INTRODUCCION

BALANZA DE PAGOS

La balanza de pagos es un documento de tipo contable en el que se registran

los importes en moneda nacional o extranjera, de todas las operaciones tanto
comerciales como financieras de los habitantes de un pas con los habitantes
del resto del mundo en un cierto perodo de tiempo (un mes, un semestre, o un
ao). La Balanza de Pagos de Per se elabora siguiendo las directrices del
Quinto Manual de Balanza de Pagos del FMI. La Balanza de Pagos consta de
tres partes fundamentales donde se anotan los movimientos u operaciones: la
Balanza por Cuenta Corriente, la Balanza por Cuenta de Capital y la Cuenta
Financiera. Las operaciones de Balanza de Pagos se construyen desde el
principio bastante conocido de "partida doble", cuyo significado es que
contablemente la Balanza de Pagos est siempre en equilibrio.

Cada transaccin da lugar a dos anotaciones, una seala el concepto por el

que se anota, y la otra la financiacin monetaria asociada a la transaccin. La
balanza de pagos da fe del tipo de relaciones econmicas internacionales que
realizan los pases con el resto del mundo, y gracias a la estandarizacin de su
estructura bsica a nivel mundial es posible utilizarla para establecer todo tipo
de comparaciones con otros pases, simplemente observando el resultado de
los saldos de las sub-balanzas que la componen. Adems, la balanza de pagos
permite conocer cmo se han ido financiando los intercambios de bienes,
servicios y transferencias; es decir, si se ha financiado la sub-balanza por
Cuenta Corriente con operaciones de compra venta de activos de corto o de
largo plazo que se anotan en la Cuenta Financiera.

La balanza de pagos es muy importante a la hora de organizar la poltica

econmica para el logro del objetivo del equilibrio externo. Porque este objetivo
trata de mantener un crecimiento econmico que no entre en contradiccin
con los elementos del balance de pagos y se espera neutralizar los shocks
provenientes de la economa mundial. Muchas veces se habla de equilibrio
externo cuando el saldo de la balanza de cuenta corriente es compensado por
el saldo de los movimientos internacionales de capital. Sin embargo, segn
cules sean los objetivos de la poltica econmica, existe tambin la posibilidad
de definir como objetivo el equilibrio de otros en trminos de los componentes
de la balanza de pagos.
I. LA BALANZA POR CUENTA CORRIENTE

De acuerdo a la quinta edicin del Manual de Balanza de Pagos, la cuenta

corriente, comprende 1 todas las transacciones, con excepcin de las
financieras, que involucran el valor econmico y son efectuadas entre
residentes y no residentes.

La cuenta corriente est formada por los siguientes rubros: balanza comercial,
balanza de servicios, renta de factores y transferencias corrientes.
1. BALANZA COMERCIAL

Comprende los flujos de comercio de mercancas que realiza el Per con el

resto del mundo a travs de operaciones de exportacin e importacin. Cuando
el valor de las importaciones de bienes supera al de las exportaciones de
bienes se denomina "dficit comercial". Si aparece un dficit, esto quiere decir
que parte del consumo nacional es producido en el extranjero. Cuando las
exportaciones de bienes superan a las importaciones de bienes se originar un
"supervit comercial"; en esta situacin la economa est produciendo ms de
lo que se consume a nivel nacional. Las exportaciones se anotan en la columna
de ingresos por el valor de los bienes (sin incluir seguros ni fletes) vendidos al
extranjero. Las importaciones se anotan en la columna de pagos por el valor de
los bienes comprados del extranjero. El saldo de la balanza comercial se
obtiene de la diferencia entre los ingresos por exportaciones y los pagos por
importaciones.

