Los grandes cambios en la poltica fiscal:

IMPUESTOS VERSUS GASTO

ABSTRACTO
Examinamos la evidencia de episodios de grandes posiciones en la poltica
fiscal, tanto en los casos de los estmulos fiscales y en el de los ajustes
fiscales en los pases de la OCDE entre 1970 y 2007. Los estmulos fiscales
basadas en recortes de impuestos son ms propensos a aumentar el
crecimiento de las basadas en el gasto aumenta. En cuanto a los ajustes
fiscales, los basados en recortes de gastos y aumentos de impuestos no son
ms propensos a reducir el dficit y la deuda en relacin con el PIB que los
basados en aumentos de impuestos. Adems, los ajustes en el lado del
gasto en lugar de en el lado de los impuestos son menos propensos a crear
las recesiones. Confirmamos estos resultados con el anlisis de regresin
simple.
Como resultado de la respuesta fiscal a la crisis financiera de 2007-2009 los
EE.UU. a experimentar el mayor aumento de los dficits y la acumulacin de
deuda en tiempos de paz. Prcticamente todos los dems pases de la OCDE
tambin se enfrentarn a los desequilibrios fiscales de varios tamaos.
Despus de la gran reduccin de los dficits pblicos de los aos noventa y
principios del nuevo siglo, las finanzas pblicas de la OCDE estn de vuelta
en el rojo intenso.
Hace slo unos meses la cuestin poltica clave era si los recortes de
impuestos o aumentos del gasto eran una mejor receta para el plan de
estmulo en los EE.UU. y otros pases. En general se han tomado estas
decisiones, y estamos en el proceso de observar los resultados. La siguiente
pregunta, que los gobiernos de todo el mundo se enfrentarn el prximo
ao, suponiendo, como parece probable, de que una recuperacin el
prximo ao ser en curso, es la manera de detener el crecimiento de la
deuda y volver a las finanzas pblicas ms "normales".
La primera pregunta, a saber, si los recortes de impuestos o aumentos del
gasto son ms expansiva es crtica, y los economistas muy en desacuerdo
acerca de la answer.It es justo decir que sabemos relativamente poco sobre
el efecto de la poltica fiscal sobre el crecimiento y, en particular, acerca de
la denominado multiplicadores fiscales, es decir, la cantidad de un dlar de
los recortes de impuestos o aumentos del gasto se traduce en trminos de
PIB. La cuestin est muy cargado polticamente, as, ya la derecha del
centro economistas y los polticos creen en los recortes de impuestos y la
izquierda de los centros de creer en el aumento del gasto. Mientras que las
diferencias suelen tener sus races en los diferentes puntos de vista sobre el
papel del gobierno y la desigualdad, no tanto por el tamao de los
multiplicadores fiscales, ambas partes tambin desean "vender" su
rescription como la mejora del crecimiento y ms an que el otro tanto
policy.Unfortunately partes no pueden estar en lo cierto al mismo tiempo!

