COMERCIO INTERNACIONAL

UNIVERSIDAD NACIONAL DE EDUCACIN

ENRIQUE GUZMN Y VALLE
FACULTAD DE CIENCIAS EMPRESARIALES
ADMINISTRACION DE NEGOCIOS
INTERNACIONALES
PROFESOR: Carlos Casma
ESTUDANTES:
Feria Ccorimanya Luz
Torres Agreda Alexander
TEMA: CONDICIONES DE INVERSION
A7 IX CICLO
2016

1. Flujos de fondos asociados a las inversiones internacionales

Rendimiento ESPERADO
Aceptacin del riesgo al exportar e importar petrleo crudo
Horizonte temporal

Latinoamrica es una de las zonas ms relevantes del mercado mundial con

una gran capacidad de atraccin de capital exterior. Los abundantes
recursos naturales, la dimensin y potencial de sus economas, el nivel de
formacin de sus lites y los bajos costos laborales son factores de atraccin
de la inversin exterior. A estos aspectos cabe aadir la relevancia de las
reformas estructurales adoptadas en la dcada de los noventa conducentes
a desregular y privatizar amplios sectores econmicos considerados
estratgicos y que estaban en manos de monopolios estatales. El proceso
de reforma, an inacabado, ha supuesto una formidable apertura de los
mercados latinoamericanos al capital exterior. La seguridad jurdica que
impuso la reforma ha atrado desde finales del pasado siglo a numerosas
empresas extranjeras. Los flujos de inversin fornea se han dirigido
fundamentalmente a los sectores financiero, telecomunicaciones y energa.
Las filiales de las empresas multinacionales buscan acceder a mercados de
gran tamao y con un amplio potencial de crecimiento, a mejoras en la
eficiencia y, como ya era tradicional, a la posibilidad de explotacin de
recursos naturales. Las expectativas de crecimiento y los favorables costes
laborales unitarios emergen como los factores que suponen un mayor
atractivo para la inversin extranjera. Por el contrario, la notable brecha de
infraestructuras que an caracteriza a la mayor parte de pases de la regin
supone, a la vez, un freno a la inversin extranjera y una oportunidad de
negocio. Mxico, Brasil, Chile, Per, Colombia y, con mayores
incertidumbres, Argentina son las economas con un mayor potencial para
atraer inversin extranjera.
Por todo ello, los flujos de inversin dirigidos a Latinoamrica en las dos
ltimas dcadas han experimentado un mayor dinamismo que la media
mundial. En el ao 2011 Latinoamrica absorbe el 7,5% del total de la IED
(Inversin Extranjera Directa) mundial, cifra equivalente al 28,3% del PIB de
la regin. Estados Unidos y la Unin Europea son los principales inversores
en esta rea geogrfica, aunque en los aos ms recientes se detecta una
presencia creciente de empresas originarias de Japn y China y tambin de
grandes empresas de otros pases latinoamericanos (las denominadas
translatinas).

En el segmento de extraccin y produccin de hidrocarburos, Brasil, Mxico,

Venezuela y Argentina (los pases con mayor volumen de reservas)
absorben el grueso de las inversiones realizadas en el sector. En algunos de
ellos, las empresas estatales han mantenido un papel principal en el sector,
con o sin participacin privada, y se han convertido en grandes empresas
petroleras que operan tambin en otros pases.

2. Riesgos que se consideran en la inversin internacional

Es un hecho que, como todos los pases, las economas latinoamericanas
requieren de inversin extranjera directa, pero definitivamente dicha
inversin debe provenir de fuentes lcitas. Tambin es importante sealar
que atrayendo inversiones de pases que requieren desesperadamente del
apoyo de capitales extranjeros para poder solucionar sus problemas
internos se puede poner en riesgo la estabilidad de la economa de la
regin, as como generar problemas de seguridad nacional al correr el
peligro de que dichas inversiones estn contaminadas con dinero de origen
dudoso.
En este orden de ideas a pesar de tener muchas ventajas y por consiguiente
cada pas la anuncie como un gran logro, la inversin extranjera directa
requiere ser tcnicamente analizada y monitoreada con el objetivo, entre
otros, de tener plena claridad en cuanto a su origen, sobre todo en estos
tiempos en que el combate contra la delincuencia organizada transnacional
y el terrorismo deben ser una prioridad.

