UNIVERSIDAD MICHOACANA DE SAN NICOLAS DE

HIDALGO

MAESTRIA EN ADMINISTRACION

ADMINISTRACION DE OPERACIONES

RESUMEN UNIDAD 5

ALUMNO: DANIEL BARRAGAN SANCHEZ

PROFESOR: RAUL AGUILERA OSEGUERA

Presupuesto y anlisis de capital

Criterio de valor presente
Estructura
El capital es un recurso de fondos propios o usados por una organizacin. Un
presupuesto de capital es un plan financiero que muestra las fuentes y los usos de
los fondos para un periodo de tiempo especfico en el futuro. Los impuestos son una
fuente de fondos para las organizaciones pblicas. La tasa de inters es
determinada por:
1. La disponibilidad del dinero en la economa
2. Las alternativas de inversin que tienen los inversionistas para usar los
fondos
3. El riesgo de prdida que los prestatarios deban tomar
El costo de capital de una organizacin depende de la mezcla del capital propio y
deuda. La asignacin principal de capital dentro de una organizacin se sigue a
travs de un proceso de revisin que incluye:
1.
2.
3.
4.
5.

Propuesta de capital
Revisin inicial de polticas
Evaluacin tcnica y de mercado
Negociaciones y evaluacin financiera
Aprobacin o rechazo

La evaluacin de las alternativas de inversin generalmente requiere considerar la

inversin inicial, ms los flujos de efectivo, la depreciacin y los impuestos sobre la
vida econmica del activo propuesto.
Flujos de efectivo
Tanto la periodicidad como el monto de los flujos de efectivo son importantes. La
periodicidad es importante debido al valor del dinero en el tiempo. La cantidad del
flujo de efectivo tambin es importante. El flujo neto de efectivo es la diferencia
entre las entradas y las salidas, y frecuentemente es expresado en trminos de
valor presente.
La diferencia entre el valor presente P y las sumas futuras F de dinero es atribuible
al inters acumulado i sobre el nmero de periodos n.
La acumulacin de inters ms capital para valores futuros es conocida como
capitalizacin.
Depreciacin
Es un procedimiento contable para reducir el valor de un activo haciendo cargos
como gasto a travs del tiempo (esto es, en incrementos anuales).
Debido a que la depreciacin es solo un gasto contable, no reduce la posicin de
efectivo de la empresa como lo hara un gasto de materiales o mano de obra.

Los mtodos de depreciacin de uso y tiempo son muy tiles internamente a la

empresa, para medir la declinacin del valor del equipo de produccin.
Para calcular el ingreso gravable, la empresa debe calcular la depreciacin de su
planta y su equipo de acuerdo con la aplicacin del Internal Revenue Code. Una
propiedad puesta en servicio antes de 1981 puede ser depreciada de acuerdo con
los siguientes mtodos:
1.
2.
3.
4.

Lnea recta
Saldo doble decreciente
Suma de dgitos de los aos
Otros mtodos (que sean consistentes de acuerdo con la opcin que se haya
escogido cuando la propiedad fue puesta en servicio)

Para la mayora de propiedades tangibles depreciables puestas en servicio despus

de 1980, el costo de capital debe ser recuperado de acuerdo con el Accelerated
Cost Recovery System (ACRS). Este sistema especifica porcentajes que reflejan
150% de depreciacin por saldo decreciente que cambia a depreciacin en lnea
recta, a la vez que maximiza la deduccin.
Se aplican disposiciones especiales a las propiedades arrendadas, los terrenos
(bienes races), y las propiedades fsicas cuya vida es reducida por los cambios
tecnolgicos, el desarrollo industrial, los cambios en las leyes, las regulaciones y
otros factores.
Consideraciones tributarias
Es importante tomar en cuenta que los impuestos federales sobre el ingreso, ya que
pueden consumir aproximadamente 50% de la utilidad de una inversin. El efecto
de los impuestos, entonces, no es un factor decisivo.
El efecto de los impuestos es incrementado contra las utilidades con base en tasas
especificadas por los gobiernos estatal y federal.
Impuesto = porcentaje de impuestos (ingreso - gasto)
La categora de depreciacin afecta a los impuestos pagados en un ao dado, en el
mismo grado en el que determina el gasto de depreciacin.
Periodo de recuperacin
Este indica cuanto requiere una inversin para pagarse a s misma.
Periodo de recuperacin = inversin valor de rescate
Ventaja operativa / ao
La ventaja operativa indica el incremento en los flujos de efectivo debido a un
incremento en los ingresos o una baja en los gastos o ambos. El periodo de
recuperacin mide que tan rpidamente los ahorros resultantes de la inversin
recuperarn el costo de la inversin.

