REGLAMENTO GENERAL DE LA BOLSA DE VALORES DE

QUITO

Considerando:

Que mediante Suplemento del Registro Oficial No. 215 de 22 de febrero del 2006, se
public la Codificacin a la Ley de Mercado de Valores;
Que el artculo 43 de la Ley de Mercado de Valores consagra la facultad de
autorregulacin de las Bolsas de Valores
Que en el Registro Oficial Edicin Especial No. 1 de jueves 8 de marzo de 2007, se
public la Resolucin del Consejo Nacional de Valores No. CNV-008-2006, mediante la
cual se expide la Codificacin de las Resoluciones Expedidas por el Consejo Nacional
de Valores;
Que el artculo 24 del Estatuto de la Bolsa de Valores de Quito faculta al Directorio de la
Institucin para dictar sus propios reglamentos;
Que es necesario reformar y codificar las normas de Autorregulacin;
Que es necesario, concordar la normativa la normativa interna de la Bolsa de Valores
de Quito, con las disposiciones contenidas en la Codificacin de Resoluciones del
Consejo Nacional de Valores;
En uso de sus atribuciones legales y estatutarias,
Resuelve:
Expedir el Reglamento General de la Bolsa de Valores de Quito

TTULO PRIMERO
Disposiciones Generales

Generalidades
Captulo I

Artculo 1. Objeto.Es objeto de este Reglamento regular las actividades que se realizan en y a travs de la
BVQ, mediante normas de autorregulacin que establezcan estndares y
procedimientos operativos y de conducta, para ofrecer los servicios y los procedimientos
requeridos para la negociacin de valores, as como para contribuir con la integridad y
transparencia del mercado burstil.
Sern sujetos de las normas de este Reglamento, en cuanto a las actividades que
realicen en el mercado burstil, las siguientes personas naturales y jurdicas:
a) Las casas de valores, sus funcionarios y operadores de valores;
b) Las instituciones del sector pblico que tengan calificados funcionarios pblicos
para operar en Bolsa, y los funcionarios calificados;
c) Los emisores de valores;
d) Las compaas de compensacin y liquidacin de valores, cuyos servicios
contrate la BVQ;
e) Los vocales de la Rectora;
f)

Los miembros del Directorio, de los Comits de Directorio, el Presidente

Ejecutivo y los funcionarios de la BVQ; y,

g) Otros participantes del mercado de valores que este Reglamento establezca.

Artculo 2. Glosario de trminos.Los trminos definidos en este artculo tendrn, para todos los efectos y propsitos de
este Reglamento, el significado que a continuacin se les atribuye, salvo que el contexto
de alguna disposicin de la Ley de Mercado de Valores o del Consejo Nacional de
Valores establezca algn otro alcance.
Bolsa: La Bolsa de Valores de Quito. BVQ
Consejo: El Consejo Nacional de Valores.
Ley: La Ley del Mercado de Valores.

Registro de Mercado de Valores: El Registro a cargo de la Superintendencia de

Compaas.
Registro de la Bolsa: El padrn de la Bolsa en que se inscriben los emisores, valores e
intermediarios en los trminos de este Reglamento.
REVNI: Mecanismo especial de negociacin a travs del cual se pueden negociar
valores no inscritos en el Registro del Mercado de Valores.
Casa de Valores: Son los intermediarios burstiles admitidos por la Bolsa como
miembros.
Cdigo de tica: El Cdigo de tica Profesional de la Bolsa de Valores de Quito.
Contrato de Underwiriting : Aquel en virtud del cual la casa de valores y una personas
emisora o tenedora de valores, convienen en que la primera asuma la obligacin de
adquirir una emisin o un paquete de valores, o garantice su colocacin o venta en el
mercado, o la realizacin de los mejores esfuerzos para ello
Reglamento: El Reglamento General de la Bolsa.
Incubadora de Empresas: Entidades creadas para prestar apoyo a las nuevas
iniciativas empresariales, a travs de la cual se favorezca el nacimiento, diseo, inicio
de produccin, crecimiento y expansin de nuevas empresas, mediante asistencia
tcnica y acompaamiento para llegar a constituirse en una empresa.
Instituciones Pblicas: Instituciones autorizadas para operar a travs de un
funcionario calificado en Bolsa, conforme lo dispone el Art. 37 de la Ley de Mercado de
Valores.

TTULO SEGUNDO
La Facultad de Autorregulacin
Captulo I
Procedimiento de Expedicin

Artculo 3. Objeto.En ejercicio de la facultad de autorregulacin, la BVQ dicta reglamentos y dems

normas internas, las cuales se expedirn y pondrn en conocimiento pblico, de
acuerdo con la Ley y con el presente Reglamento.
Artculo 4. Alcance de las normas de autorregulacin.La BVQ expedir regulaciones de carcter interno, que rijan las actividades de los
participantes del mercado burstil.

Las normas de autorregulacin adoptadas por la BVQ reglamentan las negociaciones

de valores y otras actividades que se realicen por su intermedio.
En particular, a travs de este Reglamento debern adoptarse todas las normas que se
relacionen con los siguientes temas:
a) Admisin e inscripcin de emisores y valores en el Registro de la Bolsa;
b) Admisin e inscripcin de casas de valores, operadores y funcionarios del sector
pblico autorizados para operar en la Bolsa;
c) Normas generales que rigen el funcionamiento de los mercados y los
procedimientos de operacin de la Bolsa;
d) Derechos y obligaciones de los sujetos vinculados por este Reglamento;
e) Normas que regulen las operaciones burstiles;
f)

Constitucin y ejecucin del Fondo de Garanta;

g) Procedimiento de compensacin y liquidacin de valores;

h) Actuacin de las casas de valores y de las personas vinculadas a stas;
i)

Actuacin de las instituciones del sector pblico que tengan funcionarios

calificados para operar en la BVQ;

j)

Funcionamiento de la Rectora y sus procedimientos, en conformidad con el

Estatuto de la BVQ;

k) Procedimiento para el control y la sancin de los sujetos obligados por este

Reglamento;
l)

Normas de tica; y,

m) Las dems que sean necesarias, de conformidad con la Ley y las normas
expedidas por el Consejo Nacional de Valores.
Artculo 5. De la iniciativa.Pueden presentar proyectos y reformas de normas de autorregulacin las siguientes
personas:
a. El Presidente Ejecutivo;
b. Las casas de valores miembros de la BVQ; y,
c. La Asociacin de Casas de Valores.
Artculo 6. Procedimiento de aprobacin y reforma de las normas de
autorregulacin.La aprobacin de las normas de autorregulacin, as como sus reformas, corresponder
al Directorio de la BVQ, de conformidad con lo dispuesto en el Estatuto.

Sin embargo, el procedimiento previo a la aprobacin de las normas es el siguiente:

a) Se presentar al Directorio los proyectos que se consideren necesarios para su
adopcin o para la reforma de las normas de autorregulacin;
b) Una vez presentados los proyectos al Directorio, ste dispondr en la misma
sesin que se difundan a los participantes del mercado burstil, para que en el
plazo de diez das remitan sus observaciones y recomendaciones;
c) Dentro del plazo mencionado en el literal anterior, los proyectos sern
publicados en la pgina web de la BVQ;
d) Finalizado el plazo, el Presidente del Directorio convocar a una sesin de
Directorio para conocer el informe sobre las observaciones a los proyectos
presentados;
e) Sobre la base del informe remitido, el Directorio expedir las normas de
autorregulacin pertinentes y notificar a la Superintendencia de Compaas y a
los partcipantes del mercado. La norma entrar en vigencia una vez transcurrido
el plazo establecido en la Ley.
Artculo 7. Notificacin de las normas de autorregulacin.Corresponder al Presidente Ejecutivo, o a quien ste designe, notificar a la
Superintendencia de Compaas y a los partcipantes del mercado burstil las nuevas
normas o las modificaciones introducidas a las normas existentes.

Captulo II
De las Circulares

Artculo 8. Alcance de las circulares.A travs de las circulares se pondr en conocimiento del mercado:
a) Disposiciones de carcter urgente relacionadas con los siguientes aspectos
operativos:
-

Modificacin de los horarios de negociacin; y,

Otras medidas relacionadas con la operativa burstil.

b) Hechos relevantes y noticias de importancia relacionadas con el mercado

burstil.
Artculo 9. Ratificacin de disposiciones de carcter urgente.Las disposiciones de carcter urgente, mencionadas en el artculo anterior, tomadas por
el Presidente Ejecutivo sern sometidas a ratificacin del Directorio de la institucin.
Una vez ratificadas las disposiciones sern incorporadas al Reglamento General, sin
necesidad del procedimiento de aprobacin y reforma de las normas de autorregulacin,
que determina el artculo 6, del presente Reglamento.

Artculo 10. Expedicin de circulares.La expedicin de las Circulares corresponder al Presidente Ejecutivo o a quien ste
designe.

Captulo III
De los Instructivos Internos

Artculo 11. Alcance de los instructivos internos.A travs de stos se instruir a los participantes del mercado, en todo lo que fuera
pertinente, sobre temas carcter tcnico.
Artculo 12. Expedicin de instructivos internos.La expedicin de los instructivos corresponder al Presidente Ejecutivo de la BVQ o a
quien ste designe.

Captulo IV
Disposiciones Generales

Artculo 13. Jerarqua normativa.Los reglamentos, circulares e instructivos internos debern respetar lo dispuesto en el
Estatuto de la Bolsa.
Artculo 14. Publicacin y vigencia de las normas.Los reglamentos, circulares e instructivos internos no obligarn a sus destinatarios sino
en virtud de su publicacin y su vigencia, que se producir a partir del quinto da hbil
siguiente al de su notificacin a la Superintendencia de Compaas, hecho del que se
informar mercado.
Las circulares relativas a hechos relevantes y noticias de importancia, una vez
publicadas, tendrn vigencia inmediata.
Artculo 15. Publicacin.Los reglamentos, circulares e instructivos internos se difundirn a travs de boletines
informativos, correos electrnicos y de la pgina web de la BVQ en la cual se publicarn
una vez que hayan entrado en vigencia.
Artculo 16. Comunicados oficiales.La opinin de la BVQ ser expresada exclusivamente por la Presidencia Ejecutiva y por
los directivos expresamente autorizados para ello por la Presidencia Ejecutiva.

TTULO TERCERO
La Bolsa de Valores de Quito

Captulo I
Generalidades

Artculo 17. Objeto.El objeto de la Bolsa de Valores de Quito es proveer a sus miembros el lugar de reunin
y los servicios y procedimientos requeridos para negociar los valores inscritos, as como
formalizar las ofertas, demandas y operaciones efectuadas por los intermediarios de
valores.
Para el cumplimiento de su objetivo, la Bolsa podr realizar toda clase de actos,
contratos y negocios jurdicos que se realicen directa, entera o parcialmente con su
objeto, as como establecer otros servicios que sean afines y compatibles con el mismo.
Para realizar su objeto, la BVQ deber cumplir con las siguientes obligaciones:
a) Instalar los equipos y proveer los sistemas que aseguren la formacin de un
mercado transparente y equitativo, y permitan la recepcin, ejecucin y
liquidacin de las negociaciones con rapidez y orden;
b) Fomentar un mercado integrado, informado, competitivo y transparente, as
como promover la cultura burstil;
c) Mantener actualizada la informacin sobre los valores cotizados en ella, los
emisores, los intermediarios de valores y sobre las operaciones burstiles,
incluyendo las cotizaciones y los montos negociados;
d) Suministrar al pblico informacin y expedir certificaciones respecto de la
informacin que posea;
e) Proveer el servicio de compensacin y liquidacin de valores, directamente o a
travs de un tercero; y,
f)

Realizar las dems actividades que sean necesarias para el adecuado desarrollo
y cumplimiento de su funcin en el mercado de valores.

Artculo 18. Responsabilidad respecto a terceros.La Bolsa no ser responsable patrimonialmente por el incumplimiento de las
obligaciones contradas por parte de sus miembros para con sus clientes o para con
terceros.
Captulo II

Del Patrimonio

Artculo 19. Patrimonio.El Patrimonio de la BVQ est compuesto por los siguientes elementos:
a. Fondo patrimonial;
b. Donaciones;
c. Recursos que la BVQ reciba a cualquier ttulo; y,
d. Reservas.
Artculo 20. Cuotas patrimoniales.El Estatuto de la BVQ determinar el nmero de cuotas patrimoniales en las que se
encuentra dividido el fondo patrimonial.
Artculo 21. Propietarios de cuotas patrimoniales.Pueden adquirir una cuota patrimonial nicamente las casas de valores autorizadas
previamente por la Superintendencia de Compaas o aquellas que tengan la respectiva
autorizacin de funcionamiento y que estn inscritas en el Registro del Mercado de
Valores.
Las casas de valores no podrn tener ms de una cuota patrimonial, salvo el caso de
fusin entre casas de valores; en este caso, nicamente se podr ejercer los derechos
de una cuota patrimonial.
Artculo 22. Derechos polticos.Cada cuota patrimonial da derecho a un voto en la Asamblea General y a los dems
derechos establecidos en la Ley y el Estatuto.
Artculo 23. Cesin de cuotas patrimoniales y representacin.Las cuotas patrimoniales sern negociables, a travs de los sistemas de negociacin de
la Bolsa, nicamente en favor de una casa de valores constituida que haya obtenido la
autorizacin previa de la Superintendencia de Compaas o una casa de valores
miembro de otra bolsa del pas y que se encuentre debidamente autorizada para su
funcionamiento e inscrita en el Registro del Mercado de Valores.
Artculo 24. Suspensin del goce de los derechos de miembro.Hasta que la casa de valores tenedora de la cuota patrimonial no obtenga la
autorizacin de funcionamiento otorgada por la Superintendencia de Compaas y la
autorizacin para operar en bolsa, no podr gozar de los derechos que sta confiere;
sin embargo, deber sujetarse a las obligaciones que constan en la Ley, las normas
dictadas por el Consejo Nacional de Valores y este Reglamento.
Artculo 25. Registro de cuotas patrimoniales.-

Las cuotas patrimoniales se inscribirn en el libro de registro de cuotas a cargo de la

BVQ, en el cual se anotar sus transferencias y, en general, todo acto que de alguna
manera afecte su propiedad.
La Bolsa expedir y entregar certificados sobre la propiedad de las cuotas
patrimoniales.

Captulo III
De la Presidencia Ejecutiva

Artculo 26. Funciones de la Presidencia Ejecutiva.El Presidente Ejecutivo ser elegido por el Directorio de la BVQ y tendr los siguientes
deberes y atribuciones:
a) Representar a la Bolsa, legal, judicial, extrajudicialmente y administrar la Bolsa,
sujetndose a los requisitos y limitaciones que le imponen la Ley, los Estatutos,
los Reglamentos de la Bolsa, las instrucciones del Directorio y las Resoluciones
del Consejo Nacional de Valores;
b) Dirigir e intervenir en todos los negocios y operaciones de la Bolsa;
c) Cumplir con las delegaciones del Directorio y de los Comits Ejecutivo y de
Riesgos, Comit de Desarrollo de Mercado de Valores y Comit Tcnico
Operativo;
d) Abrir cuentas bancarias y girar, aceptar y endosar letras de cambio y otros
valores negociables, cheques u rdenes de pago a nombre y por cuenta de la
Bolsa;
e) Expedir Circulares o Instructivos Operativos Internos.
f)

Firmar contratos o contratar prstamos y obligaciones, para lo cual debe obtener

la autorizacin del Directorio, cuando tal autorizacin sea necesaria de
conformidad con el Estatuto.

g) Comprar, vender e hipotecar inmuebles, y en general, intervenir en todo acto o

contrato relativo a esta clase de bienes que implique transferencia de dominio o
gravamen sobre ellos, previa autorizacin del Directorio.
h) Conferir poderes especiales y generales, de conformidad con lo dispuesto en el
Estatuto.
i)

Tener bajo su responsabilidad todos los bienes de la Bolsa y supervisar la

contabilidad y archivos de la Bolsa.

j)

Llevar los libros de actas de las Asambleas Generales y de Sesiones del

Directorio.

k) Cumplir las resoluciones de la Asamblea General y del Directorio.

l)

Actuar como Secretario de la Asamblea General, del Directorio y de los Comits

Ejecutivo y de Riesgos, Comit de Desarrollo de Mercado de Valores y Comit
Tcnico Operativo;

m) Presentar semestralmente al Directorio un informe sobre las actividades de la

Bolsa, incluyendo sus Estados Financieros.
n) Presentar mensualmente al Directorio un informe sobre la marcha de la Bolsa.
o) Elaborar el presupuesto anual y el plan general de actividades de la BVQ, y
proponer la aprobacin al Directorio.
En general, tendr todas las facultades necesarias para el buen manejo y
administracin de la Bolsa, y todas las atribuciones y deberes determinados en la Ley
para los administradores y que el Estatuto no haya otorgado a otro administrador u
organismo. Adems de lo establecido en el Estatuto y en los reglamentos corresponde
al Presidente Ejecutivo de la Bolsa:
a) Dictar medidas precautelatorias relativas a la suspensin de valores en
conformidad a lo estipulado en el artculo 50 de la Ley de Mercado de Valores
b) Disponer visitas de control ordinarias y extraordinarias
c) Dar traslado a la Rectora sobre los reclamos presentados;
d) Promover la profesionalizacin de los partcipes que intervienen en el mercado y
el mejoramiento de los estndares de operacin

TITULO CUARTO
La Inscripcin en el Registro de la Bolsa de Valores de Quito
Captulo I
Generalidades

Artculo 27. El Registro de la BVQ.El registro de la BVQ es un catlogo en el que se estn inscritos los participantes del
mercado burstil, en los trminos de este Reglamento.
Artculo 28. Secciones del Registro.El Registro de la Bolsa tiene las siguientes secciones:
1. Emisores:
a) Nacionales del Sector Pblico
b) Nacionales del Sector Privado
c) Extranjeros

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d) Mecanismos para titularizar

2. Valores
a)
b)
c)
d)

Emitidos por el sector pblico ecuatoriano

Emitidos por el sector privado ecuatoriano
Emitidos por Entidades Extranjeras
Ofertas pblicas

3. Casas de valores y operadores

4. Instituciones del sector pblico y funcionarios autorizados

Artculo 29. Solicitud.La inscripcin en el registro de la Bolsa siempre se har a solicitud de parte.
En caso de que la solicitud no cumpla con los requisitos exigidos, la BVQ comunicar
inmediatamente este particular al emisor para que aclare o cumpla con lo solicitado y
continuar con el trmite.

Captulo II
De la Inscripcin de Emisores y de Valores

Artculo 30. Autorizacin.Es responsabilidad del Directorio de la BVQ o del rgano delegado para este efecto, la
admisin de emisores y valores en el registro de la institucin.
Artculo 31. Direcciones responsables.Previamente al conocimiento del proceso de inscripcin por parte del Directorio, las
direcciones Jurdica y de Autorregulacin, y Tcnica Financiera Administrativa son las
encargadas de emitir una opinin respecto a la solicitud de inscripcin.
Artculo 32. Condiciones de admisibilidad.La inscripcin de un emisor deber estar acompaada de la inscripcin de un valor
especfico o de, por lo menos, uno del giro ordinario de su negocio. El ltimo caso se
refiere a instituciones del sistema financiero.
Para que un valor pueda ser negociado en la BVQ debe estar inscrito en el Registro de
Mercado de Valores y en el Registro de la Bolsa.
Artculo 33. De las clases de emisores.Son emisores de valores los establecidos en el artculo 1 del Captulo I, del Subttulo I,
del Ttulo II de la Codificacin de Resoluciones del Consejo Nacional de Valores y los
establecidos en el artculo 1, del Captulo II, del Subttulo I, del Ttulo II de la
Codificacin referida.

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Artculo 34. Requisitos generales para la Inscripcin de Emisores.a) Emisores nacionales del sector pblico
Para inscribir a un emisor nacional del sector pblico, adems de la presentacin de
los requisitos estipulados en el artculo 1 de la Seccin I, del Captulo II, del
Subttulo I, del Ttulo II de la Codificacin de Resoluciones del Consejo Nacional de
Valores, se exigir el cumplimiento de los siguientes requisitos:
1. La solicitud de la autoridad competente;
2. Resolucin y Certificado de inscripcin conferido por el Registro de Mercado de
Valores; y,

b) Emisores nacionales del sector privado

Para inscribir a un emisor nacional del sector privado, adems de la presentacin de
los requisitos estipulados en los artculos 2 y 3 de la Seccin I, del Captulo I, del
Subttulo I, del Ttulo II de la Codificacin de Resoluciones del Consejo Nacional de
Valores, se exigir el cumplimiento de los siguientes requisitos:
1. Solicitud firmada por el Representante Legal de la sociedad o su Apoderado;
2. Copia de la escritura pblica de constitucin de la compaa, con la razn de
inscripcin en el Registro Mercantil;
3. Copia de la escritura pblica que contenga los ltimos aumento de capital y
reformas estatutarias, con la razn de la inscripcin en el Registro Mercantil;
4. Copia certificada del nombramiento del Representante Legal o del Apoderado,
debidamente inscrito en el Registro Mercantil;
5. Estados financieros individuales y consolidados, si procediere, del mes anterior a
la inscripcin;
6. Si se trata de una sociedad nueva o de reciente creacin, deber presentar la
descripcin del proyecto de factibilidad de la empresa y el entorno econmico
dentro del cual desarrollar su actividad, y los estados financieros proyectados
de los prximos tres aos; y,

c) Emisores Extranjeros del sector Privado no Domiciliados en el Ecuador

Para la inscripcin de emisores extranjeros del sector privado no domiciliados en el
Ecuador, adems de la presentacin de los requisitos estipulados en el artculo 4 de
la Seccin I, del Captulo I, del Subttulo I, del Ttulo II de la Codificacin de
Resoluciones del Consejo Nacional de Valores, se exigir el cumplimiento de los
siguientes requisitos:
1. Solicitud firmada por el Representante Legal o el Apoderado del emisor en el
pas; y,

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2. Copias certificadas del documento inscripcin del emisor, de los valores y su

vigencia, expedida por el rgano de control competente del pas de origen y por
el Registro de Mercado de Valores.
Los documentos emitidos en nacin extranjera debern ser autenticados y
legalizados, conforme a la legislacin ecuatoriana; y, en el caso de que consten en
idioma extranjero, debern ser debidamente traducidos al espaol; salvo que los
documentos provengan de un pas que haya ratificado la convencin por la que se
suprime el requisito de legalizacin de los documentos pblicos extranjeros,
ratificada por el Ecuador en R.O. 410 de 31 de mayo de 2004, en cuyo caso se
aplicarn las disposiciones de este Convenio.
d) Emisores extranjeros del sector pblico y organismos multilaterales no
domiciliados en el Ecuador
Para la inscripcin de emisores extranjeros del sector pblico y organismos
multilaterales no domiciliados en el Ecuador, se debern presentar, a ms de los
requisitos sealados en el artculo 2, del Captulo II, del Subttulo I, del Ttulo II de la
Codificacin de Resoluciones del Consejo Nacional de Valores, los requisitos
sealados en los numerales 1 y 2 del literal precedente.

Seccin I
De la Inscripcin de Valores

Artculo 35. Requisitos generales para la inscripcin de valores.a) Emitidos por el sector pblico ecuatoriano
Los valores emitidos por las instituciones del sector pblico ecuatoriano sern
inscritos automticamente, previamente al cumplimiento de lo estipulado en los
artculos 1 y 4 de la Seccin I, del Captulo VII, del Subttulo I, del Ttulo III, de la
Codificacin de Resoluciones del Consejo Nacional de Valores y con la presentacin
de:
1. Solicitud de la autoridad competente, a la que se debe adjuntar la copia de
los documentos que amparen la emisin o la autorizacin del organismo
pertinente;
2. Resolucin y certificado de inscripcin en el Registro del Mercado de
Valores; y,
3. Copia del Acta Resolutiva, Decreto o cualquier documento en el cual

se determinen las caractersticas de los valores a ser emitidos

b) Emitidos por el sector privado ecuatoriano
Podrn inscribirse en la BVQ los valores detallados en al artculo 2 de la Ley de
Mercado de Valores, en lo que fuere aplicable.
Para la inscripcin de estos valores se estar a lo dispuesto en este Reglamento.
c) Emitidos por entidades extranjeras

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La inscripcin de los valores emitidos por instituciones extranjeras de los sectores

pblicos o privados, establecidas o domiciliadas o no en el Ecuador, requerir de la
inscripcin previa de dichos valores en el organismo de control del pas de origen y
del cumplimiento de lo estipulado en el convenio de cooperacin entre los
organismos de control de los dos pases.
Adicionalmente, se sometern al mismo tratamiento previsto en este Reglamento
para las instituciones nacionales, en lo que les fuere aplicable.

Seccin II
De la inscripcin de valores genricos

Artculo 36. Valores de inscripcin genrica.Para la inscripcin de valores genricos se cumplir con lo que dispone el artculo 2 del
Captulo IX del Subttulo I del Titulo III de la Codificacin de las de Resoluciones del
Consejo Nacional de Valores; y, adicionalmente, debern remitir la resolucin emitida
por la Superintendencia de Compaas y el Certificado de Inscripcin en el Registro del
Mercado de Valores.

Seccin III
De la Inscripcin de las Ofertas Pblicas
Artculo 37. Requisitos.Para inscribir una oferta pblica de valores se necesita cumplir los requisitos estipulados
en el artculo 12 de la Ley de Mercado de Valores y los siguientes especficos:
a) Oferta pblica de acciones
La BVQ aceptar la inscripcin de ofertas pblicas de acciones previo al
cumplimiento de los requisitos estipulados en el artculo 2, del Captulo II, del
Subttulo I, del Ttulo III, de la Codificacin de Resoluciones del Consejo Nacional de
Valores y de los siguientes requisitos:
1. Una copia de la resolucin aprobatoria del prospecto de oferta pblica o del
prospecto informativo, y del certificado de inscripcin de la oferta pblica,
emitidos por la Superintendencia de Compaas;
2. Una copia del prospecto de oferta pblica o del prospecto informativo, segn sea
mercado primario o secundario, aprobado por la Superintendencia de
Compaas;
3. Cien prospectos de oferta pblica, que debern entregarse con al menos tres
das burstiles hbiles de anticipacin a la negociacin, los mismos que pueden
ser remitidos en medio fsico o en archivo magntico;
4. Una copia de la parte pertinente del acta de junta general que autoriza la oferta
publica; y,

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b) Oferta pblica de obligaciones de largo plazo

Para la inscripcin de obligaciones, a ms de la presentacin de lo establecidos en
el artculo 22, Seccin II, Captulo III, del Subttulo I, del Ttulo III de la Codificacin
de Resoluciones del Consejo Nacional de Valores y de los requisitos establecidos
en los numerales 1, 2, 3, 4 y 5 del literal precedente, se deber presentar la
siguiente informacin:
1. El informe completo de la calificacin de riesgo;
2. El flujo de fondos proyectado durante el plazo de la emisin de los valores;
3. Los balances no auditados del emisor, del ltimo mes anterior a la fecha en la
que presente la solicitud, si sta es presentada del 15 y al ltimo da del mes; y,
el penltimo balance no auditado, si la solicitud es presentada del 1 al 14 del
mes; y,
4. Los estados financieros del emisor proyectados durante la vigencia de la
emisin.
La inscripcin de obligaciones emitidas por entidades del sector pblico se regir por
lo establecido en el artculo 2, del Captulo VII del Subttulo I del Ttulo III, de la
Codificacin de Resoluciones del Consejo Nacional de Valores.

c) Oferta pblica de obligaciones de corto plazo (papel comercial)

Para la inscripcin de una emisin de papel comercial se exigir, a ms cumplir lo
estipulado en el artculo 8, del Captulo IV, del Subttulo I, del Ttulo III de la
Codificacin de Resoluciones del Consejo Nacional de Valores y de los numerales 1
a 4, del literal a) de este artculo, el cumplimiento de los numerales 1 al 5 del literal
precedente.

d) Oferta pblica de valores producto de un proceso de titularizacin

Para inscribir los valores producto de un proceso de titularizacin, la Bolsa de
Valores de Quito exigir, a ms del cumplimiento y presentacin de los requisitos
estipulados en el artculo 1, del Captulo V, del Subttulo I, del Ttulo III de la
Codificacin de Resoluciones del Consejo Nacional de Valores, y la presentacin de
los siguientes requisitos:
1. Solicitud firmada por el representante legal de la sociedad administradora de
fondos, que acta como Agente de Manejo.
2. Los estipulados en los numerales 1, 2 y 3 del literal a.) del presente artculo.
3. Amortizacin de escenarios: optimista, pesimista y moderado; y,
4. Proyeccin de gastos del fideicomiso

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e) Oferta pblica de los certificados de cuotas de los fondos de inversin

colectivos
Adems de cumplir las disposiciones del Captulo VI, del Subttulo I, del Ttulo III de
la Codificacin de Resoluciones del Consejo Nacional de Valores, para la inscripcin
de estos valores se requiere presentar los siguientes documentos:
1. Solicitud firmada por el representante legal de la sociedad administradora de
fondos;
2. Los estipulados en los numerales 1, 2 y 3 del literal a.) del presente

artculo
3. Una copia de la protocolizacin de la constitucin del fondo, del reglamento
interno, del formato del contrato de incorporacin y de la resolucin aprobatoria
de la Superintendencia de Compaas;
4. Formato modelo del valor.

f) Oferta pblica de valores extranjeros

1. Oferta pblica primaria de valores emitidos por entidades extranjeras privadas.
Para la inscripcin de estos valores se deber cumplir lo exigido en los artculos
1 y 3, del Captulo VIII, del Subttulo I, del Ttulo III de la Codificacin de las de
Resoluciones del Consejo Nacional de Valores.
2. Oferta pblica primaria de valores emitidos por organismos multilaterales de
crdito.
Para la inscripcin de estos valores se deber cumplir lo dispuesto en los
artculos 2 y 3, del Captulo VIII, del Subttulo I, del Ttulo III de la Codificacin de
las de Resoluciones del Consejo Nacional de Valores.
3. Inscripcin de valores en mercado secundario.
Para la inscripcin de estos valores en mercado secundario se deber observar
lo que manda en los artculos 5 y 6 del Captulo VIII, del Subttulo I, del Ttulo III
de la Codificacin de las de Resoluciones del Consejo Nacional de Valores.