Riesgo de Cambio La inversin internacional se distingue de una

inversin nacional por el hecho de que los flujos de efectivo positivos
y negativos que genera la inversin, cargan un riesgo de
disponibilidad y un riesgo de fluctuacin de tasas de cambio entre la
moneda contable del Pas Receptor de la Inversin. Este riesgo puede
ser a corto o largo plazo en la medida en los flujos estn diferidos en
el tiempo, por ello Rodner (1993) establece los siguientes:
Riesgos
de
disponibilidad
de
moneda:
consisten
fundamentalmente en que, en un momento de determinado el Pas
receptor de la Inversin puede tener escasez de divisas para los
efectos de pagar algn monto debido a la empresa inversionista por
el concepto de dividendos, pagos de tecnologas o inclusive pagos por
exportaciones. Esto ocurrira por un sistema estricto de control de
cambio que se imponga el Pas Receptor de la Inversin.
Riesgos en la tasa de cambio: es el riesgo que ocurre por las
variaciones que puedan suceder entre la tasa de cambio de la
moneda contable del inversionista y la tasa de cambio de la moneda
local.

 Riesgo Econmico: por riesgo econmico en las tasas de cambio

entendemos el riesgo de que las variaciones en las tasas de cambio
entre el Pas Receptor de la Inversin y el pas del domicilio del
inversionista puedan afectar la rentabilidad de a largo plazo de la
Empresa Receptora de la Inversin.
Riesgos Polticos: Los riesgos polticos incluyen cambios de
legislacin, reflejo de la actitud del pas Receptor de la inversin hacia
el inversionista, cambios de tasa fiscal, riesgo de expropiacin sin
compensacin adecuada y otros. Es evidente que existen los riesgos
polticos para todo inversionista, tanto para inversiones que haga en
su mercado domstico como para inversiones internacionales.

Diferencias Fiscales

La decisin de realizar una inversin en un pas determinado va a tomar en

consideracin la rentabilidad bruta antes de impuesto proyectada para la
inversin, as como la rentabilidad neta despus de impuestos. Todo
inversionista, desde un punto de vista financiero, busca maximizar la
utilidad neta despus de impuesto sobre la renta. Si la funcin que busca
maximizar el inversionista es la utilidad neta despus de impuesto sobre la
renta, es evidente que en una decisin de inversin internacional, el
inversionista debe analizar las diferencias que existen entre el rgimen
fiscal en su pas en relacin con el rgimen fiscal en el pas donde realiza la
inversin (Rodner, 1993).

3. Que consiste la tasa de retorno en la inversin internacional

Los capitales buscan la mayor tasa de retorno de la inversin. Ya sea en la
misma rama de la industria o en otra actividad, si la tasa de retorno es
superior en el extranjero, el capital se aplicar en el extranjero.
La tasa interna de retorno (TIR), es otra herramienta financiera que ayuda a
hallar la posible rentabilidad de un proyecto o plan de negocios, en funcin
de lo que se obtendr en un periodo de tiempo si se invierte una
determinada cantidad de dinero.
En primer lugar, es importante precisar, que para determinar la TIR, se tiene
una inversin en un ao 0 (cero), y unos ingresos en aos futuros, lo que
nos lleva de una vez a pensar que la TIR va unida al VPN al momento de
evaluar.
Para que la TIR sea ms confiable, debe evaluarse sobre un horizonte de por
lo menos 5 aos.
La TIR o tasa crtica de rentabilidad es la tasa que iguala el VPN a cero. En el
mundo financiero tambien le conoce como la tasa de rentabilidad producto
de la reinversin de los flujos netos de efectivo dentro de la operacin
propia del negocio y se expresa en porcentaje.
Cuando la evaluacin de los proyectos de inversin se hace con base en la
TIR, se toma como referencia la TIO. Comparando si la TIR es mayor que la
TIO, el proyecto se debe aceptar pues estima un rendimiento mayor al
mnimo requerido, siempre y cuando se reinviertan los flujos netos de

efectivo. Por el contrario, si la TIR es menor que la TIO, el proyecto es

inviable pues el rendimiento es menor al mnimo requerido.

