LA EMPRESA CORPORATIVA

La empresa es una forma de organizar las actividades econmicas de

muchos individuos. Un problema bsico de la empresa es cmo
obtener efectivo. La forma de negocios corporativa es decir, la
organizacin de la empresa como una corporacin es el mtodo
estndar para la resolucin de los problemas que surgen cuando es
necesario obtener fuertes cantidades de efectivo. Sin embargo, los
negocios pueden asumir otras formas. En esta seccin se consideran
las tres formas legales bsicas de organizacin de las empresas, y se
describe cmo stas llevan a cabo la tarea de obtener grandes
cantidades de efectivo bajo cada una de estas formas.

LA PERSONA FSICA

Una personafsicaes un negocio propiedad de un individuo.

A continuacin, se presentan algunos factores que son de importancia

cuando se piensa en las personas fsicas.

1. La persona fsica es la forma de organizacin ms barata. No se

requiere una escritura formal, y se deben satisfacer pocas
normativas gubernamentales en la mayora de las industrias.
2. Una persona fsica no paga el impuesto sobre la renta de las
empresas. Todas las utilidades del negocio se gravan como
ingreso individual.
3. La persona fsica tiene una responsabilidad ilimitada por las
deudas y las obligaciones del negocio. No se hacen distinciones
entre activos personales y activos de la empresa.
4. La vida de la persona fsica se limita a la vida del nico
propietario.
5. Debido a que el dinero invertido en la empresa pertenece slo
al propietario, los fondos de capital que puede obtener la
persona fsica estn limitados por su riqueza personal.

LA SOCIEDAD
Cualesquiera dos personas o ms se pueden unir y formar una
sociedad. Las sociedades se clasifican en dos categoras: 1)
sociedades generales y 2) sociedades limitadas.

En una sociedad general todos los socios se comprometen a aportar

una parte del trabajo y el efectivo y a compartir utilidades y prdidas.
Cada socio es responsable de la totalidad de las deudas de la
sociedad. Un acuerdo de sociedad especifica su propia naturaleza.
Asimismo, puede ser un convenio oral o un documento formal donde
se establece el consenso alcanzado.

Las sociedades limitadas permiten que la responsabilidad de algunos

de los socios no supere el monto de efectivo que cada uno de ellos ha
aportado a la sociedad. Por lo general, las sociedades limitadas
requieren que 1) por lo menos un participante sea socio general, y 2)
que los socios limitados no participen en la administracin de la
empresa. A continuacin se presentan algunos aspectos que son de
importancia cuando se piensa en una sociedad:

1. Por lo general, la constitucin de las sociedades no requiere

grandes inversiones econmicas y son fciles de formar.
Cuando los acuerdos son complicados se requiere que consten
por escrito. Puede ser necesario incurrir en honorarios o pago
de derechos por concepto de licencias mercantiles y de
presentacin de solicitudes y avisos.
2. Los socios generales tienen responsabilidad ilimitada por todas
las deudas. La responsabilidad de los socios limitados de
ordinario se restringe a la aportacin que cada socio haya
hecho. Si un socio general no puede cumplir con su
compromiso, los otros socios generales deben cubrir el dficit.
3. La sociedad general termina cuando un socio general fallece o
se retira (lo que no sucede con un socio limitado). Es difcil que
una sociedad transfiera la propiedad sin disolverse. Por lo
general, todos los socios generales deben estar de acuerdo. Sin
embargo, los socios limitados pueden vender su participacin
en el negocio.
 4. Es difcil que una sociedad obtenga grandes cantidades de
dinero. Las aportaciones de capital accionario generalmente se
limitan a la capacidad de un socio y su deseo de hacer
aportaciones a la sociedad. Muchas empresas, como Apple
Computer, empiezan como una persona fsica o sociedad, pero
en algn punto optan por convertirse en corporaciones.
5. Los ingresos de una sociedad se gravan como ingresos
personales de los socios.
6. El control administrativo se centra en los socios generales. De
ordinario se requiere un voto mayoritario en los asuntos de
importancia, como el monto de utilidades que retendr el
negocio.
7. Es difcil que las grandes organizaciones mercantiles existan
como personas fsicas o sociedades. La principal ventaja de una
persona fsica o sociedad es el costo de iniciar actividades.
Despus de ello, las desventajas, que pueden llegar a ser muy
graves, son 1) responsabilidad ilimitada, 2) vida limitada de la
empresa y 3) dificultad para transferir la propiedad. Estas tres
desventajas conducen a 4) dificultades para conseguir fondos.