Captulo III
Procedimiento de Inscripcin

Artculo 38. Del trmite de la inscripcin.Una vez que el emisor cumpla con todos los requisitos dispuestos en este Reglamento,
las direcciones competentes de la BVQ emitirn su opinin para conocimiento del
Directorio de la institucin o del rgano al que hubiere delegado.

16

Desde que el emisor ha presentado a la BVQ todos los requisitos, el Directorio tiene el
trmino de tres das para aprobar o negar la solicitud.
Aprobada que fuere por el Directorio la solicitud de inscripcin, la BVQ inscribir en sus
registros al emisor y a los valores.
El Directorio podr impartir autorizacin general para la inscripcin de valores o delegar
a la Presidencia Ejecutiva la autorizacin de inscripcin sobre emisores y valores que
cumplan determinadas caractersticas.
Artculo 39. Difusin de la informacin.La BVQ difundir la informacin relativa a la inscripcin del emisor y sus valores,
especialmente, los prospectos y circulares de oferta pblica, entre los intermediarios de
valores y las otras bolsas de valores, aunque la inscripcin no est aprobada.
Artculo 40. Notificacin de la inscripcin.La BVQ notificar a las otras bolsas, a la Superintendencia de Compaas, al emisor y
al mercado la resolucin, hasta el siguiente da burstil hbil de producida la inscripcin.
Adems, sealar el da a partir del cual se podrn negociar los valores inscritos.
Artculo 41. Compromiso del emisor de valores.Una vez que el emisor de valores haya sido notificado con la resolucin de inscripcin
en el Registro de la BVQ, deber suscribir un carta de adhesin en la cual
expresamente se compromete a cumplir con lo dispuesto en las normas de
autorregulacin de la BVQ, inclusive las normas de conducta.
Artculo 42. Inscripcin de emisores y valores en otra bolsa de valores y
autorizacin de negociacin.Cuando la inscripcin de un emisor y sus valores se origine en otra bolsa de valores, la
BVQ autorizar la inscripcin siempre y cuando se cumplan los requisitos establecidos
en la Ley y en la Codificacin de Resoluciones del Consejo Nacional de Valores.
La resolucin de inscripcin se notificar a travs de una comunicacin escrita o del
correo electrnico.
Artculo 43. Rechazo de la solicitud.Si el Directorio o el rgano delegado hicieren observaciones en cuanto a la presentacin
de la informacin, la BVQ comunicar inmediatamente al emisor para que este aclare o
complete lo solicitado y as continuar con el trmite.
El Directorio o el rgano designado para el efecto no estarn obligados, en ningn caso,
a aceptar solicitudes de inscripcin ni a explicar las razones que motivaron el rechazo
de las mismas, salvo al solicitante.
Artculo () Cancelacin voluntaria de la Inscripcin.El emisor del sector privado o el agente de manejo de un proceso de titularizacin, que
tenga nicamente inscritas ofertas pblicas de valores representativos de deuda o
valores emitidos dentro de un proceso de titularizacin respectivamente, podr solicitar
la cancelacin voluntaria de la inscripcin de sus valores en el Registro de la Bolsa de

17

Valores de Quito, solamente cuando la emisin haya sido totalmente redimida o

readquirida por el propio emisor en su totalidad o adquirida en su totalidad por un solo
inversionista, o haya fenecido el programa de emisin de papel comercial.
Para el efecto, en la solicitud de cancelacin voluntaria que se remita a la Bolsa, se
deber indicar las razones que la motivan, y se deber adjuntar una certificacin del
emisor y del representante de los obligacionistas de que los valores han sido
totalmente redimidos o en su defecto que han sido readquiridos por el propio emisor.
En el evento en que la totalidad de una emisin haya sido adquirida por un solo
inversionista se requiere adicionalmente que ste certifique expresamente que acepta
la cancelacin del registro de la Bolsa y que conoce sus efectos; o de ser el caso, una
certificacin del originador y del agente de manejo de que los valores emitidos por el
fideicomiso mercantil de titularizacin han sido redimidos en su totalidad.
En todos los casos el pago de cuotas de inscripcin y mantenimiento para con la Bolsa
de Valores debe encontrarse al da y la solicitud correspondiente deber ser
presentada ante la Bolsa que recept la inscripcin de la oferta pblica.

Captulo IV
De las Tarifas de Inscripcin y Mantenimiento

Artculo 44. Aplicabilidad.Las tarifas son aplicables a todos los emisores del sector privado financiero y no
financiero, nacionales y extranjeros, que se inscriban en el Registro de la BVQ.
Artculo 45. Plazo de vigencia.La inscripcin de un emisor en la BVQ le dar derecho a negociar los valores que emita
durante un ao calendario.
Artculo 46. Obligaciones.La inscripcin de un emisor en la BVQ implica las siguientes obligaciones econmicas:
a.) El pago de la tarifa de inscripcin, que se facturar por una sola vez, cuando el
Directorio de la institucin autorice el registro del emisor y en forma previa a la
negociacin de los valores en la Bolsa.
b.) El pago de la tarifa anual de mantenimiento, que se facturar a los emisores
inscritos en la BVQ durante el primer semestre del ao.
Artculo 47. Tarifas.Las tarifas de inscripcin y mantenimiento, y su periodicidad sern establecidas por el
Directorio de la BVQ.
Artculo 48. Casos de exencin.Las entidades pblicas estn exentas del pago de la cuota de inscripcin, as como de
la tarifa de mantenimiento.

18

Artculo 49. Sanciones por incumplimiento.El incumplimiento en el pago de las tarifas establecidas por la BVQ dar derecho a
suspender, temporal o definitivamente, la autorizacin de negociacin de los valores
inscritos en bolsa, de acuerdo al procedimiento disciplinario que sustancie de la
Rectora. Adicionalmente, a los emisores que se excedieren del plazo de pago de la
tarifa se les cobrar el inters por mora que el Directorio determine.
Artculo 50. Determinacin.Cuando se trate de la inscripcin de nuevos emisores para un perodo anual ya iniciado,
se tomar en cuenta el patrimonio registrado en los ltimos estados financieros
disponibles.
Artculo 51. Proporcionalidad para el pago de la primera tarifa de mantenimiento.El porcentaje de la primera cancelacin por concepto de tarifa de mantenimiento de un
emisor ser la parte proporcional de la tarifa anual que corresponda, de acuerdo al
nmero de das que faltaren para concluir el ao.

Captulo V
De las Obligaciones Informativas

Artculo 52. Generalidades.Los emisores de valores, las casas de valores, los operadores de valores y los
funcionarios del sector pblico admitidos en el Registro de la BVQ, debern presentar a
la BVQ la informacin peridica y ocasional en los trminos y condiciones establecidas
en el artculo 25 de la Ley de Mercado de Valores y el artculo 7, del Captulo I, del
Ttulo I de la Codificacin de Resoluciones del Consejo Nacional de Valores.
Artculo 53. Hechos relevantes.Se considerarn hechos relevantes los definidos en el artculo 25 de la Ley de Mercado
de Valores y los definidos en el artculo 5, del Captulo II, del Ttulo I de la Codificacin
de Resoluciones del Consejo Nacional de Valores.
Artculo 54. Plazo para la notificacin de hechos relevantes.Todos los hechos relevantes o materiales debern ser puestos en conocimiento de la
BVQ dentro de los tres das hbiles siguientes de sucedidos.
Artculo 55. Informacin que debe presentarse.Los participantes del mercado de valores que tuvieren obligaciones para con la Bolsa
atinentes al envo de informacin, con el objeto de mantener su inscripcin, debern
presentar la siguiente informacin:
1. Emisores
1.1.

Sector privado

19

Los emisores nacionales, los emisores extranjeros no domiciliados en el Ecuador

que efecten una oferta primaria y secundaria de valores, y los emisores
extranjeros no domiciliados en el Ecuador que efecten negociaciones en el
mercado secundario, a ms remitir a la BVQ la informacin estipulada en los
artculos 5, 6 y 7 de la Seccin II, del Captulo I, del Subttulo I, del Ttulo II de la
Codificacin de Resoluciones del Consejo Nacional de Valores,
respectivamente, debern remitir en forma semestral la siguiente informacin:
a) La nmina actualizada de accionistas; y,
b) La calificacin de riesgo actualizada.
c) El detalle de las colocaciones y/o negociaciones de los valores emitidos
realizadas a travs del mercado extraburstil.

1.2.

Sector pblico
Los emisores naciones de sector pblico debern remitir, adems de la
informacin exigida por sus leyes especiales, el detalle de las colocaciones y/o
negociaciones de los valores emitidos realizadas a travs del mercado
extraburstil.

1.3.

Emisores extranjeros del sector pblico y organismos multilaterales no

domiciliados en el Ecuador y que efecten una oferta pblica primaria de
valores
Dichos emisores, con el objeto de mantener su inscripcin en la BVQ, adems
de debern cumplir con lo estipulado en el artculo 4, de la Seccin II, del
Captulo II, del Subttulo I, del Ttulo II de la Codificacin de Resoluciones del
Consejo Nacional de Valores y remitir la informacin en dichos artculos
sealada, debern detallar las colocaciones y/o negociaciones de los valores
emitidos realizadas a travs del mercado extraburstil.

1.4.

Emisores extranjeros pblicos y organismos multilaterales no domiciliados

en el Ecuador y que efecten negociaciones en el mercado secundario
Con el objeto de mantener la inscripcin de dichos emisores en la BVQ se
deber cumplir lo exigido en el artculo 5, de la Seccin II, del Captulo II, del
Subttulo I, del Ttulo II de la Codificacin de Resoluciones del Consejo Nacional
de Valores y remitir el detalle de las colocaciones y/o negociaciones de los
valores emitidos realizadas a travs del mercado extraburstil.

2.

Valores
Para mantener la inscripcin de valores en el Registro de la BVQ, los emisores
debern presentar la siguiente informacin, en los plazos sealados en
Reglamento:

2.1.

Obligaciones de largo plazo

Debern remitir a la BVQ la informacin exigida en el artculo 23, de la seccin
III, del Captulo III, del Subttulo I, del Ttulo III de la Codificacin de
Resoluciones del Consejo Nacional de Valores y el detalle de las colocaciones

20

y/o negociaciones de los valores emitidos realizadas a travs del mercado

extraburstil.
2.2.

Papel comercial
Debern remitir a la BVQ la informacin exigida en los artculos 9 y 10, de la
Seccin II, del Captulo IV, del Subttulo I, del Ttulo III de la Codificacin de
Resoluciones del Consejo Nacional de Valores y el detalle de las colocaciones
y/o negociaciones de los valores emitidos realizadas a travs del mercado
extraburstil.

2.3.

Valores producto de procesos de titularizacin

Adems de la informacin requerida en el artculo 7, de la seccin III, del
captulo V, del Subttulo I, del Ttulo III de la Codificacin de Resoluciones del
Consejo Nacional de Valores, con excepcin de lo estipulado en el numeral
tercero de dicho artculo, el agente de manejo deber presentar la siguiente
informacin a la Bolsa:
a) Estados financieros del fideicomiso, cortados semestralmente.
b) La calificacin de riesgo; y,
c) Las resoluciones de las asambleas de los inversionistas.
El Comit de Vigilancia del fideicomiso deber remitir a la BVQ la informacin de
cualquier incumplimiento que hubiere detectado, dentro de los tres das
subsiguientes a su descubrimiento.

2.4.

Cuotas de fondos colectivos

Las administradoras de fondos y fideicomisos debern remitir a la BVQ la
informacin requerida en el artculo 7, con excepcin del numeral segundo, de la
Seccin III, del Captulo VI, del Subttulo I, del Ttulo III, de la Codificacin de
Resoluciones del Consejo Nacional de Valores y el detalle de las colocaciones
y/o negociaciones de los valores emitidos realizadas a travs del mercado
extraburstil.

2.5.

Obligaciones emitidas por entidades del sector pblico

Para el mantenimiento de la inscripcin de obligaciones emitidas por entidades
del sector pblico, dichas entidades debern remitir enviar a la BVQ la misma
informacin requerida para emisiones de obligaciones y papel comercial de
entidades del sector privado.

2.6.

Valores de inscripcin genrica

Los emisores de valores, para mantener la inscripcin de estos valores en el
registro de la BVQ, debern enviar a la misma la informacin establecida en el
artculo 3, del Captulo IX, del Subttulo I, del Ttulo III de la Codificacin de
Resoluciones del Consejo Nacional de Valores y el detalle de las colocaciones
y/o negociaciones de los valores emitidos realizadas a travs del mercado
extraburstil.

3. Casas de valores

21

Con el objeto de mantener su inscripcin vigente en la Bolsa de Valores de Quito, cada

casa de valores duea de una cuota patrimonial deber enviar a la BVQ, a ms de la
informacin detallada en el artculo 4, de la Seccin II, del captulo I, del Subttulo II, del
Ttulo II de la Codificacin de Resoluciones del Consejo Nacional de Valores, la
siguiente informacin:
a.) Informacin mensual, que debe ser remitida dentro de los quince das
posteriores al cierre del respectivo mes.
1. Detalle del portafolio propio; y,
2. Patrimonio tcnico
3. El detalle de las colocaciones y/o negociaciones de valores realizadas a travs
del mercado extraburstil.

b.) Informacin anual, que debe ser presentada dentro de los noventa das
posteriores al cierre del ejercicio econmico.
1. Listado de operadores;
2. Nmina de accionistas;
3. Detalle de sociedades vinculadas a la casa de valores, de conformidad con lo
establecido en el artculo 191 de la Ley de Mercado de Valores; y,
4. Detalle de los contratos de asesora
4. Operadores de valores y funcionarios del sector pblico autorizados
Todos los operadores de valores y funcionarios del sector pblico que se inscriban en la
Bolsa de Valores de Quito quedan obligados a enviar toda informacin que sta
considere necesaria, con el fin de mantener actualizados sus registros.

Captulo VI
De la Suspensin y Cancelacin de la Inscripcin

Artculo 56. Causales de suspensin de la inscripcin.Adems de las causales de suspensin, tanto para valores como para emisores,
definidas en los artculos 22 y 50 de la Ley de Mercado de Valores y en el artculo 10,
del Captulo I, del Ttulo I de la Codificacin de Resoluciones del Consejo Nacional de
Valores, se consideran causales de suspensin las siguientes:
1. La inobservancia de las obligaciones contenidas en este Reglamento;
2. El incumplimiento de las condiciones de las emisiones en circulacin; y,

22

3. Cuando el emisor se halle incurso en causales de disolucin o liquidacin, de

acuerdo con la normativa vigente.
Artculo 57. Causales de cancelacin de la inscripcin.Adems de las causales de cancelacin de emisores y valores definidos en los artculos
23 y 50 de la Ley de Mercado de Valores y en el artculo 11, del Captulo I, del Ttulo I
de la Codificacin de Resoluciones del Consejo Nacional de Valores, se consideran
causales de cancelacin las mismas establecidas para la suspensin, si el emisor no las
ha subsanado en el trmino de cinco das a partir de la notificacin por parte de la BVQ.
Artculo 58. Efectos de la suspensin y cancelacin.Los efectos de la suspensin y cancelacin son los definidos en el artculo 12, del
Captulo I, del Ttulo I de la Codificacin de Resoluciones del Consejo Nacional de
Valores.

TTULO QUINTO
De los Intermediarios de Valores

Subttulo I
De las Casas de Valores

Captulo I
De las Cuotas Patrimoniales

Artculo 59. Requisitos para la adquisicin de una cuota patrimonial.Corresponde al Directorio de la BVQ resolver sobre la autorizacin para la adquisicin
de una cuota patrimonial por parte de una casa de valores.
La resolucin del Directorio se adoptar por mayora simple de votos.
Artculo 60. Autorizacin para adquirir una cuota patrimonial.Las casas de valores constituidas que hayan obtenido la autorizacin previa de la
Superintendencia de Compaas o las casas de valores miembros de otra bolsa de
valores del pas y que se encuentren debidamente autorizadas para su funcionamiento
e inscritas en el Registro del Mercado de Valores, que pretendan adquirir una cuota
patrimonial de la Bolsa de Valores de Quito, debern remitir una solicitud al Directorio y
adjuntar la siguiente documentacin:
1. Certificado de existencia legal y cumplimiento de obligaciones, expedido por la
Superintendencia de Compaas;

23

2. Direccin, nmero de telfono, nmero de fax y direccin de correo electrnico

de la casa de valores;
3. Copia del Registro nico de Contribuyentes;
4. Nmina de los accionistas de la casa de valores, hasta el tercer nivel de
propiedad;
5. Nmina de los administradores de la casa de valores;
6. Hojas de vida de los accionistas y administradores de la casa de valores;
7. Referencias profesionales de los accionistas y administradores de la casa de
valores;
8. Reporte de un bur de crdito que determine que los accionistas o los
administradores de la casa de valores:
8.1 No estn en mora en sus obligaciones, directa o indirectamente, por
ms de sesenta das, con las instituciones del sistema financiero y
entidades de seguros o reaseguros; y,
8.2 No sean titulares de cuentas corrientes cerradas por incumplimiento
de disposiciones legales.
9. Declaracin juramentada del representante legal de la casa de valores que
pretende adquirir una cuota patrimonial de la Bolsa de Valores de Quito, que
determine que los fondos utilizados para adquirir la cuota patrimonial no
provienen de ninguna actividad tipificada como delito.
10. Las determinadas en el artculo 2, del captulo I, del Subttulo II, del Ttulo II, de
la Codificacin de las Resoluciones Expedidas por el Consejo Nacional de
Valores.
Artculo 61. Prohibicin de adquisicin de una cuota patrimonial.No podrn adquirir una cuota patrimonial las casas de valores cuyos accionistas o
administradores estn incursos en las siguientes causales:
1. Que sus derechos civiles o polticos estn suspensos.
2. Que se estn inhabilitados para ejercer el comercio.
3. Que hayan sido condenados, mediante sentencia ejecutoriada, al pago de
obligaciones con instituciones del sistema financiero o por obligaciones
tributarias, as como quienes hubieren incumplido un laudo arbitral dictado por
un tribunal de arbitraje, mientras est pendiente la obligacin.
4. Que judicialmente hayan sido declarados insolventes; los representantes legales
y administradores de compaas que se hayan sometido a procesos de concurso
preventivo o concordato y quienes tengan glosas confirmadas en ltima
instancia por la Contralora General del Estado o los tribunales distritales de lo
contencioso administrativo, segn el caso.

24

5. Qu hayan sido condenados por la comisin de un delito, as como los

sancionados con inhabilitacin o remocin de su cargo por las superintendencias
de Compaas o de Bancos y Seguros, bolsas de valores o asociaciones de
autorregulacin.
6. Qu hayan sido condenados, mediante sentencia ejecutoriada, por los delitos
tipificados en la Ley sobre Sustancias Estupefacientes y Psicotrpicas.
7. Los que se hubieran sido declarados en estado de quiebra o insolvencia, an
cuando posteriormente hayan sido rehabilitados.
8. Los que estuvieran inhabilitados para ejercer cargos pblicos en general, o
cargos directivos en instituciones del sistema financiero o sociedades
mercantiles.
9. Los que hubieran presentado a la Bolsa de Valores de Quito informacin falsa,
sin perjuicio de las acciones legales a las que hubiere lugar.

Artculo 62. Trmite para obtener la autorizacin.Una vez recibida la documentacin en la BVQ, se elaborar un informe y se lo remitir a
los miembros del Directorio, en un plazo de dos das. Este informe, adems de contener
un anlisis de la informacin presentada, incluir un estudio sobre las condiciones
econmicas del mercado burstil.
Los miembros del Directorio presentarn observaciones fundamentadas sobre el
solicitante o la documentacin presentada, en el trmino de dos das.
Una vez recibidas las observaciones, el Presidente del Directorio convocar a una
sesin del Directorio para que ste resuelva sobre la solicitud de autorizacin para la
adquisicin de la cuota patrimonial.
La decisin adoptada por el Directorio ser comunicada a la casa de valores por el
Presidente Ejecutivo.
Artculo 63. Recurso de apelacin.La casa de valores que haya obtenido una resolucin negativa por parte del Directorio
para adquirir una cuota patrimonial, podr apelar de tal decisin en un trmino de siete
das, contados a partir de la notificacin de la resolucin, ante el Consejo Nacional de
Valores, de acuerdo a lo establecido en el artculo 46 de la Ley de Mercado de Valores.
Artculo 64. Procedimiento de negociacin de las cuotas patrimoniales.Las cuotas patrimoniales de la BVQ sern negociadas a favor de casas de valores
constituidas a travs de los sistemas de negociacin electrnica de la BVQ.
Toda negociacin de cuotas patrimoniales a favor de una persona distinta a la
determinada en el inciso anterior ser nula y la casa de valores que realiz la
negociacin ser sancionada de acuerdo a lo establecido en este Reglamento.
Artculo 65. Suspensin del goce de los derechos de miembro.-

25

Hasta que la casa de valores tenedora de la cuota patrimonial no obtenga la

autorizacin de funcionamiento otorgada por la Superintendencia de Compaas y la
autorizacin para operar en la BVQ, no podr gozar de los derechos que sta confiere;
sin embargo, deber sujetarse a lo dispuesto en este Reglamento, la Ley de Mercado
de Valores y las Resoluciones dictadas por el Consejo Nacional de Valores.

Captulo II
De la Autorizacin de la Casa de Valores para Operar en Bolsa

Artculo 66. De la autorizacin de las casas de valores.La BVQ autorizar a una casa de valores miembro a operar siempre y cuando cumpla
con los requisitos establecidos en este artculo y presente la siguiente documentacin:
1. Haber adquirido una cuota patrimonial de la BVQ;
2. Presente copia de la resolucin de autorizacin de funcionamiento de la casa de
valores, expedida por la Superintendencia de Compaas;
3. Presente copia de la resolucin de inscripcin en el Registro del Mercado de
Valores.
4. Haber aportado al Fondo de Garanta de Ejecucin de la Bolsa de Valores de
Quito, de acuerdo a lo establecido en la Ley y este Reglamento; y,
5. Haber calificado e inscrito al menos un operador de valores.
Artculo 67. Instalacin de los sistemas transaccionales.La casa de valores que haya obtenido la autorizacin para operar deber solicitar que
se instalen en sus oficinas los sistemas transacciones, para lo cual previamente deber
firmar el respectivo contrato.

Captulo III
De la Inactividad
Artculo 68. Inactividad de una casa de valores.Para los efectos del presente Reglamento, se entender que una casa de valores
miembro de la BVQ est inactiva cuando, a solicitud de parte, ha dejado de realizar
temporalmente las actividades sealadas en la Ley de Mercado de Valores.
Artculo 69. De la solicitud de inactividad.La casa de valores que desee solicitar la inactividad comunicar esta decisin al
Presidente Ejecutivo dentro de los cinco das siguientes a la fecha en la que la Junta
General de Accionistas o el rgano autorizado haya adoptado la resolucin de
suspender las actividades.

26

En la comunicacin dirigida al Presidente Ejecutivo, la casa de valores deber informar

la fecha a partir de la que dejar de operar, las razones que le motivaron a adoptar la
decisin de suspender temporalmente las actividades, adjuntar copia autorizada del
acta correspondiente en la que conste tal decisin, la misma que deber explicar las
medidas adoptadas para la proteccin de los intereses de los clientes.
Artculo 70. Del plazo de la inactividad.La inactividad de una casa de valores no podr durar ms de noventa das calendario,
contados desde la fecha en la que la casa de valores la solicit.
Transcurrido el plazo establecido en el inciso anterior y si persiste la inactividad, el
Directorio de la BVQ suspender la autorizacin de funcionamiento de la casa de
valores, de acuerdo a lo que manda este Reglamento.
Artculo 71. Efectos de la inactividad.La casa de valores inactiva no podr realizar ninguna de las actividades sealadas en la
Ley de Mercado de Valores.
Artculo 72. Obligaciones de las casas de valores inactivas.Las casas de valores inactivas debern cumplir con todas las obligaciones que le
imponen la Ley, la Codificacin de Resoluciones del Consejo Nacional de Valores y este
Reglamento.
Artculo 73. Reanudacin de actividades.La casa de valores inactiva que desee reanudar sus actividades deber comunicar por
escrito tal decisin al Presidente Ejecutivo y adjuntar una copia del acta en la que
conste esa resolucin de la Junta General de Accionistas o del rgano competente.
El Presidente Ejecutivo deber comprobar que las causas que motivaron la inactividad
de la casa de valores desaparecieron para proceder a reactivarla; y, comunicar de tal
particular al mercado.
En caso de que la decisin del Presidente Ejecutivo sea negativa, la casa de valores
podr apelar ante el Directorio de la institucin.

Captulo IV
De la Suspensin y Cancelacin de las Casas de Valores
Artculo 74. Suspensin de la autorizacin para operar.El Presidente Ejecutivo suspender la autorizacin para operar en la BVQ a las casas
de valores que incurran en alguna de las siguientes causales:
a) No hayan cubierto su aporte en el Fondo de Garanta de Ejecucin, de acuerdo
a lo que disponen la Ley y este Reglamento.
b) Por incumplimiento de sus obligaciones para con la BVQ.

27

c) Haya sido suspendida la autorizacin de funcionamiento otorgada por la

Superintendencia de Compaas.
d) Que se verifique algn caso de conflictos de inters, competencia desleal y
manipulacin de precios.
e) A fin de salvaguardar los intereses colectivos del mercado de valores
ecuatoriano como la confianza pblica, la reputacin, la credibilidad y la
seguridad y transparencia.
NOTA: Artculo reformado por resolucin de directorio de 21 de mayo de 2009.

Artculo 75. Efectos de la suspensin de la autorizacin para operar.La casa de valores cuya autorizacin de funcionamiento est suspendida, tendr un
plazo mximo de treinta das contados partir de la fecha de notificacin de la resolucin
de suspensin, para subsanar la causal por la cual fue sancionada; en caso contrario,
se le cancelar la autorizacin para operar en la BVQ.
En caso de que la casa de valores requiera de un plazo mayor al mencionado en el
prrafo anterior para subsanar la causal de suspensin, deber presentar una solicitud
al Directorio para que ste resuelva, en base a las justificaciones presentadas.
NOTA: Artculo reformado por resolucin de directorio de 21 de mayo de 2009.

Artculo ().- Del proceso para la cancelacin

En el supuesto de que la casa de valores no subsanare la causal de suspensin en el
plazo de treinta das o, de ser el caso, en el tiempo otorgado por el Directorio, se
proceder a la cancelacin de la casa de valores, para lo cual se pondr el expediente
en conocimiento del Directorio a fin de que ste, en aplicacin del artculo 75 del
presente Reglamento, proceda con la cancelacin del intermediario de Valores.
NOTA: Artculo reformado por resolucin de directorio de 21 de mayo de 2009.

Artculo 76. De la cancelacin de una casa de valores.La casa de valores cuya autorizacin para operar en la BVQ haya sido cancelada,
perder automticamente la calidad de miembro de la BVQ y todos los derechos
inherentes a esta calidad.
NOTA: Artculo reformado por resolucin de directorio de 21 de mayo de 2009.

Captulo V
Seccin I
De los Operadores de Valores

Artculo 77. mbito de aplicacin.-

28

Estas disposiciones son aplicables a los operadores de valores calificados para operar
en la BVQ que acten en representacin de una casa de valores, o a personas que
pretendan obtener la calificacin como operador de valores.
Artculo 78. Del registro de operadores y efectos de la inscripcin.Los operadores de valores debern ser calificados por la BVQ e inscritos en el Registro
del Mercado de Valores, como requisito indispensable para actuar en la Bolsa de
Valores de Quito, en representacin de una casa de valores.
Artculo 79. Responsabilidad de los operadores de valores.Los operadores de valores sern solidariamente responsables con sus respectivas
casas de valores, de acuerdo a lo dispuesto en la Ley.

Seccin II
De los Requisitos para la Calificacin

Artculo 80. De los requisitos para solicitar la calificacin.Para ser calificados como operadores de valores, los aspirantes debern, como
requisito previo, haber aprobado el examen que, para el efecto, elabora la BVQ, o haber
aprobado un curso en una universidad reconocida por el Consejo Nacional de
Educacin Superior, Conesup, y avalado por la BVQ.
Tanto el examen como el curso debern ser aprobados con notas iguales o superiores
al ochenta y cinco por ciento (85%) de la nota mxima posible.
Nota: Por resolucin del Directorio de la Institucin de 23 de abril de 2013, se resuelve ratificar la poltica
adoptada por la Bolsa de que se aceptar la solicitud de exoneracin del examen solo si el aspirante ha
estado activo en el mercado de valores como operador o funcionario pblico autorizado dentro de los
ltimos 5 aos previos a la solicitud e calificacin.

