Arahuetes-Hiratuka Relaciones Espana Brasil PDF

Relaciones
Econmicas entre
Espaa y Brasil
Relaes
Econmicas entre
Brasil e Espanha
Alfredo Arahuetes, Universidad Pontificia Comillas de Madrid

Clio Hiratuka, Universidade Estadual de Campinas. So Paulo, Brasil
2007. Real Instituto Elcano de Estudios Internacionales y Estratgicos

Principe de Vergara, 51
28006 Madrid
www.realinstitutoelcano.org
Depsito Legal: M-38657-2007
ISBN-13: 978-84-690-7593-7
Ejemplar gratuito. Prohibida la venta.
NDICE
Relaciones Econmicas entre Espaa y Brasil

Texto Institucional
Introduccin
1. Las economas de Espaa y Brasil en el periodo reciente
17
1.1 La economa Espaola
18
1.2 La economa Brasilea
38
2. Las relaciones comerciales entre Espaa y Brasil
55
2.1 Relaciones comerciales Espaa-Brasil
56
2.2 Relaciones comerciales Brasil-Espaa
78
3. Las inversiones directas entre Espaa y Brasil
111
3.1 La IED de Espaa en Brasil
112
3.2 La IED entre Brasil y Espaa
138
4. Oportunidades en las relaciones econmicas entre Espaa y Brasil
161
4.1 Desde la perspectiva espaola
162
4.2 Desde la perspectiva brasilea
166
5. Conclusiones
171
Relaes Econmicas entre Brasil e Espanha

Texto Institucional
177
Introduao
179
1. As economias do Brasil e da Espanha no periodo recente
187
1.1 A economia espanhola
188
1.2 A economia brasileira
208
2. Relaes comerciais entre Brasil e Espanha
225
2.1 As relaes comerciais entre Espanha e Brasil
226
2.2 As relaes comerciais bilaterais entre Brasil e Espanha
248
3. Investimentos diretos entre Espanha e Brasil
281
3.1 O IDE da Espanha no Brasil
282
3.2 O IDE entre Brasil e Espanha
308
4. Oportunidades nas relaes econmicas entre Brasil e Espanha
331
4.1 A partir da perspectiva espanhola
332
4.2 A partir da perspectiva brasileira
336
5. Concluses
341
Referencias Bibliogrficas
345
Apndice A. ndice de Tablas
352
Apndice B. ndice de Grficos
354
Apndice A. ndice de Tabelas
358
Apndice B. ndice de Grficos
360
Anexos
364
Relaciones
Econmicas entre
Espaa y Brasil

La Embajada de Brasil en Espaa, el Real Instituto Elcano y la Fundacin Cultural Hispano-Brasilea tienen la satisfaccin de asociarse a este amplio y detallado estudio de los profesores
Alfredo Arahuetes y Clio Hiratuka sobre las relaciones econmicas entre Brasil y Espaa.
Esta publicacin, presentada durante la visita del Presidente Luiz Incio Lula da Silva a Espaa,
en septiembre de 2007, representa el ms completo esfuerzo realizado hasta el momento para
interpretar el redimensionamiento por el que han pasado los vnculos econmicos entre los dos
pases en los ltimos aos. Adems de su amplitud y riqueza de datos, el libro tambin tiene el
mrito de enfocar cada tema bajo ambas perspectivas: espaola y brasilea.
Los profesores Arahuetes e Hiratuka comienzan su estudio situando las relaciones bilaterales
en el contexto de los procesos de modernizacin y estabilizacin de las economas espaola y
brasilea. Se ocupan, a continuacin, de la ampliacin y diversificacin de los flujos comerciales
a lo largo de los ltimos aos, haciendo hincapi en la tendencia al aadido de valor en las
exportaciones brasileas.
Parte importante del estudio est dedicada a la evolucin de las inversiones espaolas, cubriendo tanto el ciclo expansivo 1995-2000 - dominado por las grandes aportaciones en telecomunicaciones, energa y servicios financieros -, como el perodo 2001-2006, en el que se percibe
un aumento de las inversiones en actividades manufactureras. Tambin destacan la presencia
creciente de las inversiones brasileas en Espaa. El estudio concluye con una valoracin de las
oportunidades que se ofrecen para el refuerzo del comercio bilateral y de los flujos de inversin.
El libro est estructurado, por lo tanto, con el objetivo de ser una obra de consulta indispensable
para empresarios, estudiosos, periodistas y todos aquellos interesados en la ya slida colaboracin econmica entre los dos pases, cuyo potencial se preve tan amplio como las posibilidades
de una continuada afirmacin internacional de las economas brasilea y espaola.

Gustavo Surez Pertierra

Presidente del Real Instituto Elcano
Jos Viegas Filho

Embajador de Brasil en Espaa
Introduccin
Relaciones econmicas entre Espaa y Brasil
El objeto de este trabajo es analizar las relaciones econmicas recientes entre Brasil y Espaa,
principalmente las que tienen lugar a travs de las relaciones comerciales y las inversiones
directas. Hasta mediados de los aos noventa del siglo XX las relaciones entre ambos pases
registraban un bajo perfil, lo que no se corresponda tanto por el tamao de las dos economas
como por la importancia de Brasil en el contexto de las economas de Amrica Latina. En la
segunda mitad de los aos noventa se verific un giro significativo que dio paso a una nueva
etapa cuyas caractersticas se han prolongado hasta la actualidad. Atrs quedaba un largo
periodo de modestas relaciones comerciales y una escasa presencia de inversiones directas de
empresas espaolas.
El nuevo dinamismo en las relaciones econmicas ha descansado en una mayor intensidad de
las relaciones comerciales y, en el caso de Espaa, en la apuesta de las empresas espaolas de
canalizar hacia Brasil una parte significativa de los flujos de inversiones directas, tanto en la
fase expansiva 1995-2000 como en la fase de menor intensidad relativa 2001-2006. Sin embargo, tambin hay que destacar que en los ltimos cinco aos se han registrado importantes
inversiones directas de empresas de Brasil en la economa espaola, entre otros, en los sectores
de metalurgia -con la entrada de Gerdau en la Corporacin Sidenor y en GSB Acero- y en la
industria textil -con la fusin entre Santita Textil y Tavex-.
Brasil se ha convertido en un importante mercado para las exportaciones espaolas, lo que
ha hecho que se site despus de los principales pases de la Unin Europea y Estados Unidos,
Japn, China y Mxico. Pese a todo, las exportaciones de Espaa a Brasil no han alcanzado el
nivel que les corresponde dado el tamao de la economa brasilea y su creciente participacin en el comercio internacional. Por su parte, Brasil ha visto aumentar sus exportaciones a la
economa espaola a ritmos significativos que le han llevado a casi triplicar su valor en menos
de diez aos, superando a partir de 2005 los 2.000 millones de euros anuales, y eso sin que se
haya aprobado el acuerdo de libre comercio entre MERCOSUR y la Unin Europea. La mayor
parte de los aos de este periodo, 1995-2006, las relaciones comerciales han registrado un saldo
favorable a Brasil.
Un aspecto que conviene destacar de las relaciones comerciales es la asimetra que, tradicionalmente, ha caracterizado los intercambios entre Brasil y Espaa. Segn sta, Espaa exporta a
Brasil productos manufacturados, principalmente bienes de equipo, y semimanufacturas, mientras que en las exportaciones de Brasil a Espaa se caracterizaran por el importante peso relativo de las commodities. Es indudable que esta asimetra ha sido una caracterstica esencial de
las relaciones comerciales, pero no es menos cierto que no refleja los cambios en el perfil de los
intercambios que estn teniendo lugar en los ltimos aos. Las exportaciones de manufacturas
de Brasil a Espaa han seguido una trayectoria ascendente y se han constituido el componente
de mayor dinamismo como se pone de manifiesto en el hecho de que se hayan duplicado en
apenas 5 aos. Sin embargo, el mayor peso relativo lo detentan las ventas de alimentos y pro-
10
Introduccin
ductos semimanufacturados que en los ltimos aos han gozado de una significativa mejora en
los trminos de intercambio por los precios vigentes en el mercado mundial.
El mbito que ha dotado a las relaciones econmicas de un relieve ms destacado ha sido el
de las inversiones directas. Las empresas e instituciones financieras espaolas dirigieron un importante volumen de su IED hacia Brasil en la segunda mitad de los noventa, de forma que la
economa brasilea se convirti en el principal destino de las inversiones espaolas en Amrica
Latina en el ciclo expansivo 1995-2000, en actividades de telecomunicaciones, intermediacin
financiera y electricidad, gas y agua. En los aos dos mil se moder la intensidad de los flujos,
pero se dirigieron hacia el mercado brasileo nuevas inversiones directas en actividades manufactureras compensando el fuerte predominio de las inversiones en los sectores de servicios.
La destacada presencia de las inversiones directas de las empresas espaolas en el mercado
brasileo ha contribuido a intensificar las relaciones comerciales. Pero el hecho de que en el
ciclo expansivo de la segunda mitad de los noventa la mayor parte de las inversiones espaolas
se realizasen en actividades de servicios y en escasa medida en actividades manufacturas no
contribuy a la creacin de condiciones que propiciasen el aumento de modernas corrientes
comerciales, como el comercio intra-empresa o global sourcing. El importante incremento de
la IED de las empresas espaolas en actividades manufactureras, en el ciclo 2001-2006, es probable que propicie un cambio de condiciones que contribuyan al aumento de las relaciones
comerciales en los prximos aos. De la misma forma, la expansin internacional de las empresas brasileas y la creciente presencia en el mercado espaol es seal del atractivo y de la
potencialidad de expansin de la IED de Brasil en Espaa.
En los aos dos mil Goldman Sach (2003) sealaba la importancia que haban adquirido y la que
estaban llamados a tener, en el horizonte del ao 2050, China, la India, Rusia y Brasil, grupo al
que denominaba los BRICs. China y la India son economas de gran dinamismo que registran
tasas elevadas de crecimiento econmico a partir de una insercin externa de carcter comercial, aunque de distinta naturaleza. El crecimiento de Rusia se basa en la exportacin de sus
recursos naturales: petrleo y gas, minerales metlicos y no metlicos y madera. Sin embargo,
Brasil presenta un crecimiento ms errtico y slo en los ltimos cuatro aos ha recuperado su
capacidad de realizar una insercin internacional de carcter comercial. Esta insercin que ha
sido clave para robustecer su posicin externa y desterrar la fragilidad que en diversos momentos le obligado a frenar el ritmo de crecimiento. India, Rusia y China han registrado en el ltimo
lustro tasas de crecimiento de sus economas superiores al 8,6 por ciento, mientras que Brasil,
en el mismo periodo, ha sido de los BRICs el pas que registrado una menor tasa de crecimiento,
apenas el 2,5 por ciento, pero es una economa cargada de futuro.
11
Tabla 1. Perspectiva de las 20 principales economas del mundo en 2006-2008

(en miles de millones de US$ y en porcentaje del PIB total mundial)
Posicin
Pais
PIB miles
de
millones
US $ 2006
%/s total
mundial
PIB miles
de
millones
US $ 2007
PIB miles
de
millones
US $ 2008
%/s total
mundial
EE.UU.
13.244,55
27,5
13.770,31
26,7
14.418,48
26,3
Japn
4.367,46
9,1
4.302,09
8,3
4.453,39
8,1
Alemania
2.897,03
6,0
3.080,55
6,0
3.184,13
5,8
China
2.630,11
5,5
3.051,24
5,9
3.416,57
6,2
Reino Unido
2.373,69
4,9
2.660,66
5,2
2.822,66
5,2
Francia
2.231,63
4,6
2.401,44
4,7
2.512,69
4,6
Italia
1.852,59
3,8
1,993,72
3,9
2.075,93
3,8
Canad
1.269,10
2,6
1.266,40
2,5
1.334,39
2,4
Espaa
1.225,75
2,5
1.359,11
2,6
1.454,35
2,7
10
Brasil
1.067,71
2,2
1.177,71
2,3
1.251,63
2,3
11
Rusia
979,05
2,0
1.166,56
2,3
1.344,54
2,5
12
Corea
888,27
1,8
942,98
1,8
1.000,53
1,8
13
India
886,87
1,8
984,21
1,9
1.079,90
2,0
14
Mxico
840,01
1,7
897,32
1,7
951,73
1,7
15
Australia
754,82
1,6
822,09
1,6
854,07
1,6
16
Pases Bajos
663,12
1,4
720,94
1,4
759,49
1,4
17
Blgica
393,59
0,8
423,54
0,8
441,12
0,8
18
Turqua
392,42
0,8
432,51
0,8
455,54
0,8
19
Suecia
385,29
0,8
423,65
0,8
442,79
0,8
20
Suiza
377,24
0,8
389,41
0,8
397,49
0,7
48.209,33
100,0
51.584,82
100,0
54.758,23
100,0
Mundo
Fuente: Fuente: World Economic Outlook Database, Fondo Monetario Internacional.
12
%/s total
mundial
Introduccin
Por su parte, la economa espaola super con rapidez la crisis del periodo 1992-1994 y ha
conseguido crecer por encima de la media de los pases de la Unin Europea desde 1996 hasta
ahora, lo que le ha proporcionado un avance significativo en la convergencia en renta media
con los pases europeos ms avanzados. Uno de los aspectos que proporciona un mayor contraste entre las economas de los BRIC y la espaola es la insercin externa, ya que es donde se
encuentra el taln de Aquiles de la economa espaola. Con todo, la economa espaola se situ, en 2006, en la novena posicin del mundo medida por el PIB en dlares corrientes, apenas
detrs de Canad (vase tabla 1). La dcima economa del mundo en 2006 era Brasil justo tras
Espaa. Las estimaciones del Fondo Monetario Internacional para 2007 y 2008 sealan que la
economa espaola se situar en la octava posicin superando a Canad y que esta posicin se
mantendr tambin en 2008. Brasil conservar su dcima posicin en 2007, pero en 2008 puede
ser superada por Rusia, lo que le situara en el decimoprimer lugar. En 2008 el nico pas de los
BRIC que estara fuera de las 11 primeras economas del mundo sera la India, que se situara en
el puesto 12 superando a Corea del Sur.
Sin embargo, el ranking de las principales economas del mundo estimado por el PIB en trminos de la paridad del poder adquisitivo (PPA) muestra que Brasil sera ya la dcima economa
del mundo por encima de Espaa, que se situara en el decimoprimer lugar, en 2006, y se mantendran as en 2007 y 2008 (vase tabla 2). En este caso China e India se encontraran en el
segundo y cuarto lugar respectivamente.
Sin embargo, hay que destacar que, a excepcin de la India, las otras tres economas han fortalecido las balanzas comerciales en cuantas suficientes para obtener importantes saldos positivos en sus balanzas por cuenta corriente. El buen comportamiento de las balanzas por cuenta
corriente ha estado acompaado de la entrada de capitales en forma de inversiones directas,
saldos que han compensado las salidas de capitales por el resto de los conceptos y les ha permitido incrementar sus respectivos volmenes de reservas. Este fortalecimiento externo ha hecho
posible una apreciable reduccin de sus pasivos externos en dlares al tiempo que conservan
niveles destacados de reservas internacionales en una escala desconocida hasta estos ltimos
aos. Esta nueva situacin ha sido determinante para la reduccin de sus diferenciales de riesgo
con los activos de alto riesgo de los pases desarrollados a niveles nunca vistos, hasta el punto
de que la valoracin de esos riesgos parezca una cosa del pasado que ya deba haber sido superada.
13

(en miles de millones de US$ PPA y en porcentaje del PIB total mundial PPA)
Posicin
Pais
PIB miles
de
millones
US $ PPA
2006
%/s total
mundial
%/s total
mundial
PIB miles
de
millones
US $ PPA
2008
%/s total
mundial
EE.UU.
13.020,86
19,6
13.675,13
19,3
14.384,87
19,0
China
9.984,06
15,0
11.206,81
15,8
12.517,84
16,5
Japn
4.170,53
6,3
4.346,01
6,1
4.518,83
6,0
India
4.158,92
6,3
4.555,32
6,4
4.973,33
6,6
Alemania
2.558,91
3,9
2.645,10
3,7
2.738,37
3,6
Reino Unido
2.121,77
3,2
2.224,65
3,1
2.326,71
3,1
Francia
1.934,68
2,9
2.019,58
2,8
2.109,80
2,8
Italia
1.790,90
2,7
1.851,97
2,6
1.915,60
2,5
Rusia
1.727,35
2,6
1.877,21
2,6
2.031,71
2,7
10
Brasil
1.701,18
2,6
1.804,59
2,5
1.912,20
2,5
11
Espaa
1.214,93
1,8
1.276,37
1,8
1.341,62
1,8
12
Mxico
1.171,51
1,8
1.237,28
1,7
1.306,29
1,7
13
Canad
1.156,46
1,7
1.214,90
1,7
1.274,77
1,7
14
Corea
1.155,57
1,7
1.229,34
1,7
1.307,23
1,7
15
Indonesia
959,83
1,4
1.038,27
1,5
1.129,02
1,5
16
Taiwan
691,19
1,0
734,68
1,0
782,00
1,0
17
Australia
680,15
1,0
718,36
1,0
755,88
1,0
18
Turqua
660,84
1,0
708,05
1,0
758,38
1,0
19
Argentina
621,07
0,9
671,51
0,9
716,14
0,9
20
Sudfrica
Mundo
606,41
0,9
643,81
0,9
683,00
0,9
66.370,00
100,0
70.960,49
100,0
75.799,19
100,0
Fuente: World Economic Outlook Database, Fondo Monetario Internacional.
14
PIB miles
de
millones
US $ PPA
2007
Introduccin
Sin embargo, cada uno de los BRIC presenta rasgos diferenciales que hay que tener en cuenta
para estimar su potencial de crecimiento. El estudio de Goldman Sach sealaba que el crecimiento promedio de Brasil en el periodo 2000-2020 ser del 2,8 por ciento frente 9,9 por ciento
de China, y el 7,8 por ciento de la India y Rusia. En el periodo 2000-2040 la economa de Brasil
crecera a una tasa promedio del 4,1 por ciento, en tanto que China lo hara al 8,3 por ciento, la
India al 8,5 por ciento y Rusia al 6,3 por ciento. Las estimaciones del posible ranking de las diez
economas ms importantes del mundo en el ao 2040 muestran que China se situara en el
primer puesto, la India en el tercero, Rusia en el sexto y Brasil en la sptima (vase grfico 1).
Grfico 1. Ranking de las 10 principales economas del mundo en el ao 2040
(segn estimaciones del PIB en US$ corrientes)
China
EEUU
India
Japn
Mxico
Rusia
Brasil
Alemania
Gran Bretaa
Francia
0
20
40
60
80
100
Fuente: The New Titans, The Economist, 16 de septiembre de 2006.
La economa espaola no se encontrara dentro de este grupo, en tanto que en l se situara la

economa mexicana. Sin embargo, si la economa espaola consigue mejorar la competitividad
externa y sus principales empresas, con inversiones directas, mantienen su capacidad de ex-
15
pansin internacional, Espaa ser un excelente socio para el establecimiento de asociaciones

estratgicas, como la establecida con Brasil, que fomenten la interdependencia econmica y
fortalezcan la capacidad productiva de las economas.
La economa brasilea ha registrado una intensa expansin de las exportaciones, de forma que
casi se han multiplicado por 2 en los ltimos cinco aos, y representan cerca del 15 por ciento
del PIB frente al reducido 6 por ciento en el que se situaban en 1996. El crecimiento se ha basado, sobre todo, en el buen comportamiento de la demanda externa con un escaso dinamismo
de la inversin. En todos estos aos, la inversin ha sido la variable olvidada. En este sentido, el
crecimiento de la economa brasilea en los prximos aos y en el horizonte de los aos 2020
y 2040, requiere que se lleven a cabo nuevas inversiones tanto en infraestructuras como en los
sectores industriales intensivos en capital y, de esta forma, evitar estrangulamientos que determinaran el rebrote de la inflacin, el deterioro de la balanza comercial y de cuenta corriente
y la ralentizacin del ritmo de actividad econmica (Coutinho, 2005). La creciente interdependencia entre Brasil y Espaa a travs del comercio, el turismo y las inversiones directas debe
contribuir a crear condiciones favorables para intensificar an ms las relaciones econmicas
entre ambos pases, a fin de contar con los elementos del moderno crecimiento econmico y
que sus frutos redunden en la mejora de las condiciones de vida de sus poblaciones.
16
Las economas de
Espaa y Brasil en el
periodo reciente
1.1 La economa espaola

El propsito de este captulo es presentar los rasgos caractersticos de la economa espaola en
la fase de incorporacin y pertenencia a la Unin Econmica y Monetaria (UEM), es decir desde
1999 a 2006. Sin embargo, parece conveniente, pensando en los lectores de Brasil, presentar
una breve perspectiva de la evolucin de la economa espaola a partir de la perspectiva de
la convergencia con los pases de la UE. En este sentido, este captulo se estructura en tres epgrafes. En el primero se presenta una breve perspectiva de las distintas fases atravesadas por
la economa espaola desde el comienzo de la apertura de la economa tras el Plan de Estabilizacin de 1959, pasando por la adhesin a la, entonces, Comunidad Econmica Europea (CEE)
en 1986 hasta el comienzo de la fase de convergencia para acceder a la UEM. En el segundo se
recogen las caractersticas del proceso de convergencia entre 1995 y 1998. Y en el tercero, los
rasgos caractersticos de la etapa de pertenencia a la UEM.
1.1.1 Una breve referencia a la evolucin de la economa espaola desde el Plan de Estabilizacin, en 1959, hasta el comienzo de la etapa de convergencia en 1995
Una referencia til para conocer la evolucin, a grandes rasgos, de la economa espaola en el
largo perodo que media entre el Plan de Estabilizacin de 1959 y el comienzo de la etapa de
convergencia en 1995 es seguir su aproximacin respecto a las economas de la UE.
El Grfico 1 ilustra las oscilaciones de la convergencia de Espaa, medida por el PIB por habitante en relacin a la media de los pases de la UE-12 hasta 1994 y de la UE-15 y la UE-25 entre
1995 y 2006. Si analizamos el largo proceso que se inicia en 1959 y que se extiende hasta el
comienzo de la fase de convergencia en 1995, cabe distinguir, siguiendo al profesor Fuentes
Quintana (1993), cuatro etapas.
La primera es la que discurre entre la aprobacin del Plan de Estabilizacin en 1959 y el comienzo de la crisis en Espaa en 1975, tras los efectos de la crisis internacional que se desencaden
en 1974 y que ha quedado simbolizada por el primer shock del petrleo que tuvo lugar a finales de 1973. El punto de partida situaba la renta espaola por habitante en algo ms de la
mitad de la renta media de los pases de la entonces CEE. La economa espaola se incorpor a
la expansin de la economa internacional gracias a la apertura externa facilitada por el Plan de
Estabilizacin. La expansin se prolong en los primeros aos setenta, de forma que en 1975 se
alcanz el punto de mayor convergencia con los pases europeos, con una renta per cpita que
representaba casi el 80% de la media europea. Se produjo, por tanto, una importante aproximacin despus de muchos aos de atraso.
18
Las economas de Espaa y Brasil en el periodo reciente
Grfico 2. Evolucin del PIB de la economa espaola respecto a la UE-12 hasta 1994, a la UE-15
y la UE-25 desde 1995 hasta 2006 y a la UE-27 de 2003 a 2006 (a) (en porcentaje del PIB)
102,5
100
97,5
95
92,5
90
87,5
85
82,5
80
77,5
75
72,5
70
67,5
65
62,5
60
57,5
55
UE 27
98,4
91,2
87
UE 25
79,2
79,3
76,6
70,4
Plan de Estabilizacin y
Desarrollo de los 60
I ETAPA
Crisis econmica y
Ajustes de la Crisis
II ETAPA
Integracin en
la CEE y
recuperacin
econmica
III ETAPA
UE 15
Convergencia
para la UEM
V
ETAPA
Crisis del
SME y
crecimiento
lento
Fase de la
UEM
VI ETAPA
IV
ETAPA
59 60 61 62 63 64 65 66 67 68 69 70 71 72 73 74 75 76 77 78 79 80 81 82 83 84 85 86 87 88 89 90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06
(a) El nivel de esta serie presenta una ruptura en el ao 1995; hasta esa fecha la serie se refiere a la UE-12, mientras que desde 1995 hasta 2006 se presentan
tres series, la de la UE-15, la de la UE-25 y la de la UE-27 (en PPS).
Fuente: Fuentes Quintana (1993) y elaboracin segn datos de Eurostat (2007).
La segunda transcurre entre el comienzo de la crisis en Espaa, 1975, y 1985, el ltimo ao

antes de la adhesin a la CEE. Es un perodo de gran complejidad en el que se entrelazan problemas econmicos derivados de las distintas crisis internacionales (primer shock del petrleo,
estanflacin, segundo shock del petrleo, brusca subida de los tipos de inters en EEUU, la
intensa recesin internacional 1980-1982 y la crisis de la deuda externa), problemas polticos
en Espaa provenientes de los desafos de la transicin desde un rgimen autoritario (tras la
muerte de Franco, en noviembre de 1975) a la construccin de una democracia, y problemas
econmicos en Espaa como consecuencia de la aplicacin tarda de programas de ajuste, que
se iniciaron con los Pactos de la Moncloa, en 1977, y continuaron con el Programa Econmico
a medio plazo del primer Gobierno socialista en 1983. Fueron 10 aos de vrtigo, en los que
la sociedad espaola tuvo que pagar un gran coste, ya que la correccin de los desequilibrios
19
estuvo acompaada de una fuerte reestructuracin productiva, para establecer las bases de la
integracin en la CEE, y como consecuencia se origin un elevado desempleo. La convergencia
se transform en divergencia y la economa espaola retrocedi, en renta media con los pases
europeos, al nivel de finales de los sesenta.
La tercera, entre 1986 y 1992, fue la etapa de culminacin del proceso de apertura, iniciado en
los sesenta, con la adhesin a la CEE y la del rpido crecimiento, gracias a que la mayor apertura
externa, la competencia y la liberalizacin y el desafo de la construccin del mercado interior
(Rojo, 2002) despertaron un proceso de intensa dinamizacin de la inversin y del conjunto de
los sectores de la economa. El resultado fue una recuperacin de la convergencia hasta el 77%
de la renta media de los pases europeos, pero sin alcanzar el nivel conseguido en 1975.
La cuarta es la fase que se inicia con la crisis del Sistema Monetario Europeo (SME), a finales de
1992, tras las celebraciones de los Juegos Olmpicos en Barcelona y la Exposicin Universal de
Sevilla, con motivo del Quinto Centenario. Es una crisis que llega a Espaa con cierto retraso
respecto a los pases europeos, despus de unos aos en los que la economa espaola muestra
importantes desajustes de inflacin, dficit pblico y dficit en la balanza por cuenta corriente.
La crisis se prolong hasta 1994 (Powell, 2001). Se registr una cada del PIB en 1993 que fue
seguida de una modesta recuperacin, pero a finales de 1994 se registraba la mayor tasa de
desempleo de nuestra historia reciente, el 24,1%. La convergencia registraba un importante
retroceso, de forma que la renta de los espaoles retroceda al 75% de la renta media de los
pases de la UE.
1.1.2 Rasgos caractersticos del perodo de la convergencia, 1995-1998
En la etapa previa al comienzo de la UEM, la economa espaola se encontraba en una fase
alcista ya que el PIB haba vuelto a crecer en 1995, y segua creciendo el 2,4% y el 3,9% en 1996
y 1997, respectivamente, y registraba una tasa del 4,5% en 1998. El objetivo de la convergencia
nominal segn los criterios establecidos en el Tratado de Maastricht para entrar en la UEM,
obligaba a una reduccin del dficit pblico (al menos hasta el 3% del PIB) y de la inflacin,
ambas imprescindibles para el cumplimiento de la convergencia de los tipos de inters, la estabilidad del tipo de cambio en torno al tipo de cambio central establecido en el SME y que la
deuda pblica no se situase por encima del 60% del PIB. La poltica econmica de la convergencia propici la reduccin del dficit pblico desde el 6,3% del PIB en 1995 al 2,8% en 1998, que
la inflacin medida por el IPC se redujese del 4,8% en 1995 al 1,8% en 1998 y que se moderasen
los salarios de manera significativa.
En este proceso, los tipos de inters siguieron una importante tendencia descendente, de forma que el tipo de inters de intervencin se redujo desde cerca del 9% al 3% a finales de 1998,
20
a la vez que se verificaba una importante cada en el diferencial de los tipos de inters a 10 aos
con Alemania, puesto que desde finales de 1996 cayeron por debajo de los 200 pb y a finales de
1998 se situaban ligeramente por encima de los 30 pb. La economa espaola registraba tasas
crecientes del PIB impulsadas por la expansin de la formacin bruta de capital fijo, y en ella
por los bienes de equipo, y de las exportaciones, beneficiadas por la estabilidad de precios y
costes y con el viento a favor del tipo de cambio de la peseta situado en la zona superior de la
paridad central fijada tras la devaluacin de 1995.
El nuevo ritmo del crecimiento del PIB, en un momento en el que el mercado de trabajo aceptaba la flexibilizacin de los contratos y la moderacin salarial, dio lugar a un inusitado dinamismo en la creacin de empleo. La intensidad del ritmo era tal que incentivaba el aumento de la
tasa de actividad y, a pesar del crecimiento de la poblacin activa, se reduca la tasa de desempleo desde la elevada cota del 24,1% alcanzada en 1994 al 18,7% a finales de 1998. Entre 1995
y 1998, la economa espaola tuvo supervit en la balanza por cuenta corriente y en promedio
para el perodo registr una capacidad de financiacin en torno al 1% del PIB. Fue una fase en
la que se dio un tipo de crecimiento que correga desequilibrios, ya que se redujeron el dficit
pblico, la inflacin y el desempleo, y convirti en supervit el dficit de la balanza por cuenta
corriente que se registraba desde la entrada en la CEE en enero de 1986 hasta 1994.
De esta forma, se consegua cumplir los criterios de convergencia para formar parte de la UEM
en un clima de optimismo porque el nuevo crecimiento era capaz de crear empleo y corregir
desequilibrios endmicos que hacan muy difcil que la economa espaola consiguiese instalar
un rgimen macroeconmico de estabilidad similar al de las economas industriales avanzadas.
Una interpretacin a vuela pluma de los resultados cosechados por la economa espaola en esta
etapa de convergencia puede llevar a pensar que el proceso virtuoso desde 1995 que permita
conseguir tasas de crecimiento del PIB y del empleo superiores a las de los pases de la UE-15 reflejaba tambin el aumento de la capacidad futura de crecimiento potencial. Sin embargo, sera una
interpretacin optimista. La economa espaola aprovech el viento favorable del ciclo de crecimiento que se verific en la economa internacional a partir de 1995 liderado por la expansin
de la economa de los EEUU, al tiempo que se adoptaban las medidas para corregir los desequilibrios agregados bsicos para cumplir los criterios de convergencia establecidos en el Tratado de
Maastricht e incorporarse a la tercera fase de la UEM en enero de 1999. Pero no hay que perder
de vista que en este perodo de convergencia los impulsos expansivos que se generaron eran de
tipo escaln y, por tanto, irrepetibles (Segura, 2005), derivados de efectos tan poderosos como la
consolidacin presupuestaria por la que el dficit pblico pas del 7% del PIB a comienzos de
los noventa al 6,3% en 1995 y al 2,8% en 1998, al igual que la deuda pblica, la reduccin de la
inflacin, la espectacular cada de los tipos de inters, y la mejora de la competitividad nominal
proveniente de la fijacin de un tipo de cambio a un nivel favorablemente depreciado.
21
Sin duda, se alcanzaron unas condiciones de estabilidad macroeconmicas no conseguidas nunca hasta entonces, que favorecan un crecimiento basado en la inversin productiva, en un contexto que estara vigente, de ah en adelante, de mayor equilibrio entre las polticas monetaria
y fiscal. Pero debe destacarse que los impulsos recibidos de los efectos favorables sealados al
ser de tipo escaln, una vez producidos son asimilados por los agentes econmicos y pasan a
formar parte de la normalidad y, por tanto, van perdiendo la capacidad de seguir generando
la fuerza impulsora del diferencial de crecimiento. A partir de ese momento la fuerza del diferencial de crecimiento a largo plazo descansa en la productividad y la competitividad (Segura,
2005).
La incorporacin de la economa espaola a la UEM desde enero de 1999 supondra la cesin
de la poltica monetaria a favor del Banco Central Europeo (BCE) y la fijacin definitiva e irreversible del tipo de cambio de la peseta al euro y a partir de ese momento la asuncin del euro
como moneda propia y con ella del tipo de cambio del euro. Por tanto, desde enero de 1999
ya no se podra contar ni con la poltica monetaria ni con el tipo de cambio como instrumentos
de estabilizacin interna, de forma que las nuevas polticas econmicas tendran que apoyarse
en la poltica fiscal para la gestin de la demanda agregada y en las polticas de oferta para
flexibilizar y expandir la oferta agregada.
1.1.3 La etapa de incorporacin y pertenencia a la UEM, 1999-2006
En los dos ltimos aos de la etapa de la convergencia, a pesar de la agitacin del fantasma de
la Europa a dos velocidades en la que quedara excluida Espaa y los pases con graves desequilibrios que les alejaban del cumplimiento de los criterios de Maastricht, los agentes econmicos
en Espaa incorporaron a sus expectativas las ventajas derivadas del seguro acceso a la UEM,
de manera que contribuyeron primero a impulsar el crecimiento y una vez confirmado, en
1998, a relanzar la expansin superando en los aos 1999 y 2000 la tasa del 4,5% de 1998. En
2001 se inici una fase de desaceleracin a consecuencia del cambio de ciclo de la economa
internacional motivado por el nuevo giro de la economa de EEUU en el segundo semestre de
2000. En el caso espaol esta fase se prolong hasta 2003 pero, al contrario de lo sucedido en
episodios similares anteriores, fue una desaceleracin de menor intensidad en la que las tasas
de crecimiento del PIB descendieron desde el 5,1% de 2000 al 3,7% en 2001, al 2,7% en 2002
y al 3,1% en 2003.
La desaceleracin estuvo amortiguada por una significativa reduccin de los tipos de inters
que comenz en los primeros meses de 2001 y que se acentu en 2002 y 2003, que prolongaron
los efectos expansivos de la convergencia y facilitaron que la economa avanzase en convergencia real con los pases de la UE y de la UEM, rompindose la evolucin tradicional segn la cual
la convergencia alcanzada durante las fases de expansin se reduca en las de menor actividad
(Malo de Molina, 2003). En 2004 la economa espaola pareca consolidar la recuperacin que
22
se apuntaba en 2003 y en 2005 y 2006 el PIB volva a registrar tasas de expansin del 3,5% y
3,9%, respectivamente. Sin embargo, el modelo de crecimiento virtuoso con creacin de empleo y correccin de desequilibrios de la etapa de la convergencia iba a dar paso a otro modelo de crecimiento que mantiene la intensa capacidad de creacin de empleo pero que se ha
apoyado en nuevas variables dinmicas que propician algunos desajustes y un marcado sesgo
al desequilibrio externo. Es indiscutible que el nuevo modelo ha seguido propiciando la convergencia de la renta per cpita con los pases de la UE-15, la UE-25 y la UE-27 (vase el Grfico 1),
pero tambin es cierto que genera ciertos desajustes que ponen en peligro la competitividad
de la economa y con ella la propia sostenibilidad del modelo a medio plazo.
En el perodo 1999-2006 el PIB real creci, en promedio anual, el 3,3%, en tanto que el gasto
nacional creca muy por encima, el 4,2%, lo que ha originado una brecha entre la tasa de crecimiento del PIB real y del gasto nacional. Esto ha dado lugar a tensiones de precios, deteriorando el diferencial de precios relativos con los mercados externos y contribuyendo a determinar
un desequilibrio de la balanza comercial y de la cuenta corriente, que ha dado lugar a crecientes necesidades de financiacin externa.
Desde la perspectiva del gasto nacional, el componente que ha registrado un mayor dinamismo
ha sido la formacin bruta de capital fijo, con una tasa promedio para el conjunto del perodo
bastante elevada, el 6,1%. Esta alta tasa de crecimiento ha contribuido a que la inversin alcance una participacin del 30% del PIB en 2006, ms cercana a la de las economas emergentes
del sudeste asitico que a la que registran los pases industrializados de la OCDE. Dentro de la
formacin bruta de capital el componente que ha registrado una mayor tasa de crecimiento a
lo largo de todo este perodo ha sido la construccin de viviendas (con una tasa promedio del
7%), seguido de otras construcciones (con una tasa promedio anual del 5,5%) y slo en tercer
trmino se encuentra la inversin en bienes de equipo (con una tasa promedio del 4%), si bien
ha repuntado en 2005 y 2006 con tasas del 9% y del 9,7% respectivamente.
Al contrario que en la fase de convergencia, en la que destac el fuerte impulso de la inversin
en bienes de equipo, el componente ms dinmico de la inversin, desde el comienzo de la
fase de UEM, ha sido el de la construccin de viviendas, mientras que la inversin en bienes de
equipo ha mostrado durante la mayor parte de los aos cierto letargo del que afortunadamente ha despertado en estos dos ltimos aos. El bajo perfil de la inversin en bienes de equipo
ha estado acompaado de un reducido nivel de gasto en I+D, ya que el gasto total, privado y
pblico, en I+D se ha situado en el 1,07% del PIB mientras que os pases de la UE-15 alcanzaba
el 1,95% del PIB.
El intenso crecimiento de la formacin bruta de capital fijo de la economa espaola en este
perodo sesgado hacia la construccin de viviendas y con un perfil muy modesto hacia bienes
de equipo, excepto en los ltimos dos aos, revela que el modelo de crecimiento se ha basado,
23
principalmente, en el componente que tiene la menor relacin con el desarrollo tecnolgico, la

modernizacin de la capacidad productiva y la productividad y competitividad de las empresas.
El insuficiente desarrollo tecnolgico de la estructura productiva no ha contribuido al dinamismo de las exportaciones espaolas ni a evitar la fuerte penetracin de las importaciones, parte
de las cuales han desplazado a la produccin nacional por prdida de competitividad-precio.
El otro componente del gasto nacional, el consumo final, tambin ha seguido una trayectoria
expansiva aunque de menor intensidad que la de la inversin. Al igual que la inversin, la tasa
de crecimiento del consumo final ha sido superior a la del PIB real todos los aos del perodo,
el 3,8% frente al 3,3%, contribuyendo a la ampliacin de la brecha entre el gasto nacional y el
PIB real y a la insuficiencia de ahorro. Sin embargo, dentro del consumo final el componente
que ha registrado mayores tasas de crecimiento ha sido el consumo final del sector pblico (de
las AAPP) con una tasa promedio anual del 4,7%, tasa que ha sido todos los aos superior a la
del PIB. Por su parte, el consumo final de los hogares e ISFLSH, que ha registrado una tasa de
crecimiento promedio anual del 3,5%, si bien la mayor parte de los aos su tasa de crecimiento ha sido inferior a la del PIB. Es cierto que los efectos riqueza han influido en las pautas de
comportamiento de los hogares y por tanto, cada vez ms, en sus decisiones de gasto/inversin,
pero se han dirigido en mayor medida a la inversin en vivienda que al consumo final. El bajo
nivel de los tipos de inters desde el comienzo de la UEM y sobre todo desde 2001 introdujo
cambios permanentes en el valor de la riqueza y a la vez en las expectativas de renta relacionadas con ella. En este sentido, el nuevo nivel de los tipos de inters es equivalente a un
incremento de la renta permanente que amplia considerablemente las posibilidades de gasto a
lo largo de todo el ciclo vital (Malo de Molina, 2005, p. 18). Esta nueva situacin proporciona
a los agentes econmicos un aumento del margen de endeudamiento, ms fondos a menores
costes y a mayores plazos con nuevos elementos de garanta, que estimula el gasto de consumo
y, en el caso espaol, la inversin en vivienda.
De esta forma, los componentes de mayor dinamismo del nuevo modelo de crecimiento, en la
fase de la UEM al menos hasta el 2006, han sido la inversin en vivienda y el consumo final pblico, acompaados en menor medida por el consumo privado, y han propiciado la ampliacin
de la brecha entre el gasto nacional y el PIB real (Espnola, 2006).
El anlisis del PIB desde la perspectiva de los sectores productivos muestra que en la dinmica
del proceso, en esta etapa de UEM, ha estado determinada por el crecimiento del sector de la
construccin, con una tasa promedio anual del 6,1%, seguido de los servicios de mercado, en
tanto que la industria ha registrado un crecimiento muy dbil con una tasa promedio anual
del 1%. Pero el fenmeno que ms ha destacado, sin duda, ha sido el boom de la construccin,
en primer lugar, de viviendas, pero tambin de otras construcciones, de forma que la construccin total, que en 1995 representaba el 12,3% del PIB, inici un ciclo alcista en 1999, que en
2001 alcanza un participacin en el PIB del 14% y en lnea ascendente ininterrumpida hasta el
24
17,8% en 2006. La divergente intensidad en el crecimiento de la construccin y los servicios de

mercado, por una parte, y la verificada en el sector industrial, por otra, ha sesgado la expansin
de la oferta hacia actividades que no pueden impedir que una parte creciente de la demanda
interna se traslade hacia bienes importados, y que no pueda evitar cierta tensin de precios que
mitigue su divergencia respecto a los vigentes en los mercados externos provocando la erosin
de la competitividad.
No obstante, la economa espaola ha dado pasos para crear condiciones favorables a la flexibilizacin y ampliacin de la oferta. El propio rgimen macroeconmico introducido con la UEM,
con la poltica monetaria anti-inflacionista y la poltica fiscal limitada por el Pacto de Estabilidad y Crecimiento, ha enfriado las posibles expectativas de subidas de precios y las aspiraciones
a incrementar los costes. La poltica monetaria debera haber estado acompaada de reformas
estructurales y de liberalizacin que contribuyesen a que la oferta diese una respuesta eficiente
a los aumentos de la demanda interna y se mitigasen las fricciones de precios. Sin embargo,
los avances en materia de reformas y liberalizacin no han sido continuos ni amplios, si bien se
mantiene la estrategia como se pone de manifiesto con el Plan Nacional de Reformas y el PDEIP
(Plan de Dinamizacin de la Economa y de Impulso a la Productividad).
Mientras tanto, la evolucin del deflactor del PIB muestra que los precios han crecido ms en
el perodo de la UEM, en el que han registrado una tasa del 4%, que en el de la convergencia, cuya tasa fue del 2,9%. Y lo que tambin es importante, los precios que ms han crecido
han sido los del sector de la construccin (8%) y los del sector de los servicios de mercado
(4,3%), en tanto que los industriales han registrado una variacin media anual del 2,8%.
Esta situacin pone de manifiesto la existencia de un marcado dualismo inflacionario entre
la construccin y los servicios de mercado, por un lado, y el sector industrial por otro (Malo
de Molina, 2005).
La resistencia de los precios a la baja se ha dado en un contexto de moderacin de las demandas salariales en los convenios, aunque a veces no se haya renunciado a garantas para
defender el mantenimiento del poder adquisitivo de los salarios mediante clusulas de revisin
automticas. El salario nominal medio del conjunto de la economa (incluyendo las cotizaciones
de las empresas a la seguridad social) ha crecido a una tasa del 3,2% anual. Se ha verificado una
reducida dispersin sectorial en la tasa de crecimiento de los salarios nominales, reflejo de la
existencia de cierta indiciacin salarial. En todo caso, como el crecimiento de los salarios ha sido
inferior al del deflactor del PIB, se ha originado una reduccin del salario real medio del -0,9%
al ao en el perodo de 2000 a 2006. La observacin del comportamiento de los salarios reales
desde la perspectiva sectorial aporta ciertos matices. Al comparar el crecimiento ms o menos
homogneo de los salarios nominales medios con la evolucin de los deflactores sectoriales se
pone de relieve que los salarios reales han bajado mucho en la construccin y, en menor medida tambin, en los servicios de mercado, mientras que en la industria han registrado una tasa
25
de crecimiento moderadamente positiva del 0,6% en promedio anual debido al menor deflactor del PIB sectorial al ser la industria un sector sometido a una intensa competencia.
La moderacin de los salarios y las reformas estructurales y de liberalizacin, en el contexto de
un nuevo rgimen macroeconmico de estabilidad, estimularon la demanda de empleo para
el crecimiento de los sectores de la construccin y los servicios de mercado, ambas actividades
intensivas en la utilizacin del factor trabajo. El perfil sectorial de la oferta estuvo estimulado, desde el principio y ha seguido despus, por el comportamiento de una demanda interna
orientada hacia la inversin en vivienda y los servicios, por lo que el comportamiento de la demanda reafirmaba que el nuevo modelo de crecimiento fuese, tambin, intensivo en empleo.
El buen funcionamiento del nuevo modelo requera que se diese una intensa creacin de empleo, ya que contribuira a aumentar la renta disponible de las familias que, en un contexto macroeconmico de bajos tipos de inters, produce, como se ha sealado, un aumento de la renta
permanente y propicia la adquisicin de inmuebles (primera y segunda residencia), al tiempo
que aumenta la propensin al consumo. De esta forma, la accin de la demanda inclinada hacia
la vivienda y el consumo y la coherente interaccin con la oferta ha requerido una importante
creacin de empleo que ha realimentado el proceso de crecimiento en curso.
La expansin de la oferta, en este proceso, no se ha visto restringida por la falta de trabajadores puesto que se ha registrado, a lo largo de todo el perodo, un intenso flujo migratorio, equivalente a las grandes oleadas de inmigracin registradas por las economas industrializadas,
con tasas de inmigracin medias del 1% comparables a las de EEUU a principios del siglo XX
o a las de Alemania en los aos sesenta (Malo de Molina, 2007). Una idea del intenso proceso
de inmigracin se obtiene cuando se conoce que en la economa espaola trabajaban 84.700
inmigrantes en 1994, que esa cifra se haba elevado a 454.200 en el ao 2000 y que ya en 2006
ha alcanzado los 2.461.100 inmigrantes, es decir algo ms del 30% del empleo creado entre
1994 y 2006. As, el ritmo de crecimiento de la poblacin en Espaa ha pasado de tasas cercanas
al estancamiento a registrar tasas del 1,5% anual. En este cambio de ritmo, el crecimiento de la
poblacin inmigrante explica cerca del 80% del crecimiento de la poblacin. En este contexto,
se ha verificado una significativa expansin de la poblacin activa gracias tanto a la incorporacin de la mujer al mercado laboral a la continua llegada de trabajadores emigrantes. Los
emigrantes no slo han realizado una aportacin positiva al crecimiento del PIB partiendo de
su revisin al alza en un 5%, sino que se estima que aportan al menos el 0,5% al ao desde
2000 (Malo de Molina, 2007); y adems, cubierta buena parte de la demanda de trabajo en los
sectores que registraban mayor dinamismo como han sido la construccin y los servicios, introduciendo elementos de flexibilidad y a moderar los costes salariales.
As, desde 1994 hasta 2006 se han creado, segn las ltimas cifras de la encuesta de Poblacin
Activa del Instituto Nacional de Estadstica, 7.980.700 puestos de trabajo, por lo que en 2006
el nmero de trabajadores ha sido un 55% mayor del que haba en 1994. Se han empleado
26
ms mujeres, 4.139.800, que hombres, 3.840.000, por lo que se ha elevado en siete puntos la
participacin de la mujer en el conjunto del mercado de trabajo, con un mayor nivel educativo
que los hombres. De esta forma, la tasa de empleo entre 1995 y 2006 ha pasado del 46,9% al
63,3%, la poblacin activa ha seguido creciendo y, lo que es tambin muy importante, la tasa
de desempleo se ha reducido desde el 18,7% en 1998 al 8,5% a finales de 2006, el ms bajo
desde finales de los aos setenta, una tasa inferior a la tasa no aceleradora de inflacin que
se sita segn las ltimas estimaciones en el 9% (Banco de Espaa, 2006). Entre 1996 y 2006 la
tasa media anual de crecimiento del empleo ha ascendido al 3,3%, mientras que entre 1980
y 1995 apenas fue del 0,6%. Tambin entre 1996 y 2006 la economa espaola cre cerca del
39% del empleo que se cre en la UE, lo que supone tres veces ms que su peso relativo en la
zona. Todo ello permite entender que esta dcada haya recibido la calificacin de la dcada
prodigiosa del empleo en Espaa.
No cabe la menor duda de que la economa espaola ha registrado un cambio impresionante
en el mercado laboral, cambio que adquiere todava un nuevo relieve al establecer la relacin
entre la evolucin de las tasas anuales de empleo y las del PIB. Se ha verificado una alta elasticidad del empleo respecto al PIB (1,22) que ha hecho posible que se pueda crear empleo a
partir de una menor tasa de crecimiento del PIB (0,8%), un buen reflejo de que el crecimiento
de la economa espaola se ha convertido en muy intensivo en empleo. No obstante, hay que
destacar que una parte importante del empleo que se ha creado se ha llevado a cabo a travs
de contratos temporales, un rasgo que ha permanecido en el mismo nivel desde 1996, ya que
entonces la tasa de contratos temporales se situaba en el 33,9% y en 2005 era del 33,4% (Espnola, 2006).
La intensa creacin de empleo ha estado acompaada de un casi estancamiento de la productividad, ya que el conjunto de la economa apenas ha registrado, durante el perodo, una variacin anual media del 0,2%. En trminos sectoriales, la productividad ha crecido en la industria
un promedio anual del 1,1% mientras que ha registrado tasas negativas en la construccin y
ha sido nula en los servicios de mercado. Tanto el perfil de la productividad para el conjunto de
la economa como los sectoriales confirman que el nuevo modelo de crecimiento en la etapa
de la UEM se ha sesgado hacia sectores intensivos en mano de obra de baja cualificacin que
registran tasas de productividad negativas o nulas. En todo caso, aunque la productividad se
haya casi estancado, como el salario real ha registrado un crecimiento negativo el coste laboral
unitario real ha disminuido a una tasa media anual del -0,8%, lo que implica un aumento de la
participacin del excedente bruto de explotacin (de los beneficios) en la renta y una prdida
de peso relativo de los salarios. Desde 1999 la participacin de la remuneracin de los asalariados en la renta ha cado desde el 49,5% al 46,4% en 2006, mientras que han aumentado tanto
el excedente bruto de explotacin, desde el 40,5% al 42,1%, y los impuestos sobre la produccin y las importaciones, que lo han hecho desde el 10% en 1999 al 11,5% en 2006 (vase el
Grfico 3).
27
Grfico 3. Evolucin de los componentes de la renta, 1998-2006 (en porcentajes del PIB)
60
50
40
49,9
40,3
49,5
40,5
49,5
40,6
Remuneracin de asalariados
48,9
41,3
48,8
41,2
48,1
41,6
47,3
42,1
46,8
42,1
46,4
42,1
Excedente bruto de explotacin y rentas mixtas

30
20
Impuestos netos sobre la produccin e importaciones
10
9,8
10
9,9
9,8
10
10,3
10,6
11,1
11,5
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
Fuente: elaboracin propia segn datos de la OCDE.
La mejora del excedente bruto de explotacin no se ha dado en todos los sectores por igual. El
anlisis de la participacin de los distintos sectores en el excedente de explotacin entre 1995
y 2006 muestra que se ha producido una intensa reorientacin a favor, sobre todo, de las empresas del sector de la construccin y en contra del resto de las actividades a excepcin de los
servicios de mercado y de los servicios de no mercado, que han sido capaces de mantener una
participacin similar entre 1995 y 2006 (Espnola, 2006). Las dismiles rentabilidades sectoriales
han provocado un fuerte sesgo en la reasignacin de recursos hacia la inversin en construccin
y servicios de mercado, al tiempo que proporcionaban seales negativas sobre los rendimientos esperados en otras actividades, por ejemplo en la industria, estrechamente vinculadas al
desarrollo tecnolgico tan necesario para la economa tanto para la expansin moderna de la
oferta domstica como para la creacin de nuevos productos con los que conseguir una mayor
penetracin en los mercados exteriores, o para participar en las cadenas internacionales de
generacin de valor en un mundo en el que el comercio intercambia cada vez ms bienes intermedios y cada vez menos bienes finales.
28
Deterioro de la competitividad, desequilibrio externo y endeudamiento de los agentes econmicos

La competitividad de un pas integrado en una unin monetaria resulta esencial porque en
ella descansa la capacidad de conseguir y mantener un diferencial de crecimiento a largo plazo
favorable, ya que a corto y medio plazo se puede mantener gracias a la facilidad de acceso a la
financiacin externa. A largo plazo, el diferencial de crecimiento depender de las mejoras relativas de productividad y competitividad. La persistencia del deterioro de la competitividad se
puede convertir en un problema que resulta difcil de corregir dentro de una unin monetaria.
Y si se convierte en una situacin crnica, como no puede llevarse a cabo un ajuste del tipo de
cambio, el ajuste tiene que realizarse a travs de precios y costes lo que supone cuando menos
la contencin de salarios y mrgenes de beneficio, o del aumento de la productividad que, a
corto plazo, slo se pueden conseguir mediante ajustes en el empleo, el gasto y la reduccin del
ritmo de actividad. La competitividad, a pesar de ser un concepto complejo, puede ser entendida como la capacidad de las estructuras productivas de las economas para mantener y crear las
condiciones necesarias para crecer tanto en los mercados internos como en los externos. Por lo
tanto, comprende aspectos relacionados con la dotacin de factores productivos, la productividad y los determinantes del crecimiento a medio y largo plazo entre los que cabe destacar la
productividad total de los factores y el marco institucional. La complejidad de la competitividad
hace que su estudio no se pueda limitar a un nico indicador, por lo que resulta complicada su
objetivacin (Bravo y Gordo, 2005). Aun as, al analizar el desequilibrio externo resulta muy til
el recurso a los indicadores de competitividad basados en diferenciales de precios relativos, y
en la evolucin de las cuotas de las exportaciones y las importaciones.
El crecimiento del gasto nacional a ritmos superiores a los del PIB desde el comienzo de la etapa
de UEM, incrementado en las fases ms expansivas del ciclo, se ha traducido en un creciente
diferencial de costes y precios respecto a los vigentes en los principales mercados externos para
los productos espaoles. El anlisis de la naturaleza del diferencial de precios ha recibido la
atencin que requera toda vez que tena lugar en un proceso de convergencia dentro de una
unin monetaria. Estos diferenciales podan provenir de perturbaciones asimtricas, de rigideces nominales o reales que impiden el adecuado funcionamiento de los mecanismos de ajuste,
o del proceso de catching-up de una economa, como la espaola, con cierto retraso en sus niveles de bienestar respecto a las economas de los principales pases de la UE. En el supuesto de
que la inflacin se debiese al catching-up estara originada por un mayor dinamismo relativo de
la productividad de los sectores productores de tradables, sometidos a una mayor competencia,
frente a los productores de non-tradables, no sujetos a la competencia o a una competencia
de baja intensidad. Esta inflacin no tendra efectos dainos. Sin embargo, si el crecimiento diferencial de los precios se debiese a la existencia de rigideces que dificultan la operatividad de
los mecanismos de ajuste, ocasionara efectos perjudiciales puesto que causaran un deterioro
de la competitividad que beneficiara, a medio plazo, a los pases que registran mejoras de la
competitividad.
29
En el caso espaol se determin que el diferencial de precios se deba tanto a la existencia de

rigideces que obstaculizan los mecanismos de ajuste (Lpez-Salido, Restoy y Valls, 2005) como
al insuficiente aumento de la productividad de los sectores productores de bienes tradables, lo
que contribua a la pervivencia de la inflacin dual. En todo caso, en el deterioro de la competitividad no slo desempea un papel importante el diferencial de inflacin, sino tambin las
carencias de incorporacin de progreso tcnico (Prez, 2004). Los indicadores de competitividad-precio estimados con los precios al consumo han registrado un deterioro continuo desde
el inicio de la fase de UEM, si bien debe tenerse en cuenta que el punto de partida era muy
favorable dado el nivel del tipo de cambio sobredepreciado de la peseta con el euro cuando se
fij de forma irrevocable; el deterioro resulta menos intenso si se calcula segn los precios de
las exportaciones, pero puede estar dejando de lado la reduccin de los mrgenes de beneficio
de las empresas para mantener sus posiciones en los mercados, y es mucho mayor si se calcula
segn los costes laborales unitarios del sector de manufacturas (Malo de Molina, 2007). Los
problemas potenciales de competitividad quedan puestos, tambin, de relieve al comprobar
la divergencia entre la disminucin de las cuotas de las exportaciones mayor en el resto del
mundo, en parte por la apreciacin del tipo de cambio del euro, que en los pases de la UE,
donde tambin se han reducido en los ltimos aos y la intensa penetracin de importaciones
(Gordo y Pealosa, 2007).
El deterioro de la competitividad (por el diferencial de inflacin, la falta de aumento de las
cuotas de las exportaciones y el aumento de la penetracin de las importaciones) se pone de
relieve en el desajuste entre el gasto nacional y el PIB, por una parte, y la diferencia entre las
exportaciones de bienes y servicios y las importaciones, de forma que cuando comenz a producirse la brecha entre el gasto nacional y el PIB en el ao 1999 (3,1%) se origin el dficit de la
balanza de bienes y servicios, y a medida que la brecha se ha acentuado, como ha sucedido en
2004, 2005 y 2006, la distancia entre las exportaciones de bienes y servicios y las importaciones
de bienes y servicios tambin ha aumentado hasta situarse en 2006 en el 6,4% del PIB (vase
el Grfico 4).
El agravamiento del dficit comercial y el descenso del supervit de la balanza de servicios
tanto por los menores gastos de los turistas en Espaa, pero sobre todo por el aumento de
los gastos en turismo de los residentes han estado acompaados del aumento del dficit de la
sub-balanza de rentas a causa de una importante posicin inversora internacional neta negativa equivalente en 2006 al 54,5% del PIB, que asciende al 62% cuando se excluye al Banco de
Espaa (Malo de Molina, 2007). El resultado es un significativo aumento del saldo negativo de
la balanza por cuenta corriente (vase el grfico 5) que ha determinado unas necesidades de
financiacin en 2006 del 7,8% del PIB.
30
Grfico 4. Evolucin de las diferencias entre el Gasto y el PIB y el saldo de la balanza de bienes
y servicios, 1995-2006 (en porcentajes del PIB)
7
6
Gasto nacional - PIB

X-M
5
4
3
2
1
0
-1
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
-2
-3
-4
-5
-6
-7
Fuente: elaboracin propia segn datos del Instituto Nacional de Estadstica.
Todo parece indicar que se ha registrado un importante deterioro de la competitividad de la

economa espaola, que si contina socavar las bases del crecimiento a largo plazo, con el riesgo de que su recomposicin se tenga que hacer mediante el ajuste de costes y precios debido a
la prdida del recurso a la devaluacin o depreciacin del tipo de cambio que suele ser el instrumento tradicional de las economas no integradas en uniones monetarias. La inexistencia de
riesgo del tipo de cambio y de tipo de inters facilita la financiacin externa del desequilibrio
de cuenta corriente, pero no por ello desaparece la vulnerabilidad de la economa procedente
de la necesidad de creciente financiacin externa. El nuevo problema que se plantea, en este
caso, es el de la sostenibilidad de la financiacin en relacin a los niveles de endeudamiento de
los agentes econmicos receptores ltimos de la financiacin externa.
Las necesidades de financiacin externa de la economa espaola vienen dadas por la insuficiencia del ahorro respecto a la formacin bruta de capital fijo y se refleja en el saldo de la
31
balanza por cuenta corriente. En 1999 el ahorro representaba el 22,1% del PIB en tanto que
la inversin fue el 23,5%, por lo que la necesidad de financiacin equivali al -1,6% del PIB.
Desde ese ao hasta la actualidad, las necesidades de financiacin no han hecho sino aumentar,
situndose en -4,8% en 2004, -6,5% en 2005 y -7,8% en 2006 (vase el grfico 6).
Grfico 5. Evolucin de las sub-balanzas componentes de la balanza por cuenta corriente, y de
la balanza de capital, 1995-2006 (en millones de euros)
30.000
20.000
10.000
--(10.000)
(20.000)
(30.000)
(40.000)
(50.000)
(60.000)
(70.000)
Balanza de bienes
Balanza de servicios
Balanza de renta
Balanza de transferencias corrientes
Balanza de capital
Balanza por cuenta corriente
(80.000)
(90.000)
Fuente: elaborado segn datos de la Balanza de Pagos del Banco de Espaa.
El sector pblico, de acuerdo con lo establecido en el Pacto de Estabilidad y Crecimiento de la

UEM, ha seguido una poltica de consolidacin presupuestaria, de forma que desde el comienzo de esta fase ha registrado dficit pblicos muy reducidos (no superiores al 0,5% del PIB) o
ha cosechado supervit del 1,1% y del 1,8%, como ha sucedido en los aos 2005 y 2006. Incluso
en este proceso ha reducido el nivel de la deuda pblica desde niveles algo superiores al 60% a
comienzos del perodo al 39,8% en 2006. Por tanto, detrs de la brecha abierta entre el ahorro
y la inversin no ha estado, en esta ocasin, el sector pblico sino la propensin al gasto de las
familias y las empresas.
32
Grfico 6. Evolucin del ahorro y de la formacin bruta de capital fijo, 1995-2006

