Universidad Autnoma de Chihuahua

Facultad de Contadura y Administracin

Investigacin y Posgrado

Administracin financiera
Actividades de la sesin VI

Alejandro Pin Escobedo

23 de Octubre del 2016

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ndice

Estructura de capital fijada como meta.

Evaluacin de proyectos de inversin..

Bibliografa...
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Estructura de capital fijada como meta

Introduccin:
Toda empresa puede utilizar cualquier combinacin de deudas y capital contable
que deseen para financiar sus activos, siempre y cuando los inversionistas estn de
acuerdo al suministro de los fondos Existen muchas formas para combinar la estructura
de capital, sin embargo hay que conocer la estructura fijada como meta, el cual los
inversionistas consideren como la ms ptima para obtener los fondos en el futuro
(acciones preferentes y comunes). La base poltica de la estructura de capital implica
una interrelacin y compensacin entre el riesgo y el rendimiento. Quiere decir, que el
riesgo influye directamente con la tasa de rendimiento esperada.
De acuerdo con (Enciclopedia financiera, 2016), una definicin de estructura de
capital podra ser "la forma en que una empresa financia sus activos a travs de una
combinacin de capital, deuda o hbridos". Es entonces la composicin o la "estructura"
de sus pasivo y su patrimonio neto.

Desarrollo:
Los cuatro factores que influyen en las decisiones de la Estructura de Capital
son:

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1) El Riesgo del Negocio: es aquel que puede experimentar una empresa si no

se utilizara deuda. Ahora bien, entre ms alto sea el nivel de riesgo del negocio, menor
debe ser la cantidad de deuda. El riesgo comercial denota el nivel de riesgo de las
operaciones de la empresa cuando no usa deudas
Es el riesgo que se asocia con la proyecciones de los riesgos futuros de una
empresa sobre los activos o de los rendimientos sobre el capital contable (ROE) si la
empresa no usa deudas.
El riesgo comercial depende de muchos factores:
-Variabilidad de la demanda, si son constantes las ventas el riesgo ser ms
bajo
-Variabilidad del precio de ventas, mayor riesgo si el mercado es voltil
-Variabilidad de los precios de los insumos, cuando estos son inciertos
-Capacidad para ajustarse a los precios de los productos como resultado de los
cambios en los precios de los insumos
-Grado en el cual los costos son fijos, apalancamiento operativo
2) Posicin Fiscal de la Empresa: o ms importante es que al utilizar deuda la
tasa de inters aplicada ser fiscalmente deducible, lo que produce una reduccin del
costo de la deuda. Si los ingresos de la empresa se encuentran protegidas contra los
impuestos, los compromisos a travs de deuda no sern ventajosa como en el caso de
que se tuviera una tasa fiscal ms alta.
3) La Flexibilidad Financiera: la capacidad para obtener fondos muchas veces
depender de la solidez de la empresa reflejada en los estados financieros.

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4) Actitudes Administrativas: En la adquisicin de fondos depender la postura

administrativa, ya sea de tipo conservador o agresiva.

El Teorema Modigliani-Miller, propuesto por Franco Modigliani y Merton Miller,

constituye la base para el pensamiento moderno en la estructura de capital, aunque es
generalmente visto como un resultado puramente terico, ya que se supone que no
toma en consideracin muchos factores importantes en la decisin de la estructura de
capital. El teorema establece que, en un mercado perfecto y sin impuestos, como se
financia una empresa es irrelevante para su valor.
Este resultado proporciona la base con el que examinar las razones por las que
la estructura de capital es relevante en el mundo real, es decir, el valor de una empresa
se ve afectada por la estructura de capital que emplea. Algunas otras razones incluyen
los costos de bancarrota, costos de agencia, los impuestos, y la asimetra de la
informacin. Este anlisis puede extenderse con objeto de alcanzar una estructura
ptima de capital: el que maximiza el valor de la empresa y sus implicaciones en
potenciales dificultades financieras debidas a la estructura de financiacin (excesivo
endeudamiento).

Conclusin:

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La estructura financiera se asocia con el financiamiento a travs de la venta de

acciones preferentes y acciones comunes; la empresa debe analizar dos aspectos
fundamentales: el riesgo de negocio y el financiero. El primero se relaciona con la
operacin de la empresa, el segundo con la operacin cuando la empresa debe acudir
al endeudamiento. Las empresas que tienen la oportunidad de contar con proyectos
muy rentables, prefieren no financiarse con la venta de nuevas acciones. En la mayora
de los casos, la estructura de capital ptima es aquella en que la empresa incurra en el
menor costo posible.

Evaluacin de proyectos de inversin

Introduccin:

La eleccin de un proyecto de inversin para la empresa normalmente involucra

oportunidades con un amplio rango de resultados potenciales. Este resumen propone
una explicacin de los mtodos ms utilizados para la evaluacin de un proyecto de
inversin, su recuperacin en tiempo y su rentabilidad. Estos mtodos nos dan las
herramientas para comparar varios proyectos u opciones y, aunque son modelos que
tienen limitaciones, ventajas y desventajas, ayudan en la toma de mejores decisiones.
Una vez identificado cierto nmero de proyectos como posibilidades de
inversin, es necesario calcular su valor. Los mtodos para hacerlo a menudo incluyen
calcular el valor presente neto, la tasa interna de retorno, usar el mtodo de periodo de
recuperacin y el ndice de rentabilidad.
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Desarrollo:
El primer paso para hacerlo es estimar los flujos de efectivo para cada proyecto.
Existen tres principales categoras de flujos de efectivo:
1. La inversin inicial.
2. Los flujos de efectivo de operacin anual (que duran la vida del proyecto).
3. Los flujos de efectivo de terminacin del proyecto.

