INFORMACIN

QUE USTED
DEBE CONOCER
SOBRE LOS
FONDOS
COMUNES DE
INVERSION

Proyecto CNV 2007 Consumidor Financiero

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Proyecto
Proyecto CNV
CNV 2007
2007 Consumidor
Consumidor Financiero
Financiero
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FONDOS COMUNES
DE INVERSIN
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La Comisin Nacional de Valores
(en adelante CNV) es el
organismo que tiene a su cargo
el registro, control, y regulacin
de los fondos, de las gerentes y
de las depositarias, en todo el
territorio de la republica argentina.
Los fondos, las gerentes y las
depositarias, deben contar con
previa autorizacin de la cnv para
funcionar.
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COMO FUNCIONAN LOS FONDOS
Los FONDOS COMUNES DE INVERSIN (en adelante
los FONDOS) no son sociedades ni personas
jurdicas. Los FONDOS son patrimonios que se
forman con los aportes que realizan los inversores,
suscribiendo CUOTAPARTES y convirtindose en
CUOTAPARTISTAS del mismo.
Como el FONDO es un patrimonio, en su desarrollo y
funcionamiento, intervienen dos entidades llamadas
SOCIEDAD GERENTE (en adelante GERENTE)
y SOCIEDAD DEPOSITARIA (en adelante
DEPOSITARIA).
El rol principal de la GERENTE es administrar el
patrimonio del FONDO, decidiendo en qu activos
invertir el capital aportado por los inversores que
forman el patrimonio del FONDO. La GERENTE
tambin representa los intereses de los INVERSORES,
lleva la contabilidad del FONDO, realiza todas las
publicaciones exigidas legalmente y cumple con los
requerimientos de informacin que solicite la CNV.
Por su parte, la DEPOSITARIA custodia los valores
y dems instrumentos representativos de las
inversiones que forman parte del patrimonio de
los FONDOS. En la prctica, la mayora de las
DEPOSITARAS son adems entidades financieras
autorizadas por el BANCO CENTRAL DE LA
REPBLICA ARGENTINA (BCRA).
En todos los casos las GERENTES y DEPOSITARIAS,
sus administradores, gerentes y miembros de
sus rganos de fiscalizacin son solidaria e
ilimitadamente responsables de los perjuicios
que pudiera ocasionarse a los cuotapartistas
por incumplimiento de las disposiciones legales
pertinentes y del reglamento de gestin.
Las GERENTES y DEPOSITARIAS elaboran en
forma conjunta el texto del REGLAMENTO DE
GESTIN del FONDO, estableciendo entre otras
cuestiones, en qu activos va a invertir el FONDO,
el porcentaje mximo anual que cobrarn ambas
en concepto de honorarios, el porcentaje anual
mximo que afrontar el FONDO en concepto de
gastos generales, las comisiones de suscripcin y
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COMO FUNCIONAN LOS FONDOS

