Introduccin al Anlisis

Financiero
Ratios Financieros

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Logros de la Sesin:
Partiendo desde la
identificacin de los
principales grupos de ratios

Llegamos a analizar estados

financieros en su conjunto
aplicando ratios financieros

Para lograr nuestro objetivo, desarrollaremos los siguientes temas:

Definicin de ratios financieros

Identificacin de las limitaciones de los ratios financieros
Anlisis de los principales ratios financieros
Aplicacin prctica de los ratios financieros

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Agenda:
1.
2.
3.
4.
5.
6.
7.

Introduccin
Limitaciones
Liquidez
Solvencia
Gestin
Rentabilidad
Resumen de la Sesin
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1. Introduccin:
El anlisis de la situacin financiera y rendimiento econmico,
resulta ser imprescindible para las organizaciones, las mismas
que recurren a herramientas estratgicas e integrales que les
permitan entender y analizar los diferentes aspectos
relacionados con su desempeo. Una de estas herramientas es
la utilizacin de indicadores financieros.

Anlisis de
Estados
Financieros

Ratios o
Indicadores
financieros

Entender el
desenvolvimiento
de la empresa

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1. Introduccin:
Estructura

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2. Limitaciones:
Se analiza
informacin de
tipo histrica
No muestra
factores que
afectan a la
organizacin

La informacin
financiera puede
ser manipulada

Son estticos

Tienen que ser

analizados de
forma integral
Falta de
informacin
relacionada al
sector
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3. Liquidez:
Objetivos

Capital de trabajo 6

Liquidez
general

Das disponible
para enfrentar
los pagos 5

Prueba cida

Prueba
defensiva

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3. Liquidez:
3.1. Objetivos:
Indican la capacidad del negocio de
satisfacer sus obligaciones a corto plazo.

El efectivo es clave en tiempos de crisis.

Importante: complementar el anlisis con
el flujo de caja proyectado (presupuesto
de caja).

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3. Liquidez:
3.2. Liquidez General:
LIQUIDEZ GENERAL =

Activo Corriente
Pasivo Corriente

Consideraciones:
Una razn mayor a 1 indica que parte de los activos corrientes estn siendo
financiados con pasivos a largo plazo.
Si es muy bajo, puede indicar un margen insuficiente de seguridad para pagar los
pasivos corrientes.
Si es muy alto, puede indicar la presencia de inventarios excesivos y de un exceso en
las cuentas por cobrar.
El ratio ideal depende de la industria, el negocio y las condiciones econmicas
generales.
En empresas con fondos estables, los ratios son ms bajos que en aquellos negocios
que se caracterizan por tener mercados con elevadas dosis de incertidumbre.
Debe interpretarse con cautela; porque no toma en cuenta la liquidez de los
componentes del activo corriente.
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2. Liquidez:
3.3. Prueba cida:
Prueba cida = Activo Corriente Inventarios Gastos pagados por Anticipado
Pasivo Corriente

Consideraciones:
Descarta los activos de ms difcil realizacin.
Es usualmente menor a 1, se supone que las existencias se vendern en el ciclo
normal del negocio.

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3. Liquidez:
3.4. Prueba defensiva:
Prueba defensiva = Efectivo y equivalentes al efectivo + Valores Negociables
Pasivo Corriente

Consideraciones:
Es ms exigente, slo considera activos de realizacin inmediata,
descartando la incertidumbre del exigible y el realizable.
Es usualmente 0.10 a 0.20.

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3. Liquidez:
3.5. Das Disponible para Enfrentar los Pagos:
Das Disponible para Enfrentar los Pagos = Efec. y equiv. efec. + Val. Negociables
Pasivo Corriente / 365

Consideraciones:
Vlido en empresas que no tenga estacionalidad en cobros y pagos.
Indica el nmero de das en los que se podrn atener los pagos con el
disponible existente.

3.6. Capital de Trabajo:

Capital de Trabajo = Activo Corriente Pasivo Corriente
Consideraciones:
Indica con cuento dispone la empresa luego de hacer frente a todos sus
obligaciones de corto plazo.
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3. Liquidez:
Conclusiones:
La liquidez de una empresa se mide segn su capacidad para
cumplir con sus obligaciones de corto plazo a medida que
stas llegan a su vencimiento.
Una baja liquidez o decreciente, proporcionan seales
tempranas de problemas de flujo de efectivo y fracasos
empresariales inminentes.
Un buen complemento al anlisis es la revisin del Estado de
Flujo de efectivo. con la finalidad de evaluar el origen y
aplicacin de los fondos.

