EVALUACION DE PROYECTOS

TRABAJO COLABORATIVO - MOMENTO 3

PRESENTADO PR:
JORGE ALONSO FLOREZ Cd. 19.418.118
CARLOS JAVIER ORTIZ Cd. 19.461.919
LUZ AMALIA SARMIENTO Cd. 20678581
LEILA CACILDA GARCIA Cd. 20.586.093
ADRIANA MARIA GUZMAN Cd.

PRESENTADO A:
TUTOR JUAN CARLOS ROMERO

UNIVERSIDAD NACIONAL ABIERTA Y A DISTANCIA - UNAD

ESCUELA DE CIENCIAS BSICAS TECNOLOGA E INGENIERA
BOGOTA D. C., OCTUBRE DE 2014
1

JUSTIFICACION

Este trabajo es importarte para aprender los fundamentos

precisin

para realizar con

el plan financiero de la empresa de acuerdo con las polticas

organizacionales y su proyeccin estratgica para establecer la viabilidad

financiera del proyecto de inversin en un periodo medio, generalmente cinco
aos de cuyo resultado depender hacer o no tal inversin o hacer los ajustes
necesarios que lo han viable.
Los costos de inventario, de acuerdo con la naturaleza del proyecto se reducen al
mnimo, optando por la metodologa de Trabajo Just in Time con el propsito de
disminuir costos financieros y logsticos.

EL BALANCE DE GENERAL Y ESTADO DE PRDIDAS Y GANANCIAS

El Balance General se ha considerado como uno de los estados financieros ms

importantes y usados para medir el estado econmico

de la empresa o del

proyecto en un momento especifico, comparable a una fotografa instantnea. Nos

permite medir y comparar el nivel de sus activos, pasivos y patrimonio y mediante
comparativos y razones, establecer

por su conformacin la

composicin y

proporcin de cada uno de ellos para interpretar la viabilidad de nuestro proyecto

o empresa de acuerdo con los resultados que va presentando.
En nuestro proyecto los pasivos solo son el 38.52% de los activos cifra
relativamente baja que permite iniciar el proyecto sin un alto nivel de deuda que le
ahorrar gastos financieros.

ESTADO DE PERDIDAS Y GANANCIAS

El estado de ganancias y prdidas mide la actividad de una empresa a lo largo de

un periodo, que suele ser un mes, unos trimestres o un ao; este informe
financiero tambin llamado estado de Ingresos y Egresos o simplemente P y G,
nos indica la diferencia entre los ingresos y los gastos en un periodo dado.
Lo siempre deseable es que los ingresos superen a los egresos para que el
proyecto sea rentable y viable, aunque es comn que durante el primer ao del
proyecto no retorne, por lo elevado de los costos de inicio del proyecto, por lo que
se acostumbra diferir estos costos para ser repartidos durante los primeros cinco
aos del proyecto. En nuestro caso, la Utilidad neta, aquella que queda despus
de registrar los impuestos del periodo es positiva a lo largo del horizonte del
proyecto: 6.5 millones en el primer ao; 6.8 en el segundo; 7.2 en el tercero; 7.7
en el cuarto y 8.1 en el quinto, lo que nos muestra inicialmente la viabilidad del
proyecto por lo menos hasta que

precisemos otros indicadores apropiados ms

determinantes.

2014

2015

2016

2017

2018

2019

8,129,219
2,682,210

11,370,805
11,488,833
-114,888

14,431,445
11,833,498
-118,335

18,095,202
12,188,503
-121,885

22,204,537
12,554,158
-125,542

26,770,354
12,930,783
-129,308

0
0
0
0
4,040,000
-673,333
3,366,667
14,178,095
0
8,400,000

0
0
0
0
4,161,200
-1,387,067
2,774,133
25,518,884
0
8,652,000
-865,200

0
0
0
0
4,286,036
-2,143,018
2,143,018
28,289,626
0
8,911,560
-1,782,312

0
0
0
0
4,414,617
-2,943,078
1,471,539
31,633,359
0
9,178,907
-2,753,672

0
0
0
0
4,547,056
-3,789,213
757,843
35,390,996
0
9,454,274
-3,781,710

0
0
0
0
4,683,467
-4,683,467
0
39,571,829
0
9,737,902
-4,868,951

8,400,000
2,455,000

7,786,800
2,528,650
-252,865
2,275,785
0
1,842,670
-368,534
1,474,136
0
11,536,721
0

