Entre Cifras - IV 2016

ENTRE CIFRAS - EVALUACIN TRIMESTRAL CUARTO TRIMESTRE 2016
RESUMEN EJECUTIVO..2
ENTORNO GENERAL: ECONOMA Y POLTICA.....3 Evaluacin Trimestral
1 EL SECTOR REAL Un producto de:

Multienlace Ca. Ltda.
1.1 Producto Interno Bruto - PIB ................................................................................ 4 Macroeconoma y Finanzas
1.2 Produccin petrolera ............................................................................................ 6
1.3 Precio del petrleo .............................................................................................. 8 Mauricio Pozo Crespo
1.4 Precios ................................................................................................................ 9 Presidente Ejecutivo
1.5 Salarios, empleo y pobreza por ingresos .......................................................... 11
David Castellanos
2 EL SECTOR MONETARIO Director de Anlisis Econmico
2.1 Reservas Internacionales - RI ............................................................................ 13 Investigacin:

2.2 Liquidez total ...................................................................................................... 13 Roberto Albornoz - Consultor
Andrea Aguas Consultora
3 EL SECTOR PBLICO
3.1 Resultado del Sector Pblico Consolidado ........................................................ 14 Suscripciones:
3.2 Deuda Pblica .................................................................................................... 16 aaguas@multienlace.com.ec
3.3 Presupuesto General del Estado - PGE ........................................................... 17 ralbornoz@multienlace.com.ec
3.4 Recaudaciones Tributarias ............................................................................... 18
Copyright:
Multienlace
4 EL SISTEMA BANCARIO PRIVADO
4.1 Depsitos en los bancos privados ..................................................................... 19 Se prohbe la reproduccin
4.2 Cartera de crditos de la banca privada ............................................................ 20 total o parcial del material de
esta publicacin sin previa
4.3 Morosidad de la banca ...................................................................................... 21
autorizacin de Multienlace .
4.4 Tasas de inters ................................................................................................ 22
Direccin:
5 COMERCIO EXTERIOR Jimnez de la Espada N 32-192 y
5.1 Balanza de Pagos .............................................................................................. 22 Gonzlez Surez, Edificio Zrich, Planta
5.2 Balanza Comercial ............................................................................................. 24 Baja
Quito Ecuador
5.3 Exportaciones .................................................................................................... 25
5.4 Importaciones .................................................................................................... 26 Telefax: (02) 4502-689 / 3530-579
6 ECONOMA INTERNACIONAL www.multienlace.com.ec

6.1 Tipo de cambio nominal Cotizacin del dlar ................................................. 26
6.2 Precios de commodities ecuatorianos de exportacin ...................................... 27
6.3 Riesgo Pas - EMBI ........................................................................................... 28
7 PREVISIONES MACROECONMICAS .................................................................... 28
8 FUENTES DE INFORMACIN .................................................................................. 31

Evaluacin trimestral
Resumen ejecutivo
El Banco Central del Ecuador present los resultados de las Cuentas Nacionales al tercer trimestre de 2016, informe que mostr que
la economa, en trminos anuales, volvi a decrecer -1.6% anual con respecto al tercer trimestre de 2015, acumulando de esta
forma 5 trimestres consecutivos de desempeo negativo;
Correo y comunicaciones, construccin y administracin pblica fueron los sectores econmicos con mayor contraccin al tercer
trimestre de 2016, presentando variaciones anuales negativas de 14,10%, 9,10% y 7,90%, respectivamente;
Las cifras de desempleo publicadas por el INEC a diciembre de 2016 lo ubicaron en el 5,20%, frente al 4,8% de diciembre de 2015.
Lo anterior implic que el nmero de desempleados se incremente en ms de 50 mil personas; no obstante la tasa de subempleo,
para el mismo perodo pas del 14,0% al 19,9%, lo que implic ms de 500 mil personas;
La inflacin al cierre del perodo 2016 present una tasa anual del 1,12%, la ms baja en los 17 aos que la economa ecuatoriana
se encuentra dolarizada;
Al 2016, la tasa de pobreza por ingresos se ubic en el 22,9%, es decir, un punto porcentual por debajo de lo observado en el ao
previo, mientras que la pobreza extrema por ingresos evidenci un mnimo incremento al pasar, entre 2015 y 2016, de 8,5% a 8,7%,
respectivamente;
La deuda pblica total (interna + externa) a diciembre de 2016 report un monto de USD 38.118 millones que frente al PIB
represent una relacin del 39,62%. De este monto ms del 68% corresponde a endeudamiento de tipo externo; sin embargo, esta
cifra subestima el valor real del endeudamiento, pues no registra alrededor de 12.800 millones adicionales, con lo cual la relacin
deuda / PIB real sera superior al 50%;
La ejecucin presupuestaria para diciembre de 2016 mostr que los ingresos totales del gobierno cayeron en el 9,5% anual y los
gastos en el 4,26%, generando un desequilibrio global de USD 7.538 millones.
La recaudacin tributaria total a diciembre de 2016, volvi a decaer, al contraerse de forma interanual en el -2,7%, producto de un
monto de USD 12.663 millones;
Entre diciembre de 2015 y 2016, los depsitos totales se incrementaron en USD 4.078 millones anuales, mientras que la cartera de
crdito aument en USD 1.601 millones, lo que gener que la tasa de intermediacin financiera1 caiga al 76%;
Las remesas con cifras al tercer trimestre de 2016 presentaron un monto de USD 666 millones frente a los USD 616 millones del
mismo trimestre del ao previo, lo que signific una variacin anual de 8,14%;
A noviembre de 2016, la balanza comercial total report un saldo superavitario de USD 1.160 millones, producto de una balanza
comercial petrolera que se ubic en USD 2.683 millones y la no petrolera en USD -1.523 millones;
Las exportaciones totales a noviembre de 2016 decrecieron en el 10,49% anual, mientras que las importaciones lo hicieron en el
26,23% anual;
Las perspectivas internacionales publicadas en enero de 2017 por parte del FMI muestra que se espera una recuperacin
econmica mundial, apoyada en un crecimiento esperado del 2,3% anual para EE.UU. y de las economas emergentes del 4,5%
anual;
1
Relacin entre total de depsitos / cartera bruta.
IV Trimestre 2016 2 | 32
Entorno General: Economa y Poltica
- Escenario pre electoral y poltico
A la fecha de presentacin del presente anlisis econmico, quedar algo ms de dos semanas para culminar la campaa electoral que
elige al nuevo mandatario del pas, para el perodo 2017-2021. El resultado an est abierto y dado el crecimiento en la intencin de voto
de ciertos candidatos de oposicin con respecto a la cada en el candidato de gobierno, se avizora a que el pas podra afrontar una
segunda vuelta electoral en el mes de abril prximo.
Los recientes resultados de algunas encuestas electorales muestran que el candidato de gobierno Lenin Moreno ha presentado una
tendencia a la baja desde el anuncio de su postulacin, lo que ha generado, segn MARKET, que su intencin de voto se ubique en el
28%, cuando hace un par de meses superaba el 38%. En cuanto a los candidatos de oposicin, Cinthya Viteri y Guillermo Lasso, la
pugna por captar el segundo puesto se ha vuelto un tema de anlisis recurrente en los ltimos das, debido a que la diferencia entre
ambos sera mnima. En el caso de Viteri, el repunte es significativo, considerando que al inicio de la campaa contaba con una
intencin de voto que no superaba el 10% y actualmente es cercana al 20%.
En cuanto a los otros candidatos, Paco Moncayo y Dalo Bucaram aparecen como la tercera opcin, tomando en cuenta grupos de
intencin de voto, como aquellos que ms podran destacar y en cierta medida terminar el proceso electoral con un porcentaje de
votacin ms elevado del inicialmente proyectado; su intencin de voto al inicio del proceso no superaba el 5%. El resto de
presidenciables, se encuentran distantes y de forma agrupada no llegan a representar ms del 3,5% de la intencin de voto.
En los ltimos das, al parecer el porcentaje de la poblacin indecisa habra disminuido, del 60% a inicios de octubre de 2016, a cerca
del 30% en las primeras semanas de enero de 2017. Este hecho implica que los ciudadanos conforme ha ido avanzando la campaa
electoral y los diferentes candidatos han expuesto sus propuestas y plan de gobierno, han podido (en un alto porcentaje) discernir su
decisin de voto por una tendencia o un programa econmico determinado. En la mayora de los discursos de los candidatos, el eje
principal ha sido el desempleo, que pese a los anuncios oficiales que sera uno de los ms bajos a nivel regional, es altamente criticado
debido a que a diciembre de 2016 fueron ms de 410 mil las personas las que se encuentran sin empleo y ms de 1,5 millones aquellas
que estn subempleadas o en condiciones de trabajo precario o inadecuado.
La campaa por otro lado, ha estado envuelta en un entorno de alta tensin por los escndalos de corrupcin que han implicado al
actual gobierno en cuanto al manejo y contratacin de proyectos estratgicos por la compaa brasilea Odebrecht, as como otros como
la repotenciacin de la Refinera de Esmeraldas, cuyos trabajos han sido dirigidos por PetroEcuador. Esta coyuntura ha exacerbado el
discurso de la oposicin contra el actual rgimen y el binomio oficial. Por otro lado, el Presidente Correa ha fustigado contra anteriores
administraciones y funcionarios puntuales que aparentemente habran sido corrompidos, en desmedro de la imagen de la Revolucin
Ciudadana.
La eleccin del nuevo mandatario definir el rumbo que tomar la economa por los prximos 4 aos, razn por la cual, la expectativa es
alta en los sectores productivos y empresariales, quienes consideran la necesidad de un cambio en las polticas econmicas, a fin de
combatir en el menor tiempo posible la condicin recesiva que sta enfrenta. En ese sentido, la eleccin del 19 de febrero de 2017,
posiblemente sea una de las ms reidas de los ltimos 10 aos, a pesar de que en la papeleta sean 8 candidatos. La carrera podra
definirse entre 3 opciones: Lenin Moreno, Cinthya Viteri y Guillermo Lasso.
En lo que respecta al entorno econmico nacional, las perspectivas en general apuntan a que el pas seguir, durante 2017, sumido en
una etapa recesiva, producto de que el consumo de los hogares se mantenga deprimido, as como la expectativa que genera la
coyuntura electoral. En ese sentido, al menos el primer semestre de 2017 no se espera que la economa presente mayores cambios en
cuanto al incremento de la inversin, recuperacin del consumo (ms importaciones y exportaciones), mayor demanda de crdito, entre
otros sntomas de mayor actividad econmica. Las expectativas por tanto apuntan al segundo semestre, en el cual, el pas ya conocer
su destino poltico y la tendencia que tomara la economa.
Las acciones econmicas del actual rgimen en el corto plazo tendern a mostrar una economa en movimiento hasta el cambio de
gobierno (mayo 2016), para ello, la expectativa apunta a que el Estado optara por seguir buscando financiamiento pblico externo e
interno. Consecuentemente, la probabilidad de que se coloquen nuevos bonos soberanos en los mercados internacionales, se gestionen
nuevas preventas petroleras y que el BCE siga financiando al Estado, no son temas a descartar.
1. EL SECTOR REAL
1.1 Producto Interno Bruto PIB
Las cuentas nacionales con corte al tercer trimestre de 2016, publicadas por el
Banco Central, destacan que la economa en trminos anuales sigui
decreciendo, producto de una variacin de -1.6% con respecto al tercer trimestre
de 2015, acumulando de esta forma 5 perodos de tasas de crecimiento anual
La economa al tercer trimestre de 2016 negativas. Por su parte, el crecimiento trimestral, report una variacin positiva del
0,5% con relacin al trimestre inmediatamente anterior, completando as 2
decreci en el 1,6% anual, pero creci en
perodos consecutivos de variaciones trimestrales positivas.
apenas el 0,5% de forma trimestral
Los resultados anteriores muestran que, al contrario de lo que menciona el BCE,
el pas an no muestra signos de una sostenida recuperacin, ya que la economa
en trminos anuales ha producido menos durante los primeros trimestres 2016
(corte al 3er trimestre) con respecto al mismo perodo de 2015. Por tanto, el
cambio de tendencia que se esperara que muestre la economa, an se podra
extender hasta los primeros meses de 2017.
Grfico 1: Ecuador: Variacin anual y trimestral del PIB

