Guia de Formulación de Proyectos PDF

Gua de Formulacin de
Proyectos
Gua de Formulacin de Proyectos
Contenidos
Introduccin ....................................................................................................... 4
PASO 1:
Resumen Ejecutivo ..................................................................... 4
PASO 2:
Anlisis de Mercado .................................................................... 5

1.
Caractersticas del Producto o Servicio ...................................... 5
2.
Anlisis de la Demanda ........................................................... 5
3.
Anlisis de la Oferta ............................................................... 6
4.
Mercado Potencial .................................................................. 7
5.
Precio ................................................................................... 7
6.
Canales de Distribucin ........................................................... 8
PASO 3:
Localizacin ................................................................................ 8
PASO 4:
Tamao ....................................................................................... 8
1.
Factores Determinantes .......................................................... 8
2.
Tamao ptimo ..................................................................... 9
PASO 5:
Organizacin ............................................................................. 10
PASO 6:
Ingeniera del Proyecto ............................................................. 10
PASO 7:
PASO 8:
PASO 9:
PASO 10:
1.
Proceso de Produccin .......................................................... 11
2.
Medios Fsicos de Produccin ................................................. 11
3.
Tecnologa........................................................................... 11
4.
Equipamiento e insumos requeridos ....................................... 11
5.
Perodo Operacional Estimado ................................................ 11
6.
Capacidad de Produccin....................................................... 12
Impacto ambiental .................................................................... 12

1.
Anlisis del Impacto Ambiental .............................................. 12
2.
Sostenibilidad Ambiental ....................................................... 13
Inversiones ............................................................................... 13
1.
Inversiones en Activos Fijos Tangibles e Intangibles ................. 14
2.
Capital de Trabajo ................................................................ 15
3.
Resumen de las Inversiones .................................................. 15
Financiamiento ......................................................................... 15
1.
Plan de Inversiones .............................................................. 15
2.
Cronograma de Inversiones ................................................... 16
3.
Programacin del Servicio de la Deuda ................................... 17
Anlisis de Rentabilidad ............................................................ 17

1.
Situacin Financiera Proyectada ............................................. 17
2.
Presupuesto de Ingresos ....................................................... 19
PASO 11:
3.
Estado de Resultados Proyectados .......................................... 19
4.
Flujo de Caja ....................................................................... 19
5.
Fuentes y Usos de Fondos ..................................................... 19
6.
Punto de Equilibrio ............................................................... 19
7.
Tasa de Descuento ............................................................... 20
8.
Valor Actual Neto (VAN) ........................................................ 21
9.
Tasa Beneficio Costo .......................................................... 22
10.
Perodo de Recuperacin de la Inversin ................................. 22
11.
Tasa Interna de Retorno (TIR) ............................................... 22
12.
Anlisis de Sensibilidad ......................................................... 23
Conclusiones y Recomendaciones ............................................. 24
Introduccin
Esta Gua de Formulacin y Evaluacin de Proyectos1 es un esfuerzo que responde a
la necesidad de contar con herramientas de evaluacin que permitan analizar,
efectivamente, la factibilidad y la conveniencia de las actividades proyectadas y
permitir, por comparacin de propuestas, una eficiente asignacin de recursos. Es
preciso entonces analizar las variables que permitan identificar tendencias de
productividad y competitividad, de la rentabilidad, del valor agregado nacional, del
potencial exportador y de las fortalezas de la empresa para su insercin en
mercados locales.
PASO 1:
Resumen Ejecutivo
El propsito del Resumen Ejecutivo es ofrecer a los evaluadores una descripcin

sumaria del proyecto que les permita obtener una visualizacin rpida e integral del
mismo.
Identificacin
Cuando una empresa existente pretende ejecutar un nuevo proyecto, es
necesario presentar sus principales caractersticas y su trayectoria, a fin de
poder apreciar su capacidad para ejecutarlo. Se deber, por lo tanto,
proporcionar informacin general sobre la empresa: fecha de creacin,
razn social, ubicacin, RUT, forma de tenencia del predio, responsables,
organigrama, etc. Es necesario tambin identificar a sus titulares e
informar acerca de su experiencia en la actividad a realizar.
En el caso de que se trate de una empresa a crear, se presentarn los datos
de sus promotores.
Objetivos y justificacin
Describir en forma sinttica y especfica la idea del proyecto, tomando en
cuenta los siguientes aspectos:
Caractersticas del producto o servicio.
Localizacin.
Tecnologa a utilizar.
Ventajas comparativas. Mercado al que se orientarn los productos o
1
Formulado en acuerdo con la Direccin General de la Granja del Ministerio de Ganadera, Agricultura y
Pesca, a efectos de servir de gua para la formulacin de proyectos para el Sector Granjero, en el mes de
noviembre de 2011.
servicios.
Problemas que va a solucionar o necesidades que va a satisfacer.
Oportunidades del contexto que va a aprovechar.
Tipo de inversiones a realizar.
Costo total del proyecto.
Beneficios esperados derivados de su realizacin.
Sealar, asimismo, la experiencia de los promotores del proyecto y los motivos que
los llevan a su formulacin.
PASO 2:
Anlisis de Mercado
El objetivo del anlisis de mercado es determinar la existencia o no de una demanda

insatisfecha que justifique la produccin de determinado bien o servicio, en un
determinado perodo de tiempo. Implica recolectar, analizar e interpretar
informacin para comprender mejor el medio en el que se piensa intervenir,
permitiendo identificar problemas y oportunidades.
Los resultados del anlisis de mercado debern colaborar en la generacin de
confianza en quienes podran apoyar el proyecto, al poner en evidencia la existencia
de un mercado potencial que demandar el producto y generar ingresos que
permitan recuperar la inversin. Por otra parte, debern permitir a los tcnicos
seleccionar ms adecuadamente las caractersticas de su proceso de produccin y
los volmenes a producir y proporcionarn los datos necesarios para realizar
estimaciones econmicas.
Las cifras e ndices que se presenten debern estar basados en estadsticas oficiales
obtenidas por medio de censos o investigaciones secundarias, o en estudios
especiales para el caso, que renan condiciones tcnicas reconocidas.
1.
Caractersticas del Producto o Servicio

