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Capital
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Qu es
Econmicamente hablando, capital es la cantidad de recursos, bienes y valores disponibles para
satisfacer una necesidad o llevar a cabo una actividad definida. Estos recursos, bienes y valores
pueden generar una ganancia particular denominada renta.
La actividad que se realiza puede ser la produccin, el consumo, la inversin, la constitucin de
una empresa, etc. Cuando este capital se destina a la produccin, se convierte en un factor de
produccin (vase Factores de produccin). El capital se puede acumular con el tiempo, y sus
retornos (renta) pueden ser utilizados o reutilizados para aumentar el capital original.

Clasificacin
Capital pblico: El cual le pertenece al Estado.

Capital privado: El cual le pertenece a personas, empresas u organizaciones particulares.

Capital inmaterial: El cual no se muestra como algo fsico. Puede ser el conocimiento, la
aptitud, las habilidades, el entrenamiento de una persona, etc. Como ejemplo tenemos el capital
humano, el cual se incrementa con la educacin o capacitacin de las personas.

Capital fijo: El cual, despus de haber sido utilizado, aun existe y conserva sus
caractersticas, por ejemplo, las maquinas.

Capital circulante: Es aquel que se consume durante el proceso de produccin

incorporndose al nuevo producto. La materia prima (mercancas o bienes con los que se elabora
un producto) es un ejemplo de capital circulante.

Capital de consumo: Son los bienes que se destinan al consumo.

Capital de produccin: Es aquel con el que se pueden producir nuevos productos o generar
ms capital, por ejemplo, las maquinas de una empresa.

Capital monetario: Se refiere a la cantidad de recursos en dinero disponibles para utilizar

en una actividad.

Capital de corto plazo: Es el tipo de capital del cual se espera obtener un beneficio o renta
en un periodo menor a un ao.

Capital de largo plazo: Es el tipo de capital del cual se espera obtener un beneficio o renta
en un periodo mayor a un ao, por ejemplo, el capital invertido en la constitucin de una empresa,
pues posiblemente ste dar un retorno en un tiempo superior a un ao.

INTERS
Beneficio del capital prestado o invertido en forma que d un rdito fijo. En su sentido ms
estricto, es el pago por el uso de dinero ajeno, pero tambin se llama inters al rendimiento de una
inversin cualquiera. El trmino fue acuado en la Edad Media para substituir al de usura,
condenada por la; moral cannica. Los griegos lo llamaban tokos, que significa fuente o manantial
y de ah la reprobacin de Aristteles, cuando afirmaba que "el dinero no procrea". Josiah Child, en
el siglo XVII, emiti la teora de que la riqueza de un pas era la causa y no el efecto de los bajos
tipos de inters del dinero. El filsofo Locke opinaba que la tasa de inters era determinada por la
proporcin de dinero disponible en relacin con el comercio total del pas. Tambin John Law
sostena que si la suma de dinero disponible aumentaba, la tasa de inters disminuira. William
Petty, al oponerse a las restricciones impuestas a la tasa de inters, deca que ellas variaban de
acuerdo con la cantidad de dinero disponible, cosa que estaba por encima del control del
Parlamento.
David Hume, en uno de sus ensayos, sostena tambin el criterio de que la oferta y demanda de
dinero regulaban automticamente las tasas de inters. Si una comunidad est integrada por
individuos muy pobres, el tipo de inters ser elevado, mientras que, si sus componentes son
ricos,' el dinero buscar colocacin al inters que pueda. Cantillon, en un libro publicado en 1755,
poco despus de las manifestaciones de Hume, suscriba las teoras de ste y las ilustraba con
profusin de ejemplos, pero Turgot expuso ya un concepto mucho ms elaborado aunque aceptaba
el principio de la oferta y la demanda, aadindole que "la riqueza mueble" se nutra de los
intereses y los ahorros previamente acumulados, y cuanto ms aumentasen stos, ms bajo sera
el tipo de inters.
Adam Smith, al referirse a los rditos del capital, sostena que parte de ellos tena que ser
considerada como remuneracin a la direccin y otra parte como compensacin de riesgo de
capital, pero que el inters difera de ambos conceptos. John Stuart Mill, que crea que los
beneficios se originan en el hecho de que el trabajador produce ms de lo que recibe y de lo que
consume, tambin hizo la distincin entre la compensacin por riesgo en el sentido de una prima
de seguro, y el inters o renta pagado por el uso de capital ajeno. Otra de las teoras que hizo
temporalmente fortuna, fue la de laproductividad indirecta, o sea que los prstamos de capital
permiten al trabajador o al industrial producir en mayor cantidad y el prestamista tiene derecho a
compartir los aumentos de beneficio. Lauderdale fue el campen de esta idea, a la cual von
Thnen opona la objecin de que la competencia en las ofertas de capitales determinaba el mayor
o menor tipo de inters independientemente de los beneficios que pudieran derivarse de su
inversin y que cuanto mayor era la produccin ms bajos eran los beneficios marginales.
Ricardo sostuvo ideas semejantes a las de von Thnen, y Nassau Senior centr su atencin en
el factor espera. Para crear capital es necesaria la abstinencia de goces presentes y el inters era
el premio de la espera. Jean Baptiste Say incluy el inters en su mecanismo global de oferta y
demanda y tan slo admita ciertas modificaciones en los tipos de inters derivadas del mayor

