RAZONES DE ACTIVIDAD

1. Rotacin de cartera

Ventas Netas
Cuentas por cobrar
2. Rotacin de Activo Fijo

Ventas Netas
Activo Fijo Neto Tangible
3. Rotacin De Ventas

Ventas Netas
Activo Totales
4. Periodo Medio de Cobranzas

Cuentas por Cobrar x 365 das

Ventas Netas
5. Periodo Medio de Pago

Cuentas por Pagar x 365 dias

Ventas Netas
6. Impacto de la carga financiera

Gastos Financieros
Ventas Netas

RAZONES DE RENTABILIDAD
1. Rentabilidad neta del activo

Utilidad Neta
Activos Totales
2. Margen Operacional

Utilidad Operacional
Ventas Netas
3. Rentabilidad neta de venta

Utilidad Neta
Ventas Netas
4. Rentabilidad operacional del patrimonio

Utilidad Operacional
Patrimonio
5. Rentabilidad financiera

Utilidad Neta
Patrimonio

EJERCICIOS EN CLASES

1. Rotacin de cartera

7978088

=6,52

1223163
2. Rotacin de Activo Fijo

7978088

=0,41

19696416
3. Rotacin De Ventas

7978088

=0,30

26223742
4. Periodo Medio de Cobranzas

1223163 x 365 =
= 55,96
7978088

446454495
7978088

5. Periodo Medio de Pago

253464 x 365 =
= 11,60
7978088

92514360
7978088

6. Impacto de la carga financiera

1677911
= 0,21

7978088

7. Rentabilidad neta del activo

161265,19
= 0,21
26223742

8. Margen Operacional

1767906

= 0,22

7978088
9. Rentabilidad neta de venta

161265,19

= 0,02

7978088
10.

Rentabilidad operacional del patrimonio

1767906

= 3,60

491021,19
11.

Rentabilidad financiera

161265,19

0,33
491021,19

ENDEUDAMIENTO DEL ACTIVO FIJO

El coeficiente resultante de esta relacin indica la cantidad de unidades
monetarias que se tiene de patrimonio por cada unidad invertida en activos
fijos. Si el clculo de este indicador arroja un cociente igual o mayor a 1,
significa que la totalidad del activo fijo se pudo haber financiado con el
patrimonio de la empresa, sin necesidad de prstamos de terceros.
Para elaborar este ndice se utiliza el valor del activo fijo neto tangible (no se
toma en cuenta el intangible), debido a que esta cuenta indica la inversin en
maquinaria y equipos que usan las empresas para producir.
FORMULA:

APALANCAMIENTO
Se interpreta como el nmero de unidades monetarias de activos que se han
conseguido por cada unidad monetaria de patrimonio. Es decir, determina el
grado de apoyo de los recursos internos de la empresa sobre recursos de
terceros.
Dicho apoyo es procedente si la rentabilidad del capital invertido es superior al
costo de los capitales prestados; en ese caso, la rentabilidad del capital propio
queda mejorada por este mecanismo llamado "efecto de palanca". En trminos
generales, en una empresa con un fuerte apalancamiento, una pequea
reduccin del valor del activo podra absorber casi totalmente el patrimonio; por
el contrario, un pequeo aumento podra significar una gran revalorizacin de
ese patrimonio.
FORMULA

APALANCAMIENTO FINANCIERO
El apalancamiento financiero indica las ventajas o desventajas del
endeudamiento con terceros y como ste contribuye a la rentabilidad del
negocio, dada la particular estructura financiera de la empresa. Su anlisis es
fundamental para comprender los efectos de los gastos financieros en las
utilidades. De hecho, a medida que las tasas de inters de la deuda son ms
elevadas, es ms difcil que las empresas puedan apalancarse
financieramente.
Si bien existen diferentes formas de calcular el apalancamiento financiero, la
frmula que se presenta a continuacin tiene la ventaja de permitir comprender
fcilmente los factores que lo conforman:
FORMULA

ROTACION DE CARTERA
Muestra el nmero de veces que las cuentas por cobrar giran, en promedio, en
un periodo determinado de tiempo, generalmente un ao.
FORMULA

