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NDICE
EL

PROBLEMA.................................................................................................2

ENUNCIADO DEL PROBLEMA................................................................................................2

FORMULACIN DEL PROBLEMA............................................................................................. 3
Problema general:.................................................................................................. 3
Problemas especficos:............................................................................................ 3
OBJETIVOS..................................................................................................... 3
OBJETIVO GENERAL........................................................................................................... 3
OBJETIVOS ESPECFICOS..................................................................................................... 4
MARCO

TERICO............................................................................................. 4

ANTECEDENTES................................................................................................................ 4
BASES TERICAS............................................................................................................... 4
MARCO CONCEPTUAL......................................................................................................... 6
El ciclo econmico................................................................................................. 6
La teora del acelerador........................................................................................... 7
Modelos economtricos de rezagos distribuidos............................................................11
HIPTESIS................................................................................................... 14
HIPTESIS GENERAL........................................................................................................ 14
HIPTESIS ESPECFICAS................................................................................................... 14
OPERACIONALIZACIN

DE LAS VARIABLES.............................................................14

DEFINICIN CONCEPTUAL................................................................................................. 14
DIMENSIN................................................................................................................... 15
DEFINICIN OPERACIONAL................................................................................................ 16
METODOLOGA

DE

OBSERVACIN........................................................................16

FUENTES DE INFORMACIN............................................................................................... 17
ANLISIS

DE DATOS........................................................................................17

CONCLUSIONES............................................................................................. 19
RECOMENDACIONES........................................................................................20
BIBLIOGRAFA............................................................................................... 21

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FACTORES DETERMINANTES DEL CRECIMIENTO

ECONMICO DE PANAM ASOCIADOS A LA
INVERSIN
Si bien es posible analizar la economa desde una perspectiva individual, es decir, estudiar a
las empresas, los individuos y familias, tambin se puede estudiarla como un agregado
econmico, considerando variables como el ingreso, el nivel de produccin, la inflacin,
desempleo, entre otras. Adems, hay que considerar que la forma en que se comportan
estas variables a travs del tiempo, de algn modo repercuten sobre las tendencias de la
produccin a lo largo de los ciclos econmicos.
El anlisis del crecimiento econmico se apoya sobre la base de la interaccin de diversas
variables agregadas. Por otro lado, dicho crecimiento econmico puede tener diferentes
interpretaciones desde las diferentes escuelas que se conocen.
La presente investigacin hace referencia a la Teora del Acelerador, principio que
relaciona la inversin con el nivel de produccin, e indica que una variacin en el nivel de
inversin depende de una variacin de la produccin y viceversa.
Para validar esta teora, se ha tomado como base de datos las variables que estn incluidas
en el modelo, en un perodo de 5 aos (2010 - 2014), proporcionados por la Contralora
General de la Repblica de Panam. La importancia de las teoras y su prueba emprica es
que aportan en la descripcin, explicacin y prediccin del fenmeno o hecho al que nos
referimos.

EL PROBLEMA
Enunciado del problema
Sabemos que toda actividad econmica tiende a desarrollarse cclicamente, dando lugar a
diferentes fases recurrentes: auge, recesin, depresin y recuperacin.
Una de las teoras que se refiere a la conducta del ciclo econmico centra su explicacin en
la fluctuacin de la variable inversin. El principio del acelerador es una teora que analiza
la conducta de la inversin con respecto a la produccin, es decir, seala que la inversin
debe ser elevada cuando la produccin tiende a crecer, y debe ser baja cuando la
produccin tiende a caer.
En el caso de Panam, segn los datos estadsticos recopilados por la Contralora General
de la Repblica a travs del Instituto Nacional de Estadstica y Censo (INEC), los
incrementos en la inversin guardan una relacin consistente con los cambios en el PBI
real, lo que significa que hoy existe un patrn absoluto en el comportamiento de una
variable sobre la otra. El detalle radica en que, durante muchos aos del siglo pasado, esta

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relacin no se cumpla, lo que motiva preguntarse por qu hoy la teora del acelerador de la
inversin s se aplica en la economa panamea y anteriormente no era as. Dicho de otra
manera, se desea conocer qu factores son los determinantes del crecimiento econmico de
este pas asociados a la inversin.
En consecuencia, implica la necesidad de realizar una prueba emprica que permita analizar
los factores que pueden determinar la conducta de dicho crecimiento econmico.
Se proceder a determinar los factores que han incidido sobre la conducta de la inversin
(pues es conocido que es uno de los componentes ms importantes de la economa
panamea) y el PBI en los perodos comprendidos entre 2010 y 2014, y por otro lado,
medir el grado de relacin que mantienen estas variables.
Los beneficios que se obtendrn sobre los resultados de la investigacin brindarn aportes
que se pueden utilizar para plantear algunas estrategias en cuanto a polticas econmicas
que permitan dinamizar la economa.
La peculiaridad del comportamiento econmico de Panam ser la base del estudio, donde
se analizarn los factores que influyen en la conducta de la inversin como factor
determinante del crecimiento, y su relacin con respecto al PBI. Las estadsticas sujetas al
anlisis del PBI en Panam hacen referencia al PBI real, es decir el PBI a precios corrientes
dividido por el deflactor del PBI de 2007.
El resultado que se espera obtener en esta investigacin contribuir a considerar los factores
endgenos y exgenos que estn repercutiendo en la demanda agregada, vista desde el nexo
de su relacin con las inversiones en Panam.
Formulacin del problema
-

Problema general:
Cules son los factores que determinan el crecimiento econmico de Panam?
Problemas especficos:
Qu relacin existe entre los niveles de inversin y el PBI de la economa
panamea, que influye en el crecimiento econmico del pas?
Por qu anteriormente la teora del acelerador de la inversin no se cumpla
en esta economa y en los ltimos aos s?
Qu polticas se podran formular al hallar la relacin que existe entre la
inversin y el PBI que estimulen a dinamizar la economa?

