INFORME

I.
EL SECTOR PRODUCTIVO PRIVADO
El Sector Productivo Privado constituye una etapa esencial, previa a todo acuerdo sobre las
prcticas y sobre el rol que se le ha de asignar en las polticas de desarrollo. Sin embargo, hasta el
momento las tentativas de establecer una definicin oficial no han desembocado ms que en un
consenso bastante impreciso. As pues, la definicin de la Organizacin para la Cooperacin y el
Desarrollo Econmico (OCDE), muy inclusiva, abarca las sociedades privadas, las familias y las
instituciones no mercantiles al servicio de las familias, mientras que otros circunscriben el sector
privado estrictamente al mundo empresarial y comercial. No obstante, el sentido que se le ha
dado en realidad a este concepto es claro: se trata de inversores privados, a saber las empresas
con nimo de lucro y, adicionalmente, fundaciones privadas. Por ser asociados privilegiados de
larga data de las polticas oficiales de desarrollo, estos dos sectores parecen destinados a que su
papel gane importancia en el futuro; constituyen lo que aqu entendemos por sector privado.
Otra dificultad suplementaria yace en que las empresas reagrupan de por s actores muy diversos,
cuyos intereses, contribucin e impacto en los procesos de desarrollo difieren considerablemente.
Abarcan desde grandes firmas multinacionales hasta micro empresas, pasando por pequeas y
medianas empresas (PYME), cooperativas e incluso estructuras de la economa informal. Desde
la perspectiva de la eficacia del desarrollo tambin es importante distinguir el papel de las
empresas nacionales del papel de las multinacionales extranjeras, cuyos intereses pueden ser a
veces incompatibles.
La inclusin creciente del sector privado es una de las fuertes tendencias que afecta a las polticas
de desarrollo. Su impacto es an mayor cuando nos encontramos las empresas prcticamente en
todos los niveles del sistema de la ayuda, cuya contribucin va desde ser fuente de financiacin al
desarrollo hasta beneficiario de la Ayuda Oficial al Desarrollo (AOD), pasando por la
responsabilidad de la gestin de proyectos en el marco de colaboraciones pblico y privado. sta
cubre la ayuda que permite financiar la asistencia tcnica y la infraestructura vinculada a los
intercambios y la consolidacin de las capacidades productivas; y representa en torno a una
quinta parte de la AOD total.
Por otra parte, varias instituciones de ayuda, bilaterales y multilaterales, han afirmado su deseo
de elevar las empresas al rango de asociados privilegiados en su estrategia de desarrollo. As
pues, en un comunicado oficial, una decena de agencias bilaterales se expresan en los siguientes
trminos: Ms que considerar al sector privado simplemente como un socio capitalista, optamos
por reconocer el sector privado como un asociado igual en torno a cuestiones claves del
desarrollo. El Grupo de Trabajo sobre la Eficacia de la Ayuda de la OCDE mantiene una postura
parecida y cuenta con la firma de una declaracin conjunta con los representantes del sector
privado.
LAS EMPRESAS, BENEFICIARIAS DE LA AYUDA
Las empresas privadas nunca son formalmente identificadas por los donantes como
beneficiarias de la ayuda sino que siempre son consideradas asociadas estratgicas con el
objetivo de apoyar un crecimiento inclusivo. No obstante, est claro que las directrices adoptadas
convergen con los intereses de las firmas, algunas de las cuales se benefician directamente de las
subvenciones de la AOD. Las Organizaciones de la Sociedad Civil (OSC) que han expresado su
opinin al respecto han manifestado su inquietud por el hecho que los fondos destinados al
desarrollo regresen a manos de las sociedades privadas.
La cooperacin al desarrollo apoya por tanto el sector privado de diversas maneras:
Indirectamente, promoviendo un entorno favorable al desarrollo del sector privado y
apoyando las reformas econmicas y fiscales que incitan a las empresas a invertir. As
pues, segn el informe del Banco Mundial sobre el desarrollo mundial, la ayuda media
proporcionada por la mayora de las agencias de desarrollo multilateral y bilateral para
la mejora del clima corporativo ha sido de 21.000 millones de dlares al ao entre
2010 y 2014.
Directamente, poniendo a disposicin de las empresas que invierten en los pases en
desarrollo la experiencia, la formacin y las financiaciones de la cooperacin al
desarrollo.
INCLUYENDO AL SECTOR PRIVADO COMO ALIADO EN EL DESARROLLO
Las empresas enfrentan una creciente presin para abordar los temas de sustentabilidad, debido a
la expansin de la riqueza global y la influencia del sector privado. Adicionalmente, muchos de
los actores tradicionales de desarrollo en el sector pblico y civil, reconocen ahora la creciente
dificultad en superar ciertos problemas de manera unilateral. En ocasiones, el sector privado
generalmente asociado con el gobierno, la sociedad civil, o ambos pueden estar mejor
posicionado para dar soluciones eficientes debido a sus recursos (financieros y materiales), su
innovacin y su capacidad de gestin.
Al mismo tiempo, el sector privado encuentra cada vez ms beneficios competitivos al adoptar un
rol ms activo y colaborador en el desarrollo. Estos beneficios incluyen reduccin de riesgos,
nuevas oportunidades de mercado y un mayor valor agregado. Al final del da, es el mercado (la
sociedad, la comunidad) quin determina el xito de una empresa; lo que se convierte en un
importante incentivo para que las empresas contribuyan a la sociedad.
Esta iniciativa es solo un ejemplo de las novedosas y crecientes formas de participacin del
sector privado en temas de desarrollo y de la tendencia global hacia asociaciones entre diversos
sectores. Alrededor del mundo, modelos innovadores para el desarrollo sustentable demuestran el
nuevo rol de las empresas en la sociedad.
El sector privado contina siendo la clave para el crecimiento y la riqueza con sus roles de
empleador, inversor, fuente de financiamiento, motor de la competitividad y de la capacitacin y
el desarrollo de capital humano. Ms all de este rol esencial de proveer oportunidades para que
la gente pueda salir de la pobreza, las empresas pueden contribuir a la resolucin de temas de
desarrollo particulares. El sector privado puede servir como fuente de valiosa experiencia,
ingenuidad y capacidad que ayuda a encontrar soluciones, ya sea para necesidades educativas,
sanitarias, problemas ambientales, o la oferta de bienes pblicos. Las multinacionales ya tienen
un rol importante a cumplir en la defensa y el avance de principios en materia de derechos
humanos, empleo, prcticas ambientales y anti-corrupcin en pases con capacidad regulatoria
dbil.
Muchos lderes empresariales estn conscientes de que su contribucin al desarrollo se traduce en
la creacin de nuevos mercados. El ingreso per cpita se encuentra en alza en el mundo en
desarrollo, abriendo grandes mercados en medida que aumenta la oportunidad de empleo y el
ingreso para las personas que hoy viven en la pobreza, las oportunidades de mercado se expanden
exponencialmente.
Al mismo tiempo, las empresas pueden contribuir a acelerar el aumento de empleo, de ingreso y
de oportunidades, por medio de inversin en investigacin y desarrollo (I&D) y tecnologas para
el mundo en desarrollo; diseminando mejores prcticas; contratando y desarrollando el talento
local, comprando de los pases en vas de desarrollo, ofreciendo sus talentos y su tiempo a un
determinado problema; donando equipo excedente o usado; y haciendo donaciones financieras a
travs de fundaciones corporativas.
La participacin del sector privado en el desarrollo es la solucin ms prometedora para lograr un
efecto real sobre las vidas de millones de personas que viven en extrema pobreza.
El ltimo punto marca un tardo reconocimiento de lo que el sector privado puede hacer para
contribuir. Las empresas estn cada vez ms involucradas en la realizacin de estos objetivos,
centrndose en dos grandes reas de contribucin. Una es a travs de las esenciales
contribuciones comerciales:
Erradicar la pobreza extrema y el hambre.

Lograr la enseanza primaria universal.
Promover la igualdad entre los gneros y la autonoma de la mujer.
Reducir la mortalidad infantil
Mejorar la salud materna.
Garantizar la sustentabilidad del medio ambiente.
Formar una asociacin mundial para el desarrollo.

Creando oportunidades para que la gente abandone la pobreza a travs de iniciativas de
responsabilidad social corporativa; aunque el desarrollo de innovadores modelos empresariales
para servir a poblaciones pobres. Dentro de este marco hay una variedad de formas en que el
sector privado puede involucrarse en temas de desarrollo y apoyar al alcance de los Organismos
de Desarrollo. A continuacin se encuentran algunas maneras tpicas en las que el sector privado
contribuye al desarrollo:
Compra de productos locales.

Provee de servicios rentables para los pobres
Dona los productos excedentes, usados o de primera generacin.
Otorga apoyo financiero a organizaciones locales.
Contrata reclutando talentos locales.
Invierte en educacin, infraestructura, I&D, tecnologas.
Promueve creando atencin a travs del marketing.
Ofrece talentos y tiempo, competencia esencial y donaciones materiales, que conforman
una enorme palanca para economas en desarrollo y comunidades fuertes.
Los incentivos generales del sector privado para involucrarse en el alcance de los Organismos de
Desarrollo incluyen:
Nuevos mercados cuando el ingreso per cpita est en alza, abriendo mercados.
Grandes mercados a medida que los ingresos de las personas viviendo actualmente
aumentan, las oportunidades de mercado crecen exponencialmente.
Inversin mejoras gubernamentales aumentan las oportunidades para invertir.
Empleo una fuerza de trabajo ms saludable mejora la productividad y crea una fuerza de
empleo ms confiable.
Abogando las empresas pueden cumplir con una posicin de liderazgo cambiando
polticas de gobierno.
Expansin de las empresas pueden proveer productos y servicios accesibles mientras se
expanden hacia nuevos mercados.
Imagen los consumidores se interesan cada vez ms en comprar de empresas que se
preocupan por temas de desarrollo.
Responsabilidad es lo que todo el mundo las empresas son sujetas a rendicin de cuentas
en cuanto a su responsabilidad fiduciaria financiera y en el hecho de no denigrar a
comunidades, pases o regiones.
Bajos de produccin y transporte ms bajos pueden lograrse produciendo dentro del
mercado.
PRINCIPALES EMPRESAS PRIVADAS:
ASTILLERO LUGUENSI | CHIMBOTE (ANCASH, PER): Construccin,

reparacin, modificacin y mantenimiento de barcos y todo tipo de embarcaciones de
acero naval, madera y fibras de vidrio. Astillero, gras y montacargas, aislamiento y

fibras de vidrio. Somos una empresa privada con ms de 30 aos de experiencia.
Categora: Mar, Barcos, Navegacin
LUZ DEL SUR S.A. - (PER): Empresa privada de Distribucin Elctrica del Sur de
Lima, atiende a ms de 630,000 clientes, sus ventas son de US$ 300 millones, siendo
lder en el pas y una de las principales distribuidoras elctricas de Latinoamrica.
Atencin a Clientes (consultas comerciales, Fono luz, emergencias. Categora: Servicios
de Agua, Luz y Telfonos.
DELCROSA, ENERGA PARA EL PER (CERCADO DE LIMA, PER):

Empresa privada dedicada a la fabricacin y reparacin de motores elctricos,
reductores de velocidad, transformadores elctricos. Categora: Energa
CEMENTOS
PACASMAYO(PER):
Empresa privada cuya
finalidad
es
la
produccin y comercializacin de cementos, cal, bloques, concreto y agregados.

Nuestras operaciones se realizan en el norte y oriente del Per. Categora: Construccin
y Decoracin, Venta de Materiales
SHOUGANG HIERRO PERU S.A.A. (SAN JUAN DE MARCONA, NASCA,

ICA): Empresa Privada, dedicada a la extraccin y proceso de mineral de hierro. El
Centro de Operaciones Minero Metalrgicas de Shougang Hierro Per, se encuentra en
el Distrito de San Juan de Marcona, Provincia de Nasca, Departamento de Ica.
Categora: Minera, Minas.
JOPESA | INFRAESTRUCTURA Y EDIFICACIN(PER): J. Pezo y Cia. S.A. es

una empresa constructora fundada en 1964. Obras pblicas y privadas. Edificacin de
viviendas y edificios. Ofertas de departamentos. Ejecucin de obras pblicas en
irrigaciones, hidroelctricas, carreteras, obras martimas. Categora: Constructoras.
AVCOLA SAN FERNANDO | POLLOS, PAVOS, CERDOS (PER): Fue la

primera empresa de crianza de pollos a tener personera jurdica, inaugur su primera
tienda de comercializacin en 1971, cra pavos desde 1976. Avcola San Fernando
actualmente es la empresa de mayor produccin avcola del Per. Categora: Avcolas,
Avicultura.
NESTL PER | LCTEOS, CAF, DULCES, COMIDAS (PER): Leche

condensada Nestl. Leche Ideal y Omega. Bebidas chocolatadas Milo, Nescao y
Nesquik. Caf instantneo Kirma y Nescaf y bebida Nestea. Caldos deshidratados
Maggi y Libby's. Importa cereales para desayuno, alimentos infantiles, sopas, cremas,
salas fras, pur de papas, bebidas chocolatadas, productos lcteos, alimentos para
mascotas, etc. La presencia de Nestl en el Per se remonta a 1919, en 1997 adquiere
la empresa lder en el mercado de helados.
SAN MARTN CONTRATISTAS GENERALES (PER): Compaa contratista

general peruana especializada en minera superficial y subterrnea, exploraciones y
construccin de obras civiles e infraestructura en general. Minera, Construccin,
Equipos. Categora: Minera, Minas.
LASER | EMPRESA DE LABORES Y SERVICIOS(PER): Servicios de

mantenimiento y reparacin de grandes empresas dedicadas a la Minera y Energa,
como Southern Per. Contamos con el recurso humano capacitado, maquinaria e
infraestructura para realizar los mejores trabajos. Opera en el Sur del Per.
MINERA YANACOCHA (CAJAMARCA, PER): Lderes mundiales en minera,

uno de los mayores productores de oro, somos impulsores de la economa en
Cajamarca, sin producir humos ni desechos txicos. Brindamos apoyo social. Newmont
Mining, Minas Buenaventura e IFC. Categora: Minera, Minas.
SHOUGANG HIERRO PER S.A.A. (SAN JUAN DE MARCONA, NASCA,

ICA): Empresa Privada, dedicada a la extraccin y proceso de mineral de hierro. El
Centro de Operaciones Minero Metalrgicas de Shougang Hierro Per, se encuentra en
el Distrito de San Juan de Marcona, Provincia de Nasca, Departamento de Ica.
SECTOR PRIVADO MINERIA
FUENTE: MINISTERIO DE ENERGA, MINAS E HIDROCARBUROS, 2015.
CREDICORP:
Presidido por el banquero Dionisio Romero Paoletti, se convirti en el grupo ms poderoso del
sector privado de salud en el pas entre 2011-2012, luego de invertir US$.110 millones en la
compra de 4 clnicas, 74 centros mdicos en Lima y el Sur, y dos cadenas de laboratorios, segn
informes de la Superintendencia del Mercado de Valores.
A travs de su aseguradora y EPS, se hizo de la propiedad de las clnicas San Borja y

El Golf en Lima, Snchez Ferrer en Arequipa y Beln en Piura ()
Parte del costo de esas operaciones econmicas se cubri con el alza de los planes de
asistencia mdica que pagan los 500 mil afiliados a Pacfico EPS (que tambin le
pertenece). Ojo Pblico verific que entre el 2012 y el 2014, en los mismos aos que se
ejecutaron las compras, dichos usuarios afrontaron un aumento de 131 a 147 soles de la
tarifa del plan de cobertura de salud que se les descuenta de su sueldo cada mes.
BRECA (ANTES BRESCIA):

Breca, dueo de Rmac Seguros y segundo grupo en el sector privado de salud, tom la
estrategia de construir sus propios centros mdicos y en 1998 cre Rmac EPS.
Entre 2011 y 2014, invirti US$100 millones en una nueva torre de la Clnica
Internacional en San Borja () y en centros mdicos instalados dentro de los Mall
Aventura Plaza de Santa Anita, Bellavista (Callao), Trujillo y Arequipa.
Al igual que ocurri con el caso de Credicorp, lo 700 mil afiliados a Rmac EPS,
subsidiaria de Rmac Seguros, tampoco se libraron del alza de en tarifas de 137 a 165
soles.
MAPFRE:
Liderado por el espaol Renzo Calda Giurato, compr la aseguradora Latina Seguros por S/.13
millones para transformarla en Mapfre Per el 2007. Tambin cre su propia EPS para competir
con Rmac y Pacfico.
Como parte de su estrategia, desde el 2010 construy cuatro centros mdicos en el
Callao, Independencia, Comas y Chiclayo.

