Trabajo Econometria Ii Final

2011
ECONOMETRA I
UN MODELO ECONOMTRICO PARA EL

VALOR DE LAS EXPORTACIONES DE ORO
EN EL PER
(PERIODO 2005-2010)
PROFESORA:
BEATRIZ CASTAEDA SALDAA
INTEGRANTES:
CASTRO HUAMN, KELY DANITZA
GONZALES PACHECO, MARISOL LILIANA
IRIARTE REYES, LAURA CAROLINA
MARTINEZ HUAMANI, VICTOR MANUEL
RAMIREZ SORAS, NILO
FACULTAD DE CIENCIAS ECONOMICAS

E.A.P ECONOMA
03/12/2011
UN MODELO ECONOMETRICO PARA EL VALOR DE LAS

EXPORTACIONES DE ORO EN EL PER
INDICE
I.
RESUMEN............................................................................................... 4
II. PLANTEAMIENTO DEL PROBLEMA......................................................5

2.1) Problema general:................................................................................ 5
2.2) Problemas especficos:.........................................................................5
III.
OBJETIVOS.......................................................................................... 5
3.1)................................................................................ Objetivo general:

5
3.2)........................................................................Objetivos especficos:
5
IV.
HIPTESIS........................................................................................... 6
3.3)..............................................................................Hiptesis general:
6
3.4)........................................................................Hiptesis especificas:
6
V. MARCO TEORICO Y CONCEPTUAL.......................................................7
5.1)..................................................................................... Marco Terico:
7
5.2).............................................................................. Marco Conceptual:
14
VI.- METODOLOGA....................................................................................... 15
6.1) ESPECIFICACION DEL MODELO:..........................................................15
MODELO DE COINTEGRACION

6.2) DEFINICION DE VARIABLES:...............................................................16
VII.- JUSTIFICACION DEL MODELO.................................................................18
VIII.- RESULTADOS DE LA ESTIMACIN.........................................................22
IX.- PRUEBA DE RAZ UNITARIA

.27
X.- PRUEBA DE CAUSALIDAD DE
GRANGER41
XI.-PRUEBA DE COINTEGRACION DE
JOHANSEN. .47
XII.- ESTIMACIN DEL MODELO DE CORRECCIN DE
ERROR51
XIII.-FUNCION RESPUESTA IMPULSO PARA VEC (6)
.57
XIV.-DESCOMPOSICION DE LA VARIANZA DEL VEC (6)
.63
X.- CONCLUSIONES.......................................................................................
70
CONCLUSIONES
XI.- BIBLIOGRAFA......................................................................................... 71

I.
RESUMEN
El presente trabajo busca explicar la evolucin del valor de las

exportaciones de oro en el Per en el perodo 2005-2010, cuya
estimacin se har en funcin de tres variables: volumen de la
produccin de oro en gramos finos, precio internacional de oro
cotizado en Londres y el ndice de tipo de cambio real multilateral. Se
aplicaron las pruebas de raz unitaria para analizar la estacionariedad
de las variables del modelo, encontrando que todas son no
estacionarias e integradas de orden uno, por lo que se evaluar la
existencia de una relacin de largo plazo entre estas variables para lo
cual se realizaran las pruebas de cointegracin. Adems, como un
anlisis complementario, se realizar la prueba de Granger con el fin
de observar si existe una relacin de causalidad entre el valor de las
exportaciones y sus respectivas variables explicativas.
Luego de aplicar la prueba de cointegracin de Johansen con 6
rezagos para el modelo VEC, se concluye que existe una ecuacin de
cointegracin al nivel de 5%, con lo cual se pasa a estimar el modelo
VEC para analizar la evolucin y relacin de interdependencia entre
las variables, concluyendo que el mejor modelo es el VEC (6). Dado
esto, se realizarn los anlisis de Funcin Impulso respuesta y
descomposicin de varianza.

II.
PLANTEAMIENTO DEL PROBLEMA
2.1) Problema general:

Existe una relacin de largo plazo entre el valor de las
exportaciones de oro, el volumen de produccin de oro, el precio
internacional del oro y el ndice del tipo de cambio real
multilateral?
2.2) Problemas especficos:

a) Cul es el grado de relacin que existe entre el valor de las
exportaciones de oro y el precio internacional del mismo
cotizado en Londres en los ltimos cinco aos?
b) Existe una relacin de causalidad entre las variables?
c) Cul ha sido el comportamiento del valor de las exportaciones
de oro ante la crisis financiera del 2008?
d) Existe alguna relacin entre el ndice del tipo de cambio real
multilateral y el precio internacional de oro?
III.
OBJETIVOS
3.1) Objetivo general:

Determinar si la relacin existente entre las variables: valor de las
exportaciones de oro, volumen de produccin de oro, precio
internacional de oro y el ndice del tipo de cambio real multilateral,
esa una relacin de largo plazo
3.2) Objetivos especficos:

a) Determinar el grado de relacin existente entre el valor de las
exportaciones de oro y el precio internacional de oro cotizado
en Londres en los ltimos cinco aos.
b) Demostrar que existe alguna relacin de causalidad entre
alguna de las variables y el valor de exportaciones de oro.
c) Indagar y determinar la evolucin de las exportaciones de oro
en el ao de la crisis financiera y sus repercusiones posteriores.
d) Determinar cul es la relacin entre el ndice del tipo de cambio
real multilateral y el precio internacional de oro.
IV.
HIPTESIS
3.3) Hiptesis general:

La relacin entre el valor de las exportaciones de oro, el
volumen de produccin de oro, el precio internacional de oro y
el ndice del tipo de cambio real multilateral es una relacin de
largo plazo.
3.4) Hiptesis especificas:

a) La relacin existente entre el valor de las exportaciones de oro
y el precio internacional del mismo es directa de manera
significativa; existen razones econmicas suficientes para
afirmarlo.
b) Existe una relacin de causalidad entre el valor de las
exportaciones de oro y el precio cif de oro cotizado en Londres.
c) En el 2008, ao de la crisis financiera, el valor de las
exportaciones de oro en el Per creci sbitamente con
respecto a la evolucin de los aos anteriores. Pero durante ese
ao tambin se puede observar una tendencia constante sin
mayores variaciones.
d) Existe una relacin inversa entre el ndice de tipo de cambio
real multilateral y el precio internacional de oro.

V.
MARCO TEORICO Y CONCEPTUAL
5.1) Marco Terico:

Ao 2005:
El sector minera e hidrocarburos creci 8.1% en el 2005, gracias al
aumento de 7% en la produccin minera metlica y de 23.4% en
hidrocarburos.
En el caso de la minera metlica, destaca el incremento en la
produccin de molibdeno, oro, hierro, plata y plomo lo cual compens
el menor crecimiento de cobre y zinc.
La produccin de oro creci 20%, reflejando el inicio de operaciones
de Barrick en Alto Chicama y la mayor produccin de Yanacocha,
Southern y el Consorcio Minero Horizonte. En menor medida incidi
en la produccin del sector las mayores operaciones de Buenaventura
en su yacimiento de Arequipa (Chipmo).
La mayor produccin del metal precioso se vio favorecida por la
elevada cotizacin, a niveles mximos en casi 3 aos, consecuencia
del incremento de la demanda mundial generado por la industria de
joyera. El precio promedio del oro pas de US$ 409,9 a US$ 445,5 por
tonelada entre el 2004 y el 2005 a pesar de la casi variacin nula del
dlar respecto al euro.
Ao 2006:

