Gua Estudiantil

de Mercado de
Valores
Conocimientos Generales
INTENDENCIA DE MERCADO DE VALORES

DEPARTAMENTO DE INVESTIGACIN Y DESARROLLO

ndice

Introduccin
Para qu sirven los mercados de valores?
Historia del Mercado de Valores en el Ecuador

El entorno del Mercado de Capitales en el Ecuador

Justificacin del mercado de valores
El mercado de valores en el mercado financiero
El mercado financiero
Movilizacin indirecta de recursos
Movilizacin directa de recursos

Estructura del Mercado de Valores en Ecuador

Pg.
5
7
8
9
9
10
10
11
12

Normativa
Reguladores
Supervisores
Emisores
Inversionistas / Intermediarios
Mercado / Liquidacin de valores
Entidades de Apoyo

13
14
17
18
23
23
23
23

Mecanismos de financiamiento e inversin

en el Mercado de Valores

27

Ejemplo de Emisin de obligaciones

Ejemplo de Titularizacin

29
30

Relacin con organismos internacionales de mercado de valores

Relaciones bilaterales
Gobierno Corporativo
Capacitacin / Centro de Medicacin

32
34
35
36

Introduccin
Durante muchos aos, el mercado
de valores estaba reservado solo a
unos pocos entendidos en la
materia,
pero
actualmente
cualquier
persona
tiene
la
posibilidad de comprender su
funcionamiento.
La inversin en valores, realizada
en forma adecuada, puede ofrecer
ms rentabilidad que los depsitos
bancarios tradicionales, permitiendo
la
canalizacin
de
recursos
provenientes del ahorro ingresando
en un atractivo mercado novedoso
y verstil.

colegiado quien dicta las polticas y

normativa suficiente encaminada
entre otros a la proteccin de los
inversores,
procurar la transparencia de la
informacin
y
el
buen
comportamiento
de
los
participantes en el mercado.

Evidentemente la inversin a travs

del mercado de valores como
cualquier otra actividad presenta
ms riesgos que el ahorro
tradicional por lo que exige ciertos
conocimientos
financieros
y
capacidad
de
manejo
de
informacin. Por esta razn los
mercados
deben
proporcionar
informacin veraz, completa y
oportuna al pblico.

Para fomentar una mayor cultura y

conocimiento del funcionamiento
del mercado de valores en el
Ecuador, la Superintendencia de
Compaas
a
travs
de
la
Intendencia de Mercado de Valores
propone algunas herramientas para
brindar informacin como la
presente Gua con el objetivo de
orientar al pblico en general y en
especial
a
los
estudiantes
universitarios
sobre
aspectos
generales de la estructura y
funcionamiento del mercado de
valores en el Ecuador.

En el Ecuador, La Ley de Mercado

de Valores as como normativa
conexa regulan el normal desarrollo
de las actividades en este mercado.
Para el efecto cuenta con un
rgano superior que es el CNV
Consejo Nacional de Valores,
siendo ste un cuerpo

Recuerde que la finalidad esencial

del mercado de valores es canalizar
recursos
financieros
hacia
actividades
productivas
principalmente a mediano y largo plazo,
utilizando para ello mecanismos
propios del mercado de valores.

PARA QU SIRVEN LOS MERCADOS DE VALORES?

Los Mercados de Valores al ser

parte integrante del mercado
financiero se constituyen en un
medio eficaz a travs del cual se
canalizan
los
recursos
econmicos hacia actividades
productivas, esta canalizacin de
recursos se hace posible en
condiciones de transparencia e
informacin suficiente.
Al realizar un anlisis respecto a
la
canalizacin
de
dichos
recursos, tenemos que mencionar
por ejemplo que existe por un
lado la necesidad por parte de
empresas de obtener recursos en
condiciones adecuadas y por otro
el inters de realizar inversiones
rentables por parte de los
inversionistas, los unos buscan
por lo general financiamiento a
largo plazo y con el costo ms
bajo posible, mientras que los
otros buscan inversiones que
generen
rentabilidad
preferiblemente a corto plazo.

Esta circunstancia que puede

resultar contrapuesta en un
principio, es el fundamento
bsico de formacin de precios
de consenso considerado como
base del desarrollo de estos
mercados y su principal utilidad.
De otro lado tambin es
necesario
mencionar
una
caracterstica fundamental de los
mercados de valores es que son
abiertos, permitiendo as la
concurrencia
de
muchos
participantes.
Un
mercado
de
valores
desarrollado adecuadamente se
constituye en uno de los
indicadores principales de una
economa ya que en l se
negocian
acciones
de
las
empresas de los diversos sectores
econmicos, es decir el precio de
mercado de las acciones refleja la
situacin real de las mismas y por
ende de sus sectores, de ah que
una tendencia creciente de las
acciones de un sector induce una
situacin alentadora del sector al
que la empresa pertenece.

HISTORIA DEL MERCADO DE VALORES EN EL ECUADOR

El antecedente del desarrollo del
mercado de valores en Ecuador
se encuentra ligado a la historia
de la Bolsa de Comercio.
La creacin de esta Institucin
jurdica,
cuyas
disposiciones
estn en el Cdigo de Comercio
de 1906, no fue suficiente para
estimular el desarrollo de un
mercado de valores.
Transcurrieron casi 30 aos hasta
que en 1935 se estableci en
Guayaquil la denominada "Bolsa

de Valores y Productos del

Ecuador C.A", con una vida muy

corta, desde mayo de 1935 a

junio de 1936.
Las condiciones imperantes en
aquella poca al parecer no
fueron propicias para el desarrollo
de un mercado de valores, pese a
los esfuerzos realizados por los
organizadores.

En el ao de 1964, se crea la

Comisin de Valores- Corporacin

Financiera Nacional, como una
institucin para el desarrollo
industrial, que sealaba entre sus
mltiples actividades, la de
promover la creacin de la bolsa
de valores. Sin embargo, esta
norma legal result inaplicable,
por constituir un mandato aislado
y por no responder a la realidad
del pas de ese entonces.

Posteriormente, en febrero de
1969, la Comisin Legislativa
Permanente facult, previa la
autorizacin del Presidente de la
Repblica, el establecimiento de
bolsas
de
valores
como
compaas annimas.
En julio de 1969 se ratific la
decisin mediante la cual el
Presidente de la Repblica
dispuso el establecimiento de
bolsas de valores en las ciudades
de Quito y Guayaquil.
Finalmente, la primera Ley de
Mercado de Valores fue
expedida el 26 de Mayo de 1993.
De acuerdo a esta Ley, el Consejo
Nacional de Valores (CNV)
establece la poltica general del
mercado de valores y regula su
actividad.

