EL CICLO DEL FUJIMORATO

Cuando el Ingeniero Alberto Fujimori lleg a la presidencia en 1990, encontr

un pas sumido en crisis econmica (hiperinflacin), poltica (pulverizacin de
los partidos polticos y terrorismo) y social (proceso de desintegracin). Cuando
se fue en octubre del 2000, dej al pas en crisis econmica (recesin y
desempleo), poltica (corrupcin del gobierno), social (pobreza y exclusin) y
moral (crisis de las reglas de comportamiento social). Cumpli un ciclo de diez
aos que comenz y termin con crisis, aunque el Per haba cambiado
econmica y socialmente.
1998-2000 Crisis econmica externa, crisis poltica interna y la gran
corrupcin
El principal efecto de la crisis asitica fue la retraccin de la entrada de
capitales y la disminucin del ritmo de las privatizaciones, lo que redujo la
inversin privada, pero sobre todo la pblica.
El gobierno fujimorista tena, sin embargo, el fondo acumulado de los ingresos
por privatizaciones que hacia 1997 haba alcanzado casi 7mil millones de
dlares. Estos recursos comenzaron a ser utilizados de manera poco
transparente, primero en programas de lucha contra la pobreza, luego en
compra de armas y en otros gastos poco claros.
La crisis asitica de 1997 no afect inmediatamente al Per, fue el ao 1998 y
2000 que la economa entro en recesin. Durante es perodo la economa no
creci, al contrario el PBI per-cpita se redujo en 1%. Las bases de la
gobernabilidad fujimorista comenzaban a tener amenazas en el horizonte
econmico y financiero. En 1997, la retraccin fue debida a la reduccin del
consumo privado, al ao siguiente descendi la inversin privada, por efecto
de la disminucin de la entrada de capitales como secuela de la crisis asitica,
con un fuerte dficit de la balanza de cuenta corriente. El 2000, ao electoral,
la economa se recuper por efecto del ciclo econmico de origen poltico, es
decir por aumento del consumo corriente del gobierno, con recursos ordinarios
y con los recursos de las privatizaciones, y un incremento de las exportaciones.
En esta etapa, la economa y el modelo de crecimiento generado comenz a
mostrar sus debilidades: por un lado, sus posibilidades de crecimiento reposan
en buena parte en la inversin extranjera, pero por otro lado se comenzaba a
mostrar que la poltica fiscal no tena ya el peso de influir el ciclo econmico
con la baja presin tributaria existente, slo con recursos exgenos o
extraordinarios (como lo fueron los recursos de la privatizacin o
endeudamiento pblico) sera posible conmover el nivel de actividad
econmica. De una manera ms general, los determinantes de la acumulacin

del capital haban cambiado.

INDICADORES DE LA ECONOMIA PERUANA 1995-2000 EN BASE 94

Cuadro N1
Ao
Producto Bruto
Interno
Inflacin
Exportaciones
Importaciones
Balanza Comercial
Emisin Primaria
Ingresos Gobierno
Gasto Gobierno
Dficit Fiscal
Tipo de Cambio
Fuente: BCRP

1995

1996

1997

1998

1999

2000

108.61
111.13
108.05
124.28
185.64
123.21
113.82
114.56
118.08
92.79

111.34
123.97
115.17
125.42
164.15
120.65
121.27
109.05
51.14
93.03

118.99
134.56
131.47
136.38
154.96
132.42
127.1
110.18
29.98
95.47

118.2
144.32
121.5
134.97
185.88
130.26
125.06
110.53
41.66
99.89

119.28
149.61
137.26
125.55
81.3
146.99
117.46
117.44
117.37
112.64

122.8
155.23
152.82
135.28
68.98
136.05
122.86
120.13
107.19
114.49

Cuadro N2

125

120

115
Incremento del PBI
110

105

100
1995

1996

1997

1998

CICLO ECONMICO DEL PBI

Cuadro N3

1999

2000

De todas las crisis, solo dos han mantenido un crecimiento econmico al final
del ciclo, la de febrero 1995, donde la tasa de crecimiento del PBI descendi de
15% a 2% en 18 meses con una prdida de 13 puntos, y la de diciembre 2002,
donde la reduccin fue de 7% a 3% en 19 meses con una prdida de 4 puntos.
La ltima crisis conocida empez en setiembre 2008 cuando la tasa de
crecimiento del PBI alcanz 9% y termin 15 meses despus a una tasa de
-3%. Esta reduccin de 12 puntos en tan solo 15 meses marca un rcord en la
historia econmica reciente ya que el PBI se contraa a una velocidad promedio
de 81 puntos bsicos por mes.
La presente crisis se inicia en febrero de este ao cuando la tasa de
crecimiento del PBI alcanza un mximo de 8%, y viene descendiendo
inexorablemente desde entonces. El equipo econmico de la administracin
Garca ignor este hecho, al presente como frasea Waldo Mendoza el MEF y
el BCR estn de observadores, y como deca mi madre: En el ruedo se
conoce a los toros, y no desde la barrera.
Dado que nuestra economa tiene un techo natural de crecimiento de 6%,
mientras ms lejos de este techo se encuentra el mes inicial de la crisis, es
mayor la prdida de crecimiento econmico, por ello se tiene que las crisis de
febrero 1995 y setiembre 2008 implicaron prdidas de crecimiento de 13 y 12
puntos, respectivamente, ya que sus valores iniciales fueron de 15% y 9%.
En promedio, las crisis en Per tienen una duracin entre 15 y 19 meses, por
ello la economa seguir cuesta abajo hasta mediados del prximo ao, siendo

la mayor incgnita el nivel mnimo que alcanzar el crecimiento del PBI al final
de la crisis.
Con un hipottico equipo econmico similar al de la gestin Toledo, al cabo de
19 meses, el PBI pasara de crecer del 8% a 4%. Mientras que con un hipottico
equipo econmico similar al de la gestin Garca, al cabo de 15 meses el PBI
pasara de crecer del 8% a -2%. Es decir, una brecha de seis puntos entre las
dos opciones.

INFLACIN
Cuadro N4

INFLACION
180
160
140
120
100
80
60
40
20
0
1995

1996

1997

1998

1999

CICLOS ECONMICOS DE LA INFLACIN

Cuadro N5

2000

El grfico muestra las desviaciones de la Inflacin respecto de su tendencia, de

sima a sima se cuentan 6 ciclos inflacionarios, de 1952 a 1955, 1955-1961,
1961-1970, 1970-1987, 1987-1995 y 1995-2002. El pico ms alto se alcanzo en
1990, 340% por encima de su tendencia, y la sima ms pronunciada de 229%
el 2002, lo que muestra una alta volatilidad dentro del periodo estudiado de
78.62%, esta volatilidad se debe al pico alcanzado en 1990, es la mayor
volatilidad vista en las variables en estudio.