Reporte I : International Merge Policy

Luis Purizaca Rosillo

Salim Nassr Sandoval
September 25, 2015
Dada la existencia de mercados muy interrelacionados, como el caso de Europa y EE.UU, la fusion en un
pas puede generar que otros pases tiendan a aprobar esta medida seg
un lo tolerantes que sean a estas
fusiones y esto va a depender de las distintas perspectivas acerca del impacto que tenga la fusion sobre la
competitividad del mercado o el bienestar de los consumidores. El siguiente Reporte abarca un analisis de
lo que plantea Luis M.B. Cabral en su trabajo An equilibrium approach to international merger policy
(2005) acerca soluci
on te
orica de equilibrio por estrategia de gatillo (y algunas extensiones de este juego),
haciendo uso del modelo Green & Porter con algunas modificaciones, para las polticas de fusion en una
economa global, ya que estas tienen algunas limitaciones: por un lado es casi imposible asegurar el
cumplimiento de las dos partes a nivel internacional, y por otro, la toma de decisiones centralizadas.

Descripci
on

Mientras que las fusiones pueden ampliar mercados y llevar beneficios a la economa, algunas pueden
reducir la competencia. La fusi
on de diferentes empresas puede permitir desarrollar nuevos productos o
reducir costos de producci
on, as el mercado se vuelve mas eficiente y los consumidores se ven beneficiados con productos de mejor calidad.
Sin embargo, algunas fusiones pueden reducir la competencia dando paso a una empresa dominante.
Entonces, es probable que los consumidores se vean afectados por precios mas altos o menor capacidad
de elecci
on. El objetivo de examinar las fusiones es para prevenir estos efectos nocivos.
En relaci
on con el objetivo de examinar las fusiones, las polticas de fusion estan incrementando su importancia en el plano internacional. En una economa globalizada, las decisiones de autoridades nacionales a
cargo de aprobar estas pr
acticas generan externalidades sobre jurisdicciones extranjeras. Esta situaci
on
crea nuevos cambios para las partes fusionadas, quienes ahora necesitan evitar dos vetos en lugar de uno.
Adem
as genera nuevos problemas para las autoridades antitrust, quienes ahora necesitan coordinar sus
polticas.
El ejemplo m
as destacado es el GE/Honeywell donde la Comision Europea bloqueo la propuesta de fusi
on
entre dos empresas estadounidenses en junio de 2001, a pesar de la aprobacion en los Estados Unidos. Del
mismo modo, en 1991 la Comisi
on Europea prohibio a la propiedad Europea ATR la adquision de la sede
Canad
a de Havilland, a pesar de que la autoridad antitrust de Canada ya haba aprobado la misma fusion.
Ya que el impacto de la fusi
on no es uniforme en diferentes pases, tales conflictos pueden tener consecuencias econ
omicas. Por ejemplo, la fusi
on GE/Honeywell generaba eficiencia en costos para Estados
Unidos, pero no era as para Europa. Entonces, puesto que la fusion requiere de la aprobacion de las dos
partes, esto lleva al problema que las fusiones eficientes no sean aprobadas de manera que se niega a los
consumidores los beneficios que la fusi
on podra haber generado.
De esta manera, atraves de la interacci
on repetida para hacer cumplir los acuerdos de cooperacion se
puede caracterizar un u
nico equilibrio de Nash por estrategia de gatillo para el problema de la toma de
1

decisiones por parte de las autoridades antitrust, para esto es necesario el uso de herramientas teoricas,
entre ellas el modelo Green & Porter.

Desarollo

La estrategia de gatillo ser

a la herramienta que permita hallar una solucion u
nica y optima, esta estrategia se desarrolla de la siguiente manera:
-

Empieza el juego en fase cooperativa.

El juego contin
ua siempre y cuando los jugadores eligieron la accion cooperativa.
Empieza la fase de castigo si uno de los jugadores se desvio de la accion cooperativa.
El juego vuelve a la fase cooperativa despues de T perodos.

