La Crisis Financiera y sus

efectos en Colombia
ALFREDO ARANA VELASCO
Gerente Corporativo de Coomeva
Buenos Aires - Febrero 2.009- ACI Comit Cofia

Contenido

Origen y efectos de la crisis financiera

Efectos en Latinoamrica

Efectos en Colombia

Conclusiones y respuesta de las Cooperativas

 La economa tiene ciclos expansivos y

recesivos, no predecibles y con cuasas

mutantes. Anonimo

Las burbujas de los activos dependen

del crecimiento del crdito.
C. P. Kindelberguer

Cronologa de la crisis financiera - 2007- 1T 2008

Jun 2007
El banco
neoyorquino
Bear Stearns
anuncia la
quiebra de dos
de sus fondos
especulativos a
raz de las
"subprimes"

Feb 2007
Crditos
hipotecarios
impagos en
EEUU se
multiplican y
provocan las
primeras
quiebras de
bancos
especializados

Fuente: La Nacin

3 ago 2007
Fuerte
cada de las
Bolsas, por
temores de
propagaci
n de la
crisis.

10 ago 2007
Las bolsas
mundiales
vuelven a
derrumbarse

9 ago 2007
BNP Paribas, anuncia
la suspensin de tres
fondos expuestos al
mercado de las
"subprimes". BCE
inyecta 94.800
millones de euros en
el flujo monetario de la
zona euro; la Fed
inyecta 24.000
millones e USD.

14 sep 2007
El Banco de
Inglaterra
(central)
salva a
Northern
Rock

1 oct 2007
UBS, anuncia
depreciacin
de activos de
4.000 millones
de francos
suizos (2.400
millones de
euros)

Diciembre
La economa
estadounide
nse resiente
el impacto
de la crisis
subprime y
del crdito.

11 mar 2008
En coordinacin con
otros bancos
centrales, la Fed crea
un nuevo
procedimiento que le
permite prestar hasta
200.000 millones de
dlares en ttulos del
Tesoro a un grupo
restringido de
grandes bancos

17 feb 2008
El gobierno
britnico
nacionaliza
el banco
Northen
Rock

16 mar 2008
JP Morgan
compra
Bear
Stearns

Cronologa de la crisis financiera 2008

10 ago 2008
Las bolsas
mundiales
vuelven a
derrumbarse

15 sep 2008
Lehamn
Brothers se
declara en
bancarrota y
Bank of
America
compra Merril
Lynch

25 sep 2008
JP Morgan
compra
Washington
Mutual por
USD 1.900
millones

Oct 2008 Congreso

de EEUU aprueba
Plan de Rescate,
gobiernos
europeos
incrementan
paquete de ayuda
al sector
financiero. Recorte
de tasas de inters

Jul-ago 2008
28 sep 2008
Nov 2008
El Tesoro
Gobierno de
Fed y Banco
estadounidense anuncia
EEUU salva a
de Inglaterra
un plan de rescate de
AIG y anuncia
recortan tasas
los grupos de
Plan de
de inters. La
refinanciacin
Rescate de
Fed Funds rate
hipotecaria Freddie Mac
USD 700.000
llega a 1,0%
y Fannie Mae y ofrece
millones
garantas de hasta
100.000 millones de
dlares para las deudas
de cadaLauna
de esas
Fuente:
Nacin,
El Tiempo, New York Times, Financial Times
instituciones.

10 Nov 2008
Aumentan a ms
de USD 150.000
mill. el paquete
de ayuda a AIG,
gobierno Chino
anuncia plan de
estmulo de
USD 586.000
millones

6 Nov 2008
Aumentan
los registros
de
desempleo,
y caen las
ventas al por
menor

10 Nov 2008
Las
acciones de
General
Motors caen
25,5%

Cronologa de la crisis financiera 4T 2.008 1T 2.009

1 Dic 2008. El
Bur Nacional de
Investigaciones
Econmicas
anunci
oficialmente que
EEUU estaba en
recesin

Nov 2008. Las

acciones
pierden el 10%
de su valor
desde que
Barack Obama
gan las
elecciones
presidenciales

