Argumentos de inversin para el siglo XXI

Mayo 2013

El enorme potencial de la atencin sanitaria

EN POCAS PALABRAS

El sector sanitario es vasto y variado y

ofrece mltiples oportunidades en todo el
espectro de capitalizaciones.

Sus perspectivas estn apoyadas por

algunos motores atractivos a largo plazo,
entre ellos:

El envejecimiento poblacional y el
aumento de la esperanza de vida.

El aumento de las enfermedades

crnicas.

El incremento de la demanda
emergente.

Los avances en los mapas

genticos y la medicina
personalizada.

La necesidad de frmacos
asequibles est estimulando la
demanda de genricos.

El sector sanitario est en constante

evolucin y consolidacin, lo que ampla
el campo para encontrar nuevas ideas de
inversin.
La demanda de los consumidores
emergentes, la austeridad econmica y
los cambios normativos, como el
"Obamacare" en EE.UU., estn dando
lugar a nuevas oportunidades.

Los argumentos de inversin en el sector sanitario son atractivos gracias a una serie de
motores estructurales muy poderosos. Las perspectivas a largo plazo para el sector sanitario
se apoyan en el auge de las clases medias, el aumento de la esperanza de vida y el rpido
progreso tecnolgico. Y, dado que el sector es tan vasto y heterogneo, existe una amplsima
variedad de oportunidades para los inversores. Bajo estas lneas, echamos un vistazo a las
perspectivas a largo plazo de la inversin en atencin sanitaria.
MAGNITUD Y ALCANCE
El sector sanitario internacional es enorme. Las reas que cubre son, entre otras, las farmacuticas,
los proveedores de equipos mdicos, las empresas de seguros mdicos y los hospitales. Invertir en
atencin sanitaria puede parecer arriesgado, pero es un sector al que los inversores no deberan
dar la espalda. Anualmente, slo el gasto mundial de frmacos aumentar previsiblemente hasta los
1
1,2 billones de dlares en 2016 . Adems, la demanda no est sujeta a los vaivenes econmicos y
se espera que aumente en todo el mundo en consonancia con el crecimiento de las poblaciones y el
incremento de la esperanza de vida.
GASTO MUNDIAL Y GASTO NETO PREVISTO
Gasto sanitario mundial (billones de USD)

TCAC

12
2 bill. USD

2 bill. USD

6 bill. USD
6

10 bill. USD
Pases
en desarrollo

15,2%

BRIC

11,3%

Otros desarr.
Japn
Europa
Europa
occidental
occidental

5,1%
0,4%
1,4%

3
EE.UU.
EE.UU.

2010

Incremento
econ. desarrolladas

Incremento
econ. en desarrollo

4,8%

Previsin
2020

Fuente: Bain & Company, 2011. Tomado de The Great Eight: 20 Million Growth Trends to 2020.

Volumen previsto del gasto sanitario mundial en 2010: 6,45 bill. USD o 10,4% del PIB mundial*.
El gasto creci un 43% en el periodo 2005-2010*.
EE.UU. supone el 40% del gasto mundial actual. El gasto per cpita en EE.UU. en 2010 fue de
5.335 dlares. El gasto per cpita mundial (menos EE.UU.) fue de slo 596 dlares*.
En muchas economas, el gasto en salud est creciendo ms que el PIB. Existe un margen
considerable para que otras economas se pongan al nivel de EE.UU. en gasto per cpita.
Cabe esperar que la salud suponga un porcentaje mayor del PIB mundial en el futuro, lo que
refuerza la idoneidad de realizar una inversin a largo plazo en este sector.
* Base de datos nacionales de salud de la OMS, datos de 2010. El gasto total en salud es la suma del gasto sanitario pblico y privado.

PODEROSOS MOTORES A LARGO PLAZO

Existen atractivos argumentos a favor de la inversin a largo plazo en el sector salud, como son:

El envejecimiento poblacional y el aumento de la esperanza de vida en todo el mundo.

La mayor incidencia de las enfermedades crnicas.

El incremento de la demanda emergente.

El desarrollo de tratamientos personalizados a partir de avances en los mapas genticos.

La necesidad de cuidados mdicos asequibles.