OBJETIVOS
Objetivo general
-

Conocer cules son los factores asociados a la inversin que determinan l

crecimiento econmico de Panam.

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Objetivos especficos
-

Determinar la relacin existe entre los niveles de inversin y el PBI de la economa

panamea, que influye en el crecimiento econmico del pas.
Analizar la aplicabilidad de la teora del acelerador con respecto a la relacin entre
la variable inversin y produccin.
Presentar una propuesta de carcter poltico-econmico fundamentada en la variable
inversin y su relacin con la produccin.

MARCO TERICO
Antecedentes
La economa panamea, en lo que a crecimiento se refiere, ha experimentado buenos
niveles de tasas de crecimiento durante los ltimos aos. Sin embargo, anteriormente el
escenario que se presentaba era opuesto, lo que significa que no se aprovechaba el potencial
productivo, representado por el nivel de produccin que puede alcanzar la economa
cuando todos los factores productivos estn en sus niveles de ptima utilizacin.
En los resultados sobre la demanda agregada en Panam en las ltimas cuatro dcadas, la
inversin ha sido uno de los rubros que ms aporta a la produccin total.
Sin embargo, la variacin de la inversin fue significativamente notable, por lo que es de
inters conocer las causas que dieron como resultado esta tendencia. Por otro lado, los
niveles de variacin no fueron proporcionales a la tasa de crecimiento, como s lo es ahora.
Anteriormente se hizo un estudio similar que trat de explicar por qu no exista relacin
entre los niveles de inversin y el PBI panameo, es decir, por qu no se poda aplicar la
teora del acelerador de la inversin en este pas, pues dichos niveles de inversin
presentaban mucha volatilidad en comparacin con el nivel de produccin. Al parecer, ello
responda a las polticas que se implementaban en aquel tiempo (periodo de 1970 en
adelante), lo cual quiere decir que hoy en da la economa ha mejorado considerablemente,
casi igual al caso que corresponde a nuestro pas, Per, desde la dcada de 1990 hasta
nuestros das.
Bases tericas
La poltica macroeconmica estudia variables como el nivel de produccin, el ingreso, el
nivel de precio, el desempleo, entre otras. En cada una de ellas, se consideran las
repercusiones sobre la economa y sus efectos en los patrones de conductas de la
produccin a lo largo de los ciclos econmicos.

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La macroeconoma tiene por objetivo mostrar el funcionamiento global de la economa.

Para poder hacerlo utiliza una serie de indicadores globales, los cuales aplicados a un pas o
a una regin, presenta de manera cuantitativa el desenvolvimiento de la misma.
Jeffrey Sachs y Felipe Larrain definen este concepto como el estudio del comportamiento
agregado de una economa:
El enfoque bsico de la macroeconoma es, entonces, la observacin de las tendencias
globales de la economa, ms que de las tendencias que afectan a determinadas empresas
comerciales, trabajadores o regiones en la economa. Elaborando medidas sintetizadas de la
actividad econmica el producto nacional bruto, la tasa de ahorro o el ndice de precios al
consumidor- se obtienen los grandes parmetros de los cambios y las tendencias. Estas
medidas macroeconmicas globales, constituyen la informacin bsica que le permite a los
macroeconomistas concentrarse en los cambios dominantes en la economa ms que en las
influencias particulares que actan sobre sectores especficos de la economa.
Los objetivos de la poltica macroeconmica, adems de centrar su inters en cuestiones
fundamentales como determinar por qu disminuyen la produccin y el empleo y cmo
pueden reducirse; cules son las causas de la inflacin de precios, cmo puede mantenerse
controlada, y cmo puede aumentar un pas su tasa de crecimiento econmico, tambin
considera aspectos relacionados con el desarrollo econmico, que implica cambios
estructurales relativos a la cultura, poltica y de carcter social, que al final de cuentas
conducirn a lograr un crecimiento autosostenido.
El desarrollo de modelos economtricos no puede ofrecer un marco conceptual de cmo
opera un sistema econmico. La aplicabilidad de los distintos modelos tericos de
crecimiento econmico a la realidad de los pases es compleja, ya que cada estructura
productiva responde a diferentes factores del mercado y de la misma sociedad.
El crecimiento econmico se hace compatible con la ley de los rendimientos decrecientes y
los hechos observados en la realidad. Segn Schumpeter, las oleadas de descubrimientos e
inventos que se producen peridicamente provocan repentinos aumentos en la tasa de
beneficios del capital y en la inversin; conforme se extienden los nuevos conocimientos y
se imitan las nuevas tecnologas, los beneficios empiezan a disminuir y con ellos la tasa de
inversin hasta que una nueva oleada de descubrimientos impulse a una nueva fase
expansiva.
El crecimiento econmico es tradicionalmente definido como: el aumento continuo de la
produccin agregada con el paso del tiempo (Barreiro, Labeaga, Mochn). El crecimiento
econmico es una de las metas de toda sociedad, e implica un incremento notable de los
ingresos, y de la forma de vida de todos los individuos de una sociedad.
Existen diversas maneras o puntos de vista desde los cuales se puede medir el crecimiento
de una sociedad. Se podra tomar como ejes de medicin la inversin, las tasas de inters, el
nivel de consumo, las polticas gubernamentales, o las polticas de fomento al ahorro.
Todas estas variables son herramientas que se pueden utilizar para medir este crecimiento,
sin embargo, no todas permiten estimar el crecimiento desde un punto de vista ms real. Lo
que s se tiene por objetivo en su medicin es establecer el alcance en cuanto al bienestar de
la sociedad, y por otro lado, establecer qu tan lejos o qu tan cerca estamos del desarrollo.

