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VENTAS BRUTAS | |
(-) descuentos, rebajas y bonificaciones
(-) costo de ventas
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= UTILIDAD BRUTA
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(=)UTILIDAD OPERATIVA| |
(-)(+) OTROS GASTOS E INGRESOS
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=UTILIDAD NETA |
(-)%RESERVA DE RESERVA LEGAL
= UTILIDAD A DISTRIBUIR
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BALANCE GENERAL
El balance general es un estado contable que presenta la situacin financiera de un negocio
a una fecha determinada, es decir, un reporte que nos indica con qu recursos cuenta la
empresa (activos), cunto dinero debemos (pasivos) y con qu capital contamos a una fecha
especfica (patrimonio).
El Balance General tambin es conocido como:
* Estado de inversiones
* Estado de recursos y obligaciones
* Estado de activos, pasivo y capital
* Estado de situacin financiera.
* Balance de situacin.
IMPORTANCIA.
El balance general permite conocer la situacin financiera en la que se encuentra un
negocio, puesto que muestra de forma detallada los recursos y obligaciones con los que
cuenta, dando como resultado el valor del capital.
Cuando se habla de situacin financiera de un negocio, se hace referencia a los bienes y
derechos que forman su activo, as como las deudas y obligaciones que son parte del
pasivo.
Toda informacin acerca de la situacin financiera de la empresa es de gran importancia
para los propietarios, socios o accionistas, esto para saber si los recursos estn siendo
administrados adecuadamente y/o si los resultados son satisfactorios; al Estado o gobierno
le interesa conocer la situacin del negocio para saber si el pago de impuestos ha sido
determinado de manera correcta; mientras que a los acreedores (aquellos que otorgan
prstamos o crditos) les interesa conocer su estado financiero para brindarle un prstamo
garantizado con aquellos recursos que posee.
PARTES O REGLAS DE PRESENTACIN
En la presentacin de un balance o de un estado financiero en general, deben
proporcionarse algunos datos y seguir ciertas normas, que se denominan reglas generales de
presentacin y son:
Encabezado
Nombre completo de la empresa, indicando el tipo de sociedad, si est constituida
como tal.
Nombre del estado financiero: Balance General.
Fecha exacta del corte del balance. Ejemplo al 31 de diciembre de 2007; debido a
que el Balance General no es para un perodo, ya que este podra realizarse en
cualquier fecha del ao.
Clase y expresin de la moneda del balance. La clase de moneda, al igual que su
expresin en miles, millones, etc. debe quedar claramente representada.
Cuerpo
Activo.
Pasivo.
Patrimonio.
Pie
Nombre y firmas de quien realizo y autorizo.
LAS FORMAS DE PRESENTACIN DEL BALANCE GENERAL
1) En forma de cuenta T.- es la presentacin ms usual; se muestra el activo al lado
izquierdo, el pasivo y el patrimonio al lado derecho, es decir: activo igual a pasivo
ms capital.
2) En forma de reporte.- Es una presentacin vertical, mostrndose en primer lugar el
activo, posteriormente el pasivo y por ltimo el patrimonio, es decir activo menos
pasivo igual a capital.
3) Entre otros.
Gastos anticipados: Representan los gastos anticipados que la empresa efecta por
concepto de gastos; estos gastos pueden ser reembolsables o recuperables; (Los
pagos anticipados de arrendamiento, intereses bancarios, impuestos de rodaje y
catastro, papelera y tiles, contratos de publicidad, plizas de seguros, vigilancia y
otros pagos anticipados de gastos)
ACTIVOS FIJOS
Es el valor de aquellos bienes muebles e inmuebles que la empresa posee y que le sirven
para desarrollar sus actividades.
Maquinaria y Equipo.
Vehculos.
Muebles y Enseres.
Construcciones.
Terrenos
Los activos fijos sufren desgaste con el uso. Este desgaste recibe el nombre de
depreciacin
OTROS ACTIVOS
Son aquellos que no se pueden clasificar en las categoras de activos corrientes y activos
fijos, tales como los gastos pagados por anticipado, las patentes, etc.
2. PASIVOS
Los pasivos Representa las deudas, apreciables en dinero, que la empresa se compromete a
pagar, por cualquier concepto. Los pasivos de una empresa se pueden clasificar en las
siguientes categoras:
Pasivos corrientes, pasivos no corrientes y otros pasivos.