LA CORPORACIN

De las formas de empresas mercantiles, la corporacines por mucho

la ms importante. Es una entidad legal distinta. Como tal, una
corporacin puede tener nombre y disfrutar de muchos de los
derechos legales de las personas naturales. Por ejemplo, las
corporaciones pueden adquirir e intercambiar propiedades. Pueden
celebrar contratos y demandar y ser demandadas. Para propsitos
jurisdiccionales, la corporacin es un ciudadano de su estado de
incorporacin (sin embargo, no puede votar).

Fundar una corporacin es ms complicado que iniciar como persona

fsica o sociedad. Los fundadores de la corporacin deben preparar la
escritura constitutiva y un conjunto de estatutos. Las escrituras
constitutivas deben incluir lo siguiente:

1. Nombre de la corporacin.
 2. Vida proyectada de la corporacin (puede ser para siempre).
3. Propsito del negocio.
4. Cantidad de acciones de capital que la corporacin est
autorizada a emitir, con una exposicin de las limitaciones y
derechos de las diferentes clases de acciones.
5. Naturaleza de los derechos concedidos a los accionistas.
6. Nmero de miembros del consejo de administracin inicial.

Los estatutos son las reglas que deber usar la corporacin para
regular su propia existencia y se aplican a sus accionistas, miembros
del consejo de administracin y funcionarios. Los estatutos van desde
la declaracin ms breve posible de las reglas que regirn la
corporacin hasta cientos de pginas de texto.

En su forma ms sencilla, la corporacin comprende tres conjuntos de

intereses distintos: los accionistas (los propietarios), los miembros del
consejo de administracin y los funcionarios de la corporacin (la alta
direccin). Tradicionalmente, los accionistas han controlado el rumbo,
las polticas y las actividades de la corporacin. Los accionistas eligen
al consejo de administracin, que a su vez selecciona a la alta
direccin. Los miembros de la alta direccin se desempean como
funcionarios corporativos y administran las operaciones de la
corporacin como ms conviene a los accionistas. En corporaciones
de control restringido que tienen pocos accionistas, puede haber una
fuerte superposicin entre los accionistas, los miembros del consejo
de administracin y la alta direccin. Sin embargo, en las
corporaciones ms grandes, los accionistas, los consejeros y la alta
direccin probablemente pertenezcan a grupos distintos.

La separacin potencial entre los propietarios y los administradores

proporciona a la corporacin varias ventajas sobre las personas fsicas
y las sociedades:

1. Debido a que en una corporacin la propiedad est

representada por acciones de capital, se puede transferir con
facilidad a los nuevos propietarios. Puesto que la corporacin
existe en forma independiente de quienes son dueos de sus
 acciones, no existe lmite para la transferencia de acciones, lo
cual no sucede en las sociedades.
2. La corporacin tiene vida ilimitada. Debido a que existe en
forma independiente de sus propietarios, la muerte o el retiro
de un propietario no afecta la existencia legal de la corporacin.
sta puede continuar despus de que los propietarios originales
se hayan retirado.
3. La responsabilidad de los accionistas se limita al monto
invertido en las acciones de la empresa. Por ejemplo, si un
accionista compr 1 000 dlares en acciones de una
corporacin, su prdida potencial ascendera slo a esa suma.
En una sociedad, un socio general con una aportacin igual
podra perder los 1 000 dlares que invirti ms cualquier otra
deuda de la sociedad.

