FINANZAS CORPORATIVAS 1 (AF67)

Prctica Dirigida 02

Tema 1. Presupuesto de Efectivo

1. Nos encontramos a inicios del mes de abril y el Tesorero de la empresa Descanso Total,
que fabrica y comercializa muebles de madera como sofs, divanes, camas y atades,
necesita renovar la lnea de sobregiro que mantiene con el Banco y debe determinar el
monto mnimo que solicitar. Para ello cuenta con la siguiente informacin:

Ventas Netas
Costo de Ventas
M.O.D.
Materiales Directos
C.I.F.

Gastos Operativos
Administrativos
Gasto de Ventas

Depreciacin
Utilidad Operativa

febrero
125,000
-62,000

marzo
150,000
-75,000

abril
112,000
-56,000

mayo
138,000
-69,000

junio
165,000
-82,000

julio
124,000
-62,000

agosto
152,000
-76,000

-17,800
-37,200
-7,000

-23,000
-45,000
-7,000

-15,400
-33,600
-7,000

-20,600
-41,400
-7,000

-25,800
-49,200
-7,000

-17,800
-37,200
-7,000

-23,400
-45,600
-7,000

-25,000

-30,000

-22,400

-27,600

-33,000

-24,800

-30,400

-12,000
-13,000

-12,000
-18,000

-12,000
-10,400

-12,000
-15,600

-12,000
-21,000

-12,000
-12,800

-12,000
-18,400

-14,000
24,000

-14,000
31,000

-14,000
19,600

-14,000
27,400

-14,000
36,000

-14,000
23,200

-14,000
31,600

Ventas histricas de los meses de febrero y marzo, y proyeccin de ventas de los meses
de abril hasta agosto. La cobranza se realiza en su gran mayora (70%) a 30 das. Un
pequeo porcentaje de las ventas (20%) se cobra al contado, mientras que un 5% de las
ventas se cobran recin a los 60 das. Se proyecta un 5% de incobrables.
Costo de ventas de cada mes. El costo de ventas est formado por las cuentas de Mano
de Obra Directa (MOD), Materiales Directos y Costos Indirectos de Fabricacin (CIF).
Las Compras de Materiales se deben realizar con 30 das de anticipacin y se pagan
50% al contado y la diferencia a 30 das.
Gastos Operativos equivalentes al 20% de las ventas de cada mes. Los gastos operativos
estn compuestos por Gastos Administrativos y Gastos de Ventas.
Gasto por Depreciacin que se estima constante para todos los meses (S/14,000
mensuales).
Gastos Financieros y Amortizacin de Deuda Bancaria que tambin se estiman
constantes para todos los meses (S/10,000 mensuales).
Pago a cuenta del impuesto a la renta, equivalente al 10% de las ventas de cada mes.
A excepcin de las Compras, todos los pagos se realizan al contado.
En abril se adquirir nueva maquinaria que se pagar en 05 cuotas iguales de S/22,000.
Las condiciones de pago establecen que la primera cuota se pagar 30 das despus de la
compra, la segunda cuota en agosto, la tercera en noviembre y la cuarta el siguiente ao.
La poltica de caja requiere mantener un mnimo del 10% de las ventas de cada mes.

a) Elabore el Presupuesto de Efectivo de la empresa para los meses de abril, mayo,

junio y julio y complete la informacin de la siguiente tabla:

Ingresos
Egresos
Flujo Perodo
Caja Inicial
Prstamos
Caja Final

abril
mayo
junio
julio
133,650 113,500 135,200 147,200
-103,500 -146,300 -135,500 -113,400
30,150 -32,800
-300 33,800
15,000 45,150 13,800 16,500
0
1,450
3,000
-4,450
45,150 13,800 16,500 45,850

b) Cul es la lnea de sobregiro mnima que se debe solicitar?

c) Calcule, al 31 de julio, el saldo de las cuentas Proveedores y Cuentas por Cobrar.

2. A fines del ao pasado, la empresa Dolphin SAC contrat a un nuevo encargado de

Tesorera y le solicit elabore el Presupuesto de Efectivo de la empresa para los primeros 04
meses del 2011 (enero-abril). Las ventas estimadas para el 2011 son las siguientes:
Enero 2011
$20,000

Febrero 2011
$30,000

Marzo 2011
$40,000

Abril 2011
$50,000

Adicionalmente se contaba con el Balance General al cierre del 2010:

Balance General al 31/12/2010
Caja
$10,000
Cuentas por Pagar
Cuentas por Cobrar
$20,000
Inventarios
$30,000
Activo Fijo Neto
$40,000
Patrimonio
Activos
$100,000
Pasivo + Patrimonio