EL ENTORNO DEL MERCADO DE

CAPITALES EN ECUADOR

Justificacin del Mercado de

Valores
Al amparo de lo anterior se puede
colegir que existe una directa
incidencia en las actividades
desarrolladas al interior de
nuestro pas por lo que es
necesario mencionar:
Para introducirse en el tema de
mercado de valores es importante
tambin establecer el concepto
de valor.
Se
llaman
valores
a
los
documentos o anotaciones en
cuenta que representan un
conjunto
de
derechos
y
obligaciones
esencialmente
econmicos que constituyen el
bien que se negocia en el
mercado de valores.
Entre los valores ms transados
en el Ecuador tenemos:
Acciones, obligaciones, Papel
Comercial,
Bonos del Estado,
Notas
de
Crdito,
pagars
bancarios,
certificados
de
inversin, cuotas de fondos de
inversin colectivos, valores de
titularizacin,
plizas
de
acumulacin, etc.

Ecuador vive una economa

abierta de mercado.
Necesidad de pensar en un
futuro de largo plazo, bajo el
esquema monetario actual
(dolarizacin).
Para penetrar en los mercados
externos
se
requiere
reestructurar, reconvertir
y
ampliar el aparato productivo
ecuatoriano.
El desarrollo de las actividades
productivas
demandan
ingentes recursos econmicos
los mismos que tienen que ser
ptimos en oportunidad y
condiciones.
Frente a este escenario surgen
alternativas
diversas
en
el
mercado financiero.

El Mercado de Valores en el
Mercado Financiero
En sentido estricto al mercado de
valores tambin se lo conoce como
mercado de capitales, ya que los
recursos se instrumentan hacia el
largo plazo a travs del ahorro
pblico.
EL mercado de valores es una parte
del
Mercado
Financiero
que
moviliza recursos financieros en
forma directa, mediante la emisin
(fabricacin-creacin) y negociacin
(compra-venta)
de
valores
(papeles).
Dentro del mercado financiero
podemos diferenciar al mercado de
dinero, que es aquel en el que
movilizan recursos de corto plazo y
el mercado de capitales en el que
se movilizan recursos de largo
plazo. Muchos autores clasifican
tambin al mercado financiero en
mercado del crdito en el cual se
movilizan recursos de mediano
plazo.
Lo que incide en forma directa en la
determinacin de los plazos. Es por
un lado las expectativas de los
inversionistas y por otro lado la
situacin econmica existente en el
entorno.

Corto
Plazo

Largo
Plazo

Mercado

As mismo dentro del mercado de

valores existe una clasificacin que
Mercado
obedece al lugar donde se realizan
Extraburstil

Mercado de Dinero

10

Mercado de Capitales

las operaciones con valores,

pudiendo
ser
burstiles
o
extraburstiles.
Burstiles
son
aquellas realizadas en la Bolsa de
Valores y extraburstiles aquellas
realizadas fuera de la misma, pero
con ttulos inscritos en el Registro
de Mercado de Valores.
El desarrollo relativo que ha tenido
el mercado de valores en el pas a
partir de la expedicin de la Ley de
Mercado de Valores en 1993 ha
estado
supeditado
a
un
conocimiento
limitado
de
su
funcionamiento y de las ventajas
existentes en la utilizacin de sus
mecanismos. A partir de la crisis
financiera y de la dolarizacin en el
ao 2000 se ha dado un mayor
conocimiento del mismo entre la
comunidad inversionista por las
alternativas que representa.
Mercado Financiero
Mercado
financiero
es
el
mecanismo que vincula a los
proveedores con los tomadores de
recursos y moviliza estos recursos
para financiar las actividades
productivas en el corto, mediano y
largo plazo.
La movilizacin se hace mediante
operaciones financieras:
Indirectas (a travs del sistema
financiero)
Directas (a travs del mercado
de valores)

Movilizacin indirecta de recursos

mbito Bancario: Operacin Intermediada
INTERMEDIARIO

CLIENTE

BANCO

Banco le presta
recursos

Cliente deposita
recursos
Banco devuelve
depsitos ms
intereses

Cliente paga deuda

ms intereses

TASA PASIVA

TASA ACTIVA
Sujeto de
crdito

CLIENTE

Institucin Financiera

En una operacin intermediada

participa
directamente
una
institucin financiera (banco,
cooperativa, mutualista, etc.)
captando
los
recursos
de
ahorristas o inversionistas a
travs de diferentes instrumentos
que peden ser plizas de
acumulacin,
certificados
de
ahorro, certificados de inversin,
etc. pagando por esta captacin
una tasa de inters denominada
pasiva.
Por otro lado el banco canaliza
estos recursos a quienes los
requieren a travs de prstamos
que son otorgados luego de un

Ahorrista /
Inversionista

anlisis de crdito riguroso y bajo

las condiciones de tasa, plazo y
monto
impuestas
por
la
institucin. La tasa que cobre el
banco al sujeto de crdito se
conoce como tasa activa y es
superior a la tasa pasiva.
Por esta operacin el banco
obtiene un margen financiero que
es la diferencia entre la tasa
pasiva (paga por los ahorros) y la
tasa activa (cobra por los
crditos). Sin embargo es le
banco quien asume el riesgo de
la operacin realizada y la
responsabilidad ante sus clientes.

11

Movilizacin directa de recursos

mbito Burstil: Operacin Desintermediada
Cliente
entrega
papel

Cliente
recibe
dinero
Inversionista

Bolsa de
Valores

CASA DE
VALORES

CASA DE
VALORES

INTERMEDIARIO BURSATIL

La operacin desintermediada se
realiza a travs del mercado de
valores. En l participan emisores
de
valores
(compaas,
instituciones
financieras
o
instituciones del Estado, etc.);
inversionistas y casas de valores
encargadas de las negociaciones
en la bolsa. Las bolsas de valores
son el mercado pblico y
centralizado donde se ofrecen y
demandan valores.
Los emisores ayudados por una
casa de valores estructuran sus
ttulos (acciones, obligaciones,
papel comercial, bonos del
Estado, plizas de acumulacin,
certificados de depsito, etc.) de
acuerdo con sus necesidades de
financiamiento y sus posibilidades
de pago, a tasas de inters que

12

Cliente
recibe
papel

Cliente
entrega
dinero
Inversionista

generalmente son mayores que

una tasa pasiva y menores que
una activa y a plazos ms largos
que los que ofrece el sistema
financiero tradicional.
Los inversionistas a su vez,
asesorados tambin por una casa
de valores, y luego de una
anlisis minucioso del emisor y su
valor
con
la
informacin
suficiente, dan la orden a la casa
valores de adquirir el ttulo que
ms se adecue a sus expectativas
de
inversin
y
asumen
completamente el riesgo por la
decisin tomada.
Sin embargo si el inversionista
necesita los recursos antes del
vencimiento del ttulo adquirido
puede negociarlo nuevamente en

el mercado de valores. Este

procedimiento se puede repetir

las veces que sean necesarias.