(en porcentajes del PIB)
34
32
Ahorro nacional bruto

Formacin bruta de capital
30
28
26
24
22
20
18
16
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
Fuente: elaboracin propia segn datos del Instituto Nacional de Estadstica.
El cambio en el comportamiento del sector pblico ha desempeado un papel estabilizador,

pero hay que sealar que una parte de la reduccin de sus gastos ha recado sobre los gastos de
capital que han registrado una cada desde el 6,2% en 1995 al 4,8% en 2006 al tiempo que no
ha merecido una especial atencin el gasto pblico en capital humano y desarrollo tecnolgico.
De esta forma, el gasto pblico ha estado determinado, principalmente, por los objetivos del
Pacto de Estabilidad y Crecimiento y por la contribucin a la estabilizacin de la economa, y
ha colocado en un segundo plano la posibilidad de contribuir a la mejora de competitividad y
al desarrollo de la capacidad productiva de la economa. No debe de perderse de vista que el
sector pblico ha venido siempre realizando un esfuerzo de gasto de inversin para hacer posible que la relacin capital pblico/poblacin de la economa espaola se acercase a los niveles
de la UE-15, y ha conseguido que esta ratio pasase del 35% en 1980 al 91% en 2005. An as,
contina existiendo una dotacin relativa mucho menor de capital pblico que en los pases de
la UE-15, por lo que se debera hacer un mayor esfuerzo de inversin en educacin, tecnologa
e infraestructuras.
33
En el ajuste de las finanzas pblicas tambin han jugado un papel importante el aumento de la
presin fiscal y la contencin de las prestaciones sociales (que han crecido por debajo de la tasa
del PIB), al tiempo que la reduccin del pago de intereses de la deuda tanto por la reduccin
de la propia deuda como de los tipos de inters; pero no se ha reducido el consumo intermedio
del sector pblico, que ha crecido por encima del PIB. En cierta medida, la recuperacin del
ahorro del sector pblico se ha logrado mediante la redistribucin de recursos desde el sector
privado al sector pblico, en lugar de hacerlo mediante la reduccin de costes y la mejora en
los niveles de eficiencia.
Detrs del desajuste entre el ahorro y la inversin y, por tanto, del aumento de la necesidad
de financiacin se encuentra, en primer lugar, el comportamiento de las familias. Entre 1996
y 2006 la financiacin a las familias ha registrado una tasa promedio anual de crecimiento del
17,3%, pero en los ltimos aos su expansin se ha situado por encima del 20% al ao. El componente de mayor dinamismo lo han constituido los prstamos para adquisicin de vivienda
que han registrado una tasa promedio anual por encima del 20%, en tanto que ha sido muy
inferior el endeudamiento de las familias para bienes de consumo y otras finalidades. Como el
endeudamiento ha crecido, a lo largo de todos los aos del perodo, por encima del ritmo de
crecimiento de la renta disponible, la ratio entre el endeudamiento de las familias y su renta
disponible se ha incrementado desde el 45% que registraba en 1995 hasta superar el 125% en
2006 (Banco de Espaa, 2007). Aunque el crecimiento de esta ratio ha registrado un ritmo acelerado, cabe sealar que todava se sita por debajo de las de EEUU, y de pases de la UE como
el Reino Unido, Holanda e Irlanda.
Aunque se ha registrado ese fuerte aumento de la ratio endeudamiento/renta disponible, no
ha sucedido lo mismo con el crecimiento de la carga financiera, ya que los tipos de inters han
permanecido hasta finales de 2005 en niveles reducidos, los plazos de vencimiento de las deudas se han ampliado y se ha dado una intensa competencia entre las instituciones financieras
que se ha traducido en la mejora continua de las condiciones financieras. Sin embargo, el ciclo
ha cambiado y con l la orientacin de la poltica monetaria que, desde hace ao y medio, comenz a subir los tipos de inters de referencia. Como consecuencia, se han elevado los tipos
de inters de los productos financieros, provocando el aumento de la carga financiera de las
familias debido al peso de los prstamos hipotecarios tomados a tipos de inters variables. La
otra cara del endeudamiento de las familias para adquisicin de viviendas es que su riqueza
neta patrimonial representa el 800% de su renta bruta disponible (Malo de Molina, 2007). De
ah que los riesgos futuros de las familias no estn relacionados directamente con el volumen
de endeudamiento, sino con el aumento de la carga financiera derivado de la subida de los tipos de inters y del hecho de que el nivel de los tipos de inters se estabilice en torno a su nivel
de neutralidad (tasa de crecimiento del PIB ms tasa de inflacin), por lo que se situara en el
4,5%. En esta nueva situacin, en la que la renta disponible crece de forma muy moderada, el
aumento de la carga financiera afectara, negativamente, las decisiones de gasto, el consumo
34
final, e introduce un cierto sesgo recesivo, por lo que el rpido e intenso aumento del endeudamiento de las familias constituye un factor de vulnerabilidad del modelo de crecimiento de
la economa espaola en la fase de UEM.
El otro agente que ha contribuido a la ampliacin de la brecha entre el ahorro y la inversin
han sido las sociedades no financieras. Su incorporacin al proceso de endeudamiento externo
se ha producido con cierto rezago respecto a las familias. Los primeros aos de la etapa de
UEM los dedicaron a sanear su situacin y a continuacin comenzaron su endeudamiento. Las
sociedades que han registrado un mayor nivel de endeudamiento han sido las dedicadas a la
construccin, y en segundo lugar las empresas que han desplegado estrategias de crecimiento no orgnico mediante adquisiciones de otras empresas en el mercado domstico o en el
internacional, sirvindose del recurso al apalancamiento. En este caso, el peligro puede venir
del desequilibrio entre los niveles de endeudamiento y de resultados, de forma que los altos
niveles de endeudamiento detraigan recursos crecientes de los resultados, poniendo en jaque
la obtencin de rentas futuras y causando un deterioro de la situacin patrimonial.
1.1.4 Sostenibilidad del patrn de crecimiento y convergencia real
Distintas previsiones sobre el comportamiento de la economa espaola indican que la trayectoria seguida hasta ahora se puede mantener a corto plazo, incluso que puede darse cierta
desaceleracin de la construccin y de la demanda de viviendas, acompaada de la moderacin
del consumo final que contribuya a reducir el diferencial de precios relativos, al mismo tiempo
que aumenta la inversin en bienes de equipo y repuntan las exportaciones. En todo caso, el
proceso de crecimiento de la economa en esta fase de pertenencia a la UEM est resultando
excepcional tanto por las transformaciones estructurales como por la convergencia, con el taln de Aquiles del elevado endeudamiento de las familias, el deterioro de la competitividad y
la fuerte tendencia al agravamiento del desequilibrio externo. La sostenibilidad del patrn de
crecimiento a corto plazo es posible siempre que se modere el ritmo de expansin del gasto
nacional que, como se ha sealado, ha sido todava muy alto en 2006, de forma que se pueda
moderar el ritmo de endeudamiento de las familias y de algunas sociedades no financieras, y
de esta forma crear condiciones favorables a la mejora de la competitividad.
Sin embargo, con independencia de que, a corto plazo, pueda producirse un aterrizaje suave y
con suerte un relevo en las variables que impulsan el modelo, lo importante para la sostenibilidad de un crecimiento que favorezca la continuidad de la convergencia real, a medio y largo
plazo con los pases avanzados de la UE, radica en la mejora continua de la productividad y la
competitividad.
En el modelo constituido tras la incorporacin a la UEM, la economa espaola no ha contado
con un impulso modernizador que la haya hecho ms productiva y competitiva, en trminos
35
globales, de forma que haya creado las bases para acelerar la convergencia real a medio y largo
plazo. Es decir, no se han creado de forma espontnea y automtica mecanismos que promuevan el continuo incremento de la productividad y, por tanto, de la convergencia real tal y como
se sucede en las economas consideradas exitosas; normalmente son las polticas orientadas a
fortalecer las dotaciones de capital tecnolgico y humano las que han sido determinantes en
esos procesos de crecimiento del PIB por habitante, a travs de su efecto sobre la productividad
(), y la productividad en la economa espaola hace demasiado tiempo que crece demasiado
poco (Ontiveros, 2007: 30).
Los indicadores de tecnologa muestran la existencia de un gran desfase respecto a los principales pases de la UE. As, el stock de capital tecnolgico respecto al PIB apenas alcanz en 2002
el 45% de la media de la UE-15; el gasto en I+D el 1,07% del PIB en 2004 se acercaba al 60% de
los valores medio de los pases europeos; y la situacin empeora si lo que se comparan son las
TIC (tecnologas de la informacin y las comunicaciones), esenciales para el crecimiento de la
productividad total de los factores (Segura, 2005). Igual sucede con la evolucin del capital humano, que su indicador muestra un nivel inferior a la media de los vigentes en los pases de la
UE-15. Con todo, la deficiencia ms importante es la insuficiencia de capital tecnolgico, ya que
afecta de manera negativa al crecimiento potencial de la economa y se refleja en la evolucin
de la productividad total de los factores. Desde mediados de los aos ochenta hasta los primeros aos dos mil, la productividad total de los factores espaola ha crecido en 0,5 pp anuales
por debajo de la de los pases de la UE-15, lo que contrasta con su evolucin en la economa de
EEUU (Segura, 2005). Sin aumentos de la productividad la competitividad no puede construir
una base slida y queda a merced de los factores de flexibilidad de la economa.
La sostenibilidad del crecimiento diferencial a medio plazo requiere la mejora del grado de
capitalizacin y el nivel de eficacia de la economa. En otras palabras, incrementar la relacin
capital/trabajo y capital pblico/poblacin, remediar la insuficiencia tecnolgica y de capital
humano, disminuir la rigidez del sistema productivo, fomentar la liberalizacin y la competencia, mejorar la eficiencia de los servicios incluidas las administraciones pblicas, estimular la
iniciativa empresarial y reducir la tasa de temporalidad actualmente existente en el mercado
laboral.
El Programa Nacional de Reformas publicado por el Gobierno en octubre de 2005, con objetivos a medio plazo para el perodo 2005-2010 en sintona con la Estrategia de Lisboa de la UE,
se propone estimular la capitalizacin y eficacia de la economa y promover la competencia y
la liberalizacin necesarias para la mejora de la productividad y la competitividad. Las medidas
se articulan en torno a siete ejes de actuacin (Banco de Espaa, 2005; y Espnola, 2006): (1)
refuerzo de la estabilidad macroeconmica y presupuestaria; (2) Plan Estratgico de Infraestructuras y Transportes (PEIT) y Programa AGUA; (3) aumento y mejora del capital humano; (4)
estrategia de I+D+i (INGENIO 2010); (5) promover la competencia y la liberalizacin, una mejor
36
regulacin, y la eficiencia del sector pblico; (6) promover el dilogo social y las mejoras del
mercado de trabajo; y (7) el Plan de Fomento Empresarial.
Una vez realizada una acertada identificacin de la estrategia a seguir es necesario que el
ritmo al que se aplican las medidas sea continuo e intenso para que est acompasado con la
consecucin de los objetivos previstos. Es una tarea en la que debe implicarse el conjunto de la
sociedad y que debe estar permanentemente impulsada por el Gobierno con el apoyo de todas
las fuerzas polticas, pero debe ser asumida por los empresarios y los trabajadores y todos los
agentes que participan en la economa. Una tarea compleja que ya ha comenzado a acometerse, pero que debe intensificar su ritmo para que el crecimiento de la economa espaola se
construya sobre las bases slidas que hagan posible la sostenibilidad y la continua mejora de la
convergencia real con los principales pases de la UE.
37
1.2 La economa brasilea: evolucin reciente y perspectivas de futuro

1.2.1. Perspectiva histrica
Esta seccin tiene como objetivo presentar, de manera breve, las principales y ms recientes
tendencias de la economa brasilea. Es importante, sin embargo, antes de analizar los desdoblamientos que han caracterizado la economa de Brasil en el perodo ms reciente con ms
detalle, realizar una brevsima retrospectiva histrica, a fin de que el lector pueda contar con
una perspectiva a ms largo plazo.
Desde los aos 30 del siglo pasado, la economa brasilea present un crecimiento vigoroso y
prcticamente sin interrupciones hasta finales de la dcada de los 70. Despus de la consolidacin de las industrias tradicionales (textiles, calzados, alimentos) a lo largo de la dcada de
los 30, en la posguerra, la economa avanz aceleradamente hacia sectores ms complejos e
intensivos en capital y escala.
En especial en la segunda mitad de la dcada de los 50, Brasil se benefici del movimiento de
transnacionalizacin de las grandes empresas americanas y europeas para atraer inversiones
extranjeras en los sectores ms avanzados de la industria (como, por ejemplo, en las industrias
mecnica, automovilstica y de material elctrico). Las empresas nacionales, a su vez, se articulaban teniendo en cuenta las inversiones de las empresas extranjeras, insertndose como proveedoras de insumos y materias primas, mientras que las inversiones pblicas y de las empresas
estatales en los sectores de infraestructura completaban el proceso.
A partir de finales de los aos 60 y durante la dcada de los 70, la economa brasilea consigui mantener tasas elevadas de crecimiento a partir de la integracin con el ciclo de crdito
internacional, aprovechndose de la elevada liquidez en el mercado financiero internacional,
sobre todo a partir de 1973, con la ampliacin de la oferta de petrodlares. El ltimo ciclo de
sustitucin de importaciones fue en gran parte sustentado por esa articulacin con el mercado
de crdito internacional, cuando, en la segunda mitad de los aos 70, Brasil realiz grandes
inversiones en sectores de bienes de capital, papel y celulosa, petroqumica y metalurgia de los
no ferrosos.
Como puede verse en el grfico 7, las tasas medias de crecimiento a lo largo de las dcadas de
50, 60 y 70 permanecieron en niveles bastante elevados. A lo largo de ese perodo, las transformaciones estructurales fueron profundas, marcadas por la construccin de una estructura
industrial diversificada e integrada.
38
Grfico 7. Brasil, Tasas de crecimiento medio anual del Producto Interior Bruto, de 1950 a 2006
(en %)
10,0
9,0
8,0
7,0
6,0
5,0
4,0
3,0
2,0
1,0
1950-1959
1960-1969
1970-1979
1980-1989
1990-1999
2000-2006
Fuente: IBGE, SCN
Al mismo tiempo que el mercado interno creca, el proceso de urbanizacin tomaba impulso,
absorbiendo gran parte de la poblacin rural. Las actividades de servicios, en especial en los
grandes centros urbanos, tambin pasaron a constituirse en sectores importantes desde el punto de vista de la generacin de renta y de empleo.
El envo de mano de obra del campo hacia las ciudades ocurra al mismo tiempo que se expanda la frontera agrcola, en virtud del proceso de modernizacin en las actividades agrcolas.
Mientras que en 1950, el 64% de la poblacin brasilea todava era rural, en 1980, la situacin
se haba invertido, y prcticamente 2/3 del total vivan ya en reas urbanas.
39
Recordemos, no obstante, que, desde el punto de vista social, el crecimiento acelerado no elimin las desigualdades en el nivel de renta, aunque el propio proceso de urbanizacin y generacin de ocupaciones con niveles ms elevados de rendimiento atenuase en parte las tensiones
sociales. En 1979 el ndice de gini para la renta domiciliar per capita era de 0,59.
A partir de los aos 80 del siglo pasado, el agotamiento del modelo de desarrollo econmico
brasileo implementado desde la dcada de los 30 se explicit, con los graves desequilibrios
macroeconmicos y la incapacidad de la economa de volver a presentar las elevadas tasas de
crecimiento de los perodos anteriores. La tasa media de crecimiento de la dcada de los 80 se
redujo a poco menos del 3%.
Las condiciones adversas de la economa internacional al final de la dcada de los 70 y comienzos de los 80 tuvieron consecuencias extremadamente negativas para la economa brasilea,
ocasionado la llamada crisis de la deuda. Esa crisis, deflagrada por el choque de tasas de intereses promovido por la Reserva Federal de los Estados Unidos, margin prcticamente la economa brasilea del sistema financiero internacional hasta comienzos de los aos 90. Adems del
choque de los intereses y de la restriccin en la oferta de capital, la crisis mundial supuso tambin una cada en los precios de las principales commodities exportadas por Brasil, agravando
los problemas de la balanza de pagos. La restriccin externa oblig al pas a restringir todava
ms las importaciones, al mismo tiempo que las actividades exportadoras eran estimuladas
para hacer frente al pasivo externo.
La desorganizacin de las finanzas pblicas generada por la crisis de la deuda, abri, a su vez,
camino a la inestabilidad de precios, que se mantuvo hasta 1994, a despecho de los diversos
planes de estabilizacin presentados por el gobierno. Desde el punto de vista de la estructura
productiva, la inestabilidad macroeconmica y el ambiente de inseguridad tuvo como resultado el estancamiento de las inversiones y del pequeo esfuerzo de incorporacin de progreso
tcnico en los sectores ms dinmicos, lo que se tradujo en niveles reducidos de eficiencia, productividad y modernizacin tecnolgica.
Los cambios ocurridos en los aos 90 representaron la ruptura definitiva con el modelo de
sustitucin de importacin anterior. Las reformas puestas en marcha a partir de ese perodo
representaron el intento de encontrar un nuevo modelo de desarrollo, con menor intervencin
estatal en los rumbos de la economa y mayor apertura al exterior, tanto respecto a flujos de
comercio como a flujos de capitales. En este sentido, se pusieron en marcha varias medidas
de poltica econmica, siendo de destacar la apertura comercial y financiera y el proceso de
privatizaciones. Se esperaba que esas medidas pudiesen forzar la convergencia rpida de la
estructura productiva y de la productividad de la economa brasilea en la direccin de las economas avanzadas, eliminando los embotellamientos que impedan el desarrollo competitivo
de la industria.
40
A pesar de esos cambios, la economa permaneci presa a un proceso de stop and go, alternando perodos cortos de crecimiento, despus estancados y sustituidos por perodos de estancamiento y bajo crecimiento.
La vuelta de los flujos de capitales a la economa brasilea a comienzos de los 90 permiti un
nuevo cambio en el rgimen macroeconmico, que, basado en el ancla cambial, consigui al
fin debelar el proceso inflacionario a partir de 1994. Sin embargo, el propio rgimen macroeconmico recolocaba las restricciones al crecimiento, reflejndose sobre todo en un problema
crnico de balanza de pagos.
El ancla cambial, al mismo tiempo que permiti la estabilizacin de precios, signific tambin
para una gran parte de la poblacin un aumento de renta real, que se tradujo de manera
inmediata en un aumento en los gastos de consumo. En un contexto de cambio valorizado y
reduccin de tarifas de importacin, el aumento del nivel de consumo acab por generar un
gran impulso sobre la importacin de bienes y servicios. Del mismo modo, las empresas buscaron aumentar la productividad sustituyendo proveedores locales por importacin de insumos
y componentes.
En 1995, la tasa de crecimiento real de las importaciones de bienes y servicios lleg a crecer un
30% con respecto al ao anterior (grfico 8). Ese mismo ao, la balanza comercial pas a registrar dficits que, sumados a los resultados negativos en la balanza de servicios y renta, acab
por dar como resultado dficits en Transacciones Corrientes crecientes.
Tal como se puede observar en el grfico 9, la necesidad de financiacin externa pas a exigir
flujos crecientes en la cuenta capital y financiera, ya bajo la forma de prstamos, capitales de
portfolio o inversin directa. Aunque el flujo de inversiones directas haya alcanzado volmenes crecientes a lo largo de ese perodo, las recurrentes crisis internacionales (Mxico, Pases
Asiticos y Rusia) creaban gran volatilidad en los flujos de prstamos e inversiones de portfolio,
obligando a la autoridad monetaria a mover la tasa de intereses para contener la fuga de capitales. De ese modo, la restriccin externa acababa dando como resultado una reduccin de la
absorcin interna como mecanismo de ajuste, tal como podemos observar en el grfico 8.
41
Grfico 8. Brasil, Crecimiento real del PIB por componente de demanda, de 1994 a 1998. (en %)
35,00
30,00
Consumo del
Gobierno
25,00
Consumo de las
famlias
20,00
Formacin
Bruta de
Capital
15,00
Importacin de
10,00
bienes y servicios
Exportacin de
5,00
bienes y servicios
0,00
-5,00
1994
Fuente: IBGE, SCN
42
1995
1996
1997
1998
Grfico 9. Brasil, evolucin de las principales cuentas de la Balanza de Pagos, de 1994 a 1998
(en millones de dlares)
40.000
30.000
Balanza
Comercial
20.000
US$ Millones
10.000
Servicios y
Rentas
0
Transaciones
Corrientes
-10.000
Cuenta Capital y
Financiera
-20.000
-30.000
-40.000
1994
1995
1996
1997
1998
Fuente: Banco Central do Brasil
La insostenibilidad del dficit en transacciones corrientes, la reduccin acentuada del nivel de

las reservas internacionales y las presiones crecientes contra la tasa de cambio acabaron por
llevar al gobierno a flexibilizar la tasa de cambio a comienzos de 1999. Los cambios macroeconmicos ocurridos permiten decir que en ese perodo se inaugur una nueva fase que, en cierto
modo, se extiende hasta los das actuales, y, que, por lo tanto, se tratar con ms detalle en la
prxima seccin.
43
1.2.2. Tendencias recientes en la economa brasilea

Con el cambio del rgimen cambial y la desvalorizacin de 1999, la poltica monetaria adquiri
ms autonoma, en la medida en que no exista ms explcitamente la necesidad de mantener
la estabilidad de la tasa de cambio. Mientras tanto, la economa brasilea sigui enfrentndose
a graves problemas macroeconmicos, una vez que, a comienzos del nuevo perodo, la restriccin externa segua siendo severa. Debemos aadir que, adems del problema externo, el perodo anterior dej como herencia un elevado nivel de deuda pblica interna, con motivo tanto
de los aumentos derivados de las tasas de inters, como de la emisin de ttulos dependientes
de la variacin cambial en los aos anteriores a la desvalorizacin.
Grfico 10. Brasil, Tasa de crecimiento real del PIB, de 1999 a 2006 (en%)
8,00
7,00
5,7
6,00
5,00
4,3
3,7
4,00
3,00
2,9
2,7
2,00
1,3
1,1
1,00
0,3
1999
Fuente: IBGE, SCN
44
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
A efectos de anlisis, podemos separar el perodo que va desde 1999 hasta el momento actual
en dos partes. La primera, que va desde 1999 hasta 2003, sigui estando marcada por la inestabilidad en las tasas de crecimiento y por la alternancia de perodos de crecimiento ms acelerado con perodos de crecimiento bajo (grfico 10). En la segunda parte, a partir de 2004, sin
embargo, se comprueba una mejora en los indicadores macroeconmicos, principalmente por
motivo del alejamiento de la restriccin externa, apuntando hacia una perspectiva ms positiva
para los prximos aos.
Grfico 11. Brasil, Contribucin al crecimiento del PIB de los componentes de la demanda,
de 1999 a 2006 (en porcentaje)
8,00
6,00
Exportaciones
4,00
Importaciones
2,00
FBC
0,00
Consumo de las
Familias
Consumo del
Gobierno
-2,00
-4,00
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
Fuente: IBGE, SCN
Considerando la primera parte, una vez pasada la inseguridad inicial debida a los cambios en
el rgimen cambial y a la implementacin del sistema de metas de inflacin a lo largo de 1999,
la economa experiment un crecimiento elevado en 2000, del que tiraban el crecimiento de
las exportaciones, el consumo de las familias y el aumento de las inversiones. El aumento del
consumo privado y de la formacin de capital, se frenaron, sin embargo, en 2001, debido a la
45
crisis en el mercado americano y a la recesin en el mercado global en el front externo, y a la

crisis energtica en el mercado interno (grfico 11). La coyuntura desfavorable al crecimiento se
mantuvo en 2002 y en el primer semestre de 2003, debido a los reflejos que, sobre la economa
brasilea, tuvo la crisis argentina y de las inseguridades generadas por el proceso electoral que
condujo a Luiz Incio Lula da Silva a la presidencia del pas.
Grfico 12. Brasil, Tasa de inters bsica (selic), ndice de precios al consumo (IPCA) y tasa de
cambio nominal, de 2000 a 2006 (en % anual, % acumulado en 12 meses y en valor de Reales
brasileos por dlares)
30,0
25,0
R$/US$
20,0
15,0
10,0
5,0
0,0
2006 09
2006 05
2006 01
Cambio nominal
2005 09
2005 05
2005 01
2004 09
2004 05
IPCA
2004 01
2003 09
2003 05
46
2003 01
Fuente: IBGE y Banco Central do Brasil
2002 09
2002 05
2002 01
2001 09
2001 05
2001 01
2000 09
2000 05
2000 01
Selic
Como podemos observar en el grfico 12, desde 2001 la tasa de cambio vena presentando una
tendencia a la desvalorizacin, tendencia esa que se acentu a finales de 2002, con el proceso
electoral. En el mismo grfico es posible percibir la reaccin desfasada de la tasa de intereses
bsica, puesto que la desvalorizacin cambial acababa por presionar hacia arriba el nivel de
precios, obligando al Banco Central Brasileo a aumentar la tasa de inters para mantener la
inflacin prxima a la meta.
Si por un lado la demanda interna se mantuvo en niveles ms reducidos, la desvalorizacin
cambial estimul todava ms la demanda externa. La retomada de la trayectoria de crecimiento de la economa mundial y el aumento de los precios de varias commodities exportadas por
Brasil impulsaron las exportaciones, dando como resultado supervits crecientes en la balanza
comercial. Consiguientemente, ya en 2003, la economa brasilea volvi a presentar supervit
en transacciones corrientes.
A partir de 2004, la reduccin del ndice de los intereses bsicos, y la expansin de los niveles
de crdito y de los programas de transferencia de renta del gobierno hicieron que el consumo
de las familias se expandiese con ms fuerza. Adems del consumo de las familias, la tasa de
inversiones tambin se expandi, reaccionando favorablemente a la reduccin de la tasa de
intereses. Las exportaciones de bienes y servicios, a su vez, siguieron aumentando a una tasa
acelerada (15% respecto a 2003), aunque a partir de ese ao, la contribucin neta del sector
externo al crecimiento se haya reducido a raz del aumento de las importaciones. La tasa de
crecimiento del PIB alcanz el 5,7%, que fue la tasa ms alta desde que empez el proceso de
apertura y reformas liberalizantes a comienzos de la dcada de los 90.
A fines de 2004 y principios de 2005, una serie de factores, entre los cuales se destacan el aumento de de los precios internacionales de las commodities y factores climticos que causaron
un alza en los precios de los productos agrcolas, causaron una aceleracin inflacionaria, llevando al Banco Central a un nuevo ciclo de aumento de intereses (grfico 12). El principal resultado
fue una nueva reduccin en el ritmo del crecimiento econmico, debido fundamentalmente a
la cada en la formacin bruta de capital, una vez que el consumo de las familias sigui aumentando debido a la continuidad de la expansin del crdito y de los programas de transferencia
de renta. Considerando el principal programa de transferencia de renta del gobierno Lula da
Silva, el Bolsa-Famlia (Beca-Familia), el volumen de recursos aplicados fue de 6,5 millardos
de reales (brasileos) en 2005 y de 8,3 millardos en 2006.
En el ao 2006, de nuevo la tasa de inversiones en la economa volvi a aumentar, sumndose
al consumo de las familias y al consumo de la administracin pblica que contribuyeron de
forma positiva al crecimiento alcanzado del 3,7%. Por lo dems, el sector externo tuvo una
contribucin lquida negativa, debido a que el aumento de las importaciones fue mayor que el
de las exportaciones de bienes y servicios. Hay que resaltar que a partir de mediados de 2004, la
47
tasa de cambio volvi a presentar una trayectoria de valorizacin, estimulando el crecimiento

de las importaciones.
An as, el supervit en la balanza comercial se mantuvo en ndices elevados, sosteniendo el
supervit en transaccin corriente. La situacin de liquidez internacional, a su vez, consigui
que tambin la cuenta capital y financiera fuese positiva en 2006, resultado en grande parte de
la entrada de capitales estimulados tanto por el diferencial de tasas de intereses en el mercado
brasileo e internacional, como por la expectativa de continuidad de valorizacin del real. A
finales del ao, el nivel de reservas alcanz los 85 millardos de dlares.
Como podemos observar en el grfico 14, la entrada de recursos externos sigui siendo elevada
en los primeros meses de 2007, lo que aumento todava ms las reservas internacionales del
pas, adems del hecho de que el Banco Central actu de manera ms firme respecto a la compra de moneda extranjera para evitar una valorizacin cambial an mayor.
Grfico 13. Brasil, Balanza de Pagos Principales Cuentas, 1999 a 2006
60.000
50.000
Balanza
Comercial
40.000
30.000
Servicios y
Rentas
US$ millones
20.000
10.000
Transaciones
Corrientes
0
-10.000
Cuenta
Capital y
Financiera
-20.000
-30.000
-40.000
-50.000
1999
48
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
Es posible percibir, por lo tanto que, pese al exceso de austeridad de la autoridad monetaria
que acab comprometiendo el crecimiento econmico, los aos de 2004 a 2006 estuvieron
marcados por la reversin de las condiciones adversas en trminos macroeconmicos, principalmente debido al alejamiento de la restriccin externa. Adems del aumento del nivel de
reservas, el problema del endeudamiento interno tambin ha sido atenuado, puesto que la
relacin deuda lquida del sector pblico respecto al PIB viene reducindose de manera consistente (Grfico 15).
Grfico 14. Brasil, Reservas Internacionales, desde 1999 hasta abril de 2007
(en millardos de dlares).
140,0
120,0
100,0
US$ millardos
80,0
60,0
40,0
20,0
0,0
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
dic
dic
dic
dic
dic
dic
dic
dic
abril
49
Grfico 15. Brasil, deuda neta del sector pblico como porcentaje del PIB, desde 1999 hasta
2006 (en %)
60,0
55,0
50,0
45,0
40,0
35,0
2006 12
2006 07
2006 02
2005 09
2005 04
2004 11
2004 06
2004 01
2003 08
2003 03
2002 10
2002 05
2001 12
2001 07
2001 02
2000 09
2000 04
1999 11
1999 06
1999 01
Al mismo tiempo, los indicadores de renta y empleo tambin estn dando seales de mejora,
una vez que el ndice de desempleo, despus de haber llegado al 13% en 2003 y 2004, empez
a mostrar seales de cada a partir de mediados de 2004, pasando a oscilar entre el 9% y el
10% en 2005 y 2006. El rendimiento medio de las personas ocupadas, a su vez, despus de una
cada acentuada en 2003, viene mostrando seales de recuperacin lenta y constante, aunque
en 2006 no haya alcanzado todava los niveles verificados de 2002.
50
Grfico 16. Brasil, tasa de desempleo abierta y rendimiento real medio de las personas ocupadas, de marzo de 2002 a mayo de 2007 (en % y Reales)
1.250
14,0
1.200
13,0
1.150
12,0
1.100
11,0
1.050
10,0
1.000
R$
15,0
Tasa de desempleo
2007 03
2006 12
2006 09
2006 06
2006 03
2005 12
2005 09
2005 06
2005 03
2004 12
2004 09
2004 06
2004 03
2003 12
2003 09
2003 06
2003 03
2002 12
900
2002 09
8,0
2002 06
950
2002 03
9,0
Rendimiento medio
Fuente: IBGE, PME
A pesar de la mejora en los indicadores macroeconmicos no se puede decir que est asegurado un crecimiento ms acelerado en los prximos aos. Una variable fundamental para alcanzar este objetivo es aumentar la tasa de inversiones en la economa. Como puede observarse
en el grfico 17, la tasa de formacin bruta de capital fijo respecto al PIB permanece en niveles
bastante bajos, a pesar de la tendencia creciente a partir de 2004.
51
Grfico 17. Brasil, formacin bruta de capital fijo como porcentaje del PIB, tasa trimestral, de
1999 a 2006 (en %)
20,0
19,0
18,0
% de PIB
17,0
16,0
15,0
14,0
13,0
12,0
I 2007
III 2006
I 2006
III 2005
I 2005
III 2004
I 2004
III 2003
I 2003
III 2002
I 2002
III 2001
I 2001
III 2000
I 2000
III 1999
I 1999
Fuente: IBGE, SCN
Para fomentar y acelerar las inversiones en economa, el gobierno brasileo lanz a comienzos de 2007 el Programa de Acelerao do Crescimento (Programa de Aceleracin del Crecimiento) (PAC). El conjunto de medidas que componen el PAC abarca programas y metas de
inversiones en infraestructura, estmulos al crdito y a la financiacin de inversiones, medidas
volcadas hacia la mejora del ambiente de inversiones y desgravacin tributaria en sectores
considerados prioritarios.
52
En el caso de los proyectos de infraestructura, estn previstas inversiones por un total de 503,9
millardos de reales (brasileos) para el perodo de 2007 a 2010, volcados hacia las reas de
energa, transporte, saneamiento bsico, recursos hdricos y vivienda. Del total, 68,7 reales est
previsto que se financien con recursos del gobierno central, mientras que el resto debe ser desembolsado por las empresas estatales y por el sector privado.
Para la financiacin, adems de los sectores de infraestructura, el sector de vivienda y construccin civil debe ser prioritario, principalmente a travs de recursos de los bancos pblicos,
principalmente el BNDES y la Caixa Econmica Federal.
Las medidas dirigidas hacia la mejora del ambiente de inversiones abarcan principalmente la
redefinicin del sistema brasileo de defensa de la competencia, de las agencias reguladores y
la aprobacin de la ley del Gas Natural, que debe suplir la laguna que existe en la regulacin
del sector.
Por fin, las medidas de desgravacin tributaria afectan principalmente a los sectores de la construccin civil, el programa de estmulo a investigacin y desarrollo y produccin de productos
asociados a la TV digital, el programa de incentivo a la produccin de semiconductores y la
desgravacin de los fondos de inversiones en infraestructura.
La meta explcita del PAC es permitir un crecimiento del 4,5% del PIB en 2007 y del 5% del 2008
al 2010, manteniendo la inflacin y las cuentas pblicas bajo control. El escenario presentado
por el programa trabaja con la expectativa de que la deuda lquida del sector pblico sea del
39,7% del PIB en 2010.
Adems del reto de retirar las trabas a la inversin, el otro reto al que se enfrenta el Brasil es el
de hacer frente, al fin, a la cuestin de la desigualdad en los niveles de renta. Quizs ese reto
sea todava mayor que el anterior, puesto que, como hemos resaltado, incluso en los perodos
de crecimiento elevado, la distribucin desigual de la renta sigui siendo una caracterstica
sobresaliente de la sociedad brasilea. Pueden observarse seales de mejora en los indicadores
tan slo en 2004 y en 2005.
53
Tabla 3. Brasil, Indicadores de distribucin de renta, de 2001 a 2005
Ao
% de personas con
renta familiar por
debajo de la lnea
de pobreza
% de personas con
renta familiar por
debajo de la lnea
de extrema pobreza
ndice de Gini
Participacin del
10% ms ricos en
el total de la renta
familiar- %
Participacin del
50% ms pobres en
el total de la renta
familiar-
2001
35,1
15,2
0,59
47,4
12,6
2002
34,3
13,9
0,59
47,0
12,9
2003
35,7
15,1
0,58
46,2
13,2
2004
33,6
13,1
0,57
45,3
13,8
2005
30,7
11,4
0,56
45,3
14,1
Fuente: IPEA
An as, se puede observar que el ndice de Gini, a pesar de la reduccin observada, todava
indica una distribucin de renta extremadamente desigual. El 10% ms rico de la poblacin
todava alcanzaba, en 2005, el 45,3% del total de la renta familiar, mientras que el 50% ms
pobres se quedaban tan slo con el 14,1%.
Se trata, por lo tanto, de un problema crucial que permanece todava como punto de fragilidad
y que tiene que ser resuelto para que el crecimiento econmico tenga tambin como resultado
un desarrollo social.
54
Relaciones comerciales
entre Espaa y Brasil
2.1 Las relaciones comerciales entre Espaa y Brasil

2.1.1 Rasgos caractersticos de los flujos comerciales de Espaa
La adhesin de Espaa a la, entonces, CEE en 1986 formaliz de jure la situacin de facto de la
elevada integracin comercial de la economa espaola con los pases comunitarios. En aquella
poca, cerca del 60% del comercio exterior de Espaa se realizaba con los pases europeos de la
CEE. El grado de integracin comercial se increment, de manera gradual, en los aos siguientes de forma que a mediados de los aos noventa el comercio exterior de Espaa registr mayores grados de integracin comercial con la UE, puesto que ste rea absorbi el 68,6% de las
exportaciones, al tiempo que el 62,3% de las importaciones eran originarias de la misma zona.
En el caso espaol, las estrechas relaciones con los pases europeos desde comienzos de los aos
sesenta, que culminaron con la integracin a mediados de los ochenta, han sido determinantes
de la elevada participacin del comercio intra-europeo en el conjunto del comercio exterior
de Espaa. A mediados de la dcada de los noventa, se registraba un importante aumento del
comercio de Espaa con los pases de Europa central y del este que se integraran dentro de la
UE, entre 2004 y 2007, y que se han recogido bajo la categora de UE-12. En 1995 este grupo
absorba el 5% de las exportaciones espaolas.
A mediados de los noventa, fuera de la UE-15 la principal rea de destino de las exportaciones
espaolas eran los pases de Asia en su conjunto (sin incluir los pases de Oriente Medio) con
una participacin del 6,3% de las exportaciones espaolas. A continuacin se situaban los de
Amrica Latina con una participacin del 5,2%, EEUU y Canad, con el 4,6%, los pases de la
OPEP (sin Venezuela) con el 2,6%, frica (sin incluir los pases del continente pertenecientes a
la OPEP) con el 2,4% y Oceana con el 0,4%.
El panorama de la orientacin geogrfica de las exportaciones espaolas muestra rasgos de
estabilidad, pero tras una fase de crecimiento impulsada por la ventaja del tipo de cambio
favorable, se inici otra etapa de moderada expansin que ha estado acompaada de retroceso de las cuotas de exportacin. En la segunda mitad de los aos noventa y primeros dos mil,
se intensificaron las exportaciones a los pases de la UE-15 que llegaron al 71% de las ventas
exteriores y a Amrica Latina que super en algunos aos el 6%, al tiempo que se mantena
muy estable la participacin de EEUU y Canad, el resto de los pases europeos y los pases de la
OPEP (sin Venezuela), y se reducan las exportaciones a Asia y a los pases de la UE-12 (vase la
tabla 4). Sin embargo, desde 2003 se ha producido un escaso avance de las exportaciones espaolas en los mercados internacionales, de forma que su participacin se ha situado en niveles
inferiores a lo que correspondera por el peso de la economa espaola en el PIB mundial. La
ligera prdida de peso relativo se ha visto acompaada por un escaso avance en la diversificacin geogrfica de las ventas externas, ya que apenas han conseguido aumentar su presencia
en los mercados de mayor potencial de crecimiento. As, se ha registrado una reduccin de la
56
Relaciones comerciales entre Espaa y Brasil
participacin relativa de las exportaciones a los pases de la UE-15 desde el 71% al 65,9% en
2006, en tanto que han aumentado las dirigidas a los pases del resto de Europa (desde el 4,6%
en 2003 al 6,4% en 2006) y la UE-12 (del 4,2% al 5,1%), y a los de Amrica Latina desde el 4,3%
al 4,9%; en tanto que se estabiliza la participacin de las exportaciones a EEUU y Canad en
torno al 4,8% y los pases asiticos, en el 4%.
Tabla 4. Exportaciones de Espaa por reas de destino, 1995-2006 (en millones de euros)
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
51.511
57.357
67.850
73.737
78.083
91.115
96.894
99.476
103.988
109.225
112.118
120.499
Unin
Europea 15
48.009
53.165
62.664
68.060
74.952
86.478
91.837
93.951
98.119
102.974
104.775
111.902
Unin
Europea 12
Unin
Europea 27
3.501
4.192
5.186
5.677
3.131
4.637
5.056
5.525
5.868
6.251
7.343
8.597
Resto de Europa
2.610
3.054
4.147
4.402
4.454
5.992
5.148
6.071
6.356
7.784
9.818
10.822
USA+Canad
3.213
3.596
4.493
4.623
5.053
6.631
6.185
6.440
6.333
6.463
7.101
8.204
Amrica Latina
3.611
4.219
5.650
6.368
6.084
7.023
7.416
6.780
6.109
6.356
7.064
8.322
OPEP
(sin Venezuela)
1.839
1.942
2.202
2.327
2.169
2.573
2.701
2.953
3.072
3.422
3.710
3.779
Asia (sin OPEP)
4.386
4.683
5.357
4.254
4.444
5.520
5.739
5.729
5.496
5.883
6.562
7.318
3.831
4.151
4.707
3.337
3.615
4.481
4.576
4.697
4.555
5.024
5.786
6.341
China
680
468
429
469
442
553
634
796
1.100
1.162
1.527
1.671
Japn
953
935
961
917
1.099
1.215
1.186
1.035
980
1.167
1.153
1.347
frica (sin OPEP)
1.706
1.965
2.466
2.820
3.064
3.262
3.689
3.786
4.218
4.794
4.971
5.164
frica con OPEP
2.641
2.768
3.217
3.773
3.829
4.118
4.556
4.835
5.285
5.993
6.602
6.951
Oceana
314
310
415
448
483
508
529
627
680
892
986
1.106
Resto del Mundo
774
1.087
840
870
954
1.554
1.471
1.404
1.867
2.106
2.674
4.298
69.962
78.212
93.419
99.849
104.789
124.177
129.771
133.268
138.119
146.925
155.005
169.872
Asia con
Indonesia
sin OM
TOTAL
Fuente: elaboracin propia segn datos de la Secretara de Estado de Comercio y Turismo.
En resumen, las exportaciones espaolas, grosso modo, se orientan en el 77,5% a pases europeos (el 65,9% a los pases de la UE-15, el 5,1% a los de la UE-12 y el 6,4% al resto de Europa),
lo que representa una participacin casi idntica a la observada en 1995. Sin embargo, no debe
perderse de vista que si bien se ha mantenido la participacin del mercado europeo en sentido
amplio, se ha producido una prdida de peso relativo de las ventas destinadas a los pases de la
UE-15, que se ha visto compensada por el aumento de las exportaciones a los pases de reciente
incorporacin a la UE (los del grupo que se ha denominado UE-12) y a los del resto de pases
57
europeos, entre los que destacan Noruega y Suiza. En segundo lugar, Amrica Latina (4,9%) y
EEUU y Canad (4,8%) conservan su participacin en el nivel estable de los ltimos cuatro aos.
frica (incluidos los pases de la regin que pertenecen a la OPEP) ha aumentado ligeramente
su participacin del 3,8 al 4,1%, al igual que lo han hecho las exportaciones a Asia (sin los pases
de oriente prximo) que apenas absorbe el 3,7% (vase la tabla 4).
Las alteraciones en el peso relativo de las distintas reas reflejan los cambios en la naturaleza
de los factores subyacentes de las relaciones comerciales. El ritmo de crecimiento de las exportaciones a la UE-15 es inferior al ritmo de expansin de las exportaciones espaolas, si bien se
ha registrado cierto repunte en 2006 cuando han crecido al 6,8%. Sucede lo contrario en el caso
de los pases de la UE-12 y del resto de los pases europeos, y en los dos ltimos aos, Amrica
Latina y EEUU y Canad, en los que el ritmo de expansin de las exportaciones es superior al de
las exportaciones totales. Asia (sin OPEP) es un mercado complejo en el que se han registrado
tasas muy reducidas de crecimiento y, en varios aos, negativas. Sin embargo, puede ser un
buen augurio que las exportaciones a Asia hayan superado, en los ltimos tres aos, la tasa de
crecimiento de las exportaciones totales (vase la tabla A3 en el anexo).
Las importaciones espaolas, por su parte, registran una evolucin, en lnea ascendente, muy
regular caracterizada en sus principales rasgos por: (a) la estabilidad de las compras a los pases
de Europa; (b) el continuo ascenso, ao tras ao, de las importaciones de los pases asiticos; (c)
el aumento de la importancia de frica (incluidos sus pases miembros de la OPEP),
principalmente por las adquisiciones de productos energticos; (d) la estable participacin de
las importaciones de Amrica Latina; y (e) el retroceso de la participacin de EEUU y Canad.
Las importaciones de los pases de la UE-27 han aumentado el 25% entre 2001 y 2006, pero las
compras a los pases de la UE-15 han registrado bajas tasas de crecimiento, muy inferiores a las
de las importaciones totales a excepcin de las importaciones de Alemania, lo contrario de lo
sucedido con el ritmo de las importaciones procedentes de los pases de la UE-12. Con los pases del resto de Europa se ha registrado una evolucin similar a la de los pases de la UE-12. El
conjunto de los pases europeos ha disminuido, por tanto, su peso relativo en las importaciones
espaolas (UE-27 y pases del resto de Europa) desde el 72% en 1995 al 65,5% en 2006, pero se
ha debido a la disminucin de la cuota de importaciones procedentes de los pases de la UE-15,
que se ha reducido desde el 64% de finales de los noventa y primeros dos mil hasta el 55,7%
en 2006. Por tanto, la UE-15 es la principal zona proveedora de importaciones que pierde peso
relativo en el conjunto de las importaciones espaolas (tabla 5).
58
Tabla 5. Importaciones de Espaa por reas de origen, 1995-2006 (en millones de euros)
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
58.348
63.522
73.087
84.881
95.456
110.376
114.334
116.262
123.045
135.216
142.821
152.749
Unin
Europea 15
54.265
59.178
67.986
79.017
93.597
107.753
110.949
112.427
118.504
129.768
136.579
144.627
Unin
Europea 12
4.082
4.344
5.101
5.864
1.859
2.623
3.386
3.834
4.541
5.448
6.242
8.122
Resto de Europa
3.375
3.441
3.844
4.154
4.771
6.815
7.639
8.378
9.318
11.787
14.712
17.500
USA+Canad
6.012
6.354
7.323
7.511
8.206
9.406
8.532
7.945
7.482
8.412
8.465
9.239
Amrica Latina
3.482
3.586
4.345
4.372
4.834
6.353
6.693
6.867
6.662
7.519
9.871
12.169
OPEP
(sin Venezuela)
4.660
5.748
6.999
5.824
6.816
13.326
11.977
10.625
11.272
12.684
17.006
20.241
Asia (sin OPEP)
8.302
8.390
10.268
12.279
14.717
17.466
17.824
18.520
20.209
24.733
29.219
34.387
Asia con
Indonesia
sin OM
8.355
8.605
10.659
12.816
15.067
17.968
17.989
18.858
20.829
24.811
29.411
34.808
China
1.757
1.841
2.529
2.938
3.686
4.713
5.079
5.771
6.729
8.531
11.709
14.302
Japn
2.846
2.621
2.958
3.690
4.400
4.831
4.345
4.258
4.835
5.750
5.923
5.841
frica (sin OPEP)
2.435
2.542
2.827
3.072
3.325
4.555
5.044
5.410
5.556
6.416
8.078
9.620
frica con OPEP
4.985
5.653
6.478
5.898
6.929
12.401
12.617
11.472
12.203
13.395
17.717
20.546
Oceana
225
287
401
435
499
659
676
654
672
747
1.052
1.246
Resto del Mundo
195
310
375
329
471
514
491
607
898
897
1.732
2.409
87.142
94.179
109.469
122.856
139.094
169.468
173.210
175.268
185.114
208.411
232.954
259.559
Unin
Europea 27
TOTAL
Sin embargo, las compras procedentes de los pases asiticos registran un ritmo alcista muy
acelerado. Se han duplicado en apenas cinco aos y su participacin ha pasado del 10% al
13,2%. En ellas destacan las procedentes de China, que se han triplicado en cinco aos y cuya
participacin ha aumentado del 2,8% en 2000 al 5,5% en 2006. frica, sin los pases de la OPEP,
tena una participacin en las importaciones espaolas en torno al 2,6% entre 1995 y 2000,
pero a partir de ese nivel se inici un proceso al alza hasta 2006 cuando su peso relativo alcanz el 3,7%. Las importaciones de frica (incluidos sus pases miembros de la OPEP) registraron
un salto importante entre 1999 y 2000, al incrementarse casi el 80%, debido a las compras de
petrleo. En los aos siguientes se mantuvieron en el mismo nivel e incluso redujeron su peso
relativo del 7,3%, en 2000 al 6,4% en 2004. Sin embargo, en los dos ltimos aos han vuelto a
registrar un aumento y han alcanzado una participacin del 7,9%. Los pases de Amrica Latina
han conservado una participacin estable en torno al 4%, que es ligeramente ms alta si se incorporan las compras a Venezuela, con tasas de crecimiento superiores a las totales desde 2004.
59
Sin embargo, EEUU y Canad han visto disminuida su participacin de manera regular, ao tras
ao, desde el 6,9% en 1995 al 5,6% en 2000 y al 3,6% en 2006.
La pujanza de las importaciones revela el aumento del riesgo de prdida de competitividad de
la produccin nacional en la medida que pone de manifiesto una alta penetracin de productos externos en el mercado interno, en particular de los bienes procedentes de las economas
emergentes de Asia y, en menor medida, de Amrica Latina. Una parte del crecimiento de las
importaciones se explica por el creciente peso de los productos energticos (petrleo y gas),
otra parte por el aumento de la demanda de bienes de equipo y que resultan esenciales en una
fase de recuperacin industrial como la que se encuentra en curso, y otra tercera parte por la
competitividad-precio de los productos, principalmente intensivos en mano de obra, procedentes de las economas emergentes y que reflejan, por un lado, la prdida de competitividad de
una amplia gama de productos espaoles, en el complejo proceso de globalizacin que caracteriza la economa internacional en nuestros das, y por otro la intensa presin del gasto interno,
derivada del intenso crecimiento econmico, que se traslada hacia una creciente demanda de
importaciones.
A propsito del fuerte dinamismo de las importaciones, el Banco de Espaa (2005: 141-142) seala que no cabe duda de que una parte del crecimiento de stas se explica por el deterioro de
la competitividad-precio de los productos nacionales frente a los productos importados, puesto
que el aumento acumulado del deflactor del PIB ha superado ampliamente al del deflactor de
las importaciones, en un contexto de apreciacin del euro. Sin embargo, este deterioro no es el
nico factor explicativo de la pujanza de las compras externas. Junto a la alta dependencia energtica del petrleo y el gas de la economa espaola frente a otras economas industrializadas,
el tejido productivo muestra una debilidad para generar tecnologa propia que se manifiesta
en el aumento de la demanda de elementos tecnolgicos incorporados en las importaciones,
en mayor medida que otros pases industrializados. Este rasgo, propio de cualquier economa,
es ms pronunciado en el caso de la economa espaola a tenor de la elevada proporcin de
las importaciones de bienes de equipo en la formacin bruta de capital que se desprende de las
tablas input-output (Banco de Espaa 2005: 141).
Otro factor que contribuye a explicar la pujanza de las importaciones est relacionado con las
nuevas caractersticas del comercio internacional segn las cuales la divisin espacial de las
cadenas productivas propicia que los procesos productivos de las empresas incorporen consumos intermedios de manera creciente, aumentando la correlacin entre el crecimiento de las
exportaciones y de las importaciones. En el caso de la economa espaola, las estimaciones a
partir de las tablas input-output revelan que la presencia de consumos intermedios importados en las exportaciones es superior a la de otras economas desarrolladas, debido a la elevada
especializacin de la exportacin en algunas ramas, como la de material de transporte, que
presentan una alta dependencia de consumos intermedios importados (), participacin que
60
se ha incrementado al 39,9% en 2005 desde el 30,9% en 1995 (), en tanto que la participacin
de los consumos intermedios importados en las exportaciones se situaba en torno al 21%-23%
para Alemania, Francia e Italia (Banco de Espaa 2005: 142).
La explicacin de la intensa expansin de las compras externas en los ltimos seis aos se completa con la perspectiva que proporciona el anlisis de la penetracin de las importaciones por
ramas de actividad. Las ramas que han verificado una mayor penetracin de importaciones, en
el perodo 2000-2005, han sido las de baja intensidad tecnolgica, especialmente textil, vestido
y confeccin. Esta caracterstica explica las elevadas tasas de crecimiento de las importaciones
procedentes de las economas emergentes de Asia, y particularmente de China, que son intensivas en mano de obra y que adems han aprovechado las oportunidades derivadas de la eliminacin de los contingentes al comercio de productos textiles desde comienzo de 2005, lo que
explica el desplazamiento de la produccin nacional por la nuevas importaciones. En segundo
lugar se situara la rama de alimentacin, bebidas y tabaco; y le siguen la de productos metlicos y minerales no metlicos, ramas estrechamente vinculadas a la fabricacin de materiales
de construccin; y, por ltimo, se ha registrado un fuerte crecimiento de las importaciones de
vehculos de motor para satisfacer la demanda nacional con automviles de gamas superiores,
en tanto que la produccin nacional est especializada en vehculos de las gamas media y baja
cuya produccin se destina al mercado externo.
En resumen, los factores que explican la intensa expansin de las importaciones de la economa
espaola son: (a) el deterioro de la competitividad-precio en los mercados tradicionales; (b) la
dependencia energtica; (c) el crecimiento de las importaciones de bienes de equipo vinculado
a la recuperacin industrial; (d) el mayor contenido de consumos intermedios importados en
las exportaciones; (e) la penetracin de productos intensivos en mano de obra; (f) la expansin de la demanda de importaciones de ramas relacionadas con el crecimiento del sector de
la construccin; y (g) la satisfaccin de la demanda nacional con productos importados (v.gr.
la de automviles con importaciones de vehculos de gama superior), mientras que la produccin nacional, especializada en otros segmentos, se orienta hacia mercados externos (v.gr. la
industria del automvil especializada en las gamas media y baja destinadas, en gran parte, a
la exportacin).
Breve referencia a la evolucin del saldo comercial, a su descomposicin por reas geogrficas
y a los determinantes a corto y medio plazo
El signo negativo del saldo comercial de la economa espaola constituye un rasgo singular
que se remonta a los primeros aos sesenta del siglo XX. Se caracteriza, tambin, por registrar
una elevada cuanta, ya que en el promedio de los ltimos 45 aos ha alcanzado el 5,8% del
PIB, y por su tendencia a agravarse, si bien en algunas fases ha contado con la colaboracin
de factores coyunturales, como han sido en estos ltimos aos los precios de los productos
61
energticos y la apreciacin del euro (Donoso y Martn, 2007). El mayor dficit comercial de la
economa espaola se registra con la UE-15, y su nivel representa la mitad del incremento del
dficit comercial registrado desde 1998 a 2006 (vase el grfico18). La segunda rea con la que
ha contribuido al aumento del dficit comercial es Asia (sin los pases de Oriente Medio) cuya
participacin ha ido creciendo, ao a ao, hasta alcanzar cerca del 35% en 2006. En esta rea,
China ha incrementado de forma significativa su cuota de participacin en las importaciones
espaolas, pero resulta muy llamativo que con una cuota del 5,5% en 2005 su contribucin al
dficit comercial se site cerca del 14%, lo que coloca a China como el segundo pas contribuyente al dficit comercial espaol, apenas por detrs de Alemania.
Grfico 18. Evolucin del saldo comercial con las distintas reas del mundo, 1995-2006
(en millones de euros)
2.000
0
(2.000)
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
(4.000)
(6.000)
(8.000)
(10.000)
(12.000)
(14.000)
(16.000)
(18.000)
(20.000)
(22.000)
(24.000)
(26.000)
(28.000)
(30.000)
(32.000)
SC con AL
SC con Europa 15
SC con OPEP sin Venezuela
SC con Asia sin OPEP
SC con Africa sin OPEP
SC con USA+CANADA
(34.000)
Fuente: elaboracin propia segn datos de la Secretara de Estado de Comercio y Turismo
El aumento del dficit comercial con China y las economas emergentes del sudeste asitico se
verifica tanto en las ramas de productos intensivos en mano de obra poco cualificada como en
los sectores intensivos en tecnologa (Garca y Gordo, 2006). Sin embargo, en la evolucin del
saldo comercial con las economas asiticas (sin Oriente Medio) todava pesan ms las manu-
62
facturas de consumo, reflejo de la prdida de competitividad de los sectores especializados en

productos de bajo coste y, por tanto, intensivos en mano de obra abundante y barata; si bien,
no hay que perder de vista el incremento de la demanda de bienes de consumo duradero. No
es el caso de las importaciones originarias de los pases de la UE-15. En este grupo, Alemania
apenas tiene una cuota del 14% de las importaciones espaolas, pero su contribucin negativa
al saldo comercial es del 22% en 2006, y refleja las carencias estructurales tecnolgicas de la
economa espaola (Donoso y Martn, 2007).
El tercer grupo de pases que contribuye al incremento del dficit comercial son los de la OPEP,
hasta el punto de representar cerca del 25% del saldo de 2006, por valor de 16.500 millones
de euros. Es un resultado comprensible si se tiene en cuenta que la economa espaola carece
por completo de recursos energticos y que en el sexenio pasado se ha producido un notable
incremento de los precios de estos productos, tanto petrleo como gas. En cuarto lugar, se
encuentran tambin los dficit registrados en las relaciones comerciales con Amrica Latina,
desde el ao 2002, y con los pases africanos (sin incluir los de la OPEP) desde 2000. En 2006, el
saldo comercial negativo de Espaa con ambas regiones fue muy similar, ligeramente superior
a 4.000 millones de euros. Por ltimo, el saldo negativo con EEUU y Canad es casi equivalente
al que se registra slo con Brasil, algo superior a 1.000 millones de euros.
El progresivo deterioro del dficit comercial desde 1997 y con una inusitada intensidad desde
2004 ao que alcanz el mismo nivel que en 2000, el 6,2% del PIB ha seguido su trayectoria
ascendente tambin en 2006, cuando ha registrado un saldo negativo equivalente al 8,1%
del PIB, slo similar al registrado en 1974 tras el impacto del primer shock del petrleo. Esta
evolucin se debe tanto a un vigoroso ritmo de crecimiento de las importaciones como a una
modesta expansin de las exportaciones.
Por el lado de las importaciones, el deterioro del saldo comercial se explica, en primer lugar,
por el peso relativo de las compras de bienes de equipo, principalmente en los pases de la UE15 y, en segundo, por las compras de productos energticos en un contexto internacional de
precios al alza. Pero tambin se ha producido un importante crecimiento de las importaciones
de productos de tecnologa avanzada y de mercancas intensivas en mano de obra originarias
de las economas emergentes de Asia y, de esta zona, en particular de China, que penetran con
gran intensidad en el mercado interno.
Por el lado de las exportaciones, cabe destacar que se ha verificado un descenso de las cuotas
de exportacin sobre todo desde 2003, hecho que tambin ha sucedido en otros pases industrializados, debido a la creciente competencia de las economas emergentes. Esta presin competitiva se agrava si se tiene en cuenta que las exportaciones tienen un contenido tecnolgico
medio que cuenta con una demanda internacional moderada (Malo de Molina, 2007). Dos
claros ejemplos de las dificultades por las que atraviesa la especializacin de las exportaciones
63
se encuentran en dos industrias con un importante peso relativo en la estructura industrial del
pas y en las exportaciones la industria del automvil y la del textil, vestido y confeccin que
han visto estancarse o descender sus ventas en el exterior, por la debilidad cclica de la demanda de exportaciones espaolas proveniente de los pases de la UE, y la presin competitiva de
los productos procedentes de otras reas con niveles de costes muy inferiores a los espaoles
(Gordo y Pealosa, 2007).
Entonces, en qu medida el deterioro del dficit comercial a corto y medio plazo se debe a la
prdida de competitividad motivada por los diferenciales de precios relativos o a la diferente
intensidad cclica respecto a los principales mercados de exportacin? Gordo y Pealosa (2007)
estudian los determinantes del dficit comercial, a partir de las ecuaciones de comercio exterior del modelo trimestral del Banco de Espaa, con las debidas cautelas por la ausencia de
importantes interrelaciones entre las variables. El resultado que obtienen es que la diferente
intensidad cclica de la economa espaola respecto a la de sus mercados de exportacin tiene
una aportacin moderada en el incremento del dficit exterior, de forma que es la evolucin
adversa de los precios relativos la que ha tenido una contribucin sustancial, pues ayuda a
explicar tanto el aumento de las importaciones como el menor empuje de las exportaciones
(Gordo y Pealosa, 2007:157). Sin embargo, el repunte de las exportaciones en 2006, debido en
parte a la recuperacin de las economas de la zona euro, permite albergar cierta esperanza de
que el componente de la intensidad cclica diferencial tenga un mayor peso del apuntado, con
las debidas cautelas, por Gordo y Pealosa, pero no hay duda de que hay que frenar la prdida
de competitividad ya que puede poner en grave peligro la sostenibilidad del crecimiento de
una economa, como la espaola, que ya no cuenta con un instrumento tal til para corregirla
como el tipo de cambio.
2.1.2 Las relaciones comerciales de Espaa con Amrica Latina y Brasil
Las exportaciones espaolas hacia Amrica Latina se duplicaron, en trminos absolutos, entre
1995 y 2001 pasando de 3.600 millones a 7.416 millones de euros, una etapa en la que, a
excepcin de los dos ltimos aos, los tipos de cambio en Amrica Latina estimulaban la propensin a importar, al tiempo que el tipo de cambio en Espaa favoreca las exportaciones. Los
difciles aos 2002 y 2003 provocaron un importante cambio de rumbo, de forma que las exportaciones a la regin se desaceleraron y volvieron a recuperarse de nuevo en los ltimos tres
aos, pero en 2006 su valor era apenas un 12% superior al que se registraba en 2001 y ascendi
a 8.322 millones de euros.
En el conjunto de los pases de la regin, Mxico es el nico pas en el que las exportaciones
espaolas han seguido una senda ascendente ininterrumpida desde finales de los aos noventa
hasta 2006, y el ritmo de expansin ha sido tan importante que las ventas espaolas se han duplicado entre 2000 y 2006. Entre estos mismos aos, las exportaciones slo han registrado tasas
64
de crecimiento positivas en los casos de Chile, Colombia y Panam, mientras que en el resto de
los pases del rea el nivel alcanzado en 2006 no supera el de 2000. Brasil ha sido uno de los
pases en los que el valor de las exportaciones ha registrado una menor contraccin, apenas
el 12% entre esos aos, pero en 2006 su valor ascendi a 1.109 millones de euros, cantidad
todava inferior a la que se registr en 2001, que fue de 1.363 millones de euros; en contraste,
Argentina es uno de los que ms ha visto disminuir la cuanta de las exportaciones espaolas ya
que se ha reducido, entre 2000 y 2006, a la mitad (vase la tabla 6).
Tabla 6. Exportaciones de Espaa a Amrica Latina, 1995-2006 (en millones de euros)
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
Mxico
424
411
772
1.070
1.140
1.510
1.984
2.341
2.198
2.287
2.648
3.074
Guatemala
26
33
44
49
81
87
93
98
82
97
89
101
Honduras
44
19
34
41
31
52
40
50
101
59
51
51
El Salvador
19
17
36
44
42
62
75
57
55
48
47
53
Nicaragua
26
36
17
15
18
20
22
32
27
25
27
21
Costa Rica
30
34
51
76
83
127
109
133
110
99
83
88
Panam
56
58
161
184
274
264
104
100
122
124
266
520
Cuba
312
354
417
498
570
629
625
480
458
434
490
629
Hait
11
14
11
Repblica
Dominicana
72
97
122
175
232
418
419
352
229
204
185
233
Colombia
216
248
301
411
204
244
286
283
243
229
286
331
Venezuela
197
185
262
352
288
433
550
616
318
382
463
521
Ecuador
76
132
125
86
119
84
131
169
131
139
165
179
Per
225
254
203
198
169
191
183
158
142
161
156
187
Brasil
652
735
1.140
1.228
1.294
1.257
1.363
1.024
879
1.088
1.019
1.109
Chile
341
402
592
531
363
462
488
418
461
426
496
556
Bolivia
18
29
29
60
39
47
24
31
19
31
26
21
Paraguay
25
25
39
43
41
28
23
28
24
16
17
16
Uruguay
140
134
155
154
141
151
144
97
76
60
57
79
Argentina
712
1.017
1.143
1.146
949
946
746
304
426
441
481
545
3.611
4.219
5.650
6.368
6.084
7.023
7.416
6.780
6.109
6.356
7.064
8.322
Total Amrica
Latina
As, el principal mercado destinatario de las exportaciones espaolas en la regin ha sido Mxico, que ha registrado una trayectoria ascendente desde 1995. En ese ao era el tercer mercado
para las ventas espaolas detrs de Argentina (19,7%) y Brasil (18,1%), con una participacin
de apenas el 11,8%. Superados los efectos negativos de la crisis del tequila, comenzaron a au-
65
mentar las exportaciones espaolas y en el ao 2000 se situ como el principal mercado de la

regin. En 2006 su participacin se situ en el 37% de las exportaciones espaolas, al tiempo
que Brasil se situaba en el segundo lugar con el 13,3%, y Argentina (6,5%) perda su posicin
al adquirir menos productos espaoles que Cuba (7,6%) y Chile (6,7%) y apenas 0,2 pp menos
que Panam (6,3%) (vase el Grfico 1). Cabe sealar, en este sentido, que el 50% de las exportaciones espaolas a la regin se concentran en Mxico y Brasil; y ascienden al 84% si se aaden
las ventas a Cuba, Chile, Argentina, Panam y Venezuela (vase tabla 6).
La estructura sectorial de las exportaciones espaolas a Amrica Latina muestra que tres cuartas partes de las ventas se concentran en tres sectores: bienes de equipo (38%), semimanufacturas (23,5%) y manufacturas de consumo (14,5). Esta pauta de exportaciones difiere de la
pauta agregada de las exportaciones espaolas caracterizada por el hecho de que cerca de dos
terceras partes se concentra en tres sectores: semimanufacturas (22,5%), los bienes de equipo
(21,4%) y el sector del automvil (21%) (vase el Cuadro A3 en el anexo). Las exportaciones del
sector del automvil se sitan en cuarto lugar con una participacin del 9,8% de las exportaciones a la regin, pero apenas representan el 2,4% de las ventas externas totales del sector.
Grfico 19. Participacin de los principales pases de Amrica Latina en las exportaciones espaolas a la regin (en porcentaje)
29,0
Resto
Cuba
Chile
7,6
6,7
6,6
31,6
32,4
9,0
8,7
9,5
Mxico
36,9
21,5
11,8
Brasil
Argentina
13,3
17,9
18,1
6,5
13,5
Fuente: elaboracin propia segn datos de la Secretara de Comercio y Turismo.
66
2006
2006
2000
2000
1995
1995
19,7
Las importaciones procedentes de Latinoamrica tambin se duplicaron entre 1995 y 2001, y

volvieron casi a hacerlo entre 2001 y 2006 debido tanto a la apreciacin del tipo de cambio del
euro como al ritmo de crecimiento de la economa espaola en esta etapa (vase la tabla 7).
Los principales proveedores de importaciones de la regin hasta 1999 concentraban tres cuartas partes de las ventas a Espaa y eran: Brasil (26%), seguido de Argentina (21,4%), Mxico
(19,6%) y Chile (7,3%). En el perodo que se inicia en el 2000 y hasta 2006, Mxico se coloca en
primer lugar y ha aumentado ao tras ao tanto la cuanta de sus ventas a Espaa, con la nica
excepcin de 2004, de forma que en 2006 las importaciones espaolas de Mxico se haban
incrementado en un 75% respecto al nivel de 2000, y su participacin en el conjunto de las
importaciones de la regin proporcionadas a Espaa alcanz el 23,2%.
Tabla 7. Importaciones de Espaa de Amrica Latina, 1995-2006 (en millones de euros)
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
Mxico
738
799
975
811
946
4.687
1.596
1.628
1.473
1.789
2.718
2.819
Guatemala
15
12
16
19
13
34
39
32
32
33
47
53
Honduras
55
42
42
51
37
43
31
30
40
45
44
48
El Salvador
12
15
14
29
51
46
Nicaragua
14
14
18
27
15
17
14
13
15
19
26
31
Costa Rica
74
77
82
83
100
89
80
72
62
55
60
67
Panam
57
35
133
55
30
39
34
45
41
37
247
456
Cuba
71
100
109
120
124
144
135
163
130
131
137
139
Hait
Repblica
Dominicana
25
20
27
25
17
18
28
35
36
83
53
70
Colombia
176
159
163
166
177
251
192
282
224
238
351
549
Venezuela
131
177
243
264
276
499
737
717
297
333
792
1.817
Ecuador
159
143
142
155
146
109
111
113
162
145
223
290
Per
108
116
173
156
190
231
260
281
313
366
489
627
Brasil
849
886
1.106
1.159
1.251
1.324
1.423
1.381
1.676
1.909
2.074
2.130
Chile
291
257
337
343
352
519
473
483
536
744
909
1.219
Bolivia
17
13
15
10
11
16
19
19
Paraguay
24
18
21
20
32
60
63
12
53
10
12
44
Uruguay
48
57
71
63
81
90
104
102
94
105
141
126
Argentina
Total Amrica
Latina
628
660
656
836
1.034
1.180
1.345
1.452
1.451
1.428
1.476
1.617
3.482
3.586
4.345
4.372
4.834
6.353
6.693
6.867
6.662
7.519
9.871
12.169
Brasil, tradicionalmente el primer proveedor de los pases de la regin desde 1995, como corresponde por el tamao de su economa, perdi esa posicin a favor de Mxico en 2000, pero
67
sus ventas a Espaa desde entonces han seguido una trayectoria ascendente, de forma que en
2006 su nivel haba aumentado ms del 60% respecto a 2000, al alcanzar 2.130 millones de
euros frente a 1.324 millones de euros en 2000. Las compras a Brasil superaron a las de Mxico
en 2003 y 2004, aos en los que las importaciones de Brasil representaron el 25% de las importaciones a la regin.
Grfico 20. Participacin de los principales pases de Amrica Latina en las importaciones espaolas a la regin (en porcentaje)
Resto
Colombia
Chile
21,9
22,9
4,5
4,0
5,1
8,2
8,4
2006
2000
1995
10,0
Argentina
13,3
18,6
18,0
23,2
Mxico
21,2
Brasil
31,5
17,5
20,8
26,6
24,4
El aumento de las importaciones procedentes de Mxico y Chile, favorecidas por los tratados
de libre comercio con la UE, y en los dos ltimos aos de Venezuela han contribuido a la menor participacin relativa de las compras a Brasil que han pasado del 25% al 17,5% en 2006.
Las importaciones de Chile casi se han triplicado desde 2001, de forma que su participacin ha
aumentado del 7% al 10%. Las originarias de Argentina apenas se han incrementado en un
20% en cinco aos, por lo que su participacin se ha reducido desde el 20% de 2001 al 13,3%
en 2006 (vase el grfico 20). Por tanto, tambin en el perodo 2000-2006 se ha registrado una
alta concentracin en las importaciones espaolas originarias de Amrica Latina, ya que tres
cuartas partes proceden de Mxico, Brasil, Chile y Argentina; participacin que se acerca al 80%
si se aaden las compras a Venezuela.
68
La estructura sectorial agregada de las importaciones espaolas ha conservado los rasgos caractersticos hasta 2005, pero en 2006 ha registrado una alteracin significativa. Desde 1995
a 2005 la pauta de importaciones se caracterizaba por el predominio de los bienes de equipo (24%), seguidos de las compras de semimanufacturas (21%) y las del sector del automvil
(15%), y slo despus se situaban las importaciones de productos energticos (13,7%). En 2006,
las importaciones de bienes de equipo y semimanufacturas ocupan los dos principales lugares,
pero las compras del sector del automvil han sido superadas por las de productos energticos,
que han representado el 15,5% frente al 14,3% de las del sector automovilstico. Las compras
de productos energticos son las que han registrado una mayor tasa de crecimiento (25%) en
2006, debido a las continuas subidas del precio de petrleo, y por ello han sido las que ms han
contribuido al crecimiento total de las importaciones.
La estructura sectorial de las importaciones espaolas de Amrica Latina difiere de la que se registra en trminos agregados para el conjunto de las importaciones espaolas, lo cual es reflejo
del diferente perfil de las estructuras productivas. Hasta 2005, las importaciones espaolas de
la regin se caracterizaban por una alta concentracin, ya que casi dos tercios procedan de los
sectores de alimentos (34%) y productos energticos (31%); pero los siguientes eran semimanufacturas (12,2%) y materias primas (11%), de forma que cerca del 90% de las importaciones
espaolas de la regin procedan de estos cuatro sectores. En el ao 2006, los productos energticos (38,4%) superan a los alimentos (28%), y les siguen, en el mismo orden, las semimanufacturas (11,6%) y las materias primas (11,4%); por tanto, se mantiene la alta concentracin de
las importaciones de esos cuatro sectores, con la nica alteracin del mayor peso relativo del
sector de productos energticos.
En el caso de las importaciones originarias de Brasil, la estructura sectorial presenta un rasgo
diferenciado de la que resulta caracterstica del conjunto de los pases de Amrica Latina. Si se
observa en trminos agregados para el perodo 1995-2006, la estructura sectorial presenta una
alta participacin de las importaciones de alimentos, que representan el 49%, mucho mayor
que el que se verifica para el conjunto de la regin. Sin embargo, en segundo lugar se sitan
las compras de materias primas, con el 17,6%. Le siguen las semimanufacturas con el 17%, una
participacin tambin superior a la del conjunto de la regin. Adems, los productos industriales (englobando como tales bienes de equipo, sector del automvil, bienes de consumo duradero y manufacturas de consumo) representan el 15,3%, una participacin que resulta superior
a la que se verifica para el conjunto de los pases de la regin, que se sita en el 10% (vase la
tabla A6 en el anexo).
El saldo comercial entre Espaa y Amrica Latina fue favorable a Espaa hasta el ao 2001 y
desde entonces se ha producido un intenso saldo negativo a favor de los pases de la regin,
que se ha situado en 2006 en 5.143 millones de euros (vase el grfico 21).
69
Grfico 21. Evolucin del saldo comercial de Espaa con Amrica Latina y Brasil, 1995-2006
(en millones de euros)
2.000
1.500
1.000
500
0
-500
-1.000
-1.500
-2.000
-2.500
-3.000
-3.500
Saldo Comercial con AL