riesgo o poca liquidez de las inversiones. Jevons, B5hm-Bawerk y los tratadistas que consideran el
pago de inters como el resultado de una preferencia de tiempo, es decir, que los valores actuales
tienen una apreciacin psicolgica superior a los futuros, justifican el pago de intereses en premio a
esa preferencia. Schumpeter considera que el inters pertenece esencialmente a los trminos de
una economa dinmica. Las ideas de Marshall son una combinacin armnica de las anteriores,
en tanto que Keynes cree que, fundamentalmente, la gente presta porque recibe un rdito, y que
muchas personas seguiran ahorrando aunque no existiera el incentivo del inters, pues el pago de
intereses es fruto de la costumbre por una parte y, por otra, la liquidez de la inversin regula las
tasas.
Lo ms particular del inters es que no es una renta que se paga por el uso de propiedad, sino
por el uso de dinero, y por ello toma la forma de un nmero abstracto, de una relacin porcentual.
Segn W. H. Dubberstein, el tipo de inters en Babilonia era, ordinariamente, del 20 por ciento; en
el Egipto de la era ptolemaica oscilaba alrededor del 2 por ciento mensual; en Grecia en los
tiempos de Solon era, aproximadamente el 16 por ciento anual; en Roma, segn Mommsen, era
del 10 por ciento en tiempos de la Monarqua y del 4 al 6 por ciento en tiempo de la Repblica. Los
Reyes Catlicos espaoles pagaban el 10 por ciento por el dinero que reciban a prstamo. Con un
mercado de capitales ya organizado, las tasas de inters en Amberes durante el siglo XVI
oscilaban entre el 8 y 12 por ciento. Hoy, las tasas de inters predominantes oscilan alrededor de 4
por ciento.

Qu es el estado de flujo de efectivo y su importancia para las

empresas

Por qu hablar de efectivo? Tiene algn sentido tener

disponibilidad de recursos?
Por: Jorge Alberto Reyes Caballero, M. en C. Econmicas y acadmico de la Escuela Bancaria y Comercial.
En las entidades econmicas, la generacin de efectivo es de suma importancia, porque les permite ejecutar
continuamente sus operaciones, cubrir sus obligaciones inmediatas y directas, y realizar inversiones para el
sostenimiento y crecimiento de la empresa. La generacin, administracin y utilizacin de ese efectivo se
presenta en uno de los estados financieros ms conocidos e importantes: el estado de flujo de
efectivo.

Qu es el flujo de efectivo y cul es su objetivo?

El flujo de efectivo es un estado financiero que muestra el efectivo generado y utilizado en las
actividades de operacin, inversin y financiacin. Para el efecto debe determinarse el cambio en las
diferentes partidas del balance general que inciden en el efectivo.
El objetivo del flujo de efectivo es determinar la capacidad de la empresa, entidad o persona para
generar el efectivo que le permita cumplir con sus obligaciones inmediatas y directas, para sus

proyectos de inversin y expansin. Adems, este flujo de efectivo permite hacer un anlisis de cada una
de las partidas que inciden en la generacin de efectivo, el cual puede ser de gran utilidad para elaborar
polticas y estrategias que permitan a la empresa utilizar ptimamente sus recursos.

