LA INFLACIN: CONCEPTOS BSICOS

Jos Toro Hardy, 1993

1. Introduccin
La inflacin es un fenmeno tan antiguo, que se remonta a la aparicin del dinero
como medio de intercambio. De hecho, las nicas sociedades inmunes al riesgo
inflacionario seran aquellas en las cuales el intercambio de mercancas se realizase
solamente a travs del trueque. Ello se debe a que en esencia, la inflacin es un
fenmeno monetario.
A lo largo de la historia existen infinidad de ejemplos que ponen de manifiesto el
dao que puede experimentar una sociedad como consecuencia del problema que
estamos analizando. En las economas modernas el fenmeno puede llegar a adquirir
tal relevancia, que al referirse a la inflacin Lenin lleg a afirmar: "La mejor forma de
destruir la civilizacin occidental, sin disparar un solo tiro, es desquiciar su moneda".
Las consecuencias que se derivan de un proceso inflacionario pueden llegar a
adquirir caractersticas verdaderamente catastrficas, al perturbar las bases mismas
sobre las cuales se asienta la actividad econmica de una nacin. Vale la pena analizar
con detenimiento el fenmeno que nos ocupa.
Con frecuencia suele afirmarse que existe inflacin por el mero hecho de que los
precios sean altos. Esto ltimo, por s solo, no constituye una prueba de que ella
exista. Conviene pues comenzar par definir el fenmeno. Al respecto Sabino precisa el
trmino en su "Diccionario de Economa y Finanzas".
La inflacin consiste en un aumento general del nivel de precios que obedece a la
prdida de valor del dinero. Las causas concretas e inmediatas de la inflacin son
diversas pero, en esencia, se produce inflacin cuando la oferta monetaria crece
ms que la oferta de bienes y servicios.
De la explicacin anterior se deduce que cuando la cantidad de dinero a la
disposicin del pblico crece a mayor velocidad que los bienes y servicios que a ste se
le ofrecen, el dinero ser cada vez ms abundante. En tal caso, el dinero se
comportar como cualquier otra mercanca, aplicndosele al mismo los postulados de
la Ley de la Oferta y la Demanda: un exceso en la oferta de dinero provocar una
merma en su valor, haciendo que se requiera entregar ms unidades monetarias para
obtener una misma cantidad de bienes. En otras palabras, un aumento en la masa
monetaria, que no se traduzca en un aumento paralelo en la produccin de bienes y
servicios implicara sencillamente que un mayor nmero e unidades monetarias estarn
compitiendo por adquirir una misma cantidad de bienes. E1 resultado no ser otro que
un aumento en el precio de los ltimos.
En teora, el aumento de los precios provocado por un excedente en la oferta
monetaria debera terminar con la inflacin una vez que se hubiese igualado la
demanda con la oferta a un nuevo nivel de precios ms elevado. Lo verdaderamente
pernicioso del fenmeno inflacionario es su carcter acumulativo. As, en la prctica,
unos precios ms altos provocan costos ms elevados lo cual a su vez conduce a
precios an ms altos. lo cual induce a una mayor emisin de dinero.

Se crea pues un crculo vicioso en el cual precios y costos van

incrementndose en forma sucesiva v progresiva. De no romperse este crculo a travs
de medidas concretas de poltica fiscal y monetaria, el proceso continuara,
tericamente, de manera indefinida, llegando a transformarse en un fenmeno que se
autoalimenta conocido comnmente bajo la denominacin de "espiral inflacionaria".
De los diversos conceptos hasta ahora mencionados se puede deducir que la
inflacin implica un aumento continuo y generalizado en el nivel de los precios y
servicios que se producen y se prestan en una economa, lo cual evidentemente
conlleva una merma en el poder adquisitivo del dinero.
Se destacan en la definicin anterior los trminos "continuo y generalizado", a
fin de resaltar que un alza en el precio de algunos productos especficos, resultado de
situaciones excepcionales -como las que surgiran a raz de malas cosechas o de
disminuciones temporales en la oferta de algunos bienes, o tambin aquellas que se
manifiestan por ejemplo en caso de huelgas u otras contingencias transitorias no
pueden ser considerados como inflacin. En los casos antes mencionados, una vez
superada la situacin extraordinaria que provoc la escasez de algunos bienes y el
consiguiente aumento de sus precios, el nivel de los mismos debe volver a la
normalidad, con lo cual quedara descartada la condicin de "continuidad" implcita en
el concepto de inflacin. En esos mismos casos, habra igualmente que desechar el
concepto de aumento "generalizado", ya que los precios afectados se limitaran al de
aquellos productos cuya oferta se vio temporalmente reducida.
2. Keynes y los monetaristas
Expresada en sus trminos ms simples, la economa de un pas puede ser
representada grficamente mediante una balanza. En uno de sus platillos debemos
colocar el monto de la masa monetaria que circula. Imaginemos que en el otro se
coloca el valor total de los bienes y servicios que se producen y se prestan. Mientras el
monto de la masa monetaria corresponda al valor de los referidos bienes y servicios, la
economa se mantendr en equilibrio. Ahora bien, si se llegase a incrementar el peso
relativo del primer platillo, sin agregar un monto equivalente en el otro, el resultado
sera un incremento en los precios; es decir, inflacin.
Insistimos en que el ejemplo anterior constituye una mera simplificacin. Sin
embargo, consideramos que la mencionada representacin grfica sirve para captar en
trminos bastante sencillos el concepto de la inflacin.

Fig. 1 Inflacin

Desde el punto de vista keynesiano, la relacin entre la oferta monetaria y el

nivel de los precios no es tan directa como lo sugiere el ejemplo de la figura 1. Para
Keynes, la variable fundamental es la demanda agregada. Desde su ptica, la inflacin
slo se presentar cuando la demanda total sea mayor que el nivel de produccin de
pleno empleo. De esta forma, el origen de la inflacin radica en que la demanda en
trminos monetarios es mayor que la oferta limitada de bienes y servicios.
Consideraba el clebre economista que un aumento en la oferta monetaria podra
estimular la demanda agregada, lo cual se traducira en un aumento en los niveles de
produccin, hasta que se llegase al punto, en el cual se hubiese alcanzado el pleno
empleo. A partir de ese punto, cualquier ampliacin de la oferta de dinero se traducira
simplemente en aumento en los costos. Al respecto, Keynes sostiene en su Teora
General de la ocupacin, el inters y el dinero lo siguiente:
Mientras haya desocupacin, la ocupacin cambiar proporcionalmente a la
cantidad de dinero; y cuando se llegue a la ocupacin plena, los precios variarn
en la misma proporcin que la cantidad de dinero.
Estableciendo el momento a partir del cual un incremento en la oferta
monetaria deja de estimular la demanda agregada y da lugar a la aparicin del
fenmeno inflacionario, Keynes sostiene:
Cuando un nuevo crecimiento en el volumen de la demanda efectiva no produce
ya un aumento en la produccin y se traduce slo en un alza de la unidad de
costos, en proporcin exacta al fortalecimiento de la demanda efectiva, hemos
alcanzado un estado que podra designarse apropiadamente como de inflacin
autntica (. . .) Es probable que cada aumento anterior en la cantidad de dinero,
en la medida en que hace subir la demanda efectiva, se traduzca en una
elevacin de la unidad de costos y un aumento de la produccin.
Nuevamente vuelve a referirse Keynes a los efectos que, sobre el nivel general de
los precios tendran los incrementos netos de inversin una vez que se ha alcanzado el
pleno empleo:
Cuando se alcanza la plena ocupacin, cualquier intento de aumentar la inversin
todava ms pondr en movimiento una tendencia de los precios a subir sin
limitacin, independientemente de la propensin marginal a consumir, esto es,
nos encontramos frente a un estado de inflacin verdadera. En esta situacin, sin
embargo, el crecimiento de los precios ir acompaado de un aumento del
ingreso global real.
Al analizar ms detenidamente el enfoque keynesiano, cabe llegar a la conclusin
de que en definitiva tambin el exceso en la cantidad de dinero circulante termina por
ser la causa de la inflacin. Como ya se vio, Keynes consideraba que el fenmeno
aparece cuando la demanda, medida en trminos monetarios, pasa a ser mayor que la
oferta de bienes y servicios que se logra una vez alcanzada la situacin de pleno
empleo.
La postura adoptada por la teora monetarista sostiene que un incremento en la
cantidad de dinero no produce a corto plazo efectos reales sobre la produccin y el
empleo. Analizando el fenmeno de la inflacin, el Profesor Milton Friedman Premio
Nobel de Economa pronunci en diciembre de 1974 en la Graduate School of
Business de la Universidad de Pittsburg, una conferencia titulada "Es la inflacin una
enfermedad incurable?" En tal ocasin, el laureado economista afirm: La causa
prxima de la inflacin es siempre y en todas partes la misma: un incremento
demasiado rpido de la cantidad de dinero en circulacin con respecto a la produccin.
Sobran pruebas histricas en apoyo de esta tesis, tomadas de las ms diversas pocas
y pases. Nunca ha habido un perodo de inflacin dilatado y continuo que no haya ido

