Medicin del Riesgo de Tasas de

Inters: Duracin

La duracin ofrece una mejor medida del

riesgo de tasas de inters que el vencimiento,
porque considera la sincronizacin de los
flujos de efectivo y el valor presente de los
flujos de efectivo.
La duracin mide la sensibilidad del precio de
un instrumento respecto a variaciones en las
tasas de inters.
 Duracin Macaulay
N
Formalmente: Ct
t t
t 1 (1 i )
Duration N
Ct
donde: t
t 1 (1 i )
t = periodo de tiempo del flujo de efectivo (en
aos)
Ct = flujos de efectivo en el ao t
i = tasa de descuento apropiada
 Ejemplo: Duracin
Recuerde el bono de $100 par, 7- aos, cupn cero. Si el
rendimiento en bonos comparables es del 5%. Cul es la
duracin de este bono?

100
(1 0 .05 ) 7 71.07
Duracin = 7 =7
71.07
. 71.07
.

Duracin = 7 aos
Nota: Duracin igual al vencimiento.
 Parmetros y Duracin del Bono

Cupn D ?
Rendimiento del Mercado D ?
Tiempo hasta el vencimiento D ?
Frecuencia de pagos
D ?
Del cupn
 Uso de la Duracin Modificada para Estimar
los Cambios en los Precios de Bonos

La duracin es una medida de la sensibilidad

de los precios de los bonos debido a los
cambios en tasas de inters
Sin embargo, queremos ser ms especficos
y calcular el cambio de % en el precio debido
a un pequeo cambio en la tasa de inters.
Para lograrlo debemos utilizar la Duracin
Modificada
 Uso de la Duracin Modificada para Estimar los
Cambios en los Precios de Bonos

Duracin Modificada (MD) = Duracin Macaulay /(1+i)

Al usar la Duracin Modificada podemos escribir:
Cambio de % en el precio = (-1) X MD X cambio en las tasas
o
Cambio en el precio =(-1) X precio X MD X cambio en tasas
Donde el cambio en las tasas se expresa en forma decimal
 Ejemplo: Uso de la Duracin para Estimar
los Cambios en los Precios de los Bonos

Parmetros de los Bonos:

$100 par
Vencimiento a 7-aos
Cupn anual del 8%
Precio de mercado actual = $117.36
Duracin = 5.74
Rendimiento del mercado actual = 5%
Supongamos que el rendimiento del mercado sube a
6% ( i=0.01). Utilice la duracin modificada para
estimar el nuevo precio.
 Ejemplo: Uso de la Duracin para Estimar
los Cambios en los Precios de los Bonos

Solucin:
MD = D/(1+i) = 5.74/(1.05) = 5.47

P = (-1) X (P) X (MD) X ( i)

P = - (117.36) X (5.47) X (0.01)
= - $6.42
Nuevo P = P anterior + P = 117.36 +(-6.42) = $110.94
Nota: Nuevo P exacto = $111.16.
%Error = -0.20%
 Pregunta Capciosa
Parmetros del Bono:
$100 par
Vencimiento a 7- aos
Cupn anual al 8%
Precio actual del mercado = $117.36
Duracin = 5.74
Rendimiento actual del mercado = 5%
Supongamos que el rendimiento del mercado baja al 4% ( i=-
0.01). Use la duracin modificada para estimar el nuevo
precio.