INTRODUCCIN

Actualmente es de suma importancia el estudio del

movimiento que pueda darse en el capital de trabajo, un
anlisis amplio y minucioso ayuda a la toma de decisiones
acertadas por parte de los administradores financieros y en
general de la empresa,

ADMINISTRACIN DEL CAPITAL DE

TRABAJO
La administracin de los recursos de la empresa es
fundamental para su progreso, y como equipo nos daremos a
la tarea de mostrar los puntos claves en el manejo del capital
de trabajo, mismo que se refiere a la administracin de corto
plazo de los efectivos y los pasivos que la empresa espera
recibir y pagar respectivamente, en el transcurso de un ao.
De igual manera resolveremos ejercicios prcticos de manera
sencilla que ayudarn a la comprensin de la temtica de
una manera analtica adems de estudiar las decisiones a
tomar de acuerdo a los resultados que nuestros clculos
arrojen.
Esperamos que el documento sea claro y de fcil comprensin
tanto como para nuestros compaeros como para los
facilitadores acadmicos de este espacio pedaggico.

Objetivo general

Comprender y analizar la importancia del

estudio de todos los pasos de la
administracin del capital de trabajo
dentro de las empresas, para los
administradores en el proceso de toma de
decisiones.
2

ADMINISTRACIN FINACIERA- EQUIPO

NO. 5

Objetivos especficos

Conocer las dos definiciones de capital de

trabajo, as como la importancia de su
anlisis y la relacin entre riesgo y
rentabilidad.
Explicar y analizar las estrategias
financieras conservadora y agresiva para
la satisfaccin de las necesidades
empresariales.
Comprender y desarrollar los ejercicios
prcticos dentro del aula de clases para
un mejor anlisis de la situacin y
significado de los resultados.

Administracin del Capital de Trabajo

El trmino capital de trabajo se origin como tal en una
poca en que la mayor parte de las industrias estaban
estrechamente ligadas con la agricultura; los procesadores
compraban las cosechas en otoo, las procesaban, vendan
el producto terminado y finalizaban antes de la siguiente
cosecha con inventarios relativamente bajos. Se usaban
prstamos bancarios con vencimientos mximos de un ao
para financiar tanto los costos de la compra de materia
prima como los del procesamiento, y estos prstamos se
retiraban con los fondos provenientes de la venta de los
nuevos productos terminados.
Esta rea de las finanzas conocida como Administracin del
Capital de Trabajo tiene como objeto el manejo de las

cuentas circulantes, las cuales comprenden los activos

circulantes y los pasivos a corto plazo.
La administracin del capital de trabajo es una de las
actividades
que exigen gran atencin y tiempo en
consecuencia, ya que se trata de manejar cada una de las
cuentas circulantes de la compaa (caja, valores
negociables, cuentas por pagar y pasivos acumulados), a
fin de alcanzar el equilibrio entre los grados de utilidad y
riesgo que maximizan el valor de la empresa.
Si la compaa no puede mantener un nivel satisfactorio del
capital de trabajo, es probable que llegue a un estado de
insolvencia tcnica, y que se vea forzada a declararse en
quiebra.Los activos circulantes de la empresa deben ser lo
suficientemente grandes para cubrir sus pasivos circulantes
y poder as asegurar un margen de seguridad razonable.

Capital Neto de Trabajo

El Capital Neto de Trabajo se define como la diferencia entre
los activos circulantes y los pasivos a corto plazo, con que
cuenta la empresa. Si los activos exceden a los pasivos se
dice que la empresa tiene un capital neto de trabajo
positivo. Por lo general cuanto mayor sea el margen por el
que los activos circulantes puedan cubrir las obligaciones a
corto plazo (pasivos a corto plazo) de la compaa, tanto
mayor ser la capacidad d esta para pagar sus deudas a
medida que vencen.
Es bastante difcil pronosticar la fecha en que los activos
circulantes, que no sean caja y otros valores negociables,
puedan convertirse en efectivo, por consiguiente, mientras
ms predecibles sean dichas entradas a caja, menor ser el
capital de trabajo que necesitar la empresa. Por esta razn
deben mantener niveles adecuados de activos circulantes
para cubrir sus pasivos circulantes.Naturalmente, debe
existir alguna solucin a este dilema. Para tener una
probabilidad mayor de tener suficiente efectivo para pagar

