Matemtica Financiera

Ingeniera Econmica
Prof. Gladys Herrera C. M. Sc.

Objetivo Financiero Personal

PASADO

PRESENTE
PROPIO

FUTURO

=
AJENO

Objetivo Financiero Empresarial

Estados Financieros Histricos

PASADO

Decisiones
Optimas

PRESENTE

Estados Financieros Proyectados

FUTURO

El Valor del Dinero en el Tiempo

i
VALOR ACTUAL

VALOR FUTURO

VF
VP

El Valor del Dinero en el Tiempo

Agenda
Valor Futuro y Valor Presente
o Caso de Un Periodo
o Caso de Varios Periodos
o Periodos Compuestos

El concepto de VAN
Perpetuidades
Anualidades
TIR

El Valor del Dinero en el Tiempo

El Dilema
Considere el siguiente caso:
7,000

3,500

1,500

2,000

2,000

2,000

2,000

2,000

3,000

Cash Inflows
Inversin Inicial: 12,000
Se justifica la Inversin?

 Valor Futuro Valor Presente

VAN
Caso de UN Periodo

El Valor del Dinero en el Tiempo

Valor Futuro: Caso de Un Periodo

Asumamos lo siguiente:
Tiene $100 en una cuenta bancaria
(definido como Inversin Inicial o C0)
La tasa de inters actual es 6% por ao

Pregunta:
Cuanto tendrs en un ao?
Ao 0

Ao 1

$ 100

???

El Valor del Dinero en el Tiempo

Valor Futuro: Caso de Un Periodo

Inters
Definicin: La cantidad monetaria $ que gana la inversin
Inters = Inversin Inicial * Tasa de Inters = $100 * 0.06 = $6

Valor Futuro (VF)

Definicin: Cantidad a la que la inversin crecer despus de ganar
el inters

VF1

= Inversin Inicial + Inters

= $100 + $6 = $100 + $100 * 0.06 = 100 * (1+ 0.06)
= $106

El Valor del Dinero en el Tiempo

Valor Futuro: Caso de Un Periodo

Algebraicamente:
VF1 = Inversin Inicial * (1 + i) = C0 *(1 + i)
VF1 = C0 *(1 + i)
En nuestro ejemplo:
VF1

= C0 * (1 + i)
= 100 * (1+ 0.06)
= $106

10

El Valor del Dinero en el Tiempo

Valor Presente: Caso de Un Periodo

Suponga que recibir $110 en un periodo a partir de ahora. Cual es el
valor de ese dinero el da de hoy?
Tiempo 0
???

Tasa de descuento 10%

Tiempo 1
$110

Valor Presente (VP) = 110 / (1+0.1) = 100

Alternativa: Cuanto tendra que depositar hoy para tener $110 en un ao a
partir de ahora, si el banco paga 10% de inters en los depsitos?

11

El Valor del Dinero en el Tiempo

Valor Actual Neto: VAN

Imagine que el flujo de caja por comprar una obra de arte es como sigue:

Cash Inflows Esperado: 480,000

Tasa de descuento: 25%

Cash Outflows: 400,000

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El Valor del Dinero en el Tiempo

Valor Actual Neto: VAN

Pregunta: Es una buena oportunidad de inversin?
RESPUESTA EQUIVOCADA: 480,000 400,000 = 80,000 > 0
S, es una buena inversin!
Porque es incorrecto?

Pues no estamos considerando que ha pasado un ao

Adems no estamos considerando el riesgo: Flujos esperados vs.
Flujos reales o realizados

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El Valor del Dinero en el Tiempo

Valor Actual Neto: VAN

Pregunta (otra vez!): Es una buena oportunidad de inversin?
Paso 1: Calcular el Valor Presente
VF1 = C0 * (1 + i)
o, si lo desconocido es C0, podemos reacomodar as:

FV1
480,000
PV0

384,000
(1 i ) 1 0.25
donde VP0 (Valor Presente en el tiempo cero) es empleado en
lugar de C0

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El Valor del Dinero en el Tiempo

Valor Presente: Caso de Un Periodo

Paso 2: Calcular el Valor Actual Neto (VAN)
VAN0 = VP0 C0

Esto es:
VAN0 = 384,000 400,000 = - 16,000 < 0
Por lo tanto NO es una buena oportunidad de Inversin

15

El Valor del Dinero en el Tiempo

Valor Presente vs. Valor Futuro:

Reformulando
El mismo problema puede ser visto desde una perspectiva distinta:
Tienes fondos ascendentes a $400,000 que deseas invertir
Dos Oportunidades:

Comprar una obra de arte:

Invertir el dinero al 25%: VF1 = 400,000 (1 + 0.25)

VF1

= 480,000
= 500,000

La segunda es la mejor alternativa

16

 Valor Futuro Valor Presente

VAN
Caso MULTI-Periodo

El Valor del Dinero en el Tiempo

Valor Futuro: Caso Multi-Periodo

Considere el siguiente problema:
Ao 0

Ao 1

$ 100

Ao 2

???

Pregunta: Cuanto dinero tendr en el Tiempo 2?