PASIVOS CORRIENTES
Son todas las obligaciones, apreciables en dinero, a cargo de la empresa, las cuales debern
cancelarse en un plazo no mayor de un ao, o dentro del periodo contable. Est conformado
por las siguientes cuentas:
a) Sobregiros: Es el valor de los sobregiros vigentes en la fecha de realizacin del
balance.
b) Obligaciones Bancarias: Es el valor de las obligaciones contradas (crditos) con los
bancos y dems entidades financieras.
c) Cuentas por pagar a proveedores: Es el valor de las deudas contradas por compras
hechas a crdito a proveedores.
d) Anticipos: Es el valor del dinero que un cliente anticipa por un trabajo an no
entregado.
e) Cuentas por pagar: Es el valor de otras cuentas por pagar distintas a las de
Proveedores, tales como los prstamos de personas particulares. En el caso de los
prstamos personales o crditos de entidades financieras, debe tomarse en cuenta el
capital y los intereses que se deben.
f) Prestaciones y cesantas consolidadas: Representa el valor de las cesantas y otras
prestaciones que la empresa le debe a sus trabajadores. La empresa debe constituir
un fondo, con el objeto de cubrir estas obligaciones en el momento.
g) Impuestos por pagar: Es el saldo de los impuestos que se adeudan en la fecha de
realizacin del balance.
PASIVOS NO CORRIENTES
Son las deudas que debe pagar la empresa a largo plazo, o sea en un periodo mayor de un
ao, comprende las siguientes cuentas:
1. Obligaciones financieras L/P: Son las deudas a largo plazo que la empresa debe cumplir
con entidades financieras por concepto de prstamos. Se maneja de igual forma que la
cuenta obligaciones financieras del pasivo corriente.
2. Impuestos diferidos: Impuestos que la empresa ha recibido en forma anticipada;
(Impuestos que se entregarn en un plazo acordado)
3. Pensiones de jubilacin o calculo actuarial: Representa el gasto acumulado por pagar, por
concepto de pensin de jubilacin que la empresa adeuda a sus trabajadores; (Valor de
liquidaciones individuales por concepto de jubilacin a favor de los trabajadores.
OTROS PASIVOS
Son aquellos pasivos que no se pueden clasificar en las categoras de pasivos corrientes y
pasivos a largo plazo, tales como el arrendamiento recibido por anticipado.
3. PATRIMONIO
Es el valor de lo que le pertenece al empresario en la fecha de realizacin del balance. Este
se clasifica en:
Capital: Es el aporte inicial hecho por el empresario para poner en funcionamiento
su empresa.
Utilidades Retenidas: Son las utilidades que el empresario ha invertido en su
empresa.
Utilidades del Perodo Anterior: Es el valor de las utilidades obtenidas por la
empresa en el perodo inmediatamente anterior. Este valor debe coincidir con el de
las utilidades que aparecen en el ltimo estado de prdidas y ganancias.
Reserva legal: Corresponde al valor de las utilidades que por ley deben reservarse.
El patrimonio se obtiene mediante la siguiente operacin:
El activo = pasivos + patrimonio.
2.- CONCEPTO DE PUNTO DE EQUILIBRIO (CON EJEMPLO)
Es un concepto de las finanzas que hace referencia al nivel de ventas donde los costos fijos
y variables se encuentran cubiertos. Esto supone que la empresa, en su punto de equilibrio,
tiene un beneficio que es igual a cero (no gana dinero, pero tampoco pierde).
En el punto de equilibrio, por lo tanto, una empresa logra cubrir sus costos. Al incrementar
sus ventas, lograr ubicarse por encima del punto de equilibrio y obtendr beneficio
positivo. En cambio, una cada de sus ventas desde el punto de equilibrio generar prdidas.
Factores determinantes
El
volumen
de produccin afect
ara
de
forma
directa
a
los
costos variables,
mientras que los
costos fijos no son
influidos por este
El tiempo afect
a al Punto
de Equilibrio d
e forma que se
puede
dar
solucin
a
los problemas d
e
forma
oportuna
Los artculos
y las lneas de
produccin
deben
tomarse
a
consideracin
para no caer
en
"
Producciones
que
no
generan
utilidades"
ELEMENTOS DETERMINANTES
LOS COSTOS CONSTANTES SE SUBDIVIDEN EN:
La competencia Qu
e
se
lance
un producto similar
al mercado, con un
menor precio de ve
nta/Obliga
al
reestudio del Punto
de Equilibrio.
los
sueldos
del personal,
el
alquiler
del
local, depreciacin de
Precio de venta unitario (PVU) es el resultado de dividir las ventas en valores monetarios
entre la cantidad de bienes y/o servicios vendidos
Costo variable unitario (CVU) se obtiene dividiendo los costos variables totales entre la
cantidad de bienes y/o servicios vendidos
Ventas (V) es igual al precio de venta del bien o servicio multiplicado por la cantidad de
bienes o servicios vendidos
Grficamente se expresa de la siguiente manera:
EJEMPLO:
La empresa hotelera "ARGOS" tiene los siguientes datos: (mensuales) Ventas: S/. 345,200
Costos fijos: S/. 118,200
Costos variables: S/.95, 100
Nmero de habitaciones: 60
1 Vamos a calcular el punto de equilibrio mensual
163,145.30
118,200.00
118,200.00
Resultado
EJEMPLO:
Un albergue ecolgico tiene los siguientes datos: Costos fijos: S/. 27,800
Costo variable diario por habitacin: S/. 7.20
Tarifa diaria de cada habitacin: S/. 49
Cantidad de habitaciones: 40
1 Vamos a calcular el punto de equilibrio mensual
32,588.52
27,800.00
27,800.00
Resultado
CASOS:
A. Que exista una meta de utilidad
Se utiliza cuando se quiere superar el punto de equilibrio y se propone una utilidad meta en
valores monetarios.