ESTRUCTURA DEL MERCADO DE VALORES

ECUATORIANO

NORMATIVA

Ley de Mercado de
Valores

REGULADORES

Consejo Nacional de
Valores

SUPERVISIN /
FISCALIZACIN

Superintendencia de
Compaas

EMISORES

Reglamentos de
Mercado de Valores

Pblicos

Privados

Fideicomisos de
titularizacin

Fondos Colectivos

Sector Pblico

Inversionistas
privados

Inversionsitas
Extranjeros

Administradora de
Fondos

INVERSIONISTAS

INTERMEDIARIOS

Casas de Valores

MERCADO

Bolsa de Valores de
Quito

LIQUIDACIN DE
VALORES

DECEVALE

ENTIDADES
DE APOYO

Bolsa de Valores de
Guayaquil

Calificadoras de
Riesgo

Auditoras

Estructuradores

Representante de
los Obligacionistas

Agente Pagador

13

ESTRUCTURA DEL MERCADO DE VALORES

ECUATORIANO
En el mercado de
ecuatoriano interactan:
1.
2.
3.
4.
5.
6.
7.
8.
9.
1.

valores

Normativa
Reguladores
Supervisores,
fiscalizadores
Emisores
Inversionistas
Intermediarios
Mercado
Liquidacin de Valores
Entidades de Apoyo

NORMATIVA

En Ecuador el mercado de valores

est normado por la Ley de
Mercado de Valores y sus
Reglamentos.
La Ley de 1993
La primera Ley de Mercado de
Valores fue publicada
en el
Registro Oficial No. 199 de 28 de
mayo de 1993.
Introdujo nuevas figuras jurdicas
dentro del mbito societario
nacional como son:
las compaas administradoras
de fondos y fideicomisos,
los fondos de inversin,
los fondos colectivos,

14

los fideicomisos;
las compaas calificadoras de
riesgo, y,
Las
compaas annimas
denominadas Casas de Valores
para actuar en las bolsas de
valores.
Se consolid la funcin de las
bolsas de valores que de
sociedades
annimas
se
transformaron en corporaciones
civiles sin fines de lucro.
La Ley cre el Registro
Nacional de Valores a cargo de
la misma Superintendencia de
Compaas
en
el
que
obligatoriamente
deben
inscribirse todos los entes que
deseen intervenir en dicho
mercado.
Tambin se estableci:
la figura jurdica de los
Depsitos Centralizados de
Compensacin y Liquidacin
para los valores negociados;
la oferta pblica de valores y;
el Consejo Nacional de
Valores como el organismo
encargado de dictar la poltica
general del mercado de valores
y que regula su funcionamiento.

La nueva Ley de 1998

La experiencia de casi cinco aos
de aplicacin de la primera Ley
de Mercado de Valores, mostr
algunos vacos u omisiones de la
misma que en algn momento
constituyeron serios limitantes
para el desarrollo acelerado del
mercado de valores en el pas.
Ante la disyuntiva de plantear
reformas a la Ley de Mercado de
Valores o de elaborar una nueva
Ley, la autoridad de turno decidi
elaborar otra Ley.

ejemplo se ampla la normativa

sobre los fideicomisos y aparece
la figura de la titularizacin que
posibilita
convertir
activos
improductivos en fuente de
recursos.
La Ley da la posibilidad para que
las Instituciones Pblicas puedan
acceder
a
la
figura
del
fideicomiso, es as como la
Corporacin Financiera Nacional
recibe la facultad de ser fiduciario
como una actividad adicional a
las que ya tiene por mandato de
su Ley constitutiva.

Se
constituy
un
grupo
representativo de profesionales
de varias Instituciones Pblicas y
Privadas que, bajo la direccin y
responsabilidad
de
la
Superintendencia de Compaas,
asumieron el desafo de preparar
en un tiempo relativamente corto
un nuevo texto de Ley.

La Ley tiene por objeto promover

un
mercado
organizado,
integrado, eficaz y transparente
en el que la intermediacin de
valores
sea
competitiva,
ordenada, equitativa y continua
como
resultado
de
una
informacin veraz, completa y
oportuna.

Con el aval de que el nuevo texto

del proyecto de Ley
fue de
consenso de los sectores que
intervinieron, se present al
Congreso Nacional a principios
del ao 1998 y finalmente en un
tiempo record fue aprobada y
publicada en el Registro Oficial
367 de fecha 23 de julio de 1998.

La nueva ley tambin trae nuevas

responsabilidades
a
las
Intendencias de Mercado de
Valores de Quito Y Guayaquil que
no solo deben controlar sino en
especial promocionar el desarrollo
del Mercado de Valores en el
pas.

La nueva Ley de Mercado de

Valores recoge todos los aspectos
positivos de la primera Ley e
introduce nuevos conceptos, por

Actualmente el Departamento de
Normatividad
se
encuentra
elaborando la Codificacin de
Resoluciones
del
Consejo
Nacional de Valores y el Plan y

15

Dinmica de Cuentas que acoge

normativa
internacional
y
actualiza las normas contables y
de auditoria para los entes del
mercado de valores.
El objetivo de realizar esta
codificacin es, adems de
reformar algunos reglamentos,
organizarlos para tener un
manejo ms gil y verstil de la
normativa del mercado de valores
ecuatoriano e incluso poder
incorporar a futuro nuevas
reformas de una manera ms
rpida y eficaz.
En
octubre
del
2004
La
Presidencia de la Repblica
declar como poltica de estado la
promocin del mercado de
valores.
2. REGULADORES
El
Consejo
Nacional
de
Valores es el rgano rector del
mercado de valores y es adems
el mximo organismo que lo
regula en el Ecuador.
El Consejo Nacional de Valores
establece la poltica general del
mercado de valores y se
encuentra
adscrito
a
la
Superintendencia de Compaas.
Sesiona al menos una vez al mes,
con la asistencia de por lo menos
cinco miembros.

