Formacin Gerencial, Ao 12 N 2, Noviembre 2013

ISSN 1690-074X

ALTERNATIVAS DE FINANCIAMIENTO A LARGO PLAZO

PARA EL MEJORAMIENTO DE LA SITUACION FINANCIERA DE
LA INDUSTRIA METALMECANICA DEL MUNICIPIO CABIMAS
ESTADO ZULIA.
William Argello Montilla*, William Argello Caldera **
Ana Karina Argello Caldera ***

Recibido: Enero 2013 Aprobado: Octubre 2013

RESUMEN

El objetivo general del presente artculo, fue determinar las alternativas de

financiamiento a largo plazo para el mejoramiento de la situacin financiera de
las pequeas y medianas empresas (PYMES) de la industria metalmecnica
del Municipio Cabimas Estado Zulia. El estudio estuvo enmarcado dentro del
tipo analtico, descriptivo, documental, diseo no experimental transeccional,
tomando como poblacin y muestra tres (03) pequeas y medianas empresas
(PYMES) de la industria metalmecnica. La informacin recolectada se bas
en los libros de administracin financiera y documentos contables , en tal
sentido los resultados obtenidos permiti, proponer como alternativa de
financiamiento a largo plazo al pagar por ser este una deuda no consolidada
con vencimiento aproximadamente de diez (10) aos; y el no requerimiento de
garantas; con lo cual se lograr mejorar la situacin financiera y con ello
alcanzar los objetivos, as como la solidez y el crecimiento de las pequeas y
medianas empresas (PYMES).

Palabras clave: alternativas de financiamiento a largo plazo, Industrias

metalmecnicas (PYMES), Situacin financiera de PYMES.

* Magister Scientiarum en Gerencia Financiera. Licenciado en Administracin mencin

Gerencia Industrial Profesor de las ctedras: Contabilidad Gerencial II. Supervisin y
Administracin de Personal del Programa Administracin Gerencia Industrial.
Fundador e Investigador del Centro de Investigacin para la Promocin del Desarrollo
Endgeno de la Universidad Nacional Experimental Rafael Mara Baralt. Investigador
invitado del Grupo de Investigacin Desarrollo Gerencial de la Universidad del Zulia en
la Repblica Bolivariana de Venezuela. Adscrito al programa para la investigacin e
innovacin, PEII A.
** Estudiante de Administracin mencin Aduanas. Universidad Nacional Experimental
Rafael Mara Baralt.
*** Estudiante de Educacin Integral. Universidad Nacional Experimental Rafael Mara
Baralt.
William Argello Montilla, William Argello Caldera, Ana Karina Argello Caldera /
Formacin Gerencial, Ao 12 N 2, Noviembre 2013 ISSN 1690-074X 240

ALTERNATIVE LONG-TERM FINANCING FOR THE IMPROVEMENT OF

THE FINANCIAL SITUATION OF THE METALWORKING INDUSTRY
CABIMAS TOWNSHIP ZULIA STATE.

ABSTRACT

The overall objective of this report was to identify alternative long-term

financing for the improvement of the financial situation of small and medium
enterprises (SMEs) in the metalworking industry Cabimas Township Zulia State.
The study was framed within the analytic, descriptive, documentary,
experimental design is not transactional, on the population and sample three
(03) small and medium enterprises (SMEs) in the metalworking industry. The
information collected was based on the books of financial management and
accounting documents, in this sense the results allowed to propose an
alternative long-term financing to pay for being this an unfunded liability due
approximately ten (10) years; and no collateral requirement, thus will improve
the financial situation and thus achieve the objectives, and the strength and
growth of small and medium enterprises (SMEs).

Key words: alternative long-term financing, metalworking industry (SMEs),

Financial Situation of SMEs
241 Alternativas de Financiamiento a Largo Plazo para el Mejoramiento de
la Situacin Financiera de la Industria Metalmecnica
del Municipio Cabimas Estado Zulia.

INTRODUCCIN

Hoy da, la situacin calificada durante las fases

econmica y financiera por la cual inciales de los procesos de
atraviesa el pas, se ha industrializacin, las convierten en
caracterizado por variados y factores de estabilidad social
significativos cambios, dando inicio adems contribuyen a democratizar
a una era donde la discusin est el capital y a distribuir
centrada en la capacidad de las regionalmente el ingreso.
empresas para competir En otras palabras, si los
globalmente, para la produccin, recursos financieros de los cuales
comercializacin de bienes y dispone la organizacin para
servicios cuyo entorno est atender sus necesidades propias
determinado por una economa de se tornan escasos, se afectar la
libre comercio, con procesos de viabilidad de los proyectos. Por tal
integracin, apertura, asociaciones razn, el estudio del financiamiento
estratgicas de cambios, con una ptimo permite determinar la
interdependencia que existe entre manera de captar recursos
las redes econmicas, transporte, financieros, que puedan ser
distribucin de productos y destinados a la inversin que se
comunicacin, establecidas analiza y desea ejecutar.
intencionalmente. Ante tal situacin, el
En este marco de gobierno nacional ha establecido
transformaciones y retos las planes de financiamiento que
PYMES, pequeas y medianas estimulen a las pequeas y
empresas metalmecnicas en medianas empresas del pas a
Venezuela, segn Castillo (2004) reactivar su produccin y
juegan un papel muy importante funcionamiento, de igual manera, la
como generadoras y distribuidoras banca nacional y organismos
de ingreso nacional; su capacidad financieros se han encargado de
para emplear mano de obra, poco disear alternativas de
William Argello Montilla, William Argello Caldera, Ana Karina Argello Caldera /
Formacin Gerencial, Ao 12 N 2, Noviembre 2013 ISSN 1690-074X 242

financiamiento dirigidas a las industria metalmecnica del

mismas; sin embrago, muchas de Municipio Cabimas Estado Zulia.
estas empresas no conocen las Para el desarrollo del presente
ventajas y desventajas que estas artculo se tom en consideracin
alternativas ofrecen para la siguiente clasificacin de
convertirlas en empresas altamente financiamiento a largo plazo
productivas. expuesta por. Scoott, y Eugene
Para Scoott, y Eugene (2007). Por ser esta la ms
(2007). Existen muchos tipos de actualizada y completa.; y tambin
financiamientos a largo plazo, pero las utilizadas por las instituciones
los ms utilizados son: la deuda, financieras del pas.
emisin de acciones comunes,
Instrumentos de endeudamiento
acciones preferentes,
a largo plazo
arrendamientos, dividendos
Deuda a Largo Plazo. La
reinvertidos, entre otros. A travs
deuda a largo plazo recibe con
de estos, las organizaciones
frecuencia el nombre de deuda
podrn continuar sus actividades
consolidada. Cuando una empresa
por esta va, enfrentando el reto
consolida sus deudas a corto plazo,
para lograr altos niveles de
reemplaza las deudas a corto plazo
produccin, ya que los avances
por valores sujetos a un
tecnolgicos, sociales y la
vencimiento ms prolongado. La
competencia, le plantean nuevos
consolidacin no implica que la
requerimientos para enfrentar las
empresa coloque dinero con un
grandes necesidades y exigencias
fideicomiso o con algn otro tipo de
de su entorno.
depositante; simplemente es parte
En este sentido, el objetivo
de la jerga de las finanzas, pues
general de este artculo fue
solo reemplaza sus deudas a corto
determinar las alternativas de
plazo por capital permanente.
financiamiento a largo plazo para el
Existen muchos tipos de
mejoramiento de la situacin
instrumentos de endeudamiento a
financiera de las pequeas y
largo plazo: prstamos bancarios,
medianas empresas (PYMES) de la
bonos, pagars garantizados y no
243 Alternativas de Financiamiento a Largo Plazo para el Mejoramiento de
la Situacin Financiera de la Industria Metalmecnica
del Municipio Cabimas Estado Zulia.

