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Donde:
k t = Tasa de rendimiento esperada
Pt = Precio del activo en el momento t
Pt-1 = Precio del activo en el momento t-1
Ct = Flujo de efectivo de la inversin en el periodo
Ejemplo:
Una accin vale el 1o. de enero del 2004 $20.5. Al 31 de diciembre tiene un valor
de $19.4 y que gan $0.8 como dividendos.
Ejemplo y Tarea:
Una empresa emiti, hace 8 aos, bonos con tasa de cupn de 9% y valor nominal
de $1,000. Los cupones son semi-anuales y el vencimiento, en el momento de la
emisin, era de 20 aos.
TAREA
1. Supongase que la Ford Motor Company vendiera una emisin de bonos con un
vencimiento a 10 aos, con un valor nominal de $ 1,000, una tasa cupn del 10% y pagos
semestrales de intereses:
a) dos aos despus que los bonos fueron emitidos, la tasa nominal de inters
exigida por los inversionistas en bonos disminuy al 6% C:S.. A que precio se
venderan los bonos?
b) Supongase, que dos aos despus de la oferta inicial, la tasa nominal de
inters exigida por los inversionistas en bonos aument a un 12% C.S. A que
precio se venderan los bonos?
c) A que conclusiones llega ud. En funcin a lo acaecido en a) y b)?
Valor Nominal:
$ 1,000
Tasa cupn anual:
14% (los intereses son pagados semestralmente)
Vencimiento: dentro de 10 aos
Valor de Mer
Mercado: $ 910
Si ud exige una tasa de rendimiento nominal mnima, sobre inversiones en bonos privados,
de 12.5% capitalizacin semestral, debera ud comprar los bonos de Corp. La Prensa?
Argumente su respuesta (matemtica y financieramente).
EJEMPLO
Qu precio debera pagar un inversionista por una accin privilegiada de esta compaa
si puede obtener una tasa J=12% CT sobre una inversin de riesgo comparable?
Los inversionistas venden una accin cuando creen que esta sobrevaluada, y la
compran cuando piensan que esta subvaluada.
Modelo bsico para valuacin de acciones
Es decir D1 = D2 = = D
Ejemplo:
Tarea
Las acciones de una empresa pagan un dividendo de 240 cada una. Se cree que esos
dividendos se mantendrn estables en el futuro, tanto por la madurez de la empresa, como
por sus ventas y ganancias estables.
Po =
D1
(1)
k - g
Ejemplo:
Una empresa espera pagar este ao un dividendo de $1,50, que se espera que
crezca 7% anualmente.
Ejemplo:
Durante los aos anteriores BMC distribuy, al final de cada ao, los siguientes
dividendos a sus accionistas comunes:
Solucin:
Solucin:
En primer lugar hay que estimar g (tasa de crecimiento anual de los dividendos).
Tenemos entonces:
D2007 = D2001 ( 1 + g )6
2.40 = 1.18 ( 1 + g ) 6
g = 12.56%
Durante los ltimos seis aos una empresa ha pagado los siguientes dividendos:
En 1998, 2.25; en 1999, 2.37; en 2000, 2.46; en 2001, 2.60; en 2002, 2.76;
en 2003, 2.87.
Una empresa posee activos totales por $6 millones, obligaciones totales (incluidas
la acciones preferentes) por $4,5 millones y un total de 100.000 acciones en
circulacin.
Es la cantidad real por accin del conjunto de acciones comunes que se recibir si
se venden todos los activos de la empresa,
empresa si se pagan todas las obligaciones y el
dinero restante se divide entre los accionistas comunes.
La empresa del ejemplo anterior encontr que obtendra solo $5,25 millones si
vendiera sus activos en este momento.