Valor presente.
Valor Presente es el valor actual de un Capital que no es inmediatamente exigible es (por
oposicin al valor nominal) la suma que, colocada a Inters Compuesto hasta su vencimiento,
se convertira en una cantidad igual a aqul en la poca de pago. Comnmente se conoce como
el valor del Dinero enFuncin del Tiempo.
El valor presente de una suma que se recibir en una fecha futura es aquel Capital que a una
tasa dada alcanzar en el perodo de Tiempo, contado hasta la fecha de su recepcin, un monto
igual a la suma a recibirse en la fecha convenida.
El Valor actual neto tambin conocido valor actualizado neto ( en ingls Net present value),
cuyo acrnimo es VAN (en ingls NPV), es un procedimientoque permite calcular el valor
presente de un determinado nmero de flujos de caja futuros, originados por una inversin.
La metodologa consiste en descontar al momento actual (es decir, actualizar mediante una
tasa) todos los flujos de caja futuros del proyecto. A este valor se le resta la inversin inicial, de
tal modo que el valor obtenido es el valor actual neto del proyecto.
El mtodo de valor presente es uno de los criterios econmicos ms ampliamente utilizados en
la evaluacin de proyectos de inversin. Consiste en determinar la equivalencia en el tiempo 0
de los flujos de efectivo futuros que genera un proyecto y comparar esta equivalencia con el
desembolso inicial. Cuando dicha equivalencia es mayor que el desembolso inicial, entonces, es
recomendable que el proyecto sea aceptado.
Autor:
Csar Carvajal.
Randy Castaeda.
Marbelis Ramrez.
Mayjouzat Snchez.
PUERTO ORDAZ, MARZO DE 2012

Tasa De Capitalizacin (Capitalization Rate CAP)

20 JUNIO, 2011

La tasa de capitalizacin o ms conocida como CAP es el cociente que se obtiene

dividiendo el ingreso neto producido entre el valor de la propiedad. Es un factor
muy prctico para conocer el valor estimado de una propiedad en un instante dado.
Antes de continuar con el concepto de tasa de capitalizacin me voy a permitir
definir los siguientes conceptos:

Ingreso Neto Anual (Net Operating Income NOI). Conocido como NOI el ingreso
neto anual es el ingreso neto o flujo de caja neto que produce una propiedad en el
perodo de un ao. Est representado por el ingreso de todas las rentas y algn
ingreso adicional de la propiedad menos los gastos operativos, los cuales
generalmente incluyen el mantenimiento, los impuestos a la propiedad y el seguro.
El pago de la hipoteca no se considera en el clculo del NOI, en otras palabras el
NOI es el ingreso neto anual que un inversionista obtendra en su flujo de caja
acumulado sin incluir pagos a principal e intereses.

La tasa de capitalizacin se obtiene en base a estadsticas y depende del tipo de

propiedad como la localizacin de la misma. Es importante conseguir fuentes
confiables para determinar estas tasas ya que como pueden concluir, el cambio de
punto en este factor puede resultar en una variacin muy importante en el valor
de la propiedad. A manera de ejemplo, determinemos el valor de un centro
comercial abierto (Plaza o Strip Center) que produzca un NOI de $1,000,000 y se
encuentre en la ciudad de El Doral, consideremos un CAP de 8%, el centro tendra
entonces un valor de $12,500,000, si se modifica el CAP al 8.5%, el valor resultara
en $11,764,706.

De esto se deduce que a medida que el valor del activo incrementa, la cantidad del
ingreso que produce debera aumentar a la misma tasa, de manera que se
mantenga el mismo CAP.

Un inversor siempre mira su dinero como un active capital y como tal espera que su
dinero produzca tambin dinero. Tomando en consideracin el riesgo y las tasas de
inters reinantes, el inversionista determina la tasa de retorno personal que el
espera de su dinero. En resumen esta es su target de tasa de capitalizacin. Por
ejemplo si existe una oportunidad de inversin en un edificio de apartamentos por
$1,000,000 y el inversor espera hacer al menos un 8% en su inversin, entonces
debe multiplicar $1,000,000 por la tasa de capitalizacin esperada del 8% para as
determinar que los apartamentos le deben generar al menos $800,000 al ao de
renta neta.

La formula de capitalizacin se puede expresar entonces como:

Valor del Activo = Ingreso Neto Anual (NOI)/ Tasa de Capitalizacin (CAP)

Una ventaja del avalo de una propiedad utilizando la tasa de capitalizacin es que
no toma en cuenta directamente los comparables de venta en la zona.

Las tasas de capitalizacin en el rea del Doral oscilan entre un 8.0% y un 9.5%. Es
muy importante determinar el valor ms idneo para cada tipo de propiedad.
En resumen la tasa de capitalizacin nos da un valor como una fotografa en un
instante. Yo lo comparo con la tasa de test cido que se utiliza en contabilidad para
conocer la situacin contable de una empresa. Sin embargo, cabe sealar que estas
frmulas de clculo sencillas nos arrojan resultados en un momento en el tiempo y
no resultan 100% confiables para analizar financieramente una propiedad de
bienes races. Para realizar una evaluacin financiera confiable se deben tomar en
cuenta muchos otros factores y se deben proyectar los flujos de caja de la propiedad
al menos cinco (5) aos, para poder determinar el valor certero de la propiedad as
como la inclusin de la estrategia de salida.