Luego de las importantes tasas de expansin en los ltimos 5 aos, el

sector minera e hidrocarburos registr un aumento de 1%, resultado
del aumento de 0.6% de la minera, en tanto que la produccin de
hidrocarburos creci 5.7% manteniendo la trayectoria ascendente
iniciada en 2004 con el inicio de operaciones de Camisea.
El menor dinamismo de la produccin minera explica la reducida
expansin de las exportaciones, toda vez que las exportaciones de
minerales representan cerca de dos terceras partes de las
exportaciones totales de bienes.
La produccin de oro se contrajo 2.3% durante 2006, debido a la
menor produccin de la empresa Yanacocha (-21%) consistente con la
previsin realizada por la empresa al inicio del ao debido a la menor
ley del mineral, as como a la paralizacin parcial de sus actividades
productivas en el mes de agosto por protestas de la poblacin en la
ciudad de Cajamarca. Descontando el efecto del oro, el subsector
minera metlica habra registrado un crecimiento de 2.3% (en lugar
de 0.5%).
Ao 2008:
Este sector se expandi en 7.6% en el ao 2008 como resultado de la
mayor actividad minero-metlica y de hidrocarburos. De esta manera,
la produccin minera aceler su crecimiento respecto a los aos 2006
y 2007, perodos en los que slo se increment en 1.1 y 1.7%,
respectivamente, debido a la cada de la produccin de oro, por los
problemas que afectaron a Yanacocha. No obstante, hacia el ltimo
trimestre del ao los efectos de la crisis financiera, as como el
descenso de los precios internacionales afectaron el desempeo del
sector.
El crecimiento de la minera metlica (7.3%) estuvo liderado
principalmente por la mayor produccin de zinc, cobre y oro, que
conjuntamente contribuyeron con 6 puntos porcentuales al
incremento del sector.
La produccin de oro alcanz las 5,8 millones de onzas troy
mostrando un crecimiento de 5.7% en relacin a 2007, debido al
incremento de los volmenes de oro extrados de Yanacocha (15.5%)
que en abril comenz la explotacin comercial de su nuevo molino.
Asimismo, el inicio de operaciones de la mina Corihuarmi de Minera
IRL, contribuy con este resultado. En contraste, cay la produccin

Minera BarrickMisquichilca, debido al agotamiento natural de la mina
Pierina, la cual empez a producir a fines de 1998.
Ao 2009:
El sector minera e hidrocarburos registr un leve crecimiento de 0.6%
en 2009 debido ala mayor extraccin de hidrocarburos (16.1%) por el
inicio de operacin de los yacimientosPagoreni del Lote 56, en
setiembre de 2008, y Cashiriari del Lote 88 (Proyecto Camisea), en
julio de 2009.Sin embargo, este efecto positivo fue atenuado por la
menor actividad de la minera metlica, afectada,por el descenso de
las cotizaciones y de algunos commodities mineros a raz de la crisis
financierainternacional, en particular, de los metales industriales. Esto
ltimo se tradujo en la suspensin de laboresen algunos yacimientos
mineros, as como en la postergacin de nuevos proyectos de
inversin.
La produccin de oro alcanz 5,7 millones de onzas troy en 2009,
superando en un 1.4% la extraccin realizada en el ao anterior. Con
este nivel, el Per se consolid como el sexto productormundial de
oro, con una participacin del 7.7% de la produccin del ao 2009.
La mayor contribucin al crecimiento del oro correspondi a Minera
Yanacocha (13.9%) gracias a la mayor productividad de sus canchas
de lixiviacin, en particular La Quinua, y de su nuevaplanta, Gold Mills
(Molino de Oro), inaugurada en agosto de 2008. En contraste,
BarrickMisquichilca rest 5.1% al resultado por las menores leyes en
sus unidades Alto ChicamayPierina.
El precio del oro pas de un promedio de US$ 873 a US$ 974 por onza
troy (11.6%),alcanzando su mximo histrico de US$ 1 216 por onza
el 2 de diciembre. Este incremento se sustenten el debilitamiento
del dlar frente a otras divisas, as como en su mayor atractivo como
activo derefugio.
Ao 2010:
El sector minera e hidrocarburos retrocedi 0.1% en contraste con el
dinamismo del resto de sectores, reflejando problemas de oferta
asociados a las bajas leyes en el mineral extrado de oro, cobre y
plata.
El metal que tuvo mayor incidencia en el resultado anual fue el oro, el
cual cay 11.2% respecto al ao anterior. No obstante ello, el Per se
mantuvo como primer productor de este metal precioso en la regin,

y sexto en el mundo con una contribucin de 6.6% de la produccin
mundial.
Esta cada en la produccin de oro se explic por la menor actividad
de Minera Yanacocha, por las menores leyes en el material extrado
as como de Barrick, por similares leyes en sus unidades Alto Chicama
y Pierina. Este ltimo yacimiento presenta rendimientos decrecientes
pues se encuentra prximo al fin de su vida til. Por su parte, la
explotacin informal en Madre de Dios extrajo 590 mil onzas troy, y al
iniciarse el proyecto La Zanja en setiembre, se sumaron 37 mil onzas
adicionales a la produccin nacional de oro.
Entre 2009 y 2010, el precio del oro pas de un promedio de US$ 974
a US$ 1225 por onza troy (incremento de 25.8%), alcanzando un
mximo histrico de US$ 1 424 por onza durante el 6 de diciembre.
Este aumento se sustent en el debilitamiento del dlar frente a otras
divisas ante la ampliacin del alivio monetario en Estados
Unidos, as como en el mayor atractivo del oro como activo de refugio
frente a los temores por la crisis de deuda en Europa.
Antecedentes:
Modelo de las Exportaciones Netas
CONDICIN MARSHALL LERNER
Las exportaciones netas, en trminos reales en bienes nacionales, es
la diferencia entre el valor de las exportaciones y las importaciones:
10

Por definicin, la exportacin neta o tambin conocida como el saldo
e balanza comercial que se mide en monto, no en volumen, se puede
expresar de la siguiente manera:
P . XN =P . X e t . P .
Si observamos esta ecuacin en trminos reales, vemos que:
XN = Xet .(
P
).
P
XN= XR .
Donde:
XN : Volumen de Exportaciones Netas
X : Volumen de Exportaciones
: Volumen de Importaciones
e t : Tipo de cambio
P : Precio internacional
P : Precio nacional
R : Tipo de cambio real y se expresa por
P
R=et .( )
P
Las cantidades fsicas de las exportaciones (X) dependen

directamente del tipo de cambio real (R), ya que al incrementarse el
tipo de cambio real se abarata relativamente los bienes nacionales lo
que incrementa las exportaciones:
R
X XN
11

Adems, aumentos del nivel de la produccin del resto del mundo
incrementan el consumo en el extranjero lo que est constituido por
bienes intermedios o insumos en el extranjero, es decir, sta mayor
produccin requerir mayores insumos, los cuales constituyen las
exportaciones de nuestra nacin.
As mismo, un incremento de la produccin nacional incrementar la
demanda de bienes de capital, por ejemplo, los cuales se producen en
el exterior, lo cual ocasionar un incremento de nuestras
importaciones, es decir, existe una relacin directa entre la
produccin nacional y el volumen de las importaciones. Existe una
relacin inversa entre el tipo de cambio real y el volumen de las
importaciones, dado que si el tipo de cambio real aumenta es porque
los precios nacionales se encarecen, lo cual aumenta el volumen de
las importaciones.
Por lo tanto, podemos concluir que el volumen de las exportaciones
netas depende del tipo de cambio real, la produccin nacional e
internacional.
XN = X ( R ,Y )e t . (R , Y )
Donde:
Y : Produccin del Resto del mundo
Y
: Produccin nacional
El efecto de un aumento del tipo de cambio real sobre las

exportaciones netas no es claro. El primer efecto a largo plazo tiende
a aumentar el volumen de las exportaciones netas, entonces en un
largo plazo las exportaciones netas tenderan aumentar dado el
efecto del tipo de cambio real sobre las exportaciones, por el lado del
volumen. El segundo efecto que genera el incremento del tipo de
cambio se da sobre las importaciones. En un corto plazo incrementa
el monto de las importaciones, ya que en un corto plazo el volumen
de las importaciones no se reduce, (entonces R.IM aumentara dada la
depreciacin de tipo de cambio). Esto reduce las exportaciones netas.
En un largo plazo, el monto de las importaciones se reduce, lo cual
incrementa las exportaciones netas.
Se concluye que no se podra determinar cul es la relacin entre el
tipo de cambio real y las exportaciones netas.
12

X (VOLUMEN)
IM (VOLUMEN)
R*
XN
XN
(MONTO)
XN?
XN
Para analizar el efecto neto de una depreciacin real sobre el valor

real de las exportaciones netas derivemos totalmente la anterior
ecuacin respecto a:
XN
= X R R . R
R
Si, en equilibrio: XN=0, entonces:
X =e .
=X /e
Y dividimos entre IM a la ecuacin 1
XN
= X R / /R . R /
R
Y reemplazamos la ecuacin 2, obtenemos
XN X e
e
=
. 1
>0
R
e X
e
XN X e e
=
.
>1
R
e X e
Con lo cual obtenemos:
X ,e +| ,e|>1
Ecuacin conocida como la condicin Marshall Lerner, la cual debe

cumplirse para afirmar que un aumento del tipo de cambio ocasionar
un aumento de las exportaciones netas, es decir, que la elasticidad de
las exportaciones respecto del tipo de cambio es mayor que la
elasticidad de las importaciones respecto del tipo de cambio, de
modo que el efecto final de este sobre las exportaciones netas ser
positiva.
13