acompaado de un crecimiento del circulante superior a la produccin. Y siempre que

se ha incrementado la cantidad de moneda en circulacin en medida superior a la
produccin han aparecido los correspondientes fenmenos inflacionarios.
Para Friedman, la inflacin la inducen los gobiernos al aumentar la cantidad de
moneda ms rpidamente que la produccin. Tres son las causas de que ello ocurra,
segn cita Friedman en la ya aludida conferencia:
Una de ellas, vigente desde hace muchos siglos, es que los gobiernos, obligados
a gastar, no se abreven a elevar abiertamente las cargas impositivas. Recurren
por ello a un impuesto encubierto que es la inflacin (...) La inflacin es un tipo
de impuesto muy peculiar. Se trata del nico tributo que puede ser introducido
sin que nadie deba refrendarlo mediante su voto. Ningn congresista se vio en la
necesidad de levantarse y decir: "Yo voto por la inflacin". Pero ello no significa
que deje de tratarse de un verdadero impuesto directo, cobrado en los pedazos
de papel que para pagar sus programas el gobierno imprime. Es tambin un
impuesto indirecto, porque a medida que la inflacin avanza, el contribuyente se
ve incluido en escalones cada vez ms elevados de la progresividad fiscal, con lo
que, sin necesidad de que la ley sea modificada, queda sometido a mayores tipos
impositivos.
La segunda causa aludida por Friedman es el compromiso que los gobiernos
suelen asumir de propiciar polticas de pleno empleo, recurriendo para ello a
incrementos en el gasto pblico, mediante el simple expediente de incrementar la
emisin de billetes:
Los gobiernos no han provocado deliberadamente los altos niveles de inflacin
que hoy experimentamos. Son stos consecuencia indeseada de otras medidas,
tales como la poltica de pleno empleo y de bienestar social, que han obligado a
aumentar en exceso el gasto pblico.
En opinin de este economista, la tercera causa de la inflacin la dan las errneas
polticas aplicadas por los bancos centrales, los cuales han credo que les incumba
controlar los tipos de inters, cuando su verdadera misin debera consistir en regular
la cantidad de dinero en circulacin. En su empeo por controlar las tasas de inters
han propiciado aumentos en la oferta monetaria imprimiendo nuevos medios de pago.
E1 resultado final ha sido que los tipos de inters alcanzaron niveles muy superiores a
los que les correspondan, de haber seguido las autoridades una poltica monetaria
ms acertada. Despus de analizar las causas de la inflacin, pasa Friedman a
proponer el remedio para la misma:
Cualquier economista sabe lo que hay que hacer, y yo no recurrir a circunloquio
alguno: la nica manera de acabar con la inflacin estriba en no permitir que el
gasto pblico crezca tan rpidamente. El gobierno debe gastar menos; debe
atemperar el aumento del circulante. Ninguna otra frmula permitir alcanzar el
objetivo apetecido. Slo la aludida mecnica permitir frenar la inflacin (...) Si
decidimos ponerle remedio, sufriremos inevitablemente un perodo de ms
reducido crecimiento econmico, durante el cual el nivel de paro tambin ser
mayor. Todo ello resulta inevitable, pues, para acabar con la inflacin, es
necesario frenar el gasto total.
3. El papel del dficit fiscal
Tal como lo sostiene Friedman, el exceso de gasto pblico es probablemente una
de las causas fundamentales de la inflacin, ya que constituye el origen de las
emisiones inorgnicas de dinero a las que suelen recurrir los gobiernos para
financiarlo. Ahora bien, lo verdaderamente importante a la hora de analizar el efecto

negativo que el dficit fiscal pueda tener sobre la inflacin, depende de los mecanismos
que se adopten para financiarlo. Al respecto, el mencionado economista afirma:
Los gastos gubernamentales pueden ser inflacionarios o no. Sern inflacionarios
fuera de toda duda si se financian creando moneda, o sea imprimiendo billetes o
creando depsitos bancarios. Si se financian con impuestos o con emprstitos
pblicos, el principal efecto es que el gobierno gasta los fondos en lugar del
contribuye...
Lamentablemente, los gobiernos apelan con excesiva frecuencia a las emisiones
de dinero inorgnico para financiar sus gastos. Este tipo de polticas ha adquirido
rasgos dramticos en muchos pases, los cuales se manifiestan en toda su gravedad
cuando se llega a situaciones extremas como aquellas que desembocan en casos de
hiperinflacin. Con respecto a este fenmeno, Samuelson y Nordhaus, sealan en su
libro Economa:
La hiperinflacin ms documentada se produjo en Alemania durante la Repblica
de Weimar (...) el gobierno liber las imprentas de dinero, elevando tanto el
dinero como los precios a niveles astronmicos. Entre enero de 1922 y
noviembre de 1923, el ndice de precios pas de 1 a 10.000.000.000. Si alguna
persona tenia un bono de 300 millones de dlares a principios de 1922, ste no
vala ni una goma de mascar dos aos ms tarde.
Muchas naciones latinoamericanas se han visto tambin plagadas por situaciones
hiperinflacionarias. Quizs el caso ms grave fue el de Bolivia, donde la inflacin lleg a
alcanzar tasas del orden del 24.000% anual en 1985. No obstante, esa nacin tambin
es un ejemplo de lo que los gobiernos pueden lograr cuando se empean en combatir
con decisin el mal inflacionario. Despus de aplicar un severo recorte al dficit fiscal y
adoptar fuertes restricciones monetarias y fiscales, de reemplazar el "peso" por el
"boliviano" -al cual se le eliminaron seis ceros con respecto a la denominacin anterior
, de permitir que su nueva moneda flotase libremente en una subasta diaria en la
que se fija su cotizacin con respecto al dlar, de decretar la libertad en los precios de
los bienes y servicios y liberar las tasas de inters en los mercados financieros y de
modificar radicalmente su sistema tributario, Bolivia logr reducir sus asombrosos
niveles inflacionarios a una modesta tasa del orden del 10% anual. Para lograr esto,
sin duda tuvo que asumir un elevadsimo costo social. Cabe preguntarse cul hubiera
sido el trgico futuro del pueblo boliviano, de no haberse adoptado las duras medidas
antes mencionadas.
En Venezuela que a diferencia de otras naciones latinoamericanas cuenta con la
fortuna de disponer de una importante renta proveniente de su sector petrolero los
gobiernos no han tenido que recurrir a las emisiones inorgnicas de dinero para cubrir
su indisciplina fiscal. Sin embargo, adems del endeudamiento, recurren a un
mecanismo que en nuestro caso produce consecuencias muy similares a las de las
citadas emisiones inorgnicas de dinero: la devaluacin. A travs de la devaluacin,
transforman un mismo nmero de dlares provenientes de la renta petrolera en un
mayor nmero de bolvares con los cuales cubrir el dficit fiscal. En otras palabras, la
devaluacin le permite al gobierno imprimir un nmero mayor de billetes con los cuales
atender las necesidades excesivas del sector pblico.
4. Inflacin de costos
Algunos economistas consideran que una explicacin para el origen del fenmeno
inflacionario, puede encontrarse en la llamada "inflacin de costos". As, el fenmeno