Entonces, ya que se considera una estrategia de gatillo con castigo limitado, la solucion al problema
de cooperacion por parte de las autoridades antitrust termina siendo una solucion del modelo Green &
Porter, sin embargo no se considera el supuesto de informacion incompleta, esto hace que los resultados
sean para un T infinito, pero se prefiere desarrollar con T finito, porque es mas realista,esto no debe
afectar porque los resultados no dependen de T.
As pues, dado el modelo de juego repetido entre dos pases (A y B), en cada perodo de juego se puede
proponer una fusi
on con probabilidad (p), generando beneficios en el bienestar en cada pas (w) que son
idependientes entre cada perodo. Si se propone una fusion, esta se llevara acabo si solo si las autoridades
de fusi
on de las dos partes lo aprueban.
Adem
as, las fusiones pueden generar diferentes efectos sobre los dos pases: el bienestar del pas A aumenta pero el del pas B cae, etc. Esto conlleva a que fusiones eficientes considerando un tiempo estatico
no se aprueben, pero podran ser aprobadas en un equilibrio dinamico, es por eso que es necesario analizar
el equilibrio de un juego repetido. La idea es que los pases asuman un compromiso y aprueben fusiones
eficientes a pesar de que disminuyan el bienestar del pas, en beneficio de proporcionar competencia al
mercado y as ventajas a los consumidores(concesion).
Es as que a mayor nivel de concesi
on m
as eficiente sera el equilibrio de Nash en subjuegos por estrategia
de gatillo.
Por otra parte, los castigos generan que los pases aumenten su indulgencia, es decir que si dada una
fusi
on si uno de los pases cambia su funcion de utilidad, las fusiones llevan a que los pases sean mas
indulgentes. Por ejemplo, si un pas pone un peso relativo cada vez mas en beneficios de las empresas,
entonces el impacto sobre el bienestar de la fusion es probable que sea mas alta. Es decir en terminos de
estrategias
optimas de equilibrio, un aumento de indulgencia por uno de los pases lleva a ambos pases
a aumentar sus niveles de concesi
on y asi el equilibrio es mas eficiente.

Comentarios

Se puede decir que la investigaci

on es interesante ya que trata de explicar lo que se puede generar en una
colusi
on de escala internacional y que implicancias puede llegar tener. Permite analizar la existencia de
claros ejemplos de colusi
on internacional las cuales pueden ser consideradas como estables.
A traves de la investigaci
on se puede inferir que es una colusion a escala internacional: Una colusion de
estas magnitudes se da cuando se establece un acuerdo comercial entre sectores de un grupo de pases,
que tienen como fin reducir o eliminar la competencia internacional en un determinado mercado y suelen

estar encaminados a desarrollar un control sobre la produccion y la distribucion de tal manera que estas
forman una estructura de mercado monopolstica afectando el funcionamiento del llamado libre mercado.
Cuando dos economas asumen la postura de colusion, mejoran su productividad y logran aumentar sus
beneficios, es decir, atrae mayor rentabilidad para todas las partes. Pero esto a su vez trae consigo
ciertas tentativas para incrementar m
as los beneficios con posturas desleales: el desvo, donde se abarca
la demanda total y con esto, el poder de mercado. La investigacion muestra que la existe una soluci
on
optima y estable a traves de la estrategia del gatillo que proporcionara fidelidad de ambos cooperantes.