A corto plazo puede ser que una depreciacin real no mejore las
exportaciones netas. Dado que inicialmente las exportaciones netas
podran no aumentar mientras que no se reduzca las cantidades
importadas (IM) el aumento del tipo de cambio real puede deteriorar
las exportaciones netas:
X
R
XN
R * IM (MONTO)
En este caso estara predominando el efecto precio sobre el efecto
volumen, lo que sucede en un corto plazo.
A mediano plazo las cantidades exportadas comenzaran a aumentar
y a reducirse las cantidades importadas por lo que las exportaciones
netas comenzaran a incrementarse llegando a subir por encima del
nivel inicial por lo que el efecto volumen superara el efecto precio, a
mediano plazo. Ese es precisamente el supuesto detrs de la
condicin Marshall Lerner por lo que se postula la siguiente funcin de
exportaciones netas reales:
XN (R, Y*, Y)
A mediano plazo parece que se suele cumplir esta condicin.
El hecho de que una depreciacin real puede provocar un reduccin
inicial de las exportaciones netas y despus un aumento de estas se
conoce como la curva J , cuyo grfico sera el siguiente:
Aumento del Tipo de Cambio Real y la curva J de las exportaciones

XN
XN3
XN1
XN2
14

R
5.2) Marco Conceptual:
DEVALUACION: La devaluacin es la disminucin o prdida del

valor nominal de una moneda corriente frente a otras monedas
extranjeras. En el caso de Per, sera la reduccin del valor del
Nuevo Sol vs el Dlar, el Euro, la libra esterlina, el yen y en
general cualquier moneda de otro pas.
REVALUACIN: Aumento del valor de la moneda nacional con

respecto al de las monedas extranjeras. Es el concepto opuesto
al de devaluacin.
TIPO DE CAMBIO REAL MULTILATERAL (TCRM): Precio relativo de

los bienes de una economa con respecto al de los bienes de los
pases con los cuales realiza transacciones comerciales
habitualmente.
15

VI.- METODOLOGA
6.1) ESPECIFICACION DEL MODELO:
Metodologa
La metodologa que se usa en este trabajo es esencialmente
descriptiva exploratoria.
Tipo de datos
La informacin de las variables utilizadas en este modelo son series
de tiempo con una frecuencia mensual desde enero del 2005 hasta
diciembre del 2010
Especificacin terica del modelo

Este trabajo de investigacin trata de describir y encontrar las
variables con mayor importancia para explicar el valor de las
exportaciones de oro que se realizan en el Per. Para este propsito
es necesario hacer una simplificacin de la realidad por lo que slo
usaremos un modelo de cointegracin y adems usaremos solo tres
variables explicativas. El modelo terico que presentaremos en esta
investigacin es el siguiente:
Valor de la exportacin de oro = f (produccin de oro, precio
internacional del oro, ndice del tipo de cambio real multilateral)
Especificacin economtrica del modelo

Este es el modelo de aplicacin final expresado en forma
economtrica que resalta la diferencia con el modelo terico porque
ste muestra las perturbaciones estocsticas que generalmente hay
para un modelo economtrico:
Modelo:
EXPORTt= 1+ 2(PRODt )+ 3 (PRECt )+ 4 ( ITCRMt )+ t
Donde:
16

EXPORT: valor de las exportaciones de oro (en millones de dlares)

PROD: produccin de oro (en cientos de miles de gramos finos)
PREC: precio internacional del oro (US$ por onza troy)
ITCRM: ndice de tipo de cambio real multilateral
6.2) DEFINICION DE VARIABLES:

Variable dependiente:
Valor de las exportaciones de oro:
La exportacin de un producto tradicional, es la venta al extranjero de
productos, en nuestro caso sern las exportaciones de oro tomadas a
valor FOB medido en millones de dlares, es decir valorizadas en el
puerto de origen, sin contar con otros costos del comercio exterior
como son el seguro y el transporte de mercancas hasta el puerto de
destino.
Variables independientes o explicativas:
Produccin de oro:
Es el volumen de produccin mensual considerando la produccin de
todas las empresas mineras aurferas que operan en el Per, medido
en cientos de miles de gramos finos.
Precio del oro:
Es el precio promedio mensual internacional del oro, medidos en US$
por onza troy, valorizadas
ndice del tipo de cambio real multilateral:
El tipo de cambio es un precio relativo, as por ejemplo, el tipo de
cambio nominal es el precio de una moneda en trminos de otra
moneda. Desde sta perspectiva el tipo de cambio real es el precio
relativo de una casta de bienes respecto a otra.
El tipo de cambio real multilateral es una medida ponderada de todos
los tipos de cambio reales bilaterales, en el que las ponderaciones son
iguales a las proporciones que representan el comercio con los
distintos pases.
17

6.3) FICHA TECNICA:
TITULO
UN MODELO ECONOMTRICO PARA EL VALOR

DE LAS EXPORTACIONES DE ORO EN EL PER
MODELO
SERIES DE TIEMPO
METODO
COINTEGRACION
PERIODO
DELIMITACION
TEMPORAL
DELIMITACION
GEOGRAFICA
MENSUAL
TAMAO DE MUESTRA
72
FUENTE
BCRP, INEI, MEM, OSINERGMIN
HIPTESIS
2005 AL 2010
PERU
La relacin entre el valor de las exportaciones de

oro,el volumen de produccin de oro, el precio
internacional de oro y el ndice del tipo de cambio
real multilateral es una relacin de largo plazo.
18

VII.- JUSTIFICACION DEL MODELO

El Per, en los ltimos aos, est viviendo un auge minero sin
precedentes. Debido a que el sector minero es la principal actividad
del pas, es difcil mencionar el crecimiento econmico actual sin
considerar tambin el crecimiento del sector minero. Este
crecimiento del sector minero se ha venido dando principalmente al
auge que han tenido los precios de los minerales en los ltimos aos.
Nuestra preocupacin surge, entonces, de no saber qu tanto va a
durar este ciclo de crecimiento y qu le sucedera a la exportacin de
minerales metlicos (oro).
En el siguiente grafico se observa la relevancia del sector minero en
la exportacin total del pas respecto a otros sectores econmicos.
19

Fuente: Boletn Mensual de Minera, MEM, febrero 2011, Lima, Per
Entorno Nacional:
El ltimo ao (2010), la produccin de oro fue de exactamente de
163400,376 gr. finos, siendo menor en 11.19% a la de 2009
(183994,692 gr. finos).Este descenso se explica por la menor
produccin de Minera Yanacocha (-28.98%), Arasi (-22.74%), Barrick
Misquichilca (-21.89%) y Ares (-21.81%). Por otro lado, se han dado
crecimientos notables en Aruntani (21.56%), Minera Titn del Per
(21.25%), Consorcio Minero Horizonte (19.95%) y Aurfera Santa
Rosa(17.29%); pero sin poder contrarrestar la disminucin en la
produccin de oro de las empresas mencionadas.
EMPRESAS PRODUCTORAS DE ORO EN EL PERU
20

Entre las empresas mineras productoras de oro que operan en el pas
se encuentran las siguientes:
ANDEAN AMERICAN MINING CORP

ANGLO AMERICAN PLC
ANGLOGOLD
BARRICK GOLD CORPORATION
BHP BILLITON
CAMBIOR
COMPAIA DE MINAS BUENAVENTURA
CORRIENTE RESOURCES INC
DYNACOR MINES INC.
IMA EXPLORATION INC
INMET MINING
MERIDIAN GOLD
MINERA YANACOCHA
NEWMONT MINING CORPORATION
NORANDA INC.
PLACER DOME INC.
SOUTHWESTERN RESOURCES CORP
Entre las empresas productoras de oro presentadas resalta

Buenaventura, que es uno de los principales accionistas de Minera
Yanacocha S.R.L., y esta uno de los mayores productores de oro en
Amrica Latina. Adems, en el pas se encuentra Newmont
MiningCorporation (NYSE & ASX: NEM; TSX: NMC) que es la empresa
aurfera ms grande del mundo, con significativos activos y
operaciones en cinco continentes.
PRODUCCIN METLICA (ORO) POR EMPRESAS 2010
21