Importa detallar las especificaciones o caractersticas de los bienes o servicios que
se estudian e indicar los fines a los que se destinan. Informar quines son sus
consumidores y el modo de uso, determinando tambin el pas o regin al que
pertenecen. Sealar cul es el producto principal y cules sus subproductos e
indicar el nmero que les corresponde en la Clasificacin Industrial Internacional
Uniforme (CIIU).
2.
Anlisis de la Demanda
La demanda es la cuantificacin de la necesidad real o psicolgica de una poblacin
de compradores, con poder adquisitivo suficiente para poder obtener un
determinado producto o servicio que satisfaga dicha necesidad. Debe ser

cuantificada en unidades fsicas.
La estimacin de la demanda se refiere a la demanda futura de un producto. Se
basa en la proyeccin sobre la lnea de tendencia correspondiente a los datos
histricos. Se recomienda realizar proyecciones a 5 aos. Para el correcto anlisis de
la informacin y proyeccin de la demanda es necesario determinar, para el tipo de
proyectos productivos a formular, a cul de las siguientes categoras corresponden
los bienes a producir:
Bienes de Consumo Esencial.
Bienes de Consumo Suntuario.
Bienes Intermedios.
Los coeficientes ms utilizados para proyectar la demanda son:
Clculo de la Tasa Anual de Crecimiento de la Demanda. Se establece con
base a la serie histrica. Es importante explicar los motivos de algunas
variaciones interanuales importantes.
Clculo del consumo per cpita de la poblacin. Este se realiza
determinando el consumo efectivo o en algunas ocasiones el consumo
aparente, dividido por el nmero de habitantes.
Coeficiente de elasticidad ingreso de la demanda. Este coeficiente
muestra las variaciones que se producen en la demanda por la variacin de
los ingresos de la poblacin.
Posible apertura de nuevos mercados para el producto, tanto en lo local
como en el exterior.
En el caso de nuevos productos, las comparaciones internacionales
pueden aportar informacin razonable.
El clculo de la demanda puede hacerse por el mtodo que se considere ms
adecuado, aunque en gran medida depende de la informacin disponible.
Una vez estimada la demanda insatisfecha o sustituible, se decide qu parte de sta
va a ser satisfecha por el proyecto y esa cantidad va a representar la demanda del
proyecto. El proyectista, de comn acuerdo con el productor y tomando en cuenta
los aspectos tcnicos y la disponibilidad financiera, resolver el porcentaje de la
demanda insatisfecha que va a ser atendida por el proyecto.
3.
Anlisis de la Oferta
La oferta es la cantidad de un producto que los productores e importadores del
mismo estn dispuestos a llevar al mercado, para un nivel determinado de precios y
6
en funcin de la capacidad de produccin y los canales de distribucin.

Es necesario identificar:
Capacidad instalada de cada competidor. Identificar los principales
productores y su respectiva capacidad instalada. Cuando sea significativa la
diferencia entre capacidad instalada y oferta, dar su interpretacin y las
razones de su existencia. Enunciar las limitaciones de los procesos de
produccin detectadas en dichas instalaciones, frente a las adoptadas para
el proyecto, destacando sus ventajas comparativas.
Importaciones del producto en aos anteriores y esperadas para los aos
siguientes (de especial relevancia en proyectos que apuntan a sustituir
importaciones).
Comportamiento de la oferta. Indicar los factores que influyen en el
comportamiento de la oferta; si es estacional, su posicin monoplica,
polticas gubernamentales, controles de precios, etc.
Proyeccin de la oferta. Cuando sea posible, estudiar la oferta con cifras
de volumen ms que de valor. Se debern citar las fuentes de consulta
utilizadas.
Es conveniente proyectar el mercado para un perodo no inferior a los cinco aos.
4.
Mercado Potencial
Para obtener el pronstico de la demanda insatisfecha, tanto en el mercado
nacional como en el internacional, se debe comparar la proyeccin de la demanda
del producto en estudio con la de la oferta global del mismo. sta representa el
mercado potencial del proyecto, sin considerar el posible desplazamiento de los
productos de la competencia.
5.
Precio
El estudio de mercado permite establecer de manera preliminar el precio que debe
tener el producto, basado esencialmente en los siguientes factores:
Los precios de venta de la competencia (nacional e internacional).
El tipo de consumidores.
El coeficiente de elasticidad precio-demanda.
La reaccin esperada de los competidores.
La estrategia oficial en materia de poltica econmica (incentivos,
protecciones, etc.).
6.
Canales de Distribucin
Es el conjunto de actividades relacionadas con la transferencia de bienes y servicios
desde los productores hasta el consumidor final.
PASO 3:
Localizacin2
Consiste en la descripcin de la ubicacin geogrfica del proyecto. Los factores que

mayor incidencia tienen para la eleccin de la misma son:
Ubicacin del mercado de consumo.
Disponibilidad de materias primas y materiales y cercana de las principales
fuentes de abastecimiento.
Disponibilidad y caractersticas de la mano de obra.
Facilidades de transporte y vas de comunicacin adecuadas.
Disponibilidad y costo de energa elctrica y combustible.
Disposiciones legales, fiscales o de poltica de localizacin de la industria de
que se trate.
PASO 4:
Tamao
El tamao del proyecto se define por su capacidad real de produccin de bienes,