se iniciara cuando los costos se ven afectados por incrementos que superan los niveles
de productividad.
Paul Wonnacott y Ronald Wonnacott definen el fenmeno de la siguiente forma:
La inflacin por empujn de los costos tiene lugar cuando los salarios y otros
costos se elevan y se trasladan a los consumidores en forma de mayores precios.
Los precios son "empujados hacia arriba" por los costos crecientes.'
Algunos autores suelen atribuirle el origen del aumento de los precios a la
presin que ejercen los sindicatos. Cuando estos ltimos son excesivamente
poderosos, pueden llegar a imponer aumentos salariales que no se corresponden,
como ya se dijo, con los niveles de productividad del factor trabajo. Dada su influencia
poltica, los sindicatos han llegado a adquirir tal importancia que con frecuencia pueden
ejercer poderes monopolistas muy extensos para reforzar las reivindicaciones
salariales. As, las organizaciones monopolistas de trabajadores, procuran plantear
reclamaciones salariales que no se disean para promover el empleo de un mayor
nmero de trabajadores, sino ms bien para mejorar los ingresos de los miembros de
cada sindicato en particular.
Se inicia as una secuencia en la que los sindicatos, organizados como grupos de
presin con enorme influencia poltica, logran imponer las reivindicaciones que
reclaman. Por su parte las empresas -en particular las que operan en mercados
diferenciados y menos competitivos cubren el incremento de sus costos derivados de
las elevaciones de salarios, trasladando simplemente tales incrementos a los precios de
sus productos. En la medida en que este tipo de conducta por parte de sindicatos y de
empresas tiende a propagarse, se produce un aumento en el nivel general de los
precios, que termina por afectar negativamente el salario real de los trabajadores, a
pesar de los incrementos que han recibido en sus salarios nominales. E1 impacto que
una situacin como la descrita tiene en la economa se hace mayor, debido a que,
habiendo conseguido aumentos salariales que provocaron un aumento en los precios,
los sindicatos proceden a continuacin a justificar nuevas reivindicaciones alegando
para ello la subida en el costo de la vida. Frente al nuevo aumento de precios as
inducido, los sindicatos vuelven a exigir nuevos aumentos de salarios, lo cual conduce
a su vez a nuevos incrementos de precios y as sucesivamente. Todo este proceso va
desde luego acompaado de un incremento en la oferta monetaria, puesto que de no
producirse este fenmeno, la masa de dinero no sera suficiente para cubrir los
incrementos de precios y salarios. De la manera sealada, puede llegar a crearse una
espiral "salarios-precios-salarios".
Situaciones como las antes sealadas se han presentando en Venezuela, cuando
el gobierno, preocupado por las presiones inflacionarias -surgidas fundamentalmente
de su falta de disciplina fiscal procedi en diversas oportunidades a decretar
aumentos generales de sueldos y salarios, que no guardaban relacin alguna con los
aumentos de productividad. Desde luego, si bien la intencin no era otra que la de
proteger el nivel de vida de los trabajadores, a la larga el resultado termin
perjudicando a quienes se pretenda beneficiar. El efecto que, medidas de tal
naturaleza, tuvieron sobre los precios fue tan marcado, que en definitiva el salario real
de los trabajadores termin por verse afectado negativamente, a pesar de los
incrementos en los salarios nominales decretados por el gobierno.
Un ejemplo tpico de la situacin descrita lo encontramos en el Aumento
General de Sueldos y Salarios aprobado por el Gobierno Nacional mediante Decreto No.
1.590 de fecha 15-5-91. En tal oportunidad, los salarios de los trabajadores urbanos y
rurales se incrementaron en base a una escala que iba desde un 17 hasta un 21%.

Flaco favor se les hizo a los trabajadores mediante el referido Decreto, ya que los
efectos que el mismo gener sobre el nivel general de los precios, fueron una de las
causas determinantes de que la inflacin alcanzase en 1991 una tasa del 31%. El
salario real de los trabajadores se vio pues afectado negativamente.
Al analizar la inflacin de costos, los economistas afirmaban que no deba
producirse en momentos de recesin; pero la experiencia ms reciente nos indica, que
el nivel general de los precios puede perfectamente subir durante los perodos
recesivos, debido a que el costo del trabajo, del capital y de las materias primas tiende
a aumentar incluso en una economa que disponga de recursos ociosos. En el grfico
siguiente podemos comprobar como una inflacin por tirn de los costos se traduce en
una disminucin en el Producto Nacional real

Fig. 2 Inflacin de costos

En el caso de una inflacin de costos, la curva de la oferta agregada OA se
desplaza hacia la izquierda y hacia arriba hasta ubicarse en OA'. Por su parte, la curva
de la demanda agregada DA no experimenta modificacin alguna. El nuevo punto de
equilibrio entre la oferta y la demanda agregada se traslada de A hasta B. Como puede
observarse en el grfico, los nuevos costos son trasladados al consumidor, con lo cual
los precios aumentan de P a P'. El incremento de los precios va acompaado por un
descenso en el nivel de produccin lo cual se evidencia al constatar que el Producto
Nacional real disminuya de C a C'.
Al respecto, Samuelson y Nordhaus sostienen que:
Cuando los Costos presionan al alza sobre los precios durante los perodos de
elevado desempleo y subutilizacin de recursos, decimos que hay inflacin de
costos
La inflacin de costos puede tambin originarse como consecuencia de un
incremento sbito de estos ltimos, no vinculado a los salarios ni a los sindicatos.
Muchos autores citan el caso de la inflacin de costos causada por los aumentos en los
precios del petrleo, que tuvieron lugar en 1973 y en 1979 como consecuencia del
embargo petrolero rabe y la cada del Shah de Irn, respectivamente. Siendo el
insumo energtico una parte fundamental de los costos de produccin tanto en las

naciones desarrolladas como las que estn en vas de desarrollo, los referidos
incrementos en los precios petroleros dieron lugar a una ola inflacionista que se
extendi por el mundo entero.
Para respaldar su aseveracin citan como un ejemplo caracterstico la situacin
que se produjo a raz de los ya mencionados aumentos del petrleo, cuando se puso de
manifiesto que recesin e inflacin eran dos fenmenos que podan perfectamente
coexistir.
5. inflacin de demanda
Para comprender mejor el caso que vamos analizar, conviene partir del supuesto
de un mercado bajo condiciones de pleno empleo en el cual el gasto total es suficiente
para absorber toda la produccin. Si bajo tales circunstancias llegara a surgir una
mejora en las expectativas empresariales, provocando un crecimiento de la demanda
de inversin, nos enfrentaramos a una situacin en la cual podra producirse aumento
autnomo en la demanda agregada, lo cual se traducira a su vez en un incremento en
la demanda de bienes, dando lugar a una situacin de exceso de demanda en ese
mercado. Cualquiera que sea la fuente -aumentos de la inversin, del gasto pblico o
del dinero circulante si la demanda agregada aumenta rpidamente y supera la
capacidad productiva de la economa, el nivel general de los precios comenzar a subir
cada vez ms de prisa. Desde luego el proceso descrito, va acompaado de un
incremento en la oferta monetaria.
En el caso de inflacin por tirn de la demanda, la curva de la demanda agregada
DA se desplaza hacia arriba y a la derecha hasta ubicarse en DA', en tanto que la
oferta agregada OA no experimenta modificacin alguna. El punto de equilibrio entre
ambas curvas pasa de A hasta B. El incremento de la demanda agregada se refleja en
un aumento en el nivel general de los precios, los cuales pasan de P a P' y la
produccin aumenta, aunque en menor medida que los precios. Estimuladas por las
mayores perspectivas de ganancias derivadas del aumento en la demanda de los
bienes que producen, las empresas estarn dispuestas a incrementar su produccin,
para lo cual tendrn que aumentar su demanda en el mercado de trabajo. Ahora bien,
ya que habamos supuesto que estbamos bajo condiciones de pleno empleo, un
incremento en la demanda de trabajo necesariamente acarrear un incremento en los
salarios, siempre que simultneamente se produzca un incremento de la oferta
monetaria.