2013.III 2016.III (En porcentajes)
Cuatro trimestres de crecimiento negativo

confirman que la economa ecuatoriana
est en recesin
Fuente: BCE.
Elaboracin: MULTIENLACE.
La Formacin Bruta de Capital Fijo (FBKF=comprende a la inversin pblica y

privada que se produce en la economa), al cierre del tercer trimestre de 2016
mantuvo un resultado negativo, producto de una variacin anual de -6,9%, misma
que, si bien presenta un mejor desempeo con respecto a la tasa obtenida en el
trimestre inmediatamente anterior (-10,2% anual), el comportamiento sigue siendo
poco auspicioso.
La cada en la FBKF se remonta al segundo trimestre de 2015, coincidiendo en

El sector petrolero y no petrolero
gran medida, con la contraccin que sufri el precio del petrleo, que entre otras
representaron en conjunto el 97,13% de consecuencias, implic la reduccin abrupta del gasto de inversin del gobierno,
la produccin nacional durante el empujando el indicador a la baja. La recuperacin que se observa a partir de los
segundo trimestre de 2016. dos ltimos trimestres, en cierta medida obedece a la obtencin de recursos del
Estado, a travs, del endeudamiento pblico, que impidieron que esta variable
siga contrayndose. No obstante, de no mediar una mayor participacin de la
inversin privada, la recuperacin de este indicador en el mediano plazo se vuelve
poco sostenible.
Grfico 2: Formacin Bruta de Capital Fijo - FBKF

2012.III 2016.III (En porcentajes)
La inversin total pblica y privada

decreci al tercer trimestre de 2016 en
el 6.9% anual.
Fuente: BCE.
El comportamiento por industria reflej que tanto el comercio, agricultura,

manufactura (excepto refinacin de petrleo) y comercio, que en conjunto
representa ms del 50% de la produccin nacional, se contrajeron de forma
interanual al tercer trimestre de 2016, lo que en gran medida explica, al condicin
recesiva que an atraviesa la economa.
La construccin report una cada interanual al tercer trimestre de 2016 del 9,1%,
en el caso del comercio fue de 1,8%, agricultura de 1,9% y manufactura (excepto
refinacin de petrleo) de 1,3%. Por su parte, las actividades econmicas con
mejor desempeo fueron acuicultura y pesca de camarn con una variacin anual
Durante el tercer trimestre de 2016, la positiva de 32,1%, pesca (excepto camarn) 10,1%, suministro de electricidad y
construccin fue la actividad econmica agua 13,5% y servicios financieros 3,2%, entre las ms relevantes.
con mayor contribucin al PIB en
contraerse De forma interanual, es decir, comparando las tasas de crecimiento obtenidas al
tercer trimestre de 2015 y 2016, en base a las cifras de BCE, se evidenci que las
ramas de agricultura y construccin presentaron un mayor deterioro en su
actividad econmica, misma que en el primer caso decay en 4.8 puntos
porcentuales, mientras que la segunda lo hizo en 2,8 puntos porcentuales. En el
caso del comercio y la manufactura (excepto la refinacin de petrleo) existi una
ligera mejora con variaciones positivas anuales de 0,1 puntos porcentuales y 0,3
puntos porcentuales, respectivamente.
Sectores econmicos III 2015 III 2016 Var. P.P.

Agricultura 2,9 -1,9 -4,8
Manufactura (Excepto refinacin
de petrleo) -1,6 -1,3 0,3
Construccin -6,3 -9,1 -2,8
Comercio -1,9 -1,8 0,1
Fuente: BCE. / Elaboracin: Multienlace.
De forma trimestral (t/t-1), de las 4 macro-industrias antes analizadas, el comercio

report una variacin positiva de 1,2% y la manufactura (excepto la refinacin de
petrleo) con 0,3%, mientras que la agricultura cay en el 0,5% y construccin en
el 2,2%.
Cuadro 1: Variacin anual del PIB por actividad econmica

2015.III 2016.III (En porcentajes t/t-4)
ACTIVIDAD ECONMICA 2015 III 2016 III Var. P.P.
Acuicultura y pesca de camarn 27,30% 32,10% 4,80
Suministro de electricidad y agua 3,90% 13,50% 9,60
Pesca (excepto camarn) -8,80% 10,10% 18,90
Las actividades econmicas con mayor Petrleo y minas -2,60% 3,30% 5,90
contraccin anual al III trim de 2016 fueron: Actividades de servicios financieros -2,40% 3,20% 5,60
correos y comunicaciones (-14,1%) y Transporte -2,80% 0,90% 3,70
construccin (-9,1%) Enseanza y Servicios sociales y de salud 11,30% -0,80% -12,10
Manufactura (excepto refinacin de petrleo) -1,60% -1,30% 0,30
PIB REAL TOTAL -0,80% -1,60% -0,80
Otros Servicios (*) 0,00% -1,70% -1,70
Comercio -1,90% -1,80% 0,10
Agricultura 2,90% -1,90% -4,80
Refinacin de Petrleo 82,10% -3,70% -85,80
Actividades profesionales, tcnicas y
-4,40% -4,00% 0,40
administrativas
Servicio domstico 0,20% -4,40% -4,60
Alojamiento y servicios de comida -0,50% -6,80% -6,30
Las actividades econmicas que presentaron
mayor expansin anual al III trim. de 2016 Administracin pblica, defensa; planes de 2,80% -7,90% -10,70
fueron: acuicultura y pesca de camarn Construccin -6,30% -9,10% -2,80
(32,1%) y suministro de electricidad y agua Correo y Comunicaciones -4,40% -14,10% -9,70
(13,5%)
Nota: No se consideran otros elementos del PIB, que responden al 2,86% del PIB, que corresponden a
la recaudacin de impuestos y otros tributos.
*Incluye : Actividades inmobiliarias y entretenimiento, recreacin y otras actividades de servicios
Fuente: BCE.
Cabe anotar que si bien la acuicultura y pesca de camarn, as como el suministro

de electricidad y agua crecieron al tercer trimestre de 2016 a tasas de dos dgitos,
su contribucin en conjunto al PIB no representa ms del 4%. Lo anterior implica
que su aporte en la produccin total es bajo, mismo que frente a las actividades
que ms decrecieron, para el mismo perodo, cuya participacin en conjunto
ascendi al 12,1% del PIB, explican la razn por la cual la economa sigue
atravesando un momento complejo.
1.2 Produccin petrolera total
A noviembre de 2016, la produccin petrolera promedio diaria fue de 544 mil

barriles, lo cual implic un incremento de 7 mil barriles con respecto al mismo mes
del ao 2015, cuya produccin fue de 537 mil barriles. Cabe destacar que desde
abril de 2016 se ha observado una recuperacin en la produccin. No obstante,
para el 2017 la produccin de petrleo ecuatoriano deber reducirse en 26.000
barriles diarios conforme al acuerdo firmado por la Organizacin de Pases
Exportadores de Petrleo (OPEP), con el fin de impulsar el precio internacional del
crudo. La reduccin propuesta implica el 4,7% de la produccin diaria del pas.
Cabe anotar que si comparamos la produccin diaria de petrleo a noviembre de

2016 frente la obtenida hace dos aos (noviembre de 2014) nuevamente se puede
denotar que el pas no logra mantener su produccin y que al contrario sta sigue
reducindose en un entorno que implicara incrementarla para afrontar la cada del
precio del petrleo.
El entorno econmico bajo el cual se suma a la decisin de la OPEP (recortar la

produccin) es poco favorable, considerando que pese a que la reduccin podra
verse marginal, implica para el pas recibir an menos recursos monetarios de los
esperados. Otros pases como Nigeria, debido a la crisis social y poltica que
enfrenta ha quedado excluido de este acuerdo, circunstancia que podra haber
sido extendida para el Ecuador, considerando su situacin econmica recesiva.
La produccin promedio diaria a
noviembre de 2016 fue inferior frente a Grfico 3: Evolucin de la produccin promedio diaria de petrleo
la mantenida en noviembre de 2014. Noviembre 2014-2016 (En miles de barriles)
La produccin promedio diaria de

petrleo en noviembre de 2016 fue de
544 mil barriles. Fuente: BCE.
Por su parte, la produccin total acumulada de petrleo con corte a noviembre de