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4. Solvencia:
Objetivo
Costo de la
deuda

Grado de
endeudamiento 2

Grado de
propiedad

Cobertura de
intereses 6

Cobertura
del activo fijo

Endeudamiento
patrimonial 4
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4. Solvencia:
4.1. Objetivos:
Indican hasta qu punto la empresa est
endeudada.

Evalan el respaldo que tienen frente a las

deudas totales.
Permiten monitorear la relacin deuda /
patrimonio

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4. Solvencia:
4.2. Grado de endeudamiento:
Grado de Endeudamiento = Pasivos Totales
Activos Totales
Consideraciones:
Indica el apalancamiento financiero de una empresa. El % de deuda de una
empresa en relacin a sus activos totales
Una razn alta indica mayor apalancamiento financiero; y por lo tanto mayor
riesgo financiero. Incrementa el riesgo por el uso de financiamiento.
Una razn baja indica mayor fuerza financiera a largo plazo porque se hace un
menor uso de deudas.
La magnitud del ratio depende del tipo y tamao del negocio, estabilidad de los
ingresos, utilidades y susceptibilidad ante cambios econmicos.

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4. Solvencia:
4.3. Grado de propiedad
Grado de Propiedad
Total

= Patrimonio
Activo Total

4.4. Endeudamiento patrimonial

Endeudamiento Patrimonial

Pasivo Total
Patrimonio Total

4.5. Cobertura del activo fijo

Cobertura del Activo Fijo

= Deuda a largo plazo + Patrimonio

Activo Fijo

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4. Solvencia:
Consideraciones:
La relacin entre el pasivo y el patrimonio puede ser medida de varias
maneras.
Un bajo nivel de endeudamiento no significa capacidad de la empresa para
pagar sus deudas.
Cobertura del activo fijo, indica las veces en las que el activo es financiado
con recursos de largo plazo. Mientras mayor a la unidad sea, indica mayor
solvencia financiera.

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4. Solvencia:
4.6. Cobertura de intereses
Cobertura de intereses = Utilidad Antes de Intereses e Impuestos (EBIT)
Gastos financieros

Consideraciones:
Mide la capacidad para pagar los cargos provenientes del financiamiento.
Relaciona los fondos disponibles con las operaciones peridicas y los
requerimientos de intereses. El nmero de veces que el inters est
cubierto por las utilidades indica la capacidad de la empresa para manejar
los pasivos o atender sus obligaciones.
Se usa antes de impuestos porque los intereses son crdito fiscal.
Algunos contratos de bonos y prstamos exigen ratios mnimos en el
futuro (Convenants).

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4. Solvencia:
4.7. Costo de la deuda
Costo de la deuda

Gastos financieros
Pasivos con costo financiero

Consideraciones:
Mide el costo del financiamiento.
Cuanto menor sea el ratio, ms barata ser la deuda.
Debe compararse durante varios periodos para ver la consistencia
de los gastos financieros.
Debe compararse con el costo financiero del mercado, para
comprobar si el financiamiento tiene un costo razonable.

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4. Solvencia:
Conclusiones:
El endeudamiento ideal vara en funcin de la estabilidad de
los flujos de caja de la empresa.
Un bajo endeudamiento no significa que la empresa tenga
capacidad de asumir nueva deuda. Si una empresa tiene
prdidas antes de intereses e impuestos, an perder ms
con los gastos financieros de la deuda.
Un buen complemento al anlisis es un cuadro de las deudas,
vencimientos, costos financieros y garantas.

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5. Gestin:
Objetivos
1

Cuentas por
cobrar

Activos
5

Cuentas por
pagar

Inventarios
4

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5. Gestin:
5.1. Objetivos:
Permiten evaluar los efectos de las decisiones y
polticas seguidas por la empresa en la utilizacin de
sus recursos respecto a: cobros, pagos, inventarios,
activos.
Miden la eficacia con la que se han utilizado los
recursos disponibles a partir del clculo de rotaciones
de determinadas partidas del estado de situacin
financiera, la estructura de las inversiones y el peso
relativo de los diversos componentes del gasto sobre los
ingresos.

