TEORIAS ECONOMICAS DE LA INFLACIN

INTRODUCCCIN
La inflacin, segn Hayek: hace casi cuarenta aos, es siempre el resultado de la debilidad o de la
ignorancia de aquellos que tienen a su cargo la poltica monetaria... Y, destacando sus perniciosos efectos,
sealaba que: hace cada vez ms difcil que las personas de ingresos moderados provean por s mismas a
las necesidades de su vejez; disuade el ahorro; induce a la gente a endeudarse, y, al destruir la clase
media, crea esa dramtica y preada de amenazas desigualdad entre ricos y pobres, tan tpica de todas
aquellas sociedades que han sufrido inflaciones prolongadas.(Hayek, 1991).

El objetivo de este trabajo es el de revisar las principales teoras que se han elaborado para explicar al
fenmeno inflacionario, trabajo que rene las exposiciones que presentan muchos autores, en diferentes
textos y revistas.

Palabras clave: Inflacin, Monetarismo, Balanza de Pagos, Neoclasicos

EL MONETARISMO

Esta corriente aparece a fines de la dcada de los cincuenta siendo la Universidad de Chicago su centro
ms importante de desarrollo, y Milton Friedman (1956, 1958) su representante ms caracterizado.

Los monetaristas asignan un rol preponderante a los factores monetarios. Las polticas monetarias son
determinantes para actuar tanto en situaciones de estancamiento como de inflacin.

Los monetaristas afirman que las recomendaciones derivadas de la curva de Phillips son equivocadas.
Afirman que el posible intercambio entre inflacin es solo transitorio mientras que los agentes demoren
en ajustar sus expectativas a la inflacin efectiva y que una vez que la gente incorpore la inflacin

efectiva en sus expectativas la produccin y el empleo vuelven a sus niveles iniciales o naturales como
ellos lo denominan.

La curva de Phillips no es estable en el largo plazo, esta se desplaza a medida que los agentes ajustan sus
expectativas de acuerdo a la inflacin efectiva. O sea, el pleno empleo es compatible con cualquier ritmo
de inflacin, de tal modo que la curva de Phillips a largo plazo es vertical, con lo cual no habr disyuntiva
permanente entre desempleo e inflacin.

Tras la "curva de Phillips con expectativas aumentadas" hay curvas de oferta y demanda agregada, cada
una de ellas en funcin de la inflacin esperada. Mientras ms rpido se ajusten las expectativas, mayor y
ms rpido es el ajuste en los precios y menor el ajuste en producto. Si el ajuste de las expectativas fuera
instantneo no habr modificacin en la produccin, solo variara la inflacin. Al revs, mientras ms
lento sea el ajuste en las expectativas mayor ser el ajuste en la produccin.

Se debe sealar, que al contrario de los que sostenan que la curva de Phillips era estable, en el enfoque
monetarista los costos de reducir la inflacin son menores y solo transitorios mientras tarde en ajustarse
las expectativas de los agentes.

Harberger (1986) seala que los pases que experimentaron altos niveles de inflacin (80% anual o ms) y
que implementaron exitosos programas de rpida desinflacin mostraron altas tasas de crecimiento en sus
niveles de actividad lo que contradice aquellas posiciones que afirmaban lo contrario (Tobin 1980,
Gordon 1982). Seala adems que lo mismo no se puede decir cuando se quiere combatir inflaciones de
10% o menos al ao.

"La inflacin es siempre y en todo lugar un fenmeno monetario...y solo puede producirse por un
crecimiento ms rpido en la cantidad de dinero que en el volumen de produccin" (Friedman l968), era
la visin ms tradicional. El monetarismo actual (Frenkel, J. y Johnson 1976; Harberger 1975, 1977,
1986) no postula una relacin estrecha, perodo a perodo, entre dinero e inflacin pues admite diversos
rezagos por lo que proponen mantener la tasa de crecimiento de la oferta monetaria a una tasa que
coincida con la tasa de crecimiento real de la produccin a largo plazo.