En cuanto a la reduccin de las grandes deudas pblicas, la leccin de la

historia es razonablemente optimista. Las grandes relaciones deuda / PIB se
han cortado con relativa rapidez por un crecimiento sostenido. Este fue el
caso de colocar la deuda pblica en la Segunda Guerra Mundial los pases
beligerantes; tambin fue el caso de los EE.UU. en los aos noventa, cuando
sin prcticamente ningn aumento en las tasas de impuestos o recortes de
gastos significativos, un gran dficit convirti en un gran surplus.1 En el
Reino Unido la deuda en relacin al PIB al final de la Segunda Guerra
Mundial haba terminado 200 por ciento, pero ese pas no sufrieron una
crisis financiera debido a su orientacin fiscal histricamente creble y la
deuda fue gradual y relativamente reducido rpidamente. Sin embargo,
sera probablemente demasiado optimista esperar otra dcada como los
aos noventa por delante de nosotros; ese tipo de crecimiento sostenido sin
duda hacer mucho para reducir el ratio de deuda / PIB, pero el menor
crecimiento que experimentar muy probablemente haremos mucho
menos. La inflacin tambin tiene el efecto de astillado de distancia el valor
real de la deuda, pero puede ser una medicina peor que la enfermedad.
Mientras que un perodo de inflacin controlada y moderada tendra el
potencial de reducir el valor real de la deuda pendiente, persiguiendo una
estrategia de este tipo se corre el riesgo de inflacin descontrolada. Se tom
una fuerte recesin en los aos ochenta para eliminar la gran inflacin de
los aos setenta, y la ltima cosa que necesitamos es otra recesin
importante en el mediano plazo. Las hiperinflaciones de post Primera Guerra
Mundial no son ciertamente en el horizonte, pero que deben mantenerlos en
el fondo de nuestra mente como un caso extremo de la deuda inducida por
la inflacin galopante.
Si el crecimiento por s solo no puede hacerlo y inflar la deuda conlleva
riesgos sustanciales, nos quedamos con la acumulacin de los excedentes
presupuestarios a reinar en la deuda en los prximos aos en la era
posterior a la crisis. Pero entonces la misma pregunta: Es rendimientos
aumentar los impuestos o recortar el gasto ms probable que resulte en una
perspectiva fiscal estable?
Esto es precisamente lo que este documentos se trata. Nos centramos en
los grandes cambios en la orientacin de la poltica fiscal, es decir, gran
aumento o la reduccin de los dficits presupuestarios y observamos lo que
los efectos que tuvieron sobre la economa y la dinmica de la deuda. En
particular, para el caso de ampliaciones presupuestarias (aumento de los
dficits o reduccin de los excedentes) observamos que han sido ms
expansiva en el crecimiento. Sobre los ajustes fiscales (reduccin del dficit)
tenemos en cuenta su efecto sobre una estabilizacin / reduccin a medio
plazo de la deuda sobre el nivel del PIB y su coste en trminos de una
desaceleracin de la economa. Estamos especializados en grandes cambios
fiscales porque tratamos de aislar los cambios en la poltica fiscal, que son
inducidos por la poltica en oposicin a las fluctuaciones cclicas de los
dficits, que en cualquier caso que tratamos de ajustar cclicamente.
Nuestra metodologa es bastante simple. Identificamos los episodios de

