02-05-2016

OBJETIVO
ANALIZAR:
Los presupuestos de desembolso de
capital y estimacin de flujos de efectivo
mediante un taller de reemplazo de
maquinaria

FLUJO NETO DE EFECTIVO O FLUJO DE FONDOS

INCREMENTALES
Cuando se trata de proyectos a ejecutarse en empresas
existentes, se puede calcular nicamente los rendimientos
incremntales que se generarn por sobre los actuales, como
resultado de la ejecucin del proyecto.
Los ingresos de efectivo neto incremntales, son aquellos que
resultan de la diferencia entre el flujo de fondos con la
mquina nueva y el de la mquina existente.
La inversin inicial neta y las entradas netas de efectivo en el
ao terminal, debern calcularse del mismo modo que en los
casos anteriores.

Ejemplo 3:
La empresa EN SU PUNTO S.A., reemplazar una maquinaria vieja que cost $.
240.000 y tiene un valor de libros de $ 150.000. La depreciacin se realiza en
lnea recta considerando 8 aos y se estima vender en el mercado en $ 130.000.
La nueva maquinaria costar $400.000, incluido el valor de la instalacin. La
depreciacin ser en lnea recta en cinco aos y no tendr valor residual en el ao
terminal. La empresa ha estimado las siguientes utilidades en operaciones antes
de participacin laboral e impuestos, para los prximos cinco aos, tanto para la
maquinaria nueva como para la maquinaria existente. No se estima un incremento
en el nivel de capital de trabajo neto.

A continuacin se determinar el flujo de fondos, tanto para la maquinaria nueva,

como para la existente.
I.- Flujo de fondos mquina nueva
Utilidad en operaciones antes de I y P
Impuestos y participaciones
Utilidad neta
Depreciaciones y amortizaciones
Flujo de fondos M.N.
II.- Flujo de fondos mquina existente
Utilidad en operaciones antes de I y P
Impuestos y participaciones
Utilidad neta
Depreciaciones y amortizaciones
Flujo de fondos M.E.
III. - Flujo de fondos incremental

El grfico del flujo de fondos respectivo es el siguiente:

CASO PRCTICO 4
Laboratorios Life S.A., puede comprar un equipo de verificacin del ADN que
cuesta $600.000. Se espera que este equipo reduzca los costos de mano de obra
del personal de Staff, en $ 200.000 al ao. Este equipo tiene una vida til de 5
aos, sin valor residual y se depreciar en lnea recta.

Se pide:
Calcular las entradas de efectivo incremntales pertinentes.

Utilidad
en
operaciones
antes
depreciacin, impuestos participaciones

Depreciacin y amortizaciones

de 200.000

120.000

Utilidad en operaciones antes de impuestos y 80.000

participaciones
Impuestos y participaciones
32.000
Utilidad neta

48.000

Depreciaciones y amortizaciones

120.000

Flujo de fondos

168.000

SOLUCIN AL CASO PRCTICO N 4

En el problema anterior, tenemos el caso de un gasto de capital para
expansin, en el cual se considera la posibilidad de reducir costos de mano de
obra. Para resolver este y otros casos, tales como reduccin de costos de
materiales, electricidad, etc., es necesario utilizar el siguiente esquema de
clculo, el mismo que contempla el incremento de costos que se podran dar
como resultado de la operacin del nuevo equipo.

SOLUCION CASO PRCTICO N 4

200.000

200.000

200.000

200.000

200.000

0.0

0.0

0.0

0.0

0.0

3. Efecto neto (1-2)

200.000

200.000

200.000

200.000

200.000

4. Depreciacin mquina nueva

120.000

120.000

120.000

120.000

120.000

5. Depreciacin mquina vieja

6. Depreciacin incremental (4-5)

0.0
120.000

0.0
120.000

0.0
120.000

0.0
120.000

0.0
120.000

7. Cambio en la utilidad a de I y P (36)

8. Impuestos y participaciones (7 x
40%)
9. Cambio en la utilidad neta (7-8)

80.000

80.000

80.000

80.000

80.000

32.000

32.000

32.000

32.000

32.000

48.000

48.000

48.000

48.000

48.000

168.000

0.0
0.0
168.000

1. Ahorros en: Mano de obra

2. Costos incremntales por: K de T

Recuperaciones en ao terminal:
10. Valor residual
11. Capital de trabajo neto
12. Flujo de fondos (9+6+10+11)

168.000

168.000

168.000

TALLER/DEBER N. ..
Laboratorios Santo Cielo S.A., puede comprar un laboratorio que cuesta
$800.000. Se espera que este equipo reduzca los costos de mano de obra del
personal de Staff, en $ 300.000 al ao. Este equipo tiene una vida til de 5
aos, sin valor residual y se depreciar en lnea recta.
Se pide:
Calcular las entradas de efectivo incremntales pertinentes.