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El crecimiento econmico es la sumatoria de diversas variables macroeconmicas que

convergen para producir un efecto de estabilidad, bienestar y desarrollo para la sociedad
que disfruta del mismo.
Por dos siglos, aproximadamente, el tema del crecimiento econmico ha cobrado mucha
importancia entre los pensantes y estudiosos de la economa. La importancia de su estudio
radica en la gran relacin que tiene con otras variables macroeconmicas, respecto de la
conduccin de las polticas econmicas y por su impacto sobre el bienestar presente y
futuro de las personas.
La principal medida que se utiliza para analizar su evolucin en un pas dado es el PBI que
calcula la produccin total para uso final de bienes y servicios realizados por trabajadores y
propietarios localizados en el pas.
Marco conceptual
Para el marco conceptual, se emplearn tres aspectos tericos que servirn de base para
poder analizar el fenmeno en cuestin.
El ciclo econmico
Cuando la economa se ve afectada por diferentes tipos de perturbaciones, como por
ejemplo: cambios de una poltica monetaria y fiscal, nuevos productos y mtodos de
produccin, cambios de las preferencias de los individuos por el consumo y el trabajo,
variaciones de los precios del petrleo y otras materias primas, las tendencias de la oferta y
demanda agregada se desplazan y el nivel de produccin y precios varan con esos
desplazamientos. El ciclo econmico es el resultado de las perturbaciones que afectan a la
economa en diferentes momentos y que producen efectos que persisten con el paso del
tiempo.
El ciclo tiene mucho que ver con las previsiones de los empresarios (suben y bajan). Son
las variaciones de la inversin esencialmente las que causan y constituyen el ciclo, las que
producen las mayores oscilaciones y las que generan una variacin correspondiente en el
ingreso y la ocupacin de la poblacin.
El alza pone en movimiento toda clase de fuerzas y contina hasta que el ingreso y, por lo
tanto, el ahorro, se sitan en los niveles apropiados. Este nivel podra ser un equilibrio
nuevo y estable si las mismas fuerzas que lo han producido, no pusieran en libertad factores
de desintegracin que afectan desfavorablemente las previsiones optimistas de los
empresarios.
Todos estos fenmenos cclicos son el resultado de las decisiones de los empresarios,
quienes, por el aumento o disminucin de las inversiones, imponen aumentos o
disminuciones mltiples en el ingreso y la ocupacin de la comunidad.
El ciclo econmico es el anlisis macroeconmico de la sociedad en su conjunto. En su
conjunto, se refiere a las variaciones de la actividad econmica total, de la produccin, de la
ocupacin y en general, al anlisis de los agregados econmicos ms importantes de la
actividad econmica del pas.

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Al examinar la economa de cualquier pas, se puede observar que la caracterstica

fundamental de toda economa es el cambio permanente. El estudio del ciclo econmico es
el estudio de la economa dinmica, la cual cambia con el tiempo.
Un ciclo econmico consiste en expansiones que ocurren al mismo tiempo en varias
actividades econmicas, seguidas por recesos generales, contracciones y recuperaciones
que se convierten en la fase de la expansin del ciclo siguiente. Dentro del ciclo econmico
se encuentran factores determinantes (innovacin, explotacin de nuevos recursos
naturales, perodos de eleccin, etc.), los cuales a su vez proporcionan resultados de los
diferentes movimientos o perturbaciones dentro de l.
La teora del acelerador
El principio del acelerador, teora que relaciona la conducta de la inversin con el nivel de
produccin generada por los factores internos, indica que la tasa de inversin depende de la
tasa de variacin de la produccin, o sea que ante un nivel alto de crecimiento de la
produccin, la inversin guarda una relacin positiva ante este comportamiento, y por el
contrario si se manifiesta una contraccin en la produccin, esta sensibilidad se manifiesta
en el nivel de la inversin en sentido opuesto.
Por lo tanto, se deben considerar las fluctuaciones de la inversin y analizar los elementos
que intervienen en este hecho. Las consideraciones de Keynes sobre este planteamiento
oscilan en la incertidumbre con que se toman las decisiones al invertir, por lo que
consideraba que las decisiones de inversin dependen en gran medida de lo optimista o
pesimista que se muestran los inversores.
Keynes plantea el enfoque del principio del acelerador con la consideracin que la
inversin es determinada por el crecimiento de la produccin, pero que esta relacin no es
reflejada a corto plazo, quiere decir, que la inversin adicional no aumentara el ingreso
total o la ocupacin de la comunidad.
Slo podra realizarse a expensas del consumo, cuya reduccin se asegura por la tasa de
inters ms alta que los empresarios, evidentemente estaran listos a ofrecer, por lo tanto el
volumen de la inversin no produce un efecto sobre el empleo total ni sobre el ingreso total
en un futuro inmediato.
El proceso de crecimiento es explicado por medio de la accin ejercida sobre la renta por el
efecto multiplicador de la inversin global adicional y por la aceleracin que impone el
crecimiento de la renta a la inversin inducida. No obstante, estos efectos deben tener un
origen que se encontrar en el incremento de la inversin autnoma. En consecuencia, el
incremento de la inversin autnoma ocasiona una inversin global adicional superior a la
efectuada en el transcurso de los perodos precedentes.
Con la bsqueda de encontrar una explicacin sobre el comportamiento en la variabilidad
cclica de la inversin, Stanley Bober (1971) presenta una funcin de inversin simple para
respaldar una evaluacin de los determinantes del cambio de la inversin. Esta manera de
expresar el principio de aceleracin mantiene la hiptesis de que una fluctuacin en la
variable independiente dar lugar a una fluctuacin mayor en la variable dependiente.
Usando un anlisis para perodos o discreto, tiene la siguiente funcin:

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It = ( Yt Yt-1 )
Bober plantea que este tipo de relacin puede aplicarse a situaciones diferentes; por
ejemplo es posible utilizarlo en las siguientes explicaciones: la inversin en gasto de capital
y la tasa de cambio en la produccin; el cambio en la inversin en inventarios y la tasa de
cambio en las ventas; las variaciones en los precios de las materias primas con relacin a la
tasa de cambio en los precios de los productos terminados.
En todos estos casos, la variable dependiente indica una categora que puede considerarse
como un insumo en la produccin de los bienes terminados. En cualquiera etapa de la
produccin, los bienes aparecen como terminados en relacin con la etapa precedente. El
principio de aceleracin tiene vigencia no slo para los bienes de consumo con respecto a la
etapa anterior, sino tambin para todos los productos intermedios en relacin con sus
respectivas etapas de produccin precedentes.
La teora del acelerador de la inversin explica la inversin neta en trminos del
crecimiento esperado en la produccin agregada. Esta relacin se representa como:
K = Ye,
Donde K es el "stock" de capital, es la razn capital-producto (la razn del "stock"
deseado de capital a la produccin agregada esperada) y Y e es la produccin esperada. Las
adiciones al stock" de capital de la economa, es decir, la inversin neta In, se dan cuando
se espera que la produccin aumente. Por lo tanto,
In = Y
Debido a que es mayor que uno, la inversin neta flucta cuando el crecimiento de la
produccin esperada no es continuo a lo largo del tiempo. Tambin existe la inversin de
reposicin, puesto que una parte del "stock" de capital de una economa se "desgasta"
(deprecia) durante el tiempo que se efecta la produccin corriente. Por ende, la inversin
bruta puede cambiar debido a la necesidad de reponer parte del "stock" de capital existente
y/o la necesidad de incrementar el "stock" de capital de la economa.
El "stock" deseado de capital del sector de los negocios K* depende de la produccin
esperada Ye, del costo, de uso del capital u, y del salario real pagado al trabajador w, es
decir,
K* = (Ye, u, w)
Al determinar el "stock" de capital deseado del sector de los negocios, se acostumbra
mantener constante la remuneracin del trabajador. Cuando no se mantiene constante la
produccin real el "stock" de capital deseado es una funcin del costo de uso del capital y
de la productividad marginal del capital. Al mantenerse constante la produccin real, el
"stock" de capital deseado depende del costo de uso del capital y del costo del ahorro
relacionado con utilizar menos insumos de trabajo y ms insumos de capital, para obtener
un nivel de produccin especfico. Por lo tanto, la demanda de capital se puede presentar
como una curva de la productividad marginal del capital o como una curva del beneficio
del costo marginal proveniente del capital. En esta seccin se usa la curva del beneficio del
costo marginal.

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El costo de uso del capital es el costo real de usar el capital por un perodo de tiempo
especificado. El costo de uso del capital consiste en la tasa de inters real (el costo
financiero real relacionado con la adquisicin de capital real) y la tasa de depreciacin (el
capital real utilizado en obtener la produccin). El costo de uso se puede especificar como:
u = r + d o como u = i - e + d,
Donde r es la tasa de inters real, d es la tasa de depreciacin del "stock" de capital, i es la
tasa de inters nominal y la tasa de inflacin esperada. El costo de uso del capital se
reduce aumentando la oferta real de dinero y/o mediante una accin fiscal tal como un
crdito fiscal a la inversin o la aceleracin de la tasa a la que se deprecia una mquina para
fines fiscales.
La teora del acelerador flexible de la inversin enmienda el modelo del acelerador rgido:
el "stock" de capital deseado resulta afectado por el costo de uso del capital; con el
transcurso del tiempo puede haber adiciones al "stock" de capital deseado. Primero se
considera el efecto sobre el "stock" de capital deseado de los cambios en la produccin
esperada y en el costo de uso. Un incremento en la produccin esperada eleva la inversin
neta en:
In = Y,
Cuando no hay cambios en el costo de uso del capital. Sin embargo, el proceso de
produccin se convierte en uno de uso menos intensivo de capital cuando el ascenso en la
produccin esperada va acompaado por un costo de uso ms alto y no hay cambios en el
costo de los insumos del trabajo.
La menor razn capital-producto reduce el efecto que tiene sobre el "stock" de capital
deseado un incremento esperado en la produccin. Las limitantes de la produccin y/o la
disposicin y la capacidad de la empresa de subir su "stock" de capital se puede distribuir a
lo largo de un nmero de periodos. As, la inversin neta en cualquier perodo quiz slo
sea una fraccin del cambio en el " stock" de capital deseado. Se presenta un retraso
distribuido para la inversin neta mediante la ecuacin:
In= (K* - K-1),
Donde es la fraccin del cambio en el "stock" de capital deseado que ocurre cada perodo.
El valor de depende de factores tales como las capacidades productivas de las industrias
de bienes de capital, la confianza de la empresa en las proyecciones de una produccin ms
alta y la capacidad de la empresa de obtener los recursos financieros necesarios para
adquirir capital real.
Bober analiza el efecto aceleracin de los cambios en la produccin sobre los gastos de
capital sealando que bajo una relacin insumo/producto dependera del uso que se le d en
cada uno de los niveles anteriores de produccin. Se necesitara una relacin global que
tome en cuenta la variabilidad del coeficiente, y que no requiera una respuesta constante
ante los cambios en la produccin. Esto es representado de forma:
It = b(Yt Yt-1),