Saldo Comercial con Brasil
-4.000
Desde la perspectiva de la estructura sectorial, la economa espaola registra saldos comerciales negativos en los sectores de alimentos, productos energticos y materias primas, y saldos
comerciales positivos en semimanufacturas, as como en el resto de los productos industriales:
bienes de equipo, sector del automvil, bienes de consumo duradero, manufacturas de consumo y otras mercancas. Con Brasil, se registra saldo comercial negativo en alimentos y materias
primas, pero tambin en semimanufacturas, bienes de consumo duradero y manufacturas de
consumo, y saldo positivo en bienes de equipo, sector del automvil y otras mercancas, sectores estos tres en los que la evolucin de los saldos muestra una tendencia decreciente (vase la
tabla 6).
70
Tabla 8. Evolucin del saldo comercial entre Espaa y Brasil por la estructura de sus componentes
1995-2006 (en millones de euros)
Alimentos
Productos
Energticos
Materias
Primas
Semimanufacturas
Bienes
Equipo
Sector
automvil
Bienes
Consumo
Duradero
Manufacturas
de consumo
Otras
mercancas
TOTAL
1995
- 452
-156
25
149
228
12
-197
1996
-441
-1
-171
49
234
142
23
-151
1997
-568
-1
-223
130
442
160
66
19
34
1998
-457
-261
118
427
133
16
67
22
69
1999
-541
-240
701
52
10
34
19
43
2000
-589
18
-270
65
568
85
19
34
-67
2001
-706
28
-280
81
657
121
-1
10
29
-60
2002
-610
28
-245
12
338
111
-6
-10
24
-357
2003
-775
16
-221
-70
204
84
-14
-39
18
-797
2004
-901
48
-238
-33
290
81
-34
-65
31
-821
2005
-852
32
-301
-111
165
91
-42
-75
37
-1.056
2006
Acumulado
-840
81
-286
-264
276
94
-43
-64
25
-1.021
-7.731
257
-2.891
4.452
1.381
-94
-41
277
-4.382
2.1.3 Evolucin de las relaciones comerciales de Espaa con Brasil

La poltica de liberalizacin comercial adoptada en Brasil de manera gradual desde finales de
los aos ochenta, la estabilidad introducida por el Plan Real una vez concluida su tercera etapa en septiembre de 1994, y la apreciacin del tipo de cambio del real determinaron un giro
radical en los intercambios comerciales entre Espaa y Brasil a partir de 1995. Las relaciones
comerciales entre ambos pases hasta ese momento eran poco significativas, de forma que
el comercio con Argentina y Mxico era el ms importante en el conjunto de los pases de la
regin. El cambio drstico en las relaciones econmicas se produjo primero en las relaciones comerciales y dos aos despus en las inversiones directas. En el perodo 1995-1997, mientras que
las importaciones originarias de Brasil seguan creciendo a tasas promedio anuales del 10%, las
exportaciones adquiran un nuevo impulso (Arahuetes, 2006). A finales de 1997 Brasil se converta en uno de los nuevos destinos de las exportaciones espaolas, al alcanzar el mismo nivel
que las realizadas a Argentina y, en trminos comparativos por pases, situarse inmediatamente
detrs de las ventas a los principales pases de la UE y EEUU.
En los aos siguientes, a pesar de la crisis del real de enero de 1999 y de la incertidumbre sobre
el comportamiento del tipo de cambio, las exportaciones crecieron pari pasu con las importaciones. Brasil conquist un nuevo lugar como mercado de destino de las exportaciones espao-
71
las, y adems mejor su posicin como pas proveedor de importaciones. Antes de 1994, Espaa
importaba de Brasil menos que de Argentina, Austria, Dinamarca, Finlandia, Irlanda, Suecia,
Suiza, Japn y Corea del Sur. En el ao 2000 se situaba como el decimosegundo proveedor de
Espaa, slo detrs de los socios tradicionales de la UE, EEUU, Suiza, China y Japn.
En la fase recesiva 2001-2003 se verific una asincrona en el ritmo de variacin de las dos corrientes comerciales, de forma que se redujeron las exportaciones espaolas a Brasil, al tiempo
que el mercado espaol se converta en un esplndido receptor de importaciones de Brasil. Este
comportamiento ha continuado hasta el ao 2006, de forma que Brasil se ha consolidado como
el segundo proveedor de Amrica Latina y el sexto ms importante de los pases fuera de la UE,
slo por detrs de EEUU, China, Japn, Corea del Sur y Mxico.
La evolucin del saldo comercial refleja que antes de 1995, cuando las relaciones comerciales
registraban un bajo perfil, el saldo de la balanza comercial era favorable a Brasil y en promedio
anual ascenda a 300 millones de dlares. En 1995 y 1996 los saldos comerciales siguieron siendo
favorables a Brasil, pero la tendencia era decreciente por la intensidad de las importaciones y la
dificultad exportadora por la fortaleza del tipo de cambio del real en un momento en el que el
tipo de cambio de la peseta conservaba el sesgo depreciado en el que se haba situado tras la
crisis del SME de 1992-1993 y el reajuste de 1995. En los aos 1997 a 1999 la economa espaola
registr saldos comerciales positivos, pero de escasa significacin. A partir de 2000, cuando se
hicieron notar los efectos de la devaluacin del real y del menor crecimiento de la economa
brasilea contribuyeron a la disminucin de las compras de bienes espaoles y a la expansin
de sus ventas a Espaa, lo que origin un cambio de signo del saldo comercial volvindose favorable a Brasil desde 2000 hasta la actualidad (vanse grficos 21 y 22 y la tabla 8).
Desde 2000, el peso especfico de las importaciones de alimentos y materias primas y el dinamismo de las semimanufacturas y productos industriales determinaron un continuo aumento
del saldo positivo a favor de Brasil en una fase de crecimiento de la economa espaola. Desde comienzos de 2003, el tipo de cambio del euro ha seguido una tendencia de apreciacin,
estimulando el aumento de las importaciones industriales originarias de Brasil hasta 2005. Sin
embargo, es muy probable que la continua apreciacin del real en 2005 y sobre todo en 2006
se haya reflejado en cierta desaceleracin de las importaciones de bienes de equipo, manufacturas de consumo y sector del automvil.
72
Grfico 22. Evolucin de la tasa de cobertura del comercio de Espaa con Brasil
1,10
1,05
1,00
0,95
0,90
0,85
0,80
0,75
0,70
0,65
0,60
0,55
0,50
0,45
0,40
0,35
0,30
0,25
0,20
0,15
0,10
0,05
0,00
Tasa de Cobertura con Brasil
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2.1.4 Anlisis sectorial de las relaciones bilaterales entre Espaa y Brasil

La estructura sectorial de las relaciones comerciales entre Espaa y Brasil son reflejo de la interaccin entre las estructuras productivas y las ventajas comparativas dinmicas de ambas
economas, es decir, del hecho de que tanto Espaa como Brasil sean pases de industrializacin
tarda que han alcanzado un alto grado de industrializacin que les sita entre las 10 economas ms importantes del mundo, y que adems Brasil sea un gran productor de alimentos y
materias primas.
En 1995, la estructura sectorial de las exportaciones de Espaa a Brasil mostraba una alta concentracin (82%) en tres sectores: automvil (35%), bienes de equipo (29,6%) y semimanufacturas (17,5%). En el sector del automvil destacaba el rengln de automviles y motos y ya
haba adquirido cierta importancia el de partes y componentes; en bienes de equipo, maquinaria especfica, material de transporte, otros bienes de equipo y equipos de oficina y telecomunicaciones; y en semimanufacturas, productos qumicos, otras manufacturas y, con escasa
importancia, metales no ferrosos y hierro y acero (vase la tabla 9).
73
Sin embargo, en 2000 se haba verificado un cambio significativo en el peso relativo de los
sectores. Los bienes de equipo representaban ya el 52,8% de las exportaciones, las semimanufacturas tambin aumentaron su participacin al 20,5%, mientras que perda peso el sector del
automvil tanto en trminos absolutos como relativos. En el sector de bienes de equipo ganaba importancia el rubro de material de transporte, seguido de maquinaria especfica y otras
manufacturas, al tiempo que perda peso relativo equipos de oficina y telecomunicaciones; en
semimanufacturas destacaban sobre todo los productos qumicos (66%) y otras manufacturas
(26%); y en el sector del automvil el rubro ms importante es el de partes y componentes
(85%).
La estructura sectorial de las exportaciones espaolas a Brasil en 2006 es similar a la registrada
en 2000, con mayor peso de las semimanufacturas y en ellas los productos qumicos, y del
sector del automvil cuyo principal y casi nico rubro de exportacin lo constituyen partes y
componentes. Cabe resumir, grosso modo, que las exportaciones espaolas a Brasil estn compuestas por productos qumicos, material de transporte cuyo principal rengln son partes y
componentes para aviones y helicpteros, partes y componentes para automviles, maquinaria especfica, otros bienes de equipo y otras manufacturas.
En 1995, la estructura sectorial de las importaciones espaolas de Brasil mostraba que el 87%
se concentraba en alimentos (58%), materias primas (18,7%) y semimanufactuas (10,6%)(vase
tabla 10). En el rengln de alimentos destacan sobre todo piensos para animales, semillas oleaginosas y caf; en materias primas, tres cuartas partes son menas y minerales y el resto materias
primas animales y vegetales; y en semimanufacturas, hierro y acero, productos qumicos y otras
semimanufacturas.
La estructura sectorial de las importaciones en 2000 muestra una concentracin similar a la
que se registraba en 1995 en los tres sectores, si bien disminuye ligeramente el peso de los
alimentos y aumenta el de las materias primas y semimanufacturas, y al mismo tiempo un
ligero aumento de las importaciones de bienes de equipo, manufacturas de consumo y sector
del automvil. En el sector de alimentacin se registraron cambios en la importancia relativa
de los distintos componentes y comenz a diversificarse la pauta de los productos importados.
As, el rengln ms destacado fue el de semillas y frutos oleaginosos, seguido de piensos para
animales, y despus se situaron las compras de carne, caf y frutas y legumbres. En las materias
primas se repite el mayor peso relativo de menas y minerales (68%), seguido de materias primas animales y vegetales (32%). En semimanufacturas las compras espaolas se concentran en
productos qumicos, hierro y acero y otras manufacturas, al tiempo que aumentan en metales
no ferrosos. Todava las importaciones conjuntas de bienes industriales es decir, de bienes de
equipo, sector del automvil, bienes de consumo duradero y manufacturas de consumo eran
inferiores a las de materias primas.
74
En 2006, la estructura sectorial de las importaciones muestra nuevos rasgos: conserva la importancia de los alimentos pero registra un significativo incremento de las semimanufacturas, un
menor peso de las materias primas y, por cuarto ao consecutivo, las compras de productos industriales por tanto, de bienes de equipo, sector del automvil, bienes de consumo duradero
y manufacturas de consumo superan las de materias primas (vase la tabla A6, en el anexo).
Tabla 9. Principales productos de exportacin de Espaa a Brasil, 1995, 2000 y 2006
(en millones de euros y porcentajes)
Productos
1995
2000
2006
millones
%/total
millones
%/total
millones
%/total
230
35,2
107
8,5
137
12,3
171
74,4
16
15,1
1,8
Componentes
59
25,6
90
84,9
134
98,2
Bienes de equipo
193
29,6
663
52,8
414
37,7
Maq. Especfica
71
36,9
143
21,5
134
32,4
Equipos de oficina y telec.
17
8,7
44
6,6
19
4,6
Mat. transporte
68
35,4
353
53,2
176
42,6
Sector Automvil
Automviles y motos
Otros
Semimanufacturas
Metales no ferrosos
37
19,0
124
18,7
85
20,4
114
17,5
258
20,5
306
27,6
3,6
1,8
1,9
Hierro y acero
3,8
15
5,7
38
12,5
Prod. Qumicos
66
57,5
171
66,1
203
66,4
Otras
40
35,2
68
26,4
59
19,2
%/ total de exportaciones
82,4
81,8
77,2
En el sector de alimentos ha continuado el aumento de la importancia de las semillas y frutos

oleaginosos y las carnes, ha perdido peso relativo el rubro de los piensos para animales y, en
menor medida, los de caf y frutas y legumbres, y han aparecido con nueva pujanza los de
cereales y pesca. Las compras de semimanufacturas ya superan a las de materias primas, y se
concentran en productos qumicos, hierro y acero y otras manufacturas, al tiempo que tambin
aumentan en metales no ferrosos. En materias primas se repite el mayor peso relativo de menas
y minerales frente a materias primas animales y vegetales. Y lo que es tambin importante: el
continuo aumento de las importaciones de bienes de equipo y manufacturas de consumo, seguidas de las del sector del automvil y bienes de consumo duradero (vase la tabla 10).
75
La economa espaola importaba, tradicionalmente, de Brasil alimentos, materias primas y semimanufacturas y apenas tenan importancia alguna los productos industriales. Sin embargo,
en los aos dos mil se ha verificado un significativo cambio en la pauta de importaciones espaolas de Brasil. El primer sector continua siendo el de alimentos, pero las materias primas
han cedido su lugar a los productos semimanufacturados, y lo que resulta ms llamativo, en los
ltimos cuatro aos los productos industriales es decir, los bienes de equipo, sector del automvil, bienes de consumo duradero y manufacturas de consumo han superado a las compras
de materias primas. En el rubro de alimentos los principales productos importados son: habas
de soja, maz en grano, concentrados slidos de aceite de soja, caf en grano, carne de bovino,
carne de ave, cereales y langostinos congelados; en las semimanufacturas mineral de hierro y
xido de propileno, junto a maderas y sus transformados y piedras ornamentales; y en el rubro
de los bienes industriales: vidrio y componentes para tubos catdicos, condensadores fijos y
materiales elctricos para automviles.
La evolucin de la estructura sectorial de las importaciones permite inferir que en los prximos
aos las importaciones espaolas tendrn un perfil caracterizado por el predominio de los
alimentos y los productos semimanufacturados, las materias primas perdern peso relativo y
aumentar la importancia de los bienes de equipo y las manufacturas de consumo y, en menor
medida, de los bienes de consumo duradero y partes y componentes del sector del automvil.
Las posibilidades de aumento de las exportaciones de productos agrcolas, que representan un
gran potencial exportador del Brasil, estn limitadas por la PAC (Poltica Agrcola Comn), y
no hay indicios de que una retomada de las negociaciones para un acuerdo de libre comercio
entre la UE y Mercosur pueda contribuir en pocos aos a superar los obstculos que permitiran
la intensificacin de las relaciones comerciales entre Mercosur y la UE y, en ese marco, entre
Espaa y Brasil. Quiz se pueda conseguir en un horizonte de medio plazo.
76
Tabla 10. Principales productos de importacin de Espaa de Brasil, 1995, 2000 y 2006
(en millones de euros y porcentajes)
Productos
1995
2000
2006
millones
%/total
millones
%/total
millones
%/total
492
57,9
661
49,9
892
41,9
Carne
32
6,5
97
14,7
114
12,8
Lcteos y huevos
0,0
0,0
0,0
Pesca
0,2
34
5,2
66
7,4
Cereales
0,0
0,0
121
13,6
Frutas y legumbres
13
2,7
35
5,3
59
6,6
Azcar, caf y cacao
98
20,0
73
11,1
86
9,7
Preparados alimenticios
0,1
0,1
0,6
Bebidas
0,0
0,1
0,1
Tabacos
24
4,9
31
4,7
14
1,6
Grasas y aceites
0,3
0,2
11
1,3
Semillas y frutos oleaginosos
123
25,0
256
38,7
366
41,0
Piensos animales
198
40,2
131
19,9
47
5,3
159
18,7
281
21,2
306
14,4
Mat. primas animales y

vegetales
39
24,5
90
32,0
90
29,4
Menas y minerales
120
75,5
191
68,0
216
70,6
90
10,6
193
14,6
570
26,7
Metales no ferrosos
4,3
34
17,8
47
8,2
Hierro y acero
33
36,7
45
23,5
296
51,9
Prod. Qumicos
31
35,0
74
38,3
128
22,5
Otras
22
24,0
39
20,4
99
17,4
Alimentacin
Materias Primas
Semimanufacturas
%/ total de importaciones
87,1
85,7
83,0
77
2.2. Relaciones comerciales entre Brasil y Espaa

Evolucin del comercio exterior brasileo y de las relaciones comerciales con Espaa
2.2.1. Evolucin del comercio exterior brasileo en perodo reciente
Despus de un largo perodo en que la economa brasilea permaneci protegida por elevadas barreras arancelarias y no arancelarias, la ltima dcada del siglo XX estuvo marcada por
la apertura comercial y por la creciente exposicin de la estructura productiva brasilea a la
competencia internacional.
Debido al ambiente recesivo de comienzos de la dcada de los 90, las importaciones se mantuvieron estables hasta 1992, aumentando con ms fuerza a partir de entonces, principalmente
a partir de 1994, estimuladas por el aumento de la demanda interna y por la valorizacin cambial, engendrada por la poltica de estabilizacin basada en el ancla cambial. Las exportaciones, por su parte, aumentaron a un ritmo menor, aunque constante, a lo largo de la dcada.
Con la desvalorizacin del real en 1999, las exportaciones resultaron nuevamente estimuladas
y volvieron a aumentar a tasas elevadas, en especial a partir de 2003, cuando la demanda mundial pas a aumentar con fuerza, incluso elevando el precio de varias commodities exportadas
por Brasil. Mientras que en el perodo 1990-2002, la tasa media de crecimiento anual de las
exportaciones brasileas fue del 5,6%, entre 2002 y 2006 esa tasa aument hasta el 22,8%,
alcanzando en ese ltimo ao un volumen record de 137,5 millardos de dlares. Ese valor fue
ms del doble del volumen exportado en 2002, mientras que fueron necesarios los 12 aos anteriores para que el volumen exportado se duplicase respecto a los valores de 1990.
Las importaciones tambin pasaron a aumentar a un ritmo ms elevado a partir de 2003, aunque por debajo de la tasa de crecimiento de las exportaciones, lo que dio como resultado importantes supervits comerciales. En 2006, con las importaciones alcanzando los 91,4 millardos
de dlares, el supervit comercial brasileo bati el record con un volumen de 46,1 millardos de
dlares. Considerando el perodo 2002-2006, el supervit comercial acumulado por Brasil fue
de 162 millardos de dlares (grfico 23).
78
Grfico 23. Brasil, exportaciones, importaciones y saldo comercial, 1990-2006

(en millardos de dlares)
160,0
140,0
120,0
US$ millardos
100,0
80,0
60,0
40,0
20,0
05
04
06
20
20
03
20
02
01
20
20
00
Importaciones
20
20
98
99
19
97
19
96
95
Exportaciones
19
19
19
94
93
19
91
92
19
19
19
(20,0)
19
90
Saldo
Fuente: Secex
Respecto a los destinos y al origen de los flujos comerciales, debemos destacar que el aumento
del volumen de comercio en los ltimos tiempos estuvo acompaado por cambios importantes,
siempre teniendo en cuenta la importancia relativa de las diferentes zonas (tablas 11 y 12).
79
Tabla 11. Brasil, exportaciones por zonas (o regiones), de 2000 a 2006 (en millones de dlares)
Zonas (o Regiones)
MERCOSUR
Otros Pases de A. Latina
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
7.733,1
6.363,7
3.313,5
5.671,9
8.912,1
11.726,1
13.950,4
3.913,5
4.395,2
5.254,2
6.056,2
8.787,7
12.455,8
14.694,8
Nafta
16.208,6
17.705,4
19.278,1
21.017,0
26.649,9
30.695,8
34.708,6
Unin Europea (27)
15.332,8
15.459,0
15.615,6
18.758,8
24.575,9
26.948,5
30.912,0
Otros Pases de Europa
1.071,5
854,4
874,2
1.050,8
1.301,5
1.735,6
2.250,1
Asia
6.324,2
6.949,4
8.849,1
11.676,3
14.563,9
18.552,2
20.792,7
Oriente Medio
1.292,1
1.964,2
2.271,8
2.731,9
3.559,2
4.094,6
5.577,9
375,4
274,8
291,8
348,9
433,8
530,1
594,5
1.350,4
2.000,6
2.377,5
2.876,1
4.253,3
5.996,5
7.498,9
CEI
497,5
1.157,4
1.351,1
1.686,7
1.986,0
3.299,5
3.813,3
Otros
986,5
1.098,5
992,2
1.209,5
1.451,9
2.273,6
2.672,2
Total
55.085,6
58.222,6
60.469,2
73.084,1
96.475,2
118.308,3
137.469,7
Oceana
frica
Fuente: Elaboracin NEIT/IE/UNICAMP a partir de datos de la SECEX
Tabla 12. Brasil, exportaciones por regin, 2000 a 2006 (en % del total)
Regiones (o Zonas)
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
MERCOSUR
14,0
10,9
5,5
7,8
9,2
9,9
10,1
7,1
7,5
8,7
8,3
9,1
10,5
10,7
Nafta
29,4
30,4
31,9
28,8
27,6
25,9
25,2
Unin Europea (27)
27,8
26,6
25,8
25,7
25,5
22,8
22,5
1,9
1,5
1,4
1,4
1,3
1,5
1,6
Asia
11,5
11,9
14,6
16,0
15,1
15,7
15,1
Oriente Medio
2,3
3,4
3,8
3,7
3,7
3,5
4,1
Oceana
0,7
0,5
0,5
0,5
0,4
0,4
0,4
frica
2,5
3,4
3,9
3,9
4,4
5,1
5,5
CEI
0,9
2,0
2,2
2,3
2,1
2,8
2,8
Otros
1,8
1,9
1,6
1,7
1,5
1,9
1,9
Total
100,0
100,0
100,0
100,0
100,0
100,0
100,0
80
En el caso de las exportaciones, aunque el Nafta y la Unin Europea (UE) se hayan mantenido
como destinos principales de las mercancas brasileas, las exportaciones a otros mercados presentaron tasas de crecimiento ms elevadas. En 2000, las exportaciones al Nafta sumaban 16,2
millardos de dlares, lo que representaba un 29% del total exportado por Brasil. En 2006, el
valor exportado a esa regin alcanz los 34,7 millardos de dlares, con la participacin relativa
reducindose al 25,2%. En el caso de la Unin Europea, la participacin relativa pas del 27,8%
al 22,5% en el mismo perodo. An as, las exportaciones a esas dos regiones juntas representaron en 2006 casi la mitad del total exportado por Brasil.
Como puede observarse en el grfico 24, las exportaciones a esas dos regiones presentaron una
tasa media de crecimiento anual inferior al verificado para el total de las exportaciones brasileas en el perodo 2000-2006. Mientras que el total de las exportaciones aument a una tasa
del 16,5% anual, las exportaciones al Nafta alcanzaron el 13,5% y a la UE, al 13,2%.
Otra zona de destino que present una tasa de crecimiento inferior a la media fue el Mercosur.
A causa de la crisis de Argentina, las exportaciones a esa zona disminuyeron casi un 60% entre
2000 y 2002. Sin embargo, en el perodo posterior la recuperacin tambin result bastante
acelerada. De cualquier manera, en 2006, la participacin relativa en el total de las exportaciones brasileas alcanz un 10,1%, inferior todava a la observada en el ao 2000 (14%).
Los mercados menos tradicionales para Brasil aumentaron en general a una tasa mucho ms
elevada que las tres regiones analizadas anteriormente y aumentaron su participacin en el perodo analizado. Es importante resaltar que esas regiones resultaron beneficiadas por el calentamiento de la demanda internacional impulsada por la vuelta del crecimiento en los Estados
Unidos y, principalmente, por el crecimiento acelerado de China. Adems del aumento de la
cantidad demandada, el ciclo ascendente en los precios del petrleo, de los insumos minerales
y metlicos y de commodities agrcolas apalanc las exportaciones y, consiguientemente, la
demanda de importaciones de varios pases, beneficiando a las exportaciones brasileas.
El aumento de las exportaciones a Asia, en especial a China, llev a esa zona a consolidarse
como el tercer principal mercado brasileo de exportaciones. En 2006, el volumen all exportado por Brasil supuso 20,7 millardos de dlares (un 15,1% del total).
Los dems pases de Amrica Latina, en especial Venezuela y Chile, tambin adquirieron importancia como mercado de destino. La tasa media de crecimiento anual para esa regin alcanz
el 24,7% en el perodo 2000-2006, y la participacin relativa aument del 7,1% al 10,1%, superando al Mercosur.
En el caso de las dems regiones, cabe resaltar nuevamente los efectos del aumento de los precios de las commodities, en especial del petrleo, una vez que se es el principal producto de
81
exportacin de Oriente Medio y de los principales pases de destino de las exportaciones brasileas en frica (Nigeria, Angola, Argelia, Egipto) y en la Comunidad de Estados Independientes
(Rusia). La tasa media de aumento de las exportaciones a esas regiones en el perodo estudiado
fue del 27,6% para Oriente Medio, del 33,1% para frica y del 40,4% para la CEI. En 2006 esas
tres regiones en conjunto pasaron a representar el 12,3% del total.
Grfico 24. Tasa de crecimiento medio anual de las exportaciones brasileas por zona, de 2000
a 2006 (en %)
50,0
40,4
40,0
33,1
30,0
27,6
24,7
21,9
20,0
16,5
13,5
13,2
12,4
10,3
8,0
10,0
a
ce
an
ur
er
co
s
M
ea
op
Eu
r
on
ni
U
Pa
O
tr
os
(2
7)
a
Eu
a
sd
se
Pa
os
tr
O
ro
p
af
ta
ta
l
To
sia
L
de
se
s
M
e
rie
nt
O
io
ed
ic
a
fr
CE
Respecto a las importaciones, el movimiento general fue de descenso en los volmenes importados entre 2000 y 2003, y de crecimiento ms acelerado entre 2004 y 2006. Entre las regiones,
destaca el aumento de las importaciones provenientes de Asia, que pas a ser la principal regin de origen de las importaciones brasileas en 2006, representando un 25% del total.
82
Tabla 13. Brasil, importaciones por regin (o zona), de 2000 a 2006 (en millones de dlares)
Regiones (o Zonas)
MERCOSUR
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
7.795,4
7.009,3
5.611,2
5.685,2
6.390,3
7.051,6
8.970,6
2.079,3
1.842,7
1.713,1
2.072,2
3.263,4
3.974,6
6.181,3
Nafta
16.064,4
15.268,9
12.237,2
11.124,6
13.126,7
14.783,5
17.784,4
Unin Europea (27)
14.511,8
15.394,5
13.472,0
13.019,9
15.974,8
18.210,0
20.169,9
1.111,8
1.354,1
1.215,1
1.316,3
1.526,6
1.656,0
1.877,9
Asia
8.600,0
8.925,7
7.996,1
8.922,5
12.279,5
16.870,2
22.886,4
Oriente Medio
1.479,4
1.416,3
1.402,2
1.545,2
2.289,7
2.476,5
3.159,6
334,5
300,8
246,9
315,9
401,9
662,0
766,1
2.907,1
3.330,9
2.675,6
3.288,2
6.185,2
6.667,0
8.088,8
CEI
749,1
583,4
584,4
821,0
1.252,9
1.082,0
1.430,7
Otros
205,7
145,3
82,9
193,0
142,8
117,9
79,7
Total
55.838,6
55.572,2
47.236,8
48.304,6
62.834,7
73.551,4
91.395,6
Oceana
frica
Tabla 14. Brasil, importaciones por regin (o zona), de 2000 a 2006 (en % del total)
Regiones
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
MERCOSUR
14,0
12,6
11,9
11,8
10,2
9,6
9,8
3,7
3,3
3,6
4,3
5,2
5,4
6,8
Nafta
28,8
27,5
25,9
23,0
20,9
20,1
19,5
Unin Europea (27)
26,0
27,7
28,5
27,0
25,4
24,8
22,1
2,0
2,4
2,6
2,7
2,4
2,3
2,1
15,4
16,1
16,9
18,5
19,5
22,9
25,0
Oriente Medio
2,6
2,5
3,0
3,2
3,6
3,4
3,5
Oceana
0,6
0,5
0,5
0,7
0,6
0,9
0,8
frica
5,2
6,0
5,7
6,8
9,8
9,1
8,9
CEI
1,3
1,0
1,2
1,7
2,0
1,5
1,6
Otros
0,4
0,3
0,2
0,4
0,2
0,2
0,1
Total
100,0
100,0
100,0
100,0
100,0
100,0
100,0

Asia
83
Por otro lado, el Nafta fue la zona que perdi ms participacin, cayendo del 28,8% en 2000
al 19,5% en 2006. La UE tambin perdi participacin relativa, pasando del 26% al 22,1%, as
como el Mercosur, que cay del 14% al 9,8%. Adems de Asia, las otras regiones que se hicieron
ms importantes como abastecedoras para el Brasil fueron los dems pases de Amrica Latina,
y frica. Las tasas de crecimiento medio anual de las importaciones de esas dos regiones entre
2000 y 2006 fueron del 19,9% y del 18,6%, respectivamente. Como resultado, la participacin
relativa de los dems pases de Amrica Latina aument del 3,7 % al 6,8%, mientras que la de
los pases de frica se elev del 5,2% hasta el 8,9%.
Grfico 25. Tasa de crecimiento medio anual de las exportaciones brasileas por regin (o
zona), de 2000 a 2006 (en %)
25,0
19,9
20,0
18,6
17,7
14,8
15,0
13,5
11,4
9,1
10,0
8,6
5,6
5,0
2,4
1,7
os
tr
O
84
af
ta
r
er
M
a
pe
ro
Eu
co
(2
su
7)
l
ta
pa
ro
To
on
U
ni
Pa
se
rie
sd
nt
Eu
ce
a
ed
CE
io
a
n
sia
O
a
ic
fr
tr
os
Pa
se
sd
A
L
En lo que respecta al saldo comercial, es posible observar en el grfico 26, que el pas aument el supervit en prcticamente todas las regiones o zonas. Sin embargo, es evidente que la
mayor parte del saldo comercial brasileo proviene de los flujos de comercio realizado con el
Nafta (16,9 millardos de dlares en 2006), la Unin Europea (10,7 millardos) y otros pases de
Amrica Latina (8,5 millardos). El saldo negativo se da tan slo respecto a frica y a los pases
de Asia.
Grfico 26. Brasil, saldo comercial por regiones, 2000 a 2006 (en millardos de dlares)
55,0
45,0
Otros
CEI
US$ millardos
35,0
frica
Oceana
Oriente Medio
sia
25,0

Unin Europea (27)
Nafta
15,0
Otros Pases de AL
Mercosur
5,0
-5,0
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
En las siguientes secciones, podremos conocer con detalle los flujos de importacin e importacin respecto a Espaa.
85
2.2.2. Importancia del comercio bilateral con Espaa

Las exportaciones brasileas a Espaa permanecieron en un nivel ligeramente superior a un
millardo de dlares a comienzos de la presente dcada. A partir de 2003, empezaron a aumentar con ms fuerza. En especial en 2003 y 2004, las tasas de aumento fueron bastante elevadas
(grfico 28), reduciendo el ritmo en 2005 y 2006. Concretamente en 2006, las exportaciones a
Espaa alcanzaron los 2,2 millardos de dlares. Ese resultado signific para Espaa la decimasexta posicin entre los principales pases de destino de las exportaciones brasileas.
Grfico 27. Brasil, exportaciones, importaciones y saldo comercial con Espaa, de 2000 a 2006
2.500,0
2.000,0
US$ millones
1.500,0
1.000,0
500,0
0,0
-500,0
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
Exportaciones
1.004,4
1.029,9
1.104,7
1.535,4
1.975,2
2.153,1
2.272,8
Importaciones
1.119,1
1.225,4
975,2
974,3
1.175,7
1.332,1
1.431,1
Saldo
-114,7
-195,5
129,5
561,0
799,5
821,0
841,7
Respecto a las importaciones brasileas de Espaa, en 2001 se observ un aumento del 9%

respecto a 2000. Aunque ese aumento estuvo ms que compensado por el descenso observado
86
en 2002, cuando las importaciones alcanzaron los 975 millones de dlares. En 2003, quedaron
prcticamente en el mismo nivel, pero, a partir de ese ao, el aumento fue ms acelerado. Subrayamos que en 2004 y 2005, aunque el valor de las importaciones haya sido menor que el de
las exportaciones, la tasa de crecimiento de las importaciones fue superior (grfico 27).
El mayor crecimiento relativo de las exportaciones entre 2000 y 2004 acarre la reversin del
saldo negativo en la cuenta comercial con Espaa ya en 2002, cuando Brasil alcanz un supervit de 129 millones de dlares. En 2003 y 2004 el supervit aument de manera consistente,
alcanzando en este ltimo ao cerca de 800 millones de dlares. Ya en 2005 y 2006, el aumento
ms acelerado de las importaciones consigui que el aumento del supervit favorable al Brasil
se elevase a un ritmo menor, llegando a los 841 millones de dlares en 2006.
Grfico 27. Brasil, tasas de crecimiento de los flujos comerciales con Espaa, de 2000 a 2006 (en %)
50,0
39,0
40,0
28,6
30,0
20,7
20,0
13,3
9,5
10,0
9,0
7,3
5,6
7,4
2,5
-0,1
0,0
-10,0
-20,0
-20,4
-30,0
Exportaciones
Importaciones
87
En lo que se refiere a participacin relativa, es posible observar que, como mercado de exportaciones, de 2000 a 2002, Espaa represent una participacin de cerca del 1,8% en el total de las
exportaciones brasileas. Esa participacin aument en 2003 y 2004, quedando alrededor del
2,1%, pero el crecimiento ms acelerado de las exportaciones a otros pases acab reduciendo
esa participacin en 2005 y 2006, cuando alcanz el 1,7% del total. Por otro lado, como pas
de origen de las importaciones, despus de un aumento en 2001, cuando alcanz el 2,2% del
total importado por el Brasil, Espaa perdi participacin continuamente, llegando al 1,6% de
participacin relativa en 2006 (grfico 29).
En la tabla 15, puede comprobarse que, tanto en las exportaciones como en las exportaciones,
Espaa aparece como el 16 principal socio comercial brasileo en 2006.
Grfico 29. Participacin relativa de los flujos comerciales con Espaa en los flujos totales de
comercio brasileo, de 2000 a 2006 (en %)
2,4
2,2
2,0
1,8
1,6
1,4
1,2
1,0
2000
2001
2002
2003
Exportaciones
88
2004
Importaciones
2005
2006
Tabla 15. Brasil, principales pases de destino de las exportaciones y origen de las Importaciones, 2006 (en millones de dlares y %)
Exportaciones Pases de destino
Posicin
Valor
Importaciones Pases de origen
Valor
Estados Unidos
Estados Unidos
24.431,3
17,8
14.689,2
16,1
Argentina
11.713,8
8,5
Argentina
8.056,5
8,8
China
8.399,5
6,1
China
7.989,1
8,7
Holanda
5.743,9
4,2
Alemania
6.502,8
7,1
Alemania
5.675,3
4,1
Nigeria
3.884,6
4,3
Mxico
4.440,4
3,2
Japn
3.839,4
4,2
Chile
3.896,0
2,8
Corea del Sur
3.106,5
3,4
Japn
3.883,9
2,8
Chile
2.908,0
3,2
Italia
3.828,9
2,8
Francia
2.836,8
3,1
10
Venezuela
3.555,0
2,6
Italia
2.569,6
2,8
11
Rusia
3.443,1
2,5
Argelia
1.976,3
2,2
12
Blgica
2.994,4
2,2
Taiwn
1.748,7
1,9
13
Reino Unido
2.821,8
2,1
Arabia Saudita
1.617,0
1,8
14
Francia
2.662,6
1,9
India
1.473,9
1,6
15
Canad
2.275,3
1,7
Bolivia
1.448,4
1,6
16
Espaa
2.272,8
1,7
Espaa
1.431,1
1,6
17
Colombia
2.128,9
1,5
Reino Unido
1.417,2
1,6
18
Corea del Sur
1.962,0
1,4
Suiza
1.319,5
1,4
19
Irn
1.567,9
1,1
Mxico
1.309,9
1,4
20
Per
1.567,9
1,1
Canad
1.193,4
1,3
99.264,7
72,2
20 mayores
71.317,8
78,0
137.469,7
100,0
Total
91.395,6
100,0
20 mayores
Total
Es importante recordar que, tal como hemos resaltado en la seccin anterior, dentro del proceso de diversificacin y expansin en nuevos mercados, el comercio brasileo con la Unin
Europea como un todo ha perdido peso relativo en el total del comercio brasileo, aunque las
tasas de crecimiento de los flujos, an siendo inferiores a la media, no sean despreciables.
Comparando la evolucin de Espaa respecto a los dems pases de la UE, se comprueba que,
en el perodo considerado, se dan pocos cambios. Del total exportado a la UE, las exportaciones
89
a Espaa representaban, en 2000, el 6,6%. Esa participacin relativa se eleva continuamente

hasta llegar al 8,2% en 2003. En 2004 y 2005 la participacin de Espaa se reduce al 8%, y cae
hasta el 7,4% en 2006. Comparando las tasas de crecimiento en ese perodo, se nota que tan
slo las exportaciones para Portugal y Finlandia tuvieron un aumento bastante por encima del
crecimiento medio de las exportaciones brasileas a la UE. Los dems pases tuvieron un crecimiento o un poco por encima de la media, como es el caso de Espaa, o un poco por debajo, lo
que explica la relativa estabilidad en la posicin ocupada por cada pas.
Tabla 16. Brasil, exportaciones a la Unin Europea. Principales pases, de 2000 a 2006
Pases
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
T. Crec.
Medio anual
2000-2006
12,7
Holanda
2.796,2
2.862,9
3.182,4
4.245,7
5.916,7
5.283,0
5.743,9
Alemania
2.525,8
2.501,9
2.537,5
3.135,8
4.035,8
5.023,3
5.675,3
14,4
Italia
2.145,9
1.809,2
1.816,5
2.207,5
2.904,4
3.223,6
3.828,9
10,1
Blgica
1.785,0
1.746,3
1.896,5
1.791,3
1.920,4
2.143,1
2.994,4
9,0
Reino Unido
1.498,4
1.704,8
1.769,1
1.898,8
2.116,5
2.591,4
2.821,8
11,1
Francia
1.730,3
1.646,6
1.524,8
1.715,2
2.189,5
2.502,1
2.662,6
7,4
Espaa
1.004,4
1.029,9
1.104,7
1.535,4
1.975,2
2.153,1
2.272,8
14,6
25,2
Portugal
379,4
506,5
581,8
627,8
961,5
1.014,6
1.460,6
Suecia
236,9
175,2
183,5
296,6
502,5
546,7
495,5
13,1
Finlandia
128,5
118,0
145,2
157,5
237,4
362,5
457,7
23,6
Otros
1.102,2
1.357,7
873,7
1.147,2
1.815,9
2.105,1
2.498,6
14,6
Total
15.332,8
15.459,0
15.615,6
18.758,8
24.575,9
26.948,5
30.912,0
12,4
90
Grfico 30. Brasil, exportaciones a la Unin Europea. Principales pases, de 2000 a 2006
(en % del total)
100%
6,6
80%
11,3
9,8
6,7
10,7
11,0
7,1
9,8
11,3
8,2
8,0
8,0
7,4
8,9
9,3
8,6
10,1
8,6
9,6
9,1
9,5
7,8
8,0
9,7
11,8
11,8
12,0
12,4
16,7
16,4
9,1
60%
11,6
40%
14,0
16,5
11,3
11,7
16,2
12,1
11,6
16,2
Otros
Finlandia
Suecia
Portugal
Espaa
Francia
Reino Unido
Blgica
18,6
18,4
Italia
Alemania
20%
18,2
18,5
20,4
22,6
24,1
2000
2001
2002
2003
2004
Holanda
19,6
18,6
2005
2006
0%
Respecto a las exportaciones, Espaa se convierte en el sexto principal mercado de destino

dentro de la UE, Para las importaciones, ocupa la cuarta posicin entre los principales pases de
origen. Cabe advertir que se observa una concentracin por pas mucho mayor en las importaciones de la UE que en las exportaciones.
91
Tabla 17. Brasil, Importaciones de la Unin Europea. Principales pases, de 2000 a 2006
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
T. Crec.
Medio anual
2000-2006
Alemania
4.426,4
4.811,8
4.419,4
4.205,7
5.071,8
6.143,8
6.502,8
6,6
Francia
1.880,8
2.080,0
1.772,5
1.764,6
2.288,8
2.699,6
2.836,8
7,1
Italia
2.166,7
2.181,8
1.757,8
1.731,9
2.049,4
2.276,0
2.569,6
2,9
Espaa
1.119,1
1.225,4
975,2
974,3
1.175,7
1.332,1
1.431,1
4,2
Reino Unido
1.237,6
1.235,1
1.342,3
1.204,9
1.355,1
1.375,7
1.417,2
2,3
Blgica
552,0
553,5
527,5
504,0
620,6
718,9
957,4
9,6
Suecia
762,1
810,7
575,4
641,4
819,5
912,4
950,7
3,8
Holanda
697,7
533,0
535,3
508,7
618,2
586,3
785,6
2,0
Finlandia
300,6
377,6
376,4
268,0
400,2
321,8
482,3
8,2
Pases
Austria
268,7
325,0
264,9
271,0
329,6
386,5
466,8
9,6
Otros
1.100,0
1.260,7
925,6
945,2
1.245,8
1.456,9
1.769,6
8,2
Total
14.511,8
15.394,5
13.472,0
13.019,9
15.974,8
18.210,0
20.169,9
5,6
En lo que a las importaciones se refiere, tan slo tres pases (Alemania, Francia e Italia) reciben
cerca del 60% de las importaciones brasileas de la zona. En el grfico 31 se observa que Francia y, principalmente, Alemania aumentaron su importancia relativa en ese perodo, mientras
que Italia la perdi. Espaa, por su parte, tambin perdi importancia, aunque en menor ritmo
menor que el Reino Unido, que hasta 2005 era el cuarto en importancia en cuanto mercado de
origen dentro de la UE.
92
Grfico 31. Brasil, importaciones de la Unin Europea. Principales pases, de 2000 a 2006
(en % del total)
100%
Otros
80%
Austria
8,5
60%
40%
8,0
10,0
9,3
8,5
7,7
8,0
7,2
7,5
7,4
14,9
14,2
13,0
13,3
12,8
13,0
13,5
13,2
13,6
7,6
7,3
12,5
7,0
Finlandia
7,1
Pases Bajos
12,7
Suecia
Blgica
14,3
14,8
14,1
Reino Unido
Espaa
Italia
Francia
20%
30,5
31,3
32,8
32,3
31,7
33,7
32,2
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
Alemania
0%
A continuacin, el flujo de comercio bilateral entre Brasil y Espaa se detallar teniendo en

cuenta los principales productos y los principales sectores de exportaciones e importaciones.
2.2.3. Comercio Bilateral con Espaa: anlisis por productos y sectores
Antes de detallar el comercio bilateral Brasil-Espaa por grupos de productos y sectores, vamos
a caracterizar de un modo general la pauta brasilea de comercio. En el grfico 32 se puede
comprobar que el aumento de las exportaciones brasileas se dio prcticamente en todos los
productos. Sin embargo, en lo que se refiere a participacin relativa, los alimentos y los bienes
intermediarios aumentaron su participacin, pasando a suponer, en conjunto, cerca del 60%
de las exportaciones brasileas en 2006. Por su parte, el grupo de combustibles y materiales
93
energticos, que tena una participacin muy pequea en 2000, pas a representar un 8%
del total en 2006. Por otro lado, los grupos asociados a bienes de consumo, equipamientos
de transporte y bienes de capital, a pesar del crecimiento absoluto, tuvieron una prdida de
importancia relativa.
Cuando se analizan las importaciones, se observa que, comparndolas con la estructura de las
exportaciones, los bienes de capital y los combustibles poseen un peso mucho mayor, mientras
que el grupo de alimentos posee una participacin bastante menor.
Grfico 32. Exportaciones e importaciones brasileas por grupos de productos, 2000 y 2006
160,0
140,0
120,0
Otros
Bienes de Consumo
US$ millardos
100,0
Equip. Transporte
Bienes de Capital
80,0
Combustibles
60,0
Bienes Intermediarios
Alimentos y Bebidas
40,0
20,0
2000
2006
Exportaciones
94
2000
Importaciones
2006
Cruzando las informaciones sobre los grupos de productos con las zonas de destino y origen, se
observa claramente que existe un patrn diferenciado entre los productos exportados a cada
zona. Mientras que en las exportaciones al Mercosur, a los dems pases de Amrica Latina y al
Nafta los alimentos tienen un peso menor y los bienes de capital y equipamiento de transporte
son mucho ms representativos, en las dems zonas los alimentos y los bienes intermediarios
adquieren importancia respecto a los anteriores.
Grfico 33. Exportaciones brasileas por zona y grupo de productos, 2006
40,0
35,0
30,0
Bienes de Consumo
US$ millardos
25,0
Equip. Transporte
20,0
Bienes de Capital
15,0
Combustibles
Bienes Intermedios
10,0
Alimentos y Bebidas
5,0
os
O
tr
CE
I
a
ic
fr
an
a
io
O
ce
nt
M
d
sia
op
rie
O
O
tr
os
Pa
se
sd
Eu
r
ia
(2
7)
ta
af
N
Eu
o
ni
O
tr
os
Pa
ro
se
sd
er
co
su
En el caso de la Unin Europea, los bienes intermediarios suponen cerca del 46% del total exportado, mientras que los alimentos se acercan al 30%. Los productos con ms alto grado de
95
elaboracin industrial poseen una participacin relativa mucho menor. Los equipamientos de
transporte suponen cerca del 10% del total, mientras que los bienes de capital y los bienes de
consumo, el 6% y el 4% respectivamente.
En el caso de las importaciones, los productos con grado de elaboracin industrial y sofisticacin tecnolgica mayores predominan en las importaciones provenientes de las principales
regiones de origen (Asia, Unin Europea y Nafta). En el caso de la UE, los bienes de capital
suponen el 34% do total importado por el Brasil de esa zona, mientras que los equipamientos de transporte suponen el 16% y los bienes de consumo el 7%. En el caso del Mercosur, la
participacin de los alimentos es mucho mayor, como tambin lo es la de equipamientos de
transporte. Por su parte, las importaciones de los dems pases de Amrica Latina se concentran
en bienes intermediarios, mientras que con Oriente Medio y frica las importaciones quedan
concentradas en los combustibles.
Cuando se observa el perfil de la pauta destinada a Espaa, puede observarse que presenta una
estructura semejante a la comprobada para las exportaciones a la UE, aunque con un peso an
mayor de los grupos de Alimentos y Bienes Intermediarios. En 2006, las exportaciones de bienes intermediarios alcanzaron 1,1 millardos de dlares, representando prcticamente la mitad
de todas las exportaciones brasileas a Espaa. Los alimentos supusieron un 33,6%. A su vez,
las exportaciones de bienes de consumo presentaron un importante aumento en ese perodo,
pasando del 2% del total a cerca del 7% en 2006, lo que represent un valor de 155 millones
en ese ltimo ao. Los bienes de capital oscilaron en torno a una participacin del 5% en ese
perodo, mientras que los equipamientos de transporte estuvieron en torno al 3,5%.
Tabla 18. Exportaciones brasileas a Espaa por grupos de productos, de 2000 a 2006
Grupos de Productos
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
Alimentos y Bebidas
408,8
424,2
405,5
597,5
743,9
875,1
764,1
437,1
454,3
535,6
690,7
898,0
874,7
1.127,3
4,3
3,6
4,7
37,8
32,9
12,1
40,0
Bienes de Capital
54,0
49,7
64,7
73,1
99,3
143,7
105,6
Equip. Transporte
42,5
27,4
50,2
61,0
59,2
78,3
76,4
Bienes de Consumo
20,1
22,6
33,6
71,7
138,2
163,6
155,7
Otros
37,5
48,1
10,3
3,6
3,6
5,5
3,7
Total
1.004,4
1.029,9
1.104,7
1.535,4
1.975,2
2.153,1
2.272,8
Combustibles
96
Grfico 34. Importaciones brasileas por zona y grupo de productos, 2006

25,00
20,00
Bienes de Consumo
Equip. Transporte
US$ millardos
15,00
Bienes de Capital
Combustibles
10,00
Alimentos y Bebidas
5,00
s
O
tr
o
CE
I
fr
ic
a
n
a
O
ce
a
si a
io
M
ed
af
ta
N
r
Eu
ro
pa
nt
e
O
rie
Pa
se
sd
co
su
M
er
(2
7
O
tr
os
pe
a
Eu
ro
ni
on
U
O
tr
o
sP
a
se
s
de
97
Grfico 35. Exportaciones brasileas a Espaa por grupos de productos, de 2000 a 2006
(en % del total)
100%
90%
80%
70%
Otros
Bienes de Consumo
US$ millones
60%
Equip. Transporte
50%
Bienes de Capital
Combustbles
40%
Insumos Industriales
30%
Alimentos y Bebidas
20%
10%
0%
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
Para las importaciones brasileas de Espaa, los bienes intermediarios corresponden tambin al
principal grupo de producto, presentando un aumento que pas de los 310 millones de dlares
en 2000 a los 546 millones de 2006. Ese crecimiento signific un aumento de la participacin
relativa de ese grupo del 27,8% al 38,2% del total importado por Brasil a Espaa. Esa participacin de los bienes intermediarios en su total es ligeramente superior a la comprobada en las
importaciones brasileas de la UE (37,5% en 2006). El aumento de la participacin de bienes
intermediarios se vio compensado por la prdida de participacin relativa de los equipamientos
de transporte, que en 2000 eran el grupo principal, con participacin del 34% en el total importado. En 2006, esa participacin se redujo al 24,2%. Se dio, en ese grupo, incluso una cada en
los valores absolutos registrados en 2006 respecto a los observados en 2000 y 2001. Los bienes
de capital tambin presentaron una prdida de participacin relativa, aunque en menor mag-
98
nitud, pasando del 21% al 17,8% en el mismo perodo. Una de las principales diferencias de las
importaciones brasileas de Espaa respecto al total comprado a la UE se refiere justamente
al peso de esas dos categoras, ya que en las importaciones de la UE, el peso de los bienes de
capital es mucho mayor (de un 33,8% en 2006), mientras que los equipamientos de transporte
tienen un peso menor (16,2% en 2006).
Destacamos, asimismo, el crecimiento comprobado en las importaciones de combustibles y de
bienes de consumo, aunque en 2006 las participaciones de esos dos grupos todava haya sido
pequea (el 7,3% y el 8,2% respectivamente).
Tabla 19. Importaciones brasileas de Espaa por grupos de productos, de 2000 a 2006
Grupo de Productos
2000
2001
2002
2003
2004
2005
Alimentos y Bebidas
57,0
42,6
37,0
29,4
40,3
56,4
61,7
310,8
360,4
322,6
310,6
410,0
477,0
546,3
Combustibles
2006
9,1
11,8
38,0
62,9
64,8
141,1
105,1
Bienes de Capital
235,6
282,7
208,8
184,4
188,9
251,0
254,2
Equip. Transporte
381,9
402,5
305,2
263,6
304,7
272,3
346,3
51,8
57,6
63,2
123,4
166,9
134,5
117,5
Bienes de Consumo
Otros
73,0
67,8
0,3
0,0
0,0
0,0
0,0
Total
1.119,1
1.225,4
975,2
974,3
1.175,7
1.332,1
1.431,1
Respecto al saldo comercial, puede observarse en el grfico de abajo, que la reversin del dficit de comienzos del perodo para supervits crecientes a partir de 2002 estuvo relacionada con
el aumento de los saldos positivos en los grupos de alimentos y bienes intermediarios, mientras
que los dficits en los bienes de capital y equipamientos de transporte se redujeron ligeramente. Los bienes de consumo, que tenan pequeos dficits hasta 2004, pasaron a pequeos
supervits en 2005 y 2006. Por su parte, el grupo de productos asociado a los Combustibles, en
esos dos aos, pas a tener tambin un mayor saldo negativo.
99
Grfico 36. Importaciones brasileas de Espaa por grupos de productos, de 2000 a 2006
(en % del total)
100%
90%
80%
70%
Otros
Bienes de Consumo
US$ millones
60%
Equip. Transporte
50%
Bienes de Capital
Combustibles
40%
Alimentos y Bebidas
30%
20%
10%
0%
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
Si clasificamos los productos de acuerdo con los sectores de actividades, puede observarse que
el predominio de las exportaciones brasileas a Espaa recae sobre productos relacionados
con las actividades agrcolas y la extraccin mineral. El sector agrcola supone, l slo, cerca del
30% del total exportado a Espaa, mientras que a la extraccin mineral le corresponde cerca
del 10%.
Entre los productos relacionados con la actividad industrial, tambin sobresalen las industrias
intensivas en la utilizacin de recursos naturales, como el sector de alimentos y el de metalurgia
bsica y siderurgia. Los productos siderrgicos merecen ser destacados por su rpido aumento
en el perodo estudiado, elevando su participacin del 5,4% en 2000 al 17% en 2006. Entre los
100
productos ms intensivos en tecnologa, tan slo los sectores qumico y de mquinas y equipamientos presentan alguna importancia (6,1% y 3,5% respectivamente, en 2006). Cabe destacar
an algunos sectores que presentan cierta relevancia, intensivos en la utilizacin de recursos
naturales, pero tambin intensivos en mano de obra, como calzados y productos de madera.
Grfico 37. Saldo comercial de Brasil con Espaa por grupos de productos, de 2000 a 2006
1.500
1.000
Otros
Bienes de Consumo
500
US$ millones
Equip. Transporte
Bienes de Capital
Combustibles
Alimentos y Bebidas
-500
-1.000
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
Se comprueba, as, en las exportaciones a Espaa, un alto grado de concentracin sectorial,

puesto que los tres principales sectores suponen cerca del 58% de todas las exportaciones.
101
Tabla 20. Exportaciones brasileas a Espaa por sector de actividad, de 2000 a 2006
Sector
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
Agricultura, ganadera y pesca
313,3
387,4
328,9
531,0
595,9
651,3
688,4
Extraccin mineral
119,2
105,3
106,5
140,2
168,4
180,5
226,4
Fab. de alimentos y bebidas
207,5
197,4
204,7
247,8
377,5
335,4
242,7
Fab. de productos de tabaco
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
Fab. de productos textiles
5,5
10,2
8,9
12,6
16,2
12,8
14,4
Confeccin y ropa
1,2
1,4
2,6
15,4
35,1
35,5
16,9
Cuero y calzados
31,0
42,0
30,7
41,4
54,7
77,1
83,6
Productos de madera
49,3
48,7
51,0
66,3
87,0
105,1
106,4
Papel y Celulosa
18,7
16,7
25,3
27,4
31,9
50,6
48,2
Edicin e impresin
1,3
0,7
0,6
0,9
1,3
1,2
0,4
Refinado de petrleo
0,1
0,3
1,0
0,5
0,7
12,4
0,5
53,0
46,9
65,6
77,6
88,7
83,1
137,8
Fab. de productos qumicos

