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INTRODUCCIN ........................................................................................................................3
CONCEPTO DE INVERSIN:................................................................................................3
3.1
3.2
4.2
4.3
5
CALCULO DE LA TASA DE DESCUENTO PARA EVALUAR PROYECTOS DE
INVERSIN..........................................................................................................................................10
5.1
5.2
5.3
5.4
6
ANLISIS DE SENSIBILIDAD DE LOS RESULTADOS ANTE CAMBIOS EN
LAS VARIABLES CONSIDERADAS...........................................................................................14
7
BIBLIOGRAFA.........................................................................................................................16
1 INTRODUCCIN
La presente publicacin forma parte de los documentos que integran la gua
para la ejecucin del Trabajo Profesional de Ingeniera Industrial y tiene
como objetivo brindar una orientacin a quienes se encuentren en la etapa
de evaluacin econmica financiera de la inversin dentro del desarrollo de
su trabajo profesional.
En efecto, lo aqu expuesto no pretende ser un desarrollo acadmico
profundo sino, ms bien que sirva de repaso de algunos conceptos ya
estudiados en otras asignaturas y fundamentalmente entender su aplicacin
prctica para la ejecucin del trabajo profesional.
2 CONCEPTO DE INVERSIN:
El concepto de inversin, en su acepcin ms amplia, involucra todas
aquellas decisiones que significan efectuar un egreso en un momento
determinado con la expectativa de un reembolso mayor en el futuro.
Revela el cambio de una certidumbre (la renuncia a una satisfaccin
inmediata y cierta) por un conjunto de expectativas de beneficio distribuidas
en el tiempo.
Su misma definicin pone en evidencia la trascendencia de la decisin de
invertir en cuanto a su carcter de irreversibilidad: los efectos de una buena
o mala poltica de inversiones seguida de un ao sern sentidos por la
empresa durante todo el perodo de vida de las mismas sin poder
corregirlas eficazmente.
a) imagen de la empresa.
b) satisfaccin del personal.
c) logro de objetivos sociales.
d) servicio a los clientes.
PRC =
I
V Cp
Donde:
i =1
(V Cp )i = I
Ventajas y desventajas:
Ventaja: la ventaja de ste mtodo es que da una idea del mayor o menor
riesgo que una inversin involucra.
Cuanto menos sea dicho plazo, tanto menos es el riesgo, si se acepta que el
riesgo se incrementa con el transcurso del tiempo.
Un proyecto que permite una rpida recuperacin del capital, permitir no
tener en cuenta los riesgos que pudieran sucederse luego de concretada
esa recuperacin.
Sin dudas, la incertidumbre sobre los hechos futuros se incrementa cuanto
ms lejanos en el tiempo stos se prevean, por lo tanto la minimizacin del
plazo de recuperacin del capital significa correlativamente la minimizacin
de los riesgos.
IRC =
V
I
Donde:
un
ao
medio
de
ventas
El IRC, da una idea del volumen del negocio que es posible obtener con una
dada inversin inicial.
Este ndice est necesariamente correlacionado con la rentabilidad de la
inversin, aunque puede tener alguna relacin con el perodo de
recuperacin del capital.
Cuanto mayor sea el IRC, tanto menos riesgosa ser la inversin y tanto
ms fcil acceder a ese proyecto.
Los proyectos de muy bajo IRC, son aquellos de gran intensidad de capital,
por ejemplo proyectos de infraestructura, industrias bsicas integrales, etc.
Por el contrario, aquellos que muestran altos valores del IRC son
clsicamente los proyectos de transformacin o de prestacin de servicios
con escasas necesidades de equipamiento.
Como orientacin se muestran a continuacin algunos valores tpicos del
IRC:
Ej
(1 + i)
j =0
=
j =0
Ij
(1 + i ) j
Siendo:
10
11
TIR
1.52%
3.95%
4.58%
3.22%
1.52%
2.51%
Var.
Semana
-11.85%
-3.68%
-2.29%
-6.08%
-7.40%
-7.48%
-41.83%
-1.86%
2.80%
-6.25%
-46.18%
-17.71%
Fecha
1-Aug-08
1-Aug-08
1-Aug-08
1-Aug-08
31-Jul-08
1-Aug-08
1928-2007
1967-2007
1997-2007
Stocks (Rm)
9.81%
10.77%
8.81%
Rendimientos
T-Bills (Rf) T-Bonds (Rf)
3.87%
5.01%
6.01%
7.26%
4.12%
6.47%
(Rm - Rf)
Stocks - T.Bills Stocks - T.Bonds
5.94%
4.79%
4.75%
3.50%
4.69%
2.34%
12
Number of Firms
40
69
49
57
28
56
504
8
38
44
103
Unlevered Beta
corrected
1.32
1.12
1.15
0.81
1.00
1.17
0.52
0.66
0.72
0.82
1.53
Correlation with
market
40.3%
47.8%
47.4%
35.6%
63.8%
43.2%
53.8%
70.9%
70.8%
44.2%
33.4%
Total Beta
(Unlevered)
3.28
2.34
2.43
2.28
1.56
2.71
0.96
0.93
1.01
1.86
4.6
13
Hiperinflacin
Country
Albania
Alderney (Channel Islands)
Andorra
Argentina
Armenia
Australia
B1
Aaa
Aaa
B3
Ba2
Aaa
350
0
0
450
250
0
10.04%
4.79%
4.79%
11.54%
8.54%
4.79%
Country Risk
Premium
5.25%
0.00%
0.00%
6.75%
3.75%
0.00%
Ku = Rf + Bu x (Rm Rf) + Rp
Rf = 3,95%
Rm Rf = 4,79%
Bu = 1,17
Rp = 4,5%
Ku = 14%
14
7 CONSIDERACIN DE LA INFLACIN.
Hasta el momento no hemos tenido en cuenta el eventual aumento del nivel
general de precios por efecto de la inflacin.
Las proyecciones de ingresos y egresos para la evaluacin se han realizado
a moneda constante.
Sin embargo en economas inflacionarias el aumento general y sistemtico
de todos los precios es una realidad, e incide no solo en los resultados de
un proyecto sino tambin en las expectativas de los empresarios y en las
decisiones de inversin.
La tasa de inters del mercado de capitales es influida notablemente por
estas expectativas, incrementndose su valor para compensar la
desvalorizacin del dinero.
As nos enfrentamos a la necesidad de comparar clculos de rentabilidad
con tasas nominales de inters distorsionadas por la inflacin.
15
8 BIBLIOGRAFA
16