Un modelo monetarista contemporneo representativo (Cagan 1956, Harberger 1963) es el siguiente:

(1) (M/P)d = Y1 exp[-2 p ]
donde:
(M/P)d : demanda real de dinero.
P : nivel de precios.
Y : ingreso real.
p : tasa de inflacin esperada (compuesta continuamente)
Se asume que la oferta monetaria (Ms) es exgena y est definida estrechamente (M1).
Adems se tiene la condicin de equilibrio del mercado monetario:
(2) P = Ms / (M/P)d
Reemplazando (1) en (2) y tomando primera diferencia de sus logaritmos:
(3) pt = mt - 1 yt + 2 D p

donde la tasa de inflacin (pt) depende positivamente de la tasa de crecimiento de la oferta monetaria (mt)
y de la aceleracin de las expectativas inflacionarias (D p t) y negativamente de la tasa de crecimiento del
ingreso real (yt).

Asumiendo que las expectativas inflacionarias se forman adaptativamente (Cagan 1956) :

(3) D p t = Q ( pt-1 - p t-1 )
de donde
n

(4) p t = Q S (1-Q )i-1 pt-i

i=1

reemplazando (3) y (4) en (2) :

(5) pt = mt - 1 yt + 2 Q pt-1 - 2 Q

S (1-Q )i-2 pt-i

i=2

Del cual podemos decir que la inflacin depende no solo de las tasas de crecimiento de la oferta
monetaria (mt) y del ingreso real (y t) sino tambin de la inflacin de perodos anteriores. Ntese que si Q
=1, tendramos un componente inercial que afectara positivamente a la tasa de inflacin corriente.

En el equilibrio de largo plazo (steady state) cuando D p = 0:

(6) pt = mt - 1 yt

El Enfoque Monetario de la Balanza de Pagos.

El denominado enfoque monetario de la balanza de pagos relaciona el dficit externo con el desequilibrio
en el mercado de dinero, (Mundell 1971, J. Frenkel y H. Johnson 1976).

En el enfoque monetarista tradicional cualquier incremento en el gasto fiscal que incremente la demanda
producir inevitablemente inflacin, mientras que para los monetaristas modernos los incrementos en la
oferta monetaria no necesariamente son inflacionarios, por que bajo un tipo de cambio fijo todo exceso de
demanda sera satisfecho mediante un aumento de las importaciones o mediante la generacin de dficit
de balanza de pagos, luego para este enfoque moderno el dficit pblico podra causar el dficit externo a
travs de prdidas de reservas internacionales y, la tasa de inflacin estara exgenamente determinado
bajo un rgimen de tipo de cambio fijo, es decir, la inflacin sera la internacional. Mientras que en el
enfoque monetarista tradicional la oferta monetaria era exgena (y el tipo de cambio libre) para los
monetaristas modernos esta es endgena siendo ms bien el crdito interno la variable exgeno e
instrumento de poltica econmica.

Consideremos una economa abierta al comercio internacional en un contexto de tipo de cambio fijado
desde fuera del mercado lo cual convierte al modelo de inflacin en una ecuacin relativamente sencilla.

Ello se debe a que regira la llamada "ley de un solo precio" a travs de la cual, la tasa de inflacin est
determinada en el largo plazo por la tasa de inflacin de los bienes transables que sera igual a la tasa de
inflacin internacional ms la tasa de devaluacin. Esto en el caso de los bienes comerciables. En el caso
de los bienes no transables estos se ven afectados a travs de la sustitucin en el consumo y produccin.

Podemos sealar pues que la tasa de inflacin en el corto plazo puede diferir de la tasa de inflacin de
largo plazo por exceso de demanda agregada en el mercado de bienes no transables.
La tasa de crecimiento de la oferta monetaria:
(1) mst = kt + d ct + (1-d ) rt
donde:
mst : tasa de crecimiento de la oferta monetaria
kt : tasa de crecimiento del multiplicador monetario
ct : tasa de crecimiento del crdito interno
rt : tasa de crecimiento de las reservas internacionales netas (en moneda nacional)
La tasa de crecimiento de la demanda nominal de dinero:
(2) mdt = pt - D p

que nos dice que la tasa de crecimiento de la demanda monetaria nominal depende positivamente de la
inflacin presente (pt) y negativamente de la aceleracin de las expectativas inflacionarias del perodo
corriente (D p t).
La tasa de inflacin general es un promedio ponderado de la inflacin de los precios de los bienes
transables (ptt) y de los bienes no transables (pntt)
(3) pt = s ptt + (1-s ) pntt
donde s es el peso de la inflacin de los bienes transables dentro de la inflacin general.
La inflacin de los bienes transables esta dada por la tasa de devaluacin (e t) y la inflacin internacional
(pit) :