Fuente: Balance Minera del Per 2010
Entorno Internacional
En el mbito internacional, el sector minero del pas es uno de los que
mayor participacin tiene y as lo corrobora el ministro de Energa y
Minas, Pedro Snchez, quien indica que el Per ocupa el sexto lugar
en el ranking mundial de productores de oro. Sin embargo, la
distancia con el primer lugar no es muy grande ya que nuestra
produccin alcanz en el 2009, 182 toneladas mtricas (TM) mientras
que el primer lugar lleg a 300 TM.
En la actualidad la produccin mundial de oro asciende a 2,350 TM.
China lidera la produccin con 300 TM (12.8 por ciento), seguida de
Australia con 220 TM (9.4 por ciento), Sudfrica con 210 TM (8.9 por
ciento), Estados Unidos con 210 TM (8.9 por ciento), Rusia con 185 TM
(7.9 por ciento) y Per con 182 TM (7.7 por ciento). Esta informacin
se resume en el siguiente cuadro.
China
Australia
Sudfrica
Estados Unidos
Rusia
Per
Produccin de oro
(TM)
2009
300
220
210
210
185
182
Porcentaje de la
produccin
mundial de oro
12.8
9.4
8.9
8.9
7.9
7.7
PER EN RANKING MUNDIAL DE 2010
22

PER EN RANKING MUNDIAL DEL ORO 2010
23

VIII.- RESULTADOS DE LA ESTIMACIN

El modelo especificado es:
t + 3 t + 4 ITCRM t + t
EXPORT t= 1 + 2
Usando el programa E Views podemos obtener los grficos de las

variables especificadas en el modelo con los cuales podremos
observas sus tendencias.
1) ANLISIS GRFICO DE LAS VARIABLES

VALOR DE LAS EXPORTACIONES DE ORO EN MILLONES
DE DLARES
800
700
600
500
400
300
200
100
2005
2006
2007
2008
2009
2010
EXPORT
Este grfico muestra que si bien la tendencia del valor de las

exportaciones en millones de dlares ha sido creciente durante el
perodo en cuestin, hubieron perodos como 2006-2007 en que estas
se estancaron, es decir se mantuvieron alrededor de 300 millones de
dlares para luego continuar su tendencia creciente a partir del 2007
24

hasta inicios del 2008 en que volvi a estancarse por un semestre
aproximadamente y continuar su tendencia creciente a mediados del
2008 hasta el final del perodo en cuestin.
PRODUCCIN DE ORO EN GRAMOS FINOS
240
220
200
180
160
140
120
100
2005
2006
2007
2008
2009
2010
PROD
Este grfico nos muestra que la produccin de oro ha tenido una

tendencia decreciente en el perodo en cuestin, es decir, si bien los
inicios de ao 2005 fue el ao de mayor auge en la produccin de oro,
a partir de este es que la tendencia fue decreciente teniendo su punto
ms bajo a inicios del ao 2007, para despus mostrar estabilidad
hasta mediados del ao 2009 en que la produccin volvi a caer
hasta fines del perodo en cuestin.
25

PRECIO INTERNACIONAL DEL ORO - CIF
1400
1200
1000
800
600
400
2005
2006
2007
2008
2009
2010
PREC
Es claro que la tendencia del precio internacional de oro es creciente,

esto se debe principalmente a que el oro es un refugio de valor, es
decir, ante cualquier contexto econmico adverso respecto a los
principales activos o tenencias de valor, como el dlar, los agentes
econmicos tienden a demandar oro para guardar sus tenencias, esto
ha hecho que a lo largo del tiempo el precio del oro haya sido cada
vez mayor.
26

INDICE DE TIPO DE CAMBIO REAL MULTILATERAL
110
108
106
104
102
100
98
96
94
2005
2006
2007
2008
2009
2010
ITCRM
Los resultados muestran que la tendencia del ndice de tipo de

cambio real multilateral ha sido decreciente pero fluctuante en casi
todo el perodo, pues mantuvo cierta estabilidad entre mediados del
ao 2005 y finales del ao 2006, para luego continuar la tendencia
decreciente con variacin contina a largo del perodo en cuestin.
27

2) ANLISIS GRFICO DE LAS RELACIONES ENTRE

LAS VARIABLES ENDGENAS Y EXGENAS
VALOR DE LAS EXPORTACIONES DE ORO Y
PRODUCCIN EN VOLUMEN DE ORO
EXPORT vs. PROD

800
700
EXPORT
600
500
400
300
200
100
100 120 140 160 180 200 220 240
PROD
La grfica nos muestra que la relacin entre el valor de las

exportaciones de oro y la produccin de la misma no es muy clara,
pero ms que una relacin directa se encuentra una relacin inversa,
esto porque la produccin est medida por cientos de miles de
gramos finos y las exportaciones en millones de dlares, lo cual nos
permitira concluir que la tendencia creciente del valor de las
exportaciones de oro se debera al precio.
28

VALOR DE LAS EXPORTACIONES DE ORO Y EL PRECIO

CIF DE ORO
EXPORT vs. PREC

800
700
EXPORT
600
500
400
300
200
100
400
800
1200
1600
PREC
El grfico muestra una clara relacin directa entre el valor de las

exportaciones de oro y el precio internacional, lo cual nos indica que
la principal razn que puede estar influyendo en la tendencia
creciente de nuestra variable dependiente podra ser el precio
internacional como lo plantea nuestra hiptesis.
29

VALOR DE LAS EXPORTACIONES DE ORO Y EL PRECIO

CIF DE ORO
EXPORT vs. ITCRM

800
700
EXPORT
600
500
400
300
200
100
94
96
98 100 102 104 106 108 110

ITCRM
Esta grfica muestra la relacin inversa que existe entre el valor de

las exportaciones de oro y el ndice de tipo de cambio real
multilateral, esto se debe a que al inicio del perodo en cuestin el
ITCRM era mayor de lo llego a ser al final del perodo siendo creciente
el valor de las exportaciones de oro.
30

PRUEBA DE RAZ UNITARIA

Vemos de observar si las variables son estacionarias o tienen raz unitaria
Para la variable Valor de las Exportaciones:

800
700
600
500
400
300
200
100
2005
2006
2007
2008
2009
2010
EXPORT
Como se aprecia en el grfico, la variable valor de las exportaciones

de oro presenta una tendencia creciente, por lo que no es
estacionaria en media, para verificar dicha hiptesis analizamos la
prueba de Raiz Unitaria Aumentada de Dickey-Fuller.
31

1) Anlisis con tendencia e intercepto:
Como se observa, la variable valor de las exportaciones de oro tiene

raz unitaria, por lo que decimos que no es estacionaria. El coeficiente
tiene tendencia determinstica dado que el coeficiente @TREND es
significativa.
Vemos, entonces de analizar la primera diferencia de la variable
exportaciones
32

PRIMERA DIFERENCIA DE LA VARIABLE EXPORTACIONES DE

ORO
200
100
0
-100
-200
05:01
05:07
06:01
06:07
07:01
07:07
08:01
08:07
09:01
09:07
10:01
10:07
11:01
D(EXPORT)
Como se aprecia en el grfico, la primera diferencia de la variable

valor de las exportaciones de oro se vuelve al parecer estacionaria en
media. Por lo tanto, para verificar su estacionariedad aplicaremos la
prueba de Raz Unitaria Aumentada de Dickey- Fuller.
Anlisis con tendencia e intercepto:
33

Se concluye que la primera diferencia de la variable valor de las

exportaciones de oro si es estacionaria, la que la probabilidad nos
arroja un valor en la cual cae en la zona de rechazo, ante lo cual se
acepta la hiptesis alternativa, es decir, que la primera diferencia de
la variable valor de las exportaciones de oro no presenta raz unitaria,
se concluye adems que es integrada de primer orden I (1).
Para la variable Precio CIF del Oro:
1400
1200
1000
800
600
400
2005
2006
2007
2008
2009
2010
PREC
Segn el grfico, la variable precio internacional del oro presenta una

tendencia creciente, lo cual permitira decir que la serie no es
estacionaria en media, para verificar esto, aplicamos la prueba de
Raz Unitaria Aumentada de Dickey- Fuller.
34

Como se puede observar, la variable precio internacional del oro si

presenta raz unitaria, por lo que no es estacionaria, sin embargo,
presenta tendencia determinstica ya que el valor del coeficiente
@TREND si es significativo.
Vemos de analizar la primera diferencia de la variable Precio CIF de
Oro
35