Artculo 81. De la documentacin requerida.Cumplido los requisitos establecidos en el artculo 80 del presente Reglamento, el
representante legal de la casa de valores que auspicia la calificacin del operador de
valores deber adjuntar la siguiente documentacin con respecto del aspirante:
1. Copia de la cdula identidad y ciudadana;
2. Copia del ltimo certificado de votacin;
3. Declaracin juramentada que compruebe que no est incurso en ninguna de las
siguientes inhabilidades:
a. Hallarse privado o suspenso del ejercicio de los derechos polticos o civiles,
b. Haber sido declarado insolvente y no haber obtenido rehabilitacin,
c. Hallarse privado o suspenso en la calidad de operador en cualquier bolsa de
valores del pas.
4. Certificado de informacin crediticia extendido por un bur de crdito;

29

5. Certificados bancarios;
6. Hoja de Vida; y,
7. Copia de los ttulos acadmicos.
En caso de que el solicitante haya sido calificado como operador bajo el auspicio de una
casa de valores distinta de la que patrocina su proceso de calificacin, deber remitir
una copia de la resolucin de la Superintendencia de Compaas que dispone su
cancelacin como operador de valores de la casa de valores que patrocin su
inscripcin anterior.
Artculo 82. Del Convenio de Reciprocidad.Los operadores de valores que se acojan a lo dispuesto en el Convenio para la
Reciprocidad en la Inscripcin de Operadores de Valores y Funcionarios del Sector
Pblico Autorizados para Operar en Bolsa, para su calificacin en la BVQ, debern
presentar, adicionalmente a la documentacin requerida en los numerales 1, 2, 3, 6 y 7
del artculo precedente, la informacin requerida en el mencionado Convenio.
La aplicacin del Convenio de Reciprocidad mencionado exonera del cumplimiento de
lo estipulado en el artculo 80 del presente Reglamento.

Seccin III
Del Examen
Artculo 83. Del comit.La BVQ crear un comit encargado de elaborar y actualizar el temario y el cuestionario
para examen para operadores de valores.
Este comit se integrar por los siguientes funcionarios de la BVQ:
-

Director de Rueda;
Director Jurdico y de Autorregulacin; y,
Director Tcnico Administrativo Financiero.

Artculo 84. Calificacin del examen.El comit calificar los exmenes de los aspirantes a operadores de valores.
Artculo 85. Del auspicio.Para que los aspirantes a operadores de valores puedan presentarse a rendir el
examen, el representante legal de la casa de valores que auspicia la inscripcin deber,
previamente, enviar una comunicacin a la BVQ en la que indique que el aspirante
cuenta con el auspicio de la casa de valores.
Artculo 86. Del costo.Previamente a presentarse al examen, el aspirante deber cancelar los derechos
establecidos por el Directorio.

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Por cada ocasin que el aspirante se presente al examen, deber cancelar el 15%
adicional al valor pagado la vez inmediata anterior.
Artculo 87. Vigencia del examen.Una vez aprobado el examen, el aspirante a operador de valores tendr el plazo de un
ao, contado a partir de la fecha de presentacin del examen, para obtener su
inscripcin como operador de valores; en caso contrario, deber iniciar nuevamente el
proceso de calificacin.

Seccin IV
Del Trmite de Inscripcin
Artculo 88. De la precalificacin.Una vez que el aspirante a operador de valores haya cumplido con todos los requisitos
sealados en los artculos 80 y 81 de este captulo o del convenio de reciprocidad de
ser el caso, la BVQ le extender un certificado en el que se indique que ha sido
precalificado como operador de valores.
Este certificado solamente ser vlido para que el operador de valores se inscriba como
tal en el Registro del Mercado de Valores, en representacin de la casa de valores que
le auspici.
Artculo 89. Trmino para aprobar.Una vez cumplidos los requisitos sealados en este Reglamento, la Presidencia
Ejecutiva tiene el trmino de siete das para emitir una resolucin acerca de la solicitud.
Aprobada que fuere la solicitud de inscripcin, la BVQ inscribir al operador en su
Registro al Operador.
Artculo 90. De la inscripcin en el Registro del Mercado de Valores.Una vez que el operador de valores haya obtenido su inscripcin en el Registro del
Mercado de Valores, deber remitir a la BVQ una copia de la Resolucin expedida por
la Superintendencia de Compaas, as como una copia del Certificado de Inscripcin.
Los operadores de valores que se califiquen en virtud del Convenio de Reciprocidad,
debern obtener la resolucin ampliatoria por parte de la Superintendencia de
Compaas en la que se les autorice a operar en la BVQ.
Artculo 91. De la inscripcin en el Registro de la BVQ.Una vez que la BVQ haya recibido una copia de la Resolucin expedida por la
Superintendencia de Compaas, as como una copia del Certificado de Inscripcin,
proceder a inscribir al operador de valores en el Registro de la Bolsa.
Artculo 92. De las claves de usuario.Una vez inscrito el operador de valores en el Registro de la BVQ, el Director de Rueda
le otorgar su clave de usuario de los sistemas transaccionales.

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Las claves de usuario son personales e intransferibles.

Artculo 93. Actualizacin.El Directorio dispondr la organizacin anual de cursos y seminarios de actualizacin
obligatorios, as como los mtodos de evaluacin peridica que considere convenientes
para los operadores de valores calificados.

TTULO SEXTO
Instituciones del Sector Pblico Autorizadas para Operar

Captulo I
De las Instituciones del Sector Pblico
Seccin I
Generalidades

Artculo 94. De las instituciones autorizadas.Solamente las instituciones del sector pblico determinadas en el artculo 37 de la Ley
de Mercado de Valores o aquellas que han obtenido la debida autorizacin por parte del
Consejo Nacional de Valores, podrn operar directamente en el mercado burstil, a
travs de funcionarios pblicos calificados.
Artculo 95. De las inversiones de las instituciones del sector pblico.Las instituciones del sector pblico nicamente podrn realizar las inversiones de
conformidad con lo dispuesto en la Ley de Descentralizacin y Participacin Social, en
el Captulo II, del Subttulo III, del Ttulo II de la Codificacin de Resoluciones del
Consejo Nacional de Valores y las dems normas aplicables.
Artculo 96.- De la informacin.Las instituciones del sector pblico que operan en la BVQ debern mantener
actualizada la informacin sobre los funcionarios pblicos calificados para actuar y
sobre los hechos relevantes que ocurran en las mismas.

Seccin II
De los Funcionarios del Sector Pblico Calificados
Artculo 97. Solicitud.-

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La mxima autoridad de la institucin del sector pblico deber solicitar por escrito a la
BVQ la calificacin de funcionarios pblicos para que operen en BVQ.
Artculo 98. Requisitos para solicitar la calificacin.Para ser calificado como funcionario pblico, autorizado para actuar en la BVQ, los
aspirantes debern, como requisito previo, haber aprobado el examen que para el
efecto hace la BVQ o haber aprobado un curso en una universidad reconocida por el
Consejo Nacional de Educacin Superior, Conesup, y avalado por la BVQ.
Tanto el examen como el curso realizado debern ser aprobados con notas iguales o
superiores al ochenta y cinco por ciento (85%) de la nota mxima posible.
Artculo 99. Documentacin a presentar.La solicitud de la calificacin deber incluir la siguiente documentacin:
1. Certificado de aprobacin el examen para funcionarios del sector pblico;
2. Copia de la cdula de identidad y ciudadana;
3. Copia del ltimo certificado de votacin,
4. Declaracin Juramentada que compruebe que no est incurso en ninguna de las
siguientes inhabilidades:
a.) Hallarse privado o suspenso en el ejercicio de los derechos polticos o
civiles,
b.) Haber sido declarado insolvente y no haber obtenido rehabilitacin,
c.) Hallarse privado o suspenso en la calidad de operador o funcionario
representante de una entidad del sector pblico, en cualquier bolsa de
valores del pas.
5. Hoja de Vida;
6. Copia de los ttulos acadmicos; y,
7. Certificado de informacin crediticia extendido por un bur de crdito.
Artculo 100. Del Convenio de Reciprocidad.Los funcionarios pblicos autorizados para actuar en Bolsa que se acojan a lo dispuesto
en el Convenio para la Reciprocidad en la Inscripcin de Operadores de Valores y
Funcionarios del Sector Pblico Autorizados para Operar en Bolsa, para su calificacin
en la BVQ debern presentar, adicionalmente a la documentacin requerida en los
numerales 2, 3, 5 y 6 del artculo precedente, la informacin requerida en el mencionado
Convenio.
La aplicacin del Convenio de Reciprocidad mencionado exonera del cumplimiento de
lo estipulado en el artculo 98 y en el numeral 1, del artculo 99 del presente
Reglamento.
Artculo 101. De la precalificacin.-

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Una vez que la Bolsa haya recibido la documentacin completa del funcionario del
sector pblico, proceder a precalificarlo y le extender el certificado previo a su
inscripcin en el Registro del Mercado de Valores.
Artculo 102. Del examen.El examen ser preparado por el Comit, integrado por el Director de Rueda, el Director
Jurdico y de Autorregulacin, y el Director Tcnico Administrativo Financiero.
El examen deber ser aprobado con una nota igual o superior al 85% de la nota
mxima.
Artculo 103. De la inscripcin.Una vez inscrito en el Registro del Mercado de Valores y presentadas la Resolucin y
Certificado de Inscripcin respectivos, la BVQ inscribir en su Registro al funcionario del
sector pblico.
Artculo 104. Asignacin de claves.Una vez inscrito el funcionario del sector pblico en el Registro de la BVQ, el Director de
Rueda le otorgar su clave de usuario de los sistemas transaccionales.
Las claves de usuario son personales e intransferibles.
Artculo 105.- De la suspensin y cancelacin.Los funcionarios del sector pblico calificados para operar en la BVQ estarn sujetos a
lo dispuesto en los artculos 56, 57 y 58 de este Reglamento, en lo que fuera aplicable.
Artculo 106. Actualizacin.El Directorio dispondr la organizacin anual de cursos y seminarios de actualizacin
obligatorios, as como los mtodos de evaluacin peridica que considere convenientes
para los funcionarios del sector pblico autorizados para operar en Bolsa.

TTULO SPTIMO
Suspensin y Cancelacin de Valores
Procedimiento Especial

Artculo 107. Medida precautelatoria.En cualquier momento y cuando se configuren los supuestos establecidos en el artculo
50 de la Ley de Mercado de Valores, el Presidente del Directorio y Presidente Ejecutivo,

34

de comn acuerdo y con el objeto de salvaguardar la transparencia y competitividad en

el mercado, podrn ordenar la suspensin de las operaciones de un determinado valor.
Artculo 108. Notificacin.Se notificar al emisor, a la Superintendencia de Compaas, a la Superintendencia de
Bancos, si se trata de un emisor del sector financiero, al Depsito Centralizado de
Compensacin y Liquidacin de Valores, a las dems bolsas de valores del pas y a los
intermediarios de valores e instituciones del sector pblico autorizadas a operar en
bolsa:
a) La suspensin de un valor;
b) El levantamiento de la medida de suspensin; y,
c) La cancelacin de la inscripcin del valor.
Las medidas sern de aplicacin inmediata a partir de su notificacin.
Artculo 109. Vigencia.El tiempo de vigencia de la suspensin, las condiciones bajo las cuales pueda ser
levantada la medida o la cancelacin del valor y emisor, se sujetarn a lo dispuesto en
el artculo 50 de la Ley de Mercado de Valores.

TTULO OCTAVO
La Rectora

Captulo I
Generalidades
Artculo 110. Naturaleza y objeto.La Rectora es un rgano independiente del Directorio y de la Presidencia Ejecutiva,
que ejercer sus funciones de acuerdo a lo establecido en el Estatuto de la BVQ y a las
normas de autorregulacin que dicte el Directorio.
La Rectora tramitar y evacuar todos los reclamos disciplinarios presentados por:
a) Violacin de las normas de autorregulacin;
b) Comportamiento de los intermediarios de valores miembros de la BVQ;
c) Comportamiento de los operadores de valores; y, de los funcionarios del sector
pblico autorizados a operar en la BVQ; y,

35

d) Comportamiento de directores, funcionarios o colaboradores de la BVQ;

La Rectora no podr conocer de los asuntos que la Ley atribuye a otros organismos de
control, o a la potestad judicial o arbitral.
Artculo 111. Funciones de la Rectora.Sin perjuicio de las facultades otorgadas a la Rectora por el Estatuto de la BVQ, en su
calidad de rgano disciplinario tendr las siguientes funciones especiales:
a) Ejercer las atribuciones que le competen como rgano disciplinario;
b) Instruir y dictaminar sobre los procesos disciplinarios puestos en su
conocimiento;
c) Conocer y resolver los casos que la Presidencia Ejecutiva le haya corrido
traslado;
d) Conocer los reclamos de personas naturales y jurdicas, de naturaleza pblica o
privada, dentro del mbito de su competencia;
e) Emitir su criterio sobre toda modificacin o adicin de las normas a las que debe
someterse la Rectora.
f)

Velar porque las actuaciones de las casas de valores miembros, operadores de

valores, funcionarios del sector pblico autorizados a operar en la BVQ, y
directores y funcionarios de la BVQ se cian a las normas legales y
reglamentarias, de conformidad con lo previsto en este reglamento.

g) Cuando lo autorice la ley y con sujecin a este Reglamento, velar porque otras
personas se sujeten, en las operaciones que realicen en el mercado de valores,
a las normas legales y reglamentarias que la rigen;
h) Designar al Rector, de su propio seno, para periodos de dos aos;
i)

Suministrar la informacin que el rea de Supervisin requiera para el

cumplimiento de sus funciones; y

j)

Ejercer las dems funciones que le seale el Estatuto de la BVQ.

Artculo 112. Designacin y conformacin.Los vocales de la Rectora son designados por la Asamblea General de Miembros de la
BVQ e integrado por tres vocales principales y sus correspondientes vocales alternos.
Dos vocales principales y sus correspondientes alternos debern ser independientes; y,
un vocal principal y su correspondiente alterno debern ser internos.
Artculo 113. Vocales internos.Podrn representar a casas de valores, gremios o entidades vinculados con la actividad
del mercado burstil.
Artculo 114. Vocales independientes.-

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Podrn ser personas con experiencia en el mercado burstil, pero que en el momento
de su designacin no estn vinculados directamente al mercado.
Artculo 115. Vocales alternos.Actuarn en razn de la falta temporal o definitiva de uno o varios integrantes
principales de la Rectora. As mismo, los miembros ausentes sern reemplazados por
los vocales alternos en los trminos del presente Reglamento.
Tambin actuarn en los casos de excusa del vocal principal.
Artculo 116. Prdida de la calidad de vocal.La calidad de vocal se pierde si durante el ejercicio del cargo deja de cumplir alguna de
las condiciones establecidas para su designacin.
En caso de falta definitiva de algn miembro, su vocal alterno reemplazar al vocal que
haya perdido tal calidad y ejercer, desde ese momento, las funciones del principal por
el periodo que le restaba por concluir a ste. En caso de que no existan vocales
alternos, el Presidente del Directorio la BVQ deber convocar a la Asamblea General de
Miembros para elegir los vocales faltantes.
Artculo 117. Requisitos.Para ser vocal de la Rectora se requerir tener ttulo profesional en las reas del
Derecho, Economa, Administracin o Finanzas, o acreditar al menos diez aos de
experiencia en actividades relacionadas con el mercado de valores. Al menos uno de
los tres vocales principales, y su correspondiente alterno, deber ser abogado en libre
ejercicio, con experiencia en materia mercantil, financiera o mercado de valores.
Artculo 118. Inhabilidades e incompatibilidades.Los vocales independientes de la Rectora no podrn tener vinculaciones con la BVQ ni
con las casas de valores miembros, en los trminos establecidos en el Estatuto de la
Bolsa.
Ninguno de los vocales de la Rectora, mientras estn en ejercicio de estas funciones,
podr integrar el Directorio de la BVQ.
Artculo 119. Del Rector.De entre los vocales independientes se elegir al Rector, que presidir este rgano.
El Rector no tendr relacin de subordinacin ni con el Directorio ni con la Presidencia
Ejecutiva de la BVQ.
Artculo 120. Funciones del Rector.Son funciones del Rector:
a) Convocar a los vocales de la Rectora cuando lo juzgue conveniente o resulte
pertinente;
b) Presidir las sesiones de la Rectora;

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c) Hacer cumplir el Reglamento de la BVQ y las disposiciones que dicte la

Rectora, en el mbito de sus funciones;
d) Velar por el funcionamiento adecuado de la Rectora; y,
e) Ejercer las dems facultades que le confiere este Reglamento y las
disposiciones que dicte la Rectora.
Artculo 121. Periodo.Todos los vocales durarn dos aos en sus funciones y podrn ser reelegidos
indefinidamente.
Artculo 122. Remuneraciones.La Asamblea General de Miembros de la BVQ fijar las remuneraciones de los
miembros de la Rectora.
Artculo 123. Qurum decisorio.Todas las deliberaciones de la Rectora requerirn de la presencia de al menos dos de
sus miembros. Las resoluciones se adoptarn con el consentimiento de la mayora de
sus miembros.
Artculo 124. Secretara.El secretario de la Rectora ser designado por los vocales de la Rectora de entre los
funcionarios del rea de Supervisin y Control de la BVQ.
Artculo 125. Actas.De las reuniones de la Rectora se levantarn actas completas, firmadas por su Rector y
el Secretario, en las que se dejar constancia de la forma de convocatoria a la sesin,
del lugar y la fecha de la misma, los asistentes, los asuntos tratados y de las decisiones
adoptadas, con la indicacin de los votos emitidos a favor, en contra o en blanco.

Captulo II
De los Sujetos Pasivos del Proceso Disciplinario

Artculo 126. Sujetos pasivos.Sern sujetos pasivos de los procesos disciplinarios:

a) Las casas de valores miembros de la BVQ;
b) Los operadores de valores y los funcionarios del sector pblico autorizados a
operar en la BVQ;
c) Los emisores de valores; y,
d) Los directores y funcionarios de la BVQ.

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Captulo III
Del Proceso Disciplinario
Artculo 127. Proceso disciplinario.Constituye el conjunto de procedimientos y actos que tienen por objeto la resolucin de
causas que conlleven una violacin normativa.
Artculo 128. Etapas del proceso disciplinario.Las etapas de los procesos disciplinarios son: instruccin y resolucin.
Artculo 129. Etapa de instruccin.Tendr por finalidad examinar y determinar los hechos o conductas violatorias a la
normativa vigente, previo a la recopilacin y prctica de las pruebas pertinentes.
Artculo 130. Etapa de resolucin.Determinar la existencia o inexistencia de responsabilidad disciplinaria.
Artculo 131. Del contenido del reclamo.El reclamo deber presentarse por escrito y contendr al menos los siguientes
requisitos:
a) Dirigirse al Presidente Ejecutivo o al Rector;
b) Los nombres completos, la direccin, el nmero de telfono y direccin de
correo electrnico, del reclamante;
c) La identificacin completa de la persona o institucin contra quien se dirige el
reclamo;
d) La descripcin del hecho o hechos que han producido el perjuicio o que
constituyen una irregularidad, a criterio del denunciante, y los fundamentos
legales del mismo; y,
e) La firma de el o los reclamantes.
Presentado el reclamo, se proceder de inmediato al reconocimiento de la firma y
rbrica de l o los reclamantes.
Artculo 132. Impedimentos.Los miembros de la Rectora debern excusarse de conocer y emitir su opinin en los
siguientes casos:
a) Si el sujeto pasivo del proceso disciplinario es una persona natural, deber
excusarse el miembro de la Rectora que est vinculado con el procesado hasta
el cuarto grado de consanguinidad y el segundo grado de afinidad;

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b) Si el sujeto pasivo del proceso disciplinario es una persona jurdica, deber

excusarse el miembro de la Rectora que est vinculado, en los trminos del
artculo 191 de la Ley de Mercado de Valores, a la institucin indagada; y,
c) Cuando el miembro de la Rectora, durante el ao anterior a la asignacin del
caso, haya prestado servicios de asesora o consultora a las personas
mencionadas anteriormente.
Artculo 133. De la procedencia del reclamo.Presentado el reclamo, la Rectora, en el trmino de 3 das, calificar la procedencia del
mismo. De no ser procedente la reclamacin, ser desechada con la debida
fundamentacin.
Si se comprobare que el reclamo es falso o malicioso se pondr este particular en
conocimiento del Directorio, a fin de que ste tome las medidas que consideren
pertinentes en contra del reclamante.
Artculo 134. Notificacin.El Rector notificar al investigado con el reclamo, para que este se pronuncie en el
trmino de tres das y circunscriba su respuesta a la expresa aceptacin o negacin de
los hechos o conductas sealadas por la Rectora y a un pronunciamiento jurdico
concreto sobre la normativa presuntamente violada.
El hecho de no recibir explicacin que niegue o aclare el reclamo se considerar por la
Rectora como indicio en contra del investigado.
Artculo 135. Trmino probatorio.Contestado el reclamo por el investigado, se abrir una etapa de prueba por el trmino
de diez das. Durante este trmino, la Rectora podr solicitar la informacin que
considere necesaria a las partes.
Para la prctica o recaudacin de pruebas que la Rectora estime necesarias, con el fin
de verificar los hechos investigados, se podr comisionar a cualquier funcionario del
rea de Supervisin y Control de la BVQ.
Artculo 136. De los medios de investigacin.Para el cumplimiento de la labor de investigacin, los funcionarios del rea de
Supervisin y Control, previa delegacin escrita de la Rectora, realizarn todas las
indagaciones que consideren pertinentes, para lo cual podrn practicar y recaudar las
pruebas que estimen necesarias, a fin de detectar las irregularidades a la normativa
vigente.
Para el efecto, se podr emplear cualquier medio fsico o electrnico que sea til para la
formacin del convencimiento. Estos medios podrn incluir, entre otros, grabaciones de
voz y de imagen, registros electrnicos, mensajes de datos, inspecciones a las casas de
valores, declaraciones de personas que realizaron o conocieron los hechos, o
informacin solicitada a stas ltimas.
Artculo 137. Documentos remitidos por medio electrnico.-

40

Se aceptarn los documentos enviados por el investigado por correo electrnico que
hayan sido recibidos dentro de los trminos sealados por la Rectora, segn
corresponda, siempre y cuando el documento fsico sea enviado por correo certificado a
ms tardar el da hbil siguiente.
Artculo 138. Obligatoriedad de entrega de informacin.Los sujetos pasivos del proceso disciplinario debern proporcionar la informacin que
les sea requerida por la Rectora o sus delegados, inmediatamente.
Artculo 139. Audiencia.Fenecido el trmino probatorio, la Rectora convocar a las partes para que expongan
en forma verbal los hechos, cargos, explicaciones y pruebas relacionadas con el
proceso, as como cualquier otro aspecto relevante del mismo.
Artculo 140. Alegatos.Fenecida la fase de instruccin, la Rectora conceder a las partes un trmino de cuatro
das para que presenten por escrito sus alegatos en derecho.
Artculo 141. Desestimacin.La Rectora, mientras dure la etapa de instruccin, deber archivar la investigacin
cuando considere que no existen los mritos para continuar con el trmite del proceso,
hecho que ser notificado al denunciante y al denunciado.
La Rectora, de haber encontrado violacin de la normativa vigente, emitir un dictamen
que contendr los fundamentos fcticos del caso y de la sancin aplicable, de acuerdo
con la normativa vigente, dictamen que ser vinculante para el Directorio.
Artculo 142. Contenido del dictamen.El dictamen contendr:
a) Antecedentes del caso;
b) Fundamentos de hecho que han motivado el proceso disciplinario;
c) Fundamentos de derecho que han servido para sustanciar la causa y la
determinacin de la normativa que ha sido vulnerada;
d) Conclusiones a las que ha llegado la Rectora acerca del caso sometido a su
conocimiento;
e) De encontrarse violaciones a la normativa vigente, la sancin;
f)

En caso de no existir unanimidad para la emisin del informe, se deber incluir

en el mismo los votos salvados, debidamente fundamentados; y,

g) La firma de los miembros de la Rectora.

Artculo 143. Decisin.-

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La Rectora tendr un trmino de siete das para decidir el reclamo, contado a partir de
la fecha en que haya culminado el trmino para alegar.
Artculo 144. Facultad de subsanar errores de derecho.Si la Rectora, tras el anlisis de los hechos, considera que se han infringido otras
disposiciones que no han sido tomadas en cuenta por el reclamante, para la atribucin
de responsabilidad, subsanar dicho error manifestndolo en su dictamen.
Artculo 145. De la notificacin de la resolucin.El Rector notificar con el dictamen al Directorio, entidad que, en el trmino de siete
das contados desde la notificacin y en una sola sesin, acatar el dictamen de la
Rectora y emitir una resolucin en este sentido.
El Directorio notificar su resolucin a las partes que hubieren intervenido en el proceso,
a la Superintendencia de Compaas y al mercado.
Artculo 146. Recursos.De la resolucin emitida cabr apelacin en el trmino de siete das, solo con efecto
devolutivo, ante el Consejo Nacional de Valores.
Artculo 147. Firmeza de las decisiones.Las resoluciones quedarn en firme cuando los recursos:
a) No se interpongan;
b) Hayan sido interpuestos fuera del trmino legal;
c) Se renuncie expresamente a ellos; o,
d) Hayan sido ya resueltos.
Artculo 148. Reconocimiento voluntario.Si el inculpado reconoce su responsabilidad en los actos que se le imputan, la Rectora,
sin dar ms trmite, proceder a emitir su dictamen y lo pondr en conocimiento del
Directorio.
El reconocimiento de responsabilidad por parte del inculpado constituye una atenuante
a la sancin, la misma que ser aplicar discrecionalmente.

Captulo IV
De las Infracciones y Sanciones

De la Suspensin y Cancelacin

Artculo 149. Competencia en la determinacin.-

42

Corresponde a la Rectora la determinacin de la existencia de causales de suspensin

y al Directorio de la institucin la imposicin de la sancin.

Seccin I
De los Emisores y Valores
Artculo 150. Causales de suspensin de la inscripcin.Son causales de suspensin de la inscripcin las establecidas en el artculo 56 del
presente Reglamento.
Artculo 151. Causales de cancelacin de la inscripcin
Son causales de cancelacin de la inscripcin las establecidas en el artculo 57 del
presente Reglamento.

Seccin II
De las Casas de Valores

Artculo 152. Causales de suspensin para operar.Estn establecidas en el artculo 74, del Captulo IV, del Ttulo V del presente
Reglamento.
Artculo 153. Efectos de la suspensin de la autorizacin para operar en Bolsa.Estn establecidos en el artculo 75 del Captulo IV, del Ttulo V del presente
Reglamento.
Artculo 154. De la cancelacin de una casa de valores.La casa de valores cuya autorizacin para operar en la BVQ haya sido cancelada,
perder automticamente la calidad de miembro de la BVQ y todos los derechos
inherentes a esta calidad.

Seccin III
De los Operadores de Valores
Artculo 155. Causales de suspensin.Constituyen causales de suspensin:
a) La inobservancia de lo estipulado en el numeral 4, del artculo 55 del presente
Reglamento;
b) Que se verifiquen casos de conflictos de inters, competencia desleal o
manipulacin de precios.

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Artculo 156. Causales de cancelacin.Adems de las causales de suspensin establecidas en el artculo 5, de la Seccin II,
del Captulo II, del Subttulo II, del Ttulo II de la Codificacin de Resoluciones del
Consejo Nacional de Valores, en lo que fuere aplicable, son causales de suspensin las
siguientes:
a) Que el operador de valores pierda el auspicio de la casa de valores que
patrocin su calificacin e inscripcin; y,
b) La revelacin o transferencia de la clave de usuario a otra persona.
Artculo 157. De la resolucin.Una vez que la resolucin de suspensin sea confirmada por el Directorio, la BVQ
cancelar la inscripcin del operador de valores en el Registro de la BVQ.
Artculo 158. Efectos de la suspensin y cancelacin.La suspensin implica la prohibicin al operador de valores para participar en la rueda
de bolsa en forma temporal.
La cancelacin implica la prohibicin del operador de valores para participar en la Bolsa
de Valores de Quito en forma definitiva y conlleva la imposibilidad de volver a
desempearse como tal en cualquiera de las casas de valores miembros.
Artculo 159. De la suspensin y cancelacin.Los funcionarios del sector pblico calificados para operar en Bolsa estarn sujetos a lo
dispuesto en los artculos de esta seccin.

Captulo V
De las Sanciones

Artculo 160. Sanciones.Habr lugar a la imposicin de sanciones cuando se incurra en violacin de la Ley y de
los reglamentos, o cuando se incumpla cualquiera de las dems obligaciones y deberes
que tienen los sujetos pasivos de que trata el artculo 126 de este Reglamento. El
Directorio podr imponer las siguientes sanciones:
1. A las personas naturales:
a) Amonestacin;
b) Multa;
c) Suspensin; y,
d) Expulsin.

44

2. A las personas jurdicas:

a) Amonestacin;
b) Multa; y,
c) Expulsin.
Artculo 161. Multa.Para las infracciones establecidas en este Reglamento, el Directorio establecer la
multa de acuerdo a la gravedad de las mismas.
Las multas impuestas a las personas jurdicas debern cancelarse dentro de los cinco
das hbiles siguientes al da en que quede en firme la respectiva decisin; y, las
impuestas a las personas naturales dentro los quince das hbiles siguientes al da en
que quede en firme la respectiva decisin.
Artculo 162. Suspensin.El plazo de suspensin ser establecido por el Directorio, tomando en consideracin las
recomendaciones de la Rectora.
La persona que se encuentre suspendida no podr realizar, directa o indirectamente, las
actividades autorizadas a las casas de valores ni actividades de intermediacin en el
mercado de valores ni actividades relacionadas, pero estar sometida a todas las
obligaciones legales y reglamentarias que no estn en contradiccin con la suspensin.
La suspensin se har efectiva a partir del da hbil siguiente a aquel en que quede en
firme la decisin respectiva.
Artculo 163. Expulsin.Tanto para las personas naturales como para las jurdicas, se podr imponer la sancin
de expulsin.
Para que el Directorio pueda adoptar la sancin de expulsin se requerir la votacin
unnime de sus miembros.
Dicha sancin podr redimirse despus de transcurridos diez aos contados desde la
fecha en que haya quedado en firme la sancin, si as lo determina el Directorio de la
BVQ, previa solicitud del interesado.
La expulsin se har efectiva el da hbil siguiente a aquel en que quede en firme la
decisin respectiva.
En el caso de expulsin, por efecto de un proceso de liquidacin por parte de la
Superintendencia de Compaas o por la cancelacin de la inscripcin en el Registro del
Mercado de Valores, sta se har efectiva a partir del da en que quede en firme la
correspondiente decisin.
Artculo 164. Imposicin y concurrencia de sanciones.-

45

Para determinar las sanciones aplicables, la Rectora apreciar la gravedad de los

hechos y de la infraccin, los perjuicios causados por la misma, los antecedentes del
investigado y las dems circunstancias que a su juicio fueren pertinentes.
Podrn imponerse una o varias de las sanciones antes mencionadas a un investigado
de manera concurrente, respecto de los hechos relacionados en el pliego de cargos.
Para el caso de las personas naturales, el incumplimiento del pago de una multa dar
lugar a la suspensin automtica, que operar en virtud del reglamento y que, por tanto,
no requiere pronunciamiento alguno de la Rectora. Dicha suspensin operar desde el
da siguiente a aquel fijado como lmite para pagar la multa y hasta el da siguiente a
aquel en que se cancele el monto adeudado.
Artculo 165. De las sanciones por la cancelacin de la autorizacin de
funcionamiento.La Bolsa aplicar una multa equivalente al diez por ciento mensual del valor nominal de
la cuota patrimonial a las casas de valores cuya autorizacin de funcionamiento se
encuentre cancelada.
Cuando el monto de la multa a aplicarse sea el equivalente al del valor nominal de la
cuota patrimonial, se podr compensar el valor de la multa con la cuota patrimonial de
propiedad de la casa de valores y la BVQ proceder a anular esta cuota del registro de
miembros y a reducir su patrimonio proporcionalmente al valor de la cuota. En caso
contrario, la casa de valores deber cancelar el valor de la multa a favor de la BVQ para
poder ejercer nuevamente sus derechos y retomar la calidad de miembro de la Bolsa.

