Julio Csar Lpez Nez

La economa del Pas

Una depreciacin significativa del peso mexicano frente al dlar estadounidense

tuvo lugar en los ltimos dos aos, ya que el tipo de cambio flexible se ha utilizado
de forma efectiva para amortiguar impactos externos. Hasta ahora, el traslado de
la depreciacin del tipo de cambio a los precios domsticos ha sido limitado dado
que la inflacin se movi a un nivel ligeramente inferior al objetivo de 3 por ciento
del Banco Central. La posibilidad de que dicho efecto de traslado tenga lugar luego
de una depreciacin adicional de la moneda es una de las principales
preocupaciones de las autoridades monetarias que, en respuesta, elevaron la tasa
de poltica monetaria a 4.25 por ciento.

Una tendencia persistente, de ms de una dcada, hacia una mayor relacin

deuda-PIB (de un 29 por ciento en 2007 a una cifra estimada en 50.5 por ciento
para fines de 2016), junto a menores ingresos petroleros, una frgil situacin
financiera de la compaa nacional de petrleos Pemex, as como una tasa de
crecimiento econmico decepcionante, llev a las agencias de calificacin
crediticia a revisar a negativa las perspectivas de las calificaciones (de grado de
inversin) de la deuda soberana mexicana. En la gestin de la baja en los ingresos
petroleros, el gobierno se benefici de la reforma tributaria implementada en 2014
que aument significativamente los ingresos no petroleros y comenz a recortar el
gasto (no ineludible) en 2015 y 2016. Un recorte adicional en el gasto pblico para
2017, que apunta a lograr un supervit primario por primera vez en casi una
dcada, deber frenar el peso creciente de la deuda pblica.

Las respuestas en las polticas monetarias y fiscales a los impactos externos

negativos pesarn sobre la demanda agregada en el corto plazo. Una reduccin
adicional en el volumen de produccin petrolera, causada por una menor
produccin en yacimientos maduros e inversiones insuficientes para el reemplazo
de la capacidad de exploracin y explotacin, continuar reduciendo la tasa de
crecimiento anual en alrededor de medio punto porcentual. Sin embargo, se
espera que la estabilidad econmica y financiera, avances en la implementacin
de una ambiciosa agenda de reformas estructurales, as como un aumento en la
competitividad externa luego de la devaluacin de la moneda, sirvan para impulsar
la inversin privada y las exportaciones y para elevar el crecimiento econmico en
el mediano plazo.

La economa mexicana enfrenta un ambiente externo complejo en donde la

persistencia de precios bajos para el petrleo, la normalizacin de la poltica
monetaria en Estados Unidos, una desaceleracin en el comercio internacional y
en el crecimiento econmico global y una diversidad de eventos geopolticos
podran elevar la aversin al riesgo y la volatilidad financiera, planteando retos a la
estabilidad econmica y financiera del pas, as como a sus perspectivas de
crecimiento. Las prioridades en trminos de polticas seguirn centradas en la
implementacin de polticas monetarias, financieras y fiscales prudentes para
generar las condiciones de un crecimiento ms fuerte en el mediano plazo.