durante un perodo de operacin normal. Esta capacidad se expresa en la cantidad a
producir por unidad de tiempo o de superficie, es decir: volumen, peso, valor o
unidades de producto elaborados por ao, mes, das, hora, hectrea, cuadra, etc.
1.
Factores Determinantes
Adems de la capacidad mencionada, los factores que influyen de manera
importante en la seleccin del tamao son los siguientes:
Caractersticas del mercado de consumo. El primer paso en la seleccin del
tamao suele ser una revisin de los resultados del estudio de mercado de
consumo, tendiente a determinar si la dimensin del mercado potencial
estimado para el proyecto justifica la puesta en marcha del mismo, en
primer lugar, y su dimensin productiva, en segundo.
En la casi totalidad de los proyectos a formular en respuesta a las convocatorias de Planes para la Granja
por parte de la DIGEGRA, la localizacin es un dato, de manera que se incluye el punto a efectos meramente
ilustrativos.
Caractersticas del mercado de proveedores. Los volmenes y las

caractersticas de los insumos requeridos, as como la localizacin de las
reas de produccin, su calidad de suelos y disponibilidad de agua, son los
factores que seguidamente se toman en cuenta para ajustar el tamao. Los
perodos de disponibilidad y las fluctuaciones en los suministros,
especialmente de bienes perecederos, tambin pueden originar la
necesidad de ajuste en el tamao.
Economas de Escala. Se conocen como economas de escala las
reducciones de los costos unitarios de operacin debido a: incrementos en
el tamao (mayor rea), aumentos en el perodo de explotacin por
diversificacin de la produccin o bien por extensin o intensificacin de
las actividades productivas, mediante, por ejemplo, cambios en la
organizacin, produccin o comercializacin, aplicacin de tecnologas
mejoradas, etc.
Disponibilidad de Recursos Financieros. Uno de los factores limitantes de
la dimensin de un proyecto es la disponibilidad de recursos financieros.
Estos recursos se requieren para hacer frente tanto a las necesidades de
inversin en bienes de uso, como para satisfacer los requerimientos de
capital de trabajo.
Caractersticas de la Mano de Obra. Un factor que incide en la
determinacin del tamao es la disponibilidad de mano de obra calificada y
no calificada en la zona; carencias en ese sentido pueden obligar a reducir
el tamao.
Tecnologa de Produccin. Para la seleccin del tamao tambin se deben
tomar en cuenta las caractersticas de los procesos y los equipos
requeridos. En algunas ocasiones, para aumentar la capacidad productiva,
se requieren grandes inversiones o perodos muy largos de instalacin o
preparacin, en los cuales es necesario disminuir la produccin, por lo que
resulta aconsejable la seleccin de un tamao inicial mayor que el
determinado en funcin de otros factores.
Poltica Econmica. La poltica econmica puede influir sustancialmente en
el tamao, a travs del establecimiento de diversos incentivos. En otras
ocasiones, la poltica econmica puede reducir el tamao del proyecto, ya
sea limitando la importacin de equipos e insumos o limitando el crdito a
ciertas actividades productivas, como consecuencia de los programas de
desarrollo en los cuales se encuentre empeado el pas.
2.
Tamao ptimo
La determinacin del tamao requiere de un anlisis detallado del conjunto de
factores de influencia, todos los cuales tienen repercusin en el monto de las
inversiones necesarias, en los niveles de rentabilidad que habrn de obtenerse y en
9
las perspectivas de aumento de la misma. Debe basarse en dos consideraciones que

confieren un carcter cambiante a la optimizacin del proyecto:
la relacin precio-volumen, por el efecto de la elasticidad de la demanda y
la relacin costo-volumen, por las economas y deseconomas de escala
que pueden lograrse en el proceso productivo.
El anlisis que se realice de estas variables tiene por objeto determinar los costos y
beneficios de las diferentes alternativas posibles de implementar3.
PASO 5:
Organizacin
La estructura organizativa se refiere a la definicin de los recursos humanos

necesarios para ejecutar el proyecto y lograr de forma eficaz los objetivos del
mismo. Es necesario indicar el nmero de personas que colaborarn: personal
contratado en forma permanente o temporal, tcnicos, mano de obra familiar. En
todos los casos y en forma breve, debern detallarse sus calificaciones y
remuneraciones. Tambin deber especificarse la variacin esperada en la
necesidad de recursos humanos a lo largo de la ejecucin del proyecto y la forma de
contratacin prevista.
PASO 6:
Ingeniera del Proyecto
La ingeniera de un proyecto tiene por objeto llenar una doble funcin: primero, la
de aportar la informacin que permita hacer una evaluacin econmica del mismo
y, segundo, la de establecer las bases tcnicas sobre las que se construirn las
instalaciones, en caso de que el proyecto demuestre ser econmicamente atractivo.
La primera fase de la ingeniera del proyecto consiste en la realizacin de una serie
de actividades que tienen por objeto obtener la informacin necesaria para la
adopcin de un proceso de produccin adecuado. Es necesario que se seleccione la
tecnologa a utilizar, es decir, el paquete de tcnicas, procesos y prcticas, la
determinacin de los insumos, de las materias primas y las obras civiles, etc.
En la segunda fase se especifica la maquinaria, equipos y obras civiles necesarios
para obtener cotizaciones y presupuestos y, con esta base, determinar la magnitud
de la inversin requerida.
3
Mediante un anlisis de sensibilidad se analiza el efecto de variaciones en una alternativa de tamao dada,
expandindolo o reducindolo para que, a travs de aproximaciones sucesivas, pueda definirse aqulla a la
que corresponda un mayor Valor Actual Neto (VAN).
10
En sntesis, la ingeniera del proyecto debe incluir una descripcin simplificada del
proceso de produccin y de la tecnologa a utilizar.
1.
Proceso de Produccin
Se entiende por proceso las transformaciones a realizar durante la ejecucin del
proyecto, a efectos de convertir una adecuada combinacin de insumos, tierra y
trabajo, en cierta cantidad de productos.
En muchos casos el proyecto no plantea problemas especiales en cuanto al proceso
o sistema de produccin pero, en otros, encierra complejidades y alternativas que
conviene explicar, conjuntamente con las soluciones ofrecidas. La descripcin del
proceso se facilita con la ayuda de diagramas.
2.
Medios Fsicos de Produccin