LAS POBLACIONES ENVEJECEN, LA ESPERANZA DE VIDA AUMENTA

Demogrficamente hablando, los mayores son los principales usuarios de los servicios de salud.
Tienen ms riesgo de sufrir enfermedades coronarias, cncer, diabetes, Alzheimer y otras
numerosas dolencias relacionadas con el envejecimiento. Tambin son los principales
consumidores de medicamentos y, por lo tanto, un segmento de extrema importancia para la
industria farmacutica. Las cadas de las tasas de natalidad y el aumento de la esperanza de vida
en los pases desarrollados hacen que las poblaciones estn envejeciendo ms que nunca. En los
mercados emergentes, el mayor acceso a la atencin sanitaria hace que muchas ms personas
lleguen a la vejez en estos pases.
Una enfermedad cuya frecuencia aumenta con la edad es la insuficiencia renal, que aumenta la
necesidad de equipos de dilisis. DaVita es un proveedor lder en esta rea para los pacientes con
insuficiencia renal crnica. La compaa explota 1.642 centros de dilisis y atiende a 128.000
pacientes en EE.UU. Cabe esperar que estas cifras aumenten.
El aneurisma de la aorta abdominal (AAA) es otra enfermedad que afecta a los ms mayores.
Consiste en una inflamacin de la aorta, la arteria ms grande que sale del corazn, y si se rompe
este vaso el resultado es catastrfico, por lo que resulta esencial el diagnstico y el tratamiento
precoz. Afecta sobre todo a hombres de ms de 55 aos y es la 13 causa principal de fallecimiento
2
en EE.UU. El tratamiento implica reparar el aneurisma, bien mediante ciruga o bien mediante
endoprtesis vasculares.
Si bien la inexorable tendencia de la poblacin
mundial al envejecimiento est creando graves
problemas para los gobiernos, tambin puede
generar atractivas oportunidades tanto para las
empresas como para los inversores.
Hilary Natoff, gestora de carteras de renta variable
mundial

Las endoprtesis vasculares tienen unas tasas de xito ms altas y mejores plazos de recuperacin.
Endologix es un proveedor lder en esta rea. La empresa tiene una cuota de mercado de slo el
10% en EE.UU., por lo que tiene margen para crecer gracias a sus competitivos productos. Sus
ventas se han duplicado en tasa interanual durante los ltimos cinco aos. Adems, tiene un gran
potencial de crecimiento en el extranjero, especialmente en Europa.
La presbicia la incapacidad de enfocar objetos cercanos es otro problema comn que aumenta
con la edad y requiere el uso de lentes correctivas. Essilor ya cuenta con una cuota de mercado
mundial del 27% en el sector de las lentes correctivas. Debido a la magnitud de sus actividades de
investigacin y desarrollo, es probable que eleve su cuota de mercado mundial con el paso del
tiempo. De hecho, el 50% de los productos que vende actualmente se han fabricado en los ltimos
tres aos. El 80% de sus lentes se emplean en sustituir las lentes graduadas actuales. El
envejecimiento de la poblacin slo puede acelerar el ritmo de las sustituciones.
EL AUMENTO DE LAS ENFERMEDADES CRNICAS
La sociedad moderna ha fomentado unos estilos de vida ms sedentarios que desafortunadamente
han incrementado la incidencia de las enfermedades crnicas. El cncer, la diabetes, las dolencias
coronarias y la obesidad son enfermedades que en todos los casos se han relacionado con dietas
poco saludables y falta de ejercicio fsico. En las ciudades, el deterioro de la calidad del aire tambin
ha provocado un incremento de las enfermedades respiratorias. En el pasado, estas enfermedades
a menudo quedaban sin tratar por falta de cuidados mdicos. Actualmente, se ha conseguir
aumentar la esperanza de vida en muchas enfermedades crnicas.
Por ejemplo, la produccin masiva de insulina mediante bacterias modificadas biolgicamente ha
mejorado espectacularmente las vidas de los pacientes diabticos. El permetro abdominal est
aumentando en todo el mundo, especialmente en los mercados emergentes, donde las dietas se
estn occidentalizando cada vez ms. El mayor consumo de protenas, lcteos y azcar est
aumentando la frecuencia de la diabetes, lo que est elevando la demanda de insulina. Un gran
beneficiario de lo anterior es Novo Nordisk, lder mundial en el mercado de la insulina. Novolog, su
popular insulina de rpida absorcin, tiene una cuota de mercado de ms del 50%. Otro de sus
productos estrella es Victoza, que estimula el pncreas para que segregue ms insulina.
Se est aplicando la biotecnologa para producir compuestos y anticuerpos complejos. Una de sus
aplicaciones es el tratamiento del cncer. La farmacutica Roche ya ha producido numerosos
frmacos que han mejorado la calidad de vida de los pacientes de cncer. Su posicin de mercado
en los tratamientos contra el cncer se reforz considerablemente en 2009, cuando adquiri
Genentech, una empresa innovadora con una slida cartera de anticancergenos en desarrollo, en
una operacin valorada en 46.800 millones de dlares.
Actualmente, las personas seropositivas viven ms gracias a los avances en frmacos
antirretrovirales liderados por empresas como Gilead. En 2011, los medicamentos contra el VIH
sumaron 6.400 millones de dlares en ventas para Gilead y la empresa sigue mejorando los
tratamientos en esta rea. Tambin parece estar colocndose a la cabeza de los avances en el
tratamiento de la hepatitis C. Aqu, la empresa cuenta con una potente cartera de nuevos productos
tras la adquisicin de Pharmasset en 2011.