Las exportaciones pueden ser tradicionales y no tradicionales:

a) Exportaciones tradicionales:

Corresponden a productos de exportacin que han constituido en forma

histrica la mayor parte del valor de las exportaciones. Se consideran a los
siguientes productos: algodn, azcar, caf, harina y aceite de pescado, cobre,
estao, hierro, oro, plata, plomo, zinc, petrleo, crudo y derivado, el rubro
resto de agrcolas comprende a la hoja de coca y derivados, melazas, lanas y
pieles y el rubro resto de mineros que incluyen a molibdeno, bismuto y
tungsteno, principalmente.

b) Exportaciones no tradicionales:
Comprenden los productos de exportacin que tienen cierto grado de
transformacin o aumento de su valor agregado, o que histricamente no se
transaban con el exterior en montos significativos. Se clasifican en
agropecuarios, pesqueros, textiles, medios y papeles y sus manufacturas,
qumicos, minerales no metlicos, siderometalrgicas y joyera, metal-
mecnica y otros (principalmente pieles, cueros y artesanas).

Las importaciones

Las importaciones se clasifican de acuerdo al uso o destino econmico

(CUODE) en bienes de consumo (duraderos y no duraderos), insumos
(combustibles, lubricantes y conexos, materia prima para la agricultura y
materia prima para la industria), bienes de capital (materiales de construccin,
para la agricultura, para la industria y equipos de transporte) y otros. En este
ltimo rubro se considera la compra de bienes y alimentos para naves
peruanas en el exterior, las donaciones de bienes, la adquisicin de material de
defensa y reparacin de bienes de capital en el exterior.

2. BALANZA SERVICIOS (FINANCIEROS Y NO FINANCIEROS)

En esta sub-balanza se anotan todas las operaciones relacionadas con la

prestacin de servicios hacia el extranjero y del extranjero. Incluimos aqu dos
partidas: el Turismo y viajes, y Otros tales como: transporte (pasajes, fletes,
etc.), comunicacin (correos, transmisin imagen, comunicacin por satlite,
etc.), servicios de la construccin (se registran como pagos cuando los
servicios se prestan por empresas extranjeras en el pas y como ingresos
cuando son empresas nacionales las que prestan sus servicios en el extranjero,
en ambos casos se entiende que no hay una sucursal o filial en el pas donde
se realiza la obra), seguros, servicios financieros (comisiones y gastos de
inversiones exteriores, intermediacin en inversiones, cambio de moneda,
etc.), servicios informticos y de informacin (asesora y configuracin de
hardware, mantenimiento y reparacin, desarrollo de software, etc.), servicios
prestados a las empresas (asistencia tcnica, publicidad, estudios de mercado,
jurdicos, etc.), servicios personales culturales y recreativos (produccin de
pelculas, programas de radio y televisin, etc.), servicios gubernamentales
(gastos de embajadas, consulados, unidades militares, etc.), y finalmente los
royalties y rentas de la propiedad intelectual que se obtienen por la explotacin
de patentes y copyrights. Todos los pases compran y venden servicios en el
extranjero, como la contratacin del transporte naviero efectuado para
trasladar petrleo u otras mercancas, o el pago por la utilizacin de los
puertos, o pagan comisiones por transferencias al exterior.

3. RENTA DE FACTORES

Esta sub-balanza mide la diferencia entre las rentas primarias de factores

nacionales en el extranjero RFNX y las rentas de factores extranjeros en
territorio nacional RFEN. En la columna ingresos se anotan las rentas obtenidas
en el extranjero de las unidades institucionales residentes - una unidad
institucional es un agente residente que participa en la economa tomando sus
propias decisiones de forma autnoma y de la que es responsable ante la ley o
se les confiere personalidad jurdica (hogares, instituciones sin fines de lucro,
sociedades privadas o pblicas, cooperativas, productores pblicos, etc.). La
unidad institucional puede disponer de sus bienes, realizar operaciones con
otras unidades institucionales, contraer pasivos, obligaciones o compromisos
futuros y firmar contratos. En la columna de pagos se anotan las rentas
obtenidas por los dueos de los factores de produccin en el extranjero. Dichas
rentas se pueden clasificar en:

a. Rentas del trabajo. Cuando el pas donde se consiguen dichas rentas no es el

de residencia habitual del trabajador (trabajo temporal, fronterizo, estacional).
Parte de estas rentas se omiten, por lo que son difciles de cuantificar.

b. Rentas de inversin. Incluye las rentas del capital y la tierra. En las rentas
del capital incluyen ingresos y pagos derivados de los rendimientos por los
movimientos de capital destacando los rendimientos de inversiones en forma
de dividendos, beneficios reinvertidos, intereses de prstamos filial-matrices,
etc. Rentas de la tierra. Rentas obtenidas por arrendamiento de inmuebles en
otro pas distinto al de residencia del propietario del capital.