En esta forma simple, el periodo de recuperacin no considera valores de rescate o

impuestos.
El periodo de recuperacin es una medida simple y rpida, fcil de entender, y muy
til, del tiempo que se requiere para recuperar la inversin inicial. Sin embargo, no
tiene en cuenta la vida econmica de la inversin, el rendimiento total sobre la
inversin ni el valor del dinero en el tiempo.
Valor presente
Indica el valor de un ingreso futuro o un gasto en trminos de pesos presentes. Esos
flujos de efectivo generalmente representan el valor de la inversin, los costos de
operacin y mantenimiento, y los ingresos.
El valor presente tiene en cuenta el rendimiento total e incluye consideraciones del
valor en el tiempo, fluctuaciones fcilmente manejables en los costos o ingresos, y
prev los efectos de los impuestos, si se aplican. Sin embargo no considera la tasa
de rendimiento o tiempo necesario para que una inversin sea pagada, y presupone
que los flujos de efectivo que hayan sido ingresos pueden ser reinvertidos a una
tasa igual al costo de capital.
Costo anual equivalente
Es un mtodo de ajuste en el tiempo que sirve para calcular un costo anual igual
durante la vida de una inversin, permite a los costos no uniformes ser analizados
en una cantidad igual y equivalente sobre la vida de la inversin.

Este mtodo descuenta y capitaliza costos a una tasa especfica de inters, de tal
manera que los convierte en cantidades anuales. Consta de tres componentes:
1. Recuperacin de capital y rendimiento sobre la inversin, menos cualquier
valor de rescate
2. Inters sobre el valor de rescate
3. Otros costos anuales de operacin y mantenimiento
El costo anual equivalente tiene muchas de las ventajas del valor presente, por ello
es fcilmente convertible a valor presente (y viceversa). Sirve particularmente para
comparar entre si proyectos con diferentes vidas tiles, pero no considera los
aspectos de costo total o ingreso de un proyecto.

Tasa interna de rendimiento (TIR)

Es la tasa de descuento que iguala el costo de la inversin con sus ingresos
proyectados. Cuando se descuenta con la base TIR, el valor presente de los
desembolsos de efectivo ser igual al valor presente de los ingresos en efectivo.
Es muy til la comparacin de la TIR con el costo de capital. Si una TIR no iguala o
excede en costo de capital, la empresa perdera dinero en el proyecto. Sin embargo,
la TIR no considera la magnitud total de los flujos de efectivo, y siempre requiere
clculos tanto de los rendimientos como de los costos.
Consideraciones sobre la inflacin y la incertidumbre
La inflacin tiene el efecto de reducir los valores futuros de los flujos de efectivo
ms all de cualquier tasa de descuento que la empresa est usando.
La inflacin hace que las inversiones actuales (e inventarios) valgan ms, y que las
inversiones futuras valgan menos. Los costos que estn fijos en el futuro sern
pagados ms fcilmente con dinero inflado, pero los ingresos fijos en el futuro son
tambin de menos valor.
Los flujos de efectivo futuros tambin son afectados por otras incertidumbres, tales
como los cambios en:
1.
2.
3.
4.
5.
6.

Costos fijos o de operacin

La vida til de la inversin
El tamao y la porcin de mercado
El precio de venta
La tasa de crecimiento del mercado
La obsolescencia y los valores de recate

Los arboles de decisin y las simulaciones en computadora tambin proporcionan

herramientas tiles para analizar los flujos de efectivo en condiciones de riesgo e
incertidumbre.