La formula es:
Utilizando el ejemplo anterior vamos a suponer que existe una utilidad meta de S/. 8,000
mensuales:
Comprobamos:
Ingreso por ventas: 856.4593 x S/. 49
41,966.51
35,800.00
27,800.00
Resultado ( utilidad)
8,000
67,750
25,000
(25,000)
Resultado
Habitacin simple : $ 8
Habitacin doble : $ 11
SOLUCION
1 Clculo del Precio diario Promedio (PDP)
PDP = ($80 x 0.80) + ($11 x 0.20) = $ 8.60 - precio promedio ponderado diario
2 Clculo del Gasto Variable Promedio (GVP)
GVP = ($8 x 0.80) + ($100 x 0.20) = $ 84 Gasto variable promedio
3 Clculo del punto de equilibrio en habitaciones al ao:
PE = 18,833 habitaciones al ao
4 Clculo del punto de equilibrio en habitaciones diarias:
PE = 18,833 habitaciones al ao
6 Comprobando:
Ingreso por ventas: 18,833 hab. x $ 84 diario (1) 1581,962
Menos costo variable unitario:$8.6 x 18,833 hab (161,962)
Margen de contribucin
1420,000.00
(1420,000.00)
Resultado
1651,260.00
(1420,000.00)
Resultado
231,260.00
50 mil euros y pide un prstamo de 150 mil para pagar el resto. El beneficio sera del 100%
respecto al capital propio invertido (se ganan 50 mil euros y se aportaron slo 50 mil,
habra que restar los intereses pagados a la entidad financiera que prest el dinero). El
apalancamiento utilizando deuda y prstamos tambin es muy utilizado por empresas para
financiar sus operaciones de expansin o para financiar sus costes operativos.
TIPOS DE APALANCAMIENTO
Apalancamiento operativo
Se deriva de la existencia en la empresa de costos fijos de operacin, que no dependen de la
actividad. De esta forma, un aumento de la produccin (que lleva consigo un aumento del
nmero de unidades fabricadas) supone un incremento de los costes variables y otros gastos
que tambin son operativos para el crecimiento de una empresa, pero no de los costes fijos,
por lo que el crecimiento de los costos totales es menor que el de los ingresos obtenidos por
la venta de un volumen superior de productos, con lo que el beneficio aumenta de forma
mucho mayor a como lo hara si no existiese el apalancamiento (por ser todos los costes
variables). El apalancamiento operativo suele determinarse a partir de la divisin entre la
tasa de crecimiento del beneficio y la tasa de crecimiento de las ventas.
El apalancamiento operativo se refiere a las herramientas que la empresa utiliza para
producir y vender, esas "herramientas" son las maquinarias, las personas y la tecnologa.
Las maquinarias y las personas estn relacionadas con las ventas, si hay esfuerzo de
marketing y demanda entonces se contrata ms personal y se compra ms tecnologa o
maquinaria para producir y satisfacer la demanda del mercado. Cuando no existe
apalancamiento, se dice que la empresa posee capital inmovilizado, eso quiere decir,
activos que no producen dinero.
Grado de apalancamiento operativo (GAO)
Ante los movimientos o cambios en el volumen de ventas, se deduce que habr un cambio
ms que proporcional en la utilidad o prdida en operaciones. El Grado de Apalancamiento
Operativo (DOL por sus siglas en ingls: Degree of Operative Leverage), es la medida
cuantitativa de esa sensibilidad de las utilidades operativa de la empresa ante una variacin
en las ventas o produccin.
[EC1]:
Recordando que las variaciones de UAII y VENTAS deben ser a futuro.
Otras frmulas alternativas derivadas de [EC1]:
[EC2.0]:
En el caso de [EC2.0] se tiene el grado de apalancamiento a Q unidades.
[EC2.1]:
En el caso de [EC2.1] se tiene el grado de apalancamiento a S Ventas.
Recordando que:
es la utilidad antes de
intereses e impuestos.
Apalancamiento financiero
Se deriva de utilizar endeudamiento para financiar una inversin. Esta deuda genera un
coste financiero (intereses), pero si la inversin genera un ingreso mayor a los intereses a
pagar, el excedente pasa a aumentar el beneficio de la empresa.
