Evaluacin de Proyectos.

El proceso de evaluacin de proyectos consiste

en emitir un juicio sobre la bondad o
conveniencia de una proposicin; para ello es
necesario definir previamente el o los objetivos
perseguidos.

La evaluacin resulta ms interesante cuando

hay objetivos en conflicto y es absolutamente
necesario cuando se presentan opciones para la
solucin de un mismo problema, o para
alcanzar objetivos deseados.

La evaluacin econmica de proyectos compara

sus costos y beneficios econmicos con el
objetivo de emitir un juicio sobre la
conveniencia de ejecutar dichos proyectos en
lugar de otros.

La evaluacin econmica debe aplicarse a

mltiples decisiones sean ellas mayores o
menores.
En trminos generales, cinco son los estudios
particulares que deben realizarse para evaluar
un proyecto:
Viabilidad Comercial.
Viabilidad Tcnica.
Viabilidad Legal.

Viabilidad Organizacional.

Viabilidad Financiera.

El estudio de viabilidad comercial indicar si

el mercado es o no sensible al bien o servicio
producido por el proyecto y la aceptabilidad
que tendra en su consumo o uso, permitiendo
determinar la postergacin o rechazo de un
proyecto sin tener que asumir los costos que
implica un estudio econmico completo.

El estudio de viabilidad tcnica estudia las

posibilidades materiales, fsicas y qumicas,
condiciones y alternativas de producir el bien o
servicio que se desea generar con el proyecto.
Muchos proyectos nuevos requieren ser
probados tcnicamente para garantizar la
capacidad de su produccin, incluso antes de
determinar si son o no convenientes desde el
punto de vista de su rentabilidad econmica.

El estudio de viabilidad legal. Un proyecto

puede ser viable tanto por tener un mercado
asegurado, como por ser tcnicamente factible.
Sin embargo, podran existir algunas
restricciones de carcter legal que impediran su
funcionamiento en los trminos que se pudiera
haber previsto, no haciendo recomendable su
ejecucin.
Por ejemplo; Limitaciones en cuanto a su
localizacin, tributacin, publicidad, uso del
producto.etc

Estudio de factibilidad organizacional. Es el

que normalmente recibe menos atencin, a
pesar de que muchos proyectos fracasan por
falta de capacidad administrativa para
emprenderlo.
El objetivo de este estudio es principalmente
definir si existen las condiciones mnimas
necesarias para garantizar la viabilidad de la
implementacin tanto en lo estructural como en
lo funcional.

El estudio de la viabilidad financiera de un

proyecto determina, en ltimo trmino, su
aprobacin o rechazo. Este mide la rentabilidad
que retorna la inversin, todo medido en la
misma base monetaria.

El estudio de proyectos como proceso.

El estudio de proyectos, cualquiera sea la
profundidad con que se analice, distingue dos
grandes etapas: la de preparacin y la de
evaluacin.
La etapa de preparacin tiene por objeto definir
todas las caractersticas que tengan algn grado
de efecto en el flujo de ingresos y egresos
monetarios del proyecto.
La etapa de evaluacin, con metodologas muy
definidas, busca determinar la rentabilidad de la
inversin en el proyecto.
En la preparacin del proyecto se reconocen, a
su vez, dos subetapas: una que se caracteriza
por recopilar informacin a travs de estudios
especficos, de mercado, de ingeniera, de
organizacin y financiero, y otra que se encarga
de sistematizar, en trminos monetarios, la
informacin proporcionada por estos tres
estudios, mediante el mismo estudio financiero.
Este ltimo proporciona informacin financiera
sobre aspectos no includos en los otros
estudios, como los relativos a financiamiento e
impuestos entre otros.
Una etapa previa a la del estudio del proyecto la
constituye la identificacin de la idea, la cual
surge como respuesta para satisfacer una
necesidad o llenar un vaco que, a grandes
rasgos, parece atractivo hacerlo desde un punto
de vista econmico.
 El Ciclo de Proyectos
1.- El Perfil de Proyectos.
El nivel de estudio inicial es el denominado
Perfil, el cual se elabora a partir de la
informacin existente, el juicio comn, y la
opinin que da la experiencia.

En trminos monetarios slo presenta

estimaciones muy globales de las inversiones,
costos o ingresos, sin entrar en investigaciones
de terreno.

Lo ms importante en esta etapa de

identificacin del proyecto es su definicin,
incluyndose en esta la determinacin de sus
objetivos y la identificacin de alternativas y
posibles subproyectos.