La fibrosis qustica es otra enfermedad crnica cuya esperanza de vida est aumentando gracias a
un mejor conocimiento sobre la nutricin, los antibiticos y la desobstruccin de las vas
respiratorias. Es un trastorno gentico que afecta a los pulmones, el pncreas, el hgado y el
intestino, y suele provocar dificultades respiratorias e infecciones de los senos nasales. La empresa
Vertex cuenta con slidas actividades en el rea de la fibrosis qustica y prev ampliarlas hasta
convertirlas en un negocio de 1.500 millones de dlares en cinco aos. Actualmente, est
realizando las ltimas fases de los ensayos de un frmaco combinado que tiene muchas
probabilidades de ser aprobado por las autoridades.
"El mundo en desarrollo es un ingente coto de caza
para encontrar oportunidades a largo plazo en el
sector de la salud. A la vista del rpido crecimiento
poblacional, la mejora de la renta, los entornos
naturales de inflacin, los mercados con bajas
tasas de penetracin y el marcado inters de los
gobiernos por atender a sus habitantes, el gasto en
salud de los mercados emergentes va a crecer con
mucha fuerza".
Nick Price, gestor de carteras de
renta variable emergente

EL INCREMENTO DE LA DEMANDA EMERGENTE

Otro factor que est cambiando el semblante del sector sanitario en todo el mundo es la mayor
demanda de los mercados emergentes. Las clases medias crecen con rapidez y gastarn ms en
salud conforme vaya incrementndose la renta disponible. La mayor esperanza de vida, junto con la
urbanizacin, los cambios en la dieta y unos estilos de vida ms sedentarios, tambin estn
aumentando la incidencia de enfermedades crnicas.
Muchos mercados emergentes estn diseando programas a gran escala para mejorar sus
sistemas nacionales de salud. China, por ejemplo, lanz un paquete de medidas de estmulo de
125.000 millones de dlares en 2009 por todo el pas con el objetivo de llegar hasta el 90% de sus
1.300 millones de habitantes; el 46% de los fondos se est utilizando para ofrecer seguros mdicos,
el 47% para ayudar a las organizaciones sanitarias y el 7% restante para apoyar el sistema pblico
de salud. El mercado farmacutico de China era ya el octavo mayor del mundo en 2006 y se espera
3
que se convierta en el tercero mayor a finales de 2013 .
Un sistema de salud eficaz pasa cada vez ms por ser un elemento esencial de la sociedad
contempornea. Los pacientes de los mercados emergentes tambin estn mejor informados sobre
los tratamientos. Entretanto, existe un segmento cada vez ms rico dentro de las clases medias que
est dando lugar a una pujante industria sanitaria privada y a un mayor inters en los productos y
servicios sanitarios de alta gama.
Apollo Hospitals es un beneficiario de esta tendencia. Es el mayor gestor privado de hospitales y la
mayor cadena de farmacias de la India y debera beneficiarse del acusado desequilibrio entre oferta
y demanda de camas hospitalarias en la India por las elevadas barreras de entrada. Tambin tiene
planes para ampliar el nmero de hospitales que explota un 50% durante los prximos cuatro o
cinco aos para satisfacer una demanda creciente.
LA DEMANDA VA A CRECER DE FORMA CONSIDERABLE EN LOS PASES EMERGENTES
2006
2011
2016 est.
6%