UTILIDAD EN OPERACIONES ANTES DE DEPRECIACIN,

IMPUESTOS PARTICIPACIONES

DEPRECIACIN Y AMORTIZACIONES
UTILIDAD EN OPERACIONES ANTES DE IMPUESTOS Y
PARTICIPACIONES
IMPUESTOS Y PARTICIPACIONES
UTILIDAD NETA
DEPRECIACIONES Y AMORTIZACIONES
FLUJO DE FONDOS

SOLUCION CASO PRCTICO N 4

1
1. Ahorros en: Mano de obra
2. Costos incremntales por: K de T
3. Efecto neto (1-2)
4. Depreciacin mquina nueva
5. Depreciacin mquina vieja
6. Depreciacin incremental (4-5)

7. Cambio en la utilidad a de I y P (3-6)

8. Impuestos y participaciones (7 x
40%)
9. Cambio en la utilidad neta (7-8)
Recuperaciones en ao terminal:
10. Valor residual
11. Capital de trabajo neto
12. Flujo de fondos (9+6+10+11)

B) CON FINANCIAMIENTO:

Para este caso, el gasto de capital est cubierto con recursos

de los accionistas o propietario de la empresa y con fondos de
terceros, esto es recursos monetarios provenientes del
mercado financiero.
Igualmente, el clculo de las entradas de efectivo neto o flujo
de fondos, se efecta a partir de los estados de resultados
pro-forma, para luego aadir los costos que no significan
salida de efectivo y restar el pago del principal de la deuda a
largo plazo.

Ejemplo:
Con los datos del siguiente cuadro para un proyecto de compra de activos fijos, considere
que la inversin inicial neta estar financiada con aporte de los socios en $ 26.000 y con un
prstamo bancario de $ 20.000 a cuatro aos plazo con una tasa de inters del 10% sobre
saldos. La tasa de impuestos y participaciones equivale al 40%, el costo de ventas es 50 %
de las ventas, los gastos de operacin, y depreciaciones anuales son: 10.000 y 11.000
respectivamente. Las ventas son: 50, 52 , 54 y 60 mil dlares respectivamente.
:

COSTO D E L P R O Y E C TO
Y SU FINANCIAMIENTO
Inversin inicial neta
Activo fijo
Activo diferido
Capital de trabajo neto
Total
Financiamiento
Accionistas
Crdito a largo plazo
Total

Monto

40.000
4.000
2.000
46.000

100.%

26.000
20.000
46.000

100.%

El clculo del flujo de fondos ser como sigue:

Ventas netas
Costo de ventas
Gastos de operacin
Depreciaciones y
amortizaciones
Utilidad en operaciones
Gastos financieros (intereses)
Utilidad antes de imp. Y
participaciones
Impuestos y participaciones
Utilidad neta
(+)
Depreciaciones
y
amortizaciones
(-) Pago del principal del
crdito a largo plazo
Flujo de fondos

50.000,00
25.000,00
10.000,00
11.000,00

52.000,00

54.000,00

60.000,00

4.000,00
2.000,00
2.000,00
800,00
1.200,00
11.000,00
5.000,00
7.200,00

Una vez que se han obtenido las entradas de efectivo neto o flujo de fondos, se puede elaborar el grfico
correspondiente en la lnea de tiempo.

Total flujo
de fondos

0
-26.000

1
7.200.00

CASO PRCTICO No .

Tres estudiantes desean ejecutar un proyecto para la elaboracin de mermeladas,

cuyo estudio de factibilidad se resume en los siguientes trminos:
El negocio tendr una duracin de 5 aos.
El precio de cada frasco ser de $ 1,00 y tendr un costo de ventas del 60%,
excluido la depreciacin.
Los gastos de operacin ascienden a $ 8.000 anuales, sin incluir la depreciacin y
amortizacin de los gastos pre-operacionales.
La inversin requerida es de $ 45.000, de los cuales $ 35.000 corresponden a
maquinaria, $ 5.000 a gastos pre-operativos y $ 5.000 restantes constituyen el
capital de trabajo.
La maquinaria se depreciar en lnea recta sobre los 35.000 usd. Al final de su vida
til tendr un valor residual despus de impuestos de $ 4.000.
El costo del proyecto estar cubierto por un aporte de $ 25.000 por parte de los
accionistas y por un crdito de $ 20.000, a un plazo de 5 aos, con una tasa del 10%
anual sobre saldos insolutos de cada ao.

CASO PRCTICO No
Por facilidad, para impuestos y participaciones se establece una tasa del 40% y se
pagan en el ao que se causan.
Todos los ingresos y gastos se realizan al contado.
La empresa se ir adaptando al mercado estimndose una venta de 50.000 dlares
en el primer ao, 10% adicional en el segundo ao y 20% adicional en el tercero,
para el cuarto y quinto ao no se considera incremento alguno.

En primer trmino se trasladarn los datos del costo y financiamiento del proyecto
para el ao cero dentro del cual quedar registrado el nivel de capital de trabajo
neto como saldo inicial de caja. Luego se registrarn los ingresos y egresos de
efectivo, distribuidos en flujos operacionales y no operacionales durante la vida til
del proyecto. Finalmente, luego de determinar el saldo final de caja para todos los
aos, excepto para el ltimo, por cuanto en este perodo se recupera tanto el
capital de trabajo neto as como el valor residual de los activos fijos, se proceder a
calcular el remanente de efectivo para los accionistas" datos que servirn para
evaluar la factibilidad del proyecto desde el punto de vista del inversionista.