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12 Análisis Financiero de La Empresa1 PDF
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2. EL FONDO DE MANIOBRA
El balance es un instrumento del que puede extraerse informacin de gran inters sobre la empresa. Un
aspecto importante es el equilibrio entre las inversiones y su financiacin.
Para analizar estas cuestiones, utilizaremos RATIOS que nos permiten comparar y establecer
relaciones entre la estructura econmica y financiera de la empresa.
R=
AC
R=
(Realizable+Disponible)
R=
(Realizable+Disponible)
PC
(Existencias+Realizable+Disponible)
Exigible a C/P
c) Ratio de Disponibilidad o tesorera inmediata: relaciona el disponible con las deudas a corto plazo.
Indica los recursos lquidos de que dispone la empresa, que deben suponer (como mnimo) un 10%
de las deudas a corto plazo, aunque depende mucho del tipo de empresa y de los vencimientos
existentes. Se consideran valores adecuados los situados entre 0,1 y 0,3. Valores superiores
indican exceso de tesorera (recursos ociosos).
Exigible a C/P
R=
Activo
Pasivo
ANC+AC
PNC+PC
e) Ratio de endeudamiento o exigibilidad: analiza el peso de las deudas sobre el total de recursos
financieros utilizados. Su valor no debe superar 0,5 pues valores superiores indican que las deudas
son superiores a los fondos propios o neto, lo que supone una estructura financiera muy arriesgada.
R=
Pasivo
Neto+Pasivo
PNC+PC
NP+PNC+PC
f) Ratio de calidad de la deuda: relaciona las deudas a C/P con la totalidad de la deuda. Mientras
menor sea su valor, mayor es la calidad de la deuda pues lo que interesa es tener pocas deudas a
corto plazo que son de pago inmediato y ponen en riesgo de suspender pagos a la empresa.
R=
Exigible a C/P
R=
Recursos Propios
Exigible Total
PC
PNC+PC
g) Ratio de autonoma financiera: ser mayor mientras mayor sea el siguiente ratio (a mayor ratio
menor dependencia de los acreedores). Clculo:
Exigible Total
Neto
PNC+PC
4. DESEQUILIBRIOS PATRIMONIALES
Desde un punto de vista contable, el patrimonio de una empresa siempre est en equilibrio ya que el activo
coincide con la suma del neto ms pasivo (ecuacin fundamental del patrimonio). Este equilibrio contable,
no obstante, no nos indica nada sobre la estabilidad financiera de la empresa o sobre posibles
desequilibrios entre estructura econmica y financiera. Desde un punto de vista de equilibrio financiero,
varias son las situaciones posibles:
1. Equilibrio total: representa la mxima estabilidad financiera, pues todo el activo est financiado con
recursos propios (neto) y, por tanto, no existen deudas (no existe pasivo de ningn tipo). Esta
situacin no suele darse en la prctica.
2. Estabilidad financiera: lo normal es que las empresas financien sus activos no solo con recursos
propios, sino tambin con recursos ajenos, tanto a corto como a largo plazo. Dentro de este supuesto,
la situacin ptima y ms frecuente es la de estabilidad financiera, en la que los recursos permanentes
(neto ms pasivo no corriente) financian las inversiones del activo no corriente ms una parte del
activo corriente por lo que el fondo de maniobra es positivo, garantizando la solvencia de la
empresa.
3. Desequilibrio financiero a C/P: cuando se acumulan deudas a corto plazo por encima de lo
deseable, lo que viene indicado por un fondo de maniobra negativo. Esto puede ser una situacin
transitoria (mala temporada de ventas, impagos de nuestros clientes, etc.), pero si la situacin se
mantiene en el tiempo la empresa puede llegar a suspender pagos por no disponer de liquidez para
atender sus compromisos. Esta situacin requiere una intervencin judicial y el sometimiento a un
procedimiento legal llamado concurso de acreedores.