garantizados, deudas se usa para volver a comprar

comercializable y no bonos.
comercializable, acciones
preferentes y acciones comunes.
Algunas veces las deudas a largo
plazo, obligaciones y bonos, La Garanta.
reciben el nombre de deuda La garanta es una forma de
consolidada, una que debe incautacin de la propiedad;
reembolsarse en menos de un ao establece que, en caso de
se considera no consolidada y se incumplimiento, la propiedad puede
contabiliza como un pasivo ser vendida para satisfacer la
circulante. Algunas deudas son deuda por la cual se ha concedido
perpetuas y no tienen un una garanta. En el caso de las
vencimiento especfico. Este tipo propiedades tangibles se usa una
de deuda recibe el nombre de bono hipoteca como garanta; por
consolidado. ejemplo, la deuda puede estar
garantizada por medio de la
Reembolso
hipoteca sobre la planta y el
La deuda a largo plazo es
equipo. En caso de incumplimiento
generalmente reembolsada en
de las obligaciones, los tenedores
cantidades regulares a lo largo de
de tal deuda tendrn derecho
la vida del crdito. El pago de una
prioritario sobre los activos
deuda a largo plazo mediante
hipotecarios.
bonos recibe el nombre de
Las obligaciones a largo
amortizacin. Al final de la
plazo no estn garantizadas por
amortizacin, se dice que se ha
hipotecas. De este modo, si las
amortizado la totalidad del
propiedades hipotecadas se
endeudamiento. La amortizacin es
venden como resultado de un
tpicamente convenida sobre la
incumplimiento, los tenedores de
base de un fondo de amortizacin
las obligaciones obtendrn algo
cada ao la corporacin coloca
solo si los tenedores de bonos
dinero en este fondo, y dicho dinero
William Argello Montilla, William Argello Caldera, Ana Karina Argello Caldera /
Formacin Gerencial, Ao 12 N 2, Noviembre 2013 ISSN 1690-074X 244

hipotecarios han quedado fechas especficas al tenedor de un

totalmente satisfecho. banco. Aunque tradicionalmente los
bonos se emitiran con beneficios
Instrumentos tradicionales de que oscilan entre los veinte (20) y
deuda treinta (30) aos, en pocas
Pagar. Los ttulos de recientes se han acordado con
endeudamiento tpico reciben el mayor frecuencia vencimientos
nombre de pagares. Por lo general ms cortos, como de diez (10)
un pagar se refiere a una deuda aos. En el caso de los bonos, la
no garantizada con un vencimiento tasa de inters por lo comn es fija,
ms corto que el de una obligacin aunque en aos recientes se ha
a largo plazo, tal vez por debajo de incrementado la cantidad de
diez (10) aos. distintos tipos de bonos sujetos a
tasa flotante. Existe un cierto
- Prstamos a plazo.
nmero de tipos de bonos,
Un prstamo a plazo es un
continuacin se exponen los ms
contrato en virtud del cual el
importantes:
prestatario se obliga a hacer al
Bonos hipotecarios. En el
prestamista una serie de pagos de
caso de un bono hipotecario, la
inters y de capital en fechas
corporacin ignora activos como
especficas. Por otra parte, los
garanta colateral del bono. Todos
prstamos a plazo, generalmente,
los bonos hipotecarios se emiten
se negocian en forma directa entre
con base en un contrato de
la empresa prestataria y una
prstamo, el cual es un documento
financiera, de ordinario un banco,
legal en donde se describen con
una compaa de seguros o un
gran detalle los derechos, tanto de
fondo de pensiones.
los tenedores de bonos, como la
corporacin (emisin de bonos).
Bonos
Por lo general, los contratos de
Un bono es un contrato a
prstamos son de extremo abierto;
largo plazo en virtud del cual un
esto significa que podran emitirse
prestatario conviene en hacer
nuevos bonos de vez en cuando,
pagos de intereses y de capital en
245 Alternativas de Financiamiento a Largo Plazo para el Mejoramiento de
la Situacin Financiera de la Industria Metalmecnica
del Municipio Cabimas Estado Zulia.

bajo el mismo contrato de Bonos a largo plazo

prstamo. Sin embargo, la cantidad subordinado y sin garanta: el
de nuevos bonos que puede trmino subordinado significa por
emitirse casi siempre se limita a un debajo de, o inferior a , por lo
porcentaje especfico de la que en el caso de quiebra, las
propiedad cautiva de la empresa, lo deudas subordinadas tienen
cual incluye, por lo general, a toda derecho sobre los activos solo
la planta y equipo. despus de que se han liquidado
Bonos a largo plazo sin las deudas. Estos bonos podran
garanta: estos bonos, como tales estar subordinados ya sea a ciertos
no proporcionan un gravamen documentos por pagar
contra una propiedad especfica (generalmente prstamos
cedida como garanta colateral de bancarios) o todas las dems
la obligacin. Por lo tanto, los deudas.
tenedores de este tipo de bonos En caso de que sobrevenga
son acreedores generales, cuyos una liquidacin o una
derechos estn protegidos por reorganizacin, no se podrn pagar
aquellas propiedades que no se a los tenedores de los bonos a
hayan pignorado para algn otro largo plazo subordinados sin
propsito. En la prctica, la emisin garanta, hasta que se hayan
de bonos a largo plazo sin garanta pagado todas las deudas, tal como
depende tanto de la naturaleza de se haya estipulado en el contrato
los activos de la empresa como de de prstamo de los bonos.
su fuerza general de crditos. Los Otros tipos de bonos: se
bonos a largo plazo sin garanta recurre a la emisin de otros tipos
tambin son emitidos por de bonos con suficiente frecuencia
compaas que participan en como para merecer una mencin.
industrias en las que no sera En primer lugar, Los bonos
prctico proporcionar una garanta convertibles: son valores
colateral por medio de una hipoteca transformables en acciones de
sobre activos fijos. capital comn, a un precio fijo, a
William Argello Montilla, William Argello Caldera, Ana Karina Argello Caldera /
Formacin Gerencial, Ao 12 N 2, Noviembre 2013 ISSN 1690-074X 246

opcin del tenedor. Los valores dbil o incrementar sus deudas de

convertibles tienen una tasa de manera desproporcionada.
cupn ms baja que las deudas no
Acciones
convertibles, pero le ofrecen a los
La escritura constitutiva de
inversionistas la oportunidad de
una empresa limita el nmero de
obtener ganancias de capital a
acciones autorizadas de sus
cambio de una tasa de cupn ms
acciones comunes. Una empresa
baja.
no puede emitir acciones a menos
Los bonos emitidos con
que disponga de acciones
certificados de acciones: son
autorizadas. El incremento del
similares a los valores convertibles.
nmero de acciones autorizadas
Los certificados de acciones son
por lo comn no es problemtica
opciones que le permiten al tenedor
pero si requiere de votos de los
comprar acciones, a un precio
accionistas.
especificado, lo cual le proporciona
una ganancia de capital, si el precio
Tipos de acciones
de la accin aumenta. Los bonos
Acciones clasificadas:
que se emiten con certificados de
acciones comunes a lo que se le
acciones, al igual que los valores
otorga una designacin especial,
convertibles, llevan tasas de cupn
como clase A, clase B, as
ms bajas que los bonos directos.
sucesivamente para satisfacer las
La tasa cupn es la rentabilidad
necesidades especiales de la
que se ofrece a los prestamistas.
compaa.
Los bonos convertibles en
Acciones de fundador:
efectivo: son aquellos que pueden
acciones de propiedad de los
ser transformados en efectivo a
fundadores de la empresa que
opcin del tenedor del bono;
cuenta con derechos individuales
generalmente, la opcin de
de votacin; por lo general, ese tipo
convertir el bono puede ejercerse
de acciones restringen los
solo si la empresa realiza alguna
dividendos a lo largo de un nmero
accin especfica, como ser
determinado de aos.
adquirida por una compaa ms
247 Alternativas de Financiamiento a Largo Plazo para el Mejoramiento de
la Situacin Financiera de la Industria Metalmecnica
del Municipio Cabimas Estado Zulia.