2016 se ubic en 184 millones barriles, lo cual represent una variacin del 1,2%
frente al mismo perodo del ao previo (USD 182 millones de barriles). El
resultado anterior respondi bsicamente al incremento que se observ en la
produccin pblica de Petroecuador, misma que aument en el 2,4% anual, al
llegar a 145 millones barriles; contrario a lo anterior, la produccin privada
decreci en el 3% anual, alcanzado un total de 39 millones de barriles.
Desagregando la produccin por tipo, se observ que a noviembre de 2016, las

La produccin petrolera privada a compaas pblicas2 concentraron el 78,73% del total, es decir, 145 millones de
noviembre de 2016 decreci en el 3% barriles, mientras que la produccin de empresas privadas particip con el 21,27%
restante, lo que se tradujo en 39.millones de barriles.
anual.
La produccin nacional de derivados a cargo de Petroecuador (sin considerar al
crudo que se transporta por oleoductos) evidenci un incremento anual de
15,22%, al pasar de 59 millones de barriles a noviembre de 2015, a 68 millones de
barriles a noviembre de 2016. La gasolina extra y otros derivados fueron los
segmentos con mayor participacin en la produccin total de derivados nacionales
a noviembre de 2016, concentrando el 23,82% y el 40,05%, respectivamente. El
36,13% restante considera a combustibles como: Disel, GLP, residuos y Fuel Oil.
2A partir del 6 de Abril del 2010 por Decreto Ejecutivo 314 se crea la Empresa Pblica de Exploracin y Explotacin de Hidrocarburos PETROAMAZONAS EP. A partir del 6 de Abril
del 2010 por Decreto Ejecutivo 315 se crea la Empresa Pblica de Hidrocarburos EP PETROECUADOR. Incluye produccin de la Compaa Operaciones Ro Napo.
Grfico 4: Produccin petrolera Petroecuador vs empresas privadas

2008-2016* (En miles de barriles)
El sector petrolero estatal concentr el

78,73% de la produccin total acumulada
a noviembre de 2016.
*Comprende la produccin de enero a noviembre de 2016.

Fuente: BCE.
1.3 Precio del petrleo
El precio del petrleo presenta signos de estarse estabilizando, sobre todo desde
el 4to trimestre de 2016, debido a razones geopolticas. Esto segn la Energy
Information Administration EIA, indica que el precio del petrleo tipo WTI se
mantendra por encima de los USD 50 por barril. La proyeccin del organismo
internacional para 2017 es de USD 52,5 por barril.
El precio promedio del crudo ecuatoriano
para el ao 2016 fue de USD 36,69 por Para Ecuador, esta recuperacin mejora en parte el panorama adverso que se
barril. vivi en el primer trimestre de 2016, cuando el precio lleg a mnimos de USD 18
por barril para el crudo ecuatoriano, que implic que el Estado llegue a pagar a las
empresas privadas por la extraccin de petrleo. En ese sentido, si bien un precio
referencial para 2017 superior a los USD 50 por barril no implicar mayores
ingresos para las arcas fiscales, al menos evitar que el pas enfrente gastos por
la explotacin de este recurso natural.
Grfico 5: Precio del petrleo ecuatoriano Promedio anual

2001-2017* (En USD)
*Corte al 24 de enero de 2017.

Fuente: BCE y Petroecuador.
Transcurrida la tercera semana de enero de 2017, el precio del barril de petrleo

ecuatoriano se cotiz a un valor de USD 44,62 por barril en promedio, cifra que
desde un inicio es superior al promedio que se mantuvo durante todo 2016. La
tendencia como se mencion anteriormente apunta a que el precio se mantendr
entre los USD 42 y USD 45 por barril para el crudo ecuatoriano, cifra que de cierta
manera dara algo ms de estabilidad a este sector, sin embargo hay que recordar
que su cotizacin depende de una serie de factores econmicos y polticos que
estn por fuera del alcance del pas. En base a lo anteriormente expuesto, lo ms
El precio promedio del precio de petrleo adecuado es que dentro del presupuesto prorrogado a 2017, definitivamente no se
considere recibir ingresos por este concepto.
para Ecuador podra fluctuar entre USD
42 y USD 45 por barril. Las previsiones del precio del petrleo para 2017 se muestran menos dispersas
con respecto a lo que se proyect en el ao previo, es decir, existen diferencia
menos marcadas entre las diferentes fuentes internacionales como Goldman
Sachs, Banco Mundial y Energy Information Administration EIA, como se observa
a continuacin:
Cuadro 2: Pronostico de precios del petrleo 2017/2018

(En USD por barril)
Fuente: Banco Mundial, EIA y Goldman Sachs.

Elaboracin: MULTIENLACE
1.4 Precios
1.4.1 ndice de Precios al Consumidor IPC
La variacin de los precios al consumidor (inflacin) finaliz el perodo 2016 con

una tasa del 1,12%, lo que la convirti en la ms baja en los 17 aos que la
economa ecuatoriana lleva dolarizada. El resultado es un claro reflejo de que la
actividad econmica en general se redujo, as como la menor demanda de
hogares, ante el proceso recesivo que atraves la economa en 2016.
El comportamiento anterior tambin se sustent debido a que durante varios

meses de 2016, la variacin de precios fue negativa, es decir, existi un efecto
conocido en economa como deflacin que bsicamente explic la contraccin de
la demanda en el consumo. El BCE estim que para 2016, el consumo de los
hogares se contraera en el 2% anual, componente que explica ms del 60% del
PIB, medido por el gasto.
Grfico 7: Inflacin anual y mensual

Diciembre 2014- 2016 (En porcentajes)
Inflacin a 2016 cerr en el 1,12%, siendo

el reporte ms bajo en dolarizacin
Fuente: INEC.
Por divisiones de consumo, la inflacin referente a bebidas alcohlicas, tabaco y

estupefacientes fue la que ms increment sus precios, reportando una variacin anual
a diciembre de 2016 de 15,56%, comportamiento que en gran medida respondi al
aumento del ICE que pagan estos productos. En la mayora de productos que
incrementaron sus precios en 2016, dejaron ver que el efecto fue mucho menor que el
ao previo y, en algunos casos como las prendas de vestir y calzado, fue incluso
negativo en 4,7% anual.
Grfico 8: Variacin anual % por divisin de consumo

Diciembre 2015-2016 (En porcentajes)
La inflacin en la divisin de prendas de

vestir y calzado fue de -4,7% a diciembre
de 2016.
Fuente: INEC.
1.4.2 Inflacin: Bienes transables y no transables
La variacin de precios de los bienes transables mostr durante 2016 una tendencia a la
La inflacin de los bienes no transables baja, misma que lleg incluso a valores porcentuales negativos durante el tercer
cay ms rpidamente que la de los trimestre de 2016, como respuesta a la baja demanda de los mismos, que en su gran
transables durante 2016. mayora responden a bienes de consumo duradero y no duradero. A diciembre de 2016,
la inflacin mensual present un ligero repunte de 0,07%. En el caso de los bienes no
transables su reduccin fue menos pronunciada debido a la naturaleza propia, que
explica a bienes que no se pueden exportar. Consecuentemente, a diciembre de 2016,
la variacin mensual fue de 0,27%.
Grfico 9: Variacin mensual % bienes transables y no transables

Fuente y elaboracin: INEC.
1.5 Salarios, Empleo y Pobreza por Ingresos
1.5.1 Mercado Laboral a Nivel Nacional
Las cifras del mercado laboral al trmino del 2016, reflejaron los siguientes resultados
La tasa de subempleo entre 2015 y 2016
en trminos generales: una tasa de desempleo anual del 5,2%, de subempleo de 19,9%
se increment del 14% al 19,9%
y pleno empleo del 41,2%. Los resultados anteriores, a primera vista no muestran el real
deterioro en la calidad de empleo del mercado laboral ecuatoriano, que sin embargo, al
analizarlos de forma desagregada dejan ver varias preocupaciones.
Si bien la tasa de desempleo se ubic en el 5,2% a diciembre de 2016, siendo una de

las ms bajas en la regin, si present un incremento de 0,4 puntos porcentuales frente
al mismo mes del ao previo (4,8%), en nmero de personas represent que ms de
50.000 personas hayan perdido su empleo, llegando as a una poblacin total de
410.441 personas.
En el caso del subempleo, en base a la nueva metodologa del INEC, a diciembre de

2016 se report una tasa de 19,9%, misma que se increment en 4,9 puntos
porcentuales frente al mismo perodo del ao previo. Lo anterior implic que ms de 510
mil personas se agreguen a este grupo en el ltimo ao, totalizando as 1.564.825
personas. A su vez el empleo pleno reflej una prdida importante al reducirse al 41,2%
de la poblacin econmicamente activa PEA, cuando hace un ao atrs su
participacin fue de 46,5%. En nmero de personas, se registr una prdida de empleo
pleno superior a las 240 mil personas.
Grfico 10: Mercado Laboral Nacional

El empleo pleno a 2016 cay en ms de

243 mil personas, con respecto al ao
previo
Nota: El INEC cambi la metodologa de clculo del desempleo y lo subdividi en 3 categoras: subempleo,
otro empleo no pleno y empleo no remunera, que en conjunto representan ms del 50% del mercado laboral.
Fuente: INEC.
Las 6 actividades econmicas, que segn el INEC, en conjunto representan

ms del 57% del empleo pleno que se genera en el pas, reportaron la prdida
de ms de 192 mil empleos plenos, de un total de 243 mil empleos pleno que
se redujeron a diciembre de 2016.
Las industrias de comercio y transporte presentaron la mayor disminucin de empleo

pleno, con una reduccin de 50.156 y 57.723 personas. Dentro de un segundo grupo se
encuentra la construccin con una reduccin de 37.664 personas, correo y
comunicaciones con 20.322, agricultura con 16.723 y manufactura con 10.352
personas, entre los ms relevantes. Como se mencion anteriormente, entre diciembre
de 2016 y 2015, el empleo pleno cay en 243 mil puestos de trabajo.
Grfico 11: Pleno empleo por tipo de actividad econmica

