PARA SU PUBLICACIN:

En Londres: 19 de enero de 2016, 10.00 h.

En Washington, DC: 19 de enero de 2016, 5.00 h.

ESTRICTAMENTE CONFIDENCIAL
HASTA SU PUBLICACIN

Se atena la demanda y se empaan las perspectivas

El crecimiento mundial, que las estimaciones actuales ubican en 3,1% para 2015, alcanzara
3,4% en 2016 y 3,6% en 2017. Se proyecta que el repunte de la actividad mundial ser ms
gradual que lo previsto en la edicin de octubre de 2015 de Perspectivas de la economa mundial
(informe WEO), especialmente en el caso de las economas de mercados emergentes y en
desarrollo.

Se prev que las economas avanzadas continen recuperndose en forma moderada y desigual, y
que las brechas de sus productos sigan reducindose paulatinamente. El panorama de las
economas de mercados emergentes y en desarrollo es variado, pero en muchos casos plantea
retos. La desaceleracin y el reequilibramiento de la economa china, la cada de los precios de
las materias primas y las tensiones a las que se encuentran sometidas algunas de las principales
economas de mercados emergentes continuarn lastrando las perspectivas de crecimiento en
201617. El repunte del crecimiento proyectado para los prximos dos aos a pesar de la
desaceleracin que est sufriendo China refleja principalmente un pronstico de mejora
gradual de las tasas de crecimiento de los pases que estn experimentando tensiones econmicas
(especialmente, Brasil, Rusia y algunos pases de Oriente Medio), aunque incluso esta
recuperacin parcial proyectada podra verse frustrada por nuevos shocks econmicos o
polticos.

Los riesgos para las perspectivas mundiales continan inclinndose a la baja y estn
relacionados con los ajustes que estn ocurriendo en la economa mundial: la desaceleracin
generalizada de las economas de mercados emergentes, el reequilibramiento de la economa
china, la cada de los precios de las materias primas y el repliegue paulatino de las condiciones
monetarias extraordinariamente acomodaticias en Estados Unidos. Si estos retos fundamentales
no se manejan adecuadamente, el crecimiento mundial podra descarrilarse.

Evolucin reciente
En 2015 la actividad econmica internacional se
mantuvo atenuada. A pesar de que an generan
ms del 70% del crecimiento mundial, las
economas de mercados emergentes y en
desarrollo se desaceleraron por quinto ao
consecutivo, en tanto que las economas
avanzadas siguieron registrando una ligera

recuperacin. Las perspectivas mundiales siguen

estando determinadas por tres transiciones
crticas: 1) la desaceleracin y el
reequilibramiento gradual de la actividad
econmica de China, que se est alejando de la
inversin y la manufactura para orientarse hacia
el consumo y los servicios, 2) el descenso de los
precios de la energa y de otras materias primas y
3) el endurecimiento paulatino de la poltica

2
monetaria de Estados Unidos en el contexto de
una resiliente recuperacin econmica, en un
momento en que los bancos centrales de otras
importantes economas avanzadas continan
distendiendo la poltica monetaria.
En general, el crecimiento global de China est
evolucionando segn lo previsto, aunque las
importaciones y las exportaciones se estn
enfriando con ms rapidez que la esperada, en
parte como consecuencia de la contraccin de la
inversin y de la actividad manufacturera. Esta
situacin, sumada a las inquietudes del mercado
en torno al futuro desempeo de la economa
china, est creando efectos de contagio a otras
economas a travs de los canales comerciales y
de la cada de los precios de las materias primas,
as como mediante una menor confianza y un
recrudecimiento de la volatilidad en los mercados
financieros. La actividad manufacturera y el
comercio siguen siendo dbiles en el mundo
entero, debido no solo a la situacin de China
sino tambin a la debilidad de la demanda
mundial y de la inversin a nivel ms amplio (y,
especialmente, la contraccin de la inversin en
las industrias extractivas). Adems, la cada
drstica de las importaciones observada en una
serie de economas de mercados emergentes y en
desarrollo aquejadas por tensiones econmicas
tambin est afectando negativamente el
comercio mundial.
Los precios del petrleo han experimentado un
marcado descenso desde septiembre de 2015
debido a la expectativa de que seguir
aumentando la produccin por parte de los
miembros de la Organizacin de Pases
Exportadores de Petrleo (OPEP) en un contexto
en el cual la produccin mundial de petrleo
contina superando el consumo1. Los mercados
de futuros en este momento apuntan a aumentos