Mayo 2011
$30,000

$20,000

$80,000
$100,000

Para elaborar el Presupuesto de Efectivo se contaba con la siguiente informacin:

Las ventas se cobran 30% al contado y el 70% restante a 30 das. Los incobrables se
estiman en 10% de las ventas al crdito.
Las cuentas por cobrar que figuran en el BG al cierre del 2010 se cobrarn en enero
2011. Cabe destacar que a dichas cuentas por cobrar ya se les ha descontado los
incobrables.
Las compras mensuales equivalen al 70% de las ventas totales, y se pagan al contado.
La amortizacin de intangibles ser de $3,000 cada mes.
Se realizarn pagos de impuestos de $2,000 en febrero y $3,000 en abril.
El gasto por depreciacin mensual se estima en $1,500.
En el mes de marzo se adquirir maquinaria al contado por $5,000.
En el mes de febrero se pagarn las Cuentas por Pagar que figuran en el BG al cierre
2010.
Se requiere mantener una caja mnima equivalente al 20% de las ventas del siguiente
mes.
Se cuenta con una lnea de crdito aprobada por el Scotch Bank de $10,000.
a) Elabore el Presupuesto de Efectivo solicitado.

b) Indique los montos de Caja y Cuentas por Cobrar al 01/05/2011.

c) Indique si la lnea de crdito es disponible o si necesitar mayor financiamiento.

3. Suponga que hoy es 01/05/2011. Las ventas de la empresa Irrational Inc. en marzo y abril
fueron de $90,000 y $60,000 respectivamente. Se necesita elaborar el Presupuesto de
Efectivo para los siguientes cuatro (04) meses. Las proyecciones de ventas para los
prximos meses se muestran a continuacin:
mayo
junio
julio
agosto
setiembre
$120,000
$90,000
$150,000
$60,000
$90,000
Adicionalmente se sabe que:
Las ventas se realizan 30% en efectivo, 50% a 30 das y 20% a 60 das. Se espera que el
nivel de incobrables ascienda al 3% de las ventas.
Las compras equivalen al 70% de las ventas y se realizan con un mes de anticipacin.
El pago se realiza en efectivo al 80% y el resto a 30 das.
Los gastos administrativos equivalen a 15,000 mensuales y se pagan en efectivo.
Las comisiones de los vendedores ascienden al 5% de las ventas del mes anterior.
La depreciacin se asume constante todos los meses y asciende a 7,500 por mes.
Se pagan intereses por la deuda bancaria equivalentes a 3,000 mensuales. La
amortizacin de la deuda asciende a 1,000 cada mes.
Se pagan adelantos mensuales del impuesto a la renta equivalentes al 7% de las ventas
del mes anterior.
Se realizarn modificaciones a la planta, las cuales darn inicio en setiembre. El pago
asciende a 10,000 y se realizar con 30 das de adelanto.
La poltica de caja mnima establece mantener al menos el 5% de las ventas proyectadas
del mes siguiente. La caja al inicio del da de hoy es de 6,000.
Se cuenta con una lnea bancaria por 40,000 para necesidades urgentes de efectivo.
a) Elabore el Presupuesto de Efectivo solicitado.
b) Al 31/08/2011 indique el saldo de: Caja, Cuentas por cobrar y Proveedores.
Adicionalmente indique si la lnea bancaria es suficiente.

Tema 2. EEFF Proforma y financiamiento adicional necesario (FAN)

4. La Gerencia General de la empresa Construcciones Metlicas SA inform en el comit

ejecutivo que se deberan establecer metas especficas para el ao 2012, tales como:
Aumentar las ventas a $500,000 y duplicar el margen de utilidad neta obtenido en el 2011.
Para cubrir parcialmente las necesidades financieras que se generaran se pensaba emitir
nuevas acciones por el equivalente al 15% del patrimonio del 2011, pero a su vez se
debera considerar una tasa distribucin de dividendos del 55%.
Por otro lado, se tenan estimaciones referidas a que por cada $1 de incremento en ventas se
requerira una inversin de $0.62 en activos y se generaran $0.20 de pasivos espontneos.

Ante esto, la gerencia financiera de la empresa elabor un anlisis de algunos indicadores

sobre la gestin del negocio durante el ao 2011, obtenindose la siguiente informacin:
Razn de Deuda = 70%, Rotacin de Activos = 2, ROE = 25% y Ventas = $400,000.
a) Determine el financiamiento adicional (FAN) que requerir la empresa.
b) De no tener nuevas fuentes de financiamiento externa Cul deber ser la nueva
tasa de dividendos que a los accionistas para cubrir el FAN?
c) Calcule la mxima tasa de crecimiento de las ventas que sera posible alcanzar en
la parte a) sin tener que recurrir a financiamiento adicional.