Caucho y plstico
6,8
5,9
12,6
13,8
17,1
26,1
29,3
Productos de minerales no metlicos
37,9
34,3
48,0
39,0
40,1
32,1
35,2
Metalurgia bsica
53,9
36,9
86,5
151,3
228,5
244,0
389,6
2,6
3,2
2,1
8,5
18,7
36,5
14,2
34,7
30,9
34,4
50,7
81,5
87,3
79,1
0,2
0,6
0,2
0,1
0,6
5,0
10,0
Materiales elctricos
13,6
17,7
15,3
27,1
23,8
26,4
30,1
Mat. electrnico y equip. de telecom.
25,4
22,1
29,2
21,6
17,7
16,4
5,1
ptica y equip. mdico-hospitalarios
1,7
2,2
3,2
4,6
6,9
8,0
10,1
20,5
8,6
12,4
30,8
28,6
53,8
27,4
Otros equipamientos de transporte
0,5
0,6
21,3
2,4
9,6
14,9
27,5
Fab. de muebles e industrias diversas
3,8
5,4
10,2
19,5
35,5
42,1
44,4
Otros
2,6
4,5
3,5
4,7
9,2
15,6
5,3
Total
1.004,4
1.029,9
1.104,7
1.535,4
1.975,2
2.153,1
2.272,8
Productos de metal
Mquinas y equipamientos
Equipamientos de informtica
Vehculos automotores
102
Tabla 21. Exportaciones brasileas a Espaa por sectores de actividad, de 2000 a 2006
(en % del total)
Sector
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
31,2
37,6
29,8
34,6
30,2
30,2
30,3
Extraccin mineral
11,9
10,2
9,6
9,1
8,5
8,4
10,0
20,7
19,2
18,5
16,1
19,1
15,6
10,7
Fab. de productos del tabaco
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
0,6
1,0
0,8
0,8
0,8
0,6
0,6
Confeccin y ropa
0,1
0,1
0,2
1,0
1,8
1,6
0,7
Cuero y calzado
3,1
4,1
2,8
2,7
2,8
3,6
3,7
Productos de madera
4,9
4,7
4,6
4,3
4,4
4,9
4,7
Papel y Celulosa
1,9
1,6
2,3
1,8
1,6
2,3
2,1
Edicin e impresin
0,1
0,1
0,1
0,1
0,1
0,1
0,0
Refinado de petrleo
0,0
0,0
0,1
0,0
0,0
0,6
0,0
5,3
4,6
5,9
5,1
4,5
3,9
6,1
Caucho y plstico
0,7
0,6
1,1
0,9
0,9
1,2
1,3
3,8
3,3
4,3
2,5
2,0
1,5
1,5
Metalurgia bsica
5,4
3,6
7,8
9,9
11,6
11,3
17,1
Productos de metal
0,3
0,3
0,2
0,6
0,9
1,7
0,6
3,5
3,0
3,1
3,3
4,1
4,1
3,5
0,0
0,1
0,0
0,0
0,0
0,2
0,4
1,4
1,7
1,4
1,8
1,2
1,2
1,3
2,5
2,1
2,6
1,4
0,9
0,8
0,2
ptica y equip. mdico-hospitalario
0,2
0,2
0,3
0,3
0,4
0,4
0,4
2,0
0,8
1,1
2,0
1,4
2,5
1,2
0,0
0,1
1,9
0,2
0,5
0,7
1,2
0,4
0,5
0,9
1,3
1,8
2,0
2,0
Otros
0,3
0,4
0,3
0,3
0,5
0,7
0,2
Total
100,0
100,0
100,0
100,0
100,0
100,0
100,0
103
Tabla 22. Importaciones brasileas de Espaa por sectores de actividad, de 2000 a 2006
Sector
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
19,1
8,6
11,9
7,9
9,3
17,3
22,1
6,3
4,9
6,0
9,8
28,1
20,9
26,7
41,8
38,1
29,4
26,6
50,0
56,8
61,1
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
16,9
13,8
10,8
9,1
8,8
12,0
14,0
Confeccin y ropa
4,6
5,3
6,2
8,0
8,5
7,1
8,2
Cuero y calzado
4,2
3,2
3,7
4,1
7,2
4,4
4,4
Productos de madera
2,3
2,0
1,0
1,1
0,9
0,9
0,8
Papel y Celulosa
21,9
19,4
15,8
12,8
16,4
21,2
28,6
Edicin e impresin
20,4
23,4
12,3
8,7
13,2
20,6
23,3
Refinado de petrleo
35,0
44,2
39,5
63,3
65,7
140,5
104,9
Extraccin mineral
196,1
186,4
230,9
269,1
343,7
340,1
332,6
Caucho y plstico
51,6
49,3
34,1
35,0
43,6
52,2
64,9
24,3
23,1
14,7
17,0
18,0
22,8
28,7
Metalurgia bsica
25,0
40,3
20,0
24,1
39,7
62,6
78,7
Productos de metal
17,3
36,5
18,0
19,3
23,0
25,5
34,0
155,5
187,9
151,9
143,6
145,2
191,5
191,0
7,5
11,7
11,6
6,7
3,8
5,3
2,9
66,2
108,8
48,0
48,3
57,7
62,4
52,8
48,0
39,1
14,9
10,4
16,4
15,8
23,1
ptica y equip. mdico-hospitalarios
6,9
13,1
15,9
15,9
13,7
19,4
27,4
30,2
39,4
25,4
28,5
46,9
59,2
54,3
303,4
312,9
239,8
188,8
192,5
141,1
213,6
11,7
11,6
12,1
10,7
11,5
14,2
16,3
Otros
2,8
2,6
1,0
5,8
11,9
18,4
16,8
Total
1.119,1
1.225,4
975,2
974,3
1.175,7
1.332,1
1.431,1
104
En las importaciones brasileas de Espaa, tambin se comprueba una elevada concentracin,

aunque en menor grado que en las exportaciones. Los tres sectores principales completan cerca
del 51% del total. Al contrario que las exportaciones, no obstante, esos sectores son tecnolgicamente ms sofisticados. El ms importante es el segmento qumico, que represent el 23%
del total de las importaciones brasileas de Espaa en 2006. Inmediatamente despus, los productos asociados al sector Otros equipamientos de transporte, que a pesar de la reduccin
de la importancia relativa a lo largo del perodo, signific un 14,9% del total en 2006. El tercer
sector en importancia es el sector de mquinas y equipamientos, que tuvo una participacin
relativa del 13,3% en 2006. Es de destacar tambin el sector de refinado de petrleo, que aument su participacin relativa hasta 2005, en que alcanz el 10,5%, reducindose entonces al
7,3% en 2006.
Tambin merecen ser mencionados otros sectores menos importantes, incluso con una importancia relativa an ms baja que los sectores arriba estudiados. Es el caso por ejemplo del sector
de metalurgia bsica, alimentos, caucho y plstico y materiales elctricos, que mantuvieron una
participacin intermedia en el total importado por el Brasil de Espaa.
Finalmente, estudiando los principales productos exportados, los datos de la tabla 24 reflejan
que el peso del sector agrcola en las exportaciones est relacionado con el elevado volumen
de exportaciones de soja que, por s misma, supone un 18,9% del total, adems del caf, maz,
crustceos y residuos de soja. En la industria Extraccin, el principal producto es el mineral de
hierro, seguido del petrleo. Dentro de la industria, entre los productos de alimentacin se
destacan las carnes de aves y carnes bovinas congeladas, mientras que en el sector siderrgico,
los principales productos son hierro fundido, hilos de aluminio, semimanufacturados de acero
y laminados planos de acero.
105
Tabla 23. Importaciones brasileas de Espaa por sector de actividad, 2000 a 2006
(en % del total)
Sector
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
Agricultura, ganadera e pesca
1,7
0,7
1,2
0,8
0,8
1,3
1,5
Extraccin mineral
0,6
0,4
0,6
1,0
2,4
1,6
1,9
Fab. de alimentos e bebidas
3,7
3,1
3,0
2,7
4,3
4,3
4,3
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
1,5
1,1
1,1
0,9
0,7
0,9
1,0
Confeccin y ropa
0,4
0,4
0,6
0,8
0,7
0,5
0,6
Cueros y calzados
0,4
0,3
0,4
0,4
0,6
0,3
0,3
Productos de madera
0,2
0,2
0,1
0,1
0,1
0,1
0,1
Papel y Celulosa
2,0
1,6
1,6
1,3
1,4
1,6
2,0
Edicin e impresin
1,8
1,9
1,3
0,9
1,1
1,5
1,6
Refinado de petrleo
3,1
3,6
4,0
6,5
5,6
10,5
7,3
17,5
15,2
23,7
27,6
29,2
25,5
23,2
Caucho y plstico
4,6
4,0
3,5
3,6
3,7
3,9
4,5
Productos de minerales no-metlicos
2,2
1,9
1,5
1,7
1,5
1,7
2,0
Metalurgia bsica
2,2
3,3
2,1
2,5
3,4
4,7
5,5
Productos de metal
1,5
3,0
1,8
2,0
2,0
1,9
2,4
13,9
15,3
15,6
14,7
12,3
14,4
13,3
0,7
1,0
1,2
0,7
0,3
0,4
0,2
5,9
8,9
4,9
5,0
4,9
4,7
3,7
4,3
3,2
1,5
1,1
1,4
1,2
1,6
ptica y equip. mdico-hospitalario
0,6
1,1
1,6
1,6
1,2
1,5
1,9
2,7
3,2
2,6
2,9
4,0
4,4
3,8
Mquinas e equipamientos
27,1
25,5
24,6
19,4
16,4
10,6
14,9
1,0
0,9
1,2
1,1
1,0
1,1
1,1
Otros
0,3
0,2
0,1
0,6
1,0
1,4
1,2
Total
100,0
100,0
100,0
100,0
100,0
100,0
100,0
106
Considerando los 20 productos principales de la lista que aparece en la tabla 24, stos suponen
un 66,8% del total exportado a Espaa.
Tabla 24. Brasil, principales productos exportados a Espaa, 2006
(en millones de dlares y % del total)
Productos (NCM a 4 dgitos)
Valor
Soja, incluso triturada
428,4
18,9
Mineral de hierro y sus concentrados
149,3
6,6
Laminados de hierro o acero
111,1
4,9
Hierro fundido bruto
106,5
4,7
Caf
94,2
4,2
Maz
92,7
4,1
Crustceos
56,5
2,5
Orujo y residuos de soja
51,9
2,3
Polmeros de etileno
51,3
2,3
Madera serrada
48,6
2,1
Calzados de caucho y plstico
45,2
2,0
Hilos de Aluminio
42,4
1,9
Aceites brutos de petrleo
40,0
1,8
Otros muebles y sus partes
38,0
1,7
Obras de carpintera para construccin
34,2
1,5
Carnes y menudos de aves
34,0
1,5
Carne bovina congelada
26,2
1,2
Semimanufacturados de acero
22,6
1,0
Melones, sandas y papayas
21,5
0,9
Laminados planos de hierro o acero
20,4
0,9
1.514,8
66,8
20 Principales Productos
107
Tabla 25. Brasil, principales productos importados de Espaa, 2006

(en millones de dlares y % del total)
Productos (NCM a 4 dgitos)
Valor
Partes y piezas de Vehculos Areos
161,6
11,3
Autopiezas
74,5
5,2
Aceites de Petrleo e Mat. Betuminoso
68,6
4,8
Aviones y Otros vehculos areos
51,0
3,6
Poliacetales y resinas epxidas
47,1
3,3
Medicamentos
39,8
2,8
Coques y semicoques
35,4
2,5
Aceite de oliva
31,3
2,2
Neumticos de caucho
28,5
2,0
Fertilizantes Potsicos
24,8
1,7
Tiocompuestos orgnicos
22,9
1,6
Carbonatos
22,0
1,5
Vas y material ferroviario
21,5
1,5
Libros
19,9
1,4
Insecticidas, fungicidas y herbicidas
17,2
1,2
Sulfatos y peroxosulfatos
16,2
1,1
Otras piezas de aluminio
15,9
1,1
Lavavajillas
13,0
0,9
Resinas amnicas y fenlicas
13,0
0,9
rboles de transmisin
12,5
0,9
20 Productos principales
736,6
51,5
Dentro de la pauta de importaciones brasileas de Espaa, el grado de concentracin es menor, puesto que los 20 productos principales suponen el 51,5% del total (tabla 25). Las partes y
piezas de vehculos areos son el principal producto importado, suponiendo el 11,3% en 2006.
Son, asimismo, importantes, otros productos relacionados con el sector del transporte, como
es el caso de los repuestos para automviles, neumticos, materiales ferroviarios y rboles de
transmisin. Se percibe tambin la amplia presencia de productos relacionados con complejos qumicos, incluyendo desde resinas plsticas y productos farmacuticos includos productos
contra las plagas agrcolas y compuestos orgnicos e inorgnicos.
108
Los datos que hemos visto indican que el comercio bilateral del Brasil con a Espaa ha demostrado dinamismo en los ltimos tiempos, principalmente a partir de 2003. Sin embargo, el
crecimiento verificado ha sido menor que el observado para el total del comercio brasileo,
aunque bastante prximo al conjunto de la Unin Europea. Otra caracterstica importante de
los flujos comerciales es que presenta caractersticas bsicamente intersectoriales, as Brasil se
especializa en exportar a Espaa productos agrcolas, extractivos y productos industriales intensivos en la utilizacin de recursos naturales, al mismo tiempo que importa productos industrializados de mayor sofisticacin tecnolgica.
Obviamente, esos flujos demuestran la complementariedad intersectorial de las dos economas.
Sin embargo, adems de seguir explotando esa complementariedad intersectorial, las posibilidades de crecimiento de los flujos de comercio dependen tambin de aumentar las posibilidades de comercio intrasectorial, lo que permitira abrir canales de desarrollo complementario
dentro de los diversos sectores de la economa de los dos pases.
109
Inversiones directas
3.1 La IED de Espaa en Brasil

La inversin extranjera directa (IED) de las empresas espaolas en Amrica Latina y Brasil
La economa espaola, caracterizada tradicionalmente por ser receptora neta de capitales y
en particular de flujos de inversiones directas, comenz a modificar este perfil en los aos 90.
Desde 1993 y con una inusitada intensidad a partir de 1996, las empresas e instituciones financieras espaolas desplegaron un intenso y diversificado proceso de expansin en el exterior
en el que los pases de Amrica Latina se convirtieron en el destino principal de las inversiones
directas espaolas. Espaa se situ entre las ocho principales economas del mundo realizadoras de IED, y el volumen de flujos orientados hacia Amrica Latina le coloc como el segundo
gran inversor apenas detrs de EEUU. El brusco giro de la economa internacional iniciado en
la segunda mitad del ao 2000 ocasionara el fin del ciclo expansivo 1993-2000 y el comienzo
de una nueva etapa. En Amrica Latina el clima econmico haba comenzado a cambiar tras los
negativos efectos de las crisis asitica y rusa. Los capitales financieros internacionales comenzaron a retraerse desde el verano (del norte) de 1998, y apenas los flujos de inversiones directas
se mantuvieron activos atrados, principalmente, por las privatizaciones y la liberalizacin de
los sectores de servicios a las inversiones extranjeras.
La desaceleracin internacional de la IED tambin se verific en los pases de la regin, los cuales adems se vieron envueltos por una particular atmsfera de incertidumbre. El retraimiento
de los capitales y la crisis de Argentina, de finales de 2001, volvan a actualizar el desafo del
riesgo derivado de la fragilidad externa de las economas. La IED internacional registr una
importante desaceleracin hasta 2003, al igual que los capitales financieros internacionales, y
fue ms acentuada en las economas en transicin y en los pases en desarrollo que en los pases
industrializados. La recuperacin de la economa internacional, en la segunda mitad de 2003,
contribuy a que los flujos de IED tocaran suelo tambin ese ao, de forma que se inici una
nueva etapa de crecimiento que se ha prolongado hasta la actualidad. Este proceso incorpor
a las economas emergentes y en desarrollo no slo como destacados receptores de IED sino
como nuevos pases actores. En los distintos contextos del perodo 20001-2006, las empresas
espaolas han desempeado tambin un papel muy activo en sus inversiones directas en el
exterior y han canalizado nuevos flujos de IED a los pases de Amrica Latina y, en ellos, a Brasil,
con nuevos elementos caractersticos. A continuacin se analizan los rasgos caractersticos de la
IED espaola en Amrica Latina en estas dos etapas.
3.1.1 Rasgos caractersticos de la IED de las empresas espaolas en el exterior en la etapa de
expansin 1993-2000 y en el perodo reciente 2001-2006
La trayectoria de la IED espaola en los ltimos tres lustros muestra que en la segunda mitad
de los aos noventa se verific una fase de intensa expansin que alcanz sus puntos lgidos
112
Inversiones directas entre Espaa y Brasil
en 1999 y 2000. En 2001 se inici un cambio de rumbo de la economa internacional y las IED
entraron en una nueva etapa, en la que primero se verific una brusca desaceleracin hasta
2003, y a partir de este ao una nueva expansin que se prolonga hasta la actualidad (vase el
grfico 38). En principio, la etapa 1993-2000 sera la fase expansiva y el perodo 2001-2006 una
etapa de retraccin, al menos hasta 2003, despus de las altas cifras registradas en 1999 y 2000.
Sin embargo, la realidad es bien distinta. La IED de las empresas espaolas en el perodo 20012006, medida en promedio anual, duplic la de la etapa expansiva 1993-2000. El promedio
anual de la IED neta en el exterior descontadas las ETVE de no residentes fue de 13.125 millones
de euros, mientras que en 2001-2006 se situ en 26.833 millones de euros. La desaceleracin de
la IED espaola del perodo 2001-2003, respecto a los picos de 1999 y 2000, se detuvo en 2003
en un alto nivel cercano a 30.000 millones de euros, y desde ese suelo inici una tendencia al
alza que contina hasta la actualidad. De esta forma, los flujos de IED se situaron en niveles
muy superiores a los que haban sido caractersticos de los aos noventa, lo que es un reflejo de
la importancia de la dinmica de la IED en el exterior para las empresas espaolas (Arahuetes
y Garca Domonte, 2007).
El dinamismo de la IED espaola se pone de relieve en el hecho de que para un grupo1 de 30
grandes, 44 medianas y, en menor medida, 199 pequeas empresas espaolas que en conjunto
representan cerca del 90% del stock de la IED espaola en el exteriorla presencia en los mercados externos se haya convertido en un factor esencial, de forma que la expansin internacional
constituye una variable clave de sus estrategias de crecimiento. De ah que la IED espaola en
el exterior no slo supere la IED recibida en 1997 y en los aos de expansin posteriores, sino
que han sido superiores, desde entonces, todos los aos tanto en trminos brutos como netos
y tanto segn las cifras del Registro de Inversiones como las del Banco de Espaa (vase el
grfico 39). Desde 1997, por tanto, la economa espaola se ha convertido en inversora directa
neta en el exterior, adems en un perodo en el que, al mismo tiempo, ha registrado un dficit
creciente en la balanza por cuenta corriente (vase el grfico 39), siguiendo una senda dismil
a la de la mayor parte de los pases industrializados. Es un proceso que desafa la paradoja de
Feldstein-Horioka, ya que el ahorro externo ha financiado y financia, en gran medida, la inversin domstica y una buena parte de la expansin internacional del sector privado (Arahuetes
y Garca Domonte, 2006).
Las empresas espaolas se internacionalizaron a una nueva escala en los aos noventa para
alcanzar posiciones estratgicas en el competitivo contexto de la globalizacin caracterstico
de esta etapa, principalmente mediante la compra de activos patrimoniales y de capacidad
productiva existente (Arahuetes y Garca Domonte, 2007: 8). En los aos 2000 perseveraron en
su expansin exterior y la importancia de los mercados externos resulta estratgica, como se
La configuracin de este grupo se ha realizado a partir de la informacin que proporciona la Posicin de la Inversin Exterior, informe publicado por el
Registro de Inversiones en 2006 que elabora los datos de stock de IED recibida y realizada a finales de 2003 y de 2004.
1
113
desprende del creciente peso de los beneficios obtenidos en el exterior en el conjunto de sus
beneficios.
Grfico 38. IED de las empresas espaolas en el exterior brutas, netas y netas descontadas las
ETVE de no residentes segn el Registro de Inversiones, e inversiones netas segn el Banco de
Espaa, 1993-2006, (millones de euros)
65.000
60.000
ID brutas
ID netas
ID netas descontadas ETVEs
ID BDE
55.000
50.000
45.000
40.000
35.000
30.000
25.000
20.000
15.000
10.000
5.000
0
1993
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
Fuente: Arahuetes y Garca Domonte (2007), segn datos del Registro de Inversiones Extranjeras, Direccin General de Comercio e Inversiones, Ministerio
de Industria, Comercio y Turismo, y el Banco de Espaa. Las cuatro categoras en las que el Registro cataloga las inversiones directas son: (1) inversiones
directas brutas, que son las nuevas inversiones que incrementan los activos espaoles en el exterior; (2) inversiones directas brutas descontadas las ETVE
de no residentes, que son las ID brutas deducidas las realizadas por Entidades de Tenencia de Valores ETVE de no residentes; (3) inversiones directas netas,
que resultan de deducir las desinversiones de la inversin bruta; y (4) inversiones netas descontadas las ETVE, que son las inversiones netas deducidas las
realizadas por las Entidades de Tenencia de Valores Extranjeros (ETVE) de no residentes. Las inversiones netas del Banco de Espaa contienen adems de
las adquisiciones,aportaciones y constitucin de sociedades, otras modalidades de inversin y beneficios reinvertidos, y prstamos de plazos superiores a
cinco aos.
114
Grfico 39. ID brutas totales de Espaa en el exterior y del exterior en Espaa segn datos del
Registro de Inversiones y del Banco de Espaa, y evolucin de la balanza por cuenta corriente,
1993-2006 (millones de Euros)
70.000
60.000
50.000
40.000
30.000
20.000
10.000
0
-10.000
1993
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
-20.000
-30.000
-40.000
-50.000
-60.000
ID brutas de Espaa Registro

ID brutas en Espaa Registro
ID brutas de Espaa BDE
ID brutas en Espaa BDE
Saldo por la Balanza por Cta. Cte. BE
-70.000
-80.000
-90.000
Fuente: Arahuetes y Garca Domonte, 2007.
La participacin de las empresas e instituciones financieras espaolas en el moderno proceso

de globalizacin explicara la similar evolucin de la IED espaola y la IED internacional en los
aos noventa y dos mil (vanse los grficos 40 y 42), al estar influidas por factores comunes
tales como: (a) el comportamiento pro-cclico de los flujos de IED; (b) la intensificacin de la
competencia y, por ella, del proceso de fusiones y adquisiciones; (c) el fcil acceso a fuentes de
financiacin nacionales e internacionales; y (d) la participacin en los market sentiments internacionales que alimentan los animals spirits que impulsan o desalientan la IED.
En Espaa existen dos fuentes de informacin sobre la IED: el Registro de Inversiones del Ministerio de Industria, Comercio y Turismo, y el Banco de Espaa. La comparacin entre las cifras del
Registro de Inversiones y del Banco de Espaa muestra que las inversiones netas en el exterior
registradas por el Banco de Espaa son superiores, la mayor parte de los aos, y cuando no
similares a las inversiones netas del Registro, ya que ambas contienen las inversiones realizadas
por ETVE de no residentes. Cuando son superiores es porque las cifras del Banco de Espaa
contienen adems otras formas de inversin y beneficios reinvertidos, y prstamos por periodos
115
superiores a cinco aos. Las trayectorias de las inversiones netas y netas descontadas las ETVE
de no residentes se superponen hasta 1999; sin embargo, se registra una importante brecha
entre ambas en el perodo 2001-2005, en el que las inversiones de las ETVE de no residentes
representaron el 27,5% de las inversiones netas totales y se dirigieron, principalmente, a los
pases de la UE-15 (vase el grfico 38).
Grfico 40. Flujos internacionales de IED y flujos de IED recibidas por UE-27, EEUU, Amrica Latina, Este y Sudeste asitico, los pases de Centro y Este de Europa y los de la CIS, y el conjunto
de los pases emergentes y en desarrollo, 1980-2006 (millones de euros)
1.100
1.000
900
800
700
1.650
Unin Europea
Estados Unidos
Amrica Latina
Sur, Este y Sudeste de Asia
Centro y Este de Europa y CIS
Pases en desarrollo
TOTAL MUNDIAL
1.500
1.350
1.200
1.050
600
900
500
750
400
600
300
450
200
300
100
150
80 81 82 83 84 85 86 87 88 89 90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06
La inversin extranjera directa (IED) total mundial est referenciada en el eje de la derecha.
La inversin extranjera directa (IED) de cada una de las regiones o agrupacin de regiones estn referenciadas en el eje de la izquierda.
Fuente: elaboracin propia segn datos de UNCTAD (World Investment Report, varios aos) e Investment Brief, n 1 de 2007. La conversin a euros es propia
segn tipos de cambio promedio anuales de Internacional Financial Statistics, Fondo Monetario Internacional.
En el perodo 1993-2000, las empresas espaolas realizaron al menos el 55% de IED mediante
adquisiciones, el 42% fueron aportaciones de capital a empresas espaolas ya existentes y apenas el 3% restante constituy nuevas empresas. Este canon de modalidades de realizacin de
ID se acentu en el perodo siguiente. As, en 2001-2006, la IED espaola se realiz de forma
prioritaria a travs de la modalidad de adquisiciones (70%), seguidas de las aportaciones de
capital (27,5%), y apenas el 2,5% se destin a la constitucin de nuevas sociedades. La informacin sobre las modalidades de realizacin de la IED espaola en el exterior del Banco de Espaa
116
muestra la relevancia de las adquisiciones y aportaciones de capital en las dos etapas, y en los
primeros aos dos mil el aumento de la reinversin de beneficios, al tiempo que el modesto
relieve de los prstamos intra-empresa con plazos superiores a cinco aos (Arahuetes y Garcia
Domonte, 2007).
La etapa 1993-2000, para la IED espaola, fue la del boom en Amrica Latina. Hacia esta rea se
orient el 61% de los flujos netos, mientras que los pases de la UE-15 atrajeron el 22,5%, EEUU
y Canad el 9%, otros pases europeos el 2,9% y los pases de la UE-12 (entones economas en
transicin) el 1,2%. Este conjunto de reas absorbi el 96,5% de la IED espaola. En la etapa
de los aos dos mil se ha verificado un cambio significativo en la orientacin geogrfica de la
IED de las empresas espaolas. La IED neta conserv una alta concentracin en las mismas reas
que en la etapa anterior (96,4%), pero registr una alteracin en la orientacin geogrfica: la
principal rea destinataria fue la de los pases de la UE-15 (67%), seguida de Amrica Latina
(15,9%), EEUU y Canad (6,4%), pases de la UE-12 (5%) y otros pases europeos (2,1%) (vase
el grfico 41).
Grfico 41. IED brutas de Espaa por reas de destino, 1993-2006 (millones de euros)
48.000
UE 15
Amrica Latina
Usa+Canad
UE +12
Resto del mundo
45.000
42.000
39.000
36.000
33.000
30.000
27.000
24.000
21.000
18.000
15.000
12.000
9.000
6.000
3.000
---
1993
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
Fuente: Arahuetes y Garca Domonte, 2007.
A pesar del mayor peso relativo de los pases de la UE-15, la IED espaola dirigida hacia Amrica Latina ha sido superior a la realizada por los principales pases europeos y ha seguido
117
una evolucin similar a la de EEUU, que ha renovado su papel de primer pas inversor directo
internacional en la regin (vase el Grfico 5). En trminos comparativos internacionales, un
grupo de pases de la OCDE (2006: 20) EEUU, Francia, el Reino Unido, Espaa, Holanda, Japn
y Suiza han sido los mayores realizadores de IED, y en este grupo ha vuelto a situarse Espaa,
gracias al dinamismo de la IED desplegado por las empresas espaolas, en esta ocasin principalmente hacia los pases de la UE-15 y en segundo lugar hacia Amrica Latina.
Una primera interpretacin del cambio de orientacin de la IED espaola en esta etapa es que
los pases de la UE-15 han sustituido, gracias al impulso de factores push (acceso a los mercados de capitales en condiciones muy favorables para la compra de capacidad productiva y de
activos patrimoniales) de las empresas espaolas, a los pases de Amrica Latina como principal
rea de destino de sus procesos de internacionalizacin. Y as ha sido. Pero tambin es cierto
que las empresas espaolas han desplegado esta nueva expansin en los pases de la UE-15 a
partir de la dimensin y experiencia conseguidas en su expansin en Amrica Latina en la etapa
1993-2000. Las empresas e instituciones financieras ms dinmicas, en esta etapa, han sido, en
gran medida, las mismas grandes y medianas empresas espaolas que cuentan con inversiones
en Amrica Latina, si bien algunas ya contaban con una presencia previa en la UE. An as, la
IED neta en Amrica Latina ha registrado un promedio anual de 5.800 millones de euros y las
netas descontadas las ETVE de no residentes un promedio anual de 3.600 millones de euros,
promedios inferiores, sin duda, a los 8.000 millones de euros de la etapa 1993-2000, pero muy
superiores a los 2.300 y 2.200 millones de euros invertidos en EEUU y Canad. En todo caso, el
nivel de los flujos espaoles de IED es superior al que exista antes de 1998, lo que explicara
que la IED de las empresas espaolas en la regin se site, tambin en esta etapa, en el primer
lugar del grupo de los pases de la UE-15 con inversiones en Amrica Latina y en el segundo
internacional apenas por detrs de EEUU (vase el grfico 42).
Tambin hay que destacar los cambios en la orientacin sectorial de la IED espaola, tanto en
trminos agregados como en Amrica Latina. Se ha verificado un descenso de la importancia de
las actividades primarias, medido por la IED bruta, desde el 19% del perodo 1993-2000 al 8% en
la etapa reciente 2001-2006, y tambin de la IED en servicios del 76% al 62%; y, sin embargo, han
aumentado los flujos en los sectores manufactureros del 5% al 30%. Este cambio en la orientacin sectorial de la IED bruta es similar a la que se registra en los flujos netos de IED descontados
los de las ETVE de no residentes. Las actividades primarias se han reducido desde el 23% al 3%,
las dirigidas hacia actividades de servicios se han mantenido en torno al 72%, y se han incrementado en el sector manufacturero desde el 5% al 24% (vase la tabla 26). En actividades primarias
se concentran en petrleo y derivados y gas; en servicios en telecomunicaciones, intermediacin
financiera, actividades comerciales, construccin y hostelera; y en manufacturas en otras manufacturas, industria qumica y alimentacin, bebidas y tabaco. Al igual que suceda en la etapa de
los aos noventa, en la fase 2001-2006 alrededor2 del 40% de las ID espaolas se han realizado a
travs de sociedades de cartera (Arahuetes y Garca Domonte, 2007).
118
El Sector Exterior, captulo 5. Inversiones Extranjeras, ICE, varios aos.
Grfico 42. Flujos de IED netas de Alemania, Espaa, Francia, Italia, Pases Bajos, el Reino Unido
y EEUU en Amrica Latina, 1993-2005 (millones de euros)
24.000
Espaa
Alemania
Francia
Italia
Pases Bajos
Reino Unido
Estados Unidos
22.000
20.000
18.000
16.000
14.000
12.000
10.000
8.000
6.000
4.000
2.000
--(2.000)
1993
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
Fuente: elaboracin propia segn datos de Eurostat (2006).
Tabla 26. Distribucin geogrfica y sectorial de la ID neta descontadas ETVE de no residentes

espaola en Amrica Latina, 1993-2000 y 2001-2006
sector primario
sector secundario
sector servicios
93-00
01-06
93-00
01-06
93-00
01-06
23% sobre el
total ID
3% sobre el
total ID
5% sobre el
total ID
24% sobre el
total ID
72% sobre el
total ID
73% sobre el
total ID
millones % total millones % total millones % total millones % total millones % total millones % total
euros s/primario euros s/primario euros s/secund. euros s/secund. euros s/terciario euros s/terciario
Amrica Latina
14.588
Total Espaa
14.828
98,2%
703
3.604
19,5%
3.344
13.699
24,4%
5.164
30.755
16,8%
46.106
76.658
60,1%
15.691
12,4%
127.045
Fuente: elaboracin propia segn datos del Registro de Inversiones.
119
3.1.2 Una breve retrospectiva de la IED espaola en Amrica Latina en la fase de expansin
1993-2000
Al terminar la dcada perdida, la IED de Espaa se orientaba, en primer lugar, hacia los pases
de la CEE-12, en segundo lugar hacia EEUU y Canad, y los pases de Amrica Latina, en tercer
lugar, apenas atraan el 10%, lo que en trminos promedio anuales representaba 180 millones
de dlares (Arahuetes, 1998). La IED se concentraba en intermediacin financiera y actividades
comerciales. A finales de los ochenta Telefnica entr en Chile, y en los primeros aos noventa
Telefnica, todava como empresa pblica, se inclinaba por Amrica Latina como rea prioritaria para su estrategia de internacionalizacin. Eran, todava, tiempos de cambio e incertidumbre. De cambio porque la nueva globalizacin de las economas en los pases industrializados
impulsaba la privatizacin de empresas pblicas. En este proceso Espaa avanzaba de forma
gradual, es decir, privatizaba las empresas pblicas por tramos de capital. De incertidumbre
porque los esfuerzos de ajuste y estabilizacin no eran premiados con el oxgeno imprescindible de nuevos flujos internacionales de capital, y el Plan Brady y las recomendaciones del
Consenso de Washington abran despacio nuevas perspectivas.
Sin embargo, pronto aparecieron signos de que la larga noche de la dcada perdida empezaba
a quedar atrs. Retornaron capitales de los propios pases hasta entonces en el exterior y, al
mismo tiempo, por el efecto cclico de la abundancia de capitales en las recesivas economas
industrializadas, los primeros flujos financieros internacionales (Calvo, Leiderman y Reinhart,
1992; Bacha, 1993), y a continuacin algunas aventuradas empresas extranjeras con intencin
de realizar inversiones directas. Todava las inversiones directas de las empresas espaolas se
dirigan hacia los pases de la UE-12, rea con la que la economa espaola persegua incrementar el grado de integracin para aspirar a formar parte de la Unin Econmica y Monetaria
aprobada en el Tratado de Maastricht.
El ciclo expansivo de la IED espaola en Amrica Latina dio sus primeros pasos en los primeros
aos noventa y su fase de auge se produjo a partir de 1996 (vase el grfico 42). Telefnica,
todava como empresa pblica, entr en Argentina en 1991 despus de que lo hiciera en Chile
a finales de los ochenta. Estos movimientos estuvieron acompaados de una ligera retomada
de inversiones en intermediacin financiera y actividades comerciales, y en 1994 de la IED de
Telefnica en Per. Este ciclo se prolong hasta los aos de auge 1999 y 2000 en los que la IED
espaola en la regin alcanz los niveles ms lgidos con la adquisicin de YPF por parte de
Repsol en Argentina y la expansin del SCH en Brasil, Mxico y Venezuela, y del BBVA en Colombia y Mxico, de las compaas elctricas Endesa, Iberdrola y Fenosa en gran parte de los
pases de la regin, y de Gas Natural. Espaa adquira, as, el perfil de uno de los grandes pases
inversores en la regin y se situaba en el segundo lugar tras EEUU. Los flujos promedio de IED
suponan un gran salto histrico, puesto que nunca hasta ese momento haban alcanzado los
niveles de esta etapa. En el perodo 1986-1992 los flujos anuales brutos promedio apenas se
120
situaban en torno a los 300 millones de euros, mientras que en la nueva etapa alcanzaron los
15.000 millones de euros. Los pases de Amrica Latina se convirtieron en el principal destino de
la IED espaola y absorbieron el 60% de los flujos frente al 26% de los pases de la UE (Arahuetes, 1998 y 2001).
El nuevo contexto de la economa internacional en la segunda mitad de los aos noventa
estimulado por el crecimiento de la economa americana con tipos de inters a la baja y el
estimulante proceso de fusiones y adquisiciones internacionales y las condiciones favorables
en diversos pases de Amrica Latina propiciaron la expansin de la IED espaola en la regin.
Los procesos de privatizacin puestos en marcha en varios pases en actividades de telecomunicaciones, energa elctrica, prospeccin, explotacin y distribucin de petrleo y derivados,
gas y agua (CEPAL, 1999 y 2000; y Arahuetes, 1998 y 2001) revelaron efectos magnticos sobre
la IED, estimulada tambin por las polticas de liberalizacin y desregulacin de actividades financieras. Estos procesos se daban en momentos en los que la mayor parte de las economas de
la regin alcanzaban cotas significativas de estabilidad macroeconmica y definan un modelo
de insercin ms abierta en la economa internacional. Las privatizaciones y la desregulacin y
liberalizacin con contextos de estabilidad macroeconmica se constituyeron en factores pull
de IED o, dicho de otra forma, en ventajas de localizacin segn el enfoque OLI.3 Al mismo
tiempo, las empresas espaolas se encontraban desplegando una estrategia de ampliacin de
mercados, mediante la adquisicin de capacidad productiva y activos patrimoniales, para desarrollar ventajas de propiedad e internalizacin (factores push). La combinacin de factores de
atraccin (pull) y de impulso (push) determinaron que los flujos espaoles de inversin directa
se concentrasen en el 96,6% en Brasil (37,8%), Argentina (32,3%), Chile (8,7%), Mxico (8,2%),
Colombia (3,8%), Per (3,8%) y Venezuela (1,3%) (Arahuetes, 2006; y Arahuetes y Garca Domonte, 2007).
Tuvo lugar, tambin, un cambio significativo en el patrn sectorial de la IED espaola respecto
al vigente hasta entonces. El predominio tradicional de la IED en actividades financieras banca
y seguros y actividades comerciales daba paso a un proceso a la ampliacin de los intermediarios financieros en el sector de gestin de fondos de pensiones (CEPAL, 2002). Las privatizaciones atrajeron buena parte de la nueva IED, por lo que el nuevo perfil sectorial de la IED
espaola incorporaba nuevos sectores: telecomunicaciones Telefnica y, en menor medida,
transportes Iberia, energa elctrica Endesa, Iberdrola y Fenosa, extraccin de petrleo y
comercializacin de derivados Repsol; y, en segundo trmino, las inversiones en gas Gas
Natural y gestin de agua y saneamiento Aguas de Barcelona, inmobiliarias y construccin
Sacyr, Ferrovial, ACS, etc., y hostelera Meli.
Es el enfoque eclctico formulado por Dunning, segn el cual las inversiones directas estn determinadas por factores de propiedad, localizacin e internalizacin (Ownership, Localization and Internalization).
3
121
Grfico 43. Flujos de inversiones directas de empresas espaolas brutos, netos y netos descontados ETVE de no residentes en Amrica Latina, 1993-2006 (millones de euros)
REPSOL compra YPF y amplia su presencia
en otras empresas. BBVA y BSCH continuan
su expansin en Argentina, M
xico, Brasil,
Inicio de la entrada de los bancos
Colombia, Chile y Venezuela
y empresas espaolas en Brasil:
Telefnica, ENDESA, Iberdrola,
BSCH, BBVA, Fenosa,
Gas Natural
35.000
30.000
ENDESA entra en ELESUR y

ENERSIS de Chile; continan las
inversiones de los bancos
25.000
20.000
15.000
10.000
Telefnica operacin Vernica en

Argentina, Brasil, Chile y Per; invierte
en mviles en Mxico; los bancos
continan su expansin
Desaceleracin de las inversiones en AL
Telefnica en Brasil; BBVA en Mxico,
Gas Natural en Brasil, Repsol en Brasil
Telefnica en Mxico y Brasil; Repsol
en Brasil, BBVA ampla en Mxico,
CEPSA en Colombia
Retomada de la expansin
de los bancos BBV,
Santander y BCH en AL;
REPSOL en Argentina
BBVA en Argentina, Aguas

Barcelona en Chile,
Gas Natural en varios
Telefnica Mviles
compra BellSouth de AL
e invierte en Chile
Telefnica invierte
en Per
Aumenta
IED en
Industria
5.000
--1993 1994
ID en AL netas desc. ETVE
ID en AL netas
ID en AL brutas
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
Fuente: Arahuetes y Garca Domonte (2007).
El nuevo patrn sectorial de la IED espaola en Amrica Latina mostraba un nuevo perfil caracterizado por una elevada concentracin en telecomunicaciones y transportes (32%), actividades bancarias, seguros y fondos de pensiones (24,3%), petrleo y derivados (19%), y energa
elctrica, gas, agua (12%) (vase el Grfico 6). Las inversiones directas en estos cuatro sectores
representaron el 87% de las inversiones brutas y netas y el 88,7% de las netas descontadas las
ETVE de no residentes en el perodo de 1993-2000.
Representaba, tambin, una caracterstica de este perodo la internacionalizacin de otras empresas espaolas en la regin una nueva gama de actividades que, aunque de una cuanta menor, contribuyeron a crear la imagen real de la apuesta estratgica de las empresas espaolas
por Amrica Latina, en un momento en el que la IED de EEUU y los principales pases de la UE
122
preferan inclinarse por tomar la temperatura del agua antes de lanzarse. De esta forma, la
IED espaola tambin se dirigi hacia otras manufacturas (con el 2,3% del total) y actividades
inmobiliarias y otros servicios (2,2%), y slo en tercer trmino hacia alimentacin, bebidas y
tabaco (1,1%), actividades comerciales (1%), construccin (1%), industria qumica (0,9%) y hostelera (0,4%).
Grfico 44. Flujos de ID de las empresas espaolas brutas, netas y netas descontadas ETVE de
no residentes en Amrica Latina por sectores de destino, 1993-2000 (millones de euros)
26.000
24.000
22.000
ID brutas 93-00
ID netas 93-00
ID netas desc. ETVE 93-00
20.000
18.000
16.000
14.000
12.000
10.000
8.000
6.000
4.000
2.000
--01 Agr. 02 Elec. 03 Petr.
Ganad. Gas Agua Trat.
Pesca
Comb.
04 Alim. 05 Textil 06 Papel 07 Quimica 08 Otras

09
10
11 Hostel. 12 Transp. 13 Interm. 14 Inmob. 15 Soc.
Bebidas Confecc. Editorial
Manuf. Construc. Comercio
Comunic. Financ. Otros serv. Cartera
Tabaco
16 Otros
serv.
Por tanto, el patrn sectorial de la IED espaola en Amrica Latina en la fase expansiva 19932000 refleja que el 95% se orient hacia actividades de servicios, extraccin y tratamiento de
petrleo, electricidad, gas y agua; y slo el 5% hacia manufacturas. La IED fue realizada por un
reducido grupo de empresas e instituciones financieras, lo que explicara que el 85% (Arahuetes, 2001) se llevasen a cabo por un pequeo grupo de compaas que determinaron la alta
dimensin del ciclo que se ilustra en el grfico 43. Cabe destacar tambin que al igual que la
IED en los principales sectores sealados, la IED en manufacturas se realiz por empresas espaolas y, por tanto, con escasa participacin de las ETVE de no residentes. Las caractersticas de
las empresas inversoras y la orientacin sectorial en los pases de la regin permite inferir que
123
la IED espaola en Amrica Latina estaba determinada por la bsqueda de valor estratgico,
valor capaz de generar tamao y posicin de liderazgo de mercado, al tiempo que acumular
experiencia y reputacin multinacional (Durn Herrera, 2002).
3.1.3 La IED de las empresas espaolas en Brasil en la fase expansiva 1993-2000
El principal receptor de IED espaola fue Brasil, seguido de Argentina, hecho que se ha verificado tras la ltima revisin de las cifras de inversiones directas espaolas por el Registro de
Inversiones. Brasil absorbi el 37,8% de los flujos brutos de IED, el 34,3% de los netos y el 33,4%
de los netos descontadas las realizadas por ETVE de no residentes.
Sin embargo, la nueva posicin de Brasil en el panorama de la IED espaola constituy una
completa novedad. Hasta principios de los aos noventa la IED espaola en Brasil registraba
un perfil muy modesto en relacin a la importancia de su economa en el conjunto de Amrica
Latina apenas representaban el 5% de los flujos espaoles en la regin. La especializacin
sectorial era tambin diferente a la que se verificaba en el resto de los pases de la regin. El
modelo de sustitucin de importaciones determin una significativa importancia del mercado interno, dot de carcter proteccionista a la poltica comercial y promovi la orientacin
sectorial de la IED hacia actividades industriales incentivadas a aumentar las exportaciones. La
modesta IED espaola se localiz en los sectores de alimentacin, bebidas y tabaco, productos
metlicos, material elctrico y electrnico, y partes y componentes para vehculos automviles.
La IED en actividades de servicios, caracterstica del perfil sectorial de la IED espaola en el resto
de los pases de la regin, registraba un bajo relieve, y en ellas apenas destacaban las inversiones en actividades comerciales.
En el grfico 45 se ilustra la trayectoria regular ascendente que sigue la IED espaola en Brasil
desde 1996 hasta el ao 2000, regularidad que se aprecia mejor al compararla con la del segundo pas receptor, Argentina, que registraba importantes oscilaciones antes del importante
punto lgido de 1999. Este perodo supona, tambin, el comienzo de una nueva poca en las
relaciones econmicas entre Espaa y Brasil. Hasta entonces, tanto las relaciones comerciales
bilaterales como la IED haban permanecido en una dimensin muy reducida en relacin al
tamao de sus economas. En esta nueva etapa la expansin comenz con la IED en intermediacin financiera, seguida por la privatizacin de las telecomunicaciones en 1997, 1998 y 1999,
y la IED de Telefnica, acompaadas por las privatizaciones tambin en el sector elctrico que
atrajeron las inversiones de Endesa, Iberdrola y Fenosa, y, por fin, la adquisicin del Banco del
Estado de So Paulo (Banespa) por el SCH en 2000; acompaadas por la IED de La Caixa en el
Banco Ita, Gas Natural, AgBar, en construccin con ACS y en turismo con la presencia de Sol
Meli en la explotacin de 48 hoteles; y tambin en actividades manufactureras en los sectores de partes y componentes para automviles con las inversiones de Grupo Antoln Irausa en
Trimtec Autopeas, Gestamp en tres plantas industriales, Talleres Fabio Murga en IKK do Brasil
124
y en Auto Metal, y Magneti Marelli empresa italiana que invierte desde su filial en Espaa;
en metalurgia con la inversin de Sidenor en Aos Villares, en el sector de la madera con Tafisa
en Tableros de Fibras Brasil, en componentes aeronuticos con las inversiones de Gamesa, en la
industria de envoltorios con una de las empresas lderes mundiales, Viscofan en Viscofan Brasil,
y en la industria qumica (vanse el grfico 46 y la tabla 27).
Grfico 45. Flujos de inversiones directas espaolas brutas, netas y netas descontadas ETVE de
no residentes en Brasil y Argentina, 1993-2006 (millones de euros)
ARGENTINA Y BRASIL
16.000
15.000
14.000
Argentina ID Brutas
Argentina ID Netas
Argentina ID Netas desc. ETVE
Brasil ID Brutas
Brasil ID Netas
Brasil ID Netas desc. ETVE
13.000
12.000
11.000
10.000
9.000
8.000
7.000
6.000
5.000
4.000
3.000
2.000
1.000
--(1.000)
93
94
95
96
97
98
99
00
01
02
03
04
05
06
(2.000)
De esta forma, como ilustra el grfico 46, se registr un cambio cuantitativo en la IED espaola
en Brasil que cre un nuevo perfil de especializacin sectorial. Los principales sectores de destino fueron telecomunicaciones, intermediacin financiera, banca y seguros, y electricidad, agua
y gas, de forma que estos tres sectores representaron el 95% de las inversiones brutas, y el 90%
y 91%, respectivamente, de las inversiones netas y netas descontadas las ETVE de no residentes
(Arahuetes y Garca Domonte, 2007). No obstante, tambin se verific un aumento de la IED
en actividades comerciales que, sin duda, contribuy al intenso crecimiento del comercio entre
125
ambos pases que se registr en este mismo perodo. Brasil se converta en una apuesta estratgica para las empresas espaolas, superando el nivel de la IED espaola en Argentina. Como
resultado, Espaa se convirti en el primer pas inversor directo dentro del grupo de los pases
de la UE y el segundo pas del mundo, slo por detrs de EEUU (Arahuetes, 2006).
Grfico 46. Flujos de inversiones directas espaolas brutas, netas y netas descontadas ETVE de
no residentes en Brasil por sectores de destino, 1993-2000 (millones de euros)
BRASIL
16.000
15.000
14.000
13.000
12.000
11.000
10.000
9.000
8.000
7.000
6.000
5.000
4.000
3.000
2.000
1.000
---
ID brutas 93-00
ID netas 93-00
01 Agr. 02 Elec. 03 Petr.

Ganad. Gas Agua
Trat.
Pesca
Comb.

09
10
Tabaco
126
16 Otros
serv.
Tabla 27. Inversiones directas de las empresas espaolas en Brasil por sectores de destino,
1993-2000
EMPRESA INVERSORA
SECTOR DE ACTIVIDAD
Alcatel Standard Electrica S.A.
Alcatel S.A. Brasil
Telecomunicaciones
Elebra Nultitel Telecomunicacioes S.A.
Telecomunicaciones
Standard Participaoes e negocios Ltd.
Telecomunicaciones
Amper
MLx Medidata
Telecomunicaciones
Amper
Mediata Informatica
Telecomunicaciones
BBVA
Banco Excel Econmico
Entidades Financieras
BSCH
Banco Geral Do Comercio
BSCH
Banco Noroeste
BSCH
Banco Santander Brasil
BSCH
Banespa
BSCH
Grupo Financiero Meridional
Banco Santander de Negocios
Bco. Santander de Negocios Suc. Brasil
Caixa
Banco Ita
Caja Madrid
Vera Cruz Vida y Previdencia
Control de I.T.V. S.A.
ISV Supervision y Control S.A.
I.T.V.
Corp. Industrial Egana
Auto Metal
Partes y Componentes
Corp. Patricio Echeverra
Metalurgia
CSI Planos S.A.
Cia. Hispano-Brasileira Peltizaao
Ingeniera
Editorial Planeta
Barsa Internacional Publisers
Artes Grficas
Endesa
COELCE
Energa Elctrica
Endesa
Cia. Elecricidades Est. Rio de Janeiro
Energa Elctrica
Gas Natural
Cia. Estadual Gas do Rio Janeiro
Distribucin de Gas
Gas Natural
RIOGAS
Distribucin de Gas
Grupo Antolin Irausa S.A.
Primtec Autopeas
Grupo Auxiliar Metalrgico S.A.
Gamesa Partcipaciones S.A.
Grupo Dragados
Via Ingenharia
Construccin
Grupo Flex
Epeda Simons
Guardian Glass Espaa
Guardian Do Brasil Vidrios Planos
Vidrio
Iberdrola
Cia Electr. do Estado da Baha
Energa Elctrica
Iberdrola
Cia. Energtica do Rio Grande do Norte
Energa Elctrica
Iberdrola
Cia. Estadual gas do Rio de Janeiro
Energa Elctrica
127
EMPRESA INVERSORA
SECTOR DE ACTIVIDAD
Iberdrola
Riogas
Distribucin de Gas
Iberdrola
CIA Energ. Electr. de Pernambuco
Energa Elctrica
Iberdrola
Telebahia Celular
Telecomunicaciones
Iberdrola
Telergipe
Telecomunicaciones
Lignotock S.A.
Trimtec Autopecas LTDA.
Magnetti Marelli Ibrica S.A.
Magnetti Marelli R. Mahle Participa.
Material Elctrico
Mapfre Internacional S.A.
Mapfre do Brasil Consult. e Servic.
Compaa de Seguros
Vera Cruz Seguradora S.A.
Compaa de Seguros
Modragon Corp.
Paranoa
Peguform
Peguform do Brasil S.A.
Santander Investment S.A.
Santander Brasil S.A. Corretagen e Adm.
Sidenor
Aos Villares
Transf. Metalica
Tableros de Fibras S.A. TAFISA
Tableros de Fibras-Brasil-Provisional
Madera
Talleres Fabio Murga S.A.
IKK do Brasil S.A. Industria y Comercio
Telefnica
Telesp
Telecomunicaciones
Telefnica
Telesp Celular
Telecomunicaciones
Telefnica
Telesp Celular
Telecomunicaciones
Telefnica
Telesp Sudeste Celular
Telecomunicaciones
Telefnica
Tele Leste Celular
Telecomunicaciones
Telefnica
Telefnica do Brasil Holding S.A.
Telecomunicaciones
Telefnica
CIA. Riograndense de Telecomunicac.
Telecomunicaciones
Telefnica
Telebahia Celular
Telecomunicaciones
Telefnica
Telergipe
Telecomunicaciones
Telefnica
Cuatro A (Telemarketing and central of atend)
Telecomunicaciones
Union Fenosa Gener.
Sintesis
Energa Elctrica
Uralita
Maristela
Construccin
Veber Espaa
Veber Participacoes S.A.
Holding
Vicofan IND. Navarra Envoltorios
Viscofan do Brasil LTDA.
Industria Envoltorios
Fuente: Arahuetes (2002).
128
El Censo del stock de IED de Brasil de 2000 muestra la fuerte especializacin de la IED espaola
en servicios, con una participacin del 92% del stock espaol de IED, en tanto que el stock en
servicios para el conjunto de la IED representa el 64%. Por su parte, la IED en manufacturas
se situaba en el 8% frente al 34% del conjunto. La especializacin de la IED en actividades de
servicios contribuye, de forma modesta, a estimular las relaciones comerciales entre Espaa y
Brasil, al contrario de lo que sucede cuando predomina la IED en manufacturas.4
3.1.4 La IED espaola en Amrica Latina en el perodo reciente 2001-2006
La economa internacional en los primeros aos dos mil estuvo marcada por la incertidumbre
del temor a la deflacin. Los pases de Amrica Latina sufran los efectos negativos de la retraccin de capitales, y entre 2001 y 2003 se redujeron tambin los flujos de IED. Todo pareca
indicar que eran las circunstancias en las que se encontraban los pases de la regin las que
determinaban el retraimiento de la IED internacional. Sin embargo, la trayectoria de los flujos
internacionales de IED en Amrica Latina no difera de la que se verificaba en las economas
asiticas, a excepcin de China. Brasil, Chile, Mxico y, en segundo trmino, Per y Colombia,
contaban con condiciones econmicas muy apreciadas por la IED internacional, por tanto caba
inferir que la causa causans de la menor atraccin, no la nica, de nuevos flujos hacia las economas emergentes de Asia y Amrica Latina se encontraba en el mbito internacional, y slo,
en segundo lugar, entraban a contar las circunstancias especficas de los pases.
Esta jerarqua se confirm, de nuevo, a partir de 2004 cuando los pases latinoamericanos volvieron a atraer nuevos flujos de IED y se inici un nuevo ciclo que se prolonga, al menos, hasta
2007. Mxico, Brasil, Chile y Colombia se han vuelto a situar como atractivos destinos de la
IED hasta el punto de situarse slo detrs de China y Singapur (CEPAL, 2006; y UNCTAD, 2006).
Argentina se situ en el cuarto destino de la IED en la regin, seguida de Per que contina
atrayendo inversiones hacia la explotacin de recursos naturales y actividades de servicios, y
la Repblica Bolivariana de Venezuela, que en 2006 registr entradas netas de IED negativas y
que quiz en los prximos aos se mantengan a la espera de conocer el rumbo de los procesos
de nacionalizacin de las actividades de petrleo, energa elctrica, telecomunicaciones y quiz
intermediacin financiera. Los flujos de IED recibidos por estos siete pases representan al menos el 80% de los flujos anuales totales recibidos por la regin. Desde la perspectiva sectorial,
la IED internacional en Amrica Latina se ha orientado hacia actividades de servicios (54%) y
manufacturas (29%) y se ha registrado un incremento de las dirigidas a explotacin de hidrocarburos (16%) (CEPAL, 2005 y 2006).
La IED espaola ha seguido, en esta fase, una trayectoria similar a la IED internacional, con el
rasgo diferencial de que entre 2001 y 2003, a pesar de que la atmsfera de incertidumbre invitaba a cierta cautela, un grupo de empresas e instituciones financieras guiadas por sus propios
diagnsticos superaron el pesimismo de los mercados y ampliaron sus inversiones directas en
Belluzzo, Luis Gonzaga y Ricardo Carneiro (2005).
129
varios pases de la regin. De esta forma, la IED espaola bruta se concentr en un 84% en un
primer grupo de pases: Argentina (28,7%), Mxico (26,3%), Brasil (19,2%) y Chile (9,8%). Un
segundo grupo de pases que ha absorbido, en esta etapa 2001-2006, el 13,7% de la IED espaola estaba formado por: Uruguay (5,2%), Venezuela (3,7%), Colombia (1,6%), Per (1,6%) y
la Repblica Dominicana (1,6%) (Arahuetes y Garca Domonte, 2007).
Sin embargo, si se tiene en cuenta la IED neta de empresas espaolas descontada la realizada
por ETVE de no residentes, el principal destinatario de la IED espaola en la regin ha sido
Mxico, seguido de Argentina y Chile, al mismo nivel, y, en cuarto lugar, Brasil. Brasil ha disminuido su participacin relativa en la IED espaola debido a la menor intensidad de las inversiones en servicios, pero se han incrementado las inversiones en manufacturas: la IED en otras
manufacturas representa el 55% y en la industria qumica cerca del 50%.
Se ha verificado, tambin en esta etapa, una diversificacin del patrn sectorial de la IED espaola en la regin respecto al vigente en la fase expansiva de los noventa. En el ciclo anterior, el
67% de la IED neta descontadas las ETVE de no residentes se concentraba en cuatro sectores,
tres caractersticos del perfil de los noventa y el de otras manufacturas que sustituye, en este
perodo, al de petrleo; estos sectores son: telecomunicaciones (30%), energa elctrica, gas y
agua (14%), otras manufacturas (13,5%) e intermediacin financiera (9,8%). El resto registra
una mayor diversificacin al distribuirse en ocho sectores: actividades comerciales (6%), actividades inmobiliarias y otros servicios (4,7%), industria qumica (4,7%), construccin (4,5%), hostelera (3,2%), alimentacin, bebidas y tabaco (3,2%), petrleo y derivados (2,5%), e industria
de papel y artes grficas (1,6%) (vase el grfico 47).
130
Grfico 47. Inversiones directas espaolas brutas, netas y netas descontadas las ETVE de no
residentes en Amrica Latina por sectores de destino, 2001-2006 (millones de euros)
10.000
9.000
ID brutas 01-06
ID netas 01-06
8.000
7.000
6.000
5.000
4.000
3.000
2.000
1.000
Ganad. Gas Agua Trat.
Pesca
Comb.