16 Dic 2008. La
Reserva
Federal de
EEUU redujo
la tasa de
inters del 1%
al 0.25%

11 Dic 2008.
Los Bancos
Centrales
Europeo,
Britnico,
Sueco y Dans
reducen
nuevamente
las tasas

8 Ene 2009. El
Banco de
Inglaterra
redujo la tasa
de inters al
1.5% (la ms
baja en sus
315 aos)

19 Dic 2008.
EEUU anuncia
que utilizar
US$17.400 mill
del paquete de
US$700 mil
millones para
ayudar a: General
Motors, Ford y
Chrysler

Fuente: La Nacin, El Tiempo, New York Times, Financial Times

16 Ene 2009. El
Gobierno de EEUU
acord otorgar
US$20 mil millones
ms al Banco de
Amrica. El
Citigroup anunci
nuevas prdidas
por US$8,29 mil mill
y divisin de la
empresa

9 Ene 2009.
Tasa de
Desempleo
en EEUU
aument al
7.2%, la ms
alta en 16
aos

28 Ene 2009.
El Banco
Central de
Espaa
anunci que
el pas est
en recesin
por primera
vez desde
1993

23 Ene 2009.
La
economa
britnica
entra
oficialmente
en recesin

El valor de mercado de los bancos

Fuente: JP Morgan

Sin embargo, este comportamiento solo se ha visto reflejado en los ttulos de

rentafijayenlamonedaestadounidense.

ComportamientondicesaccionariosEEUU
120

100=12 ene07

110
100
90
80
70

DowJones

60

S&P500
ene09

nov08

sep08

jul08

may08

mar08

ene08

nov07

sep07

jul07

may07

mar07

ene07

50

Lademandaporttulosderentavariablesehamantenidorelativamentebajaenlosltimosmeses.
Enlosltimosdosaoslasaccionesestadounidensessehandesvalorizadocercade40%.
Fuente:Bloomberg

Fuente: Bloomberg

10-nov-08

27-oct-08

4,5

13-oct-08

29-sep-08

15-sep-08

1-sep-08

18-ago-08

4-ago-08

21-jul-08

7-jul-08

23-jun-08

9-jun-08

26-may-08

12-may-08

28-abr-08

14-abr-08

31-mar-08

17-mar-08

3-mar-08

18-feb-08

4-feb-08

21-ene-08

7-ene-08

24-dic-07

10-dic-07

26-nov-07

12-nov-07

Parlisis en el mercado de crdito: Diferencia entre Libor a 3 meses (prstamos

interbancarios) y Tesoros a 3 meses

5,0

4,6

4,0

3,5

3,0

2,5

2,0
1,9

1,5

1,0

0,5

Credit Default Swaps Economas Latinoamericanas

700
600
500
400
300
200
100

Colombia
Fuente: Bloomberg

Mxico

Chile

Brasil

7-nov-08

7-oct-08

7-sep-08

7-ago-08

7-jul-08

7-jun-08

7-may-08

7-abr-08

7-mar-08

7-feb-08

7-ene-08

7-dic-07

7-nov-07

El PIB de EE.UU. tuvo su mayor contraccin en el 4T de 2008, el

decrecimiento fue 3,8%, el mayor desde marzo de 1.982.
El PIB de 2.008 fue de 1,28 %
6

8
7

6
5

4
3

3
2

1
0

0,8

-1

-0,3

-2

III
IV
I
II
III
IV
I
II
III
IV
I
II
III
IV
I
II
III
IV
I
II
III
IV
I
II
III
IV
I
II
III
IV
I
II
III
IV
I
II
III
IV
I
II
III
IV
I
II
III
IV
I
II
III
IV
I
II
III

19951996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008

Crecimiento trimestral

Crecimiento anual (eje derecho)

PIB 4 Trim. 2.008: -3,80 %

Fuente: Bureau of Economic Analysis

Qu se puede aprender de las crisis hipotecarias internacionales?