4. Anlisis y condiciones y criterios de evaluacin para un Commodity

A) el petrleo
El petrleo domina todos los aspectos de nuestras vidas: es el combustible
de nuestros autos, se usa para producir objetos de plstico, la electricidad
de nuestros hogares y fbricas y puede incluso encontrarse en el fertilizante
para la tierra en la que crecen nuestros alimentos.

Por ello, nuestro mundo est dominado por la necesidad de controlar el

petrleo. A menudo es la causa de las guerras. Puede hacer a las naciones
extremadamente ricas, mientras que su escasez puede poner a la economa
de rodillas.
Pero, cmo lleg esta sustancia negra y pegajosa a impregnar de esta
manera nuestro mundo?

3.000 a.c.: los primeros usos del petrleo

No somos los primeros en la historia en explotar el petrleo. Algunas de las
civilizaciones ms tempranas dependan en gran manera de l.
El crudo que haba brotado a la superficie era usado por los pueblos
antiguos de Medio Oriente. Los babilonios -los antiguos habitantes de la
actual Iraq- lo usaban para impermeabilizar sus botes y como argamasa en
la construccin. Los egipcios lo usaban en la preparacin de las momias,
para ayudar a preservar los cadveres.
No obstante, pasara mucho tiempo antes de que el verdadero potencial de
esta misteriosa sustancia negra fuera entendido y explotado.
1859: nace la industria petrolera moderna
La industria del petrleo como la conocemos empez a mediados del siglo
XIX, con el descubrimiento del primer pozo de petrleo comercialmente
viable en Estados Unidos.

Sucedi en un momento en el que la tecnologa emergente cre nuevos

productos a partir del petrleo. Uno de ellos, el queroseno, se hizo muy
popular como combustible limpio y barato para iluminar los hogares.
Unos aos ms tarde, fue creado el primer pozo comercial estadounidense
en Titusville, Pensilvania, cuando se estren la nueva tcnica de usar una
tubera para recubrir los hoyos, lo que permiti perforar ms
profundamente.
El xito del pozo junto con la alta demanda de queroseno dispararon una
fiebre de petrleo que dio inicio a una gran industria.
1885: combustible para autos
La demanda de petrleo se aceler realmente con la invencin del
automvil.
El ingeniero alemn Karl Benz invent el primero en 1885. Su nuevo
vehculo funcionaba con un subproducto barato de la produccin de
queroseno llamado gasolina.
La demanda de gasolina creci dramticamente despus de que Henry Ford
cumpli con su promesa de crear un auto que todo el mundo pudiera
comprar, con el Modelo T en 1908.
1908: descubrimiento de petrleo en una nacin rabe
Con la proliferacin de los automviles, la demanda de petrleo para hacer
gasolina para usarla como combustible aument. Fue entonces tambin
cuando se descubri petrleo en Medio Oriente.
Poco despus de la primera, otras reservas fueron halladas en toda la
regin. Las naciones mediorientales carecan de la tecnologa y
conocimientos para extraer el petrleo, lo que llev a que fueran compaas
occidentales las que se ganaran los derechos de exploracin y explotacin
por precios relativamente bajos.
La produccin de Medio Oriente se desarrollara hasta proveer ms del 60%
del suministro mundial.
1914-1918: primera guerra mundial y petrleo
Con el estallido de una guerra global, se hizo evidente cun importante era
el petrleo para la defensa de las naciones. Era necesario para los tanques,
camiones y barcos de guerra.
En la vspera de la Primera Guerra Mundial hubo una carrera armamentista
entre las dos superpotencias mundiales, que buscaban modernizar y