Es preciso detallar:
Caractersticas del terreno.
Obras de ingeniera civil necesarias.
Maquinaria y equipos.
Instalaciones y servicios ms importantes para la produccin.
Edificaciones destinadas a servicios auxiliares.
3.
Tecnologa
Se debe describir la tecnologa a utilizar, su origen, la forma en que puede ser
adquirida, los gastos anuales que implica su utilizacin y presentar una justificacin
de su adopcin.
4.
Equipamiento e insumos requeridos

Es preciso detallar el equipamiento e insumos necesarios para la superficie y
productos proyectados, diferenciando, si procede, calidades, proveedores y precios.
5.
Perodo Operacional Estimado

El perodo operacional tambin se conoce como perodo econmico del proyecto o
vida y es el tiempo que define todas las proyecciones (demanda, oferta, ingresos,
egresos, etc.).
La vida til del proyecto se establece en forma prctica, de acuerdo con la vida til
estimada de los equipos ms costosos o de las mejoras mayores, o de acuerdo con
el plazo para el cual se conoce o se estima conseguir financiacin. Para establecerlo
es necesario conocer la vida til de los bienes de uso y mejoras que conforman la
11
inversin.
6.
Capacidad de Produccin
La capacidad de produccin se debe sealar en la unidad especfica de venta o
comercializacin: por tipo de productos, kilos, unidades, m3, etc. Si se usan
expresiones tales como bolsas, tambores, etc., se debe sealar el peso y la cantidad
de unidades, a efectos de homogeneizar la base de clculo.
Se analiza la escala de produccin o las razones aducidas para la eleccin del
tamao, la capacidad de produccin instalada presente y a la que se llegar despus
de ejecutado el proyecto, considerada como la capacidad mxima de produccin en
condiciones ptimas reales de operacin.
Adems, se debe indicar:
Capacidad Actual.
Capacidad Utilizada.
Capacidad del Proyecto (Incremental).
Capacidad Consolidada (Situacin Actual + Proyecto).
PASO 7:
Impacto ambiental
El impacto ambiental puede definirse como una alteracin del ambiente de carcter
positivo o negativo. El impacto es directo cuando conlleva prdida parcial o total de
un recurso o deterioro de una variable ambiental (contaminacin de aguas, tala de
bosques, etc.). Es indirecto cuando induce o genera otros deterioros sobre el
ambiente (erosin antrpica, inundaciones, etc.).
1.
Anlisis del Impacto Ambiental

Las evaluaciones de impacto ambiental son herramientas de prediccin y, como
tales, adquieren sentido slo si pueden influir en el desarrollo futuro de un
proyecto. Por ello su aplicacin debe hacerse en las etapas de prefactibilidad o de
diseo de los proyectos de inversin.
Corresponde analizar slo las actividades que tengan impactos significativos sobre
el ambiente; para ello es preciso incorporar criterios para definir cules se
consideran impactos significativos:
Incidencia en la calidad del aire y del agua.
Afectar adversamente los recursos naturales y ecolgicos protegidos.
Crear impactos indeseables tales como deterioro del paisaje, generacin de
12
ruido y otros.
Causar descargas de materias txicas o peligrosas o generar desechos.
Causar efectos acumulativos adversos.
2.
Sostenibilidad Ambiental
El incremento de la produccin agrcola se consigue, principalmente, mediante el
riego de los cultivos, el uso de fertilizantes, plaguicidas y la agricultura intensiva.
Pero cada una de esas acciones, adems de beneficios, tiene sus costes:
Riego. El agua es un recurso limitado. La obtencin de agua de acuferos
(pozos), se debe hacer de forma sostenible. Para ello es preciso conocer las
reservas, cantidad y calidad susceptible de explotar en el espacio y en el
tiempo, tasa de recarga, lugares hidro-geolgicamente ms convenientes
de explotacin, construccin de perforaciones, etc. Debe asegurarse,
adems, una correcta gestin y proteccin del acufero a nivel legal e
institucional. En el caso de extraccin de arroyos y ros corresponde,
adems, dejar suficiente agua para no afectar la fauna y flora riberea (el
llamado caudal ecolgico), amn de entrar en competencia directa con
otros usos, entre los que se encuentra el consumo humano.
Fertilizantes y plaguicidas. Posibilitan el aumento de la produccin, pero
una parte de sus sustancias se disuelve con el agua de lluvia o de riego,
formando lixiviados que pueden acumularse en acuferos y resultar por
tanto contaminados (por ejemplo: por altas concentraciones de nitrgeno
o de fosfatos, que favorecen la eutrofizacin).
Agricultura intensiva. Incrementa la produccin al introducir mayor
nmero de plantas por metro cuadrado de una especie especialmente
adaptada, posibilidad que ofrecen las mquinas empleadas, pero tambin
consume mayor cantidad de nutrientes del suelo (que se retiran con la
cosecha y no vuelven al suelo), por lo que hay que programar una rotacin
de cultivos (diferentes cultivos consumen los nutrientes del suelo en
diferentes proporciones y en diferentes estratos y pueden
complementarse) y barbechos para limitar la proliferacin de parsitos.
Tambin entran en juego otros factores, como preservar la variedad
gentica de las especies (biodiversidad), ya que se desconoce cules son las
especies que afrontarn mejor los problemas que surjan en el futuro.
PASO 8:
Inversiones
En esta etapa se procede a determinar los recursos financieros necesarios para la