Fuente: BCA Research

Los inversionistas han buscado inversiones seguras, Tesoros a 5 y 10 aos

6.00
5.00
4.00
3.00
5aos

2.00

10aos
1.00

Fuente: Bloomberg

01ene09

01nov08

01sep08

01jul08

01may08

01mar08

01ene08

01nov07

01sep07

01jul07

01may07

01mar07

01ene07

0.00

Los temores frente a la desaceleracin econmica, y frente a una posible

deflacin,hanllevadoaquelaFEDreduzcalatasadeintersdeintervencina
0.25%.
TasadeintersimplcitafuturosFED
funds
0.25%

TasadeintersdeintervencinEEUU
6.0
5.0

0.20%
0.15%

3.0
2.0

0.10%

1.0
0.05%

0.00%

dic08

sep08

jun08

mar08

dic07

sep07

jun07

mar07

0.0

dic06

4.0

Meses

Elmercadoest descontandoquelatasadeintersdeintervencinsemantengaenniveles
cercanosa0%duranteelprimersemestredelao.

Fuente:Bloomberg

Lamenortasadeintersdeintervencinsehavistofavorecidaporunretroceso
importanteenlainflacin.
Comportamientoinflacineinflacinncleo
6.0%
5.0%
4.0%
3.0%
2.0%
Inflacin
1.0%

Inflacinncleo
nov08

sep08

jul08

may08

mar08

ene08

nov07

sep07

jul07

may07

mar07

ene07

0.0%

Sinembargo,esteajusteenlainflacinhaestadoasociadoaunacorreccinenlospreciosdela
energamsqueaunacadaenlainflacinncleo.
Fuente:Bloomberg

Contenido

Origen y afectos de la crisis financiera

Efectos en Latinoamrica

Efectos en Colombia

Conclusiones y respuesta de las Cooperativas

Una mirada a las crisis financieras anteriores en A.L.

Spread de bonos Baa y flujos de capital hacia LAC-7 miles de millones de USD

LAC-7 incluye Argentina, Brazil, Chile, Colombia, Mxico, Per y Venezuela.

93% del PIB total de Amrica Latina
Fuente: Talvi (2007) Global Financial Uncertainty: Is Latin America Safer? LACEA- LAMES 2007

LAC- 7: cada vez mejor equipados para las crisis

Fuente: Talvi (2007) Global Financial Uncertainty: Is Latin America Safer? LACEA- LAMES 2007

LAC-7 Reservas internacionales

Miles de millones de USD

Fuente: Talvi (2007) Global Financial Uncertainty: Is Latin America Safer? LACEA- LAMES 2007

Contenido

Origen y efectos de la crisis financiera

Efectos en Latinoamrica

3 Efectos en Colombia
4

Conclusiones y respuesta de las Cooperativas

Apesardeladesaceleracinenelconsumo,esperamosestecomponenteseael
quetengalacontribucinmsaltaparaelcrecimientodelPIB.
ContribucinalcrecimientodelPIB
12%

Exportacionesnetas
FormacinBrutadeCapital
Consumofinalinterno

Puntosporcentuales

10%
8%

Crecimiento
delPIB

6%
4%
2%
0%

2009py

2007

2006

2005

2004

2003

2002

2001

4%

2008py

2%

Elconsumocontinateniendolamayorcontribucinalcrecimiento,pesealaimportante
evolucindelainversin(queen2007contribuy conmsde5puntosalcrecimiento).
Fuente:DANE,clculosCorficolombiana

Elconsumodeloshogarespresentar unafuertetendenciaalabajacomo
consecuenciadeladisminucinenelingresodisponible.
Elconsumodeloshogaresalcanz un
crecimientopromediode5.02%durantelos
ltimos5aos.
Evolucindelconsumodeloshogares

Sinembargo,durantelosltimosmesesdel
aosehavistoafectadopordiferentes
factores:
Inflacin(alimentos,vivienda,combustibles
ysalud).
Tasadedesempleo.
Ajustedetasasdeinters.