Un ejemplo de la utilidad de este concepto se ha encontrado en la especulacin
experimentada por el mercado de la vivienda. Los inversores adquieren una vivienda, pagan
una pequea parte y el resto lo financian a intereses muy bajos (en torno al 4% anual). Al
cabo de pocos meses, la vivienda se ha revalorizado enormemente. Y esta es la causa de la
burbuja inmobiliaria sufrida por varios pases, como por ejemplo Espaa.
Por ejemplo, se adquiere una vivienda por 100.000 euros, se pagan 20.000 euros y los
80.000 restantes se financian mediante hipoteca. Al ao, se vende la vivienda en 150.000
euros y se devuelve la hipoteca, pagando de intereses 3.000 euros. Si se hubiese adquirido
la vivienda exclusivamente con fondos propios, la rentabilidad habra sido del 50% -se
obtienen 50.000 euros de beneficio sobre los 100.000 de inversin- (incremento del valor
del activo), pero al financiar 80.000 euros con fondos externos, a los 20.000 aportados se le
obtienen 47.000 euros (150.000 - 80.000 - 3.000 - 20.000) de beneficio, es decir, una
rentabilidad de ms del 100%.
Igual ocurre con la empresa: al no financiarse toda la inversin con fondos propios, el
beneficio que se recibe en funcin de lo invertido es mayor (siempre que el activo genere
ms intereses que el costo de financiarse con fondos externos).
Los inversores muy apalancados obtienen unos beneficios muy superiores a lo ordinario si
todo sale como esperan, pero si la tasa de rentabilidad es inferior al tipo de inters, perdern
mucho ms dinero que si no se hubiesen apalancado. En el ejemplo anterior, si la casa se
hubiese revalorizado solo por 1.000 euros en vez de 50.000, las prdidas hubiesen sido de
2.000 euros (1.000 euros de ganancias menos 3.000 euros de intereses), sobre un capital de
solo 20.000 euros, un 10%. Si la vivienda se hubiese comprado solo con fondos propios, al
no tener intereses de amortizar, an se hubiera obtenido un beneficio del 1% (1.000 euros
sobre 100.000).
Paul Krugman, al hablar de los fondos de cobertura de riesgo (hedge funds en ingls)
afirma que algunos de estos fondos "con buena reputacin han podido tomar posiciones
cien veces el tamao del capital de sus dueos. Esto significa que una subida del 1% en el
precio de sus activos o una cada equivalente en el precio de sus deudas, duplica el capital".
Pero del mismo modo que ganan dinero con facilidad, los fondos pueden perder dinero muy
rpidamente, ya que unas prdidas que para otros inversores seran insignificantes, llevaran
a grandes prdidas e incluso a la desaparicin del capital, tanto propio como prestado, con
quebranto de aquellos que les prestaron. La multiplicacin de los beneficios o de las
prdidas va a depender del grado de apalancamiento financiero.
Anlisis de Equilibrio Indiferencia [UPA-UAII]
[ECX+1]:
Leyenda:
Utilidad Antes de Impuestos e Intereses
Intereses pagadero anualmente
Tasa de impuesto
Dividendos Preferentes anuales
Nmero de Acciones comunes
Al financiarse con Acciones comunes, no habr que lidiar con Dividendos preferentes
pagados anualmente (PD), y tampoco con intereses; as que se desincorpora de [ECX+1].
[ECX+COM]:
Al financiarse con Acciones preferentes, no habr que lidiar con los intereses pagaderos
anualmente; entonces:
[ECX+PREF]:
Y por ltimo, al financiar con Deuda, no habr que lidiar con Dividendos preferentes:
[ECX+DEU]:
Grfica UAII-UPA
Grado de apalancamiento financiero (GAF)
Indica la sensibilidad existente que tienen las utilidades por accin UPA ante una variacin
en el UAII. Cambio porcentual en UPA sobre el cambio porcentual de las UAII causado por
las UPA. Sus siglas en ingls son DFL (Degree of Financial Leverage).
[EC3.1]:
EL APALANCAMIENTO Y EL RIESGO
Entendemos por apalancamiento financiero, o efecto leverage, la utilizacin de la deuda
para incrementar la rentabilidad de los capitales propios. Es la medida de la relacin entre
deuda y rentabilidad. Cuando el coste de la deuda (tipo de inters) es inferior al rendimiento
ofrecido por la inversin resulta conveniente financiar con recursos ajenos. De esta forma el
exceso de rendimiento respecto del tipo de inters supone una mayor retribucin a los
fondos propios.