instalacin y puesta en marcha del proyecto.
13
Las inversiones en un proyecto se pueden clasificar en dos grandes grupos:

Inversiones Fijas
Tangibles: terreno, construcciones, maquinaria y equipos, vehculos,
instalacin y montaje.
Intangibles: puesta en marcha, estudio econmico, organizacin,
desarrollo de empaques, estudios y planes de productividad y
calidad, desarrollo de recursos humanos e imprevistos.
Capital de Trabajo. Lo constituyen los recursos necesarios para: disponer
de las cantidades apropiadas de los diferentes tipos de inventarios; contar
con efectivo en caja; atender las operaciones de produccin, distribucin y
venta de la produccin, en un determinado nivel de actividad.
1.
Inversiones en Activos Fijos Tangibles e Intangibles

Inversiones en Activos Fijos Tangibles. Estas inversiones se realizan de una
vez durante la etapa inicial del proyecto y se utilizan a lo largo de su vida
til.
Terreno. Se especifican las dimensiones, lmites y valor del terreno.
Construccin. Se debe especificar el valor de cada una de las
construcciones, incluyendo tambin los costos de instalaciones de
electricidad, agua, sanitarias y otros servicios.
Maquinaria y Equipos. Incluir toda la inversin en maquinaria y
equipos que forman parte del proceso de produccin.
Instalacin. Comprende los gastos de materiales y mano de obra de
tcnicos y operarios requeridos para efectuar la instalacin de
equipos.
Material de transporte. Son aquellos vehculos utilizados para
transportar los insumos y productos.
Inversiones en Activos Fijos Intangibles.
Costos organizativos, de patentes y similares. Las patentes y costos
similares se pueden considerar como activos intangibles amortizables
en un plazo relativamente breve. Si se pagan segn el nmero de
unidades de produccin (por ejemplo: las regalas) sern parte
directa de los costos de funcionamiento, pero sern parte de la
inversin si se pagan de una vez, al comienzo.
14
Costos de ingeniera. Estos costos comprenden el pago de los

servicios tcnicos de asesora, el proceso de instalacin y puesta en
marcha.
Imprevistos. Es recomendable incluir un rubro de imprevistos, tanto
para partidas no consideradas, como para cubrir posibles
modificaciones en los precios.
2.
Capital de Trabajo
Los rubros considerados Capital de Trabajo son los siguientes:
Disponible. Se determina la cantidad mnima de dinero disponible que
debe tener la empresa para cubrir: pago de salarios, sueldos, servicios,
gastos de administracin y de mantenimiento, durante un perodo
determinado.
Activos realizables. Se determina el valor de cada tem de acuerdo con el
costo. Incluye:
Inventario de insumos, materiales, productos en proceso y
terminados.
Crditos o cuentas por cobrar a clientes.
Inventario de repuestos y herramientas.
Deudas con proveedores. Se determina el crdito de proveedores
disponible para el plazo acordado con cada uno de ellos.
3.
Resumen de las Inversiones

Es el total proveniente de la suma de:
Inversiones Fijas (Tangibles e Intangibles) + Capital de Trabajo = Total Inversiones
PASO 9:
Financiamiento
Una vez determinado el monto de inversin requerido para la ejecucin del

proyecto, es necesario analizar las posibles fuentes de financiamiento para la
obtencin de los fondos necesarios.
1.
Plan de Inversiones
El Plan de Inversiones es el programa completo de todas las inversiones a realizar
15
en el proyecto indicando, para cada rubro de inversin, las distintas fuentes de

financiamiento y los montos correspondientes.
Para la parte de financiamiento que se realice con recursos propios se debe
distinguir el aporte en efectivo del aporte en especies. Para el financiamiento
proveniente de fuentes de crdito se debe detallar: persona, entidad o empresa
que financia; producto financiero (crdito, leasing, etc.); garantas exigidas; tasa de
inters; perodo de gracia; forma de pago.
Algunos de los rubros que pueden ser financiables4, en una enumeracin
totalmente a modo de ejemplo, son:
Inversiones fijas.
Maquinaria y equipos.
Construccin de obras civiles.
Gastos de instalacin y montaje.
Acondicionamiento y accesorios de maquinaria y equipos.
Activos intangibles.
Actividades de pre-inversin y estudios de factibilidad.
Estudios y planes (de mercado, estratgicos,
gerenciales, productividad y calidad, etc.)
Desarrollo de empaque.
Desarrollo de mercados y canales de distribucin.
Contratacin de servicios profesionales.
Formacin de recursos humanos.
Puesta en marcha.
econmicos,
Capital de Trabajo.
Mano de obra directa.
Insumos.
Otros gastos de produccin.
2.
Cronograma de Inversiones
Es la representacin, en la moneda elegida (que debe explicitarse siempre), de los
sucesivos desembolsos estimados que se requerirn, conforme al Plan de
Inversiones y al tiempo de ejecucin del proyecto.
En todas las convocatorias para presentacin de proyectos se detallarn los rubros atendibles y su calidad
de reembolsables o no reembolsables.
16
3.
Programacin del Servicio de la Deuda

