1

25 de enero de 2016
Moneda y Banca
Profesor: Jaime Maya
Esteban Males
Siwi Flores
Ensayo 1
Tasa natural de inters
Johan Gustaf Knut Wicksell, naci en Estocolmo Suecia el 20 de
diciembre de 185, fue la primera persona que defini el concepto de la tasa
natural de inters (TNI) y la tasa de inters monetaria en su obra Interest and
Prices (Wikipedia, 2015). La tasa natural fue creada con el fin de establecer un
equilibrio monetario, es decir, donde la oferta y la demanda se equilibran en el
mercado de bienes reales. La tasa de inters monetaria es la tasa que pagan
los bancos por invertir capital por un determinado tiempo.
Sin embargo, para lograr un equilibrio monetario es necesario que se
cumplan tres condiciones esenciales que son: igualdad entre la tasa natural y la
tasa monetaria, igualdad entre el ahorro y la inversin; y la estabilidad en el
nivel de precios. Por lo tanto, en este ensayo se hablara sobre: quien y para
que fue creada la tasa natural de inters, que es la tasa natural de inters, cual
es la funcin de tasa natural de inters, y la utilidad de la tasa natural de
inters.
Primeramente, la tasa natural de inters fue introducida por primera ves
en 1898 por Knut Wicksell quien sin duda fue unos de los pensadores mas
importantes a finales del siglo XX; por sus aportes a la teora econmica.
Wicksell estudio las ideas de Leon Walras y Eugen Von Bohm-Bawerk para
contextualizar y definir importantes distinciones entre la tasa natural y tasa
monetaria; con el fin de explicar el movimiento de los precios en una economia
(Camacho, 2011). El se dio cuenta que existian variaciones ciclicas de precios
en diferentes periodos de tiempo, las cuales ocurrian sin importar las
variaciones de la cantidad monetaria; por lo que, intuyo que existe un
desquilibrio economico y monetario que dependian de las tasas de interes.
Wicksell utilizo estas tasa para lograr un equilibrio monetario, pero para
conseguir un equilibrio economico y monetario requiria igualar la tasa natural y
tasa monetaria; conforme las tres condiciones que el establecio. Ademas, para
lograr el equilibrio se evaluo que las variaciones de ambas tasas no se igualan
inmediatamente sino que debian pasar por un proceso de ajuste donde se
genera un proceso de acumulacion de precios, es decir, es la tasa de interes
que gana por invertir un capital en un periodo de tiempo. En definitiva la tasa
natural fue creada con el fin de establecer una estabilidad monetaria, donde la
tasa no ejerza preciones de alza o baja en los precios de la economia (Espaa,
2008).
Por otra parte, es importante para este estudio definir que es la tasa
natural de interes para poder compreder su funcin y utilidad en la economia.
La primera definicin en terminos de rendimiento de capital; la tasa natural es
aquella tasa de inters que es neutral frente a las variaciones de precios en
una economia. Tambien, la la tasa de inters natural representa el rendimiento
obtenido por el capital real y desempea el papel de pivote en el proceso
acumulativo (Camacho, 2011). O tambien, se la define como la productividad
marginal fsica de los factores del proceso indirecto de produccin (Camacho,
2011). En pocas pablabras la tasa natural de interes es la unica tasa a la se