09
10
Tabaco
16 Otros
serv.
3.1.5 La IED espaola en Brasil en la etapa reciente 2001-2006

Brasil, en esta fase, ha sido el tercer destino de la IED espaola bruta despus de Argentina
y Mxico y el cuarto de la IED neta y de la neta descontada las ETVE de no residentes con el
11,9% y el 10,2%, respectivamente, tras registrarse un importante volumen de desinversiones
en el sector de intermediacin financiera (vase el Grfico 10). En todo caso, se ha verificado
un cambio en la orientacin sectorial de las inversiones respecto al perfil que estuvo vigente
en la etapa de la segunda mitad de los noventa hasta el ao 2000. Los principales sectores de
destino de la IED espaola fueron:
(a) En primer lugar, otras manufacturas, que alcanz una participacin del 35% de los flujos
netos descontadas las ETVE, inversiones que fueron realizadas por Cie Automotive en Jardim
Sistemas Automotivos Industriais, Maier do Brasil, Autometal SA, Durametal y Sada Forjas;
Fagor en Fundiao Brasileira; y Consentino Latino Amrica en Silestone do Brasil.
131
(b) Telecomunicaciones, con el 21,8%, realizadas por Telefnica Mviles en Celular CRT; y
Telefnica en Iberosleste Participaoes, SP Telecomunicaoes, Sudestecel Participaoes, TBS
Celular Participaoes y Tele Leste Celular Participaoes; Telefnica Data Corp. en Banco Ita
Telecomunication Network; Unitronics Comunicaciones en DMI Network House; y Amper en
Medidata Informatica.
(c) Electricidad, agua y gas, con el 9,8%, realizadas por Gas Natural en Cia Distribuidora de
Gas Natural de Rio de Janeiro, CEG Rio SA y Wal Petrleo SA; y Repsol YPF en distribucin de
gasolina en Refinaria Petrleos Mangunhos, Postos Estaoes de Servicios y Wal Petroleo. Las
ID en estos tres sectores han representado el 65,6% de las inversiones netas descontadas las
ETVE (vase el grfico 48).
Grfico 48. Inversiones directas espaolas brutas, netas y netas descontadas las ETVE de no
residentes en Brasil por sectores de destino, 2001-2006 (millones de euros)
BRASIL
3.000
2.500
2.000
ID brutas 01-06
ID netas 01-06
1.500
1.000
500
--(500)

Trat.
Ganad. Gas Agua
Comb.
Pesca
09
10
Tabaco
(1.000)
(1.500)
(2.000)
(2.500)
132
16 Otros
serv.
Los flujos de IED en estos tres sectores han estado acompaados de los que se han dirigido a
los sectores de:
Industria qumica (Iberchem SA en Citratos).
Construccin (OHL Concesiones en Autovas SA y Dragados Servicios Portuarios en Terminal
Santa Catarina).
Actividades comerciales.
Industria editorial (Grupo Santillana en las editoras Objetiva y Moderna).
Otros servicios (OHL en Ambient Servios Ambientais de Ribeirao Preto y Autopark, y
Prosegur Cia de Seguridad en Juncadella, Preserve Segurana e Transporte de Valores)
(vase la tabla 28).
Tabla 28. Relacin de inversiones directas de empresas espaolas en Brasil por sectores de
destino, 2001-2006
BRASIL
SOCIEDAD COMPRADORA
SOCIEDAD COMPRADA
SECTOR
Calvo Conservas S.L.
Gomes da Costa (TCW Inc)
01
Pesca
Gas Natural SDG S.A.
CEG Ro S.A.
02
Gas
Coa. Distribuidora de Gas do Ro de Janeiro (CEG)
02
Gas
Repsol YPF, S.A.
Postos Estacoes de Servicios S.A. (Petrobras)
03
Petrleo
Repsol YPF, S.A.
Refinaria Petrleos Manghunos, S.A. Gas Station
03
Petrleo
Repsol YPF, S.A.
Wal PetrleosS.A. (Refinera de petrleos9
03
Petrleo
Darby BBVA Latin America Private Equity Fund LP
Satlite Distribuidora de Petrleo S.A. (SAT)
03
Petrleo
Tavex Algodonera S.A. (CATS:ASA)
Santista Textil S.A. (BOVESPA:ASTA4)
05
Textil
Grupo Santillana
Editora Moderna S.L.
06
Editorial
Grupo Santillana
Editora Objetiva Ltd
06
Editorial
Iberchem, S.A.
Citratus
07
Ind. Qumica
Espiga Capital Inversiones SCR
Citratus
07
Ind. Qumica
Aceras y forjas de Azcoitia S.A.
Autometal, S.A.
08
Metalurgia
Cosentino Latino Amrica S.L.
Silestone do Brasil Ltda.
08
Metalurgia
Cie Automotive, S.A.
Jardim Sistemas Automotivos Industriais
08
Manufactura
Cie Automotive, S.A. (CATS:CIE)
Durametal S.A.
08
Manufactura
Sada Forjas Ltda.
08
Manufactura
Autometal S.A.
08
Manufactura
aier do Brasil
08
Manufactura
Fagor Ederla Cooperativa
Fundicado Brasileira Ltda.
08
Manufactura
133
Latinoamericana de Gestin Hotelera S.A. (LGH)
Hotel Della Volpe
11
Hostelera
Empresa Nacional Elcano de la Marina Mercante
Navegaao Valedo Rio Doce S.A.
12
Transporte
Telefnica S.A. (CATS:TEF)
Tevecap S.A.
12
Telecomunicac.
Telefnica Data Corp SAU
Banco Itau Telecomunication Networks
12
Telecomunicac
Telefnica Mviles S.A.
Celular CRT
12
Telecomunicac
Telefnica S.A.
Iberoleste Participaoes Ltda.
12
Telecomunicac
Telefnica S.A.
SP Telecomunicaoes Holding
12
Telecomunicac
Telefnica S.A.
Sudestel Participaoes S.A.
12
Telecomunicac
Telefnica S.A.
TBS Celular Participaoes
12
Telecomunicac
Telefnica S.A.
Tele Leste Celular Participaoes
12
Telecomunicac
Unitronics Comunicaciones
DMI Network House
12
Telecomunicac
Patagon internet Bank
Santander Brasil Distrib. Titulos y Valores Mobiliarios
13
Serv. Financieros
Caixa dEstalvis i Pensiones de Barcelona
Banco Itau S.A.
13
Serv. Financieros
ABN AMRO Holding N.V. (ENXTAM:AABA)
Banco ABN AMRO Real S.A.
13
Serv. Financieros
Corp. Mapfre Ca. Internacional de Reaseguros S.A.
Nossa Caixa Seguros e Previdencia
13
Seguros
Obrascon Huarte Lain S.A.
Autovias S.A.
16
Servicios
Dragados Servicios Portuarios y Logsticos S.L.
Terminal Santa Catarina S.A.
16
Servicios
DMR Consulting Espaa S.L.
DMR Consulting Brasil Ltda.
16
Servicios
Gesfor S.A.
Key Global
16
Servicios
Maga S.A.
Cemari S.A.
16
Servicios
Obrascon Huarte Lain S.A. (CATS:OHL)
Ambient Servios Ambientais de Ribero Preto
16
Servicios
OHL Concesiones
Autopark S.A.
16
Servicios
Amper
Medidata Informtica (Amper S.A.)
16
Servicios
Prosegur Cia de Sguridad S.A.
Juncadella (Merryll Lynch & Co Inc, Southern Cross)
16
Servicios
Preserve Segurana e Transporte de Valores Ltda.
16
Servicios
Transpev Trans. Valores e Segurana-Security
16
Servicios
Fuente: elaboracin propia segn datos de Amrica Economa, Financial Times, Expansin y Cinco Das.
3.1.6 El stock de la IED de las empresas espaolas en Brasil

Apenas existe informacin sobre el stock de la IED de las empresas e instituciones financieras
espaolas en Brasil. La nica estimacin oficial es la publicada por el Registro de Inversiones,
que determina la posicin de la IED en el exterior a partir de la informacin sobre fondos
propios capital, reservas y beneficios no distribuidos de las sociedades que invierten en el
134
exterior y que figuran en las Memorias Anuales que presentan en el propio Registro. El valor
contable registrado como fondos propios es una informacin prxima al valor terico contable,
pero es fcil que ste discrepe del valor de mercado porque las sociedades estn obligadas a reflejar las disminuciones de valor, pero no los incrementos. Las instituciones multilaterales como
la OCDE y el FMI recomiendan que el clculo del stock de la IED recibida y realizada por los
pases se realice a precios de mercado. Esta estimacin puede llevarse a cabo si las sociedades
cotizan en los mercados de capitales y proporcionan informacin sobre el stock de la IED, pero
en todo caso es difcil conocer su valoracin. En el caso espaol, el Banco de Espaa obtiene
la posicin de la IED en el exterior es decir, el stock de IED mediante la agregacin de los
flujos anuales de inversiones directas [netas] con algunos ajustes de valoracin (Subdireccin
General de Inversiones Exteriores, 2006), pero no la publica por pases.
El Registro de Inversiones ha publicado dos informes sobre la Posicin de la Inversin Exterior
en los que se recoge el stock de IED, medido por el valor de los fondos propios, a 31 de diciembre de 2003, 2004 y 2005.
Por nuestra parte, se han realizado dos estimaciones del valor del stock de la IED de las empresas espaolas en Amrica Latina y Brasil, y se ha contrastado con la informacin que proporciona el informe de la Posicin Inversora exterior publicado por el Registro de Inversiones. En este
sentido, se ha considerado que el stock de IED puede moverse en una banda. El lmite superior
de la banda se estima por la mera acumulacin de los flujos netos anuales en euros descontadas
las inversiones realizadas por las ETVE de no residentes, y el lmite inferior por el stock de IED
al comenzar un ao ms los flujos netos por tanto descontadas las desinversiones recibidos
durante ese ao teniendo en cuenta la variacin del tipo de cambio del pas receptor de la
IED. La estimacin se ha realizado para el stock de IED neta descontado el de las ETVE de no
residentes en todos los pases de Amrica Latina desde 1993 a 2006. El stock a comienzos de
19935 se ha estimado a partir de las ID de las empresas espaolas en los principales destinatarios en la regin en esa poca: Argentina, Chile, Mxico y Venezuela, y en menor medida Brasil,
Colombia y Per.
Las bandas superior e inferior del stock de IED neta espaola en Amrica Latina, descontado
el de las ETVE de no residentes, son casi coincidentes hasta el ao 2000. A partir de ese ao las
bandas de diferencian con claridad por las variaciones de los tipos de cambio. El stock estimado
por la acumulacin de flujos netos, descontados los de las ETVE, se coloca como la banda superior y el stock que incorpora las variaciones de los tipos de cambio de los pases de la regin
en la banda inferior. El stock de IED neta, descontado el de las ETVE de no residentes, segn la
Posicin de Inversiones exteriores del Registro de Inversiones fue de 51.141 millones y 51.061
millones de euros en 2003 y 2004, respectivamente, y cercano a los 50.000 millones de euros en
2005; segn la estimacin propia de la banda inferior fue de 42.500 millones, 47.000 millones
y 56.566 millones de euros, respectivamente, en 2003, 2004 y 2005, y segn la banda superior
Como en esa poca no haba IED realizadas por ETVE de no residentes, el stock de partida de 1993 se ha estimado a partir del
stock de IED neta de los principales pases.
5
135
de 77.000 millones, 80.000 millones y 82.759 millones de euros. A finales de 2006 el stock de
IED de las empresas espaolas en Amrica Latina segn la estimacin de la banda superior era
de 84.832 millones de euros y segn la de la banda inferior casi de 60.000 millones de euros.
Veamos la evolucin del stock de IED en los principales pases.
Grfico 49. Stock estimado de la IED neta de las empresas espaolas en la UE-15 y Amrica
Latina descontadas las ETVE de no residentes, stock neto en Amrica Latina estimado teniendo
en cuenta variaciones de los tipos de cambio y stock neto descontadas ETVE en Amrica Latina
segn la Posicin de Inversin (millones de euros)
140.000
America Latina (netas desc. ETVE)
130.000
Stock AL estimacin propia con tc
120.000
Stock AL posicion Registro Inversin
110.000
UE 15 (netas desc. ETVE)
100.000
90.000
80.000
70.000
60.000
50.000
40.000
30.000
20.000
10.000
---
93
94
95
96
97
98
99
00
01
02
03
04
05
06
Fuente: estimaciones propias y en 2003, 2004 y 2005 segn la Posicin Inversora del Registro de Inversiones.
Como se ilustra en el grfico 50, en Brasil el valor del stock estimado segn las dos bandas coincide hasta 1998, y en 1999 las bandas se abren a consecuencia de la variacin del tipo de cambio
del real. Los aos de mayor divergencia fueron 2002, 2003 y 2004, y despus la banda inferior
inicia el ascenso gracias a la apreciacin del tipo de cambio. El stock de IED espaola segn la
estimacin de la banda superior ascenda a 21.700 millones, 22.000 millones y 23.000 millones
de euros en 2003, 2004 y 2005, respectivamente; en tanto que el stock segn la informacin
de la Posicin Inversora del Registro de Inversiones, obtenida a partir de los fondos propios de
las empresas era de 13.300 millones de euros, 9.900 millones y casi 15.600 millones de euros en
136
2003, 2004 y 2005, respectivamente, lo que representa una trayectoria muy similar a la estimada para la banda inferior, pero muy alejada de los valores de la banda superior. En 2006 el stock
segn la banda superior se situara cerca de 24.000 millones de euros, y segn la banda inferior
en 18.000 millones de euros. A tenor de los informes anuales de las grandes empresas espaolas
con inversiones directas en Brasil Telefnica, Telefnica Mviles, Santander, Iberdrola, Repsol,
Gas Natural y Mapfre es muy probable que el stock de la IED a finales de 2006 a precios de
mercado se encuentre en un punto intermedio de esa horquilla.
Grfico 50. Stock de la IED de las empresas espaolas en Brasil estimado a partir de los flujos
netos descontadas ETVE de no residentes, y considerando las variaciones de los tipos de cambio, y segn la Posicin de la Inversin Exterior Directa, 1993-2006 (miles de euros)
24.000.000
Stock AL suma de ID netas desc. ETVE
Stock AL estimacin propia
Stock AL posicion Registro
22.000.000
20.000.000
18.000.000
16.000.000
14.000.000
12.000.000
10.000.000
8.000.000
6.000.000
4.000.000
2.000.000
0
1993
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
Fuente: elaboracin propia segn datos del Registro de Inversiones, de la Posicin de la Inversin Exterior Directa y estimacin propia.
137
3.2 La IED entre Brasil y Espaa

Evolucin de los flujos de IDE recibidos y enviados por Brasil y la importancia de Espaa
3.2.1. Caractersticas generales del reciente boom de IDE recibido por la economa brasilea.
La economa brasilea tiene como una de sus caractersticas bsicas el elevado grado de internacionalizacin de su estructura productiva, con amplia presencia de empresas de capital
extranjero ejerciendo un papel de liderazgo en diversos sectores econmicos.
se no es, en modo alguno, un fenmeno nuevo. Las inversiones extranjeras directas (IDE) y
el papel preponderante de las empresas transnacionales (ETN) en los sectores ms dinmicos
son aspectos constitutivos del propio proceso de industrializacin brasileo. En especial en el
perodo de la inmediata posguerra hasta finales de la dcada de los 70, las filiales de las ETN,
articuladas por el planeamiento estatal con las empresas de capital nacional privado y pblico,
fueron fundamentales para el desarrollo y la consolidacin de una estructura productiva diversificada y convergente con la de los pases ms desarrollados, al menos en lo que atae al peso
de los diferentes sectores en la estructura industrial.
En la dcada de los 80, sin embargo, la crisis de la deuda externa interrumpi el largo ciclo de
crecimiento de la economa brasilea, que pas a convivir con una volatilidad mucho mayor en
las tasas de crecimiento del PIB, adems de un proceso inflacionario crnico. En ese contexto,
el IDE recibido por el pas se estacion en niveles reducidos, al mismo tiempo que las filiales
extranjeras se mantuvieron en comps de espera, sin grandes proyectos de expansin.
La reanudacin de las inversiones extranjeras durante la dcada de los 90 signific la vuelta de
estrategias de expansin por parte de las empresas transnacionales en la economa brasilea.
Motivadas por los cambios en el escenario macroeconmico liberalizacin de los flujos de comercio e inversiones, privatizaciones y estabilizacin - las ETN volvieron a invertir en Brasil.
De un nivel de cerca de 1,5 millardos de dlares anuales a comienzos de la dcada de los 90 los
flujos de IDE se intensificaron a partir de 1995. Entre 1995 y 2000, la tasa media de crecimiento
fue casi del 50% anual. En 2000, la economa brasilea registr el volumen record de 32,7 millardos de dlares. Es de resaltar que los flujos de inversin permanecieron en un nivel elevado
incluso despus de la crisis asitica ocurrida en 1997, la crisis rusa de 1998 y aun de la crisis brasilea que tuvo como consecuencia la depreciacin del real en 1999 (grfico 51).
A partir de 2001, las condiciones de la economa mundial volvieron a deteriorarse, reduciendo
drsticamente los flujos mundiales de inversin. El IDE dirigido hacia Brasil cay continuamente
138
hasta 2003, cuando lleg a los 10,1 millardos de dlares. A partir de 2004 el volumen de IDE
volvi a subir de nivel, llegando a los 18,7 millardos de dlares en 2006.
Grfico 51. Brasil, IED neta recibida, de 1990 a 2006 (en millardos de dlares)
35
30
US$ millardos
25
20
15
10
20
06
20
05
20
04
20
03
20
02
20
01
20
00
19
99
19
98
19
97
19
96
19
95
19
94
19
93
19
92
19
91
19
90
Fuente: Banco Central do Brasil.
En trminos relativos, se puede comprobar por la Tabla 1 que la participacin en los flujos mundiales subi de un nivel inferior al 1% considerando lo acumulado en el perodo 1990-1995, al
2,9% en el perodo 1996-2000, cayendo al 2,3% en el perodo 2001-2005. Considerando solamente los pases en desarrollo, la participacin brasilea alcanz el 11,9% en el perodo 19962000 y el 7,3% en el perodo 2001-2005. Respecto a Amrica Latina y el Caribe, en esos mismos
perodos la participacin brasilea fue del 29,7% y del 23,5% respectivamente.
139
Tabla 29. Brasil, participacin en los flujos mundiales y regionales de IED (en %)
1990-1995
1996-2000
2001-2005
Part. Mundo
0,9
2,9
2,3
Part. Pases en desarrollo
2,8
11,9
7,3
10,7
29,7
23,5
Part. Amrica Latina y Caribe
Fuente: Unctad
Es importante destacar tambin algunos cambios importantes en los flujos de IDE recientes
recibidos por la economa brasilea respecto a perodos anteriores. En primer lugar hay que
destacar un cambio acentuado en la composicin sectorial de los flujos. En 1995, el sector industrial supona casi el 67% del stock de IDE en Brasil. En la segunda mitad de la dcada de
los 90, el IDE se volvi bsicamente hacia el sector de servicios, principalmente en los sectores
en los que el proceso de privatizacin fue ms importante como Telecomunicaciones, Energa
Elctrica y Servicios Financieros. En 2000, el stock de IDE en el sector de servicios ya supona un
64% del total, superando la industria, que pas a ser un 33,7% del total.
An as, sectores industriales como alimentos y bebidas, de automocin, qumico, metalurgia y
equipamientos de telecomunicaciones recibieron volmenes significativos de inversin.
Respecto a los flujos acumulados entre 2001 y 2006, los sectores de servicios siguieron representando ms de la mitad del total, aunque la participacin se haya reducido respecto al perodo
anterior. Los sectores industriales, a su vez, supusieron el 38,5% del total en ese perodo. Es de
destacar todava que en este ltimo perodo las actividades agrcolas y las extracciones adquirieron una importancia relativa, siendo un 7,1% del total.
Otra caracterstica importante de los flujos recientes de IDE para la economa brasilea ha sido
la elevada participacin de las inversiones bajo la forma de fusiones y adquisiciones. El grfico
52 muestra la relacin entre el valor de las operaciones de fusiones y adquisiciones transfronterizas en las que Brasil aparece como pas de la empresa adquirida y el valor total de inversiones
recibidas. Como se puede observar, la relacin entre las dos variables alcanza ndices bastante
elevados principalmente en el perodo de auge del proceso de privatizaciones, en la segunda
mitad de la dcada de 1990.
140
Tabla 30. Brasil, stock y flujos de IED por sector de actividad, 1995, 2000 y 2001 a 2006
(millones de dlares y %)

Actividad Econmica
Agricultura y Extraccin
Industria
Stock
Flujos
1.995
2.000
2001-2006
925
2,2
2.401
2,3
8.249
7,1
27.907
66,9
34.726
33,7
44.917
38,5
Alimentos y Bebidas
2.828
6,8
4.619
4,5
11.004
9,4
Qumica
5.331
12,8
6.043
5,9
7.295
6,2
Automocin
4.838
11,6
6.351
6,2
6.335
5,4
Metalurgia
3.005
7,2
2.513
2,4
3.759
3,2
785
1,9
2.169
2,1
3.023
2,6
Papel y celulosa
1.634
3,9
1.573
1,5
2.642
2,3
2.345
5,6
3.324
3,2
1.989
1,7
Material elctrico
1.101
2,6
990
1,0
1.500
1,3
Caucho y plstico
1.539
3,7
1.782
1,7
1.402
1,2
Otros
4.502
10,8
5.361
5,2
5.966
5,1
12.864
30,9
65.888
64,0
63.575
54,5
399
1,0
18.762
18,2
17.216
14,7
0,0
7.116
6,9
8.708
7,5
Intermediacin financiera
1.638
3,9
10.671
10,4
7.916
6,8
Servicios empresariales
4.953
11,9
11.019
10,7
7.248
6,2
Comercio minorista
669
1,6
3.893
3,8
5.353
4,6
Comercio mayorista
2.132
5,1
5.918
5,7
3.773
3,2
Otros
3.072
7,4
8.509
8,3
13.362
11,4
Total
41.696
100,0
103.015
100,0
116.741
100,0
Electrnica y Equip. de Telecom.
Servicios
Telecomunicaciones
Electricidad, agua y gas
Fuente: Elaboracin NEIT/IE/UNICAMP a partir de datos del Banco Central do Brasil
141
Grfico 52 Brasil, participacin de las fusiones y adquisiciones respecto al total de IED,

de 1990 a 2004 (en %)
120,0
100,0
80,0
60,0
40,0
20,0
1990
1991
1992
1993
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
Fuente: Unctad
Con el fin del proceso de privatizaciones, la participacin de las fusiones y adquisiciones se redujo, aunque todava ha representado en torno al 30% del total en los ltimos aos, indicando
que una parte no despreciable de los flujos de inversin ha sido dirigida hacia la adquisicin de
empresas nacionales.
Otra modificacin importante fue el cambio en la importancia relativa de los principales pases
inversores en Brasil. A causa del gran aumento de la importancia de las inversiones provenientes de Espaa, el anlisis de las inversiones por pas de origen se har en el prximo epgrafe.
142
3.2.2 Importancia relativa de la IED espaola en el total recibido por Brasil.

Hasta 1995, las inversiones espaolas en Brasil eran bastante escasas. Considerando el total del
stock de inversiones extranjeras existente en Brasil1 , Espaa representaba en 1995 tan slo al
0,4%, lo que equivala a apenas 170 millones de dlares. Los principales pases inversores ese
ao eran los Estados Unidos, seguidos de Alemania, Japn y Suiza (tabla 31).
A partir de 1995, las inversiones provenientes de Espaa aumentaron y, principalmente a partir
de 1998, pasaron a disputar el liderazgo a las inversiones de los EE. UU. (grfico 53).
De esa forma, en 2000, del total del stock de inversiones extranjeras, Espaa pasa a ser el segundo pas, slo por detrs de los Estados Unidos. El valor del stock lleg a los 12,8 millardos de
dlares, representando el 12,4% del total.
Grfico 53. Brasil, flujos de IED recibidos. Principales pases, 1996-2000 (en millardos de dlares)
12,0
10,0
US$ millardos
8,0
6,0
4,0
2,0
0,0
1996
EUA
1997
1998
Espaa
Holanda
1999
Islas Cayman
2000
Portugal

En los datos de stock de inversiones, obtenidos a partir de los censos de capital extranjeros realizados por el Banco Central Brasileo para los aos 1995 y
2000, se utiliz el pas del holding que realizaba la inversin como origen del capital. Eso da una precisin mayor a los datos que utilizando slo el pas de
origen declarado, puesto que gran parte de las inversiones provenientes de parasos fiscales como las Islas Caymn, provienen de holdings localizados en
otros pases. Para los datos sobre flujos, no es posible hacer esa separacin, habiendo sido utilizado, por tanto, el pais de origen declarado.
1
143
Tabla 31. Brasil, stock de IED recibido por pas, 1995 y 2000 (en millones de dlares y %)
1995
Pas
2000
Valor
Part. Rel.
Valor
Part. Rel.
11.510
27,6
28.918
28,1
170
0,4
12.785
12,4
Holanda
1.413
3,4
9.746
9,5
Francia
2.845
6,8
7.062
6,9
Alemania
6.493
15,6
5.129
5,0
Portugal
87
0,2
4.325
4,2
Islas Caimn
633
1,5
3.048
3,0
Italia
1.801
4,3
2.771
2,7
Reino Unido
1.724
4,1
2.586
2,5
Japn
2.641
6,3
2.510
2,4
647
1,6
2.300
2,2
Estados Unidos
Espaa
Islas Vrgenes
Canad
815
2,0
2.092
2,0
2.323
5,6
2.083
2,0
Uruguay
612
1,5
1.773
1,7
Suecia
553
1,3
1.499
1,5
Bermudas
187
0,4
1.367
1,3
Panam
527
1,3
1.176
1,1
Luxemburgo
129
0,3
1.145
1,1
Bahamas
366
0,9
939
0,9
0,6
Suiza
Argentina
963
2,3
647
Otros
5.257
12,6
9.112
8,8
Total
41.695
100,0
103.014
100,0
Caimn, provienen de holdings situados en otros pases. Para los datos sobre flujos, no es posible hacer esa separacin, habindose utilizado, por lo tanto,
el pas de origen declarado.
Este aumento de la importancia relativa de las inversiones espaolas en Brasil estuvo, por un
lado, fuertemente vinculado a las oportunidades abiertas por el proceso de privatizaciones
ocurrido en Brasil en los sectores de Servicios de Telecomunicaciones, Energa y Bancario (tabla
32). Por otro lado, por el propio proceso de internacionalizacin de las grandes empresas espaolas, que buscaban formas de responder a los desafos de la globalizacin, aumentando las
escalas de sus operaciones en el extranjero.
144
Tabla 32. Participacin de empresas espaolas en el proceso de privatizacin brasileo.

Ao
Empresas Privatizadas / Concesiones
1996
Cia. Rio Grandense de Telecomunicaes (CRT)
Transnacional Espaola
Telefnica
Participacin (%)
45
1996
Cia. Eltrica do Rio de Janeiro (CERJ)
Endesa
41
1997
Cia. Estadual de Gs do Rio de Janeiro (CEG)
Repsol
1997
Riogs S.A.
Repsol
1997
Banco Geral do Comrcio
Santander
100
1998
Cia. Eltrica do Cear (COELCE)
Endesa
35
1998
Cachoeira Dourada
Endesa
23
1998
Telesp
Telefnica
29
1998
Telesp Celular
Telefnica
19
1998
Tele Sudeste Celular
Telefnica
48
1998
Tele Leste Celular
Telefnica
20
1998
Banco Noroeste
Santander
76
1998
BBVA
100
2000
Cia. Energtica de Pernambuco (Celpe)
Iberdrola
...
2000
Banespa
Santander
60
2000
Concesso para distribuio de gs canalizado na regio

Sul do Estado de SP
Gas Natural
100
Fuente: Cepal , Bacen e BNDES, Extrado de Paulino (2005)
Recordemos que las grandes empresas espaolas que tuvieron participacin activa en los procesos de privatizaciones de Brasil, como Telefnica, Endesa, Iberdrola y Santander, ya venan
adquiriendo empresas en otros pases de Amrica Latina desde comienzos de la dcada de
1990. Cuando se aceler, por lo tanto, el proceso de privatizaciones en Brasil, esas empresas
vislumbraron la oportunidad de expandir todava ms sus negocios en Amrica Latina, obteniendo una posicin destacada en el mayor mercado de la zona.
A partir de 2001, con el fin de las grandes operaciones de adquisiciones propiciadas por los
procesos de privatizaciones, las inversiones provenientes de Espaa se redujeron. Aunque, considerando los flujos acumulados en el perodo de 2001 a 2006, Espaa se constituy en el cuarto
mayor inversor extranjero en la economa brasilea, completando 7,8 millardos de dlares, lo
que represent el 6,7% del total invertido.
145
Tabla 33. Brasil, flujos de IED recibidos por pas, de 2000 a 2006 (en millones de dlares y %)
Flujos
2001
2002
2003
2004
2005
2006
acumulado
2001-2006
Estados Unidos
4.464,9
2.614,6
2.382,7
3.977,8
4.644,2
4.433,7
22.517,9
19,3
Holanda
1.891,8
3.372,5
1.444,9
7.704,8
3.207,9
3.494,9
21.116,9
18,1
Caimn, Islas
1.755,1
1.554,5
1.909,6
1.521,8
1.078,2
1.974,4
9.793,5
8,4
Espaa
2.766,6
586,9
710,5
1.054,9
1.220,4
1.513,7
7.853,1
6,7
Francia
1.912,8
1.815,0
825,2
485,9
1.458,4
744,6
7.241,9
6,2
Alemania
1.047,5
628,3
507,6
794,7
1.269,3
848,3
5.095,7
4,4
Canad
441,1
989,3
116,8
592,5
1.435,3
1.285,5
4.860,6
4,2
Japn
826,6
504,5
1.368,3
243,2
779,1
647,5
4.369,2
3,7
1.692,3
1.018,8
201,2
570,2
334,6
300,3
4.117,3
3,5
Bermudas
606,9
1.468,8
623,5
210,9
38,9
514,7
3.463,7
3,0
Suiza
181,8
347,4
335,6
364,6
341,5
1.631,0
3.201,8
2,7
Luxemburgo
284,7
1.012,8
238,7
746,9
139,1
745,1
3.167,3
2,7
Islas Vrgenes
911,9
500,5
548,7
245,4
254,5
280,2
2.741,3
2,3
61,1
24,4
46,6
60,3
1.661,2
781,6
2.635,3
2,3
Italia
281,3
472,5
390,4
429,2
345,7
200,7
2.119,8
1,8
Reino Unido
416,2
474,4
254,2
275,4
153,3
395,2
1.968,6
1,7
Blgica
113,1
45,3
18,3
8,1
685,6
271,5
1.141,8
1,0
Uruguay
180,6
237,5
154,7
160,6
169,2
229,5
1.132,1
1,0
Australia
10,7
4,0
43,9
5,9
926,0
117,0
1.107,4
0,9
Pas
Portugal
Mxico
Part.
Rel. %
Panam
133,0
146,4
147,5
150,5
165,6
139,2
882,2
0,8
Subtotal
19.979,9
17.818,0
12.268,9
19.603,7
20.308,0
20.548,8
110.527,3
94,7
Otros
1.061,8
960,3
633,5
661,6
1.213,5
1.682,5
6.213,3
5,3
Total
21.041,7
18.778,3
12.902,4
20.265,3
21.521,6
22.231,3
116.740,6
100,0

146
En la siguiente seccin, las inversiones espaolas se abren sectorialmente.

3.2.3 Anlisis de la IED recibido de Espaa por sector de actividad
En la tabla 34, el stock de inversiones espaolas en 1995 y 2005 est abierto sectorialmente.
Como se puede observar en esa Tabla, hasta 1995, las inversiones espaolas, siguiendo el modelo general de inversin recibido por Brasil, se concentraban en el sector industrial (74,6%).
Tabla 34. Brasil, stock de IED de Espaa por sector de actividad, 1995 y 2000
(en millones de dlares y %)
Actividad Econmica
1995
Valor
2000
%
Valor
Agricultura, ganadera y extraccin mineral
0,5
0,3
14,3
0,1
Extraccin de minerales metlicos
0,0
0,0
13,7
0,1
Pesca, acuicultura y actividades relacionadas
0,0
0,0
0,0
0,0
Extraccin de minerales no metlicos
0,3
0,2
0,3
0,0
Agricultura, ganadera y servicios relacionados
0,2
0,1
0,2
0,0
126,9
74,6
1.029,7
8,1
Edicin, impresin y reproduccin de grabaciones
0,0
0,0
37,7
0,3
Fab. de productos de minerales no metlicos
0,9
0,5
152,4
1,2
Industria
Fab. de celulosa, papel y productos de papel
0,0
0,0
176,0
1,4
32,4
19,1
148,3
1,2
1,6
0,9
43,7
0,3
Preparacin de cueros y calzado
13,4
7,9
2,7
0,0
Metalurgia bsica
11,2
6,6
106,0
0,8
Fab. de productos de metal
24,4
14,4
21,3
0,2
Fab. de mquinas y equip.
0,3
0,2
105,1
0,8
11,9
7,0
147,9
1,2
Fab. y montaje de vehculos automotores
0,9
0,5
59,8
0,5
5,2
3,1
1,6
0,0
Fab. de mquinas, aparatos y materiales elctricos
0,1
0,0
6,5
0,1
Fab. de material electrnico y equip. de comunicaciones
7,9
4,7
9,9
0,1
Fab. de productos de alimentacin y bebidas
1,7
1,0
9,1
0,1
Fab. de equip. de instrumentos mdicos, pticos y automocin
0,0
0,0
1,1
0,0
Fab. de artculos de caucho y plstico

147
Fab. de productos de madera
0,0
0,0
0,3
0,0
Fab. de otros equip. de transporte
0,0
0,0
0,2
0,0
Fab. de productos de tabaco
14,9
8,8
0,0
0,0
Servicios
42,7
25,1
11.740,9
91,8
Actividades auxiliares de la intermediacin financiera
0,0
0,0
640,3
5,0
Correo y telecomunicaciones
0,0
0,0
6.234,4
48,8
Actividades de informtica y relacionadas
0,0
0,0
630,6
4,9
Electricidad, gas y agua caliente
0,0
0,0
1.676,0
13,1
0,0
Actividades asociativas
0,0
0,0
1,7
12,8
7,5
101,8
0,8
0,0
0,0
2.088,0
16,3
Captacin, tratamiento y distribucin de agua
0,0
0,0
14,6
0,1
Construccin
0,2
0,1
35,7
0,3
Limpieza urbana y saneamiento, y actividades relacionadas
0,0
0,0
5,1
0,0
Agencias de viaje
0,1
0,0
7,7
0,1
Servicios prestados principalmente a las empresas
17,5
10,3
252,4
2,0
Comercio al por mayor e intermediarios de comercio
Seguros y previdencia privada
10,6
6,2
47,3
0,4
Actividades recreativas, culturales y deportivas
0,2
0,1
2,5
0,0
Alquiler de vehculos
0,0
0,0
0,5
0,0
Comercio y reparacin de vehculos automotores
1,0
0,6
0,3
0,0
Comercio y reparacin de objetos personales y domsticos
0,1
0,1
1,8
0,0
Actividades inmobiliarias
0,0
0,0
0,0
0,0
Salud y servicios sociales
0,1
0,1
0,0
0,0
170,0
100,0
12.785,0
100,0
Total
En 2000, por otro lado, sobresale el aumento de las inversiones espaolas en el sector de servicios, que pas a representar el 91,8% del total. Dentro de los servicios, tambin es visible la alta
concentracin en algunos sectores, justamente aquellos relacionados con el proceso de privatizacin al que nos hemos referido anteriormente. El sector de telecomunicaciones, por ejemplo,
supona, solo l, casi la mitad de todo el stock de la inversin espaola en 2000. Adems de las
telecomunicaciones, merecen destacarse los sectores de electricidad, el sector financiero y de
actividades auxiliares de la intermediacin financiera y los servicios de informtica.
148
En el caso de la industria, aunque la participacin en el total del stock se haya reducido hasta
el 8,1% en 2000, se observa que tambin se dieron importantes aumentos en varios sectores.
Son de destacar los sectores de papel y celulosa, productos de caucho y plstico, productos de
minerales no metlicos y productos qumicos.
Desde otra perspectiva, se puede analizar tambin la importancia relativa de los stocks de
inversiones realizados por Espaa con el total de inversiones extranjeras recibidas por el Brasil
en cada sector.
Es posible percibir por la tabla 35 que, en los sectores de servicios, la importancia relativa del
stock de espaol de inversiones respecto al total del stock de inversiones del sector fue elevado
en aquellos segmentos destacados anteriormente, en los que las inversiones en los sectores
representaron gran parte de la inversin espaola, como telecomunicaciones (33,2%), electricidad (23,6%) y sector bancario (19,6%). No obstante, tambin en sectores en los que la importancia relativa dentro del total de la inversin espaola no es tan alta la importancia relativa
respecto al total de las inversiones recibidas por el sector ha presentado ndices expresivos.
Es el caso, por ejemplo, de los servicios auxiliares de intermediacin financiera, en los que las
inversiones provenientes de Espaa representaron un 43% del stock, del sector de seguros y
previdencia privada (20,7%) y del de actividades de informtica.
En lo que a la industria se refiere, se destaca el sector de edicin, impresin y reproduccin de
grabaciones. Aunque haya tenido una participacin marginal en el total del stock de las inversiones espaolas en Brasil, ha representado casi un 20% del total del stock de capital extranjero
del sector.
Respecto a los flujos de inversin en los perodos ms recientes, pasado el perodo de auge de
entrada de inversiones provenientes de las grandes operaciones relacionadas con el proceso de
privatizacin, pueden detectarse algunos cambios importantes. En primer lugar, es de destacar
que despus del gran volumen de recursos invertidos, sectores como telecomunicaciones, electricidad e intermediacin financiera volvieron a recibir volmenes normales de inversin a
partir de 2002. Adems de los volmenes invertidos anteriormente, otro aspecto relevante que
ayuda a explicar ese fenmeno es que a partir del comienzo de las operaciones, la generacin
de caja local pas a financiar parte de las necesidades de inversin. Adems de eso, tambin
es posible que las filiales hayan conseguido obtener financiacin nacional, no entrando, por lo
tanto, en las estadsticas de inversin directa.
149
Tabla 35. Brasil, importancia relativa del stock de IED de Espaa por sector de actividad, 2000
(en %)
Actividad Econmica
0,6
2,2
Industria
2,7
19,8
Fabricacin de productos de minerales no metlicos
13,0
Fabricacin de celulosa, papel y productos de papel
11,2
Fabricacin de artculos de caucho y plstico
8,3
Fabricacin de productos textiles
6,5
Preparacin de cueros y calzados
5,4
Metalurgia bsica
4,2
Fabricacin de productos de metal
3,6
Fabricacin de mquinas y equipamientos
3,2
Fabricacin de productos qumicos
2,4
Servicios
17,3
Actividades auxiliares de la intermediacin financiera
43,0
Correo y telecomunicaciones
33,2
24,8
23,6
Actividades asociativas
22,6
20,7
19,6
Captacin, tratamiento y distribucin de agua
10,0
Construccin
Limpieza urbana y saneamiento y actividades relacionadas
Total
8,6
4,2
12,0
Como resultado, otros sectores pasaron a adquirir importancia en el perodo reciente. En el

caso de los servicios, son de destacar los sectores de la construccin civil, comercio y seguros. En
la industria, los de metalurgia, textiles y de automocin. Finalmente, en el sector extractivo, las
inversiones en el sector de extraccin de petrleo.
150
Tabla 36. Brasil, flujos de IED recibidos de Espaa por sector de actividad, de 2000 a 2006
(en millones de dlares y %)
Sector
2001
2002
2003
2004
2005
2006
ac.
20012006
Part.
Rel.
(%)
560,0
2,6
2,1
3,7
322,1
6,4
897,0
11,4
Extraccin de petrleo
559,0
0,0
0,0
0,0
314,4
0,0
873,5
11,1
Agricultura y ganadera
0,3
2,1
1,3
1,4
1,3
3,5
9,9
0,1
0,6
0,4
0,3
0,3
5,4
2,7
9,7
0,1
Pesca, acuicultura y servicios relacionados
0,0
0,1
0,2
1,9
0,6
0,2
3,0
0,0
Silvicultura y explotacin forestal
0,0
0,1
0,3
0,1
0,4
0,0
0,9
0,0
185,2
217,6
251,4
343,8
323,5
596,1
1.917,6
24,4
12,5
6,0
10,2
202,1
231,7
349,1
811,7
10,3
9,6
25,0
12,9
0,0
3,3
182,9
233,7
3,0
33,3
46,9
68,9
33,7
7,2
7,4
197,3
2,5
74,0
15,2
8,8
3,0
10,6
7,0
118,6
1,5
Fab. de artculos de caucho y plstico
20,9
23,6
36,9
7,2
12,3
1,1
102,0
1,3
9,2
36,9
46,4
3,3
0,4
1,5
97,6
1,2
Fab. de productos alimenticios y bebidas
4,5
1,4
2,0
57,3
16,4
11,8
93,3
1,2
Fab. de mquinas y equipamientos
1,5
27,6
20,3
2,6
8,0
1,3
61,3
0,8
3,1
0,1
23,9
3,6
15,1
5,4
51,1
0,7
10,4
7,3
9,1
3,0
6,0
0,7
36,5
0,5
Fab. de Celulosa, papel y productos de papel
0,0
0,0
0,4
20,5
0,3
11,9
33,0
0,4
Fab. de mquinas y materiales elctricos
2,4
0,5
4,0
2,4
5,0
10,5
24,8
0,3
0,4
10,1
2,9
0,1
0,7
2,4
16,5
0,2
Fab. de equipamientos de informtica
0,3
15,7
0,0
0,0
0,0
0,0
16,0
0,2
Fab. de mat. electrnico y equip. de telecom.
1,5
0,1
2,2
0,6
4,4
0,0
8,8
0,1
Fab. de otros equipamientos de transporte
1,4
1,0
2,4
0,8
1,5
0,0
7,0
0,1
0,4
0,2
0,3
1,7
0,0
3,3
5,8
0,1
Confeccin de artculos de vestuario
0,0
0,0
0,2
1,9
0,7
0,0
2,8
0,0
Servicios
2.021,4
368,3
456,9
707,5
574,8
911,0
5.039,8
64,2
1.278,0
1,0
4,7
262,4
33,5
38,3
1.617,9
20,6
29,2
129,1
148,4
46,7
211,8
290,7
856,1
10,9
Construccin
91,4
39,3
14,7
66,2
19,9
199,5
430,9
5,5
Industria
Metalurgia bsica
Fab. de productos minerales no metlicos
151
Comercio
48,7
39,0
55,2
80,4
67,9
65,9
357,1
4,5
Actividades de informtica
262,9
47,1
9,9
3,9
0,9
19,0
343,7
4,4
Correos y telecomunicaciones
250,5
12,9
33,6
0,0
25,2
0,2
322,4
4,1
12,2
11,5
20,0
32,8
113,3
102,4
292,0
3,7
Servicios prestados a empresas
12,0
18,9
77,1
73,5
44,5
32,6
258,7
3,3
Activ. aux. de transportes y agencias de viaje
5,7
15,5
73,0
15,2
109,3
1,4
Activ. aux. de intermediacin financiera
9,3
36,3
11,2
43,3
100,2
1,3
0,0
0,7
1,6
5,7
16,5
73,9
98,3
1,3
0,1
1,0
0,7
71,0
12,7
6,9
92,6
1,2
16,5
3,5
0,0
1,0
16,1
33,7
70,9
0,9
Alojamiento y alimentacin
2,3
3,2
0,2
5,3
10,6
26,5
48,2
0,6
Limpieza urbana y saneamiento
2,2
2,0
0,6
0,1
0,1
17,3
22,2
0,3
Alquiler de vehculos, mquinas y equipamientos
0,0
6,5
5,6
0,0
0,1
1,9
14,0
0,2
0,3
0,1
0,0
0,0
1,7
2,0
4,1
0,1
2.766,6
586,9
710,5
1.054,9
1.220,4
1.513,7
7.853,0
100,0
Transporte
Total - anual Millones de dlares
Tambin desde el punto de vista de la importancia de las inversiones espaolas respecto al total de inversiones en cada sector puede percibirse el proceso de aumento de la importancia de
otros sectores adems de aquellos en los que la importancia espaola ya est consolidada. En
el sector agrcola y de extraccin mineral, adems de la importancia del sector de extraccin de
petrleo, hay que destacar los flujos en el sector de pesca y acuicultura, en los que las inversiones espaolas representaron el 9,6% de los flujos acumulados en el perodo de 2001 a 2006.
En el caso de la industria, sobresalen el sector textil y el sector de metalurgia bsica, en los que
las inversiones de Espaa representaron un 22,9% y un 21,6% del total, respectivamente. Adems de sos, tambin los sectores de productos de metal y edicin e impresin tuvieron una
participacin relevante. En un nivel un poco ms bajo, pero con una participacin por encima
de la media general, pueden destacarse todava los sectores de equipamientos de informtica
y de productos de caucho y plstico.
Tambin en lo que a servicios se refiere, varios sectores presentaron una participacin relativa
relevante. Merecen destacarse los sectores de limpieza urbana, construccin civil, informtica, e
intermediacin financiera, todos representando ms del 20% del total de inversiones recibidas
en cada sector. Inmediatamente debajo, se sitan los sectores en los que las inversiones espaolas se sitan en la parcela por debajo del 20% pero por encima del 10% del total, en los que
152
sobresalen los sectores de agencias de viaje, seguros y previdencia privada, y salud y servicios
sociales.
Esos resultados indican que se est dando una diversificacin de las inversiones espaolas en
Brasil, puesto que adems de consolidarse las actividades en las que las empresas espaolas ya
cuentan con una presencia destacada, otros sectores estn recibiendo inversiones relevantes.
Aunque el volumen de inversin sea menor que en los perodos anteriores, probablemente los
flujos recientes estn menos concentrados en las grandes empresas espaolas, abarcando tambin empresas de porte medio que estn buscando nuevos mercados para su expansin.
Confirmndose la reanudacin del crecimiento sostenido en la economa brasilea, es probable
que esas inversiones pasen a tener mayor relevancia y que Espaa siga siendo uno de los principales inversores extranjeros en Brasil.
Tabla 37. Brasil, importancia relativa de los flujos de IED recibidos de Espaa por sector de
actividad, de 2001 a 2006 (en %)
Sector
2001
2002
2003
2004
2005
2006
ac. 20012006
37,5
0,4
0,1
0,3
14,7
0,5
10,9
Extraccin de petrleo
41,1
0,0
0,0
0,0
35,1
0,0
21,1
Pesca y acuicultura
0,0
1,2
5,5
24,8
9,8
7,2
9,6
1,9
1,5
1,4
0,4
11,1
12,4
4,4
Agricultura y ganadera
1,0
4,2
0,8
0,8
0,6
2,0
1,2
Silvicultura y explotacin forestal
0,8
0,6
4,3
0,4
1,0
0,1
0,7
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
Industria
2,7
2,9
5,6
3,2
5,2
7,2
4,4
17,1
25,5
37,3
0,0
2,6
28,2
22,9
Metalurgia bsica
2,9
4,4
2,9
24,7
74,7
20,4
21,6
8,4
40,8
42,9
3,6
0,4
1,6
16,6
Edicin, impresin y repr. de grabaciones
52,8
34,6
6,1
2,3
40,9
2,5
15,5
Fab. de equipamientos de informtica
1,1
16,4
0,0
0,0
0,0
0,0
7,5
Fab. de artculos de caucho e plstico
11,9
12,9
18,0
5,4
2,6
0,5
7,3
1,0
14,9
5,0
0,2
0,9
31,0
5,6
Fab. de productos minerales no-metlicos
8,0
5,9
18,0
1,4
36,0
0,4
5,3
2,1
2,7
7,1
4,0
0,8
2,6
3,1
153
Fab. de mquinas y equipamientos
0,4
7,1
7,9
0,8
3,2
0,3
3,1
Confeccin de artculos de vestuario
0,0
0,0
0,9
14,3
5,5
0,0
2,4
Fab. de mquinas e materiales elctricos
0,7
0,1
2,1
1,0
3,0
5,1
1,7
0,5
1,0
0,6
2,7
0,0
4,8
1,5
Fab. de celulosa y papel
0,0
0,0
0,1
11,6
0,2
0,7
1,2
Fab. de productos alimenticios e bebidas
0,8
0,1
0,5
1,1
0,8
1,6
0,8
Fab. de otros equipamientos de transporte
2,7
1,8
8,8
0,2
0,7
0,0
0,8
0,2
0,0
2,6
0,3
2,0
0,5
0,7
Fab. de material electrnico y equip. de telecom
0,1
0,0
0,7
0,2
1,1
0,0
0,3
Servicios
16,1
3,5
6,6
8,4
4,5
7,5
7,9
Limpieza urbana y saneamiento
8,3
20,5
29,9
1,7
70,3
99,1
37,7
Construccin
34,6
26,5
8,3
20,4
9,8
62,2
30,0
36,5
20,9
6,2
4,9
0,6
9,9
22,6
64,7
0,1
1,2
31,0
3,8
1,4
20,4
Actividades aux. de transportes y ag. de viajes
7,6
15,0
64,7
34,5
0,0
0,0
16,8
1,9
5,3
15,7
25,6
13,2
40,6
13,2
4,4
1,5
0,0
0,0
55,6
56,9
11,7
Transporte
23,5
8,0
0,0
0,5
31,4
20,7
11,1
0,1
1,9
2,1
46,5
3,4
20,0
10,6
2,0
8,4
22,9
4,0
13,5
12,5
9,8
Actividades aux. de la intermediacin financiera
6,3
36,8
5,1
46,3
0,0
0,0
7,7
Alquiler de vehculos
0,3
18,6
16,2
0,1
0,1
2,8
6,6
Alojamiento y alimentacin
0,8
2,6
0,1
7,3
8,3
7,6
4,3
0,0
0,4
0,8
3,9
5,6
5,3
4,1
Comercio
3,0
2,6
6,4
6,4
2,4
4,4
3,7
Servicios prestados principalmente a empresas
1,7
2,4
9,3
8,3
1,5
3,1
3,6
Servicios personales
0,0
63,1
0,0
0,0
0,0
0,5
3,5
Correos y telecomunicaciones
6,1
0,3
1,2
0,0
1,3
0,0
1,9
Educacin
0,0
0,1
34,4
0,0
0,0
0,0
0,3
Total
13,1
3,1
5,5
5,2
5,7
7,0
6,8
154
3.2.4. Inversiones brasileas en Espaa.

Hasta comienzos de la dcada de los 80, el stock de inversiones de empresas brasileas en el
extranjero era irrelevante, situndose por debajo de los 900 millones de dlares. En la dcada
de los 90, la mayor parte del aumento de las inversiones provino de inversiones directas de
empresas con el fin de abrir representaciones comerciales, buscando apoyar las actividades de
exportacin a partir de Brasil. A lo largo de la dcada, el volumen medio de inversiones brasileas en el extranjero fue de 1,2 millardos de dlares.
Pero, a partir de los primeros aos del siglo XXI, las empresas brasileas empezaron a realizar
inversiones de un modo ms sistemtico, buscando la expansin en los mercados internacionales. El impulso a la internacionalizacin de las empresas brasileas adquiri fuerza a partir
de 2004, cuando el cambio valorizado al mismo tiempo aument la presin de la competencia
en el mercado interno e hizo que los activos en el extranjero resultasen ms baratos para las
empresas nacionales. Entre 2000 y 2003, el volumen medio de IDE brasileo en el extranjero fue
de 2,4 millardos de dlares, mientras que entre 2004 y 2006 se situ cerca de los 12 millardos
de dlares.
Grfico 54. Brasil, flujos de inversiones en el extranjero, de 1990 a 2006
30,0
US$ millardos
25,0
20,0
15,0
10,0
5,0
05
04
03
02
01
00
06
20
20
20
20
20
20
99
20
97
96
95
98
19
19
19
19
94
93
92
91
19
19
19
19
19
19
90
0,0
155
Lamentablemente las informaciones sobre los flujos de IDE realizadas en el extranjero no permiten apertura por pas de destino. El Banco Central de Brasil empez a recoger datos sobre el
stock a partir de 2001, y la ltima informacin disponible es la del ao 2005, no cubriendo por
lo tanto el ao 2006, cuando el flujo de inversiones alcanz el volumen record de 24,4 millardos
de dlares.
El grfico 55 refleja que el crecimiento observado en el stock de inversiones directas brasileas
en el extranjero acompa el crecimiento de los flujos, aumentando de manera consistente en
2004 y 2005, cuando alcanz los 65,4 millardos de dlares. Puede suponerse, por lo tanto, que
en 2006, el stock de inversiones directas brasileas en el extranjero haya tenido un aumento
todava ms significativo.
Grfico 55. Brasil, stock de inversiones directas en el extranjero, de 2001 a 2005
70,0
65,4
60,0
54,0
US$ millardos
50,0
42,6
43,4
2001
2002
44,8
40,0
30,0
20,0
10,0
0,0
156
2003
2004
2005
Respecto a los principales pases de destino, es importante resaltar que las informaciones facilitadas por el Banco Central do Brasil permiten comprobar tan slo el pas de destino directo,
lo que dificulta el anlisis puesto que gran parte de las inversiones se realizan a travs de la
triangulacin en parasos fiscales, que no son necesariamente los destinatarios finales de la
inversin.
Tabla 38. Brasil, stock de IED en el extranjero por pas de destino, de 2001 a 2005
Parasos fiscales
MERCOSUR
Paraguay
2001
2002
2003
2004
2005
31.145,5
31.751,4
32.202,5
33.234,0
35.867,6
4.786,7
3.079,1
4.418,4
3.464,7
3.898,8
40,2
29,4
59,0
85,6
83,0
Argentina
1.625,4
1.503,1
1.549,4
1.722,0
2.068,0
Uruguay
3.121,1
1.546,6
2.810,0
1.657,1
1.747,8
1.857,9
2.150,6
2.172,7
2.712,8
4.344,6
1.400,8
1.829,9
2.100,2
2.552,1
4.162,7
Mxico
51,6
98,5
50,3
137,5
140,9
Canad
405,4
222,2
22,2
23,2
41,0
3.007,7
4.839,0
4.631,5
13.051,8
19.258,9
Nafta
Estados Unidos
Europa
Dinamarca
16,3
8,5
10,0
6.460,2
9.465,8
1.657,2
2.952,9
1.774,8
2.934,2
3.323,6
Holanda
208,0
246,8
599,4
1.095,0
2.936,2
Portugal
696,9
1.186,2
1.065,8
945,2
864,0
Reino Unido
225,5
91,5
419,9
450,0
815,4
Hungra
0,0
12,5
111,9
405,4
839,5
Austria
21,2
106,3
324,2
397,0
659,5
488,6
451,9
454,4
743,5
1.107,1
Chile
157,9
167,9
203,2
186,0
234,4
Per
40,1
47,4
51,8
266,6
298,9
Venezuela
26,7
19,2
12,9
51,0
134,7
Bolivia
35,6
53,4
52,0
47,2
52,9
1.297,9
1.124,8
889,2
820,2
940,5
Japn
46,3
52,1
75,8
103,2
99,9
China
15,1
13,3
15,3
27,7
75,9
42.584,4
43.396,9
44.768,7
54.027,0
65.417,5
Espaa
Otros de la AL
Dems pases
Total
157
Hecha esa salvedad, se observa que, de acuerdo con la tabla 38, los parasos fiscales son los
mayores receptores de la inversin directa brasilea en el extranjero, aunque su participacin
haya disminuido a lo largo de los aos estudiados. An as, en 2005, casi un 55% del total del
stock de IDE todava estaba situado en esos pases.
Tabla 39. Brasil, stock de IED en el extranjero por pas de destino, de 2001 a 2005. Participacin
relativa en el total, excluyendo los parasos fiscales (en %)
2001
2002
2003
2004
2005
MERCOSUR
41,8
26,4
35,2
16,7
13,2
Paraguay
0,4
0,3
0,5
0,4
0,3
Argentina
14,2
12,9
12,3
8,3
7,0
Uruguay
27,3
13,3
22,4
8,0
5,9
16,2
18,5
17,3
13,0
14,7
Estados Unidos
12,2
15,7
16,7
12,3
14,1
Mxico
0,5
0,8
0,4
0,7
0,5
Canad
3,5
1,9
0,2
0,1
0,1
26,3
41,6
36,9
62,8
65,2
Dinamarca
0,0
0,0
0,0
12,0
14,5
Espaa
14,5
25,4
14,1
14,1
11,2
Holanda
1,8
2,1
4,8
5,3
9,9
Portugal
6,1
10,2
8,5
4,5
2,9
Reino Unido
2,0
0,8
3,3
2,2
2,8
Hungra
0,0
0,1
0,9
1,9
2,8
Austria
0,2
0,9
2,6
1,9
2,2
4,3
3,9
3,6
3,6
3,7
Chile
1,4
1,4
1,6
0,9
0,8
Per
0,4
0,4
0,4
1,3
1,0
Venezuela
0,2
0,2
0,1
0,2
0,5
Bolivia
0,3
0,5
0,4
0,2
0,2
Dems pases
11,3
9,7
7,1
3,9
3,2
Japn
0,4
0,4
0,6
0,5
0,3
China
0,1
0,1
0,1
0,1
0,3
Nafta
Europa
Otros de la AL
158
Considerando los dems destinos excluyendo los parasos fiscales, puede apreciarse que, en
2001, la mayor parte de las inversiones brasileas se situaban en el Mercosur, principalmente
en Uruguay, probablemente debido tambin a los beneficios tributarios, aunque Uruguay no
pueda considerarse propiamente un paraso fiscal. De cualquier manera, en los perodos posteriores, Europa pasa a adquirir una importancia relativa, alcanzando un 65% del total (excluidos
los parasos fiscales), en detrimento principalmente de las inversiones en los pases del Mercosur, pero tambin de las inversiones realizadas en los pases que forman el Nafta.
En el caso concreto de Espaa, los datos demuestran que, pasado un perodo de oscilacin
entre 2001 y 2003, el stock de inversiones brasileas aument en 2004 y 2005, llegando a los
3,3 millardos de dlares, lo que signific un 5% del total del stock brasileo en el extranjero
(11,2% sin tener en cuenta los parasos fiscales).
Grfico 56. Brasil, stock de IED en Espaa, de 2001 a 2005 (en valor y % del total)
3.500,0
8,0
7,0
3.000,0
6,0
2.500,0
5,0
4,0
US$ millones
2.000,0
1.500,0
3,0
1.000,0
2,0
500,0
1,0
2001
2002
Stock de IDE
2003
2004
2005
Part. no Total
159
Debe tenerse en cuenta que las informaciones disponibles sobre el stock de IDE brasileo en el
extranjero no cubren las dos operaciones de gran relevancia de inversiones de empresas brasileas en Espaa que se dieron en 2006. En la primera de ellas, el grupo siderrgico Gerdau
adquiri un 40% de las acciones de la Corporacin Sidenor, la mayor siderrgica espaola, que,
a su vez, controlaba la empresa brasilea Aos Villares. La inversin fue de 185,3 millones de
Euros. El Grupo Santander pas a controlar otro 40%, mientras que un grupo de ejecutivos de
la empresa se qued con el 20% restante.
En la otra operacin, el grupo Camargo Correa adquiri el 58,9% de las acciones de Tavex,
empresa del sector textil, que, a su vez, pas a controlar la Santista Txtil. De esa operacin
result la creacin de una de las mayores empresas mundiales de tejido denim, con presencia
destacada tanto en Amrica Latina como en Europa.
Es interesante notar que esas dos inversiones supusieron al mismo tiempo una transferencia
de activos de empresas espaolas para controladores brasileos, pero que, a su vez, a partir de
Espaa, pasaron a controlar empresas brasileas. Tambin en los dos casos, de la inversin resultaron empresas con capital mixto, de cuya explotacin de sinergias puede resultar un mayor
potencial de expansin tanto en el mercado de Amrica Latina como en el mercado europeo.
Esas inversiones, ms que aumentar la participacin de Espaa como pas de destino de las
inversiones brasileas, podran servir de ejemplo de cmo el aumento de las relaciones de inversin bilateral pueden explotarse para mejorar la insercin competitiva de las empresas de
los dos pases.
160
Oportunidades en las
relaciones econmicas
4.1 Desde la perspectiva espaola

Comerciales
Las relaciones comerciales entre Espaa y Brasil entraron en una nueva fase a mediados de los
aos noventa del pasado siglo XX, tras una larga etapa de bajo perfil, y desde entonces no han
dejado de crecer. El nuevo dinamismo en las relaciones comerciales se inici casi al mismo tiempo que las empresas espaolas comenzaban a dirigir hacia Brasil una parte significativa de sus
inversiones directas en la fase expansiva de la segunda mitad de los aos noventa.
Las exportaciones de espaolas a Brasil tienden a crecer, salvo en los primeros aos dos mil, por
encima de la tasa general de las exportaciones espaolas e incluso de las tasas de crecimiento
a los pases de la Unin Europea-15, lo que refleja que existen oportunidades de expansin
en el mercado brasileo que estn siendo desarrolladas por los exportadores espaoles. Las
oportunidades se han concentrado, hasta ahora, en los sectores de semimanufacturas, bienes
de equipo y sector del automvil, y muestran un perfil de escasa significacin en alimentos,
manufacturas de consumo y bienes de consumo duradero.
Si la economa brasilea vuelve a registrar mayores tasas de crecimiento es muy probable que
las exportaciones espaolas vuelvan a recuperar el nivel alcanzado en 2001 y ser el momento en el que las exportaciones de bienes de equipo retomen la intensidad que alcanzaron
entonces, y que puedan estar acompaadas de la expansin de las semimanufacturas (input
intensivos en tecnologa y bienes intermedios) y sector del automvil, si bien en este ltimo
caso es fcil imaginar que las exportaciones tendern a sustituirse por la produccin nacional
desarrollada a partir de la fuerte ampliacin de la IED en Brasil llevada a cabo por las empresas
espaolas de partes y componentes para automviles tanto en el ciclo 1997-2000 y tambin en
el ciclo 2001-2006.
En una perspectiva por productos, el sector de bienes de equipo presenta oportunidades en
material de transporte (partes y componentes para aparatos de aviacin), maquinaria especfica, otros bienes de equipo y, en menor medida, equipos de telecomunicaciones y equipos
informticos; en el sector de semimanufacturas las oportunidades se dan sobre todo en las exportaciones de productos qumicos y se reducen en otras semimanufacturas y en hierro y acero;
y en el sector del automvil las nicas oportunidades que existen se encuentran en partes y
componentes para automviles y, por tanto, lo ms probable, como se acaba de sealar, es que
se produzca una sustitucin de exportaciones por inversiones directas, aunque quiz tambin
se pueda mantener un flujo de comercio intra-empresa en ambas direcciones y, por tanto, muy
beneficioso para ambas economas.
162
Oportunidades en las relaciones econmicas entre Espaa y Brasil
Un buen aliado de la intensificacin de las relaciones comerciales es la IED en actividades manufactureras. Caben pocas dudas de que constituye un estmulo directo, por ms que a veces
las exportaciones se vean sustituidas por nuevas inversiones directas. As al menos ha sucedido
en el caso de dos empresas espaolas con presencia comercial en Brasil. Dos casos que ilustran
como la intensificacin de las relaciones comerciales puede convertirse en inversin extranjera
directa: Gamesa y Casa. Gamesa es el principal exportador de Espaa a Brasil, exporta partes y
componentes para aviacin, y haba establecido una asociacin estratgica con Embraer, la empresa brasilea lder en aviacin comercial regional. En 2006 decidi sustituir las exportaciones
por la fabricacin de los componentes en en una nueva fbrica en Brasil (Audera Lpez, 2006).
Una situacin similar a la que se verifica con la empresa espaola CASA. Esta empresa espaola
obtuvo la adjudicacin de un contrato para la fabricacin de 50 aviones de transporte ligero
C-212 para la fuerza area. Los aviones se montan, ntegramente, en Brasil con la compra de la
mayor parte de los componentes en el mercado local y con la transferencia desde Espaa de las
horas/hombre del Programa (Audera Lpez, 2006).
Las inversiones directas en actividades de servicios promueven la llegada de otras empresas inversoras, principalmente tambin, en actividades de servicios, pero tienen un efecto de estmulo directo sobre el comercio de mercancas menor que la IED en manufacturas. Si predominan
las inversiones directas en manufactureras, se crean las condiciones para que pueda intensificarse el moderno comercio intra-empresa o global sourcing (Grossman y Rossi-Hansberg, 2006).
Quiz como la mayor parte de la IED espaola en Brasil se ha dirigido hacia actividades de
servicios no ha desencadenado efectos directos sobre las relaciones comerciales. Sin embargo,
el aumento de la IED espaola en manufacturas en Brasil en el ciclo 2001-2006 es fcil que contribuya a crear condiciones para el incremento del comercio de los sectores antes sealados.
Un mbito que no recibe, normalmente, la atencin que merece por su creciente importancia
es el comercio de servicios y en l el turismo. El flujo de turistas espaoles a Brasil se incrementa
ao tras ao, al igual que de Brasil a Espaa. Estas corrientes se han intensificado a partir del
amplio despliegue de la presencia de empresas tursticas espaolas en Brasil, as como de los
operadores tursticos espaoles. En Brasil desarrollan su actividad las principales empresas espaolas: SOL MELIA (que administra alrededor de 40 hoteles), BARCEL (diez hoteles), NH, SERHS
(un resort de lujo en Natal de 400 habitaciones) y el GRUPO IBEROSTAR (con el mayor complejo
hotelero de Brasil, en la playa Do Forte, en Bahia; y un hotel flotante en el Amazonas).
El desarrollo de turismo en Brasil estimul la instalacin de los principales operadores, los cuales a su vez han hecho que aumente el inters de las compaas reas de incrementar el nmero
de vuelos al pas. A medida que los espaoles y los residentes en otros pases europeos se familiaricen con las zonas tursticas brasilea, principalmente, en todos los estados del nordeste,
cabe pensar que se iniciar un nuevo tipo de turismo de carcter residencial que estimular el
163
crecimiento del sector de la construccin as como de importantes infraestructuras. Por su parte, el turismo de Brasil a Espaa supera los 230.000 visitantes al ao a pesar de la fuerte cotizacin del euro, que aunque ha tenido a favor una importante apreciacin del real ha hecho
ms atractivas otros pases con monedas ms depreciadas como Estados Unidos y Argentina. En
Espaa el turismo brasileo es un turismo de carcter, principalmente, cultural muy alejado del
perfil de nuestro turista tradicional que busca sobre todo sol y playa.
Las importaciones espaolas de Brasil han crecido de forma significativa tanto en el periodo
1995-2000 como en el 2001-2006, si bien la tasa de crecimiento se ha moderado en 2005 y 2006
respecto a la registrada en los aos anteriores debido, quiz, a la apreciacin del tipo de cambio del real. Con todo, a finales de 2006 se situaron en 2.130 millones de euros.
La estructura sectorial de las importaciones espaolas ha registrado cambios importantes en los
ltimos aos respecto a la estructura tradicional vigente hasta finales de los aos noventa. La
composicin de las importaciones en 2006 refleja en gran medida la tendencia que se apunta
desde los primeros aos dos mil. Los alimentos siguen siendo el rubro ms importante, pero
han perdido peso relativo a favor de las semimanufacturas, que se han situado en segundo
lugar, y de los productos industriales es decir, bienes de equipo, sector del automvil, bienes
de consumo duradero y manufacturas de consumo- que, en conjunto, se han situado en tercer
lugar superando las compras de materias primas.
A primera vista, la asimetra que caracterizara el intercambio comercial entre Brasil y Espaa
segn la cual las exportaciones espaolas estn constituidas por manufacturas mientras que
en las brasileas todava tienen un peso significativo los alimentos y las materias primas- siendo cierta no refleja el perfil de la nueva realidad. Las exportaciones de Brasil han seguido una
trayectoria ascendente importante, y los componentes de mayor dinamismo han sido: a) en
primer lugar, las semimanufacturas que se han multiplicado por tres entre 2001 y 2006, b) y en
segundo lugar, los productos industriales en su conjunto - bienes de equipo, sector del automvil, bienes de consumo duradero y manufacturas de consumo- que tambin han registrado
tasas de crecimiento en el periodo 2001-2006 superiores a las verificadas en los sectores de
alimentos y materias primas.
En el sector de alimentos las oportunidades de expansin se estn registrando en semillas
y frutos oleaginosos (habas de soja y concentrados slidos de aceite de soja), carne (de
bovino y ave), cereales, pesca (principalmente langostinos) y frutas y legumbres; en semimanufacturas, hierro y acero, plsticos y productos qumicos orgnicos, papel, materiales
de construccin y metales no ferrosos; en materias primas, menas y minerales y materias
primas vegetales; en bienes de equipo, maquinaria para obras pblicas y maquinaria para
uso industrial; en manufacturas de consumo, calzado, textiles y confeccin, y cuero y manufacturas del cuero; y en bienes de consumo duradero, muebles. Un sector que presenta
164
excelentes perspectivas de expansin en los prximos aos es el energtico, con el biodiesel y el etanol.
De Inversiones
El mbito en el que se han intensificado realmente las relaciones econmicas entre Espaa y
Brasil ha sido el de las inversiones directas. Fue el principal destino de la IED de las empresas
espaolas en el ciclo de los aos noventa y ha sido tambin uno de los destinatarios ms importantes en el ciclo 2001-2006 junto a Mxico, Chile y, en menor medida, Argentina. En ambos
ciclos se ha registrado un intenso predominio de las inversiones en actividades de servicios
telecomunicaciones, servicios financieros, energa elctrica y gas, construccin, y actividades
tursticas-, si bien en el ciclo 2001-2006 han adquirido un relieve significativo las inversiones
en actividades manufactureras tales como partes y componentes para automviles, partes y
componentes para aviones y helicpteros, electrodomsticos, industria qumica e industria editorial.
No cabe duda de que existir un flujo continuo de inversiones directas de empresas espaolas
en telecomunicaciones ya que Brasil constituye una clara apuesta estratgica de Telefnica
en s y para la articulacin de sus actividades en Amrica Latina, como se pone de manifiesto
en su inters por Vivo y en su entrada en Telecom Italia-, intermediacin financiera puesto de
relieve tambin por el Banco Santander en la expansin local de sus actividades as como en su
inters por ampliar su presencia en Brasil a travs de la oferta de compra del banco holands
ABN AMRO-, electricidad y gas con inversiones de Iberdrola, Repsol-YPF y Gas Natural-, y actividades tursticas como se ha sealado en el epgrafe anterior, y energas alternativas.
Adems el Programa de Aceleracin del Crecimiento (PAC), lanzado a principios de este ao
por el Presidente Lula, ha abierto un campo muy extenso para ampliar la presencia de las
empresas elctricas y de gas, y tambin la de empresas constructoras espaolas que si bien ya
son destacadas inversoras directas y, al mismo tiempo, concesionarias de servicios de infraestructuras, podrn ampliar sus actividades a las infraestructuras de carreteras y de aeropuertos,
actividades que han desarrollado con bastante xito en los ltimos tres lustros en Chile. En este
sentido, cabe imaginar que a partir de este ao se verificar un rebrote de la IED de las empresas espaolas en Brasil en todos estos sectores, que estar acompaado del aumento de la IED
en actividades manufactureras.
En los primeros aos dos mil se verific una importante expansin de IED de empresas brasileas en el exterior con el objetivo de diversificar el riesgo de sus operaciones en el mercado
local. El principal destino de las inversiones directas brasileas son los pases de Amrica Latina,
tras el que se encuentran: Estados Unidos (con 17 plantas), los pases de la Unin Europea (con
8), China (con 6) y Sudfrica (con 1) (Fleury y Leme Fleury, 2006). El stock de IED de las empresas
165
brasileas se situaba a finales de 2005 en 69.000 millones de dlares (CEPAL, 2005), de los cuales
apenas 1.000 estaban localizados en la economa espaola. Sin embargo, en 2006 se produjeron dos destacadas operaciones de IED de empresas brasileas en Espaa: a) la adquisicin de
la empresa espaola TAVEX por la lder brasilea del sector SANTISTA TEXTIL, de forma que
la nueva empresa resultante que tendr plantas en Brasil (5), Argentina (1), Chile (1), Espaa
(3), Mxico (1) y Marruecos (1); b) la compra por la brasilea Gerdau actual propietaria de la
espaola Corporacin Sidenor y la segunda empresa europea de produccin de aceros especiales- del 100 por cien de GSB Acero vendida por Cie Automotive, empresa espaola de partes y
componentes con importantes inversiones directas en Brasil.
La intensificacin de los contactos entre empresarios de ambos pases podra promover, en
los prximos aos, operaciones conjuntas en Brasil y en Espaa, as como la triangulacin de
operaciones en otros pases de Amrica Latina. Es ms, la presencia de empresas brasileas en
la economa espaola puede hacer de Espaa un buen mercado aliado para operaciones en los
pases de la Unin Europea-15 y tambin en los pases de la ampliacin de la Unin Europea.
4.2 Desde la perspectiva brasilea
Comerciales
Las exportaciones brasileas a Espaa han aumentado hasta tasas elevadas en los ltimos aos,
si bien por debajo de las tasas de crecimiento de las exportaciones brasileas a otras regiones o
zonas. Comparando con la UE, el crecimiento de las ventas a Espaa ha sido un poco superior.
An as, siguen existiendo importantes oportunidades para la expansin de las exportaciones
brasileas.
En el caso de los productos agrcolas y de extraccin mineral, la competitividad de las exportaciones brasileas abre perspectivas para que las exportaciones de esos productos a Espaa sigan
aumentando. Se observa, no obstante, que el aumento de las exportaciones, principalmente
de productos agrcolas est condicionado a los avances en las negociaciones en la OMC o en el
acuerdo Mercosur-UE.
Por lo dems, existen otros sectores que podran aumentar sus exportaciones. Debe destacarse
el sector de alimentos, que a pesar de haber alcanzado cantidades ya importantes en los ltimos aos, todava cuenta con un elevado potencial de expansin. Puede constatarse que las
exportaciones del sector de alimentacin brasileo a Espaa representan tan slo el 4% de las
exportaciones de ese sector a la UE. Mientras que en el total de las exportaciones a la UE las
exportaciones del sector de alimentos y bebidas representan cerca del 20%, en las exportaciones a Espaa suponen un 10% del total. Esos indicadores muestran que existe espacio para el
aumento de las exportaciones brasileas en ese sector.
166
Debe destacarse tambin, en el sector de combustibles, el potencial brasileo de exportaciones

de biodiesel y etanol. En el caso del biodiesel, la meta de la UE de alcanzar el 6,6% de mezcla en
2012 puede abrir perspectivas para el aumento de las exportaciones de aceite vegetal a partir
del Brasil. En el caso del etanol, las perspectivas de exportacin brasilea tambin dependen
de las negociaciones comerciales.
Adems de los sectores ms tradicionales, puede comprobarse todava la existencia de oportunidades de crecimiento de las exportaciones en sectores ms intensivos en tecnologa. De
hecho, cabe destacar que dentro del sector de material de transporte, existen complementariedades importantes entre las dos zonas, que podran traducirse en un aumento no slo de
exportaciones, sino tambin de importaciones, haciendo aumentar el comercio intrasectorial.
Es el caso, por ejemplo, del sector de automocin, en especial de los recambios para automviles. Ambos pases cuentan con una estructura diversificada de produccin de recambios para
automviles, y claramente podran expandir el comercio bilateral. El sector de automocin
representa apenas el 1,2% de las exportaciones brasileas a Espaa, mientras que en el comercio con la UE representa el 6,1%. Por otro lado, en las importaciones de Espaa, el sector de
automocin representa tan slo el 3,7%.
Tambin en el sector aeronutico existen oportunidades de aumento del comercio bilateral. La brasilea Embraer es lder mundial en la fabricacin de reactores para la aviacin
regional, mientras que Espaa participa en el consorcio Airbus. Se trata de un sector bastante avanzado tecnolgicamente, bastante internacionalizado y en el que la integracin
de piezas, componentes, servicios de ingeniera y otros servicios especializados es importante.
En el rea de servicios, destacan tres segmentos: el primero es el sector de ingeniera y construccin civil, en el que Brasil cuenta con grandes empresas con dilatada experiencia en los mercados internacionales. El segundo es el sector de servicios de informtica. Tambin en ese caso,
Brasil posee un sector bastante dinmico, que est buscando internacionalizarse y conquistar
espacio en la competencia por servicios tercerizados. Finalmente, el sector de turismo, que
puede apalancarse por las propias inversiones espaolas en el sector en el perodo reciente.
La expansin de las redes hoteleras espaolas en Brasil, as como el aumento de las rutas
areas entre los dos pases abren perspectivas no slo para el aumento del flujo de turistas
espaoles al Brasil, sino tambin de turistas brasileos en Espaa. Se trata en ese caso de
una oportunidad para explotar el comercio de servicios bilaterales, tal como se comprueba
en la industria de automocin y aeronutica.
167
Desde el punto de vista de las oportunidades de aumento de las exportaciones de Espaa a

