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DEPARTAMENTO DE INGENIERÍA INDUSTRIAL

IIND 2401 - Análisis de Decisiones de Inversión – 2015-20
TALLER 4 – Flujo de caja de la deuda, costo de capital y
evaluación financiera del proyecto

FECHA DE ENTREGA: 30 de Octubre de 2015 a las 2:00pm
LUGAR: Casillero ML Séptimo Piso

Taller 4
Integrante 1: ____________________________________ Código: ____________________
Integrante 2: ____________________________________ Código: ____________________
Profesor Magistral: ____________________________________________________________
Numeral

Puntaje Total

1

20

2

20

3

20

4

30

5

10

Inciso
A
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A
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G
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A
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D

Penalización: No impresión del formato de calificación

Puntaje máximo
2
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1

Puntos Alcanzados

-10

1

de lo contrario su nota se verá afectada.  Se deben numerar las hojas del taller (Ej. Imprima el taller por las dos caras de la hoja. Respuestas sin procedimientos serán anuladas.Penalización: No a computador -10 Penalización: Entrega en casillero incorrecto Penalización: No fuentes bibliográficas -10 -10 Total 100 Calificado por: ________________________________________________________________ Recuerde:  Usted deberá mostrar los cálculos y fórmulas utilizadas para cada uno de los puntos del taller.  El taller debe ser entregado a computador. tenga en cuenta que: o 1 año tiene 360 días o 1 año tiene 12 meses o 1 año tiene 52 semanas o 1 mes tiene 4 semanas o 1 mes tiene 30 días o 1 día tiene 24 horas.  Recuerde subir el soporte del taller en SicuaPlus (Estos archivos serán revisados ÚNICAMENTE en casos de irregularidades).  LAS COMISIONES PRESENTADAS EN ESTE TALLER SE CALCULAN SOBRE EL MONTO DESEMBOSLADO 2 .  Especifique las fuentes empleadas en el taller  Para efectos de todos los puntos del taller. 2 de 7).  Sustente todas las respuestas con al menos dos (2) decimales de aproximación.

6% EA 3 años No No 1 semestre No Modalidad de pago Cuota Constante Tipo Bullet Amortización Constante Cuota Constante Reciprocidad No No No Comisión No No 2% al siguiente periodo del desembolso 5:1 1 año antes del desembolso con inflación del 3% EA 2% al siguiente periodo del desembolso Tenga en cuenta que la inversión que requiere el pequeño Espil Berg está avaluada en 540 millones de pesos. ¿Los costos de la deuda deberían ser iguales en ambos escenarios? Explique las razones para cada caso. Para ello. Para financiar este proyecto. los programas de edición necesarios y la escenografía. y suponiendo que la tasa impositiva para cualquier propósito es del 33% responda las siguientes preguntas: a. (Use 4 cifras significativas para hacer la comparación) 3 .6% EA 3 años 18. (2 Puntos) ¿Tiene alguna incidencia el monto del préstamo con el cuál se construye en FCD para el costo de la deuda?¿Por qué? b.6% NA/SV 3 años 18.Punto 1 (20 Puntos) El pequeño Espil Berg es un fanático del cine y quiere iniciar su carrera como director. Espil Berg cuenta con las siguientes alternativas de financiación: Fuente Banco El Profesional Banco Ficción de la Pulpa Banco Requiem Banco Snatch Monto máximo (millones de pesos) Tasa de Interés Plazo Periodo de gracia sobre capital 170 200 150 230 18.6% NA/SA 3 años 18. (2 Puntos) ¿Tiene alguna incidencia la modalidad de pago de la entidad financiera cuando no existen costos de financiación para el costo de la deuda?¿Por qué? c. (4 Puntos) Construya el FCD para cada banco. Con base en la anterior información. Compare los resultados obtenidos con los hallados en el literal anterior. (4 Puntos) Estime el costo de la deuda con el “método corto” tanto para el “Banco El Profesional” como para el “Banco Ficción de la Pulpa”. Espil quiere realizar su primer largometraje y debe adquirir las cámaras. ¿Cuál es el costo efectivo de cada una de las fuentes de financiación después de impuestos? Exprese los costos de la deuda en Efectivo Anual d.

