SOCIEDAD ADMINISTRADORA NORTE

SUR S.A.

Anlisis Razonado
Estados Financieros

Correspondiente a los perodos de 9 meses terminados al 30 de septiembre de 2015 y 2014, y por el

ao terminado al 31 de diciembre de 2014.
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Correspondiente a los perodos de 9 meses terminados al 30 de septiembre de 2015 y 2014,
y por el ao terminado al 31 de diciembre de 2014.

ANALISIS RAZONADO DE LOS ESTADOS FINANCIEROS CONSOLIDADOS

BALANCE GENERAL CONSOLIDADO

Los principales rubros de activos y pasivos al 30 de septiembre de 2015 y 31 de diciembre de 2014,
son los siguientes:
(Cuadro N1-A)
30-sep-15 31-dic-14 Variacin
ESTADO DE SITUACIN FINANCIERA CLASIFICADOS MM$ MM$ %
Activos corrientes 65 73 (8) -11,0%
Activos no corrientes 163 153 10 6,5%
TOTAL ACTIVOS 228 226 2 0,9%

Cuentas por pagar comerciales y otras cuentas por pagar 2 5 (3) -60,0%
Otros pasivos corrientes 594 574 20 3,5%
Total pasivos corrientes 596 579 17 2,9%
TOTAL PASIVOS 596 579 17 2,9%

PATRIMONIO (atribuible a los propietarios) -368 -353 (15) 4,2%

TOTAL PATRIMONIO NETO Y PASIVOS 228 226 2 1,0%

Al cierre del tercer trimestre de 2015, los activos corrientes descienden un 11% debido a una reduccin por
MM$ 40 en el saldo de las cuentas por cobrar mantenidas con FIP Norte Sur Desarrollo de Carteras; todo esto
compensado por un aumento en el efectivo dada la recaudacin por MM$ 32 recibida producto de la venta
de la cartera vencida realizada en mayo de 2015.
El incremento del activo no corriente se explica por un aumento en los impuestos diferidos por MM$ 10
debido a la prdida tributaria que mantiene la sociedad.
Respecto de los pasivos corrientes, existe un incremento en las cuentas por pagar a entidades relacionadas
por MM$ 20 con la sociedad matriz.
El patrimonio incorpora la prdida del ejercicio por MM$ 15.

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(Cuadro N1-B)

Indicadores 30-sep-15 31-dic-14

Liquidez
Liquidez corriente 0,11 0,13
Razn acida 0,11 0,13

Endeudamiento
Deuda a corto plazo (corriente) /deuda total 100% 100%
Deuda a largo plazo (no corriente) /deuda total 0% 0%
Razn de endeudamiento (1,62) (1,64)

Clculo de Indicadores

Liquidez corriente: Activos corrientes totales / Pasivos corrientes totales

Razn cida: (Activos corrientes totales Inventarios) / Pasivos corrientes totales
Deuda corriente: Pasivos corrientes totales / Pasivos totales
Deuda no corriente: Pasivos no corrientes totales / Pasivos totales
Razn de endeudamiento: Pasivos totales / Patrimonio total

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ESTADO DE RESULTADOS
Los principales rubros de resultados al 30 de septiembre de 2015 y 2014, son los siguientes:
(Cuadro N2-A)
30-sep-15 30-sep-14
ESTADOS DE RESULTADOS RESUMIDOS MM$
Estado de resultados por naturaleza
Ingresos de actividades ordinarias 4 -
Gastos por actividades ordinarias (8) (51)
Costos financieros (23) (21)

Ganancia (prdida) antes de impuestos (26) (73)

Gasto por impuestos a las ganancias 12 18

Ganancia (prdida) (14) (55)

Ganancia (prdida), atribuible a los propietarios de la
controladora (15) (54)
Ganancia (prdida), atribuible a participaciones no
controladoras - -

Los ingresos de actividades ordinarias al cierre del tercer trimestre de los aos 2015 y 2014, corresponden al
cobro de comisiones al FIP Norte Sur Desarrollo de Carteras.
Los gastos por actividades ordinarias, (que incluye materias primas, gastos a empleados, gastos por
depreciacin y amortizacin, gastos por naturaleza y otras prdidas o ganancias), se explican principalmente
a una disminucin en los servicios TI respecto al sistema de recaudacin mantenido hasta el ao 2014. Durante
el ao 2015, se vende cartera mencionada anteriormente.
A septiembre de 2015 se presenta una prdida final para los propietarios de la sociedad controladora por M$
15, que es menor en 72% al compararse con la prdida de MM$ 54 a igual perodo del ao anterior.

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A continuacin se presentan los principales indicadores financieros relativos a cuentas de resultados:

(Cuadro N2-B)
Indicadores 30-sep-15 30-sep-14
Resultados
Resultado operacional (EBIT) (4) (51)
R.A.I.I.D.A.I.E. (EBITDA) (2) (42)
Resultado no operacional (22) (20)
Gastos Financieros (23) (21)
Impuestos a ganancias 12 18
Ganancia participaciones no controladoras - -
Resultado del periodo (15) (54)

Rentabilidad
Rentabilidad sobre patrimonio (ROE) 4,08% 15,30%
Rentabilidad sobre activos (ROA) -6,23% -24,34%
Resultado por accin (1,34) (4,81)

Clculo de Indicadores

Resultado operacional (EBIT): Ganancia (prdida) de actividades operacionales

R.A.I.I.D.A.I.E. (EBITDA): (Ganancia (prdida) de actividades operacionales menos Gasto por
depreciacin y amortizacin) + deterioro por incobrables + amortizaciones
Rentabilidad sobre patrimonio (ROE): Resultado / Patrimonio total
Rentabilidad sobre activos (ROA): Resultado / Activos totales

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FLUJOS DE EFECTIVO

Los principales componentes del flujo neto de efectivo originados en cada ejercicio terminado al 30 de
septiembre de 2015 y 2014, son los siguientes:

(Cuadro N5-A)
30-sep-15 30-sep-14 Variacin
MM$ MM$ %
Flujo de efectivo de actividades de operacin (11) (55) 44 80%
Flujo de efectivo de actividades de inversin 33 - 33 -
Flujo de efectivo de actividades de financiacin 11 55 (44) -80%
Incremento (disminucin) neto en efectivo y equivalentes 33 - 33 -

Producto de ser una sociedad administradora de fondos, la sociedad es financiada por la sociedad matriz para
solventar los gastos de FIP Norte Sur Desarrollo de Cartera. Lo anterior se ve reflejado en las actividades de
financiacin y las actividades de operacin de los flujos de efectivo presentados.

Respecto al flujo de actividades de inversin corresponde a comisiones cobradas al FIP Norte Sur Desarrollo
de Carteras.