Cierro mi seccin con el consejo de siempre, si usted no dispone del tiempo y/o no
posee los conocimientos, contrate los servicios de un Corredor Comercial
calificado.

JM Padron, CCIM
jpadron@remax.net

El Valor Presente y el Valor Futuro:

una introduccin
El valor del dinero en el tiempo es clave en Finanzas, en el sentido
que siempre un peso hoy vale ms que un peso maana. Para
efectos de calcular en forma homognea los flujos que ocurren en
distinto momento en el tiempo, debemos llevar todos estos a un
valor presente [...]
Martes 26 octubre 2010

GUIOTECA en Facebook

Roberto Darrigrandi, Ex gua de Finanzas Aplicadas

|
Ver ms de Finanzas-Aplicadas

Uno de los aspectos clave en finanzas es el del valor del dinero en el

tiempo, en el sentido que siempre un peso hoy vale ms que un peso
maana. Para efectos de poder calcular en forma homognea los flujos que
ocurren en distinto momento en el tiempo, debemos llevar todos estos a
un valor presente o a un valor futuro, por lo que:

Foto: El Mercurio
Valor Presente: Es una manera de valorar activos y su clculo consiste en
descontar el flujo futuro a una tasa de rentabilidad ofrecida por alternativas
de inversin comparables, por lo general denominada costo de
capital otasa mnima.
Valor Futuro: Es la cantidad de dinero que alcanzar una inversin en
alguna fecha futura al ganar intereses a alguna tasa compuesta.
El valor que en cualquier caso calculemos depende de los flujos de caja
generados por el activo. Es decir, depende de su tamao, tiempo y
riesgo. Tambin, y muy crticamente, el valor depende del costo de
oportunidad, ya que para realizar una valoracin se deben tener los flujos
que ocurren en distintas oportunidades en el tiempo, con riesgos distintos,
en una base comparable.
A modo de ejemplo, si usted hoy deposita $1.000 en una cuenta que
genera una tasa de inters de 10% anual, cunto tendr usted al cabo del
primer ao?
Su valor futuro al final del primer ao ser de $1.100, que se calcula como
$1.000 x (1+0,1) = $1.100
Si vuelve a depositar ntegramente la cantidad de $1.100 por un ao ms.,
cunto tendr al concluir el ao 2?
Durante ese ao ganar 10% de inters sobre los $1.100. As, el inters
ganado ser 0,10 x $1.100, o sea $110. Tendr, pues, $1.210 al final del
ao 2 = $1.000 x 1,1 x 1,1 = $1.000 x 1,12= $1.210

Para entender la naturaleza del concepto del inters compuesto, podemos

dividir el valor futuro de $1.210 obtenido en el ejemplo anterior, en 3
componentes:
a) Capital original de $1.000
b) Inters Simple: Es el inters sobre el capital original, $100 en el primer
ao y otros $100 en el segundo ao ($200 en el ejemplo).
c) Inters Compuesto: Es el inters ganado sobre un inters ya obtenido,
existen $10 de intereses ganados en el segundo ao sobre los $100 de los
intereses ganados en el primer ao.
En el ejemplo, el Inters Total ganado ($210) es la suma del Inters Simple
($200) ms el Inters Compuesto ($10).
En general se tiene que:

Foto: El Mercurio

Valor Futuro es la cantidad de dinero que alcanzar una inversin en alguna fecha futura.

Valor Futuro (VF) = Valor Presente x (1+r)t , o:

Donde:

Valor Futuro es el flujo de caja a recibir o dar en un momento

determinado en el futuro
r es la tasa de inters en un perodo de un instrumento de riesgo
comparable
t es la cantidad de perodos que existe hasta un momento
determinado en el futuro

Todos los valores presentes estn medidos en $ de hoy. Si tenemos $100

hoy ms otros $60 hoy, en total tengo $160. Es decir, los valores
presentes son aditivos.
En artculos futuros seguiremos explicando estos conceptos que son de
gran utilidad a la vez que necesarios cuando se analiza el valor del dinero
en el tiempo.

Ms sobre Finanzas Aplicadas

o, para desarrollar los modelos de conversin de tasas. El tratamiento

deductivo es riguroso, pero se ejemplifica cada caso.
Se hace una presentacin estructurada del desarrollo, al punto de
establecer un procedimiento nemotcnico para abordar en forma sencilla
la secuencia de modelos y frmulas de conversin.
Finalmente se presenta una forma alterna de nominacin de las tasas y
su equivalencia con la correspondiente al desarrollo del artculo.
PALABRAS CLAVES
Equivalencia, valor del dinero en el tiempo.
Clasificacin: B
ABSTRACT
Interest rate can be expressed in different forms. In this paper, the
concept of equivalence in the time money value theory is applied to
develop the relationships between the different forms of expressing
interest rates, including anticipated interest rates. A visual procedure is
included to follow the appropiate set of convertion formulas.
There is not a standard mode to denote each form of interest rate. The
treatment in the paper is based on the classical system to denote forms
of interest rates, but the equivalence with an alternative system, the
commercial forms, is showed additionally.