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5. Gestin:
5.2. Cuentas por cobrar:
Rotacin de Cuentas por Cobrar =
Ventas al Crdito
Promedio de cuentas por cobrar
Das promedio de cobro
=
365
Rotacin de cuentas por cobrar
Consideraciones:
Mide la velocidad o lentitud con la que las cuentas por cobrar se
convierten en efectivo.
Mientras ms alta sea la rotacin, ms corto es el intervalo entre la venta
y la cobranza en efectivo.
Los das promedio de cobranza deben compararse con las polticas
crediticias. Si se acerca a la poltica de crditos, la eficiencia en la
cobranza es buena.
Un incremento constante en los das de cobranza puede indicar una
situacin que se est saliendo de control.
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5. Gestin:
5.3. Cuentas por pagar:
Rotacin de Cuentas por Pagar =
Compras al Crdito
Promedio de Cuentas por Pagar
Das promedio de pago
=
365
Rotacin de cuentas por pagar
Consideraciones:
Indica los das promedio de pago de las cuentas.
En general, es preferible un periodo promedio de pago alto, siempre que
los costos financieros asociados sean convenientes.
Si es muy bajo respecto a la industria, puede indicar que la empresa es
considerada como de alto riesgo.
Se debe comparar el periodo medio de pago con el de cobro para
analizar el periodo de efectivo. Vender al contado y pagar a 60 das
puede ser una ventaja competitiva importante.
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5. Gestin:
5.4. Inventarios:
Rotacin de Inventarios (veces) =
Rotacin de Inventarios (das)

Costo de Ventas
Inventario Promedio
=
365
Rotacin de Inventarios

Consideraciones:
Indica la velocidad con la que el inventario disponible se vende normalmente
y se convierte en cuentas por cobrar o en efectivo.
Puede revelar una sobre-inversin o sub-inversin en inventarios.
Si disminuye constantemente, puede indicar una inversin inadecuada para
satisfacer el volumen actual de ventas (poltica, fondos).
Si aumenta constantemente, puede indicar una inversin excesiva.
Depende de la industria: joyas rotan menos que artculos de consumo
masivo.
Ambos ratios indican el tiempo total promedio que transcurre antes que un
inventario se convierta en efectivo. Mientras ms prolongado, peor.
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5. Gestin:
5.5. Activos:
Rotacin del Activo (veces) =

Ventas
Activos Total

Consideraciones:
Indica el rendimiento que se obtiene de los activos.
Mientras ms elevado sea, mejor porque incrementa la rentabilidad.
Es importante conocer esta situacin en los diferentes sectores de la
economa.

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5. Gestin:
Conclusiones:
Los ndices de gestin miden que tan rpido diversas cuentas
se convierten en ventas o efectivo, es decir, entradas o
salidas.
Una baja rotacin de los ndices de gestin significa que la
empresa no esta administrando adecuadamente sus
recursos, lo que puede significar en el futuro problemas para
hacer frente a sus obligaciones a corto y largo plazo.
Un buen complemento al anlisis es la revisin de polticas
de cobros y pagos, as como la revisin de la provisin por
obsolescencia de inventarios.

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6. Rentabilidad:
6.1. Objetivo:
* Analizan la eficiencia de la empresa en el uso de sus activos.

Activo

APALANCAMIENTO

ROTACIN

Ventas
5

MARGEN NETO
4

Patrimonio

Utilidad
RENTABILIDAD

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6. Rentabilidad:
6.2. Ratios principales:
Rendimiento sobre los Activos (ROA) =

Utilidad Neta
Total Activos
Rendimiento sobre el Patrimonio (ROE) =
Utilidad Neta
Total Patrimonio
Margen Neto, Margen Operativo y Margen Bruto

Consideraciones:
Reflejan el poder de generacin de utilidades de la empresa.
Debe calcularse sobre saldos promedio o realizar los ajustes
necesarios.

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6. Rentabilidad:
Conclusiones:
Los ndices de rentabilidad miden que tan eficiente ha sido la
empresa en generar un rendimiento adecuado a la inversin
de los accionistas.
Una baja rentabilidad significa que la empresa no esta
gestionando adecuadamente sus recursos, lo que puede
significar en el futuro una reduccin en el patrimonio de la
empresa, y no cumplir con las expectativas de accionistas.
Un buen complemento al anlisis, es la revisin del EBITDA y
del Valor Econmico Agregado (EVA).

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