Est conformado por siete

miembros, cuatro el sector
pblico
(Banco
Central,
Superintendencia de Bancos,
Delegado del Presidente de la
Repblica y Superintendencia de
Compaas) y tres del sector
privado.
Los miembros del sector privado,
son designados por el Presidente
de la Repblica de ternas
enviadas a la Superintendencia
de Compaas y son: un
representante de las bolsas de
valores,
otro
por
las
administradoras de fondos y
finalmente uno por los emisores
inscritos en el Registro del
Mercado de Valores.
El Presidente del CNV es el
Superintendente de Compaas y
entre las principales atribuciones
del CNV est el impulsar el
desarrollo
del
mercado
de
valores, promocionar la apertura
de capitales, establecer convenios
de cooperacin, emitir planes de
cuentas, etc.
CONSEJO NACIONAL DE
VALORES

SUPERINTENDENCIA DE
COMPAIAS

INTENDENCIA DE
MERCADO DE VALORES

16

3. SUPRVISORES /
FISCALIZADORES

Esta tarea la realiza la Superintendencia de Compaas, pues

adems de aplicar la Ley de
Compaas, tiene tambin el
encargo de aplicar la Ley de
Mercado de Valores y en este
campo sus funciones bsicas son:
Ejecutar la poltica general del
mercado de valores dictadas
por el CNV.
Inspeccionar
en
cualquier
tiempo a las compaas,
entidades y dems personas
que intervengan en el mercado
de valores.
Investigar las denuncias e
infracciones a la Ley de
Mercado de Valores, sus
reglamentos y regulaciones de
las instituciones reguladas por
esta Ley.
Requerir y suministrar la
informacin referente a la
actividad de las personas
naturales o jurdicas bajo su
control.
Conocer
y
sancionar
las
infracciones, resoluciones y
dems normas secundarias.

Entre las principales atribuciones

y
funciones
de
la
Superintendencia de Compaas
estn las siguientes: inspeccionar
a los partcipes; investigar
infracciones e imponer sanciones;
solicitar y suministrar informacin
pblica; autorizar las ofertas
pblicas;
autorizar
el
funcionamiento
de
las
instituciones participantes; llevar
el Registro del Mercado de
Valores; autorizar, suspender y
prohibir actividades y cancelar
inscripciones, etc.
Es decir, sta es la Institucin
exige el cumplimiento de las
reglas del mercado y ante la cual
las personas e instituciones
participantes tienes que realizar
trmites, pedir autorizaciones,
entregar informacin, realizar
consultas y recibir las visitas de
inspeccin y de control. 1
La
Superintendencia
Compaas
cuenta
con
Intendencias de Mercado
Valores tanto en Quito como
Guayaquil.

de
las
de
en

Intendencia de Mercado de
Valores
Es el rea tcnica de la
Superintendencia de Compaas

1
Gua del Inversionista Burstil, Bolsa
de Valores de Quito, 2000

17

especializada en mercado de
valores y le compete, entre otras
funciones:
la ejecucin de la poltica
general dictada por el CNV,
la vigilancia,
el control y
la inspeccin de las compaas,
entidades y dems personas
que intervengan en el mercado
la promocin y asesora sobre
los diversos instrumentos de
financiamiento previstos en la
Ley de Mercado de Valores.
Desde el inicio de sus actividades
esta Intendencia ha ejercido un
rol trascendental, por cuanto
debi asumir la responsabilidad
de
estructurar
los
correspondientes marcos jurdicos
e institucionales del mercado de
valores.
Actualmente sus tareas son ms
amplias y complejas porque
adems participa en foros,
conferencias internacionales en
las que realiza ponencias para
ponerse a la par con organismos
e instituciones del mercado de
valores a nivel mundial. Como
miembro de estos organismos
debe acatar y poner en prctica
principios bsicos para el control
del mercado.

A travs de las funciones que

desempea,
la
Intendencia
pretende dotar al mercado
burstil
nacional
de
las
herramientas necesarias para
impulsar su exitosa insercin en
el contexto internacional.
Jurisdiccin
La jurisdiccin de la Intendencia
de Mercado de Valores de Quito
comprende las provincias de
Esmeraldas, Carchi, Imbabura,
Pichincha, Cotopaxi, Tungurahua,
Chimborazo, Sucumbos, Napo,
Pastaza, Morona Santiago y
Orellana.
A la Intendencia de Mercado de
Valores de Guayaquil en cambio
le competen las provincias de
Guayas, Manab, Los Ros, El Oro,
Galpagos, Bolvar, Azuay, Caar,
Loja y Zamora.
Para potenciar el crecimiento del
Mercado
de
Valores,
las
Intendencias fueron objeto de
una reingeniera de procesos y a

18

inicios del 2004 se dieron algunos

cambios importantes, entre los
cuales constan la definicin de
nuevos objetivos y el cambio de
estructura administrativa de los
Departamentos que conforman la
Intendencia.
Objetivos
Entre los objetivos de
Intendencia de Mercado
Valores se hallan:

la
de

Estructurar
un
nexo
permanente
entre
los
partcipes del mercado;
Trabajar
en
equipo
regulador y regulado;
Alinear al mercado con las
tendencias internacionales;
Incrementar la efectividad
en el control preventivo, con
miras
al
crecimiento
sostenido del mercado;
Unificar polticas, prcticas y
procedimientos
a
nivel
nacional;

Difundir y promocionar a la
ciudadana sobre el mercado
de valores.
Fortalecer su participacin a
nivel internacional.
Conformacin de la
Intendencia de Mercado de
Valores
Los
Departamentos
que
conforman la Intendencia de
Mercado de Valores de son:
a)
b)
c)
d)
e)
f)

Autorizacin y Registro
Control
Normatividad
Jurdico
Investigacin y
Desarrollo
Estudios de mercado de
valores

M e rc a d o
d e V a lore s
Y Se c to r
Re a l

Propiciar el conocimiento
integral del mbito del
mercado de valores;
Potenciar las fortalezas de
los funcionarios.

19

Funciones
Entre las principales funciones de
los Departamentos mencionados
constan las siguientes:
a) Departamento de
Autorizacin y Registro

Autoriza
en
general
el
funcionamiento de todos los
participantes del mercado de
valores, entre otros,
las
emisiones de valores y la oferta
pblica de los mismos; la
constitucin y reformas de los
Fondos
de
Inversin;
las
reformas a los Reglamentos
Internos y Contratos de los
Fondos de Inversin.
A travs del Registro del Mercado
de Valores se verifica en forma
permanente que los partcipes del
mercado suministren informacin
para
proporcionarla a los
inversionistas y al pblico en
general.

