Medidas del Gobierno solo son

positivas en el corto plazo, pero

subir el sueldo mnimo ayudar a
reactivar al pas |
Video de debate entre los destacados profesionales sobre la actual economa y las ltimas medidas del Gobierno.
(Video: La Repblica / Foto: Paola Paredes)

En momentos que la desaceleracin es el centro de atencin, los

destacados profesionales Hugo Perea (BBVA Research Per), scar
Dancourt (Pontificia Universidad Catlica del Per), Germn Alarco y
Bruno Seminario (Universidad del Pacfico) intercambian opiniones y
recomendaciones en una mesa redonda conducida por Humberto
Campodnico (Universidad Nacional Mayor de San Marcos),
columnista de nuestro diario.
Tambin particip Christian Ninahuanca, de la seccin de
Economa de La Repblica.
Actualidad de la economa y las ltimas medidas del Gobierno.
Germn Alarco: Las ltimas medidas dadas por el Gobierno me
parecen desesperadas para tratar de activar el consumo en un marco
donde se han reducido los impuestos, lo cual puede tener una
perspectiva razonable en el corto plazo, pero en el mediano plazo nos
podra generar problemas porque las medidas van por el lado de reducir
la presin tributaria. Pero en este paquete se ha omitido el tema de la
Remuneracin Mnima Vital, que no slo beneficia a 200 mil
trabajadores, pues segn el Banco Central de Reserva (BCR) moviliza a
ms de 800 mil personas, por eso es urgente aumentar el sueldo
mnimo.

Con la inversin privada se viene desarrollando una estrategia

equivocada, a partir de varios componentes que son objetables, como
insistir en inversin privada para sectores extractivos, cuando sabemos
que las expectativas de precios de las materias primas no son tan
buenas, y ese escenario nos va a llevar a que toda la inversin
extranjera asociada a esos proyectos se paralice. Echarle la culpa a los
conflictos mineros es salir por la tangente, cuando en realidad hay un
freno de la inversin extranjera que se observa a partir de la cada de
precios. La otra apuesta del gobieno es a partir de Asociaciones Pblico
Privadas (APP) y Obras por Impuestos, lo cual tiene elementos positivos,
pero tambin tiene elementos que debe trabajarse con cuidado, pues
hay una "carrera loca" por promover APP, olvidndonos que son costos
fiscales en el mediano y largo plazo, en circunstancias que el Gobierno
debilita al Estado, ah hay problemas serios desde la planificacin de los
proyectos.
Tampoco hay un comparador pblico privado que nos diga que la opcin
va APP es mejor que la obra pblica. Estamos ante un conjunto de
medidas de corto plazo que pueden tener algn impacto, pero con serios
efectos negativos en el mediano y largo plazo. Al final de cuentas van a
ser pequeas medidas que no van a resolver el asunto de fondo.
Hugo Perea: Las medidas que acaba de dar el Ministerio de Economa y
Finanzas (MEF)son positivas en el sentido de que no haba muchas
alternativas, porque la debilidad cclica de la economa contina. Se hizo
lo que seguramente se debi hacer a fines del 2014, pues las medidas
de estmulo va gasto, priorizacin de proyectos de inversin y otros, han
tenido un rezago mayor al que se hubiera deseado. Estas medidas por el
lado del gasto tienen un efecto multiplicador que vienen por el lado de
los ingresos, manteniendo de manera transitoria las exoneraciones a las
que ahora estn sujetas las gratificaciones y la reduccin para la
Compensacin por Tiempo de Servicios (CTS), adems aquellas medidas
que han buscado una mayor transmisin de los descensos de los
commodities agrcolas y del petrleo en los mercados locales.
Ese impacto multiplicador de medidas por el lado de los ingresos por lo
general tiende a ser menor, sobre todo en un contexto de incertidumbre,

cuando el mercado laboral est algo ms fro y eventualmente el

impacto en los niveles de apalancamiento en ciertos sectores podra ser
algo restringido, pero la verdad que no haba muchas
alternativas.Respecto de los efectos de largo plazo que podran tener
estas medidas, la exoneracin a las gratificaciones debe ser transitoria
para evitar los impactos nocivos, pues en economa no hay lonche
gratis, y el costo es la recaudacin que va a dejar de tener EsSalud este
ao por esos aportes, y si se hace permanente la solvencia financiera de
esa entidad podra verse comprometida. Al final del da, el hueco tendr
que cubrirse y seguramente ser de lo que aportan EsSalud o algn
impuesto adicional, porque la sostenibilidad de las cuentas fiscales
tendr que mantenerse.
La desaceleracin cclica ha sido ms intensa de lo que todos
esperbamos y est afectando confianzas, pues las expectativas
empresariales estn en zonas negativas, lo cual anticipa que en los
prximos dos trimestres habr mucha cautela por el lado de los
inversionistas. En ese contexto el empleo crecer menos y luego
veremos algn impacto de desaceleracin en el consumo, por lo que
estas medidas del Gobierno atacan este tema, teniendo ah un impacto
positivo. Pero, reitero, deben ser de carcter transitorio.
scar Dancourt: Hemos tenido una poca de vacas gordas, asociada al
auge, creacin de empleos, alta inversin, condiciones externas muy
buenas, precios en materias primas altos y una entrada de capitales
fuerte. Ese ha sido el contexto externo no solo para la economa
peruana, sino para todos los exportadores de materias primas en
Amrica del Sur. Luego hubo un deterioro profundo del contexto
externo, aunque un poco prolongado en los aos 2008 y 2009, pero
volvimos otra vez a un contexto favorable. Del 2011 para ac los precios
de las materias primas han empezado a caer y del 2013 para adelante
los flujos de capitales comenzaron a salir con claridad. Eso es lo que ha
enfriado la economa.
Decir que la inversin privada cay porque las trabas regulatorias
crecieron es un sinsentido completo, no hay ninguna evidencia sobre
eso. En una publicacin reciente del Fondo Monetario Internacional