7,129,248
2,604,510
-520,902
2,083,608
0
1,897,950
-759,180
1,138,770
0
10,351,626
0

6,425,235
2,682,645
-804,793
1,877,851
0
1,954,889
-1,172,933
781,955
0
9,085,042
0

5,672,564
2,763,124
-1,105,250
1,657,874
0
2,013,535
-1,610,828
402,707
0
7,733,146
0

4,868,951
2,846,018
-1,423,009
1,423,009
0
2,073,941
-2,073,941
0
0
6,291,960
0

BALANCE GENERAL
Activo Corriente
Efectivo
Cuentas X Cobrar
Provisin Cuentas por Cobrar
Inventarios Materias Primas e
Insumos
Inventarios de Producto en Proceso
Inventarios Producto Terminado
Anticipos y Otras Cuentas por Cobrar
Gastos Anticipados
Amortizacin Acumulada
Gastos Anticipados Neto
Total Activo Corriente:
Construcciones y Edificios Neto
Maquinaria y Equipo de Operacin
Depreciacin Acumulada
Maquinaria y Equipo de Operacin
Neto
Muebles y Enseres
Depreciacin Acumulada
Muebles y Enseres Neto
Depreciacin Acumulada
Equipo de Oficina
Depreciacin Acumulada
Equipo de Oficina Neto
Agotamiento Acumulada
Total Activos Fijos:
Total Otros Activos Fijos

2,455,000
1,789,000
1,789,000
12,644,000
0

TOTAL ACTIVO
Pasivo
Cuentas X Pagar Proveedores
Impuestos X Pagar
Acreedores Varios
Obligaciones Financieras
Otros pasivos a LP
TOTAL PASIVO
Patrimonio
Capital Social
Reserva Legal Acumulada
Utilidades Retenidas
Utilidades del Ejercicio
Revalorizacion patrimonio
TOTAL PATRIMONIO
TOTAL PAS + PAT

26,822,095

37,055,605

38,641,252

40,718,400

43,124,142

45,863,789

0
0

10,332,095

0
3,213,807
0
10,332,095
0
13,545,902

0
3,349,592
0
7,749,071
0
11,098,663

0
3,569,786
0
5,166,048
0
8,735,833

0
3,790,987
0
2,583,024
0
6,374,011

0
4,012,398
0
0
0
4,012,398

16,490,000
0
0
0
0
16,490,000
26,822,095

16,490,000
0
0
6,525,003
494,700
23,509,703
37,055,605

16,490,000
652,500
2,610,001
6,800,687
989,400
27,542,588
38,641,252

16,490,000
1,332,569
5,330,276
7,247,747
1,581,975
31,982,567
40,718,400

16,490,000
2,057,344
8,229,375
7,696,852
2,276,560
36,750,131
43,124,142

16,490,000
2,827,029
11,308,116
8,146,385
3,079,862
41,851,391
45,863,789

10,332,095

2015

2016

2017

2018

2019

137,866,000
0
68,853,727
1,486,599
0
387,700
67,137,974
2,640,000
52,103,700
114,888
693,533
11,585,852

142,001,980
0
70,919,339
1,531,197
0
399,331
69,152,113
2,719,200
53,666,811
3,447
714,339
12,048,316

146,262,039
0
73,046,919
1,577,133
0
411,311
71,226,677
2,800,776
55,276,815
3,550
735,770
12,409,766

150,649,901
0
75,238,327
1,624,447
0
423,650
73,363,477
2,884,799
56,935,120
3,657
757,843
12,782,059

155,169,398
0
77,495,476
1,673,180
0
436,360
75,564,381
2,971,343
58,643,173
3,766
780,578
13,165,520

1,832,663
-1,832,663
-494,700
500,520
0
-20,200
0
-14,380
9,738,810
3,213,807
6,525,003

1,832,663
-1,832,663
-494,700
515,536
-44,598
-41,612
0
-65,374
10,150,279
3,349,592
6,800,687

1,374,497
-1,374,497
-592,575
531,002
-91,872
-64,291
0
-217,736
10,817,533
3,569,786
7,247,747

916,331
-916,331
-694,585
546,932
-141,942
-88,292
0
-377,888
11,487,839
3,790,987
7,696,852