El apalancamiento ayuda a inversores y empresas a invertir u operar pero con un mayor
riesgo ya que el apalancamiento de una operacin financiera o de una inversin aumenta
tanto el beneficio como las prdidas. Este es el riesgo ms obvio del uso de
apalancamiento. Si dispones de 1000 USD en tu cuenta de trading y realizas una operacin
por un volumen de 100 mil dlares (un lote estndar), los beneficios potenciales sern
mucho mayores que si hubieses realizado una operacin por un volumen de 1000 (los que
realmente tienes), y del mismo modo, si el mercado se mueve en contra, las prdidas
tambin sern mucho mayores que si no se hubiese utilizado apalancamiento.
En el mundo de los negocios, si una empresa utiliza apalancamiento para financiar sus
operaciones y estas operaciones le salen mal, el inters y el riesgo de crdito generarn
prdidas para la empresa mayor que si no hubiese utilizado apalancamiento financiero. No
obstante, el uso de apalancamiento permite a muchas firmas, empresas y fondos de
inversin diversificar su portafolio y realizar una mejor gestin reduciendo la volatilidad de
sus beneficios, lo que se traduce en que, aunque el apalancamiento aporte riesgo, no
siempre las empresas y fondos muy apalancados sean lo de mayor riesgo. (El mejor
ejemplo de esto es la deuda pblica, un instrumento a menudo de bajo riesgo de los
gobiernos, los cules a menudo estn muy apalancados: utilizan mucha deuda para
financiar sus proyectos).
El apalancamiento tambin aumenta el riesgo de la contraparte del inversor o empresa. As
por ejemplo, el uso de apalancamiento de un trader aumenta el riesgo de la contraparte (en
la mayora de casos de trading al por menor es el propio dealer o broker). En este sentido,
los requerimientos de margen o el margin call (llamada de margen) son herramientas
legales con las que cuentan los corredores (dealers o brokers) para disminuir el riesgo que
asumen como contraparte de transacciones de sus clientes, adems de limitar
cuantitativamente el apalancamiento mximo que pueden utilizar sus clientes (mximo que
puede estar limitado a su vez por los organismos reguladores).
Ejemplo N 1:
Supongamos una inversin a un ao de importe 1.000.- euros que reporta un 15% anual
exento de impuestos. Para financiar esta inversin utilizamos 650.- de los fondos propios
de la compaa y 350.- de un prstamo al 6% anual.
El rendimiento de la inversin ser del 15% sobre 1.000.-, es decir de 150.-euros.
15% de 1,000 = 150
Este rendimiento, antes de retribuir al accionista, debe asumir el coste financiero de la
deuda.
6% de 350 = 21
Dicho coste financiero es del 6% sobre 350, por tanto asciende a 21.-.
Descontado el coste de la financiacin tenemos el rendimiento que puede destinarse a
retribucin del accionista, es decir, la rentabilidad, en nuestro ejemplo 129.-:
150 21 = 129
Siendo 650.- los fondos propios destinados a este proyecto de inversin, el importe de
129.- significa el 1985% de rentabilidad, claramente superior al rendimiento del 15%
ofrecido por la inversin.
En nuestro ejemplo, el apalancamiento financiero ser de 132.Cuando el apalancamiento financiero toma un valor superior a 1 conviene financiarse
mediante deuda, cuando es inferior a la unidad, el endeudamiento reduce la rentabilidad del
accionista. Cuando el apalancamiento es nulo, desde el punto de vista econmico, resulta
indiferente. O dicho de otra forma, cuando el rendimiento de la inversin supera el coste
financiero conviene financiarse mediante deuda. Cuando el coste financiero supera el
rendimiento de la inversin no resulta conveniente la financiacin mediante deuda.
Ejemplo N 2:
Una empresa adquiere una mquina por importe de 100.000 Euros, con ella es capaz de
desarrollar un negocio que genera un beneficio de explotacin anual de 6.000 Euros.
Veamos cmo queda el beneficio anual y otras magnitudes en funcin de la financiacin
elegida para adquirir la mquina y los tipos de inters del endeudamiento, sabiendo que los
resultados empresariales tributan al 30% en el impuesto sobre beneficios (Impuesto sobre
Sociedades en Espaa).
a) Se financia la totalidad con una ampliacin de capital de 100.000 Euros.
b) Se financia con un prstamo de 50.000 Euros, a devolver dentro de cinco aos, que
devenga un tipo de inters nominal anual del 4%; y una ampliacin de capital de
50.000 Euros.
c) Se financia con un prstamo de 90.000 Euros, a devolver dentro de cinco aos, que
devenga un tipo de inters nominal anual del 4%; y una ampliacin de capital de
10.000 Euros.
Concepto
6.000
6.000
Gastos financieros 0
(intereses)
2.000
3.600
4.000
2.400
Impuesto
s/Beneficios
(30%)
1.800
1.200
720
2.800
1.680
Fondos
propios 100.000
destinados a la
inversin
50.000
10.000
Rendimiento
Activo
Explotacin (ROI)
6,00 %
6,00 %
6,00 %
Rentabilidad
4,20 %
Fondos
Propios
(ROE)
5,60 %
16,80 %
Resultado
Explotacin
a
de 6.000
En este caso el ROI es superior al tipo de inters del prstamo, luego la empresa est en
situacin de Apalancamiento Financiero Positivo. Ello implica que a ms endeudamiento
destinado a la financiacin del activo, mayor es la rentabilidad de los fondos aportados por
los accionistas.