De acuerdo a las condiciones previstas para el financiamiento que se obtendr para
la ejecucin del proyecto, es posible establecer las cantidades que deben cancelarse
en concepto de servicio de la deuda y calendarizarlas, identificando cada una de las
obligaciones financieras.
PASO 10: Anlisis de Rentabilidad

En este punto se deber demostrar que el proyecto es rentable y que puede
realizarse con los recursos financieros programados. Incluye un plan financiero
completo para el perodo de inversin y el anlisis financiero del proyecto, a fin de
determinar, por un lado, si es econmicamente viable y por el otro, el plazo de
amortizacin, etc.
La importancia de establecer la rentabilidad de un proyecto es que permite apreciar
el grado de eficiencia en la utilizacin de los recursos financieros.
1.
Situacin Financiera Proyectada5

Para el caso de proyectos de ampliacin, modernizacin o reconversin se debern
realizar las proyecciones de la situacin actual de la empresa, la del proyecto y
consolidada.
Por razones de carcter analtico en la formulacin del proyecto, es conveniente
dividir los costos en:
El Costo Primo. Es el costo de aquellos insumos que se incorporan al
producto terminado en forma directa:
Insumos bsicos.
Otros materiales directos.
Mano de obra directa.
Gastos de Produccin.
Mano de obra indirecta. Este gasto incluye la mano de obra auxiliar
de la produccin.
Electricidad. Comprende el gasto de energa elctrica de los equipos
y la iluminacin.
Es necesario adjuntar informacin sobre la situacin financiera actual, es decir, la ms cercana a la fecha de
inicio de la ejecucin del Proyecto.
17
Combustible. Los requerimientos de combustible se estiman de

acuerdo al consumo requerido por unidad de superficie a trabajar o
las horas de funcionamiento de maquinarias y equipos proyectadas.
Repuestos para mantenimiento. Los gastos por este concepto se
estiman estableciendo un porcentaje sobre el valor de la maquinaria
y equipos.
Amortizacin de maquinaria y equipos. Existen varios mtodos de
amortizacin, pero el ms utilizado es el de depreciacin lineal sin
valor residual, ya que facilita los clculos en los proyectos. Para
aplicar este mtodo se requiere el valor del equipo y su vida til. Para
calcular la depreciacin anual simplemente se divide el valor del
equipo entre la vida til estimada. La depreciacin anual es un gasto
fijo durante la vida til del Proyecto.
Impuestos indirectos. Los impuestos a que se refiere el rubro
comprendern la cuotaparte de la tributacin por los bienes
inmuebles que sean de propiedad del productor y estn afectados al
proyecto, as como aquellos impuestos indirectos relacionados con la
produccin.
Otros gastos de produccin. Bajo este concepto se incluyen gastos
tales como: servicios de produccin, primas de seguro, uniformes y
equipos de seguridad, etc.
Gastos de Administracin y Ventas. Si corresponden, incluyen:
Remuneraciones. Incluye sueldos y salarios del
administrativo y de venta, prestaciones sociales
remuneraciones.
personal
y otras
Comunicaciones. Gastos de telfonos, fax, correo, etc. Para

establecerlos se hace una estimacin mensual y se anualizan.
Depreciacin. Se incluyen slo las depreciaciones de las edificaciones
y equipos utilizados en administracin y ventas.
Otros gastos de administracin y ventas. Bajo este concepto se
incluyen gastos tales como: seguros, gastos de oficina, gastos
generales, gastos de viticos, comisiones sobre venta, publicidad, etc.
Gastos Financieros.
Intereses. Se calculan tomando en cuenta el monto de los prstamos
previstos, los plazos concedidos y las tasas de inters vigentes en el
momento de la formulacin del proyecto.
18
2.
Presupuesto de Ingresos
De acuerdo con las proyecciones de la demanda de productos y subproductos del
proyecto y los precios unitarios de los mismos, se obtienen los ingresos
proyectados.
3.
Estado de Resultados Proyectados

Tambin se le denomina Estado de Prdidas y Ganancias e indica, para cada uno de
los aos de la vida til del proyecto, los distintos ingresos que percibir y gastos en
que incurrir la unidad productiva, como resultado de su gestin. Muestra las
utilidades netas que se esperan, los impuestos que las gravan, si corresponde, y las
utilidades lquidas.
4.
Flujo de Caja
Es un anlisis financiero que muestra el flujo del efectivo, razn por la cual sirve
para conocer la capacidad de pago de la empresa y, durante su elaboracin,
permite detectar el nmero de aos en los cuales la empresa debe recurrir a
prstamos de corto plazo.
5.
Fuentes y Usos de Fondos

Se trata de destacar y clasificar, en categoras adecuadas, el origen y destino de
todos los recursos financieros en las etapas de ejecucin y operacin del proyecto.
El cuadro debe permitir la estimacin de las disponibilidades anuales resultantes,
indicando las asignaciones que se pueden hacer a rubros como: servicio de
prstamos, distribucin de utilidades y constitucin de reservas, de acuerdo con la
poltica financiera que se proponga para la unidad de produccin responsable del
proyecto.
El cuadro se prepara definiendo en cada lnea los distintos orgenes y aplicacin de
fondos y ubicando en las sucesivas columnas los valores relativos a cada perodo
financiero (por aos o sus fracciones o por perodos ms largos en los que estos
datos sean constantes).
6.
Punto de Equilibrio
Se entiende por Punto de Equilibrio de una empresa aquel nivel de ventas en el que
no se obtienen ni utilidades ni prdidas, es decir, cuando los ingresos totales son
exactamente iguales a los costos totales de la empresa. La utilidad del Punto de
Equilibrio es que permite establecer el nivel mnimo de operacin a la que debe
trabajar la empresa para que no reporte prdidas.
Existen varios mtodos para calcular el Punto de Equilibrio. Aplicaremos el de
clculo en volumen, utilizando la siguiente simbologa:
19
Y
CF
CV
CT
Q
P
Cv
=
=
=
=
=
=
=
Ingresos por Ventas