grandes cambios en la poltica fiscal. Obviamente, la decisin de cundo es

involucrar a estos cambios de poltica no es exgeno a la situacin de las
finanzas pblicas y de la economa. Sin embargo, hasta cierto punto, la
decisin de si se debe actuar sobre el lado de los gastos o los ingresos es en
gran parte debido a la poltica y la negociacin entre los grupos polticos y
de presin. La incertidumbre sobre el tamao de los multiplicadores fiscales
hacen de esta discusin, incluso menos limitada por los argumentos
econmicos slidos. Por lo tanto no podemos ofrecer nuevas medidas de los
multiplicadores fiscales, pero podemos ver lo que tienen efectos diferentes
enfoques (que pasan frente al lado de los ingresos) han tenido durante y
despus de grandes cambios fiscales.
Nuestros resultados sugieren que los recortes de impuestos son ms
expansivo que el gasto aumenta en los casos de un estmulo fiscal. Para los
ajustes fiscales se muestra que los recortes de gastos son mucho ms
eficaces que los aumentos de impuestos en la estabilizacin de la deuda y
evitar las crisis econmicas. De hecho, descubrimos varios episodios en los
que los recortes de gastos adoptadas para reducir el dficit han sido
asociados con la expansin econmica en lugar de las recesiones. Tambin
investigamos qu componentes de los impuestos y los gastos afectan a la
economa ms grande en estos episodios y tratamos canales descubris que
se ejecutan a travs del consumo privado y / o de inversin.
El presente trabajo est ms directamente relacionado con varios otros
escritos en los aos noventa, utilizando un enfoque similar a la nuestra.
Giavazzi y Pagano (1990) fueron los primeros en argumentar que los ajustes
fiscales (reduccin del dficit) de gran tamao, y decisivos en el lado ING
gasto podra ser expansiva. Este fue el caso de Irlanda y Dinamarca en los
aos ochenta, que eran los episodios estudiados por Giavazzi y Pagano
(1990), pero haba otros como entonces discutido y analizado por Alesina y
Ardagna (1998). Los mismos autores y Alesina y Perotti (1997) investigan
diversos episodios de ajustes fiscales que llegan a conclusiones similares a
las del presente trabajo. Pero en este trabajo tenemos muchos ms
episodios y utilizamos las tcnicas ms atractivas. Hay bastante rica
literatura que estudia los determinantes y los resultados econmicos de las
grandes ajustes fiscales. Un no exhaustiva lista incluye Ardagna (2004),
Giavazzi, Japelli y Pagano (2000), Huges y McAdam (1999), Lambertini y
Tavares (2000), McDermott y Wescott (1996), Von Hagen y Strauch (2001),
Von Hagen, Hughes, y Strauch (2002), y ms recientemente, la OCDE (2008)
y el FMI (2009). En teora, los efectos expansivos de los ajustes fiscales
pueden ir a travs tanto de la demanda como de la oferta. Por el lado de la
demanda, un ajuste fiscal puede ser expansiva si los agentes creen que el
ajuste fiscal genera un cambio de rgimen que "elimina la necesidad de
realizar ajustes ms grandes, tal vez mucho ms perjudicial en el futuro"
(Blanchard (1990)). 2 aumenta actuales en impuestos y / o recortes de
gastos percibidos como permanentes, eliminando el peligro de ajustes
fiscales ms ntidas y ms costosas en el futuro, generar un efecto riqueza
positivo. Los consumidores anticipan un aumento permanente de su renta

disponible por vida y esto puede inducir un aumento en el consumo privado

actual y la demanda agregada. La magnitud del aumento del consumo
privado dependen, sin embargo, en la presencia o ausencia de los
consumidores "restricciones de liquidez". Un canal adicional a travs del
cual la poltica fiscal actual puede influir en la economa a travs de su
efecto sobre las expectativas de los agentes es la tasa de inters. Si los
agentes creen que la estabilizacin es creble y evita un default de la deuda
pblica, pueden pedir una prima ms baja de la deuda pblica.
componentes de la demanda privada sensibles a la tasa de inters real
pueden aumentar si la reduccin en la tasa de inters que se paga sobre los
bonos del gobierno conduce a una reduccin en la tasa de inters real
aplicado a los consumidores y empresas. La disminucin de la tasa de
inters tambin puede conducir a la apreciacin de acciones y bonos, el
aumento de la riqueza financiera de los agentes, y que provoc un boom de
consumo / inversin.
Por el lado de la oferta, los efectos expansivos de ajustes fiscales trabajar a
travs del mercado de trabajo y mediante el efecto que la subida de
impuestos y / o recortes de gastos tienen sobre la oferta de trabajo
individual en un modelo neoclsico, y en la posicin de resguardo de los
sindicatos en competencia imperfecta los mercados de trabajo (vase
Alesina y Ardagna (1998) y Alesina et al. (2000) para una revisin de la
literatura). En este ltimo contexto, la composicin de la poltica fiscal
actual (si la reduccin del dficit se logra a travs de aumentos de
impuestos oa travs de recortes de gastos) es fundamental para su efecto
sobre la economa. Por un lado, una disminucin en el empleo pblico
reduce la probabilidad de encontrar un empleo si no empleados en el sector
privado, y una disminucin de los salarios del gobierno disminuye el ingreso
del trabajador si se emplea en el sector pblico. En ambos casos, la utilidad
de los miembros del sindicato de reservas va hacia abajo y el salario exigido
por la unin de los trabajadores del sector privado disminuye, aumentan los
beneficios, la inversin y la competitividad. Por otra parte, un aumento de
impuestos sobre la renta o contribuciones a la seguridad social, que reduce
el salario neto del trabajador conduce a un aumento en el salario real antes
de impuestos que se enfrenta la empresa, reduciendo los beneficios, la
inversin y la competitividad.
Este no es el lugar para revisar en detalle la amplia literatura sobre el efecto
de la poltica fiscal sobre la economa. Vale la pena mencionar que Romer y
Romer (2007) tambin siguen un enfoque caso a pesar de que identifican
eventos de grandes cambios en la poltica fiscal discrecional de una manera
muy diferente a la nuestra. Usando una variedad de fuentes narrativas, se
identifican cambios en la legislacin fiscal federal estadounidense que se
llevan a cabo ya sea para resolver un problema de dficit presupuestario
heredado o para lograr objetivos a largo plazo y estimar el efecto de dichos
cambios en la produccin real en un marco VAR. Ellos encuentran que un
aumento de los impuestos para el 1% del PIB reduce la produccin en los
prximos tres aos por un mximo de aproximadamente el 3% y que el