4. BALANZA DE TRANSFERENCIAS

Las transferencias netas procedentes del extranjero (TRNRM) afectan al nivel

de renta disponible y por tanto elevan las posibilidades de ingreso y consumo
del beneficiario. Se incluyen aqu todas las que no son transferencias de capital
y no tienen una contrapartida econmica directa, como donaciones pblicas o
privadas en forma de envos internacionales en divisas o en bienes, ayudas al
desarrollo, ayuda al empleo, envos de divisas a familiares en el extranjero que
realizan los emigrantes, los impuestos, las prestaciones y cotizaciones sociales,
retribuciones a personal en programas de ayuda al exterior, pensiones
alimenticias, herencias, premios (literarios, artsticos, cientficos y otros), etc.
La recepcin de transferencias se anotan en la columna ingresos y los envos
como pagos.

II. CUENTA FINANCIERA (BALANZA DE CAPITALES)

La balanza de capital puede verse a largo plazo y a corto plazo, ella integra
cuatro grupos de operaciones que se identifican por el tipo de activos en que
se materializan: inversiones directas, inversiones en cartera, otro capital y
variacin de reservas. A su vez, pueden agruparse por sectores institucionales
(instituciones de crdito, sector pblico y otros).
En inversiones directas se registran las entradas o salidas de capital efectuadas
con la pretensin de mantener un inters duradero en empresas de otro pas.
Lo distintivo es, por ello, el intento de mantener alguna forma de participacin
en la gestin de la compaa en la que se invierte (como participacin de
rganos de gestin y no una mera participacin financiera). El FMI establece la
participacin en el 10 por 100 del capital como la cantidad indicativa de
participacin en el control de una empresa, cantidad convencional puesto que
el control puede efectuarse con participacin menor, mientras que, otras
veces, con participaciones superiores puede no tenerse influencia en la
gestin.

Se registran tambin como inversiones directas las ganancias reinvertidas por

este tipo de empresas en el pas en que se realiz la inversin inicial y los flujos
posteriores de financiacin entre matriz y filiales o empresas del grupo
(crditos, adquisicin de bonos, obligaciones, etc.)

Las inversiones en cartera son las inversiones en valores negociables (con

exclusin de las inversiones directas) con objeto de obtener una rentabilidad
financiera. Son inversiones en acciones, bonos o en instrumentos del mercado
monetario, por las que se busca la rentabilidad financiera sin pretensin de
control o participacin en la gestin.

El apartado de otro capital registra prstamos ligados a operaciones

comerciales (crditos comerciales) o financieros, a corto y a largo plazo, as
como los depsitos en el extranjero (o de extranjeros en el pas).

En la balanza de capital se incluye tambin la variacin de reservas

internacionales o las transacciones en activos de reserva, como el oro
monetario, los derechos especiales de giro, la posicin de reserva en el FMI y
activos en moneda extranjera (moneda y depsitos), que son diversos activos
considerados por las autoridades monetarias como disponibles para compensar
los desequilibrios en la balanza de pagos o para regular su magnitud por medio
de intervenciones en los mercados de cambio.

Adquisicin de activos inmateriales (intangibles) no financieros, no producidos.

Corresponde a la adquisicin (compra) o cesin (venta) de elementos como:
patentes, derechos de autor, marcas registradas, concesiones, etc., as como
arrendamientos u otros contratos transferibles. Los activos materiales
(tangibles) como: tierras, incluyendo yacimientos y recursos del subsuelo, no
se consideran en la Cuenta de Capital a pesar que puedan utilizarse en teora
en la produccin pues son consideradas como la adquisicin de un activo
financiero, excepto en la compra y venta de tierra por una embajada, en cuyo
caso s que se contabiliza.