Se debe tener cuidado en no involucrar en el clculo de este indicador cuentas

diferentes a la cartera propiamente dicha. Sucede que, en la gran mayora de
balances, figuran otras cuentas por cobrar que no se originan en las ventas,
tales como cuentas por cobrar a socios, cuentas por cobrar a empleados,
deudores varios, etc. Como tales derechos all representados no tuvieron su
origen en una transaccin de venta de los productos o servicios propios de la
actividad de la compaa, no pueden incluirse en el clculo de las rotaciones
porque esto implicara comparar dos aspectos que no tienen ninguna relacin
en la gestin de la empresa. En este caso, para elaborar el ndice se toma en
cuenta las cuentas por cobrar a corto plazo.

VALOR ACTUAL NETO (VAN)

El VAN es un indicador financiero que mide los flujos de los futuros ingresos y
egresos que tendr un proyecto, para determinar, si luego de descontar la
inversin inicial, nos quedara alguna ganancia. Si el resultado es positivo, el
proyecto es viable.

Basta con hallar VAN de un proyecto de inversin para saber si dicho proyecto
es viable o no. El VAN tambin nos permite determinar cul proyecto es el ms
rentable entre varias opciones de inversin. Incluso, si alguien nos ofrece
comprar nuestro negocio, con este indicador podemos determinar si el precio
ofrecido est por encima o por debajo de lo que ganaramos de no venderlo.
La frmula del VAN es:
VAN = BNA Inversin

Donde el beneficio neto actualizado (BNA) es el valor actual del flujo de caja o
beneficio neto proyectado, el cual ha sido actualizado a travs de una tasa de
descuento.
La tasa de descuento (TD) con la que se descuenta el flujo neto proyectado, es
el la tasa de oportunidad, rendimiento o rentabilidad mnima, que se espera
ganar; por lo tanto, cuando la inversin resulta mayor que el BNA (VAN

negativo o menor que 0) es porque no se ha satisfecho dicha tasa. Cuando el

BNA es igual a la inversin (VAN igual a 0) es porque se ha cumplido con dicha
tasa. Y cuando el BNA es mayor que la inversin es porque se ha cumplido con
dicha tasa y adems, se ha generado una ganancia o beneficio adicional.
VAN > 0 el proyecto es rentable.
VAN = 0 el proyecto es rentable tambin, porque ya est incorporado
ganancia de la TD.
VAN < 0 el proyecto no es rentable.
Entonces para hallar el VAN se necesitan:

tamao de la inversin.

flujo de caja neto proyectado.

tasa de descuento.

TASA INTERNA DE RETORNO (TIR)

La TIR es la tasa de descuento (TD) de un proyecto de inversin que permite
que el BNA sea igual a la inversin (VAN igual a 0). La TIR es la mxima TD
que puede tener un proyecto para que sea rentable, pues una mayor tasa
ocasionara que el BNA sea menor que la inversin (VAN menor que 0).
Entonces para hallar la TIR se necesitan:

tamao de inversin.

flujo de caja neto proyectado.

COSTO DE VENTA

COSTO DE LA DEUDA
El costo de la deuda despus de impuesto, i(1-T), es la tasa de inters sobre la
deuda i, menos los ahorros fiscales que resultan debido que el inters es
deducible. Costo componente de la deuda despus de impuestos= tasa de
inters ahorros en impuestos = kd-kdT = i(1-T)

EL ROA (RENDIMIENTO DEL ACTIVO) O ROI

(RENDIMIENTO SOBRE LA INVERSIN) Y LOS
EXCEDENTES DE ACTIVO.
Empezaremos definiendo el ROA (Return on Assets o Rendimiento o retorno
del Activo) o tambin llamado ROI (Return on investments o Rendimiento o
retorno sobre la inversin) para luego analizar la incidencia de los excedentes
de existencias o de activos obsoletos en l.
Este ratio compara el beneficio o la utilidad obtenida en relacin a la inversin
realizada. En el numerador podemos admitir diferentes definiciones de
beneficios, as podemos usar el beneficio neto (despus de impuestos) el BAI
(antes de impuestos) o el BAII (antes de intereses e impuestos), mientras que
en el denominador nos indica los medios para obtener dicho beneficio.
VENTAS NETAS
- COSTE DE LAS VENTAS