rescate que en su caso pagarn los cuotapartistas, Distinto es el caso de las comisiones de suscripcin
el procedimiento que se aplicar para que los y de rescate, ya que no estn descontadas del
inversores inviertan y retiren su dinero, y todo lo VALOR DE CUOTAPARTE que se calcula y publica
relativo al funcionamiento del FONDO. Los FONDOS diariamente, y por lo tanto deben ser pagadas
pueden tambin contar con un PROSPECTO, adems directamente por el inversor. El porcentaje anual
del REGLAMENTO DE GESTIN. mximo a cobrar por stas debe surgir del texto del
Al momento de suscribir cuotapartes, el INVERSOR REGLAMENTO DE GESTIN (y/o del PROSPECTO en
adhiere a las condiciones plasmadas en el texto su caso).
del REGLAMENTO DE GESTIN del FONDO (y
del PROSPECTO en su caso), y es por ello que es Si desea conocer ms detalles acerca
obligatorio que se entregue al INVERSOR, cuando de los honorarios, comisiones y otros
suscribe cuotapartes, una copia ntegra del texto del gastos de un FONDO, ingrese en
REGLAMENTO DE GESTIN (y del PROSPECTO en cualquier momento en nuestra Pgina
su caso) vigente a esa fecha, dejando constancia de en Internet en www.cnv.gov.ar
ello en un documento. y consulte la PLANILLA VALORES
DIARIOS DE CUOTAPARTES.
Si quiere conocer los textos actualizados
de los REGLAMENTOS DE GESTIN
y/o de los PROSPECTOS de los FONDOS, Para que el INVERSOR pueda retirar su inversin
ingrese a www.cnv.gov.ar al acceso de un FONDO, debe solicitar el RESCATE u ordenar
FONDOS COMUNES DE INVERSIN. la VENTA en la bolsa o mercados de valores donde
coticen, de todas o parte de sus cuotapartes, segn
se trate de un FONDO ABIERTO o de un FONDO
CERRADO respectivamente.
Las GERENTES y DEPOSITARIAS cobran honorarios
al FONDO.. Adems el FONDO debe afrontar Llamamos CUOTAPARTE a la unidad de inversin
GASTOS GENERALES. El porcentaje anual mximo en un FONDO. Como regla general, el VALOR DE
que la GERENTES y DEPOSITARIAS pueden percibir CUOTAPARTE se calcula todos los das operativos
en concepto de honorarios y que el FONDO debe dividiendo el patrimonio total del FONDO por el
afrontar por GASTOS GENERALES, debe estar nmero de cuotapartes en circulacin. El VALOR
expresamente indicado en el REGLAMENTO DE DE CUOTAPARTE que se tomar para el clculo
GESTIN (y/o PROSPECTO en su caso) del FONDO. En de suscripciones y/o de rescates, es el calculado
al cierre del da operativo de un FONDO (FONDOS
caso de existir honorarios de xito, stos deben estar
claramente explicados en el texto del REGLAMENTO ABIERTOS). Es decir, como regla general. el
DE GESTIN (y/o PROSPECTO en su caso). INVERSOR no conoce el VALOR DE CUOTAPARTE
de antemano al momento de decidir una suscripcin
Como regla general, los honorarios y los gastos y/o de solicitar un rescate.
generales estn descontados del VALOR DE
CUOTAPARTE que se calcula y publica diariamente. Como regla general, la GERENTE debe publicar
Esto significa que el VALOR DE CUOTAPARTE que se y dar a conocer el VALOR DE CUOTAPARTE de
toma en cuenta para el clculo de las suscripciones cada FONDO todos los das operativos, en medios
como de los rescates, es neto de honorarios de masivos de difusin y en la Pgina de Internet de
GERENTE y DEPOSITARIA y de GASTOS GENERALES. la CNV.

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COMO FUNCIONAN LOS FONDOS

Los FONDOS pueden tener como moneda (utilizada
para suscripciones, rescates y valuacin del
patrimonio y de las cuotapartes) una moneda
diferente a la moneda de curso legal en Argentina (el
PESO). En la actualidad existen FONDOS que tienen
como moneda al PESO, al DLAR ESTADOUNIDENSE
y al EURO.
Los FONDOS se pueden clasificar,
segn su forma de constitucin,
en ABIERTOS o CERRADOS. Sus
principales diferencias estn dadas
por el objeto de inversin que stos
desarrollan y por los procedimientos
inherentes en el tratamiento de
las suscripciones y rescates de
cuotapartes.
Las cuotapartes de los FONDOS CERRADOS se
negocian en un mercado institucionalizado organizado
y autorizado como entidad autorregulada, y en este
sentido, el pblico inversor puede adquirirlas o venderlas
en ste mbito a lo largo de la vida del FONDO. En
los FONDOS ABIERTOS un inversor puede suscribir
cuotapartes en cualquier momento durante la vida
del FONDO y en cualquier lugar fsico o a travs de los
medios habilitados para su ofrecimiento (por ejemplo,
sucursales de entidades financieras, sucursales de
Agentes Colocadores autorizados, pginas de Internet
registradas, sistemas telefnicos registrados, etc.), pero
en los FONDOS CERRADOS las cuotapartes slo pueden
suscribirse en la oferta inicial o, pasado ese momento,
adquirirse en una bolsa y/o mercado de valores.
En lo que respecta al objeto de inversin, en la
administracin de la cartera de los FONDOS ABIERTOS
se deben respetar restricciones y limitaciones que surgen
de la Ley N 24.083, el Decreto N 174/93 y las NORMAS
(N.T. 2001) dictadas por la CNV (que veremos ms
adelante), mientras que en los FONDOS CERRADOS se
permite la realizacin de objetos de inversin especiales,
pudiendo integrar el patrimonio con conjuntos
homogneos o anlogos de bienes reales o personales, o
derechos creditorios con garantas reales o sin ellas, que
pueden implicar excepciones a estas restricciones.

LA MAYORA DE LOS FONDOS QUE FUNCIONAN ACTUALMENTE SON ABIERTOS.