queda claro que en Amrica Latina el factor fundamental que explica la

cada de la inversin privada son los precios de las materias primas, por
sus efectos directos sobre la inversin en el sector primario-exportador,
y por sus efectos indirectos sobre el resto de la economa.
Sin embargo en el Per, en vez de responder a ese contexto externo que
se deteriora con una mezcla de poltica monetaria y fiscal razonable, se
ha cometido un sinnmero de errores, uno tras otro. Por eso el
enfriamiento se va a alargar, y seguramente ya no debemos estar
hablando de enfriamiento, sino de recesin. En vez de hacer una poltica
fiscal expansiva, con ms gasto pblico, como se hizo y funcion en el
2008-2009, se decidi cortar la inversin pblica. El MEF dice que la
inversin pblica la controlan los gobiernos regionales. Bueno, si el MEF
no la controla, entonces que se dedique a otro negocio. Y precisamente
se dedic a otras cosas, a cambiar las regulaciones laborales y
ambientales, con el cuento de que se iba a aumentar la inversin
privada, cosa que no ha ocurrido.
En poltica monetaria el Banco Central de Reserva tiene dos grandes
instrumentos, vende dlares para moderar el alza del tipo de cambio,
porque eso siempre pasa cuando pasamos de una poca de vacas
gordas a una poca de flacas, lo cual digamos s lo ha hecho. En materia
de tasa de inters, que es el otro gran instrumento, el BCR decidi
bajarla poco, de la peor manera posible, empezando a desarmar ese
mecanismo que consiste en que el BCR fija la tasa de inters bsica para
los bancos comerciales y estos le siguen. Para dar un ejemplo, el
directorio del BCR se puede reunir para bajar la tasa de inters en 25
puntos bsicos, pero cualquier da en el mercado esta sube 60 puntos
sin reunin alguna. No hemos aprendido la leccin del 2008-2009,
cuando bajamos la tasa de inters y aumentamos la inversin pblica, lo
cual funcion y tuvimos la recesin ms chiquita de los ltimos 60 aos,
a pesar que tuvimos un shock externo grande. Esta vez no hicimos lo
mismo, por eso estamos como estamos y todo indica que la poltica
fiscal y monetaria va a seguir el mismo rumbo.
Bruno Seminario: Me parece que el Gobierno se niega a aceptar el
nuevo escenario internacional. Esta cada del precio de las materias

primas no es un fenmeno transitorio que se renovar, esto puede durar

10 o 15 aos. Entonces si no hay buen precio de las materias primas
sencillamente el esquema de crecimiento que inici Alan Garca apoyado
bsicamente en el sector construccin y el gasto pblico no funciona y
este Gobierno quiere seguir haciendo lo mismo. Las medidas transitorias
lo nico que harn es prorrogar esto, aparte hay problemas serios de
gestin econmica. En realidad la poltica fiscal es difcil de entender,
pero el ao pasado lanzaron 6 paquetes de reactivacin, escogiendo los
instrumentos menos eficaces, porque las transferencias son poco
efectivas. Basar los estmulos fiscales en transferencias es poco efectivo
porque no te garantiza que subir el gasto, porque eso depende de la
capacidad de ahorro de la gente. Adems se anuncia estmulos fiscales
cuando no lo son, como el hecho de que no se va a recortar las
gratificaciones, pero si ya estn recortadas, entonces no hay estmulo
fiscal adicional.
La herramienta ms eficaz para combatir una reduccin de gasto es la
compra de bienes y servicios directa. Pero ha pasado lo contrario, pues
la inversin pblica se ha reducido, como se puede ver en la ley de
transparencia fiscal donde est proyectada esa reduccin de compra de
bienes y servicios. Hay serios problemas en la gestin fiscal. En la parte
de poltica monetaria es dificil de entender, en los ltimos tres aos han
perdido casi 18 mil millones de dlares en reservas, por sostener el tipo
de cambio. No sera mejor dejarlo deslizar hasta S/. 3,5, pues el tipo de
cambio debera estar ms alto de lo que est.
Adems la estructura de crecimiento desde el 2005 se comenz a basar
en el sector terciario, pero ahora necesitamos que nuevamente el sector
no tradicional se vuelva dinmico. El nico sector que no ha crecido
desde el 2008 es el industrial, cuya tasa estuvo cerca de 1% y las
exportaciones no tradicionales descendieron. El problema es cmo
crecer basados en el sector no transable.