En este anlisis es fundamental efectuar algunas

consideraciones previas acerca de la situacin
Sin proyecto; es decir, intentar proyectar que
pasar en el futuro si no se implementa el
proyecto, antes de decidir si conviene o no su
implementacin.
Por ejemplo; podra ser atractiva la idea de
construir un edificio de locales comerciales si
en un momento se detecta una gran demanda
por ellos, sin embargo, es posible que, al
investigar los permisos de construccin
otorgados, se descubra que la competencia que
enfrentar el proyecto al terminarse ser tan alta
que ms vale abandonar la idea antes de iniciar
su construccin.

2.- El Estudio de Prefactibilidad.

El estudio de prefactibilidad persigue disminuir
los riesgos de la decisin, dicho de otra manera,
busca mejorar la calidad de la informacin que
tendr a su disposicin la autoridad que deber
decidir la ejecucin del proyecto.

En trminos generales, este estudio profundiza

la investigacin, basndose principalmente en
informacin de fuentes secundarias para definir
con cierta aproximacin las variables
principales referidas al mercado, a las
alternativas tcnicas de produccin y a la
capacidad financiera de los inversionistas.
En trminos generales se estiman las
inversiones globales, los costos de operacin e
investigacin y los ingresos que demandar y
generar el proyecto.

Esta etapa se caracteriza por descartar

soluciones con mayores elementos de juicio.
Para ello se profundizan los aspectos sealados
preliminarmente como crticos por el estudio de
perfil.
Sin embargo, sigue siendo una investigacin
basada en informacin secundaria, no
demostrativa.
As, por ejemplo; el clculo de las inversiones
en obra fsica puede efectuarse con costos
promedios de construccin del metro cuadrado
o la determinacin de la demanda de pasajes
areos en funcin a la tasa de crecimiento de la
poblacin.
Ambas, sin embargo, no representan la mejor
forma de medicin de las variables que se desea
cuantificar. De todas maneras se da un proceso
de seleccin de alternativas.
La aproximacin de las cifras hace
recomendable la sensibilizacin de los
resultados obtenidos.
Como resultado de este estudio, surge la
recomendacin de su continuacin a niveles
ms profundos. Su abandono o su postergacin
hasta que se cumplan determinadas condiciones
mnimas.
3.- El Estudio de Factibilidad.
El estudio ms acabado denominado de
factibilidad, incluye bsicamente, los mismos
captulos que el de prefactibilidad, pero se
elabora sobre la base de antecedentes precisos
obtenidos mayoritariamente, a travs de fuentes
primarias de informacin.
El clculo de variables financieras y
econmicas deben ser lo suficientemente
demostrativas para justificar la valoracin de
los distintos items.
Se puede profundizar el estudio de la mejor
alternativa.
Esta etapa constituye el paso final del estudio
de la futura inversin. Por tal motivo, la
responsabilidad del evaluador ms all del
simple estudio de viabilidad, debe velar por la
optimizacin de todos aquellos aspectos que
dependen de una decisin de tipo econmico
como por ejemplo, el tamao, la tecnologa o la
localizacin del proyecto, entre otros.
4.- La Ejecucin de Proyectos.
El estudio de Factibilidad debe incluir un
captulo destinado al plan de ejecucin del
proyecto y la organizacin necesaria para l.
Ello contempla un estudio del camino crtico,
las holguras y, en lo posible, un anlisis de
probabilidades para los tiempos de
ejecucin(PERT).
Para todo esto deben definirse detalladamente
las tareas y mtodos de construccin y
operacin, y efectuar un balance de recursos
con una estimacin de los flujos financieros.
La ejecucin misma del proyecto puede ser
efectuada por la entidad que es su duea o
puede ser entregada ntegramente o, en parte,
por licitacin a terceros.
La evaluacin de los costos y beneficios de
traspasar parte o toda la ejecucin del proyecto
a terceros y la seleccin de las propuestas de los
contratistas y fabricantes de equipos, es una
labor muy crucial, tanto o ms que la de
explicitar claramente los trminos de referencia
includos en el llamado a licitacin.
Ambas decisiones -ejecucin propia o por
terceros, y la seleccin de propuestas- deben
basarse en criterios tcnico-econmicos que
conduzcan a maximizar el valor de los
beneficios netos del proyecto (VBN).
Durante la ejecucin del proyecto, su dueo
deber constantemente estarse preguntando lo
siguiente: Contino con el proyecto? lo
amplo? altero su concepcin?.
Estas interrogantes son particularmente
importantes al iniciar nuevas actividades dentro
del plan de operaciones. Por ejemplo; un alza
en el precio del petrleo puede alterar la
conveniencia de instalar equipos propios de
generacin de energa o bien llevar a
recomendar una modificacin del proyecto.
Incluso el alza excesiva podra llevar a su
abandono ya que los costos podran ser
superiores a los beneficios.
5.- Evaluaciones Ex Post.
Las evaluaciones de los resultados de los
proyectos cumplen dos propsitos
fundamentales: i) aprender de los errores de
apreciacin(estimacin) que se pudieran haber
cometido, para as adquirir experiencia y
mejorar los futuros estudios de formulacin y
evaluacin de proyectos y ii) establecer
correcciones durante la vida til del proyecto.
 Consideraciones Generales

Son mltiples los factores que intervienen en

un proyecto.