Captulo VI
Del rea de Supervisin y Control
Artculo 166. Conformacin.El rea de Supervisin y Control estar conformada por Jefe de rea y los funcionarios
que dependan de ste.
Artculo 167. Funciones.El rea de Supervisin y Control, ejercer las siguientes funciones:
a) Realizar sus actividades de forma imparcial, eficiente y objetiva;
b) Evaluar la calidad de los esquemas de supervisin y estndares de
investigacin de los intermediarios de valores;
c) Aprobar los planes de accin del rea de Supervisin de la Bolsa;
d) Hacer un seguimiento del mercado y adelantar las investigaciones que se
requieran;
e) Disear y utilizar sistemas de alerta temprana para la deteccin de conductas
contrarias a la Ley o a los reglamentos;
f)

Monitorear la situacin financiera de los intermediarios de valores;

46

g) Disear y llevar a cabo programas de inspeccin, indagacin e investigacin;

h) Presentar informes a la administracin o a la Rectora, dentro del mbito de
su competencia;
i)

Ejecutar las actividades que le sean delegadas por la Rectora, en la

instruccin de los procesos disciplinarios;

j)

Certificar los antecedentes disciplinarios de personas naturales o jurdicas,

con excepcin de asuntos sujetos a reserva;

k) Archivar las investigaciones en los trminos del sigilo burstil; y,

l)

Ejercer las dems funciones que sealen los estatutos y las normas de
autorregulacin.

TTULO NOVENO
De las Operaciones Burstiles
Seccin I
De las Operaciones de Contado
Artculo 168. De las operaciones de contado.Son aquellas en las que se ha pactado un plazo para su cumplimiento, comprendido
entre 0 y 5 das hbiles burstiles posteriores a la fecha en que se efecta la
transaccin.
Artculo 169. De la fecha valor para el cumplimiento de las negociaciones de
valores de renta variable.El cumplimiento de las operaciones con valores de renta variable, que corresponde a
las negociaciones que se liquidan en el perodo T+3, ser en el tercer da burstil hbil,
contado a partir del siguiente da hbil burstil en que se realiz la negociacin en BVQ.
Artculo 170. De las fechas valor especiales.La Presidencia Ejecutiva o su delegado podr autorizar fechas valores superiores o

inferiores al perodo T+3 en relacin a valores de renta variable, en casos debidamente

justificados.
Las fechas valor especiales estarn comprendidas entre 0 y 5 das hbiles burstiles,
contados a partir de la fecha de negociacin.
Artculo 171. De las fechas valor para el cumplimiento de las operaciones de
valores de renta fija.-

47

Las fechas valor para el cumplimiento sern las siguientes:

a. Fecha valor T+0 (pagadera el mismo da), corresponde a las negociaciones que
se cumplen el mismo da que se realizan;
b. Fecha valor T+1 (fecha de transaccin ms un da), corresponde a las
negociaciones que se cumplen el siguiente da burstil hbil al da en que se
realiz la negociacin;
c. Fecha valor T+2 (fecha de transaccin ms dos das), corresponde a las
negociaciones que se cumplen en los dos siguientes das burstiles hbiles al
da en que se realiz la negociacin; y,
d. Fecha valor T+3 hasta T+5, corresponde a las negociaciones que se cumplen
en un plazo desde 3 hasta 5 das burstiles hbiles siguientes al da en que se
realiz la transaccin.

Seccin II
De las Operaciones a Plazo

Artculo 172. De las operaciones a plazo.Son aquellas en las que se ha pactado un plazo para su cumplimiento, comprendido
entre los 6 y los 360 das calendario posterior a la fecha en que se efecta la
transaccin.
En este tipo de operaciones el vendedor y el comprador se obligan irrevocablemente a
entregar los valores vendidos en la fecha de cumplimiento de la operacin, el primero; y,
a pagar en dicha fecha el precio pactado, tratndose del segundo.
Una vez realizada una operacin a plazo no podr cambiarse ni la modalidad ni las
condiciones pactadas inicialmente.
Artculo 173. Contratos de operaciones a plazo.Las casas de valores, previamente a la realizacin de operaciones a plazo, debern
suscribir con cada uno de sus clientes, y por una sola vez, un contrato que contenga, al
menos las siguientes clusulas:
1. El nombre del comitente o el de las personas autorizadas para representar al
comitente frente al comisionista;
2. La declaracin del comitente de conocer y aceptar las normas reglamentarias
para operaciones a plazo, expresadas en el Reglamento Interno, as como
las circulares e instructivos que se expidan durante el desarrollo del mismo;
3. El compromiso por parte del cliente de constituir y ajustar las garantas que
correspondan, de conformidad con el presente reglamento, sin perjuicio de
que las casas de valores lo haga por cuenta del comitente en las
circunstancias y bajo las condiciones establecidas en el contrato;

48

4. La aceptacin expresa e irrevocable por parte del comitente para que, en los
casos previstos en este reglamento, la BVQ liquide y ejecute las garantas
que aqul o la casa de valores, actuando por su cuenta, hayan constituido; y,
5. La manifestacin de que el comitente exonera a la casa de valores y a la
BVQ por los daos o perjuicios que pudiera sufrir por hechos que constituyan
fuerza mayor o caso fortuito, o por la suspensin del mercado decretada
conforme a los reglamentos.
Artculo 174. Causales de ejecucin anticipada del contrato.El contrato de operacin a plazo puede resolverse anticipadamente sin necesidad de
una declaracin judicial, siempre y cuando la operacin haya sido incumplida, por las
siguientes causales:
a) Cuando el emisor del valor entregado en garanta inicie un proceso de
liquidacin;
b) Cuando el emisor del valor entregado en garanta sea sometido a proceso de
intervencin por parte del rgano de control competente;
c) Cuando el emisor del valor entregado en garanta solicite ser admitido en
concordato; y.
d) Cuando la garanta de la operacin no cubra los montos requeridos o no sea
factible su ejecucin inmediata.
Resuelto el contrato, los comitentes intervinientes quedarn
responsabilidad en cuanto al contrato de operacin a plazo.

libres de

toda

Artculo 175. Valores objeto de operaciones a plazo.Nota (Artculo reformado por Resolucin Conjunta de las Bolsas de Valores de Quito y
Guayaquil para las Operaciones de Reporto Burstil y a Plazo de 4 de septiembre de
2008)
Los valores que podrn ser negociados a travs de operaciones de reporto burstil y a
plazo sern establecidos mensualmente por los Directorios de la BVQ y la BVG, de
acuerdo a los siguientes parmetros:
a.) Acciones: de emisores inscritos tanto en el Registro de Mercado de Valores como
en los Registros de las Bolsas de Valores;
b.) Obligaciones: de emisores inscritos en el Registro de Mercado de Valores y en los
Registros de las Bolsas de Valores y que cuenten con calificacin de riesgo
actualizada categora A o superior;
c.) Valores derivados de procesos de titularizacin inscritos en el Registro de Mercado
de Valores y en los Registros de las Bolsas de Valores, con calificacin de riesgo
categora A o superior;
d.) Valores genricos: emitidos por bancos, sociedades financieras, mutualistas y
cooperativas de ahorro y crdito inscritos en el Registro de Mercado de Valores y

49

en los Registros de las Bolsas de Valores que cuenten con calificacin de riesgo
categora A o superior;
e.) Valores emitidos por instituciones del sector pblico que se encuentren inscritos en
el Registro de Mercado de Valores y en los Registros de las Bolsas de Valores; y,
f.) Otros que los Directorios de la BVQ y BVG que de comn acuerdo estimen
convenientes.
Artculo 176. Precio de cierre en operaciones a plazo.En las operaciones a plazo de valores no se fijarn precio de cierre.
Artculo 177. Garantas de las operaciones a plazo.En las operaciones a plazo deben constituirse garantas, las cuales debern ser
otorgadas por los comitentes, por un tercero o por la casa de valores, en favor de la
BVQ y a disposicin irrevocable de sta, en la forma, plazo y condiciones dispuestas en
este Reglamento. En consecuencia, la BVQ est expresa e irrevocablemente facultada
para ejecutarlas o liquidarlas en cualquier momento y frente al simple incumplimiento de
cualquiera de las obligaciones garantizadas, sin necesidad de requerimiento judicial o
extrajudicial alguno.
Sin embargo, las casas de valores sern las nicas responsables ante la BVQ por la
constitucin, entrega y ajuste de tales garantas, as como por la sustitucin o reposicin
de las mismas.
Artculo 178. Obligaciones de la BVQ en relacin a las garantas entregadas.La BVQ reconocer a favor de la casa de valores los intereses generados por las
garantas entregadas en efectivo a la BVQ.
Artculo 179. Clases de garantas para operaciones a plazo.Para la celebracin de cada operacin a plazo, se debern constituir dos tipos de
garanta:
a.) Garanta bsica: es aquella que deben constituir el comprador y el vendedor por
su participacin en las operaciones a plazo.
b.) Garanta de variacin: es aquella que se debe constituir y ajustar por parte del
comprador o del vendedor, segn el caso, desde el momento en que se celebre
la operacin a plazo, durante su vigencia y hasta el momento de su
cumplimiento, cuando exista una diferencia entre el precio de mercado en
relacin con el precio pactado para la operacin a plazo.
Nota: Artculo reformado por Resolucin Conjunta de las Bolsas de Valores de Quito y Guayaquil para las
Operaciones de Reporto Burstil y a Plazo de 4 de septiembre de 2008.

Artculo 180. Monto de la garanta para operaciones a plazo.Los montos de las garantas sern:
a.) Garanta bsica: la garanta entregada en operaciones a plazo no podr tener un
monto inferior a la diferencia entre el valor efectivo pactado de la operacin a

50

plazo y su valor de mercado el da de la negociacin. La garanta bsica ser

constante y ser restituida al momento del cumplimiento de la operacin.
b.) Garanta de variacin: es la diferencia entre el valor efectivo calculado con el
precio de mercado al momento de la valoracin y el valor efectivo de la
operacin a plazo, menos el monto de la garanta bsica
Nota: Artculo reformado por Resolucin Conjunta de las Bolsas de Valores de Quito y Guayaquil para las
Operaciones de Reporto Burstil y a Plazo de 4 de septiembre de 2008.

Artculo 181. Porcentaje adicional para operaciones a plazo con renta variable.En el caso de operaciones a plazo con valores de renta variable, a las garantas
constituidas en la forma determinada en el artculo precedente, se agregar un
porcentaje adicional determinado por el nivel de la presencia burstil del valor materia
de la operacin, calculado sobre la garanta bsica, de acuerdo con los siguientes
parmetros:
a.) Presencia mayor al 40% en un trimestre mvil:

5%;

b.) Presencia mayor al 20% hasta el 40% en un trimestre mvil:

15%;

c.) Presencia mayor al 10% hasta el 20% en un trimestre mvil:

25%; y

d.) Presencia de hasta el 10% en un trimestre mvil:

75%.

Nota: Artculo reformado por Resolucin Conjunta de las Bolsas de Valores de Quito y Guayaquil para las
Operaciones de Reporto Burstil y a Plazo de 4 de septiembre de 2008.

Artculo 182. Valores objeto de garanta de operaciones a plazo.La garanta de las operaciones de reporto y a plazo podr estar constituida por:
a)

Dinero en efectivo;

b)

Valores al portador: emitidos por el Ministerio de Finanzas o por

instituciones del sector pblico;

c)

Obligaciones: con calificacin de riesgo actualizada categora A o

superior;

d)

Valores derivados de procesos de titularizacin a la orden, con calificacin

de riesgo categora A o superior;

e)

Garantas bancarias, siempre que stas sean incondicionales, irrevocables

y de cobro inmediato, tengan vigencia superior al menos en diez das al
plazo de la operacin de reporto o a plazo y sean emitidas a favor de la
Bolsa de Valores en la cual se efecte la operacin, en donde debern
quedar en custodia hasta la ejecucin total del contrato de reporto y a
plazo.
No se aceptarn garantas bancarias emitidas por instituciones del grupo
financiero al que pertenezca el emisor de los valores materia de la
operacin;

f)

Otras que, de comn acuerdo, los Directorios estimen convenientes.

51

Los valores estipulados en los literales b), c) y d), debern estar inscritos tanto en el
Registro del Mercado de Valores como en el Registro de las Bolsas de Valores.
Nota: Artculo reformado por Resolucin Conjunta de las Bolsas de Valores de Quito y Guayaquil para las
Operaciones de Reporto Burstil y a Plazo de 4 de septiembre de 2008.

Artculo 183. Plazo para la constitucin y entrega de garantas para operaciones a

plazo.Las partes obligadas en una operacin a plazo debern constituir y entregar las
garantas en los plazos determinados a continuacin:
1. Constitucin y entrega de la garanta bsica: Tanto el comprador como el
vendedor debern constituir y entregar la garanta bsica el da de la celebracin
de la operacin a plazo, es decir, la fecha de negociacin.
2. Constitucin y entrega de la garanta de variacin: La constitucin y entrega
de la garanta de variacin, por la parte obligada a ello, deber efectuarse luego
de realizar la valoracin, el ltimo da laborable de cada semana. Sin perjuicio,
de que la Bolsa a la que le corresponda podr realizar llamamiento a margen de
forma diaria cuando las circunstancias del mercado as lo requieran.
En aquellos casos en que, por efectos de una variacin en el precio de mercado del
valor objeto de la operacin a plazo, la garanta de variacin entregada exceda el monto
requerido conforme a la presente Resolucin, las Bolsas de Valores podrn devolver el
excedente, de ser requeridas por el constituyente y si ello fuere posible, atendiendo a la
naturaleza de la garanta
Nota: Artculo reformado por Resolucin Conjunta de las Bolsas de Valores de Quito y Guayaquil para las
Operaciones de Reporto Burstil y a Plazo de 4 de septiembre de 2008.

Artculo 184. Valoracin de las garantas.Las Bolsas de Valores valorarn semanalmente, a precios de mercado, los valores
entregados en garanta por las operaciones a plazo, de conformidad con la metodologa
de valoracin.
Cuando, por efectos de la valoracin se establezca que las garantas otorgadas han
disminuido su valor y no cubran los montos establecidos como garantas bsicas y de
variacin, la casa de valores deber entregar garantas adicionales por los montos de
llamamiento a margen o sustituirlas hasta cubrir dicho monto.
Adicionalmente, las casas de valores podrn utilizar el excedente de la garanta para
avalar otra operacin a plazo, siempre y cuando esta garanta sirva para avalar otra
operacin del mismo titular; de lo contrario, dicho excedente podr ser devuelto a
solicitud de la casa de valores, atendiendo a la naturaleza de las garantas.
A partir del llamamiento a margen, una casa de valores tendr un da hbil burstil para
restituir la garanta hasta los niveles requeridos.
Nota: Artculo reformado por Resolucin Conjunta de las Bolsas de Valores de Quito y Guayaquil para las
Operaciones de Reporto Burstil y a Plazo de 4 de septiembre de 2008.

Artculo 185. Causales de sustitucin de la garanta.-

52

Las Bolsas de Valores podrn ordenar la sustitucin de las garantas en los siguientes
eventos:
a.) Cuando el emisor del valor entregado en garanta:
a.1. Inicie un proceso de liquidacin;
a.2. Sea sometido a un proceso de intervencin por parte del rgano de control
competente;
a.3. Solicite ser admitido en concordato;
b.) Cuando se suspenda o cancele la inscripcin en el Registro del Mercado de
Valores o en el Registro de la Bolsa de Valores del emisor o de su valor
entregado en garanta; y,
c.) Cualquier otra circunstancia que dificulte o impida la concrecin del fin para el
cual fue constituida la garanta.
Nota: Artculo reformado por Resolucin Conjunta de las Bolsas de Valores de Quito y Guayaquil para las
Operaciones de Reporto Burstil y a Plazo de 4 de septiembre de 2008.

Artculo 186. Incumplimiento de la obligacin de reposicin de la garanta.Si una casa de valores no restituye el valor de la garanta una vez transcurrido un da
hbil burstil de haber sido notificada, la Bolsa de Valores estar facultada a conceder
un da hbil burstil adicional, mediando la debida justificacin. De persistir el
incumplimiento, se liquidar anticipadamente la operacin.
Nota: Artculo reformado por Resolucin Conjunta de las Bolsas de Valores de Quito y Guayaquil para las
Operaciones de Reporto Burstil y a Plazo de 4 de septiembre de 2008.

Artculo 187. Devolucin de la garanta.Las garantas entregadas por concepto de operaciones a plazo, podrn ser retiradas por
las casas de valores a partir de un da hbil burstil siguientes al cumplimiento de la
operacin.
Nota: Artculo reformado por Resolucin Conjunta de las Bolsas de Valores de Quito y Guayaquil para las
Operaciones de Reporto Burstil y a Plazo de 4 de septiembre de 2008.

Artculo 188. Del consentimiento expreso del comitente en las operaciones a

plazo.Las casas de valores que realicen una operacin a plazo por orden de su comitente,
debern dejar clara constancia en la orden de compra o venta, que se trata de una
operacin a plazo y suscribir previamente, un contrato para este tipo de operaciones
con su cliente, en el que se dejar constancia de su acuerdo con las condiciones de la
transaccin y el sometimiento a las disposiciones de la presente Resolucin.
Nota: Artculo reformado por Resolucin Conjunta de las Bolsas de Valores de Quito y Guayaquil para las
Operaciones de Reporto Burstil y a Plazo de 4 de septiembre de 2008.

Artculo 189. Del incumplimiento y sanciones.En el caso de que el comitente no provea a la casa de valores lo necesario para el
cumplimiento de la operacin, conforme a lo dispuesto en este Reglamento, la casa de
valores deber tomar para s la posicin por cuenta propia o conseguir un cliente que

53

asuma la posicin de su comitente incumplido. En cualquiera de los casos anteriores, la

casa de valores deber informar a la BVQ de esta accin.
En el caso de que la casa de valores incumpla la operacin, sta deber asumir la
comisin total de la contraparte afectada y una multa del 1% sobre el valor efectivo
pactado de la operacin, ms los costos financieros en los que hubiere incurrido la
BVQ.

Seccin III
De las Operaciones de Reporto Burstil
Artculo 190. Concepto.El reporto burstil es una operacin de compraventa que consiste en la venta temporal
de valores inscritos en el Registro del Mercado de Valores y de la BVQ y un pacto
incondicional de recompra a un valor predeterminado y al vencimiento de un plazo
preestablecido, que no podr superar los 180 das.
Los valores objeto de la recompra debern ser del mismo emisor y de la misma especie
y clase que los valores utilizados en la primera venta.
Artculo 191. Reglamentacin.Las operaciones de reporto burstil se encuentran reguladas por la Subseccin IIIvi, de
la Seccin III, del Captulo I, del Subttulo IV, del Ttulo II de la Codificacin de
Resoluciones del Consejo Nacional de Valores; adicionalmente, en las disposiciones
determinadas en este Reglamento y en la Resolucin Conjunta suscrita entre las bolsas
de valores de Quito y Guayaquil.
Artculo 192. Valores objeto de operaciones de reporto burstil.Los valores que podrn ser negociados a travs de operaciones de reporto burstil y a
plazo sern establecidos mensualmente por los Directorios de la BVQ y la BVG, de
acuerdo a los siguientes parmetros:
a. Acciones: de emisores inscritos tanto en el Registro de Mercado de Valores como
en los Registros de las Bolsas de Valores;
b. Obligaciones: de emisores inscritos en el Registro de Mercado de Valores y en los
Registros de las Bolsas de Valores y que cuenten con calificacin de riesgo
actualizada categora A o superior;
c. Valores derivados de procesos de titularizacin inscritos en el Registro de Mercado
de Valores y en los Registros de las Bolsas de Valores, con calificacin de riesgo
categora A o superior;
d. Valores genricos: emitidos por bancos, sociedades financieras, mutualistas y
cooperativas de ahorro y crdito inscritos en el Registro de Mercado de Valores y
en los Registros de las Bolsas de Valores que cuenten con calificacin de riesgo
categora A o superior;
e. Valores emitidos por instituciones del sector pblico que se encuentren inscritos en
el Registro de Mercado de Valores y en los Registros de las Bolsas de Valores; y,

54

f.

Otros que los Directorios de la BVQ y BVG que de comn acuerdo estimen
convenientes.

Nota: Artculo reformado por Resolucin Conjunta de las Bolsas de Valores de Quito y Guayaquil para las
Operaciones de Reporto Burstil y a Plazo de 4 de septiembre de 2008.

Artculo 193. Del plazo de la operacin.El plazo mximo de la operacin de reporto ser de hasta 180 das calendario, el mismo
que ser calculado desde la fecha valor en la cual se perfeccione la compraventa inicial,
hasta la fecha de cumplimiento final o recompra.
Artculo 194. De la fecha valor.En las operaciones de reporto burstil existen dos momentos para su cumplimiento:
a.) La fecha valor inicial, que corresponde a la compraventa inicial; y,
b.) La fecha valor de cumplimiento, que corresponde a la recompra final.

El cumplimiento de la fecha valor inicial depende del plazo de la operacin de reporto,

as:
a.) Si el plazo es de hasta 5 (cinco) das, el cumplimiento inicial se realizar con fecha
valor T+0.
b.) Si el plazo es mayor a 5 (cinco) das, el cumplimiento inicial se realizar con fecha
valor de hasta T+3.
La fecha valor de cumplimiento final es siempre la del da en que se cumple el plazo de
la operacin.
Artculo 195. De las comisiones.En las operaciones de reporto burstil se causar una sola comisin, la cual se liquidar
al cumplimiento de la compraventa inicial y se calcular sobre el valor efectivo de la
recompra.
Artculo 196. De la compensacin y liquidacin.La compensacin y liquidacin de las operaciones de reporto se realizar en un proceso
independiente, hasta las 16:00h, tanto en la fecha valor inicial como en la fecha de
recompra
Las operaciones de reporto sern informadas al mercado a travs de los boletines de la
BVQ.
Artculo 197. Contratos de reporto.El contenido mnimo del contrato de reporto entre las casas de valores y los comitentes
est establecido en el artculo 71, de la Seccin III.vi, del Captulo I, del Subttulo IV, del
Ttulo II de la Codificacin de Resoluciones del Consejo Nacional de Valores.

55

Artculo 198. Contrato de custodia y administracin.La Bolsa suscribir un contrato de custodia y administracin con la casa de valores, de
acuerdo al formato establecido en el Anexo III.
Artculo 199. Transferencia de valores.a. Valores objeto de la operacin de reporto:
El reportado transferir los valores materia del reporto al reportante. La
transferencia de los valores se realizar de acuerdo a la clase de valor, a travs
de la mera entrega, el endoso o la cesin; adicionalmente, estos valores sern
entregados en custodia y administracin a la BVQ.
En el caso de valores desmaterializados, stos sern depositados en la cuenta que la
BVQ mantenga en un Depsito Centralizado de Compensacin y Liquidacin, o
bloqueados a favor de la BVQ, en los trminos de los contratos que se suscriban para el
efecto.

En el caso de dinero en efectivo recaudado por el ejercicio de los derechos

econmicos y cobro de cupones de los valores entregados en custodia de la
Bolsa, sta proceder a administrarlos diligentemente.
b. Valores objeto de garanta
El reportado transferir los valores objeto de garanta a la BVQ, de acuerdo a la
clase de valor, a travs de la mera entrega o el endoso; adicionalmente, estos
valores sern entregados en custodia y administracin a la BVQ y sern
contabilizados en las cuentas de orden, en la subcuenta custodia y
administracin de valores recibidos de terceros.
En el caso de dinero en efectivo recaudado por el ejercicio de los derechos
econmicos y cobro de cupones de los valores entregados en custodia de la
Bolsa, sta proceder a administrarlos diligentemente.
Artculo 200. Entrega de los valores.Los valores en custodia de la BVQ, ms los intereses que se hubiere devengado, sern
entregados al beneficiario el da del cumplimiento de la operacin.
Artculo 201. Montos de las garantas bsicas y de variacin para operaciones de
reporto burstil. El monto de la garanta bsica que debe constituir el reportado, es igual a la diferencia
del valor efectivo de la recompra menos el valor efectivo de la compra inicial ms un
monto adicional.
Nota: Artculo reformado por Resolucin Conjunta de las Bolsas de Valores de Quito y Guayaquil para las
Operaciones de Reporto Burstil y a Plazo de 4 de septiembre de 2008.

Artculo 202. Del monto adicional a la garanta bsica para operaciones de reporto
burstil.El monto adicional es un porcentaje del valor efectivo de recompra, que depende del
tipo de valor materia de la operacin, de acuerdo a los siguientes parmetros:

56

a.) Valores de renta variable:

a.1. Presencia mayor al 40% en un trimestre mvil:

5%;

a.2. Presencia mayor al 20% hasta el 40% en un trimestre mvil:

15%;

a.3. Presencia mayor al 10% hasta el 20% en un trimestre mvil:

25%; y,

a.4. Presencia hasta el 10% en un trimestre mvil:

75%.

b.) Valores de renta fija:

5%

Nota: Artculo reformado por Resolucin Conjunta de las Bolsas de Valores de Quito y Guayaquil para las
Operaciones de Reporto Burstil y a Plazo de 4 de septiembre de 2008.

Artculo 203. De la presencia burstil para operaciones de reporto.Para el clculo del monto adicional de la garanta bsica, se tomar la mayor presencia
burstil que se registre en el trimestre mvil en cualquiera de las Bolsas de Valores del
pas. Esta presencia se mantendr durante el plazo de la correspondiente operacin de
reporto.
Nota: Artculo reformado por Resolucin Conjunta de las Bolsas de Valores de Quito y Guayaquil para las
Operaciones de Reporto Burstil y a Plazo de 4 de septiembre de 2008.

Artculo 204. Valores objeto de garanta de operaciones de reporto.La garanta de las operaciones de reporto y a plazo podr estar constituida por:
a. Dinero en efectivo;
b. Valores al portador: emitidos por el Ministerio de Finanzas o por
instituciones del sector pblico;
c. Obligaciones: con calificacin de riesgo actualizada categora A o
superior;
d. Valores derivados de procesos de titularizacin a la orden, con
calificacin de riesgo categora A o superior;
e. Garantas bancarias, siempre que stas sean incondicionales,
irrevocables y de cobro inmediato, tengan vigencia superior al menos en
diez das al plazo de la operacin de reporto o a plazo y sean emitidas a
favor de la Bolsa de Valores en la cual se efecte la operacin, en donde
debern quedar en custodia hasta la ejecucin total del contrato de
reporto y a plazo.
i. No se aceptarn garantas bancarias emitidas por instituciones del
grupo financiero al que pertenezca el emisor de los valores
materia de la operacin;
f. Otras que, de comn acuerdo, los Directorios estimen convenientes.

57

Los valores estipulados en los literales b), c) y d), debern estar inscritos tanto en el
Registro del Mercado de Valores como en el Registro de las Bolsas de Valores.
Nota: Artculo reformado por Resolucin Conjunta de las Bolsas de Valores de Quito y Guayaquil para las
Operaciones de Reporto Burstil y a Plazo de 4 de septiembre de 2008.

Artculo 205.- Identidad entre valor reportado y en garanta.El mismo valor objeto de reporto, siempre y cuando sea al portador, puede aceptarse
tambin como garanta, siempre que su valor a precio de mercado cubra
suficientemente el valor de la operacin y de la garanta.
Artculo 206. Metodologa de valoracin.La valoracin en operaciones de reporto burstil se la efectuar conforme al Anexo II.
Artculo 207. De la Subasta Serializada e Interconectada de Reporto, Horarios y
Fases.Las operaciones de reporto burstil, para el sector pblico, se realizarn a travs de la
Subasta Serializada e Interconectada de Reporto, en los siguientes horarios y
duraciones:
Cuatro subastas de reporto:
i.
ii.
iii.
iv.

9:00;
10:40;
12:10; y,
14:00.

Periodos de cada fase:

i.
ii.
iii.
iv.

Ingreso de avisos: hasta treinta minutos antes del inicio de cada subasta;
Colocacin de postura en firme: quince minutos;
Inscripcin: cinco minutos; y,
Subasta: treinta minutos.