(4) ptt = et + pit

La inflacin de los bienes no transables es funcin del exceso de demanda en el mercado de bienes no
transables, este ltimo aproximado por la tasa de expansin del crdito interno:
(5) pntt = F ct
Por tanto la inflacin agregada:
(6) pt = s et + s pit + F (1-s ) ct
El equilibrio del mercado monetario (1) = (2) no se logra mediante el ajuste de los precios sino mediante
el ajuste de las reservas internacionales que es la variable endgena en este modelo.
(7) rt = 1 { s et + s pit + [F (1-s )-d ] ct - D p t }
1-d
del cual podemos observar que la tasa de crecimiento de las reservas internacionales depende
positivamente de la devaluacin, la inflacin internacional y negativamente de la aceleracin de las
expectativas inflacionarias mientras que la relacin negativa con la tasa de crecimiento del crdito interno
no queda asegurada.

Harberger (1979) considera que es irrelevante los antiguos debates de inflacin de costos versus inflacin
de demanda ya que todos los procesos inflacionarios, sea cual sea su punto de partida, necesita de ambos
componentes para persistir en el tiempo.

LA SINTESIS NEOCLASICA

Por los aos 60 se hicieron intentos de reconciliar las teoras monetarista y Keynesiana lo que
posteriormente fue denominado como la Sntesis Neoclsica. Seguidamente presentamos un modelo
representativo de este enfoque.

Para derivar la curva de oferta agregada primero formularemos la existencia de una funcin de
produccin neoclsica sencilla de corto plazo (el stock de capital esta dado, la inversin solo tiene efectos

en la demanda agregada y no en la capacidad productiva o que su efecto en ella es despreciable). Se

suponen, como es de costumbre, productividad marginal positiva y decreciente.
(1) Y = F(N) donde FN > 0 y FNN < 0
la cual esta asociada con la tasa de salario monetario del lado de la demanda la que iguala al valor del
producto marginal del trabajo:
(2) W = P FN
El salario monetario del lado de la oferta est relacionado positivamente tanto con el nivel de precios
como con el nivel de trabajo ofrecido :
(3) W = G (P , N) donde GP > 0 y GN > 0
Luego la condicin de equilibrio del mercado laboral:
(4) P FN = W = G(P , N)
Implcita en la condicin de equilibrio del mercado laboral est la curva de la oferta agregada de la
economa. Si graficramos esta curva en el espacio Y,P tendra pendiente positiva y posiblemente vertical.
Esta relacin puede ser obtenida de diferenciando totalmente la ecuacin (4):
(5) dP/dY = - (P FNN - GN) / (FN - GP)FN 0
donde el grado de la pendiente depender del grado de ilusin monetaria en el lado de oferta del mercado
de trabajo. Si hubiera ilusin completa (GP = 0) o ilusin parcial (0<GP<FN) la pendiente de la curva de
oferta agregada sera positiva lo que constituira el caso "keynesiano". Mientras que si no hubiera ilusin
monetaria (GP = FN) la pendiente seria vertical constituyendo el caso clsico. En el caso en que G N = FNN
= 0 constituira el caso de "precios fijos" donde la pendiente de la curva de oferta agregada sera cero.

Por el lado de la demanda se consideran al mercado de bienes y al mercado monetario.

El equilibrio de mercado de producto:
(6) Y = C(Y) + I(r) + G donde 0<CY<1 Ir<0
La condicin de equilibrio del mercado monetario:
(7) M/P = L(Y, r) donde LY>0, Lr<0

La demanda de saldos reales, L(Y, r), es igual a la oferta de saldos reales, M/P, donde se asume que la
oferta monetaria nominal, M, es exgena.
De las ecuaciones (6) y (7) se obtiene la curva de demanda agregada una relacin de pendiente negativa
en el plano P,Y:
(8) dP/dY = - (Lr(1-CY)+LYIr) P2 / Ir M < 0
del sistema de curvas de oferta y demanda agregadas sugeridas por las ecuaciones (5) y (8) podemos
inferir las consecuencias de poltica fiscal y monetaria sobre el nivel de precios y de actividad para las
distintas corrientes aqu integradas.