PRIMERA DIFERENCIA DE LA VARIABLE PRECIO CIF DE ORO
100
50
0
-50
-100
-150
05:01
05:07
06:01
06:07
07:01
07:07
08:01
08:07
09:01
09:07
10:01
10:07
11:01
D(PREC)
Como se aprecia en el grfico para la primera diferencia de la variable

precio internacional del oro presenta un comportamiento estacionario
aproximadamente alrededor de cero, por lo cual se analizar con la
prueba de raz unitaria Aumentada de Dickey Fuller para comprobar
que esta variable no presenta raz unitaria.
36

Se puede ver claramente que la serie ya no tiene raz unitaria, por lo

tanto es estacionaria. Se concluye que la variable PREC es integrada
de primer orden I (1).
Para la variable Produccin de oro:
240
220
200
180
160
140
120
100
2005
2006
2007
2008
2009
2010
PROD
Se observa que la variable produccin de oro no presenta un

comportamiento estacionario en media, por lo que para comprobar,
se analizar la Prueba de Raiz Unitaria Aumentada de Dickey-Fuller.
37

Se acepta que la serie produccin de oro tiene raz unitaria, adems

que el coeficiente de la tendencia no es significativa, por lo tanto, se
concluye que la tendencia no es determinstica sino estocstica.
Se realizar la primera diferencia de la serie para ver si es estacionaria o no.
PRIMERA DIFERENCIA DE LA VARIABLE PRODUCCION DE ORO

38

D(PROD)
40
30
20
10
0
-10
-20
-30
-40
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
No se puede apreciar con certeza que la serie presenta un comportamiento

estacionario en media por lo que se tiene que comprobar si existe raz
unitaria o no.
39

Con esta prueba, observamos que se rechaza la hiptesis de que exista raz
unitaria, es decir, la diferencia de la variable produccin es estacionaria, por
lo tanto, la variable produccin es integrada de orden uno.
Para la variable ndice de Tipo de Cambio Real

Multilateral
110
108
106
104
102
100
98
96
94
2005
2006
2007
2008
2009
2010
ITCRM
Segn el grafico, al parecer, la variable ITCRM presentara una

tendencia decreciente, por lo cual sera no estacionaria en media. Se
verificar la existencia de Raz Unitaria.
40

Se acepta que la serie tiene raz unitaria, por lo tanto no es

estacionaria. Adems el coeficiente @TREND es significativo.
Vemos de hallar la primera diferencia de la serie para ver si esta logra
estacionariedad.
PRIMERA DIFERENCIA DE LA VARIABLE ITCRM DE ORO

41

4
2
0
-2
-4
05:01
05:07
06:01
06:07
07:01
07:07
08:01
08:07
09:01
09:07
10:01
10:07
11:01
D(ITCRM)
No se logra apreciar claramente que la primera diferencia de la variable

ITCRM alcance estacionariedad, por lo que se realiza la prueba de existencia
de Raiz Uniataria.
Se ve claramente que la variable en su primera diferencia si es estacionaria,

el componente tendencial no es significativo. Por lo tanto, la variable ITCRM
es integrada de primer orden I (1).
42

PRUEBA DE CAUSALIDAD DE GRANGER

Para realizar esta prueba se ha demostrado que las variables
(exportacin de oro, precio cif, tipo de cambio real multilateral y
produccin) estn cointegradas. Esta prueba nos permite determinar
si existe una relacin de causalidad entre las variables definidas en el
modelo de manera estadstica.
La prueba de causalidad de Granger establece que se rechaza la

hiptesis precio no causa Granger exportacin ya que el estadstico
F no supera al valor tabulado. Adems, nos informa que se acepta la
hiptesis exportacin no causa Granger precio debido a que el valor
del estadstico de referencia supera al valor tabulado. En conclusin,
se desprende del rechazo de la hiptesis nula que los valores
rezagados de la variable precio tienen un impacto significativo en la
variable endgena exportacin de oro. Este resultado confirma lo
que postula la teora econmica.
Basndonos en la probabilidad del estadstico F mostrado en el

cuadro de resultados del Eviews no se puede rechazar la hiptesis
nula que ITCRM no causa a la exportacin, en el sentido de Granger.
Adems, se rechaza la hiptesis que sostiene que la exportacin no
causa a ITCRM, en el sentido de Granger. De estos resultados se
desprende que la exportacin no es causada por el ITCRM, lo cual no
confirma lo que la teora econmica postula.
43

En el cuadro de resultados del Eviews observamos que la probabilidad

del estadstico F es superior a la probabilidad del estadstico tabulado,
lo cual no nos permite rechazar la hiptesis nula que la produccin no
causa a la exportacin, en el sentido de Granger. Tampoco se nos
permite rechazar la hiptesis que sostiene que la exportacin no
causa a la produccin, en el sentido de Granger. De estos resultados
se desprende que existe una independencia causal ya que ambas
hiptesis se aceptan; es decir, no existe causalidad entre ambas
variables.
PRUEBA DE COINTEGRACION DE JOHANSEN

44

45

Analizando la prueba con dos rezagos en las diferencias para el

modelo VEC los resultados obtenidos nos indican lo siguiente:
46

Segn el Trace testno hay 1 ecuacin de cointegracin al nivel
del 5%.
Max-eigenvalue test indica que no hay ninguna relacin de
cointegracin al nivel del 5%
Por lo tanto pasamos a analizar con 4 rezagos en las diferencias para
el modelo VEC
47

48

Analizando la prueba con 4 rezagos en las diferencias para el modelo
VEC los resultados obtenidos nos indican lo siguiente:
Segn el Trace test no hay 1 ecuacin de cointegracin al nivel
del 5%.
Max-eigenvalue test indica que hay 1 relacin de cointegracin
al nivel del 5%
Dado que la ltima conclusin indica que existe una ecuacin de
cointegracin, pasamos a observar los coeficientes de vector de
cointegracin de donde concluimos que no se regresara a una
relacin de largo plazo dado que estos coeficientes no son todos
negativos.
Por lo tanto pasamos a realizar el anlisis con 6 rezagos en las
diferencias para el modelo VEC
49

50

Analizando la prueba con 6 rezagos en las diferencias para el modelo

VEC, los resultados obtenidos nos indican lo siguiente:
Segn el Trace test hay 1 ecuacin de cointegracin al nivel
del 5%.
Max-eigenvalue test indica que hay 1 relacin de
cointegracin al nivel del 5%
Dado que la ltima conclusin indica que existe una ecuacin de
cointegracin, entonces pasamos a observar los coeficientes de
vector de cointegracin de donde concluimos que se regresara a una
relacin de largo plazo dado que estos coeficientes son todos
negativos.
51

RESUMEN DE LA PRUEBA DE COINTEGRASION DE JOHANSEN
Podemos observar del cuadro que el tanto el Trace test y Maxeigen value nos indican la existencia de una relacin de
cointegracin si al modelo le incluimos intercepto y no tendencia.
52

ESTIMACIN DEL MODELO DE CORRECCIN DE ERROR

Estimacin del VEC(4):
R-squared
0.052005
Adj. R-squared
-0.252069
Sum sq. resids
96348.39
S.E. equation
42.63677
F-statistic
0.171026
Log likelihood
-356.8078
Akaike AIC
10.55797
Schwarz SC
11.13160
Mean dependent
-2.831408
S.D. dependent
38.10396
Determinant Residual
Covariance
Log Likelihood
Log Likelihood (d.f. adjusted)
Akaike Information Criteria
Schwarz Criteria
0.047546
-0.257958
32223.74
24.65756
0.155631
-317.9258
9.462698
10.03634
-2.002823
21.98452
1.365906
0.017571
-0.297547
283144.8
73.09142
0.055761
-395.0763
11.63595
12.20959
-5.952113
64.16597
0.005744
-0.313168
10893.99
14.33691
0.018011
-279.4263
8.378206
8.951843
-1.436355
12.51109
0.021079
-0.548061
281911.7
80.96966
0.037037
-384.7826
11.90674
12.74858
-6.160870
65.07712
0.009341
-0.566624
10850.41
15.88506
0.016218
-272.4026
8.649352
9.491189
-1.474772
12.69131
-372.5290
-414.0481
13.80417
16.22619
Estimacin del VEC(6):

R-squared
0.043507
Adj. R-squared
-0.512593
Sum sq. resids
95607.09
S.E. equation
47.15316
F-statistic
0.078237
Log likelihood
-347.4762
Akaike AIC
10.82540
Schwarz SC
11.66723
Mean dependent
-3.417246
S.D. dependent
38.33980
Determinant Residual
Covariance
Log Likelihood
Log Likelihood (d.f. adjusted)
Akaike Information Criteria
Schwarz Criteria
0.024149
-0.543206
32063.55
27.30685
0.042564
-309.7840
9.732869
10.57471
-2.485334
21.98162
1.08E-12
624.2307
558.9695
-13.07158
-9.574718
53