Los avisos se pueden ingresar hasta media hora antes del inicio de cada subasta. El
retiro de un aviso se puede realizar hasta quince minutos antes del inicio de la
respectiva subasta.
Nota: Artculo reformado por Resolucin Conjunta de las Bolsas de Valores de Quito y Guayaquil para las
Operaciones de Reporto Burstil y a Plazo de 4 de septiembre de 2008.

Artculo () Derechos accesorios.Los derechos accesorios inherentes a los valores materia de la operacin de reporto
burstil sin derechos, correspondern al reportado o vendedor inicial.
En este caso, si durante el plazo del reporto se hace exigible un derecho econmico
sobre los valores materia de la operacin, ste podr pasar a formar parte de la
garanta, hasta que se realice el ajuste del precio en el mercado, de acuerdo a lo
previsto en el Contrato de Mandato suscrito con la Bolsa respectiva y previa instruccin
del reportado

58

Si una vez realizado el ajuste existiere un excedente, el reportado tendr derecho a

solicitar su devolucin.
Este artculo no aplica a los valores de renta variable de emisores del sector financiero
que debern ser negociados exclusivamente con derechos.
Nota: Artculo reformado por Resolucin Conjunta de las Bolsas de Valores de Quito y Guayaquil para las
Operaciones de Reporto Burstil y a Plazo de 4 de septiembre de 2008.

TITULO DCIMO
(Ttulo sustituido por Resolucin Conjunta BVQ BVG de 13 de febrero de 2013)

Procedimientos de Negociacin

Subttulo I
Aspectos Generales

Artculo 1.- Clasificacin de los Valores.Las Bolsas de Valores han clasificado los valores de Renta Fija en funcin de la
estructura de pagos de los mismos:
a) Tipo I.- Son los valores emitidos con un nico pago en la fecha de vencimiento
tanto del capital como del inters, si lo hubiere.
b) Tipo II.- Dentro de este grupo se clasifican a los valores cuyas caractersticas de
pagos son:
Tipo II-1. Con pagos peridicos de capital e inters.
Tipo II-2. Con pagos peridicos de inters y el capital al vencimiento
Tipo II-3. Pagos irregulares de inters y capital (no estandarizados).
c) Tipo III.- Son aquellos valores que son emitidos sin fecha de vencimiento, o que
tenindola, el emisor ha cambiado las condiciones de pago de tal forma que no
considera la fecha de vencimiento al momento de efectuar el pago.
Se incluye dentro de los valores tipo III a los Certificados de Pasivos Garantizados y
Certificados de Depsitos Reprogramados (CDRs y CPGs).
El Director de Rueda tiene la facultad de determinar los mecanismos y condiciones
para la negociacin de estos instrumentos en bolsa con la aprobacin del Directorio.

Artculo 2.- Montos.El monto mnimo negociado para fijar precios de un determinado instrumento de Renta
Variable, est determinado por los siguientes parmetros:
Durante la Rueda: USD 3.000
Durante los 5 ltimos minutos: USD 6.000
Cuando exceden los rangos de precios: USD 6.000

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Artculo 3.- Factores de calce de operaciones.Los factores de calce en las operaciones estarn determinados en funcin del tipo de
valores, de la siguiente manera:
a. Valores Tipo I: El factor de calce ser el rendimiento nominal.
b. Valores Tipo II-1 y Tipo II-2: El factor de calce ser el rendimiento nominal.
c. Valores Tipo II-3: El factor de calce ser el rendimiento efectivo.
Sin embargo, todos los papeles Tipo II, podrn ser negociados por precio, la
definicin de esta metodologa ser responsabilidad del Director de Rueda, para lo
cual el factor de calce deber mostrarse al momento de ingresar la postura.
Valores Tipo III: El factor de calce ser el precio porcentual

Artculo 4.- Las metodologas de Informacin al Mercado.La informacin de las posturas y transacciones que se presenten y cierren utilizando
los mecanismos provistos por las Bolsas, estarn clasificadas en:
a. Visibles.- Se define como Mercado Visible a aquel en que se puede conocer, tanto
al intermediario comprador como al vendedor, al momento de ingreso de la postura
y al cierre de la transaccin.
b. Semiciego.- Se define como Mercado Semiciego aquel en el que no se difunde al
mercado la identificacin del intermediario al momento del ingreso de la postura,
pero s en el momento del cierre de la transaccin.
c. Ciego.- Se define como Mercado Ciego, aquel en el que en ningn momento se da
a conocer al mercado la identificacin de los intermediarios en una transaccin.
En el sistema transaccional la informacin al mercado que utilizar cada una de las
posturas ser la siguiente:
1. Las Subastas Serializadas en las cuales participa el Sector Pblico, utiliza la
Metodologa Visible de informacin al mercado.
2. Los Servicios Transaccionales que utilicen la metodologa de Rueda Continua tanto
de Renta Fija como de Renta Variable, la Subasta de Acciones No Lquidas y las
Subastas Serializadas para el Sector Privado, utilizan la Metodologa Semiciega
de informacin al mercado.
3. La Subasta del Sector Privado para la negociacin de Bonos de Deuda Externa de
otros pases, utiliza la Metodologa Ciega de informacin al mercado.

Artculo 5.- Unidad de Postura (Lote Padrn).Unidad de Postura (Lote Padrn). Es la unidad bsica y particular de un determinado
valor burstil. Toda postura debe ser mltiplo de la unidad de postura asociada al
instrumento. La unidad de postura puede ser intrnseca al instrumento como por
ejemplo en el caso de un aval donde la unidad de postura es el mismo aval.
Puede tambin ser definida por la bolsa como por ejemplo, en el caso de acciones
donde dependiendo del valor nominal de stas, su unidad de postura puede ser una
accin o un nmero de acciones.
Se definen las siguientes Unidades de Postura (UP):
Para Posturas de Acciones:
-Si el valor nominal es $ 1 o mayor la UP ser 1 accin.
-Si el valor nominal es desde $ 0,1 y menos de $1 la UP ser 10 acciones.
-Si el valor nominal es desde $ 0,01 y menos de $0,1 la UP ser 100 acciones.
-Si el valor nominal es menor a $ 0,01 la UP ser 1000 acciones.

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Para Posturas de Valores de Renta Fija, la Unidad de Postura (UP) es el valor de

un ttulo. Si una postura de valores de renta fija corresponde a ms de un
instrumento, cada uno de ellos debe tener idntico valor nominal.

Artculo 6.- Lote Mximo.Es el valor mximo que puede exigirse para dividir una postura de un determinado tipo
de instrumento. Si el valor de la unidad de postura del instrumento especfico es mayor
al lote mximo, para ese instrumento su lote mximo ser igual a su unidad de postura.

Artculo 7.- Lote Mnimo.Es el valor mnimo que un proponente podr exigir para dividir una postura de un
determinado tipo de instrumento.
Si el proponente no estipulase un lote mnimo en su postura, se entender que la
postura puede ser asignada en mltiplos de unidades de postura.
El lote mnimo que puede estipularse no debe exceder el valor del lote mximo del
instrumento que se propone.
La fraccin que resulte al dividir la postura en lotes mnimos, ser asignada sin divisin,
es decir, esta fraccin ser asignada en paquete.

Artculo 8.- De los tipos de Postura.Se define como postura de oferta o demanda a la manifestacin hecha por un
Operador de Valores o un funcionario pblico autorizado, del deseo de vender o
comprar un determinado valor inscrito en el Registro de Mercado de Valores y en
Bolsa, durante el perodo de Rueda.
Las posturas pueden ser manifestadas a travs del registro del formulario de posturas,
de viva voz o en forma electrnica, de manera que puedan ser consideradas como de
un mismo mercado; por tanto cuando en el presente reglamento se mencionen las
posturas, entindase cualquiera de ellas.
Se permiten tres tipos de posturas, que son:
a) En firme.- Son aquellas que se presentan con precio definido, e indicando la fecha
mxima de vigencia.
b) Cruzadas.- Son aquellas en que las posturas de oferta y demanda
son
presentadas por un operador u operadores que pertenecen a una misma Casa de
Valores.
Toda postura cruzada es en firme y el operador representante de la Casa de
Valores est obligado a indicar en la presentacin que se trata de una postura
cruzada, y las dems condiciones de la postura.
En el caso de que se desee interferir una postura cruzada, se deber considerar lo
siguiente que el Operador de Valores deber ubicarse sobre la operacin cruzada
que desea interferir e ingresar su postura con la correspondiente mejora e
indicando si es oferta o demanda y el monto de su postura.
c) De Mercado.- Son aquellas presentadas en la Rueda que deben ser ejecutadas al
mejor precio o rendimiento de compra o de venta segn sea el caso, pudiendo
especificarse un precio de resguardo. En el caso de no existir una postura opuesta
con la cual calzarla, se da de baja automticamente.
Estas posturas pueden ser presentadas en 2 formas:
1. En la Rueda de Piso.- El cierre se efecta a viva voz mediante la expresin
cierro por parte de un operador de valores, slo cuando el pregonero
anuncia una propuesta en firme que no calzare con propuestas previas. Se

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deber indicar el precio o rendimiento de resguardo, o el monto mximo, o

ambos.
2. En la Rueda Electrnica.- El cierre se efecta utilizando un terminal
conectado al SEB, indicando que es una postura de mercado, el precio o
rendimiento de resguardo, o el monto mximo, o ambos.
De Fracciones.- Que por no alcanzar los requisitos mnimos de la postura, no marcan
precio.

Artculo 9.- De la Presencia Fsica, Formularios y Registro computarizado de

posturas.Solamente los operadores que se encuentren fsicamente presentes en el corro o
mbito de la rueda, o que estn autorizados a operar en la Rueda Electrnica, estn
facultados para presentar posturas de instrumentos autorizados para negociar en
Bolsa.
a) Formularios.- Se debe llenar el formulario de posturas diseado para el efecto. No
se puede marcar simultneamente ofertas y demandas simples en un mismo
formulario. Cuando este formulario ha sido llenado debe ser entregado al personal
de rueda, quien lo registrar.
El formulario debe ser diseado con todos los datos necesarios para el registro de
una postura.
b) Registro de posturas en el sistema transaccional.- Los Operadores de Valores
contarn con un mecanismo de ingreso de informacin: Terminal: El Operador de
Valores debe ingresar (digitando su clave), las posturas, en cualquiera de los
computadores disponibles.
En todos los casos, se entender que las posturas de valores de renta variable, se
hacen con todos los derechos accesorios del instrumento, vigentes y exigibles a partir
de la fecha valor de la negociacin.

Artculo 10.- De la Vigencia y Retiro de Posturas.Todas las posturas tendrn una vigencia mxima de hasta 30 das, a menos que el
propio Operador las retire o que de manera previa se haya recibido alguna postura
contraria.
Esta fecha de vigencia puede ser modificada por el operador al momento de ingresar la
postura.
La postura de un valor negociable, de caractersticas iguales, pero de distinto precio,
no compromete la postura anterior para su retiro.
El retiro lo debe hacer el Operador de Valores a quien pertenece dicha postura,
debiendo efectuarlo utilizando el medio que para el efecto proporcione la Bolsa de
Valores en la Rueda.
Se debe comunicar al mercado de este hecho.
Artculo 11.- Del Rango de Precio para valores de Renta Variable.Si el precio de calce de la negociacin, est fuera del lmite mximo o mnimo
permitido, el Director de Rueda o el Sistema Electrnico, proceder a suspender dicha
negociacin durante treinta minutos, despus del cual se recalcular el nuevo rango de
precios.
Para efectuar el nuevo clculo se toma como precio base el lmite superior o inferior del
rango que fue rebasado y, de acuerdo a los porcentajes de variacin permitidos por la
liquidez del instrumento, se fija el nuevo rango de valoracin.

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El establecimiento del precio de las acciones se lo determinar aplicando la

metodologa de vectores de precios dispuesta por el Consejo Nacional de Valores.
Los instrumentos por su liquidez se clasifican en:
a) Ttulos Lquidos.- Son aquellos que han sido objeto de operaciones cerradas en los
ltimos siete das burstiles. El porcentaje de variacin del precio es del diez por
ciento calculado sobre el ltimo precio de cierre. Estos valores conformarn el valor
mximo y mnimo del precio vlido para el da.
b) Ttulos Medianamente Lquidos.- Son aquellos respecto de los cuales no se han
cerrado operaciones en los ltimos siete das burstiles, pero s en los treinta das
calendarios anteriores. El porcentaje de variacin del precio es del veinte por ciento
calculado sobre el ltimo precio de cierre. Estos valores conformarn el valor
mximo y mnimo del precio vlido para el da.
c) Ttulos No Lquidos.- Son aquellos respecto de los cuales no se han cerrado
operaciones en los treinta das calendarios anteriores. El precio es de libre
variacin para estos valores.
Los Ttulos No Lquidos se deben negociar utilizando una Rueda Especial de Acciones
No Lquidas. Al finalizar la Rueda Especial de Acciones No Lquidas, si se cierran
operaciones que marquen precio, dichas acciones se clasificarn como Ttulos
Lquidos.

Artculo 12.- Definiciones de precio.Precio Base.- Es el precio a partir del cual se efecta el clculo del rango de precios
superior e inferior permitidos para negociar.
Precio de Ataque o que rompe rangos.- Es el precio de calce de una operacin fuera
del rango de precios permitidos.
Precio de Resguardo.- Es el precio lmite ms all del cual no se desea efectuar la
operacin.

Artculo 13.- Normas suspensin en operaciones.Durante el perodo de suspensin se aceptarn todas las ofertas y demandas
comprendidas entre el ltimo Precio y el Precio de Ataque o que rompe rangos, esto
es, el mejor precio de calce.
Se permitir efectuar calces fraccionando la oferta o la demanda original.
Durante el perodo de suspensin, se podr mejorar el precio ingresando solo ofertas si
el rango rebasado es el lmite superior o solo demandas si el rango rebasado es el
lmite inferior.
Proceder la suspensin de las operaciones, en los trminos descritos por el Consejo
Nacional de Valores, para todas las operaciones.
Cuando la suspensin se genere pasada las 15h00, el periodo de la rueda se prologar
el mismo da hasta concluir con el perodo de suspensin y nicamente para las
transacciones suspendidas. Se realizar una sola suspensin.
Una vez que el precio de ataque o que rompe rangos est incluido en el nuevo rango
permitido, ste ser considerado el ltimo precio.

Artculo 14.- De la Oferta Indivisible.Se permiten las posturas de oferta indivisible, considerndose como tal a aquellas que
no se pueden fraccionar.

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Para realizarlas, debe especificarse la cantidad mnima al momento de llenar el

formulario de Registro de Posturas.
El monto indivisible no podr exceder del lote mximo propio del tipo de instrumento.
Se prohben las demandas indivisibles.

Artculo 15.- De la Negociacin de Valores No Exactos.Al momento de aceptar una postura de oferta, es necesario que el comprador, cuente
con la informacin adicional de las caractersticas del papel, que sin constituir
elementos de calce, implica importancia para la toma de decisiones.
En toda postura de oferta, se deber ingresar como dato complementario, un campo en
el que se indique, si la postura de oferta es sobre un valor que requerir de
fraccionamiento.
La informacin suministrada no constituye elemento de calce.

Artculo 16.- Cierre de posturas.El cierre de operaciones en posturas no cruzadas ser automtico, de modo que sta
se adjudica al primer operador que igual las condiciones de una oferta o una demanda.
El cierre de operaciones con posturas cruzadas se someter a un perodo de puja de 10
segundos.
Se permite realizar todas las interferencias posibles durante el perodo de puja.
En caso de pujas para posturas cruzadas se adjudicar la operacin al ltimo operador
que mejore las condiciones.

Artculo 17.- Mejora mnima en puja.La mejora mnima que se acepta en posturas de renta variable es del uno por ciento
del valor nominal de la accin.
Para el caso de los instrumentos de renta fija la mejora mnima ser de un octavo de
punto (0.125%) sobre la tasa de rendimiento nominal anual con excepcin de valores
tipo III, en los que la mejora mnima ser de una centsima de punto al precio (0.01%).

Artculo 18.- Lmite para operaciones cruzadas.Se permitir la ejecucin de operaciones cruzadas hasta 10 segundos antes del cierre
de la rueda.

Artculo 19.- Modificaciones.En el caso de que se produzca un error en una negociacin, se podrn modificar las
caractersticas de la negociacin en razn del monto y factores que no alteren la
esencia de la operacin, tales como mercado primario o secundario, fsicos o
desmaterializados, comisiones, lo cual ser notificado a los participantes en la
negociacin.
La casa de valores o institucin del sector pblico solicitar la Bolsa la modificacin de
las caractersticas de la negociacin, mediante carta, correo electrnico o mensaje en
el sistema transaccional, a efectos de proceder con la modificacin.
En dicha comunicacin se detallar los campos que necesitan ser corregidos y la
informacin correcta.

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La Bolsa proceder con la correccin solicitada tras analizar su viabilidad.

Por casos excepcionales en que exista un error por parte de la Bolsa de Valores, el
Director de Rueda puede solicitar la realizacin de ajustes de obligatorio cumplimiento
por parte de los intervinientes, procedindose a efectuar la modificacin de la
liquidacin y a informar inmediatamente mediante comunicacin escrita a la
Superintendencia de Compaas y al Mercado a travs de una seccin especial en los
boletines informativos.

Subttulo II
Procedimientos de Negociacin
Captulo I
Generalidades
Artculo 20.- De la rueda de bolsa.La rueda de bolsa es la reunin de operadores de valores y funcionarios del sector
pblico autorizados que realizan negociaciones con valores inscritos en Bolsa.

Artculo 21.- De los procedimientos de negociacin.Las Bolsas tienen los siguientes procedimientos de negociacin:
a. Rueda de viva voz;
b. Rueda electrnica;
c. Subasta serializada e interconectada; y,
d. Ruedas especiales.

Artculo 22.- De la direccin de la rueda.La rueda de bolsa ser dirigida y controlada por el Director de Rueda, quien tendr la
facultad de resolver los conflictos que ocurran durante el curso de sta, respecto a la
validez de las operaciones y cualquier otra atribucin conferida por cada Bolsa.
El Director de Rueda titular nombrar a su suplente o encargado.
Habr de comunicrsele cualquier irregularidad o diferencia que se presente para que
tome la determinacin pertinente.
Sin perjuicio de las funciones y responsabilidades que administrativamente les sean
conferidas a los directores de rueda o sus delegados en cada Bolsa de Valores, las
funciones y responsabilidades generales en cuanto a la negociacin de valores son:
a. Conducir la Rueda cuidando que las operaciones se realicen ordenadamente y
cumplan las disposiciones legales y reglamentarias.
b. Refrendar las operaciones realizadas, resolviendo los reclamos que se
produzcan en el momento en que se realice una operacin, sobre su existencia,
cantidad o la preferencia en su adjudicacin, considerando lo siguiente:
El SEB adjudicar la operacin de conformidad con lo dispuesto por el
Consejo Nacional de Valores y el presente Reglamento.
En cualquier diferencia que exista, en la Rueda de viva voz, entre los
miembros por una operacin celebrada, se tendr en cuenta lo estipulado
en el formulario de la misma.
c. Dejar sin efecto las operaciones cuando stas no sean ejecutadas conforme la
normativa vigente de conformidad con los procesos de anulacin previstos.

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d. Determinar la clasificacin de un valor de acuerdo a su estructura de pago,

basndose en las caractersticas del mismo, y determinar en consecuencia su
metodologa de calce.
e. Dar trmino anticipado a la Rueda o suspender las negociaciones, durante el
tiempo que sea necesario, para restablecer el orden y las condiciones
adecuadas para continuar con las mismas. Esto podr ocurrir en los siguientes
casos:
Por interrupciones del Sistema de Negociacin
Por caso fortuito o fuerza mayor.

Captulo II
De la Rueda de Viva Voz

Artculo 23.- Definicin.Es la concurrencia fsica de operadores de bolsa con el objeto de ofertar y demandar
instrumentos en el corro o lugar fsico que pone a disposicin para tal efecto la Bolsa de
Valores.
A las Ruedas tendrn acceso nicamente los Operadores autorizados por el Directorio,
el Superintendente de Compaas y sus Delegados y personas autorizadas por el
Director de Rueda. Como excepcin, slo el representante legal de la Bolsa podr
autorizar la presencia de personas distintas de las enunciadas anteriormente durante
las Ruedas de la Bolsa.

Artculo 24.- Alcance.La rueda de viva voz se regir por lo dispuesto en la Subseccin III.i, de la Seccin III,
del Subttulo IV, del Ttulo II de la Codificacin de Resoluciones del Consejo Nacional
de Valores y por las normas de este Reglamento.

Artculo 25.- Horario y periodos de rueda.La rueda de viva voz podr realizarse todos los das hbiles burstiles de 15H30 a
16H00 con excepcin del da en que se realice la rueda de Viva Voz Extendida.
En consideracin a la vigencia en la rueda de viva voz de las posturas presentadas y no
calzadas en la rueda electrnica, sta se considerara como periodo de preapertura de la
rueda de viva voz.
Al trmino de la Rueda Electrnica, las posturas en firme sobre las que no se produjo
un calce, permanecern vigentes y pasarn a la rueda de viva voz, de modo que stas
puedan adjudicarse al primer operador que iguale las condiciones de una oferta o una
demanda.
Estas posturas, sern registradas y ordenadas de conformidad con lo dispuesto por el
Consejo Nacional de Valores, es decir:
Durante este perodo el director de rueda ordenar las posturas por precio y secuencia
de inscripcin.
Las posturas de oferta de menor a mayor precio y las posturas de demanda de mayor
a menor precio. En cualquier caso, si los precios son iguales se ordenarn por
secuencia de inscripcin.
El proceso de calce y concertacin de transacciones se realizar de acuerdo a las
normas establecidas en el presente reglamento.

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Artculo 26.- Pregn de rueda.Toda postura realizada en la rueda de viva voz ser pregonada por el Director de Rueda
o el funcionario delegado para el efecto.

Artculo 27.- Nmero de operadores requerido.Para que pueda realizarse la rueda de viva voz se necesita de la presencia de al
menos tres operadores de valores de distintas casas de valores en la respectiva Bolsa
de Valores.
Artculo 28.- Ofertas en Paquete
En el caso de ejecucin de ofertas en paquete el director de rueda o el funcionario
responsable efectuar el pregn de la operacin indicando que se trata de una
operacin en paquete.

Captulo III
De la Rueda de Viva Voz Extendida
Artculo 29.- Horario.La rueda de viva voz extendida se realizar el tercer jueves de cada mes, en el
siguiente horario: desde las 15H30 hasta las 17H00.
En consideracin a la vigencia en la rueda de viva voz de las posturas presentadas y no
calzadas en la rueda electrnica, sta se considerara como periodo de preapertura de la
rueda de viva voz extendida.
En el evento de que no pueda realizarse el tercer jueves del mes, por coincidir con un
da no hbil o por caso fortuito o fuerza mayor, la rueda de viva voz extendida se
aplazar o se adelantar para el da jueves siguiente o anterior respectivamente; sin
embargo, el Director de Rueda, tendr la facultad de reprogramar la fecha de ejecucin
de esta rueda cuando las condiciones del mercado as lo requieran.
Al trmino de la Rueda Electrnica, las posturas en firme sobre las que no se produjo
un calce, permanecern vigentes y pasarn a la rueda de viva voz, de modo que stas
puedan adjudicarse al primer operador que iguale las condiciones de una oferta o una
demanda.
Estas posturas, sern registradas y ordenadas de conformidad con lo dispuesto por el
Consejo Nacional de Valores, es decir:
Durante este perodo el director de rueda ordenar las posturas por precio y secuencia
de inscripcin.
Las posturas de oferta de menor a mayor precio y las posturas de demanda de mayor
a menor precio. En cualquier caso, si los precios son iguales se ordenarn por
secuencia de inscripcin.
El proceso de calce y concertacin de transacciones se realizar de acuerdo a las
normas establecidas en el presente reglamento.

Artculo 30.- Nmero de operadores requerido.Para que pueda realizarse la rueda de viva voz se necesita de la presencia de al
menos tres operadores de valores de distintas casas de valores en cada Bolsa de
Valores.

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Artculo 31.- De las operaciones con fecha valor T+0.Las operaciones que se realicen con fecha valor T+0 sern recibidas por el Director de
Rueda hasta las 16:00.

Artculo 32.- Ofertas en Paquete.En el caso de ejecucin de ofertas en paquete el director de rueda o el funcionario
responsable efectuar el pregn de la operacin indicando que se trata de una
operacin en paquete.

Captulo IV
De la Rueda Electrnica
Artculo 33. Definicin.La Rueda Electrnica.- Es un sistema electrnico de transacciones en el que las
posturas, las modificaciones, retiros, calces y cierres se efectan a travs de
terminales o computadores conectados a la red de computacin de propiedad de la
Bolsa o contratada por ella.

Artculo 34. Normas aplicables.Los sistemas transaccionales se regirn por las normas establecidas en la Seccin III,
del Subttulo IV, del Ttulo II de la Codificacin de las Resoluciones del Consejo
Nacional de Valores, y por las dems disposiciones legales y de autorregulacin que
sean aplicables, as como por los manuales operativos de los sistemas.

Artculo 35.- Claves de usuario.Las Bolsas asignarn a los operadores de valores calificados un nombre de usuario y
una clave confidencial de uso particular.

Artculo 36.- Perodos.La Rueda electrnica contendr los siguientes perodos:

a) Perodo de Pre-Apertura y Ordenamiento.- Corresponde a los primeros quince
minutos de la rueda electrnica, en el que se proceder a realizar la presentacin
de las posturas en firme exclusivamente.
Durante este perodo los operadores autorizados ingresarn sus posturas.
Se deber ordenar las posturas por emisor, tipo de papel, precio y secuencia de
inscripcin. Las posturas de oferta de menor a mayor precio y las posturas de
demanda de mayor a menor precio. En cualquier caso, si los precios son iguales,
se ordenar por secuencia de ingreso (cronolgicamente).
Perodo de Rueda.- Es el lapso durante el cual se realizan las negociaciones de
valores y se pueden registrar posturas de todos los tipos (Valores tipo I, II y III y renta
variable)

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Artculo 37.- De las responsabilidades del Operador de Valores.El Operador ser responsable que la postura presentada por l sea un fiel reflejo de los
requerimientos de sus comitentes. Para todos los efectos la postura presentada se
considerar vlida y podr ser aceptada por otro operador, siendo de obligatorio
cumplimiento las condiciones estipuladas.
En caso de existir un error en los trminos de la postura presentada, el operador ser
el nico responsable de efectuar las correcciones pertinentes.
Para participar en la Rueda Electrnica, cada Operador tendr una clave particular y
secreta para acceder al sistema y operar en l. El uso de la clave secreta ser de
exclusiva responsabilidad del Operador y por tanto, toda postura efectuada bajo esa
clave se entender realizada por el Operador con la autorizacin implcita de la Casa
de Valores respectiva.
Queda expresamente prohibido el uso de la clave a los funcionarios de las Casas de
Valores que no sean Operadores calificados por las Bolsas.

Artculo 38.- De los Reclamos.Cualquier reclamo sobre la existencia de una operacin, sobre una cantidad, precio,
plazo, preferencia en su adjudicacin, o cualquier otro motivo de inconformidad, se
expondr ante el Director de la Rueda, con la ponderacin debida, en el momento de
producirse la operacin y se formalizar en forma escrita hasta el trmino de la ltima
rueda del da.
Los procedimientos para el manejo y solucin de los reclamos, en el caso de la Bolsa
de Valores de Guayaquil se encuentran definidos en el Reglamento de Sanciones y
Rueda Continua; y, en el caso de la Bolsa de Valores de Quito se encuentran
establecidos en sus Estatutos y en las disposiciones del Reglamento General de la
Bolsa de Valores de Quito, en especial el Ttulo Octavo.

Artculo 39.- Del calce de las Posturas y precio de referencia.Una vez iniciado el perodo de Rueda, el Sistema procede de forma inmediata a calzar
las cantidades correspondientes a las posturas en firme de similar precio registradas
en el perodo de pre apertura.
Dichos precios de cierre sern los precios vlidos de inicio de da.
Permanecern vigentes las posturas en firme que no se hayan concertado al inicio del
perodo de la Rueda. Conforme se vayan concertando las transacciones, se irn
confirmando y registrando los precios de cierre, de forma inmediata.

Artculo 40.- Sesiones y horarios.La rueda electrnica funcionar todos los das hbiles burstiles, en el horario
comprendido entre las 09h30 y las 15h30.

Artculo 41.- Condiciones de las rdenes.Renta Variable:

a) Por goteo: Consiste en registrar una postura de renta variable que ser
mostrada por el sistema un nmero determinado de veces de acuerdo a la
fraccin del monto total que se desea adjudicar parcialmente en cada instancia
(goteo).

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b) Indivisibles: Son aqullas rdenes aplicables nicamente en rueda continua,

que deben ser ejecutadas en su totalidad.
Renta Fija:
Son aquellas rdenes que se registran a un precio determinado y permanecen en el
sistema hasta que sean cerradas o canceladas.

Artculo 42.- Modificacin de rdenes.Para proceder a la modificacin de una postura previamente registrada, se deber
efectuar lo siguiente:
a) Ingresar el retiro de la postura que se desea modificar.
b) Ingresar una postura con los nuevos datos.

Artculo 43.(Artculo Derogado)

Captulo V
De la Subasta de Acciones no lquidas
y acciones de primera negociacin
Artculo 44.- Negociacin.Las Acciones no Lquidas, es decir, aquellas que no han sido negociadas en bolsa en
los ltimos 30 das calendarios o no marcaron precio, podrn ser negociadas todos los
das hbiles a travs de la Subasta de Acciones No Liquidas provista por las Bolsas
para el Sector Privado.