Ntese tambin el efecto fiscal del apalancamiento financiero, motivado por la
deducibilidad de los gastos financieros en el impuesto sobre beneficios. Mientras el
resultado antes de impuestos disminuye en 2.000 (a-b) y en 1.600 (b-c); el resultado
despus de impuestos lo hace en menor medida 1.400 (a-b) y en 1.120 (b-c). El clculo
concreto de este efecto se realiza multiplicando los gastos financieros por el tipo tributario
del impuesto sobre beneficios.
Veamos que sucede cuando el tipo de inters nominal anual del prstamo es del 7%
Concepto
6.000
6.000
Gastos financieros 0
(intereses)
3.500
6.300
2.500
-300
Impuesto
s/Beneficios
(30%)
750
1.750
-300
Fondos
propios 100.000
destinados a la
inversin
50.000
10.000
Rendimiento
Activo
Explotacin (ROI)
6,00 %
6,00 %
6,00 %
Rentabilidad
4,20 %
Fondos
Propios
(ROE)
3,50 %
Negativa
Resultado
Explotacin
a
de 6.000
1.800
Las matemticas no engaan, el endeudamiento puede ser una buena palanca para
rentabilizar las inversiones financiadas con altas proporciones de deuda, pero entraa
Riesgo. En coyunturas de subida de tipos de inters y primas de riesgo y de cada de la
actividad econmica de la empresa (ventas y resultado de explotacin) el elevado
endeudamiento, o apalancamiento, puede poner en peligro la supervivencia del negocio.
4.- CONCEPTO DE INDICES FINANCIEROS
Los ndices financieros son tcnicas que se emplea para analizar las situaciones financieras
de la empresas, siendo el insumo principal para los anlisis los estados financieros, como
el balance general, el estado de ganancias y perdidas y el estado de flujo de efectivo. Es la
relacin de las cifras extractadas de los estados financieros con el objeto de formarse una
Idea de la empresa, definicin que permite tomar tres clases de decisiones de carcter
financiero: decisiones Operativas, de inversin y de financiacin.
Un indicador financiero es una relacin de las cifras extractadas de los estados financieros y
dems informes de la empresa con el propsito de formase una idea acerca del
comportamiento de la empresa; se entienden como la expresin cuantitativa del
comportamiento o el desempeo de toda una organizacin o una de sus partes, cuya
magnitud al ser comparada con algn nivel de referencia, puede estar sealando una
desviacin sobre la cual se tomaran acciones correctivas o preventivas segn el caso.
La interpretacin de los resultados que arrojan los indicadores econmicos y financieros
est en funcin directa a las actividades, organizacin y controles internos de las Empresas
como tambin a los perodos cambiantes causados por los diversos agentes internos y
externos que las afectan.
Los cuatro estndares de comparacin utilizados en el anlisis de razones son:
Estndares mentales del analista, comprende al criterio de este basado por la
experiencia y sus conocimientos.
Los registros histricos de la empresa; es decir indicadores de otros aos.
Los indicadores calculados con base a los presupuestos o los objetivos propuestos
para el periodo en estudio.
Los indicadores promedio del sector el cual pertenece la empresa.
Los resultados as obtenidos por si solos no tienen mayor significado; slo cuando los
relacionamos unos con otros y los comparamos con los de aos anteriores o con los de
empresas del mismo sector y a su vez el analista se preocupa por conocer a fondo la
operacin de la compaa, podemos obtener resultados ms significativos y sacar
conclusiones sobre la real situacin financiera de una empresa. Adicionalmente, nos
permiten calcular indicadores promedio de empresas del mismo sector, para emitir un
diagnstico financiero y determinar tendencias que nos son tiles en las proyecciones
financieras.
Con el anlisis financiero se evala la realidad de la situacin y comportamiento de una
entidad, ms all de la netamente contable y de las leyes financieras, esto tiene carcter
relativo, pues no existen dos empresas iguales ni en actividades, ni en tamao, cada una
tiene caractersticas que la distinguen y lo positivo en unas puede ser perjudicial para otras.
Razn Corriente: Tambin denominado relacin corriente, este tiene como objeto
verificar las posibilidades de la empresa afrontar compromiso; hay que tener en
cuenta que es de corto plazo.