Destinar otros US$25 millones para abrir nuevos centros mdicos hasta el 2017.
GRUPO INVERSIONES EN SALUD

En el 2012, La Positiva se asoci con Sanitas para crear el Grupo Inversiones en Salud.
Bajo la direccin de Juan Manuel Pea, de Ferreycorp, creo la EPS La Positiva Sanitas
para vender asistencia mdica y tambin abri centros de salud en Arequipa y Lima el
2013.
INVERSIN EXTRANJERA DIRECTA
FLUJOS DE I.E.D. SEGN EL BANCO CENTRAL DE RESERVAS DEL PER

El Banco Central de Reserva del Per (BCRP) report para el ao 2014 un flujo de US$ 7 607
millones de inversin extranjera directa, monto inferior en US$ 1 691 millones al importe
obtenido en el ao 2013, explicado principalmente por la cada en los aportes de capital y
prstamos netos con la matriz.
Flujos de Inversin Extranjera Directa (BCRP)
(Millones de US$)
Fuente: BCRP - Elaboracin: ProInversin (2015)
REGISTRO DE APORTES AL CAPITAL:

Las cifras sobre inversin extranjera presentadas a continuacin, se basan en las declaraciones
de registro que presentan los inversionistas o las empresas receptoras de la inversin ante
PROINVERSIN, en cumplimiento de lo dispuesto en los artculo 2 y 19 del Decreto
Legislativo N 662.
En esta norma se seala que las inversiones extranjeras que se efecten en el pas quedan
autorizadas automticamente, y una vez efectuadas, stas deben registrarse ante el Organismo
Nacional Competente. No obstante ello, si bien el Decreto Legislativo N 662 establece la
obligatoriedad del registro de inversin extranjera; dicha norma no seala ni un plazo perentorio
ni una sancin para quien no cumpla con realizarlo.
Cabe sealar que el Registro de Inversin Extranjera a cargo de ProInversin incluye
nicamente los aportes efectuados a los capitales sociales de una empresa peruana, provenientes
del exterior y canalizados a travs del Sistema Financiero Nacional. Estos aportes incluyen
tambin la transferencia de acciones entre personas domiciliadas y no domiciliadas.
A diferencia de Pro-Inversin, las cifras de inversin extranjera directa que publica el Banco
Central de Reserva del Per, se obtienen considerando, adicionalmente, otros dos componentes.
El primero de ellos es la reinversin de utilidades, que se refiere a la diferencia entre las
utilidades generadas en un perodo menos los dividendos pagados a los inversionistas
extranjeros en el mismo periodo; y en segundo lugar, los prstamos netos con la casa matriz
entre el inversionista y su empresa afiliada; es decir, la diferencia entre los prstamos recibidos
menos los prstamos pagados.
Al 31 de diciembre de 2014, el saldo de inversin extranjera como aportes al capital alcanz los
US$ 23,283.03 millones.
Saldo de Inversin Extranjera Directa, como Aportes al Capital

(millones de dlares)
Fuente: BCRP - Elaboracin: Pro-Inversin (2015)
El Financiamiento Privado es Espaa, Reino Unido y los Estados Unidos de Amrica son las
principales fuentes de aportes de capital hacia el Per, los cuales explican el 51.56% del saldo a
Diciembre de 2015, mientras que los 10 primeros pases originan el 85.18% del saldo
acumulado.
SALDO DE INVERSIN EXTRANJERA DIRECTA POR PAS - DICIEMBRE 2015
Fuente: PROINVERSIN
Elaboracin: ProInversin
Respecto a la distribucin de los aportes por sectores de destino, el 73% se concentr en los
sectores minera, finanzas, comunicaciones, industria y energa.
SALDO DE INVERSIN EXTRANJERA DIRECTA POR SECTOR ECONMICO
DICIEMBRE 2015
Fuente: PROINVERSIN
Elaboracin: ProInversin
PRINCIPALES INVERSIONISTAS
Los principales inversionistas que efectuaron movimientos de capital, a travs de aportes o

adquisicin de acciones, en el periodo 2010-2015, son los siguientes:
INVERSIONISTA
PAS
SECTOR
ESPAA
COMUNICACION
BRASIL
ES
MINERA
PERU COPPER SYNDICATE LTD.
REINO UNIDO
MINERA
ODEBRECHT LATIN FINANCE S.A.R.L.
LUXEMBURGO
ENERGA
CANAD
MINERA
BERMUDA
ENERGA
ANGLO QUELLAVECO SARL
ISLAS
LUXEMBURGO
MINERA
MVM RESOURCES INTERNATIONAL B.V.
PAISES BAJOS
MINERA
DIA BRAS EXPLORATION INC.
PAISES BAJOS
MINERA
EMPRESA DE ENERGA DE BOGOT
COLOMBIA
ENERGA
S.A.E.S.P.
ECOPETROL GLOBAL ENERGY S.L.U.
ESPAA
ENERGA
TELEFONICA LATINOAMERICA
HOLDING, S.L.
VOTORANTIM METAIS LTDA.
HUDBAY PERU INC.

IC POWER HOLDINGS (KALLPA) LIMITED
ROL DEL SISTEMA FINANCIERO EN LA EMPRESA
El rol del Sistema Financiero es un elemento clave en la gestin empresarial. Su adecuado

conocimiento y desarrollo son fundamentales para la supervivencia financiera de la empresa,
haciendo posible que se disponga de la liquidez adecuada, de la solvencia precisa y de las fuentes
financieras que mejor se adapten al planteamiento estratgico de la empresa. Slo as se podr
crear valor para los propietarios.
La empresa como unidad de produccin necesita comprar, producir y vender. Para realizar las
citadas actividades es necesaria la existencia del sistema o funcin financiera de la empresa que
se convierte en el medio necesario para sustentar el sistema real. As, la actividad empresarial
incluye un proceso de bienes reales y otro de capital o flujos financieros. De esta forma se
establece una relacin entre:
Compras y pagos.
Ventas y cobros.
La funcin financiera como el estudio de los problemas relacionados con la captacin y el uso de
recursos financieros por parte de la empresa, para lo que debe aportar criterios racionales que den
respuesta a tres cuestiones:
Qu activos en concreto deben adquirirse.
Qu volumen de recursos deben ser invertidos en la empresa.
Cmo se debe financiar el volumen de inversin previsto o cmo conformar la estructura

financiera para financiar las necesidades de capital.
Estas cuestiones estn estrechamente ligadas, ya que el volumen total de activos depende de las
posibilidades de financiacin y las facilidades para obtener recursos financieros dependen de la
cantidad y calidad de los proyectos de inversin en los que van a ser utilizados. As pues, las tres
cuestiones constituyen partes de un mismo problema fundamental y han de resolverse
simultneamente en la prctica.
La posicin tradicional de las finanzas atenda al pasivo del balance de la empresa, pero en el
enfoque moderno la funcin financiera considera las relaciones entre la rentabilidad de los
activos y el costo de su financiacin. Todas las funciones de las finanzas en una empresa, se
basan en dos funciones principales: la funcin de inversin y la funcin de financiamiento. Estas
funciones son opuestas, pero, a la vez, complementarias, por ejemplo, si depositamos dinero en
una cuenta bancaria, estaremos invirtiendo dinero (inversin) y, a la vez, el banco estara
financindose (financiamiento); por otro lado, si obtenemos un crdito del banco
(financiamiento), el banco estara invirtiendo (inversin).
La funcin de inversiones por parte de finanzas consiste en:
Buscar opciones de inversin con las que pueda contar la empresa, opciones tales como
la creacin de nuevos productos, adquisicin de activos, ampliacin del local, compra de
ttulos o acciones, etc.
Evaluar dichas opciones de inversin, teniendo en cuenta cul presenta una mayor
rentabilidad, cul nos permite recuperar nuestro dinero en el menor tiempo posible. Y
evaluar si contamos con la capacidad financiera suficiente para adquirir la inversin, ya
sea usando capital propio, o si contamos con la posibilidad de poder acceder a alguna
fuente externa de financiamiento.
Seleccionar la opcin ms conveniente para nuestro negocio.
La bsqueda de opciones de inversin se da cuando:
Queremos hacer crecer el negocio, por ejemplo, al adquirir nuevos activos, nueva
maquinaria, lanzar nuevos productos, ampliar el local, comprar nuevos locales, etc.
Contamos con exceso de liquidez (dinero en efectivo que no vamos a utilizar) y
queremos invertirlo con el fin de hacerlo crecer, por ejemplo, en la adquisicin de ttulos
o acciones, en depsitos de cuentas bancarias, etc.
Para evaluar y conocer la rentabilidad de una inversin se hace uso del Anlisis
Financiero.
La funcin de financiamiento por parte de finanzas consiste en:
Buscar fuentes de financiamiento para la empresa, fuentes tales como prstamos,

crditos, emisin de ttulos valores, de acciones, etc.
Evaluar dichas fuentes de financiamiento, por ejemplo, en el caso de adquirir un
prstamo o un crdito, evaluar cul nos brinda mejores facilidades de pago, cul tiene un
menor costo (menor tasa de inters). Y, a la vez, evaluar nuestra capacidad para hacer
frente a la adquisicin de la deuda.
Seleccionar la ms conveniente para nuestro negocio.
La bsqueda de financiamiento se da cuando:
Existe una falta de liquidez para hacer frente a las operaciones diarias del negocio.
Queremos hacer crecer el negocio, por ejemplo, queremos adquirir nueva maquinaria,
lanzar un nuevo producto, ampliar el local, etc., y no contamos con capital propio
suficiente para hacer frente a la inversin.
Para evaluar las diferentes fuentes de financiamiento, se hace uso de las matemticas financieras.
El administrador financiero juega un papel importante en la empresa, sus funciones y su objetivo
pueden evaluarse con respecto a los Estados financieros Bsicos.
Sus tres funciones primarias de la Empresa son:
El anlisis de datos financieros.
La determinacin de la estructura de activos de la empresa.
La fijacin de la estructura de capital.
La nueva perspectiva empresarial ya no se basa en la maximizacin de las utilidades esta ha
cambiado por un enfoque de la maximizacin de la riqueza.
Anlisis de datos financieros : Esta funcin se refiere a la transformacin de datos financieros a
una forma que puedan utilizarse para controlar la posicin financiera de la empresa, a hacer
planes para financiamientos futuros, evaluar la necesidad para incrementar la capacidad
productiva y a determinar el financiamiento adicional que se requiera.
II.
FUENTES DE FINANCIAMIENTO AL SECTOR PRIVADO
Segn los niveles de inversin actual (pblica y privada), se prev la necesidad de una
mayor participacin del sector privado en el financiamiento del desarrollo en el mundo. Los
Objetivos de Desarrollo Sostenible (ODS, post-2015) prevn una brecha de $us 2,5 billones por
ao y se estima que el sector privado podra cubrir $us 900.000 millones de esa brecha.
En este contexto, UNCTAD1 (Conferencia de las naciones unidas sobre el comercio y el

desarrollo) sostiene, en su ltimo informe sobre las inversiones en el mundo 2014, que el rol
del sector pblico es fundamental y esencial. Al mismo tiempo, la contribucin del sector
privado es indispensable
A) FINANCIAMIENTO EXTERNO:
FINANCIAMIENTO DE INSTITUCIONES FINANCIERAS DE DESARROLLO AL
SECTOR PRIVADO
Histricamente, las instituciones financieras de desarrollo que operan a nivel global y regional
han sido un importante instrumento para financiar el crecimiento econmico. stos contribuyen
a este objetivo a travs de financiamiento al sector pblico a nivel nacional y subnacional, y a
travs de crditos al sector privado. Este ltimo, incluye
desde
grandes
empresas
multinacionales con sede en pases del Norte y del Sur hasta micro, pequeas y medianas
empresas que suelen abastecerse solamente de financiamiento de la banca local.
Con la crisis financiera global, los bancos nacionales de desarrollo han jugado un rol muy
importante. Segn un estudio realizado por el Banco Mundial a travs de encuestas a 90 bancos
nacionales de desarrollo en 61 pases, aunque el sector pblico sigue controlando la mayor parte
(74%) de stos bancos, el sector privado es accionista de entre 1% a 49% de capital total. En la
mayora de los pases de Asia, Amrica Latina, frica y Europa, los bancos nacionales de
desarrollo han asumido un rol contra cclico incrementando sus operaciones de financiamiento
exactamente cuando los bancos privados experimentaron dificultades en otorgar crditos al
sector privado, permitindoles acceder a refinanciamiento para sus deudas e incluso acceder a
lneas de crdito adicional.
Los gobiernos de pases donantes y las instituciones multilaterales de desarrollo conceden
subvenciones y prstamos a empresas privadas que operan en pases en desarrollo desde hace
dcadas; sin embargo, fue en los aos 90 cuando este tipo de financiacin se multiplic
drsticamente. En 2010, la inversin externa de las IFI en el sector privado super los $us
40.000 millones y se espera que en 2015 la cantidad de dinero invertido en el sector privado
supere los $us 100.000 millones, lo que equivale a casi dos tercios de la Ayuda Oficial para el
Desarrollo (ODA, o ayuda tradicional).
Entre los bancos regionales de desarrollo que operan en la regin de Amrica Latina y El
Caribe, el Banco Interamericano de Desarrollo (BID), la Corporacin Andina de Fomento
1 Creada en 1964 como rgano subsidiario de la Asamblea General de las Naciones Unidas,
la UNCTAD es la nica organizacin de las Naciones Unidas que se ocupa de todos los
asuntos relativos al comercio y al desarrollo.
(CAF) y el Banco Mundial, con su brazo pblico (Banco Internacional de Reconstruccin y