Diciembre 2015-2016 (En nmero de personas)
dic-15 dic-16 T. V.A
ACTIVIDAD ECONMICA
# personas # personas (# personas)
Comercio y transporte fueron las Comercio 585.834 535.678 -50.156
industrias que mayor empleo pleno Manufactura (incluida refinacin de petrleo) 432.402 422.050 -10.352
redujeron en 2016
Agricultura, ganadera, caza, silvicultura y pesca 383.582 366.859 -16.723
Transporte 271.995 214.271 -57.723
Construccin 310.353 272.709 -37.644
Correo y Comunicaciones 59.281 38.958 -20.322
Otros 1.443.664 1.392.767 -50.896
Total 3.487.110 3.243.293 -243.817
Fuente: INEC.
1.5.2 Pobreza y pobreza extrema por Ingresos
De acuerdo al ltimo reporte entregado por el INEC, con respecto a la encuesta

nacional de pobreza y pobreza extrema, durante 2016 se habra evidenciado una ligera
La tasa de pobreza por ingresos cay reduccin en la tasa pobreza con respecto a 2015. En el caso de la pobreza, la tasa se
entre 2016 y 2015, en un punto ubic en el 22,9%, es decir, un punto porcentual por debajo de lo observado en el ao
porcentual. previo, mientras que la pobreza extrema evidenci un mnimo incremento al pasar, entre
2015 y 2016, de 8,5% a 8,7%. Cabe anotar que como se muestra en la grfica, desde
2012, la pobreza ha disminuido pero cada ao a menor ritmo.
Grfico 12: Evolucin de la pobreza nacional por ingresos

2007- 2016 (En porcentajes)
Fuente: INEC. / Elaboracin: MULTIENLACE.
La pobreza multidimensional, que relaciona el acceso a 4 concepto bsicos (salud,

educacin, alimentacin y vivienda) al cierre de 2016, de acuerdo a cifras del INEC, se
increment entre 2015 y 2016, en 0,1 puntos porcentuales, al ubicarse en 35,1% De
forma desagregada la pobreza urbana habra aumentado en 1,9 puntos porcentuales,
llegando a una tasa de 23.4%. A su vez, la tasa rural, present un mejor resultado al
reflejar una tasa de 59,9% en 2016 frente al 63,4% de 2015.
Grfico 13: Evolucin de la pobreza nacional por ingresos

La tasa de pobreza multidimensional a
2000-2016 (En porcentajes)
nivel nacional sufri un ligero aumento de
0,1 puntos porcentuales a 2016, al
ubicarse en el 35,1%
Fuente: INEC. / Elaboracin: MULTIENLACE.
2. EL SECTOR MONETARIO
2.1 Reservas Internacionales RI
Las Reservas Internacionales RI-, con corte al 13 de enero de 2017, presentaron un

saldo de USD5.049 millones, cifra que fue superior a los USD2.496 millones presentados
al 31 de diciembre de 2015. El aumento que experiment el saldo de las RI en los ltimos
meses, obedeci al nuevo endeudamiento externo adquirido por el gobierno en alrededor
de USD 2.750 millones entre diciembre del 2016 y enero del 2017, includas las nuevas
preventas petroleras.
Para diciembre de 2016, las Reservas Internacionales totalizaron un monto de

USD 4.259 millones, mismo que fue superior en un 70,6% al valor presentado durante el
mismo mes del ao 2015 (USD 2.496 millones).
Por su parte, para la misma fecha, las reservas bancarias totalizaron un monto de USD
6.004 millones, lo cual represent un crecimiento del 97,9% respecto a diciembre del
2015 (USD 3.053 millones). De esta manera, si se contrasta el total de reservas
internacionales vs el total de reservas bancarias, la cobertura a diciembre del 2016 fue
apenas del 70,5%.
Grfico 12: Reservas Internacionales y sus componentes

Enero 2015 2017 (En USD millones)
Las Reservas Internacionales RI,

durante el 4to trimestre de 2016,
incrementaron su saldo frente al
trimestre inmediatamente anterior.
Nota: Corte al 13 de enero del 2017.

Fuente: BCE.
2.2 Liquidez Total

La liquidez total medida por la oferta monetaria ampliada (M2), present en el mes de
noviembre de 2016 un monto de USD43.608 millones, el cual implic una variacin anual
del 12,3%, equivalente a un incremento de USD 3.214 millones respecto a noviembre de
2015. De igual manera, en comparacin a diciembre de 2015, donde la liquidez total
alcanz un monto de USD39.651 millones, sta se increment en USD3.958 millones.
Entre diciembre del 2015 y noviembre del 2016 existe una recuperacin en el ritmo de
crecimiento de la oferta monetaria del Ecuador, no obstante los niveles de variacin
anual an se encuentran dentro de los ms bajos de los ltimos 5 aos. El hecho anterior
implic que el nivel de circulante se reduzca, generando en ciertos meses, la percepcin

de que existen menos dlares en circulacin. Ante la cada de la exportacin, una
marginal inversin extranjera directa y un monto poco creciente de las remesas, el
gobierno ha adoptado por acrecentar el nivel de endeudamiento, a fin de mantener la
actividad econmica y evitar que la velocidad de circulacin de los dlares en la
economa se reduza an ms.
Grfico 13: Liquidez total Oferta Monetaria Ampliada (M2)*

La liquidez total cerr el mes de
Noviembre 2013-2016 (En USD millones y porcentajes)
noviembre de 2016 con un monto de
USD43.608 millones.
*La liquidez total M2 se encuentra comprendida por: Oferta Monetaria M1 (especies monetarias en circulacin,
moneda fraccionaria y depsitos a la vista) + cuasidinero.
Fuente: BCE.
3. EL SECTOR PBLICO
3.1 Resultado del Sector Pblico Consolidado
A trmino del tercer trimestre de 2016, el sector pblico no financiero (SPNF) registr un
desequilibrio de USD3.365 millones, superior al presentado durante el mismo periodo del
ao previo, que acumul tambin un desequilibrio de USD 618 millones. Con cifras al
mes de octubre de 2016 (ltima informacin disponible), el resultado pblico present un
dficit acumulado de USD4.000 millones.
Analizando el balance del sector pblico consolidado, se observ que la estructura de los
ingresos hasta el dcimo mes del ao, estuvo compuesta en un 82% por ingresos no
petroleros que en su mayora responden a la recaudacin de tributos e impuestos. Los
ingresos petroleros registraron una participacin de apenas el 16% y la diferencia de 2%,
se explic por otro tipo de ingresos como supervit de empresas pblicas no financieras.
Por su parte, a octubre de 2016 los gastos corrientes, concentraron el 72% del total de
los gastos, mientras que los gastos de capital representaron el 28% restante. Dentro de
la cuenta de gastos corrientes, los sueldos se constituyen como la partida de mayor
participacin con 39%, le siguen las partidas de otros y prestaciones a la seguridad social
con participaciones de 22% y 18%, respectivamente.
Al analizar de forma trimestral, el tercer trimestre de 2016, se evidenci que los ingresos
totales se redujeron en 17,8% anual con respecto al tercer trimestre de 2015, mientras
que los gastos se redujeron en una menor proporcin (7,3% anual). Dentro de los
ingresos, tanto los petroleros como no petroleros, stos se redujeron en 31,7% anual y
11,6% anual, respectivamente. En caso del gasto total, se evidenci que los gastos
corrientes se redujeron en 6,3% anual, siendo las cuentas de intereses (10,5% anual),
sueldos (2,2% anual) y prestaciones a la seguridad social (9,8% anual) las que han
mostrado variaciones positivas. Los gastos de capital, por su parte, se redujeron en
9,71% anual para el periodo analizado.
Cuadro 3: Resultado del Sector Pblico No Financiero

III-2015- Oct 2016 (Base devengado en millones de USD)
III- III- oct-
Transacciones \ Perodo
2015 2016 16
INGRESOS TOTALES 26.524 21.792 2.445
Petroleros 5.057 3.449 367
Por exportaciones 5.057 3.449 367
No Petroleros 20.241 17.885 2.037
Ingresos tributarios 12.396 10.632 1.170
Impuesto a la renta 4.028 2.926 246
Al mes de octubre de 2016 se registr un
desequilibrio de USD4.000 millones. IVA 4.898 3.974 482
ICE 656 566 85
Arancelarios 1.514 1.237 160
Otros Impuestos 1.300 1.930 197
Contribuciones a la Seguridad social 3.864 3.485 368
Otros 3.981 3.768 499
Resultado Operacional de las Empresas
1.227 458 41
Pblicas
GASTOS TOTALES 27.142 25.157 3.081
Gastos corrientes 19.508 18.265 2.153
Intereses 1.018 1.125 69
Externos 862 963 49
Internos 156 162 20
Los gastos corrientes representaron el
Sueldos 6.986 7.140 786
72,3% del total de gastos, mientras
que los gastos de capital el 27,7%. Compra de bienes y servicios 3.267 2.740 396
Prestaciones de la seguridad social 3.013 3.308 368
Otros 5.224 3.951 535
Gastos de capital 7.634 6.892 927
Formacin bruta de capital fijo 7.059 6.350 872
Gobierno Central 3.463 3.311 518
Resto del Gobierno General 1.055 1.045 99
Empresas Pblicas 2.495 1.919 206
Otro Gasto de Capital 622 617 104
AJUSTE DEL TESORO NACIONAL 0 0 0
RESULTADO GLOBAL -618 -3.365 -636
RESULTADO PRIMARIO 400 -2.240 -567
Fuente: BCE.
3.2 Deuda Pblica
La deuda pblica total (interna + externa) a diciembre de 2016 se ubic en USD38.118

millones, frente a los USD 32.771 millones reportados en 2015. Cabe mencionar, que
este rubro no considera otras obligaciones como los CETES (Certificados de Tesorera),
ventas anticipadas de petrleo (China y Tailandia), Ttulos Valores del BCE (TBC) y otras
obligaciones, en cuyo caso el total de la deuda pblica superara los USD 50.000
millones.
Al desagregar la deuda pblica total se advirti que el 67,32% pertenece a

endeudamiento pblico externo, lo cual se traduce en USD26.660 millones, mientras que
el 32,68% restante pertenece a deuda pblica interna con USD12.457 millones. Cabe
resaltar que en los ltimos 5 aos la deuda interna ha presentado un crecimiento ms
acelerado, con un incremento promedio anual de 31,66% en comparacin al 19,52% de
la deuda externa. La falta de recursos fiscales y las ingentes necesidades, ha obligado al
gobierno a profundizar su poltica de endeudamiento, con el fin de obtener recursos para
cumplir sus denominado Plan de Inversiones, que de acuerdo a estimaciones propias,
demanda recursos mensuales por ms de USD 2.500 millones. Esto ha generado que el
Gobierno Ecuatoriano entre junio de 2014 y enero de 2017, emitiera bonos soberanos en
los mercados internacionales por un monto acumulado de USD 7.250 millones, valores
que fueron colocados a una tasa de inters promedio anual del 9,60% y a un plazo
promedio de 7 aos.
Grfico 14: Emisin de bonos soberanos -Ecuador