Respuesta: Depende del tipo de Inters usado

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El Valor del Dinero en el Tiempo

Valor Futuro: Caso Multi-Periodo

Tasa de Inters Compuesta:
Inters ganado sobre la Inversin Inicial Y el Inters

Ao 0

$ 100

Ao 1
Inters1: 100 * 0.06 =
Principal1:
Total1

Ao 2
6

Inters2: 106 * 0.06 =

6.36

100

Principal2:

106

106

Total2

112.36

Equivalentemente: VF1 = VP0 + VP0 * i = VP0 * (1+ i) and VF2 = VF1 * (1 + i)

Por lo tanto:

VF2 = VP0 (1 + i)2 = 100 * (1 + 0.06)2 = 112.36

19

El Valor del Dinero en el Tiempo

Valor Futuro: Caso Multi-Periodo

Tasa de Inters Simple:
Inters ganado sobre la Inversin Inicial UNICAMENTE:
Ao 0

$ 100

Ao 1
Inters1: 100 * 0.06 =
Principal1:
Total1

Ao 2
6

Inters2: 100 * 0.06 =

100

Principal2:

106

106

Total2

112

Equivalentemente: VF1 = VP0 * (1 + i)

and

VF2 = VP1 + VP0 * i

Por lo tanto: VF2 =VP0 (1 + 2 * i ) = 100 * (1 + 2 * 0.06) = 112

20

El Valor del Dinero en el Tiempo

Valor Futuro: Caso Multi-Periodo

Algebraicamente:
Tasa de Inters Compuesta:

Tasa de Inters Simple:

VFT = C0 * (1 + i)T

VFT = C0 * (1 + T * i)

La diferencia entre los dos enfoques:

Es exactamente igual al Inters ganado sobre el Inters!
Usaremos la metodologa del inters compuesto al menos que se
indique lo contrario.

21

El Valor del Dinero en el Tiempo

Valores Futuros La diferencia puede ser muy

grande!
Considerar el siguiente problema:
Usted invierte $100,000 al 5% por 25 aos
Encontrar el VF considerando:
Inters simple
Inters compuesto

22

El Valor del Dinero en el Tiempo

VFC25 = 338,635

400,000
350,000
300,000
250,000
200,000
150,000
100,000
50,000
0

i = 0.05

Simple

Compuesto
Compound

25

23

21

19

Ao
Years

17

15

13

11

C0 = 100,000

VFS25 = 225,000

FutureFuturo
Values
Valor

Valores Futuros La diferencia puede ser muy

grande!

Compuesto
Compoundmenos
MinusSimple
Simple

23

El Valor del Dinero en el Tiempo

Valor Presente: Caso Multi-Periodo

Algebraicamente:
Tasa de Inters Compuesta:

VFT
VP0
(1 i )T

Cual es el Valor Presente de 100,000 recibido en el Ao 3?

Tasa de Inters: 5%

VP0 = 100,000 / (1 + 0.05)3 = 86,383.76

24

El Valor del Dinero en el Tiempo

Valor Presente: Caso Multi-Periodo

Considere el siguiente problema:
Ao 0

VP0 = ???

CF1 = 200

CF2 = 350

CF3 = 150

CF4 = 100

Tasa de descuento: 0.1

el Valor Presente de la suma de cash-flows es igual a la suma del

Valor Presente de cada cash-flow individual.

25

El Valor del Dinero en el Tiempo

Valor Presente: Caso Multi-Periodo

Calcular el VP de cada CF
Tasa de descuento: 0.1
Ao 0

VP0 = ???

CF1 = 200

CF2 = 350

CF3 = 150

CF4 = 100

VP0 = 200 / (1 + 0.1) = 181.81

VP0 = 350 / (1 + 0.1)2 = 289.25
VP0 = 150 / (1 + 0.1)3 = 112.69
VP0 = 100 / (1 + 0.1)4 = 68.30
26

El Valor del Dinero en el Tiempo

Valor Presente: Caso Multi-Periodo

y luego se debe sumar todos los VPs!
Ao 0

VP0 = ???

Tasa de descuento: 0.1

2

CF1 = 200

PV0

CF2 = 350

CF3 = 150

CF4 = 100

CF3
CF1
CF2
CF4

(1 i ) (1 i ) 2 (1 i ) 3 (1 i ) 4

181.81 289.25 112.69 68.30 652.07

27

El Valor del Dinero en el Tiempo

Valor Presente: Caso Multi-Periodo

A modo general, si tenemos T-periodos:
Ao 0

VP0 = ???

CF1

CF2

CF

CFT

T
CFt
CF1
CF2
CFT
PV0

...

(1 i) (1 i) 2
(1 i)T t 1 (1 i)t

28

El Valor del Dinero en el Tiempo

Valor Presente: Caso Multi-Periodo

Lo mismo aplica para el VAN!
Ao 0

C0

CF1

CF2

CF

CFT

T
CFt
CF1
CF2
CFT
VAN 0 - C0

...

0
2
T
t
(1 i) (1 i)
(1 i)
(
1

i
)
t 1

29

El Valor del Dinero en el Tiempo

Valor Futuro: Caso Multi-Periodo

Ao 0

20,000

10,000

CF2= ???

- 65,000

Pregunta:
Cuanto dinero debo poner en mi cuenta bancaria en
el Tiempo 2 para que pueda ser posible que retire 65,000 en el
Tiempo 3, si la Tasa de descuento es 2.5%?

30

El Valor del Dinero en el Tiempo

Valor Futuro: Caso Multi-Periodo

Este es un problema tpico de Valor Futuro. En trminos algebraicos:
20,000 * (1 + 0.025)3 + 10,000 * (1 + 0.025) 2 + CF2 * (1 + 0.025) = 65,000

la solucin por lo tanto es:

65,000 - 20,000 * (1 + 0.025)3 - 10,000 * (1 + 0.025)2

CF2 =
= 32,152.13
(1 + 0.025)

31

El Valor del Dinero en el Tiempo

Valor Futuro: Caso Multi-Periodo

Veamos otra forma de hallar el resultado
Ao 0

20,000

10,000

CF2= ???

65,000
20,000*(1+0.025)3 = 21,537.81
10,000*(1+0.025)2 = 10,506.25
Sub-Total: 32,044.06

CF2 (1 + 0.025) = 65,000 - 32,044

CF2

Hace falta = 32,955.94

32,955.94
32,152.13
(1 0.025)
32