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Hace unos das hablbamos de cmo el ROE es una forma interesante de valorar
cmo de efectiva es una empresa en convertir la inversin de sus accionistas en
beneficios, y discutamos sus ventajas sobre el ROA y cmo ignoraba el riesgo por
completo. Hoy profundizamos un poco ms en la lnea hablndoos del modelo de
Du Pont, que nos permite ver un poco ms all que el ROE.
Recordis que definimos el ROE como:
ROE = (Ingresos netos / Fondos Propios)
Pues bien, el modelo de Du Pont establece una frmula algo ms desarrollada de
lo mismo:
ROE = (Ingresos netos / Ventas) (Ventas / Activos) (Activos / Fondos Propios)
Como veis, la igualdad sigue siendo la misma; lo nico que se ha hecho es
introducir tanto en el numerador como el denominados dos magnitudes
interesantes: la facturacin (las ventas) y los activos; de hecho, al agregar los

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activos estamos tambin considerando la informacin que nos daba el ROA, que
se calculaba como:
ROA = (Ingresos netos / Activos)
Al dividir el ROE en estos tres ratios, podemos desagregar la informacin en tres
magnitudes muy interesantes:
La primera de ellas se conoce como margen de beneficio; es cunto
beneficio neto sacamos por cada venta. Esta magnitud nos muestra cmo de
caro estamos vendiendo nuestro producto, y si podemos compararlo con
otras empresas del sector ser informacin muy til para la estrategia de
precios. Adems, en un indicador til de nuestra eficiencia operativa.
La segunda de ellas es la rotacin de los activos, y proporciona una
magnitud sobre la productividad que se est obteniendo de los activos de la
empresa.
La ltima de ellas es el multiplicador patrimonial, que mide el grado de
apalancamiento de la empresa como inversin.
Recordemos que todos estos ratios pueden variar fuertemente entre industrias, y lo
que en un campo es algo envidiable en otro puede resultar irrisorio e incluso
preocupante. Incluso puede darse el caso de que determinadas magnitudes deban
crecer o disminuir en funcin de la industria; por ejemplo, en un mercado
monopolista el margen de beneficios debera ser muy alto, pero en un mercado
saturado, puede que la supervivencia de la empresa dependa de mantener el ratio
consistentemente ms bajo que sus rivales (lo que, debido a los bajos ingresos,
exige una fuerte disciplina operativa, pero puede garantizar a largo plazo un
mercado ms limpio de competencia).
Una ltima nota: el modelo de Du Pont se ha generalizado en lo que se ha dado en

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llamar sistemas de Du Pont. Bsicamente un sistema de Du Pont sera una

igualdad anloga a la del modelo, pero ofreciendo diversos ratios tiles en el
anlisis fundamental.
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This entry was written by Alex and posted on 5 noviembre 2009 at 16:34 and filed under
Espaol with tags anlisis fundamental, empresa, inversin, microeconoma, valoracin.
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One Comment

teoras tigres asiticos

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yuan

1.

valoracin venta a corto

Alexcibernetica
Posted 7 noviembre 2009 at 10:21 | Permalink
Interesante entrada. (Al igual que la anterior).
Me gusta el blog. Saludos.

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