Ventajas de emitir acciones cuando se trata de deudas. Las

comunes como una alternativa de acciones resultan ser atractivas
financiamiento: para ciertos grupos de
Las acciones comunes no inversionistas porque: a)
obligan legalmente a la empresa a generalmente implican rendimiento
hacer pagos a los accionistas. Solo total esperado ms alto (dividendos
cuando la compaa genera ms ganancias de capital) que las
utilidades y no tiene necesidades acciones preferentes o las deudas,
internas urgentes de ellas pueden y b) como una representacin de la
proceder al pago de dividendos. propiedad de la empresa, las
Las acciones comunes no acciones le proporcionan al
tienen una fecha de vencimiento inversionista una mejor proteccin
fija, es decir nunca tienen que ser financiera contra la inflacin no
reembolsadas como sera el caso anticipada porque los dividendos
de las emisiones de deudas. comunes tienden a aumentar
Debido a que las acciones durante los perodos inflacionarios.
comunes protegen a los Desventajas de emitir
acreedores contra la posibilidad de acciones comunes como una
prdidas, la venta de las mismas alternativa de financiamiento. La
generalmente aumenta la dignidad venta de acciones comunes
de crdito de la empresa, lo cual a proporciona algunos derechos de
su vez, eleva las evaluaciones de votacin y tal vez el control, a los
sus bonos, disminuye el costo de nuevos accionistas. Por esta razn,
sus deudas e incrementa su los administradores que se
capacidad futura para el uso de interesan en el mantenimiento del
deudas. control evitan con frecuencia el
Si los proyectos de una financiamiento adicional por medio
compaa muestran buenas de instrumentos de capital
perspectivas con frecuencia, las contable. La emisin de acciones
acciones comunes se pueden de fundador y otras clases de
vender en mejores trminos que
William Argello Montilla, William Argello Caldera, Ana Karina Argello Caldera /
Formacin Gerencial, Ao 12 N 2, Noviembre 2013 ISSN 1690-074X 248

acciones comunes podran mitigar diversificar sus tenencias de

este problema. instrumentos de capital contable,
Las acciones comunes le por lo que debe venderse una
proporcionan a los nuevos cantidad determinada a un nmero
propietarios el derecho a compartir ms alto de compradores que la
los ingresos de la empresa; si las cantidad de deudas.
utilidades aumentan, los nuevos
Dividendos
accionistas comparten las
Una caracterstica distintiva
ganancias, mientras que si
de las corporaciones es que emiten
hubieran recurrido a deudas, los
acciones y estn legalmente
nuevos inversionistas (los
autorizadas a pagar dividendos a
acreedores en este caso) habran
los tenedores de esas acciones.
recibido solamente un rendimiento
Los dividendos pagados a los
fijo, independientemente del nivel
accionistas representan un
de rentabilidad de la compaa,
rendimiento sobre capital directa o
mientras que los accionistas
indirectamente aportado a la
actuales habran recibido el resto.
corporacin por los accionistas. El
Los costos de
pago de dividendos queda a la
aseguramiento y de la distribucin
discrecin de la junta de directores.
de acciones comunes son por lo
A continuacin se
general ms altos que los de las
presentan algunas caractersticas
deudas o las acciones preferentes.
importantes de los dividendos:
Sus costos de flotacin son
A menos de que un
caractersticamente ms alto
dividendo sea declarado por la
porque: a) los costos de
junta directiva de una corporacin
investigacin de cualquier inversin
no podr considerarse como un
en valores de capital contable son
pasivo de la empresa. Una
ms altos que los de los valores de
corporacin no puede incurrir en un
endeudamiento comparables, y b)
incumplimiento de pago en relacin
las acciones son ms riesgosas
con un dividendo no declarado. En
que las deudas, lo cual significa
consecuencia, una empresa no
que los inversionistas debern
puede caer en quiebra como
249 Alternativas de Financiamiento a Largo Plazo para el Mejoramiento de
la Situacin Financiera de la Industria Metalmecnica
del Municipio Cabimas Estado Zulia.

resultado de la falta de pago de impuestos. Sin embargo, el no

dividendos. La cuanta del hacer un pago de dividendos
dividendo, y aun el hecho de que programados no lleva al emisor al
se pague o no, son decisiones que incumplimiento del pago.
se basan en el juicio de negocios Dividendos acumulativo y no
de la junta directiva. acumulativo, un dividendo
El pago de dividendos preferente no es como un inters o
realizado por una corporacin no como un bono. La junta directiva
puede considerarse como un gasto puede decidir no pagar los
propio del negocio. Los dividendos dividendos de las acciones
no son deducibles para propsitos preferentes, y su decisin puede
del pago de impuestos de la no tener nada que ver con la
compaa. utilidad neta actual de la
Los dividendos recibidos por corporacin. Los dividendos por
los accionistas individuales son pagar sobre las acciones
considerados en su mayor parte preferentes pueden ser
por el fisco como un ingreso acumulativos o no acumulativos. Si
ordinario, y son totalmente los dividendos preferentes son
gravables. Sin embargo, las acumulativos y no se pagan en un
corporaciones que poseen ao en particular, sern
acciones de otras empresas estn preactivados. Generalmente se
autorizadas para excluir 70% de las deben pagar tanto los dividendos
cantidades que reciben como preferentes acumulados (histricos)
dividendos. Es decir se encuentran como los dividendos preferentes
gravados solo en lo que se refiere actuales antes de que los
al 30% restante.Scoott, y Eugene accionistas comunes puedan recibir
(2007). cualquier cosa.
Acciones preferentes con
Arrendamiento
fondos de amortizacin son como
Por lo comn, las empresas
una deuda, excepto que los pagos
poseen activos fijos que se
de dividendos no son deducibles de
representan en sus balances
William Argello Montilla, William Argello Caldera, Ana Karina Argello Caldera /
Formacin Gerencial, Ao 12 N 2, Noviembre 2013 ISSN 1690-074X 250

generales. Sin embargo, es el uso equipo arrendado y el arrendador

de los edificios y el equipo lo espera recuperar todos los costos
importante, y no la propiedad en s de la inversin mediantes pagos de
misma. Una forma de obtener el renovacin subsecuentes, por
uso de los activos es medio de arrendamientos
comprndolos, otra es rentndolos. subsecuentes a otras empresas
El arrendamiento asume dos (arrendatarios) o vendiendo el
formas distintas: Arrendamiento equipo arrendado. Y por ltimo los
operativo y arredramiento arrendamientos operativos a
financiero. menudo contienen una clusula de
cancelacin, la cual da al
Arrendamiento operativo: a arrendatario el derecho de cancelar
veces llamado arrendamiento de arrendamiento antes que venza el
servicios, proveen tanto acuerdo bsico. Esta es una
financiamiento como manteniendo. consideracin importante para el
Por lo normal estos arrendamientos arrendatario porque implica que se
requieren que el arrendador de puede devolver el equipo si se
mantenimiento y de servicio al torna obsoleto por los desarrollos
equipo arrendado y el costo tecnolgicos o si ya no se necesita
derivado de este ltimo se incluye ms como resultado de una
en los pagos del arrendamiento. reduccin en el negocio del
Por otra parte los arrendatario.
arrendamientos operativos con
Arrendamiento financiero o de
frecuencia no se amortizan en su
capital: los arrendamientos
totalidad; en otras palabras, los
financieros algunas veces
pagos requeridos en el contrato no
denominados arrendamiento de
son suficientes para recuperar el
capital, es un contrato por del cual
costo total del equipo. No obstante,
se obliga al arrendador a financiar
el contrato de arrendamiento se
al arrendatario la adquisicin de un
celebra por un periodo
bien, mueble o inmueble, durante
considerablemente menor que la
un plazo previamente pactado e
vida econmica esperada del
irrevocable para ambas partes, que
251 Alternativas de Financiamiento a Largo Plazo para el Mejoramiento de
la Situacin Financiera de la Industria Metalmecnica
del Municipio Cabimas Estado Zulia.