Fig. 3 Inflacin de la demanda

En el caso que estamos analizando, la causa de la inflacin radica en que la

demanda en trminos monetarios llega a ser mayor que la limitada oferta de bienes y
servicios existente. Una situacin de esta naturaleza podra dar lugar a una secuencia
inflacionaria aparentemente sin fin. Veamos: si a cada aumento de los precios
-originalmente provocado por un aumento de la demanda agregada corresponde un
aumento de los salarios, y a cada aumento de los salarios corresponde a su vez un
nuevo aumento de los precios, nos encontraramos nuevamente frente a una situacin
de espiral "precios-salarios-precios".
Una situacin de esta naturaleza slo podra detenerse eliminando el exceso de
demanda, y esto slo puede ocurrir, a su vez, si cae la demanda real, si aumentan la
produccin o la productividad o si se produce alguna combinacin de las tres
condiciones.
6. Inflacin mixta
En la prctica, frecuentemente se producen situaciones en las que coexisten
condiciones de inflacin de demanda e inflacin de costos. De hecho, ambos tipos de
inflaciones pueden influenciarse recprocamente. Es decir, en el mundo real es probable
que las situaciones de inflacin generadas por factores de demanda generen algunas
influencias en los costos, y a su vez, las secuencias inflacionarias que se inician por
factores de costos, generan influencias de demanda.
En este sentido, al analizar el problema inflacionario, se llega a la conclusin de
que la inflacin debe ser considerado como un proceso nico, independiente de las
caractersticas que adopte en un momento determinado. Cabe as sealar el ejemplo
de un proceso inflacionario que en sus inicios se desata en una fase de expansin, en
la que concurren todos los elementos que contribuyen a definirla como una inflacin de
demanda. Durante un perodo determinado, Los salarios se incrementan,
mantenindose simultneamente elevados los salarios y la produccin. No pasar
mucho tiempo antes de que el aumento en el nivel general de los precios comience a
generar incertidumbres. Incapaces de predecir la evolucin que tomarn los precios,
los distintos agentes que intervienen en el proceso econmico empezarn a tomar
medidas para cubrir su propia incertidumbre ante lo que est ocurriendo. As, cada uno
de ellos exigir mayores retribuciones por su aporte al proceso productivo. Los
sindicatos pedirn mayores reivindicaciones salariales para sus afiliados, a fin de
protegerlos de la inflacin, los suplidores de los diversos insumos que se requieren en
el proceso productivo demandarn tambin mayores precios por los mismos y las
empresas aumentarn a la vez los precios de sus productos, previendo no solamente
que el costo de reposicin de sus inventarios de materias primas o el de las inversiones
en equipos ser mayor, sino que adems intentarn incrementar sus mrgenes de
utilidad actuando dentro de un mismo intento comn de precaver un mayor
incremento en sus costos que suponen, se producir en el futuro. De esta forma un
proceso inflacionario que en sus inicios reuna todas las caractersticas de una inflacin
de demanda, pasa en una segunda etapa a asumir las condiciones que suelen
atriburseles a una inflacin de costos.
7. Inflacin tendencial o inercial
La inflacin puede adquirir un carcter tendencial, cuando los agentes que
intervienen en el proceso econmico esperan que los precios se comporten de una
manera determinada. Cuando esto ocurre, la tasa de inflacin se incorpora tanto a los
contratos como a los acuerdos informales. Por ello, se le conoce tambin con el
nombre de inflacin esperada o inercial.

As, cuando las empresas prevn que sus costos se comportarn de una cierta
forma, estn tambin en condiciones de determinar de antemano la forma que fijarn
sus precios. Igualmente, los sindicatos estarn en capacidad de definir las
reivindicaciones salariales que esperan para sus afiliados.
La tasa esperada de inflacin se le conoce pues con el nombre de inflacin
tendencial. La misma, como su nombre lo indica, tiende a mantenerse, a menos que
ocurran fenmenos que alteren las previsiones econmicas.
El carcter esperado de este tipo de inflacin adquiere cualidades positivas,
cuando los precios se incrementan moderadamente, ya que permite fijar un marco de
referencia dentro del cual se desenvolvern las actividades econmicas. Cuando los
precios suben en forma acelerada, el carcter tendencial de la inflacin puede llegar a
convertirse en una causa ms que alimenta el proceso inflacionario. En situaciones de
inflacin galopante, los agentes que intervienen en la economa tambin tendern a
incorporar a costos y precios los incrementos esperados en el nivel de estos ltimos.
En esta circunstancia resulta difcil frenar el proceso inflacionario, ya que cuando las
expectativas de que aumenten los precios son elevadas, todo el mundo procurar
protegerse incrementando a niveles cada vez mayores las retribuciones a que aspiran
por su aporte al proceso econmico.
8. Inflacin encubierta
No es extrao que los gobiernos procuren crear mecanismos en un intento por
lograr que el impacto de la inflacin sea notado por la poblacin en la menor medida
posible. Para alcanzar este objetivo, enmascaran los precios relativos mediante la
introduccin de fricciones artificiales en todos los sectores de la economa. Dicho en
otra forma, recurren a la aplicacin de subsidios, intervienen en el mercado para
producir y prestar gran cantidad de bienes y servicios a precios menores, controlan los
precios sometindolos a regulaciones oficiales que impiden que sean aumentados sin la
venia de las autoridades, regulan los salarios bien sea para controlar su aumento o
incluso para subirlos por la va de decisiones oficiales, intervienen el mercado de
divisas para evitar la fuga de capitales que se produce como consecuencia inevitable
de la corrupcin de la moneda, regulan los mercados financieros para manejar
intereses activos y pasivos y, en general, recurren a muchos otros paliativos en una
lucha intil por reprimir la inflacin. A la larga, tales subterfugios no hacen ms que
encubrir verdaderas situaciones inflacionarias, ya que mientras el mal no sea atacado
por su raz misma -el dficit fiscal, difcilmente se podr curar.
Como consecuencia de los subterfugios antes mencionados, muchas veces el
remedio termina siendo peor que la enfermedad. En la historia abundan ejemplos de
medidas de control de precios que no dejaron otra consecuencia que la escasez de
bienes de todo tipo, el racionamiento y la aparicin de mercados negros. A1 respecto
suele recordarse un clebre edicto de Diocleciano, aplicado durante la poca del
Imperio Romano. Sus resultados no fueron distintos a los que medidas de tal
naturaleza cosechan en las economas modernas.
En su libro "Ciencia y Teora Econmica", Luis Pazos sostiene:
Ms que una medida econmica, el control de precios es una medida poltica,
pues da la impresin de que el gobierno est luchando y haciendo todo lo posible
para mantener un bajo nivel de precios.
Tarde o temprano, los gobiernos se ven en la necesidad de atemperar sus
polticas de subsidios, por carecer de recursos suficientes para mantenerlos en forma
indefinida, o bien para evitar caer en graves dficits fiscales. Igual ocurre con los