expandir sus armadas. Los buques de guerra modernos empezaron a usar

gasolina en vez de carbn pues eso les permita moverse ms rpido y
permanecer en el mar por ms tiempo.
Petrleo era uno de los pocos recursos que el Imperio Britnico no
produca, as que el acceso al de Medio Oriente se torn en una prioridad
estratgica. Las naciones rivales se apresuraron a asegurarse sus propias
fuentes de la preciada sustancia.
1944: EL CINCELADO DE MEDIO ORIENTE DE LA POSGUERRA
Tras el fin de la Segunda Guerra Mundial, los lderes de la posguerra eran
muy conscientes de que el petrleo era una mercanca preciosa. Su control
haba sido clave para ganar la guerra.
Desde antes de derrotar a la Alemania nazi, Theodor Roosevelt y Winston
Churchill ya le haban apuntado a las crecientes reservas mediorientales. En
agosto de 1944 se firm el Acuerdo Petrolero Anglo-Americano, que divida
el petrleo de Medio Oriente entre Estados Unidos y Reino Unido.
Roosevelt dijo: "El petrleo persa... es suyo. Compartiremos el petrleo de
Iraq y Kuwait. Respecto al de Arabia Saud, es nuestro".
No obstante, el acuerdo no tuvo en cuenta a la gente de los pases
involucrados.
1956: la crisis del canal de suez
En los aos 50, el equilibrio del poder cambi, cuando Medio Oriente
empez a ser consciente de su poder. Este cambio se hizo aparente durante
la Crisis del Canal de Suez.
El Canal de Suez era una ruta importante para el petrleo medioriental.
Cuando Egipto recuper el control del canal, no slo fue un golpe al orgullo
de los antiguos imperios sino que implic que estos tenan que pagar ms
por el valioso combustible.
Otras naciones productoras de petrleo empezaron a ejercer su influencia.
A medida que creca la dependencia de las naciones occidentales en
el petrleo, los pases de Medio Oriente se fueron dando cuenta de la fuerza
de su posicin y renegociaron contratos existentes con compaas
petroleras occidentales para quedarse con una mayor proporcin de las
ganancias.

1973: la primera crisis del petrleo mundial

Los productores rabes ostentaron su poder an ms cuando usaron su

control del petrleo para influir en asuntos polticos.
En 1973, la Organizacin rabe de Pases Exportadores de
Petrleo instigaron un embargo de petrleo contra Occidente por el apoyo
de Estados Unidos a Israel en la Guerra de Yom Kippur, cuando ese pas fue
atacado por Egipto y Siria.
El suministro de petrleo escase y los precios casi se cuadriplicaron. Las
economas de todo el mundo fueron afectadas y los gobiernos occidentales
empezaron a explorar otras fuentes de petrleo para evitar que Medio
Oriente mantuviera el dominio de un bien tan crucial.
1990: la guerra del golfo
Occidente todava era muy dependiente del petrleo de Medio Oriente,
como se evidenci cuando Iraq invadi Kuwait y captur sus pozos
petroleros.
Una larga disputa entre Iraq y Kuwait por territorio y pozos petroleros llev a
Iraq a la invasin en agosto de 1990. Las fuerzas de ocupacin iraques le
prendieron fuego a 700 yacimientos petrolferos.
Tras el fracaso del dilogo diplomtico con los lderes iraques, una coalicin
de fuerzas encabezada por Estados Unidos intervino en Kuwait.
Mantener el petrleo fluyendo era el objetivo estratgico principal.
1998: la revolucin de la fracturacin hidrulica en ee.uu.
Occidente sigui buscando nuevos mtodos de extraccin de petrleo y una
tcnica en particular -fracturacin hidrulica- se ha convertido en un
desarrollo importante. Bombear fluidos a presin en fracturas del subsuelo
permite la extraccin del petrleo o gas alojado en las rocas.
Alentada por fondos gubernamentales y altos precios del petrleo, esta
industria se volvi rentable. La produccin de petrleo en Estados Unidos
floreci y trajo consigo una cada en la importacin de este bien de Medio
Oriente. Otras naciones estn explorando sus opciones para utilizar esta
tcnica en sus campos.
2015: el precio del petrleo colapsa
Con la cada del precio del petrleo, las naciones de Medio Oriente lo estn
usando de nuevo: esta vez en una guerra comercial para perjudicar a otros
pases productores.