20

b) Departamento
de Control
Supervisa el
cumplimiento de
las normas legales, reglamentarias, tcnicas y
operativas por
parte de los
entes que intervienen en el mercado de valores,
precautelando los intereses de los
inversionistas, del Estado y de
terceros en el mercado de valores
a travs del ejercicio de un
control oportuno, proactivo y
eficiente.
c) Departamento de
Normatividad

Analiza,
evala,
y
prepara
proyectos para crear, modificar o
actualizar el marco normativo,
legal y contable, del Mercado de
Valores, tales como Reglamentos,
Catlogo de Cuentas, Circulares,
etc.

d) Departamento Jurdico
Emite informes
jurdicos para
todos los trmites de autorizacin, funcionamiento e inscripcin en el
Registro del
Mercado de Valores, as como
paral a autorizacin de emisiones
y su oferta pblica.
Este
Departamento
emite
dictmenes jurdicos para la
imposicin
de
sanciones
y
elabora las doctrinas jurdicas.
Adicionalmente absuelve cnsultas internas y externas.
e) Departamento de
Investigacin
y Desarrollo
Constituye el nexo
entre el mercado
y la Intendencia
de Mercado de
Valores de manera que se pueda
responder a las necesidades de
crecimiento del mismo, en forma
adecuada y oportuna observando
la realidad ecuatoriana y los
estndares
internacionales,
utilizando
para
el
efecto
mecanismos
de
promocin,
difusin y desarrollo de nuevos
productos.

f) Departamento de Estudios
de Mercado de Valores

Prepara estudios y estadsticas

relativas a la participacin e
importancia del Mercado de
Valores dentro del Mercado de
Capitales y su relacin con el
desarrollo nacional para definir
estrategias a favor de los
ahorristas
e
inversionistas
nacionales y extranjeros.
La Intendencia de Mercado de
Valores se encuentra trabajando
permanentemente
por
el
fortalecimiento del mercado de
valores con la coordinacin de
actividades
entre
entidades
pblicas y privadas, contando
adems con el apoyo de
organismos internacionales; a fin
de
apalancar
los
grandes
proyectos productivos necesarios
para el desarrollo del pas.
Adems promueve, desarrolla y
ejecuta programas de difusin
sobre las bondades que ofrece el
mercado de valores.

21

4. EMISORES
Pueden ser:

Pblicos,
Privados,
Fideicomisos de
titularizacin o
Fondos colectivos.

El sector pblico es emisor a

travs de cualquier institucin del
Estado
(los
organismos
seccionales: Municipios, Consejos
Provinciales, etc., o las empresas
como
las
generadoras
de
electricidad, agua, telfonos) que
busque financiamiento para sus
obras de desarrollo a menor
costo y bajo la figura de la
autogestin.
Los emisores privados son todas
las
compaas
annimas,
limitadas, sucursales extranjeras,
instituciones del sector pblico,
gobiernos
seccionales,
fideicomisos y fondos colectivos
que emiten valores para financiar
determinada actividad y estn
registradas como tales en la
Superintendencia de Compaas.
Fideicomisos de titularizacin
Fondos Colectivos
Todos
los
emisores
deben
entregar peridicamente a la
Superintendencia su informacin

22

econmico financiera y de
hechos relevantes para ponerla a
disposicin del pblico a travs
del Registro de Mercado de
Valores.
5. INVERSIONISTAS
Son todas aquellas personas
naturales o jurdicas que tienen
un capital determinado y desean
usarlo en aplicaciones productivas
para multiplicarlo.
Dentro de
tenemos a:
a)
b)
c)
d)

los

inversionistas

Sector Pblico
Inversionistas privados
Inversionistas
extranjeros
Administradoras de
fondos

Las
Administradoras
de
Fondos y Fideicomisos son
compaas annimas que forman
parte del Mercado de Valores, se
encargan de:
Administrar fondos de
inversin.
Administrar negocios
fiduciarios: Fideicomisos
mercantiles y Encargos
Fiduciarios.
Actuar como emisores de
procesos de titularizacin.
Representar fondos
internacionales.

En Quito operan actualmente 12

Administradoras de Fondos y
Fideicomiso, mientras que en
Guayaquil operan 16.
6. INTERMEDIARIOS
Los Intermediarios en el Ecuador
pueden ser las Casas de Valores,
que son compaas annimas que
actan como
intermediarios
entre la oferta y demanda de
valores en el mercado.
En Quito existen 20 Casas de
Valores,
mientras
que
en
Guayaquil 14.
7. MERCADO
Las Bolsas de Valores
son el mercado
pblico y centralizado
en el cual concurre
la oferta y demanda
de valores en condiciones de equidad,
transparencia,
seguridad
precios justos.

En nuestro pas las Bolsas de

Valores son corporaciones civiles
sin fines de lucro, autorizadas y
controladas
por
la
Superintendencia de Compaas.
A
las Bolsas de Valores les
corresponde
proveer
la
infraestructura
y
servicios

necesarios para
desenvolvimiento
negociaciones.

el

apropiado
de
las

En el Ecuador existen dos Bolsas

de Valores, una en Quito y otra
en Guayaquil.
8. LIQUIDACIN
DE VALORES
En el Ecuador la liquidacin de valores la
realiza el Depsito
Centralizado de
Compensacin y Liquidacin de
Valores, pues recibe en depsito
valores
para
su
custodia,
administracin, compensacin y
liquidacin mediante el sistema
de
registros
contables
denominados
anotacin
en
cuenta.
En el Ecuador actualmente solo
existe una compaa autorizada
para realizar este trabajo que es
el DECEVALE S.A.
9. ENTIDADES DE APOYO
Para que el mercado de valores
funcione es necesario el apoyo de
otra entidad como lo son:
a) Calificadoras de Riesgo
b) Auditoras
c) Agente Pagadores
d) Estructuradores

23

e)

Representantes
obligacionistas

de

los

a) Calificadoras
de Riesgo

Son sociedades
annimas o de
responsabilidad
limitada, que tienen por objeto
principal la calificacin de riesgo de los valores y emisores.
La calificacin de riesgo una
actividad mediante la cual se da
a conocer al mercado y al pblico
en general su opinin tcnica
sobre la solvencia y probabilidad
de pago que tiene un emisor para
cumplir con los compromisos
provenientes de sus valores de
oferta pblica.
Las calificadoras de riesgo
ecuatoriana cuentan con un aval
de calificadoras extranjeras pues
para realizar su trabajo deben
contar con metodologas y
software especialmente diseado
para tal efecto.
En el Ecuador actualmente
operan 4 calificadoras de Riesgo.

24

b) Las Auditoras
Externas
Son compaas que
se dedican a la
auditoria externa.
Esta es una actividad que realizan personas
especializadas en esta rea para
dar a conocer su opinin sobre la
razonabilidad de los estados
financieros de una empresa.
Cuando una empresa ingresa al
mercado
de
valores
debe
presentar los informes de los
auditores externos peridicamente
pues
en
ellos
se
representa la situacin financiera
y
los
resultados
de
las
operaciones de la compaa.
Los informes de las auditoras
externas tambin expresan sus
recomendaciones respecto de los
procedimientos contables y del
sistema de control interno que
mantiene la empresa auditada.
c) Estructuradores

Son las compaas que se

encargan de asesorar y organizar
la
informacin
jurdica
y
econmico- financiera que debe
presentar en la Superintendencia

de Compa-as y las Bolsas de

Valores una empresa que busca
financia-miento a travs de las
figuras del mercado de valores.
Actualmente muchas Casas de
Valores, estudios jurdicos e
incluso
los
departamentos
financieros de muchas empresas
realizan este trabajo y son pocas
las
empresas
constituidas
especficamente para este fin.
d) El Agente Pagador

e) El Representante de los
Obligacionistas
El
representante
de
los
obligacionistas es una persona
jurdica especializada, que velar
por los derechos e intereses de
los obligacionistas (inversionistas
que
compren
obligaciones)
durante la vigencia de la emisin
y hasta su cancelacin total.