Al comparar los modelos con 4 y 6 rezagos podemos observar que
segn el criterio de Akaike y Schwarz, el modelo con 6 rezagos es
mejor que el modelo con 4 rezagos, sin embargo, el R2 mejora para
cada ecuacin de manera significativa.
Para determinar el orden del VEC a escoger, analizaremos la prueba
de Razn de Verosimilitud.
Anlisis de la prueba de Razn de Verosimilitud:

H0: El modelo VEC (4) es mejor que VEC (6)
H1: El modelo VEC (6) es mejor que VEC (4)
Hallando el estadstico LR:
LR= -2(-372.5290 -624.2307)
LR= 1993.5194
Hallando el valor Crtico (v=32)
Para la
2 (32)
p= 1.63*10-370
Por lo tanto se rechaza la hiptesis nula y se acepta la hiptesis
alternativa, por lo que el VEC (6) es mejor que el VEC (4).
ESTIMACIN DEL VEC (6):
54

Los resultados del modelo de correccin de error para los
cambios en las exportaciones de oro nos indican que la
correccin se hara lentamente, en el primer mes siguiente al
desajuste se corregira aproximadamente 3.78% del desajuste
en el periodo anterior.
cambios a corto plazo para la produccin de oro nos indican que
la correccin se hara lentamente, en el primer mes se
corregira aproximadamente el 4.73% del desajuste en el mes
anterior.
cambios a corto plazo para el tipo de cambio real multilateral
del oro nos indican que la correccin se hara lentamente, en el
primer mes se corregira aproximadamente el 5.89 % del
desajuste en el mes anterior.
cambios a corto plazo para la produccin de oro nos indican que
la correccin se hara lentamente, en el primer mes se
corregira aproximadamente el 10.35% del desajuste en el mes
anterior.
55

56

El modelo quedara expresado de la siguiente manera:

EXPORTt= 60.3936 + 2.145 PRODt +0.145 PRECt -3.7977 ITCRMt +
57

Interpretacin de los resultados:
Este modelo nos demuestra que el valor de las exportaciones de oro
(EXPORT) tiene un valor autnomo de 60.39356 millones de dlares,
es decir que se importara esa cantidad. La EXPORT tiene una
relacin directa con la variable produccin de oro (PROD), cuando
PROD aumenta en una unidad, es decir en un ciento de mil de gramos
finos, La EXPORT crece en 2.145297 millones de dlares; tiene una
relacin directa con el precio internacional del oro (PREC), cuando el
precio aumenta en una unidad, es decir en un dlar por onza troy, el
valor de las exportaciones de oro aumenta en 0.485559 millones de
dlares. La EXPORT tiene una relacin inversa con el ndice de tipo
de cambio real multilateral (ITCRM), cuando ITCRM aumenta en una
unidad el valor de las exportaciones de oro disminuye en 3.797699
millones de dlares.
58

FUNCION RESPUESTA IMPULSO PARA VEC (6)

Esta funcin es la representacin de medias mviles asociada con el modelo
que se est estimando; es decir el valor de exportaciones de oro (EXPORT)
en funcin de la produccin del mismo (PROD), el precio (PREC) y el ndice
de tipo de cambio real multilateral (ITCRM); y explica la respuesta del
sistema a shocks en los componentes del vector de perturbaciones. La FIR
traza las respuestas de las variables endgenas en el sistema ante un shock
en los errores.
a) Respuesta de la variable EXPORTACION DE ORO:

Response of EXPORT
Periodo EXPORT
PROD
PREC
ITCRM
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
0.000000
15.56433
14.66692
0.066547
3.742064
23.16065
11.94115
8.641831
17.63244
8.963257
0.000000
11.70939
-4.771054
0.866989
8.035596
-1.978340
-1.801864
8.204549
-4.437701
-9.442172
0.000000
5.564173
-1.197870
-7.184699
-7.390441
-13.18461
-4.370114
-9.984082
-2.945644
-5.945203
38.67650
9.085957
27.85298
25.25820
11.98378
22.58707
25.82835
14.67625
15.65490
21.26521
Response of EXPORT to Cholesky

One S.D. Innovations
40
30
20
10
0
-10
-20
1
5
EXPORT
PREC
10
PROD
ITCRM
59

Interpretacin:
Si los cambios en las innovaciones se inician por el valor de las
exportaciones de oro (EXPORT), la respuesta en los cambios a
corto plazo en las EXPORT es oscilante; puesto que, empieza
con 38.68 y en el segundo periodo cae a 9.08 siendo este el
valor ms bajo, luego se eleva, cae y as sucesivamente hasta
llegar en el periodo 10 a 21.27; entonces se puede decir que
dicha respuesta se seguir manteniendo por largos periodos.
La respuesta de las EXPORT ante los choques de las
innovaciones del PROD tambin presenta ser oscilante
partiendo desde cero (0.0000) teniendo como mximo valor en
el sexto periodo con 23.16065. la respuesta antes los shocks de
las innovaciones del PROD tambin se mantendr.
La respuesta de las EXPORT ante las variaciones aleatorias del
precio internacional del oro no muestra una tendencia definida;
ms bien que flucta, aunque se puede observar que a partir
del noveno periodo empieza a ser decreciente, pero ella cambia
si se analiza dicha FIR con ms periodos.
La respuesta de las EXPORT ante las variaciones aleatorias del
Tipo de cambio parece tener una tendencia decreciente
inicindose desde cero y desde el tercer periodo bajo cero. Al
igual que las respuestas anteriores tambin es oscilante.
b) Respuesta de la variable PRODUCCIN DE ORO
Response of PROD)
periodo
EXPORT
PROD
PREC
ITCRM
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
5.547172
3.895670
2.385018
1.210898
1.851659
2.200556
2.203343
0.371531
1.161928
2.695584
11.34671
9.786349
6.779532
4.141872
6.186672
7.957041
7.098556
6.698378
6.425441
6.181517
0.000000
-0.014793
-0.653833
-2.253301
-4.185153
-2.847327
-3.010086
-1.824073
-2.745936
-3.416025
0.000000
1.420830
0.216733
0.013705
-3.937301
-4.732397
-3.941367
-2.626194
-2.895688
-2.942213
60

Response of PROD to Cholesky

12
-4
-8
1
5
EXPORT
PREC
10
PROD
ITCRM
Interpretacin:
Si los cambios se inician en las exportaciones de oro la
respuesta en los cambios en la produccin de oro son
decrecientes hasta el cuarto periodo, luego se torna creciente
para luego volver a ser decreciente y llegando al periodo diez
con un valor de 2.695584. En conclusin la respuesta es
oscilante por encima de cero.
La respuesta de la produccin ante variaciones aleatorias de la
produccin de oro tiene una tendencia oscilante alrededor de 6,
llegando a su mximo valor en el periodo seis con 7.957041. Si
consideramos ms periodos dicha respuesta se quedara
alrededor de 5 y 6. Entonces se puede decir que esta respuesta
se mantiene por un periodo largo.
La respuesta de la produccin de oro ante variaciones aleatorias
del precio internacional del oro, como se observa en el grafico
flucta por debajo de cero, con una aparente tendencia
decreciente al principio pero luego cambia de tendencia.
61

La respuesta de la produccin de oro ante cambios en el ndice
del tipo de cambio real multilateral mantiene una tendencia
decreciente hasta el periodo seis que por solo dos periodos es
decreciente para luego nuevamente ser decreciente. Estas
respuestas podran desaparecer en unos periodos ms
adelante.
c)
Respuesta de la variable PRECIO INTERNACIONAL DEL

ORO:
Response of PREC
Periodo
EXPORT
PROD
PREC
ITCRM
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
16.04562
18.91189
29.16765
26.11604
26.95267
21.36011
19.27891
22.03617
20.16619
13.16324
-11.93739
-15.32862
-13.64800
-7.435237
-3.576055
-4.493207
-0.876018
-1.346816
-2.309203
-3.316261
32.97716
35.29782
28.51014
29.93580
36.84074
37.73773
38.36631
33.76196
29.36003
27.71498
0.000000
-1.329154
-3.687833
-15.54418
-10.13498
-11.25802
-7.241009
-8.482820
-5.901439
-4.695864
Response of PREC to Cholesky