Brasil, es importante resaltar que si de hecho Brasil aumenta a tasas sostenidas en un futuro
prximo, el aumento de las importaciones debe darse en una tasa mayor que el de las exportaciones. El aumento en la demanda brasilea por importaciones debe darse en especial en los
segmentos de bienes intermediarios, insumos tecnolgicamente ms sofisticados y bienes de
capital. Se abre espacio, por lo tanto, para que Espaa aumente sus exportaciones de mquinas
y equipamientos a Brasil. Adems de eso, tambin es de destacar el sector qumico, en el que
Espaa ya exporta un volumen significativo al Brasil.
Los sectores de equipamientos de informtica y equipamientos de telecomunicaciones, son, a
su vez, dos sectores con coeficientes de importacin bastante elevados en Brasil. La perspectiva
de aumento de la demanda interna de esos productos tambin representa oportunidades para
la importacin de bienes finales y componentes.
De inversiones
Respecto al campo comercial, el rea de inversiones presenta sin duda mayores oportunidades
para la inversin espaola. Adems de la vasta presencia ya existente y del conocimiento acumulado sobre el mercado brasileo desde finales de la dcada de los 90, existen varios motivos
para suponer que los flujos de inversiones de Espaa en Brasil deben mantenerse elevados.
En primer lugar, la propia perspectiva de crecimiento de la economa brasilea, que seguramente mantendr su fortaleza en los prximos aos. En segundo lugar las oportunidades abiertas por el PAC (Programa de Aceleracin del Crecimiento) presentado a comienzos de 2007 por
el gobierno brasileo tiene como reas prioritarias sectores y actividades en los que Espaa
cuenta con reconocida capacidad.
Gran parte de las medidas del PAC se destinan a mejorar las condiciones para los inversores en
el rea de infraestructura, a travs de incentivos fiscales, mejora de las condiciones de financiacin y cambios reguladores. Entre las obras prioritarias destacan el sector de energa elctrica,
petrleo y gas, estructura de trfico rodado y aeroportuaria.
En el caso de las condiciones de financiacin, adems de la creacin del fondo de Inversiones
en Infraestructura para financiaciones de proyectos en el rea, el Banco Nacional de Desenvolvimento Econmico e Social (BNDES) redujo significativamente los spreads para la concesin
de financiacin en las reas de generacin, transmisin y distribucin de energa elctrica,
energas renovables, produccin y distribucin de gas, logstica de transporte ferroviario y rodado. En el caso de los cambios reguladores, las agencias reguladoras deben ser reformadas
para crear un ambiente ms favorable a las inversiones privadas. Es de destacar, asimismo, la
Ley del Gas, que pretende establecer las directrices para el acceso a los gasoductos y la fijacin
168
de tarifas, adems de introducir el rgimen de concesin para la construccin y explotacin de

nuevos gasoductos.
La expectativa del gobierno brasileo es que esas medidas consigan estimular las inversiones en
esas reas, reduciendo as los embotellamientos de infraestructura que pueden suponer un freno al proceso de crecimiento econmico. Como son inversiones en reas en las que las grandes
empresas espaolas tienen inversiones importantes en Amrica Latina, existe la oportunidad
para realizar nuevas inversiones.
Recordemos, asimismo, que entre las medidas del PAC tambin se encuentra la apertura del
mercado de reaseguros, sector en el que las empresas espaolas tambin pueden vislumbrar
oportunidades de inversin.
Adems del rea de infraestructuras, los sectores asociados a la cadena de turismo pueden ser
un rea de expansin importante. Espaa es uno de los pases ms competitivos del mundo en
lo que a turismo se refiere. Algunas empresas ya realizaron inversiones, principalmente en el
Nordeste Brasileo, como es el caso de la red Iberostar. Esas inversiones pueden atraer nuevas
inversiones en reas como operadores tursticos y empresas de transporte areo.
Finalmente, no podemos olvidar que la diversificacin de las inversiones espaolas en Brasil
abre tambin espacio para las inversiones de las medianas y pequeas empresas, que pueden
ser estimuladas para invertir en Brasil tanto para realizar el llamado follow-sourcing, como por
la posibilidad de contar en Brasil con los mismo socios o aliados (bancos, proveedores, prestadores de servicios) que tienen en Espaa.
Desde el punto de vista de las inversiones brasileas en Espaa, el reciente proceso de aumento
de la internacionalizacin de las empresas brasileas puede abrir camino a nuevas inversiones,
tal como hicieron Gerdau y Camargo Correa. En especial la inversin del Grupo Camargo Correa, al fundir las operaciones de Santista Txtil con la Tevex, cre una empresa global, lder
mundial en el mercado de denim, con operaciones fabriles en Brasil, Chile, Argentina, Marruecos, Mxico y Espaa, y con acceso privilegiado a los mercados de Amrica Latina, Amrica del
Norte y Europa. Adems del complemento geogrfico, los productos tambin son complementarios, puesto que las operaciones brasileas estn ms especializadas en productos con menor
coste y mayor escala, mientras que las operaciones espaolas tienen una mayor especializacin
en productos premium.
Triangulacin
Brasil es el mayor mercado de Amrica Latina, con un acceso privilegiado a los pases del Mercosur. Aunque la cercana cultural con los pases de lengua espaola sea mayor, la estructura
169
econmica diversificada del Brasil permite que el pas sea atractivo como plataforma de acceso
a los dems pases del continente.
En sectores en los que la economa de escala es importante, el mercado brasileo puede sin
duda servir de base para operaciones eficientes y para acceder a los dems pases del Mercosur,
as como al resto de los pases de Amrica Latina.
Entre las reas ms importantes, destaca tambin el sector de la energa, tanto por las perspectivas de integracin energtica dentro de Amrica Latina, como por la presencia de grandes
empresas espaolas en varios pases de la zona.
En el caso de Espaa, el aumento de las relaciones de comercio e inversiones tambin puede
servir como base para la expansin de los negocios brasileos en la Unin Europea. Nuevamente los ejemplos de las inversiones de Gerdau y de Camargo Correa ilustran de qu forma se
puede ser un factor de atraccin importante para las inversiones brasileas, puesto que permite tener acceso a uno de los mayores mercados del mundo en condiciones privilegiadas.
170
Conclusiones
Las economas de Espaa y de Brasil se enfrentan en estos comienzos del siglo XXI al reto de
insertarse de manera competitiva en la economa global como forma de dar continuidad a sus
procesos de desarrollo.
Espaa viene presentando, desde su integracin en la CEE, un acercamiento del nivel de su renta per capita al de la renta de los pases ms avanzados de la UE. A pesar de que esa tendencia
haya continuado despus de la vigencia plena de la Unin Monetaria, la economa espaola
est dando, ms recientemente, seales de prdida de competitividad, que se expresa en los
crecientes dficits de la balanza comercial. Se enfrenta por lo tanto, al reto que, para la economa espaola, supone aumentar la productividad, a travs del aumento de las capacitaciones
tecnolgicas y de capital humano, de manera que se garantice a largo plazo la continuidad del
proceso de convergencia real con las principales economas de la UE.
Brasil, por su parte, se encuentra ante el desafo de reanudar la trayectoria de crecimiento
sostenido, tras un largo perodo marcado por una tasa media de crecimiento del PIB bastante
baja, ya sea comparada con su propio pasado, ya sea comparndola con los dems pases en
desarrollo. Adems de garantizar un crecimiento ms acelerado, lo que supone, adems de
aumentar el nivel de eficiencia econmica, crear las condiciones para que las inversiones en
infraestructura se expandan, es urgente para la sociedad brasilea perseguir firmemente el
objetivo de reducir el nivel de las desigualdades econmicas y sociales.
En ese contexto, la ampliacin y la profundizacin de las relaciones econmicas entre los dos pases representan una oportunidad importante que no debe desperdiciarse. Los beneficios de esa
profundizacin sern tanto mayores cuantos ms efectos positivos de complementariedad genere la cooperacin bilateral, ampliando las posibilidades de insercin competitiva de las empresas
y sectores de ambos pases en un mundo globalizado y de competencia cada vez ms agresiva.
Sin duda alguna, las perspectivas para el aumento de los flujos de inversiones bilaterales directas son bastante positivas. Como ya hemos resaltado en el captulo 5, se cuenta con la perspectiva de que las inversiones espaolas en Brasil vuelvan a aumentar, una vez que los sectores
prioritarios destacados en el PAC presentado por el gobierno brasileo a comienzos de 2007
son sectores en los que las empresas espaolas cuentan con grandes capacitaciones. Adems de
eso, la perspectiva de aumento en las tasas de crecimiento de la economa brasilea tambin
pueden dar un impulso al proceso de diversificacin de las inversiones espaolas en Brasil, amplindose stas en los sectores de servicios y manufacturados.
Por otro lado, y tambin por parte de Brasil, las inversiones directas en Espaa pueden acelerarse, dado que las empresas brasileas en los ltimos aos estn aumentando rpidamente su
grado de internacionalizacin y han escogido Espaa como uno de los principales destinos de
sus inversiones.
172
Conclusiones
Adems de los impactos favorables desde el punto de vista macroeconmico, este proceso tiene
un significado microeconmico que es, asimismo, extremamente importante. Recordemos que
una de las caractersticas principales del reciente proceso de globalizacin ha sido la creciente
internacionalizacin de empresas y sectores, que, cada vez ms, buscan invertir fuera de sus
mercados de origen como forma de aumentar su espacio y acumular capacitaciones a escala
global.
Con frecuencia, esa estrategia se ha buscado a travs de intensos movimientos de fusiones y
adquisiciones, lo que significa que empresas que no consiguen alcanzar niveles de competitividad elevada y lanzarse en mercados internacionales, muchas veces se convierten en blanco de
adquisiciones por parte de otras empresas de mayor porte y ms competitivas. De esa forma,
el aumento de los flujos bilaterales de inversin tambin puede significar que las empresas de
los dos pases se estn se adecuando a esa lgica de actuacin global, adquiriendo musculatura
para entrar activamente en los mercados internacionales.
Dada la historia ya existente de elevadas inversiones realizadas en el pasado reciente, en especial de Espaa en Brasil, se han establecido lazos econmicos importantes que pueden funcionar como elementos que faciliten nuevas inversiones. Desde el punto de vista de Espaa, eso
significa que incluso empresas de menor porte pueden escoger Brasil como pas estratgico
para comenzar o para continuar sus procesos de expansin internacional. Por otro lado, para
Brasil, esos flujos son importantes en virtud de la coyuntura macroeconmica actual, en la que
el gran reto es elevar la tasa de formacin de capital para dar sostenimiento a su proceso de
crecimiento.
Es de destacar, adems, que los flujos de inversin, muchas veces, dan origen a nuevos flujos
de comercio, en especial cuando las inversiones se dirigen hacia sectores manufactureros. Es
decir, ms que sustituir flujos de comercio, en general, las inversiones son complementarias a
los flujos de comercio, y pueden dar origen a importantes flujos de comercio intra-firma o de
outsourcing, tal como hemos visto en los ejemplos destacados en el captulo anterior.
Respecto a los flujos comerciales, las posibilidades de explotacin de complementaridades entre las dos economas tambin son altas. En primer lugar cabe destacar que los flujos analizados
ya revelaron una cierta especializacin intersectorial entre los dos pases, una vez que entre los
principales productos exportados por Brasil a Espaa se encuentran productos alimenticios, y
commodities minerales y metlicas, mientras que los productos exportados por Espaa a Brasil
son productos industriales ms elaborados, como bienes de capital, productos qumicos y partes y piezas de equipamientos de transporte.
El crecimiento de las dos economas debe impulsar el comercio dentro de ese modelo, dando
continuidad al proceso de profundizacin de las relaciones comerciales comenzada a media-
173
dos de la dcada de los 90. Por otro lado, tambin existen oportunidades para el aumento del
comercio intrasectorial. Tanto Brasil como Espaa cuentan con estructuras industriales diversificadas, con sectores en los que la innovacin, la diferenciacin de productos y las economas de
escala cumplen un papel relevante. Adems del sector aeronutico y del complejo de automocin, deben destacarse tambin el sector de mquinas y equipamientos y el complejo qumico.
Ciertamente, la explotacin de las complementariedades productivas intrasectoriales puede
tener como resultado no slo volmenes de comercio ms elevados sino tambin estructuras
productivas ms competitivas, capaces de reforzar las capacitaciones ya existentes en las dos
economas y que les permitan aumentar su fuerza para exportaciones a terceros mercados.
Finalmente, debemos destacar dos reas estratgicas en las que los dos pases tambin pueden
profundizar las oportunidades de cooperacin a partir de compartir los conocimientos acumulados por ambas economas en esas reas.
La primera de ellas es el sector turstico. Adems del flujo bilateral de turistas, las inversiones en
Brasil de las grandes empresas espaolas del sector pueden aumentar mucho en los prximos
aos, puesto que se trata de un rea en la que el potencial de crecimiento del mercado brasileo todava es muy grande. Sera importante tambin una cooperacin gubernamental, ya
que Espaa tiene una gran experiencia en la gestin y desarrollo de polticas enfocadas hacia el
desarrollo del turismo. De esa cooperacin podra resultar una transferencia de conocimientos
relacionados con las polticas de gestin de rutas, desarrollo de destinos tursticos y programas
de aplicacin de tecnologa de la informacin enfocados hacia servicios tursticos, entre otros.
La segunda es el rea de la energa. Por un lado, existen varias empresas espaolas en esa rea,
con actuacin destacada tanto en Brasil como en otros pases de Amrica Latina. Adems de
que se trata de un rea prioritaria para hacer viable un crecimiento acelerado y sostenido, la
cuestin de la integracin energtica entre los pases de la zona debe ser un tema de importancia creciente, y que debe afectar a las estrategias de crecimiento de esas empresas en la regin.
Por otro, el desarrollo del etanol y del biodiesel y su explotacin en mercados internacionales
se ha convertido en una de las reas prioritarias del gobierno brasileo, siendo la UE un mercado potencial privilegiado. En ese sentido, la cooperacin entre los dos pases puede dar como
resultado beneficios mutuos bastante elevados.
Creemos, por lo tanto, que la continuidad y la profundizacin de las relaciones econmicas
entre los dos pases representan una gran oportunidad, cuyo aprovechamiento puede significar
un importante catalizador de los procesos de evolucin de esas dos naciones en direccin a un
futuro de mayor desarrollo econmico y social.
174
Relaces
Econmicas entre
Brasil e Espanha

A Embaixada do Brasil na Espanha, o Real Instituto Elcano e a Fundao Cultural Hispano-Brasileira tm a satisfao de associar-se a este amplo e detalhado estudo dos Professores Alfredo
Arahuetes e Clio Hiratuka sobre as relaes econmicas entre o Brasil e a Espanha.
Esta publicao, lanada durante a visita do Presidente Luiz Incio Lula da Silva Espanha, em
setembro de 2007, representa o mais completo esforo realizado at o momento para interpretar o redimensionamento por que passaram os vnculos econmicos entre os dois pases nos
anos recentes. Alm de sua abrangncia e riqueza de dados, o livro tambm se credencia pelo
fato de trazer sobre cada tema as perspectivas espanhola e brasileira.
Os Professores Arahuetes e Hiratuka iniciam seu estudo situando o relacionamento bilateral no
contexto dos processos de modernizao e estabilizao das economias espanhola e brasileira.
Tratam, a seguir, da ampliao e diversificao dos fluxos comerciais ao longo dos ltimos anos,
com nfase na tendncia agregao de valor s exportaes brasileiras.
Parte importante do estudo dedicada evoluo dos investimentos espanhis, cobrindo tanto
o ciclo expansivo 1995-2000 - dominado pelos vultosos aportes em telecomunicaes, energia
e servios financeiros -, como o perodo 2001-2006, em que se nota aumento dos investimentos
em atividades manufatureiras. Tambm se d destaque presena crescente dos investimentos
brasileiros na Espanha. O estudo concludo com uma avaliao das oportunidades que se oferecem para o reforo do comrcio bilateral e dos fluxos de investimento.
O livro est estruturado, portanto, para ser uma obra de consulta indispensvel a empresrios,
estudiosos, jornalistas e todos aqueles interessados na j slida parceria econmica entre os
dois pases, cujas potencialidades afiguram-se to vastas como o so as possibilidades de uma
continuada afirmao internacional das economias brasileira e espanhola.

Gustavo Surez Pertierra

Presidente do Real Instituto Elcano
Jos Viegas Filho

Embaixador do Brasil na Espanha
Introduo
Relaes econmicas entre Brasil e Espanha
O propsito deste trabalho analisar as relaes econmicas recentes entre o Brasil e a Espanha, principalmente as que se efetuam por meio das relaes comerciais e dos investimentos
diretos. At meados dos anos 1990, as relaes entre ambos pases registravam um baixo volume, o que no era o esperado, tanto pelo tamanho das duas economias como pela importncia
do Brasil no contexto das economias da Amrica Latina. Na segunda metade dos anos 1990
verificou-se uma mudana significativa que deu lugar a uma nova etapa, cujas caractersticas
perduram at hoje. Ficou para trs um longo perodo de modestas relaes comerciais e uma
reduzida presena de investimentos diretos de empresas espanholas.
O novo dinamismo nas relaes econmicas repousa na maior intensidade das relaes comerciais e, no caso da Espanha, na aposta das empresas espanholas em canalizar para o Brasil uma
parte significativa dos fluxos de investimentos diretos, tanto na fase expansiva (1995-2000)
como na fase de menor intensidade relativa (2001-2006). Porm, destacamos que nos ltimos
cinco anos registrou-se um volume expressivo de investimentos diretos de empresas do Brasil
na economia espanhola, entre outros, nos setores de metalurgia (com a entrada de Gerdau na
Corporacin Sidenor e na GSB Acero) e na indstria txtil (com a fuso entre Santista Txtil e
Tavex).
O Brasil transformou-se em um importante mercado para as exportaes espanholas, o que fez
com que se situasse logo atrs dos principais pases da Unio Europia e dos Estados Unidos,
Japo, China e Mxico. Apesar de tudo, as exportaes da Espanha ao Brasil no alcanaram o
nvel que lhes corresponde pelo tamanho da economia brasileira e sua crescente participao
no comrcio internacional. Por sua vez, o Brasil aumentou suas exportaes economia espanhola a um ritmo significativo que o levou a quase triplicar seu valor em menos de dez anos, superando, a partir de 2005, os dois bilhes de euros anuais, apesar de o acordo de livre comrcio
entre o MERCOSUL e a Unio Europia ainda no ter sido aprovado. Na maior parte do perodo
1995-2006, as relaes comerciais registraram um saldo favorvel ao Brasil.
Um aspecto que convm destacar das relaes comerciais a assimetria que, tradicionalmente,
caracterizou os intercmbios entre Brasil e Espanha. Segundo ela, a Espanha exporta ao Brasil
produtos manufaturados, principalmente bens de produo, e semimanufaturados, enquanto as exportaes do Brasil Espanha se caracterizariam pelo importante peso relativo das
commodities. indubitvel que tal assimetria foi uma caracterstica essencial das relaes comerciais, mas no menos verdade que no reflete as mudanas no volume dos intercmbios
que ocorreram nos ltimos anos. As exportaes de manufaturas do Brasil Espanha seguiram
uma trajetria ascendente e se constituram no componente de maior dinamismo, como fica
evidente pelo fato de terem duplicado em apenas cinco anos. No entanto, as vendas de alimentos e produtos semimanufaturados que nos ltimos anos gozaram de uma significativa
melhoria em termos de intercmbio, pelos preos vigentes no mercado mundial tm o maior
peso relativo.
180
Introduo
O fator que colocou as relaes econmicas em um plano mais destacado foram os investimentos diretos. As empresas e instituies financeiras espanholas dirigiram um considervel volume
de seu IED para o Brasil na segunda metade dos anos 1990, de forma que a economia brasileira
passou a ser o principal destino dos investimentos espanhis na Amrica Latina, no ciclo expansivo (1995-2000), em atividades de telecomunicaes, intermediao financeira e eletricidade,
gs e gua. No segundo milnio, a intensidade dos fluxos moderou-se, mas novos investimentos diretos em atividades manufatureiras dirigiram-se para o mercado brasileiro, compensando
o forte predomnio dos investimentos nos setores de servios.
A destacada presena dos investimentos diretos das empresas espanholas no mercado brasileiro contribuiu para intensificar as relaes comerciais. Mas o fato de que no ciclo expansivo
da segunda metade dos anos 1990 a maior parte dos investimentos espanhis se realizasse em
atividades de servios e, em pequena medida, em atividades manufatureiras, no contribuiu
criao de condies que propiciassem o aumento de modernas correntes comerciais, como
o comrcio intra-empresa ou global sourcing. O considervel aumento do IED das empresas
espanholas em atividades manufatureiras, no perodo 2001-2006, provavelmente propiciar
uma mudana de condies que contribuam para o aumento das relaes comerciais nos prximos anos. Da mesma forma, a expanso internacional das empresas brasileiras e sua crescente
presencia no mercado espanhol sinal da atrao e da potencialidade de expanso do IED do
Brasil na Espanha.
No segundo milnio, Goldman Sach (2003) assinalou a importncia que haviam adquirido e
que estavam destinados a ter, at 2050, a China, a ndia, a Rssia e o Brasil, grupo denominado
BRICs. China e a ndia so economias de grande dinamismo que registram taxas elevadas
de crescimento econmico a partir de uma insero de carter comercial no mercado externo,
ainda que de natureza diferente. O crescimento da Rssia baseia-se na exportao de recursos
naturais: petrleo e gs, minerais metlicos e no metlicos e madeira. No entanto, o Brasil
apresenta um crescimento mais errtico e s nos ltimos quatro anos recuperou sua capacidade
de realizar uma insero internacional de carter comercial. Essa insero que foi fundamental para robustecer sua posio externa e afastar a fragilidade que em diversos momentos
obrigou-o a frear o ritmo de crescimento. ndia, Rssia e China registraram, nos ltimos cinco
anos, taxas de crescimento de suas economias superiores a 8,6 %, enquanto o Brasil, no mesmo
perodo, foi dos BRICs o pas que atingiu a menor taxa de crescimento, de apenas 2,5 %, mas
uma economia com muito futuro.
181
Tabela 1. Perspectiva das 20 principais economias do mundo em 2006-2008

(em bilhes de US$ e em porcentagem do PIB total mundial)
Posio
Pais
1
EUA
2
3
PIB
bilhes
US$ 2006
% total
mundial
% total
mundial
PIB
bilhes
US$ 2008
% total
mundial
13.244,55
27,5
13.770,31
26,7
14.418,48
26,3
Japo
4.367,46
9,1
4.302,09
8,3
4.453,39
8,1
Alemanha
2.897,03
6,0
3.080,55
6,0
3.184,13
5,8
China
2.630,11
5,5
3.051,24
5,9
3.416,57
6,2
Reino Unido
2.373,69
4,9
2.660,66
5,2
2.822,66
5,2
Frana
2.231,63
4,6
2.401,44
4,7
2.512,69
4,6
Itlia
1.852,59
3,8
1,993,72
3,9
2.075,93
3,8
Canad
1.269,10
2,6
1.266,40
2,5
1.334,39
2,4
Espanha
1.225,75
2,5
1.359,11
2,6
1.454,35
2,7
10
Brasil
1.067,71
2,2
1.177,71
2,3
1.251,63
2,3
11
Rssia
979,05
2,0
1.166,56
2,3
1.344,54
2,5
12
Coria
888,27
1,8
942,98
1,8
1.000,53
1,8
13
ndia
886,87
1,8
984,21
1,9
1.079,90
2,0
14
Mxico
840,01
1,7
897,32
1,7
951,73
1,7
15
Austrlia
754,82
1,6
822,09
1,6
854,07
1,6
16
Paises Baixos
663,12
1,4
720,94
1,4
759,49
1,4
17
Blgica
393,59
0,8
423,54
0,8
441,12
0,8
18
Turquia
392,42
0,8
432,51
0,8
455,54
0,8
19
Sucia
385,29
0,8
423,65
0,8
442,79
0,8
20
Sua
377,24
0,8
389,41
0,8
397,49
0,7
48.209,33
100,0
51.584,82
100,0
54.758,23
100,0
Mundo
Fonte: World Economic Outlook Database, Fundo Monetrio Internacional.
182
PIB
bilhes
US$ 2007
Introduo
Por sua vez, a economia espanhola superou com rapidez a crise do perodo 1992-1994 e conseguiu crescer acima da mdia dos pases da Unio Europia, de 1996 at hoje, o que lhe proporcionou um avano significativo na convergncia em renda media com os pases europeus mais
avanados. Um dos aspectos de maior contraste entre as economias dos BRICs e a espanhola
a insero externa, j que onde se encontra o tendo de Aquiles da economia espanhola.
Contudo, a economia espanhola situou-se, em 2006, na nona posio mundial medida pelo PIB
em dlares correntes, apenas atrs do Canad (ver tabela 1). A dcima economia do mundo
em 2006 foi a do Brasil, logo aps a Espanha. As estimativas do Fundo Monetrio Internacional
para 2007 e 2008 indicam que a economia espanhola se situar na oitava posio, superando o
Canad, e que esta posio se manter tambm em 2008. O Brasil conservar a dcima posio
em 2007, mas em 2008 pode ser superado pela Rssia, ficando em dcimo primeiro lugar. Em
2008, o nico pas dos BRICs que estaria fora das 11 primeiras economias do mundo seria a ndia, que figuraria no 12 lugar, superando a Coria do Sul.
No entanto, o ranking das principais economias do mundo, estimado pelo PIB em termos de
paridade do poder aquisitivo (PPA), mostra que o Brasil seria, j em 2006, a dcima economia
do mundo, frente da Espanha (que se situaria no dcimo primeiro lugar), e se manteriam
assim em 2007 e 2008 (ver tabela 2). Nesse caso, a China e a ndia se encontrariam no segundo
e quarto lugares, respectivamente.
No entanto, destacamos que, com exceo da ndia, as outras trs economias fortaleceram as
balanas comerciais em quantias suficientes para obter importantes saldos positivos em suas
balanas de transaes correntes. O bom comportamento das balanas de transaes correntes
foi acompanhado pela entrada de capitais em forma de investimentos diretos, saldos que compensaram as sadas de capitais no resto de indicadores e lhes permitiu aumentar seus respectivos volumes de reservas. Tal fortalecimento externo tornou possvel uma aprecivel reduo
dos passivos externos em dlares, enquanto conservam nveis destacados de reservas internacionais, em uma escala desconhecida at os ltimos anos. Essa nova situao foi determinante
para a reduo de seus diferenciais de risco com os ativos de alto risco dos pases desenvolvidos
para em nveis nunca vistos, at o ponto de a valorizao desses riscos parecer uma coisa do
passado que j deveria haver sido superada.
183

(em bilhes de US$ PPA e em porcentagem do PIB total mundial PPA)
Posio
Pais
PIB
bilhes
US$ PPA
2006
% total
mundial
% total
mundial
PIB
bilhes
US$ PPA
2008
% total
mundial
EUA
13.020,86
19,6
13.675,13
19,3
14.384,87
19,0
China
9.984,06
15,0
11.206,81
15,8
12.517,84
16,5
Japo
4.170,53
6,3
4.346,01
6,1
4.518,83
6,0
ndia
4.158,92
6,3
4.555,32
6,4
4.973,33
6,6
Alemanha
2.558,91
3,9
2.645,10
3,7
2.738,37
3,6
Reino Unido
2.121,77
3,2
2.224,65
3,1
2.326,71
3,1
Frana
1.934,68
2,9
2.019,58
2,8
2.109,80
2,8
Itlia
1.790,90
2,7
1.851,97
2,6
1.915,60
2,5
Rssia
1.727,35
2,6
1.877,21
2,6
2.031,71
2,7
10
Brasil
1.701,18
2,6
1.804,59
2,5
1.912,20
2,5
11
Espanha
1.214,93
1,8
1.276,37
1,8
1.341,62
1,8
12
Mxico
1.171,51
1,8
1.237,28
1,7
1.306,29
1,7
13
Canad
1.156,46
1,7
1.214,90
1,7
1.274,77
1,7
14
Coria
1.155,57
1,7
1.229,34
1,7
1.307,23
1,7
15
Indonsia
959,83
1,4
1.038,27
1,5
1.129,02
1,5
16
Tailndia
691,19
1,0
734,68
1,0
782,00
1,0
17
Austrlia
680,15
1,0
718,36
1,0
755,88
1,0
18
Turquia
660,84
1,0
708,05
1,0
758,38
1,0
19
Argentina
621,07
0,9
671,51
0,9
716,14
0,9
20
frica do Sul
Mundo
606,41
0,9
643,81
0,9
683,00
0,9
66.370,00
100,0
70.960,49
100,0
75.799,19
100,0
Fonte: World Economic Outlook Database, Fondo Monetario Internacional.
184
PIB
bilhes
US$ PPA
2007
Introduo
No obstante, cada um dos BRICs apresenta caractersticas diferenciais que devemos ter em
conta para estimar seu potencial de crescimento. O estudo de Goldman Sach aponta que o
crescimento mdio do Brasil no perodo 2000-2020 ser de 2,8% contra 9,9% da China, e 7,8%
da ndia e da Rssia. No perodo 2000-2040 a economia do Brasil cresceria a uma taxa mdia
de 4,1%, enquanto a China apresentar 8,3%, a ndia 8,5% e a Rssia 6,3%. As estimativas do
possvel ranking das dez economias mais importantes do mundo em 2040 mostram que a China
ocuparia o primeiro lugar, com a ndia em terceiro, a Rssia em sexto e o Brasil em stimo (ver
grfico 1).
Grfico 1. Ranking das 10 principais economias do mundo em 2040
(segundo estimativas do PIB em US$ correntes)
China
EUA
India
Japo
Mxico
Rssia
Brasil
Alemanha
Reino Unido
Frana
0
20
40
60
80
100
Fonte: The New Titans, The Economist, 16 de setembro de 2006.
185
A economia espanhola no estaria nesse grupo, enquanto a economia mexicana sim. No entanto, se a economia espanhola conseguir melhorar a competitividade externa e suas principais
empresas, com investimentos diretos, manter a capacidade de expanso internacional e a
Espanha ser um excelente parceiro para o estabelecimento de alianas estratgicas, como a
estabelecida com o Brasil, que incentivem a interdependncia econmica e fortaleam a capacidade produtiva das economias.
A economia brasileira registrou uma intensa expanso das exportaes, que quase dobraram
nos ltimos cinco anos, e representam cerca de 15% do PIB contra apenas 6% em 1996. O crescimento baseou-se principalmente no bom comportamento da demanda externa, com um pequeno dinamismo dos investimentos. Em todos esses anos, o investimento foi a varivel esquecida. Nesse sentido, o crescimento da economia brasileira nos prximos anos e at os anos 2020
e 2040, requer a realizao de novos investimentos tanto em infra-estruturas como em setores
industriais intensivos em capital e, dessa forma, evitar estrangulamentos que determinariam o
reaparecimento da inflao, a deteriorao da balana comercial e de transaes correntes e a
diminuio do ritmo de atividade econmica (Coutinho, 2005). A crescente interdependncia
entre Brasil e Espanha por meio do comrcio, do turismo e dos investimentos diretos deve contribuir para a criao de condies favorveis para intensificar ainda mais as relaes econmicas entre os dois pases, para que contem com os elementos do moderno crescimento econmico e que seus frutos redundem na melhoria das condies de vida de suas populaes.
186
As economias de
Brasil e Espanha
no periodo recente
1.1 A economia espanhola

O objetivo deste captulo apresentar os traos caractersticos da economia espanhola nas fases de incorporao e de participao na Unio Econmica e Monetria (UEM), de 1999 a 2006.
No entanto, parece conveniente, pensando nos leitores do Brasil, fazer uma breve retrospectiva
da evoluo da economia espanhola a partir da convergncia com os pases da Unio Europia
(UE). Sendo assim, este captulo se estrutura em trs itens. No primeiro se apresenta um breve panorama das diferentes fases atravessadas pela economia espanhola desde o comeo da
abertura da economia, aps o Plano de Estabilizao de 1959, passando pela adeso ento
Comunidade Econmica Europia (CEE), em 1986, at o comeo da fase de convergncia para
entrar na UEM. No segundo se expem as caractersticas do processo de convergncia entre
1995 e 1998. No terceiro se explica a etapa de participao na UEM.
1.1.1 Uma breve referencia evoluo da economia espanhola desde o Plano de Estabilizao,
em 1959, at o comeo da etapa de convergncia, em 1995.
Uma referencia til para conhecer as linhas gerais da evoluo da economia espanhola no longo perodo entre o Plano de Estabilizao de 1959 e o comeo da etapa de convergncia em
1995 acompanhar sua aproximao em relao s economias da UE.
O grfico 1 ilustra as oscilaes da convergncia da Espanha, medida pelo PIB por habitante
em relao mdia dos pases da UE-12 at 1994, da UE-15 e da UE-25 entre 1995 e 2006. Se
analisarmos o longo processo que se inicia em 1959 e que se prolonga at o comeo da fase
de convergncia, em 1995, devemos distinguir, segundo o professor Fuentes Quintana (1993),
quatro etapas.
A primeira delas transcorre entre a aprovao do Plano de Estabilizao, em 1959, e o comeo
da crise na Espanha, em 1975, decorrente dos efeitos da crise internacional que se desencadeou
em 1974 e ficou conhecida como o primeiro choque do petrleo, ocorrido no final de 1973.
No ponto de partida, a renda espanhola por habitante situa-se um pouco acima da metade
da renda mdia dos pases da ento (CEE). A economia espanhola incorporou-se expanso
da economia internacional graas abertura externa facilitada pelo Plano de Estabilizao. A
expanso prolongou-se at os primeiros anos da dcada de setenta, de forma que em 1975 se
alcanou o ponto de maior convergncia com os pases europeus, com uma renda per capita
de quase 80% da mdia europia. Houve, portanto, uma considervel aproximao depois de
muitos anos de atraso.
188
As economias de Brasil e Espanha no periodo recente
Grfico 2. Evoluo do PIB da economia espanhola en relao ao da UE-12 at 1994, da UE-15

e da UE-25 at 2006, e ao da UE-27 de 2003 a 2006 (em porcentagem do PIB en PPS)
102,5
100
97,5
95
92,5
90
87,5
85
82,5
80
77,5
75
72,5
70
67,5
65
62,5
60
57,5
55
UE 27
98,4
91,2
87
UE 25
79,2
79,3
76,6
70,4
Plano de Estabilizao e
Desenvolvimento dos anos 60
I ETAPA
Crise econmica e
Ajustes da Crise
II ETAPA
Integrao na
CEE e
recuperao
econmica
III ETAPA
UE 15
Convergncia
para la UEM
V ETAPA
Crise do
SME e
crescimento
lento
Fase da
UEM
VI ETAPA
IV ETAPA
59 60 61 62 63 64 65 66 67 68 69 70 71 72 73 74 75 76 77 78 79 80 81 82 83 84 85 86 87 88 89 90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06
O grfico desta srie mostra uma ruptura em 1995; at essa data a curva se refere UE-12, enquanto que desde 1995 at 2006 aparecem trs curvas: a
da UE-15, a da UE-25 e a da UE-27 (em PPS).
Fonte: Fuentes Quintana (1993) e elaborao segundo dados do Eurostat (2007).
A segunda etapa vai do comeo da crise na Espanha, em 1975, at 1985, o ltimo ano antes da
adeso CEE. Um perodo de grande complexidade, em que se entrelaam problemas econmicos derivados das distintas crises internacionais (primeira crise do petrleo, estagflao, segunda crise do petrleo, brusca elevao dos juros nos Estados Unidos, intensa recesso internacional entre 1980 e 1982, e crise da divida externa), problemas polticos na Espanha provenientes
dos desafios da transio de um regime autoritrio (aps a morte de Franco, em novembro
de 1975) para a construo de uma democracia, e problemas econmicos na Espanha como
conseqncia da aplicao tardia de programas de ajuste, que se iniciaram com os Pactos de
Moncloa, em 1977, e continuaram com o Programa Econmico a mdio prazo do primeiro
Governo socialista, em 1983. Foram dez anos vertiginosos, em que a sociedade espanhola teve
de pagar um elevado custo, dado que a correo dos desequilbrios veio acompanhada de uma
189
acentuada reestruturao produtiva para estabelecer as bases da integrao na CEE e, como

conseqncia, originou-se uma elevada taxa de desemprego. A convergncia transformou-se
em divergncia e a economia espanhola retrocedeu, em renda mdia comparada com os pases
europeus, ao nvel de final dos anos sessenta.
A terceira etapa, entre 1986 e 1992, foi aquela em que o processo de abertura iniciado nos
anos sessenta, com a adeso CEE se completou, e a do rpido crescimento, devido a que a
maior abertura externa, a concorrncia, a liberalizao e o desafio da construo do mercado
interno (Rojo, 2002) desencadearam um processo de intensa dinamizao dos investimentos e
do conjunto de setores da economia. Como resultado, houve uma recuperao da convergncia a 77% da renda mdia dos pases europeus, mas no chegou ao nvel atingido em 1975.
A quarta fase comea com a crise do Sistema Monetrio Europeu (SME), no fim de 1992, depois
dos Jogos Olmpicos de Barcelona e da Exposio Universal de Sevilha, em comemorao do
quinto centenrio do descobrimento da Amrica. Essa crise chega Espanha com certo atraso
em relao aos pases europeus, depois de alguns anos em que a economia espanhola apresentava significativos desajustes de inflao, dficit pblico e dficit na balana de transaes correntes. A crise prolongou-se at 1994 (Powell, 2001). Registrou-se uma queda do PIB em 1993,
seguida por uma modesta recuperao. Mas no final de 1994 registrava-se 24,1% de desemprego, a maior taxa da nossa historia recente. A convergncia registrava um notvel retrocesso, de
forma que a renda dos espanhis caa a 75% da renda mdia dos pases da UE.
1.1.2 Traos caractersticos do perodo da convergncia 1995-1998.
Na etapa prvia ao incio da UEM, a economia espanhola se encontrava em uma fase altista devido a que o PIB havia crescido novamente em 1995, continuou crescendo 2,4% e 3,9% em 1996
e 1997, respectivamente, e atingiu a taxa de 4,5% em 1998. O objetivo da convergncia nominal, segundo os critrios estabelecidos no Tratado de Maastricht para entrar na UEM, obrigava
a reduo do dficit pblico ao menos at 3% do PIB e da inflao (ambas imprescindveis
para o cumprimento da convergncia dos juros), a estabilidade da taxa de cmbio em torno
taxa de cmbio central estabelecida no SME e que a divida pblica no ficasse acima de 60%
do PIB. A poltica econmica de convergncia propiciou que o dficit pblico casse de 6,3% do
PIB em 1995 a 2,8% em 1998, que a inflao medida pelo IPC decrescesse de 4,8% em 1995 a
1,8% em 1998 e que os salrios se moderassem significativamente.
Neste processo, as taxas de juros seguiram uma significativa tendncia descendente, de forma
que a taxa de juro de interveno caiu de aproximadamente 9% para 3% no final de 1998. Ao
mesmo tempo, verificava-se uma significativa queda no diferencial das taxas de juros para dez
anos com a Alemanha, j que desde o final de 1996 caram abaixo de 200 pontos-base e no fim
190
de 1998 situavam-se ligeiramente acima de 30 pontos-base. A economia espanhola registrava

taxas crescentes do PIB incentivadas pela expanso da formao bruta de capital fixo (e pelos
bens de produo) e das exportaes, beneficiadas pela estabilidade de preos e custos, e pelas
condies favorveis da taxa de cmbio da peseta, situada na zona superior da paridade central
fixada depois da desvalorizao de 1995.
O novo ritmo de crescimento do PIB, em um momento em que o mercado de trabalho aceitava a flexibilizao dos contratos e a moderao salarial, motivou um inusitado dinamismo
na criao de emprego. A intensidade do ritmo era tal que incentivava o aumento da taxa de
atividade e, apesar do crescimento da populao ativa, se reduzia a taxa de desemprego de
elevados 24,1%, alcanados em 1994, a 18,7% no final de 1998. Entre 1995 e 1998, a economia
espanhola teve supervit na balana de transaes correntes e a mdia para o perodo registrou uma capacidade de financiamento em torno de 1% do PIB. Foi uma fase em que se deu
um tipo de crescimento que corrigia os desequilbrios, j que se reduziram o dficit pblico,
a inflao e o desemprego e transformou-se em supervit o dficit da balana de transaes
correntes que se registrava desde a entrada na CEE, em janeiro de 1986, at 1994.
Desta forma, foi possvel cumprir os critrios de convergncia para fazer parte da UEM em
um clima de otimismo, porque o novo crescimento era capaz de criar emprego e corrigir desequilbrios endmicos que dificultavam muito a situao da economia espanhola para conseguir instalar um regime macroeconmico de estabilidade, similar ao das economias industriais
avanadas.
Uma interpretao rpida dos resultados colhidos pela economia espanhola nessa etapa de convergncia pode levar a pensar que o processo virtuoso desde 1995, que permitia conseguir taxas
de crescimento do PIB e de emprego superiores s dos pases da UE-15, refletia tambm o aumento da capacidade futura de crescimento potencial. Contudo, seria uma interpretao otimista.
A economia espanhola aproveitou o impulso do ciclo de crescimento verificado na economia
internacional a partir de 1995 liderado pela expanso da economia dos Estados Unidos , ao
mesmo tempo em que eram adotadas medidas para corrigir os desequilbrios agregados bsicos
para cumprir os critrios de convergncia estabelecidos no Tratado de Maastricht e incorporar-se
terceira fase de UEM, em janeiro de 1999. Mas no podemos perder de vista que nesse perodo
de convergncia os impulsos expansivos que se geraram eram de tipo escaln e, portanto, no
repetveis (Segura, 2005), derivados de efeitos to poderosos como a consolidao oramentria
(devido qual o dficit pblico passou de 7% do PIB, no comeo dos anos noventa, a 6,3%, em
1995, e a 2,8% em 1998, da mesma forma que a divida pblica), a reduo da inflao, a espetacular queda dos juros e a melhora da competitividade nominal, proveniente da fixao de uma
taxa de cmbio a um nvel favoravelmente depreciado.
191
Foram alcanadas, sem dvida, condies de estabilidade macroeconmicas nunca conseguidas

at ento, favorecendo um crescimento baseado no investimento produtivo, em um contexto
que seria vigente da em diante de maior equilbrio entre as polticas monetria e fiscal.
Mas deve ser destacado que os impulsos recebidos dos efeitos favorveis citados, ao ser de
tipo escaln, uma vez produzidos so assimilados pelos agentes econmicos e passam a fazer
parte da normalidade e, portanto, vo perdendo a capacidade de continuar gerando a fora
impulsionadora do diferencial de crescimento. A partir desse momento, a fora do diferencial
de crescimento a longo prazo repousa na produtividade e na competitividade (Segura, 2005).
A incorporao da economia espanhola UEM desde janeiro de 1999 implicava o fim da poltica monetria a favor do Banco Central Europeu e a fixao definitiva e irreversvel da taxa
de cmbio da peseta em relao ao euro, e a partir de ento, o estabelecimento do euro como
moeda prpria, e com ele, a taxa de cmbio do euro. Portanto, desde janeiro de 1999 j no
se podia contar nem com a poltica monetria, nem com a taxa de cmbio como instrumentos
de estabilizao interna, de forma que as novas polticas econmicas teriam de se apoiar na
poltica fiscal para a gesto da demanda agregada e nas polticas de oferta para flexibilizar
e expandir a oferta agregada.
1.1.3 A etapa de incorporao e participao na Unio Econmica e Monetria, 1999-2006
da etapa de convergncia, apesar da inquietao do fantasma da Europa de duas velocidades,
da que ficariam excludos a Espanha e os pases com graves desequilbrios que os afastavam do
cumprimento dos critrios de Maastricht, os agentes econmicos na Espanha incorporaram s
suas expectativas as vantagens derivadas do seguro acesso UEM. Dessa forma, primeiro contriburam para impulsionar o crescimento e uma vez isso confirmado, em 1998, contriburam para
relanar a expanso superando, nos anos 1999 e 2000, a taxa de 4,5% de 1998. Em 2001, iniciouse uma fase de desacelerao, como conseqncia da mudana do ciclo da economia internacional, motivado pelo novo giro da economia de Estados Unidos no segundo semestre do ano 2000.
No caso espanhol, esta fase se prolongou at 2003, mas, ao contrrio do ocorrido em episdios
anteriores similares, foi uma desacelerao de menor intensidade em que as taxas de crescimento do PIB caram de 5,1% em 2000 a 3,7% em 2001, a 2,7% em 2002 e a 3,1% em 2003.
A desacelerao foi amortecida por uma significativa reduo dos juros, que comeou nos primeiros meses de 2001 e se acentuou em 2002 e 2003, prolongando os efeitos expansivos da
convergncia e facilitando que a economia avanasse em convergncia real com os pases da
UE e da UEM. Rompia-se assim a evoluo tradicional, na qual a convergncia alcanada durante as fases de expanso se reduzia nas de menor atividade (Malo de Molina, 2003). Em 2004
a economia espanhola parecia consolidar a recuperao que se insinuara em 2003. Em 2005 e
2006 o PIB voltou a registrar taxas de expanso de 3,5% e 3,9%, respectivamente. No entanto, o modelo de crescimento virtuoso, com criao de emprego e correo de desequilbrios
192
da etapa de convergncia deu lugar a outro modelo de crescimento, que manteve a intensa
capacidade de criao de emprego, mas apoiou-se em novas variveis dinmicas, propiciando
alguns desajustes e um marcado vis ao desequilbrio externo. indiscutvel que o novo modelo continuou favorecendo a convergncia da renda per capita com os pases da UE-15, da UE-25
e da UE-27 (ver grfico 1), mas tambm verdade que gerou certos desajustes que puseram
em perigo a competitividade da economia e, com ela, a prpria sustentabilidade do modelo a
mdio prazo.
No perodo 1999-2006 o PIB real cresceu, em mdia anual, 3,3%, enquanto o gasto nacional
cresceu muito acima (4,2%), originando uma lacuna entre a taxa de crescimento do PIB real e
a do gasto nacional, que deu lugar a tenses de preos, deteriorando o diferencial de preos
relativos com os mercados externos, contribuindo para determinar um desequilbrio da balana
comercial e de transaes correntes, que proporcionou crescentes necessidades de financiamento externo.
Desde a perspectiva do gasto nacional, o componente que registrou maior dinamismo foi a formao bruta de capital fixo, com uma taxa mdia bastante elevada para o conjunto do perodo, de 6,1%. Essa alta taxa de crescimento contribuiu para que o investimento alcanasse uma
participao de 30% do PIB em 2006, mais prxima da verificada nas economias emergentes do
sudeste asitico do que a registrada pelos pases industrializados da OCDE. Dentro da formao
bruta de capital, o componente que registrou maior taxa de crescimento ao longo de todo este
perodo foi a construo de moradias (com uma taxa mdia de 7%), em segundo lugar outras
construes (com uma taxa mdia anual de 5,5%), e somente em terceiro o investimento em
bens de produo (com uma taxa mdia de 4%) se bem que este se recuperou em 2005 e 2006
com taxas de 9% e 9,7%, respectivamente.
Ao contrario da fase de convergncia, na qual se destacou o forte impulso do investimento
em bens de produo, o componente mais dinmico do investimento desde o comeo da fase
de UEM foi o da construo de moradia. O investimento em bens de produo mostrou certa
letargia durante a maior parte desse perodo, felizmente superada nos dois ltimos anos. O
baixo volume de investimento nesse setor veio acompanhado de um reduzido nvel de gastos
em pesquisa e desenvolvimento, com um total de 1,07% do PIB, entre gasto privado e pblico,
enquanto nos pases da UE-15 alcanou 1,95% do PIB.
O intenso crescimento da formao bruta de capital fixo da economia espanhola voltou-se, nesse perodo, construo de moradias com um perfil muito modesto em bens de produo, exceto nos ltimos dois anos revelando que o modelo de crescimento baseou-se principalmente
no componente que tem a menor relao com o desenvolvimento tecnolgico, a modernizao
da capacidade produtiva, a produtividade e a competitividade das empresas. O insuficiente
desenvolvimento tecnolgico da estrutura produtiva no contribuiu para o dinamismo das ex-
193
portaes espanholas nem para evitar a grande penetrao de importaes, parte das quais
tomou o lugar da produo nacional por perda de competitividade-preo.
O outro componente do gasto nacional, o consumo final, tambm seguiu uma trajetria de
expanso, ainda que de menor intensidade em relao quela do investimento. Da mesma
forma que a taxa de investimento, a de crescimento do consumo final foi superior do PIB real
em todos os anos do perodo 3,8% e 3,3%, respectivamente contribuindo ampliao da
fissura entre o gasto nacional e o PIB real e insuficincia de poupana. No obstante, dentro
do consumo final, o componente que registrou maiores taxas de crescimento foi o do setor
pblico (Administraes Pblicas), com uma taxa mdia anual de 4,7%, superior do PIB em
todos os anos. Por sua vez, o consumo final das famlias e das ISFLSF registrou uma taxa de
crescimento mdio anual de 3,5%, se bem que na maior parte dos anos foi inferior do PIB. De
fato, os efeitos-riqueza influram nas pautas de comportamento das famlias e, portanto, cada
vez mais nas decises de gasto/investimento mas se dirigiram em maior medida ao investimento em moradia que ao consumo final. O baixo nvel das taxas de juros desde o comeo da
UEM, e principalmente desde 2001, introduziu mudanas permanentes no valor da riqueza e ao
mesmo tempo nas expectativas de renda relacionadas com ela. Assim, o novo nvel dos juros
equivalente a um incremento da renda permanente, ampliando consideravelmente as possibilidades de gasto ao longo de todo o ciclo vital (Malo de Molina, 2005, p. 18). Essa nova situao
proporciona um aumento da margem de endividamento aos agentes econmicos, mais fundos
com menores custos e maiores prazos, com novos elementos de garantia, que estimula o gasto
de consumo e, no caso espanhol, o investimento em imveis.
Ou seja, os componentes de maior dinamismo do novo modelo de crescimento na fase da UEM,
ao menos at 2006, foram o investimento em imveis e o consumo final pblico, acompanhados, em menor medida, do consumo privado, propiciando a ampliao da brecha entre o gasto
nacional e o PIB real (Espnola, 2006).
A anlise do PIB, a partir da perspectiva dos setores produtivos, mostra que a dinmica do processo nesta etapa da UEM esteve determinada pelo crescimento do setor da construo com
uma taxa mdia anual de 6,1% seguido dos servios de mercado, enquanto a indstria registrou um crescimento muito dbil, com uma taxa mdia anual de 1%. Mas o fenmeno mais destacado, sem dvida, foi o boom da construo, em primeiro lugar, de moradias, mas tambm de
outros tipos construo. A construo total que em 1995 representava 12,3% do PIB iniciou
um ciclo altista em 1999, alcanando em 2001 uma participao de 14% no PIB e continuou crescendo at 17,8% em 2006. A divergente intensidade no crescimento da construo e dos servios
de mercado, por um lado, e do setor industrial, por outro, desviou a expanso da oferta para
atividades que no podem impedir que uma parte crescente da demanda interna se traslade a
bens importados, e que no possa evitar certa tenso de preos que suavize a divergncia em
relao queles vigentes nos mercados externos, provocando a eroso da competitividade.
194
No obstante, a economia espanhola procurou criar condies favorveis flexibilizao e

ampliao da oferta. O prprio regime macroeconmico introduzido com a UEM, com a
poltica monetria antiinflacionria e a poltica fiscal limitadas pelo Pacto de Estabilidade e
Crescimento, desestimulou as possveis expectativas de aumento de preos e as aspiraes a
incrementar os custos. A poltica monetria deveria ter sido acompanhada de reformas estruturais e de liberalizao que contribussem para que a oferta desse uma resposta eficiente aos
aumentos da demanda interna e suavizassem os atritos de preos. Mas os avanos das reformas
e da liberalizao no foram contnuos nem amplos, embora a estratgia tivesse sido mantida,
como deixa claro o Plano Nacional de Reformas e o PDEIP (Plano de Dinamizao da Economia
e de Impulso Produtividade).
Ao mesmo tempo, a evoluo do deflator do PIB mostra que os preos cresceram mais no perodo da UEM atingindo uma taxa de 4% do que no perodo da convergncia cuja taxa
foi de 2,9%. Tambm importante notar que os preos que mais aumentaram foram os dos
setores da construo (8%) e de servios de mercado (4,3%), enquanto os setores industriais
registraram uma variao mdia anual de 2,8%. Esta situao manifesta a existncia de um
evidente dualismo inflacionrio entre a construo e os servios de mercado, por um lado, e o
setor industrial, por outro (Malo de Molina, 2005).
A resistncia da queda de preos ocorreu em um contexto de moderao das demandas salariais
nos acordos coletivos, mesmo que algumas vezes no se renunciasse a garantias para defender
a manuteno do poder aquisitivo dos salrios, mediante clusulas de reviso automticas. O
salrio nominal mdio do conjunto da economia (incluindo as dedues das empresas previdncia social) cresceu a uma taxa de 3,2% ao ano. Verificou-se uma reduzida disperso setorial
na taxa de crescimento dos salrios nominais, reflexo da existncia de certa indexao salarial.
Em todo caso, como o crescimento dos salrios foi inferior ao do deflator do PIB, originou-se
uma reduo do salrio real mdio, de -0,9% ao ano no perodo de 2000 a 2006. A observao
do comportamento dos salrios reais desde a perspectiva setorial aponta para certas nuances.
Comparando o crescimento mais ou menos homogneo dos salrios nominais mdios com a
evoluo dos deflatores setoriais, fica claro que os salrios reais baixaram muito no setor da
construo e, em menor medida, no de servios de mercado. J na indstria registraram uma
taxa de crescimento moderadamente positiva, de 0,6% em mdia anual, devido ao menor deflator do PIB setorial, por ser a indstria um setor submetido a uma intensa competitividade.
A moderao dos salrios e as reformas estruturais e de liberalizao, no contexto de um novo
regime macroeconmico de estabilidade, estimularam a demanda de emprego para o crescimento dos setores da construo e de servios de mercado, atividades intensivas na utilizao
do fator trabalho. O perfil setorial da oferta foi estimulado, desde o principio e continuou depois, pelo comportamento de uma demanda interna orientada ao investimento em imveis e
servios. Assim, o comportamento da demanda reafirmava que o novo modelo de crescimento
fosse, tambm, intensivo em emprego. O bom funcionamento do novo modelo requeria uma
195
intensa criao de emprego, j que contribuiria para aumentar a renda disponvel das famlias
que, em um contexto macroeconmico de juros baixos produz, como mencionamos, um aumento da renda permanente e propicia a aquisio de imveis (primeira e segunda residncia),
aumentando a propenso ao consumo. Dessa forma, a ao da demanda inclinada moradia
e ao consumo, alm da coerente interao com a oferta requereram uma notvel criao de
emprego, realimentando o processo de crescimento em curso.
Nesse processo, a expanso da oferta no se restringiu por falta de trabalhadores j que se
registrou, ao longo de todo o perodo, um intenso fluxo migratrio, equivalente s grandes
vagas de imigrao registradas pelas economias industrializadas, com taxas de imigrao mdias de 1%, comparveis s dos Estados Unidos no incio do sculo XX ou s da Alemanha nos
anos 1960 (Malo de Molina, 2007). Uma idia do intenso processo de imigrao obtida com o
dado de que 84.700 imigrantes trabalhavam na economia espanhola em 1994, 454.200 no ano
2000 e 2.461.100 em 2006, ou seja, os imigrantes absorveram mais de 30% do emprego criado
entre 1994 e 2006. Assim, o ritmo de crescimento da populao na Espanha evoluiu de taxas
prximas ao estancamento a taxas de 1,5% ao ano. Nessa mudana, o crescimento da populao imigrante foi responsvel por cerca de 80% do crescimento da populao. Em tal contexto, verificou-se uma significativa expanso da populao ativa devida tanto incorporao
da mulher ao mercado de trabalho como contnua chegada de trabalhadores estrangeiros.
Os imigrantes no s contriburam positivamente para o crescimento do PIB, partindo de sua
reviso em alta de 5%, como tambm se calcula que colaboram com pelo menos 0,5% ao ano
desde 2000 (Malo de Molina, 2007); e ademais, cobrindo boa parte da demanda de trabalho
nos setores que registravam maior dinamismo, como a construo e os servios, introduzindo
elementos de flexibilidade, contribuindo para moderar os custos salariais.
Assim, desde 1994 at 2006 foram criados segundo os ltimos dados da pesquisa de Populao Ativa do Instituto Nacional de Estatstica 7.980.700 postos de trabalho, de modo que em
2006 o nmero de trabalhadores foi 55% maior que em 1994. Empregando-se mais mulheres
(4.139.800) do que homens (3.840.000), elevou-se em 7 pontos percentuais a participao da
mulher no conjunto do mercado de trabalho, com maior nvel de instruo do que os homens.
Dessa forma, a taxa de emprego entre 1995 e 2006 passou de 46,9% para 63,3%, a populao
ativa continuou crescendo e, o que tambm muito importante, a taxa de desemprego caiu
de 18,7% em 1998 a 8,5% no fim de 2006, o mais baixo ndice desde o fim dos anos 1970, uma
taxa inferior taxa no aceleradora de inflao que se situa, segundo as ltimas estimativas,
em 9% (Banco de Espaa, 2006). Entre 1996 e 2006, a taxa mdia anual de crescimento do
emprego subiu para 3,3%, enquanto que entre 1980 e 1995 foi de apenas 0,6%. Entre 1996 e
2006, a economia espanhola criou cerca de 39% do emprego gerado na UE, trs vezes mais do
que seu peso relativo na regio. Tudo isso permite entender que essa dcada tenha recebido a
qualificao de dcada prodigiosa do emprego na Espanha.
196
No cabe a menor dvida de que a economia espanhola registrou uma mudana impressionante no mercado de trabalho, cuja importncia ainda maior quando estabelecemos a relao
entre a evoluo das taxas anuais de emprego e as do PIB. Verificou-se uma alta elasticidade de
emprego em relao ao PIB (1,22) que possibilitou a criao de emprego a partir de uma menor taxa de crescimento do PIB (0,8%), um bom indicador de que o crescimento da economia
espanhola tornou-se muito intensivo em emprego. No obstante, destacamos que uma grande
parte do emprego foi criada por meio de contratos temporrios, caracterstica que permaneceu
no mesmo nvel desde 1996, j que ento a taxa de contratos temporrios era de 33,9%, e em
2005, de 33,4% (Espnola, 2006).
A intensa criao de emprego foi acompanhada de um quase estancamento da produtividade,
pois o conjunto da economia registrou, durante o perodo, uma variao anual mdia de apenas 0,2%. Em termos setoriais, a produtividade da indstria cresceu 1,1% ao ano em mdia,
enquanto registrou taxas negativas na construo e foi nula nos servios de mercado. Tanto o
perfil da produtividade do conjunto da economia como em cada setor confirma que o novo
modelo de crescimento na etapa da UEM desviou-se para setores intensivos em mo-de-obra
de baixa qualificao, que registram taxas de produtividade negativas ou nulas. Em todo caso,
mesmo que a produtividade tenha quase estancado, como o salrio real registrou um crescimento negativo, o custo unitrio de execuo real diminuiu a uma taxa mdia anual de -0,8%,
o que implicou em um aumento da participao do excedente bruto de explorao (dos benefcios) na renda e uma perda do peso relativo dos salrios. Desde 1999, a participao da remunerao dos assalariados na renda caiu de 49,5% a 46,4% em 2006, enquanto aumentaram tanto
o excedente bruto de explorao, de 40,5% a 42,1%, como os impostos sobre a produo e as
importaes, de 10% em 1999 a 11,5% em 2006 (ver grfico 3).
197
Grfico 3. Evoluo dos componentes da renda, 1998-2006 (em porcentagens do PIB)