10

controles de precios. Llega un momento en que stos deben ser suspendidos, pues las
empresas no pueden soportarlos y comienzan a surgir graves signos de escasez y de
desempleo. Igual destino tienen las dems medidas destinadas a enmascarar el
crecimiento de los precios. Casi todas ellas tienen un efecto indeseado: obstruyen el
funcionamiento del sistema de precios como orientador de la actividad econmica. E1
resultado termina siendo una ineficaz asignacin de los recursos productivos y, a la
larga, un incremento en los niveles de desempleo.
Aunque los detalles pueden variar de un pas a otro, el resultado tiende siempre a
ser el mismo: las tensiones inflacionarias reaparecen an con mayor virulencia.
Un caso caracterstico de la situacin antes descrita se present en Venezuela
durante los aos del gobierno del Presidente Lusinchi. A pesar de que la situacin de la
economa nacional haba alcanzado un punto critico, el Gobierno se neg a aceptar el
costo poltico que hubiera implicado una sinceracin econmica. Procedi pues a aplicar
el ms completo recetario de controles y regulaciones en un intento por encubrir el
impacto inflacionario que hubiese producido tal sinceracin.
A travs de controles de precios, controles de cambio (RECADI), controles de
tasas de inters, subsidios, aumentos salariales por decreto, etc., el Gobierno lleg a
crear una situacin que evidentemente se tornaba insostenible. Al referirse a ella,
Moiss Nam afirma:
El conjunto de polticas, leyes, reglamentos, normas, instituciones, organismos y
recursos financieros desplegados por el Estado venezolano para normar y regular
la conducta de las empresas privadas constituyen, probablemente, uno de los
ms exhaustivos y abarcantes aparatos de regulacin del mundo capitalista."
En base al conjunto de medidas, a las cuales se refiere Nam el Gobierno Lusinchi
logr uno de los casos ms caractersticos de "inflacin encubierta". Las tasas de
inflacin durante el periodo en referencia mostraron el siguiente comportamiento
aparente:

Tasas de Inflacin
Ao

Porcentaje

1984

12,2

1985

12,0

1986

11,6

1987

28,1

1988

29,5

El esfuerzo del gobierno por mantener una aparente situacin de bonanza tuvo
adems un impacto devastador sobre las Reservas Internacionales del Banco Central

11

de Venezuela, las cuales cayeron segn cifras oficiales, de 15.489 millones de US$ en
1985 a unos 7.000 millones para finales de 1988.
El estado de las finanzas pblicas haba alcanzado una situacin tan catica, que
el nuevo gobierno se vio obligado, a partir de 1989, a imponer una sinceracin de la
economa. La eliminacin de los controles de precios y del control de cambio (RECADI)
puso de manifiesto la verdadera situacin inflacionaria que viva el pas y que, como
antes se dijo, apareca "encubierta" por los mecanismos anteriormente referidos. De
tal forma, para el ao de 1989, la inflacin se evidencia con toda su virulencia,
alcanzando para ese ao un 81%.
9. Inflacin moderada, inflacin galopante e hiperinflacin
Afirma Samuelson que al igual que las enfermedades, la inflacin puede mostrar
distintos niveles de gravedad. Puesto que no existe una clara diferencia que separe los
tres niveles del mal, en forma arbitraria se puede establecer la siguiente distincin:
Inflacin moderada: Existe cuando las tasas anuales de inflacin son inferiores a
un dgito. A estos niveles, puede decirse que el sistema monetario funciona
adecuadamente. Los activos monetarios conservan su valor y el pblico estar
dispuesto a mantener su dinero en el banco, an cuando las tasas pasivas de inters
muestren un rendimiento moderado. A su vez, las tasas activas exigidas por las
instituciones financieras tambin sern moderadas y la actividad econmica podr
desenvolverse de una manera armnica. Los aumentos esperados en el nivel general
de los precios no darn lugar a incertidumbres que afecten negativamente las
inversiones.
Inflacin galopante: Se produce cuando las tasas de inflacin alcanzan niveles de
dos dgitos. A medida que el mal avanza, se va perdiendo en forma progresiva la
confianza en el signo monetario. Los precios tienden cada vez ms a "dolarizarse", ya
que el pblico necesita aferrarse a un valor referencial, a cuyos efectos la moneda
nacional deja de cumplir adecuadamente su funcin. Los bienes comienzan a
acapararse, ya que resulta preferible adquirirlos que conservar el dinero en forma
lquida, puesto que el rpido incremento en el nivel general de los precios dificultar la
adquisicin de los mismos en un futuro cercano. Para que las tasas de inters resulten
positivas -es decir, mayores que las tasas de inflacin, deben aumentarse a un ritmo
ms elevado que el incremento de los precios.
Bajo tales circunstancias, los gobiernos suelen recurrir a varios mecanismos de
control: la indexacin de los precios, el control de cambios y el endurecimiento de los
instrumentos fiscales y monetarios. E1 primero de ellos tiene por objeto evitar un
rpido deterioro en el salario real de los trabajadores. Para evitarlo, stos quedan
automticamente indexados a los precios. As, en la misma medida en que suban estos
ltimos, se incrementarn tambin los primeros. Este tipo de polticas en general no ha
mostrado resultados alentadores, ya que tienden a transformarse en un medio que
autoalimenta la inflacin, a travs de una espiral "precios-salarios-precios".
E1 segundo mecanismo al que recurren los gobiernos bajo situaciones de
inflacin galopante, son los controles de cambio. La prdida de la confianza en la
moneda nacional, tiende a estimular la fuga de capitales, lo cual genera fuertes dficits
en la balanza de pago. En un intento por impedirlo se aplican medidas de la naturaleza
sealada; pero las mismas tampoco suelen dar los resultados apetecidos. Ante la
urgencia que siente el pblico de proteger el valor de su dinero, resulta casi imposible
impedir la aparicin de mercados negros en los que se adquieren divisas extranjeras.

12

A travs del endurecimiento de otras polticas de carcter fiscal y monetarias, las

autoridades disponen de mecanismos macroeconmicos adicionales para moderar el
ritmo de una "espiral inflacionaria" e impedir que la economa caiga en situaciones de
hiperinflacin.
Convendra no obstante que los gobiernos tuvieran presente que el ms efectivo
remedio para el mal, no es otro que el recomendado por Friedman: "La nica manera
de acabar con la inflacin estriba en no permitir que el gasto pblico crezca tan
rpidamente"
La Hiperinflacin. Es el ltimo estadio del mal. La condicin patolgica ha
adquirido un carcter terminal y las economas que la padecen sufren un proceso de
desintegracin, en tanto que la sociedad experimenta carencias de todo tipo, que
desembocan en una descomposicin de orden moral. Tanto el dinero como su velocidad
de circulacin crecen a un ritmo cada vez ms elevado. El nivel general de los precios
adolece, por lo tanto, aumentos fenomenales y las tasas de inflacin alcanzan cifras de
cuatro y cinco dgitos. Los desequilibrios econmicos van acompaados de una
marcada inestabilidad poltica.
A1 ilustrar las consecuencias de la hiperinflacin experimentada por Alemania
entre 1922 y 1923, el economista Lionel Robbins afirma en la introduccin a la obra
The Economics of Inflation: A Study of Currency Depreciation in PostWar Germany de
C. Bresciani-Turroni, lo siguiente:
La depreciacin del marco (...) destruy la riqueza de los elementos ms slidos
de la sociedad alemana y dej tras s un desequilibrio moral y econmico,
preparando de esa manera el terreno para los desastres que la siguieron. Hitler
es el hijastro de la inflacin.
10. Indice de precios
De todo lo anterior se deduce que existe inflacin, cuando se produce de manera
persistente un aumento en el nivel general de los precios. Ello nos lleva a la necesidad
de establecer algn mecanismo que permita medir la tasa de variacin en el nivel de
los precios.
Un ndice de precios es una medida ponderada de los precios, con la que se
puede calcular la variacin que con respecto a un ao base han experimentado, en un
momento dado, los precios de un conjunto o "cesta de productos". El peso relativo que
se le da al precio de los distintos bienes y servicios, incluidos dentro de la mencionada
"cesta o canasta", vara de acuerdo con la importancia econmica que corresponde a
cada uno de ellos. De esta forma, se puede calcular una variacin promedio
representativa, de la evolucin en el comportamiento de los precios individuales
incluidos en la muestra.
Conviene aclarar que ante la imposibilidad de medir las variaciones que
experimentan los precios de todos de los bienes existentes en una economa, se debe
seleccionar un conjunto de ellos que se considere representativo del total. A la muestra
as seleccionada, se le da el nombre de "cesta o canasta".
Para determinar el Indice de Precios al Consumidor (en el rea metropolitana de
Caracas), el Banco Central de Venezuela ha diseado una "cesta" que considera
representativa de los gastos medios tpicos de las familias. A los efectos de determinar
adecuadamente los componentes de dicha cesta, elabor una Encuesta de
Presupuestos Familiares. En base al resultado de dicha Encuesta, la mencionada
muestra incluye los bienes que se sealan en el cuadro siguiente, cuyas variaciones de