4 . (4 Puntos) ¿Cuál es el costo de oportunidad con el que la empresa debe evaluar el proyecto después de impuestos? Tenga en cuenta el monto solicitado a los bancos. ¿Cuál es el efecto de los costos de transacción? f. (4 Puntos) Compare los costos de la deuda del “Banco El Profesional” con el “Banco Snatch”.e.

demandará exclusividad sobre el 80% de los puestos de comida del evento. el grupo se compromete a pagar todos los beaticos de los artistas durante los 5 años del patrocinio. comerciales respecto al torneo con los equipos regionales. En contraprestación. Por tal motivo.  Grupo Argos: El Grupo Argos sabiendo que el festival tiene una gran acogida en la capital. el Grupo Argos transmitirá durante los intermedios de los artistas. Adicionalmente.Punto 2 (20 puntos) Usted es el asesor financiero del festival más grande de rock de Latinoamérica.  Grupo Aval3: El Grupo Aval a través de un estudio ha logrado establecer que más del 60% de los asistentes al festival son jóvenes sin historia crediticia.com/ Tomado de http://ligaargosfutsal. Adicionalmente. el grupo se compromete a aportar el 20% de las ventas generadas durante el festival más el montaje de los escenarios. Para el siguiente año. El Grupo Argos como patrocinador se comprometería a destinar trimestralmente el 22% de los ingresos generados durante el torneo de los próximos 5 años junto con los ingresos de las rifas. De esta forma. Por tal motivo. un porcentaje de los intereses de las tarjetas de crédito del Grupo Aval servirán para la financiación del evento. Todas las cuentas que se abran con asistentes del festival aportarán un 20% de los intereses recaudados para el patrocinio del evento. el Grupo Argos quiere disponer de este espacio para impulsar la Liga Argos Futsal2. el festival está planeando realizar cuatro ediciones.  Grupo Nutresa1: El Grupo Nutresa ha manifestado el interés de patrocinar los eventos con cuatro de los productos que cree tendrían mayor impacto sobre el público: Hamburguesas Corral. el grupo está interesado en aumentar su número de clientes con tarjeta de crédito. Esta tarjeta de crédito será entregada durante los eventos y les brindará a los usuarios descuentos en los puestos de comida del festival. productos Ranchera y Chocolatinas Jet. De esta forma se busca que las cuatro ciudades más importantes del país disfruten del icónico evento. Tomado de http://www.gruponutresa. Por tal motivo. rifarán productos deportivos de fútbol sala durante el evento. espera que este comportamiento se replique en las otras tres ciudades en las que se realizará el evento.com/ 3 Tomado de https://www. una al inicio de cada trimestre.com/ 1 2 5 . Es decir. Así pues. usted debe evaluar 3 alternativas para el patrocinio del festival durante los siguientes 5 años. si el Grupo Nutresa es seleccionado para patrocinar el festival.grupoaval. se buscará mejorar tanto la asistencia a los partidos como el rating televisivo. Por tal motivo.