El saldo agregado de la balanza por cuenta corriente y por cuenta de capital

miden la capacidad (+) o necesidad () de financiacin generada por las
operaciones no financieras de la economa. Cuando la Cuenta Financiera tiene
un saldo positivo, significa que el pas mantiene una posicin deudora con
respecto al exterior, posicin que se debe a las necesidades de financiacin de
la economa cuando el saldo agregado de la balanza por cuenta corriente y por
cuenta de capital presenta en conjunto un dficit (). El endeudamiento con el
exterior se expresa como un aumento neto de pasivos por encima de la
variacin neta de activos.

Cuando la Cuenta Financiera tiene un saldo negativo, significa que el pas

mantiene una posicin acreedora con respecto al exterior, posicin que se
debe a la capacidad de financiacin de la economa cuando el saldo agregado
de la balanza por cuenta corriente y por cuenta de capital presentan en
conjunto un supervit (+). El financiamiento al exterior se expresa como un
aumento neto de activos por encima de la variacin neta de pasivos.

Un pas pueda hacer frente a sus necesidades de financiacin recurriendo al

endeudamiento financiero. Esto quiere decir, que ese pas puede buscar el
suministro necesario de capital financiero de corto o de largo plazo en el
exterior como para sostener las compras de bienes y servicios del resto del
mundo. No obstante, este tipo de operaciones suponen un riesgo para la
economa.

III. FINANCIAMIENTO EXCEPCIONAL

Comprenden:

Activos de reserva: Comprenden todas las transacciones que las autoridades

monetarias de un pas consideran disponibles para atender necesidades de
financiamiento de balanza de pagos. Los componentes de esta cuenta son oro
monetario, derechos especiales de giro, posicin de la reserva en el FMI,
activos en divisas (moneda, depsitos y valores) y otros activos.

Uso del crdito del FMI: Corresponde a los crditos otorgados por el FMI para
el financiamiento de la balanza de pagos.

Financiamiento excepcional: Es un mecanismo utilizado por las autoridades

econmicas de un pas para financiar necesidades de balanza de pagos. Este
concepto y su tratamiento contable han cobrado cada vez mayor importancia
para fines analticos, junto a los activos de reserva y el uso del crdito y
prstamos del FMI y los pasivos que constituyen reservas de autoridades
extranjeras.

IV. FLUJO DE RESERVAS NETAS DEL BCRP

Esta partida comprende los cambios y saldos en: el oro monetario, los derechos
especiales de giro (DEG), la posicin de reserva del pas en el FMI, los activos
en divisas (moneda, depsitos y valores) y otros activos. Esta cuenta era
conocida anteriormente como "Cuenta (o Balanza) de Ajustes Oficiales".
Contablemente, esta cuenta es la suma de los saldos de la cuenta corriente, la
de capital y financiera y la de errores y omisiones, pero con el signo contrario.

Se presenta a continuacin unos cuadros generales que resumen la forma

cmo elBCRP como, agrupa las estadsticas compiladas por los expertos
encargados de la balanza de pagos del ente emisor peruano.

La Cuenta Financiera del BCRP (II en su clasificacin) incluyen tres cuentas

especficas: la del sector privado, la del sector pblico y la de capitales de corto
plazo. Adems, se ha separado y agrupado en una nueva gran cuenta de
ajuste, la Cuenta de Financiamiento Excepcional (III en la clasificacin), la
obtencin de recursos financieros en prstamo del exterior para financiar la
balanza de pagos, los atrasos en los pagos y la condonacin de deudas.

Esta cuenta incluye, en los ltimos aos, nicamente las operaciones del sector
pblico por cambios en la deuda externa pblica del Estado peruano. Estas dos
grandes cuentas de la clasificacin del BCRP estn comprendidas en la cuenta
capital y financiera de la clasificacin normalizada del Fondo. Luego, la cuenta
financiamiento excepcional y el flujo de reservas netas del BCRP son las
transacciones de ajustes o compensatorias oficiales o de financiamiento, y son
iguales en monto pero de signo opuesto a las transacciones autnomas del
perodo.