40
30
20
10
0
-10
-20
1
5
EXPORT
PREC
10
PROD
ITCRM
Interpretacin:
La respuesta del precio internacional del oro, en el corto plazo,

ante variaciones aleatorias del valor de las exportaciones del
62

mineral muestra una tendencia creciente hasta el periodo 5,
que luego se torna decreciente hasta el periodo 10 segn se
observa en el grafico y la tabla correspondiente.
La respuesta del precio internacional del oro, en el corto plazo,
ante cambios en la produccin del mismo se muestra por
debajo de cero, pero con una tendencia creciente que es ms
notorio.
La respuesta del precio internacional del oro ante cambios en
las innovaciones del precio internacional del oro no muestra una
tendencia definida; ya que al inicio es decreciente, luego
creciente, para que despus sea decreciente. Por lo tanto se
puede decir que muestra una tendencia oscilante.
Cuando las variaciones se dan debido a cambios en el ndice del
tipo de cambio real multilateral, la respuesta del precio en el
corto plazo es decreciente hasta el cuarto periodo,
posteriormente se mantiene creciente por varios periodos. Cabe
resaltar que dichas respuestas son negativas.
d) Respuesta de la variable ITCRM:
Periodo
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
Response of ITCRM:
PROD
PREC
EXPORT
0.000821
-0.170428
-0.197721
-0.422634
-0.587974
-0.867469
-0.521154
-0.543986
-0.713131
-0.708872
-0.260184
-0.404464
-0.343381
-0.386180
-0.511121
-0.467865
-0.419483
-0.609131
-0.631834
-0.617400
ITCRM
0.245801
0.014387
-0.231309
-0.337896
-0.169883
0.191872
0.188337
0.164301
0.027171
-0.064292
1.163291
1.070805
0.645486
0.217830
0.190584
0.289577
0.085243
0.035530
0.146624
0.269107
Cholesky Ordering: EXPORT PROD PREC ITCRM

Response of ITCRM to Cholesky
1.2
0.8
0.4
0.0
-0.4
-0.8
63
-1.2
1
5
EXPORT
PREC
7
PROD
ITCRM
10

Interpretacin:
En el corto plazo la respuesta del ndice del tipo de cambio real
multilateral ante cambios en el valor de las exportaciones de
oro tiene una tendencia decreciente hasta el sexto periodo,
posteriormente ser creciente y oscilante entre -0.8 y -0.4.
Dichas respuestas son negativas.
Las respuestas del ndice del tipo de cambio real multilateral en
el corto plazo, ante variaciones de la produccin de oro son
decrecientes y negativas.
Ante variaciones del precio internacional del oro, la respuesta
del ndice del tipo de cambio real multilateral, en el corto plazo,
tiene una tendencia decreciente hasta el periodo 5,
posteriormente es decreciente por algunos periodos; pero
despus se mantendr constante alrededor de cero. Estas
respuestas llegan a ser negativas en algunos periodos.
Response to Cholesky One S.D. Innov ations
Response of EXPORT to EXPORT
40
30
20
10
0
-10
-20
Response of EXPORT to PROD
Response of EXPORT to PREC
40
40
40
30
30
30
20
20
20
10
10
10
-10
-10
-10
-20
Response of EXPORT to IT CRM
Los cambios en el ndice del tipo de cambio real multilateral,

provocan una respuesta del mismo en el corto plazo, con una
tendencia decreciente, pero respuestas positivas. Aunque al
final del periodo podra empezar una tendencia creciente, esto
es que tiende a estabilizarse.
3
10
-20
Response of PROD to EXPORT
10
-20
Response of PROD to PROD
10
Response of PROD to PREC
15
15
15
10
10
10
10
-5
-5
-5
-5
10
Response of PREC to EXPORT
10
Response of PREC to PROD
10
40
40
30
30
30
30
20
20
20
20
10
10
10
10
-10
-10
-10
-10
-20
2
10
-20
1
Response of IT CRM to EXPORT

1.5
10
10
1.5
1.0
1.0
1.0
1.0
0.5
0.5
0.5
0.5
0.0
0.0
0.0
0.0
-0.5
-0.5
-0.5
-0.5
-1.0
2
10
-1.0
1
10
10
10
10
10
Response of IT CRM to IT CRM
1.5
Response of IT CRM to PREC
1.5
-1.0
-20
1
Response of IT CRM to PROD
Response of PREC to IT CRM
40
Response of PREC to PREC
40
-20
Response of PROD to IT CRM
15
64
-1.0
1
10

DESCOMPOSICION DE LA VARIANZA DEL VEC (6)

a) Descomposicin de la varianza del valor de las
EXPORTACIONES DE ORO
Period
S.E.
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
39.59800
44.99068
49.86572
57.45546
59.28326
62.28076
65.62274
67.13047
69.64965
71.99683
VarianceDecomposition of EXPORT:
EXPORT
PROD
PREC
100.0000
83.80594
79.14728
83.26126
81.23114
79.86541
80.74619
79.90148
79.50469
79.76249
0.000000
9.112711
12.38032
9.531754
10.17300
10.12783
9.125190
9.135053
8.702574
8.185374
ITCRM
0.000000
5.121366
6.711203
5.876054
7.341941
7.064537
6.727954
7.122503
6.855543
6.735608
0.000000
1.959977
1.761197
1.330930
1.253926
2.942229
3.400666
3.840961
4.937189
5.316533
Variance Decomposition of EXPORT

100
80
60
40
20
0
1
5
EXPORT
PREC
7
PROD
ITCRM
10
65

Interpretacin:
Al analizar la descomposicin de la varianza de los pronsticos en los
cambios a corto plazo se puede observar:
Para el valor de las exportaciones de oro, en el primer periodo
el 100% de su variabilidad es debida a shocks en las
innovaciones del mismo y ello va ir reducindose hasta llegar al
periodo diez que solo es explicado por esta misma variable el
79.76%.
La produccin de oro, en el primer periodo no causa la varianza
del valor de las exportaciones de oro, mientras que al llegar al
dcimo periodo llega a explicar solo el 8.19%. Mientras que los
shocks de las innovaciones del precio internacional del oro
explica la varianza en el dcimo periodo el 6.7% y los shocks en
las innovaciones del ndice del tipo de cambio real multilateral
explica el 5.31% de la varianza del valor de las exportaciones
de oro.
Como se observa en el grafico la varianza se debe
principalmente a los shcks de las innovaciones del valor de las
exportaciones.
b) Descomposicin de la varianza de la PRODUCCIN DE
ORO:
Period
S.E.
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11.70761
15.20914
16.85019
17.77681
19.02530
20.42558
21.49880
22.62139
23.81733
24.85622
100
80
VarianceDecomposition of PROD:
EXPORT
PROD
PREC
ITCRM
11.71432
88.28568
0.000000
8.794736
90.61024
0.406801
7.582059
90.36881
1.399418
7.195620
90.79907of PROD
1.278369
Variance Decomposition
6.494131
89.66187
1.140157
6.214514
86.01145
1.129858
5.887296
82.50178
1.292575
5.985690
79.32392
1.424445
5.956031
76.32681
1.595635
5.799472
74.08345
1.749151
0.000000
0.188224
0.649709
0.726936
2.703842
6.644176
10.31835
13.26595
16.12152
18.36793
60
40
20
66
0
1
5
EXPORT
PREC
7
PROD
ITCRM
10

Interpretacin:
Para la produccin de oro la variabilidad es debida a los shocks
de las innovaciones de la misma variable en un 88.29% en el
primer periodo, y el 11.71% por el valor de las exportaciones de
oro.
En el ltimo periodo la variabilidad es debida a los shocks de las
innovaciones de la produccin de oro en un 74% la cual ha
disminuido, ya que los shocks de las innovaciones del ndice de
cambio multilateral se ha incrementado hasta un 18.37%,
superando al valor de las exportaciones. Mientras que los
shocks de las innovaciones en los precios no se ha
incrementado de manera significativa.
c) Descomposicin de la varianza del PRECIO
INTERNACIONAL DE ORO:
Period
S.E.
1
2
3
4
37.33256
55.63555
69.24048
79.71589
VarianceDecomposition of PREC:
EXPORT
PROD
PREC
18.43214
19.93562
23.45151
23.12045
10.58149
11.59414
11.22021
9.908464
70.98637
68.00517
65.02581
66.73642
ITCRM
0.000000
0.465071
0.302471
0.234673
67