Artculo 45.- Horarios.Las negociaciones a travs de la Subasta de Acciones No Liquidas se realizarn

dentro de los siguientes horarios:
Primera rueda
11h00
Segunda rueda
13h00

Artculo 46.- Fases.Las fases dentro de la Subasta de Acciones No Liquidas sern las siguientes:
FASES
Ingreso de Avisos
Presentacin de Posturas
Inscripcin
Subasta
Adjudicacin

DURACIONES
Hasta 1 minuto antes del inicio de cada Rueda
15 minutos
5 minutos y durante la subasta
30 minutos, prorrogable hasta 45 minutos en intervalos d
holgura de 30 segundos.
Automtica al trmino de la subasta

Se establecer un periodo de puja inicial de 30 minutos definido como Fase de

Subasta, extensible hasta 45. En los casos en que se produzca una mejora en el precio
en los ltimos 30 segundos del perodo inicial de subasta, sta se extender por un

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perodo extra de 30 segundos, cuantas veces ocurra una mejora en el precio. Las
extensiones sucesivas en la fase de subasta, se darn hasta llegar a los 45 minutos, o
hasta que no exista una mejora en el precio, lo que ocurra primero.

Artculo 47.- Adjudicacin.El Sistema Electrnico, terminada la fase de subasta, proceder a la adjudicacin
automtica de las demandas, en funcin del mejor precio. En el caso de que dos o ms
posturas de demanda tengan igualdad de precio, el sistema adjudicar en orden
cronolgico de ingreso.

Artculo 48.- Mejora mnima.La mejora mnima de precio establecida para este mecanismo ser el 1% del valor
nominal de la Accin.

Artculo 49.- Monto mnimo.El monto mnimo del aviso no podr exceder del lote mximo propio de la accin.

Artculo 50.- Lmite en subasta de acciones no lquidas.Si la accin marca precio se convierte en Liquida, pudiendo ser negociada en el
mercado de Acciones al siguiente da burstil.
Una accin que se negocie en la primera subasta del da y se convierta en lquida, no
podr negociarse en la segunda subasta, sino al siguiente da burstil en el mercado de
Acciones.

Captulo VI
De la Subasta Serializada e Interconectada
Artculo 51.- Definicin.La subasta serializada e interconectada es un sistema de negociacin distinto a la
rueda electrnica, que permite la compra venta de activos financieros por parte de las
entidades del sector pblico y privado.

Artculo 52.- Del sistema de negociacin.El sistema de negociacin electrnica utilizado en las bolsas, para la subasta
serializada e interconectada, es el sistema SEB.

Artculo 53. Alcance.La subasta serializada e interconectada se regir por lo dispuesto en la Subseccin
III.iii, del Subttulo IV, del Ttulo II, de la Codificacin de Resoluciones del Consejo
Nacional de Valores y a lo establecido en el presente Reglamento.

71

Artculo 54. Horario.La subasta serializada e interconectada se realizar todos los das hbiles en los
siguientes horarios:

Subasta de Oferta
Presentacin
1
10:00:00
2
11:30:00
3
13:00:00
4
15:00:00

Inscripcin
10:15:00
11:45:00
13:15:00
15:15:00

Subasta
10:20:00
11:50:00
13:20:00
15:20:00

Adjudicacin
10:50:00
12:20:00
13:50:00
15:50:00

Subasta de Demanda
Presentacin
1
09:00:00
2
10:40:00
3
12:10:00
4
14:00:00

Inscripcin
09:15:00
10:55:00
12:25:00
14:15:00

Subasta
09:20:00
11:00:00
12:30:00
14:20:00

Adjudicacin
09:50:00
11:30:00
13:00:00
14:50:00

Subasta de valores no inscritos (Revni)

Presentacin
Inscripcin
1
12:00:00
12:15:00

Subasta
12:20:00

Adjudicacin
12:50:00

TTULO DCIMO PRIMERO

Registro Especial para Valores no Inscritos (Revni)
(Nota: Ttulo Sustituido por las disposiciones de la Resolucin Conjunta de las Bolsas
de Valores para el Mecanismo de Valores no Inscritos REVNI)

Ttulo I
De los emisores y valores a anotarse

Captulo I
Requisitos para la anotacin de valores a solicitud del emisor

Seccin I
Requisitos
Artculo 1. Requisitos para la anotacin.-

72

Adicional a los requisitos establecidos en los artculos 42 de la Sub seccin III.iv,

Seccin III, Subttulo IV, Ttulo II y el numeral 2 del artculo 56 de la Sub seccin III.v,
Seccin III, Subttulo IV, Ttulo II de la Codificacin de Resoluciones del Consejo
Nacional de Valores, para la anotacin de valores de renta variable y fija en el Registro
de Valores no Inscritos Revni, se requerir el cumplimiento de los siguientes requisitos:
a. Solicitud
Para obtener la autorizacin de anotacin en el Registro de Valores no Inscritos
(Revni), se deber presentar una solicitud suscrita por el representante legal del emisor
de los valores dirigida a la Presidencia Ejecutiva o a la Direccin General, segn
corresponda, para que inicie el trmite de anotacin en la Bolsa de Valores, receptora
de la solicitud.
La solicitud de anotacin deber contar con el auspicio de un intermediario de valores.
b. Documentacin habilitante
Para la anotacin en el Revni de valores de renta fija o variable emitidos por compaas
pertenecientes al sector privado, corresponder presentar los siguientes requisitos:
1. Valores de renta fija
a) Solicitud de anotacin, suscrita por el representante legal del emisor;
b) Nombramiento vigente que acredite la calidad de representante legal;
c) Copia de la escritura de constitucin de la compaa y del ltimo aumento de
capital y reforma estatutaria, en el caso que no estn codificadas las reformas
estatutarias se deber adjuntar un detalle de las mismas;
d) Copia del acta del rgano de la administracin de la compaa autorizando la
anotacin de los valores y el compromiso por parte de la compaa de responder
patrimonialmente con las obligaciones asumidas frente a los inversionistas.
e) Copia del Registro nico de Contribuyentes;
f)

Certificado vigente de cumplimiento de obligaciones y existencia legal del emisor

otorgado por la Superintendencia de Compaas;

g) Certificado vigente de cumplimiento de obligaciones con el Instituto Ecuatoriano

de Seguridad Social (IESS);
h) Reporte de un bur de crdito del emisor. Los crditos del emisor no podrn
tener una calificacin de la institucin financiera otorgante del crdito inferior a la
categora B;
i)

Registro de firmas autorizadas;

j)

Copia del formato del valor a ser anotado, en el cual deber constar la frase:
valor anotado en el Revni;

k) Contrato de garantas adicionales, que podr consistir en prendas, hipotecas,

avales, fianzas, cartas de crdito stand by, plizas de seguro, certificados de

73

depsito de mercaderas de fcil realizacin, fideicomisos mercantiles de

garanta, etc. Este requisito es opcional;
l)

Estados financieros del ltimo ao auditados por una firma de auditora externa
con sus respectivas notas.

m) Estados financieros cortados al mes anterior al de la fecha de anotacin;

n) Memorando de inversin;
o) ltima declaracin del impuesto a la renta;
p) Propiedad intelectual: Indicacin del grado en el cual la compaa depende de
una patente, derechos, know-how, etc. en caso de existir. Adicionalmente,
sealamiento de las medidas tomadas para asegurar la propiedad intelectual. En
caso de licencias, sealar las principales caractersticas y la fecha de expiracin.

q) 100 cds que contengan el memorando de Inversin.

2. Valores de renta variable
Adems de los requisitos contemplados en los literales del numeral 1 del presente
artculo, salvo lo estipulado en los numerales d) y k) con referencia al primero, en la
parte relacionada a la constitucin de la garanta general y resguardos, se requerir
de la presentacin de un informe de valoracin de las acciones, elaborado por una
casa de valores teniendo en cuenta un procedimiento tcnico y generalmente
aceptado; y, de los estados financieros auditados del ltimo ao.
Artculo. 2. Mantenimiento.La compaa obligatoriamente deber establecer medidas orientadas a mantener su
patrimonio, estas medidas se adoptarn mediante una resolucin de la junta general de
accionistas o socios, que resolver lo siguiente:
1. No repartir dividendos mientras existan valores anotados en mora; y,
2. Mantener, durante la vigencia de la anotacin, la relacin activos libres de
gravamen sobre los valores anotados de acuerdo al artculo 5 de la presente
Resolucin.
El incumplimiento de las medidas en mencin, dar lugar a declarar de plazo vencido
los valores anotados en el REVNI. Esta clusula de aceleracin de pago deber
constar en el formato de los valores a anotarse.
Artculo. 3.- Garantas adicionales
En caso de existir garantas adicionales stas debern mantenerse vigente durante el
plazo de la anotacin.
Artculo 4. Monto mximo de anotacin para valores de renta fija.-

Se podr realizar una sola emisin de valores de renta fija hasta por un monto
mximo de tres millones de dlares (USD $ 3.000.000); emisin que no podr

74

exceder del ochenta por ciento del total de activos libres de todo gravamen del
emisor. Para este efecto no se considerarn los impuestos diferidos, los activos
que se encuentren en litigio; as como los derechos fiduciarios de fideicomisos
en garanta.
La relacin porcentual determinada deber mantenerse respecto de los saldos
por amortizar en circulacin, hasta la total redencin de los mismos.
Artculo 5. Lmite para las solicitudes de anotacin.Un emisor nicamente podr realizar una anotacin de valores de renta variable en el
REVNI independientemente de la Bolsa en la que se anot.
Un emisor nicamente podr realizar una anotacin de valores de renta fija en el
REVNI, Se excepta de esta disposicin a los emisores de facturas comerciales
negociables, a las entidades del sector pblico y a las empresas pblicas.
No est permitida la anotacin en el Revni de valores emitidos por emisores que estn
inscritos en el Registro del Mercado de Valores y en los Registros de las Bolsas de
Valores.
Artculo 6. Del Memorando de Inversin.Los emisores que anoten en el Revni valores de renta fija o variable, debern presentar
un Memorando de Inversin que contendr la informacin general necesaria para que
los inversionistas tengan conocimiento sobre las caractersticas del emisor, los valores,
la situacin financiera del emisor, entre otros.
La elaboracin del Memorando estar a cargo del emisor y del intermediario de valores
que auspicia la anotacin.
El Memorando de Inversin contendr, al menos, la siguiente informacin:
I.

Informacin general

a.) Razn social del emisor;

b.) Fecha de la escritura pblica de constitucin e inscripcin en el Registro
Mercantil;
c.) Nmero del Registro nico de Contribuyentes;
d.) Objeto social de la compaa;
e.) Domicilio principal del emisor, que incluye la direccin, el nmero de telfono, el
nmero de fax, direccin de correo electrnico y pgina web;
f.) Capital autorizado, suscrito y pagado;
g.) Nmero de acciones, clases, valor nominal y series, cuando corresponda;
h.) Nombre y registro del auditor externo o del contador, segn corresponda;

75

i.) Nombre del representante legal, nmina de los administradores y miembros

del directorio, y sus respectivas hojas de vida;
j.) Nmina de los accionistas propietarios del 6% o ms del capital social de la
compaa, que incluya la informacin hasta el tercer nivel de propiedad;
k.) Descripcin de la empresa, principales actividades y perspectivas futuras;
l.) Informacin sobre empresas vinculadas, de acuerdo con la Ley de Mercado de
Valores;
m.) Destino de los recursos que se espera recibir; y,
n.) Nombre de la casa de valores que patrocina la anotacin.
II. Caractersticas de los valores a anotarse
1. Tratndose de valores de renta fija
a) Descripcin del valor a anotarse;
b) Monto y plazo de los valores a anotarse;
c) Valor nominal;
d) Modalidad de amortizacin;
e) Garanta general;
f)

Garanta especial, en caso de existir;

g) Tasa de inters, de existir y base de clculo para el pago; y,

h) Modalidad y lugar de pago.
2. Tratndose de valores de renta variable
a) Nmero de acciones que van a anotarse;
b) Valor nominal;
c) Clase y serie de las acciones;
d) Valoracin de las acciones; y,
e) Poltica de reparto de dividendos durante los ltimos tres aos, y, en caso de
existir, la proyectada para los prximos tres aos.
III. Informacin econmico y financiera
a.) Descripcin del entorno econmico en que desarrolla y desarrollar sus
actividades, del entorno competitivo para las lneas de negocio de la empresa y
sus perspectivas;

76

b.) Principales lneas de productos, servicios, negocios y actividades de la

compaa;
c.) Detalle de los principales activos productivos e improductivos;
d.) Descripcin de las polticas de inversiones y de financiamiento de los ltimos
tres aos y para los tres aos siguientes;
e.) Estados financieros del ltimo ao auditado por una firma de auditora externa
con sus respectivas notas;
f.) Anlisis horizontal y vertical de los estados financieros del ltimo ao, cuando
fuere aplicable.
g.) Indicadores econmico-financieros: liquidez, endeudamiento, rentabilidad
indicadores de eficiencia; y,

h.) Modelo financiero del que se desprenda y sustente: para valores de renta fija,
flujo estimado de caja del emisor, que considere la cancelacin de los
vencimientos y el estudio de factibilidad (Due Dilligence), elaborado por la Casa
de Valores auspiciante. Podr tambin requerirse que este modelo financiero
sea desarrollado bajo los escenarios pesimista, conservador y optimista;
En la portada del Memorando de Inversin se deber incluir los siguientes textos:
Los valores materia de esta anotacin, no estn inscritos en Bolsa y su negociacin no
constituye Oferta Pblica. El cumplimiento de estas operaciones no se encuentra
amparado por el Fondo de Garanta de Ejecucin aportado por las Casas de Valores.
La autorizacin de la anotacin no implica, de parte de la Bolsa de Valores ni de los
miembros del Directorio de sta Institucin, recomendacin alguna para la suscripcin
o adquisicin de valores, ni pronunciamiento en sentido alguno sobre su precio, la
solvencia de entidad emisora, el riesgo o la rentabilidad de los valores anotados

Seccin II
De la Anotacin de las Acciones de Compaas de Reciente Creacin
Artculo 7. Requisitos.Artculo Derogado
Artculo 8. Del Memorando de Inversin.Artculo Derogado

Seccin III
De la informacin
Artculo 9. Suministro de Informacin.Constituye obligacin de los emisores de valores anotados en el REVNI, proporcionar a
las Bolsas de Valores la informacin establecida en el artculo 5, del Captulo II, del
Ttulo I, de la Codificacin de Resoluciones del Consejo Nacional de Valores

77

Artculo 10. De los plazos para la entrega de la informacin.Los emisores de valores de renta variable anotados en el Revni debern remitir a la
Bolsa informacin financiera y sobre hechos relevantes durante el plazo de vigencia de
la anotacin. En el caso de emisores de valores de renta fija debern entregar la
informacin durante el plazo de vigencia del valor.
En cuanto a la oportunidad y periodicidad en la entrega de la informacin, se estar a lo
dispuesto en la presente Resolucin y en la Codificacin de Resoluciones del Consejo
Nacional de Valores, referente a hechos relevantes e informacin de mantenimiento de
anotacin que debe remitir el emisor.
Artculo 11. De la sancin.El emisor que incumpla con la entrega de la informacin, dentro de los plazos
estipulados, se le aplicar la sancin establecida en la normativa de autorregulacin de
la Bolsa en donde se origin su anotacin.

Captulo II
Requisitos para la anotacin de valores a solicitud del tenedor
Artculo 12. Requisitos de anotacin para valores de renta fija
Artculo Derogado
Artculo 13. Anotacin de valores emitidos por instituciones bajo el control de la
AGD y de instituciones financieras en liquidacin
Artculo Derogado
Captulo III
Anotacin de Facturas Comerciales Negociables
Seccin I
Requisitos para Anotarse
Artculo (). Requisitos para la anotacin de la FCN.A solicitud del emisor
Para la anotacin en el Revni de las FCN emitidas por personas jurdicas,
corresponder presentar los siguientes requisitos:
1. Solicitud de anotacin, suscrita por el representante legal del emisor, la solicitud de
anotacin deber contar con el auspicio de un intermediario de valores.
2. Nombramiento vigente que acredite la calidad de representante legal;
3. Copia de la escritura de constitucin de la compaa y del ltimo aumento de
capital y reforma estatutaria, en el caso que no estn codificadas las reformas
estatutarias se deber adjuntar un detalle de las mismas;
4. Copia del acta del rgano de la administracin de la compaa autorizando la
anotacin de los valores.
5. Copia del Registro nico de Contribuyentes, obtenido al menos con un ao previo a
La solicitud de inscripcin en el Registro del Mercado de Valores;

78

6. Detalle de las personas autorizadas para suscribir las FCN, incluido el registro de
firmas;
7. Certificado vigente de cumplimiento de obligaciones y existencia legal del emisor
otorgado por la Superintendencia de Compaas
8. Certificado vigente de cumplimiento de obligaciones con el Instituto Ecuatoriano de
Seguridad Social (IESS);
9. Certificado de veracidad de la informacin, expedido por el representante legal del
emisor.
10. En el caso de ttulos fsicos, el formato del facsmil del valor, de conformidad al
contenido establecido en el artculo 201 del Cdigo de Comercio, en el Reglamento
de Comprobantes de Venta y Retencin emitido por el Servicio de Rentas Internas,
deber constar el valor a negociarse, y la frase: valor anotado en el Revni.
11. Detalle de las lneas de negocios;
12. Listado de socios y accionistas de la compaa emisora hasta personas naturales.
Para la anotacin de facturas comerciales negociables en el Registro de Valores no
Inscritos Revni a solicitud del emisor persona natural, se requerir el cumplimiento de
los siguientes requisitos:
1. Solicitud de anotacin la solicitud de anotacin deber contar con el auspicio de un
intermediario de valores.
2. Copia de la Cdula de Ciudadana y papeleta de votacin
3. Copia del Registro nico de Contribuyentes.
4. Detalle quien puede suscribir las FCN, incluido el registro de firmas;
5. Declaracin juramentada sobre veracidad de la informacin, expedido por la
persona natural emisora.
6. Reporte de un bur de crdito de persona natural emisora. Los crditos del emisor
no podrn tener una calificacin de la institucin financiera otorgante del crdito
inferior a la categora B;
7. En el caso de ttulos fsicos, el formato del facsmil del valor, de conformidad al
contenido establecido en el artculo 201 del Cdigo de Comercio, en el Reglamento
de Comprobantes de Venta y Retencin emitido por el Servicio de Rentas Internas,
deber constar el valor a negociarse, y la frase: valor anotado en el Revni.
8. Detalle de las lneas de negocios;
9. Declaratoria de licitud de recursos obtenidos

Seccin II
Disposiciones comunes de las FCN
Artculo. (). Procedimiento de anotacin y negociacin
Para la negociacin de las FCN en el REVNI se estar a lo dispuesto en la parte
relativa a procedimiento de la seccin IIIv del Captulo I, del Subttulo IV, del Ttulo II de
la Codificacin de Resoluciones del CNV.
Artculo. (). Mantenimiento de la anotacin.Para mantener la anotacin de las FCN en el Registro Especial de Valores no Inscritos
el emisor deber suministrar con periodicidad trimestral dentro de los 15 primeros das
posteriores a la finalizacin de cada trimestre, nmero secuencial y monto de las
facturas efectivamente negociadas, denominacin y nmero de RUC, de los
aceptantes.

79

Los emisores de FCN debern notificar los hechos materiales o relevantes en los
trminos del artculo 25 de la Ley de Mercado de Valores y del Captulo II, Ttulo I de la
Codificacin de Resoluciones del Consejo Nacional de Valores.
Adicionalmente, el emisor se obliga a mantener informacin de sus aceptantes.

Ttulo II
De los Valores de propiedad de entidades y organismos del sector pblico

Captulo I
Requisitos y procedimiento
Artculo 14. Valores de renta variable y fija.Las instituciones del sector pblico podrn anotar valores de renta variable y fija en el
Revni, nicamente para los procesos de desinversin.

Artculo 15. Requisitos de anotacin de renta variable.Las instituciones del sector pblico podrn anotar en el Revni valores de renta variable
de compaas no inscritas en el Registro de Mercado de Valores, para lo cual debern
presentar los siguientes requisitos:
a.) Solicitud de anotacin suscrita por el representante legal del tenedor o de los
tenedores de los valores;
b.) Certificado cumplimiento de obligaciones de la compaa, expedidos por el
respectivo rgano de control;
c.) Nombramiento del representante legal del emisor;
d.) Copia del informe de valoracin de las acciones;
e.) Copia de los ltimos estados financieros del emisor de los valores, si los tuviera;

Artculo (). Requisitos de anotacin para valores de renta fija

Los requisitos son los siguientes:
a. Solicitud de anotacin debidamente suscrita;
b. Detalle de los valores a anotarse en el Revni;
c. En el caso de valores nominativos, se deber presentar certificacin de propiedad o
tenencia;
d. Informacin sobre las condiciones financieras de los valores, monto, tasa, plazo,
base de clculo, reajustes y perodos de gracia.
Artculo 16. Del sistema de negociacin.Para la negociacin de valores dentro de los procesos de desinversin del Estado, se
utilizar la metodologa del sistema de Subasta Serializada e Interconectada de oferta
del sector pblico, previsto en la Codificacin de Resoluciones del Consejo Nacional de

80

Valores.

En la subasta de valores de renta variable y fija no inscritos podrn participar

las casas de valores y las instituciones pblicas, a travs de operadores de
valores y funcionarios pblicos debidamente calificados y autorizados,
respectivamente.
Las negociaciones se efectuarn a travs de ruedas especiales para subastas
de acciones no inscritas y de renta fija.
Artculo 17. Del lugar y oportunidad.-

La subasta de valores de renta variable y fija no inscritos se efectuar a travs

de los sistemas electrnicos provistos por las Bolsas de Valores para el efecto;
para lo cual, los avisos podrn ser presentados al menos con un da hbil
burstil de anticipacin al inicio de cada subasta.
Artculo 18. Del trmite y publicidad de la anotacin.-

En cuanto al proceso de trmite y publicidad de la anotacin se estar a lo

dispuesto en los artculos 43 (Para el caso de valores de renta variable) o 58
(Para el caso de valores de renta fija), ambos de la Seccin II del Captulo I, del
Subttulo IV del Ttulo II de la Codificacin del CNV.
La bolsa que autorice la anotacin deber aprobar el extracto de la resolucin
antes de su publicacin.
Otorgada la autorizacin para la anotacin en el Revni, la bolsa de valores
respectiva notificar a la otra bolsa de valores acerca de tal particular, de
acuerdo a lo dispuesto en el artculo 95, de la Seccin Quinta, del Subttulo
Cuarto, del Ttulo II de la Codificacin de Resoluciones del Consejo Nacional de
Valores.
Artculo 19. Del Aviso de Subasta.-

El aviso de subasta deber tener en cuenta los requisitos establecidos en el

artculo 47 de la Subseccin III.iii, Seccin III, Subttulo IV del Ttulo II de la
Codificacin de Resoluciones del Consejo Nacional de Valores, para el caso de
anotaciones de valores de renta variable; y, los requisitos establecidos en el
artculo 61 de la Subseccin III.iii, Seccin III, Subttulo IV del Ttulo II de la
Codificacin de Resoluciones del Consejo Nacional de Valores, para el caso de
anotaciones de valores de renta fija.
Artculo 20. Mejora mnima.La mejora mnima de precio ser del 1% del valor nominal.
Artculo 21. Fijacin de precio de cierre.La negociacin de valores de renta variable a travs de este procedimiento no marcar
precio; sin embargo, las Bolsas de Valores debern mantener una historia de las
transacciones y los precios a los que se cerraron. La informacin sobre estas
transacciones ser publicada en el boletn diario de informacin, de manera
independiente.

81

Artculo 22. De la vigencia de la anotacin.-

Se estar a lo dispuesto en los artculos 44 para el caso de anotaciones de

valores de renta variable, o 59 para el caso de valores de renta fija, ambos de la
Seccin III, Subttulo IV del Ttulo II de la Codificacin de Resoluciones del
Consejo Nacional de Valores
Ttulo III
Comisin mnima, mejora mnima
Captulo I
Renta Fija
Artculo 23. Comisin mnima.La comisin para las operaciones que se realizan con valores de renta fija en el
mecanismo REVNI ser de:
a) 0.1% anualizada para valores de corto plazo.
b) 0.1% flat para valores de largo plazo.
c) 0.1% flat para valores que se negocien por precio.
La comisin se calcular en todos los casos antes mencionados, sobre el valor efectivo
de la operacin.
Si el valor de la comisin resultante es menor a USD $4,00, se cobrar una comisin
mnima de USD $4.00.
Artculo 24. Mejora mnima.La mejora mnima en las subastas de valores de renta fija anotados en el REVNI, se
realizar en consideracin al tipo de valores. En consecuencia, se establecern las
siguientes mejoras mnimas:
a) Para valores que se transen con rendimiento, la mejora ser de un octavo de
punto (1/8 punto) al rendimiento.
b) Para los valores que se transen por precio, la mejora mnima ser de dos
centsimas (0.02) de punto al precio.

Captulo II
Renta Variable
Artculo 25. Comisin mnima.La comisin para las operaciones que se realizan con valores de renta variable
anotados en el REVNI ser de 0.09%.
Artculo 26. Mejora mnima.-

82

La mejora mnima en las subastas de valores de renta variable anotados en el REVNI,

ser del 1% del valor nominal de los valores.

Ttulo IV
Horarios y fechas de negociacin
Artculo 27. Fecha y horario.Las subastas de valores, tanto de renta fija como variable emitidos por instituciones del
sector privado anotados en el REVNI, se realizarn los siguientes das hbiles
burstiles lunes, martes, mircoles y jueves, a partir de las 12:00 horas.
La subasta de valores, de propiedad de entidades y organismos del sector pblico
(procesos de desinversin), se regir por los mismos horarios sealados en este
artculo.
La Presidencia Ejecutiva y la Direccin General, podrn tambin autorizar en conjunto el
cambio de da de la subasta, previa justificacin y notificacin el mercado

Ttulo V
Obligaciones de las Bolsas y de las Casas de Valores
Artculo 28. Del boletn de precios.La Bolsa deber publicar un boletn diario de las transacciones con valores anotados en
el REVNI en forma independiente al Boletn diario de negociaciones.
Artculo 29. Responsabilidad de las Bolsas.Las Bolsas no sern responsables de la formacin del precio de los valores que se
negocian en el Revni; adicionalmente, la informacin que se genere ser referencial.
Artculo 30. Obligaciones de las casas de valores.Las casas de valores miembros de las Bolsas de Valores estn obligadas a negociar los
valores que se encuentren anotados en el Registro Especial para Valores No Inscritos
nicamente a travs del procedimiento del Revni.
Es responsabilidad de las Casas de Valores auspiciantes actuar con diligencia
respecto la verificacin de la informacin correspondiente al instrumento a negociarse,
debiendo como mnimo verificar:
a) La documentacin respecto a la constitucin del obligado directo al pago o el
emisor, as como la identidad, poderes y facultades del Representante que
presente un instrumento para su negociacin en el REVNI.
b) Cuando se trate de anotaciones de ttulos de renta fija solicitados por el emisor,
la Casa de Valores auspiciante debe verificar la correcta constitucin de las
garantas, las mismas que debern mantenerse hasta la total redencin de los
valores emitidos.

83

c) La titularidad, integridad y libre disponibilidad del valor a ser negociado en el

REVNI.
Adicionalmente, las casas de valores debern incluir en sus rdenes de compra o
venta de los valores emitidos por instituciones del sistema financiero bajo el control la
Agencia de Garanta de Depsitos, as como en las liquidaciones de las casas de
valores a entregar a sus clientes, la siguiente leyenda: Declaro que conozco que el
Revni es un procedimiento de negociacin en el que peridica y ocasionalmente se
pueden negociar ttulos anotados y Las Bolsas de Valores y sus casas de valores
miembros no se responsabilizan por la solvencia del emisor.

Ttulo VI
Disposiciones Comunes
Artculo 31. Suspensin y cancelacin de la anotacin.La informacin considerada como relevante, proporcionada con posterioridad a la fecha
de anotacin pero con anterioridad a la fecha de negociacin, que pueda influir
negativamente en la cotizacin de los valores, suspende automticamente la anotacin.
La informacin sobre hechos relevantes que se origine con anterioridad a la fecha de
anotacin y no fuere revelada por el emisor, cancela automticamente anotacin.
Esta disposicin es aplicable a todo tipo de anotacin en el REVNI.
Artculo 32. Del extracto de la resolucin aprobatoria.El extracto de la resolucin aprobatoria de la anotacin, debe ser publicada en un diario
de amplia circulacin nacional.
En el extracto debern incluirse los siguientes textos:
Los valores materia de esta anotacin, no constituye oferta pblica. El
cumplimiento de estas operaciones no se encuentra amparado por el Fondo de
Garanta de Ejecucin aportado por las Casas de Valores.
La autorizacin de la anotacin no implica, de parte de la Bolsa de Valores ni de
los miembros del Directorio de sta Institucin, recomendacin alguna para la
suscripcin o adquisicin de valores, ni pronunciamiento en sentido alguno sobre
su precio, la solvencia de entidad emisora, el riesgo o la rentabilidad de los valores
Esta disposicin es aplicable a todo tipo de anotacin en el REVNI.
Dicha publicacin deber respetar el tamao de fuente no menor de diez puntos, de
acuerdo a lo establecido en la Ley Orgnica de Defensa al Consumidor.