El agente pagador es la
institucin
designada
para
realizar los pagos de intereses y
capital,
en
las
fechas
y
condiciones estipuladas en la
emisin de obligaciones. Pueden
actuar como agente pagador, el
mismo emisor, o una Institucin
del Sistema Financiero que se
encuentre bajo el control de la
Superintendencia de Bancos.

25

MECANISMOS DE FINANCIAMIENTO E INVERSIN EN

EL MERCADO DE VALORES
El Mercado de valores ofrece una
serie de mecanismos mediante
los cuales las empresas pueden
financiar sus actividades a un
menor costo financiero que el
sistema bancario.

1.

Emisin y Oferta pblica

de acciones
Es cuando una empresa desea
fortalecerse
patrimonialmente
emitiendo acciones que las ofrece
al
mercado.
Las
acciones
compradas por los inversionistas
a travs de la bolsa de valores les
da la calidad de accionistas de la
empresa.

Estas opciones son:

1. Emisin y Oferta pblica de
acciones
2. Emisin y oferta pblica de
deuda:
-

2. Emisin y oferta pblica de

deuda:

Emisin de obligaciones
Emisin de obligaciones
convertibles en acciones
Emisin de obligaciones de
corto
plazo
o
papel
comercial

- Emisin de obligaciones
La emisin de obligaciones es el
mecanismo mediante el cual una
compaa
privada
(annima,
limitada o sucursal de compaa
extranjera domiciliada en el
Ecuador), o del sector pblico,
inscrita en el Registro del
Mercado de Valores,
emite
papeles de deuda (obligaciones)
a un determinado rendimiento y
plazo, y los ofrece en el mercado
de valores al pblico en general o
a un sector especfico de ste.

3. Titularizacin
4. Fondos Colectivos
Muy
resumidamente
mecanismos consisten en:
Factoring
Leasing
Titularizacin

Activo

Pasivo

Patrimonio

estos

Proveedores
Bancos
Obligaciones
Obligaciones Convertibles
Papel Comercial
Acciones:
Comunes
Preferidas

26

Emisin de obligaciones
convertibles en acciones
Conceden al titular o tenedor del
ttulo, el derecho mas no la
obligacin, de transformar estos
ttulos de deuda en acciones,
segn se estipule en la Escritura
de Emisin, cambiando su

condicin de acreedor por la de

accionista.
-

Emisin de obligaciones
de corto plazo o papel
comercial
Se emiten a un plazo de 1 a 359
das. Para este tipo de obligaciones, se cuenta con programas
de emisin de carcter revolvente
en los cuales el emisor contar
con 720 das para emitir, colocar,
pagar
y
recomprar
papel
comercial de acuerdo a sus
necesidades de fondos.
3. Titularizacin
La titularizacin es un proceso
mediante el cual se transforman
activos de poca, lenta o nula
rotacin en valores negociables
en el mercado para obtener
liquidez
en
condiciones
competitivas.
Estos valores se emiten con
cargo a un patrimonio autnomo
conformado por los activos
transferidos a este patrimonio.

4. Fondos Colectivos
Es
un
patrimonio
comn
constituido por los aportes
hechos por los inversionistas
dentro de un proceso de oferta
pblica. El patrimonio de los
fondos colectivos, est dividido
en cuotas de participacin
mismas que no son rescatables,
pero s negociables a travs de
las Bolsas de Valores del pas.
Tienen como finalidad invertir en
valores de proyectos productivos
especficos.

Los
activos
transferidos
al
patrimonio
autnomo
(fideicomiso mercantil o fondo
colectivo de inversin) deben
tener la capacidad de generar
flujos futuros de fondos con los
cuales se pagar el capital y el
rendimiento de los valores
emitidos.

27

EJEMPLOS
Emisin de obligaciones:
La empresa ABC se dedica a la
fabricacin
de
aceite.
La
demanda del mercado local as
como
una
interesante
oportunidad de expandirse al
mercado internacional le genera
la necesidad de ampliar su
capacidad instalada. Las primeras
cifras arrojan que la inversin que
tiene que realizar es de
aproximadamente US$5 millones
de dlares.
Analizando
las
fuentes
de
recursos, el inters al cual podra
obtener un crdito bancario es
del 14.5% anual y esto significa
un enorme gasto para la
empresa.
La Junta General de ABC solicita
informacin al departamento
financiero sobre la conveniencia
de buscar ese dinero a travs del
mercado de valores y pide que se
prepare un informe.
El Gerente financiero explica a la
Junta General que el mercado de
valores cuenta con mecanismos
de financiamiento no tradicional y
en condiciones competitivas a
travs de la emisin de pasivos
sin utilizar el capital de los
accionistas. Esto representa una
ventaja en lugar de pedir un
prstamo bancario.

28

La Junta General decide esta

opcin le permitir captar a
travs del mercado de valores los
US$5 millones de dlares que
necesita.
Una vez tomada la decisin la
empresa
prepara
toda
la
informacin
econmica,
financiera, comercial y de inters
de la misma para entregarla a un
estructurador que puede ser una
Casa de Valores, quien estructura
la emisin de obligaciones.
El estructurador luego del anlisis
de la empresa establece el monto
de la emisin, cuyo mximo valor
corresponde al 80% de los
activos libres de todo gravamen.
Se puede garantizar la emisin
con una garanta general y
adicionalmente contar con una
garanta especfica.
La tasa de inters que ABC
puede pagar al inversionista es
del 7,5%. El capital de los US$ 5
millones de dlares se los dividir
en 50 ttulos de US$10.000 cada
uno. El plazo en el cual se
redimir (pagar) la emisin es 3
aos y medio, con pagos de
inters
semestrales
y
amortizaciones
de
capital
anuales.

