Desarrollo Ayudantia N8 Evaluacin de Proyectos

Indicadores, WACC, Sensibilidad (Lunes 16/12/2013)

Ayudante: Diego Esteban Mugueo Cortes
Problema N1:
a)

Se completa el flujo de caja puro, segn los antecedentes ya entregados por la evaluacin:

AO

COSTOS OPERACIONALES
REQ. KT
VENTA ACTIVO
UTILIDAD ANTES IMPUESTO
IMPUESTO (20%)
UTILIDAD DESPUES IMPUESTO
DEVOLUCION DEP+V.L
INVERSION EN ACT. FIJO
INVERSION (RECUP) KT
FLUJO CAJA P. PURO

-1.000
-400
-1.400

-1.600
400

-1.600
400

-2.100
525

-2.100
525

-2.100
525

400
-80
320
200

400
-80
320
200

300
-60
240
200
-300

620
-124
496
260

480
1.240
-248
992
440

520

-125
395

140

756

525
1.957

Se evalua el proyecto, segn los indicadores:

TIR
(

n
1
2
3
4

i
12,00%
25,51%
31,66%
32,55%

VAN(i)
1.069,73
268,794
30,4858
0,5117

( )

Periodo de recuperacin: Calcular el VAN positivo para un ao en particular:

VAUE
(

d/di (VAN)
-7.917.05
-4.372,12
-3.429,06
STOP

Beneficio Costo modificado

( )

Se concluye que:

TIR > TMAR => Proyecto conveniente.

(B/C) mod > 1 => Proyecto conveniente.
Prec = Horizonte planeacin => Proyecto conveniente.
VAUE > 0 => Proyecto conveniente

Finalmente, se concluye que el proyecto es totalmente rentable.

b) Se elige, dependiendo cual da el VAN mas alto. Se tiene la siguiente tabulacin:

Opcion A

AO

SALDO

INTERES

AHORRO IMPUESTO

1.200.000
1.200.000
1.200.000
1.000.000
800.000
600.000
400.000
200.000

1
2
3
4
5
6
7
8
(

108.000
108.000
108.000
90.000
72.000
54.000
36.000
18.000
(

) (
(

0
0
200.000
200.000
200.000
200.000
200.000
200.000

Opcion B

AO

SALDO

1
2
3
4
5
6
7
8

INTERES

AHORRO IMPUESTO

1.200.000
950.000
700.000
450.000
450.000
450.000
450.000
450.000
(

21.600
21.600
21.600
18.000
14.400
10.800
7.200
3.600

AMORTIZACION

120.000
95.000
70.000
45.000
45.000
45.000
45.000
45.000
)

24.000
19.000
14.000
9.000
9.000
9.000
9.000
9.000

AMORTIZACION
250.000
250.000
250.000
0
0
0
0
250.000

Por lo tanto, la primera opcin de financiamiento entrega un VAN mayor, asi se ESCOGE EL FINANCIAMIENTO A.
c)

Se determina los flujos promedios y la desviacin estandar por temporada, segn las formulas:

AO

FLUJO ESPERADO
DESVIACION EST.

-1.400
16,67

1
526,67
53,33

2
378,33
51,67

148,33
38,33

748,17
55,83

1.838,00
133,33

Suponiendo que los flujos no estn AUTOCORRELACIONADOS, se tiene que:

(

d) Se utiliza el pivote respectivo. Considerar que lacurva normal es simtrica, por lo tanto las colas se reparten en un 20%
cada una. Por lo tanto
( )

( )

( )
( )
e)

Se evalua en el PIVOTE antes sealado:

( )

( )

)
(

( )

Dado que el proyecto es aceptado como mnimo al 95%, SE CONCLUYE QUE ES CONVENIENTE.

Problema N2
a)

Se construye el flujo de caja puro Y FINANCIADO:

AO
INGRESOS
VENTA TERRENO
COSTOS OPERAC.
COSTOS ADMIN.
DEP.TECNOLOGIA
DEP. OBRAS FIS.
VALOR LIBRO TER
UTILID ANTES IMP
IMPUESTO (20%)
UTILID DESP IMP
DEV. DEP + V.L
INV.ACTIVO FIJO
INV.KT
RECUP KT
FLUJO CAJA PURO
PRESTAMO
INTERES
AHORRO IMPUESTO
AMORTIZACION
FLUJO CAJA FINAN.

200.000

220.000

242.000

-154.000
-36.000
-4.000
-5.000

-154.000
-36.000
-4.000
-5.000

-169.400
-36.000
-4.000
-5.000

1.000
-200
800
9.000

21.000
-4.200
16.800
9.000

27.600
-5.520
22.080
9.000

242.000
18.000
-169.400
-36.000
-4.000
-5.000
-15.000
30.600
-6.120
24.480
24.000

-51.000
-30.167

-2.567

-81.167

9.800

23.233

31.080

32.733
81.213

-5.000
1.000
-26.405
-20.605

-2.360
472
2.360
23.705

-2.596
519
2.596
31.599

-2.855
571
-28.550
50.379

50.000

-31.167

b) Se calcular la tasa exigida por el inversionista, en donde al utilizar el modelo CAMP, se obtuvo que:
(

La tasa de inters ponderada, en la situacin SIN GASTO FINANCIERO, es:

La tasa de inters ponderada, en la situacin CON AHORRO DE IMPUESTO, es:

(

c)

Evaluando el proyecto, mediante el VAN y TIR, se tiene que:

(

VAN

d/di(VAN)

1
2
3
4

17,00%
26,65%
28,92%
29,02%

15.153
2.479
99
0,2

-157.051
-109.185
-100.635
STOP

Por lo tanto VAN > 0 y TIR > WACC => El proyecto es rentable y conveniente.
d) Se determinan los puntos de equilibrio, considerando el flujo de caja construido anteriormente:
(

)
( )

( )
(

(
(

Entonces, se debe exigir esas condiciones minimas en forma independiente, para que el proyecto siga siendo rentable.
e)

Se realiza lo mismo que la d), bajo los siguientes conceptos:

(

( )

( )
Si el costo variable del proyecto nuevo es Cvu = 89 ($/u) > Cvu => Proyecto NO RENTABLE.
(

)
(

)
(

Siendo Q = 1.850.000 < Q => El proyecto NO ES RENTABLE.

(

)
( )

Ahora bien, si Mcu = 27 ($/u) > MCu => El proyecto ES RENTABLE

( )