ESTRICTAMENTE CONFIDENCIAL
Actualizacin del informe WEO, enero de 2016
apenas ligeros de los precios en 2016 and 2017.
Los precios de otras materias primas,
especialmente los metales, tambin han
retrocedido.
La cada de los precios del petrleo est
ejerciendo presin en los saldos fiscales de los
exportadores de combustibles y est empaando
sus perspectivas de crecimiento. Al mismo
tiempo, est apuntalando la demanda de los
hogares y rebajando el costo comercial de la
energa en los pases importadores, especialmente
en las economas avanzadas, donde los usuarios
finales se benefician plenamente de este
abaratamiento. Si bien un descenso de los precios
del petrleo impulsado por un aumento de la
oferta debera respaldar la demanda mundial ya
que los importadores de petrleo tienen una
mayor propensin al gasto que los exportadores,
en las circunstancias actuales existen varios
factores que han reducido el impacto positivo de
la cada de los precios del petrleo. Primero y
principal, como consecuencia de las tensiones
financieras que estn atravesando, muchos
exportadores de petrleo tienen menor margen
para amortiguar el shock, lo cual entraa una
contraccin sustancial de la demanda interna. El
abaratamiento del petrleo ha tenido un impacto
notable en la inversin en extraccin de petrleo
y gas, lo cual tambin ha hecho mella en la
demanda agregada mundial. Por ltimo, el
repunte del consumo de los importadores de
petrleo hasta el momento ha sido algo menor a
lo que habra cabido esperar teniendo en cuenta
otros episodios de cadas de precios en el pasado,
posiblemente debido a que algunas de estas
economas an se encuentran en un proceso de
desapalancamiento. Es posible que en varias
economas de mercados emergentes y en
desarrollo la transmisin del abaratamiento a los
consumidores haya sido limitada.

Los precios del petrleo han cado an ms desde

comienzos de diciembre, cuando se cerraron las
proyecciones de precios de las materias primas de esta
actualizacin del informe WEO.

En trminos generales, la distensin monetaria

emprendida por la zona del euro y Japn prosigue

ESTRICTAMENTE CONFIDENCIAL
Actualizacin del informe WEO, enero de 2016

segn lo previsto. Por su parte, la Reserva Federal

de Estados Unidos subi la tasa de inters de los
fondos federales, que hasta diciembre de 2015 se
haba mantenido en el lmite inferior cero. En
general, las condiciones financieras continan
siendo muy acomodaticias dentro de las
economas avanzadas. Las perspectivas de un alza
paulatina de las tasas de poltica monetaria en
Estados Unidos, as como de estallidos de la
volatilidad financiera en un contexto marcado por
las inquietudes en torno al futuro crecimiento en
los mercados emergentes, han contribuido a
condiciones financieras externas ms restrictivas,
menores flujos de capital y nuevas depreciaciones
de las monedas de muchas economas de
mercados emergentes.

Unidos, gracias a condiciones financieras que an

son favorables y al fortalecimiento del mercado
de la vivienda y del trabajo; ahora bien, la
fortaleza del dlar est lastrando la actividad
manufacturera y el retroceso de los precios del
petrleo est frenando la inversin en estructuras
y equipos de minera. En la zona del euro, el
fortalecimiento del consumo privado
estimulado por el abaratamiento del petrleo y las
condiciones financieras favorables est
compensando el debilitamiento de las
exportaciones netas. Se prev que el crecimiento
en Japn tambin se afiance en 2016, por obra del
respaldo fiscal, la cada de los precios del
petrleo, las condiciones financieras
acomodaticias y el aumento de los ingresos.

En trminos amplios, el nivel general de inflacin

se ha movido lateralmente en la mayora de los
pases, si bien es probable que lo haga a la baja
teniendo en cuenta que las nuevas cadas de los
precios de las materias primas y la debilidad de la
manufactura mundial estn ejerciendo presin
sobre los precios de los bienes transados. Las
tasas de inflacin subyacente se mantienen muy
por debajo de los objetivos de las economas
avanzadas. La evolucin desigual de la inflacin
en las economas de mercados emergentes refleja,
por un lado, las implicaciones de una demanda
interna dbil y de la cada de los precios de las
materias primas y, por el otro, las pronunciadas
depreciaciones cambiarias ocurridas en el curso
del ltimo ao.