7%

8%

14%

20%
1%

31%

34%

41%

30%
10%

1%
2%

12%

7%

2%
1%

19%

EE.UU.

Canad

2%

UE5

7%

Resto de Europa

Japn

17%

Corea del Sur

13%
10%

Mercados emergentes

5%

Resto del mundo

Fuente: IMS Health, Global Spending of Medicines (julio 2012).

LOS AVANCES EN GENMICA Y EL DESARROLLO DE MEDICINAS PERSONALIZADAS

Una razn que explica por qu la gente vive ms es la deteccin precoz y el mejor diagnstico de
los problemas mdicos. Pero, qu pasara si los mdicos pudieran detectar las enfermedades que
probablemente vamos a sufrir mucho antes de desarrollarlas? Una mejor comprensin del genoma
humano podra mejorar los tratamientos preventivos de los pacientes en riesgo de sufrir cncer o
enfermedades coronarias. Estos avances hacen posible un enfoque personalizado de la atencin
sanitaria. Conocer la configuracin gentica de una persona permite un enfoque especfico en el
que la importancia del estilo de vida o la dieta puede enfatizarse en una fase temprana de la vida.
Los padres podran ser conscientes de las enfermedades genticas durante el embarazo y eso les
ayudara a asumir mejor el tratamiento necesario cuando nacieran sus hijos. Tambin podra ayudar
a los pacientes a planificar mejor sus cuidados mdicos a lo largo de su vida, especialmente los que
tienen ms riesgo de sufrir Alzheimer o demencia senil. Actualmente, los avances genticos siguen
creciendo a un ritmo exponencial. Desde el punto de vista de la inversin, las empresas que
fabrican kits de diagnstico mediante secuenciacin gentica y ofrecen servicios de deteccin
podran beneficiarse.

Aunque est todava en paales, la medicina personalizada podra cambiar drsticamente la forma
en que se tratan las enfermedades y transformar el sector sanitario. Ms all de la deteccin y la
secuenciacin, cabe esperar que se usen tratamientos adaptados especficamente a cada persona.
Los frmacos personalizados podran resultar ser ms rentables a la hora de prevenir enfermedades
antes de que sean ms costosas y difciles de tratar. En teora, supondran una forma de tratamiento
ms eficaz, ya que seran de gran ayuda durante el proceso de desarrollo de los frmacos y se
traduciran en menos prescripciones durante el tratamiento hasta dar con el medicamento ms
adecuado.
Las tendencias en investigacin genmica estn beneficiando a empresas como Roche tras el
desarrollo de Herceptin. Este medicamento se utiliza para tratar el cncer de mama. Es un
anticuerpo monoclonal que interfiere en la funcin de una protena importante conocida como
HER2. Novartis es otro ejemplo tras el desarrollo de Gleevec, que se utiliza para tratar la leucemia
mieloide crnica, una tipo de cncer de los glbulos blancos. Este frmaco est diseado para
incidir en una protena anormal que es fundamental para este tipo de cncer. La mayora de los
tratamientos actuales contra el cncer son inespecficos y matan tanto las clulas sanas como las
cancerosas, por lo que estos frmacos pertenecen a una nueva clase de terapias anticancergenas
que, en general, son ms eficaces y menos destructivas.
LA NECESIDAD DE CUIDADOS MDICOS ASEQUIBLES

CUOTA DE MERCADO DE LOS

FRMACOS GENRICOS (%)
EE.UU.

89%
81%

Canad
Alemania
Polonia

75%
73%
71%

Reino Unido
Brasil
Rep. Checa.