Si desea conocer ms detalle de las diferencias entre los FONDOS ABIERTOS y los FONDOS CERRADOS
ingrese a www.cnv.gov.ar al acceso FONDOS COMUNES DE INVERSIN y al ttulo TIPOS DE FONDOS.
Dentro de la categora de los FONDOS ABIERTOS, existe la siguientes clasificacin segn su objeto de
inversin: FONDOS DE RENTA VARIABLE, FONDOS DE RENTA FIJA, FONDOS DE RENTA MIXTA y FONDOS
DEL MERCADO MONETARIO
Si desea obtener ms informacin sobre los FONDOS de cada categora, puede consultar la
PLANILLA VALORES DIARIOS DE CUOTAPARTE disponible en la Pgina de Internet de esta CNV en
www.cnv.gov.ar.
Si desea consultar datos estadsticos sobre la evolucin del patrimonio neto de cada una de estos tipos
de FONDOS, ingrese en la Pgina de Internet de esta CNV en www.cnv.gov.ar y acceda al INFORME
MENSUAL CNV.

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COMO FUNCIONAN LOS FONDOS

Como regla general, los FONDOS no tienen la

obligacin de obtener una calificacin de riesgo
para poder ser ofrecidos al pblico inversor,
pero pueden hacerlo en forma voluntaria. Como
excepcin, las normas de la SUPERINTENDENCIA
DE ADMINISTRADORAS FONDOS DE JUBILACIONES
Y PENSIONES (SAFJP) exigen la obtencin de
una calificacin de riesgo a aquellos FONDOS
que quieran estar habilitados para ser objeto Recuerde que tanto el fondo y su
de inversin por parte de los FONDOS DE reglamento de gestin, como la
JUBILACIONES Y PENSIONES. Existen muchos
FONDOS ABIERTOS y CERRADOS que han tenido
gerente y la depositaria del fondo,
y/o cuentan actualmente, voluntariamente, con una deben estar previamente aprobados
CALIFICACIN DE RIESGO. y autorizados por la Comisin
Nacional de Valores (cnv).
Si desea conocer el VALOR DE CUOTAPARTE de
un FONDO, y otros datos como PATRIMONIO
y CALIFICACIN DE RIESGO, puede ingresar
en cualquier momento en nuestra Pgina en
Internet en www.cnv.gov.ar y acceder a la
PLANILLA VALORES DIARIOS DE CUOTAPATE,
que se remite adems a todos los medios
masivos de difusin escrita en forma diaria.

Si desea conocer los FONDOS en

funcionamiento, datos sobre GERENTES y
DEPOSITARIAS, ingrese en nuestra Pgina en
Internet en www.cnv.gov.ar al acceso FONDOS
COMUNES DE INVERSIN.

Si quiere saber si alguna GERENTE y/o

DEPOSITARIA ha sido objeto de alguna
RESOLUCIN DISCIPLINARIA dictada por la
CNV, acceda a nuestra Pgina de Internet en
www.cnv.gov.ar

Para conocer el MARCO LEGAL Y REGULATORIO

actualizado aplicable a los FONDOS, GERENTE
y DEPOSITARIAS, consulte el INFORME SOBRE
FONDOS COMUNES DE INVERSIN en nuestra
Pgina de Internet en www.cnv.gov.ar

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VENTAJAS DE
LOS FONDOS

FONDOS COMUNES
DE INVERSIN

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VENTAJAS DE LOS FONDOS

La inversin colectiva presenta ciertas ventajas:

El INVERSOR puede acceder a una cartera

de valores muy amplia, que en muchos
casos no estara a su alcance si invirtiese
de forma individual. De esta manera,
aumentan sus posibilidades de controlar
los riesgos mediante la diversificacin en
distintos productos.

Las decisiones de inversin las toma un

equipo de inversores calificados, con
dedicacin plena y que, por lo general,
dispone de la formacin adecuada para
realizar las mejores inversiones posibles,
teniendo en cuenta la coyuntura de
los mercados y la situacin econmica
general.

La gestin de volmenes importantes

de capital puede generar mayores
rentabilidades y conllevar menores costos
de transaccin.

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CMO SE CALCULA LA
RENTABILIDAD DE
UN FONDO

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COMO SE CALCULA LA RENTABILIDAD
DE UN FONDO

La rentabilidad de un FONDO se obtiene tomando el VALOR DE CUOTAPARTE pagado al ingreso o

suscripcin por parte del INVERSOR, y el VALOR DE CUOTAPARTE tomado para la liquidacin del egreso o
rescate de la inversin.
Como dijimos antes, el VALOR DE CUOTAPARTE surge de dividir el patrimonio neto del FONDO por la
cantidad de cuotapartes en circulacin:

Patrimonio del fondo

Valor de cuotaparte (V.C.) =
N de cuotapartes en circulacin

La rentabilidad se calcula como el porcentaje de variacin del valor de cuotaparte entre la fecha de
suscripcin y la fecha de reembolso.