458,166
-458,166
-803,302
563,340
-194,934
-113,676
0
-548,572
12,158,783
4,012,398
8,146,385

ESTADO DE RESULTADOS
Ventas
Devoluciones y rebajas en ventas
Materia Prima, Mano de Obra
Depreciacin
Agotamiento
Otros Costos
Utilidad Bruta
Gasto de Ventas
Gastos de Administracion
Provisiones
Amortizacin Gastos
Utilidad Operativa
Otros ingresos
Intereses
Otros ingresos y egresos
Revalorizacin de Patrimonio
Ajuste Activos no Monetarios
Ajuste Depreciacin Acumulada
Ajuste Amortizacin Acumulada
Ajuste Agotamiento Acumulada
Total Correccin Monetaria
Utilidad antes de impuestos
Impuestos (35%)
Utilidad Neta Final

EVALUACION ECONOMICA
Una vez estimados los factores ms importantes en los ingresos y los egresos,
procedemos establecer la factibilidad de nuestro proyecto conociendo su
rentabilidad, la cual podemos comparar con otras opciones para elegir la ms
benfica

atractiva para el inversionista. Estableciendo, comparando

analizando ciertas magnitudes cuantitativas podemos establecer vlidos criterios y

coeficientes de evaluacin. Esta evaluacin de hace de dos formas: para el
inversionista considerando la parte de los recursos que aporta y la parte que
obtiene de otras fuentes de financiacin; y la inversin del proyecto que supone
que los inversionistas aportan la totalidad de los recursos necesarios sin acudir a
otra fuente de financiacin. Dentro de los mtodos para

calcular el valor del

dinero en el tiempo est el Valor Presente Neto, la Tasa Interna de Retorno, la

relacin costo beneficio y el costo anual equivalente.
VALOR PRESENTE NETO - VPN
El VPN del proyecto se considera como diferencia entre el VPN de todos ingresos
menos el VPN de los egresos del flujo financiero neto del proyecto. Es necesario
tener como referencia la tasa de rendimiento que espera el inversionista, llamada
Tasa de Inters de Oportunidad TIO.

Si el VPN es positivo la inversin en ese proyecto es viable; si es negativo no es

viable y si es igual a cero, es indiferente su aceptacin o rechazo dado que la
tasa es la misma a la TIO del inversionista en esta u otra inversin.

Flujo de fondos
7

O
0

(16,490,000)

1
2

$
$

7,195,404
7,428,971

7,115,878

7,888,279

25,376,760

Para una Tasa de Inters de oportunidad TIO del 18% y el flujo financiero neto
para el inversionista del cuadro 47 del momento dos, tenemos el siguiente Valor
Presente Neto:

18%

VPN =

7,428,971

7,115,878

7,888,279

25,376,760

1.18

1.39

1.64

1.94

2.29

6,097,800

5,335,371

4,330,943

4,068,686

11,092,416

(16,490,000)

VPN =
VPN=

1
7,195,40
4

-16,490,000
$

14,435,216

TIR =

45.26%

Con la misma metodologa usando la informacin del cuadro N 44 de nuestra

herramienta podemos calcular el VPN con financiamiento y su correspondiente
TIR, usando el flujo de fondos y la TIO del inversionista como se detalla en la parte
correspondiente a cada indicador:
A
O
0
1
2
3
4
5

flujo de fondos
$ (26,822,095)
$ 8,654,029
$ 9,071,694
$ 9,510,221
$ 9,971,838
$ 22,295,793

18%
VPN
=

0
(26,822,
095)

VPN
= -26,822,095

1
8,6
54,029
1.18
7,333,923

VPN= $ 7,704,251

3
9,510,
221
1.64

10,3
15,474
1.39
6,515,149

5,788,214

TIR =

4
9,971,8
38
1.94
5,143,363

5
22,295,79
3
2.29
9,745,696

28.35%

De esta forma el VPN con financiamiento nos arroja un VPN positivo en

$7,704,251, con una Tasa Interna de Rentabilidad TIR de 28.35% muy superior a la
Tasa de Inters de Oportunidad TIO del inversionista lo que nos permite concluir
que el proyecto es viable.