Fomento) y privado (Corporacin Financiera Internacional) son las ms importantes. Tambin
han cobrado importancia instituciones nacionales que financian la actividad de empresas
nacionales fuera de fronteras, como por ejemplo el Banco Nacional de Desarrollo Econmico y
Social (BNDES) de Brasil. ste otorga financiamiento, asistencia tcnica y otras modalidades,
como ser inversiones de capital.
1. EL BANCO INTERAMERICANO DE DESARROLLO (BID)
a. Gobernanza:
El Banco Interamericano de Desarrollo (BID) fue fundado en 1959 como un banco regional
que otorga financiamiento para el desarrollo de Amrica Latina y el Caribe, con el
objetivo de lograr el desarrollo de manera sostenible y respetuosa con el clima, apoyando los
esfuerzos de la regin para reducir la pobreza y la desigualdad.
Los miembros accionistas son 48 pases, de los cuales 26 son miembros prestatarios de la regin
y tienen 50,02% del poder de voto en el directorio de la institucin; dos pases no son
prestatarios, pero pertenecen a la regin (USA y Canad) con 34% del poder de voto, y los
restantes 20 pases son miembros no prestatarios y que no pertenecen a la regin, con 15,97%
del poder de voto. En general, los pases con mayor cantidad de votos en el BID son Estados
Unidos, con 30%, y muy por debajo Argentina con 10,8%, Brasil con 10,8%, Mxico con 6,9%,
Venezuela con 5,8% y Japn con 5%.
La distribucin del poder de voto en el BID est en funcin al nmero de acciones que posee
cada pas; en este caso, Estados Unidos es el principal accionista del Banco, con un peso
importante en la toma de decisiones y capitalizacin.
La Asamblea de Gobernadores es la ms alta autoridad en el BID, cada pas tiene un gobernador
(generalmente el Ministro de Economa, de Asuntos Internacionales o de Planificacin) con
poder de voto equivalente a sus aportes de capital, y esta Asamblea es la responsable de
definir
las
acciones
administracin
del
Banco, aunque
gran
parte
de
esta
responsabilidad es delegada al Directorio Ejecutivo, compuesto por 14 directores que

representan a 48 pases. Estos ltimos estn a cargo de aprobar prstamos, polticas del
Banco, estrategias de pas, presupuesto administrativo, establecer tasas de inters y otros
asuntos financieros.
En el caso de Estados Unidos y Canad, tienen por s solos un miembro en el Directorio, cada
uno, mientras que los dems (12 directores) son elegidos por la Asamblea de Gobernadores y
van turnando sus representaciones en grupos de pases preestablecidos, de los cuales 9 son
de pases de la regin y 3 de pases de otras regiones.
Si bien los pases miembros de la regin tienen juntos un poder de voto de 50,02%, los
miembros no regionales, es decir los no prestatarios, proporcionan una gran cantidad de
fondos y, por lo tanto, su voto llega a tener una gran influencia respecto a un pas regional ms
pequeo.
Esta estructura de gobernanza tiene dos implicancias directas. En primer lugar, los pases
prestatarios, que asumen una serie de condicionalidades para obtener financiamiento no tienen
la posibilidad de influir fcilmente en la toma de decisin sin el apoyo de pases no prestatarios
(que no pertenecen a la regin). En segundo lugar, los 4 pases ms influyentes en el BID
(Estados Unidos, Argentina, Brasil y Mxico) pueden tener un gran poder sobre las polticas de
prstamo cuando se da un consenso entre ellos. Al necesitar simple mayora en la Junta de
Directores Ejecutivos,
Estados Unidos necesita al menos el apoyo de un pas prestatario de la regin, y por tanto le
resulta ms difcil bloquear prstamos de pases como Brasil y Argentina.
b. Financiamiento del BID al sector privado:
Con la finalidad de contribuir a acelerar el proceso de desarrollo econmico y social, individual
y colectivo de los pases de la regin, el BID contribuye a promover la inversin de capitales
pblicos y privados para fines de desarrollo. Tambin se propone estimular las inversiones
privadas en proyectos, empresas y actividades que contribuyan al desarrollo econmico y
complementar las inversiones privadas cuando no hubiere capitales particulares disponibles
en trminos y condiciones razonables. Segn la Estrategia de Desarrollo del Sector
privado del BID, su eje principal es promover el desarrollo a travs del sector privado y no
buscar el desarrollo del sector privado en s mismo.
La reunin anual del BID realizada en Cancn, en 2010, hizo especial referencia al sector
privado. La declaracin plante mejorar el acceso del sector privado a financiamiento,
particularmente el de pequeas y medianas empresas, mediante mejoras en la estrategia y
las polticas del Banco para el sector privado. Hacia una ampliacin de las operaciones del
sector privado, los Gobernadores acordaron que las operaciones del sector privado tendrn un
tope de 20% del capital del Banco hasta 2012. Posteriormente, las operaciones del sector
privado quedarn sujetas a la nueva estrategia del Banco para operaciones sin garanta soberana
y a la poltica de suficiencia de capital de la institucin.
El Noveno Aumento General de recursos del BID, enunci adems de sus objetivos
fundamentales de reduccin de la pobreza y la desigualdad, y lograr un crecimiento sostenible
la meta estratgica de promover el desarrollo a travs del sector privado.
El Plan Financiero a largo plazo del Banco, un documento con la programacin y

planificacin financiera anual que el Directorio pide para aprobacin, defini una
asignacin para el 2013 de $us 9.500 millones al sector pblico y $us 2.500 millones al sector
privado. Sin embargo, el apoyo al sector pblico tambin incluye financiamiento pblico
para ayudar a los gobiernos a crear condiciones favorables para el desarrollo del sector
privado. Segn el documento de Estrategia de Desarrollo del Sector Privado aprobado en junio
de 2011, en los ltimos siete aos [2004-2010], el respaldo del BID en forma de
financiamiento y garantas para el desarrollo del sector privado y las operaciones de dicho
sector alcanz $us 16.000 millones, cifra que representa el 32% del crdito total que concede el
Banco.
FUENTE: BANCO INTERAMERICANO DE DESARROLLO
El BID apoya al sector privado a travs de financiamiento y apoyo tcnico en dos mbitos:
a. Orientado al Desarrollo del Sector Privado (DSP), y consiste en financiamiento con
garanta soberana, bajo el cual, en colaboracin con los gobiernos, permite generar las
condiciones necesarias para este sector y subsanar fallas de mercado o institucionales
especficas; principalmente financiado con CO a travs de crditos con garanta
soberana.
b. Orientado a las Operaciones del Sector Privado (OSP), financiamiento sin garanta
soberana con prstamos directos a las empresas, canalizado a travs de 4 ventanillas de
financiamiento sin garanta soberana.
Las cuatro ventanillas de financiamiento sin garanta soberana son:
1. Servicio Financiero Corporativo (SCF)
2. Oportunidad para la Mayora (OMJ)
3. Fondo fiduciario Fondo Multilateral de Inversiones (FOMIN)
4. Corporacin Interamericana de Inversiones (CII), que funciona de forma separada, pero

como parte del Grupo BID.
SCF y OMJ se financian con recursos del capital ordinario del Banco, FOMIN es un fondo
fiduciario administrado por el BID con recursos provenientes de 39 pases donantes, y la CII
tiene su capital a travs de aportes de sus miembros.
Hay una delgada lnea entre una y otra ventanilla, pues iniciativas similares podran acceder a
diferentes ventanillas, particularmente en las reas de apoyo a mercados financieros y PyMES.
Por ejemplo, el SCF tiene como objetivo cumplir con las necesidades de financiamiento
de 250.000 microempresas y pequeas y medianas empresas; al mismo tiempo, la CII est
especficamente orientada al apoyo a PyMES, y el FOMIN, por su parte, financia modelos de
negocio que apoyan a micro y pequeas empresas.
La Oficina de Evaluacin y Supervisin (OVE) del BID public en marzo de 2013 la
Evaluacin del Marco de Desarrollo del sector privado derivada del Noveno Aumento de
Capital. En el documento se mencionan algunos aspectos crticos relativos a problemas de

coordinacin y superposicin de mandatos:
Ciertos problemas de superposicin y falta de coordinacin en las ventanillas de

Desarrollo del Sector Privado y Operaciones del Sector Privado tanto a ambos
lados del Banco, pblico y privado, como entre las diferentes ventanillas del sector
privado del Grupo BID son frecuentes, a pesar de los repetidos intentos de la
Administracin del Banco de solucionarlos. Las diversas ventanillas del sector
privado tienen mandatos superpuestos, especialmente respecto a los mercados
financieros y las PyMES. Segn la evaluacin, esta superposicin de mandatos
sugiere la necesidad de coordinacin entre las ventanillas en sus intervenciones
en dichos sectores.
Los anlisis muestran que las operaciones con acciones coordinadas de Garanta
Soberana y Sin Garanta Soberana y objetivos integrados son escasas.

Los financiamientos NSG [Sin Garanta Soberana] todava no han sido incorporados a
las Estrategias y Programas de Pas.

Esta coordinacin limitada ha derivado en prdidas significativas de oportunidades, no
slo en trminos de infraestructura, donde una colaboracin fuerte traera beneficios
concretos (como en las operaciones que involucran alianzas pblico privadas y
concesiones), sino tambin en otros sectores.
La Figura 2 muestra que el 2009 fue el ao que ms aprobaciones de financiamiento tuvo el

BID para el sector pblico y privado, superando los $us 15.000 millones, ao en el que la regin
tuvo una desaceleracin en su crecimiento a raz de la crisis financiera y los pases de la regin
requirieron mayores recursos.
En la misma figura, los tonos caf muestran el financiamiento al sector pblico, y los tonos
azules el financiamiento al sector privado. En el primer caso, se observa que el mayor
financiamiento est orientado a crditos CO (destinados al sector pblico de los pases), y en
menor medida los crditos concesionales del FOE, ambos casos con garanta soberana.
En los tonos azules se observa que el ao 2008 fue el de mayor apoyo al sector privado con ms
de $us 5.000 millones. Posteriormente se registr una reduccin debido a que la crisis
financiera requiri un mayor apoyo a los pases a travs de financiamiento con garanta
soberana. Se estima que en los siguientes aos el financiamiento al sector privado recuperar de
a poco, sobre todo en lo referido a crditos del SCF.
Las actividades con y sin garanta soberana se colaboran en algunos casos y dan lugar a
financiamientos de registro mltiple porque benefician a ambos.
c. Destino prioritario:
En global, se estima que entre los aos 2006 y 2013, el 66% del financiamiento fue destinado a
crditos al sector pblico y 34% al sector privado.
La Figura 3 muestra que en el financiamiento al sector privado, son las empresas privadas
grandes (SCF) y el apoyo al sector pblico para mejorar el entorno (CO), los mbitos que ms
apoyo reciben del BID; las PyMES (CII) o iniciativas pequeas (FOMIN Y OMJ) an tienen
muy poca participacin como prioridad en el destino del financiamiento.
En un mbito estrictamente del financiamiento al sector privado, la Figura 4 muestra que los
recursos hacia empresas grandes a travs de la ventanilla SCF son mayores y que han ido
creciendo en el tiempo hasta llegar a ms de 70%.
En su ltima evaluacin, en 2013, la cartera del sector privado del BID estaba
conformada por 175 proyectos, que totalizaban un saldo pendiente de $us 6.036 millones. La
mayor parte de los proyectos de esta cartera corresponde al sector energtico.
Como se observa en la Figura 5, en 2012 y 2013, el SCF ha tenido ms aprobaciones en los

siguientes mbitos especficos:
Divisin de mercados financieros, referida a operaciones con instituciones financieras y

mercados de capital, as como de la expansin del Programa de Facilitacin del
Financiamiento de Comercio Exterior, que provee lneas de crdito y garantas a bancos
emisores y confirmantes que financian operaciones de exportacin e importacin.

Divisin de infraestructura, referida a grandes proyectos de infraestructura impulsados
por entidades privadas o pblicas.

Divisin de finanzas corporativas se refiere a industrias manufactureras, extractivas, de
agro negocios y turismo, entre otros sectores.
El Informe de Evaluacin del Marco de Desarrollo a travs del Sector Privado de OVE, indica
que el financiamiento al sector privado por parte del grupo BID se ha incrementado en los
pases C (pases con mercado insuficiente como Jamaica y Uruguay, entre algunos) y D(pases
de menor desarrollo relativo, como Bolivia y Ecuador), y disminuido en los pases A (pases de
mayor desarrollo relativo, como Argentina) y B(pases de mediano desarrollo como Colombia),
lo cual est en sintona con la estrategia global del Banco, orientada a los pases ms pequeos y
de menor desarrollo. A pesar de ello, todava se requiere un mayor esfuerzo, por ejemplo, en el
financiamiento del BID a empresas privadas y desarrollo de PyMES a travs de SCF y FOMIN,
donde se destina 51% del apoyo a cuatro pases del grupo A y B: Brasil, Argentina, Colombia y
Per. (Ver Figura 6).
El apoyo a empresas privadas y al desarrollo de PYMES se realiza a travs de los

siguientes instrumentos: prstamos (77%), donaciones (19%), inversiones (4%) y garantas
(1%). Los 10 proyectos ms grandes aprobados por el BID (principalmente SCF) en la regin se
presentan en la siguiente lista:
El FOMIN invierte en instituciones financieras privadas que, a su vez, prestan re-cursos para
micro y pequeas empresas, y en industrias de capital emprendedor y de inversin de impacto
en la regin, a travs de prstamos e inversiones para las instituciones de microfinanzas.
Adems, apoya activamente una serie de instrumentos alternativos de financiamiento, como el
factoring y leasing, e instrumentos relacionados con las remesas.
Segn la Segunda Evaluacin Independiente del FOMIN elaborada por la Oficina de
Evaluacin y Supervisin en 2013, esta ventanilla del Banco promueve la inclusin financiera
orientndose a mercados rurales y nuevos servicios, como los de ahorro y seguros; y aunque no
llega directamente a una gran proporcin de pobres sino ms bien a beneficiarios de ingreso
bajo, se destaca frente a la mayora de las otras ventanillas del Grupo BID dedicadas al sector
privado. Por otra parte, como se ve en la figura 7, la CII, que en su esencia est orientada a
PyMES, destin en promedio, entre 2009 y 2012, el 66,67% de sus recursos al financiamiento
de servicios financieros. El objetivo es que los recursos lleguen a la pequea y mediana
empresa, canalizando crditos de largo plazo a empresas pequeas a travs de bancos locales.
FUENTE: CORPORACION INTERAMERICANA DE INVERSIONES
En cuanto a los pases ms beneficiados por la CII en el perodo 2006-2012, como se observa en
la Figura 8, los tres primeros pases son Per, Brasil y Mxico, con 37% del financiamiento.
Entre ellos estn algunos de los pases ms desarrollados de la regin, que ya tienen un gran
mercado financiero en relacin a los dems pases.
Los 10 proyectos ms grandes aprobados por la CII son:
En esta lista se observa un apoyo a bancos multinacionales que operan en la regin, como es el
caso de HSBC, del BBVA y de Scotia Bank, considerando, adems, recientes cuestionamientos
a HSBC por su conexin con jurisdicciones con opacidad financiera y flujos ilcitos. Por otro
lado, el caso de Panam prende una luz de alarma, porque es un pas clasificado como
jurisdiccin que no ha cumplido un marco legal y regulatorio para dejar de pertenecer a la lista
gris de parasos fiscales.
Un aspecto clave a considerar en relacin al uso de los recursos de instituciones de desarrollo
tiene relacin con la adicionalidad o el valor agregado de estos recursos. Dado su objetivo de
desarrollo es necesario evaluar si estos recursos se utilizan para financiar proyectos que podran
haber tenido lugar an sin ese apoyo. OVE hace referencia a la adicionalidad del Banco en las
operaciones del sector financiero: fortalecimiento de la adicionalidad del Banco en operaciones
del sector financiero (como en el caso de las mejoras en las regulaciones del mercado financiero
conjuntamente con un apoyo de segundo nivel o el establecimiento de instalaciones con
instituciones financieras de clientes).
Segn su evaluacin, OVE observa que la adicionalidad del Banco es principalmente
financiera: en 116 de las operaciones (82%), el Banco brind adicionalidad financiera.
En 61 casos (43%), el Banco agreg valor al ofrecer mejores plazos u otras condiciones
financieras que aquellas disponibles en el mercado al momento de la aprobacin del proyecto.
OVE identific una adicionalidad no financiera en un 44% de los proyectos.
2. BANCO DE DESARROLLO DE AMERICA LATINA (CAF):
CAF es un banco de desarrollo constituido en 1970 y conformado por 19 pases, 17 de Amrica
Latina y el Caribe, Espaa y Portugal y 14 bancos privados de la regin.
Promueve el desarrollo sostenible y la integracin regional, mediante una eficiente movilizacin