formar parte del activo y del capital sin tener que efectuar
arrendatario. erogaciones considerablemente
A su vez, el arrendatario fuertes en el momento de su
las cantidades que por concepto de adquisicin, y as hacer pagos
rentas se estipulen en el contrato, peridicos cubriendo capital e
durante el plazo establecido y que intereses estipulados en el contrato
incluyen el costo del bien, los hasta su terminacin. Los pagos
intereses y sus accesorios, y mensuales por rentas en este tipo
ejercer algunas de las siguientes de contratos representan una carga
tres opciones: financiera peridica y obligatoria,
Adquirir el bien objeto del resultando en una afectacin al
contrato mediante el pago de una flujo de efectivo que deber ser
cantidad determinada, que deber considerada en la evaluacin de la
ser inferior al valor del mercado del fuente del financiamiento.
bien al momento de ejercer la Para el arrendador, el
opcin. arrendamiento financiero es una
Prorrogar el contrato por un actividad de financiamiento que
plazo cierto durante el cual los proporciona a terceros el capital
pagos sern por un monto inferior necesario para la adquisicin de
al que se fij durante el plazo inicial bienes, y no como empresa
del contrato. comercializadora de equipos, pues
Transferir la propiedad del su funcin consiste en apoyar
bien a un tercero y obtener parte econmicamente al arrendatario
del precio obtenido de la para que ste adquiera los bienes
enajenacin. de capital que requiera, a cambio
Como conclusin de lo de recibir una renta peridica que
anterior, para el arrendatario el cubre el costo del equipo, ms el
contrato de arrendamiento costo de financiamiento, gasto de
financiero es una fuente adicional operacin y la utilidad de la
de financiamiento externo, ya que a arrendadora durante la vigencia del
travs de l obtiene bienes de contrato.
William Argello Montilla, William Argello Caldera, Ana Karina Argello Caldera /
Formacin Gerencial, Ao 12 N 2, Noviembre 2013 ISSN 1690-074X 252

aparato productivo nacional y el

Programa de Apoyo para las
empleo, mediante medidas
Pequeas y Medianas Empresas
temporales, utilizando la capacidad
(PYMES)
de contratacin del Estado
La situacin de la crisis
(Ministerio del Poder popular para
financiera generalizada por la que
la Produccin y Comercio).
ha atravesado el pas, ha obligado
A continuacin se
al Estado a ejecutar polticas o
mencionan las siguientes
planes de apoyo que permita al
instituciones financieras y
empresario, emprender cambios en
organismos que apoyan las
su empresa para mejorar sus
PYMES:
procesos de produccin, incorporar
Banco de Comercio Exterior
nueva tecnologa, disear nuevos
(Bancoex).
productos, capacitar a sus
Banco de Desarrollo Econmico
trabajadores tanto a nivel gerencial
y Social de Venezuela (BANDES).
como obrero, suscribirse a
Banco Bicentenario.
servicios de informacin y asistir a
Banco Industrial de Venezuela
ferias internacionales. El Ejecutivo
(BIV).
Nacional debe tomar las medidas
Fondo de Crdito Industrial
necesarias para el establecimiento
(FONCREI).
de las polticas, planes y acciones
Fondo Nacional de Garantas
que deben regular la asistencia
Reciprocas para la Pequea y
financiera preferencial al sector de
Mediana Empresa (FONPYME,
la pequea y mediana industria
S.A.)
(Ley para la promocin y Desarrollo
El Instituto Nacional de
de la pequea y mediana industria,
Desarrollo de la Pequea y
articulo 14.
Mediana Industria (INAPYMI).
Sobre la base de la
Sociedad Nacional de Garantas
acotacin anterior se permite
Recprocas para Medianas y
establecer el significado del decreto
Pequeas Industrias (SOGAMPI,
1.892. Es un instrumento jurdico
S.A.)
para promover y estimular el
desarrollo y reactivacin del
253 Alternativas de Financiamiento a Largo Plazo para el Mejoramiento de
la Situacin Financiera de la Industria Metalmecnica
del Municipio Cabimas Estado Zulia.

Estas cuentan con oficinas (11) trabajadores, ni mayor de

gerencias de PYMES para cincuenta (50) trabajadores; ventas
brindarles un financiamiento anuales entre nueve mil una (9001)
adecuado segn sus necesidades y unidades tributaras y cien mil
requerimientos. (100.000) unidades tributarias.
Mediana Industria, la unidad
Pequeas y medianas empresas
de explotacin econmica,
(PYMES)
realizada por una persona jurdica
Existen diferentes
que efecte actividades de
concepciones que definen a las
produccin de bienes industriales y
pequeas y medianas empresas,
de servicios conexos, comprendido
conforme a las disposiciones de los
en los siguientes parmetros:
diferentes contextos, econmicos e
planta de trabajadores con un
histricos. En Venezuela son
promedio anual no menor de
diferentes los organismos que han
cincuenta y un (51) trabajadores, ni
aportado una definicin de
mayor a cien (100) trabajadores;
pequea y mediana empresa.
ventas anuales entre cien mil y una
El Estado Venezolano
(100.001) unidades tributarias y
mediante la Ley para la promocin
doscientos cincuenta mil (250.000)
y desarrollo de la pequea y
unidades tributarias. Para efecto de
mediana industria segn Decreto
este estudio se tomara el criterio
N 1547 de 09 de noviembre de
utilizado por la ley anteriormente
2001 en su artculo 3; la define
mencionada.
como la unidad de explotacin
econmica realizada por una Industria metalmecnica
persona jurdica que efecte Para Cortez (2007), seala
actividades de produccin de que una industria metalmecnica
bienes industriales y de servicios es aquella, la cual tiene como
conexos, comprendidos en los objetivo obtener piezas acabadas a
siguientes parmetros: partir de piezas brutas, cambiando
Planta de trabajadores con sus formas y/o propiedades
su promedio anual no menor de
William Argello Montilla, William Argello Caldera, Ana Karina Argello Caldera /
Formacin Gerencial, Ao 12 N 2, Noviembre 2013 ISSN 1690-074X 254

mediante diferentes procedimientos implica una comparacin del

o procesos de conformacin: desempeo de la empresa con el
Conformacin por arranque de otras compaas que participan
de virutas (torneado, taladrado, en el mismo sector de negocios, el
fresado, etc.) cual por lo general, se identifica
Conformacin por con base en la clasificacin
deformacin plstica (forja, industrial de la compaa. Por lo
estampacin, laminacin, extrusin, comn, el anlisis se utiliza para
etc.) determinar la posicin financiera de
Conformacin por moldeo o la empresa con el objeto de
fundicin. identificar sus puntos fuertes y
Conformacin por soldadura. dbiles actuales y sugerir acciones
Conformacin por para que la empresa aproveche los
desprendimiento de partculas primeros y corrija el rea
(esmerilado, rectificado, etc.). problemticas en el futuro.
Otros procedimientos de As mismo Vidal Arizabaleta
conformacin (sinterizado, (2004), plantea que es una
ultrasonidos, lser, plasma, herramienta que da sentido a los
electroerosin, etc.) datos sobre la base de un proceso
comparativo, en el momento que se
Situacin Financiera
realiza. Sirve como base para la
Segn Lpez (2006) La
planeacin, el control y el
situacin financiera de una entidad
monitoreo financiero en la toma de
con respecto a su capital contable
decisiones.
est determinada por la proporcin
A partir de las definiciones
de ste en relacin con el pasivo,
anteriores se puede establecer que
toda vez que ambos elementos
el anlisis financiero; es un
constituyen la fuente de recursos
instrumento de gestin para las
para las entidades.
Pequeas y medianas Empresas
(PYMES), ya que su objetivo
Anlisis financiero
general es permitirle llevar a cabo
Para Scout y Brigham (2001)
su evaluacin y la toma de
El anlisis de estados financieros
255 Alternativas de Financiamiento a Largo Plazo para el Mejoramiento de
la Situacin Financiera de la Industria Metalmecnica
del Municipio Cabimas Estado Zulia.