La recesin global dispar una cada en la demanda de petrleo. En vez de

reducir el suministro, las naciones rabes han mantenido los niveles de
produccin, lo que llev a una baja en el precio.
La intencin era perjudicar a productores rivales -como los de fracturacin
estadounidenses, Rusia y Europa-, la mayora de los cuales dependen de los
altos precios del petrleo para ser rentables.
Al final del 2014, el precio haba cado en ms de un 40% y las compaas
occidentales estaban ya disminuyendo la cantidad de nuevas inversiones.

B) Principales paises exportadores

Estados Unidos se convirti en 2014 en el mayor productor mundial
de petrleo, por delante de Arabia Saud, y super a Rusia en la
clasificacin de los pases que extraen ms hidrocarburos el conjunto
de crudo y gas. El mtodo de la fracturacin hidrulica permiti al
gigante norteamericano satisfacer el 90% de sus necesidades
energticas.
El pas norteamericano vive un boom petrolero. En 2014 la produccin
de EE UU subi en 1,6 millones de barriles al da el mayor
incremento a nivel global y alcanz los 11,6 millones de barriles
diarios, un 15,9% ms que en 2013 y 139.000 por encima de Arabia
Saud. Se convirti as en el primer pas en aumentar su produccin
en al menos un milln de barriles al da durante tres aos
consecutivos, lo cual le permiti satisfacer el 90% de sus necesidades
energticas.
Los datos que documentan el nuevo orden mundial del petrleo
aparecen en el anuario estadstico de 2015 que British
Petroleum present en Londres.

Arabia Saudita, lider un cambio en la poltica de la OPEP el 2014 al

rechazar los llamados a reducir la produccin para apuntalar los
precios, optando en cambio por defender su cuota de mercado.
El nuevo ministro de Energa de Arabia Saudita, Khalid al-Falih, dijo
que mantendr las actuales polticas en torno al crudo:
Desde el 2014, Arabia Saudita ha liderado a la OPEP en una
estrategia diseada para defender su participacin de mercado, en
lugar de reducir los niveles de produccin para apoyar a los precios
del crudo.

C) PRINCIPALES PAISES IMPORTADORES

El petrleo es recurso natural no renovable que supone la principal fuente
de energa en los pases desarrollados. Las 10 naciones con mayor consumo
de petrleo representan ms del 58% del consumo mundial. Estados Unidos
sigue siendo el mayor consumidor de crudo del planeta, seguido de China,
Japn y la India.

. Estados Unidos:
Los Estados Unidos, el mayor pas del mundo en trminos de consumo de
petrleo, alcanz los 18,5 millones de barriles por da (mbd) en 2012, lo que
represent casi el 20% del consumo total de petrleo del mundo por da

2. China:
El consumo de petrleo de China se situ en los 10,3 mbd en 2012, lo que
representa aproximadamente el 11,7% del consumo total de petrleo del
mundo, convirtindose en el segundo mayor consumidor de crudo despus
de los Estados Unidos.

3. Japn:
Japn consumi 4,7 mbd en 2012, convirtindose en el tercer mayor
consumidor de petrleo del mundo, lo que supone el 5,3% del consumo total
de crudo del mundo.

4. India:
India ocupa el cuarto lugar entre los pases consumidores de petrleo ms
grandes del mundo, con un consumo establecido en 2012 de 3,6 mbd,
suponiendo un 5% ms que el ao anterior, lo que representa
aproximadamente el 4,2% del consumo de petrleo mundial por da.

5. Rusia:
Rusia, con un consumo de 3,2 mbd en 2012, lo que supone alrededor del
3,6% del consumo total mundial de crudo por da, se posiciona en el quinto
lugar entre los mayores pases consumidores de petrleo del mundo.