65%
59%

Francia
Turqua

52%
51%
50%

Australia
Hungra
Espaa

46%
41%
40%

Italia
24%

Japn
0%

20%

40%

60%

80%

100%

Fuente: IMS Health, Generic Medicines: Essential contributors

to the long-term health of society (2010).

Los medicamentos genricos ya han tenido unas importantes repercusiones en el sector sanitario y
an tienen ms margen para seguir transformando esta industria. El nivel sin precedentes de
caducidades de patentes farmacuticas ha provocado un incremento en el tamao del mercado de
los genricos. Esto se ha visto acentuado por la necesidad de conseguir ahorros en el mundo
desarrollado durante estos momentos de austeridad, ya que la mayor esperanza de vida en
enfermedades que antes tenan elevadas tasas de mortalidad ha aumentado el lastre que debe
sobrellevar la industria sanitaria. En EE.UU., el 89% del mercado farmacutico se encuentra en
manos de los medicamentos genricos. Las grandes necesidades de cuidados mdicos asequibles
en los mercados emergentes tambin estn espoleando la demanda de genricos.
Los frmacos complejos-compuestos desarrollados por la industria biotecnolgica tambin se han
convertido en objetivo de la industria de los genricos a travs de los productos biogenricos.
Siempre habr demanda de frmacos nuevos e innovadores que ofrezcan beneficios
potencialmente atractivos, pero las empresas de genricos han llegado para quedarse y ofrecen
otra va de diversificacin.
Dr Reddy's Laboratories es un buen ejemplo. Es una destacada empresa farmacutica con sede
en la India que fabrica genricos. La empresa empez expandindose a Rusia y Oriente Medio y
ahora suministra productos a EE.UU. y el Reino Unido. Dr Reddys ha invertido mucho en
investigacin y desarrollo, bien para mejorar las formulaciones existentes de frmacos libres de
patentes o bien para descubrir nuevos frmacos. En estos momentos, Dr Reddy's cuenta con una
valoracin atractiva desde un punto de vista histrico y ofrece a los inversores un buen potencial
alcista a medio plazo.
Hikma es otra farmacutica que fabrica genricos y cuenta con una posicin de liderazgo fuerte en
Oriente Medio y el norte de frica. La empresa est ampliando su presencia en Europa y
Norteamrica, especialmente en el mercado de los genricos inyectables. Gracias al incremento de
su cuota de mercado, su cotizacin ha crecido a tasas de dos dgitos durante el pasado ao.
CONSIDERACIONES DESDE EL PUNTO DE VISTA DE LA INVERSIN
Debido a la diversidad del sector sanitario, se pueden conseguir buenos resultados con diferentes
estilos de inversin en todo el espectro de capitalizaciones. Las farmacuticas diversificadas con
caja abundante en la parte alta del espectro suelen disfrutar del favor del mercado por ser empresas
que pagan dividendos, las de tamao medio ofrecen rasgos atractivos en forma de crecimiento a
precios razonables y las biotecnolgicas o las empresas de reciente creacin ofrecen un tremendo
potencial de crecimiento a cambio de un mayor riesgo.
Cada empresa tiene su propio conjunto de atractivos y riesgos. Es de sobra conocido que las
grandes farmacuticas con amplias carteras de medicamentos de marca sufren el riesgo de la
caducidad de las patentes. Como resultado de ello, dependen de la innovacin constante para
reponer sus lneas de productos en investigacin y desarrollo. Si consiguen hacerlo bien, estas
empresas seguirn siendo rentables y ofreciendo a los inversores unos flujos de beneficios
relativamente fiables. No obstante, el entorno est lleno de dificultades: la I+D es cara, las
autoridades son exigentes a la hora de autorizar un producto y la tasa de fracaso de los nuevos
frmacos es elevada. Por lo tanto, las grandes empresas farmacuticas mantienen deliberadamente
una cartera de proyectos amplia y diversificada para aumentar las probabilidades de xito.

La estadounidense Medtronic pag 816 millones de

dlares en 2012 por China KangHui, un fabricante
de implantes ortopdicos. Los propietarios de los
ADR de China KangHui consiguieron importantes
ganancias4.