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Considerando como una constante y b como el coeficiente de expectativas, donde los

gastos de capital planeados al final del perodo son una funcin constante del cambio
efectuado por un coeficiente de reaccin. Bober considera este coeficiente de reaccin
como el elemento de la frmula de inversin que refleja todos los otros factores que
influyen sobre las decisiones de inversin, aparte de la razn tcnica/ produccin e
introduce un nuevo elemento para sealar la diferencia entre la decisin de invertir y la
nueva inversin real, planteada de la siguiente manera:
Kt+1 = Kt+1 Kt = b(Yt Yt-1),
Donde K es el capital. Sin embargo, Bober supone que esta manera de expresar el principio
de aceleracin todava tiene defecto, ya que presenta la reaccin en trminos de un
coeficiente constante, aunque haya sido modificado.
Sugiere la necesidad de considerar dos elementos de costo: el primero es la elasticidad de la
produccin, es decir, la medida en que sta puede modificarse con respecto al factor
variable; el segundo es la manera de sustituir un proceso por otro, o sea , el cambio o
duplicacin de un factor capital. Por lo tanto se debe tener en cuenta que un proceso es
determinado por la dimensin del equipo, el cual a su vez, determina el grado de capacidad
que la firma puede disponer.
Suponiendo que no hay flexibilidad del proceso, de modo tal en que se est trabajando con
un volumen dado de operaciones, por aumento, tambin ignora el elemento de la elasticidad
de la produccin, entonces el nico camino para aumentar la capacidad es duplicar la escala
del insumo fijo. En consecuencia el volumen inicial de este insumo determina la funcin
costo a lo largo del tiempo.
Bajo el supuesto que se tenga una razn capital-producto determinada, partiendo de una
produccin de capacidad plena, la cantidad del stock de capital disponible para producir lo
necesario es la cantidad que se desea tener. Dado un cambio previsto en la produccin da
lugar de considerar la inversin como proporcional al cambio, suponiendo que es
proporcional a la desviacin de la nueva produccin con respecto a la normal. sta se
define por:
Kt = Yt ,
Con una razn Kt /normal, donde es considerada como una constante.
Obviamente, las diferencias entre ellas no pueden originar dificultad alguna cuando se parte
del valor deseado de dicha razn. Suponiendo que el nuevo nivel de produccin es igual al
previsto, se encuentra sobre una funcin de largo plazo con costos que crecen en
proporcin al coeficiente de capital, en tanto que las razones normal y real permanecen
iguales.
El nuevo nivel de produccin hace que el volumen anterior del capital est debajo de la
capacidad en la medida del cambio en la produccin, y K aumenta en la proporcin normal
en realidad, las "expectativas pasadas no siempre se han cumplido, de tal forma que se
debera comenzar con un grado de sobrecapacidad o subcapacidad; el cambio de capital se
regir por la reaccin:

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Kt+1 = b(t Kt)

Suponiendo que el incremento del capital no est relacionado con un cambio en el nivel de
produccin, sino con la relacin entre el nuevo nivel de produccin y el nivel existente de
capital. Cuando b = 1, el capital que se tiene constituye el nivel deseado.
La razn es normal y la inversin aumentar en la proporcin normal (se considera que se
est en una posicin de equilibrio con respecto a la capacidad deseada)
Pero si b > 1, el nivel real del stock de capital posedo est por debajo del deseado.
En otras palabras, la razn real se halla por debajo de la deseada, y el cambio en la
produccin requerir mayor capital que el que hubiera sido necesario con una razn normal,
ya que la inversin aumenta para ajustar la capacidad a los niveles deseados. Si b < 1, el
nivel efectivo de capacidad excede al deseado, de manera que un cambio que se espera en
la produccin puede, hasta cierto punto ser absorbido por el nivel existente de capital sin
que "exceda su capacidad. Los aumentos del capital seran menores que los establecidos
por la razn normal.
La capacidad normal del stock de capital significa la inclusin de un cierto grado inherente
de capacidad excedente. Si se parte de una posicin de equilibrio o se desea alcanzarlo, se
entiende por capacidad normal a la produccin que se permite obtener un capital cuando se
ha hecho uso pleno de la elasticidad del elemento/produccin.
Modelos economtricos de rezagos distribuidos
Cuando el anlisis de regresin de series de tiempo, el modelo incluye no slo los valores
corrientes de las variables explicativas (Xs), sino tambin sus valores rezagados.
Se considera un modelo de rezagos distribuidos, explicado como:
Ecuacin No 1

ste es un modelo con rezago finito de k perodos, donde el coeficiente se conoce como
multiplicador de impacto o de corto plazo por representar el cambio en el valor medio de Y
como consecuencia de un cambio unitario, en el mismo perodo, en X.

son los multiplicadores retrasados o provisionales, pues stos miden el impacto

en el valor medio de Y debido a un cambio unitario en X, en varios perodos anteriores de
tiempo. La t
es un trmino de perturbacin.
Teniendo el modelo de rezago distribuido en una sola variable explicativa:
Ecuacin No 2

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Donde no se ha definido la longitud del rezago, es decir, hasta dnde se pretende retroceder
en el pasado, reciben el nombre de modelos de rezagos infinitos, mientras que los del
Modelo N 1 se llaman modelos finitos por cuanto la longitud o tamao del rezago k est
plenamente especificada.
Consideremos lo siguiente:

Basados en estos ejemplos, los autores anteriores que proponen la estimacin ad hoc de
modelos de rezagos distribuidos seleccionaron la segunda (2) ecuacin de regresin como
la mejor debido a que en los ltimas dos el signo de X t-2 no es estable y a que en la ltima
ecuacin el signo de Xt-3 es negativo, lo cual se considera difcil en su interpretacin bajo
un criterio econmico.
Koyck (Gujarati. 2003) ha propuesto un enfoque para modelos de rezagos distribuidos
utilizando un mtodo ingenioso. Donde parte con el modelo de rezagos infinitos
distribuidos (Ecuacin N 2), donde las 's tienen todos los mismos signos, y que decaen
geomtricamente de la siguiente manera:
Ecuacin No. 3

Donde , es tal que 0 < < 1 y se conoce como la tasa de declinacin o decaimiento del
rezago distribuido y donde 1 - se conoce como la velocidad de ajuste.
Lo que postula es que cada coeficiente sucesivo es numricamente menor que el que le
precede (esto se deduce de < 1) lo cual implica que a medida que se retrocede hacia el
pasado, el efecto del rezago sobre Y se torna progresivamente menor, lo que es un supuesto
aceptable. Despus de todo, se espera que los ingresos corrientes y los que han ocurrido
recientemente afecten con mayor fuerza los gastos de consumo, que los ingresos obtenidos
hace largo tiempo.