TASA DE INTERES DE OPORTUNIDAD TIO

Depende de la tasa que espere el inversionista, de las tasas que brinden otras
alternativas de inversin y del factor riesgo que presente la inversin, pues a
mayor riesgo mayor es la tasa de inters que se reconoce sobre una inversin. De
esta forma la TIO se calcula dependiendo del riesgo (i) y del ndice de inflacin (f):
TIO = i + f + i*f
En el caso de nuestro proyecto, si tomamos la inflacin del 3% y el riesgo como
un 3.75% que puede ser el promedio con mnimo riesgo invertido a la tasa DTF, y
un promedio de inflacin del 3%, la TIO, sera de 3,75 + 3 + 3,75*3 = 18%
TASA INTERNA DE RENTABILIDAD TIR
Es la tasa de rendimiento que obtiene el dinero invertido en el proyecto; equivale
a aquella tasa que hace el VPN igual a cero; se

dice que un proyecto es

aceptable cuando la TIR es mayor que la TIO del inversionista, pero es

aconsejable rechazar el proyecto si tiene un cambio de signo en su flujo de
ingresos, es decir flujos alternativos de positivo a negativo a lo largo de la vida del
proyecto.
9

Para el mismo

caso del proyecto, podemos calcular la TIR de la siguiente forma

por el mtodo de interpolacin:

RELACION COSTO BENEFICIO - RCB

Es un indicador muy usado en evaluacin de proyectos sociales y se calcula
hallando el valor presente neto VPN de los ingresos brutos para dividir el resultado
entre el VPN de los costos brutos tomando los datos del flujo de inversiones y de
operacin.
RBC =

VPI

VPE

Si el resultado de la RCB es < 1 el proyecto se rechaza, si es > 1 el proyecto es

viable y si es = 1 el proyecto es indiferente.

Total Ingresos Oper.

Total Costos Operac.

10

137,866,000

126,197,636

142,001,980

129,983,565

146,262,039

133,883,072

150,649,901

137,899,564

155,169,398

142,036,551

VPN =
$

453,368,313

414,997,239

RBC = 1.092

Tomando los datos del flujo de operaciones del proyecto, la Relacin Costo
beneficio es >1, por tanto el proyecto es viable

COSTO ANUAL EQUIVALENTE - CAE

Es un mtodo que se utiliza en evaluacin de proyectos que generan nicamente

gastos o que ofrecen
trminos monetarios.

dificultad para evaluar los beneficios expresados en

Para evaluar diferentes proyectos u opciones por este

indicador, se seleccionara el que tuviese menor CAE.

Se debe entonces hallar el valor presente neto de un flujo de fondos para luego,
sumarlos a la inversin inicial y luego expresarlos en una serie anual uniforme
que permita comparar con otros proyectos; el VPN lo hallamos con el mismo
mtodo anteriormente descrito y la anualidad con la ayuda de la siguiente
ecuacin y escoger el ms benfico.

RAZONES FINANCIERAS
11

Si bien mediante el uso de estos mtodos no se toma en cuenta el valor del

dinero en el tiempo como el VPN, algunas veces conviene usarlos en la etapa de
planeacin. Destacamos las siguientes:
Razn de deuda: nos muestra la medida porcentual de recursos econmicos que
provienen de instituciones financieras. En nuestro proyecto en la carpeta de
salida nos indica que tiene una razn de deuda del 38,52%, o que por cada peso
que tiene la empresa, 38,52 centavos provienen de prstamos con entidades
financieras. Si bien estos indicadores dependen de cada sector empresarial, se
considera prudente no sobrepasar el 50% el nivel de endeudamiento o razn de
deuda, por lo cual

en el caso de nuestro proyecto un 32,52% podemos

considerarlo aceptable.
RAZONES DE ENDEUDAMIENTO

Razn de Deuda

Deuda total

$ 10,332,095

-----------------

------------------- =

Total activos

$ 26,822,095

0.3852

RENTABILIDAD SOBRE LA INVERSION

Rentabilidad de los Ingresos indica cunto beneficio se obtiene por cada peso
invertido y equivale a

dividir las ganancias del proyecto entre la inversin

requerida. Sin embargo los expertos aconsejan no usar este mtodo en la

evaluacin pues los resultados podran llevar a una interpretacin errada si bien
en nuestro caso nos muestra un promedio de rentabilidad sobre la inversin en
promedio del 44% muy similar a la TIR anteriormente calculada.