Economas de mercados emergentes y en

desarrollo
El crecimiento de las economas de mercados
emergentes y en desarrollo aumentar, segn los
pronsticos, de 4% en 2015 el nivel ms bajo
desde la crisis financiera de 2008-09 a 4,3% y
4,7% en 2016 y 2017, respectivamente.

Se prev que el crecimiento en China

disminuya a 6,3% en 2016 y 6,0% en 2017,
ms que nada debido a un crecimiento ms
bajo de la inversin a medida que la
economa contina reequilibrndose. La
proyeccin general para India y el resto de
las economas emergentes de Asia es una
prolongacin del crecimiento vigoroso, si
bien algunos pases enfrentarn fuertes
vientos en contra generados por el
reequilibramiento de la economa china y la
debilidad de la manufactura mundial.

La proyeccin actual apunta a que el PIB

agregado de Amrica Latina y el Caribe se
contraer tambin en 2016, aunque a una tasa
ms baja que en 2015, a pesar del
crecimiento positivo en la mayora de los

Pronstico actualizado
Segn las proyecciones, el crecimiento mundial
ser de 3,4% en 2016 y de 3,6% en 2017.
Economas avanzadas
El crecimiento en las economas avanzadas
aumentara 0,2 puntos porcentuales en 2016, a
2,1%, y se mantendra sin cambios en 2017. La
actividad global conserva el vigor en Estados

ESTRICTAMENTE CONFIDENCIAL
Actualizacin del informe WEO, enero de 2016
pases de la regin. Esto refleja la recesin de
Brasil y otros pases en dificultades
econmicas.

Se proyecta un crecimiento ms elevado en

Oriente Medio, pero el descenso de los
precios del petrleo y, en algunos casos, las
tensiones geopolticas y los conflictos
internos, continan empaando el panorama.

Las economas emergentes de Europa

continuaran creciendo a un ritmo en general
sostenido, aunque algunas sufriran una
desaceleracin en 2016. Rusia, que sigue
adaptndose a los precios bajos del petrleo y
a las sanciones del Occidente, continuara en
recesin en 2016. Otras economas de la
Comunidad de Estados Independientes se
ven envueltas en la estela de la recesin y las
tensiones geopolticas de Rusia, y en algunos
casos tambin estn aquejadas por
debilidades estructurales internas y golpeadas
por los bajos precios del petrleo; conforme a
los pronsticos, experimentarn una
expansin apenas modesta en 2016 pero
cobrarn impulso en 2017.

En la mayora de los pases de frica

subsahariana se observar un repunte
paulatino del crecimiento, pero a tasas
inferiores a las de la ltima dcada debido a
la cada de los precios de las materias primas.
Esto se debe, ms que nada, al continuo
ajuste que exigen el abaratamiento de las
materias primas y el costo ms alto de
endeudamiento, factores que constituyen un
pesado lastre para algunas de las economas
ms grandes de la regin (Angola, Nigeria y
Sudfrica), as como para una serie de
exportadores ms pequeos de materias
primas.

Revisiones de los pronsticos

Globalmente, las proyecciones de crecimiento
mundial han sufrido una revisin a la baja de 0,2
puntos porcentuales, tanto en 2016 como en 2017.
Estas revisiones se deben en gran medida pero
no totalmente a que el repunte de las
economas emergentes ser ms dbil que lo
pronosticado en octubre. En trminos de la
composicin por pases, las revisiones pueden
atribuirse principalmente a Brasil, cuya recesin
(causada por la incertidumbre poltica en medio
de las secuelas ininterrumpidas de la
investigacin de Petrobras) est demostrando ser
ms profunda y prolongada que lo esperado; a
Oriente Medio, cuyas perspectivas estn opacadas
por la cada de los precios del petrleo; y a
Estados Unidos, cuyo crecimiento mantendra el
ritmo actual, en lugar de cobrar nuevo impulso.
Las perspectivas de crecimiento del comercio
mundial tambin han sido revisadas a la baja en
ms de punto porcentual en 2016 y 2017, como
consecuencia de la situacin en China y en las
economas con problemas.
Riesgos para los pronsticos
A menos que las transiciones crticas que estn
ocurriendo en la economa mundial lleguen a
buen trmino, el crecimiento mundial podra
descarrilarse. Entre los riesgos a la baja, que son
particularmente destacados en las economas de
mercados emergentes y en desarrollo, cabe
mencionar los siguientes:

Una desaceleracin ms marcada de lo

esperado mientras China lleva a cabo la
transicin necesaria hacia un crecimiento
ms equilibrado, con mayores efectos de
contagio internacionales por la va del
comercio, los precios de las materias primas
y la confianza, y los efectos consecuentes en
los mercados financieros internacionales y
las valoraciones de las monedas.