20

Koyck al dar slo valores no-negativos a impide que los s cambien de signo, y al
suponer que < 1, le da menor importancia a los s distantes que a los corrientes.
Adems, el esquema de Koyck asegura que la suma de los 's, que da el multiplicador de
largo plazo, es una cantidad finita, esto es:
Ecuacin No 4

Como resultado (Ecuacin N 3) el modelo de rezago infinito (Ecuacin N 2) puede

escribirse:
Ecuacin No 5

En estas condiciones, el modelo no puede todava estimarse, pues queda una gran cantidad
(literalmente infinita) de parmetros por estimar y adems el parmetro se presenta en
forma no lineal: en trminos estrictos, el mtodo de regresin lineal (en los parmetros) no
puede aplicarse a dicho modelo. Koyck sin embargo, sugiere una buena salida que consiste
en rezagar (Ecuacin N 5) en un perodo para obtener:
Ecuacin No 6

Multiplicando luego (Ecuacin N 6) por se obtiene:

Ecuacin No 7

Restando la Ecuacin N 7 de la Ecuacin N 5, se llega a:

Ecuacin No 8

Donde

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HIPTESIS
Hiptesis general
-

Los principales componentes de la inversin son los factores que determinan el

crecimiento econmico de Panam.

Hiptesis especficas
-

Existe una relacin directa entre los niveles de inversin y el nivel de produccin en
Panam.
La teora del acelerador de la inversin efectivamente se cumple en el caso de la
economa panamea.
El hallazgo de la relacin que existe entre inversin y produccin servir para
elaborar propuestas de carcter poltico-econmico en favor del desarrollo de la
sociedad.

OPERACIONALIZACIN DE LAS VARIABLES

Bsicamente se har uso de las siguientes variables:
Variable independiente (X): Producto Bruto Interno
Variable dependiente (Y): Inversin
Definicin conceptual
Los trminos ms empleados en el desarrollo de la investigacin y que para una mejor
identificacin acerca de su significado, se detallarn a continuacin:
Inversin: Compra de un bien duradero, conocido como bien de capital; es
simplemente un bien que se compra no para consumirse en su forma usual, sino
para emplearse con el fin de producir otros bienes y servicios. La inversin se
divide en tres categoras: compras de estructuras residenciales, inversin
empresarial en planta y equipo y aumento de las existencias (inventarios).
Inversin fija: Compras de mquinas, fbricas o edificios adicionales que realizan
las empresas en un perodo determinado.

20

Inversin en existencias: Cambio en inventarios de materias primas y bienes

terminados. Cuando una empresa aumenta la cantidad de inventarios de productos
terminados que tiene, realiza lo que suele denominarse inversin en inventario.
Ellos constan de todos los bienes terminados en existencias, productos en proceso y
materias
Inversin bruta (IB): Suma de la inversin fija e inversin de inventarios. Esto
significa que no se est considerando el factor depreciacin que determina el
desgaste en trminos monetarios del activo durante el ao.
Formacin Bruta de Capital (FBC): Concepto utilizado por La Contralora
General de la Repblica de Panam que considera la Formacin Bruta de Capital
Fijo (Inversin fija) y Aumento de Existencias (Inversin en inventarios).
Principio del acelerador: Teora que se refiere a la conducta de la inversin con
respecto a la variabilidad de la produccin. En otros trminos, seala que la
inversin debe ser elevada cuando la produccin tiende a crecer y por el contrario,
reflejar el mismo comportamiento en situacin contraria.
Producto Bruto Interno (PBI): Indicador de la produccin agregada en la
contabilidad nacional. Valor de mercado del conjunto de bienes y servicios finales
que han sido producidos en un perodo determinado por los factores de produccin
localizados dentro de un pas.
Dimensin
Los dos conceptos fundamentales en el tratamiento de esta investigacin, los cuales fueron
objeto de estudios a travs de los preceptos establecidos en la teora del acelerador son: la
inversin bruta, vista como La Formacin Bruta de Capital (FBC) y el PBI real.
Los datos empleados para el estudio, fueron suministrados por La Contralora General de la
Repblica de Panam, a travs del Instituto Nacional de Estadstica y Censo en los
compendios estadsticos de Cuentas Nacionales y Panam en Cifras.
La base de datos obtenida para el estudio propuesto, tiene como finalidad la elaboracin de
una corta serie histrica de 5 aos, es decir, sobre la informacin de 2010 hasta el ao 2014.
Aunque la investigacin principal descansa en identificar la relacin que expresa la
conducta de la inversin como respuesta ante las sensibles variaciones en la produccin, se
indag sobre algunos factores que inciden en la decisin de invertir, donde la inversin y
sus determinantes ocupan un lugar primordial, por tratarse de decisiones de los agentes
econmicos que pueden asegurar una senda de crecimiento sostenido en una economa.
Este inters surgi producto de interrogantes que emanan sobre los clculos que realiza el
empresario para tomar su decisin de invertir, y en la que se busca encontrar los principales
factores determinantes de los procesos de inversin en Panam. Para ello, se encontr
trabajos donde aparecan consultas con economistas y especialistas que aportaron sus
criterios para lograr esclarecer todos aquellos elementos que estn identificado
directamente en una decisin de invertir en el pas, y que, aunque no es la nica variable
que influye en el crecimiento de la economa, la inversin juega un papel importante en este
comportamiento.