En nuestro proyecto indica que la tasa es ampliamente superior a la tasa de

oportunidad, lo que da otro punto a favor del proyecto para su realizacin.
12

Utilidad Neta Final

inversin

6,525,003

6,800,687

7,247,747

7,696,852

8,146,385

16,490,000 16,490,000 16,490,000 16,490,000 16,490,000

Rentabilidad sobre
la inversin =

39.57%

41.24%

43.95%

46.68%

49.40%

44.17%

RENDIMIENTO DEL PATRIMONIO

Este indicador seala, la tasa de rendimiento que obtienen los propietarios de la
empresa, respecto de su inversin representada en el patrimonio.

Utilidad Neta Final

Patrimonio

6,525,003

6,800,687

7,247,747

7,696,852

8,146,385

16,490,000 23,509,703 27,542,588 31,982,567 36,750,131

Rendimiento sobre
el Patrimonio

39.57%

28.93%

26.31%

24.07%

22.17%

28.21%

En nuestro proyecto, vemos que a lo largo del periodo estudiado, la rentabilidad

es siempre positiva y superando en promedio

el 28%, lo cual es bastante

aceptable para un inversionista ya que supera en 10% la TIO.

RENDIMIENTO SOBRE INGRESOS

Mide el rendimiento de una inversin para evaluar que tan eficiente es el ingreso
que estamos

obteniendo frente a los gastos en

que hay que incurrir para

13

obtenerlos.

Una manera

de obtener

el rendimiento

consiste en sumar los

ingresos y dividirlos por los egresos del mismo periodo y al resultado restarle la
unidad. Lo llamamos Rentabilidad Neta.

Este procedimiento es equivalente a dividir las ganancias del proyecto entre la

inversin requerida.
Otra manera de calcular la rentabilidad sobre los ingresos consiste en dividir el
ingreso neto despus de impuestos entre las ventas, determinado por la siguiente
ecuacin.

Utilidad neta
Ventas
Rentabilidad/ings.

Estos indicadores

6,525,003
137,866,000
4.73%

6,800,687

7,247,747

7,696,852

8,146,385

142,001,980 146,262,039 150,649,901 155,169,398

4.79%

4.96%

5.11%

5.25%

se comparan con resultados sectoriales para determinar el

grado de aceptacin de los resultados del proyecto, sin embargo, los mtodos
que consideran el valor del dinero en el tiempo son los ms aceptados

acertados para hacer la evaluacin del proyecto.

NIVEL DE ENDEUDAMIENTO INICIAL

14

Mide el grado de propiedad y endeudamiento de que tiene la empresa sobre sus

recursos, y se obtiene comparando el nivel de los pasivos con los activos al inicio
del proyecto:

Obligaciones Financieras

10,332,095

Total Activo

26,822,095

Nivel de endeudamiento inicial

0.3852
En nuestro caso indica que al inicio del proyecto alcanza

el 38,52% de

endeudamiento inicial, valor relativamente bajo y aceptable.

PUNTO DE EQUILIBRIO ANUAL
Es usado para determinar la posible rentabilidad generada en un periodo, en este
caso un ao, al vender un determinado producto, donde los ingresos totales
recibidos se igualan a los costos asociados con la venta de un producto.
Q=CF/(pCV)
CF
p
CV

1766
costo fijo
Precio de venta
costo variable
Unitario

En nuestro proyecto el punto

$ 33,737,000
$ 58,000
$ 38,898

donde los ingresos igualan los egresos es un

periodo de un ao se encuentra en la venta de 1766 anuales. Por debajo de este

nivel de ventas el proyecto dara perdidas. Tomando en cuenta que la capacidad
mxima de produccin contando con la maquinaria y mano de obra proyectada
alcanzara las 2377 unidades, el punto de equilibrio nos indica otro nivel de
viabilidad, dada la distancia del punto de equilibrio

a la capacidad mxima

instalada.

15

RECUPERACIN DE LA INVERSIN
Los inversionistas y las empresas por lo general quieren que el desembolso
realizado en cualquier proyecto de inversin sea recuperado dentro de cierto
periodo mximo esperado.
El plazo o periodo de recuperacin de un proyecto se determina contando el
nmero de aos que han de transcurrir para que la acumulacin de los flujos de
caja proyectados igualen en a la inversin inicial.
En nuestro proyecto la inversin inicial de los socios de $16.490.000,oo

se

recuperaran segn el estado de Flujo de Caja durante los primeros tres aos del
proyecto, como indican los datos tomados de la herramienta financiera:

1
2
3
4
5

Flujo Neto de Caja x Periodo

$
3,241,587
$
3,060,639
$
3,663,757
$
4,109,335
$
4,565,817

Es ms conveniente tomar el dato del Flujo Neto de Caja, ya que de tomarlo del
Estado de Prdidas y Ganancias

dara una estimacin errnea por cuanto

afectara el proyecto en su capital de Trabajo.