KEY WORDS
Time Money Value, Equivalence, Interest rate.

1. INTRODUCCIN
Poder comparar entre s tasas de diferentes nominaciones, tener la
posibilidad de entender la informacin pblica sobre tasas de inters,
estar en capacidad plena de tomar decisiones sobre alternativas de
financiacin y aun de inversin, son posibilidades que se tienen a travs
de la cabal interpretacin y la habilidad de manejo de las tasas de
inters.
En esta presentacin se busca la claridad conceptual del tema
fundamentada en los procedimientos de conversin de tasas de inters.
El artculo basa su tratamiento matemtico en el concepto de
equivalencia del valor del dinero en el tiempo, el cual establece que un
monto de dinero no conserva su valor a lo largo del tiempo, pero que,
involucrando apropiadamente una tasa de inters, se hace posible
calcular los montos equivalentes a l en todo momento. Basado en este
desarrollo se establecen las relaciones matemticas entre las diferentes
denominaciones de la tasa de inters.
Adicionalmente se desarrolla la ruta de equivalencia de tasas como un
mtodo nemotcnico de aplicacin. Los procedimientos establecidos
enfocan el manejo de modelos mediante la calculadora cientfica, lo que
representa la condicin ms demandante pero ms slida de
comprensin, condicin tambin necesaria para la utilizacin amplia y
certera de la calculadora financiera. Sin embargo, el manejo de una
calculadora financiera se ve mucho mejor asistido cuando se conecta
conceptualmente con el enfoque que se presenta en el documento, ya
que es ste precisamente el que subyace en sus algoritmos.
2. MANEJO DE LAS TASAS DE INTERS
2.1 Concepto de tasa de inters
La tasa de inters representa el importe del alquiler del dinero. Dado
que los montos de intereses son dinero lo mismo que el capital, este
importe se presenta normalmente como un porcentaje que se aplica al
capital por unidad de tiempo; a este valor se le denomina tasa de
inters.

Para poder aplicar las frmulas de equivalencia de cifras de dinero en el

tiempo, es necesario que la base del tiempo para la tasa de inters
aplicada coincida con el perodo o longitud del intervalo de la lnea del
tiempo entre momentos consecutivos. A esta presentacin de la
informacin del inters se le llama tasa peridica.
El perodo puede ser finito (da, mes, bimestre, trimestre, semestre,
ao, etc.) o infinitesimal (cuando tiende a cero), en cuyo caso el
tratamiento toma el nombre de inters continuo, y es asistido por una
serie de formulaciones que no se tratarn en este documento por
considerarlo un tema muy especializado y de poca utilizacin en nuestro
medio.
Adems de contar con la informacin del inters en tasas peridicas se
pueden manejar otras formas, como la tasa nominal y la tasa efectiva,
las cuales se discuten enseguida.
2.2 Naturaleza de las tasas de inters
La declaracin de una tasa de inters lleva implcitos dos elementos:
Causacin: Informa el momento en el cual el inters se causa o tiene
lugar segn se haya estipulado en el contrato o por el negocio en
cuestin. Aqu el monto de inters se calcula y se da por cierto, pero no
necesariamente se cancela sino que se puede acumular aditivamente
(inters simple, si se acumula sin capitalizarse) o se puede capitalizar
(inters compuesto).
Capitalizacin: Informa el momento en el cual el inters calculado o
acumulado aditivamente se lleva a capital, o sea, se capitaliza.
Rigurosamente no tiene que existir coincidencia entre los perodos de
causacin y de capitalizacin (puede pensarse, por ejemplo, en una tasa
de inters del 2% mensual capitalizable trimestralmente); sin embargo,
y tal vez por lo imprcticos que se tornaran los clculos en ese
ambiente, se tiene prcticamente en la totalidad de las situaciones una
coincidencia de los dos perodos, en cuyo caso se le denomina perodo
decomposicin:
Componer = Causar y Capitalizar
Ntese que en el caso de inters simple no hay capitalizacin y por lo
tanto no hay composicin, slo existe causacin. El inters compuesto,
por el contrario, se construye sobre el concepto de composicin:

An hay ms consideraciones; desde el ngulo de la causacin, el

inters puede exigirse al vencimiento o anticipadamente, segn se
estipule en el contrato (as como el canon de arrendamiento se
acostumbra cobrar anticipadamente o el salario se acostumbra pagar al
vencimiento del perodo), con lo que se puede resumir la naturaleza del
inters en el siguiente esquema:

En la prctica, los modos que se presentan con letras maysculas en el

esquema anterior son clsicos y se entienden "por defecto"; es decir, si
una tasa no se declara simple se entiende COMPUESTA; si no se declara
continua se entiende PERIDICA; si no se declara anticipada se entiende
VENCIDA.
2.3 Denominaciones de la tasa de inters
Segn la manera como una tasa de inters proponga la informacin se
le denomina de una de estas tres maneras:
Peridica: La tasa corresponde al perodo de composicin (% por da,
mes, bimestre, trimestre, semestre, ao, etc.). Algunos sectores la
conocen como tasa efectiva peridica (efectiva diaria, efectiva mensual,

efectiva trimestral, etc.), pero aqu se denominar simplemente tasa

peridica.
Nominal: Es la expresin anualizada de la tasa peridica, contabilizada
por acumulacin simple de ella.
Efectiva: Es la expresin equivalente de una tasa peridica en la que el
perodo se hace igual a un ao y la causacin siempre se da al
vencimiento. Algunos sectores emplean el nombre de tasa efectiva para
aplicarla a un perodo distinto del ao (efectiva diaria, efectiva mensual,
efectiva trimestral, etc.), pero aqu no se emplear esta denominacin,
la cual la llamaremos simplemente tasa peridica. La tasa efectiva se
conoce tambin como tasa efectiva anual, tasa anual efectiva o aun tasa
anual.
dicionalmente, como ya se indic, la tasa debe definir la forma en que
se causa el inters:
Anticipada: Cuando el inters se causa en forma anticipada en el
perodo. Cabe anotar que la Tasa Efectiva no puede darse, por
definicin, en forma anticipada, es decir no existe una tasa efectiva
anticipada.
Vencida: Cuando el inters se causa en forma vencida en el perodo.
Cabe anotar que la tasa efectiva es siempre vencida y por lo tanto esta
ltima palabra se omite en su declaracin.
2.4 Clases de tasas de inters
De acuerdo con lo tratado en el numeral anterior, se pueden emplear
cinco clases de tasa de inters:

Tasa peridica vencida de inters, que expresa la forma de

inters peridico vencido.

Tasa peridica anticipada de inters, que expresa la forma de

inters peridico anticipado.

Tasa nominal vencida de inters, que expresa la forma de inters

nominal vencido.

Tasa nominal anticipada de inters, que expresa la forma de

inters nominal anticipado.

Tasa efectiva de inters, que expresa la forma de inters efectivo.

En resumen, la notacin de estas clases de tasas para efectos de la

exposicin en este documento es la siguiente:

ipv = Tasa de inters peridico vencido (% por perodo vencido)

ipa = Tasa de inters peridico anticipado (% por perodo anticipado)
inv = Tasa de inters nominal vencido (% anual, compuesto por perodo
vencido)
ina = Tasa de inters nominal anticipado (% anual, compuesto por
perodo anticipado)
ie = Tasa de inters efectivo (% anual efectivo)
2.5 Declaracin de las tasas de inters
Cuando se lee una tasa de inters, normalmente no se encuentra
expresada con palabras la modalidad de la cual se trata; sta se obtiene
de la informacin que acompaa a las cifras de porcentaje, usualmente
en siglas.
Ejemplo: 30% a.m.v. representa una tasa de inters del 30% anual
compuesto mensualmente y causada al vencimiento de cada perodo.
La informacin se estructura en Campos y en Siglas siguiendo al signo
de porcentaje (%):
2.5.1 Campos
Tasas nominales
El primer campo siempre tendr una a o la palabra anual, estableciendo
que es una tasa anualizada.