700 270 279 288 297 345 356 367 379 427 440 454 468 516 532 548 565 613 632 651 671 Aval -5.700 271 285 300 315 331 348 366 385 405 426 448 471 495 520 546 574 603 634 666 700 Flujos en millones de pesos Adicionalmente. Tenga en cuenta que por políticas de la empresa es obligatorio financiar el 30% de la inversión inicial a través de capital propio.500 18.000 pesos Crecimiento: 2% anual Costos de emisión: 1.000 pesos Dividendo actual: 1.5% ET Plazo 4 años 3 años 5 años Pago Cuota Constante Amortización Constante Cuota Constante *Valores en millones de pesos Emisión de acciones: Valor de la acción: 12. Trimestre 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 Nutresa -5.200 14% NA/TV 2.5% NA/TA 1. A continuación se presentan las características de cada fuente de financiación. Fuente Financiera DMG Banco Interbolsa Financiera Nule Monto Máximo* Interés 2.800 3.Los analistas del festival después de hacer las respectivas proyecciones económicas determinaron los siguientes flujos de caja por cada una de las propuestas de patrocinio.700 340 370 295 540 361 393 313 573 383 417 332 608 406 443 352 645 431 470 374 684 Argos -5.2% 6 . el festival tiene la posibilidad de financiarse a través de 4 formas dentro de las cuales están: Capital propio y/o pedir crédito a 3 entidades financieras.

Use 4 cifras significativas.5 Puntos) Determine el Costo de la Deuda del Banco DMG después de impuestos. (2.5 Puntos) Con base a los resultados encontrados. (5 Puntos) Determine el Costo de Oportunidad para evaluar la conveniencia de los proyectos. desarrolle cada uno de los siguientes literales con el fin de determinar la conveniencia de cada proyecto y cual debería escoger su empresa. (2.5 Puntos) Determine cuál es el costo del Equity. (2. b. e. Tenga presente las unidades de tiempo en que se presentan los flujos. g. f. d. (2. 7 .5 Puntos) Determine el Costo de la Deuda del Banco Interbolsa después de impuestos. Use 4 cifras significativas. c.5 Puntos) Determine el Costo de la Deuda del Financiera Nule después de impuestos. Use 4 cifras significativas. Use 4 cifras significativas.Asumiendo una tasa impositiva del 33%.5 Puntos) A través del cálculo del VPN evalué la conveniencia financiera de cada uno de los proyectos. de su recomendación sobre el proyecto que debería desarrollar su compañía. (2. a. (2.

De esta forma podrá pagar en los trimestres restantes los saldos insolutos con un único banco. la casa matriz instaurada en el país oriental tiene claro que tiene que cuidar sus obligaciones financieras.600 millones de Pesos Colombianos Momento del desembolso del crédito: Cuarto trimestre del 2013 Plazo: 4 años Interés: 9. Para responder siga los pasos expresados a continuación: 8 .Punto 3 (20 puntos) Lajen es una casa automotriz japonesa que lleva menos de 5 años en el mercado colombiano y quiere instaurarse como una marca líder. Así pues. Sin embargo. A continuación se presenta la información de las deudas que había adquirido:  Banco: Presta Ya Moneda del crédito: Pesos Colombianos Monto de la deuda: 1.4 millones de Dólares Norteamericanos Momento del desembolso del crédito: Segundo semestre de 2012 Plazo: 5 años Interés: 4.4% NA/TV Pago: Amortización constante Comisión: 4% al siguiente trimestre del desembolso  Banco: To Good To Be Truth Moneda del crédito: Dólares Norteamericanos Monto de la deuda: 1. Para ello. se le ha pedido a usted que haga un estudio general sobre el costo de la deuda que ha tenido que asumir hasta el momento la empresa.300 millones de Pesos Colombianos Momento del desembolso del crédito: 2011 Plazo: 6 años Interés: 12% EA  Banco: Buenititico Moneda del crédito: Pesos Colombianos Monto de la deuda: 3. Asuma que la tasa impositiva de Colombia es del 33% y la de Estados Unidos es del 40%.3% NA/SV Pago: Cuota constante Comisión: 3% al siguiente semestre del desembolso Tenga presente que nos encontramos iniciando el cuarto trimestre del 2015 y que Lajen quiere refinanciar la totalidad de la deuda con aquel banco que mejores condiciones le ofrezca. se ha podido recuperar la descripción general de todas las obligaciones financieras que había adquirido la compañía en los últimos 10 años. se ha perdido la información financiera de los últimos 10 años. Debido a un reciente inconveniente en el área de TI de la compañía.