13

precios son posteriormente medidas mediante una nueva muestra de establecimientos

de comercios al detal y servicios, que a tales efectos dise tambin el BCV:
Alimentos y bebidas
Cereales y productos derivados

Races feculentas y derivados

Leguminosas y semillas oleaginosas

Azcares, mermeladas y dulces

Hortalizas

Frutas

Carnes y sus preparados

Carnes de ave

Pescados y mariscos

Huevos

Leche y sus derivados

Grasas y aceites

Productos alimentarios varios

Alimentos especiales para nios

Refrescos y bebidas no alcohlicas

Alimentos tomados fuera del hogar

Tabacos
Gastos del hogar
Vivienda y servicios

Combustible y alumbrado

Ropa y enseres

Equipos del hogar

Vehculos

Gastos diversos del hogar

Gastos diversos

Asistencia mdica y hospitalizacin

Cuidado personal

Instruccin y cultura

Distracciones y diversiones

Transporte

Seguros y otras obligaciones

Servicios
Impuestos

Comunicaciones
Otros bienes y servicios
Vestido y calzado

Ropa y calzado para hombres

Ropa y calzado para mujeres

Ropa y calzado para nios

Ropa y calzado para nias

Ropa y calzado para beb

En total, para elaborar el Indice de Precios al Consumidor (IPC), el Banco Central

de Venezuela mantiene una vigilancia sobre las variaciones relativas en los precios de
aproximadamente 400 tems, comprendidos dentro de los grupos y subgrupos citados
en la "cesta" anterior, todos los cuales integran el Indice de Precios al Consumidor para
el rea metropolitana de Caracas.

14

Los ndices de precios ms comnmente utilizados son el Indice de Precios al

Consumidor (IPC), el Indice de Precios al Mayor y el Deflactor del PNB.

11. ndice de precios al consumidor

La medida ms comnmente utilizada para medir la inflacin es el Indice de
Precios al Consumidor. A travs del mismo se pueden medir las variaciones que
experimentan los precios de un conjunto de bienes y servicios incluidos en una "cesta",
que como antes se dijo, se considera representativa del conjunto total de gastos en
que deben incurrir los consumidores tpicos.
Para determinar el IPC, se le atribuye a cada bien incorporado a la "cesta" un
peso fijo proporcional a su importancia relativa en los presupuestos de gastos de los
consumidores. Posteriormente se calcula lo que vale la mencionada "cesta" en un
momento dado, con respecto a un ao base en el cual se asume que su valor es 100.
Cuando leemos en la prensa las declaraciones que hacen los economistas en
relacin con las cifras que ha alcanzado la inflacin, por lo general se estn refiriendo a
las variaciones que en un perodo determinado se han producido en el Indice de
Precios al Consumidor con respecto al perodo anterior.
La economa venezolana se haba caracterizado por experimentar tasas de
inflacin muy bajas. Por ejemplo, entre los aos 1960 y 1972, la inflacin promedio
apenas alcanz un 1,60%. A partir del ao 1974, a raz del aumento de los precios del
petrleo que se produjeron como consecuencia del embargo petrolero rabe, la
economa del pas comenz a experimentar profundas transformaciones que desataron,
por primera vez en muchas dcadas, marcadas presiones alcistas en los precios. Igual
fenmeno se repite a finales de 1979, como consecuencia del aumento de los precios
petroleros que ocurre con motivo de la cada del Shah de Irn. Ambos incrementos en
los precios de los hidrocarburos, hicieron pensar a los gobiemos venezolanos de turno,
que podran contar de manera permanente, con unos ingresos crecientes.
Lamentablemente la historia fue otro Cada subida en los precios de los hidrocarburos,
fue seguida por una fuerte cada de los mismos, como por ejemplo lo que ocurri en
1986.
Figura 4. ndice de Precios al Consumidor
rea Metropolitana de Caracas 1984 = 100

15

*Estimado. Fuente: Banco Central de Venezuela.

La experiencia demuestra que los gobiernos, que se adaptan muy fcilmente a

las subidas de ingresos fiscales, no saben ajustarse con igual agilidad a una
disminucin de los mismos. El resultado es que se embarcan en una serie de planes y
proyectos de toda ndole que despus no pueden detener. Como resultado de ello
terminan por incurrir en fuertes endeudamientos externos y en agudos dficits fiscales.
Finalmente, con el objeto de cubrir los cuantiosos dficit que resultan de su
indisciplina fiscal, nuestros gobiernos se vieron obligados a recurrir sucesivas
devaluaciones de la moneda. Puesto que la mayor parte de los ingresos fiscales del
pas son en dlares -por provenir de nuestras exportaciones petroleras la devaluacin
tiene para el sector publico una ventaja especial: transforma un mismo nmero de
dlares en mayor nmero de bolvares. El mayor nmero de bolvares as percibidos,
permite enjugar el dficit fiscal a corto plazo.
Lamentablemente, a travs del mecanismo de la devaluacin, el sistema
econmico venezolano se ve inundado por una enorme masa de bolvares, que por no
encontrar ubicacin en la economa ni generar un incremento paralelo en la produccin
de bienes y servicios, no hace otra cosa que ejercer una doble presin sobre el nivel
general de los precios y sobre el tipo de cambio.
En un intento por paliar tales "consecuencias secundarias" de la devaluacin, el
Banco Central de Venezuela ha intentado recoger los excedentes de liquidez mediante
la emisin de bonos Cero Cupn, incrementos en los encajes legales y otras medidas
de poltica monetaria. No obstante, cabe sealar, que las medidas de poltica monetaria
son un mal substituto de la disciplina fiscal. La nica forma de frenar la inflacin en
Venezuela, al igual que ocurre en todas partes, es reduciendo es gasto pblico. De
nada valdrn todas las medidas de ajuste que intenten aplicar nuestros gobiernos, si
no atacan de frente el problema fundamental que padece nuestra economa: la
inflacin.

16

Figura 5. Variacin interanual del IPC

rea Metropolitana de Caracas

*Estimado. Fuente: Banco Central de Venezuela.