2014- 2016 (En USD millones, porcentajes y aos)
La deuda pblica total del pas al

finalizar el ao 2016 fue de
USD38.118 millones.
Fuente: BCE
Al calcular el ratio entre deuda pblica total y PIB, al cierre de 2016, se registr una
relacin del 39,62%, misma que es cercana al techo legal establecido del 40%. Esta
metodologa, sin embargo, no guarda un detalle o sustento tcnico bajo el cual se lo
pueda establecer. Si se consideran las otras obligaciones citadas previamente, la
relacin deuda /PIB sobrepasara el 50%.
Adicionalmente, mediante Decreto Ejecutivo 1218, el gobierno estableci, en octubre de

Al finalizar el 2016 la relacin deuda 2016, que para la estimacin de la deuda pblica solo se considerar el concepto de
agregada / PIB es de 39,62%. deuda consolidada, en lugar del concepto de deuda agregada. Lo anterior implica, que el
gobierno no considera dentro de sus obligaciones, el monto de deuda pblica interna por
ms de USD 12.000 millones, que mantiene con otras instituciones pblicas, monto
respecto al cual, ms del 98% corresponde al IESS. Consecuentemente, el gobierno

libera 11,8 p.p. de endeudamiento pblico, reflejando una relacin con respecto al PIB
del 27,8%.
Grfico 15 Deuda pblica total

2000-2016 (En porcentajes)
Fuente: BCE
3.3 Presupuesto General del Estado PGE*
Entre enero y diciembre de 2016, el Presupuesto General del Estado (PGE), no registr
ingresos por concepto de ventas externas petroleras, comportamiento similar al de 2015.
Los ingresos tributarios, por su parte, contabilizaron USD13.806 millones, lo cual explic
el 83% del total de ingresos del PGE (USD 16.582 millones). Mientras que la diferencia
correspondi a otro tipo de ingresos no tributarios y transferencias corrientes, que en
conjunto representaron el 17% restante.
Los gastos totales, entre enero y diciembre de 2016 fueron inferiores en 4,26% anual
con respecto al mismo perodo de 2015, de los cuales el 46% correspondi a una
El Presupuesto General del Estado
disminucin de los gastos corrientes y el 54% restante a los gastos de capital. En ese
(PGE) registr un nivel de ingresos de sentido, el gasto de capital pas de USD 10.168 a USD 9.587 millones, es decir, se
USD16.582 millones hasta el cuarto contrajo en el -5,71% anual. En el caso de los gastos corrientes, stos pasaron de USD
trimestre de 2016. 15.026 a USD 14.533 millones, lo que implic una variacin anual de -3,28%.
El resultado global observado entre enero y diciembre de 2016 evidenci que el Estado
acumul un desequilibrio de USD 7.538 millones, equivalente al 7,6% del PIB. Esta
condicin oblig al gobierno a tomar mayor endeudamiento externo durante 2015.
Cuadro 4: Ejecucin Presupuestaria

(En USD millones, base devengado)
2015 2016 % Variac.
Concepto
Ene-Dic Inicial Codifica Ene-Dic 2015/2016
TOTAL INGRESOS 18.323 18.761 21.274 16.582 -9,50%
Ingresos T ributarios 15.539 15.490 16.301 13.806 -11,15%
Ingresos Petroleros (1) 0 634 1.931 0 0,00%
El Presupuesto General del Estado Ingresos no T ributarios 2.174 2.124 2.308 2.185 0,51%
T ransferencias Corrientes 333 330 451 340 2,10%
(PGE) registr un nivel de ingresos de
Otros Ingresos, Autogestin 277 183 283 251 -9,39%
USD16.582 millones hasta el cuarto TOTAL GASTOS 25.194 22.783 25.960 24.120 -4,26%
trimestre de 2016. Gasto Corriente 15.026 14.494 14.444 14.533 -3,28%
Gasto Capital 10.168 8.289 11.516 9.587 -5,71%
DFICIT/SUPERVIT -6.871 -4.022 -4.686 -7.538 -9,71%
Fuente: Observatorio de la Poltica Fiscal y Ministerio de Finanzas.

* La diferencia entre el PGE y el SPNF es que incluye al resto de instituciones financieras adems del gobierno central.
3.4 Recaudacin Tributaria
La recaudacin tributaria efectiva segn datos reportados por el SRI a diciembre 2016
report una disminucin del 2,7% anual como consecuencia de una recaudacin
acumulada de USD 12.662 millones, que implic cerca de USD 350 millones menos que
La recaudacin tributaria efectiva a diciembre de 2015.
registr una cada anual de 2,7%
anual al mes de diciembre de 2016. Por tipo de impuestos, se pudo evidenciar una contraccin generalizada, caracterizada
por la condicin recesiva de la economa. El Impuesto a la Salida de Divisas ISD- y el
Impuesto al Valor agregado IVA- fueron los que porcentualmente ms se contrajeron
con tasas de -17,1% anual y -12,8% anual, respectivamente, no obstante la vigencia de
la ley de Contribucin Solidaria con las Vctimas del Terremoto que implic el aumento
del IVA en 2%.
La recaudacin tributaria adicional que percibi el Estado por la anterior ley

mencionada, implica en 2016 un monto superior a los USD 1.155 millones, de los cuales
ms de 40% se explicaron por el impuesto a las utilidades de 2015. Cabe mencionar
que sin dicha reforma tributaria, la recaudacin total hubiese cado por encima del 10%
anual durante 2016.
Cuadro 5: Recaudaciones tributarias del SRI

2015-2016 (En USD millones y porcentajes)
Fuente: SRI.
De forma desagregada a diciembre de 2016, el IVA recaud un total de USD 5.704

millones a diciembre de 2016, seguido del Impuesto a la Renta con USD 3.946 millones;
en conjunto ambos explican ms del 76% de la recaudacin total. El ISD, al contrario de
la proyeccin del ISD se contrajo en el 17% anual, al totalizar un valor de USD 965
millones. El valor proyectado a recaudar por el SRI fue de USD 1.205 millones.
Respecto a la meta de recaudacin establecida a inicios de ao, el total efectivo

recaudado hasta diciembre del 2016 fue un 10,1% inferior, representando una reduccin
de USD 1.424,1 millones. De manera similar, en el caso del IVA y el impuesto a la renta,
la recaudacin efectiva hasta diciembre del 2016 fueron un 17% y 11,5% inferiores a lo
estipulado como meta para el ao 2016.
Grfico 16 : Recaudacin tributaria Impuestos de mayor contribucin

2015 - 2016 (En USD millones)
El Impuesto al Valor Agregado IVA se

redujo en 12,8% anual, lo cual signific
USD 834,7 millones menos.
Fuente: SRI.
4. EL SISTEMA BANCARIO PRIVADO
4.1 Depsitos en los bancos privados
Los depsitos totales al 2016 registraron un saldo de USD 26.697 millones, lo cual
implic una variacin anual de 11,54% con respecto al mismo periodo de 2015, esto se
tradujo en un incremento de USD 4.078 millones anuales. Durante el cuarto trimestre de
2016, se experiment el mayor aumento de depsitos, que frente al mes de septiembre
report una tasa de 7%, equivalente a USD 1.711 millones adicionales.
El incremento en el nivel de depsitos totales, respondi en gran medida, al aumento

en los depsitos de tipo monetario que presentaron un crecimiento anual de USD 2.276
millones a diciembre de 2016. Por su parte los depsitos de plazo y ahorro anualmente
incrementaron en USD 895 y USD 907 millones, respectivamente.
Entre diciembre y septiembre de 2016, las captaciones monetarias crecieron en el 11%,

lo que represent USD 1.060 millones, aquellas de ahorro lo hicieron en el 10%,
equivalente a un monto de USD 735 millones, mientras que las captaciones a plazo
decrecieron en el 1%, es decir, disminuyeron en cerca de USD 84 millones.
Grfico 17: Depsitos en la banca privada

Diciembre 2013-2016 (En USD millones y porcentajes)
A diciembre de 2016, se pudo

evidenciar un incremento en las
captaciones de la banca privada con
respecto a los meses previos de
2016.
Fuente: SB.
El comportamiento antes descrito gener que la composicin en el total de los depsitos

se haya visto modificada al cierre de 2016, generando que los depsitos monetarios
reflejen una participacin del 39%, aquellos a plazo del 31%, y los de ahorro de 30%. En
gran medida el aumento de los depsitos monetarios se explica por el mayor
endeudamiento pblico en el que ha incurrido el Estado, mismo que se traduce en el
pago a proveedores y otras obligaciones. Por otro lado preocupa que las captaciones a
plazo hayan decrecido en el ltimo trimestre, considerando que es una poca estacional
en la cual los empleados reciben un sueldo extra, mismo que en cierto porcentaje era
destinado a proyectos de ahorro futuro, lo cual muestra, que este ao no fue as.
Grfico 18: Depsitos por tipo (monetarios, ahorro y a plazo)