decisiones: Es decir que permite decisin y a travs de qu camino

comparar las relaciones existentes puede aumentarse este valor
entre las diferentes operaciones y (actuando sobre los recursos que
los cambios presentados. La se emplean y los medios de
presentacin de los datos financiamiento que se utilizan).
obtenidos, mediante el anlisis Proporcionar a la gestin,
financiero, permite a la gerencia inversionistas o propietarios, una
medir el progreso comparando los medida del efecto esperado que
resultados alcanzados con las tienen las decisiones estratgicas y
operaciones planeadas y los de gestin en el valor de la
controles aplicados, adems empresa.
informa sobre la capacidad de Informar a los inversionistas
endeudamiento, su rentabilidad y y prestamistas para evaluar el
su fortaleza o debilidad financiera, grado en que alcanzarn sus
esto facilita el anlisis de la objetivos con las decisiones que
situacin econmica de la empresa tomen.
para la toma de decisiones. Los acreedores comerciales
Todo lo que se haga en la y financieros (prestamistas) buscan
Pequeas y medianas Empresas establecer de un modo adecuado la
(PYMES), debe estar encaminado capacidad de pago de la empresa a
a maximizar el valor de la empresa, la cual le concede crdito. Para ello
la participacin de los propietarios, tambin se interesan en las
resaltando el papel de los perspectivas de generacin de
resultados a largo plazo y no en un fondos y en la evaluacin de sus
corto plazo, pero con un bajo condiciones patrimoniales y de
sacrificio de permanencia del desempeo competitivo.
negocio en el mercado. El anlisis Permitir a los directivos y
financiero se lleva a cabo con la propietarios comprender la
finalidad de: evaluacin de la empresa a fin de
Establecer el valor de la negociar mejor las operaciones de
empresa en el momento de la
William Argello Montilla, William Argello Caldera, Ana Karina Argello Caldera /
Formacin Gerencial, Ao 12 N 2, Noviembre 2013 ISSN 1690-074X 256

aportes de capital o contratacin de define la razn financiera como: la

pasivos. relacin numrica entre dos
cuentas o grupos de cuentas de
Mtodos de anlisis financiero
balance general o del estado de
Los mtodos de anlisis
resultados, dando como resultado
financiero, segn Gitman
un cociente o producto absoluto,
Lawrence (2007), son aquellos
que se interpreta como las veces
procedimientos utilizados para
que rota un activo o se convierte en
simplificar, superar o reducir los
efectivo, siempre teniendo como
datos descriptivos y numricos que
denominador la misma unidad de
integran los estados financieros,
medida del numerador. Si el
con el objeto de medir las
numerador son pesos de ventas y
relaciones en un solo perodo y los
el denominador son das,
cambios presentados en varios
prevalecern ambos y se interpreta
ejercicios contables. Para ello se
que cada da se venden tantos
proponen para este artculo el
pesos.
mtodo de razones financieras
Los ndices financieros,
econmicas o indicadores
indican la proporcionalidad que
financieros econmicos.
existe entre una cuenta o grupo de
La situacin financiera se
cuentas del balance general o del
considera con frecuencia como la
estado de resultados, cuyo
mejor medida de la posicin
resultado se muestra en trminos
competitiva de una empresa y de
porcentuales y se interpreta como
su atractivo para los accionistas y
la participacin dentro de un total.
las razones financieras es la forma
Anlisis financiero. Para
ms utilizada para llevar a cabo el
Scout y Brigham; (2001) El anlisis
anlisis de los estados financieros,
de estados financieros implica una
lo que explica que estas razones
comparacin del desempeo de la
sean las ms utilizadas para
empresa con el de otras compaas
realizar una evaluacin estratgica.
que participan en el mismo sector
de negocios, el cual por lo general,
Razones financieras
se identifica con base en la
Estupin Gaitn (2003)
257 Alternativas de Financiamiento a Largo Plazo para el Mejoramiento de
la Situacin Financiera de la Industria Metalmecnica
del Municipio Cabimas Estado Zulia.

clasificacin industrial de la documental puesto que se realiz

compaa. Por lo comn, el anlisis un anlisis y descripcin de las
se utiliza para determinar la alternativas de financiamiento a
posicin financiera de la empresa largo plazo para las PYMES de la
con el objeto de identificar sus industria metalmecnica para el
puntos fuertes y dbiles actuales y mejoramiento de su situacin
sugerir acciones para que la financiera, logrando compararlas
empresa aproveche los primeros y con el deber ser y de esta manera
corrija las reas problemticas en proponer la alternativa de
el futuro. financiamiento a largo plazo que
ms se adecu a las pequeas y
Metodologa
medianas empresas
Para la elaboracin del
metalmecnicas (PYMES).
presente artculo se procedi a
desarrollar un proceso operativo Diseo de investigacin
asociado al metodolgico, el cual De acuerdo al objetivo
permiti dar coherencia al estudio, planteado y al tipo de investigacin
mediante la implementacin de considerada .En este estudio se
diversas tcnicas y mtodos para utiliz un diseo de investigacin
alcanzar el objetivo planteado. correspondiente al no
Dentro de este marco de experimental o exposfacto, por
ideas, se abordan diversos cuanto no se manipulo
elementos que sirven de base para deliberadamente la variable de
el desarrollo del artculo saber: el estudio si no que sencillamente se
tipo y diseo de investigacin, la recoge la informacin tal y cual
poblacin y la muestra, las fuentes como sucede, observndose los
y tcnicas de recoleccin de datos. fenmenos tal y como se dan en su
contexto natural.
Tipo de investigacin
El presente estudio estuvo Poblacin y Muestra
enmarcada dentro del tipo de Al momento de realizar una
investigacin analtica descriptiva- investigacin, es necesario
William Argello Montilla, William Argello Caldera, Ana Karina Argello Caldera /
Formacin Gerencial, Ao 12 N 2, Noviembre 2013 ISSN 1690-074X 258

delimitar el espacio donde se muestra en la cual entran todos los

desarrolla la misma y los sectores e miembros de la poblacin; ya que
individuos a los cuales se dirigieron es posible medir cada uno.
los esfuerzos del estudio. Sobre la
Fuentes y tcnicas para la
base de lo antes expuesto y a la
recoleccin de la informacin
informacin suministrada por el
Fuentes primarias de
departamento de hacienda de la
informacin
alcalda del Municipio Cabimas
Para el presente estudio los
Estado Zulia, la cual indica que en
datos en relacin a los ndices
dicho municipio existan diez (10)
financieros, sern mostrados en los
PYMES, de las cuales una fue
resultados y discusin del presente
expropiada por el ejecutivo
artculo a travs de la (tabla 1, p).
nacional, dos (2) vendieron todos
Estas evidencias fueron recogidas
sus activos, dos (2) pasaron de
por el investigador directamente de
empresas mercantilistas a empresa
la data de la oficina de hacienda de
de produccin social, otras dos (2)
la Alcalda del Municipio Cabimas
por decisin de los directivos y
Estado Zulia, debido a polticas
polticas de las empresas no
internas de esta oficina no fue
permitieron ser objetos de estudio,
posible la adquisicin de los
razn por la cual para efectos de la
estados financieros en fsico para
presente investigacin la poblacin
ser colocados como anexos en la
estuvo conformada por tres (3)
presente investigacin.
PYMES de la industria
Fuentes secundaria de
metalmecnica que a continuacin
informacin, toda investigacin
se mencionan: A, B Y C.
requiere de las consultas de
Dentro de este contexto, y
informacin ya obtenidas,
dada las caractersticas de la
comprobndolas y expuestas en
poblacin, se asumi como
forma documental. A partir de ella
muestra la totalidad de misma, es
se obtuvo la informacin sobre la
decir, es un censo poblacional; el
variable en estudio a travs de
cual es definido por Tamayo y
documentos escritos (libros,
Tamayo (2000:69) como la
manuales, revistas, tesis de grado,
259 Alternativas de Financiamiento a Largo Plazo para el Mejoramiento de
la Situacin Financiera de la Industria Metalmecnica
del Municipio Cabimas Estado Zulia.

entre otros); con el fin de captar Gitman Lawrence (2007), por ser
sus planteamientos esenciales y esta uno de los instrumentos ms
aspectos lgicos de sus contenidos utilizados para realizar anlisis
y propuestas para extraer los datos financieros empresariales, ya que
bibliogrficos de inters para el estos pueden medir en un alto
estudio. Su utilizacin permiti al grado la eficacia y comportamiento
investigador la fundamentacin de la empresa; y a su vez
terica de la variable de estudio a presentan una visin amplia de la
travs de textos especializados en situacin financiera,
el rea de gerencia financiera, con A continuacin se muestra a
el propsito de apoyar con sus travs de una tabla los ndices
consideraciones el estudio financieros de las empresas
realizado. estudiadas, y su posterior anlisis
de los resultados.
Tcnicas de recoleccin de
datos: La recoleccin de datos es
la etapa del proceso de
investigacin que va arrojar la
informacin necesaria para realizar
el anlisis de la variable de estudio.
En este sentido, las tcnicas
empleadas para la recoleccin de
datos fueron: la observacin
directa. Documental o bibliogrfica.