de recursos para la prestacin oportuna de servicios financieros mltiples, de alto valor
agregado, a clientes de los sectores pblicos y privado de los pases accionistas.
Es una institucin financiera competitiva, orientada al cliente, sensible a las necesidades
sociales y respaldada por un personal altamente especializado.
En los ltimos cinco aos (2009-2013), CAF aprob operaciones para Per por USD 10.558
millones, lo cual representa un promedio de USD 2.112 millones por ao, equivalente al 20,6%
del total aprobado en dicho perodo. En el mismo perodo, los desembolsos totales ascendieron
a USD 6.470 millones (20% del total desembolsado a los pases accionistas), lo que representa
un promedio anual de USD 1.294 millones.
Durante el ao 2013, CAF aprob y renov operaciones a favor de Per por un total de USD
2.644 millones, de los cuales un 38% (USD 1.004 millones) correspondi a operaciones de
riesgo soberano y un 62% (USD 1.641 millones) a riesgo no soberano.
En lo referente a las operaciones de riesgo soberano, destaca la aprobacin de la tercera etapa
del Proyecto de Irrigacin Chavimochic, por USD 304 millones, destinado a la construccin de
la infraestructura hidrulica necesaria para incorporar 63.000 hectreas de tierras nuevas a la
agroindustria, mejorar el riego en otras 47.000 hectreas, as como dotar de agua potable y
energa elctrica a la poblacin del valle de Chicama. Adems, se renovaron dos lneas de
crdito contingentes para la Repblica del Per por un total de USD 700 millones. La primera
de ellas destinada a atender necesidades de financiamiento del pas ante eventuales fenmenos
naturales adversos, mientras que la segunda est dirigida a proveer liquidez inmediata en el caso
de que el pas encuentre dificultades de acceso competitivo al financiamiento en los mercados
internacionales.
Por su parte, entre las operaciones de riesgo no soberano, las cuales estn destinadas a contribuir
con iniciativas de alto impacto social y productivo, destaca la garanta parcial de crdito
para construccin de
una planta termoelctrica de Reserva Fra de Generacin en Eten.
Tambin destaca la aprobacin de un prstamo puente por USD 135 millones para CONTUGAS
para masificar el uso del gas natural en el Departamento de ICA. Por otra parte, se aprobaron
cinco lneas de crdito corporativas y nueve financieras, por un total de USD 1.381 millones,
entre las que destaca la otorgada a la Corporacin Financiera de Desarrollo (COFIDE), entidad
pblica dependiente del Ministerio de Economa y Finanzas del Per que complementa la labor
del sector financiero privado, del sector exportador y de la micro y pequea empresa. Tambin
se aprobaron USD 2 millones para operaciones con recursos de fondos de cooperacin.
Al cierre de diciembre de 2013, la cartera total se ubic en USD 2.716 millones, lo que
representa una participacin en la cartera total de 13,7% y la cartera directa ascendi a USD
2.493 millones, un 13,7% de la cartera directa de CAF. En el pas ms del 85% de la cartera est
constituida por operaciones para el financiamiento de programas y proyectos de inversin de
mediano y largo plazo. La cartera directa del pas est constituida por un 74% dirigida al sector
pblico, un 24% al privado y un 2% al sector mixto.
a. Financiamiento estructurado:
El trmino Project Finance es generalmente utilizado para identificar una modalidad de
financiamiento otorgado bajo una estructura de garantas limitadas, y donde los recursos (deuda
y capital) aportados para financiar el proyecto nicamente son remunerados con el flujo de caja
generado por el mismo.
Usualmente, la construccin y posterior operacin de estos proyectos se fundamentan en
numerosos y diversos contratos, con los cuales se logra alcanzar una distribucin de los riesgos
de manera balanceada entre todas las partes. Entre stos, resaltan aquellos especialmente
destinados a mitigar ciertos riesgos de los acreedores financieros.
El Financiamiento de Proyectos en CAF va dirigido a entidades que busquen financiar
operaciones que se relacionan con el sector de infraestructura, y generalmente proceden de
contratos de concesin otorgados por los gobiernos. Igualmente se utiliza frecuentemente para
financiar proyectos de minera y explotacin de petrleo y gas.
Mediante la adopcin de este tipo de modalidades de financiamiento, las entidades promotoras
del proyecto minimizan el impacto que alternativamente tendra el incorporar en sus estados
financieros la deuda que requiere el proyecto.
Son elegibles para solicitar este tipo de financiamiento inversionistas del sector privado o
pblico, asociados en entidades promotoras de proyectos. Las solicitudes podrn ser recibidas
en la Sede a travs de la Direccin de Financiamiento Estructurado
b. Contribucin del CAF a los sectores productivos:
Ofrece un portafolio de productos financieros y no financieros a los pases miembros en torno a
sus estrategias a corto, mediano y largo plazo de diversificacin productiva y acceso a
financiamiento. Enfatiza el trabajo en el sector agroindustrial y en proyectos que incorporan la
eficiencia energtica y negocios verdes.
Orientadas al desarrollo del pas en infraestructura econmica, agua y saneamiento, energa y

movilidad urbana. Dotan con lneas de crdito a la banca comercial, de desarrollo y a
instituciones microfinancieras, para ampliar el acceso a servicios financieros dirigidos al sector
microempresarial como a segmentos menos favorecidos de la poblacin.
REPORTE DE OPERACIONES:
*Cifras preliminares al cierre de diciembre

*En millones de USD
FUENTE: Reporte de Operaciones-CAF
3. BANCO MUNDIAL:
La inversin privada en proyectos de infraestructura en sectores claves como el transporte,
energa y agua y saneamiento estn en alza en el Per, lo que evidencia un buen trabajo de
promocin y de generacin de un entornos adecuado. No obstante, an se puede hacer ms para
acelerar y simplificar la puesta en marcha de los proyectos.
a. CORPORACION FINANCIERA INTERNACIONAL (IFC)
IFC, miembro del Grupo del Banco Mundial, es la principal institucin internacional de
desarrollo que centra su labor exclusivamente en el sector privado de los pases en desarrollo.
Creada en 1956, IFC est conformada por 184 pases miembros que trabajan en conjunto para
determinar las polticas de la organizacin. Su labor en ms de 100 naciones en desarrollo
facilita que empresas e instituciones financieras en mercados emergentes creen empleos,
generen ingresos fiscales, mejoren el gobierno corporativo y el desempeo medioambiental y
contribuyan a las comunidades locales.
La visin de IFC es que las personas deben tener oportunidades para salir de la pobreza y
mejorar su calidad de vida.
OBJETIVO PRIMORDIAL:
El objetivo primordial de IFC es impulsar la participacin del sector privado en el desarrollo

sostenible de los proyectos de infraestructura que son cruciales para mejorar la competitividad
de economas emergentes. El Per, como el resto de Amrica Latina, enfrenta un enorme
desafo para sacar adelante todos los proyectos de infraestructura que el pas necesita y que la
poblacin exige. Los recursos del estado no son suficientes para financiar estos proyectos. IFC,
como una entidad del Grupo Banco Mundial enfocada en el sector privado, puede invertir en
estos proyectos de infraestructura, pero nuestro papel va mucho ms all del financiamiento,
que al final del da solo es una pequea parte de todos los recursos que estos grandes proyectos
requieren. Lo que hemos demostrado en ya cinco dcadas de experiencia trabajando en el sector
de la infraestructura alrededor del mundo es que podemos servir como un motor para que los
actores del sector privado entren a invertir en estos proyectos de infraestructura. Por ejemplo, la
presencia de IFC en estos proyectos da un sello de aprobacin que incentiva a inversionistas y
financiadores ya que nuestra presencia les da mayor seguridad a tomar estos riesgos en
proyectos de infraestructura.
reas de infraestructura de mayor necesidad de inversin en el Per
El
pas
sigue
con
unas
necesidades
inmensas
de
infraestructura
en
reas
que
incluyen el transporte urbano, saneamiento, infraestructura urbana, agua potable y energa, solo
por mencionar algunos ejemplos. La cobertura de agua potable sigue siendo muy deficiente y
vemos algunos casos de ciudades intermedias donde hasta el 40% de la poblacin no tiene
acceso a agua potable y desage. Esto representa un enorme reto y hay iniciativas privadas para
abordar estas necesidades pero es clave que las autoridades polticas impulsen estas iniciativas.
En IFC sabemos que los proyectos que el gobierno busca impulsar son ambiciosos y sabemos
que mientras ms ambiciosos son los proyectos, ms difcil es obtener todo el financiamiento
necesario. Nuestro objetivo es participar en esos proyectos donde podamos agregar valor, donde
vemos que hay un desafo para obtener financiamiento y que nuestra participacin pueda aportar
mecanismos que el mercado no puede dar y ayudar a jalonar otros inversionistas a que
participen en estos proyectos.
DATOS
IFC proporcion un financiamiento de alrededor de US$70 millones para la

hidroelctrica Cheves y adicionalmente moviliz alrededor de US$180 millones de
bancos comerciales internacionales para la construccin de la central
hidroelctrica.
El consorcio que opera el aeropuerto de Lima cuenta con una participacin

accionarial de IFC con el objetivo de apoyar la eficiencia y calidad de la
infraestructura aeroportuaria en Lima.
US$69.1 mil millones en compromisos de inversin privada para proyectos de

infraestructura consigui Amrica Latina en el 2014. El 55% de ese monto
corresponde Brasil, el Per y Colombia.
b. Banco Internacional de Reconstruccin y Fomento (BIRF):

(Creado en 1945, 184 pases miembros). El objetivo del BIRF es reducir la pobreza en los
pases de ingreso mediano y en los pases ms pobres con capacidad crediticia, promoviendo el
desarrollo sostenible mediante prstamos, garantas y otros servicios no crediticios, como de
anlisis y asesora. Si bien el BIRF no busca maximizar utilidades, ha obtenido ingresos netos
todos los aos desde 1948. Con sus utilidades s e financian distintas actividades de desarrollo y
se asegura la solidez financiera de la institucin, lo que le permite obtener emprstitos de bajo
costo en los mercados de capital y ofrecer condiciones aceptables para los prstamos.
El BIRF es de propiedad de los pases miembros y vincula los derechos de voto a las
suscripciones de los miembros al capital, las que a su vez se basan en la solidez econmica
relativa de cada pas.
c. Asociacin Internacional de Fomento (AIF):

(Creada en 1960, 160 pases miembros). Las aportaciones realizadas a la AIF permiten que el
Banco Mundial proporcione millonarios crditos anuales sin intereses a los 78 pases ms
pobres del mundo, donde viven 2.400 millones de personas.
Este apoyo es crucial puesto que estos pases no pueden recibir financiamiento en condiciones
de mercado, o pueden obtener muy poco. En la mayora de estas naciones, el ingreso medio
anual es inferior a US$500 y muchas personas sobreviven con mucho menos.
La AIF ayuda a proporcionar acceso a mejores servicios bsicos (como educacin, atencin de
salud y agua potable y saneamiento) y apoya las reformas e inversiones destinadas al aumento
de la productividad y la creacin de empleo.
d. Organismo Multilateral de Garanta de Inversiones (OMGI)
(Creado en 1988, 151 pases miembros). El OMGI contribuye a promover la inversin
extranjera en los pases en desarrollo proporcionando garantas a los inversionistas extranjeros
contra prdidas ocasionadas por riesgos no comerciales, como expropiacin, inconvertibilidad
de monedas y restricciones a las transferencias, guerras y disturbios civiles, etc.
Adems, el OMGI presta asistencia tcnica para ayudar a los pases a difundir informacin
sobre oportunidades de inversin.
El organismo tambin ofrece a peticin de las partes, servicios de mediacin en diferencias
relativas a inversiones.
e. Centro Internacional de Arreglo de Diferencias Relativas a Inversiones (CIADI):
(Creado en 1966, 134 pases miembros). El CIADI contribuye a promover la inversin
extranjera al proporcionar servicios internacionales de conciliacin y arbitraje de diferencias
relativas a inversiones, y de este modo ayuda a promover un clima de confianza mutua entre los
pases y los inversionistas extranjeros.
En muchos acuerdos internacionales relativos a inversiones se han previsto los servicios de

arbitraje del Centro. El CIADI tambin desarrolla actividades de investigacin y compila
publicaciones relativas a la legislacin sobre arbitraje e inversin extranjera.
B) FINANCIAMIENTO INTERNO:
El crdito al sector privado en Per creci ms que en otros pases de Amrica Latina como
Chile, Brasil y Colombia, al alcanzar una tasa real de incremento de 15.4% en junio con
relacin a similar mes del ao anterior, anunci el Banco Central de Reserva (BCR).
El financiamiento interno no es ms que los recursos monetarios financieros necesarios para
llevar a cabo una actividad econmica, con la caracterstica esencial que es contratado dentro
del pas a travs de crditos, emprstitos, de obligaciones derivadas de la suscripcin o emisin
de ttulos de crdito o cualquier otro documento pagadero a plazo.
El financiamiento interno del sector privado comprende los fondos provenientes de instituciones
de crdito privadas. Los crditos son otorgados por diversas entidades privadas, a las que
desagregamos de la siguiente forma: crditos bancarios y crditos de otras instituciones.
Crditos de bancos privados locales:
Los bancos privados son tambin llamados bancos comerciales y son instituciones cuya
principal funcin es la intermediacin habitual que efectan en forma masiva y profesional el
uso del crdito y en actividades de banca.
Los bancos son la fuente ms comn de financiamiento. Como ya mencionamos, en la
actualidad han desarrollado diversos productos dirigidos a las MYPE cuyo acceso no resulta
difcil. Entre estos bancos tenemos los siguientes:
EMPRESAS BANCARIAS
Banco de Comercio
Banco de Crdito del Per
Banco Interamericano de Finanzas (BanBif)
Banco Financiero
BBVA Banco Continental
Citibank
Interbank
MiBanco
Scotiabank Per
Banco GNB Per
Banco Falabella
Banco Ripley
Banco Santander Per S.A.
Banco Azteca
Deutsche Bank
Banco Cencosud
ICBC Per Bank
EMPRESAS FINANCIERAS
Amrika
Crediscotia
Confianza
Compartamos Financiera
Nueva Visin
TFC
Edyficar
Efectiva
Proempresa
Mitsui
Uno
Qapac S.A.
CRDITO DE OTRAS INSTITUCIONES