V. ERRORES Y OMISIONES NETOS

En teora, el total neto de las cuentas de la balanza de pagos debera ser igual
a cero, siempre y cuando todas las transacciones entre residentes y extranjeros
se hubiesen registrado en sta. Sin embargo, en la prctica, cuando sumamos
todos los asientos con signo positivo y negativo, el total neto casi siempre
muestra un crdito o un dbito neto. Este saldo se debe a errores y omisiones
en la compilacin de las estadsticas. Para subsanar esta situacin se ha
introducido esta "partida equilibradora o discrepancia estadstica", llamada
Errores y Omisiones Netos, para subsanar los posibles errores de
sobrestimacin o subestimacin de las operaciones registradas. El Manual
seala que "la magnitud de esta partida residual no es necesariamente un
indicio de la exactitud global del estado. Aun as, cuando el residuo neto es
grande, es difcil interpretarlo. Sin embargo, se puede sealar que en la
prctica es imposible registrar todas las transacciones econmicas entre los
residentes de un pas y el resto del mundo. As, en el caso del Per, existen
tanto transacciones informales como otras ilegales no declaradas, que son muy
difciles de rastrear. Como:

1. Las remesas en efectivo desde el exterior y viceversa que no se canalizan a

travs de las instituciones financieras.
2. La actividad del contrabando de mercancas, principalmente importaciones
que eluden las aduanas.

3. La subvaluacin y el subconto en las aduanas nacionales.

4. La actividad ilegal del narcotrfico y otras operaciones ilegales con otros

pases. Estas actividades pueden generar grandes cantidades de divisas que,
adems de afectar a la oferta monetaria interna, tambin pueden afectar a las
reservas internacionales del pas, en la medida que estos fondos lavados
ingresen al sistema bancario nacional. En el caso del Per, sobre estas
actividades informales e ilegales con el resto de pases, el ente emisor no
seala en forma explcita si hace o no algn estimado global de estas
transacciones, y si las incluye o no en sus estadsticas de la balanza de pagos.

INTERPRETACIN ECONMICA DE LA BALANZA DE PAGOS

Cuando el saldo conjunto de la balanza por cuenta corriente y de capital es

positivo, implica que los ingresos provenientes del resto del mundo por
concepto de nuestras exportaciones de bienes y servicios, las rentas del
trabajo y del capital financiero y las transferencias recibidas superan a los
pagos que realizamos por nuestras importaciones, y por las rentas y
transferencias otorgadas al exterior. Se tiene capacidad de financiacin, lo que
significa que el pas mantiene una posicin acreedora con respecto al resto del
mundo, pues los ingresos provenientes del resto del mundo nos permiten
financiar los pagos que debemos realizar al mismo. En otras palabras, el resto
del mundo se endeuda con nuestro pas. Cuando ocurre a la inversa, es decir,
cuando el saldo conjunto de la balanza por cuenta corriente y de capital es
negativo, nuestros ingresos provenientes del resto del mundo no son
suficientes para realizar todos los pagos sealados anteriormente y, como
consecuencia, el pas pasa a ser deudor del resto del mundo y necesita
financiacin. El resto del mundo mantiene una posicin acreedora respecto a
nuestro pas. Todas las partidas que supongan un aumento en la posicin
deudora de los habitantes del pas con respecto al extranjero se registran como
ingresos (crditos), mientras que las operaciones que supongan un aumento de
la posicin acreedora se registrarn como pagos (dbitos).