Valor de cuotaparte final - Valor de cuotaparte inicial

Rentabilidad = x100
Valor de cuotaparte inicial

Rentabilidades Histricas
Los honorarios de la GERENTE y de la DEPOSITARIA
que son cobrados por ambas entidades, estn
descontados en la rentabilidad que obtiene el
inversor o del VALOR DE CUOTAPARTE. Adems,
la GERENTE y DEPOSITARIA pueden cobrar
directamente al CUOTAPARTISTA comisiones por la
suscripcin y/o el rescate de las cuotapartes.
Recuerde que los VALORES DIARIOS DE
CUOTAPARTES de cada uno de los FONDOS, se
encuentra a su disposicin en nuestra pgina en
Internet en www.cnv.gov.ar en la PLANILLA
VALORES DIARIOS DE CUOTAPARTE.
Las rentabilidades (semanales,
mensuales, trimestrales o anuales)
al momento de comparar un FONDO
con otro, deben estar siempre
referidas al mismo perodo de
tiempo. Es posible que los FONDOS
modifiquen su poltica de inversin y
esto influye sobre el rendimiento. Por
eso es conveniente que el inversor
est atento a dichos cambios.
El rendimiento histrico no garantiza
el rendimiento futuro por lo que es
importante ver las condiciones de
mercado y comparar respecto a otras
inversiones centradas en el mismo
objetivo.

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RIESGOS EN
LOS FONDOS

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RIESGOS EN LOS FONDOS

La inversin en FONDOS conlleva ciertos riesgos

para el INVERSOR, asociados a diversos factores,
entre ellos, a los activos que integran su patrimonio, Lo primero a tener en cuenta por parte
segn la poltica de inversin de cada FONDO.
del inversor es el grado de riesgo que
Generalmente, dentro de cada FONDO se
compensan las ganancias y las prdidas gracias a
est dispuesto a asumir y,de acuerdo
la diversificacin de sus carteras. Esto hace que el a eso, seleccionar el tipo de fondo
riesgo pueda ser controlado de alguna manera, pero que est acorde a sus preferencias
igualmente existe la posibilidad que el INVERSOR
no obtenga ganancias e incluso llegue a sufrir
y expectativas,ya que al rescatar su
prdidas. cuotaparte,sta podra valer menos
que al momento de la suscripcin.

Resumiendo, en los FONDOS, el INVERSOR deber

tener en cuenta los siguientes RIESGOS:

RIESGO DE PRECIO: dado por la posible disminucin en el precio de los valores en los que
invierte un FONDO. Asimismo, el INVERSOR debe considerar si en el REGLAMENTO DE
GESTIN se encuentra prevista la inversin en instrumentos financieros derivados y si estas
operaciones se realizarn con la finalidad de asegurar una adecuada cobertura de los riesgos
asumidos en toda o parte de la cartera del FONDO o como inversin para gestionar de modo
ms eficaz la cartera. Debe saber que existe una tcnica de inversin mediante la cual se
aumenta el potencial de rentabilidad de la inversin, a costa de un aumento considerable
del riesgo. Esto se denomina APALANCAMIENTO y se puede dar a travs de la utilizacin de
instrumentos o contratos de derivados que exigen la integracin de un pequeo volumen
financiero para asumir posiciones de riesgo muy superiores.

RIESGO DE TIPO DE CAMBIO: asociado a que se deprecie la moneda en la que estn realizadas
las inversiones del FONDO y/o la moneda de valuacin de la cuotaparte y/o del patrimonio del
FONDO frente a otras monedas. Por ello, es importante que antes de ingresar en un FONDO,
el INVERSOR consulte sobre la moneda del FONDO (utilizada para la valuacin del patrimonio
y del valor de cuotaparte) y en su caso las monedas alternativas fijadas para cada una de las
distintas clases de cuotapartes del FONDO.

RIESGO DE SOLVENCIA DEL EMISOR: dado por la posibilidad que el emisor de los valores en
los que invierte el FONDO no pueda hacer frente a sus compromisos y obligaciones.

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RIESGOS EN LOS FONDOS

RIESGO DE LIQUIDEZ: en caso que el INVERSOR no pueda rescatar sus cuotapartes cuando
lo desee. Es importante tener en cuenta si entre los ACTIVOS AUTORIZADOS determinados
dentro de la POLITICA DE INVERSIN de un FONDO, contenidos en el REGLAMENTO DE
GESTIN, se contempla la posibilidad de invertir en activos que no se negocian en mercados
institucionalizados, y al no contar con negociacin secundaria, no se puede ejercer un
suficiente control sobre ellos.