Las operaciones corporativas son un rasgo interesante dentro del sector sanitario. Las grandes
farmacuticas recurren a las adquisiciones selectivas de empresas especializadas ms pequeas
para incorporar productos o capacidades en las reas donde tienen carencias. El atractivo inicial
podra ser una slida cartera de productos en desarrollo, o incluso un medicamento concreto en las
fases finales de ensayo y aprobacin. Este tipo de actividad tambin puede observarse en otras
reas de la industria sanitaria, por ejemplo entre los proveedores de equipos mdicos. Esta
actividad puede reforzar el atractivo de los valores medianos y pequeos del sector sanitario.
CONSIDERACIONES ESTRATGICAS Y TCTICAS
La magnitud y diversidad del sector sanitario permite que las carteras diversificadas se beneficien
de una amplia gama de factores estratgicos y tcticos, como la valoracin, el crecimiento de los
beneficios y la actividad corporativa.
La diversificacin estratgica es bastante fcil de conseguir. El sector sanitario cubre desde la
ciruga esttica hasta los medicamentos contra el cncer. Alberga numerosas industrias cuyos
beneficios a menudo tienen una correlacin baja. Tambin hay que considerar la cadena de
suministro: est la fabricacin, el envasado, la comercializacin, la distribucin y, por supuesto, el
suministro fsico en el lugar donde se prestan los cuidados mdicos.
Esta diversidad hace posible orientar las inversiones hacia determinadas industrias o eslabones de
la cadena de suministro que se ven favorecidas por el clima actual. Los gestores tambin pueden
alterar la composicin de las carteras entre los valores de pequea, mediana y gran capitalizacin
para adecuar la exposicin a la beta burstil. En un mercado bajista, los grandes valores deberan
capear bien los descensos, mientras que los valores ms pequeos ofrecen un buen recorrido
durante un mercado alcista.
Aunque algunos valores del sector salud pueden ofrecer rasgos defensivos, deben enfocarse como
algo ms que una simple apuesta defensiva. As, desde un punto de vista relativo, el sector es
menos sensible al ciclo econmico que otros, lo que significa que ofrece unas buenas
caractersticas defensivas y beneficios ms predecibles en momentos de volatilidad en los
mercados. Sin embargo, tambin puede ofrecer un tremendo potencial alcista, incluso en el caso de
las grandes empresas maduras. Veamos el ejemplo de Sanofi. La empresa es lder mundial en
vacunas, pero tambin se beneficia de un modelo de negocio diversificado que cubre medicamentos
contra la diabetes, medicamentos sin receta y genricos. Un potente catalizador del crecimiento
futuro de la empresa es el aumento de la demanda en los mercados emergentes. A diferencia de
una empresa de servicios pblicos con un mercado estable, es una empresa madura con un
atractivo potencial de crecimiento a largo plazo.

"Sobrepondero el sector sanitario desde hace un

ao por sus valoraciones tremendamente
atractivas, tanto desde el punto de vista histrico
como relativo frente a otros sectores defensivos.
Estoy encontrando muchos negocios lderes con
crecimiento sostenible que tienen probabilidades
de sorprender positivamente en el futuro. La mayor
parte de mi exposicin est en farmacuticas y
biotecnolgicas. Aqu, el entorno ha mejorado
considerablemente conforme vamos dejando atrs
el elevado nmero de caducidades de patentes.
Actualmente, las carteras de frmacos en
desarrollo estn cosechando xitos, mientras que
las tasas de aprobaciones han subido hasta niveles
no vistos en una dcada".
Adrian Brass, gestor de carteras de renta variable
estadounidense