¿A partir de qué tasas de interés será atractivo el banco To Good To Be Truth? f. Para este literal tenga en cuenta el valor de la TRM diaria reportada por el Banco de la República al cierre de cada semestre (30 de junio y 31 de diciembre). Para ello construya en Excel una tabla de datos de una variable. indique: ¿con cuál Banco debería Lajen refinanciar su deuda?¿Cuál sería el monto de refinanciación teniendo en cuenta el saldo insoluto de todas las deudas al iniciar el último trimestre del 2015? Asuma que la amortización del Banco PrestaYa es Tipo Bullet.a. ¿Cuándo puede utilizar el “método corto o forma simplificada”? b. (3 Puntos) Construya el FCD en pesos para el banco Buenititico para toda la vida útil del crédito para estimar su costo de la deuda. Para los valores no disponibles. (4 Puntos) Dados los costos de la deuda encontrados en el literal anterior. d. construya el FCD en pesos colombianos para el banco To Good To Be Truth para toda la vida útil del crédito con el fin de estimar su costo de la deuda. 9 . (4 Puntos) Construya el FCD en dólares para el banco To Good To Be Truth para toda la vida útil del crédito para estimar su costo de la deuda. (4 Puntos) Partiendo del FCD después impuestos calculado en el literal anterior. es decir. e. (3 Puntos) Estime el costo de la deuda del banco Presta Ya por el “método corto o forma simplificada”. los valores comprendidos entre el segundo semestre de 2015 y el final del préstamo.5% y al menos use 15 valores diferentes para la tasa de interés. Inicie la variable independiente en 0% tomando incrementos del 0. donde su variable independiente sea la tasa de interés dada por el banco y su variable dependiente sea el costo de la deuda del banco To Good To Be Truth. Demuestre que es indiferente la forma de pago en el cálculo del costo de la deuda después de impuestos construyendo un FCD por cada modalidad (Tipo Bullet. (2 Puntos) Evalúe el impacto de la TRM sobre el costo de la deuda en pesos. Cuota Constante). c. Amortización Constante. asuma la TRM es equivalente a la del 30 de junio de este año.

a ellos les interesa establecer si la rentabilidad al final del año 5 es mayor o igual al costo de oportunidad que tendrían en ese momento. se ha despertado el interés de hacerlos parte de su función y descartar la manipulación y participación de los animales en los espectáculos.Punto 4 (30 puntos) El Circo Hermanos Gasca se ha percatado de la poca aceptación que tiene en el público el uso de animales en su espectáculo. Dicha patente tendría un valor de 800 millones de pesos y se amortizarían a 20 años sin valor de salvamento por línea recta. Esta infraestructura tendrá una vida útil de 5 año s. A continuación se presenta el detalle de la inversión presupuestada con los datos para la depreciación respectiva: Ítem Terreno Infraestructura Escenario Modificable Valor (Millones de Pesos) $1. Ahora bien. Al final del décimo año se venderían todos los 10 . Se espera que las ventas permanezcan constantes. será necesario adquirir una nueva deuda para poder financiar la inversión mencionada.700 millones de pesos. Con dicha inversión. se esperaría que a partir del sexto año las ventas en boletería sea n de 10. Como consecuencia. según los resultados financieros que estén teniendo a ese momento.000 $1.4 millones de pesos por evento. no tendrá valor de salvamento y se depreciará por el método de línea recta.500 $600 Vida útil Valor de Salvamento (Millones) Método de depreciación 10 años $700 Línea Recta 10 años $100 Línea Recta Adicionalmente están interesados en adquirir una patente con el fin de exportar la nueva marca que buscan desarrollar. es decir. 10 años en total. le ha sido posible evidenciar la importante acogida que ha tenido en los espectáculos circenses la incursión del teatro y el clown como el show principal. El proyecto se realizaría por otros 5 años más. se adelantarían las inversiones necesarias para la ampliación estimadas en 2. Así pues. los hermanos Gasca necesitarán adquirir nuevas instalaciones. Para poder iniciar el nuevo espectáculo. Adicionalmente. Y se espera que se presente un crecimiento del 5% anual a partir del segundo año. los hermanos Gasca en el quinto año tienen la opción de rediseñar el escenario y ampliar la capacidad de las graderías. Específicamente. Si el nuevo show resulta tener una mejor rentabilidad que el costo de oportunidad propuesto. el circo le ha pedido a usted que evalúe la viabilidad financiera del nuevo proyecto que iniciaría a partir del siguiente año. Las expectativas de venta de boletería por evento durante el primer año son de 8 millones de pesos por espectáculo. Tenga en cuenta que de realizarse esta ampliación.