Hay diversas instituciones financieras y no financieras que tambin otorgan crditos directos. La
mayor parte de estas est ubicada en provincias. Entre estas, tenemos:
CAJAS RURALES DE AHORRO Y CRDITO (CRAC)
Cajamarca
Chavin
Credinka
Incasur
Los Andes
Los Libertadores de Ayacucho
Prymera
Seor de Luren
Sipn
Del Centro
EDPYMES
Acceso Crediticio
Alternativa
BBVA Consumer Finance
Credivisin
Credijet
Inversiones La Cruz
Mi Casita
Marcimex (antes Pro Negocios)
Raz
Solidaridad
GMG Servicios Per
III.
LA BANCA DE DESARROLLO
El concepto de banca de desarrollo involucra una gran diversidad de instituciones a nivel

global, regional y sub-regional (Vase Tabla N 01).
Tabla N 01: NMERO DE EMPRESAS LISTADAS EN BOLSA
PAISES
1996
147
551
283
189
42
193
1997 1998 1999 2000

2001
Argentina
136
130
129
127
111
Brasil
536
527
478
459
428
Chile
295
287
285
258
249
Colombia
189
163
145
126
123
Ecuador
41
37
28
30
Mxico
198
194
188
179
168
Paraguay
60
55
55
Per
231
248
257
242
230
207
Uruguay
16
19
17
Venezuela
87
91
94
87
85
63
Fuente: Cepal sobre la base de datos de Standard & Poors e IFS.
2002
83
399
254
114
170
202
59
Un banco de desarrollo es aquel que financia, normalmente a una tasa de inters inferior a la del
mercado, proyectos cuya finalidad es promover el desarrollo econmico de una determinada
regin o grupo de pases.
Por lo general el capital del Banco est conformado por las contribuciones de los estados
nacionales miembros, los cuales tienen un voto ponderado segn el monto de su aporte el
Directorio y otros organismos de toma de decisiones. Si bien el inters de este tema se centra en
la banca de desarrollo nacional, es importante desatacar que la banca multilateral de desarrollo
ha tenido un buen desempeo en el mbito regional y sub regional. Desde su creacin en 1959,
el Banco Interamericano de Desarrollo (BID) ha desempeado un importante papel en impulsar
el desarrollo econmico y social de la regin. La institucin se ha convertido en una fuente
significativa de financiamiento canalizando recursos hacia sectores productivos y sociales.
En el transcurso de los noventa, la Corporacin Interamericana de Inversiones (CII), el Fondo
Multilateral de Inversiones (FOMIN) y la ventanilla del BID para el sector privado, han
facilitado el acceso de los pases de la regin al financiamiento externo. Para atraer a
inversionistas privados se ofrecen, a travs de la ventanilla, garantas parciales de riesgo y
garantas parciales de crdito. Las primeras cubren un prstamo en relacin con riesgos polticos
especficos, tales como obligaciones contractuales del Estado y convertibilidad o
transferibilidad monetaria. Las segundas se aplican a una parte del financiamiento de fuentes
privadas y en la prctica convierten prstamos de mediano plazo en operaciones de ms largo
plazo. A modo de ejemplo, cabe mencionar el proyecto Ro Bogot que en 1997 fue el primer
proyecto de tratamiento de aguas residuales que logr, gracias a las garantas provistas por el
BID, financiarse con recursos del mercado internacional de capitales privados. Desde el inicio
de sus actividades hace seis aos, la ventanilla del sector privado ha cofinanciado proyectos por
12.700 millones de dlares con un financiamiento directo del BID de 2.100 millones de dlares.
Las instituciones financieras para el desarrollo abarcan una amplia gama de organizaciones que
actan a nivel mundial, regional, sub-regional y nacional. Si bien cada una de estas instituciones
tiene su propia especificidad y modalidad operativa, estas se abocan, en mayor o menor medida,
al desarrollo econmico y social mediante la movilizacin de recursos financieros; la creacin
de capacidad tcnica, institucional y de conocimiento; y la provisin de bienes pblicos
globales, regionales o nacionales segn sea el caso. La Banca Multilateral de Desarrollo se
caracteriza por operar en contextos que abarcan multiplicidad de pases. Estos bancos tienen la
capacidad de captar recursos en los mercados financieros internacionales que luego son
prestados a los pases miembros en condiciones ms favorables que las de los mercados
financieros privados. Asimismo movilizan recursos de fuentes oficiales que son canalizados
hacia los pases beneficiarios. A nivel global, con operaciones tambin regionales, opera el
Banco Internacional de Reconstruccin y Fomento (Banco Mundial). En el contexto de Amrica
Latina y el Caribe, el Banco Interamericano de Desarrollo (BID) es un banco de escala regional.
A nivel subregional se encuentran el Banco Centroamericano de Integracin Econmica
(BCIE), el Banco de Desarrollo del Caribe (BDC), la Corporacin Andina de Fomento (CAF),
el Fondo Financiero para el Desarrollo de la Cuenca del Plata (FONPLATA), el Banco
Latinoamericano de Exportaciones (BLADEX) y el Banco de Desarrollo de Amrica del Norte
(BDAN).
En el contexto de los pases, operan los bancos de desarrollo nacionales o locales cuya misin
principal es la de promover el desarrollo productivo, a travs de la asistencia tcnica y la
intermediacin financiera de recursos provenientes del Estado, de la Banca Multilateral y del
sistema financiero privado. Sus actividades se dirigen hacia sectores que normalmente no
encuentran un acceso fcil al mercado financiero privado, como las pequeas y medianas
empresas, el sector agrcola, proyectos de medio ambiente y actividades de innovacin
tecnolgica.
1. PAPEL DE LA BANCA DE DESARROLLO PER:
A. Introduccin: Los bancos de desarrollo fueron creados, en general, para estimular
la acumulacin de capital, objetivo laudable. Sin embargo, a travs del tiempo
fueron tergiversando sus objetivos. En Amrica Latina degeneraron, por lo menos
en la dcada de los 80, sus objetivos hacia otros completamente diferentes a los de
la intermediacin financiera y de la acumulacin del capital. Fueron creados para el
financiamiento de las Pymes y los sectores estratgicos de la economa, lo cual en
principio debera contribuir al desarrollo econmico, siempre que se hiciera en
condiciones de eficiencia econmica. En el libro citado anteriormente se pasa
revista a diferentes experiencias y se concluye que no hay casos en los cuales lo
hayan realizado en forma consistente en el tiempo.
Tambin existen grandes diferencias regionales y sectoriales. Algunos sectores
tienen mayor acceso que otros. Varios sectores continan sin tener acceso al crdito.
Pues, la pregunta ms importante que hay que formularse y responder es por qu
no tienen acceso al crdito?. No basta con repetir la mentada idea de que la
pequea, mediana o micro empresa no tienen acceso al crdito y por ende el
gobierno se lo tiene que dar. Hay que preguntarse por qu no tienen acceso al
crdito, y si la respuesta es que aun teniendo un proyecto rentable y una gerencia
eficiente, la banca privada no le quiere prestar porque es ms arriesgada, entonces s
se puede considerar la intervencin del Estado. Pero si a la empresa no le dan
crdito porque no tiene proyecto, porque no sabe lo que est haciendo, porque tiene
un producto que es totalmente obsoleto, porque no es competitiva, tampoco el
gobierno debe prestarle.
B. Condiciones para la operacin de la Banca de Desarrollo: Para poder jugar el

papel de corrector de las fallas de mercado de la banca privada y las fallas de
gobierno de la banca pblica, la banca de desarrollo debe operar bajo una serie de
condiciones en el entorno econmico e institucional que le permitan operar con
efectividad y eficiencia. A continuacin describimos estos entornos:
a) Entorno econmico: Ocho condiciones econmico/legales
para
la
participacin de la banca de desarrollo.

Estabilidad macroeconmica
Economa abierta
Competitividad del sector apoyado
Cultura del repago Esquema regulatorio y legal adecuado
Sistema judicial eficiente y efectivo
Regulacin, Supervisin y Control ( enforcement)
Funcionamiento de mercados privados
b) Entorno institucional: Ocho condiciones institucionales para la participacin
de la banca de desarrollo.
Polticas internamente consistentes
Fuentes de recursos obtenidos/colocados en condiciones de mercado
Intervencin dirigida a las imperfecciones
Proyectos rentables con contribucin al desarrollo
Multisectorial, no dirigido a proyectos
Gerencia profesional
Independencia poltica
Esquema temporal y modesto en tamao
2. FINACIAMIENTO DEL SECTOR PRODUCTIVO PRIVADO: El financiamiento
de la actividad productiva, requiere complementar los esfuerzos orientados a
incrementar el ahorro nacional con medidas que se traduzcan en una efectiva asignacin
del mismo hacia la inversin. Un sistema financiero eficaz debe ser capaz de canalizar
eficientemente el ahorro tanto para financiar la inversin y la innovacin tecnolgica,
como para facilitar el acceso al financiamiento de los diversos agentes productivos.
En general, los pases de la regin muestran importantes rezagos en el desarrollo de sus
sistemas financieros. Aun cuando en los ltimos aos, han ocurrido importantes
cambios en sus estructuras, la necesidad de desarrollar mercados financieros profundos
y estables sigue siendo una tarea pendiente. Los episodios de insolvencia bancaria
experimentados por varios pases de la regin dejan en evidencia que el desarrollo
financiero necesita, adems de condiciones de estabilidad macroeconmica, esquemas
de regulacin y supervisin prudencial que garanticen adecuados niveles de solvencia y
liquidez de los intermediarios financieros. Asimismo, se requiere la adopcin explcita
de polticas e instrumentos que estimulen el financiamiento de largo plazo y apoyen el
acceso al mismo por parte de sectores tradicionalmente excluidos.
Los mercados financieros de nuestras economas se caracterizan por ser bsicamente

bancarios, con un escaso desarrollo de los mercados de capitales. El financiamiento
bancario privado tiende a mostrar una concentracin en el crdito de corto plazo,
elevados mrgenes de intermediacin y una marcada segmentacin del crdito hacia las
grandes empresas, excluyendo de manera significativa a las pequeas y medianas
empresas.
A continuacin se discute el papel que puede y debe desempear la banca de desarrollo
para facilitar la intermediacin financiera hacia los diferentes sectores productivos. El
funcionamiento de la misma, debe enmarcarse dentro de las normas de regulacin y
supervisin prudencial que aseguran la estabilidad y solvencia de las entidades
financieras. Adems, se examina el papel que puede desempear la banca de desarrollo
en la creacin de mercados de financiamiento de largo plazo as como en la expansin
del mercado de capitales va completar mercados.
Figura N 02: Organigrama del Sistema Financiero en el Per
A. Fuentes de financiamiento: "Poderoso caballero es Don dinero", esta frase

coloquial, es muy cierta. Aun cuando una compaa no funciona solo con dinero,
sino tambin requiere de tecnologa, materias primas, clientes, proveedores y
recursos humanos, es necesario el dinero para allegarse de todos estos elementos.
De ah la importancia de este elemento, que podra considerarse como un bien
necesario. Se imagina usted que sera de la vida sin dinero?, Cree usted que sera
fcil para una empresa cambiar maquinaria por producto terminado?, Aceptara
usted trabajar en una empresa productora de aceite comestible, si su sueldo se lo
pagara en barriles de este producto? La mayora de las personas pensamos que
difcilmente las cosas podran funcionar correctamente sin el dinero; y debido a que
el dinero es un bien que no puede ser "fabricado" por todos y por lo tanto que no
todos poseen, y menos en las cantidades que se necesitan, es comn que las
personas, tanto fsicas como morales (empresas) recurran a los "tenedores" de
fuertes sumas de este recurso, es decir los bancos y/o instituciones financieras, para
obtenerlo.
Por supuesto que estos prestadores de recursos, no trabajan gratis, al contrario,
cobran fuertes sumas de dinero a cambio de los prstamos que otorgan, lo que hace
ms importante la toma de decisiones sobre Cmo, cundo, con quin, en qu
moneda, a qu plazo, etc. se debe contratar el financiamiento.
Otra opcin que tienen las empresas para hacerse de recursos, es mediante la
capitalizacin de utilidades, los incrementos de capital social (que los socios
actuales aporten capital adicional), o la invitacin de nuevos socios, y dependiendo
del tipo de sociedad en la que se constituy la empresa (sociedad annima, de
capital variable, en comandita por acciones, de responsabilidad limitada,
cooperativa, etc.), las responsabilidades y derechos de cada uno de los socios sern
diferentes.
B. Tipos de fuentes de financiamiento: Las empresas, dependiendo de sus
necesidades econmicas y de los recursos que posean, pueden optar para financiar
sus operaciones por medio de: La inyeccin de capital social, o acudir a
la obtencin de crditos por parte de instituciones de crdito u organizaciones
auxiliares de crdito.
a) Inyeccin de capital: La empresa debe ser capaz de generar sus propios recursos para
mantener sus operaciones y para lograr su crecimiento econmico. El capital social, en
el caso de la S.A. (Sociedad Annima), est integrado por acciones (ttulos
nominativos que acreditan y pueden transmitir la calidad y derechos del socio) y es
susceptible de variaciones, sean aumentos o disminuciones; dichos aumentos pueden
efectuarse por aportaciones de capital de los mismos accionistas, por aceptacin de
nuevos, por capitalizacin de diversos conceptos como lo pueden ser las utilidades que
lleguen a generarse durante los ejercicios sociales, las diferentes primas o dividendos
que generen las propias acciones, as como la capitalizacin de pasivos (p. ej. el pago
con acciones de la empresa a los acreedores)
b) Instituciones de crdito: El servicio de banca y crdito prestado por instituciones de

banca mltiple e instituciones de banca de desarrollo son las ms importantes fuentes
de financiamiento para todos los sectores de la poblacin y ms an del sector
empresarial y productivo.
La banca mltiple son las sociedades annimas de capital fijo (S.A.), tales como
Grupos Financieros.
La banca de desarrollo son entidades de administracin pblica federal, constituidas
como Sociedades Nacionales de Crdito (S.N.C.), por ejemplo Nacional Financiera,
S.N.C., la cual es una institucin orientada al apoyo de las micro, pequeas y
medianas empresas. Si quiere conocer ms acerca de Nacional Financiera S.N.C.
presione sobre la palabra subrayada.
Dentro de las operaciones permitidas por la Ley de Instituciones de Crdito a dichas
instituciones bancarias se les regula el otorgamiento de prstamos y crditos. El
probable acreditado debe presentar lo siguiente:
Viabilidad econmica del proyecto al que se va a destinar,
Plazo de recuperacin,
Relaciones de los estados financieros (balances generales, estados de resultados, de
costos de produccin y de ventas, as como todos aquellos otros que se requieran),

Situacin econmica y su calificacin administrativa y moral,
En su caso, garantas que fueren necesarias (reales, como lo son la hipoteca y la
prenda o personales como son el aval y la fianza)
c) Organizaciones auxiliares de crdito: Otro tipo de fuente de financiamiento
es el otorgado por este sector por medio de los almacenes generales de depsito,
arrendadoras financieras, sociedades de ahorro y prstamo, uniones de crdito,
empresas de factoraje financiero y otras que las leyes consideran como tal;
Arrendamiento Financiero: En virtud de este contrato, la arrendadora financiera se
obliga a adquirir determinados bienes y a conceder su uso o goce temporal, a plazo
forzoso, a una persona fsica o moral, obligndose sta a pagar como contraprestacin,
que se liquidar en pagos parciales segn se convenga, una cantidad de dinero
determinada o determinable que cubra el valor de adquisicin de los bienes, las cargas
financieras y los dems accesorios, y optar al vencimiento del contrato por;