ESTRICTAMENTE CONFIDENCIAL
Actualizacin del informe WEO, enero de 2016
Efectos adversos en los balances de las
empresas y dificultades de financiamiento
relacionadas con una nueva apreciacin
potencial del dlar y condiciones mundiales
de financiamiento ms restrictivas a medida
que Estados Unidos retira su poltica
monetaria extraordinariamente acomodaticia.

Un estallido de la aversin mundial al riesgo,

cualquiera sea su causa, que profundice las
depreciaciones y genere tensiones financieras
en las economas de mercados emergentes
vulnerables. De hecho, en un ambiente de
mayor aversin al riesgo y mayor volatilidad
de los mercados, hasta un shock
idiosincrtico en una economa de mercado
emergente o en desarrollo relativamente
grande podra causar efectos de contagio ms
amplios.

Una escalada de las tensiones geopolticas en

una serie de regiones que afecten a la
confianza y trastornen los flujos
internacionales comerciales, financieros y
tursticos.

Los mercados de materias primas plantean

riesgos en dos vertientes. A la baja, un mayor
abaratamiento de las materias primas empeorara
las perspectivas para productores de materias
primas de por s frgiles, y el aumento de los
rendimientos de la deuda del sector energtico
amenaza con generalizar el endurecimiento de las
condiciones de crdito. Al alza, el reciente
retroceso de los precios del petrleo puede
brindar un mayor impulso a la demanda de los
importadores de petrleo que el previsto
actualmente, entre otras cosas al sembrar entre los
consumidores la idea de que los precios seguirn
ms bajos durante ms tiempo.
Prioridades en materia de polticas
Como el repunte proyectado del crecimiento
nuevamente es ms bajo que lo esperado y como

los riesgos siguen inclinndose a la baja,

aumentar el producto efectivo y potencial
combinando el respaldo a la demanda y las
reformas estructurales es una tarea que reviste
an ms urgencia.
En las economas avanzadas, donde las tasas de
inflacin an estn muy por debajo de las metas
de los bancos centrales, sigue siendo esencial una
poltica monetaria acomodaticia. Cuando las
condiciones lo permitan, la poltica fiscal a corto
plazo debera respaldar en mayor medida la
recuperacin, especialmente mediante inversiones
que aumenten el capital productivo futuro.
Cuando est justificada por desequilibrios
fiscales, la consolidacin fiscal debera ser
equitativa y promover el crecimiento. Los
esfuerzos por elevar el producto potencial a travs
de reformas estructurales siguen siendo crticos.
Aunque el programa de reformas estructurales
debera ser especfico de cada pas, los mbitos de
accin comunes deberan incluir el
fortalecimiento de la participacin en el mercado
laboral y el empleo tendencial, la solucin del
sobreendeudamiento y la reduccin de los
obstculos al ingreso en los mercados de
productos y servicios. En Europa, donde la marea
de refugiados est creando grandes dificultades
para la capacidad de absorcin de los mercados
de trabajo de la Unin Europea y est poniendo a
prueba los sistemas polticos, las medidas de
poltica encaminadas a respaldar la integracin de
los migrantes a la fuerza laboral son crticas para
calmar las inquietudes en torno a la exclusin
social y a los costos fiscales a largo plazo, y para
aprovechar los beneficios econmicos a largo
plazo que encierra la llegada de refugiados.
En las economas de mercados emergentes y en
desarrollo, las prioridades en materia de polticas
son variadas, dada la diversidad de las
situaciones. Las autoridades deben manejar las
vulnerabilidades y recuperar la fortaleza y la
resistencia frente a shocks potenciales,
incrementando a la vez el crecimiento y
asegurndose de que contine la convergencia
hacia los niveles de ingreso de las economas

