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Economa | Sbado, 29 de diciembre de 2012

Panorama econmico

Inflacin
Por Alfredo Zaiat
La inflacin se ha convertido en uno de los temas centrales de la
economa argentina. Es uno de los principales problemas, pero no el
nico. El crecimiento con equidad social, la generacin de empleo y el
perfil productivo son tambin aspectos importantes del debate
econmico. Al incluir estos objetivos, el anlisis es ms interesante y
aleja las soluciones simplistas de la ortodoxia. La inflacin no es un
asunto en s mismo, como ha instalado el saber econmico
convencional. Lo relevante es determinar qu impacto tiene el aumento
de precios en la expansin de la produccin de bienes y servicios, en el
mercado laboral y en la distribucin del ingreso. Es una cuestin
sensible debido a la larga historia de inestabilidad de la economa
argentina. Por ese motivo es importante precisar el diagnstico y las
medidas para disminuir la tasa de variacin de precios. Sera ms
enriquecedor porque se analizara lo que hace o no hace el gobierno con la inflacin, las propuestas de los
economistas del establishment para bajarla y cules fueron los resultados sociolaborales cuando se aplicaron sus
recetas. El relato diario es insistente con dos ideas de la ortodoxia: la inflacin tiene su origen en la elevada emisin
monetaria y en el aumento del gasto pblico. Ambas se complementan con que el Gobierno niega la inflacin y no
habla del tema.
Es tan persistente ese discurso que hasta sectores de la heterodoxia lo repiten. Ms sencillo sera hacer el
esfuerzo de leer Programacin 2013 Banco Central de la Repblica Argentina. Objetivos y planes para el desarrollo
de la poltica monetaria, financiera, crediticia y cambiaria. Luego de esa tarea, el anlisis pasa a ser ms amplio
que la reiteracin de slogans polticos revestidos en afirmaciones tcnicas supuestamente neutrales de quienes ya
mostraron el rostro del fracaso.
El informe del Banco Central ofrece la posicin oficial a respuestas de varias preguntas sobre la marcha de los
precios.
- El Gobierno est preocupado por la evolucin de la inflacin?
S, y lo expresa del siguiente modo: La inclusin del desarrollo econmico como objetivo de la poltica del BCRA
no hace ms que explicitar la centralidad de esta problemtica para una economa como la argentina, que debe
profundizar las polticas que permitan el desarrollo de un entramado productivo ms denso y diversificado, y hagan
posible superar los cuellos de botella sectoriales que presionan sobre el nivel de precios.
- La emisin monetaria es la causa de las actuales subas de precios?
No, y lo explica: La estabilidad monetaria no se concibe en forma aislada, y como un objetivo puntual de inflacin,
sino que se entiende en un sentido ms amplio y articulado con la posibilidad de que la economa pueda seguir
creciendo e incorporando valor agregado.
- Cul es la evaluacin del Banco Central sobre ese postulado bsico de la ortodoxia?
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Lo cuestiona en su base terica y lo fundamenta: En su diagnstico, el BCRA parte de una concepcin terica en
la cual el dinero es endgeno. As, la expansin de la cantidad de dinero adecuada y compatible con la estabilidad
monetaria es aquella que resulta coherente con la poltica cambiaria de flotacin administrada, con el aumento del
crdito al sector privado en especial aquel destinado al financiamiento de la actividad productiva y tambin con la
posibilidad establecida por ley que tiene el BCRA para financiar al Tesoro.
- Esto significa emisin de dinero sin control?
No, y lo precisa: Para garantizar que la cantidad de dinero sea la adecuada para la consecucin de estos
objetivos intermedios (cambiarios, de crdito y de asistencia al Tesoro), el BCRA llevar a cabo una poltica de
esterilizacin con los instrumentos de regulacin monetaria disponibles (Lebac y Nobac, operaciones de pases,
encajes y otros).
- El Banco Central tiene como uno de sus objetivos la estabilidad monetaria?
S, pero no en forma excluyente de otros objetivos. En el informe Programacin 2013 detalla que la estabilidad
monetaria contina siendo parte del mandato (de la Carta Orgnica del BCRA), aunque en la nueva redaccin se
reconoce que la misma es producto de las condiciones macroeconmicas y no puede ser entendida en forma
aislada de lo que sucede con otras variables de la economa.