Costos Fijos Totales
Costos Variables Totales
Costos Totales
Volumen de Produccin
Precio Unitario
Costo Variable Unitario
Sabiendo que en el Punto de Equilibrio el beneficio es igual a cero, por lo que el

ingreso ser igual al costo total, se puede llegar a la frmula bsica del Punto de
Equilibrio.
Y CT = 0
donde:
Y=PxQ
CT= CF + CV
CV = Cv x Q
entonces:
P x Q = CF + Cv x Q
P x Q CF - Cv x Q = 0
Q (P Cv) = CF
Por lo que el volumen de produccin para el Punto de Equilibrio es:
Q = CF / (P Cv)
7.
Tasa de Descuento
La naturaleza de los proyectos de inversin es tal que los beneficios y los costos de
un proyecto normalmente variarn en diferentes perodos a travs del tiempo.
Debido a que una determinada cantidad de dinero disponible ahora es considerada
ms valiosa que la misma suma recibida en el futuro, es necesario darle ms peso a
los costos y beneficios que ocurren ms temprano. La existencia de este valor
asociado al tiempo permite a quienes prestan dinero cobrar un inters.
La diferencia entre el monto de dinero que se recibe hoy y el monto que se debera
recibir dentro de un ao, que rinda un valor equivalente, puede ser expresado
como un porcentaje, y es llamado la tasa de descuento. Por ejemplo, si una persona
valora de la misma manera $100 hoy que $105 de aqu a un ao, podemos expresar
esta equivalencia como:
100 = F105
donde:
20
F = factor de descuento = 1 / (1 + R)
R = tasa de descuento (en este caso R = 0,05)
8.
Valor Actual Neto (VAN)

Con esta informacin se puede calcular el valor presente de los beneficios netos
futuros (cuando la tasa de descuento es constante):
Valor presente en el ao 0 de una cantidad recibida en el ao n:
(Yn CTn)
(1 + R)n
Donde Yn se refiere a los ingresos totales en el ao n y CTn a los costos o gastos
totales tambin en el ao n. Si se tienen que evaluar una serie de ingresos y costos
futuros, entonces cada ingreso o costo debe ser descontado de acuerdo al nmero
de aos hasta su realizacin. Para encontrar el valor presente de una corriente de
beneficios netos, primero se debe aplicar el factor de descuento apropiado a cada
flujo y luego sumar todos los valores descontados6.
Ntese que el Valor Presente de cualquier flujo futuro aumentar si la tasa de
descuento disminuye. Por lo tanto, cuanto mayor sea la tasa de descuento y cuanto
ms lejano est en el tiempo este flujo, menor ser el valor presente.
El valor presente de una corriente de beneficios netos
(Y0 CT0), (Y1 - CT1), , (Yn - CTn)
puede ser expresado algebraicamente como:
VAN = (Y0 CT0) + (Y1 CT1) + + (Yn CTn)
(1 + R)0
(1 + R)1
(1+R)n
n
VAN = (Yt CTt)

t=0
(1 + R)t
Cuando se calcula el VAN de un proyecto, el primer paso es restar todos los costos,
en un perodo, de los ingresos en dicho perodo, a efectos de obtener los beneficios
netos (positivos o negativos). Luego, se elige una tasa de descuento que mida el
costo de oportunidad de los fondos con usos alternativos en la economa7.
Utilizando esta tasa de descuento, se le imputa a cada proyecto un costo de fondos
igual al retorno econmico, en la mejor alternativa. Esta caracterstica del VAN, que
es cierta bajo todas las circunstancias, conduce a una regla que debera recordarse:
6
7
Usualmente se trabajar con una nica tasa de descuento para todo el perodo considerado.
El valor de la tasa de descuento ser aportado en cada convocatoria.
21
no debera aceptarse proyecto alguno a menos que genere un VAN positivo, cuando
se descuenta utilizando el costo de oportunidad de los fondos.
En segundo lugar y directamente vinculado con las convocatorias que dan razn a
esta Gua: no se dispone de recursos ilimitados, es decir, es altamente probable que
no se puedan atender todos los proyectos que presenten un VAN positivo y ser
preciso elegir entre ellos; en ese caso se optar por aquellos cuyo VAN generado
sea mayor.
9.
Tasa Beneficio Costo

Este criterio para clasificar inversiones es uno de los ms utilizados. La razn
beneficio - costo se calcula dividiendo el valor presente de los beneficios entre el
valor presente de los costos, utilizando como tasa de descuento la que refleja el
costo de los fondos.
Beneficio - Costo = Valor Presente de Beneficios
Valor Presente de los Costos
Usando este criterio se requiere que la razn sea mayor que 1 para que el proyecto
sea aceptable.
10.
Perodo de Recuperacin de la Inversin

Este criterio es muy utilizado por la sencillez del mtodo y porque pone nfasis en la
recuperacin de la inversin.
En su versin ms simple, el perodo de recuperacin mide el nmero de
aos/meses que tomara a los beneficios sin descontar (suma algebraica de flujos de
caja netos), repagar la inversin. Un lmite arbitrario sita en un mximo el nmero
de aos y slo los proyectos que presenten suficientes beneficios en el perodo
seran aceptados.
11.
Tasa Interna de Retorno (TIR)