el costo de los insumos necesarios para la realización de las presentaciones es de $240 millones al año y se espera que este valor se mantenga constante cada año. La empresa tiene tres fuentes de financiación diferentes. Asuma que el proyecto termina ese año. es decir. los costos de emisión son del 3%. Con base en la anterior información. y considere que la tasa impositiva para cualquier propósito es de 33%.  Banco Vive Alcien Monto máximo: $2. Asuma que es posible despreciar el valor del dinero en el tiempo en periodos inferiores a 1 año. (7 Puntos)Construya el FCL/FEDI para los primeros 5 años del proyecto.800 millones de pesos Duración: 3 años Intereses: 16% NA/SV Forma de pago: Cuota Constante Tenga en cuenta que el espectáculo se presentará 3 veces por semana.000 millones de pesos anuales. el nuevo espectáculo manejaría un periodo de pago de 30 días para las cuentas por pagar sobre la totalidad de los costos operacionales por año. se cancelan las cuentas por pagar. Adicionalmente.000 millones de pesos Intereses: 10% EA Duración: 6 años Forma de pago: Amortización Constante  Banco Como Terobo Monto máximo: $2. Finalmente.000 pesos por acción. es decir. responda: a. El costo de mano de obra se proyecta en $180 millones de pesos anuales (constantes para todo el periodo de proyección). A continuación se describe cada una de éstas:  Aportes de los accionistas: El circo deberá emitir acciones que se venderían a un precio de $20. 11 .300 por acción. Independiente de si el proyecto dura 5 ó 10 años. se venden todos los activos fijos por su valor en libros (incluyendo la patente) y no quedará capital de trabajo al final de este. y con la implementación del nuevo proyecto se espera que éstos no cambien. Para esta fuente de financiación no hay establecido un monto máximo. y se espera que los dividendos crezcan a una tasa del 4% anual. Los gastos administrativos que se generan actualmente en el circo de los Hermanos Gasca son de $2.activos fijos por su valor en libros (incluyendo la patente) y se cancelarán las cuentas por pagar pendientes. El dividendo actualmente es de $1.

¿Qué deberían hacer los hermanos Gasca. el nuevo show junto con la ampliación o no hacerlo? Justifique su respuesta con base en el valor presente neto. es decir. (6 Puntos) Si la ampliación al nuevo show resulta viable. Tenga en cuenta que usted podrá solicitar a las fuentes de financiación una única vez du rante la vida útil del proyecto. e. no le es posible modificar los prestamos ya solicitados. el nuevo show a 5 años.b. construya el FCL/FEDI para los 10 años del proyecto d. PUNTO 5 (10 puntos) . (6 Puntos) Estime cuál sería el costo de oportunidad de los hermanos Gasca y defina si sería viable la opción de la ampliación del nuevo show (la segunda inversión).Sesión de Refuerzo 12 . (7 Puntos) Estime nuevamente el costo de oportunidad. (4 Puntos) Evalúe la viabilidad financiera del proyecto. c.