Anlisis de los resultados

Para presentacin y anlisis
de los resultados de este estudio.
Se reconsider conveniente utilizar
la clasificacin de las razones o
ndices financieros, expuesta por
William Argello Montilla, William Argello Caldera, Ana Karina Argello Caldera /
Formacin Gerencial, Ao 12 N 2, Noviembre 2013 ISSN 1690-074X 260

Tabla 1
ndices financieros de las (PYMES) de la Industria metalmecnica del Municipio
Cabimas Estado Zulia 2011

RAZN FINANCIERA EMPRESA A EMPRESA B EMPRESA C

LIQUIDEZ
Bs. Bs. Bs.
CAPITAL DE TRABAJO NETO
7.187.623,19 6.786.854,00 118.107,13
RAZN CIRCULANTE 12,83 6,17 3,97
RAZN RPIDA 10,62 5,10 3,57

ACTIVIDAD
ROTACIN DE INVENTARIO 2,28 1,54 1,50
PERIODO PROMEDIO DE COBRANZA 43,90 das 51,20 das 58,90 das
PERIODO PROMEDIO DE PAGO 75,80 das 81,20 das 94,10 das
ROTACIN DE ACTIVOS TOTALES 0,51 0,60 0,04

DEUDA
RAZN DE DEUDA 6% 12% 5%
RAZN DE LA CAPACIDAD DE PAGO DE
62,14 21,50 20,00
INTERESES

RENTABILIDAD
MARGEN DE UTILIDAD BRUTA 42% 67% 32%
MARGEN DE UTILIDAD OPERATIVA 14,60% 11,80% 13,60%
MARGEN DE UTILIDAD NETA 11% 55% 1,89%
RENDIMIENTO SOBRE ACTIVOS (RSA) 5% 33% 8%
RENDIMIENTO SOBRE CAPITAL (RSC) 56% 361% 10%

Fuente: Departamento de Hacienda de la Alcalda del Municipio Cabimas

Estado Zulia (2011).

Segn Gitman (2000) la debe a que sus activos circulantes

liquidez de una empresa se mide son mayores que sus pasivos
por su capacidad para hacer frente circulantes, as pues que el capital
a sus obligaciones a corto plazo de trabajo neto presenta un monto
conforme se vencen. La liquidez se favorable para las empresas,
refiere a la solvencia de la posicin observndose valores mayores que
financiera general de la empresa, cero (0). Empresa A posee
es decir, la facilidad con la que 7.187.263,17 Bs., la Empresa B
paga sus facturas. posee 6.786.854,00 Bs. y la
Como puede observarse en Empresa C posee 118.107,13
la Tabla 1, las empresas A, B y C, Bs., por consiguiente stas
pueden cumplir con sus empresas posee ms bienes y
obligaciones a corto plazo, esto se derechos que obligaciones. Del
261 Alternativas de Financiamiento a Largo Plazo para el Mejoramiento de
la Situacin Financiera de la Industria Metalmecnica
mismo modo segn Gitman (2000),
una razn circulante de 2,0 se
considera aceptable ya que segn
los datos mostrados en la tabla 1 la
empresa A cuenta con 12,83 Bs.
por cada bolvar de deuda, la
empresa B tiene 6,17 Bs., para
cubrir cada bolvar de deuda y por
ltimo la empresa C, posee 3,97
Bs. para cancelar cada bolvar de
deuda.
Razn rpida: Gitman (2000)
afirma, la razn rpida es similar a
la razn circulante excepto porque
excluye el inventario, el cual es los
menos lquidos de los activos
circulantes.
Para Gitman (2000), Las
razones de actividad miden la
velocidad con que diversas cuentas
se convierten en ventas o efectivo.
En relacin a la rotacin de
inventarios de las empresas A,
B Y C. Se puede convertir con
facilidad en una duracin promedio
del inventarios al dividir 360 (el
nmero de das de un ao) entre la
rotacin de inventarios. Para la
empresa A, la duracin
promedio del inventario seria de
158 das (360/2,28); lo que significa
del Municipio Cabimas Estado Zulia.
que cada 158 das la empresa
vende o rota totalmente su
inventario ms de 2 veces.
Mientras que la empresa B, vende
o rota totalmente su inventario en
234 das (360/1,54) y la empresa
C vende o rota en su totalidad su
inventario en 240 das (360/1,50).
En cuanto al promedio de
cobranza. Segn Gitman (2000), el
periodo promedio de cobro, o
tiempo promedio de las cuentas por
cobrar, es til para la evaluacin de
las polticas de crdito cobranzas.
En promedio, la empresa A
requiere 43,90 das; la empresa B
requiere 51,20 das y la empresa
C requiere 58,90 das para
recaudar una cuenta por cobrar
Periodo promedio de pago.
En cuanto al periodo promedio de
pago, o tiempo promedio de las
cuentas por pagar. La empresa A
requiere de 75,80 das, mientras
que la empresa B requiere 81,20
das y la empresa C 94,10 das.
Estas cifras son significativas solo
en relacin con las condiciones de
crdito promedio concedidas a las
empresas. Si los proveedores de
las empresas A, B, C; en promedio
William Argello Montilla, William Argello Caldera, Ana Karina Argello Caldera /
Formacin Gerencial, Ao 12 N 2, Noviembre 2013 ISSN 1690-074X
extendieron condiciones de crdito
a treinta das, el proveedor le
otorgara un nivel de solvencia de
crdito bajo. Gitman (2000).
Si las empresas en estudio
han recibido comnmente
condiciones de crdito a 90 das,
su crdito sera aceptable.
Rotacin de activos totales
Gitman (2000). La rotacin
de activos totales indica
eficiencia con la que la empresa
utiliza sus activos para generar
ventas.
El valor de la rotacin de
activos totales de la empresa A
0,51, lo cual significa que
empresa renueva sus activos 0,51
veces al ao, mientras que la
empresa B renueva sus activos
0,60 veces al ao y la empresa C
renueva sus activos 0,04 veces al
ao.
En referencia al ndice de
endeudamiento, para Gitman
(2000). El ndice de deuda mide la
proporcin de los activos totales
financiados por los acreedores de
la empresa. Cuanta ms alta sea
este ndice, mayor ser la cantidad
de dinero prestado por terceras
262
personas que se utiliza para tratar
de generar utilidades.
Segn los datos mostrados
en la tabla 1, indica que el 6% de
los activos de la empresa A; el
12% de los activos de la empresa
B; y por ltimo un 5% de los
activos de la empresa C ha sido
financiado a travs del
endeudamiento, lo que permite una
situacin financiera favorable a
la largo plazo.
En cuanto al ndice de la
capacidad de pago de inters,
denominado tambin con
frecuencia ndice de cobertura de
inters, mide la capacidad de la
la empresa para efectuar pagos de
intereses contractuales, es decir
pagar sus deudas; Gitman (2000),
Cuanto ms alto sea el valor de
este ndice, mayor ser la
capacidad de la empresa para
cumplir sus obligaciones. Sin
embargo, como parmetro bsico
las empresas deben lograr una
cobertura de intereses mnimos de
2 , lo cual significa que cada vez
que se ganan 2 Bs., en utilidad de
operacin, se entrega 1 Bs. a las
entidades financieras y queda 1 Bs.
para la empresa.
263 Alternativas de Financiamiento a Largo Plazo para el Mejoramiento de
la Situacin Financiera de la Industria Metalmecnica
del Municipio Cabimas Estado Zulia.