efecto es ms pequeo que los nicos cambios en los impuestos que se

consideran son las adoptadas para reducir el dficit presupuestario del
pasado. Como Romer y Romer (2007), tambin encontramos que los
aumentos de impuestos son contractivas, pero las magnitudes de nuestros
resultados son difciles de comparar a la de ellos. En nuestras estimaciones,
nos encontramos con que un aumento del 1% en el ingreso fiscal
cclicamente ajustado disminuye el crecimiento real en menos de un tercio
de un punto porcentual. Sin embargo, se estima una especificacin muy
diferentes y, en contra de Romer y Romer (2007), nuestro enfoque tambin
controla los cambios en el gasto pblico llevadas a cabo para reducir el
dficit presupuestario, as como para los cambios en los impuestos.
Blanchard y Perotti (2002) utilizan tcnicas de VAR estructural para
identificar los cambios exgenos en la poltica fiscal y estimar los
multiplicadores fiscales, tanto en el impuesto y en el lado del gasto del
gobierno. Ellos encuentran que shocks de gasto pblico positivo aumentar la
produccin, el consumo y disminuir la inversin, mientras que los choques
fiscales positivos tienen un efecto negativo sobre la produccin, el consumo
y la inversin. Mountford y Uhlig (2008) utilizan un mtodo de identificacin
muy diferente y, mientras que tambin encontrar que tanto los impuestos
como el aumento del gasto tienen un efecto negativo sobre la inversin
privada (como se muestra anteriormente por Alesina et al. (2002)), que
muestran que el aumento del gasto no generan un aumento del consumo y
que los recortes de impuestos de dficit financiado son la forma ms
efectiva para estimular la economa. El resultado de un efecto positivo de
los shocks de gasto pblico sobre el consumo privado tambin es
cuestionada por Ramey (2008). Ella considera que, capturando el momento
de la noticia sobre el gasto pblico aumenta con un enfoque narrativo y no
con retraso, como en un enfoque VAR, el consumo disminuye despus de los
aumentos en el gasto pblico. Nuestros resultados en la correlacin
negativa entre ambos gasto y aumentos de impuestos sobre el crecimiento
del PIB son claramente consistentes con los resultados de estos trabajos
utilizando bastante diferentes enfoques metodolgicos que la nuestra.
Una extensa literatura ha investigado los efectos polticos e institucionales
en materia de poltica fiscal y, en particular, en la propensin de las
diferentes partes en diferentes entornos institucionales para prolongar los
desequilibrios fiscales, o para reinar en la brevedad. En los ajustes fiscales
retardados ver Alesina y Drazen (1999), sobre los efectos institucionales
poltico, al igual que el papel de las leyes electorales, sobre la aparicin de
la poltica fiscal suelta o apretada ver Persson y Tabellini (2003) y Milesi
Ferreti, Perotti y Rostagno (2002) . Alesina y Perotti Tavares (1998),
utilizando un enfoque similar a la del presente trabajo y se basa en
"episodios", investigar el cual las partes son ms o menos probable que se
ejecute en los estmulos fiscales o ajustes fiscales. Una crtica que se podra
elevar a la literatura sobre reglas de votacin e instituciones sobre los
desequilibrios fiscales es que las reglas no son exgenas y tercer factores de
hecho pueden explicar tanto la adopcin de determinadas reglas de