2
puede pedir prestado, ya que, esta tasa es neutral ante la varicin de los
precios.
Wicksell define la funcin de la TNI de acuerdo a trminos de
rendimiento de capital, dado que esta tasa ser equivalente al rendimiento
alcanzado por inversin fsica en una economa sin fricciones, esto significa en
ausencia de rigidez nominal, la tasa de rendimiento del capital se relaciona con
la productividad marginal neta de depreciacin y en ese rendimiento, se logra
equilibrio de largo plazo entre oferta y demanda de factores productivos y no
existirn presiones de precios y producto se encontrara en su nivel potencial.
A corto plazo, la TNI es un rendimiento que garantiza estabilidad de
precios periodo a periodo, un equilibrio que se logra en ausencia de rigidez de
precios. La TNI desde esta perspectiva, es aquella tasa consistente con una
inflacin estable y un producto en su nivel potencial, es decir, es la tasa de
inters real de corto plazo que prevalece cuando los efectos de los shocks
sobre la demanda y sobre la oferta han desaparecido. Con las siguientes
caractersticas a corto plazo:
1. Es igual a la productividad marginal del capital neta de depreciacin
2. Es consistente con el producto en su nivel potencial
3. Se asocia a una relacin de equilibrio, consistente con la estabilidad de
precios
4. Evoluciona en el tiempo en asociacin a factores estructurales de la
economa (productividad, preferencias de consumidores, tasa de
crecimiento de poblacin, stock de capital, poltica fiscal .etc.)
La tasa natural de inters equivale al rendimiento que se esperara del
capital en el caso de no existir fricciones en la economa, el cual debe ser el
tipo de inters determinado por la poltica monetaria en un contexto carente de
rigideces.
La definicin de tasa natural de inters coincide con planteamientos
introducidos por Wicksell y encontrarse con modelos econmicos. Los rasgos
que satisfacen los modelos para coincidir la interpretacin neo-wickeselliana de
la poltica monetaria son:
- Comportamiento de precios o inflacin se expresaran en funcin de la
diferencia entre tipos de inters fijados por poltica monetaria y tasa
natural de inters.
- La tasa natural de inters depende de fundamentos reales
(productividad marginal del capital, elasticidad intertemporal de
sustitucin del consumo o crecimiento de la poblacin, otros)
De modo que en el marco en el que se estima la tasa natural se centra en
fluctuaciones de la tasa natural en torno a una media que se considera
constante (movimientos de alta frecuencia), se identifican las respuestas de la
tasa natural ante perturbaciones transitorias en la economa y por tanto tiene
mayor variabilidad cclica. En cambio si la tasa natural se identifica bajo un
escenario que se consideran fluctuaciones temporales como cambios en su
valor medio se obtiene un concepto con movimientos de baja frecuencia y que
tendr menor carcter cclico.
La tasa natural puede ser utilizada para los crditos, ya que, es la nica
tasa de inters a la que se puede pedir prestado que es neutral a los precios,
en el sentido de que no tiende a incrementarlos ni a disminuirlos. Sin embargo,
bajo la existencia de rigideces nominales (de precios y/o salarios) se generan
brechas entre la tasa de inters real observada en la economa y su tasa

3
natural. Si la tasa de inters real se encuentra por debajo de su valor de
equilibrio (brecha negativa), la in accin tiende a acelerarse; si, por el contrario,
la brecha es positiva, la inflacin tiende a enlentecerse.
En conclusin, Wicksell defini el concepto de la tasa natural de inters
para demostrar que la economa puede llegar a tener un equilibrio monetario,
donde la tasa natural y la tasa monetaria son equivalentes. Adems, la tasa
natural como definicin equivale al rendimiento esperado por la inversin de un
capital real en una economa sin fricciones. Tambin, la funcin de la tasa
natural a largo plazo es lograr un equilibrio entre la oferta y la demanda en el
mercado de los bienes reales. Y finalmente, la tasa natural es la tasa que
debera tomarse como referencia para realizar un prstamo porque es una tasa
neutra ante el precio.

4
Referencias
Espaa, V. (2008). LA TASA NATURAL DE INTERES: Estimacin para la
economa uruguaya. Tasa natural de inters. Recuperado el 24 de enero
de 2016 desde http://www.cemla.org/red/papers2008/red13-uruguay2.pdf
Camacho, D. (2011). Knut WicKsell: tasa de inters natural y monetaria.
Tiempo econmico. Recuperado el 24 de enero de 2016 desde
http://www.tiempoeconomico.azc.uam.mx/index.php/articulos?
format=raw&task=download&fid=95
Una aproximacin emprica a la evolucin de la tasa natural de inters
y el crecimiento potencial. Recuperado el 23 de enero de 2016 desde:
http://www.bde.es/f/webbde/SES/Secciones/Publicaciones/Publicaciones
Seriadas/DocumentosTrabajo/04/Fic/dt0416.pdf
Wikepedia. (2015). Knut Wicksel. Recuperado el 24 de enero de 2016 desde
https://es.wikipedia.org/wiki/Knut_Wicksell