ANALISIS DE SENSIBILIDAD
Habiendo

ya determinado la viabilidad del proyecto mediante los resultados

obtenidos con el Valor Presente Neto VPN y la tasa Interna de Retorno, TIR,
junto con los dems indicadores financieros analizados, se hacen variaciones en
los principales factores y variables del proyecto, para medir el grado en que tales
cambios afectan el resultado del proyecto, variando las cantidades vendidas, el
aumento en el nivel de

endeudamiento,

o la variacin en los costos

de

fabricacin bien sea directos o indirectos, haciendo variaciones en estos factores

16

entre el 5 y el 20%. El uso adecuado de las herramientas financieras facilita el

anlisis de

sensibilidad cuando se modifiquen las variables necesarias. Entre

menor sea la afectacin del proyecto por el cambio

de factores, mayor

aceptabilidad tendr el proyecto.

ANALISIS DE SENSIBILIDAD
PRECIO
PTO EQUILIBRIO EN UNIDADES
UNIDADES A PRODUCIR
COSTOS FIJOS
COSTO VARIABLE UNITARIO
VALOR PRESENTE NETO VPN
TASA INTERNA DE RETORNO TIR
TASA DE INTERES DE OPORTUNIDAD
TIO
PERIODO DE RECUPRACION DE LA
INVERSION
ES VIABLE?

En estos casos,

OPTIMO
$
58,000
1766
2377
$
33,737,000
$
92,460,636
$
374,514
18.71

MENOR
PRECIO 5%

MENOR
PRODUCCION
$
$
55,100
58,000
2082
2377
2200
$
$
33,737,000
33,737,000
$
$
92,460,636
92,460,636
$ $
(14,091,861) (10,024,774)
-10.67%
-0.02027

18%

18%

18%

2.54

5.73

4.25

SI

NO

NO

podemos observar que de disminuir el nivel de precios en un

5% el proyecto se hace inviable, dando VPN negativo.

Igual sucede si se disminuye la cantidad producida dando VPN negativo.
As las cosas el proyecto es altamente sensible a los cambios de precios o
cantidades a producir. Igualmente puede suceder al variar cualquier aspecto que
se considere necesario evaluar, como contratar un operario ms, o subir los
costos fijos, etc.

17

CONCLUSIONES

Mediante la estrategia de aprendizaje basado en problemas y en un entorno de trabajo

en grupo, hemos podido tener un claro acercamiento prctico a los conceptos necesarios
para analizar la viabilidad de un proyecto de inversin, tomando en cuenta cada aspecto
relevante como el nivel de precios, de costos directos e indirectos, su punto de equilibrio,
para que partiendo de los Estados Financieros Bsicos como el Balance General, el
Estado de Prdidas y Ganancias y el Flujo Neto de Caja, haciendo uso de herramientas
de evaluacin como el Valor Presente Neto y la Tasa Interna de retorno entre otros
importantes, podamos determinar la viabilidad o no de un proyecto de inversin.
Igualmente importante el uso de las herramientas informticas que organizan y facilitan
los clculos para hacer posteriores anlisis de sensibilidad para establecer qu pasara si
se cambia alguna de las condiciones para llegar en todos os casos al mejor escenario
econmico posible con el menor riesgo.

18

BIBLIOGRAFIA

DAVILA COA, Luz Marina. Mdulo UNAD de Evaluacin de proyectos.

INFANTE VILLARREAL, Arturo. Evaluacin Financiera de Proyectos de Inversin.

Editorial norma. Bogota.1988.

BACA, URBINA, Gabriel. Evaluacin de Proyectos. Mc Graw Hill. Mexico.2001

MIRANDA, MIRANDA, Juan Jos. Gestin de Proyectos. Cuarta Edicin.

Marulanda Castao, Oscar J. Mdulo UNAD de Finanzas.

19