- Qu implica estabilidad monetaria?
Est explicada de esta manera: Se entiende en concurrencia con los restantes objetivos del mandato, es decir, no
debe implicar que su consecucin dae el empleo, las posibilidades de desarrollo con equidad o la estabilidad
financiera. La estabilidad monetaria no se concibe en forma aislada, y como un objetivo puntual de inflacin, sino
que se entiende en un sentido ms amplio y articulado con la posibilidad de que la economa pueda seguir
creciendo e incorporando valor agregado.
- Por qu no frena la emisin de dinero, sube la tasa de inters o atrasa el tipo de cambio en trminos
nominales como ancla inflacionaria?
Esta es la propuesta de la ortodoxia que el Gobierno rechaza y explica las razones: La combinacin de
apreciacin cambiaria nominal y tasas de inters excesivamente altas constituyen una estrategia equivocada que
reduce el crecimiento total, disminuye la inversin (reduciendo el crecimiento potencial) y distorsiona la composicin
del Producto (afectando la produccin de bienes transables, factor fundamental para eludir la restriccin externa). A
su vez, al impactar negativamente sobre las capacidades nacionales de produccin, las recetas convencionales
restan espacio para la recuperacin de la participacin del salario en el ingreso, promueven la sustitucin de trabajo
nacional por trabajo importado y deterioran las economas regionales menos competitivas.
- Cules son entonces las causas de la inflacin en Argentina segn el Banco Central?
En el informe precisa cinco fuentes de base inflacionaria:
1 La presencia de desequilibrios en la estructura productiva.
2 Los cuellos de botella en determinados sectores.
3 La puja distributiva.
4 La formacin oligoplica de precios.
5 Los shocks exgenos de los precios internacionales.
- Cul es la propuesta antiinflacionaria?
La definicin es terminante: No existe otro camino que el desarrollo productivo con inclusin social. En un
contexto en el cual las presiones inflacionarias son mayoritariamente causadas por la concurrencia de los factores
previamente mencionados y no por los excesos de demanda, las soluciones ortodoxas resultan insatisfactorias.
- Qu ndices de precios analiza el Banco Central para hablar de inflacin?
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En el documento presenta dos grficos. El primero tiene cuatro curvas: una recorre el ndice de precios nivel
general (IPC-Indec) y otras tres, la de los precios regulados (tarifas de servicios pblicos), los estacionales y los
reunidos en la categora el resto. El primer ndice es el de la polmica. Los otros ofrecen otra perspectiva, con
verosmil volatilidad: la evolucin de los regulados refleja un sendero ascendente a partir del tenue descongelamiento
de las tarifas, y el estacional verifica aumentos desde 2009 del 15 al 22 por ciento en los registros mensuales
interanuales. El segundo grfico muestra la evolucin del ndice de precios mayoristas (del 10 al 16 por ciento) y el
de precios implcitos del PIB (cociente entre el Producto Interno Bruto a precios corrientes y el PIB a precios del
ao base), con muchsima ms volatilidad en un rango del 10 al 20 por ciento, en ese perodo medido al cuarto
trimestre de cada ao.
- Cul es la estimacin de lo que puede pasar con los precios en 2013?
Las previsiones del Banco Central son que en un escenario que supone que las cotizaciones internacionales de
las materias primas se mantengan en los actuales niveles elevados y dado que los cambios en la estructura
productiva son necesariamente graduales, se proyecta una trayectoria para los precios internos similar a la
observada durante el corriente ao.
La postura del Banco Central enriquece la discusin sobre la inflacin. Es material para el debate. Se puede estar
de acuerdo en todo, en parte o en nada. En un tema sensible dominado por repetidos lugares comunes, es un
desafo a la ortodoxia porque ya no podr argumentar que no existe un anlisis oficial, o que el gobierno no habla ni
se ocupa de la inflacin. Adems, lo ms importante del informe es que deja en evidencia lo poco que se ha
transitado y lo mucho que falta para modificar cuestiones estructurales de la inflacin en la economa argentina. En
base a los resultados conocidos en dcadas pasadas, se trata de un objetivo que no se alcanzar con las
propuestas de ajuste de quienes precisamente ms hablan sobre los aumentos de precios.
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