La empresa busca a una casa de

valores a travs de la cual pueda
colocar estos ttulos y luego de
visitar algunas, escoge la que
ms se ajusta a sus intereses.
As tambin escoge a un estudio
Jurdico para que realice los
trmites necesarios para obtener
la autorizacin de oferta pblica
de la emisin y para actuar como
Representante
de
los
Obligacionistas (inversionistas).
La empresa contrata tambin a
una calificadora de riesgo para
que otorgue una calificacin a los
ttulos que emitir como requisito
previo a la oferta pblica de los
mismos.
Toda la informacin resumida en
un Prospecto de Oferta Pblica es
presentada a la Superintendencia
de
Compaas
para
su
aprobacin. La Institucin lo
estudia y realiza una visita de
inspeccin a la empresa de ser el
caso.
Una vez que se ha emitido
informe favorable, se inscribe al
emisor, los valores y se autoriza
la oferta pblica en las bolsas de
valores del pas.
Aprobada la emisin y fijada la
fecha por las Bolsas de Valores,
la empresa ABC oferta su emisin
de
obligaciones
al
pblico
negocindose en el mercado la

totalidad de los ttulos gracias a

las caractersticas del mismo, su
precio y la publicidad que le
dieron al proceso.
La compaa obtuvo de esta
manera el capital que se requera
para la ampliacin de su planta y
los
inversionistas
obtuvieron
ttulos muy cotizados en el
mercado.
Titularizacin:
La empresa OXO se dedica a la
construccin de viviendas. Es una
empresa competitiva dentro de
su sector teniendo muchas
perspectivas de crecimiento. En
base a su nivel de ventas
histrico as como a su situacin
actual en el mercado se establece
la posibilidad cierta de generacin
de flujos futuros derivados de sus
proyectos inmobiliarios (ventas
futuras de casas). La restriccin
principal del negocio es la
obtencin oportuna de recursos
suficientes y en condiciones
adecuadas por lo que la empresa
tiene pensado participar en un
proceso de titularizacin.
Luego de un estudio de
factibilidad se estima que el
capital requerido para construir
un nuevo proyecto inmobiliario en
el sur de la ciudad es de US$ 10
millones.

29

Una vez tomada la decisin de

arrancar con la titularizacin,
OXO
contacta
a
un
estructurador, que prepara la
emisin tomando en cuenta la
situacin econmico - financiera
de la empresa, su participacin y
perspectivas en el mercado,
midiendo riesgos y estableciendo
estrategias adecuadas.
Posteriormente se contrata a la
Administradora de Fondos y
Fideicomisos 123, la misma que
se
encarga
de
armar
el
fideicomiso mercantil que es el
vehculo necesario en este tipo de
procesos.
El
patrimonio
autnomo que conforma el
fideicomiso
mercantil
est
compuesto por el terreno en el
que se construir el proyecto
habitacional y los estudios
necesarios para su edificacin.
Estos activos fueron traspasados
por OXO, promotor del proyecto
la patrimonio autnomo.
Las
caractersticas
de
la
titularizacin
que
fueron
propuestas por el estructurador
luego de analizar los riesgos
inherentes y los flujos que
generar el proyecto fueron
aceptadas por la empresa OXO y
son:
Plazo de emisin: 5 aos,
Tasa de inters: 7,5%,
Pago de capital e intereses:
Semestral,

30

garanta de la emisin: Exceso de

flujos,
Valor nominal de los ttulos:
US$10.000
Nmero de ttulos: 50
Una vez realizado este paso se
empieza la recopilacin de
documentos e informacin para la
aprobacin del proceso por parte
de
la
Superintendencia
de
Compaas.
Al igual que para la emisin de
obligaciones se contrata a una
calificadora de riesgos y a una
Casa de Valores para que se
encarguen de calificar el riesgo
de la emisin y buscar a los
posibles
inversionistas,
respectivamente.
Se contrata tambin a una
compaa de Auditoria Externa
por el tiempo que se mantenga el
proceso de emisin.
OXO presenta toda la informacin
a
la
Superintendencia
de
Compaas para que autoricen la
oferta pblica de los valores
provenientes del proceso de
titularizacin.
Una vez que la institucin
autoriza la oferta pblica de la
emisin, se presenta a las Bolsas
de Valores para su aprobacin y
negociacin. Luego de lo cual se
establece la fecha a partir de la

cual estos valores se negociarn

en el mercado.

los valores y obtiene los US$10

millones para la compra de la
maquinaria antes mencionada.

Gracias a las caractersticas del

ttulo emitido OXO vende todos
RELACIN CON ORGANISMOS INTERNACIONALES
DE MERCADO DE VALORES

La
Superintendencia
de
Compaas, en el contexto del
Mercado de Valores es miembro
de
varios
organismos
internacionales
de
alcance
regional y mundial.
Entre los organismos de mayor
relevancia constan:

La Organizacin Internacional de Comisiones de Valores

- OICV - IOSCO

El Consejo de Reguladores
de Valores de las Amricas
COSRA

El Consejo de Autoridades
Reguladoras del Mercado de
Valores de la Comunidad
Andina de Naciones; y,

El Instituto Iberoamericano
de Mercado de Valores IIMV-.

El objetivo fundamental de estos

entes es procurar el desarrollo de
los
mercados
de
valores,
mediante
la
ejecucin
de
programas orientados a la
armonizacin de polticas, el
fomento de la cooperacin y
asistencia tcnica, y un adecuado
intercambio de informacin y
experiencias.
IOSCO
Actualmente el Ecuador en la
Asamblea Anual del Comit de
Mercados Emergentes EMC fue
nombrado miembro del Grupo
especial Advisory Borrad en
represtacin
de
la
Regin
Latinoamericana.

31

El Comit viene desarrollando una

intensa tarea en reas sensibles
de los mercados organizados,
especialmente
en
la
implementacin de los principales
objetivos de una sana regulacin
de valores, aspectos relativos a la
transparencia de los mercados
secundarios,
una
mejor
participacin de los inversionistas
institucionales y un impulso a la
adopcin del buen gobierno
corporativo
en
el
sistema
empresarial. Su pgina Web es:
www.iosco.org
COSRA
El Consejo Interamericano de
Autoridades
Reguladoras
de
Valores COSRA (por sus siglas en
ingls) est formado por 25
pases de Amrica, incluyendo a
Ecuador.
EL COSRA busca mantener la
cooperacin entre los pases
miembros a fin de desarrollar y
regular el crecimiento de los
mercados de valores.
Los delegados de los pases
miembros se renen anualmente
a fin de discutir sobre un
determinado tema y buscan crear
compromisos por parte de los
mismos.