- La compra de los bienes a precio inferior al valor de adquisicin,
- A prorrogar el plazo para continuar con el uso o goce temporal y
- A participar en el precio de venta de los bienes a un tercero.
Factoraje financiero: Por virtud del contrato de factoraje, la empresa de factoraje
financiero conviene con el cliente en adquirir derechos de crdito que ste tenga a su
favor por un precio determinado o determinable en moneda nacional o extranjera,
independientemente de la fecha y la forma en que se pacte, siendo posible pactar entre
que el cliente no quede obligado a responder por el pago de los derechos de crdito
transmitidos a la empresa de factoraje financiero (factoraje puro) y que el cliente
quede obligado solidariamente con el deudor a responder el pago puntual y oportuno

de los derechos de crdito transmitidos a la empresa de factoraje financiero (factoraje
con recurso).
Cmo financia la banca de desarrollo al sector productivo privado en el Per?
La capacidad y eficiencia con la que el sistema financiero canalice el financiamiento hacia
la actividad productiva, depende de la provisin de servicios con bajos costos de
intermediacin y del desarrollo de instrumentos e instituciones financieras que permitan
adecuarse a los distintos perfiles de riesgo, necesidades de liquidez y plazos que presenta el
sector productivo. La banca de desarrollo debe desempear un papel significativo en el
logro de estos resultados.
Asimismo, sistemas de regulacin y supervisin prudenciales adecuados, junto con la
estabilidad macroeconmica, cumplen un papel primordial en la profundizacin y
desarrollo financiero. Si bien las reformas financieras de los aos noventa aumentaron el
volumen de intermediacin financiera en la regin, an falta un mercado gil de crdito de
largo plazo para financiar la inversin productiva. Por otra parte, la persistente
segmentacin financiera ha dejado fuera de los beneficios de la intermediacin financiera a
pequeas y medianas empresas, productores agrcolas pequeos, a la innovacin
tecnolgica y, en general, a los sectores productivos que presentan un mayor riesgo
relativo. Para poder cumplir con estas tareas se requiere que la banca de desarrollo tenga
una misin corporativa clara, que su proceso de intermediacin financiera se realice con
autonoma de interferencias polticas en la asignacin del crdito y en el manejo de los
instrumentos de intermediacin.
La banca de desarrollo y el financiamiento productivo posee equilibrio financiero,
adecuada rentabilidad y una prudente administracin de la cartera de riesgos. Al igual que
los bancos centrales independientes la banca de desarrollo moderna debe ser responsable
accountable ante las autoridades pertinentes. Las orientaciones operativas que deben
guiar a este tipo de instituciones pueden resumirse en complementariedad en actividades
socialmente rentables (en que el sector privado no opera a la escala requerida),
adicionalidad, rentabilidad y transparencia, propiciando sinergias entre el financiamiento
pblico y privado. La banca de desarrollo debe desempear un importante papel en la
implementacin de nuevos instrumentos conducentes a la estandarizacin de procesos y
productos que faciliten y abaraten la intermediacin financiera, en la promocin del
factoraje electrnico, leasing y los fondos fiduciarios, promover los mercados de valores
mediante la titularizacin de carteras e incentivar el uso de fondos de garanta y el capital
de riesgo.
Principales Servicios Financieros de la Banca de Desarrollo para la Inclusin

Financiera del sector productivo privado
Corporacin Financiera de Desarrollo S.A. (Cofide)
Programa de Financiamiento de Conversin a gas natural, Cofigas (2005):

Financia la reconversin de unidades vehiculares livianas (taxis, autos Particulares),
unidades de transporte pblico (buses) y de transporte pesado al uso de gas natural
(GNV). Convierte a los taxistas en sujetos de crdito.
Como una manera de llegar a los sectores que demandan crditos en montos
pequeos o que estn ms alejados geogrficamente, y de reducir los riesgos, los
bancos de desarrollo han convenido en establecer alianzas con intermediarios
financieros no bancarios. Para ello, adems de promover su constitucin y desarrollo
facilitndoles fondeo y asumiendo algunos costos operativos, se le brinda
capacitacin al personal de dichas instituciones financieras.
Tablas de negocio Mype (2008): Ofrece capacitacin sobre herramientas de gestin

empresarial que apoyen el desarrollo de los emprendimientos y su inclusin en el sector
formal de la economa. Este programa de certificacin empresarial se ha enfocado a
personas del sector Mype que estn en funcionamiento o en proyecto, sean formales o
no.
Programa Inclusivo de Desarrollo Empresarial Rural, Pride (2009): Provee

capacitacin por un lapso de tres meses a grupos de personas de las zonas ms
pobres, para luego a travs de Uniones de Crdito y Ahorro (nicas), conformadas
por 10 a 30 familias que aportan a la asociacin puedan crear un fondo crediticio
orientado a las microfinanzas y generar negocios entre los pobladores.
IV.
CRDITO BANCARIO AL SECTOR PRIVADO
DEFINICIN:
Se refiere a los recursos financieros otorgados al sector privado mediante prstamos, compra de
valores que no constituyen una participacin de capital y crditos comerciales y otras cuentas
por cobrar, que crean un derecho de reembolso. En el caso de algunos pases, estos derechos
incluyen el crdito a empresas pblicas.
TIPO DE CRDITOS
Crdito Hipotecario:
Es el monto de dinero que otorga la entidad se debe utilizar para la compra o realizacin
de una casa en un terreno que ya tengas, o la adquisicin de un terreno. La propiedad
adquirida queda en garanta o "hipotecada" a favor del Banco para asegurar el
cumplimiento del crdito.
Los plazos a los cuales se otorgan estos crditos son de varios aos, lo cual debe ser
informado dentro de las caractersticas del crdito, debido a que hacen variar los costos
y tasas de inters.
CRDITOS COMERCIALES
Crdito que extiende una organizacin a otra Empresa de negocios.
Se dedica a financiar los campos relacionados con la agricultura, ganadera, pesca,
comercios, industrias y transporte de las distintas actividades econmicas.
Sirve para facilitar y adecuar la produccin a la circulacin de mercancas. Facilita las
ventas, la produccin, el Desarrollo del Capital y el incremento de Ganancias.
CRDITOS EN EFECTIVO
Es un prstamo personal de libre disponibilidad. Es decir, puedes utilizarlo
para cualquier eventualidad como, por ejemplo:
Vacaciones en familia
Compra de artculos electrnicos (PC, laptop, TV, LCD, etc.)
Pago de matrculas
Remodelar tu hogar
Qu criterios utiliza una empresa privada para elegir un crdito?
Tasa de inters
Costo anual total
Tiempos forzosos
Clculo de inters
Monto total a pagar
Plazo de crdito
Tasa de inters
Identifican si la tasa de inters que se ofrece es fija, variable o mixta.
Costo anual total
Considera tanto la tasa inicial de inters y cualquier otro inters que se pague al final del
plazo del crdito.
Tiempos forzosos
Consulta bien las condiciones en que se ofrece el crdito, ya que algunas instituciones,
pasado un plazo determinado, deciden variar las condiciones del crdito y la tasa
Clculo de inters
Es siempre ms barato tener un prstamo donde el inters es calculado diariamente.
Monto total a pagar
Teniendo en cuenta la tasa de inters, las comisiones y costos extras.
Plazo de crdito
Establece el tiempo durante el cual se desea manejar el crdito, ya que muchas veces la
tasa de inters se fija en funcin de ello.
V.
COSTOS DE FINANCIAMIENTO DEL SECTOR PRIVADO:
Se refieren a los intereses y otros costos en los que una entidad incurre en relacin con el
financiamiento obtenido. Desde luego que los recursos financieros (o de cualquier otro tipo)
tienen un costo.
Sin importar si se usa capital propio, deuda o una combinacin de ambos para financiar los
desembolsos que se necesitan hacer para llevar a cabo el proyecto, este dinero tiene un costo. La
empresa tiene que pagar a los inversionistas por el uso de sus recursos a travs de dividendos e
intereses.
Algunos de los principales costos de financiamiento son:
Tasas de inters
Comisiones bancarias
Gastos de cierre
Seguros
Moras
1. Las tasas de inters:

Son el costo que cobran las entidades financieras al otorgar un prstamo, es decir, el
precio que el deudor paga por los recursos que pidi prestados en un plazo determinado.
Estas tasas representan un porcentaje del dinero prestado y pueden ser expresadas de
manera
mensual,
trimestral
anual.
Entre las variables que determinan las tasas de inters estn el riesgo asociado al
crdito, el tiempo determinado para la devolucin de los recursos y el sistema de
amortizacin.
Si una empresa requiere de dinero para adquirir bienes o financiar sus operaciones, y
solicita un prstamo, el inters que se pague sobre el dinero solicitado ser el costo que
tendr que pagar por ese servicio.
Como en cualquier producto, se cumple la ley de la oferta y la demanda: mientras sea
ms fcil conseguir dinero (mayor oferta, mayor liquidez), la tasa de inters ser ms
baja. Por el contrario, si no hay suficiente dinero para prestar, la tasa ser ms alta.
2. Las comisiones bancarias:
Las comisiones bancarias son las cantidades que las entidades financieras cobran por
sus servicios (por ejemplo, enviar una transferencia, cambiar divisas, administrar una
cuenta, estudiar un prstamo, dar una tarjeta de crdito, etc.)Las entidades pueden
repercutir los gastos justificados que tengan que pagar a terceros para poder prestar
dichos servicios. Las comisiones pueden cobrarse juntas, como un solo cargo genrico,
o separadas, es decir, un cargo individualizado por cada servicio prestado.
Entre las ms conocidas comisiones bancarias estn:
Cheques: Por ingresar un cheque de otro banco u otra plaza (misma entidad
pero distinta ciudad o barrio). Por devolver un cheque sin fondos, al cobrador
del cheque le podan cobrar una comisin de gestin.
Hipotecas: Por no pagar a tiempo los plazos. Tambin por amortizar parte o
toda la hipoteca, esto es, liquidar parte o toda la deuda pendiente con el banco,
antes de lo acordado. As mismo, por cancelar la hipoteca.
Sacar y transferir dinero: Sacar dinero del cajero automtico con la tarjeta de
crdito, con la de dbito, no. Si la tarjeta es de dbito y crdito a la vez, se
puede elegir entre descontar en el momento el dinero de la cuenta o cargarlo a
crdito, en este ltimo caso se cobra una comisin.
Nmeros rojos: Por el hecho de entrar en nmeros rojos, pueden cobrar una
cantidad fija independientemente de la duracin y cuanta de la deuda.
Comisin de descubierto, declarada ilegal. Tambin un porcentaje de la deuda
independiente del tiempo de esta.
Pagos: Por cobrar con tarjeta, el banco cobra al comerciante un porcentaje de la
compra. Entre un 0,57% a un 5,77%. Por el contrario algunos bancos premian
el uso de la tarjeta con una devolucin de un porcentaje del pago de la compra.
Otras comisiones: Es habitual cobrar una comisin de mantenimiento, cuando
hay poco saldo. Cuando no se usa por mucho tiempo una cuenta, alrededor de 3
aos, pueden cobrar una cantidad peridica. Tambin hay que tener en cuenta
que despus de que una cuenta lleva 20 aos sin uso el banco se puede quedar
con el dinero que contenga.
3. Los costos de cierre:

Despus de ponerse de acuerdo del precio de una propiedad, los compradores entran en
un proceso de prstamo, a menos que no ests comprando cash. Pero sea en efectivo o
con prstamo la transaccin de compra tiene gastos y se reflejan al final del proceso, y
son llamados gastos de cierre.
Estos incluyen tanto costos que tiene que aportar el vendedor as como el comprador,
una sorpresa para muchos que estn vendiendo su casa que no entienden por qu tienen
que pagar por la venta.
Entre los principales gastos de cierre:
Comisin del agente de bienes races. Lo paga por lo regular el vendedor y es

parte de los gastos de cierre del vendedor y es la cantidad o porcentaje acordado
previamente.
Honorarios de abogados y de la compaa de ttulo. Esto incluye costos de
registros y el Estudio de Ttulo que indica que el ttulo de la propiedad est libre
de gravmenes y registrado correctamente.
Gastos de originacin. Es un cargo que cobra la entidad bancaria por empezar el
proceso de prstamo. Puede ser un por ciento de la cantidad del prstamo o una
tarifa fija.
Puntos de descuento. Un cargo que cobra el banco punto es igual al uno por
ciento (1%) de la cantidad total de su prstamo. Se pagan tambin por
adelantado y reducen la hipoteca y el inters.
Inspecciones requeridas por el banco. Esta no es la inspeccin regular que
hacen los compradores para tener paz mental y que es voluntaria. Estas son las
que el banco pide de manera obligatoria.
Tasacin. Los cargos por tasacin varan, y aunque aparecen como parte de los
gastos de cierre, el banco te pedir que lo pagues al iniciar el proceso de
prstamo. Asegrate que te lo descuente del monto total.
Informe de crdito. Es otro cargo que te pedirn al principio del proceso de
prstamo, pero tambin aparece dentro de los gastos de cierre. Importante que
verifique que te acrediten lo que pagaste.
Cargos por seguros. Depende del banco y del tipo de prstamo, muchos cobran
por procesar el seguro hipotecario. Tambin se cobra por el seguro de ttulo.
4. Los seguros de crdito:
El Seguro de Crdito es un instrumento cuya finalidad es proteger a las empresas del
riesgo de no pago de las cuentas por cobrar, tanto en el mercado nacional como en el
internacional, causado por crditos impagos vinculados a transacciones comerciales
relacionadas al negocio.
Este seguro ofrece proteccin, informacin y recobro, asesorando a las compaas y
aportndoles la tranquilidad necesaria para negociar de forma segura y conseguir
crecimiento y rentabilidad.
El seguro de crdito como herramienta de gestin:
Proporciona seguridad en el cobro de los crditos.
Facilita la negociacin del descuento comercial ante entidades financieras.

Protege operaciones comerciales con nuevos clientes.
Agiliza la toma de decisiones con la mejor informacin disponible.
Preserva el equilibrio financiero de la empresa.
5. Las moras:
Se refieren al retraso en el cumplimiento de una obligacin, de cualquier clase que sta
sea, aunque suele identificarse principalmente con la demora en el pago de una deuda
exigible.
La mora provoca en los acreedores un primer efecto perjudicial, al experimentar una
falta de cobros que le puede llevar a situaciones de incapacidad de afrontar sus
compromisos de pagos.
Por otro lado la mora prolonga inesperadamente el plazo de cobro que conduce a un
aumento considerable del perodo de maduracin de su empresa, lo que provoca dos
efectos que convergen en un mismo problema: un aumento de la estructura circulante
que conlleva un crecimiento de las necesidades de financiacin, y a su vez una falta de
liquidez.
El pago de moras se clasifica en:
Como activos dudosos: aquellos vencidos o no, en los que se aprecie, a juicio
de la entidad, una reducida probabilidad de cobro. Este concepto incluye los
saldos reclamados judicialmente por la entidad, aquellos sobre los que el deudor
haya suscitado litigio de cuya resolucin dependa su cobro y los activos cuyos
titulares estn declarados en suspensin de pago.
Como activos morosos: Los valores de renta fija vencidos y no cobrados sin
mediar renovacin o prrroga cuando hayan transcurrido seis meses desde su
vencimiento. Tambin los efectos, cuotas de amortizacin de prstamos,
crditos, cupones y dems saldos deudores personales impagados, cuando
hayan transcurrido ms de noventa das desde su vencimiento.
VI.
LAS CLASIFICADORAS DE RIESGO:
Empresa dedicada a analizar la solvencia financiera de las Entidades y Compaas importantes.