Diciembre 2013-2016 (En millones USD)
Los depsitos monetarios presentaron

la mayor tasa de crecimiento anual a
diciembre de 2016.
Fuente: SB.
4.2 Cartera de crditos de la banca privada
La cartera bruta de crdito, que incluye a la cartera por vencer y cartera improductiva,
present un mejor desempeo, para el ltimo trimestre de 2016 mostrando tasas de
crecimiento positivas. Al mes de diciembre se registr un saldo de USD 20.375 millones,
lo cual implic un incremento de USD 1.601 millones con respecto al saldo reportado en
diciembre de 2015 (USD 18.773 millones), es decir, una variacin anual de 8,53%.
Grfico 19: Crdito de la banca privada

Diciembre 2013- 2016 (En USD millones y porcentajes)
Al trmino de 2016, la cartera bruta de

crditos creci de manera anual en
USD 1.601 millones, es decir, 8,53%
anual.
Fuente: SB.
4.3 Morosidad
La morosidad total de la banca privada se ubic en 3,54% a diciembre de 2016, tasa
que se mostr inferior en 0,12 puntos porcentuales a la registrada en diciembre de 2015
(3,66%). Adicionalmente, la tasa de morosidad al trmino de 2016 tambin es inferior
comparada con el mes de noviembre de 2016 (4,34%).
Si se realiza el anlisis de morosidad por segmento de crdito se evidencia que los

segmentos de consumo y microcrdito son los que presentan las tasas ms altas de
morosidad en diciembre de 2016. Consumo presenta 0,22 puntos porcentuales menos
que en diciembre de 2015, y microcrdito muestra 0,47 puntos porcentuales ms que en
diciembre de 2015. Por otra parte, el segmento de vivienda ha presentado al trmino del
2016 una tendencia creciente, llegando a diciembre con una morosidad de 2,96%.
Finalmente, el segmento comercial presenta la menor tasa de morosidad con 1,24%.
Grfico 20: Morosidad de la banca

La tasa de morosidad entre diciembre de Diciembre 2013-2016 (En porcentajes)
2016 y 2015, se redujo en 0,12 puntos
porcentuales.
Fuente: SB.
4.4 Tasas de inters

Cuadro 6: Tasas de inters activas mximas y referenciales por segmentos de
crdito / Enero 2017 (En porcentajes)
TASAS DE INTERS ACTIVAS EFECTIVAS VIGENTES
Tasas Referenciales Tasas Mximas
Tasa Activa Efectiva Referencial Tasa Activa Efectiva Mxima
% anual % anual
para el segmento: para el segmento:
Productivo Corporativo 8,39 Productivo Corporativo 9.33
Productivo Empresarial 10,06 Productivo Empresarial 10,21
Productivo PYMES 11,57 Productivo PYMES 11,83
Comercial Ordinario 9,00 Comercial Ordinario 11.83
Comercial Prioritario Corporativo 8,02 Comercial Prioritario Corporativo 9.33
Comercial Prioritario Empresarial 9,68 Comercial Prioritario Empresarial 10.21
Comercial Prioritario PYMES 11,32 Comercial Prioritario PYMES 11.83
Consumo Ordinario 16,72 Consumo Ordinario* 17.30
Consumo Prioritario 16,70 Consumo Prioritario ** 17.30
Educativo 9.50 Educativo ** 9.50
Inmobiliario 10,90 Inmobiliario 11.33
Vivienda de Inters Pblico 4,97 Vivienda de Inters Pblico 4.99
Microcrdito Minorista 27,41 Microcrdito Minorista 30.50
Microcrdito de Acumulacin Simple 25,06 Microcrdito de Acumulacin Simple 27.50
Microcrdito de Acumulacin Ampliada 21,58 Microcrdito de Acumulacin Ampliada 25.50
Inversin Pblica 8,19 Inversin Pblica 9.33
Nota:
**Segn la Resolucin 140-2015-F, publicada en el Suplemento del Registro Oficial No. 627 de 13 de
noviembre de 2015, se establece que la tasa de inters activa efectiva mxima para el segmento Consumo
Ordinario ser de 17.30%; la misma que entrar en vigencia a partir de su publicacin en el Registro Oficial.
**Segn la Resolucin 154-2015-F, de 25 de noviembre de 2015, se establece que la tasa de inters activa
efectiva mxima para el segmento Consumo Prioritario ser de 17.30% y para el segmento Educativo ser de
9.50%
Fuente: BCE/ Elaboracin: MULTIENLACE.
5. COMERCIO EXTERIOR
5.1 Balanza de Pagos
Al tercer trimestre de 2016, la balanza de pagos volvi a registrar un saldo positivo de

USD 663 millones, lo que se traduce en que durante ese perodo, ms recursos
econmicos ingresaron al pas versus los que salieron. Comparado con el mismo
trimestre del ao previo, se evidencia un mejor desempeo, considerando que se
alcanz un dficit de USD 1.238,5 millones. La balanza de pagos acumulada mostr al
tercer trimestre de 2016 un supervit de USD 1.427 millones, contrastando con el
desequilibrio alcanzado al mismo trimestre de 2015 USD-467 millones.
La cuenta corriente en cuyo registro constan todas las transacciones correspondientes a

rubros de comercio exterior, servicios, renta y transferencias, present un saldo positivo
para el tercer trimestre de 2016 de USD 272 millones, frente al dficit de USD 470
millones del mismo trimestre de 2015. Adicionalmente, la cuenta de capital y financiera,
mostr, de igual forma, un saldo positivo de USD 461 millones, lo cual difiere con el
saldo negativo registrado en el perodo de 2015 (USD -748 millones). Por ende, tanto la
cuenta corriente como la cuenta de capital y financiera fueron superavitarias en el tercer
trimestre de 2016, generando que el resultado global de dicho trimestre ascienda a USD
663 millones.
Cuadro 7: Resultados de la Balanza de Pagos

III 2015III 2016(En USD millones)
Resultados
Cuentas
2015 2015-III 2016-III Var 15-16 %
1. Cuenta corriente -2.092,1 -470,0 271,7 157,8%
Bienes -1.649,8 -363,1 368,3 201,4%
Al tercer trimestre de 2016 se evidenci Servicios -774,0 -143,4 -296,7 -107,0%
un supervit global en la balanza de Renta -1.746,1 -450,8 -448,1 0,6%
pagos de USD 663 millones. Transferencias corrientes 2.077,8 487,3 648,1 33,0%
2. Cuenta de capital y financiera 568,4 -747,8 460,9 161,6%
Cuentas de capital -69,1 15,5 17,7 14,3%
Cuenta financiera 637,5 -763,3 443,2 158,1%
3.- Errores y omisiones 35,2 -20,7 -69,6 -236,0%
Balanza de Pagos Global -1.488,4 -1.238,5 663,0 153,5%
Fuente: BCE.
El flujo de remesas recibido durante los ltimos aos (2001-2015) no ha expuesto

fluctuaciones considerables, siendo 2007 el ao con mayor entrada de divisas por este
concepto, USD 3.335 millones, mientras que 2001 fue el ao de menores remesas con
apenas USD 1.416 millones.
Desde el ao 2011 hasta el 2015, como perodos completos, el flujo de remesas ha sido
decreciente, pasando de USD 2.672 a USD 2.378 millones, respectivamente, ello
mostr una cada de punta a punta del 11%. Este sntoma que en gran medida se
explica, por la crisis internacional que afect a los pases que mayor nmero de
migrantes ecuatorianos albergan (Espaa, Italia y EE.UU), para 2016, el pronstico de
Multienlace apunta a que las remesas sern superiores a las obtenidas en el ao previo,
acumulando un valor de USD 2.574 millones.
Grfico 21: Evolucin Anual de las Remesas

2001- III 2016 (En USD millones y porcentajes)
Al tercer trimestre de 2016, las remesas

se incrementaron en 8,14% anual.
Fuente: BCE.
El flujo de inversin extranjera directa IED-, durante el tercer trimestre de 2016, fue de
apenas USD 132 millones, razn por la cual se evidenci una disminucin de USD 127
millones frente al monto obtenido durante el tercer trimestre de 2015 (USD 259
millones). Este resultado implica que de forma anual, se estima que Ecuador no
percibir por IED un monto superior a los USD 500 millones, lo que implicar una de las
menores cifras obtenidas en los ltimos 5 aos.
Al analizar la IED, por rama de actividad econmica, se denot que la industria de

comercio fue el segmento que mayor IED concentr con respecto al total, cuyo monto
fue de USD 68 millones. La segunda actividad con mayor participacin fue la industria
de transporte, almacenamiento, y comunicaciones (USD 30 millones), seguida por la
industria de explotacin de minas y canteras (USD 14 millones) mientras que la
diferencia se explic por el resto de industrias.
Cabe indicar que durante el tercer trimestre de 2016, ninguna actividad econmica
present resultados negativos, es decir no hubo desinversin; a diferencia de lo
observado en el mismo perodo del ao previo.
Cuadro 8: Inversin Extranjera Directa Neta por Rama de Actividad

III 2015- III2016 (En USD millones y porcentajes)
Var. Anual Var. Anual
Rama de actividad econmica 2015 III-2015 III-2016
% USD
Agricultura, silvicultura, caza y pesca 67,64 4,48 3,36 -25% -1,11
El comercio es el segmento que Comercio 172,24 37,28 68,66 84% 31,38
Construccin 4,00 0,31 2,59 740% 2,28
ms inversin extranjera
Electricidad, gas y agua 61,76 4,68 0,00 -100% -4,68
present, durante el tercer Explotacin de minas y canteras 559,83 167,48 14,55 -91% -152,93
trimestre de 2016. Industria manufacturera 263,57 27,31 2,09 -92% -25,22
Servicios comunales, sociales y personales -10,83 -3,06 0,50 -116% 3,55
Servicios prestados a las empresas 224,15 16,98 9,98 -41% -7,00
Transporte, almacenamiento y comunicaciones -43,63 3,96 30,64 674% 26,68
TOTAL 1.298,72 259,42 132,37 -48,97% (127,04)
Fuente: BCE.
*Incluye la actividad petrolera
5.2 Balanza Comercial
En los ltimos aos, el saldo de la balanza comercial total del Ecuador ha sido
deficitario, registrndose entre 2013-2015 un desequilibrio promedio anual de USD1.281
millones FOB. En 2014, la balanza comercial report un monto USD -712 millones FOB,
comportamiento que se profundiz en 2015, al reportarse USD -2.092 millones FOB. No
obstante, para 2016 debido a la aplicacin de salvaguardas cambiarias, recesin
econmica y menor consumo de los hogares, entre otros factores, el pas volver a
registrar supervit en la balanza comercial total.
Grfico 22: Balanza Comercial Anual