Introduciendo el papel desempeando por los flujos de capital en un contexto

en que suponemos que nuestro pas se enfrenta a unos precios establecidos de
las importaciones y a una demanda de las exportaciones. Suponemos que el
tipo de inters mundial est dado y que entra capital en el pas a una tasa que
es mayor cuanto mayor es el tipo de inters interior. Es decir, los inversores
extranjeros compran un cantidad de nuestros activos que ser mayor cuanto
ms elevado sea el tipo de inters que nuestros activos pagan en relacin con
el tipo de inters mundial. La tasa de entrada de capital o supervit de la
cuenta de capital, es una funcin creciente del tipo de inters. Cuando el tipo
de inters es igual al mundial, i = i, ni hay flujos de capital. Si es ms elevado,
habr una entrada de capital e, inversamente, si es ms bajo, habr una salida.
Un incremento de la renta empeora la balanza comercial, y un incremento del
tipo de inters aumenta las entradas de capital y mejora, de esta forma, la
cuenta de capital. De ello se deduce que cuando aumenta la renta, un
incremento de los tipos de inters podra mantener la balanza de pagos global
en equilibrio. El dficit comercial se financiara con una entrada de capitales.
Esta idea es extraordinariamente importante. Los pases se enfrentan
frecuentemente al siguiente dilema: la produccin interior es baja y quieren
aumentarla, pero la balanza de pagos tiene dificultades y no creen estar en
condiciones de soportar un dficit an mayor. Si aumenta el nivel de renta, las
exportaciones netas disminuirn a medida que se eleva la demanda interior,
teniendo as a empeorar la balanza de pagos que es algo que el pas quiere
evitar. La existencia de flujos de capital sensibles al tipo de inters sugiere que
podemos llevar a cabo una poltica econmica interior expansiva sin incurrir
necesariamente en problemas de balanza de pagos.

Un pas puede soportar un incremento de la renta interior y del gasto en

importaciones siempre que lo acompaemos de un incremento de los tipos de
inters, capaz de provocar una entrada de capital, Pero cmo podemos
conseguir una expansin de la renta interior al mismo tiempo que se
incrementan los tipos de inters. Utilizando la poltica fiscal para incrementar la
demanda agregada hasta el nivel de pleno empleo y la poltica monetaria para
conseguir la cantidad adecuada de flujos de capital

PROBLEMAS EN LA BALANZA DE PAGOS

Aunque la Balanza de Pagos est siempre equilibrada desde el punto de vista

contable, desde el criterio estrictamente econmico-monetario puede existir
tanto supervit como un dficit. Cuando existe dficit de Balanza de Pagos la
Cuenta Financiera del BCRP estar desacumulando activos (neto de: Reservas y
Otros activos netos), lo que significa que las inversiones de la Cuenta
Financiera del sector privado no es suficiente para financiar los saldos de las
Balanzas por Cuenta Corriente y Capital, y se hace necesario recurrir a las
cuentas financieras del Banco Central de Reserva.

Cuando existe un supervit de Balanza de Pagos, la suma de las Balanzas por

Cuenta Corriente y Capital, ms la Cuenta Financiera del sector privado ser
positivo e igual a la Cuenta Financiera del BCRP que aparecera con el signo
cambiado (menos), lo que supondr un aumento de los activos del Banco
Central de Reserva frente al exterior.

Como veremos ms adelante, en general los pases suelen mantener un nivel

mnimo de reservas de divisas, pero se vern afectadas bsicamente por los
sistemas de tipos de cambio elegidos, ya sea este un tipo de cambio fijo o
flexible, o mixto. El anlisis de una Balanza de Pagos no puede limitarse a
explicar los saldos de las sub-balanzas que la componen, pues existen una
serie de acciones concertadas entre las sub-balanzas que originan problemas
de distinta ndole. El saldo agregado de la balanza por cuenta corriente y por
cuenta de capital tienen un significado muy especial desde el punto de vista
macroeconmico, pues miden la capacidad (+) o necesidad () de financiacin
generada por las operaciones no financieras de la economa. Un saldo
agregado positivo de estas balanzas con un movimiento de la Cuenta
Financiera del Banco Central de Reserva del Per es nulo, significa que el pas
est consumiendo menos y que parte de ese ahorro sale hacia el exterior como
un flujo neto de inversiones ya sean financieras o directas (capital fijo). Por
tanto, el pas asume una posicin acreedora con respecto al resto del mundo.
De otro lado, si no hay un flujo neto de inversiones hacia el exterior y el pas no
est financiando al resto del mundo, entonces, se estarn acumulando
Reservas de divisas u otros activos de la Cuenta del Banco Central de Reserva
del Per. Si un pas presenta continuos supervit de la Balanzas por Cuenta
Corriente, esto quiere decir que la demanda interna es insuficiente,
convirtiendo sus ventas netas al extranjero en una parte substancial de su PIB.