En el caso "keynesiano" (con ilusin monetaria o curva de oferta de pendiente positiva) incrementos en el
gasto del gobierno o incrementos en la oferta monetaria desplazarian la curva de demanda agregada
provocando incrementos en el nivel de actividad y parte en precios.

En el caso "clsico" (sin ilusin monetaria o curva de oferta vertical) cualquier desplazamiento de la
curva de demanda agregada solo provoca incrementos en los precios.

En el caso de "precios fijos" (curva de oferta horizontal) desplazamientos de la curva de demanda

agregada solo provocan incrementos en el nivel de actividad y ningn movimiento en los precios.

LOS NUEVOS MACROECONOMISTAS CLASICOS

Este enfoque conocido tambin como el las "Expectativas Racionales" se comenz a fortalecer con los
trabajos de Robert Lucas (1972, 1973), Thomas Sargent y Wallace (1973), Robert Barro (1976),
McCallum (1980) entre otros, al desarrollar un trabajo pionero de J.F. Muth (l961).

Este enfoque tiene dos supuestos fundamentales: el equilibrio automtico de los mercados o sea que estos
tienden permanentemente al equilibrio y que los agentes forman sus expectativas en forma eficiente o
racional.

Los nuevos clsicos criticaron duramente el uso de las expectativas adaptativas usadas por los
monetaristas y desarrollada por P. Cagan (1956) pues segn estas el pblico se pueden equivocar
sistemticamente en subestimar la inflacin efectiva. Muth (1961) arguy que "las expectativas, dado que
son predicciones con informacin sobre acontecimientos futuros, son, esencialmente, iguales que las
predicciones de la teora econmica aplicable". Los agentes aprenden de sus errores del pasado a predecir
utilizando eficientemente la informacin limitada de que dispongan sobre el futuro, no sera racional
desperdiciar esa informacin adicional. Ello no quiere decir que los agentes econmicos no se equivoquen
sino que simplemente no se equivoquen sistemticamente.

Con las expectativas formadas en forma racional desaparecera la brecha entre inflacin esperada y
efectiva que el activismo hacia arriba intenta explotar pues la poltica econmica sera ineficaz (Fischer
1977 afirma que el primer supuesto de racionalidad en la formacin de las expectativas no son suficientes
para hacer ineficaz las medidas de poltica econmica).

Por otro lado, si las expectativas inflacionarias no necesariamente andan rezagadas respecto a la inflacin
efectiva, como afirma el enfoque de los nuevos clsicos, entonces se alienta el activismo hacia abajo, pues
se puede reducir la inflacin sin costo recesivo alguno, solo se requiere que las autoridades se
comprometan pblicamente a disminuir la tasa de crecimiento de la oferta monetaria combatiendo de este
modo las expectativas inflacionarias y que el pblico les crea. Los diversos trabajos de los adherentes de
este enfoque aplicados a los fenmenos hiperinflacionarios se reafirman en este sentido, Sargent (1982),
Bomberger y Makinen (1983).

Wicker (1986), Dornbusch y Fischer (1986), Dornbusch (1988) y LLach (1990) cuestionan los
argumentos anteriores.

Este enfoque tiene muchas crticas respecto a sus supuestos principalmente respecto a la tendencia a
equilibrio permanente en todos los mercados los cuales no se condicen con lo que sucede, especialmente
en los pases subdesarrollados, en los mercados laborales donde se observan largos y grandes
desequilibrios. (Ramos 1989; Samuelson l984).

Un modelo sencillo (en tiempo continuo) que nos ilustre este enfoque es el siguiente:

La demanda de dinero nominal depende positivamente del nivel de precios y negativamente de la

inflacin esperada
Md = P exp[-p ]
que puesta en tasas de crecimiento:
(1) md = p - Dp
donde D es un operador de derivada temporal (Dp = dp /dt)

La oferta monetaria es endgena y su incremento (DM = dM/dt) esta en funcin del dficit real (g)
medida en proporcin del ingreso nacional y del nivel de precios (P):
DMs = P g
puesta en tasas de crecimiento (dividiendo entre M):
ms = P g
M
(2) ms = exp[p ] g
igualando (1) y (2):
(3) p - Dp = g exp[p ]
Supongamos ahora que las expectativas son "racionales":
(4) p = p
reemplazando (4) en (3):
p - Dp = g exp[p]
El equilibrio de este sistema, si es que existe, (Dp=0):
p = m = g exp[p]
donde tenemos un modelo no lineal.