En cuanto a los valores de empresa en relacin con un

estos ndices mostrados en la tabla determinado nivel de ventas, de
1, la empresa A cuenta con 62,14 activos o con la inversin de los
Bs., lo que significa que de esos propietarios. A continuacin se
62,14 Bs. obtenidos de la utilidad expondrn las siguientes:
en operacin, se entrega 31,07 Bs. Margen de utilidad bruta:
a las instituciones financieras, para Gitman (2000), el margen de
mientras que la empresa B, utilidad bruta mide el porcentaje de
cuenta con 21,50 Bs. lo que cada bolvar de ventas que queda
significa que 10,75 Bs. son despus de que la empresa paga
entregados a las instituciones sus productos. Cuanto mayor sea
financieras y por ltimo la empresa el margen de utilidad bruta, mejor y
C cuenta con 20 Bs. de los cuales menor ser el costo relativo de la
10 Bs. son entregados a las mercanca vendida.
instituciones financieras. Los ndices mostrados en la
Este ndice sustentado por tabla 1 indica el valor del margen
las tendencias de las utilidades de utilidad bruta para las empresas
viene a construir un margen de A B y C.
seguridad, con que cuentan los Margen de utilidad bruta
acreedores a largo plazo para empresa A 42 %, el anterior
percibir sus intereses. resultado indica que las ventas
generaron un 42% de la utilidad
ndice de rentabilidad
bruta. En otras palabras, que cada
Segn Gitman (2000),
1 Bs. vendido genero 42 cntimos
existen muchas medidas de
de utilidad, descontando solamente
rentabilidad, la cual relaciona los
el costo del producto vendido.
rendimientos de la empresa con
Margen de utilidad bruta
sus ventas, activos o capital,
empresa B 67%, el anterior
contable. En tal sentido el conjunto,
resultado indica que las ventas
de estas medidas las cuales sern
generaron un 67 % de la utilidad
analizadas ms adelante, permiten
bruta. En otras palabras, que cada
evaluar las utilidades de la
William Argello Montilla, William Argello Caldera, Ana Karina Argello Caldera /
Formacin Gerencial, Ao 12 N 2, Noviembre 2013 ISSN 1690-074X
1 Bs. vendido genero 67 cntimos
de utilidad, descontando solamente
el costo del producto vendido.
Margen de utilidad bruta
empresa C 32%, el anterior
resultado indica que las ventas
generaron un 32% de la utilidad
bruta. En otras palabras, que cada
1 Bs. vendido genero 43 cntimos
de utilidad, descontando solamente
el costo del producto vendido.
Tratndose de empresas del
sector industrial y basado en lo
establecido por Ortiz (2003:), los
resultados anteriores se consideran
aceptables ya que se ubican entre
el margen 30% y 40%.
Margen de utilidad operativa
El margen de utilidad
operativa mide el porcentaje de
cada bolvar de ventas que queda
despus de deducir todos los
costos y gastos que no sean de
intereses e impuestos. Gitman
(2000). El valor del margen de
utilidad operativa de las empresas
A; B; C, mostrados en la tabla
1, son los siguientes: empresa A
14,60% (aceptable). El resultado
anterior indica que la utilidad
operacional correspondi a 14,60%
de las ventas netas. Esto es, que
264
cada 1 Bs., vendido en el ao se
obtuvo 14,60 cntimos de utilidad
operacional descontando todos los
costos y gastos propios de la
operacin
Margen de utilidad operativa
empresa B 11,80% (aceptable).
El resultado anterior indica que la
utilidad operacional correspondi a
11,80% de las ventas netas. Esto
es, que cada 1 Bs., vendido en el
ao se obtuvo 11,80 cntimos de
utilidad operacional descontando
todos los costos y gastos propios
de la operacin
Margen de utilidad
operativa empresa C 13,60%
(aceptable), El resultado anterior
indica que la utilidad operacional
correspondi a 13,60% de las
ventas netas. Esto es, que cada 1
Bs., vendido en el ao se obtuvo
13,60 cntimos de utilidad
operacional descontando todos los
costos y gastos propios de la
operacin
Ortiz (2003), este margen se
considera aceptable, puesto que
las empresas manufactureras, por
lo general, lo ubican entre 10% y
20%.
265 Alternativas de Financiamiento a Largo Plazo para el Mejoramiento de
la Situacin Financiera de la Industria Metalmecnica
del Municipio Cabimas Estado Zulia.

indicador significa que la utilidad

Margen de utilidad neta
neta para la empresa B
Gitman (2000), el margen de
correspondi a un 55% de las
utilidad neta calcula el porcentaje
ventas del ao, que equivale a
de cada bolvar de ventas que
decir que cada 1 Bs. vendido
queda despus de deducir todos
gener 55 cntimos de utilidad
los costos y gastos, incluyendo los
neta, despus de haber
intereses e impuestos. Cuanto ms
descontado todos los costos y
alto sea el margen de utilidad neta
gastos operacionales y no
de la empresa, mejor. Este margen
operacionales.
se usa comnmente para medir el
Margen de utilidad neta
xito de la empresa en relacin con
empresa C 189% (muy buena).
las utilidades sobre las ventas. A
Este indicador significa que la
continuacin se mostrar el margen
utilidad neta para la empresa C
de utilidad neta, los cuales se
correspondi a un 189% de las
encuentran sealadas en la tabla 1,
ventas del ao, que equivale a
correspondientes a cada una de las
decir que por cada 1 Bs. vendido
empresas en estudio.
produjo 189 cntimos de utilidad
Margen de utilidad neta
neta, despus de haber
empresa A 11% (buena). Este
descontado todos los costos y
indicador significa que la utilidad
gastos operacionales y no
neta para la empresa A
operacionales.
correspondi a un 11% de las
Los anteriores resultados
ventas del ao, que equivale a
segn Ortiz (2003), se considera en
decir que por cada 1 Bs. vendido
principio satisfactorios, teniendo en
genero 11 cntimos de utilidad
cuenta que las empresas
neta, despus de haber
manufactureras suelen ubicarse
descontado todos los costos y
entre 10%, 20% o ms.
gastos operacionales y no
operacionales. Rendimiento sobre los activos
Margen de utilidad neta Segn Gitman (2000). El
empresa B 55% (aceptable). Este rendimiento sobre los activos
William Argello Montilla, William Argello Caldera, Ana Karina Argello Caldera /
Formacin Gerencial, Ao 12 N 2, Noviembre 2013 ISSN 1690-074X 266

(RSA), determina la eficacia de la propietarios, obtienen una

gerencia para obtener utilidades rentabilidad del 56%.
con sus activos disponibles. Cuanto Rendimiento sobre capital
ms alto sea el rendimiento sobre empresa B 36%. Lo cual indica
los activos de la empresa, mejor. A que por cada bolvar que invierten
continuacin se mostraran los los propietarios, obtienen una
respectivos porcentajes de rentabilidad del 36%.
rendimientos sobre los activos Rendimiento sobre capital
ubicados en la tabla 1, para cada empresa C 10%, esto indica que
una de las empresas objeto de por cada bolvar que invierten los
estudio. Rendimiento sobre los propietarios obtienen una
activos empresa A 5%, empresa rentabilidad del 10%.
B 33%, empresa C 8%, por lo Luego la empresa A genera la
que la empresa B es la que se mayor rentabilidad.
encuentra en mejor posicin. En relacin a las alternativas
de financiamientos a largo plazo las
Rendimiento sobre capital
PYMES con las siguientes: la
contable (RSC)
deuda, acciones comunes,
Para Gitman (2000). El
acciones preferentes,
rendimiento sobre capital contable,
arrendamientos, dividendos, entre
estima el rendimiento obtenido de
otros. A travs de los cuales,
la inversin de los propietarios en
dichas empresas podrn continuar
la empresa. Por lo general, cuanto
sus actividades por esta va, la cual
mayor sea el rendimiento, mejor
agilizan a enfrentar el reto del
ser para los propietarios. A
alcance de altos niveles de
continuacin se mostraran el valor
produccin, ya que los avances
del rendimiento sobre capital
tecnolgicos, sociales y la
contable tomado de la tabla 1,
competencia, le plantean nuevos
correspondiente a cada una de las
requerimientos para enfrentar las
empresas objetos de estudio.
grandes necesidades y exigencias
Rendimiento sobre capital
de su entorno.
empresa A 56%. Esto indica que
por cada bolvar que invierten los
267 Alternativas de Financiamiento a Largo Plazo para el Mejoramiento de
la Situacin Financiera de la Industria Metalmecnica
del Municipio Cabimas Estado Zulia.