8%
6.5%

6.7%

6%
4.7%
5%
3.2%

4%

3.5%

3.7%

2.7%

2.4%

3%

Durantelosdosprimerostrimestresde
2008creci aunritmopromediode3.3%.
2.1%

2009py

2008py

2007

2006

2005

2004

2003

2002

2%
2001

Variacinanual

7%

Aunqueconsideramosquealfinalizar2009
seempezar averunarecuperacinenel
consumodeloshogares(comoconsecuencia
delasreduccionesenlastasasdeintersque
seevidenciarnduranteelprximoao),
estimamosqueduranteelprimersemestrede
2009latasasdedesempleoyelrezagodela
polticamonetariainfluenciarnuna
desaceleracinsuperioralade2008.
Fuente:DANE,clculosCorficolombiana

LaeconomaColombianacrecer durante2008y2009atasasde3.9%y3.4%,
respectivamente.(MinisteriodeHacienda)
CrecimientoanualdelPIB
7,7

Enlosltimos5aoslaeconoma
colombianaalcanz unnivelde
crecimientopromediode5.9%.

6,8
5,7

4,6

4,7
3,9
3,4

2,2

2,5

Sinembargo,esteaoelprocesode
desaceleracineconmicahasido
superioralestimado.Loanteriorha
sidoconsecuenciadelapoltica
monetariacontraccionista ydela
profundizacindelacrisiseconmica
global.
Enelsegundotrimestrede2008elPIB
registr uncrecimientoanualde3.7%

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008py 2009py

Fuente:DANE,PlaneacinNacional

Resumen de Cifras y
Proyecciones

SensibilidaddelPIB 2.009
Recesin Fuerte

Recesin Moderada

Supuestos
Inversin Pblica
Gasto Pblico
Precios del Petrleo

8%

16%

1.5%

3.5%

-44.3%

-19.7%

Resultados
PIB
Ajustes

Pronstico PIB

0.6%

3.7%

+0.3%

+0.3%

1%

4%

Contenido

Origen y efectos de la crisis financiera

Efectos en Latinoamrica

Efectos en Colombia

Conclusiones y respuesta de las Cooperativas

Conclusiones:EfectosdelaCrisis FactoresPositivos
Internos

Externos

Expectativas de menores tasas

Consumo hogares
Menor inflacin -poltica monetaria
mas flexible Mejor percepcin internacional
frente a nuestros vecinos
Mejores condiciones de seguridad
Crecimiento de la inversin pblica
como medida para empujar la
economa
Economa mas preparada
(Provisiones, Solvencia, Fogafin,
endeudamiento, etc.)

Bajas tasas de inters

internacionales
Posibilidad de flujos de capitales
hacia economas emergentes
Apoyos de Gobiernos y Bancos
Centrales

Conclusiones:EfectosdelaCrisis
Entorno Econmico Nacional FactoresNegativos
Internos
Numerosa perdida de empleos
formales y deterioro de la calidad
del empleo
Dficit Fiscal
Dficit en la Balanza Comercial
Posible deterioro de la calidad y
contraccin de la cartera (O/D) de
crdito.
Devaluacin (incremento costos y
mejora competividad)
Periodo Preelectoral (decisiones de
inversin-manejo poltico de la
economa)
Crisis de Confianza

Externos
Incertidumbre PolticoComercial de nuestros vecinos
Situacin econmica de
Venezuela, por precios del
petrleo
Inconvenientes en los tratados
comerciales
Recesin de las grandes
economas.
Menos inversin extranjera
directa
Menores transferencias
Mayores spread en deuda
soberana (Latinoamrica Emergentes)
Crisis de Confianza

ManejodelaCrisis Paralelo
Pblicos
ASOCIADOS/y
USUARIOS
TERCEROS

Empresa Tradicional
o
o
o

EMPLEADOS:

o
o
o

Empresa Cooperativa

Endurece condiciones de o
acceso a los servicios,
Medidas
extremas
de o
control a la cartera
Perdida de clientes no es
una prioridad