Son organizaciones enfocadas esencialmente a prestar servicios de calificacin financiera de
diverso orden como: deuda pblica y privada de una amplia variedad de Sectores Industriales y
Comerciales, Instituciones Bancarias y Financieras, Sociedades de Inversin y de Pensiones,

Habilidad de Compaas de Seguros de Pago de Siniestros, Emisiones Estructuradas soportadas
con diversos activos, etc.
La clasificacin sobre empresas del sistema financiero y de seguros realizada por las siguientes
empresas clasificadoras de riesgos aqu disponibles, no constituye publicidad de ningn tipo por
parte de esta SBS. En este sentido, la SBS no provee, ni podr presumirse que brinda asesora
financiera, contable o de inversiones a ninguna persona natural, jurdica o institucin que acceda
a su contenido en base a la informacin que a continuacin se presenta. Asimismo, no se
responsabiliza ni garantiza la veracidad de la informacin aqu presentada. La referencia a
cualquier empresa del sistema financiero o de seguros, cualquier producto, nombre, proceso,
etc, que aparezca a continuacin no constituye ni deber presumirse que constituya
confirmacin o recomendacin alguna a favor por parte de esta Superintendencia.
Las empresas clasificadoras de riesgo en el Per.
El concepto de clasificadora de riesgo aparece por primera vez en el Per con la ley de
Mercado de Valores (Decreto Legislativo #755) entre las normas referidas a la
proteccin del inversionista, donde se les define como sociedades que tienen como fin
exclusivo el categorizar los riesgos de valores que han de ser objeto de oferta publica
primaria. En el caso de las inversiones que realizan las administradoras de fondos de
pensiones (AFP), los instrumentos deben ser obligatoriamente clasificados.
En el Per son: APOYO, PACIFIC CREDIT, CLASS & ASOCIADOS Y
EQUILIBRIUM
CLASIFICACIN DE RIESGO
La clasificacin de riesgo es una opinin sobre la futura capacidad de que un emisor cumpla a
tiempo con las condiciones establecidas en el contrato de emisin de un instrumento
representativo de deuda.
La categora de clasificacin de riesgo mide la probabilidad que el emisor incumpla en sus
compromisos establecidos a travs del tiempo de vida del instrumento, agregando en el caso de
los instrumentos de largo plazo una evaluacin sobre los efectos de prdida econmica que
pueda ocasionar el incumplimiento.
Class & Asociados S.A. Clasificadora de Riesgo es una empresa constituida de acuerdo a la
legislacin peruana sobre mercado de capitales, sistema bancario y sistema de seguros, con el
fin exclusivo de desarrollar actividades de clasificacin de riesgo de instrumentos financieros de
oferta pblica y de empresas en general.
Las clasificaciones de riesgo representan las opiniones de Class & Asociados S.A. Clasificadora
de Riesgo sobre la probabilidad que un determinado instrumento sea pagado en las condiciones
prometidas en el contrato de emisin. Son opiniones fundadas, pero esencialmente subjetivas,
sobre el riesgo relativo de los ttulos o valores. Fundada, por cuanto la opinin est basada sobre
un anlisis profesional de informacin tanto cuantitativa como cualitativa.
Esta evaluacin incluye (pero no se limita a) la utilizacin de diversas tcnicas de anlisis
financiero y econmico. Subjetiva, porque las clasificaciones no son el resultado de la
aplicacin rgidas predeterminadas en forma precisa, sino del uso criterioso, experimentado e
independiente de diversas tcnicas y procedimientos, considerando tanto informacin histrica
como proyecciones. Class & Asociados S.A. Clasificadora de Riesgo slo clasifica a aquellos
emisores que colaboran con el proceso de clasificacin, entregando la informacin relevante y
fidedigna que permita efectuar satisfactoriamente la labor de clasificacin.
Por esa labor, Class & Asociados S.A. Clasificadora de Riesgo recibe una remuneracin, que se
establece segn los recursos necesarios para realizarla. Esta remuneracin es normalmente
pagada por los emisores. Para cumplir cabalmente con su rol, Class & Asociados S.A.
Clasificadora de Riesgo sigue una poltica de estricta independencia respecto de emisores,
inversionistas, agentes colocadores, intermediarios y entidades de gobierno.
La informacin presentada utilizada en los anlisis que se publican proviene de fuentes
consideradas altamente confiables. Sin embargo, dada la posibilidad de error humano o
mecnico, Class & Asociados S.A. Clasificadora de Riesgo no garantiza la exactitud o
integridad de la informacin y, por lo tanto, no se hace responsable de errores u omisiones,
como tampoco de las consecuencias asociadas con el uso de esa informacin.
Es importante tener en consideracin que las clasificaciones de riesgo no son, en ningn caso,
una recomendacin para comprar, vender o mantener un determinado ttulo o valor.
I.
Proceso
Todo proceso de clasificacin de riesgo se inicia cuando en virtud de un requerimiento legal
o procesal se establece un contacto preliminar con un cliente. Este contacto puede
producirse directamente o a travs de un intermediario, generalmente un banco de inversin.
Los requerimientos que obligan a contratar los servicios de la empresa, como empresa
clasificadora de riesgo puede provenir de la Comisin Nacional Supervisora de Empresas y
Valores (CONASEV), cuando se trate de una nueva emisin de un instrumento de deuda, de
la Superintendencia de Administradoras Privadas de Fondos de Pensiones (SAFP), cuando
se trate de un instrumento de deuda pasible de ser adquirido por las AFPs o de la
Superintendencia de Banca y Seguros (SBS), cuando se requiere la clasificacin de riesgo

institucional de Fortaleza Financiera.
Luego de confirmarse la eleccin de nuestra empresa, como una de las dos empresas
clasificadoras de riesgo segn acuerde el cliente, se procede a la firma de un contrato en el
que se establecen las obligaciones contractuales entre las partes.
A partir de ese momento, la gerencia de Clasificadora de Riesgo, por delegacin del Comit
de Clasificacin, designa a un Analista como responsable del cliente en mencin, quien se
encargar del proceso de debida diligencia y de la recepcin de la informacin completa, lo
que incluir visitas de campo.
Cumplida la debida diligencia y la(s) visita(s) de campo, el Analista iniciara el trabajo de
preparacin del Informe de Dictamen de Clasificacin de Riesgo.
Segn corresponda, este documento ser revisado por un Analista, antes de ser presentado
en el Comit de Clasificacin.
Luego de las revisiones, verificaciones y constataciones del caso, el informe queda en
condiciones de ser discutido en el seno del Comit de Clasificacin. Este Comit se
encuentra en sesin permanente, requiriendo tan solo de la presencia de tres de sus
miembros, para sesionar a peticin de cualquiera de ellos o segn las necesidades del
mercado.
En sesin de Comit de Clasificacin, la que se realiza cuando menos una vez al mes, se
revisa el borrador de los informes, asignndose las categoras de clasificacin de riesgo que
correspondan, segn los dictmenes o revisiones que produzcan acuerdos en cada sesin.
Inmediatamente, se comunica por escrito al cliente sobre el correspondiente acuerdo del
Comit, as como a las autoridades que sean requeridas, siendo el aviso a CONASEV y a la
Bolsa de Valores de Lima (BVL), de naturaleza obligatoria, mientras que los dirigidos a la
SBS, en funcin a las necesidades y pedidos del cliente.
Previo al aviso a cada una de las respectivas autoridades, se observara los plazos de
respuesta por parte del cliente, de acuerdo a lo establecido en el correspondiente
procedimiento reglamentario.
En caso no se requiera efectuar una revisin del acuerdo del Comit, se proceder, si esto
fuese requerido, a la publicacin del aviso que corresponda segn el respectivo reglamento
y a las necesidades del cliente, as como a la difusin del acuerdo del Comit y sus
fundamentos, a travs de notas de prensa en diarios especializados y en la pgina WEB de

Class & Asociados S.A.
Simultneamente y segn sea el caso, se remitirn copias originales de los Informes
Dictamen de Clasificacin de Riesgo al cliente y a las autoridades correspondientes. En el
caso del pblico en general, se podr solicitar copias de los informes completos de acuerdo
a las polticas de difusin de Clasificadora de Riesgo. Los informes que se elaboren, de
acuerdo a lo sealado en el presente acpite, se ajustarn rigurosamente a las Polticas de
Informacin Privilegiada y del Deber de Reserva sealados en la reglamentacin vigente, y
en el Cdigo de tica de la empresa.
Una vez realizada la primera asignacin de categora de clasificacin de riesgo, el Analista
responsable queda encargado de efectuar el seguimiento relativo al flujo futuro de
informacin, de manera de poder proceder a las futuras revisiones de las clasificaciones
otorgadas. Las revisiones debern tener como mnimo una frecuencia trimestral, en lo que a
informacin cuantitativa se refiere, quedando a criterio del Comit exigir mayor detalle y
anlisis.
El Comit queda encargado de supervisar el adecuado seguimiento de las revisiones
peridicas, as como de los informes a confeccionar segn sea el caso. Ello puede originarse
a pedido expreso del cliente, de un miembro del Comit o por haber ocurrido un hecho que
amerite una revisin de la categora de clasificacin de riesgo previamente otorgada.
En todos los casos, la gerencia de Class & Asociados S.A. Clasificadora de Riesgo es
responsable de dar cumplimiento a las polticas de difusin de informacin de clasificacin
de riesgo establecidas.
II.
Metodologas
Empresas Bancarias y Financieras
Fondos de Inversin y Fondos Mutuos
EMPRESAS BANCARIAS Y FINANCIERAS

A continuacin se describen los criterios y procedimientos que Clasificadora de Riesgo, utiliza
en el proceso de clasificacin de riesgo de instrumentos de oferta pblica de instituciones
financieras (bonos de arrendamiento financiero, bonos subordinados, depsitos a plazo, pagares
avalados, etc.), as como para sus acciones representativas del capital social. La metodologa
aplicable a la asignacin de categora de riesgo institucional de fortaleza financiera es similar,
debindose considerar en ese caso, la simbologa que corresponde.
A. Procedimiento de clasificacin de riesgo

La clasificacin de los bonos, ttulos de deuda, acciones, y fortaleza financiera de
instituciones financieras, consta de cinco etapas:
1. Anlisis de la informacin.
2. Anlisis de la solvencia.
3. Anlisis de la liquidez de la empresa y/o instrumento.
4. Anlisis del contrato de emisin.
5. Clasificacin final
1. Anlisis de la informacin
El proceso de anlisis comienza por verificar si el emisor presenta informacin
representativa y vlida. Se trata de determinar, a juicio de Clasificadora de Riesgo, si
los estados financieros y otros antecedentes complementarios, son suficientes para
inferir razonablemente la situacin financiera de la institucin y evaluar el riesgo
asociado a sus ttulos de oferta pblica.
Como criterio general, se considera que la informacin de un emisor no es vlida y
representativa, si contiene antecedentes falsos que pueden inducir a conclusiones
errneas respecto de una clasificacin.
Tampoco la es, si la institucin hubiere experimentado cambios significativos en la
composicin de sus activos o pasivos, o se hubiesen producido otras circunstancias que,
habiendo afectado la rentabilidad, son probables que no se repitan, y sus estados
financieros no pueden ser uniformados para incorporar los efectos correspondientes.
En caso de fusiones, por ejemplo, se entiende que existe informacin vlida y
representativa, si la relativa a las instituciones objeto de la fusin tiene las
caractersticas sealadas. Cuando se trate de la divisin de una institucin financiera, la
informacin de la institucin dividida se entiende vlida y representativa para clasificar
los ttulos de las sociedades producto de la divisin, slo si tiene dichas caractersticas y
fuese razonablemente separable para los aos considerados.
2. Anlisis de la Solvencia
En el anlisis global de la situacin de una institucin financiera, lo esencial es la
determinacin de su solvencia, esto es, su capacidad para responder por su pasivo
exigible y otras obligaciones y responsabilidades. Esta capacidad debe ser analizada en
relacin con la ocurrencia de diversos fenmenos que pueden influir sobre los
resultados econmicos de la institucin. En este sentido, la solvencia implica
necesariamente efectuar juicios con respecto al futuro.
Diversos son los factores que afectan la solvencia o fortaleza financiera de una entidad.
La combinacin de estos factores recoge las variables claves en la solvencia de una
entidad y determina su capacidad para responder por sus obligaciones ante eventuales
prdidas.
Estos factores se agrupan en los siguientes grupos de indicadores:
a) Adecuacin de capital
b) Estabilidad financiera
c)
d)
e)
f)
Polticas de administracin crediticia

Administracin y propiedad
Posicin y trayectoria en el sistema
Proyecciones
a. Adecuacin de capital
En la metodologa de Class & Asociados S.A. Clasificadora de Riesgo ningn indicador
o ndice por s slo es determinante de la clasificacin final de una entidad. En este
contexto, si bien la evaluacin de la adecuacin del capital parte de una base comn
como es el concepto de patrimonio econmico, la metodologa considera el anlisis de
un conjunto de indicadores que permiten identificar caractersticas de la entidad.
Como medida de solvencia o fortaleza financiera, el indicador de Endeudamiento
Econmico (qu porcentaje del pasivo exigible tiene un respaldo segn el patrimonio
econmico), est libre de alteraciones ante cambios en los criterios de contabilizacin
que no tienen contrapartida real.
La Tolerancia a Prdidas, otro de los ratios utilizados, es un indicador ajustado de la
relacin patrimonio a activos. Indica qu porcentaje de sus activos depurados, o del
valor econmico de sus activos, puede perder una entidad financiera manteniendo su
solvencia. Mientras mayor sea el indicador, mayor es la capacidad de la empresa para
soportar prdidas y responder por sus obligaciones.
Un ltimo indicador considerado en la metodologa de Clasificadora de Riesgo,
corresponde al ndice de Basilea. Este relaciona un concepto de patrimonio econmico
y los activos corregidos por el tipo de riesgo genrico, segn lo establecido en la
legislacin nacional, y definido como "endeudamiento normativo".
En resumen, la evaluacin de la adecuacin de capital se realizar sobre la base de las
seales que entreguen los indicadores de Tolerancia a Prdidas, Endeudamiento
Contable, Compromiso del Capital e Indice de Basilea, de acuerdo con la interpretacin
que, en definitiva, el Comit de Clasificacin realice sobre ellos como conjunto, en
funcin de las caractersticas de cada entidad en particular.
b. Estabilidad financiera
La evaluacin de la estabilidad financiera tiene por objeto determinar la exposicin de
la entidad a riesgos asociados a baja rentabilidad, ineficiencias de operacin,
inadecuada administracin de polticas de calce y de liquidez o a los efectos de
marcadas fluctuaciones en estas variables. Por tal razn, su anlisis se realiza a partir la
medicin de indicadores de:
Rentabilidad
Eficiencia operacional
Riesgo de iliquidez
Riesgo cambiario
Rentabilidad
La metodologa de
Clasificadora de Riesgo considera la medicin de diferentes
indicadores, destacando como los principales: la rentabilidad sobre los activos

depurados (RAD) y la rentabilidad sobre el capital.
Rentabilidad sobre los activos depurados