EL ENFOQUE ESTRUCTURALISTA

Los estructuralistas sostienen que la inflacin y otros desequilibrios de la economa son manifestaciones y
no causas de las crisis econmicas que recurrentemente afectan a los pases subdesarrollados. Las causas
por lo tanto deben ubicarse en las estructuras de produccin, distribucin y consumo de la sociedad.

De acuerdo al enfoque estructuralista de la inflacin, es posible una relacin positiva entre inflacin y
crecimiento al menos hasta cierta tasa a menos que ocurran ciertos cambios fundamentales en la
estructura de la economa.

El argumento de los estructuralista es que varias rigideces e inelasticidades en las economas de los pases
subdesarrollados generan presiones desde el lado real durante el proceso de crecimiento y que las
autoridades monetarias deben validar si se desea concretar el crecimiento o en muchos casos si se desea
evitar prdidas en la produccin.
La teora estructuralista enfatiza las relaciones existentes entre cambios en los precios relativos e
incrementos en el nivel general de precios. Cambios en los precios relativos son el resultado de cambios
en las estructuras econmicas. Olivera (1977) afirma que existe correspondencia de uno a uno entre
procesos econmicos y estructuras econmicas por lo tanto a cada estructura econmica le corresponder
un nico vector de precios relativos . Esto implica que cada cambio en las estructuras requiere cambios en
los precios relativos . Si los precios son inflexibles hacia abajo, cambios en los precios relativos requieren
incrementos en el nivel de precios. Cambios estructurales producen por tanto presiones inflacionarias que
en un ambiente de dinero pasivo resulta en un proceso inflacionario. Un exceso de demanda agregada
positivo no es un condicin necesaria en un proceso de inflacin estructural pero un incremento sostenido
en el nivel general de precios necesita ya sea de la existencia de alguna suerte de elementos propagacin
que vincule cambios en los salarios monetarios a cambios en costos, o repetidos cambios en la estructura
econmica en el tiempo o ambas cosas a la vez.

De acuerdo a esta teora hay tres elementos principales:

1) precios relativos que cambian cuando cambia las estructuras econmicas

2) rigideces a la baja de algunos precios nominales
3) oferta monetaria pasiva que cierre la brecha deflacionaria causada por los incrementos de precios
como fue sealado por Olivera (1964).

El estructuralismo latinoamericano enfatiza los vnculos entre inflacin y desarrollo econmico y seala
los estrangulamientos sectoriales (como el agrcola) y los desequilibrios del sector externo como las
causas de cambios en los precios relativos, en ambos casos las presiones son el resultado de cambios en la
estructura asociados con procesos de desarrollo.

En el enfoque estructuralista la reducida productividad agrcola y las dificultades de la balanza de pagos

son los principales elementos los que frente a un creciente sector industrial y urbano producen cambios en
las cantidades y estructuras de demanda de alimentos y de materias primas. La rigidez en la oferta
agrcola no permiten que se adecuen rpidamente a cambios en la demanda. El precio relativo de los
bienes agrcolas tiende a subir. Si los precios industriales son inflexibles hacia abajo debido a la estructura
oligoplica, por ejemplo, los precios nominales de los bienes agrcolas deben subir. Los elementos de
propagacin entonces transfieren tales presiones estructurales de inflacin. Incrementos en los salarios
suceden debido al incremento del costo de vida lo que incrementa los costos industriales incrementando
los precios de estos bienes si se desean mantener constantes los mrgenes, anulando el anterior
incremento de los precios agrcolas y as un nuevo ajuste de precios relativos es necesario reiniciandose el
proceso descrito. En todo este proceso se asume que el dinero tiene un comportamiento pasivo que
asegura el equilibrio en el mercado monetario: la oferta monetaria creciente ratifica los precios ms altos.

El proceso de industrializacin requiere de nuevos y crecientes gastos en importaciones relativo al ingreso

derivado de las exportaciones. Una baja tasa de crecimiento de la demanda externa por nuestros bienes
primarios (mineros o agrcolas) contribuye al deterioro de los trminos de intercambio las que junto con
la cada de la produccin agrcola y en ausencia de movimientos de capital compensatorios llevan a
fortsimas devaluaciones creando presiones inflacionarias por el lado de los costos. As las presiones
estructurales inflacionarias aparecen y son amplificados por los elementos de propagacin.