84

TITULO DCIMO SEGUNDO

Liquidacin y Compensacin de Valores

Captulo I

Generalidades
Artculo 292. mbito de aplicacin.La liquidacin y compensacin de valores se aplica para todas las operaciones que
efecten las casas de valores e instituciones pblicas autorizadas en la BVQ.
Artculo 293. Funciones de la Bolsa de Valores de Quito.En conformidad con lo establecido en la Ley de Mercado de Valores, la BVQ o la
entidades o entidades contratadas para el efecto, proveern el servicio de
compensacin y liquidacin de valores y, adicionalmente, ejercer las siguientes
funciones:
a) Establecer la forma y trminos bajo los cuales se deben realizar la
compensacin y liquidacin de todas las clases de operaciones efectuadas;
b) Verificar que se realice la entrega y recibo de los valores y los dineros
correspondientes a las operaciones, de acuerdo a las condiciones
establecidas para cada operacin;
c) Establecer los horarios para la compensacin y liquidacin de operaciones;
d) Definir los criterios y bases tcnicas para la liquidacin de operaciones;
e) Establecer los requisitos de informacin, documentacin y forma de entrega
y recibo para aplicar la compensacin de valores que se realice a travs de
la BVQ o de otra entidad autorizada por sta;
f)

Informar a quien corresponda sobre el incumplimiento de una operacin y la

adopcin de medidas correspondientes, de conformidad con este
Reglamento;

g) Verificar que los valores negociados coincidan con la informacin constante

en la liquidacin factura de la BVQ;
h) Llevar un registro detallado de recepcin y entrega de valores; y,
i)

Contratar, si lo considera necesario, los servicios de una entidad de

compensacin y liquidacin de valores para las operaciones celebradas en la
BVQ.

Artculo 294. Obligaciones de las casas de valores y de las instituciones del

sector pblico autorizadas.-

85

Son obligaciones de las casas de valores y de las instituciones del sector pblico
autorizadas, las siguientes:
a) Entregar los valores vendidos en condiciones de ser transferidos al comprador
y libre de toda clase de gravmenes, limitaciones al dominio, limitaciones al
ejercicio de los derechos contenidos en el valor y de cualquier demanda,
medida cautelar o pleito pendiente que pueda afectar su libre negociabilidad.
b) Asumir la responsabilidad sobre la identidad y capacidad legal de las personas
que contrataren por su intermedio, de la autenticidad y la integridad de los
valores que negocien, de la inscripcin de su ltimo titular en los registros del
emisor cuando esto sea necesario y de la autenticidad del ltimo endoso,
cuando proceda, as como de facilitar a sus comitentes la informacin necesaria
para la decisin sobre su inversin. Sin embargo, no sern responsables
respecto de la solvencia del emisor.
c) Los valores debern ser revisados por las casas de valores o instituciones
pblicas, previamente a su negociacin.
d) Los compradores y vendedores debern entregar a los comitentes, en un plazo
no mayor a la fecha valor de la negociacin, los valores y el dinero
respectivamente, salvo que tengan autorizacin expresa de stos en distinto
sentido.
e) Los compradores y vendedores debern entregar a los comitentes los
comprobantes de liquidacin de la operacin.
f)

Disponer de cuentas corrientes en instituciones financieras, habilitadas para la

compensacin de operaciones.

g) Suministrar a la BVQ o la entidade o entidades contratadas para el efecto

la informacin necesaria para la realizacin de la liquidacin y compensacin.
Artculo 295. Cumplimiento de operaciones.Una operacin se considerar cumplida cuando las casas de valores o instituciones del
sector pblico hayan cumplido con todas las obligaciones a su cargo, producto de la
liquidacin y de la compensacin, y hayan sido declarados efectivos en cuenta las
correspondientes entregas.
Artculo 296. Excepciones y casos especiales.Cualquier excepcin al proceso de compensacin y liquidacin y, especficamente, al
cumplimiento de las operaciones en una fecha valor distinta a la pactada, ser
autorizada por la Presidencia Ejecutiva y, en su ausencia, por la persona que se
designe expresamente.
Artculo 297. Firmas autorizadas.Las solicitudes de todo tipo, formularios de entrega recepcin de valores, cartas
compromiso, cartas de comn acuerdo o cualquier otro documento referente a la
liquidacin y compensacin de valores, debern ser suscritas por el representante legal
de la casa de valores o institucin pblica, o por las personas autorizadas
expresamente para ello, que consten registradas en la BVQ o en la entidade o
entidades contratadas para el efecto.

86

Captulo II
De la Liquidacin de Operaciones

Artculo 298. Liquidacin y cumplimiento de operaciones.Todas las operaciones debern ser liquidadas y cumplidas por las casas de valores o
instituciones del sector pblico en las condiciones que consten en las liquidaciones
factura y en los registros de los sistemas transaccionales.
Artculo 299. Liquidacin factura.Una vez cerrada la operacin, el sistema de liquidaciones generar una liquidacin
factura que contenga, entre otras informaciones, los valores netos de la compra y venta
de las operaciones, casas de valores intervinientes, nombre del operador, etc.
El uso de la liquidacin contrato ser de exclusiva responsabilidad de las casas de
valores y de las instituciones del sector pblico que intervengan en la operacin.
Est expresamente prohibido el enmendar la informacin contenida en la liquidacin
factura.
Artculo 300. Factura.Por resolucin del Servicio de Rentas Internas, la liquidacin tiene la calidad de factura;
por tanto, se regir tambin por las disposiciones del Reglamento de Comprobantes de
Venta y de Retencin.
Artculo 301. Pago de comisiones.En la liquidacin factura se detallar el pago por concepto de las comisiones, del cual
previamente se deducirn los valores correspondientes a la retencin del Impuesto a la
Renta y el porcentaje de aporte al Fondo de Garanta de Ejecucin.
En el caso de operaciones que contemplen pagos a plazos graduales, el clculo y la
deduccin del porcentaje correspondiente al aporte del Fondo de Garanta de Ejecucin
se realizar nicamente sobre el monto correspondiente al pago inicial.
Artculo modificado mediante Resolucin de Directorio de 29 de noviembre de 2012.

Artculo 302. Comprobante de liquidacin provisional.Por cada operacin cerrada la BVQ proporcionar un Comprobante de Liquidacin
Provisional, con el objeto de informar los valores netos de la compra y venta de las
operaciones.
Previa solicitud escrita de la casa de valores o de la institucin del sector pblico, se
podr modificar el Comprobante de Liquidacin Provisional, nicamente en lo relativo a
las comisiones.
Artculo 303. Proceso de liquidacin.-

87

La BVQ o la entidad o entidades contratadas para el efecto liquidarn las

operaciones burstiles sobre la base de los saldos positivos o negativos que resulten de
restar el valor total de las compras y de las ventas realizadas en la fecha valor.
Este proceso se ejecutar a travs del sistema de transferencias magnticas de fondos
entre la cuenta que la BVQ mantiene en el Banco Central del Ecuador y las cuentas
corrientes de las casas de valores o instituciones pblicas en instituciones del sistema
financiero.
Artculo 304. Forma de clculo.La liquidacin se realiza sobre la base del clculo previo del valor neto, que toma en
cuenta el valor efectivo de las operaciones, de las comisiones y de otros rubros que se
deduzcan de esta ltima.
El valor neto se calcula sobre la diferencia absoluta entre el valor total de las compras y
el valor total de las ventas que debern ser cumplidas en una fecha valor, dando lugar a
los siguientes casos:
a) Si el valor de las ventas totales es mayor al de las compras totales, el valor
neto es positivo, es decir, es un saldo a favor de la casa de valores o
institucin pblica, que debe ser transferido por la BVQ o la entidad o
entidades contratadas para el efecto, a la cuenta asignada.
b) Si el valor de las ventas totales es inferior al de las compras totales el valor
neto es negativo, es decir, es un saldo a favor de la BVQ, que debe ser
transferido por la casa de valores o institucin pblica a la cuenta de la BVQ o
la entidade o entidades contratadas para el efecto.
Artculo 305. Identificacin y notificacin de cuentas.Las casas de valores e instituciones pblicas autorizadas debern informar a la BVQ o
la entidad o entidades contratadas para el efecto, mediante comunicacin escrita,
el nmero de las cuentas corrientes abiertas en el Banco Central del Ecuador que
mantienen las instituciones financieras con quienes han suscrito un contrato de cuenta
corriente.
Los cambios relacionados con los nmeros de cuentas debern ser notificados a la
BVQ inmediatamente de producidos, mediante comunicacin escrita.
Artculo 306. Liquidacin de valores con pago en cheque.La liquidacin de valores podr realizarse mediante el pago en cheque, nicamente
cuando el saldo neto de una operacin sea inferior a USD 10.000,00. El cheque,
emitido a la orden de la Bolsa de Valores de Quito, deber ser entregado hasta las
16:30 del da de la fecha valor.
Artculo 307.- Fondo para pagos en cheques.La BVQ constituir un fondo de USD 20.000,00 al que se imputarn las transferencias
por concepto de operaciones provenientes de saldos inferiores a USD 10.000,00.
Los valores utilizados del fondo sern restituidos por los cheques entregados a la BVQ.

88

Artculo 308. El sistema de transferencias en el Banco Central del Ecuador.-

La BVQ o la entidad o entidades contratadas para el efecto, enviarn las

rdenes de transferencia de los saldos netos de la fecha valor al Banco Central
del Ecuador mediante el sistema provisto por el BCE, hasta el horario permitido
por el Banco Central del Ecuador, con las autorizaciones respectivas
Artculo 309. Casos de excepcin para el sistema de transferencias magnticas.Se exceptan de la aplicacin del sistema de transferencias con el Banco Central del
Ecuador, los siguientes casos:
a.) Las operaciones que no superen los USD 10.000,00;
b.) Las operaciones con valores de deuda externa;
c.) Las operaciones que impliquen la renovacin de plazos con un mismo

valor. En estos casos, no se realizar la transferencia de dinero en

efectivo; no obstante, se deber justificar la provisin de fondos mediante
la certificacin del emisor del sector financiero cuando sea pertinente.
d.) Las operaciones cruzadas, en cuyo caso solamente se pagarn los montos
correspondientes a comisiones de las casas de valores y de la BVQ.
e.) Las operaciones con pagos a plazos diferidos, con excepcin del primer pago.
Artculo 310. Transferencias directas a las cuentas de los comitentes.Las casas de valores vendedoras podrn solicitar por escrito a la BVQ o la entidad o
entidades contratadas para el efecto, que acrediten directamente el dinero a la
cuenta de un comitente, para lo cual debern informar por escrito el nmero de la
cuenta y el nombre de la institucin financiera a la que corresponda.
La solicitud podr ser presentada hasta las 16:00 de la fecha valor.
Artculo 311. Transferencias manuales.Artculo derogado

Artculo 312. Liquidacin de operaciones a plazo y de reporto.La liquidacin de operaciones a plazo y de reporto se realizar de acuerdo con las
normas establecidas en este Captulo, previa la rendicin de las correspondientes
garantas.
Artculo 313. Liquidacin de operaciones con pagos a plazos graduales.La liquidacin de operaciones que contemplen pagos a plazos graduales se podr
realizar directamente entre el comprador y vendedor, con excepcin del porcentaje
correspondiente al pago inicial, el cual se compensar de acuerdo con las normas
generales establecidas en el presente Reglamento y en la Ley de Mercado de Valores.
En todos los casos en que se realicen operaciones que contemplen pagos a plazos
graduales, conforme a una tabla de amortizacin, se tomar en cuenta lo siguiente:

89

a) La BVQ no tendr ninguna responsabilidad derivada de la compensacin directa;

b) Ser necesario determinar la existencia de un fideicomiso mercantil de garanta,
con los valores materia de la operacin, que contemple pagos a plazos
graduales, en el cual el vendedor deber ser beneficiario de tal esquema de
garanta fiduciaria; y,
c) El comprador y el vendedor, de manera conjunta, debern suscribir un
documento por el cual: (i) manifiestan expresamente su comn y voluntario
acuerdo de aplicar una compensacin directa; (ii) liberan expresamente a la
Bolsa de Valores de Quito de toda responsabilidad por dicha operacin y por la
compensacin directa; y, (iii) renuncian expresamente a la ejecucin del Fondo
de Garanta por cualquier concepto relacionado con tal operacin y con la
compensacin directa.
Artculo 314. Del fideicomiso mercantil de garanta en las operaciones con pagos
a plazos graduales.La administradora de fondos que administre el fideicomiso mercantil de garanta,
establecido por el comprador como medio de respaldo de operaciones que contemplen
pagos a plazos graduales, deber obligatoriamente informar a la BVQ y a la entidad de
compensacin y liquidacin de valores sobre el cumplimiento de los pagos graduales,
de acuerdo con la tabla de amortizacin.
Artculo () Pago con Garanta Bancaria.El pago de una operacin burstil podr realizarse mediante la entrega de una garanta
bancaria entregada por el comprador, siempre y cuando concurran las siguientes
condiciones:
1. Que exista una aceptacin previa por parte del vendedor, para recibir este medio
de pago como mecanismo de solucin de la obligacin del comprador de los
valores en el mercado burstil.
La aceptacin previa a la que se hace referencia en este punto, deber estar
reflejada en la postura de compra o venta ingresada en el sistema transaccional por
parte de la casa de valores, y en la misma debern estar fijadas las condiciones
que deber cumplirse en caso de realizarse el pago mediante la garanta bancaria.
2. La garanta bancaria deber ser irrevocable y de cobro inmediato por parte del
vendedor;
3. La garanta sea emitida por un banco, cuya calificacin de riesgo sea AA o
superior. La institucin financiera que emita la garanta no debe pertenecer al
mismo grupo econmico del comitente comprador ni de la casa de valores, a travs
de cuyo intermedio, realiz la compra de los valores.
4. En caso de que las partes hayan acordado la entrega de una garanta bancaria
como mecanismo de solucin de la obligacin y su ejecucin est pactada a un
plazo distinto al de la fecha valor, el valor de la misma deber contemplar los
intereses correspondientes.
No obstante lo aqu enunciado, al comportar la entrega de una garanta bancaria la
solucin a la obligacin del vendedor, la Bolsa de Valores de Quito y los Depsitos
Centralizados de Compensacin y Liquidacin, no asumen ninguna responsabilidad
posterior por la ejecucin de la garanta bancaria.

90

Artculo 315. Liquidacin de operaciones sobre valores de deuda externa.Las operaciones que se realicen en la BVQ con valores de la deuda externa y dems
valores que emitan otras instituciones de los sectores pblico y privado que se
encuentren circulando en el mercado internacional, se liquidarn por saldos netos de
cada una de las subcuentas de las casas de valores, y de las respectivas subcuentas a
nombre de los comitentes de la casa de valores.
Las casas de valores que no requieran los servicios de subcuentas para sus comitentes,
debern mantener internamente un registro individual detallado de cada uno de sus
clientes finales.
El cumplimiento de las negociaciones se efectuar con fecha valor T+3, es decir, al
tercer da hbil burstil, contado a partir del siguiente da hbil burstil en el que se
realiz la negociacin en la BVQ.
Artculo 316. Fondo constituido por aportes voluntarios.Las casas de valores, previo acuerdo con la BVQ, podrn constituir un Fondo con
aportes voluntarios, calculados en funcin de su volumen de negocios, con el objeto de
compensar y liquidar valores mnimos a pagar o a cobrar, producidos por el neteo de
transacciones. En este caso, la BVQ emitir un estado de cuenta.

Captulo III
De la Compensacin de Valores
Artculo 317. Mecanismos de compensacin.La BVQ o la entidad o entidades contratadas para el efecto, podrn realizar la
compensacin de las operaciones a travs de los siguientes mecanismos:
a) Entrega contra pago con liquidacin bruta: es la compensacin que se
realiza mediante dbitos y crditos simultneos entre comprador y vendedor,
tanto de valores como de dinero.
b) Entrega de valores con liquidacin neta diaria: es la compensacin que se
realiza mediante la entrega de los valores de operacin de vendedor a
comprador y la determinacin del saldo neto diario de efectivo a favor o a su
cargo de cada casa de valores o institucin del sector pblico. El saldo neto
diario de efectivo ser el resultante de la compensacin de las operaciones
totales que deban cumplirse o ejecutarse a esa fecha y se pagar mediante
abono o cargo, desde la cuenta de la BVQ.
c) Entrega directa de valores y dineros.- Es la entrega que hacen las partes
que intervienen en una operacin de valores y del efectivo de manera directa
y por un mecanismo diferente de los mencionados en los literales anteriores.
Esta compensacin proceder previa solicitud y por autorizacin especfica
de la BVQ o la entidades o entidades contratadas para el efecto y
requerir del cumplimiento de la manifestacin expresa del recibo a
satisfaccin de las partes. Este mecanismo se utiliza en las operaciones
cruzadas y con pagos a plazos diferidos.

91

Artculo 318. Entrega recepcin de valores.La BVQ o la entidad o entidades contratadas para el efecto, realizarn las entregas
de valores y dinero en efectivo de la siguiente forma:
a. Entrega de valores:
Una vez confirmada la recepcin de los valores y verificado que las condiciones
nominales de los valores coincidan con las de la liquidacin factura, la BVQ
proceder a la entrega de los valores. En caso de que no se cumplan las
condiciones antes mencionadas, la BVQ se reserva el derecho de retener los
valores objeto de la negociacin.

El horario de entrega de los valores est comprendido entre las 9:00 y las
16:30 del da de la fecha valor.
b. Entrega de dinero en efectivo:
La casa de valores o institucin pblica autorizada con saldo neto a cargo deber
transferir a la BVQ el monto resultante de la compensacin de las operaciones
totales que deban cumplirse o ejecutarse a esa fecha, y solo cuando la BVQ haya
recibido la totalidad de los fondos en su cuenta proceder a ordenar las
transferencias a los intervinientes en la operacin con saldo neto a favor.
Artculo 319.- Formulario de entrega recepcin.El formulario deber estar suscrito por el representante legal de la casa de valores o
institucin pblica. Esta obligacin del representante legal es susceptible de delegacin,
mediante una comunicacin en la cual especifique el nombre de las personas
autorizadas para firmar los formularios.
Artculo 320. Declaracin de responsabilidad.En el formulario de recepcin y entrega de valores se deber hacer constar la siguiente
declaracin: Yo (representante legal de la casa de valores o institucin pblica
autorizada a operar en Bolsa), declaro que los ttulos que entrego detallados y adjuntos
al presente documento han sido diligentemente revisados por esta casa de valores o
institucin pblica autorizada a operar en bolsa, siendo responsables de la identidad
legal y capacidad de las personas que contrataren por nuestro intermedio, de los
valores que negociemos y de la autenticidad del ltimo endoso, en cumplimiento de la
obligacin que impone el artculo 57, inciso 4 de la Ley de Mercado de Valores vigente.
La anterior declaracin debe ser sumillada por el representante legal o las personas
autorizadas expresamente para ello, que consten en los registros de la BVQ.
Artculo 321. Horario de entrega de valores por parte del vendedor.Artculo derogado

Artculo 322.- Modificacin del plazo de entrega de los valores.En casos excepcionales y por causas debidamente justificadas y previa autorizacin de
la Presidencia Ejecutiva, las partes intervinientes en la operacin que se vean
impedidas de entregar los valores en el horario establecido por la BVQ sern eximidas

92

del cumplimiento de su obligacin, siempre y cuando suscriban una carta compromiso,

en la cual aceptarn la postergacin de la entrega y liberarn a la BVQ de toda
responsabilidad derivada de este acuerdo.
La carta compromiso deber ser entregada en la BVQ o la entidad o entidades
contratadas para el efecto, hasta las 16:30 del da de la fecha valor y su plazo no
podr exceder de setenta y dos horas, contadas a partir de la fecha valor.
Cualquier renovacin del plazo mximo de la carta compromiso ser aprobado por la
Presidencia Ejecutiva o por su delegado.
Artculo 323.- Casos de excepcin para la no entrega de valores.Son casos de excepcin a la entrega de valores, los siguientes:
a.) Cuando los valores estn bajo el depsito y custodia de una entidad legalmente
autorizada para ello, para lo cual deber presentarse una certificacin de
propiedad de los valores.
b.) Cuando los valores sean entregados a travs de la Bolsa de Valores de
Guayaquil, se deber entregar en la BVQ o la entidad o entidades
contratadas para el efecto, el acta de entrega recepcin de valores suscrita
por la persona autorizada por el intermediario, as como la carta suscrita por los
intervinientes en la negociacin burstil, en la que manifiesten su acuerdo con el
procedimiento, y la copia de los valores.

Captulo IV
Del Mdulo de Compensacin y Liquidacin
Artculo 324. Reportes.Las casas de valores e instituciones pblicas podrn obtener los reportes de
compensacin y liquidacin mediante acceso a los medios que la Bolsa proporcione, el
mismo que se actualiza en tiempo real conforme se realizan las negociaciones
burstiles, con fecha valor T+0.
Artculo 325. Ingreso de transferencias manuales.Artculo derogado

Captulo V
Incumplimiento de Operaciones
Artculo 326. Causales de incumplimiento de operaciones.Son causales de incumplimiento de operaciones:
a.) Cuando no sean coincidentes las caractersticas de los valores entregados a la
BVQ con los datos determinados en la liquidacin contrato;

93

b.) Cuando se presenten documentos por un valor inferior o superior al valor

nominal expresado en la liquidacin contrato, o cuando el nmero de valores sea
diferente al registrado en la negociacin;
c.) Cuando se incumpla con la entrega de los valores a la BVQ, en las fechas
establecidas o acordadas;
d.) Cuando no se efecte la transferencia de fondos, previa notificacin escrita de la
parte afectada, la que deber haber cumplido su parte en la operacin; y,
e.) Una vez vencidos los plazos de postergacin de recepcin de valores y
transferencia de fondos otorgados por la BVQ a solicitud de las casas de valores
intervinientes.
Artculo 327. Costos operativos.Las correcciones solicitadas por las casas de valores o instituciones pblicas conllevan
costos operativos, que debern ser asumidos por los solicitantes, de acuerdo al
siguiente detalle:
a.) Por modificacin requerida fuera del plazo: USD 5,00, de acuerdo con lo
estipulado en el artculo 24, de la Subseccin IIIii, de la Seccin III, del Captulo
I, del Subttulo IV, del Ttulo II de la Codificacin de Resoluciones del Consejo
Nacional de Valores.
b.) Por diferimiento en la entrega de valores en los horarios indicados: USD 5,00
c.) Por incumplimiento de la transferencia de fondos: USD 5,00, ms los costos
financieros incurridos.
Artculo 328. Sanciones.Se impondr sanciones a la casas de valores o institucin pblica que incurrieran en los
siguientes eventos:
a.) El incumplimiento de las obligaciones que le corresponden como parte en una
negociacin se sancionar con pago de la diferencia de precio, ms costos
financieros en los que pudiera incurrir la contraparte o la BVQ, costos operativos
y multas. Adicionalmente de una amonestacin escrita;
b.) La dilacin en el cumplimiento de sus obligaciones sin que medie una carta
compromiso ser sancionada con una amonestacin escrita;
La acumulacin de tres amonestaciones escritas o privadas, durante el mismo ao, se
sancionar con la suspensin por un perodo de treinta das. Recibir un nmero mayor a
tres amonestaciones privadas podr ser causa de suspensin definitiva de la
autorizacin para operar en la BVQ.
Artculo 329. Multas por incumplimiento de operaciones.La multa por incumplimiento de operaciones es equivalente a:
a.) El 1% del valor nominal, en operaciones con valores de renta fija; y,
b.) El 1% del valor efectivo, en caso de operaciones con valores de renta variable,

94

Adicionalmente, a los porcentajes anteriores se aadir tanto el valor correspondiente a

la comisin de piso de bolsa, de compra como de venta, cuanto la comisin de la casa
de valores o institucin pblica que cumpli su parte en la operacin, y los costos
financieros originados por la operacin.

Captulo VI
De la Anulacin de Operaciones
Artculo 330. Anulacin de operaciones.Se podrn anular operaciones burstiles de conformidad con las siguientes reglas:
a.) Durante el transcurso de la rueda, a solicitud de la casa de valores o institucin
pblica intervinientes en la operacin, siempre que la operacin no haya sido la
primera que marque precio o la del cierre del da;
b.) La BVQ anular de oficio toda operacin que sea inexistente, de conformidad
con las disposiciones legales vigentes;
c.) La BVQ anular las transacciones cuando el precio de las mismas se aparte
notablemente de los precios del mercado o existan indicios de utilizacin de
informacin privilegiada.
Adicionalmente, la BVQ podr negar la anulacin de una operacin cuando concluya
que de autorizarla se podra afectar la seguridad o seriedad del mercado.
Artculo 331. Autorizacin de anulacin de operaciones.La autorizacin de anulacin solo podr ser impartida por la Presidencia Ejecutiva de la
BVQ o por su delegado.
Artculo 332. Multas.Por operaciones anuladas en Rueda de Bolsa, se fija la multa equivalente al valor de la
comisin de piso de bolsa, tanto de compra como de venta.

TITULO DCIMO TERCERO

Del Fondo de Garanta de Ejecucin

Seccin I
De la Constitucin, Naturaleza e Integracin
Artculo 333. De la naturaleza del fondo.-

95

El fondo es un patrimonio autnomo e independiente a la BVQ. Est integrado por los

aportes de las casas de valores y su finalidad es garantizar el cumplimiento de las
obligaciones de las casas de valores frente a sus comitentes y a la BVQ por
transacciones burstiles, de acuerdo a lo establecido en la Ley de Mercado de Valores.
El fondo se contabilizar de forma separada de la contabilidad de la BVQ y estar sujeto
a auditora externa, de acuerdo a lo dispuesto en la Ley de Mercado de Valores.
Artculo 334. De la conformacin del fondo.Las casas de valores deben aportar de manera colectiva y obligatoria al fondo.
El aporte al fondo es requisito previo para la obtencin de la autorizacin para operar en
la BVQ.
Artculo 335. De las transacciones garantizadas.Para efectos de este Ttulo, se entendern como transacciones burstiles aquellas que
se realicen a travs de los procedimientos de rueda de viva voz, del sistema de
negociacin electrnico y de subastas serializadas e interconectadas.
Artculo 336. De los aportes al fondo.El Fondo de Garanta de Ejecucin se integrar por los siguientes rubros:
a.) Aporte inicial individual que realiza cada casa de valores, el mismo que se
determinado en el artculo 53 de la Ley de Mercado de Valores y que asciende a
la suma de trece mil ciento cuarenta y cuatro dlares, con cincuenta centavos de
los Estados Unidos de Amrica (USD 13.144,50);
b.) Literal Derogado
c.) Por las cuotas patrimoniales de las casas de valores. Para este efecto, las casas
de valores debern ceder a favor de la BVQ sus cuotas patrimoniales;
d.) De los beneficios de la inversin que se obtengan por la gestin del fondo; y,
e.) Los montos obtenidos por multas establecidas segn la ley y este reglamento.
f.) Literal Derogado
Artculo 337. De los tipos de garanta.Las casas de valores podrn entregar los siguientes tipos de garanta para la
conformacin del fondo:
a.) Dinero en efectivo;
b.) Garanta de cobro inmediato otorgada por una institucin financiera, por un plazo
de 180, das a favor de la BVQ;
c.) Bonos del Estado, con un margen de cobertura de diez puntos porcentuales de
su precio de mercado a la fecha de entrega;

96

d.) Valores al portador, con una calificacin de riesgo mnima de A, con un margen
de cobertura de diez puntos porcentuales de su precio de mercado a la fecha de
entrega;
e.) Valores a la orden, con una calificacin de riesgo mnima de A, con un margen
de cobertura de diez puntos porcentuales de su precio de mercado a la fecha de
entrega y que se encuentren endosados a favor de la BVQ; y,
Artculo 338. De la propiedad del fondo.El fondo es de propiedad de las casas de valores miembros de la BVQ. Los aportes de
cada una de las casas de valores se contabilizarn de forma individual.
Artculo 339. De la devolucin de los aportes.La casa de valores que pierda su calidad de miembro de la BVQ tendr derecho a la
devolucin de sus aportes al fondo, transcurrido un ao desde la fecha en que la casa
de valores perdi su calidad de miembro, y siempre y cuando no existan reclamos
pendientes contra la casa o sus operadores.
Artculo 340. De la administracin del fondo.La BVQ tendr a su cargo la administracin del fondo, de acuerdo a lo establecido en la
Ley de Mercado de Valores.
El Directorio de la BVQ podr encargar la administracin del fondo a una administradora
de fondos y fideicomisos, para lo cual deber seguirse un proceso de seleccin.
Artculo 341. De las inversiones del fondo.Las inversiones del fondo debern respetar los principios de liquidez, rentabilidad y
seguridad del mercado.
El Directorio de la BVQ determinar los parmetros dentro de los cuales se debern
manejar las inversiones del fondo.