Formula
Razn Corriente
Como se calcula
Formula
Como se calcula
Prueba cida
Indicador de endeudamiento: Esto conlleva un riesgo, porque los intereses generados por
una deuda producto de un desembolso para un banco se convierte en un gasto haciendo del
manejo de este dinero, algo inflexible, por lo que si pagar los intereses para la empresa se
convierte en algo difcil, entonces no le quedara otra sino negociar en el banco, por lo que
estara corriendo un alto riesgo ya que esto compromete seriamente las utilidades de la
empresa.
Altos ndices de endeudamiento son convenientes slo cuando la tasa de rendimiento de los
activos totales supera al costo promedio de la financiacin.
Entre otros factores, para el anlisis de endeudamiento de una empresa se toman en cuenta:
Los pasivos que se consideran no totalmente exigibles.
Indicadores de rentabilidad: Ayudan a conocer que tan rentables son las actividades de la
empresa para los accionistas, as como en cuanto tiempo retorna la inversin realizada a la
empresa. Miden la efectividad de la administracin de la empresa para controlar costos y
gastos, transformando as las ventas en utilidades. Estos indicadores son un instrumento que
permite al inversionista analizar la forma como se generan los retornos de los valores
invertidos en la empresa, mediante la rentabilidad del patrimonio y la rentabilidad del
activo.
Es decir, Miden la productividad de los fondos comprometidos en un negocio.
Recordemos que a largo plazo lo importante es garantizar la permanencia de la empresa
en acrecentamiento de mercado y por ende su valor. Permite ver los rendimientos de la
empresa en comparacin con las ventas y el capital.
Indicadores financieros de apalancamiento: Proporcionan una indicacin de la solvencia a
largo plazo de la empresa. El ndice de apalancamiento o indicador de Leverage, muestra la
participacin de terceros en el capital de la empresa; es decir compara el financiamiento
originado por tercero con los recursos de los accionistas, socios o dueos, para establecer
cual de las dos partes corre mayor riesgo.
Nombre del ndice
Formula
Como se calcula
Apalancamiento
Financiero
ganancias, y tambin estn los impuestos indirectos que en forma general podra darse
como ejemplo el IVA (impuesto de valor agregado).
Instrumentos financieros ms importantes del mercado venezolano
Mercado monetario
Letras del Tesoro
Son ttulos de deuda emitidos por el Ministerio de Finanzas con el objetivo de financiar
insuficiencias presupuestarias del gobierno central. Las Letras del Tesoro son bonos de
descuento, es decir, bonos que no devengan ningn inters y cuyo rendimiento consiste en
la diferencia entre el precio al cual se adquiere el bono y el precio al cual ste es redimido.
Su vencimiento suele ser de tres, seis o doce meses.
Certificados de depsito
Depsito a la vista o en cuenta corriente. Depsito de dinero en los bancos y otras
instituciones financieras realizado por el pblico, contra el cual los depositantes pueden
emitir cheques o retirar efectivo en cualquier momento.
Depsito de ahorro y a plazo.
Depsito de dinero en los bancos y otras instituciones financieras realizado por el pblico,
en los cuales se especifica un determinado plazo para su retiro.
Papeles comerciales
Son obligaciones quirografarias emitidas por empresas grandes y bien establecidas con el
objeto de financiar capital de trabajo; constituyen, conjuntamente con los prstamos
bancarios y los pagars, una alternativa de financiamiento de corto plazo a disposicin de
las empresas. Los papeles comerciales fueron emitidos en Venezuela por primera vez en
1990. Pueden gozar de la garanta de un banco u otra empresa financiera. La tasa de inters
que devengan puede ser fija o variable.
Repos
Los repos son un tipo de operacin de mercado abierto mediante el cual el Banco Central
absorbe liquidez de la economa temporalmente, empleando para ello papeles de deuda
pblica que ha venido recibiendo del Ministerio de Finanzas como pago de distintas
acreencias.
Los repos representan operaciones de venta de ttulos de la Deuda Pblica Nacional
propiedad del Banco Central de Venezuela (BCV), con pacto de recompra en el corto plazo.
El objetivo de estos instrumentos es el de adecuar la evolucin de la liquidez a las
necesidades de la economa.
Mercado de capitales
Bonos
Los bonos representan una promesa y son emitidos por las corporaciones o por los
gobiernos: otorgan a su tenedor el derecho de percibir intereses o una renta fija por un
determinado perodo, al final del cual el capital es reembolsado.
Bonos gubernamentales
El objetivo de los bonos emitidos por el gobierno central es financiar el dficit fiscal caso
de las Letras del Tesoro y de los bonos de la Deuda Pblica Nacional en Venezuela,
mientras que los ttulos de deuda emitidos por el Banco Central representan uno de los
instrumentos de la poltica monetaria.
Los bonos Brady consisten en una serie de bonos soberanos denominados en dlares y
emitidos por varios pases emergentes a principios de los aos noventa como parte de un
cambio de los prstamos bancarios que haban recibido anteriormente. El rendimiento
devengado por estos instrumentos se emplea para calcular el llamado riesgo-pas.