votacin (como la representacin proporcional) y la poltica fiscal, un punto

discutido en Alesina y Glaeser (2004) de manera informal y Aghion Alesina y
Trebbi (2007) de manera ms formal. No perseguimos en el presente
documento este anlisis econmico poltico.
Este artculo est organizado de la siguiente forma: Seccin 2 analiza los
datos y la definicin de episodio que adoptamos. La seccin 3 presenta sus
estadsticas de los episodios que muestran los resultados ms
sorprendentes. La seccin 4 muestra un anlisis de regresin, que aunque
no tiene ninguna pretensin de haber resuelto los problemas de causalidad
refuerza los resultados obtenidos por las simples estadsticas de la Seccin
3. La ltima seccin concluye.
5. Conclusiones
En lugar de revisar nuevamente nuestro resultado vale la pena entrar en
detalles, o tal vez de especular sobre la posicin fiscal actual y futura en los
EE.UU.. Como bien sabemos una porcin muy grande de la corriente
astronmico 12 por ciento del PIB para el dficit es el resultado de rescate
de varios tipos de sector financiero. Este es un tema sobre el cual este
trabajo no tiene nada que decir. Pero una parte del dficit es el resultado del
paquete de estmulo que se pas a sacar a la economa de la recesin.
Acerca de dos tercios de este paquete fiscal est constituido por
incrementos en el gasto, incluyendo la inversin pblica, las transferencias y
el consumo pblico. De acuerdo con nuestros resultados estmulos fiscales
basados en reduccin de impuestos son mucho ms propensos a ser la
mejora del crecimiento que los del lado del gasto. No hace falta decir
cuando se considera un solo episodio de muchos otros factores saltan a la
mente, factores que son difciles de capturar en unas regresiones mltiples
pases. Por ejemplo, las familias estadounidenses estaban ahorrando muy
poco antes de la crisis. Un recorte de impuestos podra haber simplemente
ha guardado y no podra haber tenido un gran impacto en el consumo
agregado. Sin embargo, ms ahorro podra haber reforzado el sector
financiero, pensar en la crisis de tarjetas de crdito, por ejemplo. Adems,
aunque uno podra tener de los recortes fiscales que estimulen la inversin.
El beneficio de los proyectos de infraestructura que tienen "retardos largos y
variables" es mucho ms cuestionable.
Despus de la "tormenta perfecta" de esta crisis actual los EE.UU. a
emerger con un aumento sin precedentes (para tiempos de paz) de la deuda
pblica. Como hemos argumentado en la introduccin, es poco probable que
estos dficits y la deuda va a desaparecer simplemente porque el
crecimiento se reanudar a un ritmo muy rpido muy pronto. suprime
primarias seran necesarios ya que las tasas de inters no pueden ir que no
sea hacia arriba de la cerca de los niveles reales de cero. El anlisis del
presente documento sugiere que a menos que se corta el gasto primario, es
difcil acheive estabilidad fiscal porque el gasto puede aumentar ms
rpidamente que los ingresos fiscales. Pero lo que se puede cortar? Es de
esperar mejoras en el proceso de paz en Afganistn e Irak podra permitir

una reduccin de los gastos militares, pero dada la inestabilidad en la regin

no se puede contar con eso seguro. reformas de salud parecen implicar
grandes incrementos en el gasto, la jubilacin de los baby boomers no est
demasiado lejos, y en el tiempo de prensado de la crisis el tema de la
Seguridad Social ha estado en el fondo, pero no ha desaparecido un
desempleo relativamente alto durante un par de aos ms requerir el
gasto en subsidios. El panorama del presupuesto se ve bastante sombro en
el lado del gasto. La Oficina de Presupuesto del Congreso pronostica dficit
del 7 por ciento del PIB hasta el ao 2020. Este no es un escenario de color
de rosa.