La responsabilidad limitada, la facilidad de transferencia de la

propiedad y la sucesin perpetua son las tres principales ventajas de
la forma de organizacin corporativa de los negocios. Estos factores le
proporcionan a la corporacin mayor capacidad para obtener efectivo.

Sin embargo, existe una gran desventaja para la corporacin. El

gobierno federal grava los ingresos corporativos (y los estados
tambin lo hacen). Este gravamen se suma al impuesto sobre la renta
personal que los accionistas pagan sobre los ingresos en dividendos
que reciben. Este impuesto representa una contribucin doble para
los accionistas cuando se le compara con los impuestos aplicables a
las personas fsicas y a las sociedades.

LA META DE LA ADMINISTRACIN FINANCIERA

Suponiendo que el anlisis se restringir a las empresas lucrativas, la

meta de la administracin financiera es ganar dinero o agregar valor
para los propietarios. Esta meta es un poco vaga, desde luego, y por
lo tanto, se examinarn algunas formas distintas de formularla para
presentar una definicin ms precisa. Este aspecto es muy
importante porque conduce a una base objetiva para tomar y evaluar
las decisiones financieras.

POSIBLES METAS

Si considerramos varias metas financieras posibles, podramos

pensar en algunas de las siguientes:

o Sobrevivir.
o Evitar las dificultades financieras y la quiebra.
o Derrotar a la competencia.
o Maximizar las ventas o la participacin de mercado.
o Minimizar los costos.
o Maximizar las utilidades.
o Mantener un crecimiento uniforme de las utilidades.

stas son tan slo algunas de las metas que podramos citar. Adems,
cada una de estas posibilidades presenta ciertos problemas como
meta para el administrador financiero.

MERCADOS FINANCIEROS

Los mercados financieros se comprometen de los mercados de los

dineros y de los mercados de capitales. Los primeros son el mbito
donde circulan los valores de deuda que se liquidaran en el corto
plazo (por lo general menos de un ao). Los segundos son el mbito
donde circulan las deudas a largo plazo (con un vencimiento de ms
de un ao) y las acciones de capital.

Los mercados financieros se pueden subclasificar en mercados

primarios y mercados secundarios.

MERCADO PRIMARIO: NUEVAS EMISIONES

El mercado primario se usa cuando los gobiernos y las corporaciones

venden valores en forma inicial.

Las corporaciones participan en dos tipos de ventas de este mercado

que incluyen deudas y capital accionario: las ofertas pblicas y las
colocaciones privadas.
La mayora de las deudas y de las acciones de capital que se ofrecen
en forma pblica llegan al mercado suscritas por un sindicato (grupo)
de firmas de bancas de inversin. El sindicato suscriptor compra los
nuevos valores de la empresa por cuenta propia del sindicato y los
revende a un precio ms alto. En Estados Unidos, las deudas y las
acciones pblicamente emitidas se deben registrar ante la Securities
and Exchange Commision (SEC). El registro requiere que la
corporacin revele la totalidad y cualquier informacin de importancia
en un oficio especialmente diseado.

Los costos legales, contables y de otros tipos que implica la

preparacin del oficio de registro no son de poca cuanta. En parte
para evitar estos costos, las deudas y las acciones que se colocan en
forma privada se vende sobre la base de negociaciones privadas a
instituciones financieras grandes, como compaas de seguros y
fondos mutuos, y otros inversionistas. Las colocaciones privadas no
se registran ante la SEC.

MERCADO SECUNDARIO

Una transaccin del mercado secundario involucra un propietario o

acreedor que le vende a otro. Por lo tanto, los mercados secundarios
proporcionan un mercado para transferir la propiedad de los valores
corporativos. Aunque una corporacin est directamente involucrada
tan solo en una transaccin de mercado primario (cuando vende
valores para obtener efectivo), los mercados secundarios conservan
su importancia fundamental para las grandes corporaciones. La razn
es que los inversionistas estn mucho ms dispuestos a comprar
valores en una transaccin del mercado primario cuando saben que
estos valores pueden revenderse posteriormente si as se desea.