4. Desequilibrio total: la empresa carece de fondos propios, es decir, est descapitalizada como
consecuencia de prdidas persistentes que han ido absorbiendo el neto patrimonial. Esta situacin se
denomina quiebra tcnica (las deudas o pasivos superan al activo) y slo tiene una salida: la
liquidacin de la empresa. Generalmente no se suele llegar a esta situacin debido a que los
sntomas de la crisis han tenido que ser evidentes y la contabilidad de la empresa permite a los
administradores conocerlos, tomando medidas para evitar la quiebra (solicitar concurso de acreedores
como medida de emergencia y evitar que el problema se agrave).
otros. Se protege a los colectivos ms dbiles que tendrn preferencia para cobrar (trabajadores)
y sita en el ltimo lugar a los socios y aquellos que han tenido influencia en la gestin de la
empresa. En esta fase el concurso se califica como fortuito (inevitable) o culpable (comisin de
delitos por el empresario que sern investigados en proceso judicial para establecer
responsabilidades).
En todas estas fases se van aadiendo costes, por eso cuando ms tiempo tarde la empresa ms costes
se irn aadiendo. Todo estos costes suponen inversiones para la empresa, por tanto mientras ms dure
ms recursos tendr comprometidos la empresa en su ciclo de explotacin y ms tardar en recuperar sus
inversiones, por eso conviene que su duracin sea la menor posible.
Periodo Medio de Almacenam. (PMa)
(n de das que, por trmino medio,
permanecen las MP almacenadas)
Periodo Medio de Fabricacin (PMf)
(n de das que, por trmino medio,
tarda la empresa en fabricar sus ptos.)
Periodo Medio de Ventas (PMv)
(n de das que, de media, tarda la
empresa en vender la produccin)
Periodo Medio de Cobro (PMc)
(n de das que, por trmino medio,
tarda en cobrar a los clientes)
A Compras Anuales de MP
a Saldo medio existencias
na = (A/a) veces al ao que se
renueva el almacn de MP
F Coste total produccin anual
f Existencias medias ptos. curso
nf = (F/f) veces al ao que se
renueva el almacn de Ptos. en curso
V Ventas anuales a precio de coste
v Existencias medias Ptos. termin.
nv = (V/v) veces al ao que se
renueva el almacn de Ptos. Termin.
C Valor ventas anuales a precio vta
c Valor medio crditos a clientes
nc = (C/c) veces al ao que se
renueva la deuda media de clientes
PMa =
365
a
= 365
na
A
PMf =
365
f
= 365
nf
F
PMv =
365
v
= 365
nv
V
PMc =
365
c
= 365
nc
C
6. EL PMM FINANCIERO
Al calcular el PMM econmico no hemos tenido en cuenta el tiempo que tarda nuestra empresa en pagar a
sus proveedores, pues la empresa realmente no invierte el dinero hasta que les paga. Para tenerlo en
cuenta necesitamos calcular el Periodo Medio de Pago a proveedores (PMp).
Si llamamos P al valor de las compras a crdito y p al saldo medio de las deudas con proveedores: np =
(P/p) es el nmero de veces que se renueva la deuda con proveedores. Calculamos el Periodo Medio de
pago a Proveedores (PMp):
PMp =
365
p
= 365
np
P
Mientras el PMM (PMM econmico) nos indica la duracin del ciclo de explotacin de la empresa, el PMM
financiero (PMMf) se define como el tiempo que tarda la empresa en recuperar las inversiones
realizadas en su ciclo de explotacin.
PMMf = PMa + PMf + PMv + PMc PMp = PMM - PMp
A la empresa le interesa que tanto el PMM como el PMMf sean lo ms reducido posible. Si la empresa
consigue reducir estos periodos, adems de tener menos costes tendr menos necesidades financieras e
incrementar su rentabilidad (pues podr repetir el ciclo ms veces).
El PMM se reducir disminuyendo los periodos de almacenamiento, de fabricacin, de venta y de
cobro (mejorando la gestin de sus almacenes, aumentando su productividad, mejorando sus tiempos de
ventas a travs de una buena poltica de marketing y cobrando antes a clientes, respectivamente). Estas
polticas reducen la duracin del ciclo de explotacin.
Si se pretende reducir el tiempo en que se tarda en recuperar las inversiones, es decir, el PMMf,
adems de las polticas anteriores se debe aumentar el tiempo de pago a proveedores (PMp).