las cuentas, la empresa debe tratar de aumentar

gradualmente sus ventas, ya que en muchos casos esto
ocasiona el recibo inmediato de fondos, y en otros, da
origen a las cuentas por cobrar que finalmente puede
convertirse en efectivo. Debe mantenerse el nivel de
inventario adecuado para satisfacer la demanda probable
de la empresa. En fin, mientras la empresa est
generando ventas y cobrando cuentas a medida que
venzan, debe contarse con efectivo suficiente para
satisfacer las obligaciones de pago.
Capital de Trabajo Neto = Activo Circulante Pasivo
Circulante
Tal relacin resulta del hecho de que el activo circulante es
una fuente u origen de influjos de efectivo, en tanto que el
pasivo a corto plazo es una fuente de desembolsos de
efectivo.
Los desembolsos de efectivo que implican los pasivos a
corto plazo son relativamente predecibles. Cuando la
empresa contrae una deuda, a menudo se sabe cuando
vencer esta.

Definicin Alternativa del Capital Neto de

Trabajo
El Capital Neto de Trabajo tambin puede concebirse como
la proporcin de activos circulantes financiados mediante
fondos a largo plazo. Entendiendo como fondos a largo
plazo la suma de los pasivos a largo plazo y el capital social
de una empresa.
Debido a que los pasivos a corto plazo representan los
orgenes de los fondos a corto plazo de la empresa, a
condicin de que los activos fijos excedan a los pasivos a
corto plazo, el monto de dicho exceso debe ser financiado
mediante los fondos a un plazo aun ms largo.

Alternativa entre Riesgo y Rentabilidad

Existe una alternativa entre la rentabilidad de una empresa
y su nivel de riesgo.
La rentabilidad: en este contexto se define como la
relacin entre los ingresos y los costos.
Las utilidades de una empresa pueden ser incrementadas
de dos maneras:
1. Aumentando el nivel de Ingresos.
2. Reduciendo los costos.
El riesgo: es la probabilidad de que la empresa pueda no
cumplir con sus pagos a medida que estos vencen; de ser
este el caso se dice que hay una insolvencia tcnica.
El riesgo de volverse tcnicamente insolvente suele
medirse por medio del ndice de solvencia o el monto
disponible del capital neto de Trabajo. Entre mayor sea el
capital neto de trabajo hay mayor liquidez.

Determinacin de la combinacin de
financiamiento.
Una de las decisiones ms importantes que deben tomarse
respecto del activo circulante y el pasivo a corto plazo es la
forma en que este ltimo ser utilizado para financiar al
primero. La cantidad de pasivo circulante se halla limitada
por el monto de las compras en unidades monetarias, en el
caso de las cuentas por pagar, por el monto de las unidades
monetarias en el caso de los pasivos acumulados, y por el
monto de los emprstitos estacionales que los prestamistas
consideren pertinente, en el caso de los documentos por
pagar. Los prestamistas otorgan crditos a corto plazo a fin
de que la empresa pueda financiar sus planes estacionales,
cuentas por cobrar o inventarios, no suelen financiar

prstamos a corto plazo para financiar requerimientos a

largo plazo.
Las necesidades de financiamiento de la empresa pueden
dividirse en dos grandes categoras:
Permanentes
Estacionales
La necesidad permanente que consta de activos fijos
mas la parte perramente de los activos circulantes, no
experimenta cambios al cabo de un ao.
En tanto que la necesidad estacional, que puede
atribuirse a la existencia de ciertos activos circulantes
temporales, vara a medida que el ao transcurre.
Existen varios procedimientos o estrategias para
determinar la combinacin de financiamiento adecuada. Las
tres estrategias bsicas son:
La estrategia dinmica.
La estrategia conservadora.
Una relacin de intercambio o alternativa de
ambas.
Estrategia Dinmica de Financiamiento: requiere
que la empresa financie sus necesidades estacionales
con fondos a corto plazo, y sus necesidades
permanentes con fondos a largo plazo. La solicitud de
prstamos a corto plazo se adapta al requerimiento
real de fondos. Esto significa que la estrategia
dinmica comprende un proceso de adecuacin de los
vencimientos de la deuda a la duracin de cada una
de las necesidades financieras de la empresa.
Estrategia Conservadora de Financiamiento: la
estrategia conservadora de Financiamiento consistira
en financiar todos los fondos proyectados con fondos a
largo plazo y el uso de un financiamiento a corto plazo
en caso de una emergencia o un desembolso