Bonos corporativos
Los bonos corporativos poseen riesgo de incumplimiento de pagos, bien sea del principal o
de los intereses, cuando la empresa que los emite atraviesa por una situacin de tensin
financiera o bancarrota. Los bonos (deuda), conjuntamente con las acciones (capital),
constituyen las formas de financiamiento de los activos de las empresas. La inexistencia de
un mercado de renta fija de largo plazo en Venezuela ha dificultado significativamente la
emisin de deuda a largo plazo en moneda local.
Es por ello que en diversas oportunidades las empresas se han visto en la necesidad de
obtener financiamiento a largo plazo en el exterior (en moneda extranjera), con el
consecuente riesgo cambiario.
Cdulas hipotecarias
Son ttulos emitidos por los bancos hipotecarios y tienen como garanta los crditos
concedidos por el banco emisor, los cuales a su vez gozan del respaldo de una hipoteca
sobre un inmueble urbano.
Acciones comunes
Constituyen una de las formas de financiamiento de los activos de una empresa y
representan el aporte realizado por los socios de la misma. Las acciones comunes u
ordinarias son valores de rendimiento variable sin privilegios especiales, que proporcionan
dividendos a sus tenedores.
Acciones preferidas
Son acciones que gozan de ciertos privilegios con respecto a las acciones comunes u
ordinarias. Estos privilegios pueden ser: el nmero de votos que otorguen en la asamblea, el
derecho a percibir un dividendo fijo o dividendos antes que las acciones comunes.
American Depositary Receipts (ADR)
Estos instrumentos fueron emitidos por primera vez en 1927 por J. P. Morgan y representan
acciones de empresas de pases distintos a Estados Unidos. Los ADR se negocian en la
Bolsa de Valores de Nueva York y en dlares (por ejemplo, ADR de CANTV en la Bolsa de
Nueva York). Cada ADR representa un nmero determinado de acciones de una empresa,
las cuales se negocian en moneda local en la bolsa de valores del pas respectivo (por
ejemplo, acciones de CANTV en la Bolsa de Valores de Caracas).
Instrumentos derivados
Los instrumentos derivados son contratos financieros cuyos valores dependen de los
valores de un activo subyacente. Permiten especular con respecto al movimiento esperado
del activo subyacente sin la necesidad de comprarlo, lo cual facilita a los especuladores
realizar grandes inversiones sin la necesidad de desembolsar fuertes sumas de dinero. As,
los derivados permiten que el inversionista se apalanque sustancialmente y con ello aspire a
percibir mayores rendimientos esperados, aunque a costa de incrementar el riesgo de la
inversin significativamente.
Los instrumentos derivados tambin pueden ser empleados para cubrir riesgos, es decir,
para generar ganancias si el valor del activo subyacente declina. Por ejemplo, una empresa
que invierte en bonos puede tomar posiciones especficas en instrumentos derivados, de
manera que stos sean capaces de generar ganancias si el valor de los bonos cae. La prdida
en los bonos es compensada o cubierta por la ganancia en el instrumento derivado.
Algunos instrumentos derivados, tales como opciones y futuros, se cotizan en bolsas de
valores, mientras que otros, como los contratos forward y los swap, no se negocian en un
mercado formal.
Opciones
Las opciones representan un contrato que permite la compra o venta de un determinado
ttulo-valor a un precio de ejecucin previamente especificado (precio strike) y durante un
perodo tambin previamente establecido. Tal como su nombre lo indica, las opciones son
instrumentos que le permiten a su tenedor ejercerlas slo si ste lo desea. Pueden ser
emitidas sobre los siguientes activos subyacentes: acciones, monedas extranjeras, ndices de
cotizacin de acciones y contratos de futuro.
Opciones de compra y de venta. Una opcin de compra (call) es una opcin de comprar un
cierto activo a una cierta fecha y a un cierto precio (precio strike). Una opcin de venta
(put) es una opcin de vender un cierto activo a una cierta fecha y a un cierto precio (precio
strike).
Opciones europeas y americanas. La primera solamente se puede ejecutar en una fecha (la
de expiracin de la opcin). La segunda se puede ejecutar en cualquier momento entre la
fecha de emisin y la de expiracin.
Contratos forward
Un contrato forward es un acuerdo de comprar o vender un determinado activo a un cierto
precio (el precio de entrega o delivery) y por un determinado perodo de tiempo. Un
contrato forward puede ser comparado con un contrato spot o al contado, el cual es un
BIBLIOGRAFIA
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* http://www.gerencie.com/balance-general.html
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* http://www.mitecnologico.com/Main/EstadoDeResultadosImportancia
*http://www.ejemplode.com/46-contabilidad/990segunda_parte_del_estado_de_perdidas_y_ganancias.html
* Filetype: doc estados de ganancias y perdidas