El estudio de viabilidad requiere de la

cuantificacin de los beneficios y costos
monetarios que ocasionara el proyecto si fuese
implementado y la evaluacin del proyecto se
realiza sobre los flujos de caja proyectados para
una determinada cantidad de perodos.

El flujo de caja corresponde a la asignacin

en el tiempo de los ingresos y egresos que se
hubieran proyectado.

Para esto se precisa definir las inversiones

del proyecto y los costos e ingresos de
operacin realmente generados en el perodo de
evaluacin.

Con el objeto de evaluar el proyecto para el

inversionista, se debe realizar un estudio de las
fuentes de financiamiento optativas y su
incidencia en los flujos de caja.
 De igual manera, es preciso conocer las
caractersticas del financiamiento para definir la
tasa de rentabilidad mnima exigida al proyecto.

Las inversiones del proyecto slo se podrn

determinar si los estudios de ingeniera,
organizacin y mercado proveen de la
informacin necesaria para cuantificar el total
de desembolsos previos y durante la puesta en
marcha del proyecto.

En forma particular, la decisin del tamao ser

fundamental, puesto que condicionar el
dimensionamiento de todas las variables del
proyecto y, por lo tanto, el monto de sus
inversiones.

Los costos e ingresos de la operacin

posteriores a la puesta en marcha se derivarn
tambin de los estudios previos de ingeniera,
tamao, organizacin y mercado.

En este punto adquiere importancia la

decisin de localizacin, bsicamente por su
influencia en los costos de transporte, tanto de
la materia prima como del producto terminado.
 El estudio de la organizacin, a su vez,
depende de los resultados de los estudios de
ingeniera, tamao, mercado y legal.

Cada uno de estos estudios determinar que

la organizacin adquiera un papel y unas
caractersticas especiales, tanto estructural
como funcionalmente y, en consecuencia,
involucre inversiones y costos de operacin
acordes con ellos.

El tamao del proyecto, a su vez, resulta de

un anlisis interrelacionado de la tecnologa del
proyecto y del estudio del mercado.

Cuando, como normalmente sucede, no

coinciden en este respecto ambos estudios, ser
el ms crtico el que condicione al otro.

O se deja un mercado insatisfecho o se

trabaja con capacidad ociosa. La alternativa que
permita un mejor resultado econmico ser la
que prime, considerando no slo la situacin
vigente, sino tambin las proyecciones futuras
al respecto.
 La localizacin del proyecto tiene una
importancia especial en la preparacin del
mismo.

Su definicin responde no slo a

consideraciones de los mercados de materias
primas y de productos finales o a las exigencias
tcnicas del estudio de la ingeniera del
proyecto, sino tambin a las condiciones
legales.

Estos, como los estudios tcnicos y del

mercado, son procesos propios de cada
proyecto.

Como puede apreciarse, el estudio de

proyectos es ms complejo de lo que parece.

La necesidad de trabajos multidisciplinarios

y la amplitud de interrelaciones entre sus
resultados manifiestan la complejidad del
anlisis, al mismo tiempo que explican la
importancia de su realizacin.
 Un estudio en los trminos sealados
garantiza en cierta medida que la simulacin del
proyecto sea lo ms efectiva posible, lo que
permite una evaluacin eficaz.

Una vez finalizada la evaluacin cuantitativa

del proyecto, se deben considerar an dos
etapas adicionales: la sensibilizacin de los
resultados -aun cuando la evaluacin haya
incluido la consideracin del riesgo- y el
anlisis e interpretacin cualitativa a los
resultados.

El riesgo y la sensibilizacin del proyecto

constituyen antecedentes complementarios que
ayudan a emitir mayores elementos de juicio
para tomar la decisin de aprobacin o rechazo
del proyecto.

El primero incorpora la variable del riesgo

para medir proyectos sobre cuyos flujos de
fondos no se tiene certeza de su ocurrencia,
mientras que el segundo mide los rangos de
variabilidad de resultados de la evaluacin ante
modificaciones en los valores de las variables
que son incontrolables por el proyecto.
 El anlisis cualitativo incluye aquellos
elementos no cuantificables que podran incidir
en la decisin de realizar o no el proyecto.