La medicin del RAD se realiza a partir del Margen Operacional Neto, definiendo este
como ingresos operativos menos gastos operativos, menos el gasto estimado en
provisiones mnimas para cubrir las variaciones en las colocaciones, incluyndose la
correccin monetaria que pudiera presentarse.
El concepto de Margen Operacional Neto refleja el potencial de variacin del
Patrimonio Econmico o, ms precisamente, su componente ms estable, as como
propio del giro del negocio.
Rentabilidad sobre el capital
La medicin de la rentabilidad sobre el capital se realiza sobre los resultados netos
obtenidos por la empresa, en un clculo que no reviste mayor depuracin. Este ndice,
complementa al anterior, dando una seal respecto de cmo se benefician los
propietarios de la entidad y cul es la estabilidad de los beneficios asociados a su
inversin.
En el anlisis de rentabilidad de Clasificadora de Riesgo, los indicadores utilizados no
se refieren slo a un perodo determinado. Ms all del valor puntual que esos
indicadores muestran en un momento, se evala su estabilidad y la tendencia de los
mismos a travs del tiempo.
Eficiencia Operacional
En el anlisis de Clasificadora de Riesgo, el concepto de eficiencia utilizado se refiere
al uso de recursos en la generacin de determinadas operaciones y resultados.
Para estos efectos, se utilizan diversos indicadores que relacionan partidas del estado de
resultados (utilidad operacional, utilidad neta), del balance (total de activos, activos
productivos, colocaciones, depsitos) y de niveles de operacin (nmero de empleados,
nmero de sucursales, colocaciones, depsitos) con:
gastos de apoyo
gastos de personal
gastos de administracin
nmero de empleados
nmero de sucursales
Riesgo de iliquidez
La liquidez de una empresa se refiere a la relacin que, en un momento determinado,
existe entre sus recursos lquidos y las obligaciones que le son exigibles en ese
momento. El riesgo de iliquidez se refiere a la posibilidad de que la empresa no pueda
cumplir cabalmente sus exigibilidades como consecuencia de una falta de recursos
lquidos.
Las mediciones de riesgo de iliquidez que se consideran de mayor importancia evalan

la necesidad de renovacin de pasivos de exigibilidad inmediata, dados los
vencimientos de activos y pasivos pertinentes, como proporcin tanto de los mismos
pasivos como del patrimonio. Para estos efectos, se considera como de maduracin
inmediata toda operacin con plazo residual inferior a 30 das.
El anlisis global de la liquidez se hace con especial nfasis en la liquidez bsica,
complementndose, con los resultados de la evaluacin de la liquidez de corto plazo y
de la liquidez de mediano plazo.
Riesgo cambiario
El riesgo cambiario se relaciona con las prdidas que una institucin puede
experimentar como consecuencia de fluctuaciones en el tipo de cambio. En forma
anloga al riesgo relativo a cambios en las tasas de inters, estas prdidas surgen por la
existencia de descalces no cubiertos entre activos y pasivos denominados en distintas
monedas.
Este riesgo tiene la agravante, con relacin a otros riesgos financieros que implican
variaciones en el valor econmico de activos y pasivos, de que las variaciones
cambiarias pueden ser significativas y darse en forma totalmente inesperada.
El riesgo cambiario se considerar dentro de rangos normales si ante variaciones
significativas, no esperadas del tipo de cambio, el efecto sobre el patrimonio econmico
y el endeudamiento de la entidad no compromete la posicin financiera de la entidad.
c. Polticas de administracin crediticias
Por la naturaleza de la actividad crediticia, las polticas de administracin de crditos
asumen un rol crucial en el proceso de clasificacin de riesgo, toda vez que definen la
probabilidad de prdida del principal activo de las instituciones financieras: su cartera
de crditos.
A continuacin se presentan los principales aspectos que se consideran al evaluar las
caractersticas de las polticas crediticias como parte del proceso de clasificacin de
riesgo.
Factores objetivos: prdidas histricas y exigencia de provisiones, poltica de
garantas, concentracin crediticia, cumplimiento de las regulaciones.

Factores subjetivos: proceso de otorgamiento del crdito, procedimiento de
seguimiento del deudor, procedimientos de cobranza a deudores en
incumplimiento, estructuracin de procedimientos (manuales, actualizaciones,
incentivos), controles previstos en procedimientos. La metodologa para evaluar
las polticas crediticias no contiene una frmula que pondere mecnicamente
cada factor analizado, para as llegar a una opinin final "objetiva".
d. Administracin y propiedad
Los factores hasta aqu considerados sealan parte importante de los aspectos ms
relevantes de la gestin de una entidad financiera. Sin embargo, un elemento clave en
trminos de sus proyecciones y de la confiabilidad de la informacin, es el referido a la
calidad moral y profesional de su administracin y sus propietarios. Se consideran, en
general, los siguientes factores:
Preparacin profesional y experiencia en el negocio financiero de los directores
y principales ejecutivos.
Montos, condiciones y calidad de las operaciones con entes vinculados a su
propiedad o gestin.
Actitud de la administracin con relacin al fiscalizador y a las normas.
Solvencia del grupo propietario o grupos propietarios.
Como resultado de este anlisis se considerarn las caractersticas de la administracin
y propiedad como favorables si no se puede inferir que, como consecuencia de ellas,
pueda producirse un deterioro en la fortaleza financiera de la empresa.
e. Posicin y trayectoria de la empresa en el sistema
La metodologa incluye en el anlisis un examen de la posicin de la empresa en el
sistema financiero. Aspectos tales como su historia, la evolucin de sus operaciones, su
participacin de mercado y otros de similar ndole, permiten identificar la importancia
relativa que el mercado asigna a la entidad. Al mismo tiempo, posibilitan estimar su
sensibilidad ante las fluctuaciones de la industria como un todo o ante situaciones de
competencia agresiva.
Cada evaluacin es precedida siempre de un anlisis comparativo y detallado de todo el
sistema financiero, tanto de empresas bancarias, como de empresas financieras,
estableciendo en cada caso, el grado de participacin en sus respectivos mercados, su
desempeo en el tiempo, as como, la posicin relativa del emisor a clasificar. Esta
evaluacin se efecta en todo el detalle analtico establecido en la plantilla de anlisis
cuantitativo preparada para cada entidad, incluyendo la determinacin de ranking o
posicionamiento de todas las empresas del sistema, en cuanto a las cuentas del activo y
del pasivo, as como de los diferentes niveles que establecen sus resultados financieros
y el desempeo de las cuentas patrimoniales.
f.
Proyecciones
Evaluar el riesgo de una empresa emisora de valores requiere necesariamente efectuar
juicios con respecto al futuro. En este sentido, se debe enfatizar que realizar
proyecciones de instituciones bancarias, es ms el fruto de la experiencia y
conocimiento del analista, que el resultado de la aplicacin de una tcnica de general
aceptacin.
Para efectuar las proyecciones de una institucin en particular, existen diferentes
caminos. Clasificadora de Riesgo hace una apreciacin conjunta sobre la probable
evolucin del sistema financiero como un todo y la situacin de la institucin en

particular, segn sus caractersticas especficas.
3. Anlisis de la liquidez de la empresa y/o instrumento
El anlisis de la liquidez del instrumento considera la presencia burstil, la dispersin
de la propiedad (para el caso de acciones), la rotacin o montos transados y la
profundidad de los mercados en los que se transa.
Sobre la base de la informacin dada por los elementos anteriores, Clasificadora de
Riesgo determinar si la liquidez del bono o accin es adecuada, si existe riesgo de
prdida por iliquidez si es el caso, o si se da el caso de carencia de liquidez del
instrumento (ausencia de negociacin).
4. Anlisis del contrato de emisin
Existen mltiples caractersticas especiales que pueden afectar a un instrumento,
destacndose las garantas y los resguardos, normalmente asociados a emisiones de
bonos. Entre ellas, se pueden sealar las siguientes:
Garantas o seguros estatales o de terceros.
Tratamientos preferenciales en caso de declaracin de convenio o liquidacin.
Cauciones especiales, como fianzas, prendas e hipotecas.
Condiciones contractuales especiales que obligan al emisor a determinadas
polticas de administracin y a mantener ciertos indicadores financieros dentro
de determinados rangos.
Las protecciones especiales que otorgue un determinado instrumento pueden mejorar su
clasificacin con relacin a la del emisor, en la medida en que se juzgue que
efectivamente se produce un incremento en la probabilidad de ser pagado en las
condiciones pactadas. Sin embargo, el criterio general de Clasificadora de Riesgo es que
la capacidad de pago del emisor es lo relevante y que slo en casos excepcionales es
pertinente considerar fuentes complementarias.
En el caso de los bonos subordinados, Clasificadora de Riesgo normalmente asigna una
clasificacin inferior a la de la solvencia del emisor, en atencin a su condicin de
deuda con menor prioridad en caso de liquidacin.
5. Clasificacin final
Una vez obtenida la clasificacin de la capacidad de pago del emisor y evaluados los
resguardos y las garantas de la emisin, la determinacin de la clasificacin final del
instrumento, comprende una ponderacin de estos elementos.
El criterio que utilizas Clasificadora de Riesgo, es que la base de la clasificacin del
instrumento est dada por la clasificacin de solvencia del emisor. En consecuencia,
slo en casos excepcionales las garantas y resguardos producen cambios no marginales
en la clasificacin de la capacidad de pago.
En el caso de acciones, se considera eventualmente otros elementos que puedan influir

en el valor del ttulo, como son: la poltica de dividendos, la relacin precio/utilidad, el
prestigio histrico de la empresa comprobado por la calidad de su operacin, as como,
la frecuencia de negociacin de los ttulos en el mercado burstil.
La clasificacin final de una entidad no es el resultado de un proceso automatizado de
ponderaciones sobre determinados indicadores, sino que recoge la opinin que respecto
a la capacidad de pago de un emisor tienen los analistas responsables y, en ltima
instancia, el Comit de Clasificacin, que es el responsable de asignar una clasificacin
final.
FUENTE: Clasificadora de Riesgo Class y Asociados S.A
VII.
CONCLUSIONES:
El BID tiene el mandato de promover el desarrollo con la contribucin del sector

privado. Hasta antes de la crisis financiera, el financiamiento del BID al sector privado iba en
ascenso, llegando a casi 50% del total el 2008, pero la necesidad de recursos del sector pblico
para afrontar la crisis revirti esta tendencia. Las ltimas cifras indican que es probable que el
sector privado retome relevancia nuevamente por el crecimiento observado el 2012 y 2013. Sin
embargo, las evaluaciones reflejan que todava es complejo medir el impacto que tienen los
proyectos de financiamiento del BID al sector privado en el desarrollo; por tanto, es complejo
identificar la relacin entre esta va de canalizacin de recursos y aspectos como la reduccin de
pobreza y desigualdad, ms an si el actor tiene como principal finalidad la rentabilidad.
En un escenario futuro de mayor coordinacin entre el financiamiento con y sin garanta
soberana, es decir, entre el financiamiento al sector pblico y privado, el desafo es cmo
lograr que a la vez se cubran los intereses del sector pblico y que el sector privado
contribuya al desarrollo, ms an cuando las directrices de financiamiento sin garanta
soberana flexibilizan requisitos previos relativos a la propiedad, a fin de facilitar las alianzas
pblico-privadas.
El apoyo que el BID le ha dado al sector privado a travs de diferentes fuentes,
instrumentos y ventanillas, muestra que entre los destinos principales estn las empresas
grandes, pases ms desarrollados de la regin e intermediarios financieros.
Existe una delgada lnea entre las diferentes ventanillas del BID que brindan apoyo al sector
privado, lo que en evaluaciones del mismo BID no ha facilitado una llegada eficiente a los
objetivos de desarrollo a travs del sector privado.
En respuesta a los desafos que plantea la existencia de cuatro ventanillas, se encuentra en
discusin la propuesta de creacin de una nueva corporacin a conformar, y al ser Estados
Unidos el socio mayoritario, tendr un rol definitivo en sus caractersticas, y sobre todo en la
reposicin de capital para esta nueva estructura.
Ante la decisin de darle un mayor impulso a su financiamiento al sector privado con el cambio
estructural que planea realizar, concentrando todas sus ventanillas en una sola, el reto ser un
mayor esfuerzo por llegar a las pequeas iniciativas y revertir esta tendencia.
Por otra parte, aunque se han hecho esfuerzos importantes, el BID todava necesita impulsar
ms la implementacin de salvaguardas socio ambientales efectivas, ms aun considerando que
la infraestructura es uno de los sectores que recibe importante financiamiento, y que a raz de
iniciativas como Cosiplan, son reas protegidas como la regin de la Amazonia las que se
podran ver afectadas con la construccin de actuales y futuros megaproyectos (hidroelctricas y

corredores).
La situacin de crecimiento de Amrica Latina se caracteriza por una reprimarizacin de
la economa, por lo tanto, un apoyo a la diversificacin econmica a travs de un financiamiento
responsable al sector privado y pblico podra tener un aporte importante para contribuir a una
sostenibilidad de ms largo plazo en el desarrollo de los pases de la regin. Dado que el BID
prioriza el financiamiento de sectores financieros, es difcil rastrear el destino de sus recursos a
travs de estos intermediarios, para analizar el tipo de desarrollo que se financia, los informes en
general muestran que existe una adicionalidad y que hay esfuerzos por canalizar hacia sectores
que tienen poco acceso a financiamiento, pero esto principalmente en las iniciativas con menos
recursos como FOMIN y OMJ.
La decisin de darle un mayor apoyo al sector privado deber considerar que la
rentabilidad es el principal factor que caracteriza la naturaleza misma de este sector, por lo que
se debern considerar los mecanismos que permitirn al BID velar, y contar con los medios para
evaluar, que los recursos canalizados a travs de esta va efectivamente contribuyan al
desarrollo y reduccin de la pobreza y desigualdad.
En perspectiva, quedan las interrogantes sobre las caractersticas que tendr la Nueva
Corporacin, como ser su gobernanza, capital, prioridades, criterios de salvaguardas, criterios
de pases o sectores beneficiarios, por mencionar algunos, que sern aspectos importantes para
asimilar cul ser el impacto en la regin a partir de esta decisin.

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Erradicar la pobreza extrema y el hambre.

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FUENTE: MINISTERIO DE ENERGA, MINAS E HIDROCARBUROS, 2015.

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BRECA (ANTES BRESCIA):

Como parte de su estrategia, desde el 2010 construy cuatro centros mdicos en el

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Fuente: BCRP - Elaboracin: ProInversin (2015)

REGISTRO DE APORTES AL CAPITAL:

Saldo de Inversin Extranjera Directa, como Aportes al Capital

Fuente: BCRP - Elaboracin: Pro-Inversin (2015)

Los principales inversionistas que efectuaron movimientos de capital, a travs de aportes o

PERU COPPER SYNDICATE LTD.

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ANGLO QUELLAVECO SARL

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ROL DEL SISTEMA FINANCIERO EN LA EMPRESA

El rol del Sistema Financiero es un elemento clave en la gestin empresarial. Su adecuado

Cmo se debe financiar el volumen de inversin previsto o cmo conformar la estructura

Buscar fuentes de financiamiento para la empresa, fuentes tales como prstamos,

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