EFECTOS REGLAMENTARIOS Y POLTICOS

Cuando se echa un vistazo al sector sanitario mundial, se aprecian diferencias entre pases que
dependen de cmo est configurado cada sistema de salud. Algunos gobiernos financian
ntegramente la atencin mdica, mientras que en otros es una industria privada apoyada por
seguros mdicos, aunque tampoco es infrecuente encontrar combinaciones de los dos modelos.
Esto puede tener profundas repercusiones en la composicin del sector sanitario. Adems, los
cambios polticos y normativos pueden transformar completamente el panorama de esta industria.
Por ejemplo, en EE.UU. se aprob la Affordable Care Act (bautizada como Obamacare) en 2010.
Est diseada para dar acceso a atencin sanitaria a 53 millones de estadounidenses
5
desfavorecidos . Esta ley establece la obligatoriedad de contratar seguros mdicos y ampla las
coberturas de Medicaid, que proporciona atencin sanitaria a los estadounidenses ms
desfavorecidos. Para los inversores, esta reforma del sistema de salud de EE.UU. podra crear
ganadores y perdedores. Las empresas sanitarias que dan cobertura a Medicare y Medicaid
probablemente se beneficiarn, aunque todava es pronto para saber qu empresas lo conseguirn.
Entre los posibles beneficiarios estn los hospitales, ya que cada vez ms personas tendrn acceso
a cuidados mdicos que anteriormente no estaban a su alcance. Algunas aseguradoras tambin
podran beneficiarse, especialmente en los casos en los que el estado haya decidido externalizar los
planes de salud para el grupo mayor de poblacin ahora cubierto por Medicaid. Tambin hay
perdedores potenciales, como las empresas que pagan por la reforma sanitaria a travs de los
impuestos, como los fabricantes de dispositivos mdicos.

CONCLUSIN
El sector sanitario internacional no deja de evolucionar y responder a un cambiante conjunto de
factores econmicos, demogrficos y normativos. Desde una perspectiva a ms largo plazo, existen
varios motores importantes a largo plazo que apoyan las perspectivas del sector. El envejecimiento
de las poblaciones y la mayor esperanza de vida favorecen el incremento del gasto sanitario como
proporcin del PIB. La incidencia de enfermedades crnicas est aumentando en todo el mundo
debido a varios factores, como el hecho de que las personas viven ms aos como consecuencia
de mejores tratamientos, lo que, a su vez, estimula an ms la demanda de cuidados mdicos. Los
mercados emergentes son una de las fuentes principales del crecimiento de la demanda, ya que
estn aumentando su renta y los pacientes disponen de mejor informacin sobre los tratamientos.
Este mayor lastre que deben soportar los sistemas de salud hace que cada vez se demanden ms
las soluciones asequibles. Esto est espoleando el desarrollo de la industria de los medicamentos
genricos, que est creciendo con fuerza. Entretanto, los rpidos avances que se van realizando en
el campo de los mapas genticos estn impulsando el desarrollo de medicinas personalizadas.
Ahora que el gasto sanitario est incrementando su peso en el PIB y a la vista de estos factores de
largo recorrido, existen poderosos argumentos para que los inversores conviertan el sector sanitario
en una posicin estructural de sus carteras. Dada la diversidad de las oportunidades en todo el
espectro de capitalizaciones, un enfoque internacional diversificado puede aprovechar las
oportunidades y ofrecer cualidades atractivas a lo largo de los ciclos econmicos. Los rasgos
defensivos de las grandes farmacuticas pueden ayudar a limitar el impacto de las cadas de los
mercados burstiles, lo que favorece la preservacin del capital a largo plazo. Al mismo tiempo, los
fondos diversificados que invierten en el sector sanitario en todo el mundo tambin pueden apostar
por tendencias de crecimiento a largo plazo sin dejar de aprovechar oportunidades con un mayor
perfil de riesgo-rentabilidad en los escalones inferiores de la escala de capitalizaciones.

Fuentes:
1.

IMS Institute for Healthcare Informatics, The Global Use of Medicines: Outlook Through 2016 (julio 2012).

2.

Keck School of Medicine of USC, Abdominal Aortic Aneurysm, <http://www.surgery.usc.edu/vascular/abdominalaorticaneurysm.html>; consultado el 11.04.2013.

3.

Raymond Hill y Mandy Chui, IMS Health, The Pharmerging Future (julio 2009).

4.

Wall Street Journal, Medtronic to Buy Chinese Orthopedic-Device Maker (28-09-2012).

5.

The Congressional Budget Office, Estimates for the Insurance Coverage Provisions of the Affordable Care Act Updated for the Recent Supreme Court Decision, p. 20 (julio 2012).

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