6
avanzadas. Los importadores netos de materias
primas se enfrentan a menores presiones
inflacionarias y vulnerabilidades externas, pero
en algunos casos la depreciacin de la moneda
que acompaa la reduccin de las entradas de
capital puede limitar el margen de distensin de
la poltica monetaria para apuntalar la demanda.
Una serie de exportadores de materias primas
podran adaptarse mejor a la cada de los ingresos
fiscales recortando el gasto pblico e
imprimindole ms eficiencia, fortaleciendo las
instituciones fiscales e incrementando el ingreso
no relacionado con las materias primas. En
general, la flexibilizacin del tipo de cambio ser
una herramienta importante para amortiguar el
impacto de shocks externos adversos en las
economas de mercados emergentes y en
desarrollo, especialmente en el caso de los

ESTRICTAMENTE CONFIDENCIAL
Actualizacin del informe WEO, enero de 2016
exportadores de materias primas, aunque ser
necesario seguir de cerca los efectos de las
depreciaciones de los tipos de cambio en los
balances del sector pblico y privado y en las
tasas de inflacin internas. Las autoridades de las
economas de mercados emergentes y en
desarrollo deben insistir en la reforma estructural
para aliviar los estrangulamientos de
infraestructura, facilitar un clima empresarial
dinmico e innovador, y fortalecer el capital
humano. La profundizacin de los mercados de
capital locales, la mejora de la movilizacin de
los ingresos fiscales y la diversificacin de las
exportaciones, alejndolas de las materias primas,
tambin seguirn siendo retos para muchas de
estas economas.

ESTRICTAMENTE CONFIDENCIAL
Actualizacin del informe WEO, enero de 2016
Cuadro 1. Panorama de las proyecciones de Perspectivas de la economa mundial
(Variacin porcentual anual, salvo indicacin en contrario)

Interanual

2014
Producto mundial 2/
Economas avanzadas
Estados Unidos
Zona del euro
Alemania
Francia
Italia
Espaa
Japn
Reino Unido
Canad
Otras economas avanzadas 3/
Economas de mercados emergentes y en desarrollo 4/
Comunidad de Estados Independientes
Rusia
Excluido Rusia
Economas emergentes y en desarrollo de Asia
China
India 5/
ASEAN-5 6/
Economas emergentes y en desarrollo de Europa
Amrica Latina y el Caribe
Brasil
Mxico
Oriente Medio, Norte de frica, Afganistn y Pakistn
Arabia Saudita
frica subsahariana
Nigeria
Sudfrica
Partida informativa
Pases en desarrollo de bajo ingreso
Crecimiento mundial segn tipos de cambio de mercado
Volumen del comercio mundial (bienes y servicios)
Importaciones
Economas avanzadas
Economas de mercados emergentes y en desarrollo
Precios de las materias primas (dlares de EE.UU.)
Petrleo 7/
No combustibles (promedio basado en ponderaciones de la
exportacin mundial de materias primas)