Sin embargo para este subsistencia e hipotecado

estudio realiz una entrevista no
estructurada a un equipo
empleados de la alta gerencia,
donde ellos determinaron segn su
juicio, dentro de un abanico de
posibilidades la mejor alternativa de
financiamiento a largo plazo, son
los ttulos de endeudamiento, es
decir los prstamos a largo plazo
como los pagars, por ser una
deuda no consolidad
vencimiento aproximadamente de
diez (10) aos. Y l
requerimiento de garantas.
La garanta en este sentido,
se convierte en el lmite del crdito,
la banca comercial exige garantas
alrededor de tres a uno sobre el
monto asignado. Empresas con
poca capitalizacin no
ofrecerlas. Entonces, el pequeo y
mediano empresario se ve obligado
a ofrecer sus bienes personales
como garanta del crdito, sin
tomar en cuenta sus posibilidades
de fracaso. Dado que este sector
presenta un alto ndice
mortalidad, es probable
muchos empresarios se vean en
poco tiempo sin posibilidades de
personalmente.
de
CONCLUSIONES.
El tema de las alternativas
de financiamiento a largo plazo ha
sido de vital importancia para las
pequeas y medianas empresas;
ya que las mismas han influido en
el desarrollo de diversas
formaciones econmicas y
sociales, las cuales existen y se
con
han mantenido a travs de todas
las etapas del proceso econmico,
no
como un factor indispensable en la
satisfaccin de las necesidades
primarias de la poblacin y el
crecimiento industrial; que permiten
la creacin de numerosos empleos
con inversin reducidas y ofrecen a
los individuos emprendedores la
pueden
oportunidad de instalar un negocio
propio e indispensable para el
desarrollo y crecimiento econmico
del municipio y el resto del pas.
En cuanto a los ndices de
liquidez. Las tres (3) empresas
estudiadas pueden cumplir con sus
de
obligaciones a corto plazo, ya que
que
sus activos circulantes son
mayores que sus pasivos
circulantes, as pues que el capital
William Argello Montilla, William Argello Caldera, Ana Karina Argello Caldera /
Formacin Gerencial, Ao 12 N 2, Noviembre 2013 ISSN 1690-074X 268

neto de trabajo presenta un monto a que la produccin es

favorable a las empresas, directamente vendida a la industria
observndose valores mayores que petrolera.
cero (0), por consiguiente las En el periodo promedio de
Pymes metalmecnica tienen ms pago, se puede observar que las
derechos que obligaciones. PYMES de la industria
Del mismo modo el metalmecnica mantienen un
promedio del ndice de solvencia periodo promedio de cuentas por
de las tres (3) PYMES pagar muy elevado, lo cual es
metalmecnica es aceptable, positivo con el principio
puesto que cuentan con 7,523 Bs. fundamental de la administracin
para cubrir cada bolvar de deuda. financiera, pero podra acarrear
dificultades de la credibilidad en lo
ndice de actividad.
que respecta nuevos proveedores.
En relacin a la rotacin de
En correspondencia a la
inventarios se observa que an
rotacin de activos totales se
cuando existe un poco rotacin en
puede observar que la rotacin de
el inventario, este fenmeno se
los mismos es muy lenta, por lo
puede justificar desde las
que se justifica los niveles de
caractersticas de dichas
liquidez determinados
empresas, ya que las mismas
anteriormente.
manejan un proceso de produccin
En relacin al ndice de
altamente especializado, lo cual
endeudamiento, se puede observar
quiere decir que aunque maneja
en promedio los tres (3) ndices
poco volumen de produccin el
muestra una lenta rotacin de los
rendimiento econmico es muy
rubros de deuda, lo cual es
elevado.
consistente con sus periodo
En cuanto al periodo
promedio de pago, aunque positivo
promedio de cobranza es
desde el punto de vista de la
significativo, ya que las PYMES
rotacin del efectivo podra
metalmecnica otorgan
ocasionar mltiples problemas en
condiciones de crdito a 60 das, lo
cuanto a la imagen de estas
cual es bastante aceptable, debido
269 Alternativas de Financiamiento a Largo Plazo para el Mejoramiento de
la Situacin Financiera de la Industria Metalmecnica
del Municipio Cabimas Estado Zulia.

empresas con sus proveedores,

Castillo, Vernica (2004).
por ultimo en relacin al ndice de
Alternativas de financiamiento a
rentabilidad es preciso aclarar que
largo plazo para la pequea y
la empresa C, segn sus
mediana industria (PYMI)
caractersticas, que adems la de
manufacturera del municipio
muy baja liquidez, tambin es la de
Maracaibo. Estado Zulia. Tesis de
muy baja rentabilidad, por cuanto
Grado Maestra en Gerencia
maneja poca produccin y
Financiera UNERMB.
comercializacin del producto, lo
cual reduce drsticamente su
Cortez, Jos (2007)
rentabilidad, lo contrario de las
Seguridad e higiene en el trabajo.
empresas A y B, las cuales en
Tcnicas de prevencin de riesgos
promedio mantienen una alta
laborales. 9na.Edicin. Editorial
rentabilidad a todo nivel de anlisis.
Tbar. Madrid.
En virtud a las alternativas
de financiamiento a largo plazo se Gitman, Lawrence J. (2000)
pudo determinar a travs de una Administracin Financiera 8va
entrevista no estructurada a un Edicin Pearson Educacin
equipo de empleados de la alta Mxico.
gerencia, donde ellos determinaron
Haime, Lus (2003) El
segn su juicio, dentro un abanico
arrendamiento financiero. Sus
de posibilidades la mejor alternativa
repercusiones fiscales y
de financiamiento a largo plazo,
financieras.3ra edicin. Editorial
son los prstamos a largo plazo
ISEF empresa lder. Mxico.
como los pagars, por ser una
deuda no consolidad con
Scoot, Besley y Eugene F.
vencimiento aproximadamente de
Brigham (2007).fundamentos de
diez (10) aos.
administracin financiera.
Decimosegunda edicin. McGraw-
BIBLIOGRAFA.
Hill interamericanas editores.
Alcalda del Municipio
Mxico.
Cabimas (2011).
William Argello Montilla, William Argello Caldera, Ana Karina Argello Caldera /
Formacin Gerencial, Ao 12 N 2, Noviembre 2013 ISSN 1690-074X 270

Moyer R, Charles, Mcguigan, Ortiz Anaya, Hctor (2003)

James. R (2005) administracin Finanzas Bsicas para No
Financiera Contempornea.9na Financieros, Bogot Colombia.
edicin. Internacional Thompson
Scoot, Besley y Eugene F.
Editores, S.A.
Brigham (2001).fundamentos de
Lpez, Arturo (2006) Proceso administracin financiera.
contable 4.Contabilidad del capital. Decimosegunda edicin. McGraw-
5ta .Edicin. Thompson Editores. Hill interamericanas editores.
Mxico. Mxico.

Ley para la promocin y Vidal Arizabaleta, E (2004).

desarrollo de la pequea y mediana Diagnstico organizacional. 2da
industria, segn decreto Edicin. Ediciones Ecoe. Bogot
presidencial nmero 1547 09 Colombia.
noviembre de 2001.
Tamayo y Tamayo (1999) El
Estupin y otros (2005). Proceso de la Investigacin
Anlisis financiero y de gestin Cientfica.4ta Edicin .Mxico:
.Ecoe Ediciones. Bogot. DC. Limusa S.A.
Colombia.