60
50
40
49,9
40,3
49,5
40,5
49,5
40,6
Remunerao
assalariados
Remuneracin
dedeasalariados
48,9
41,3
48,8
41,2
48,1
41,6
47,3
42,1
46,8
42,1
46,4
42,1
Excedente
operacional
bruto
e rendas
mistas
Excedente
bruto de
explotacin
y rentas
mixtas
30
20
Impostos lquidos sobre a produo e importaes
Impuestos netos sobre la produccin e importaciones

10
9,8
10
9,9
9,8
10
10,3
10,6
11,1
11,5
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
Fonte: elaborao segundo dados da OCDE.
A melhora da gerao operacional de caixa (EBITDA ) no se deu em todos os setores por

igual. A anlise da participao dos distintos setores na gerao operacional entre 1995 e 2006
mostra que ocorreu uma intensa reorientao a favor, sobretudo, das empresas do setor de
construo e contra o resto das atividades, com exceo dos servios de mercado e dos servios
no integrados no mercado, que foram capazes de manter uma participao similar entre 1995
e 2006 (Espnola, 2006). As diversas rentabilidades setoriais provocaram um forte desvio na
redistribuio de recursos para o investimento em construo e servios de mercado, proporcionando valores negativos sobre os rendimentos esperados em outras atividades por exemplo,
na indstria estreitamente vinculados ao desenvolvimento tecnolgico, to necessrio para a
economia, tanto para a expanso moderna da oferta domstica como para a criao de novos
produtos capazes de obter maior penetrao nos mercados exteriores, ou para participar nas
cadeias de internacionais de gerao de valor, em um mundo em que o comrcio intercambia
cada vez mais bens intermedirios e cada vez menos bens finais.
198
Deteriorao da competitividade, desequilbrio externo e endividamento dos agentes econmicos

A competitividade de um pas integrado em uma unio monetria torna-se essencial porque
nela reside a capacidade de conseguir e manter um diferencial de crescimento a longo prazo
favorvel, j que a curto e mdio prazo pode manter-se graas facilidade de acesso a financiamentos externos. No longo prazo, o diferencial de crescimento depender das melhorias
relativas de produtividade e competitividade. A persistncia da deteriorao da competitividade pode tornar-se um problema de difcil correo dentro de uma unio monetria. Ao
converter-se em uma situao crnica, como no se pode realizar ajustes da taxa de cmbio,
este tem de ser feito por meio de preos e custos o que supe, no mnimo, a conteno de
salrios e margens de beneficio ou do aumento da produtividade que, a curto prazo, s se podem conseguir mediante ajustes no emprego, no gasto e na reduo do ritmo de atividade. A
competitividade, apesar de ser um conceito complexo, pode ser entendida como a capacidade
de as estruturas produtivas das economias manter e criar as condies necessrias para crescer,
tanto nos mercados internos como nos externos; portanto compreende aspectos relacionados
dotao de fatores produtivos, a produtividade e os determinantes de crescimento a mdio e
longo prazo, entre os quais cabe destacar a produtividade total dos fatores e o contexto institucional. A complexidade da competitividade faz que seu estudo no possa limitar-se a um nico
indicador, o que faz complicada sua objetivao (Bravo y Gordo, 2005). Ainda assim, ao analisar
o desequilbrio externo, muito til recorrer aos indicadores de competitividade baseados em
diferenciais de preos relativos e na evoluo das cotas de exportao e de importao.
O crescimento do gasto nacional em ritmo superior ao do PIB desde o comeo da etapa da
UEM, incrementado nas fases mais expansivas do ciclo, traduziu-se em um crescente diferencial
de custos e preos, em relao aos vigentes nos principais mercados externos, para os produtos
espanhis. A anlise da natureza do diferencial de preos recebeu a ateno requerida toda
vez que ocorreu em um processo de convergncia dentro de uma unio monetria. Esses diferenciais podiam proceder de perturbaes assimtricas, de rigidezes nominais ou reais que
impediam o adequado funcionamento dos mecanismos de ajuste, ou do processo de catchingup de uma economia como a espanhola, com certo atraso nos nveis de bem-estar comparada
s economias dos principais pases da UE. No caso de a inflao dever-se ao catching-up, seria
originada por um maior dinamismo relativo da produtividade dos setores produtores de tradables , submetidos a uma maior competitividade, ante os produtores de non-tradables , no
sujeitos competitividade ou a uma competitividade de baixa intensidade. Essa inflao no
teria efeitos nocivos. No entanto, se o crescimento diferencial dos preos se devesse existncia de rigidezes que dificultam a operatividade dos mecanismos de ajuste, ocasionaria efeitos
prejudiciais, j que causariam uma deteriorao da competitividade que beneficiaria, a mdio
prazo, os pases que registram melhora da competitividade.
199
No caso espanhol, determinou-se que o diferencial de preos se devia tanto existncia de rigidezes que obstaculizavam os mecanismos de ajuste (Lpez-Salido, Restoy e Valls, 2005) como
ao insuficiente aumento da produtividade dos setores produtores de tradables, o que contribua para a sobrevivncia da inflao dual. Em todo caso, na deteriorao da competitividade
no s o diferencial de inflao desempenha um papel importante, mas tambm as carncias
de incorporao de progressos tcnicos (Prez, 2004). Os indicadores de competitividade-preo
estimados com os preos ao consumo registraram uma deteriorao contnua desde o incio
da fase da UEM, mas devemos ter em conta que o ponto de partida era muito favorvel, dado
o nvel da taxa de cmbio super-depreciado da peseta em relao ao euro quando se fixou
de forma irrevocvel; a deteriorao resulta menos intensa se calculada segundo os preos
das exportaes, mas pode estar deixando de considerar a reduo das margens de lucro das
empresas para manter suas posies nos mercados, e muito maior se calculada pelo custo unitrio de fabricao do setor de manufaturas (Malo de Molina, 2007). Os problemas potenciais
de competitividade se destacam, tambm, ao comprovar a divergncia entre a diminuio das
cotas das exportaes maior no resto do mundo, em parte pela apreciao da taxa de cmbio
do euro, que nos pases da UE, onde tambm se reduziram nos ltimos anos e a intensa penetrao de importaes (Gordo e Pealosa, 2007).
A deteriorao da competitividade (pelo diferencial de inflao, a falta de aumento das cotas
de exportao e o aumento da penetrao das importaes) fica evidente no desajuste entre
o gasto nacional e o PIB, de um lado, e na diferena entre as exportaes de bens e servios e
as importaes, de forma que quando comeou a produzir-se a brecha entre o gasto nacional
e PIB em 1999 (3,1%) se originou o dficit da balana comercial, e medida que a brecha se
acentuou como em 2004, 2005 e 2006 , a distancia entre as exportaes e as importaes de
bens e servios tambm aumentou at situar-se, em 2006, em 6,4% do PIB (ver grfico 4).
O agravamento do dficit comercial e a diminuio do supervit da balana de servios em
parte pela diminuio dos gastos dos turistas na Espanha, mas principalmente devido ao aumento dos gastos em turismo dos residentes foram acompanhados de um aumento do dficit da sub-balana de rendas causada por investimentos internacionais lquidos negativos
equivalentes a 54,5% do PIB em 2006, que ascende a 62% quando se exclui o Banco de Espaa
(Malo de Molina, 2007). O resultado um significativo aumento do saldo negativo da balana
de transaes correntes (ver grfico 5) que determinou necessidades de financiamento de 7,8%
do PIB em 2006.
200
Grfico 4. Evoluo das diferenas entre o Gasto Nacional e o PIB e o saldo da balana comercial, 1995-2006 (em porcentagens do PIB)
7
6
Gasto nacional - PIB

X-M
5
4
3
2
1
0
-1
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
-2
-3
-4
-5
-6
-7
Fonte: Elaborao prpria segundo dados do Instituto Nacional de Estatstica.
Tudo parece indicar que se registrou uma grande deteriorao da competitividade da economia espanhola que, se continuar, enfraquecer as bases do crescimento a longo prazo, com o
risco de que sua recomposio tenha de ser feita mediante o ajuste de custos e preos, devido
perda do recurso da desvalorizao ou depreciao da taxa de cmbio, que costuma ser o
instrumento tradicional das economias no integradas em unies monetrias. A inexistncia
de risco da taxa de cmbio e da taxa de juro facilita o financiamento externo do desequilbrio
de conta-corrente, mas no por isso desaparece a vulnerabilidade da economia, procedente
da necessidade de crescente financiamento externo. O novo problema que se apresenta, nesse
caso, o da sustentabilidade do financiamento em relao aos nveis de endividamento dos
agentes econmicos, receptores ltimos do financiamento externo.
As necessidades de financiamento externo da economia espanhola provm da insuficincia de
poupana em relao formao bruta de capital fixo e repercutem no saldo da balana de
201
transaes correntes. Em 1999 a poupana representava 22,1% do PIB, enquanto o investimento foi de 23,5%. Assim, a necessidade de financiamento equivaleu a -1,6% do PIB. Desde esse
ano at a hoje, as necessidades de financiamento s aumentaram, situando-se em -4,8% em
2004, em -6,5% em 2005 e em -7,8% em 2006 (ver grfico 6).
Grfico 5. Evoluo das sub-balanas componentes da balana de transaes correntes, e da
balana de capital, 1995-2006 (em milhes de euros)
30.000
20.000
10.000
--(10.000)
(20.000)
(30.000)
(40.000)
(50.000)
(60.000)
(70.000)
Balana de bens
Balana de servios
Balana de renda
Balana de transferncias unilaterais
Balana de capital
Balana de transaes correntes
(80.000)
(90.000)
Fonte: Elaborado segundo dados da Balana de Pagamentos do Banco de Espaa.
O setor pblico, de acordo com o estabelecido no Pacto de Estabilidade e Crescimento da UEM,

seguiu uma poltica de consolidao oramentria, de forma que desde o comeo dessa fase
registrou dficits pblicos muito reduzidos (no superiores a 0,5% do PIB) ou obteve supervit
de 1,1% e de 1,8%, como aconteceu em 2005 e 2006. Neste processo, chegou at a reduzir o nvel da dvida pblica de nveis algo superiores a 60%, no comeo do perodo, a 39,8% em 2006.
Portanto, atrs da brecha aberta entre a poupana e o investimento no esteve, nesta ocasio,
o setor pblico, mas sim a propenso ao gasto das famlias e das empresas.
202
Grfico 6. Evoluo da poupana e da formao bruta de capital fixo, 1995-2006

(em porcentagens do PIB)
34
32
Poupana nacional bruta

Formao bruta de capital
30
28
26
24
22
20
18
16
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
Fonte: Elaborao prpria segundo dados do Instituto Nacional de Estatstica.
A mudana no comportamento do setor pblico desempenhou papel estabilizador, mas ressaltamos que uma parte da reduo de seus gastos recaiu sobre os gastos de capital que
registraram uma queda de 6,2%, em 1995, a 4,8%, em 2006 enquanto o gasto pblico em
capital humano e desenvolvimento tecnolgico no mereceu especial ateno. Dessa forma, o
gasto pblico esteve determinado, principalmente, pelos objetivos do Pacto de Estabilidade e
Crescimento e pela contribuio estabilizao da economia, e colocou em segundo plano a
possibilidade de contribuir melhora da competitividade e ao desenvolvimento da capacidade
produtiva da economia. No se deve perder de vista que o setor pblico realizou sempre um
esforo de investimento para tornar possvel que a relao capital pblico/populao da economia espanhola se aproximasse dos nveis da UE-15, e conseguiu que esta proporo passasse
de 35%, em 1980, a 91%, em 2005. Ainda assim, continua existindo uma dotao relativa muito
menor de capital pblico do que nos pases da UE-15, por isso se deveria fazer um maior esforo
de investimento em educao, tecnologia e infra-estruturas.
203
No ajuste das finanas pblicas, o aumento da presso fiscal e a conteno das contribuies
sociais (que cresceram abaixo da taxa do PIB) tambm desempenharam um papel importante,
assim como a reduo do pagamento de juros da dvida, tanto pela reduo da prpria dvida
como dos juros. Mas no se reduziu o consumo intermedirio do setor pblico, que cresceu
acima do PIB. Em certa medida, a recuperao da poupana do setor pblico foi obtida mediante a redistribuio de recursos do setor privado para o setor pblico, em vez de mediante
a reduo de custos e a melhora nos nveis de eficincia.
Por trs do desajuste entre a poupana e o investimento e, portanto, do aumento da necessidade de financiamento, est, em primeiro lugar, o comportamento das famlias. Entre 1996 e
2006, o financiamento s famlias registrou uma taxa mdia anual de crescimento de 17,3%,
mas nos ltimos anos sua expanso situou-se acima de 20% ao ano. O componente de maior
dinamismo foi constitudo pelos emprstimos para aquisio de moradia, que registraram uma
taxa mdia anual superior a 20%, enquanto o endividamento das famlias para bens de consumo e outras finalidades foi muito inferior. Como o endividamento cresceu durante todos os
anos do perodo acima do ritmo de crescimento da renda disponvel, a relao entre o endividamento das famlias e sua renda disponvel subiu de 45% em 1995, a mais de 125% em 2006
(Banco de Espaa, 2007). Ainda que o crescimento dessa proporo tenha registrado um ritmo
acelerado, cabe salientar que ainda est abaixo dessa relao verificada nos Estados Unidos e
em pases da UE como Reino Unido, Holanda e Irlanda.
Ainda que tenha sido registrado esse forte aumento da relao endividamento/renda disponvel, no ocorreu o mesmo com o crescimento da carga financeira, j que os juros permaneceram em nveis reduzidos at o fim de 2005, os prazos de vencimento das dvidas se ampliaram
e houve uma intensa concorrncia entre as instituies financeiras traduzindo-se na melhora
contnua das condies financeiras. No entanto, o ciclo mudou, e com ele a orientao da
poltica monetria que, de um ano e meio para c, passou a aumentar os juros de referncia. Conseqentemente, subiram os juros dos produtos financeiros, provocando o aumento
da carga financeira das famlias devido ao peso dos emprstimos hipotecrios tomados a juros
variveis. A outra faceta do endividamento das famlias para aquisio de moradias que sua
riqueza lquida patrimonial representa 800% de sua renda bruta disponvel (Malo de Molina,
2007). Assim, os riscos futuros das famlias no esto relacionados diretamente com o volume
de endividamento, e sim com o aumento da carga financeira derivado da elevao dos juros
e do fato de que o nvel dos juros se estabilize em torno a seu nvel de neutralidade (taxa de
crescimento do PIB mais taxa de inflao), situando-se em 4,5%. Nessa nova situao, em que a
renda disponvel cresce de forma muito moderada, o aumento da carga financeira afetaria negativamente nas decises de gasto, no consumo final, e introduz certo vis recessivo. Assim, o
rpido e intenso aumento do endividamento das famlias constitui um fator de vulnerabilidade
do modelo de crescimento da economia espanhola na fase da UEM.
204
O outro agente que contribuiu para a ampliao da brecha entre a poupana e o investimento
foram as sociedades no financeiras. Sua incorporao ao processo de endividamento externo
produziu-se com certo atraso em relao s famlias. Dedicaram os primeiros anos da etapa da
UEM a sanear sua situao e em seguida comearam o endividamento. As empresas que registraram maior nvel de endividamento foram as dedicadas construo, e em segundo lugar
aquelas que desenvolveram estratgias de crescimento no orgnico, mediante aquisio de
outras empresas no mercado domstico ou no internacional, servindo-se do recurso de alavancagem. Nesse caso, o perigo pode vir do desequilbrio entre os nveis de endividamento e de
resultados, de modo que os altos nveis de endividamento subtraiam cada vez mais recursos
dos resultados, pondo em xeque a obteno de rendas futuras e causando uma deteriorao
da situao patrimonial.
1.1.4 Sustentabilidade do padro de crescimento e convergncia real
Distintas previses sobre o comportamento da economia espanhola indicam que a trajetria
seguida at agora pode manter-se a curto prazo, e pode inclusive dar-se certa desacelerao
da construo e da demanda de moradias, acompanhada da moderao do consumo final,
que contribuir para reduzir o diferencial de preos relativos, ao mesmo tempo que aumenta
o investimento em bens de produo e as exportaes se recuperam. Em todo caso, o processo
de crescimento da economia nesta fase de participao na UEM est sendo excepcional tanto
pelas transformaes estruturais como pela convergncia, apesar do tendo de Aquiles do elevado endividamento das famlias, a deteriorao da competitividade e a acentuada tendncia
ao agravamento do desequilbrio externo. A sustentabilidade do padro de crescimento a curto prazo possvel, sob a condio de que se modere o ritmo de expanso do gasto nacional
que, como salientamos, foi ainda muito alto em 2006, de forma que se possa moderar o ritmo
de endividamento das famlias e de algumas sociedades no financeiras, e assim criar condies
favorveis para melhorar a competitividade.
No obstante, independentemente de que, a curto prazo, possa produzir-se uma aterrissagem
suave e, com sorte, uma renovao nas variveis que estimulam o modelo, o importante para
a sustentabilidade de um crescimento que favorea a continuidade da convergncia real, a
mdio e longo prazo, com os pases avanados da Unio Europia, reside na melhora contnua
da produtividade e da competitividade.
No modelo constitudo aps a incorporao UEM, a economia espanhola no contou com um
impulso modernizador que a tornasse mais produtiva e competitiva em termos globais, de forma a criar as bases para a acelerar a convergncia real a mdio e longo prazo. Ou seja, no se
criaram de forma espontnea e automtica mecanismos que promovam o contnuo incremento
da produtividade e, portanto, da convergncia real, como ocorre nas economias consideradas
bem-sucedidas; normalmente so as polticas orientadas a fortalecer as dotaes de capital
205
tecnolgico e humano as determinantes nesses processos de crescimento do PIB por habitante,

por meio de seu efeito sobre a produtividade (), e a produtividade na economia espanhola
h muito tempo cresce demasiado pouco (Ontiveros, 2007: 30).
Os indicadores de tecnologia mostram a existncia de uma grande defasagem em relao aos
principais pases da UE. Assim, o estoque de capital tecnolgico em relao ao PIB atingiu, em
2002, apenas 45% da mdia da UE-15; o gasto em pesquisa e desenvolvimento representou
1,07% do PIB em 2004, prximo a 60% do valor mdio dos pases europeus; e a situao piora
se comparamos as tecnologias da informao e das comunicaes (TIC), essenciais para o crescimento da produtividade total dos fatores (Segura, 2005). O mesmo ocorre com a evoluo do
capital humano, cujo indicador mostra um nvel inferior mdia dos pases da UE-15. Contudo,
a deficincia mais marcante a insuficincia de capital tecnolgico, pois afeta de forma negativa o crescimento potencial da economia e reflete na evoluo da produtividade total dos
fatores. Desde meados dos anos 1980 at o incio do segundo milnio, a produtividade total
dos fatores (PTF) da economia espanhola cresceu 0,5% anuais abaixo daquela atingida pelos
pases da UE-15, o que contrasta com sua evoluo na economia dos Estados Unidos (Segura,
2005). Sem aumento de produtividade, a competitividade no pode construir uma base slida
e fica merc dos fatores de flexibilidade da economia.
A sustentabilidade do crescimento diferencial a mdio prazo requer a melhora do grau de
capitalizao e do nvel de eficincia da economia. Em outras palavras, incrementar a relao
capital/trabalho e capital pblico/populao, remediar a insuficincia tecnolgica e de capital
humano, diminuir a rigidez do sistema produtivo, fomentar a liberalizao e a concorrncia,
melhorar a eficincia dos servios inclusive das administraes pblicas , estimular a iniciativa
empresarial e reduzir a taxa de temporariedade atualmente existente no mercado de trabalho.
O Programa Nacional de Reformas publicado pelo Governo em outubro de 2005, com objetivos a mdio prazo para o perodo 2005-2010 em sintonia com a Estratgia de Lisboa da UE,
se prope a estimular a capitalizao e eficcia da economia e promover a concorrncia e a
liberalizao necessrias para a melhora da produtividade e da competitividade. As medidas se
articulam em torno de sete eixos de atuao (Banco de Espaa, 2005; e Espnola, 2006): (1) reforo da estabilidade macroeconmica e oramentria; (2) Plano Estratgico de Infra-estruturas
e Transportes (PEIT) e Programa AGUA; (3) aumento e melhora do capital humano; (4) estratgia de pesquisa, desenvolvimento e inovao (INGENIO 2010); (5) promover a concorrncia e
a liberalizao, uma melhor regulao, e a eficincia do setor pblico; 6) promover o dilogo
social e melhorias do mercado de trabalho; (7) Plano de Fomento Empresarial.
Uma vez realizada uma adequada identificao da estratgia a seguir, necessrio que o ritmo
de aplicao das medidas seja contnuo e intenso para que esteja em sintonia com a obteno
206
dos objetivos previstos. uma tarefa na qual o conjunto da sociedade deve estar envolvido e
deve ser permanentemente incentivada pelo governo, com o apoio de todas as foras polticas,
mas deve ser assumida por empresrios, trabalhadores e todos os agentes que participam da
economia. Uma tarefa complexa que j comeou a ser realizada, mas que deve intensificar
seu ritmo para que o crescimento da economia espanhola se construa sobre as bases slidas
que permitam a sustentabilidade e a contnua melhora da convergncia real com os principais
pases da UE.
207
1.2 A Economia Brasileira: evoluo recente e perspectiva de futuro

1.2.1. Perspectiva histrica
Esta seo tem como objetivo traar de maneira breve as principais tendncias recentes da
economia brasileira. importante, porm, antes de analisar os desdobramentos que tem caracterizado a economia do Brasil no perodo mais recente com mais detalhes, fazer um brevssimo
retrospecto histrico, de maneira a dar ao leitor uma perspectiva de mais longo prazo.
Desde a dcada de 30 do sculo passado, a economia brasileira apresentou um crescimento
vigoroso e praticamente sem interrupes at o final da dcada de 70. Depois da consolidao
das indstrias tradicionais (txteis, calados, alimentos) ao longo da dcada de 30, no ps-guerra, a economia avanou aceleradamente em direo aos setores mais complexos e intensivos
em capital e escala.
Em especial na segunda metade da dcada de 50, o Brasil beneficiou-se do movimento de
transnacionalizao das grandes empresas americanas e europias para atrair investimentos
estrangeiros nos setores mais avanados da indstria (como, por exemplo, na indstria mecnica, automobilstica e de material eltrico). As empresas nacionais, por sua vez, eram articuladas
aos investimentos das empresas estrangeiras, se inserindo como fornecedoras de insumos e
matrias-primas, enquanto os investimentos pblicos e das empresas estatais nos setores de
infra-estrutura completavam o processo.
A partir do final da dcada de 60 e durante a dcada de 70, a economia brasileira conseguiu
manter taxas elevadas de crescimento a partir da integrao com o ciclo de crdito internacional, aproveitando-se da elevada liquidez no mercado financeiro internacional, sobretudo
a partir de 1973, com a ampliao da oferta de petrodlares. O ltimo ciclo de substituio
de importaes foi em grande parte sustentado por essa articulao com o mercado de credito internacional, quando, na segunda metade da dcada de 70, o Brasil realizou grandes
investimentos em setores de bens de capital, papel e celulose, petroqumica e metalurgia dos
no-ferrosos.
Como pode ser visualizado do grfico 7, as taxas mdias de crescimento ao longo das dcadas
de 50, 60 e 70 permaneceram em patamares bastante elevados. Ao longo desse perodo as
transformaes estruturais foram profundas, marcadas pela construo de uma estrutura industrial diversificada e integrada.
208
Grfico 7. Brasil, Taxas de crescimento mdio anual do Produto Interno Bruto, 1950 a 2006
(em %)
10,0
9,0
8,0
7,0
6,0
5,0
4,0
3,0
2,0
1,0
1950-1959
1960-1969
1970-1979
1980-1989
1990-1999
2000-2006
Fonte: IBGE, SCN
Ao mesmo tempo em que o mercado interno crescia, o processo de urbanizao tomava impulso, absorvendo grande parte da populao rural. As atividades de servios, em especial nos
grandes centros urbanos, tambm passaram a se constituir em setores importantes do ponto de
vista da gerao da renda e do emprego.
A expulso da mo-de-obra do campo para as cidades ocorria ao mesmo tempo em que a fronteira agrcola se expandia, dado o processo de modernizao nas atividades agrcolas. Enquanto em 1950, 64% da populao brasileira ainda era rural, em 1980, a situao havia se invertido,
com praticamente 2/3 do total vivendo nas reas urbanas.
209
Vale lembrar, entretanto, que do ponto de vista social, o crescimento acelerado no eliminou
as desigualdades no nvel de renda, embora o prprio processo de urbanizao e gerao de
ocupaes com nveis mais elevados de rendimento atenuasse em parte as tenses sociais. Em
1979 o ndice de gini para a renda domiciliar per capita era de 0,59.
A partir da dcada de 80 do sculo passado, o esgotamento do modelo de desenvolvimento
econmico brasileiro implementado desde a dcada de 30 explicitou-se, com os graves desequilbrios macroeconmicos e a incapacidade da economia de voltar a apresentar as taxas de
crescimento elevadas dos perodos anteriores. A taxa mdia de crescimento da dcada de 80
reduziu-se para pouco menos de 3%.
As condies adversas na economia internacional no final da dcada de 70 e incio da dcada
de 80 tiveram conseqncias extremamente negativas para a economia brasileira, ocasionado
a chamada crise da dvida. Essa crise, deflagrada pelo choque de taxas de juros promovida
pelo Federal Reserve dos Estados Unidos, praticamente marginalizou a economia brasileira do
sistema financeiro internacional at o incio da dcada de 90. Alm do choque dos juros e da
restrio na oferta de capital, a crise mundial significou tambm uma queda nos preos das
principais commodities exportadas pelo pas, agravando os problemas de balano de pagamentos. A restrio externa obrigou o pas a restringir ainda mais as importaes, ao mesmo tempo
em as atividades exportadoras eram estimuladas para fazer frente aos passivos externo.
A desorganizao das finanas pblicas gerada pela crise da dvida, por sua vez abriu caminho
para a instabilidade de preos, que permaneceu at 1994, a despeito dos diversos planos de
estabilizao lanados pelo governo. Do ponto de vista da estrutura produtiva, a instabilidade
macroeconmica e o ambiente de incerteza resultou na estagnao dos investimentos e no
pequeno esforo de incorporao de progresso tcnico nos setores mais dinmicos, o que traduziu-se em nveis reduzidos de eficincia, produtividade e modernizao tecnolgica.
As mudanas ocorridas na dcada de 90 representaram a ruptura definitiva com o modelo de
substituio de importao anterior. As reformas implementadas a partir desse perodo representaram a tentativa de encontrar um novo padro de desenvolvimento, com menor interveno estatal nos rumos da economia e maior abertura ao exterior, tanto em termos dos
fluxos de comrcio quanto em termos dos fluxos de capitais. Vrias medidas de poltica econmica foram implementadas nessa direo, destacando-se a abertura comercial e financeira e o
processo de privatizaes. Esperava-se que essas medidas pudessem forar a convergncia rpida da estrutura produtiva e da produtividade da economia brasileira na direo das economias
avanadas, eliminado os gargalos que impediam o desenvolvimento competitivo da indstria.
Apesar dessas mudanas, a economia permaneceu presa a um processo de stop and go, alternando perodos curtos de crescimento, logo estancados e substitudos por perodos de estagnao e crescimento baixo.
210
A volta dos fluxos de capitais para a economia brasileira no incio dos 90 permitiu uma nova
mudana no regime macroeconmico, que, baseado na ncora cambial, conseguiu finalmente
debelar o processo inflacionrio a partir de 1994. Porm, o prprio regime macroeconmico
recolocava as restries ao crescimento, que refletia-se sobretudo em um problema crnico de
balano pagamentos.
A ncora cambial, ao mesmo tempo em que permitiu a estabilizao de preos, significou
tambm para uma grande parte da populao um aumento de renda real, que traduziu-se de
maneira imediata em um aumento nos gastos com consumo. Em um contexto de cmbio valorizado e reduo de tarifas de importao, o aumento no nvel de consumo acabou por gerar
um grande impulso sobre a importao de bens e servios. Da mesma maneira, as empresas
buscaram aumentar a produtividade substituindo fornecedores locais por importao de insumos e componentes .
Em 1995, a taxa de crescimento real das importaes de bens e servios chegou a crescer 30%
em relao ao ano anterior (grfico 8). Nesse mesmo ano, a balana comercial passou a registrar dficits, que somados aos resultados negativos na balana de servios e renda acabou por
resultar em dficits em Transaes Correntes crescentes.
Como pode ser observado no grfico 9, a necessidade de financiamento externo passou a exigir fluxos crescentes na conta capital e financeira, seja sob a forma de emprstimos, capitais
de portflio ou investimento direto. Embora o fluxo de investimento direto tenha atingido
volumes crescentes ao longo do perodo, as recorrentes crises internacionais (Mxico, Pases
Asiticos e Rssia) criavam grande volatilidade nos fluxos de emprstimos e investimentos de
portflio, obrigando a autoridade monetria mover a taxa de juros para conter a fuga de capitais. Dessa maneira, a restrio externa acabava resultando em reduo na absoro interna
como mecanismo de ajuste, como pode ser observado no grfico 8.
211
Grfico 8. Brasil, Crescimento real do PIB por componente da demanda, 1994 a 1998 (em %)
35,00
30,00
Consumo do
Governo
25,00
Consumo das
famlias
20,00
Formao
Formacin
Bruta de
Capital
15,00
Importao de
10,00
bens e servios
Exportao de
5,00
bens e servios
0,00
-5,00
1994
Fonte: IBGE, SCN
212
1995
1996
1997
1998
Grfico 9. Brasil, Evoluo das principais contas do Balano de Pagamentos, 1994 a 1998
(em US$ milhes)
40.000
30.000
Balana
Comercial
20.000
US$ milhes
10.000
Servios e
Rendas
0
Transaes
Correntes
-10.000
Conta Captal e
Financeira
-20.000
-30.000
-40.000
1994
1995
1996
1997
1998
Fonte: Banco Central do Brasil
A insustentabilidade do dficit em transaes correntes, a reduo acentuada no nvel das

reservas internacionais e as presses crescentes contra a taxa de cmbio acabaram por levar
o governo a flexibilizar a taxa de cmbio no incio de 1999. As mudanas macroeconmicas
ocorridas permitem dizer que se inaugurou nesse perodo uma nova fase que, de certa maneira se estende at os dias atuais, e, que, portanto, ser tratada de maneira mais detalhada na
prxima seo.
213
1.2.2 Tendncias recentes na economia brasileira

Com a mudana no regime cambial e a desvalorizao ocorrida em 1999, a poltica monetria
ganhou mais autonomia, na medida em que no existia mais explicitamente a necessidade
de manter a estabilidade da taxa de cmbio. Entretanto, a economia brasileira continuou a
enfrentar graves problemas macroeconmicos, uma vez que no incio do novo perodo, a restrio externa permanecia severa. Vale acrescentar que alm do problema externo, o perodo
anterior deixou como herana um elevado nvel de dvida pblica interna, em razo tanto das
elevaes recorrentes das taxas de juros, quanto da emisso de ttulos atrelados variao
cambial nos anos anteriores desvalorizao.
Grfico 10. Brasil, Taxa de crescimento real do PIB, 1999 a 2006 (em %)
8,00
7,00
5,7
6,00
5,00
4,3
3,7
4,00
3,00
2,9
2,7
2,00
1,3
1,1
1,00
0,3
1999
Fonte: IBGE, SCN
214
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
Em termos analticos, pode-se separar o perodo que vai de 1999 a at o momento atual em
dois subperodos. O primeiro deles, que vai de 1999 a 2003, continuou sendo marcado pela
instabilidade nas taxas de crescimento e pela alternncia de perodos de crescimento mais acelerado com perodos de crescimento baixo (grfico 10). No segundo subperodo, a partir de
2004, porm, verifica-se uma melhora nos indicadores macroeconmicos, principalmente em
razo do afastamento da restrio externa, apontando para uma perspectiva mais positiva para
os prximos anos.
Grfico 11. Brasil, Contribuio ao crescimento do PIB dos componentes da demanda,
1999 a 2006 (em pontos percentuais)
8,00
6,00
Exportaes
4,00
Importaes
2,00
FBC
Formao
Bruta de
Capital
Consumo das
Famlias
0,00
Consumo do
Governo
-2,00
-4,00
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
Fonte: IBGE, SCN
Considerando o primeiro subperodo, uma vez passada a incerteza inicial em razo das mudanas no regime cambial e da implementao do sistema de metas de inflao ao longo de
1999, a economia experimentou um crescimento elevado em 2000, puxado pelo crescimento
das exportaes, do consumo das famlias e pelo aumento dos investimentos. A elevao do
consumo privado e da formao de capital, entretanto foram freados em 2001, em razo da
215
crise no mercado americano e da recesso no mercado global no front externo, e pela crise
energtica no mercado interno (grfico 11). A conjuntura desfavorvel ao crescimento permaneceu em 2002 e no primeiro semetre de 2003, devido aos reflexos sobre a economia brasileira
da crise Argentina e das incertezas geradas pelo processo eleitoral que conduziu Luiz Incio
Lula da Silva presidncia do pas.
Grfico 12. Brasil, Taxa de juros bsica (selic), ndice de preos ao consumidor (IPCA) e taxa de
cmbio nominal, 2000 a 2006 (em % anual, % acumulada em 12 meses e valor R$ por US$)
30,0
25,0
R$/US$
20,0
15,0
10,0
5,0
0,0
2006 09
2006 05
2006 01
Cambio nominal
2005 09
2005 05
2005 01
2004 09
2004 05
IPCA
2004 01
2003 09
2003 05
216
2003 01
Fonte: IBGE e Banco Central do Brasil
2002 09
2002 05
2002 01
2001 09
2001 05
2001 01
2000 09
2000 05
2000 01
Selic
Como pode ser observado no grfico 12, desde 2001 a taxa de cmbio vinha apresentando tendncia desvalorizao, tendncia essa que se acentuou no final de 2002, com o processo eleitoral. No mesmo grfico possvel perceber a reao defasada da taxa de juros bsica, uma vez
que a desvalorizao cambial acabava por pressionar para cima o nvel de preos, obrigando o
Banco Central Brasileiro a elevar a taxa de juros para manter a inflao prxima da meta.
Se por um lado a demanda domstica permaneceu em nveis mais reduzidos, a desvalorizao
cambial estimulou ainda mais a demanda externa. A retomada da trajetria de crescimento
da economia mundial e a elevao dos preos de vrias commodities exportadas pelo Brasil impulsionaram as exportaes, resultando em supervits crescentes na balana comercial.
Como resultado, j em 2003, a economia brasileira voltou a apresentar supervit em transaes
correntes.
A partir de 2004, a reduo do patamar dos juros bsicos, a expanso nos nveis de crdito e
dos programas de transferncia de renda do governo fizeram com que o consumo das famlias
se expandisse com mais vigor. Alm do consumo das famlias, a taxa de investimento tambm
se expandiu, reagindo favoravelmente reduo do patamar dos juros. As exportaes de bens
e servios, por sua vez, continuaram crescendo a uma taxa acelerada (15% em relao a 2003),
embora a partir desse ano, a contribuio lquida do setor externo para o crescimento tenha se
reduzidos em razo do aumento das importaes. A taxa de crescimento do PIB atingiu 5,7%,
o que significou a taxa mais elevada desde o incio do processo de abertura e reformas liberalizantes no comeo da dcada de 90.
No final de 2004 e incio de 2005, uma srie de fatores, entre os quais se destacam a elevao dos
preos internacionais das commodities e fatores climticos que causaram aumento de preos
de produtos agrcolas, levaram a uma acelerao inflacionria, levando o Banco Central a um
novo ciclo de aumento de juros (grfico 12) O principal resultado foi novamente uma reduo
no ritmo de crescimento econmico, devido principalmente queda na formao bruta de
capital, uma vez que o consumo das famlias permaneceu crescendo em razo da continuidade
da expanso do crdito e dos programas de transferncia de renda. Considerando o principal
programa de transferncia de renda do governo Lula da Silva, o Bolsa-Famlia, o volume de
recursos aplicados foi de R$ 6,5 bilhes em 2005 e de R$ 8,3 bilhes em 2006.
No ano de 2006, novamente a taxa de investimento na economia voltou a aumentar, somandose ao consumo das famlias e ao consumo da administrao pblica que contriburam positivamente para o crescimento alcanado de 3,7%. No entanto, o setor externo teve contribuio lquida negativa, em razo do aumento das importaes ter sido maior do que a das exportaes
de bens e servios. Vale ressaltar que a partir de meados de 2004, a taxa de cmbio voltou a
apresentar uma trajetria de valorizao, estimulando o crescimento das importaes.
217
Ainda assim, o supervit na balana comercial permaneceu em patamares elevados, sustentando o supervit em transao corrente. A situao de liquidez internacional, por sua vez fez com
que tambm a conta capital e financeira fosse positiva em 2006, resultado em grande parte da
entrada de capitais estimulados tanto pelo diferencial de taxas de juros no mercado brasileiro
e internacional, quanto pela expectativa de continuidade de valorizao do real. No final do
ano, o nvel de reservas atingiu US$ 85 bilhes.
Como pode ser observado no grfico 14, a entrada de recursos externos permaneceu elevada
nos primeiros meses de 2007, o que tem aumentado ainda mais as reservas internacionais do
pas, alm do fato de que o Banco Central tem atuado de maneira mais firma na compra de
moeda estrangeira para evitar uma valorizao cambial ainda maior.
Grfico 13. Brasil, Balano de Pagamentos Principais Contas, 1999 a 2006
60.000
50.000
Balana
Comercial
40.000
30.000
Servios e
Rendas
US$ milhes
20.000
10.000
Transaes
Correntes
0
-10.000
Conta de
Captal e
Financeira
-20.000
-30.000
-40.000
-50.000
1999
218
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
possvel perceber, portanto que, em que pese o excesso de austeridade da autoridade monetria que acabou comprometendo o crescimento econmico, os anos de 2004 a 2006 foram
marcados pela reverso das condies adversas em termos macroeconmicos, principalmente
em razo do afastamento da restrio externa. Alm do aumento do nvel de reservas, o problema do endividamento interno tambm tem sido atenuado, uma vez que o a relao dvida
lquida do setor pblico em relao ao PIB vem se reduzindo de maneira consistente (Grfico
15).
Grfico 14. Brasil, Reservas Internacionais, 1999 a abril de 2007 (em US$ bilhes)
140,0
120,0
100,0
US$ bilhes
80,0
60,0
40,0
20,0
0,0
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
dez
dez
dez
dez
dez
dez
dez
dez
abril
219
Grfico 15. Brasil, Dvida Lquida do Setor Pblico como porcentagem do PIB, 1999 a 2006
(em %)
60,0
55,0
50,0
45,0
40,0
35,0
2006 12
2006 07
2006 02
2005 09
2005 04
2004 11
2004 06
2004 01
2003 08
2003 03
2002 10
2002 05
2001 12
2001 07
2001 02
2000 09
2000 04
1999 11
1999 06
1999 01
Ao mesmo tempo, os indicadores de renda e emprego tambm vm dando sinais de melhoria,

uma vez que a taxa de desemprego, depois de atingir patamares de 13% em 2003 e 2004, passou a mostrar sinais de queda a partir de meados de 2004, passando a oscilar entre 9% e 10%
em 2005 e 2006. O rendimento mdio das pessoas ocupadas, por sua vez, depois de uma queda
acentuada em 2003, vem mostrando sinais de recuperao lenta e constante, embora em 2006
no tenha ainda atingido o patamar verificado em 2002.
220
Grfico 16. Brasil, Taxa de desemprego aberto e rendimento real mdio das pessoas ocupadas,
maro de 2002 a maio de 2007 (em % e R$)
1.250
14,0
1.200
13,0
1.150
12,0
1.100
11,0
1.050
10,0
1.000
R$
15,0
Taxa de desemprego
2007 03
2006 12
2006 09
2006 06
2006 03
2005 12
2005 09
2005 06
2005 03
2004 12
2004 09
2004 06
2004 03
2003 12
2003 09
2003 06
2003 03
2002 12
900
2002 09
8,0
2002 06
950
2002 03
9,0
Rendimento mdio
Fonte: IBGE, PME
Apesar da melhora nos indicadores macroeconmicos no se pode dizer que um crescimento

mais acelerado nos prximos anos esteja assegurado. Uma varivel fundamental para que este
objetivo seja alcanado aumentar a taxa de investimentos na economia. Como pode ser observado no grfico 17, a taxa de formao bruta de capital fixo em relao ao PIB permanece
em patamares bastante baixos, apesar da tendncia crescente a partir de 2004.
221
Grfico 17. Brasil, Formao Bruta de Capital Fixo como porcentagem do PIB, taxa trimestral,
1999 a 2006 (em %)
20,0
19,0
18,0
% do PIB
17,0
16,0
15,0
14,0
13,0
12,0
I 2007
III 2006
I 2006
III 2005
I 2005
III 2004
I 2004
III 2003
I 2003
III 2002
I 2002
III 2001
I 2001
III 2000
I 2000
III 1999
I 1999
Fonte: IBGE, SCN
Para fomentar e acelerar os investimentos na economia, o governo brasileiro lanou no incio

de 2007 o Programa de Acelerao do Crescimento (PAC). O conjunto de medidas que compem o PAC envolvem programas e metas de investimento em infra-estrutura, estmulos ao
crdito e ao financiamento de investimentos, medidas voltadas para melhora do ambiente de
investimentos e desonerao tributria em setores considerados prioritrios.
No caso dos projetos de infra-estrutura, esto previstos investimentos no montante total de
R$ 503,9 bilhes para o perodo 2007 a 2010, voltados para as reas de energia, transporte,
222
saneamento bsico, recursos hdricos e habitao. Do total, R$ 68,7 esto previstos para serem
financiados com recursos do governo central, enquanto o restante deve ser desembolsado pelas empresas estatais e pelo setor privado.
Para o financiamento, alm dos setores de infra-estrutura, o setor de habitao e construo civil deve ser priorizado, principalmente atravs de recursos dos bancos pblicos, principalmente
o BNDES e a Caixa Econmica Federal.
As medidas voltadas para a melhoria no ambiente de investimentos envolvem principalmente a
redefinio do sistema brasileiro de defesa da concorrncia, das agncias reguladores e a aprovao da lei do Gs Natural, que deve suprir a lacuna existente na regulao do setor.
Por fim, as medidas de desonerao tributria atingem principalmente os setores de construo
civil, o programa de estmulo pesquisa e desenvolvimento e produo de produtos associados
TV digital, o programa de incentivo produo de semicondutores e a desonerao dos fundos de investimento em infra-estrutura.
A meta explcita do PAC permitir um crescimento de 4,5% do PIB em 2007 e de 5% de 2008 a
2010, mantendo a inflao e as contas pblicas sob controle. O cenrio colocado pelo programa
trabalha com a expectativa de que dvida lquida do setor pblico esteja em 39,7% do PIB em
2010.
Alm do desafio de retirar os entraves ao investimento, o outro desafio que se coloca para o
Brasil enfrentar finalmente a questo da desigualdade nos nveis de renda. Talvez esse desafio seja ainda maior do que o anterior, uma vez que como ressaltado, mesmo nos perodo de
crescimento elevado, a distribuio desigual da renda permaneceu como caracterstica marcante da sociedade brasileira. possvel perceber sinais de melhoria nos indicadores apenas em
2004 e 2005.
223
Tabela 3. Brasil, Indicadores de distribuio de renda, 2001 a 2005
Ano
% de pessoas com
renda domiciliar
abaixo da linha de
pobreza
% de pessoas com
renda domiciliar
abaixo da linha de
extrema pobreza
ndice de Gini
Participao dos
10% mais ricos
no total da renda
domiciliar - %
Participao dos
50% mais pobres
no total da renda
domiciliar -
2001
35,1
15,2
0,59
47,4
12,6
2002
34,3
13,9
0,59
47,0
12,9
2003
35,7
15,1
0,58
46,2
13,2
2004
33,6
13,1
0,57
45,3
13,8
2005
30,7
11,4
0,56
45,3
14,1
Fuente: IPEA
Ainda assim, possvel perceber que o ndice de Gini, apesar da reduo observada ainda indica uma distribuio de renda extremanente desigual. Os 10% mais ricos da populao ainda
respondiam em 2005 por 45,3% do total da renda domiciliar, enquanto os 50% mais pobres
ficavam com apenas 14,1%.
Trata-se, portanto, de um problema crucial que permanece ainda como ponto de fragilidade e
que necessita ser resolvido para que o crescimento econmico resulte tambm em desenvolvimento social.
224
Relaes comerciais
entre Brasil e Espanha
2.1 As relaes comerciais entre Espanha e Brasil

2.1.1 Traos caractersticos dos fluxos comerciais da Espanha
A adeso da Espanha ento CEE, em 1986, formalizou de jure a situao de facto da elevada
integrao comercial da economia espanhola com os pases comunitrios. Naquela poca, cerca
de 60% do comrcio exterior da Espanha se realizava com os pases europeus da CEE. Essa integrao comercial aumentou gradualmente nos anos seguintes, de forma que, em meados dos
anos 1990, o comrcio exterior da Espanha com a regio representou 68,6% das exportaes e
62,3% das importaes. As estreitas relaes com os pases europeus desde o comeo dos anos
1960 culminando com a integrao, em meados dos anos 1980 foram fatores determinantes da elevada participao do comrcio intra-europeu no conjunto do comrcio exterior da
Espanha. Em meados da dcada de 1990 se registrou um acentuado aumento do comrcio da
Espanha com os pases da Europa central e do leste, que entrariam na UE entre 2004 e 2007,
formando o grupo chamado UE-12. Em 1995, este grupo absorvia 5% das exportaes espanholas.
Em meados dos anos 1990, depois da UE-15, a principal destinao das exportaes espanholas
era a sia (excetuando os pases do Oriente Mdio), com uma participao de 6,3%. Em seguida estavam os pases da Amrica Latina, com uma participao de 5,2%; os EUA e Canad, com
4,6%; os pases da OPEP (sem a Venezuela) com 2,6%; a frica (excludos os pases pertencentes
OPEP), com 2,4% e a Oceania, com 0,4%.
O panorama da orientao geogrfica das exportaes espanholas mostra traos de estabilidade, mas aps uma fase de crescimento impulsionada pela vantagem representada pela taxa de
cmbio favorvel, se iniciou outra etapa de moderada expanso, acompanhada de retrocesso
das parcelas de exportao. Na segunda metade dos anos 1990 e no comeo do segundo milnio, aumentaram as exportaes aos pases da UE-15 (chegando a 71% das vendas exteriores) e
Amrica Latina (que superou os 6% em alguns anos), enquanto se mantinha muito estvel a
participao dos EUA e Canad, do resto dos pases europeus e dos pases da OPEP (sem a Venezuela), reduzindo as exportaes sia e aos pases da UE-12 (ver tabela 4). No entanto, desde
2003 houve um escasso avano das exportaes, de forma que sua participao ficou em nveis
inferiores aos que corresponderia pelo peso da economia espanhola no PIB mundial. Essa leve
perda de peso relativo foi acompanhada por um pequeno avano na diversificao geogrfica
das vendas externas, j que quase no conseguiram aumentar sua presena nos mercados de
maior potencial de crescimento. Assim, registrou-se uma reduo da participao relativa das
exportaes aos pases da UE-15 (de 71% a 65,9% em 2006), enquanto aumentaram as dirigidas
aos pases do resto da Europa (de 4,6% em 2003 a 6,4% em 2006) e UE-12 (de 4,2% a 5,1%) e
aos da Amrica Latina (de 4,3% a 4,9%). A participao das exportaes para os EUA e Canad
se estabilizou em torno de 4,8% e aos pases asiticos em 4%.
226
Relaes comerciais entre Espanha e Brasil
Tabela 4. Exportaes da Espanha por reas de destino, 1995-2006 (em milhes de euros)
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
51.511
57.357
67.850
73.737
78.083
91.115
96.894
99.476
103.988
109.225
112.118
120.499
Unio
Europia 15
48.009
53.165
62.664
68.060
74.952
86.478
91.837
93.951
98.119
102.974
104.775
111.902
Unio
Europia 12
3.501
4.192
5.186
5.677
3.131
4.637
5.056
5.525
5.868
6.251
7.343
8.597
Resto de Europa
2.610
3.054
4.147
4.402
4.454
5.992
5.148
6.071
6.356
7.784
9.818
10.822
EUA+Canad
3.213
3.596
4.493
4.623
5.053
6.631
6.185
6.440
6.333
6.463
7.101
8.204
Amrica Latina
3.611
4.219
5.650
6.368
6.084
7.023
7.416
6.780
6.109
6.356
7.064
8.322
OPEP
(sem Venezuela)
1.839
1.942
2.202
2.327
2.169
2.573
2.701
2.953
3.072
3.422
3.710
3.779
Asia (sem OPEP)
4.386
4.683
5.357
4.254
4.444
5.520
5.739
5.729
5.496
5.883
6.562
7.318
3.831
4.151
4.707
3.337
3.615
4.481
4.576
4.697
4.555
5.024
5.786
6.341
China
680
468
429
469
442
553
634
796
1.100
1.162
1.527
1.671
Japo
953
935
961
917
1.099
1.215
1.186
1.035
980
1.167
1.153
1.347
frica (sem OPEP)
1.706
1.965
2.466
2.820
3.064
3.262
3.689
3.786
4.218
4.794
4.971
5.164
frica com OPEP
2.641
2.768
3.217
3.773
3.829
4.118
4.556
4.835
5.285
5.993
6.602
6.951
Oceania
314
310
415
448
483
508
529
627
680
892
986
1.106
Resto do Mundo
774
1.087
840
870
954
1.554
1.471
1.404
1.867
2.106
2.674
4.298
69.962
78.212
93.419
99.849
104.789
124.177
129.771
133.268
138.119
146.925
155.005
169.872
Unio
Europia 27
sia com
Indonsia
sem OM
TOTAL
Fonte: elaborao prpria segundo dados da Secretaria do Estado de Comrcio e Turismo.
Resumindo, 77,5% das exportaes espanholas, grosso modo, se orienta a pases europeus
(65,9% aos pases da UE-15, 5,1% aos da UE-12 e 6,4% ao resto da Europa), o que representa
uma participao quase idntica observada em 1995. Contudo, no se deve perder de vista
que apesar de ter mantido a participao no mercado europeu em geral, ocorreu uma perda de
peso relativo das exportaes destinadas aos pases da UE-15. Essa perda foi compensada pelo
aumento das exportaes aos pases de recente incorporao UE (os do grupo denominado
UE-12) e ao resto de pases europeus, entre os que se destacam Noruega e Sua. Em segundo
lugar, a Amrica Latina (4,9%) e os EUA e Canad (4,8%) conservaram sua participao no nvel
estvel dos ltimos quatro anos. A frica (includos os pases da regio que pertencem OPEP)
aumentou ligeiramente sua participao de 3,8 a 4,1%, da mesma forma que as exportaes
sia (sem os pases do Oriente Prximo) que absorveu escassos 3,7% (ver o tabela 4).
227
As alteraes no peso relativo das distintas reas refletem as mudanas na natureza dos fatores
subjacentes das relaes comerciais. O ritmo de crescimento das exportaes UE-15 inferior
ao ritmo de expanso das exportaes espanholas, mesmo que se tenha registrado certa recuperao em 2006, quando cresceram 6,8%. Sucede o contrrio no caso dos pases da UE-12 e
do resto de pases europeus e, nos dois ltimos anos, em relao Amrica Latina e aos EUA e
Canad, em que o ritmo de expanso das exportaes superior ao das exportaes totais. A
sia (sem os pases membros da OPEP) um mercado complexo no qual se registraram taxas
muito reduzidas de crescimento e, em vrios anos, negativas. No obstante, pode ser um bom
pressgio o fato de que as exportaes para a sia tenham superado, nos ltimos trs anos, a
taxa de crescimento das exportaes totais (ver a tabela A3 no anexo).
As importaes espanholas, por sua vez, registram uma evoluo ascendente, muito regular,
caracterizada principalmente por: (a) estabilidade das compras dos pases da Europa; (b) contnua ascenso, ano aps ano, das importaes dos pases asiticos; (c) aumento da importncia
da frica (includos os pases membros da OPEP), principalmente pela aquisio de produtos
energticos; (d) estvel participao das importaes da Amrica Latina; e (e) retrocesso da
participao dos EUA e Canad.
As importaes dos pases da UE-27 aumentaram 25% entre 2001 e 2006, mas as compras dos
pases da UE-15 registraram baixas taxas de crescimento, muito inferiores s das importaes
totais exceto Alemanha , ao contrrio do sucedido com o ritmo das importaes procedentes dos pases da UE-12. Com os pases do resto da Europa registrou-se uma evoluo similar
dos pases da UE-12. O conjunto dos pases europeus diminuiu, portanto, seu peso relativo
nas importaes espanholas (UE-27 e pases do resto da Europa) de 72% em 1995 a 65,5% em
2006, devido diminuio da parcela de importaes procedentes dos pases da UE-15, que se
reduziu de 64% (ao final dos anos 1990 e incio do segundo milnio) a 55,7% em 2006. Portanto, a UE-15 a principal zona fornecedora de produtos que perdeu peso relativo no conjunto
das importaes espanholas. (Ver tabela 5).
228
Tabela5. Importaes da Espanha por reas de origem, 1995-2006 (em milhes de euros)
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
58.348
63.522
73.087
84.881
95.456
110.376
114.334
116.262
123.045
135.216
142.821
152.749
Unio
Europia 15
54.265
59.178
67.986
79.017
93.597
107.753
110.949
112.427
118.504
129.768
136.579
144.627
Unio
Europia 12
4.082
4.344
5.101
5.864
1.859
2.623
3.386
3.834
4.541
5.448
6.242
8.122
Resto de Europa
3.375
3.441
3.844
4.154
4.771
6.815
7.639
8.378
9.318
11.787
14.712
17.500
EUA+Canad
6.012
6.354
7.323
7.511
8.206
9.406
8.532
7.945
7.482
8.412
8.465
9.239
Amrica Latina
3.482
3.586
4.345
4.372
4.834
6.353
6.693
6.867
6.662
7.519
9.871
12.169
OPEP
(sem Venezuela)
4.660
5.748
6.999
5.824
6.816
13.326
11.977
10.625
11.272
12.684
17.006
20.241
Asia (sem OPEP)
8.302
8.390
10.268
12.279
14.717
17.466
17.824
18.520
20.209
24.733
29.219
34.387
sia com
Indonsia
sem OM
8.355
8.605
10.659
12.816
15.067
17.968
17.989
18.858
20.829
24.811
29.411
34.808
China
1.757
1.841
2.529
2.938
3.686
4.713
5.079
5.771
6.729
8.531
11.709
14.302
Japo
2.846
2.621
2.958
3.690
4.400
4.831
4.345
4.258
4.835
5.750
5.923
5.841
frica (sem OPEP)
2.435
2.542
2.827
3.072
3.325
4.555
5.044
5.410
5.556
6.416
8.078
9.620
frica com OPEP
4.985
5.653
6.478
5.898
6.929
12.401
12.617
11.472
12.203
13.395
17.717
20.546
Oceania
225
287
401
435
499
659
676
654
672
747
1.052
1.246
Resto do Mundo
195
310
375
329
471
514
491
607
898
897
1.732
2.409
87.142
94.179
109.469
122.856
139.094
169.468
173.210
175.268
185.114
208.411
232.954
259.559
Unio
Europia 27
TOTAL
No entanto, as compras procedentes dos pases asiticos registram um ritmo altista muito acelerado. Elas duplicaram em apenas cinco anos e sua participao passou de 10% para 13,2%.
Destacam-se as importaes procedentes da China, que se triplicaram em cinco anos, cuja participao aumentou de 2,8% em 2000 para 5,5% em 2006. A frica, sem os pases da OPEP, tinha
uma participao nas importaes espanholas em torno de 2,6% (entre 1995 e 2000); a partir
desse nvel comeou um processo de alta at 2006, quando seu peso relativo alcanou 3,7%. As
importaes da frica (includos os pases membros da OPEP) registraram um salto significativo
entre 1999 e 2000, crescendo quase 80%, devido s compras de petrleo. Nos anos seguintes
se mantiveram no mesmo nvel e inclusive reduziram seu peso relativo de 7,3%, em 2000, a
6,4% em 2004. Mas nos dois ltimos anos registraram um novo aumento e alcanaram uma
participao de 7,9%. Os pases da Amrica Latina conservaram uma participao estvel em
torno de 4%, e ligeiramente mais alta se computamos as compras da Venezuela, com taxas de
crescimento superiores s totais desde 2004. Os EUA e Canad diminuram sua participao de
maneira regular, ano a ano, com taxas de 6,9% em 1995; 5,6% em 2000 e 3,6% em 2006.
229
O aumento das importaes revela o aumento do risco de perda de competitividade da produo nacional, na medida em que significa uma alta penetrao de produtos estrangeiros no
mercado interno, em particular de bens procedentes de economias emergentes da sia e, em
menor medida, da Amrica Latina. Uma parte do aumento das importaes se explica pelo
crescente peso dos produtos energticos (petrleo e gs); outra parte pelo crescimento da demanda de bens de produo, essenciais em uma fase de recuperao industrial, como a que se
encontra atualmente em curso; e uma terceira parte pela competitividade-preo dos produtos,
principalmente intensivos em mo-de-obra, procedentes das economias emergentes e que refletem, por um lado, a perda de competitividade de uma ampla gama de produtos espanhis,
no complexo processo de globalizao que caracteriza a economia internacional em nossos
dias, e por outro, a intensa presso do gasto interno, derivada do forte crescimento econmico,
que se traslada a uma crescente demanda de importaes.
A propsito do acentuado dinamismo das importaes, o Banco de Espaa (2005: 141-142) assinala
que uma parte do crescimento destas se explica indubitavelmente pela deteriorao da competitividade-preo entre os produtos nacionais e os produtos importados, j que o aumento acumulado do
deflator do PIB superou amplamente o do deflator das importaes, em um contexto de valorizao
do euro. No entanto, essa deteriorao no o nico fator explicativo do aumento das compras externas. Junto da alta dependncia energtica de petrleo e gs da economia espanhola, comparada
a outras economias industrializadas, a malha produtiva mostra uma debilidade para gerar tecnologia prpria, que se manifesta no aumento da demanda de elementos tecnolgicos incorporados
s importaes, em maior medida que outros pases industrializados. Essa caracterstica, prpria de
qualquer economia, mais pronunciada no caso da economia espanhola em conseqncia da elevada proporo das importaes de bens de produo na formao bruta de capital, pelo que se
deduz da matriz insumo-produto . (Banco de Espaa: 141).
Outro fator que contribui para explicar o aumento das importaes est relacionado com as
novas caractersticas do comrcio internacional, segundo as quais a diviso espacial das cadeias
produtivas propicia que os processos produtivos das empresas incorporem cada vez mais consumos intermedirios, aumentando a correlao entre o crescimento das exportaes e das importaes. No caso da economia espanhola, as estimativas a partir de matrizes insumo-produto revelam que a presena de consumos intermedirios importados nas exportaes superior
de outras economias desenvolvidas, devido elevada especializao da exportao em alguns
ramos, como o de material de transporte, que apresentam uma alta dependncia de consumos
intermedirios importados (), participao que atingiu 39,9% em 2005, a partir de 30,9% em
1995 (), enquanto para Alemanha, Frana e Itlia, a participao dos consumos intermedirios importados nas exportaes se situava em torno de 21%-23%. (Banco de Espaa: 142).
A explicao da intensa expanso das compras externas nos ltimos seis anos se completa com a
perspectiva proporcionada pela anlise da penetrao das importaes, por ramos de atividade.
230
Os ramos que verificaram maior penetrao de importao, no perodo 2000-2005, foram os de

baixa intensidade tecnolgica, especialmente txtil, roupas e confeces. Essa caracterstica explica
as elevadas taxas de crescimento das importaes procedentes das economias emergentes da sia e
especialmente da China, que so intensivas em mo-de-obra e, alm disso, aproveitaram as oportunidades derivadas da eliminao dos contingentes do comrcio de produtos txteis desde o comeo
de 2005, o que explica a substituio da produo nacional pelas novas importaes. Em segundo
lugar est o ramo de alimentao, bebidas e fumo; em seguida, os produtos metlicos e minerais
no metlicos, ramos intimamente vinculados fabricao de materiais de construo; e, por ltimo,
registrou-se um intenso crescimento das importaes de veculos a motor, para satisfazer a demanda
interna de automveis de gamas superiores, j que a produo nacional est especializada em veculos das gamas mdia e baixa, cuja produo se destina ao mercado externo.
Em resumo, os fatores que explicam a intensa expanso das importaes da economia espanhola
so: (a) a deteriorao da competitividade-preo nos mercados tradicionais; (b) a dependncia energtica; (c) o crescimento das importaes de bens de produo relacionado recuperao industrial;
(d) o maior contedo de consumos intermedirios importados nas exportaes; (e) a penetrao
de produtos intensivos em mo-de-obra; (f) a expanso da demanda de importaes de ramos relacionados com o crescimento do setor da construo; e (g) a satisfao da demanda nacional com
produtos importados (a de automveis, por exemplo, com importaes de veculos de gama superior), enquanto a produo nacional, especializada em outros segmentos, se orienta para o mercado
externo (a indstria automobilstica especializada nas gamas mdia e baixa destinadas, em grande
parte, exportao).
Breve referncia evoluo do saldo comercial, desmembramento por reas geogrficas e determinantes a curto e mdio prazo
O saldo comercial negativo da economia espanhola constitui uma caracterstica singular que remonta ao incio dos anos 1960. Caracteriza-se, tambm, por registrar um elevado valor j que a
mdia dos ltimos 45 anos alcanou 5,8% do PIB e por sua tendncia a agravar-se, ainda que em
algumas fases contou com a colaborao de fatores conjunturais, como aconteceu nestes ltimos
anos com os preos dos produtos energticos e a valorizao do euro (Donoso e Martn, 2007).
O maior dficit comercial da economia espanhola se registra com a UE-15, e seu nvel representa
a metade do crescimento do dficit comercial registrado entre 1998 e 2006 (ver o grfico 18).
A segunda rea que contribuiu para o aumento do dficit comercial a sia (sem os pases do
Oriente Mdio) cuja participao foi crescendo ano a ano, at alcanar cerca de 35% em 2006.
Nessa rea, a China incrementou de forma significativa sua participao nas importaes espanholas, mas chama a ateno que, com uma parcela de 5,5% em 2005, sua contribuio para o
dficit comercial seja de quase 14%, colocando a China como o segundo pas que mais contribui
para o dficit comercial espanhol, apenas atrs da Alemanha.
231
Grfico 18. Evoluo do saldo comercial com as distintas reas do mundo, 1995-2006
(em milhes de euros)
2.000
0
(2.000)
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
(4.000)
(6.000)
(8.000)
(10.000)
(12.000)
(14.000)
(16.000)
(18.000)
(20.000)
(22.000)
(24.000)
(26.000)
(28.000)
(30.000)
(32.000)
SC con AL
SC com Europa 15
SC com OPEP sem Venezuela
SC com Asia sem OPEP
SC com Africa sem OPEP
SC com EUA+CANADA
(34.000)
Fonte: elaborao prpria segundo dados da Secretaria do Estado de Comrcio e Turismo
O aumento do dficit comercial com a China e com as economias emergentes do sudeste asitico se verifica tanto nos ramos de produtos intensivos em mo-de-obra pouco qualificada como
nos setores intensivos em tecnologia (Garca e Gordo, 2006). No entanto, na evoluo do saldo
comercial com as economias asiticas (exceto Oriente Mdio) ainda pesam mais as manufaturas
de consumo, reflexo da perda de competitividade dos setores especializados em produtos de
baixo custo e, portanto, intensivos em mo-de-obra abundante e barata; mas no deve perderse de vista o aumento da demanda de bens de consumo durveis. No o caso das importaes
originrias dos pases da UE-15. Nesse grupo, a Alemanha tem uma parcela de apenas 14% das
importaes espanholas, mas sua contribuio negativa para o saldo comercial foi de 22% em
2006, e reflete as carncias estruturais tecnolgicas da economia espanhola (Donoso e Martn,
2007).
O terceiro grupo de pases que contribui para o aumento do dficit comercial so os da OPEP,
representando cerca de 25% do saldo de 2006, com 16,5 bilhes de euros. um resultado com-
232
preensvel tendo em conta que a economia espanhola carece completamente de recursos energticos e que nos ltimos seis anos aconteceu um notvel aumento dos preos desses produtos,
tanto petrleo como gs. Em quarto lugar esto os dficits registrados nas relaes comerciais
com a Amrica Latina, desde 2002, e com os pases africanos (excetuando os da OPEP) desde
2000. Em 2006, o saldo comercial negativo da Espanha com ambas regies foi muito similar,
ligeiramente superior a 4 bilhes de euros. Por ltimo, o saldo negativo com os EUA e Canad
quase equivalente ao registrado apenas com o Brasil, algo superior a 1 bilho de euros.
A progressiva deteriorao do dficit comercial desde 1997, que ganhou inusitada intensidade
a partir de 2004 ano em que alcanou 6,2% do PIB, o mesmo nvel que em 2000 , seguiu sua
trajetria ascendente tambm em 2006, quando registrou um saldo negativo equivalente a
8,1% do PIB, apenas similar ao verificado em 1974, depois do impacto da primeira crise do petrleo. Essa evoluo se deve tanto a um vigoroso ritmo de crescimento das importaes como
a uma modesta expanso das exportaes.
Em relao s importaes, a deteriorao do saldo comercial se explica, em primeiro lugar,
pelo peso relativo das compras de bens de produo, principalmente nos pases da UE-15 e,
em segundo lugar, pelas compras de produtos energticos em um contexto internacional de
preos em alta. Mas tambm se produziu um alto crescimento das importaes de produtos de
tecnologia avanada e de mercadorias intensivas em mo-de-obra, originrias das economias
emergentes da sia e, nessa regio, principalmente da China, que entram com grande intensidade no mercado interno.
Em relao s exportaes, cabe destacar que houve um declnio da participao das vendas
para o exterior principalmente a partir de 2003, fato que tambm ocorreu em outros pases
industrializados, devido crescente concorrncia das economias emergentes. Esta presso competitiva se agrava, considerando que as exportaes tm um contedo tecnolgico mdio que
conta com uma demanda internacional moderada (Malo de Molina, 2007). Dois claros exemplos das dificuldades que atravessa a especializao das exportaes so as duas indstrias com
um significativo peso relativo na estrutura industrial do pas e nas exportaes a indstria
automobilstica e a txtil e de confeco cujas vendas no exterior estancaram ou caram,
pela debilidade cclica da demanda de exportaes espanholas proveniente dos pases da UE,
e a presso competitiva dos produtos procedentes de outras reas com nveis de custos muito
inferiores aos espanhis (Gordo e Pealosa, 2007).
Ento, em que medida a deteriorao do dficit comercial a curto e mdio prazo se deve perda de competitividade motivada pelos diferenciais de preos relativos ou diferente intensidade cclica em relao aos principais mercados de exportao? Gordo e Pealosa (2007) estudam
as causas do dficit comercial a partir das equaes de comrcio exterior do modelo trimestral
do Banco de Espaa, com a devida cautela pela ausncia de importantes inter-relaes entre as
233
variveis. O resultado obtido indica que a diferente intensidade cclica da economia espanhola
em relao de seus mercados de exportao tem uma contribuio moderada no crescimento
do dficit externo, mas a evoluo adversa dos preos relativos que teve uma contribuio
substancial, pois ajuda a explicar tanto o aumento das importaes como o menor impulso das
exportaes (Gordo e Pealosa, 2007:157). No entanto, a recuperao das exportaes em
2006, em parte devida recuperao das economias da zona do euro, permite depositar certa
esperana de que o componente da intensidade cclica diferencial tenha um peso maior do
que o apontado, com as devidas cautelas, por Gordo e Pealosa. Mas no h duvida de que
preciso frear a perda de competitividade, pois pode pr em grave risco a sustentabilidade do
crescimento de uma economia como a espanhola, que j no conta com um instrumento to
til para corrigi-la como a taxa de cmbio.
2.1.2 As relaes comerciais da Espanha com a Amrica Latina e o Brasil
As exportaes espanholas para a Amrica Latina duplicaram, em termos absolutos, entre 1995
e 2001 passando de 3,6 bilhes a 7,416 bilhes de euros , uma etapa em que, exceto nos dois
ltimos anos, as taxas de cmbio na Amrica Latina estimularam a importao, enquanto a taxa
de cmbio na Espanha favorecia as exportaes. Os difceis anos 2002 e 2003 provocaram uma
significativa mudana de rumo, de forma que as exportaes para essa regio se desaceleraram
e voltaram a recuperar-se nos ltimos trs anos. Mas em 2006 seu valor era apenas 12% superior ao verificado em 2001 e alcanou 8,322 bilhes de euros.
No conjunto dos pases da regio, o Mxico o nico em que as exportaes espanholas seguiram um caminho ascendente ininterrupto desde o final dos anos 1990 at 2006, e o ritmo de
expanso foi to notvel que as vendas espanholas dobraram entre 2000 e 2006. Nesse perodo, as exportaes s registraram taxas de crescimento positivas nos casos do Chile, Colmbia
e Panam, enquanto no resto dos pases o nvel alcanado em 2006 no superou o de 2000.
O Brasil foi um dos pases em que o valor das exportaes registrou menor contrao, apenas
12% entre esses anos, mas em 2006 seu valor elevou-se a 1,109 bilho de euros, quantidade
todavia inferior registrada em 2001, de 1,363 bilho de euros. Por outro lado, a Argentina
um dos pases onde o valor das exportaes espanholas mais caiu, perdendo quase 50% entre
2000 e 2006 (ver a tabela 6).
234
Tabela 6. Exportaes da Espanha Amrica Latina, 1995-2006 (em milhes de euros)