La Tasa Interna de Retorno (TIR) se define como aquella tasa de inters que aplicada
a los ingresos y costos de un proyecto, para cada ao de la vida de la inversin,
iguala sus valores al presente. Dicho en otras palabras, la TIR es la tasa a la que se
iguala la inversin con los rendimientos futuros, en el lapso de vida til del
proyecto.
La frmula es la siguiente:
n
(Yt CTt) = Inversin
t=0
(1 + R)t
22
En otros trminos: es la tasa a la cual el VAN = 0

Puede ser calculada con los datos del proyecto y no se requiere informacin sobre
el costo de oportunidad de los fondos.
12.
Anlisis de Sensibilidad
Para asegurarse de la bondad de un proyecto o prevenir sobre los aspectos que
puedan incidir ms en la tasa de rentabilidad, se realizan las denominadas pruebas
de sensibilidad.
Las pruebas de sensibilidad consisten en modificar las condiciones del proyecto en
relacin a algunos aspectos y medir lo que sucede con los parmetros de evaluacin
(VAN, TIR, B/C), recuperacin del capital, etc.
Las pruebas de sensibilidad pueden referirse a:
Variacin en los ingresos
Variacin en los costos
Se dice que el proyecto es sensible a determinada condicin, cuando la variacin
porcentual de la TIR o del VAN es mayor que la variacin porcentual inducida para
el anlisis de sensibilidad.
Cuadros como los que se presentan a continuacin facilitan la presentacin del
Anlisis de Sensibilidad:
Anlisis de Sensibilidad
Ingresos/
Costos
-20%
-10%
20%
10%
20%
10%
-20%
-10%
0
VAN Proyecto
10%
20%
Ingresos/
Costos
-20%
-10%
-20%
-10%
0
TIR Proyecto
10%
20%
23
PASO 11: Conclusiones y Recomendaciones

Es necesario presentar conclusiones relativas a los aspectos determinantes del
proyecto, especialmente en lo referente al mercado, precios, tecnologa y aspectos
econmico-financieros.
Tambin deben presentarse las recomendaciones ms pertinentes en relacin con
cada uno de los distintos aspectos del proyecto y sobre la decisin de recomendar o
no la ejecucin del proyecto; as como de los aspectos o condiciones existentes que
deben modificarse para el mejor desarrollo del mismo.
24

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Gua de Formulacin de Proyectos

Resumen Ejecutivo ..................................................................... 4

Anlisis de Mercado .................................................................... 5

Caractersticas del Producto o Servicio ...................................... 5

Anlisis de la Demanda ........................................................... 5

Anlisis de la Oferta ............................................................... 6

Mercado Potencial .................................................................. 7

Canales de Distribucin ........................................................... 8

Factores Determinantes .......................................................... 8

Tamao ptimo ..................................................................... 9

Ingeniera del Proyecto ............................................................. 10

Proceso de Produccin .......................................................... 11

Medios Fsicos de Produccin ................................................. 11

Equipamiento e insumos requeridos ....................................... 11

Perodo Operacional Estimado ................................................ 11

Impacto ambiental .................................................................... 12

Anlisis del Impacto Ambiental .............................................. 12

Sostenibilidad Ambiental ....................................................... 13

Inversiones en Activos Fijos Tangibles e Intangibles ................. 14

Capital de Trabajo ................................................................ 15

Resumen de las Inversiones .................................................. 15

Plan de Inversiones .............................................................. 15

Cronograma de Inversiones ................................................... 16

Programacin del Servicio de la Deuda ................................... 17

Anlisis de Rentabilidad ............................................................ 17

Situacin Financiera Proyectada ............................................. 17

Presupuesto de Ingresos ....................................................... 19

Gua de Formulacin de Proyectos

Estado de Resultados Proyectados .......................................... 19

Flujo de Caja ....................................................................... 19

Fuentes y Usos de Fondos ..................................................... 19

Punto de Equilibrio ............................................................... 19

Tasa de Descuento ............................................................... 20

Valor Actual Neto (VAN) ........................................................ 21

Tasa Beneficio Costo .......................................................... 22

Perodo de Recuperacin de la Inversin ................................. 22

Tasa Interna de Retorno (TIR) ............................................... 22

Anlisis de Sensibilidad ......................................................... 23

Conclusiones y Recomendaciones ............................................. 24

Gua de Formulacin de Proyectos

El propsito del Resumen Ejecutivo es ofrecer a los evaluadores una descripcin

Gua de Formulacin de Proyectos

El objetivo del anlisis de mercado es determinar la existencia o no de una demanda

Caractersticas del Producto o Servicio

Gua de Formulacin de Proyectos

determinado producto o servicio que satisfaga dicha necesidad. Debe ser

Gua de Formulacin de Proyectos

en funcin de la capacidad de produccin y los canales de distribucin.

Gua de Formulacin de Proyectos

Consiste en la descripcin de la ubicacin geogrfica del proyecto. Los factores que

El tamao del proyecto se define por su capacidad real de produccin de bienes,

Gua de Formulacin de Proyectos

Caractersticas del mercado de proveedores. Los volmenes y las

Gua de Formulacin de Proyectos

las perspectivas de aumento de la misma. Debe basarse en dos consideraciones que

La estructura organizativa se refiere a la definicin de los recursos humanos

Ingeniera del Proyecto

Gua de Formulacin de Proyectos

Medios Fsicos de Produccin

Equipamiento e insumos requeridos

Perodo Operacional Estimado

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