Mayor prudencia en el otorgamiento

de servicios y control de cartera
La prioridad de la cooperativa es
conservar a sus asociados y a su vez
la de los cooperados es mantenerse
en su cooperativa
Para la continuidad de sus
cooperados la cooperativa ofrece
ayudas a travs de los fondos
establecidos para estos fines (En
nuestro
caso
corresponde
a
Calamidad
y
amortizacin).
Adicionalmente en Coomeva cuenta
con el crdito solidario, que se ha
creado a partir de los aportes

Recorta nomina
Restringe presupuestos de
capacitacin
Recorta beneficios

Busca mecanismos para no hacer

recortes masivos de colaboradores
Racionaliza vinculaciones de nuevos
cargos y crecimientos del valor de
la nmina
Modifica - Ajusta Beneficios

o
o

28

ManejodelaCrisis Paralelo
Pblicos

Empresa Tradicional
o

PROVEEDORES

o
ENTIDADES
FINANCIERAS:

Empresa Cooperativa

Se obliga a financiar la o
empresa, y estos a su vez
toman medidas de recorte o
en las condiciones de
crdito
Crecen la relaciones de
desconfianza

Se es ms exigente en condiciones
de calidad y precio
Se amplan las relaciones de
confianza, son una alternativa de
financiacin siempre y cuando se
llegue a procesos de acuerdo

Se generaran relaciones o
de desconfianza
La entidad financiera no
apoya a la empresa que
tiene signos de problemas
Se presentan mecanismo
de no pago como forma o
de soportar sus flujos de
caja

Se parte del principio de que las

cooperativas cuentan con poco
endeudamiento y tienen este
espacio de reaccin como un
mecanismo de regularizacin de su
caja
Honrar sus obligaciones debe ser
una prioridad sin que ello no
implique acudir a mecanismos de
renegociar condiciones, de sus
obligaciones.

29

ManejodelaCrisis Paralelo
Pblicos

Empresa Tradicional
Se pueden presentar

ASOCIADOSINVERSIONISTAS:

o
o

Esfuerzos importantes de
capitalizacin
Operaciones
de
salvamento como ventas
de empresas o fusiones
Los
accionistas
minoritarios
no
son
tenidos en cuenta, se
genera
una
mayor
concentracin
de
capitales.
Si la empresa desaparece,
sus dueos pierden sus
inversiones

Empresa Cooperativa
La Empresa Cooperativa tiene en este
elemento una de sus grandes fortalezas
y ventajas competitivas, tales como:
o Mecanismos
de
capitalizacin
permanente, soportados en la
participacin de muchos asociados.
o Al
no
tener
importantes
endeudamientos como es nuestro
caso, se cuenta con mecanismos de
salvamento
originados
en
sus
propios
asociados,
siempre
y
cuando se mantengan juntos y otros
mecanismos
como
fondos
de
Liquidez y de Garantas.
o La Amortizacin recompra de
aportes
es
una
excelente
alternativa para generar retencin
de asociados sin poner en riesgo a
la organizacin
o Cooperacin entre cooperativas,
que en Colombia tenemos ejemplos
como el de Coopecentral que
muestran una accin efectiva de
este tipo.

30

ManejodelaCrisis Paralelo
Pblicos
ALTA GERENCIA:

Empresa Tradicional

Empresa Cooperativa

o Se
generan
retiros o Se evidencia la mayor expresin de
anticipados perdiendo un
pertenencia y liderazgo
importante conocimiento o El estilo de gerencia participativo
o Se
evidencian
las
expresa sus mayores fortalezas de
remuneraciones
escuchar, informar, rendir cuentas
exageradas
y especialmente el mantenimiento
o Se hace ms evidente que
de una moral alta entre sus grupos
el inters particular esta
de inters
por encima del colectivo
o Responsabilidad en el manejo de la
informacin incluyendo a los
asociados, para no generar un
pesimismo y desconfianza la raz
del profundizacin de la crisis

31