20

Definicin operacional
El criterio de evaluacin de las variables en estudio se fundament en la aplicacin de
tcnicas de medicin cuantitativa, como es el uso de herramientas estadsticas que permiten
corroborar el nivel de relacin de la variable independiente, PBI real, y la variable
dependiente, Inversiones.
Para lograr este objetivo, se construy un modelo estadstico formal con el cual es posible
verificar la hiptesis, medir las variables y realizar pruebas de simulacin. En las ltimas
dcadas se ha recurrido crecientemente al uso de tcnicas economtricas para la validacin
de muchas afirmaciones que se formulan dentro de la teora econmica, logrndose as
conocimientos valiosos y predicciones cuantitativas de mayor precisin. En tal sentido, el
modelo economtrico que se emplear en el tratamiento de aprobacin o rechazo de la
hiptesis meramente fundamentada en la Teora del Acelerador depender de la capacidad
explicativa del modelo para cuantificar la sensibilidad de la inversin respecto al parmetro
PBI real.

METODOLOGA DE OBSERVACIN
Los mtodos que se emplearon en la bsqueda de respuestas en la definicin del problema
planteado en la investigacin, consideraron el Mtodo de induccin-deduccin que tiene
como regla:
-

Observar que ciertos fenmenos estn asociados, y por induccin intentar descubrir
la ley o los principios que los asocian.
Inducir una teora ms abstracta que sea aplicable a fenmenos distintos de aqullos
de los que parti.
Deducir las consecuencias de las teoras con respecto a esos nuevos fenmenos.
Hacer observaciones o experimentos para ver si las consecuencias son verificadas
por los hechos.

Por su parte el Mtodo Estadstico, es definido como la coleccin, presentacin, anlisis e

interpretacin de datos numricos, lo cual puede ser decisivo en el xito o fracaso de una
investigacin, ya que una coleccin de datos numricos mal manejada, conduce a
deducciones o interpretaciones falsas; en cambio, bien aplicada, la estadstica puede ser
fuente de resultados muy valiosos para la investigacin que se lleve a cabo.
El tipo de investigacin se caracteriz por ser un estudio correlacional y explicativo; en la
primera se analiz la conducta de una variable sobre la otra, es decir, se evalu el grado de
relacin entre las dos variables, en este caso el PBI, con respecto a la Inversin, y en la
segunda, con qu condiciones se da esta relacin y los factores que estn involucrados en el
comportamiento de las variables.

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Los estudios correlacionales miden dos o ms variables que se pretenden ver y determinar
si estn o no relacionadas, de manera que a la variable conocida se le llama variable
independiente y la variable que se busca predecir es la variable independiente.
Los anlisis de correlacin permiten determinar tanto la naturaleza como la fuerza de una
relacin entre dos variables. Es una herramienta estadstica que se puede utilizar para
describir el grado hasta el cual una variable est linealmente relacionada con otra.
Con frecuencia, el anlisis de correlacin se utiliza junto con el anlisis de regresin para
medir qu tan bien la lnea de regresin explica los cambios de la variable dependiente Y.
Sin embargo, la correlacin tambin se puede usar sola, para medir el grado de asociacin
entre dos variables.
Los estudios explicativos van ms all de la descripcin de conceptos, fenmenos o del
establecimiento de relaciones entre conceptos; estn dirigidos a responder a las causas de
los eventos fsicos o sociales. Como su nombre lo indica, su inters se centra en explicar
por qu ocurre un fenmeno y en qu condiciones se da ste, o por qu dos o ms variables
estn relacionadas.
El propsito principal de este estudio consiste en establecer la magnitud de correlacin de
las variables en la que descansa el principio del acelerador y los factores que inciden en
ello, considerando la base de dato suministrado por La Contralora General de la Repblica
de Panam, a travs del Instituto Nacional de Estadstica y Censo.
Fuentes de informacin
Las tcnicas que se emplearon en el transcurso de la investigacin, se consideraron las
fuentes bibliogrficas secundarias, incluyendo libros, tesis, monografas, documentos
estadsticos y publicaciones oficiales, internet, entre otros.

ANLISIS DE DATOS
A continuacin se presentan los datos a utilizar.

FBC
5360.
7
6412.
5
7440.
6
8412
9178.

PBI(-1) VE(-1)
22120.4 159.84
524
022
25372.8

193.3

28105.5

219.3

30985.5
33573.5

250.1
275.7

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4
En donde:
-

FBC: hace referencia a la Formacin Bruta de Capital, es decir, la Inversin total

PBI (-1): el PBI rezagado un periodo
VE (-1): la Variacin de Existencias rezagadas un periodo

Resultados del modelo:

Estadsticas de la regresin
Coeficiente de correlacin mltiple
0.999485002
Coeficiente de determinacin R^2
0.99897027
R^2 ajustado
0.997940539
Error tpico
69.25193949
Observaciones
5
ANLISIS DE VARIANZA
Grados de
Suma de
libertad
cuadrados
Regresin
2
9305140.47
Residuos
2
9591.662247
Total
4
9314732.132
Coeficientes
Error tpico
Intercepcin
-4095.159982
3285.435358
Variable X 1
0.651514026
0.518547037
Variable X 2
-30.99025236
51.24491443

Grficamente:

Promedio de los
cuadrados
4652570.235
4795.831124
Estadstico t
-1.246458851
1.256422232
-0.60474786