inesperado. Para algunos podra ser difcil imaginar la

forma en que una estrategia as podra ser utilizada,
ya que el uso de financiamiento a corto plazo, como
cuentas por cobrar y pasivos acumulados, es
prcticamente inevitable. Por ello en esta estrategia
se tomaran en cuenta los financiamientos espontneos
a corto plazo que representan las cuentas por pagar y
las acumulaciones.
Diferencia entre estrategia conservadora y
estrategia dinmica.
A diferencia de la estrategia dinmica, la conservadora
requiere que la Empresa pague intereses sobre fondos no
requeridos.
Por lo tanto el costo ms bajo de la estrategia dinmica
hace que resulte est ms redituable que la conservadora;
aquella sin embargo implica un riesgo mucho mayor. La
mayora de las Empresas consideran conveniente una
relacin alternativa entre los extremos que representan
ambas estrategias.
Consideracin alternativa entre las dos estrategias
La mayor parte de las organizaciones de negocios se vales
de una estrategia alternativa que se halla en un punto
intermedio entre la estrategia dinmica de altas utilidades y
alto riesgo y la conservadora de bajas utilidades y bajo
riesgo.

Ejercicios a desarrollar en clases.

1. Actualmente la compaa el FUTURO tiene un total de activos de

$3.2 millones, de los cuales $.2 corresponden a activo circulante. Las
ventas alcanzan los $10 millones al ao y el margen de utilidad neta
antes de impuesto es del 12% (en este momento la empresa no tiene
deudas que generen intereses).Ante el temor renovado de una falta
de liquidez, una poltica de crdito exagerada estricta y el inminente
agotamiento de la existencia la compaa considera tener niveles ms
elevados de activo circulante para hacer frente a la diversidad. En
concreto considera la posibilidad de tener $.5 y $.8 en lugar de los .2
millones que posee en la actualidad. Las adiciones al activo circulante
se financiaran con nuevo capital de los accionistas.
a. Determin la rotacin total de los activos, rendimientos sobre la
inversin antes de impuesto y el margen de utilidad neta antes de
impuesto en los tres niveles alternativos del activo circulante.
b. si las nuevas adiciones al activo circulante se financian con deudas
a largo plazo a un inters del 15%, Cul sera el costo de los
intereses antes de impuestos con las dos nuevas polticas?
Solucin al problema
polticas
Ventas (millones)
Utilidad
antes
de
intereses e impuesto
(millones
Activo total en millones
Rotacin del activo
total
Rendimiento del activo
antes de impuesto
Margen de Utilidad
Neta

Actual
$10.0
1.2

2
$10.0
1.2

3
$10.0
1.2

3.2
3.125

3.5
2.857

3.8
2.623

37.5%

34.3%

32.6%

12.0%

12.0%

12.0%

El margen de utilidad neta antes de impuesto, al igual que las ventas

y utilidades antes de intereses e impuesto, son las mismas sin
importar la poltica de liquidez empleada.
b.

Deuda adicional
Inters adicionales

Poltica
2
$300,000
45,000

3
$600,000
90,000

Conclusiones
Una vez realizada nuestra investigacin podemos
concluir como equipo que el estudio del capital de
trabajo resulta de gran importancia para el anlisis
interno y externo debido a su estrecha relacin con las
operaciones normales diarias de una empresa o negocio.
De igual manera consideramos que un capital de trabajo
insuficiente o la mala administracin del mismo es una
causa importante del fracaso de los negocios.
Concluimos que el Capital Neto de Trabajo, o Fondo de
Maniobras, es un indicador de tipo financiero muy
importante
que
toda
empresa
debe
tener
constantemente analizado, con el objetivo de conocer de
dnde provienen y hacia dnde van sus flujos de efectivo
e incluso con el objetivo de llegar a prever los
movimientos futuros, de tal manera que se pudieran
hacer predicciones del capital neto de trabajo
presupuestado o necesario.