2013-2015 (En USD millones FOB)
Ecuador registrar en 2016, un

resultado comercial superavitario,
producto de la aplicacin de
salvaguardias, menor consumo de los
hogares, recesin econmica, entre
otros factores.
Fuente: BCE.
Al examinar la balanza comercial acumulada entre enero y noviembre del perodo 2014-
2016, se observ que para el ao 2014 un dficit de USD 115 millones, causado
principalmente por el gran desequilibrio presentado por la balanza no petrolera. De igual
manera, para 2015, la balanza volvi a ser deficitaria en USD -2.066 millones,
ocasionado en gran parte por el menor desempeo de la balanza petrolera. Para 2016,
existe una recuperacin, producto de un resultado positivo de USD 1.160 millones, que
obedece a la fuerte contraccin observado en el dficit de la balanza comercial no
petrolera.
La balanza comercial petrolera, hasta noviembre de 2016, tuvo una pequea

recuperacin, pasando de USD 2.627 millones FOB en 2015 a USD 2.683 millones FOB
en 2016, equivalente a un incremento del 2% anual. Por otra parte, la balanza comercial
no petrolera sigue presentando valores negativos, pasando de USD -4.693 millones
FOB en 2015 a USD -1.523 millones FOB en el mismo periodo en 2016, sin embargo el
dficit en la balanza comercial no petrolera es cada vez menor.
Entre las principales causas que afectan al equilibrio comercial en el Ecuador, se puede
mencionar, la cada en los precios de las materias primas, reduccin de los precios en
algunas materias primas (petrleo por ejemplo), sin embargo esto debi ser
compensado con mayor volumen de produccin, que implica mayores ventas externas.
Por otro lado, la apreciacin del dlar afecta al sector externo en dos vas: en el caso de
los exportadores vuelve a los productos ms caros en el concierto internacional, lo que
afecta la competitividad, mientras que por el lado de los importadores beneficia las
compras externas, al tener una moneda con mayor poder adquisitivo.
Para 2017, dada las condiciones geopolticas, as como el esperado incremento de las
tasas de inters por parte de la Reserva Federal FED, al respecto Multienlace,
considera que Dlar americano podra apreciarse en el 20% anual. Hay que considerar
por tanto las implicaciones que ello representa para la economa ecuatoriana.
Grfico 23: Balanza Comercial Perodos acumulados

Ene-Nov 2014-2016
La balanza comercial entre

enero-noviembre de 2016 fue
superavitaria en USD 1.160
millones FOB. Fuente: BCE.
5.3 Exportaciones
El total de exportaciones entre enero y noviembre de 2016 registr un monto de USD

15.210 millones FOB, mismo que fue inferior en 10,49 puntos porcentuales frente al
mismo mes perodo del ao previo (USD 16.993 millones FOB). Este resultado
implicara que en el mejor de los casos Ecuador alcance ventas a 2016 por un monto de
hasta los USD 17 mil millones FOB, que implicara un monto similar a las ventas
externas de 2010.
Los productos no tradicionales registraron una reduccin del -9,97% anual. Por su parte,
las exportaciones de productos tradicionales pasaron de USD 5.731 millones FOB
acumulados hasta noviembre de 2015 a USD 5.868 millones FOB al mismo periodo de
2016, lo cual implic un crecimiento anual del 2,38%.
La cada en general de las exportaciones implican menores ventas, menores ingresos,

menos impuestos, y por ende menos utilidades, lo cual se traduce en una menor
actividad econmica.
Grfico 24: Exportaciones ecuatorianas por tipo - Perodos acumulados

Ene-Nov 2015-2016 (USD millones FOB y porcentajes)
Las exportaciones petroleras se

redujeron anualmente en USD 1.427
millones FOB hasta noviembre de 2016.
Fuente: BCE
5.4 Importaciones
El valor total de importaciones entre enero y noviembre de 2016, fue de USD 14.049
millones FOB, lo que denot una contraccin anual del 26,23%, es decir, USD 4.996
millones FOB menos. La importacin de materias primas reflej la mayor participacin
del total de las importaciones con un valor de 36,51%, seguido por los bienes de capital
que representaron el 25,46%, bienes de consumo el 21,88%, mientras que el 16,14%
restante pertenece a combustibles y lubricantes, y bienes diversos.
Las importaciones de combustibles y lubricantes, se contrajeron en el 40,9%.

Consecuentemente, se pudo observar que el resto de importaciones tuvo reducciones
acumuladas hasta noviembre de 2016, bienes de capital (-28,28%), materias primas (-

19,60%) y bienes de consumo (-20,75%). Se observ que la reduccin en las
importaciones no slo se dio en los bienes de consumo, como busc el gobierno a
travs de la implementacin de las salvaguardias, sino que la misma se extendi hacia
los bienes de capital y materias primas, afectando y mermando la capacidad productiva
local.
Grfico 25: Importaciones ecuatorianas por tipo Periodos acumulados

Ene-Nov 2015-2016 (USD millones FOB y porcentajes)
Las importaciones totales se

redujeron en 26,23% anual.
Fuente: BCE /Elaboracin: MULTIENLACE.
6.- ECONOMA INTERNACIONAL
6.1 Tipo de Cambio Nominal - Cotizacin del Dlar Americano
La cotizacin de una cesta de monedas pertenecientes a pases con los que Ecuador
mantiene mayor relacin comercial, de forma interanual, muestra una mayor apreciacin
en la mayora de divisas frente al Dlar.
Entre octubre de 2016 y 2015, la moneda
Se evidenci que entre enero de 2016 y 2017, el Yuan Chino y el Euro presentaron
con mayor depreciacin respecto al Dlar
depreciaciones de 4,87% y 1,83% respectivamente. Por otra parte, monedas como el
fue el Yuan chino. Rublo de Rusia, el Real de Brasil y el Peso de Colombia presentaron los mayores
niveles de apreciacin con variaciones anuales de 22,72%, 21,45% y 10,16%
respectivamente, representando una ventaja para el Ecuador en vista de que sus
productos se vuelven ms competitivos en el mercado internacional va un menor costo.
Grfico 26: Cotizacin del Dlar Americano frente a una cesta de monedas
Variacin interanual enero 2016- 2017 (En porcentajes)
*Corte al 13 de enero del 2016 y 2017.

Fuente: BCE.
6.2 Precios internacionales de commodities.
Se denomina commodities a aquellos productos que a pesar de poseer un valor o

utilidad, tienen un bajo nivel de diferenciacin o especializacin (valor agregado). Para
Ecuador algunos de los commodities ms importantes dentro de sus exportaciones son:
banano, camarn, atn, caf y cacao, flores, petrleo, entre otros.
Al respecto, se ha realizado un breve anlisis del comportamiento en el precio de ciertas

materias primas, a fin de analizar su comportamiento. La tonelada mtrica de cacao ha
mantenido un comportamiento variable en el perodo comprendido entre los aos 2012-
2016, la cotizacin ms baja registrada fue en mayo de 2012 con un valor de USD
2.113 por Tonelada Mtrica (TM), mientras el precio ms alto se registr en noviembre
del 2015 con un valor de USD 3.360 por TM. Para noviembre del 2016 (ltimo dato
disponible) la tonelada mtrica de cacao alcanz un precio de USD 2.492, mismo que
fue inferior en un 8% al precio registrado en el mismo ms del ao 2015.
El precio de la TM de banano, en el mismo periodo de anlisis, se ha mantenido sin

variaciones importantes. El precio ms alto registrado se evidenci durante el mes de
marzo del 2012 donde alcanz un valor de USD 1.151 porTM, mientras el precio ms
bajo se registr en el mes de noviembre del 2014 con un valor de USD 904 por TM.
Para noviembre del 2016 el precio del banano alcanz un valor de USD 959 por TM,
mismo que fue inferior al precio evidenciado en el mismo mes del ao 2015 en un
1,68%.
Por otro lado, en el mismo perodo de anlisis, el precio del caf ha presentado un
comportamiento ms fluctuante. Entre los meses de diciembre del 2013 y abril del 2014,
el precio de la libra de caf se increment en un 79%, pasando de un valor de USD 126
en diciembre del 2013 a un precio de USD 226 en abril del 2014. Para noviembre de
2016 el precio del caf present un valor de USD 185 por libra, mismo que fue superior
al valor presentado en el mismo mes del ao previo en un 3,64%.
Entre los principales factores que influyen en la variacin del precio de los commodities
estn: la apreciacin del dlar, las tasas de interes fijadas por parte de la Reserva
Federal de los EEUU y los fenmenos naturales. Para 2017, de acuerdo a la
informacin proyectada por el Banco Mundial, se espera que el precio de estos
productos varen de forma interanual de la siguiente manera: cacao (-10.03%), caf
(+6.27%) y banano (+1%).
Grfico 27: Precios internacionales commodities.

Enero 2012- Noviembre 2016
Fuente: Indexmundi.
6.3 Riesgo Pas EMBI
Los indicadores de riesgo pas EMBI- con corte al 13 de enero del 2016, muestran que
el promedio para Amrica Latina se situ en 387 p.b. (puntos bsicos).
Ecuador, present una reduccin de 929 puntos bsicos comparados con datos del mes
de enero de 2016 (1.539 p-.b.), teniendo en enero del 2017 una calificacin de 610p.b.,
lo cual est relacionado, entre otros factores, con el aumento del precio del barril de
petrleo, el cual en promedio est por encima de los USD 50.
Pases como Argentina, Per y Colombia mantienen sus ndices de riesgo pas
constantes, sin cambios significativos, reportando a enero de 2017 valores de 453p.b.,
151p.b. y 206p.b., respectivamente. Por otro lado, entre enero del 2016 y enero del
2017, el ndice de Venezuela baj en 1.476 puntos bsicos, es decir su valor fue de
2.149 p.b.
Grfico 28: Riesgo Pas EMBI

Enero 2015- 2017* (En puntos bsicos)
*Corte al 13 de enero del 2017.