F
970.1280372

Valor crtico de
F
0.00102973

Probabilidad
0.338789062
0.335830044
0.606818865

20

40000
35000

33573.5
30985.5

30000

28105.5
25372.8

25000

Inversin (FBC)

22120.45

PBI(-1)

20000

VE(-1)
15000
10000
5000

5360.7

159.84
1

7440.6

6412.5

219.3

193.3
2

8412

9178.4

250.1

275.7
5

Los resultados del modelo evidenciaron que los signos de las dos variables explicativas
introducidas son los esperados segn la teora econmica. Es decir, se espera que a mayor
variacin de existencias en el perodo t -1, la Formacin Bruta de Capital en el perodo t se
incrementara. Igual ocurre con el Producto Interno Bruto del perodo t -1.
En conclusin, podemos sealar que el modelo economtrico permite la validacin de la
teora del acelerador en la Repblica de Panam. Los resultados de este modelo evidencian
que los factores endgenos y los exgenos estn repercutiendo en la demanda agregada,
vista desde el nexo de su relacin con las inversiones en Panam.
Por otro lado, el comportamiento de la inversin nos ofrece elementos de referencias
importantes para la formulacin de algunas decisiones de carcter poltico-econmico que
puedan surgir para la reactivacin y el fomento de las inversiones tanto extranjera como
nacional.

CONCLUSIONES
Toda economa tiende a experimentar diferentes niveles de fluctuaciones, esto da lugar a
lo que se conoce como ciclo econmico y se enfoca al estudio de la economa dinmica, la
economa que cambia con el tiempo. Esta trayectoria de la conducta entendida por la
produccin agregada es medida por medio de la tasa de crecimiento del Producto Interno
Bruto.

20

El ciclo econmico es el resultado de las perturbaciones que afectan a la economa en

diferentes momentos y que producen efectos que persisten con el paso del tiempo; as que
es importante considerar y analizar los factores que inciden en la dinmica de este
fenmeno: recursos humanos, naturales, tecnologa y capital.
Las teoras de crecimiento econmico explican sus causas utilizando modelos de
crecimiento econmico, que son simplificaciones de la realidad que permiten aislar
fenmenos que se quiere estudiar.
Las fluctuaciones de la inversin explican una gran parte de las oscilaciones del producto
interno bruto y determina la evolucin a largo plazo del crecimiento y la productividad de
la economa.
La inversin es concebida como una actividad que emplea recursos, fondos de capital,
edificios, equipos y existencia, en tal forma que permite mayor produccin y cuya finalidad
es el de aumentar el consumo en el futuro.
El concepto de produccin involucra todas las actividades que estn dirigidas a satisfacer
las necesidades humanas, y constituye la funcin central de toda economa medida a travs
del indicador del Producto Interno Bruto.
La aplicacin del modelo economtrico con rezago demuestra una correlacin positiva, lo
que significa que existe evidencia para validar la teora del acelerador con los datos
utilizados para su anlisis.
El comportamiento de la inversin nos ofrece elementos de referencia importantes para la
formulacin de algunas decisiones de carcter poltico-econmico que puedan surgir para la
reactivacin y el fomento de las inversiones tanto a nivel nacional como extranjero.

RECOMENDACIONES
Con los resultados obtenidos y en la evidencia establecida en cuanto a la relacin que existe
entre las variables de estudio, se establecen las siguientes recomendaciones.
Es importante considerar estrategias que conduzcan a fomentar la inversin por sus
repercusiones sobre la economa, de manera que se promuevan estrategias de poltica
econmica que permitan dinamizar la economa.
Establecer un plan de accin con la finalidad de potenciar las actividades que se puedan
desarrollar en las reas de focalizacin, distribuidas en cada una de las provincias.
La existencia de un Centro Financiero Internacional que es caracterizado por el libre flujo
de capital, permite captar recursos externos y no depender directamente del ahorro interno
para generar inversiones. Por ello, es preciso considerar todos los factores que inciden en la
inversin, a travs de un plan estratgico para la atraccin de inversiones.

20

El papel del Estado en cuanto a gobernabilidad, transparencia, rgimen fiscal y seguridad

jurdica sern fundamentales para estimular y hacer incluso ms atractivo el ambiente para
que los agentes econmicos dispongan capital en la produccin de bienes y servicios.
Hay que fortalecer la administracin pblica referente a la promocin de inversiones a
travs de organismos locales, creando un marco regulatorio que pueda influir en la
colocacin de inversiones, locales y extranjeras, tendientes a favorecer la generacin de
empleos y divisas, y que puedan aportar mtodos ms eficientes de produccin,
promoviendo la competitividad.
El diseo de un Plan Estratgico de Promocin de Inversin que involucre la
participacin del Ministerio de Comercio e Industrias y el Ministerio de Relaciones
Exteriores, a travs de una red de misiones diplomticas que puedan influir en la atraccin
de capital extranjero, y por su lado, el rol que pueden asumir las Embajadas en la
promocin de la imagen del pas como lugar estratgico logstico y financiero para
desarrollar operaciones comerciales para el mundo.
Aprovechar los acuerdos de intercambios comerciales, vigentes y en proceso, a fin de
aprovechar las ventajas comparativas que se puedan obtener para ampliar la oferta de
bienes y servicios que resulten atractivos para el inversor local o extranjero.
Se debe considerar un rgimen fiscal especial y trato preferencial a los sectores que
involucran objetivos especficos de inversin, y cuya inversin, genere un alto valor
agregado.

BIBLIOGRAFA
-

GUJARATI, DOMADAR. (2003). Econometra Bsica. Mxico: McGraw-Hill.

SACHS, JEFFREY Y FELIPE LARRAIN. (2002). Macroeconoma en la
economa global, Mxico: Prentice Hall Hispanoamericana.
AUGUSTO BERNAL. Metodologa de la Investigacin.