Mientras que las estrategias para superar
actividad econmica a travs del gasto pblico,
crecimiento de la economa; pero los beneficios
fcilmente a vastos sectores de la poblacin,
insidiosamente escamoteada por la inflacin.

la crisis se basen en estimular la

se podr lograr, a no dudarlo, un
de tal crecimiento no "permearn"
cuya cuota de provecho resultar

Lo inexplicable de la situacin planteada radica en que Venezuela cuenta con

inmensas reservas de petrleo, de gas natural y de infinidad de otras riquezas con las
cuales la dot la naturaleza, cuya explotacin en mayor medida, permitira al pas
obtener enormes ingresos que podran cubrir sus ms variadas necesidades sin que
para ello haya que incurrir en dficits fiscales. Puesto que no contamos con recursos
para explotar tales riquezas, necesariamente tendremos que asociarnos, tarde o
temprano, con quien pueda aportar las inversiones que el sector pblico venezolano no
est en condiciones de realizar. Ello por supuesto implica buscar mecanismos de
asociacin con capitales forneos, dejando a un lado viejos complejos nacionalistas,
que surgieron de una poca en que el pas no contaba con gente preparada y capaz de
negociar de quien a quien con las empresas transnacionales. Quienes an se aferran a
ese complejo, le infringen un profundo dao a la economa del pas y manifiestan un
incomprensible desprecio por la capacidad gerencial del venezolano de hoy.
12 ndice de precios al mayor
Este ndice, como su nombre la indica mide la variaciones de precios que a nivel
de mayoristas experimentan una serie de productos, tanto nacionales como
importados.
En Venezuela, el BCV ha elaborado tambin una larga lista de grupos y
subgrupos de tems, cuyas variaciones de precios son revisadas peridicamente. Entre
los principales grupos de bienes considerados estn los siguientes: Productos
Agropecuarios, que incluyen productos agrcolas, avcolas y pecuarios, pescados y
mariscos; Productos Manufacturados, en los que incluyen productos alimenticios,
bebidas y tabacos, productos textiles y de cuero, productos de madera y corcho,
muebles, papel para imprenta y editoriales, substancias y productos qumicos
derivados del petrleo y del carbn, de caucho y plstico, productos minerales no
metlicos, excepto derivados del petrleo, productos metlicos bsicos, productos
metlicos, maquinarias y equipos, otras industrias manufactureras.

17

13. El deflactor del producto interno bruto

El Deflactor es un ndice de precios a travs del cual se convierte una cantidad
nominal en otra real. El Deflactor del PIB se obtiene mediante la siguiente frmula:
Deflactor del PIB =

PIB a precios corrientes x 100

PIB a precios de 1984

Por Producto Interno Bruto (PIB) se entiende la suma de todos los bienes y
servicios finales producidos y prestados en el pas en un perodo determinado,
independientemente de la nacionalidad o residencia de los factores de produccin.
Por "precios corrientes" se entiende aquellas unidades monetarias en las cuales
no se ha eliminado el efecto de la inflacin. A diferencia de los anteriores, al hablar de
"precios constantes", nos referimos a unidades monetarias reales que han sido
deflactadas, o sea, aquellas en las que se han eliminado los efectos de la inflacin. Los
precios constantes estn pues referidos a un ao base.
Al explicar el Deflactor del PIB, el economista y acadmico espaol Francisco
Mochan afirma:
...si el PIB nominal en un ao era de 100 unidades y pas a ser 110 en el periodo
siguiente, experimentando un crecimiento del 10%, ello se habr debido a dos
elementos: al crecimiento "real" de la produccin y al aumento de los precios. Si
los precios crecieron un 6%, slo se puede atribuir un 4% al incremento del
producto real.
Puesto que el Producto Interno Bruto es considerado como uno de los indicadores
fundamentales de la actividad econmica de una nacin, el Deflactor del PIB constituye
el ndice que ms se acerca al concepto de ndice general de precios.
Apliquemos la frmula anterior a fin de obtener el deflactor de PIB en el caso de
la economa venezolana en 1990. Para el referido ao, el PIB a precios corrientes
alcanz a 2.264.030 millones de bolvares. Por otra parte, el PIB medido a precios
constantes de 1984 fue, de acuerdo con el BCV, de Bs. 473.031 millones:
Deflactor del PIB

2.264.030 x 100 = 479

473.031

Utilizando la misma frmula, podemos obtener la serie completa del ndice que
estamos analizando, entre 1984 y 1990.
Fig. 6. Deflactor del PIB (Base: 1984 = 100)

Fuente: Banco Central de Venezuela.

18

14. Consecuencias de la inflacin

Unos ganan y otros pierden:
La inflacin suele conducir a graves distorsiones que terminan por afectar de una
forma u otra a todos los agentes que intervienen en el proceso productivo e incluso a
todos los miembros de la sociedad. Las consecuencias del fenmeno no se distribuyen
en forma equitativa en la colectividad. De hecho, mientras algunos pueden verse
gravemente perjudicados, otros pueden llegar a percibir beneficios de la misma. A1
respecto, en el discurso pronunciado en Estocolmo en 1975, en la oportunidad en que
reciba el Premio Nobel de Economa, Friedman opinaba:
Con la inflacin, ciertos grupos (por ejemplo. los que poseen sus propias
viviendas) salen beneficiados, mientras que otros (quienes han adquirido valores
a inters fijo o han hecho imposiciones a largo plazo) experimentan quebrantos.
En tales circunstancias, lo que normalmente parece prudente resulta muchas
veces insensato, y viceversa.
Envilece el dinero y polariza la sociedad:
En principio, cabe sealar que la inflacin se traduce en una disminucin en el
valor del dinero. Por ello, afecta en forma negativa a aquellos miembros de la sociedad
que perciben ingresos fijos en trminos nominales, as como a todos aquellos, cuyos
ingresos crezcan a un ritmo menor que el del aumento que experimentan los precios.
Suele decirse que la inflacin beneficia a los deudores que hayan contrado sus
obligaciones a tasas fijas de inters, en tanto que perjudica a los acreedores sometidos
a las mismas condiciones.
El envilecimiento del dinero que acarrea la inflacin genera un progresivo
panorama de pesimismo en la sociedad. Tal pesimismo, tender a aumentar las
tensiones existentes entre los integrantes de la misma. Por lo dems, el
enfrentamiento entre los que de alguna forma salen ganando con el fenmeno y la
gran mayora que se perjudica, termina por provocar desajustes sociales y polticos, En
relacin a este problema, Friedman afirma:
Al enfrentarse perjudicados y beneficiados, la sociedad se polariza; crece el
desasosiego poltico y el gobierno del pas se hace ms difcil, puesto que cada
vez son ms las personas que exigen la adopcin de polticas ms enrgicas.
Deteriora el salario real:
La inflacin perjudica a quienes perciben ingresos por vas de salarios. De hecho,
a pesar de los aumentos de salarios que procuran obtener los sindicatos para sus
afiliados o incluso de los aumentos de sueldos que propician por diversas vas los
gobiernos para proteger a los trabajadores, tales suelen acarrear mayores incrementos
en el nivel general de los precios, lo que termina por afectar negativamente el salario
real. Existe al respecto un viejo dicho popular, que precisa muy bien las caractersticas
del fenmeno al afirmar que "los salarios suben por las escaleras, mientras que los
precios suben por el ascensor".
Redistribuye las rentas en forma poco equitativa:
La inflacin tiende a redistribuir las rentas en forma poco equitativa. Con
frecuencia se afirma que beneficia a los ricos y, sin duda alguna, perjudica a los
pobres. Tal afirmacin parece desde luego demasiado general, al menos en cuanto a su
primera parte. Es probable que los propietarios de bienes inmuebles resulten
beneficiados, ya que el valor de los mismos suele aumentar a un ritmo mayor que el de

19

la inflacin, sin embargo, aquellos que poseen una riqueza

rendimiento fijo, o bien que tengan acreencias con intereses
vern perjudicados. Por el contrario, aquellos cuyo patrimonio
acciones por lo general saldrn ganando, ya que el valor de
aumentar en este caso.

basada en bonos de
de tal naturaleza, se
est representado en
las acciones tiende a

Genera escasez y perjudica a los consumidores:

Con la inflacin, algunos empresarios pierden y otros ganan. Pierden las
empresas que se ven afectadas por el aumento en las cargas impositivas que conlleva
la inflacin. Si el aumento de la carga impositiva es trasladado al precio de los
productos, quienes pierden son los consumidores. Por otra parte, si los empresarios no
pueden trasladar al precio de los productos el referido aumento impositivo, las
empresas comenzarn en una primera fase a reducir sus utilidades, con lo cual
desaparecern los incentivos para realizar nuevas inversiones. En una fase posterior,
generarn y acumularn prdidas, y as, en algn momento, se vern obligadas a
retirarse del mercado. La inflacin termina por generar escasez. En tal caso, tambin
termina perdiendo el consumidor, ya que una disminucin en la oferta de bienes y
servicios se traducir en un aumento en el precio de los mismos.
Los perjuicios y beneficios que se derivan de la inflacin dependen tambin en
alto grado de la actitud que adopten los gobiernos frente al fenmeno. Por ejemplo,
antes habamos dicho que los propietarios de viviendas y de bienes inmuebles resultan
favorecidos; ahora bien, si la actitud de las autoridades es la de regular las rentas que
producen tales bienes, sus propietarios podran verse perjudicados. Simultneamente,
tambin se vern perjudicados quienes necesitan alquilar bienes de esa naturaleza, ya
que al regularse sus rentas, se reducir la oferta de los mismos, como consecuencia de
la falta de incentivos para producirlos
Incrementa la carga impositiva:
En definitiva, prcticamente todo el mundo est de acuerdo en que resulta
necesario combatir la inflacin. Quien tiene en sus manos la posibilidad de adoptar
medidas para enfrentarla es el gobierno. Este -que por lo general es el causante del
fenmeno a travs de su propia indisciplina fiscal- puede irnicamente resultar
beneficiado con el proceso. Quien realmente gana con la inflacin es el gobierno.
Mediante un proceso continuo de inflacin, los estados pueden "confiscar", de manera
inadvertida, una parte importante de las riquezas de sus ciudadanos. La inflacin se
traduce en un incremento de los ingresos fiscales, sin necesidad de modificar las leyes
impositivas. Veamos: si los contribuyentes pagasen sus tributos sobre la base de una
proporcin constante de la renta nominal, la inflacin no los afectara. Puesto que una
de las caractersticas de los impuestos es que son progresivos, la proporcin del
impuesto a pagar se incrementa al aumentar nominalmente las rentas de los
contribuyentes, ya que por esta va se deslizan hacia un tramo ms elevado de las
tarifas. En otras palabras, como la proporcin de impuestos tiende a aumentar con el
nivel de la renta nominal, la inflacin -que eleva la renta nominal pero no la real
tiende a elevar los impuestos.
Fischer, Dombusch y Schmalensee, profesores de economa del M.I.T., afirman:
La inflacin esperada, pero que no va acompaada de un ajuste institucional
completo, provoca prdidas, que son especialmente graves cuando est
controlado el tipo de inters, cuando los impuestos sobre la renta del capital no
son adecuados y cuando el deslizamiento de los intervalos impositivos eleva la
deuda tributaria real. Para que los impuestos sean adecuados en una situacin

20

inflacionista, no debe gravarse el componente de los rendimientos de los activos

correspondiente a la inflacin.
Propicia el crecimiento del dficit fiscal:
E1 gobierno, que como antes vimos se beneficia, tambin suele preocuparse por
los graves problemas sociales que acarrea la inflacin, procurando con frecuencia
reprimir sus manifestaciones mediante programas que tiendan a compensar a los
sectores menos favorecidos de la colectividad. Estos programas adoptan la forma de
subsidios y otras transferencias. Desde un enfoque estrictamente econmico, pueden
contribuir a agravar la situacin, independientemente de lo justo que aparenten ser
desde un punto de vista social. Cuando el gobierno no cuenta con ingresos suficientes
para financiar programas de tal naturaleza, los esfuerzos por contribuir a aliviar la
problemtica social, por esta va, lo inducen a incurrir en un dficit fiscal an mayor, lo
cual, no hace ms que alimentar el proceso inflacionario, con las consiguientes
repercusiones negativas en los sectores que se pretenda favorecer. En general, cada
vez que intenta reprimir las manifestaciones de la inflacin en lugar de atacar el mal
por sus races mismas -enfrentando con decisin el dficit fiscal, no logra otra cosa
que introducir distorsiones que causan escasez e ineficiencias y que terminan por
incidir en forma an ms negativa sobre la marcha de la economa.
Genera incertidumbre y entorpece la asignacin de recursos:
En la medida que la inflacin sea mayor, ser tambin mayor la incertidumbre
que impondr a los miembros de la sociedad. En esta forma, el fenmeno puede
acarrear no solamente una grave distorsin en la asignacin de los recursos
productivos, sino que puede llegar a afectar seriamente la actividad econmica. Por
ejemplo, incapaces de medir el rumbo que tomar a largo plazo el nivel general de los
precios, los agentes econmicos tendern a desviar los recursos productivos hacia
aquellas actividades que prometan ser ms lucrativas a corto plazo. As, en los
momentos de inflacin, se incrementan de manera substancial las actividades de
carcter especulativo. Por el contrario, otras actividades quizs socialmente ms
necesarias, pero que requieren de una asignacin de recursos a ms largo plazo,
tendern a no realizarse, hacindose cada vez ms profundas discrepancias entre la
demanda y la oferta de los bienes y servicios, que por esta razn dejan de producirse o
se producen en menor cuanta. El dficit se concentrar en aquellas actividades que
requieran de inversiones a largo plazo, puesto que este tipo es ms sensible a la
incertidumbre asociada a los procesos inflacionarios.
Estimula el acaparamiento, deteriora la propensin al ahorro, impone mayores riesgos
a las inversiones e induce a los empresarios a incrementar su expectativas de
utilidad:
A medida que avanza la inflacin se pierde la confianza en los activos monetarios.
La moneda se envilece. Los consumidores comienzan a acaparar bienes! pues resulta
ms conveniente adquirirlos ahora que conservar el dinero en forma lquida, dada la
rpida erosin que experimenta el valor del signo monetario. La propensin al ahorro
disminuye y con el objeto de captar fondos, las instituciones financieras se ven
obligadas a aumentar substancialmente las tasas pasivas. de inters, que ofrecen a los
ahorristas. Como resultado de ello, las tasas activas; tambin se incrementan, con lo
cual las inversiones se tornan ms riesgosas Frente a una situacin de esa naturaleza,
muchas inversiones dejan de realizarse o, en todo caso, los empresarios aspiran a una
ganancia ms elevada para compensar los mayores riegos en que deben incurrir, lo
cual los induce a elevar, an ms, el precio de los bienes que producen.

21

Afecta negativamente la balanza de pagos:

La prdida de la confianza en el valor del signo monetario tambin promueve, por
parte de los agentes que participan en el proceso econmico, la adquisicin de divisas.
Ello ocasiona fuertes tensiones en el sector externo de la economa, generando dficits
en la cuenta de capitales de la balanza de pagos. A medida que tales dficits asumen
mayor gravedad, los gobiernos se ven obligados a intervenir los mercados de divisas,
para aplicar controles de cambio que frenen la fuga de capitales. Rara vez tales
controles resultan eficaces y usualmente conducen a la aparicin de mercados negros
de divisas o a fenmenos de corrupci6n ligados a la administracin de los mismos.
Distorsiona el mecanismo de los precios:
La inflacin distorsiona el funcionamiento del mecanismo de los precios. Hayek
afirmaba que una de las funciones fundamentales del sistema de precios en el mercado
es la de transmitir de un modo conciso, eficiente y barato la informacin requerida por
los agentes econmicos a la hora de decidir qu, cunto y cmo producir. En otras
palabras, el sistema de precios garantiza la ms eficiente utilizacin de los recursos
disponibles.
Ahora bien, mientras mayor sea la inestabilidad en los precios acarreada por la
inflacin, ms difcil resultar aprovechar la informacin suministrada por los mismos.
En tal sentido, el fenmeno inflacionario introduce en la economa graves efectos que
terminan por afectar negativamente los niveles de productividad, contribuyendo al
mismo tiempo a hacer ms ineficaz la asignacin de lo recursos productivos.
En conclusin, cabe afirmar que la inflacin perjudica o beneficia en forma
aleatoria a los miembros de la colectividad. Se produce, como antes se dijo, una
distribucin poco equitativa de las rentas.

22