Seccin II
Del Procedimiento de Ejecucin del Fondo
Artculo 342.- De la ejecucin del fondo.Las casas de valores perjudicadas, los comitentes cuyas rdenes se hubieren
incumplido o a los que no se les hubiere efectuado el pago o entrega de los valores de
la comisin encomendada o los terceros perjudicados, podrn reclamar la ejecucin del
fondo, de acuerdo a lo dispuesto en la Ley de Mercado de Valores.
Artculo 343. Del reclamo.El reclamo, con la expresin de los fundamentos de hecho y de derecho, ser
presentado por escrito al Presidente del Directorio, quien ordenar la formacin del
expediente.
Artculo 344. De la tramitacin del reclamo.-

97

El Directorio tendr un plazo de veinte das para tramitar el reclamo y emitir una
resolucin.
Dentro de los primeros siete das de recibido el reclamo, el Directorio deber escuchar
los argumentos tanto de quien solicita la ejecucin del fondo como de la casa de valores
que supuestamente ha provocado su ejecucin.
Artculo 345. De la resolucin.La resolucin del Directorio ser notificada por escrito a las partes hasta el da hbil
siguiente de su expedicin. El reclamante de esta resolucin podr recurrir a las
instancias que determina el artculo 55 de la Ley de Mercado de Valores.
Artculo 346. De la ejecucin.La ejecucin del fondo comprende la reposicin al comitente perjudicado de los casos
sealados en el artculo 52 de la Ley de Mercado de Valores, hasta por el monto
mximo que comprenda la totalidad del fondo.
Los recursos del fondo solo podrn ser dispuestos a favor de un comitente ante una
resolucin del Directorio de la Bolsa o del Consejo Nacional de Valores, en caso de
apelacin a la resolucin del Directorio que expresamente determine la ejecucin del
fondo a favor de un comitente.
Si el Directorio de la BVQ resolviera la ejecucin del fondo, sta se har efectiva, en
primer trmino, sobre la totalidad de los aportes individuales de la casa de valores
incumplidora y, en caso de insuficiencia de stos, sobre los dems aportes al fondo.
En cuanto a los aportes, primero se tomarn todos los recursos correspondientes a los
recaudados como garanta individual por el sistema de incremento que haya adoptado
la Bolsa y en segundo lugar los recursos correspondientes al aporte inicial.
Queda a discrecionalidad de la Bolsa el orden en el cual se ejecutarn los aportes de
las casas de valores en funcin de los tipos de aportes que se hayan consignado.
Inciso modificado mediante Resolucin de Directorio de 29 de noviembre de 2012

Artculo 347. Plazo para reclamar la ejecucin del fondo.Los reclamos interpuestos ante el Directorio de la BVQ sern respaldados por el fondo
siempre y cuando se verifique que se hubieran presentados dentro de un ao de
efectuados los casos previstos en el artculo 52 de la Ley de Mercado de Valores.
Artculo 348. Lmites generales de ejecucin del fondo.Los recursos del fondo solo podrn ser utilizados para respaldar los casos a que se
refiere el artculo 52 de la Ley de Mercado de Valores, de las casas de valores que
cuenten con autorizacin de funcionamiento vigente, hasta por el monto mximo del
fondo.
En caso de que la casa de valores sea objeto de cancelacin de su autorizacin de
funcionamiento por parte de la Superintendencia de Compaas, los comitentes podrn
reclamar la ejecucin del fondo hasta un ao despus del trmino de las operaciones de
la casa de valores.
Artculo 349. De la reposicin del fondo.-

98

La casa de valores que hubiere utilizado parcial o totalmente el fondo de garanta

deber reponerlo en un plazo mximo de quince das, contados a partir de la fecha en
que se produzca el desembolso.
En el caso de que no se realice la reposicin, el Directorio de la BVQ dispondr la
suspensin de la casa de valores e, inclusive, podr ordenar la venta de la cuota
patrimonial de la casa de valores. Adicionalmente, la BVQ en su calidad de
administradora del fondo se reserva el ejercicio de las acciones legales
correspondientes.

TITULO DCIMO CUARTO

De las Comisiones del Piso de Bolsa

Artculo 350. Comisiones.La BVQ, por la negociacin de valores a travs de los procedimientos de negociacin
autorizados y emitidos en dlares de los Estados Unidos de Amrica o en otras
monedas autorizadas por el Directorio, tiene el siguiente tarifario de comisiones:
a.) Operaciones en valores con plazos inferiores a un ao, el cero coma cero nueve
por ciento (0,09%), anualizado;
b.) Operaciones en valores con plazos superiores a un ao, el cero coma cero
nueve por ciento (0,09%), fijo;
c.) Operaciones con valores de renta variable, el cero coma cero nueve por ciento
(0,09%);
d.) Operaciones con valores a la vista, el cero coma cero nueve por ciento (0,09%);
y,
e.) Operaciones con notas de crdito, el cero coma cero nueve por ciento (0,09%).
Todas las comisiones anteriores sern calculadas sobre el valor efectivo de las
correspondientes operaciones.

Artculo () Comisiones en operaciones de mercado secundario efectuadas con

valores de renta fija (Obligaciones de largo y corto plazo, obligaciones
convertibles en acciones y VTCs).Para las negociaciones a ser efectuadas en mercado secundario con valores
especficos de renta fija (Obligaciones, papel comercial, obligaciones convertibles en
acciones y VTCs), la comisin a ser cobrada es un rubro fijo en funcin de rangos por
valores efectivos negociados, de conformidad con el siguiente cuadro:

99

Los valores a ser cobrados se los efectuar para largo plazo flat y para corto plazo
anualizados.
Artculo 351. Comisin mnima.Las comisiones de piso que cobra la BVQ, no podrn ser inferiores a USD 4,00, con
excepcin de los siguientes casos:
a.) Cuando una operacin de acciones se origine en una orden de demanda y sta
se cierre por una fraccin, cuyo valor efectivo sea inferior a la comisin mnima.
Esto se aplicar nicamente a la casa de valores compradora que registr una
postura de demanda de acciones; y,
b.) En operaciones con notas de crdito.
En estos casos, la Bolsa cobrar una comisin igual al resultado de multiplicar el
porcentaje aplicable, determinado en el artculo precedente, al valor efectivo de la
transaccin.
Artculo 352. Facultad de los presidentes Ejecutivo y del Directorio para fijar
comisiones.El Presidente del Directorio y el Presidente Ejecutivo tienen, en conjunto, la capacidad de
negociar y fijar comisiones de bolsa distintas a las vigentes previa solicitud de la casa de valores
interviniente.

Las personas interesadas en la revisin de la comisin de la BVQ de una futura

operacin, que cumpla con el requisito previsto en el inciso anterior, deben presentar
una solicitud escrita.
Artculo 353. Comisiones en la negociacin de valores emitidos por el Ministerio
de Economa y Finanzas.Nota: Artculo derogado por resolucin del Directorio de fecha 3 de octubre de 2008
Artculo 354. Comisiones con Bonos Globales.Nota: Artculo derogado por resolucin del Directorio de fecha 3 de octubre de 2008
Artculo 355. Comisiones en operaciones de reporto.-

100

En las operaciones de reporto burstil se causar una sola comisin, la cual se liquidar
al cumplimiento de la compraventa inicial y se calcular sobre el valor efectivo de la
recompra.
Artculo 356. Comisiones para la colocacin de valores de titularizacin en
mercado primario.En los procesos de titularizacin se exonera el pago de la comisin de piso de la BVQ
por la punta de la compra, nicamente en mercado primario y cuando el comprador sea
la misma persona jurdica que acte como originador y beneficiario de dicho proceso de
titularizacin.
Artculo () Rebaja en razn del emisor y monto
Cuando una misma casa de valores o institucin del sector pblico, en una misma
rueda, realice operaciones burstiles con valores de la misma naturaleza y del mismo
emisor, que individualmente o en conjunto, sean iguales o superiores a quince millones
de Dlares de los Estados Unidos de Amrica (USD 15.000.000,00), la comisin de piso
de bolsa ser del cero punto cero cinco por ciento (0,05%).
Artculo 357. De las comisiones en la rueda de viva voz extendida.Las operaciones burstiles que se realicen durante la rueda de viva voz extendida,
todos los terceros jueves de cada mes, pagarn una comisin del cero coma cero
cuarenta y cinco por ciento (0,045%).
Artculo 358. Mejora mnima.Artculo derogado

Artculo 359. Obligatoriedad de publicacin de las comisiones.Las rebajas de comisiones no sern acumulables.

Artculo () No acumulacin.Las rebajas de comisiones sealadas en los artculos 352, 356, innumerado a
continuacin del artculo 356 y 357, no sern acumulables.

TITULO DCIMO QUINTO

Prevencin del Lavado de Activos
Seccin I
Generalidades
Artculo 360. Principios y reglas de conducta.-

101

Las casas de valores debern adoptar principios y reglas de conducta internas, que
observarn sus representantes legales, directores, administradores y empleados, en el
ejercicio de las facultades que les confiere la Ley, con el objeto de prevenir la comisin
del delito de lavado de activos.
Artculo 361. Operaciones inusuales e injustificadas.Por operaciones o transacciones econmicas inusuales e injustificadas se entendern
aquellas que no guarden correspondencia con los patrones regulares de las actividades
econmicas que normalmente realiza el sujeto por investigarse y cuyo origen no pueda
justificarse.

Seccin II
Sistemas e informacin para la prevencin del lavado de activos
Artculo 362. Sistemas de control.Las casas de valores estn obligadas a adoptar medidas y mecanismos de control
apropiados y suficientes, orientados a prevenir que, en la realizacin de sus
operaciones, puedan ser utilizadas como instrumento para la comisin del delito de
lavado de activos y sus contravenciones, con el objeto de cumplir con lo establecido en
la Ley para Reprimir el Lavado de Activos y su Reglamento General, as como a las
normas que dicte el Consejo Nacional contra el Lavado de Activos.
Asimismo, debern observar lo dispuesto en el artculo 1, del Captulo VIII, del Ttulo
VII, de la Codificacin de Resoluciones del Consejo Nacional de Valores.
Artculo 363. Conocimiento del cliente.Las casas de valores debern identificar y recabar en forma detallada y completa
informacin de sus clientes, la actividad econmica que desarrollan y las caractersticas
bsicas de las transacciones que efectan en las bolsas de valores, relativas a montos
y proveniencia de los fondos; adicionalmente, los clientes suscribirn una declaracin
de licitud de fondos, la que ser entregada a la casa de valores.
Artculo 364. Verificacin de informacin.Para efectos de verificacin de informacin de personas naturales y jurdicas, y
seguimiento de operaciones, alertas y reportes de operaciones inusuales e
injustificadas, las casas de valores buscarn tener la mayor cantidad posible de fuentes
de informacin pblicas y privadas, que les haga posible conocer los nombres e
identificaciones de personas, especialmente designadas y/o bloqueadas por su posibles
nexos con actividades ilcitas a nivel nacional e internacional, as como de personas
polticamente expuestas.
Artculo 365. Registro de clientes.Las casas de valores debern iniciar su relacin contractual con sus clientes, sean
stos permanentes u ocasionales, entregndoles el formato de informacin que debe
ser cumplimentado.
El formato de informacin, al menos contendr:

102

a) Nmero de cliente;
b) Nombres y apellidos completos del cliente, ocupacin, estado civil y
domicilios, habitacional u ocupacional, nmero de telfono, nmero de fax y
direccin de correo electrnico. Tratndose de personas jurdicas, se debe
identificar el nombre completo de sus representantes o apoderados, el
registro incluir la nmina de socios o accionistas, montos de las acciones o
participaciones, objeto social y representacin legal;
c) Cdula de ciudadana o pasaporte que pruebe fehacientemente la identidad
del cliente y, en el caso de personas jurdicas, el certificado de existencia
legal conferido por la Superintendencia de Compaas u organismo
competente;
d) Descripcin de la actividad econmica que realiza;
e) Caractersticas y monto de los ingresos y egresos del cliente
f)

Si el cliente acta a nombre o a favor de terceras personas, se debe

identificar a las personas a cuyo nombre esta actuando el cliente, a travs de
los poderes o autorizaciones correspondientes;

g) Identificacin de las instituciones financieras con las que opera y los nmeros
de sus cuentas; y,
h) En caso de que se realicen operaciones para personas en el exterior, se debe
identificar tanto a la entidad financiera en el exterior en donde se realizan las
transferencias, como al receptor final de los fondos o valores.
Artculo 366. Volumen de operaciones y transacciones.A las casas de valores les corresponde analizar que el volumen y movimiento de las
transacciones que realizan sus clientes guarden relacin con la actividad econmica de
los mismos.
En caso de que se detecten operaciones inusuales e injustificadas, las casas de valores
debern reportar peridica y sistemticamente a la Unidad de Inteligencia Financiera,
bajo responsabilidad personal e institucional, en los quince das posteriores al cierre del
ejercicio mensual.
Artculo 367.- Seales de alerta
Con el objeto de detectar operaciones sospechosas o inusuales, se har uso de seales
de alerta.
Artculo 368. Control de transacciones en efectivo.Todas las operaciones que se realicen en las casas de valores con dinero en efectivo y
cuya cuanta sea igual o superior a diez mil dlares de los Estados Unidos de Amrica o
su equivalente en otras monedas, as como las operaciones y transacciones mltiples
en efectivo que, en conjunto, sean iguales o superiores a dicho valor, cuando sean
realizadas en beneficio de una misma persona y dentro de un perodo de treinta das,
debern ser reportadas peridica y sistemticamente en los formularios aprobados por
la Unidad de Inteligencia Financiera, de conformidad con la Ley.

103

Seccin IV
Artculo 369. Atribuciones de las bolsas de valores.Son atribuciones de las bolsas de valores, dentro del ejercicio de la supervisin y control
de las casas de valores, la revisin de cumplimiento de las normas previstas en este
Reglamento.
Las casas de valores permitirn el acceso de los funcionarios que la BVQ designe para
evaluar el cumplimiento de los programas, normas, procedimientos y controles internos
establecidos que contribuyan a la prevencin del delito de lavado de activos.
Las casas de valores proporcionarn a dichos funcionarios la informacin que estos
soliciten inmediatamente.
Artculo 370. Archivo de la informacin.La informacin del registro de clientes y transacciones de las casas de valores deber
ser almacenada en una base de datos por trimestre calendario. Al fin de cada trimestre,
deber realizarse una copia de seguridad en un medio magntico, que debern
contener los datos correspondientes a los ltimos diez aos posteriores a la fecha de
finalizacin de la ltima transaccin o relacin contractual, de conformidad con lo
establecido en el artculo 3, Literal a) de la Ley para Reprimir el Lavado de Activos.
Artculo 371. De los delitos y sanciones.La inobservancia de las disposiciones precedentes podran ocasionar la comisin de las
infracciones tipificadas en la Ley para Reprimir el Lavado de Activos y sus respectivas
sanciones, sin perjuicio de las sanciones administrativas previstas en la Ley de Mercado
de Valores y las normas de Autorregulacin.
Artculo 372. Extensin de la ley.En todo lo no previsto en las disposiciones anteriores, se entendern aplicables las
disposiciones de la Ley para Reprimir el Lavado de Activos (Ley 12, R.O.127 18-X2005) y de su Reglamento General (Decreto Ejecutivo 1328, R.O. 256 24-IV-2006).

TTULO DCIMO SEXTO

Cdigo de tica

Artculo 373. mbito.El Cdigo de tica de la BVQ establece principios y normas de conducta a los que
deben sujetarse estrictamente los intermediarios de valores y todas las personas
vinculadas a ellos: los emisores, los directores, administradores y funcionarios de la

104

BVQ; y, las personas naturales o jurdicas, pblicas o privadas, que ejerzan actividades
dentro del mercado burstil.
Artculo 374. Principios Generales.El Cdigo de tica contempla los siguientes principios generales:
a) La promocin de un mercado burstil eficiente e ntegro que garantice la libre
concurrencia de la oferta y la demanda de valores y la adecuada formacin de
precios;
b) El desarrollo de los negocios en un mbito de lealtad, transparencia, alta calidad
profesional y seriedad, precautelando el inters de los clientes;
c) La constante capacitacin y la profesionalizacin de los partcipantes del
mercado;
d) Proporcionar al mercado informacin fidedigna y oportuna para la realizacin de
sus actividades;
e) Guardar el sigilo burstil en relacin al nombre de los comitentes y
confidencialidad en relacin a los detalles de las operaciones que realizan;
f)

Evitar conflictos de inters; y

g) Asegurar un trato equitativo a los clientes.

Artculo 375. Deberes de los intermediarios de valores:
Los intermediarios de valores son responsables de:
a) Capacitar a sus operadores, funcionarios y dems personal sobre las prcticas
del mercado y las responsabilidades que implican el ejercicio de sus actividades,
tanto a nivel personal como su incidencia para el intermediario;
b) Instruir sobre las consecuencias de actuar negligentemente en el desempeo de
sus actividades;
c) Informar a sus clientes sobre la existencia de relaciones profesionales,
econmicas, financieras o legales que pudieren derivar en un conflicto de
inters. De no ser ello posible, debern abstenerse de realizar la operacin;
d) Adoptar polticas de comisiones acordes con el mercado e informar a los
inversionistas el detalle de los costos derivados de una operacin;
e) Asesorar debidamente a sus clientes a fin de evitar mal entendidos o
desinformacin en sus decisiones de inversin;
f)

Abstenerse de interferir en los negocios de otros intermediarios de valores,

utilizando artificios para demostrar que stos no son idneos o no estn
capacitados para llevarlos a cabo;

g) Adoptar las medidas de control adecuadas para evitar que, en la realizacin de

sus operaciones, puedan ser utilizadas como instrumento para la realizacin de
actividades ilcitas;

105

h) Velar porque sus sistemas y tecnologas sean confiables para proteger sus
intereses y los de sus clientes;
i)

Procurar las mejores condiciones de ejecucin de la operacin para sus clientes,

de acuerdo al contrato de comisin mercantil y las normas del Cdigo de
Comercio;

j)

Abstenerse de prcticas tendientes a la creacin de condiciones artificiales de

demanda, de oferta o de precio de mercado;

k) Respetar las bases de la libre y leal competencia;

l)

Abstenerse de aceptar incentivos o beneficios para la realizacin de negocios,

fuera de las condiciones normales de mercado;

m) Evitar comentarios y declaraciones que pudieren afectar al mercado burstil y a

sus partcipes.
Artculo 376. Deberes de la Bolsa de Valores de Quito.Los directores, administradores y dems funcionarios de la BVQ debern observar una
conducta profesional, leal e imparcial en el ejercicio de sus funciones, con el fin de
preservar la transparencia y seguridad del mercado burstil.
Por lo tanto, sus deberes son:
a.) Guardar estricta reserva acerca de los asuntos e informacin que llega a su
conocimiento, en razn de sus funciones;
b.) Abstenerse de utilizar informacin privilegiada en provecho suyo o de terceros;
c.) No efectuar tratos discriminatorios a los partcipantes del mercado;
d.) Abstenerse de emitir juicios pblicos sobre los partcipes del mercado,
especialmente sobre los emisores y sus valores;
e.) Informar a la Presidencia Ejecutiva sobre las inversiones que realicen los
administradores y dems funcionarios de la BVQ, admitidos a cotizacin burstil.
Artculo 377. Rgimen sancionatorio.Las infracciones a las disposiciones contenidas en este Cdigo sern conocidas y
sustanciadas por la Rectora y sancionadas por el Directorio de la institucin, de
acuerdo al procedimiento establecido para el efecto.

TTULO DCIMO SPTIMO

Disposiciones generales

106

PRIMERA.- El presente Reglamento se presume conocido y aceptado por las casas de

valores miembros, las personas vinculadas a stas, sus administradores, sus
funcionarios, por los operadores de valores de stas; por las instituciones del sector
pblico que tengan calificados funcionarios pblicos para operar en BVQ; los emisores
de valores; las compaas de compensacin y liquidacin de valores, cuyos servicios
contrate la BVQ; los vocales de la Rectora; los miembros del Directorio, de los Comits
de Directorio, el Presidente Ejecutivo y los funcionarios de la BVQ.
SEGUNDA.- La declaratoria de licitud contenida en el anexo V del presente
Reglamento deber ser suscrita y adjuntada junto con los Contratos de Asesora,
Administracin de Portafolios, de Comisin Mercantil y de Custodia y Administracin.

Disposiciones transitorias

PRIMERA.- Todo operador de valores y funcionario pblico autorizado para actuar, que
haya obtenido su calificacin con anterioridad a la vigencia del presente Reglamento, se
encuentra expresamente obligado a las actualizaciones de informacin y de
conocimientos, mediante exmenes que la BVQ establezca.
SEGUNDA.- Se establece como principio esencial la irretroactividad, por lo cual todo
proceso que haya sido iniciado en base a las normas de autorregulacin que deroga el
presente Reglamento, continuar sustancindose hasta su resolucin, bajo la normativa
que estaba en vigencia al momento de su inicio.

107

Disposicin final

Derogatorias

1. Instructivo Interno de Control y Supervisin, Quito, D.M., septiembre 15 de

1998.
2. Instructivo Interno para la Negociacin en Rueda de Viva Voz o en el Sistema
de Negociacin Electrnica (Sinel), de Bonos de la Deuda Externa Ecuatoriana
y dems Valores que emitan otras Instituciones del Sector Publico y del Sector
Privado Nacional e Internacional, con circulacin internacional, as como de los
derechos accesorios sobre sus flujos.
3. Instructivo de Unificacin de las Ruedas de Viva-Voz y Electrnica (No se ha
Incorporado en la Codificacin, pero es necesario derogar por cuanto es solo
aplicable para Sinel).
4. Instructivo Interno para Operaciones de Reporto Burstil en la Bolsa de Valores
de Quito.
5. Instructivo de Unificacin de Las Ruedas de Viva-Voz y Electrnica.
6. Reglamento sobre Clases y Plazos de Operaciones Burstiles en la Bolsa de
Valores de Quito, 27 de noviembre de 2002.
7. Regulacin 001.Cc.Bvq-94. Comisiones con Valores Emitidos a Corto y Largo
Plazo (R.O. No. 627. 1995-02-06), 6 de julio de 1994.
8. Regulacin 006.Cc.Bvq-95. Reglamento de Subasta Pblica de Valores de
Renta Fija del Sector Privado. (R.O. No. 792 1995-09-29), 12 de septiembre de
1995.
9. Regulacin 013.Cc.Bvq-98. Refrmase la Regulacin No. 004.Cc.Bvq-94 de la
Bolsa de Valores de Quito. (R.O. No. 11. 1988-08-25), 19 de agosto de 1998.
10. Regulacin que establece el Rgimen sobre Cuotas y Tarifas de Inscripcin
Institucional y de Mantenimiento Anual para los Emisores que se Inscriban en la
Corporacin Civil Bolsa de Valores de Quito. En Quito, a 5 de febrero de 1996.
(Publicado en el R.O. No. 931 de 23 de abril de 1996).
11. Reglamento sobre Inscripcin y Mantenimiento de sta, de Emisores y Valores
en el Registro de la Bolsa de Valores de Quito, dado y firmado en la
Superintendencia de Compaas, en Quito, a 14 de febrero de 1996. (Publicado
en el R.O. No. 89 de 29 de febrero de 1996),

108

12. Regulacin 012.Cc.Bvq-97. Clases y Plazos de Cumplimiento para las

Operaciones Burstiles Efectuadas en Rueda de Viva Voz o en el Sistema de
Negociacin Electrnica (Sinel).(R.O. No. 250 de 4 de febrero de 1998).
13. Circular Bvq-Pe-073- 05, 17 de junio del 2005.
14. Circular No. Bvq-Pe-03-2001, 1 de febrero de 2001.
15. Circular Bvq-Pe-002-02, 25 enero de 2002.
16. Circular No. 065-Bvq/Pe-96. Asunto: Venta de Cuota de Membresa (9 de
agosto de 1996).
17. Circular No. Pe-52-2001, 19 de octubre de 2001.
18. Circular No. Pe-50-2001, 15 de octubre de 2001.
19. Circular No. 026-Pe-97. Asunto: Transferencia de Cuotas Patrimoniales (24de
julio de 1997).
20. Circular Bvq-011-Pe-2001, 22 de marzo de 2001.
21. Circular Bvq-Pe-09-2002.
22. Circular No. Bvq-Pe-03-2001, 1 de febrero de 2001.

109

REGLAMENTO PARA LA INSCRIPCIN Y NEGOCIACIN DE LAS FACTURAS

COMERCIALES NEGOCIABLES

LOS DIRECTORIOS DE LAS BOLSAS DE VALORES DE QUITO Y DE GUAYAQUIL

Considerando:
Que en el Tercer Suplemento del Registro Oficial No. 498, de 31 de diciembre de 2008,
se public la Ley de Creacin de la Red de Seguridad Financiera, la misma que en su
captulo IV, incorpora reformas al Cdigo de Comercio relativas a creacin de los
valores denominados facturas comerciales negociables.
Que el Consejo Nacional de Valores dict la Resolucin No. CNV-001-A-2009 de 1 de
junio de 2009 publicada en el Registro Oficial No, 630 de 9 de julio de 2009 en la cual
se determinan los parmetros para la inscripcin y negociacin de las Facturas
Comerciales Negociables.
Que, la Disposicin Transitoria de la Resolucin del CNV-002-2008, dispone que las
Bolsas de Valores debern implementar un mecanismo de negociacin para las
facturas comerciales negociables.
Que, es necesario que el mecanismo de negociacin para facturas comerciales
negociables y dems normas de autorregulacin pertinentes, sea diseado en conjunto
por las Bolsas de Valores para que el mercado cuentes con reglas uniformes y nicas.
Que los Directorios de las Bolsas de Valores de Guayaquil y Quito en sesiones
efectuadas el 17 de junio y el 19 de junio de 2009, respectivamente, aprobaron el
mecanismo de negociacin para las Facturas Comerciales Negociables.
En uso de sus atribuciones legales y estatutarias,
Resuelven expedir la:

RESOLUCIN CONJUNTA PARA LA INSCRIPCIN, MANTENIMIENTO Y

NEGOCIACIN DE FACTURAS COMERCIALES NEGOCIABLES

Artculo 1: Denominacin

110

Constituye valor la factura comercial negociable, en adelante FCN, en los trminos

definidos por el artculo 201 del Cdigo de Comercio, los artculos 2 y 233 de la Ley de
Mercado de Valores y la Resolucin CNV-001-2012 de 4 de abril de 2012.

Artculo 2: Contenido de las FCN

El valor de cada factura comercial negociable en el mercado de valores, corresponder
al valor total de la factura menos todas las retenciones de impuestos efectuadas por el
aceptante, menos el pago de la cuota inicial efectuada por el comprador, si fuere
aplicable. El cumplimiento de las obligaciones tributarias recaern, sobre el emisor y el
agente de retencin, segn el caso, y conforme lo establecido en la normativa tributaria
vigente al momento de la emisin de la Factura Comercial Negociable.

Artculo 3: Inscripcin de emisores de FCN

Los emisores de FCN que se encuentren inscritos o mantengan inscritos valores en el
Registro del Mercado de Valores y en el Registro de la Bolsa, que deseen negociar sus
FCN en el mercado burstil, debern inscribir sus FCN tanto en el Registro del
Mercado de Valores como en el Registro de la Bolsa.
Los emisores de valores que no se hallen inscritos ni en el Registro del Mercado de
Valores Ni en los Registros de las Bolsas de Valores del pas y que deseen negociar
sus FCN a travs de las bolsas de valores del pas, podrn anotar sus FCN en el
Registro Especial para Valores No Inscritos REVNI.

Artculo 4.- Requisitos de Inscripcin de FCN

La inscripcin de la FCN se considerar como inscripcin genrica, en los trminos del
captulo X, del Subttulo I, del Ttulo III de la Codificacin de Resoluciones del Consejo
Nacional de Valores.
Para la inscripcin de las FCN se deber presentar los siguientes requisitos:

1. Solicitud suscrita por el representante legal del emisor;

2. Nombramiento vigente que acredite la calidad de representante legal;
3. Copia de la escritura de constitucin de la compaa y del ltimo aumento de
capital y reforma estatutaria, en el caso que no estn codificadas las reformas
estatutarias se deber adjuntar un detalle de las mismas;
4. Copia del acta del rgano de la administracin de la compaa autorizando la
anotacin de los valores;
5. Copia del Registro nico de Contribuyentes, obtenido al menos con un ao previo a
la solicitud de inscripcin en el Registro del Mercado de Valores;
6. Detalle de las personas autorizadas para suscribir las FCN, incluido el registro de
firmas;

111

7. Certificado vigente de cumplimiento de obligaciones y existencia legal del emisor

otorgado por la Superintendencia de Compaas;
8. Certificado vigente de cumplimiento de obligaciones con el Instituto Ecuatoriano de
Seguridad Social (IESS);
9. Certificado de veracidad de la informacin, expedido por el representante legal del
emisor.
10. En el caso de ttulos fsicos, el formato del facsmil del valor, de conformidad al
contenido establecido en el artculo 201 del Cdigo de Comercio, en el Reglamento
de Comprobantes de Venta y Retencin emitido por el Servicio de Rentas Internas;

11. Certificado del Depsito de Compensacin y Liquidacin, en el que conste las

caractersticas del valor, si la emisin es desmaterializada;
12. Detalle de las lneas de negocios; y,
13. El formato de informacin que le proporcione la Superintendencia de Compaas,
en remplazo de la ficha registral del emisor.

Artculo 5: Mantenimiento de la inscripcin

Los emisores de las facturas comerciales negociables debern presentar con
periodicidad trimestral dentro de los 15 primeros das posteriores a la finalizacin de
cada trimestre, nmero secuencial y monto de las facturas efectivamente negociadas,
denominacin y nmero de RUC, de los aceptantes.
Adicionalmente, el emisor se obliga a mantener la informacin de sus aceptantes,
indicada en el artculo 9 del presente reglamento.
Los emisores de FCN debern notificar los hechos materiales o relevantes en los
trminos del artculo 25 de la Ley de Mercado de Valores y del captulo II, del Ttulo I
de la Codificacin de Resoluciones del Consejo Nacional de Valores.

Artculo 6: Mecanismo de negociacin

Las FCN sern negociadas a travs de un segmento especial en cualquiera de los
mecanismos burstiles de negociacin legalmente establecidos en las bolsas de
valores del pas, incluyendo el mecanismo Revni.

Artculo 7: Sesiones y horarios

La negociacin de las FCN se la realizar a travs de los sistemas transaccionales de
las bolsas de valores.

Artculo 8: Plazo de las FCN

112

El plazo de pago estipulado en la Factura Comercial Negociable no podr exceder de

360 das, a partir de la fecha de emisin del documento.

Artculo 9: Informacin del aceptante de la FCN

Para la negociacin de las FCN en el mercado primario y cumplimiento de sus
operaciones, la Casa de Valores vendedora ser responsable de proporcionar y
mantener la documentacin detallada a continuacin:

a. Copia del RUC de la empresa aceptante;

b. Copia del nombramiento del representante legal del Aceptante;
c. Copia de los documentos de identificacin del representante legal del
Aceptante;
d. Copia del poder y/o documento de identificacin de la persona autorizada a
aceptar las FCN, de ser el caso;
e. Copia del estatuto de la o las empresas Aceptantes, de las FCN que emita;
f.

Registro de firmas autorizadas

Artculo 10: Obligacin de la Casa de Valores

Las Casas de Valores que negocien FCN son responsables por la integridad,
autenticidad y validez de los valores negociados.

Artculo 11: Notificacin y vigencia

La presente Resolucin entrar en vigencia a partir del sexto da de la notificacin de la
misma a los participes del mercado.

113

114