El segundo campo lleva la sigla o la palabra correspondiente al perodo

de composicin (por ejemplo m omensual, significando que el perodo
de composicin corresponde al mes).
El tercer campo contiene la informacin correspondiente al momento de
causacin del inters; llevar una a(o la palabra anticipado) si el
inters es anticipado, o una v (o la palabra vencido), o simplemente se
deja vaco (informacin "por defecto") si el inters es vencido.
Ejemplo: 24% a.b.v. representa un inters del 24% anual compuesto
bimestralmente al vencimiento.
30% a.s.a. representa un inters del 30% anual compuesto
semestralmente y causado anticipadamente, o sea, al comienzo de cada
perodo.
26% a.m. representa un inters del 26% anual compuesto
mensualmente al vencimiento.
Tasas peridicas
No llevan el primer campo de las tasas nominales, o sea, no tienen la
sigla a o la palabra anual siguiendo al signo de porcentaje (%), porque
no son tasas anualizadas. Los dos campos subsiguientes tienen la
misma connotacin de los campos segundo y tercero de las tasas
nominales.
Ejemplo: 4% b.v. representa un inters peridico vencido del 4%, con
un perodo equivalente al bimestre.
15% s.a. representa un inters del 15% semestral, causado al comienzo
de cada semestre.
2,2% m. representa un inters peridico del 2,2% mensual, causado al
vencimiento de cada mes.
Tasa efectiva
Se reconoce que una tasa es efectiva cuando slo tiene una de estas
siglas: e.a., a.e., a., e.
Ejemplo: Son declaraciones de tasas efectivas anuales:
23% a.e.
20% a.
30% e.a.

28% e.
2.5.2 Siglas
Tasa efectiva
Una tasa se denota efectiva si despus del signo de porcentaje lleva una
de estas siglas:
e.a.
a.e.
e. solamente
a. solamente
Tasas nominales y peridicas
Una tasa es nominal o es peridica si se determina con siglas diferentes
a las consignadas inmediatamente antes.
Primer campo:
a. = significa que la tasa es anualizada (nominal).
anual = significa que la tasa es anualizada (nominal).
Otra sigla = significa que la tasa es peridica.
Segundo campo (o primer campo, si la tasa es peridica, es decir no
lleva la sigla de anualizacin): Determina el perodo de composicin:
d. = diario
m. = mensual
b. = bimestral
t. = trimestral
s. = semestral
a. = anual
da = diario
mes = mensual

bimestre = bimestral
trimestre = trimestral
semestre = semestral
anual = anual
Tercer campo (o segundo campo, si la tasa es peridica, es decir no
lleva sigla de anualizacin). Determina el modo de causacin:
a. = anticipadamente
v. = al vencimiento
Si se omite = al vencimiento
Ejemplo:
22% e.a. significa 22% efectiva anual
23% a.m.v. significa 23% anual mes vencido
24% a.b.a. significa 24% anual bimestre anticipado
25% a.s. significa 25% anual semestre vencido
6% t.v. significa 6% trimestral vencido
2% m.a. significa 2% mensual anticipado
2.6 Equivalencia de las tasas de inters
2.6.1 Tasa peridica y tasa nominal
Como una herencia de tratamiento en inters simple, y coincidiendo con
l, la tasa nominal en el contexto de inters compuesto representa la
anualizacin de la tasa peridica por acumulacin simple de esta en
cada perodo. Por lo tanto, la tasa nominal se obtiene multiplicando la
tasa peridica por el respectivo nmero de perodos contenidos en el
ao; si la tasa peridica es anticipada, la tasa nominal tambin lo ser,
y viceversa; y si la tasa peridica es vencida, la tasa nominal tambin lo
ser, y viceversa:

ipv: Tasa de inters peridica vencida (% por da, mes, etc.)

inv: Tasa de inters nominal vencida (% anual)
ipa: Tasa de inters peridica anticipada (% por da, mes, etc.)
ina: Tasa de inters nominal anticipada (% anual)
n: Nmero de perodos por ao (360 das, 12 meses, etc.)
Ejemplo: Encontrar la tasa peridica correspondiente a una tasa nominal
del 24% a.m.v.:
inv = 24% a.m.v. n = 12 meses por ao
ipv = 24% / 12 = 2% m.v.
Ejemplo: Encontrar la tasa nominal correspondiente a una tasa peridica
del 10% s.a.:
ipa = 10% s.a.
n = 2 semestres por ao
ina = 10% x 2 = 20% a.s.a.
2.6.2 Tasa vencida y tasa anticipada
En la modalidad de inters anticipado, el monto de intereses se paga o
se capitaliza al comienzo del perodo. Para encontrar la equivalencia con
el inters vencido se emplea la nocin de equivalencia entre un flujo
presente y un flujo futuro para un perodo, como sigue:
P = X - ipa X
P = X (1-ipa)

La tasa de inters aparece como un descuento al monto del flujo

presente, y por lo tanto no tiene por qu aparecer al final.
Aplicando el concepto de equivalencia se tiene:
F = P (1+ipv)
Reemplazando por las expresiones de F y de P:

O sea,

ipv: Tasa de inters peridica vencida (% por da, mes, etc.)

ipa: Tasa de inters peridica anticipada (% por da, mes, etc.)
De la misma manera es posible despejar el valor de ipa:

O sea,

ipv: Tasa de inters peridica vencida (% por da, mes, etc.)

ipa: Tasa de inters peridica anticipada (% por da, mes, etc.)
Ejemplo: Encontrar la tasa peridica vencida equivalente a una tasa del
4% t.a.:
ipa = 4% = 0,04
ipv = 4% / (1 - 0,04) = 4,17% t.v.
Ejemplo: Encontrar la tasa peridica anticipada equivalente a una tasa
del 9% s.v.:
ipv = 9% = 0,09
ipa = 9% / (1 + 0,09) = 8,26% s.a.
Cabe anotar que la equivalencia entre tasas anticipada y vencida slo se
da para tasas peridicas. De hecho la tasa nominal slo sirve para
encontrar la respectiva tasa peridica y no puede ser operada
directamente con el concepto de equivalencia.
2.6.3 Tasa efectiva y tasa peridica
La tasa efectiva representa una tasa peridica vencida en la cual el
perodo es exactamente un ao. Para desarrollar la equivalencia entre la
tasa efectiva y la tasa peridica se supone que un ao consta
de nperodos:

Con la misma inversin P = X, al cabo de un ao se debe tener la misma

cantidad de dinero F en los dos planes presentados en el dibujo de
flechas:

X (1+ipv)n = X (1+ie)
1 + ie = (1 + ipv)n
Despejando ie se tiene:

ie: Tasa efectiva de inters (% anual)

ipv: Tasa de inters peridica vencida (% por da, mes, etc.)
Despejando ipv se tiene:
ie:Tasa efectiva de inters (% anual)
ipv: Tasa de inters peridica vencida (% por da, mes, etc.)
Ejemplo: Cul es la tasa efectiva anual correspondiente a una tasa del
2% mensual?
ipv = 2% mensual = 0,02
n = 12 meses / ao
ie = (1 + 0,02)12 - 1 = 0,26824 = 26,82% e.a.
Ejemplo: Cul es la tasa trimestral correspondiente a una tasa del
24% e.a.?
ie = 24 % e.a. = 0,24
n = 4 trimestres / ao
ipv = (1 + 0,24)1/4 - 1 = 0,05525 = 5,53% t.v.
3. LA RUTA DE EQUIVALENCIA DE TASAS
Aunque pueden derivarse ms ecuaciones de relacin, las formulaciones
anteriores de equivalencia de tasas se consideran fundamentales y dan
lugar a la Ruta de Equivalencia de Tasas, la cual constituye una
herramienta nemotcnica para realizar conversin de cualquier clase de
tasa de inters a cualquiera otra de una manera sencilla:

Ejemplo: Encontrar la tasa nominal mes vencido equivalente a una tasa

del 30% a.s.a.:
ina = 30% a.s.a.
m = 2 semestres / ao
= 12 meses / ao
ipn = ?
Con m = 2 se pasa de una tasa nominal a una tasa efectiva, atendiendo
a la ruta de equivalencia de tasas y de acuerdo con las frmulas
desarrolladas:
ipa = 30% / 2 = 15% s.a.
ipv = 15% / (1-0,15) = 17,65% s.v.
ie = (1+0,1765)2 - 1 = 38,41% e.a.
Ahora, con = 12 se pasa de la tasa efectiva a la correspondiente tasa
nominal vencida:
ipv = (1+0,3841)1/12 - 1 = 2,75% m.v.
inv = 2,75 x 12 = 32,95% a.m.v.
4. ANEXO: TASAS DE INTERS: NOTACIN COMERCIAL
Presentacin

Como se pudo observar, la declaracin del modo de una tasa de inters

se tiene mediante la lectura de las siglas que suceden al signo de
porcentaje (%). La notacin presentada hasta ahora no es la nica. Una
notacin muy utilizada en publicaciones de prensa y en anuncios
comerciales es la que se expone a continuacin:

Todas las siglas son letras maysculas.

Slo reconoce dos tipos de tasa:

Nominal (anualizada)
Efectiva (peridica).
En lugar de los tres tipos de tasa tradicionales:
Nominal (anualizada).
Efectiva (anual).
Peridica.

LA TASA DE INTERS: INFORMACIN CON ESTRUCTURA

GUILLERMO BUENAVENTURA VERA
Profesor de tiempo completo de la Universidad ICESI; Magster en
Ingeniera Industrial y Sistemas, Universidad del Valle; Magster en
Administracin de Empresas; Eafit-Icesi; Especialista en Finanzas,
Universidad del Valle; Ingeniero Qumico, Universidad del
Valle. buenver@icesi.edu.co
Fecha de recepcin: 13-11-2002 Fecha de aceptacin: 10-3-2003