La investigaci
on trata de explicar un modelo de cooperacion a lo Green & Porter pero con magnitud
internacional y no considera el caso de informacion incompleta.
As mismo, es importante notar que las polticas de fusion son aceptadas si a ambas partes son favorecidas, lo cual es explicado en el paper.
La metodologa premios y castigos es bien empleada ya que las empresas juegan el rol de entidades
racionales que se mueven a traves de incentivos, y es una buena forma de controlar las soluciones estables.
Al trabajar con periodos de tiempo, tiene que ser controlado por una tasa de descuento que normaliza el
valor de los flujos de beneficios, sin embargo el trabajar en un horizonte infinito no asegura una colusi
on
estable. Siendo realista, una colusi
on no puede mantenerse de forma infinita o muy larga al menos. La
experiencia asegura que existen muchos elementos que hacen que la colusion sea muy inestable y que la
probabilidad de que se rompa sea alta.
En una crtica, nos atrevemos a comentar que una cooperacion debe ser analizada en un periodo finito
y debe ser controlada por distintos factores que la hacen inestable.
En lo que respecta al modelo explicado, el investigador, a grandes rasgos, logra establecer una poltica de
colusi
on sostenible a traves de la estrategia del gatillo, la cual explica de manera realista por que habr
a
tratos que si ser
an sostenibles.
Una realidad muy probable es que se logre desviarse del acuerdo si la demanda del mercado es muy volatil
puesto que puede ofrecer altos beneficios en momentos inesperados, sin embargo se puede establecer una
tasa de rendimiento que asegure la perfecta fidelidad al trato.
En la estructura del juego el autor hace el supuesto de una perfecta informacion, a diferencia de la
estructura de Green y Porter, la cual la hace menos realista ya que es poco probable que las polticas
econ
omicas de estado esten siempre pendientes de las reacciones de las demas polticas si se las elecciones
que se toman son est
aticas. Sin embargo puede ser mas sostenible el supuesto si las decisiones de hoy
dependan de las polticas tomadas en el periodo pasado, es decir que todos manejen toda la informaci
on
previa. Es casi increble pensar que todas las partes del juego dominen toda la informacion de la realidad
(salvo los estados de naturaleza) y que as generen sus estrategias de juego.
Como un aporte a traves de algunas dudas que parte con esta investigacion es que el hecho de que
economas se coludan y generen un puente comercial, no se asegurara que existan menos costos de
transacci
on entre ambas naciones, y que los consumidores sean los que de alguna manera ganen ya que se
abre paso a muchas industrias y con esto nuevos productos. Con respecto a la especializacion comercial,
estos participantes van aumentando su especializacion con los bienes monopolizados, su productividad
va aumentando.
Si bien es cierto, se cierra el libre comercio, sin embargo, se abre paso a que nazcan industrias potenciales
extranjeras que generen sustitutos de muchas calidades, lo que genera que estas nuevas economas vayan
asegurando un peque
no porcentaje en el mercado (lo que sera una franja competitiva) acaparando mer-

cado y as se tiende de nuevo a un equilibrio competitivo.

Propuestas

Cu
al sera el impacto de llevarse acabo una colusion entre dos empresas que producen de manera independiente bienes complementarios?.
Al trabajar con fusiones, hablamos de cooperacion entre empresas que reducen un bien homogeneo, los
cuales a su vez pueden ser descritos como bienes sustitutos entre ellos, puesto que no hay mejor bien que
reemplace las necesidades de otro bien que su sustituto mas proximo. El supuesto clasico de colusiones
y fusiones siempre es que todas las partes produzcan bienes homogeneos. Sin embargo, nosotros nos
hacemos la pregunta de que pasara si son empresas que se unen y producen bienes totalmente distintos,
y que a su vez mantengan una relaci
on de complementariedad. Sera ventajoso para la nueva mega
firma? C
omo se ve beneficiado/perjudicado el consumidor? Que implicara si esta colusion fuese a
escala internacional? Preguntas como estas se escapan al contexto brindado en el paper.
Si esta colusion fuera rentable, entraramos a un analisis de sostenibilidad: Que medidas habran de
tomar las empresas para mantenerse fieles al acuerdo? Se podra utilizar metodologas como la estrategia del gatillo, premios y castigos.
El impacto social tambien sera parte de la investigacion porque saber cuales son las consecuencias de
que los reguladores sociales aprueben o no esta union en el Bienestar Social es de sumo interes, como
varan los precios y que le puede llegar a pasar a la competencia.