5. A continuacin se muestra un extracto de la informacin financiera de la empresa HP&L al

cierre del ao 2011:

Efectivo
Valores Negociables
Cuentas por Cobrar
Existencias
Inversiones de L.Plazo
I.M.E. (Neto)
Activos Totales
Rotacin de Activos
I.M.E. (Neto) Usado
Tasa de Impuestos

50,000
100,000
250,000
500,000
100,000
1,000,000
2,000,000
0.75
80%
30%

Sobregiros Bancarios
Proveedores
Otras Cuentas x Pagar
Pasivos de L.Plazo
Capital Social
Result. Acumulados
Pasivo y Patrimonio
Margen de Ut. Bruta
Margen de Ut. Neta
Tasa de Dividendos

50,000
120,000
80,000
750,000
200,000
800,000
2,000,000
40%
8%
75%

Para el ao 2012, se ha propuesto que las ventas se incrementen en 20%. El Perodo

promedio de cobro debera reducirse en 9 das, mientras que la rotacin de inventarios se
reducir a 1.2 veces. Los mrgenes bruto y neto se mantendrn constantes. En el 2012 se
deben amortizar 100,000 de Pasivos a Largo Plazo, pero se espera conseguir nuevos
prstamos por 150,000. Se emitirn 100,000 nuevas acciones a 0.75 cada una. Por el
momento no hay planes de modificar la tasa de dividendos.
a) Proyecte el Balance General Proforma 2012 y calcule el Financiamiento Adicional
Necesario.
b) Para cubrir el FAN se propone reducir a cero todos los activos no operativos. Si
fuera necesario un mayor financiamiento, se reducir el pago de dividendos.
Indique la nueva tasa de dividendos para que no se requiera financiamiento
adicional.
c) La gerencia general considera que un crecimiento en ventas para el 2012 de 20%
no es suficiente para mantener la actual posicin de mercado, por lo que fija el
crecimiento en 40%. Est de acuerdo con la reduccin del PPC en 9 das, pero
observa que el nivel de inventarios es demasiado alto y por ello propone aumentar
la rotacin a 3.0, de la mano con una mayor eficiencia en el proceso productivo que
reducir el costo de ventas a 50% aumentando el margen de utilidad neta a 12%.
Se reducirn a la mitad las inversiones en valores de corto y largo plazos, a cero los
sobregiros bancarios por ser muy costosos y finalmente no se solicitarn nuevos

prstamos ni se emitirn nuevas acciones hasta determinar si la empresa puede

crecer solamente con financiamiento interno. Indique si esto es posible.

6. A fines del 2010 la empresa Industrial Empaques SRL se encontraba realizando el

planeamiento para el ao 2011. Para ello contaba con el balance general al cierre 2010 que
se presenta a continuacin:

Efectivo
Valores negociables
Cuentas por cobrar
Existencias
Activo fijo bruto
Depreciacin acumulada
Total de Activos

500
1,500
4,000
5,000
20,000
-5,000
26,000

Obligaciones financieras
Cuentas por pagar
Tributos por pagar
Deuda de largo plazo
Capital social
Resultados acumulados
Pasivo y Patrimonio

3,000
5,000
1,000
6,000
4,500
6,500
26,000

Para el ao 2011 se esperaba lo siguiente:

Las ventas se incrementaran en 20%, teniendo en cuenta que en el 2010 haban sido de
20,000.
La rotacin de las cuentas por cobrar (en veces) aumentara en 20%.
El margen de utilidad bruta sera de 30%, mientras que los gastos operativos
equivaldran al 10% de las ventas.
La rotacin de inventarios sera de 2.8 veces.
Se adquiriran activos fijos equivalentes al 10% del activo fijo bruto 2010. El gasto por
depreciacin ascendera a 1,000.
Los pasivos corrientes operativos se incrementaran en igual proporcin que las ventas.
Se tomara un nuevo prstamo de largo plazo por 2,500 y se cancelaran prstamos de
corto plazo por 2,000.
Se emitiran acciones por un valor de 700.
La tasa del impuesto a la renta sera de 30% mientras que la cobertura de intereses
ascendera a 2.4
La poltica de dividendos permitira una retencin de utilidades del 25%
La poltica de caja establece que el efectivo mantenido debe ser igual al 2.5% de las
ventas.
a)
b)
c)
d)

Elabore el Estado de Resultados Pro Forma 2011.

Elabore el Balance General Pro Forma 2011.
Calcule el Financiamiento Adicional Necesario (FAN)
Cunto sera el FAN si la tasa de dividendos fuera del 50%? Interprete el
resultado.
e) Cul debe ser la tasa de dividendos para que el FAN sea cero?