32

Comit Andino de
Autoridades Reguladoras del
Mercado de Valores de la
Comunidad Andina de
Naciones (CAARMV)
Promueve la integracin y el
desarrollo de los mercados de
valores de los pases que integran
dicha Comunidad.
www.comunidadandina.org/CAARMV

El Instituto Iberoamericano
de Mercado de Valores IIMV-.
El Instituto Iberoamericano de
Mercados de Valores es un
organismo creado para impulsar
el desarrollo de mercados de
valores transparentes e ntegros,
mejorar el conocimiento de su
estructura y regulacin, potenciar
la armonizacin y fomentar la
cooperacin entre supervisores y
reguladores. Se constituy el 20
de mayo de 1999, por iniciativa
del Ministerio de Economa y
Hacienda y de la Comisin
Nacional del Mercado de Valores
de Espaa. La iniciativa fue
rpidamente
asumida
como
propia
por
los
pases
iberoamericanos,
incluido
Portugal, dado su carcter
abierto, integrador y global.
Su
estructura
organizativa,
adopta la naturaleza jurdica de
Fundacin sin nimo de lucro. La
pertenencia a la misma no
supone desembolso econmico
alguno para los pases miembros
www.iimv.org

RELACIONES BILATERALES
La Intendencia de Mercado de
valores
ha
considerado
importante
consolidar
sus
relaciones
bilaterales
con
entidades
similares,
particularmente
de
Amrica
Latina y Espaa.
Ha
suscrito
convenios
de
cooperacin y asistencia para
coordinar
estndares
de
regulacin,
intercambiar

informacin
y
experiencias,
especialmente
de
carcter
tcnico, jurdico y econmico financiero.
Se mantiene en
constante
comunicacin
e
intercambio de informacin con
Argentina, Brasil, El Salvador,
Venezuela, Colombia, Costa Rica,
Mxico, Repblica Dominicana,
Per, Guatemala y Bolivia, entre
otros.

Comisiones de Valores
Argentina
Bolivia
Colombia
Costa Rica
Chile
Espaa
El Salvador
Estados
Unidos
Mxico
Panam
Paraguay
Per
Uruguay
Venezuela

Comisin Nacional de Valores de

Argentina
Superintendencia de Pensiones,
Valores y Seguros
Superintendencia Financiera
Superintendencia General de Valores
Superintendencia de Valores y
Seguros
Comisin Nacional de Valores de
Espaa
Superintendencia de Valores y
Seguros
Securities and Exchange Commission
SEC
Comisin Nacional Bancaria
Comisin Nacional de Valores
Comisin Nacional de Valores de
Paraguay
Comisin Nacional Supervisora de
empresas y valores de Per
Banco Central de Uruguay
Comisin Nacional de Valores de
Venezuela

www.cnv.gov.ar
www.spvs.gov.bo
www.superfinanciera.gov.co
www.cvc.cl
www.cnmv.es
www.superval.gob.sv
www.sec.gov
www.cnbv.gob.mx
www.conaval.gob.pa
www.pla.net.py/cnv/
www.conasevnet.gob.pe
www.bcu.gub.uy
www.cnv.gov.ve

33

BUEN GOBIERNO CORPORATIVO

La
Corporacin
Andina
de
Fomento CAF, la Bolsa de Valores
de
Quito
BVQ
y
la
Superintendencia de Compaas
del Ecuador han trabajado
conjuntamente en un documento
base en el cual se establecen los
Principios fundamentales para
obtener un Buen Gobierno
Corporativo.
Este
trabajo
se
encuentra
enmarcado dentro del Plan
andino
de
Buen
Gobierno
Corporativo que resumidamente
propone la utilizacin de patrones
de conducta adicionales y no
obligatorios a los exigidos por la
Ley de Mercado de Valores y sus
Reglamentos. Por esta razn, los
principios aqu manifestados, de
ninguna manera, constituyen una
norma
cuyo
incumplimiento
podra ser objeto de sancin.
El Gobierno Corporativo es
considerado como la facultad de
compartir la responsabilidad de la
administracin y de la toma de
decisiones de una empresa,
desarrollando la capacidad de su

34

recurso humano, la investigacin,

la misin, el presupuesto y el
control.
El buen gobierno
corporativo, busca transparencia,
objetividad,
equidad
en
la
organizacin y principalmente la
proteccin de todas las partes
interesadas tales como los
inversionistas,
empleados,
acreedores, y todos los dems
entes que tengan vinculacin con
la empresa.
Principios Fundamentales
Para obtener un Buen
Gobierno Corporativo

Transparencia en la Junta
General de Accionistas.

Estructura y Responsabilidad
del Directorio de la Empresa.

Derecho y trato equitativo a

los accionistas y proteccin a
los accionistas minoritarios.

Auditoria y presentacin de
informacin financiera y no
financiera.

Centro de Mediacin de la
Superintendencia de Compaas

Este es un servicio gratuito

que cuenta con profesionales
debidamente capacitados y
especializados, se encuentra
funcionando desde el 2002 y
fue creado para buscar
solucin a los desacuerdos en
el campo societario y de
mercado
de
valores,
incluyendo aquellos originados
en las denuncias en base a las
Leyes y sus Reglamentos.
Los usuarios del Centro de
Mediacin pueden encontrar la
solucin
a
sus
problemas,
evitando de esta manera el
entorpecimiento del desarrollo de
sus actividades, economizando
tiempo y recursos.

CAPACITACIN

La Intendencia de Mercado de
Valores a travs del Departamento
de
Investigacin
y
Desarrollo viene desarrollando en
todo el Ecuador su Plan de
Capacitacin el mismo que incluye
la realizacin de Seminarios,
Talleres, Charlas y Conferencias
con el fin de hacer conocer al
pblico en general diferentes
aspectos del mercado de valores.
Algunos de los temas de las
conferencias son:
1. El Mercado de Valores en el
Ecuador.
2. Alternativas de financiamiento e
inversin en mercado de
valores:
- La Emisin de obligaciones
- La Titularizacin
- Emisin de Acciones
3. Los Negocios Fiduciarios, entre
otros.

35

Si tiene dudas o requiere de una explicacin ms amplia sobre alguno de los

temas tratados en este documento, lo invitamos a ponerse en contacto con
nosotros, ser un gusto poder atenderle.

Intendencia de Mercado de Valores

Quito:
Guayaquil:
Telf: 2- 540-087 / 2- 524-780 Telf: 2-324-572
Fax: 2-551-757
Fax: 2-325-073

Bibliografa
Gua del Inversionista Burstil, Bolsa de Valores de Quito, segunda edicin, enero
2000
Revista del Instituto Iberoamericana de Valores, Artculos del Dr. Juan Isaac Lovato
Saltos y del Econ. Francisco Sosa Espinosa

_________________________________

Gua Estudiantil de Mercado de Valores

Conocimientos Generales
Director: Econ. Francisco Vizcano Z.
Departamento de Investigacin y Desarrollo
1era. Edicin, Septiembre 2006

Usted puede encontrar esta Gua en la pgina web de la Superintendencia

de Compaas:

www.supercias.gov.ec

36

Septiembre, 2006

37