= MARGEN BRUTO
- GASTOS DE ESTRUCTURA
- AMORTIZACIONES
- PROVISIONES
= B ANTES INT. E IMPUESTOS (BAII)
+/- INGRESOS Y GASTOS FINANCIEROS
= B ANTES DE IMPUESTOS (BAI)
- IMPUESTO SOBRE BENEFICIOS
= RESULTADO DEL EJERCICIO
ROA(Return on Assets) = beneficios / activos medios
Este ratio tambin se puede expresar como la suma de dos de manera que:
ROA o ROI = Margen sobre ventas x Rotacin del activo.
Margen sobre ventas = B / Ventas
Rotacin del activo = Ventas / Activo total promedio
Ejemplo: Si los activos de finales del ejercicio a estudiar son 230.000 y los del
anterior ejercicio son 170.000, tendremos unos activos medios de 200.000. Si
el beneficio es de 20.000 tendremos un ROA= 10%.
Este ratio es ampliamente utilizado en el anlisis de las entidades
financieras ya que mide la rentabilidad sobre los activos totales medios o lo
que es lo mismo su capacidad para generar valor, permitiendo de esta manera
apreciar la capacidad para obtener beneficio del activo total de la empresa y
poniendo as en relacin el beneficio con el tamao de su balance.
Comparando el ROA de varios aos se puede medir si el tamao creciente
de una empresa va acompaado del mantenimiento o aumentos de de
rentabilidad o si, por el contrario, este crecimiento est implicando un
progresivo deterioro en sus niveles de rentabilidad.

Por lo tanto los excedentes de activo adems de afectar negativamente a este

ratio afectan a la calidad del activo de la empresa, ya que en l se pueden
registrar existencias invendibles o inmovilizados obsoletos. Es rara la empresa
en la que no se pueden ver ordenadores obsoletos, mquinas de escribir que
ya no se usan, maquinaria antigua, o existencias deterioradas o de difcil salida.
Todo lo que no usamos o no conseguimos vender ocupa un precioso espacio e
inmoviliza recursos financieros de la empresa.
Algunos activos ya los tendremos amortizados contablemente y adems ya no
los estaremos usando, en cuyo caso adems de darlos de baja en el activo de
la empresa debemos venderlos, regalarlos o deshacernos de ellos para evitar
que ocupen en espacio que se podran dedicar a otros activos productivos.
Pero el mayor problema con el que nos podemos encontrar es con almacenes
en donde se almacenan mercaderas que no se venden por estar daadas,
obsoletas, pasadas de moda, etc., ya que estas pueden dificultar el
crecimiento de la empresa e incluso amenazar su viabilidad. Estas existencias
pueden generar infinidad de gastos entre los cuales destacaremos
El coste de oportunidad de haber invertido los recursos financieros de la
empresa en dichas existencias en lugar de en otras que ya se habran vendido
generando un beneficio, mientras que estas en caso de liquidarlas no se
recuperara en muchos casos ni la cantidad invertida en ellas. Sin embargo es
importante intentar hacer liquidas esas existencias para poder invertir los
recursos obtenidos en activos productivos para la empresa.
Costes de almacenaje, al ocupar un espacio que podra a otras existencias
rentables para la empresa, pudiendo darse el caso incluso de que la empresa
tenga que verse obligada a invertir en nuevos almacenes.
Costes de depreciacin por la aparicin de nuevos productos, desfase
tecnolgico, etc.,

 Coste de manipulacin y control de dichos stocks.

Costes de seguros de las mercancas almacenadas.
Coste por mayor carga impositiva ya que al hacer la variacin de existencias
si nuestras existencias aumentan a lo largo del periodo impositivo esto
supondr un incremento en la base imponible del impuesto sobre sociedades.