Un dficit agregado de las Balanzas por Cuenta Corriente y de Capital sin

movimiento de Reservas de divisas u otros activos de la Cuenta del Banco
Central de Reserva del Per, significa que el pas consume ms de lo que
produce, y para poder hacerlo necesita tomar prestada la diferencia del resto
del mundo. Esto slo es posible bajo determinadas condiciones, algunas veces
favorecidas por las expectativas creadas sobre el crecimiento de esa economa
que atrae inversiones importantes y prstamos del exterior, o cuando los tipos
de inters son lo suficientemente altos como para captar las inversiones
(capitales) financieras necesarias para sostener la poltica de importaciones.
No obstante, si el flujo de inversiones (capitales) financieras y no financieras
provenientes del exterior, no es suficiente como para mantener el elevado
consumo (menor ahorro) en compras de bienes y servicios del exterior,
entonces, disminuirn las reservas de divisas u otros activos de la Cuenta del
Banco Central de Reserva del Per.

En algunos pases el saldo de la balanza comercial y de transferencias pueden

estar ms o menos equilibrados; no obstante, mantienen un dficit de balanza
por cuenta corriente debido a que tienen que enfrentarse al pago de abultados
intereses y amortizacin que se han ido acumulando en el pasado. El
endeudamiento externo podra ser financiado con entradas de flujos de
capitales financieros que suelen ser ms inestable que aquel otro basado en la
entrada de inversiones directas (capitales de largo plazo), pues, aunque ambos
proporcionan reservas que permiten sostener el consumo, una financiacin con
capitales financieros deja poco margen de maniobra a los responsables de la
poltica econmica, pues estos capitales suelen ser muy voltiles y atienden a
circunstancias de carcter puramente especulativo. Si se acumulara un
volumen importante de deuda y estuviera prxima a su vencimiento, en
condiciones econmicas poco favorables o de riesgo elevado, el inversor
financiero podra huir con su dinero especulativo hacia otras plazas donde
pueda obtener mayor rentabilidad y menor riesgo para sus activos. Para evitar
las dificultades que surgen de posibles desequilibrios de la Balanza por Cuenta
Corriente, es preciso que en general los responsables econmicos de todos los
pases del mundo consideren que los problemas de Balanza de pagos se
originan cuando el dficit de balanza por cuenta corriente de unos aos no
puede ser compensado con supervit de otros. Y que, la obligacin de las
autoridades econmicas consiste entre otras en mejorar la competitividad de
su economa para poder vender ms o bien considerar la posibilidad de reducir
el consumo respecto del resto del mundo, caso contrario, las autoridades
monetarias se veran forzadas a actuar modificando o influyendo sobre la
cotizacin del euro para evitar que el endeudamiento se convierta en una
fenmeno de difcil solucin.

CONCLUSIONES

La balanza comercial peruana, como se ve, responde directamente a las

cotizaciones internacionales de sus principales metales de exportacin, en
especial del precio internacional del oro, adems del volumen de produccin de
oro.

La balanza comercial es superavitaria entonces, por efecto de un incremento

coyuntural en las cotizaciones internacionales de los principales metales oro,
cobre y zinc. Incremento coyuntural con la condicin de riesgoso, por el
crecimiento de la economa mundial, y de sus principales economas como
China e India.

Considerando el contexto internacional, es un xito relativo la poltica

exportadora del gobierno peruano. Para garantizar, sin embargo, un supervit
permanente de la balanza comercial peruana, la poltica econmica, adems
de concentrarse, en estimular mayores inversiones hacia el sector minero,
como se prev en el Marco Macroeconmico Multianual, tendr que hacerlo en
los sectores no tradicionales de la exportacin, y esto pasa por lograr tratados
comerciales que garanticen mercados internacionales para lo que ya se
exporta y lo nuevo que tenga que exportarse.

REFERENCIAS BIBLIOGRFICAS

http://estadisticas.bcrp.gob.pe

SACHS; Macroeconoma en la Economa Global, 1993

UGARTECHE, Oscar (2004): Adis Estado Bienvenido Mercado, Fondo Editorial

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http://www.imf.org/external/np/sta/bop/bopman5.htm

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