Una vez que los flujos de efectivo son determinados, es necesario escoger un
mtodo de valuacin. Aqu algunos de ellos.
1. Valor Presente Neto. El Valor Presente Neto (VPN) es la diferencia entre el
valor de mercado de una inversin y su costo. Esencialmente, el VPN mide cunto
valor es creado o adicionado por llevar a cabo cierta inversin. Slo los proyectos de
inversin con un VPN positivo deben de ser considerados para invertir.
La frmula para calcular el VPN es la siguiente: VPN= - II + (suma de) [FEO/
(1+R(r))t] + [FET/(1+R(r))n]
Donde:
II= Inversin inicial
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FEO = Flujos de efectivo de operacin en el ao

t = ao
n = duracin de la vida del proyecto en aos
R(r) = tasa de rendimiento requerida del proyecto
FET: Flujo de efectivo de terminacin del proyecto

Lo que hace esta ecuacin es tomar los flujos de efectivo futuros que se espera
que produzca el negocio y descontarlos al presente. Esto significa que te dir el valor
que esos flujos que se obtendrn en el futuro tienen hoy en da. Una vez hecho esto, el
VPN se saca de la diferencia entre el valor presente de los flujos de efectivo futuros y el
costo de la inversin.
Un proyecto de inversin debe ser tomado en cuenta si el valor presente neto es
positivo y rechazado si es negativo.
2. Tasa Interna de Retorno. La Tasa Interna de Retorno (TIR) es la alternativa al
VPN ms comn. Con la TIR tratamos de encontrar una sola tasa o rendimiento del

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proyecto (la R(r)) en la ecuacin del VPN. Esta tasa se basa nicamente en los flujos
de efectivo del proyecto y no en tasas externas (o requeridas por la empresa).
Una inversin debe de ser tomada en cuenta si la TIR excede el rendimiento
requerido. De lo contrario, debe de ser rechazada. La TIR es el rendimiento requerido
para que el clculo del VPN con esa tasa sea igual a cero. No existe un enfoque
matemtico para calcular la TIR. La nica forma de encontrarla es a prueba y error.
3. Mtodo de periodo de recuperacin. El mtodo de periodo de recuperacin
determina el tiempo que toma recibir de regreso la inversin inicial. La forma ms
sencilla de ver el periodo de recuperacin es como la cantidad de tiempo necesaria
para llegar al punto de equilibrio; es decir, cuando no ganas ni pierdes.
De acuerdo con (Zapata, 2009), la evaluacin de proyectos de inversin es un
elemento clave para evaluar la rentabilidad de los proyectos de inversin antes de ser
ejecutados, buscando disminuir el riesgo y aumentar la rentabilidad. Los elementos
principales para poder evaluar un proyecto de inversin son el flujo de fondos estimado
y la tasa de descuento. Existen varios criterios para evaluar proyectos de inversin. Los
ms conocidos son la TIR y el VAN.

Conclusin:
La evaluacin de un proyecto de inversin, tiene por objeto conocer su
rentabilidad econmica financiera y social, de manera que resuelva una necesidad
humana en forma eficiente, segura y rentable, asignando los recursos econmicos con
que se cuenta, a la mejor alternativa. En la actualidad una inversin inteligente requiere
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de un proyecto bien estructurado y evaluado, que indique la pauta a seguirse como la

correcta asignacin de recursos, igualar el valor adquisitivo de la moneda presente en
la moneda futura y estar seguros de que la inversin ser realmente rentable, decidir el
ordenamiento de varios proyectos en funcin a su rentabilidad y tomar una decisin de
aceptacin o rechazo.
La evaluacin de proyectos, se ha transformado en un instrumento prioritario,
entre los agentes econmicos que participan en la asignacin de recursos, para
implementar iniciativas de inversin; esta tcnica, debe ser tomada como una
posibilidad de proporcionar ms informacin a quien debe decidir, as ser posible
rechazar un proyecto no rentable y aceptar uno rentable. La realizacin de proyectos
de inversin es importante para el trabajo multidisciplinario de administradores,
contadores, economistas, ingenieros, psiclogos, etc., con el objeto de introducir una
nueva iniciativa de inversin, y elevar las posibilidades del xito.

Bibliografa

Besley, S., & Brigham, E. (2008). Fundamentos de administracin financiera.

McGraw Hill.
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Enciclopedia

financiera.

(2016).

Consultado

Oct

23,

2016,

en

http://www.enciclopediafinanciera.com/finanzas-corporativas/estructura-de-capital.htm
Gitman, L. (2014). Administracin financiera bsica. Mxico: Pearson.
Zapata, R. (2009, Oct 22). Entrepreneur. Consultado Oct 23, 2016, en
https://www.entrepreneur.com/article/262890

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