Estimaciones
2015

Proyecciones
2016
2017

Diferencia con las

proyecciones del informe
WEOde octubre de 2015
20161/
2017

T4 a T4
Estimaciones
2015

Proyecciones
2016
2017

3.4

3.1

3.4

3.6

0.2

0.2

3.0

3.4

3.6

1.8
2.4
0.9
1.6
0.2
0.4
1.4
0.0
2.9
2.5
2.8

1.9
2.5
1.5
1.5
1.1
0.8
3.2
0.6
2.2
1.2
2.1

2.1
2.6
1.7
1.7
1.3
1.3
2.7
1.0
2.2
1.7
2.4

2.1
2.6
1.7
1.7
1.5
1.2
2.3
0.3
2.2
2.1
2.8

0.1
0.2
0.1
0.1
0.2
0.0
0.2
0.0
0.0
0.0
0.3

0.1
0.2
0.0
0.2
0.1
0.0
0.1
0.1
0.0
0.3
0.1

1.8
2.1
1.5
1.5
1.3
1.3
3.4
1.5
2.0
0.6
2.0

2.2
2.7
1.8
1.7
1.6
1.3
2.3
1.2
2.2
2.0
2.5

2.0
2.5
1.6
1.7
1.5
1.1
2.3
0.3
2.2
2.2
3.3

4.6
1.0
0.6
1.9
6.8
7.3
7.3
4.6
2.8
1.3
0.1
2.3
2.8
3.6
5.0
6.3
1.5

4.0
2.8
3.7
0.7
6.6
6.9
7.3
4.7
3.4
0.3
3.8
2.5
2.5
3.4
3.5
3.0
1.3

4.3
0.0
1.0
2.3
6.3
6.3
7.5
4.8
3.1
0.3
3.5
2.6
3.6
1.2
4.0
4.1
0.7

4.7
1.7
1.0
3.2
6.2
6.0
7.5
5.1
3.4
1.6
0.0
2.9
3.6
1.9
4.7
4.2
1.8

0.2
0.5
0.4
0.5
0.1
0.0
0.0
0.1
0.1
1.1
2.5
0.2
0.3
1.0
0.3
0.2
0.6

0.2
0.3
0.0
0.8
0.1
0.0
0.0
0.2
0.0
0.7
2.3
0.2
0.5
1.0
0.2
0.3
0.3

4.0
3.3
4.1
...
6.5
6.8
7.3
4.6
3.7
1.5
5.6
2.5
...
3.6
...
...
0.4

4.5
0.1
0.2
...
6.2
6.1
7.5
4.8
5.0
0.3
1.6
2.7
...
0.5
...
...
0.9

4.9
1.6
1.4
...
6.3
6.0
7.6
5.5
2.6
2.0
0.5
3.0
...
2.3
...
...
2.4

6.0
2.7

4.6
2.5

5.6
2.7

5.9
3.0

0.2
0.3

0.2
0.2

...
2.3

...
2.8

...
3.0

3.4

2.6

3.4

4.1

0.7

0.5

...

...

...

3.4
3.7

4.0
0.4

3.7
3.4

4.1
4.3

0.5
1.0

0.4
1.1

...
...

...
...

...
...

7.5

47.1

17.6

14.9

15.2

4.8

42.7

5.3

11.1

4.0

17.4

9.5

0.4

4.4

0.1

19.0

2.2

0.3

Precios al consumidor
Economas avanzadas
Economas de mercados emergentes y en desarrollo 4/

1.4
5.1

0.3
5.5

1.1
5.6

1.7
5.9

0.1
0.5

0.0
1.0

0.4
7.0

1.3
9.9

1.9
20.4

Tasa interbancaria de oferta de Londres (porcentaje)

Sobre los depsitos en dlares de EE.UU. (seis meses)
Sobre los depsitos en euros (tres meses)
Sobre los depsitos en yenes japoneses (seis meses)

0.3
0.2
0.2

0.5
0.0
0.1

1.2
0.3
0.1

2.2
0.2
0.1

0.0
0.3
0.0

0.0
0.3
0.1

...
...
...

...
...
...

...
...
...

Nota: Se parte del supuesto de que los tipos de cambio efectivos reales se mantienen constantes a los niveles vigentes entre el 9 de noviembre y el 7 de diciembre de 2015. El orden
se basa en el tamao de la economa. Los datos trimestrales agregados estn desestacionalizados.
1/ La diferencia basada en el redondeo de las cifras se refiere a los pronsticos actuales y del Informe WEOde octubre de 2015.
2/ Los pases incluidos en el clculo de las estimaciones y proyecciones trimestrales representan el 90%del PIBmundial medido en funcin de las paridades de poder adquisitivo.
3/ Excluye el G-7 (Alemania, Canad, Estados Unidos, Francia, Italia, Japn, el Reino Unido) y los pases de la zona del euro.
4/ Los pases incluidos en el clculo de las estimaciones y proyecciones trimestrales representan aproximadamente el 80%del PIB de las economas de mercados emergentes y en
desarrollo medido en funcin de las paridades de poder adquisitivo.
5/ En el caso de India, los datos y pronsticos estn basados en el ejercicio fiscal, y el PIB de 2011 en adelante se basa en el PIBa precios de mercado utilizando como ao base el
ejercicio 2011/12.
6/ Filipinas, Indonesia, Malasia, Tailandia, Vietnam.
7/ Promedio simple de los precios de las variedades de crudo U.K. Brent, Dubai Fateh y West Texas Intermediate. El precio promedio del petrleo fue USD50,92 el barril en 2015; el
precio supuesto en base a los mercados de futuros (al 10 de diciembre de 2015) es USD41,97 en 2016 y USD48,21 en 2017.