D)

PRECIO HISTORICO DEL MERCADO

PRECIO ANUAL DEL PETROLEO

PRECIO ACTUAL DEL PETROLEO

E) ANALISIS DE VARIABLES DE PAISES VENDEDORES DE

PETROLEO
"La demanda del petrleo se puede incrementar debido al auge econmico,
al consumo de los automviles, a los conflictos blicos... La especulacin
financiera tambin influye, ya que inversionistas y especuladores ofertan y
compran petrleo a futuro esperando una ganancia", dice Enrique Galvn,
analista financiero y colaborador en medios de comunicacin.
"Si las compras son muchas, el precio sube; si baja, se registra el fenmeno
inverso", comenta Galvn en un artculo publicado en la revista Quo.
Segn el Congreso de Estados Unidos, "el 30% del precio del petrleo se
debe a la especulacin de los Fondos de Inversin y grandes bancos", y la
consultora Goldman Sachs considera que el impacto de este fenmeno es
del 40% en el precio.
La Organizacin de los Pases Exportadores de Petrleo (OPEP) naci con el
objetivo de fijar precios del crudo considerados justos por los pases
productores que integran esta asociacin.
Con este propsito, los estados miembros se ponen de acuerdo para regular
la cantidad de barriles producidos, influyendo en el precio mundial del
petrleo. Nuestro pas no pertenece a la OPEP.

F) PORTAFOLIO
EXPORTADOR.
1.

DE

INVERSION

EXISTENTE

DEL

PAIS

Anlisis del mercado de capitales

A travs del estudio de indicadores y datos estadsticos, debemos formarnos
una idea de hacia dnde va el mercado global, en qu etapa del ciclo
econmico se encuentran los pases y mercados donde tenemos pensado
invertir, y en base a eso qu tipos de activo conviene utilizar. Por ejemplo,
en un contexto inflacionario, los bonos con cupn fijo en la moneda local no

ajustan por inflacin, mientras que las acciones tienen la posibilidad de

hacerlo.
2.

Establecer objetivos de riesgo y retorno del inversor

De Retorno: Deben ser realistas y consistentes con las expectativas

de mercado.

De riesgo: cuanto riesgo el inversor quiere tomar, y cuanto en verdad

puede hacerlo. Nos referimos al deseo de tomar riesgo vs. la habilidad. Una
persona puede querer tomar mucho riesgo, pero si va a necesitar del capital
invertido para comprar una propiedad en 3 meses, su habilidad de tomar
riesgo es baja.

3.

Definir las restricciones del inversor

Debemos definir claramente el horizonte temporal en el que se van a
manejar las inversiones para cumplir con el objetivo de retorno especificado
en el paso anterior, evaluar la condicin impositiva de cada inversor en caso
que sea necesario, las necesidades de liquidez, temas legales si aplican, y
cualquier otro tema de relevancia que afecte la distribucin del portafolio.

4.

Determinar el perfil psicolgico del inversor

Este punto esta ntimamente relacionado con el riesgo que se desea tomar.
Puede ser un perfil conservador, moderado o agresivo. Como los propios
trminos indican, el nivel de tolerancia al riesgo va de menor a mayor. De
esta forma, los ltimos estarn dispuestos a correr ms peligros (lo que se
traduce en perder ms dinero) a cambio de la posibilidad de obtener
mayores rentabilidades.

5.

Optimizacin de la cartera
El paso fundamental consiste en combinar los puntos anteriores para poder
hacer una cartera apropiada para cada inversor, que considere todas las
variables mencionadas. Para ello podemos ayudarnos con programas o
software de optimizacin de carteras de inversin, donde podemos analizar
la frontera eficiente, ver simulaciones del recorrido de las inversiones a lo
largo del tiempo y analizar cmo los retornos y riesgos de la cartera se
mueven al modificar las variables iniciales, hasta llegar a la mejor
combinacin de activos diversificados.
.

6.

Rebalanceo
Tanto las expectativas del mercado como las condiciones particulares del
inversor pueden cambiar a lo largo del tiempo. Es conveniente revisar la
asignacin de activos peridicamente y en caso que sea necesario rebalancear la cartera de acuerdo al nuevo escenario.

Como siempre insistimos, el elemento infaltable en el armado de un

portafolio que maximice el retorno dado un cierto nivel de riesgo es la
correcta DIVERSIFICACION.