Ejercicios de tarea
1. Anderson Corporation (una compaa financiada totalmente con
capital de los accionistas) tiene un nivel de ventas de $280.000 con un
margen de utilidad de 10%, antes de intereses e impuestos. Para

generar este volumen de ventas mantiene una inversin de $100.000 en

activo fijo. Actualmente su activo circulante es de $50.000.
a. Determine la rotacin del activo total de la empresa y calcule la tasa
de rendimiento del activo total antes de impuestos.
Activo total=activo fijo+activo circulante=100.000+50.000= $150.000
b. Calcule la tasa de rendimiento del activo antes de impuestos a
diferentes niveles de activo circulante, comenzando con $10.000 y
llegando hasta $15.000 con incrementos de $100.000
Activo total=activo fijo+activo circulante=100.000+10.000= $110.00
El siguiente nivel del activo circulante es de $11.000 y el incremento
es de $100.000; por lo que para obtener $210.000 (110.000+100.000),
significa que el activo fijo cambia:
Activo total=activo fijo+activo circulante
210.000= x

+ 11.000

Activo fijo = 199.000

El siguiente nivel del activo circulante es de $12.000 y el incremento
es de $100.000; por lo que para obtener $310.000 (210.000+100.000),
significa que el activo fijo cambia:
Activo total=activo fijo+activo circulante
310.000= x

+ 12.000

Activo fijo = 298.000

El siguiente nivel del activo circulante es de $13.000 y el incremento
es de $100.000; por lo que para obtener $410.000 obtenido de
(310.000+100.000), significa que el activo fijo cambia:
Activo total=activo fijo+activo circulante
410.000= x

+ 13.000

Activo fijo = 397.00

 El siguiente nivel del activo circulante es de $14.000 y el incremento

es de $100.000; por lo que para obtener $510.000 (410.000+100.000),
significa que el activo fijo cambia:
Activo total=activo fijo+activo circulante
510.000= x

+ 14.000

Activo fijo = 496.00

El siguiente nivel del activo circulante es de $15.000 y el incremento
es de $100.000; por lo que para obtener $610.000 (510.000+100.000),
significa que el activo fijo cambia:
Activo total=activo fijo+activo circulante
610.000= x

+ 15.000

Activo fijo = 595.000

c. En el inciso b) cul es la hiptesis implcita con respecto a las ventas?
Evale la importancia de dicha hiptesis, junto con la poltica para
determinar el nivel de activo circulante que maximizar el rendimiento
del activo total como se calcul en el inciso (b)
Se considera que las ventas siempre permanecen constantes; aqu es el
activo circulante que aumenta de mil en mil, pero es el activo total quien
hace aumentos de $100.000
2. Las actividades de Mendez Metal Specialties, Inc., siguen un patrn
estacional. Tiene una lnea de crdito con Central Bank a una tasa
preferencial de 1%. En este momento, sus necesidades de activo
circulante (al final del ao) y sus requerimientos estimados para el
prximo ao son los siguientes (en millones):
Suponga que tales requerimientos se equilibran a lo largo del trimestre.
Actualmente la compaa tiene $4.5 millones en capital de los
accionistas, adems de una deuda a largo plazo y el elemento
permanente del pasivo circulante, y esta suma se mantendr constante
a lo largo del ao.
A la fecha la tasa preferencial es de 11% y la compaa espera que no
registre ninguna variacin durante el siguiente ao. Mendez Metal
Specialties tambin considera la posibilidad de emitir una deuda a
mediano plazo a una tasa de inters de 13.5 %. En este sentido,

considera tres posibles montos alternativos: cero, $500.000 y $1 milln.

Todas las dems necesidades de fondos sern cubiertas con su lnea
bancaria de crdito.
a. Determine el costo de los prstamos de deuda el prximo ao.
(Suponga que no se registran cambios en el pasivo circulante, aparte de
los prstamos)Cul de las alternativas implica el costo ms bajo?
b. Existe alguna otra consideracin, adems del costo esperado, que
merezca nuestra atencin?
Es bueno aclarar que el inters trimestral se lo calcul as:
En el primer trimestre de la segunda alternativa, la suma del
requerimiento de ahora y el monto alternativo es mayor al
requerimiento del primer trimestre, es por esto que no existe un
incremento de prstamo.
En el primer trimestre de la tercera alternativa, la suma del
requerimiento de ahora y el monto alternativo es mayor al
requerimiento del primer trimestre, es por esto que el incremento de
prstamo es cero.
En el cuarto trimestre de la tercera alternativa, la suma del
requerimiento de ahora y el monto alternativo es mayor al
requerimiento de este cuarto trimestre, es por esto que el incremento de
prstamo es cero ($0).