Fuente: Banco Central de Per y Banco Central de Chile.
7 PERSPECTIVAS ECONMICAS
Las perspectivas econmicas para 2017 presentan dos escenarios que se contraponen,
tanto desde la visin del BCE como la de organismos internacionales y las estimaciones
propias de Multienlace que apunta a un nuevo decrecimiento econmico. De acuerdo al
ente estadstico nacional (BCE), la economa ecuatoriana crecera al 1,4% en 2017,
cifra que llama la atencin considerando que la perspectiva se sustenta en un
crecimiento cercano al 12% de las exportaciones y cercano al 7% para las
importaciones. Sin embargo, al mismo tiempo, el propio BCE estima que el consumo de
los hogares (privado) seguir deprimido en el -0.8%, lo cual implicara que existir
menor demanda, afectando justamente a la demanda comercial desde el lado de la
importaciones. A lo anterior se agrega la incertidumbre que genera en los agentes
econmicos el proceso electoral, del cual depender el futuro inmediato del Ecuador.
Multienlace ha preparado ciertas proyecciones de variables clave para el anlisis y

seguimiento trimestral, mismas que proporcionan una mejor aproximacin a nivel
macroeconmico de la economa ecuatoriana. Las reservas internacionales, se estima
no presenten una mayor variacin durante 2017, debido a que sta ha sido la tnica en
los ltimos aos del actual rgimen, por tanto las mismas se mantendran en un valor
cercano a los USD 4.500 millones.
En cuanto a la recaudacin total para 2017, las expectativas de Multienlace apuntan a

que stas vuelvan a decrecer, producto del menor crecimiento que experimentar la
economa. A ello se suman factores como el desmonte de las salvaguardias cambiarias
y la posible disminucin del IVA del 14% al 12%, segn lo expuesto por el propio
gobierno.
Otras variables como la inflacin se mantendrn estables, debido al menor consumo de

los hogares que se proyecta se mantenga en 2017, por ello Multienlace considera que la
inflacin al final del perodo podra ser cercana al 1,3% anual. Una de las variables que
si podra experimentar un aumento es la tasa del desempleo, mismo que dados los
factores antes expuestos, podra incrementarse hasta el 6.2% en 2017, frente al 5.2%
de 2016
Cuadro 9: Ecuador: proyecciones econmicas
Detalle 2016 2017*

PIB (En millones de USD) 96.218 100.599
Crecimiento econmico (Var. Anual PIB
anual)A
Banco Central del Ecuador -1,70% 1,40%
Banco Mundial -2,30% -2,90%
CEPAL -2,00% 0,30%
MULTIENLACE -1,90% -1,50%
Reservas internacionales 4.259 4.500
Recaudacin tributaria - SRI 12.663 12.456
Deuda pblica total* 38.973 39.973
Balanza comercial (En millones USD)** 1.266 1.000
Balanza comercial (% del PIB) 1,20% 0,99%
Precio del petrleo tipo WTI 43,33 52,50

Inflacin al final del perodo 1,12% 1,30%
Tasa de desempleo*** 5,2% 6,2%

Cartera + depsitos / PIB 27,75% 26,80%
Fuente: FMI. / Elaboracin: MULTIENLACE.
A nivel mundial, las proyecciones recientemente divulgadas por el FMI durante enero de
2017, proyectan un mejor desempeo para las economas desarrolladas, entre ellas
EE.UU, Japn y la zona del Euro. Este resultado por tanto elevar las perspectivas de
crecimiento mundial hasta el 3.4% anual, frente al 3.1% del 2016.
La mayor expectativa, sin embargo se centra en si EE.UU obtendr el crecimiento

econmico de 2.9% anual proyectado para 2017, considerando el gobierno de Trump,
mismo que desde el primer da ha generado cambios polticos significativos. Para el
presente ao, se espera que el Dlar americano se aprecie en cerca del 20%, como
respuesta al incremento de ndice como el Dow Jones y otros, debido a la expectativa
de mejores condiciones empresariales para el presente ao.
8 FUENTES DE INFORMACIN
Banco Central del Ecuador:
Informacin Estadstica Mensual, varios nmeros.
Boletn de precios, salarios y empleo, varios nmeros.
Cuentas nacionales trimestrales, varios nmeros.
Cuentas nacionales anuales, varios nmeros
Boletn de balanza de pagos, varios nmeros
Evolucin del crdito en el sistema financiero privado.
Instituto Nacional de Estadstica y Censos INEC:
ndice de precios al consumidor, nacional e internacional
Reporte del mercado laboral.
Reporte de pobreza.
Superintendencia de Bancos:
Balances generales bancos privados
Boletines mensuales - bancos privados
Servicio de Rentas Internas:
Estadsticas mensuales de recaudacin
9 NOTAS SOBRE LAS FUENTES DE INFORMACIN
Sector real:
Las cifras tienen periodicidad anual o trimestral. Estas ltimas son publicadas con un
trimestre de retraso.
Precios
La informacin tiene una periodicidad mensual. Las cifras definitivas del ndice del tipo
de cambio efectivo real tienen un retraso de dos meses.
Salarios y empleo
La informacin de salarios tiene periodicidad mensual. La de empleo es trimestral.
Sector externo
Las cifras sobre exportaciones e importaciones tienen periodicidad mensual y aparecen
con un mes de retraso. Las de balanza de pagos son trimestrales y tienen un trimestre
de retraso.
El sector fiscal
La informacin sobre las operaciones del sector pblico no financiero es trimestral y
tiene un trimestre de retraso. Las recaudaciones que reporta el Servicio de Rentas
Internas tienen una frecuencia mensual y un mes de retraso.
Sectores monetario y financiero
Sistema financiero
La informacin de balances que proporciona la Superintendencia de Bancos es mensual
y en ciertos indicadores tiene retraso de un mes.
Tasas de inters internacionales y cotizaciones de las principales monedas

Las tasas de inters internacionales y la cotizacin de las principales monedas tienen
frecuencia diaria. Sin embargo este documento se basa en informacin mensual.
La informacin sobre PIB trimestral, sector externo, sector fiscal y sector monetario por
lo general es preliminar, por lo que puede haber cambios posteriores.

Entre Cifras - IV 2016

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ENTRE CIFRAS - EVALUACIN TRIMESTRAL CUARTO TRIMESTRE 2016

1 EL SECTOR REAL Un producto de:

2.1 Reservas Internacionales - RI ............................................................................ 13 Investigacin:

6 ECONOMA INTERNACIONAL www.multienlace.com.ec

7 PREVISIONES MACROECONMICAS .................................................................... 28

8 FUENTES DE INFORMACIN .................................................................................. 31

Entorno General: Economa y Poltica

- Escenario pre electoral y poltico

1.1 Producto Interno Bruto PIB

Grfico 1: Ecuador: Variacin anual y trimestral del PIB

Cuatro trimestres de crecimiento negativo

La Formacin Bruta de Capital Fijo (FBKF=comprende a la inversin pblica y

La cada en la FBKF se remonta al segundo trimestre de 2015, coincidiendo en

Grfico 2: Formacin Bruta de Capital Fijo - FBKF

La inversin total pblica y privada

El comportamiento por industria reflej que tanto el comercio, agricultura,

Sectores econmicos III 2015 III 2016 Var. P.P.

De forma trimestral (t/t-1), de las 4 macro-industrias antes analizadas, el comercio

Cuadro 1: Variacin anual del PIB por actividad econmica

Cabe anotar que si bien la acuicultura y pesca de camarn, as como el suministro

1.2 Produccin petrolera total

A noviembre de 2016, la produccin petrolera promedio diaria fue de 544 mil

Cabe anotar que si comparamos la produccin diaria de petrleo a noviembre de

El entorno econmico bajo el cual se suma a la decisin de la OPEP (recortar la

La produccin promedio diaria de

Por su parte, la produccin total acumulada de petrleo con corte a noviembre de

Desagregando la produccin por tipo, se observ que a noviembre de 2016, las

Grfico 4: Produccin petrolera Petroecuador vs empresas privadas

El sector petrolero estatal concentr el

*Comprende la produccin de enero a noviembre de 2016.

1.3 Precio del petrleo

Grfico 5: Precio del petrleo ecuatoriano Promedio anual

*Corte al 24 de enero de 2017.

Transcurrida la tercera semana de enero de 2017, el precio del barril de petrleo

Cuadro 2: Pronostico de precios del petrleo 2017/2018

Fuente: Banco Mundial, EIA y Goldman Sachs.

1.4.1 ndice de Precios al Consumidor IPC

La variacin de los precios al consumidor (inflacin) finaliz el perodo 2016 con

El comportamiento anterior tambin se sustent debido a que durante varios

Grfico 7: Inflacin anual y mensual

Inflacin a 2016 cerr en el 1,12%, siendo

Por divisiones de consumo, la inflacin referente a bebidas alcohlicas, tabaco y

Grfico 8: Variacin anual % por divisin de consumo

La inflacin en la divisin de prendas de

1.4.2 Inflacin: Bienes transables y no transables

Grfico 9: Variacin mensual % bienes transables y no transables

Fuente y elaboracin: INEC.

1.5 Salarios, Empleo y Pobreza por Ingresos

1.5.1 Mercado Laboral a Nivel Nacional

Si bien la tasa de desempleo se ubic en el 5,2% a diciembre de 2016, siendo una de

En el caso del subempleo, en base a la nueva metodologa del INEC, a diciembre de

Grfico 10: Mercado Laboral Nacional

El empleo pleno a 2016 cay en ms de

Las 6 actividades econmicas, que segn el INEC, en conjunto representan

Las industrias de comercio y transporte presentaron la mayor disminucin de empleo

Grfico 11: Pleno empleo por tipo de actividad econmica

1.5.2 Pobreza y pobreza extrema por Ingresos

De acuerdo al ltimo reporte entregado por el INEC, con respecto a la encuesta

Grfico 12: Evolucin de la pobreza nacional por ingresos

Fuente: INEC. / Elaboracin: MULTIENLACE.

La pobreza multidimensional, que relaciona el acceso a 4 concepto bsicos (salud,

Grfico 13: Evolucin de la pobreza nacional por ingresos

Fuente: INEC. / Elaboracin: MULTIENLACE.

2.1 Reservas Internacionales RI