5
6
7
8
9
10
89.53695
98.98516
107.0343
114.6073
121.9289
128.6586
23.55307
24.23949
24.12253
24.39213
24.62633
24.60685
9.433073
9.507425
9.221619
9.000703
8.929413
8.801032
66.81829
66.08751
66.51001
66.47949
66.32961
66.48676
0.195568
0.165578
0.145839
0.127675
0.114643
0.105351
Variance Decomposition of PREC

80
70
60
50
40
30
20
10
0
1
5
EXPORT
PREC
10
PROD
ITCRM
Interpretacin:
La variabilidad de los precios internacionales se debe a los
shocks de las innovaciones del mismo en un 70.99% en el
primer periodo que luego ira disminuyendo hasta un 60.489%;
en 18.43% del las innovaciones del valor de las exportaciones y
10.58% de la produccin de oro.
Los shocks aleatorios del valor de las exportaciones que
explican la variabilidad del precio se ira incrementando hasta
llegar a un 24.6%, mientras que las innovaciones de la
produccin de oro impactara cada vez menos a la variabilidad
del precio internacional hasta llegar a un 8.8%.
Las innovaciones del ndice del tipo de cambio real multilateral
no explican significativamente la variabilidad del precio
internacional.
d) Descomposicin de la varianza del INDICE DE TIPO DE

CAMBIO REAL MULTILATERAL:
68

VarianceDecomposition of ITCRM:
EXPORT
PROD
PREC
Period
S.E.
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
1.251769
1.877260
2.151219
2.307140
2.458494
2.596015
2.710349
2.821825
2.932655
3.037541
2.456494
1.522702
1.360566
1.904629
2.661681
4.315086
5.922464
7.293174
8.634604
9.626380
3.535570
5.393991
4.565731
4.959270
7.329324
9.483602
11.31443
13.12598
14.61287
15.91441
ITCRM
3.486001
1.794897
1.392423
1.234081
1.195813
1.332883
1.692594
2.050490
2.337249
2.614340
90.52194
91.28841
92.68128
91.90202
88.81318
84.86843
81.07051
77.53036
74.41528
71.84487
Cholesky Ordering: EXPORT PROD PREC ITCRM
Variance Decomposition of ITCRM

100
80
60
40
20
0
1
5
EXPORT
PREC
10
PROD
ITCRM
Interpretacin:
69

La variabilidad del ndice de tipo de cambio real multilateral es
explicada en el primer periodo por las innovaciones en el mismo
en un 90.52%, que posteriormente ir disminuyendo hasta
llegar a un 71.84%; las innovaciones del valor de las
exportaciones solo explica un 2.46%, que posteriormente se
incrementa hasta un 9.63%.
las innovaciones del precio internacional explican el 3.49% de
la variabilidad del ITCRM, que tiene una tendencia oscilante; las
innovaciones de la produccin de oro explica la variabilidad del
ITCRM con una tendencia creciente desde 3.53% hasta 15.91%.
Variance Decomposition
Percent EXPORT variance due to EXPORT
Percent EXPORT variance due to PROD
Percent EXPORT variance due to PREC
Percent EXPORT variance due to ITCRM
100
100
100
100
80
80
80
80
60
60
60
60
40
40
40
40
20
20
20
20
0
1
10
0
1
Percent PROD variance due to EXPORT
10
0
1
Percent PROD variance due to PROD
10
Percent PROD variance due to PREC
100
100
100
80
80
80
80
60
60
60
60
40
40
40
40
20
20
20
20
10
Percent PREC variance due to EXPORT
10
Percent PREC variance due to PROD
10
Percent PREC variance due to PREC

80
80
60
60
60
60
40
40
40
40
20
20
20
20
0
2
10
0
1
Percent ITCRM variance due to EXPORT

100
10
10
100
80
80
80
60
60
60
40
40
40
40
20
20
20
20
0
1
10
0
1
10
10
10
10
Percent ITCRM variance due to IT CRM
100
60
Percent ITCRM variance due to PREC
80
0
1
Percent IT CRM variance due to PROD

100
Percent PREC variance due to ITCRM
80
0
1
80
Percent PROD variance due to ITCRM
100
70
0
1
10
10

71

X.- CONCLUSIONES
1.- Existe una relacin de largo plazo entre el valor de las exportaciones de oro,
la produccin, el precio internacional y el ndice de tipo de cambio real
multilateral.
72

XI.- BIBLIOGRAFA
1. SITIO WEB: WWW.BCRP.GOB.PE/SERIES ESTADSTICAS

2. SITIO WEB: WWW.MINEM.GOB.PE/MINERA/ESTADSTICAS
3. SITIO WEB: WWW.INEI.GOB.PE/INFORMACIN ECONMICA
4. SITIO WEB: WWW.OSINERGMIN.GOB.PE
5. SITIO WEB: WWW.MERCADOENERGIA.COM
6. SITIO WEB: WWW.PRECIOORO.COM
73

Trabajo Econometria Ii Final

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2011

UN MODELO ECONOMTRICO PARA EL

FACULTAD DE CIENCIAS ECONOMICAS

UN MODELO ECONOMETRICO PARA EL VALOR DE LAS

II. PLANTEAMIENTO DEL PROBLEMA......................................................5

3.1)................................................................................ Objetivo general:

UN MODELO ECONOMETRICO PARA EL VALOR DE LAS

IX.- PRUEBA DE RAZ UNITARIA

UN MODELO ECONOMETRICO PARA EL VALOR DE LAS

El presente trabajo busca explicar la evolucin del valor de las

UN MODELO ECONOMETRICO PARA EL VALOR DE LAS

PLANTEAMIENTO DEL PROBLEMA

2.1) Problema general:

2.2) Problemas especficos:

3.1) Objetivo general:

UN MODELO ECONOMETRICO PARA EL VALOR DE LAS

3.2) Objetivos especficos:

3.3) Hiptesis general:

3.4) Hiptesis especificas:

UN MODELO ECONOMETRICO PARA EL VALOR DE LAS

MARCO TEORICO Y CONCEPTUAL

5.1) Marco Terico:

UN MODELO ECONOMETRICO PARA EL VALOR DE LAS

Luego de las importantes tasas de expansin en los ltimos 5 aos, el

UN MODELO ECONOMETRICO PARA EL VALOR DE LAS

UN MODELO ECONOMETRICO PARA EL VALOR DE LAS

UN MODELO ECONOMETRICO PARA EL VALOR DE LAS

Si observamos esta ecuacin en trminos reales, vemos que:

XN : Volumen de Exportaciones Netas

R : Tipo de cambio real y se expresa por

Las cantidades fsicas de las exportaciones (X) dependen

UN MODELO ECONOMETRICO PARA EL VALOR DE LAS

El efecto de un aumento del tipo de cambio real sobre las

UN MODELO ECONOMETRICO PARA EL VALOR DE LAS

Para analizar el efecto neto de una depreciacin real sobre el valor

Ecuacin conocida como la condicin Marshall Lerner, la cual debe

UN MODELO ECONOMETRICO PARA EL VALOR DE LAS

Aumento del Tipo de Cambio Real y la curva J de las exportaciones

UN MODELO ECONOMETRICO PARA EL VALOR DE LAS

5.2) Marco Conceptual:

DEVALUACION: La devaluacin es la disminucin o prdida del

REVALUACIN: Aumento del valor de la moneda nacional con

TIPO DE CAMBIO REAL MULTILATERAL (TCRM): Precio relativo de

UN MODELO ECONOMETRICO PARA EL VALOR DE LAS

Especificacin terica del modelo

Especificacin economtrica del modelo

UN MODELO ECONOMETRICO PARA EL VALOR DE LAS

EXPORT: valor de las exportaciones de oro (en millones de dlares)

6.2) DEFINICION DE VARIABLES:

UN MODELO ECONOMETRICO PARA EL VALOR DE LAS

6.3) FICHA TECNICA:

UN MODELO ECONOMTRICO PARA EL VALOR

BCRP, INEI, MEM, OSINERGMIN

La relacin entre el valor de las exportaciones de

UN MODELO ECONOMETRICO PARA EL VALOR DE LAS

VII.- JUSTIFICACION DEL MODELO

UN MODELO ECONOMETRICO PARA EL VALOR DE LAS

Fuente: Boletn Mensual de Minera, MEM, febrero 2011, Lima, Per

UN MODELO ECONOMETRICO PARA EL VALOR DE LAS

ANDEAN AMERICAN MINING CORP

Entre las empresas productoras de oro presentadas resalta

PRODUCCIN METLICA (ORO) POR EMPRESAS 2010

UN MODELO ECONOMETRICO PARA EL VALOR DE LAS