Aparte de los mltiples trabajos de J. Olivera se deben mencionar los de Sunkel (1958) quien distingue
entre presiones inflacionarias bsicas, las circunstanciales, las acumulativas, y los mecanismos de
propagacin; Pinto (1968), Pazos (1972), las ideas pioneras de R. Prebish aparecidas en la introduccin
del Estudio econmico de Amrica Latina 1948 de la CEPAL, quien combinaba los elementos
estructurales con presiones sociales sobre la cantidad relativamente escasa de recursos, y el reducido
crecimiento del excedente.

Un modelo representativo de esta corriente podra ser el de J. Olivera (1967)

Los precios relativos entre agricultura industria (R = Pa / Pi) deben cambiar a un tasa (r):
(1) r = pat - pit
por otro lado la inflacin global es un promedio ponderado de la inflacin agrcola y la inflacin
industrial
(2) pt = a pat + (1-a ) pit
El equilibrio del mercado agrcola requiere la igualdad de la demanda y oferta agrcola
(3) S (R , t) = D (R , t)
de donde, cuando transcurre el tiempo (t), en tasas de crecimiento:
(4) rt = d - s
n+e
que describe la hiptesis estructural de que los precios relativos deben cambiar debido a que la tasa de
crecimiento autnoma de la demanda por bienes agrcolas (d) es mayor a la tasa de crecimiento autnoma
de la oferta agrcola (s). En el denominador se encuentran la elasticidadades de la demanda (n) y oferta
(e ) agrcola.
igualando (4) y (1):
(5) pat - pit = d - s
n+e
reemplazando (5) en (2) obtendremos las tasa de inflacin general:

(5) pt = a d - s + pit
n+e
que nos muestra que an cuando la inflacin industrial (pi) sea cero (el valor mnimo que puede tener pi
ya que los estructuralistas consideran que los precios industriales son rgidos a la baja), p t es positivo
nicamente debido a la presin de la inflacin estructural.

Trabajos recientes de estructuralistas antiguos apuntan a una incorporacin de muchos elementos de la

teora ortodoxa. Ver Sunkel (1990), Pazos (1990), Assael (1990), Ramos (1991).

Pazos (1990) y Assael (1990) afirman que la causa directa e inmediata del incremento de los precios es
obviamente la expansin monetaria y aaden que esta ltima puede estar destinada a financiar una
poltica compensatoria, puede tener por origen la idea de que la expansin monetaria no aumenta los
precios cuando existe desempleo, y puede ser consecuencia de una poltica financiera irresponsable.

Sealan que la creencia de que cuando existe desempleo la expansin monetaria no genera inflacin, esta
basada en una aplicacin errnea de la teora keynesiana, que olvida que esta ltima es correcta en una
economa cerrada, pero no en una abierta y en un pas con pocas reservas en oro y afectado por una
escasez de divisas. Cuando un pas de economa abierta con capacidad de produccin no utilizada dispone
de reservas internacionales la expansin de demanda puede durar algn tiempo, aumentar la produccin
sin provocar inflacin, ya que las divisas acumuladas permiten financiar el aumento de las importaciones
inducido por la mayor actividad interna. Pero cuando se agotan las reservas, se dispara la inflacin, se
desorganiza la economa, se contrae la produccin y aumenta el desempleo.

Pazos (1990) tambin afirma que en el Per 1985-88 la aplicacin de medidas que expandieron la
demanda tuvo efectos favorables en los primeros aos pero que en el cuarto ao la crisis desatada fue
peor que la ocurrida en Chile en 1973 como consecuencia de la aplicacin de polticas similares.

Los gobiernos no deben confiarze demasiado en la existencia de cierta capacidad productiva instalada
ociosa. Sealan adems que cualquier intento de estabilizacin serio y eficiente deben incluir tanto
elementos ortodoxos (correccin de las cuentas fiscales y externas, y una drstica reduccin en la tasa de

crecimiento monetaria) como de elementos heterodoxos (polticas de ingreso sean controles de precio,
reforma monetaria o acuerdo social).

Sunkel (1990), y Ramos (1991) hablan de la importancia de los equilibrios macroeconmicos como de
una positiva influencia de una adecuada liberalizacin de la economa..

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