RIESGO DE ADMINISTRACIN: vinculado con problemas que pueda enfrentar la GERENTE en

la administracin de los FONDOS, y que puedan perjudicar al INVERSOR.

RIESGO DE CUSTODIA: en caso que la DEPOSITARIA se vea involucrada en conflictos

relacionados con su actuacin, y que perjudiquen al INVERSOR.
Existe una relacin muy estrecha entre riesgo y rentabilidad.

El RIESGO es la posibilidad de una prdida o un resultado desfavorable en el futuro. Es la

probabilidad de que el retorno actual y el esperado difieran. Entre menos predecible sea esa
diferencia entre el retorno esperado y el real, ms riesgosa es la inversin. Al decidir asumir
un cierto riesgo, el INVERSOR tiene la posibilidad de obtener un rendimiento mayor. Pero no
todos los INVERSORES estn preparados para enfrentar esta situacin.

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RIESGOS EN LOS FONDOS

Dado que existen diferentes tipos de FONDOS en funcionamiento,

con diferentes objetivos y polticas de inversin detallados en los
REGLAMENTOS DE GESTIN (y/o PROSPECTOS en su caso), es importante
que antes de tomar la decisin de suscribir CUOTAPARTES de un FONDO,
Usted haga al menos las siguientes preguntas:
Cules son las alternativas o los tipos de FONDOS en los que puede invertir?

En qu tipo de activos puede invertir cada uno de los FONDOS segn su

REGLAMENTO DE GESTIN?

Qu tipo de riesgos existen en cada uno de los FONDOS para poder elegir el tipo
de FONDO que se adapte a sus expectativas?

Cules rendimientos ha obtenido el FONDO seleccionado en el ltimo mes,

en los ltimos seis meses y en los ltimos doce meses y cmo se comporta su
rendimiento comparado con otros FONDOS del mismo tipo?

Cmo puede calcular el rendimiento una vez que ingresa en el FONDO?

Qu tipo de informacin le van a remitir en forma gratuita y con qu

periodicidad?

De dnde puede obtener informacin sobre el FONDO, en forma diaria, semanal,

mensual, trimestral y anual, y si esta informacin es gratuita o tiene algn costo?

Qu tipo de HONORARIOS cobran la GERENTE y la DEPOSITARIA, y si estos

HONORARIOS y otros GASTOS GENERALES estn ya descontados del VALOR DE
CUOTAPARTE DIARIO?

Cul es el procedimiento que debe seguir si decide retirar toda o parte de su

inversin (rescatar todas o parte de sus cuotapartes)? Cmo se calcula el monto
que le entregarn? Qu tipo de gasto o comisin debe pagar?

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RIESGOS EN LOS FONDOS

Adems, recuerde que Usted puede acceder,

a la siguiente informacin de cada uno de los
FONDOS, desde la Pgina de Internet de esta CNV
www.cnv.gov.ar o desde los locales o Pginas
de Internet de las GERENTES y DEPOSITARIAS:

Reglamento de gestin y/o prospecto

actualizado.

Valor de cuotaparte diario.

Detalle de la cartera semanal.

Estados contables trimestrales y anuales.

Calificacin de riesgo (en caso de existir).

Asimismo, en nuestro pas existe la CMARA

ARGENTINA DE FONDOS COMUNES DE
INVERSIN (CAFCI), una Asociacin Civil creada
por las GERENTES de FONDOS cuya misin es
difundir y afianzar el conocimiento sobre los
FONDOS, preservar la integridad de la industria y
salvaguardar la confianza de los inversores, sus
objetivos, divulgar informacin sobre la industria,
educar sobre los FONDOS, representar, proteger
los intereses y brindar servicios a sus GERENTES
asociadas.

Puede obtener ms informacin sobre esta

institucin en www.fondosargentina.org.ar, o
en las oficinas de su sede en la Calle Sarmiento
552 Piso 9 de la Ciudad Autnoma de Buenos
Aires (C.P. AAL 1041).

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CONTACTE LA CNV

Si tiene dudas o comentarios, puede consultar a la CNV,

va telefnica o fax al 4329-4786 y Lneas rotativas,
por Internet en www.cnv.gov.ar o personalmente
en su sede de la Calle 25 de Mayo 175 (Ciudad
Autnoma de Buenos Aires, C.P. 1002).

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