1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
Mxico
424
411
772
1.070
1.140
1.510
1.984
2.341
2.198
2.287
2.648
3.074
Guatemala
26
33
44
49
81
87
93
98
82
97
89
101
Honduras
44
19
34
41
31
52
40
50
101
59
51
51
El Salvador
19
17
36
44
42
62
75
57
55
48
47
53
Nicargua
26
36
17
15
18
20
22
32
27
25
27
21
Costa Rica
30
34
51
76
83
127
109
133
110
99
83
88
Panam
56
58
161
184
274
264
104
100
122
124
266
520
Cuba
312
354
417
498
570
629
625
480
458
434
490
629
Hait
11
14
11
Republica
Dominicana
72
97
122
175
232
418
419
352
229
204
185
233
Colmbia
216
248
301
411
204
244
286
283
243
229
286
331
Venezuela
197
185
262
352
288
433
550
616
318
382
463
521
Ecuador
76
132
125
86
119
84
131
169
131
139
165
179
Peru
225
254
203
198
169
191
183
158
142
161
156
187
Brasil
652
735
1.140
1.228
1.294
1.257
1.363
1.024
879
1.088
1.019
1.109
Chile
341
402
592
531
363
462
488
418
461
426
496
556
Bolvia
18
29
29
60
39
47
24
31
19
31
26
21
Paraguai
25
25
39
43
41
28
23
28
24
16
17
16
Uruguai
140
134
155
154
141
151
144
97
76
60
57
79
Argentina
712
1.017
1.143
1.146
949
946
746
304
426
441
481
545
3.611
4.219
5.650
6.368
6.084
7.023
7.416
6.780
6.109
6.356
7.064
8.322
Total America
Latina
Assim, o principal mercado das exportaes espanholas na regio foi o Mxico, que registrou
uma trajetria ascendente desde 1995. Nesse ano era o terceiro mercado para as vendas espanholas depois da Argentina (19,7%) e do Brasil (18,1%), com uma participao de apenas 11,8%.
Superados os efeitos negativos da crise da tequila, comearam a aumentar as exportaes
espanholas e em 2000 situou-se como principal mercado da regio. Em 2006 absorveu 37% das
exportaes espanholas, enquanto o Brasil ficou em segundo lugar com 13,3%, e a Argentina,
com 6,5%, perdia sua posio ao adquirir menos produtos espanhis do que Cuba (7,6%) e
Chile (6,7%) e apenas 0,2 pontos percentuais frente do Panam (6,3%) (ver o Grfico 1). Salientamos que 50% das exportaes espanholas na regio se concentram no Mxico e no Brasil
e chegam a 84% se somamos as vendas para Cuba, Chile, Argentina, Panam e Venezuela (ver
a tabela 6).
235
A estrutura setorial das exportaes espanholas Amrica Latina mostra que trs quartos das
vendas concentram-se em trs setores: bens de produo (38%), semimanufaturados (23,5%) e
manufaturas de consumo (14,5). Essa pauta de exportaes difere da pauta agregada das exportaes espanholas, caracterizada pelo fato de que cerca de dois teros se concentra em trs
setores: semimanufaturados (22,5%), bens de produo (21,4%) e setor automobilstico (21%)
(ver o Quadro A3 em anexo). As exportaes do setor automobilstico esto em quarto lugar,
representando 9,8% das exportaes regio, mas respondem por apenas 2,4% das vendas
externas totais do setor.
Grfico 19. Participao dos principais pases da Amrica Latina nas exportaes da Espanha
regio (em porcentagem)
29,0
Resto
Cuba
Chile
7,6
6,7
6,6
31,6
32,4
9,0
8,7
9,5
Mxico
36,9
21,5
11,8
Brasil
Argentina
13,3
2006
2006
2000
2000
1995
1995
17,9
18,1
6,5
13,5
19,7
As importaes procedentes da Amrica Latina tambm dobraram entre 1995 e 2001, e quase
duplicaram novamente entre 2001 e 2006 devido tanto valorizao do euro como ao ritmo de
crescimento da economia espanhola nessa fase (ver a tabela 7). Os principais fornecedores de
produtos da regio at 1999 concentravam trs quartos das vendas Espanha e eram o Brasil
(26%), seguido de Argentina (21,4%), Mxico (19,6%) e Chile (7,3%). No perodo entre 2000 e
2006, o Mxico se colocou em primeiro lugar e aumentou, ano a ano, os valores das vendas Espanha (exceto em 2004), de forma que em 2006 as importaes espanholas do Mxico haviam
crescido 75% em relao ao nvel de 2000, e sua participao no conjunto das importaes da
regio feitas pela Espanha alcanou 23,2%.
236
Tabela 7. Importaes espanholas da Amrica Latina, 1995-2006 (em milhes de euros)

1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
Mxico
738
799
975
811
946
4.687
1.596
1.628
1.473
1.789
2.718
2.819
Guatemala
15
12
16
19
13
34
39
32
32
33
47
53
Honduras
55
42
42
51
37
43
31
30
40
45
44
48
El Salvador
12
15
14
29
51
46
Nicargua
14
14
18
27
15
17
14
13
15
19
26
31
Costa Rica
74
77
82
83
100
89
80
72
62
55
60
67
Panam
57
35
133
55
30
39
34
45
41
37
247
456
Cuba
71
100
109
120
124
144
135
163
130
131
137
139
Hait
Republica
Dominicana
25
20
27
25
17
18
28
35
36
83
53
70
Colmbia
176
159
163
166
177
251
192
282
224
238
351
549
Venezuela
131
177
243
264
276
499
737
717
297
333
792
1.817
Ecuador
159
143
142
155
146
109
111
113
162
145
223
290
Peru
108
116
173
156
190
231
260
281
313
366
489
627
Brasil
849
886
1.106
1.159
1.251
1.324
1.423
1.381
1.676
1.909
2.074
2.130
Chile
291
257
337
343
352
519
473
483
536
744
909
1.219
Bolvia
17
13
15
10
11
16
19
19
Paraguay
24
18
21
20
32
60
63
12
53
10
12
44
Uruguay
48
57
71
63
81
90
104
102
94
105
141
126
Argentina
628
660
656
836
1.034
1.180
1.345
1.452
1.451
1.428
1.476
1.617
3.482
3.586
4.345
4.372
4.834
6.353
6.693
6.867
6.662
7.519
9.871
12.169
Total Amrica
Latina
O Brasil, tradicionalmente o primeiro fornecedor dos pases da regio desde 1995, como lhe
corresponde pelo tamanho de sua economia, perdeu essa posio para o Mxico no ano 2000.
Mas suas vendas Espanha desde ento seguiram uma trajetria ascendente, de forma que em
2006 eram 60% superiores em relao ao ano 2000, alcanando 2,13 bilhes de euros, contra
1,324 bilho de euros em 2000. As compras ao Brasil superaram as do Mxico em 2003 e 2004,
anos em que as importaes vindas do Brasil representaram 25% das importaes da regio.
237
Grfico 20. Participao dos principais pases da Amrica Latina nas importaes espanholas
da regio (em porcentagem)
Resto
Colombia
Chile
21,9
22,9
4,5
4,0
5,1
8,2
8,4
2006
2000
1995
10,0
Argentina
13,3
18,6
18,0
23,2
Mxico
21,2
Brasil
31,5
17,5
20,8
26,6
24,4
Fonte: elaborao prpria segundo dados da Secretaria de Comrcio e Turismo.
O aumento das importaes procedentes do Mxico e do Chile favorecidas pelos tratados de

livre comrcio com a EU e, nos dois ltimos anos, da Venezuela, contriburam para diminuir
a participao relativa das compras feitas do Brasil, que passaram de 25% a 17,5% em 2006.
As importaes do Chile quase triplicaram desde 2001, de forma que sua participao pulou
de 7% a 10%. As originrias da Argentina cresceram apenas 20% em cinco anos, fazendo sua
participao cair de 20% de 2001 a 13,3% em 2006 (ver o grfico 20). Portanto, tambm no perodo 2000-2006 se registrou uma alta concentrao nas importaes espanholas originrias da
Amrica Latina, j que trs quartos procedem do Mxico, Brasil, Chile e Argentina, participao
que se aproxima de 80% se somamos as compras Venezuela.
A estrutura setorial agregada das importaes espanholas manteve traos caractersticos at
2005, mas em 2006 experimentou uma alterao significativa. De 1995 a 2005 a pauta de importaes se caracterizou pelo predomnio dos bens de produo (24%), seguidos das compras de semimanufaturados (21%), do setor automobilstico (15%) e de produtos energticos
(13,7%). Em 2006, as importaes de bens de produo e semimanufaturados ocuparam os dois
principais lugares, mas as compras do setor automobilstico (14,3%) foram superadas pelas de
238
produtos energticos, que representaram 15,5%. As compras de produtos energticos so as

que registraram maior taxa de crescimento (25%) em 2006, devido aos contnuos aumentos
dos preos do petrleo, e por isso foram as que mais contriburam para o crescimento total das
importaes.
A estrutura setorial das importaes espanholas da Amrica Latina difere daquela registrada
em termos agregados para o conjunto das importaes espanholas, refletindo o do diferente
perfil das estruturas produtivas. At 2005, as importaes espanholas da regio se caracterizavam por uma alta concentrao, pois quase dois teros procediam dos setores de alimentos
(34%) e produtos energticos (31%); seguidos por semimanufaturados (12,2%) e matrias-primas (11%), de forma que aproximadamente 90% das importaes espanholas da regio procediam desses quatro setores. Em 2006, os produtos energticos (38,4%) superam os alimentos
(28%), e depois, mantendo a mesma ordem, os semimanufaturados (11,6%) e as matrias-primas (11,4%); portanto, se manteve a alta concentrao das importaes nesses quatro setores,
apenas com o aumento do peso relativo do setor de produtos energticos.
No caso das importaes originrias do Brasil, a estrutura setorial apresenta um trao que se
diferencia da caracterstica do conjunto dos pases da Amrica Latina. Observando-se em termos agregados para o perodo 1995-2006, a estrutura setorial mostra uma alta participao
das importaes de alimentos, que representam 49%, muito maior do que a verificada para o
conjunto da regio. Em segundo lugar esto as compras de matrias-primas, com 17,6%, e em
seguida os semimanufaturados, com 17%, uma participao tambm superior do conjunto
da regio. Alm disso, os produtos industriais (englobando bens de produo, setor automobilstico, bens de consumo durveis e manufaturas de consumo) representam 15,3%, uma participao superior verificada no conjunto dos pases da regio, que fica em 10% (ver a tabela
A6 em anexo).
O saldo comercial entre Espanha e Amrica Latina foi favorvel Espanha at 2001 e desde
ento se produziu um saldo negativo intensamente favorvel aos pases da regio, atingindo,
em 2006, 5,143 bilhes de euros (ver o grfico 21).
239
Grfico 21. Evoluo do saldo comercial da Espanha com a Amrica Latina e com o Brasil, 19952006 (em milhes de euros)
2.000
1.500
1.000
500
0
-500
-1.000
-1.500
-2.000
-2.500
-3.000
-3.500
AL
Saldo Comercial com
con AL
Saldo Comercial com
con Brasil
Brasil
-4.000
Do ponto de vista da estrutura setorial, a economia espanhola registra saldos comerciais negativos nos setores de alimentos, produtos energticos e matrias-primas, e saldos comerciais
positivos em semimanufaturados, bem como no resto de produtos industriais: bens de produo, setor automobilstico, bens de consumo durveis, manufaturas de consumo e outras
mercadorias. Com o Brasil, h saldo comercial negativo em alimentos e matrias-primas, mas
tambm em semimanufaturados, bens de consumo durveis e manufaturas de consumo e
saldo positivo em bens de produo, setor automobilstico e outras mercadorias, setores cuja
evoluo dos saldos mostra uma tendncia decrescente (ver a tabela 6).
240
Tabela 8. Evoluo do saldo comercial dos componentes da estrutura comercial entre Espanha
e Brasil, 1995-2006 (em milhes de euros)
Alimentos
Produtos
Energticos
Matrias
Primas
Semimanufaturados
Bens de
Produo
Setor
Automobilstico
Bens de
Consumo
Durveis
Manufaturas
de consumo
Outras
Mercadorias
TOTAL
1995
- 452
-156
25
149
228
12
-197
1996
-441
-1
-171
49
234
142
23
-151
1997
-568
-1
-223
130
442
160
66
19
34
1998
-457
-261
118
427
133
16
67
22
69
1999
-541
-240
701
52
10
34
19
43
2000
-589
18
-270
65
568
85
19
34
-67
2001
-706
28
-280
81
657
121
-1
10
29
-60
2002
-610
28
-245
12
338
111
-6
-10
24
-357
2003
-775
16
-221
-70
204
84
-14
-39
18
-797
2004
-901
48
-238
-33
290
81
-34
-65
31
-821
2005
-852
32
-301
-111
165
91
-42
-75
37
-1.056
2006
Acumulado
-840
81
-286
-264
276
94
-43
-64
25
-1.021
-7.731
257
-2.891
4.452
1.381
-94
-41
277
-4.382
2.1.3 Evoluo das relaes comerciais da Espanha com o Brasil

A poltica de liberalizao comercial adotada gradualmente no Brasil desde o fim dos anos
1980, a estabilidade introduzida pelo Plano Real uma vez concluda sua terceira etapa em setembro de 1994 e a valorizao da taxa de cmbio do Real determinaram uma mudana radical
nos intercmbios comerciais entre a Espanha e o Brasil a partir de 1995. At esse momento, as
relaes comerciais entre os dois pases eram pouco significativas; o comrcio com a Argentina
e o Mxico era o mais importante no conjunto dos pases da regio. A drstica mudana nas relaes econmicas ocorreu primeiro nas relaes comerciais e dois anos depois nos investimentos diretos. No perodo 1995-1997, enquanto as importaes originrias do Brasil continuavam
crescendo a taxas mdias anuais de 10%, as exportaes adquiriam um novo impulso (Arahuetes, 2006). No fim de 1997, o Brasil se converteu em um dos novos destinos das exportaes
espanholas, alcanando o mesmo nvel que a Argentina e, em termos comparativos por pases,
situando-se imediatamente atrs das vendas aos principais pases da UE e aos EUA.
Nos anos seguintes, apesar da crise do Real de janeiro de 1999 e da incerteza sobre o comportamento da taxa de cmbio, as exportaes cresceram pari pasu com as importaes. O Brasil
conquistou um novo lugar como mercado de destino das exportaes espanholas, e ainda melhorou sua posio como pas fornecedor. Antes de 1994, a Espanha importava do Brasil menos
241
do que da Argentina, ustria, Dinamarca, Finlndia, Irlanda, Sucia, Sua, Japo e Coria do
Sul. Em 2000, o Brasil era o dcimo segundo fornecedor da Espanha, s atrs dos scios tradicionais da UE, EUA, Sua, China e Japo.
Na fase recessiva de 2001-2003 verificou-se uma assincronia no ritmo de variao das duas correntes comerciais, de forma que se reduziram as exportaes espanholas ao Brasil, ao mesmo
tempo em que o mercado espanhol se convertia em um esplndido receptor de importaes
do Brasil. Esse comportamento continuou at o ano de 2006 e o Brasil se consolidou como o segundo fornecedor da Amrica Latina e o sexto mais importante dos pases fora da UE, seguido
s por EUA, China, Japo, Coria do Sul e Mxico.
A evoluo do saldo comercial mostra que antes de 1995, quando as relaes comerciais registravam um baixo perfil, o saldo da balana comercial era favorvel ao Brasil e em mdia
anual atingia 300 milhes de dlares. Em 1995 e 1996, os saldos comerciais continuaram sendo
favorveis ao Brasil, mas a tendncia era decrescente, pela intensidade de importaes e a
dificuldade para exportar, dada a alta da taxa de cmbio do Real em um momento no qual a
taxa de cmbio da peseta conservava o valor depreciado em que se havia situado aps a crise
do SME de 1992-1993 e o reajuste de 1995. Entre 1997 e 1999, a economia espanhola registrou
saldos comerciais positivos, mas de escassa significao. A partir de 2000, notaram-se os efeitos
da desvalorizao do Real e do menor crescimento da economia brasileira, que contriburam
para a diminuio das compras de bens espanhis e para a expanso de suas vendas Espanha,
originando uma mudana do saldo comercial, que desde ento tornou-se favorvel ao Brasil
(ver os grficos 21 e 22 e a tabela 8).
Desde 2000, o peso especfico das importaes de alimentos e matrias-primas e o dinamismo
dos semimanufaturados e produtos industriais determinaram um contnuo aumento do saldo
positivo a favor do Brasil, em uma fase de crescimento da economia espanhola. Desde o comeo de 2003, a taxa de cmbio do euro seguiu uma tendncia de valorizao, estimulando o
aumento das importaes industriais originrias do Brasil at 2005. No entanto, muito provvel que a contnua apreciao do Real em 2005, e principalmente em 2006, tenha provocado
uma certa desacelerao das importaes de bens de produo, de manufaturas de consumo e
do setor automobilstico.
242
Grfico 22. Evoluo da taxa de cobertura do comrcio da Espanha com o Brasil

1,10
1,05
1,00
0,95
0,90
0,85
0,80
0,75
0,70
0,65
0,60
0,55
0,50
0,45
0,40
0,35
0,30
0,25
0,20
0,15
0,10
0,05
0,00
Taxa de Cobertura com Brasil
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2.1.4 Anlise setorial das relaes bilaterais entre Espanha e Brasil

A estrutura setorial das relaes comerciais entre a Espanha e o Brasil reflexo da interao
entre as estruturas produtivas, das vantagens comparativas dinmicas das duas economias ou
seja, do fato de que tanto a Espanha como o Brasil so pases de industrializao tardia, que
alcanaram um alto grau de industrializao que os situa entre as dez economias mais importantes do mundo e ainda do fato de o Brasil ser um grande produtor de alimentos e matriasprimas.
Em 1995, a estrutura setorial das exportaes da Espanha para o Brasil mostrava uma alta concentrao (82%) em trs setores: automobilstico (35%), bens de produo (29,6%) e semimanufaturados (17,5%). No setor automobilstico destacava-se o segmento de automveis e motocicletas,
e j havia adquirido certa importncia o de peas e componentes; em bens de produo, maquinaria especfica, material de transporte, outros bens de produo, mquinas de escritrio e telecomunicaes; e em semimanufaturados, produtos qumicos, outras manufaturas de consumo e,
com escassa importncia, metais no ferrosos, ferro e ao (ver a tabela 9).
243
No entanto, em 2000 verificou-se uma modificao significativa no peso relativo dos setores.
Os bens de produo representavam j 52,8% das exportaes, os semimanufaturados tambm
aumentaram sua participao para 20,5%, enquanto o setor automobilstico perdia peso tanto
em termos absolutos como relativos. No setor de bens de produo, ganhava importncia o
item material de transporte, seguido de maquinaria especfica e outras manufaturas, enquanto perdiam peso relativo mquinas de escritrio e telecomunicaes; em semimanufaturados
destacavam-se principalmente os produtos qumicos (66%) e outras manufaturas de consumo
(26%); no setor automobilstico o item mais importante era o de peas e componentes (85%).
A estrutura setorial das exportaes espanholas ao Brasil em 2006 era similar registrada em
2000, com maior peso dos semimanufaturados e entre eles, dos produtos qumicos e do setor automobilstico, cujo principal e quase nico item de exportao era constitudo por peas
e componentes. Cabe resumir, grosso modo, que as exportaes espanholas ao Brasil eram
compostas por produtos qumicos, material de transporte cujo principal segmento so peas e
componentes para avies e helicpteros , peas e componentes para automveis, maquinaria
especfica, outros bens de produo e outras manufaturas de consumo.
Em 1995, a estrutura setorial das importaes espanholas do Brasil mostrava que 87% estava
concentrado em alimentos (58%), matrias-primas (18,7%) e semimanufaturados (10,6%) ( ver
a tabela 10). No segmento de alimentos, destacavam-se principalmente raes para animais,
sementes oleaginosas e caf; em matrias-primas, trs quartos eram minrio e minerais e o resto matrias-primas animais e vegetais; em semimanufaturados, ferro e ao, produtos qumicos
e outros semimanufaturados.
No ano 2000, a estrutura setorial das importaes apresentava uma concentrao similar
registrada em 1995 nos trs setores, se bem que diminuiu ligeiramente o peso de alimentos e
aumentou o de matrias-primas e semimanufaturados, alm de um ligeiro aumento das importaes de bens de produo, manufaturas de consumo e setor automobilstico. No setor de
alimentao se registraram mudanas na importncia relativa dos diferentes componentes e a
pauta dos produtos importados comeou a se diversificar. Assim, o segmento mais destacado
foi o de sementes e oleaginosas, seguido de raes para animais, depois ficaram as compras
de carne, caf e frutas e leguminosas. Em matrias-primas se repetiu o maior peso relativo de
minrio e minerais (68%), seguido de matrias-primas animais e vegetais (32%). As compras
espanholas de semimanufaturados se concentram em produtos qumicos, ferro e ao e outras
manufaturas de consumo, e aumentam em metais no ferrosos. Ainda as importaes conjuntas de bens industriais ou seja, de bens de produo, setor automobilstico, bens de consumo
durveis e manufaturas de consumo de consumo eram inferiores s de matrias-primas.
Em 2006, a estrutura setorial das importaes mostrou novas caractersticas: manteve a importncia dos alimentos, mas registrou um significativo incremento dos semimanufaturados,
244
um menor peso das matrias-primas e, pelo quarto ano consecutivo, as compras de produtos
industriais portanto, de bens de produo, setor automobilstico, bens de consumo durveis
e manufaturas de consumo de consumo superaram as de matrias-primas (ver a tabela A6,
em anexo).
Tabela 9. Principais produtos de exportao da Espanha ao Brasil em 1995, 2000 e 2006
(em milhes de euros e porcentagens)
Produtos
1995
2000
2006
milhes
%/total
milhes
%/total
milhes
%/total
230
35,2
107
8,5
137
12,3
Automveis e motocicletas
171
74,4
16
15,1
1,8
Componentes
59
25,6
90
84,9
134
98,2
Setor automobilstico
Bens de Produo
193
29,6
663
52,8
414
37,7
Maq. Especifica
71
36,9
143
21,5
134
32,4
Equipamentos
17
8,7
44
6,6
19
4,6
Mat. de transporte
68
35,4
353
53,2
176
42,6
Outros
37
19,0
124
18,7
85
20,4
114
17,5
258
20,5
306
27,6
Metais no ferrosos
3,6
1,8
1,9
Ferro e Ao
3,8
15
5,7
38
12,5
Produtos qumicos
66
57,5
171
66,1
203
66,4
Outras
40
35,2
68
26,4
59
19,2
Semimanufaturados
%/ Total exportaes
82.4
81.8
77.2
No setor de alimentos o aumento da importncia das sementes e oleaginosas e das carnes prosseguiu; perdeu peso relativo o item raes para animais e, em menor medida, caf e frutas e
leguminosas, e apareceram com nova fora os itens cereais e pesca. As compras de semimanufaturados superaram as de matrias-primas e se concentraram em produtos qumicos, ferro e ao
e outras manufaturas de consumo, enquanto tambm aumentam os metais no ferrosos. Em
matrias-primas se repetiu o maior peso relativo de minrio e minerais superando matrias-primas animais e vegetais. E tambm importante o contnuo aumento das importaes de bens
de produo e manufaturas de consumo, seguidas das importaes dos setores automobilstico
e de bens de consumo durveis (ver tabela 10).
245
A economia espanhola importava tradicionalmente alimentos, matrias-primas e semimanufaturados do Brasil. Quase no tinham importncia alguma os produtos industriais. No entanto,
no segundo milnio se verificou uma significativa mudana na pauta de importaes espanholas do Brasil. O primeiro setor continua sendo o de alimentos, mas as matrias-primas cederam
seu lugar aos produtos semimanufaturados, e o que mais gritante, nos ltimos quatro anos
os produtos industriais ou seja, bens de produo, setor automobilstico, bens de consumo
durveis e manufaturas de consumo superaram as compras de matrias-primas. No item de
alimentos os principais produtos importados so: soja em gro, milho em gro, leo de soja
em bruto, caf em gro, carne bovina, carne de frango, cereais e camaro congelado; em
semimanufaturados: minrio de ferro e xido de propileno, junto a madeiras e derivados e
pedras ornamentais; e no item dos bens industriais, vidro e componentes para tubos catdicos,
condensadores fixos e materiais eltricos para automveis.
A evoluo da estrutura setorial das importaes permite inferir que nos prximos anos as
importaes espanholas tero um perfil caracterizado pelo predomnio dos alimentos e dos
produtos semimanufaturados, as matrias-primas perdero peso relativo e aumentar a importncia dos bens de produo e das manufaturas de consumo e, em menor medida, dos bens
de consumo durveis e de peas e componentes do setor automobilstico. As possibilidades de
aumento das vendas de produtos agrcolas, que representam um grande potencial exportador
do Brasil, esto limitadas pela PAC (Poltica Agrcola Comum), e no h indcios de que uma
retomada das negociaes para um acordo de livre comrcio entre a UE e o Mercosul possa
contribuir, em poucos anos, para superar os obstculos que permitiriam a intensificao das
relaes comerciais entre Mercosul e a UE e, nesse contexto, entre Espanha e Brasil. Talvez isso
possa ser conseguido em um horizonte de mdio prazo.
246
Tabela 10. Principais produtos importados pela Espanha do Brasil, 1995, 2000 y 2006
(em milhes de euros e porcentagem)
Produtos
1995
2000
2006
millones
%/total
millones
%/total
millones
%/total
492
57,9
661
49,9
892
41,9
Carne
32
6,5
97
14,7
114
12,8
Lcteos e ovos
0,0
0,0
0,0
Pesca
0,2
34
5,2
66
7,4
Cereais
0,0
0,0
121
13,6
Frutas e
13
2,7
35
5,3
59
6,6
Acar,caf, cacau
98
20,0
73
11,1
86
9,7
Preparados alimentcios
0,1
0,1
0,6
Bebidas
0,0
0,1
0,1
Tabacos
24
4,9
31
4,7
14
1,6
Gorduras e azeites
0,3
0,2
11
1,3
Sementes e oleaginosas
123
25,0
256
38,7
366
41,0
Rao animal
198
40,2
131
19,9
47
5,3
Matrias Primas
159
18,7
281
21,2
306
14,4
Matrias primas animais e

vegetais
39
24,5
90
32,0
90
29,4
Minrios e minerais
120
75,5
191
68,0
216
70,6
90
10,6
193
14,6
570
26,7
Metais no ferrosos
4,3
34
17,8
47
8,2
Ferro e ao
33
36,7
45
23,5
296
51,9
Produtos qumicos
31
35,0
74
38,3
128
22,5
Outros
22
24,0
39
20,4
99
17,4
Alimentao
Semimanufaturados
%/ Total do importaes
87,1
85,7
83,0
247
2.2 As relaes comerciais bilaterais entre Brasil e Espanha

Evoluo do comrcio exterior brasileiro e as relaes comerciais com a Espanha
2.2.1. Evoluo do comrcio exterior brasileiro no perodo recente
Aps um longo perodo em que a economia brasileira permaneceu protegida por elevadas
barreiras tarifrias e no tarifrias, a ltima dcada do sculo XX foi marcada pela abertura
comercial e pela crescente exposio da estrutura produtiva brasileira concorrncia internacional.
Em razo do ambiente recessivo do incio da dcada de 90, as importaes se mantiveram estveis at 1992, crescendo com mais vigor a partir de ento, principalmente a partir de 1994,
estimulada pelo aumento da demanda interna e pela valorizao cambial, engendrada pela
poltica de estabilizao baseada na ncora cambial. As exportaes, por sua vez, cresceram a
um ritmo menor, porm constante ao longo da dcada.
Com a desvalorizao do real ocorrida em 1999, as exportaes foram novamente estimuladas
e voltaram a crescer a taxas elevadas, em especial a partir de 2003, quando a demanda mundial
passou a crescer com vigor, inclusive elevando o preo de vrias commodities exportadas pelo
Brasil. Enquanto no perodo 1990-2002, a taxa mdia de crescimento anual das exportaes
brasileiras foi de 5,6%, entre 2002 e 2006 essa taxa elevou-se para 22,8%, atingindo nesse ltimo ano um volume recorde de US$ 137,5 bilhes. Esse valor foi mais de duas vezes o volume
exportado em 2002, enquanto que foram necessrios os 12 anos anteriores para que o volume
exportado dobrasse em relao aos valores de 1990.
As importaes tambm passaram a crescer a um ritmo mais elevado a partir de 2003, embora abaixo da taxa de crescimento das exportaes, o que resultou em supervits comerciais
expressivos. Em 2006, com as importaes totalizando US$ 91,4 bilhes, o supervit comercial
brasileiro atingiu o volume recorde de US$ 46,1 bilhes. Considerando o perodo 2002-2006, o
supervit comercial acumulado pelo Brasil foi de US$ 162 bilhes (grfico 23).
248
Grfico 23. Brasil - Exportaes, Importaes e Saldo Comercial, 1990-2006 (em US$ bilhes)
160,0
140,0
120,0
US$ bilhes
100,0
80,0
60,0
40,0
20,0
05
04
06
20
20
03
20
02
01
20
20
00
Importaes
20
98
99
20
19
97
19
96
Exportaes
19
95
19
19
94
93
19
91
92
19
19
19
(20,0)
19
90
Saldo
Fonte: Secex
Quanto aos padres de destinos e origem dos fluxos comerciais, deve-se destacar que o aumento no volume de comrcio no perodo recente foi acompanhado por mudanas importantes na
importncia relativa das diferentes regies (tabelas 11 e 12).
249
Tabela 11. Brasil, Exportaes por Regio, 2000 a 2006 (em US$ milhes)
Regies
Mercosul
Outros Pases da AL
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
7.733,1
6.363,7
3.313,5
5.671,9
8.912,1
11.726,1
13.950,4
3.913,5
4.395,2
5.254,2
6.056,2
8.787,7
12.455,8
14.694,8
Nafta
16.208,6
17.705,4
19.278,1
21.017,0
26.649,9
30.695,8
34.708,6
Unio Europia (27)
15.332,8
15.459,0
15.615,6
18.758,8
24.575,9
26.948,5
30.912,0
Outros Pases da Europa
1.071,5
854,4
874,2
1.050,8
1.301,5
1.735,6
2.250,1
Asia
6.324,2
6.949,4
8.849,1
11.676,3
14.563,9
18.552,2
20.792,7
Oriente Mdio
1.292,1
1.964,2
2.271,8
2.731,9
3.559,2
4.094,6
5.577,9
375,4
274,8
291,8
348,9
433,8
530,1
594,5
1.350,4
2.000,6
2.377,5
2.876,1
4.253,3
5.996,5
7.498,9
CEI
497,5
1.157,4
1.351,1
1.686,7
1.986,0
3.299,5
3.813,3
Outros
986,5
1.098,5
992,2
1.209,5
1.451,9
2.273,6
2.672,2
55.085,6
58.222,6
60.469,2
73.084,1
96.475,2
118.308,3
137.469,7
Oceania
frica
Total
Fonte: Elaborao NEIT/IE/UNICAMP a partir de dados da SECEX
Tabela 12. Brasil, Exportaes por Regio, 2000 a 2006 (em % do total)
Regies
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
Mercosul
14,0
10,9
5,5
7,8
9,2
9,9
10,1
Outros Pases da AL
7,1
7,5
8,7
8,3
9,1
10,5
10,7
Nafta
29,4
30,4
31,9
28,8
27,6
25,9
25,2
Unio Europia (27)
27,8
26,6
25,8
25,7
25,5
22,8
22,5
1,9
1,5
1,4
1,4
1,3
1,5
1,6
Asia
11,5
11,9
14,6
16,0
15,1
15,7
15,1
Oriente Mdio
2,3
3,4
3,8
3,7
3,7
3,5
4,1
Oceania
0,7
0,5
0,5
0,5
0,4
0,4
0,4
frica
2,5
3,4
3,9
3,9
4,4
5,1
5,5
CEI
0,9
2,0
2,2
2,3
2,1
2,8
2,8
Outros
1,8
1,9
1,6
1,7
1,5
1,9
1,9
Total
100,0
100,0
100,0
100,0
100,0
100,0
100,0
250
No caso das exportaes, embora o Nafta e a Unio Europia (UE) tenham se mantido como
os principais destinos das mercadorias brasileiras, as exportaes para outros mercados apresentaram taxas de crescimento mais elevadas. Em 2000, as exportaes para o Nafta somavam
US$ 16,2 bilhes, o que representava 29% do total exportado pelo Brasil. Em 2006, o valor
exportado para essa regio atingiu US$ 34,7 bilhes, com a participao relativa reduzindo-se
para 25,2%. No caso da Unio Europia, a participao relativa passou de 27,8% para 22,5%
no mesmo perodo. Ainda assim, as exportaes para essas duas regies juntas representaram
em 2006 quase metade do total exportado pelo Brasil.
Como pode ser observado pelo grfico 24, as exportaes para essas duas regies apresentaram
taxa mdia de crescimento anual inferior ao verificado para o total das exportaes brasileiras
no perodo 2000-2006. Enquanto o total das exportaes cresceu a uma taxa de 16,5% ao ano,
as exportaes para o Nafta atingiram 13,5% e para a UE, 13,2%.
Outra regio de destino que apresentou taxa de crescimento abaixo da mdia foi o Mercosul.
Em razo da crise Argentina, as exportaes para a regio caram quase 60% entre 2000 e
2002. Porm, no perodo posterior a recuperao foi tambm bastante acelerada. De qualquer
maneira, em 2006, a participao relativa no total das exportaes brasileiras atingiu 10,1%,
ainda inferior quela observada no ano 2000 (14%).
Os mercados menos tradicionais para o Brasil em geral cresceram a uma taxa muito mais elevada do que as trs regies analisadas anteriormente e ganharam participao no perodo
analisado. importante ressaltar que essas regies foram beneficiadas pelo aquecimento da
demanda internacional puxada pela retomada do crescimento nos Estados Unidos e principalmente pelo crescimento acelerado da China. Alm do crescimento da quantidade demanda, o
ciclo ascendente nos preos do petrleo, dos insumos minerais e metlicos e de commodities
agrcolas alavancou as exportaes e conseqentemente a demanda por importaes de vrios
pases, beneficiando as exportaes brasileiras.
O crescimento das exportaes para a sia, em especial para a China, levaram essa regio a se
consolidar como o terceiro principal mercado de exportaes brasileiro. Em 2006, o volume
exportado pelo Brasil para essa regio atingiu US$ 20,7 bilhes (15,1% do total).
Os demais pases da Amrica Latina, em especial Venezuela e Chile, tambm ganharam importncia enquanto mercado de destino. A taxa mdia de crescimento anual para essa regio
atingiu 24,7% no perodo 2000-2006, e a participao relativa aumentou de 7,1% para 10,1%,
superando o Mercosul .
No caso das demais regies, cabe ressaltar novamente os efeitos da elevao dos preos das
commodities, em especial do petrleo, uma vez que esse o principal produto de exportao
251
do Oriente Mdio e dos principais pases de destino das exportaes brasileiras na frica (Nigria, Angola, Arglia, Egito) e na Comunidade de Estados Independentes (Rssia). A taxa mdia
de crescimento das exportaes para essas regies no perodo em anlise foi de 27,6% para o
Oriente Mdio, 33,1% para a frica e 40,4% para a CEI. Em 2006 Essas trs regies em conjunto
passaram a representar 12,3% do total.
Grfico 24. Taxa de crescimento mdio anual das exportaes brasileiras por regio,
2000 a 2006 (em %)
50,0
40,4
40,0
33,1
30,0
27,6
24,7
21,9
20,0
16,5
13,5
13,2
12,4
10,3
8,0
10,0
a
ce
an
i
O
ul
co
s
M
er
(2
a
i
op
o
ni
U
ut
ro
Eu
r
a
a
se
sd
sP
ut
O
7)
pa
Eu
ro
af
ta
ta
l
To
sia
da
ro
sP
a
rie
nt
se
s
io
a
ic
fr
CE
I
Quanto s importaes, o movimento geral foi de queda nos volumes importados no entre
2000 e 2003, e de crescimento mais acelerado entre 2004 e 2006. Entre as regies, destaca-se
o crescimento das importaes provenientes da sia, que passou a ser a principal regio de
origem das importaes brasileiras em 2006, representando 25% do total.
252
Tabela 13. Brasil, Importaes por Regio, 2000 a 2006 (em US$ milhes)
Regies
Mercosul
Outros Pases da AL
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
7.795,4
7.009,3
5.611,2
5.685,2
6.390,3
7.051,6
8.970,6
2.079,3
1.842,7
1.713,1
2.072,2
3.263,4
3.974,6
6.181,3
Nafta
16.064,4
15.268,9
12.237,2
11.124,6
13.126,7
14.783,5
17.784,4
Unio Europia (27)
14.511,8
15.394,5
13.472,0
13.019,9
15.974,8
18.210,0
20.169,9
1.111,8
1.354,1
1.215,1
1.316,3
1.526,6
1.656,0
1.877,9
sia
8.600,0
8.925,7
7.996,1
8.922,5
12.279,5
16.870,2
22.886,4
Oriente Mdio
1.479,4
1.416,3
1.402,2
1.545,2
2.289,7
2.476,5
3.159,6
334,5
300,8
246,9
315,9
401,9
662,0
766,1
2.907,1
3.330,9
2.675,6
3.288,2
6.185,2
6.667,0
8.088,8
CEI
749,1
583,4
584,4
821,0
1.252,9
1.082,0
1.430,7
Outros
205,7
145,3
82,9
193,0
142,8
117,9
79,7
55.838,6
55.572,2
47.236,8
48.304,6
62.834,7
73.551,4
91.395,6
Oceania
frica
Total
Tabela 14. Brasil, Importaes por Regio, 2000 a 2006 (em % do total)
Regies
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
Mercosul
14,0
12,6
11,9
11,8
10,2
9,6
9,8
Outros Pases da AL
3,7
3,3
3,6
4,3
5,2
5,4
6,8
Nafta
28,8
27,5
25,9
23,0
20,9
20,1
19,5
Unio Europia (27)
26,0
27,7
28,5
27,0
25,4
24,8
22,1
2,0
2,4
2,6
2,7
2,4
2,3
2,1
15,4
16,1
16,9
18,5
19,5
22,9
25,0
Oriente Mdio
2,6
2,5
3,0
3,2
3,6
3,4
3,5
Oceania
0,6
0,5
0,5
0,7
0,6
0,9
0,8
frica
5,2
6,0
5,7
6,8
9,8
9,1
8,9
CEI
1,3
1,0
1,2
1,7
2,0
1,5
1,6
Outros
0,4
0,3
0,2
0,4
0,2
0,2
0,1
100,0
100,0
100,0
100,0
100,0
100,0
100,0

Asia
Total
253
Por outro lado, o Nafta foi a regio que mais perdeu participao, caindo de 28,8% em 2000
para 19,5% em 2006. A UE tambm perdeu participao relativa, passando de 26% para 22,1%,
assim como o Mercosul, que caiu de 14% para 9,8%.. Alm da sia, as outras regies que se
tornaram mais importantes enquanto fornecedoras para o Brasil foram os demais pases da
Amrica Latina e a frica. As taxas de crescimento mdio anual das importaes dessas duas
regies entre 2000 e 2006 foram de 19,9% e 18,6%, respectivamente. Como resultado, a participao relativa dos outros pases da Amrica Latina aumentou de 3,7 % para 6,8%, enquanto
a dos pases da frica elevou-se de 5,2% para 8,9%.
2000 a 2006 (em %)
25,0
19,9
20,0
18,6
17,7
14,8
15,0
13,5
11,4
9,1
10,0
8,6
5,6
5,0
2,4
1,7
ta
N
af
co
s
ul
7)
(2
a
i
ro
p
Eu
o
ni
U
M
er
l
ta
To
a
sd
se
a
sP
ut
ro
O
254
ro
Eu
M
nt
e
rie
O
pa
CE
io
a
ni
ce
a
O
sia
a
ic
fr
ut
ro
sP
se
sd
Em termos do saldo comercial, possvel observar pelo grfico 26, que o pas elevou o supervit
com praticamente todas as regies. Porm, fica evidente que a maior parte do saldo comercial
brasileiro proveniente dos fluxos de comrcio realizado com o Nafta (US$ 16,9 bilhes em
2006), a Unio Europia (US$ 10,7 bilhes) e outros pases da Amrica Latina (US$ 8,5 bilhes).
O saldo negativo acontece apenas com a frica e com os pases da sia.
Grfico 26. Brasil, Saldo comercial por regio, 2000 a 2006 (em US$ bilhes)
55,0
45,0
Outros
CEI
US$ bilhes
35,0
frica
Oceania
Oriente Mdio
sia
25,0

Unio Europia (27)
Nafta
15,0
Outros Pases da AL
Mercosul
5,0
-5,0
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
Na sees seguintes, sero detalhadas as informaes sobre os fluxos de importao e importao com a Espanha.
255
2.2.2. Importncia do comrcio bilateral com a Espanha

As exportaes brasileiras para a Espanha permaneceram em um patamar ligeiramente superior a US$ 1 bilho no incio da presente dcada. A partir de 2003, passaram a crescer com mais
vigor. Em especial em 2003 e 2004, as taxas de crescimento foram bastante elevadas (grfico
28), reduzindo o ritmo em 2005 e 2006. Nesse ltimo ano, as exportaes para a Espanha atingiram US$ 2,2 bilhes. Esse resultado significou para a Espanha a dcima sexta posio entre os
principais pases de destino das exportaes brasileiras.
Grfico 27. Brasil, Exportaes, Importaes e Saldo Comrcial com a Espanha, 2000 a 2006
(em milhes de dlares)
2.500,0
2.000,0
US$ milhes
1.500,0
1.000,0
500,0
0,0
-500,0
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
Exportaes
1.004,4
1.029,9
1.104,7
1.535,4
1.975,2
2.153,1
2.272,8
Importaes
1.119,1
1.225,4
975,2
974,3
1.175,7
1.332,1
1.431,1
Saldo
-114,7
-195,5
129,5
561,0
799,5
821,0
841,7
Quanto s importaes brasileiras da Espanha, observou-se em 2001 um crescimento de 9% em

relao a 2000. Porm, esse crescimento foi mais do que compensado pela queda observada em
256
2002, quando as importaes atingiram US$ 975 milhes. Em 2003, ficaram praticamente no
mesmo patamar, mas a partir desse ano, o crescimento foi mais acelerado. Vale observar que
em 2004 e 2005, embora o valor das importaes tenha sido menor do que o das exportaes
a taxa de crescimento das importaes foi superior (grfico 27).
O maior crescimento relativo das exportaes entre 2000 e 2004 acarretou a reverso do saldo
negativo na conta comercial com a Espanha j em 2002, quando o Brasil atingiu um supervit
de US$ 129 milhes. Em 2003 e 2004 o supervit cresceu consistentemente, atingindo neste
ltimo ano cerca de US$ 800 milhes. J em 2005 e 2006, o crescimento mais acelerado as importaes fez com que o crescimento do supervit favorvel ao Brasil se elevasse em um ritmo
menor, atingindo US$ 841 milhes em 2006.
Grfico 28. Brasil, Taxas de crescimento dos fluxos comerciais com a Espanha, 2000 a 2006 (em %)
50,0
39,0
40,0
28,6
30,0
20,7
20,0
13,3
9,5
10,0
9,0
7,3
5,6
7,4
2,5
-0,1
0,0
-10,0
-20,0
-20,4
-30,0
Exportaes
Importaes
257
Em termos de participao relativa, possvel observar que enquanto mercado de exportaes,

de 2000 a 2002 a Espanha representou uma participao de cerca de 1,8% no total das exportaes Brasileiras. Essa participao aumentou em 2003 e 2004, fincando ao redor de 2,1%,
mas o crescimento mais acelerado das exportaes para outros pases acabou reduzindo essa
participao em 2005 e 2006, quando atingiu 1,7% do total. Por outro lado, enquanto pas de
origem das importaes, depois de um aumento ocorrido em 2001, quando atingiu 2,2% do
total importado pelo Brasil, a Espanha perdeu participao continuamente, chegando a 1,6%
de participao relativa em 2006 (grfico 29).
Na tabela 15, pode-se verificar que tanto nas exportaes quanto nas exportaes, a Espanha
aparece como 16 principal parceiro comercial brasileiro em 2006.
Grfico 29. Participao relativa dos fluxos comerciais com a Espanha nos fluxos totais de comrcio brasileiro, 2000 a 2006 (em %)
2,4
2,2
2,0
1,8
1,6
1,4
1,2
1,0
2000
2001
2002
Exportaes
258
2003
2004
Importaes
2005
2006
Tabela 15. Brasil, Principais Pases de Destino das Exportaes e Origem das Importaes 2006
(em US$ milhes e %)
Exportaes Pases de destino
posio
Valor
Importaes Pases de origem

EUA
Valor
EUA
24.431,3
17,8
14.689,2
16,1
Argentina
11.713,8
8,5
Argentina
8.056,5
8,8
China
8.399,5
6,1
China
7.989,1
8,7
Holanda
5.743,9
4,2
Alemanha
6.502,8
7,1
Alemanha
5.675,3
4,1
Nigeria
3.884,6
4,3
Mxico
4.440,4
3,2
Japo
3.839,4
4,2
Chile
3.896,0
2,8
Coria do Sul
3.106,5
3,4
Japo
3.883,9
2,8
Chile
2.908,0
3,2
Itlia
3.828,9
2,8
Frana
2.836,8
3,1
10
Venezuela
3.555,0
2,6
Italia
2.569,6
2,8
11
Rssia
3.443,1
2,5
Arglia
1.976,3
2,2
12
Blgica
2.994,4
2,2
Taiwn
1.748,7
1,9
13
Reino Unido
2.821,8
2,1
Arabia Saudita
1.617,0
1,8
14
Frana
2.662,6
1,9
India
1.473,9
1,6
15
Canad
2.275,3
1,7
Bolvia
1.448,4
1,6
16
Espanha
2.272,8
1,7
Espanha
1.431,1
1,6
17
Colmbia
2.128,9
1,5
Reino Unido
1.417,2
1,6
18
Coria do Sul
1.962,0
1,4
Sua
1.319,5
1,4
19
Ir
1.567,9
1,1
Mxico
1.309,9
1,4
20
Peru
1.567,9
1,1
Canad
1.193,4
1,3
99.264,7
72,2
20 maiores
71.317,8
78,0
137.469,7
100,0
Total
91.395,6
100,0
20 maiores
Total
importante lembrar que, como ressaltado na seo anterior, dentro do processo de diversificao e expanso em novos mercados, o comrcio brasileiro com a Unio Europia como um
todo tem perdido peso relativo no total do comrcio brasileiro, embora as taxas de crescimento
dos fluxos, mesmo sendo menores do que a mdia, no sejam desprezveis.
Comparando o desempenho da Espanha com os demais pases da UE, verifica-se que ocorrem
poucas mudanas no perodo considerado. Do total exportado para a UE, as exportaes para a
259
Espanha representavam em 2000, 6,6%. Essa participao relativa se eleva continuamente at

atingir 8,2% em 2003. Em 2004 e 2005 a participao da Espanha se reduz para 8% e cai para
7,4% em 2006. Comparando as taxas de crescimento para o perodo, nota-se que apenas as
exportaes para Portugal e Finlndia tiveram um crescimento bastante acima do crescimento
mdio das exportaes brasileiras para a UE. Os demais pases tiveram um crescimento ou um
pouco acima da mdia, como no caso da Espanha, ou um pouco abaixo, o que explica a relativa
estabilidade na posio ocupada por cada pas.
Tabela 16. Brasil, Exportaes para a Unio Europia. Principais pases, 2000 a 2006
(em US$ milhes)
Pases
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
Tx. Cresc.
Mdio anual
2000-2006
12,7
Holanda
2.796,2
2.862,9
3.182,4
4.245,7
5.916,7
5.283,0
5.743,9
Alemanha
2.525,8
2.501,9
2.537,5
3.135,8
4.035,8
5.023,3
5.675,3
14,4
Itlia
2.145,9
1.809,2
1.816,5
2.207,5
2.904,4
3.223,6
3.828,9
10,1
Blgica
1.785,0
1.746,3
1.896,5
1.791,3
1.920,4
2.143,1
2.994,4
9,0
Reino Unido
1.498,4
1.704,8
1.769,1
1.898,8
2.116,5
2.591,4
2.821,8
11,1
Frana
1.730,3
1.646,6
1.524,8
1.715,2
2.189,5
2.502,1
2.662,6
7,4
Espanha
1.004,4
1.029,9
1.104,7
1.535,4
1.975,2
2.153,1
2.272,8
14,6
25,2
Portugal
379,4
506,5
581,8
627,8
961,5
1.014,6
1.460,6
Suecia
236,9
175,2
183,5
296,6
502,5
546,7
495,5
13,1
Finlndia
128,5
118,0
145,2
157,5
237,4
362,5
457,7
23,6
Outros
Total
1.102,2
1.357,7
873,7
1.147,2
1.815,9
2.105,1
2.498,6
14,6
15.332,8
15.459,0
15.615,6
18.758,8
24.575,9
26.948,5
30.912,0
12,4
260
Grfico 30. Brasil, Exportaes para a Unio Europia. Principais pases, 2000 a 2006
(em % do total)
100%
6,6
80%
11,3
9,8
6,7
10,7
11,0
7,1
9,8
11,3
8,2
8,0
8,0
7,4
8,9
9,3
8,6
10,1
8,6
9,6
9,1
9,5
7,8
8,0
9,7
11,8
11,8
12,0
12,4
16,7
16,4
9,1
60%
11,6
40%
14,0
16,5
11,3
11,7
16,2
12,1
11,6
16,2
Outros
Finlndia
Sucia
Portugal
Espanha
Frana
Reino Unido
Blgica
18,6
18,4
Itlia
Alemanha
20%
18,2
18,5
20,4
22,6
24,1
2000
2001
2002
2003
2004
Holanda
19,6
18,6
2005
2006
0%
Enquanto nas exportaes, a Espanha se constitui no sexto principal mercado de destino dentro
da UE, Para as importaes, ocupa a quarta posio entre os principais pases de origem. Cabe
observar que observa-se uma concentrao por pas muito maior nas importaes da UE do que
nas exportaes.
261
Tabela 17. Brasil, Importaes da Unio Europia. Principais pases, 2000 a 2006
(em US$ milhes)
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
Tx. Cresc.
Mdio anual
2000-2006
Alemanha
4.426,4
4.811,8
4.419,4
4.205,7
5.071,8
6.143,8
6.502,8
6,6
Frana
1.880,8
2.080,0
1.772,5
1.764,6
2.288,8
2.699,6
2.836,8
7,1
Italia
2.166,7
2.181,8
1.757,8
1.731,9
2.049,4
2.276,0
2.569,6
2,9
Espanha
1.119,1
1.225,4
975,2
974,3
1.175,7
1.332,1
1.431,1
4,2
Reino Unido
Pases
1.237,6
1.235,1
1.342,3
1.204,9
1.355,1
1.375,7
1.417,2
2,3
Blgica
552,0
553,5
527,5
504,0
620,6
718,9
957,4
9,6
Suecia
762,1
810,7
575,4
641,4
819,5
912,4
950,7
3,8
Holanda
697,7
533,0
535,3
508,7
618,2
586,3
785,6
2,0
Finlndia
300,6
377,6
376,4
268,0
400,2
321,8
482,3
8,2
Austria
268,7
325,0
264,9
271,0
329,6
386,5
466,8
9,6
Outros
1.100,0
1.260,7
925,6
945,2
1.245,8
1.456,9
1.769,6
8,2
14.511,8
15.394,5
13.472,0
13.019,9
15.974,8
18.210,0
20.169,9
5,6
Total
No caso das importaes, apenas trs pases (Alemanha, Frana e Itlia) respondem por cerca
de 60% das importaes brasileiras da regio. O grfico 31 mostra que Frana e principalmente
a Alemanha aumentaram sua importncia relativa no perodo, enquanto a Itlia perdeu. A Espanha, por sua vez, tambm perdeu importncia, porm em ritmo menor do que o Reino Unido, que at 2005 era o quarto em importncia enquanto mercado de origem dentro da UE.
262
Grfico 31. Brasil, Importaes da Unio Europia. Principais pases, 2000 a 2006
(em % do total)
100%
Outros
80%
ustria
8,5
60%
40%
8,0
10,0
9,3
8,5
7,7
8,0
7,2
7,5
7,4
14,9
14,2
13,0
13,3
12,8
13,0
13,5
13,2
13,6
7,6
7,3
12,5
7,0
Finlndia
7,1
Pases Baixos
12,7
Sucia
Blgica
14,3
14,8
14,1
Reino Unido
Espanha
Itlia
Frana
20%
30,5
31,3
32,8
32,3
31,7
33,7
32,2
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
Alemanha
0%
A seguir, o fluxo de comrcio bilateral entre Brasil e Espanha ser detalhado em termos dos
principais produtos e principais setores responsveis pelas exportaes e importaes.
2.2.3. Comrcio Bilateral com a Espanha: anlise por produtos e setores
Antes de detalhar o comrcio bilateral Brasil-Espanha por grupo de produtos e setores, vale caracterizar de maneira geral a pauta de comrcio brasileira. No grfico 32 possvel verificar que
o aumento das exportaes brasileiras ocorreu em praticamente todos os produtos. Porm, em
termos de participao relativa, os alimentos e os bens intermedirios ganharam participao,
passando a responder em conjunto por cerca de 60% da pauta brasileira de exportaes em
2006. J o grupo de combustveis e materiais energticos, que tinha participao muito peque-
263
na em 2000, passou a representar 8% do total em 2006. Por outro lado os grupos associados a
bens de consumo, equipamentos de transporte e bens de capital, apesar do crescimento absoluto, tiveram perda de importncia relativa.
Quando se analisa as importaes, percebe-se que em comparao com a estrutura das exportaes, os bens de capital e os combustveis possuem um peso muito maior, enquanto que o
grupo de alimentos possui participao bem menor.
Grfico 32. Exportaes e Importaes Brasileiras por grupo de produtos, 2000 e 2006
(em US$ bilhes)
160,0
140,0
120,0
Outros
Bens de Consumo
100,0
US$ bilhes
Equip. Transporte
Bens de Capital
80,0
Combustveis
60,0
Bens Intermedirios
Alimentos e Bebidas
40,0
20,0
2000
2006
Exportaes
264
2000
Importaes
2006
Cruzando as informaes sobre os grupos de produtos com as regies de destino e origem,

fica claro que existe um padro diferenciado entre os produtos exportados para cada regio.
Enquanto nas exportaes para o Mercosul, para os demais pases da Amrica Latina e para o
Nafta o peso dos alimentos tem peso menor e os bens de capital e equipamento de transporte
so muito mais representativos, nas demais regies os alimentos e o bens intermedirios ganham importncia em relao aos anteriores.
Grfico 33. Exportaes Brasileiras por regio e grupo de produtos, 2006
(em US$ bilhes)
40,0
35,0
30,0
Bens de Consumo
US$ bilhes
25,0
Equip. Transporte
20,0
Bens de Capital
15,0
Combustveis
Bens Intermedirios
10,0
Alimentos e Bebidas
5,0
s
ro
I
CE
ut
O
a
ic
fr
an
ia
o
ce
sP
O
rie
nt
a
se
sd
a
d
i
sia
ro
Eu
a
i
op
Eu
r
o
pa
7)
(2
ta
af
N
O
ut
ro
a
sd
a
se
U
ni
ut
ro
sP
M
er
co
su
A
L
No caso da Unio Europia, os bens intermedirios respondem por cerca de 46% do total exportado, enquanto os alimentos respondem por cerca de 30%. Os produtos com maior grau
265
de elaborao industrial possuem uma participao relativa muito menor. Os equipamentos

de transporte respondem por cerca de 10% do total, enquanto os bens de capital e os bens de
consumo respondem por 6% e 4% respectivamente.
No caso das importaes, os produtos com maior grau de elaborao industrial e sofisticao
tecnolgica predominam nas importaes provenientes das principais regies de origem (sia,
Unio Europia e Nafta). No caso da UE, os bens de capital respondem por 34% do total importado pelo Brasil da regio, enquanto os equipamentos de transporte respondem por 16% e
os bens de consumo por 7%. No caso do Mercosul, a participao dos alimentos muito maior,
assim como a de equipamentos de transporte. J as importaes dos demais pases da Amrica
Latina so concentradas nos bens intermedirios, enquanto com o Oriente Mdio e a frica as
importaes ficam concentradas nos combustveis.
Quando se observa o perfil da pauta destinada Espanha, possvel perceber que ela apresenta
uma estrutura semelhante verificada nas exportaes para a UE, porm com peso ainda maior
dos grupos de Alimentos e Bens Intermedirios. Em 2006, as exportaes de bens intermedirios atingiram US$ 1,1 bilho, representando praticamente metade de todas as exportaes
brasileiras para a Espanha. Os Alimentos tiveram participao de 33,6%. J as exportaes de
bens de consumo apresentaram um aumento expressivo no perodo, passando de 2% do total
para cerca de 7% em 2006, o que representou um valor de US$ 155 milhes nesse ltimo ano.
Os bens de capital oscilaram em torno de uma participao de 5% no perodo, enquanto os
equipamentos de transporte estiveram em torno de 3,5%.
Tabela 18. Exportaes Brasileiras para a Espanha por grupo de produto, 2000 a 2006
(em US$ milhes)
Grupos de Produtos
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
Alimentos e Bebidas
408,8
424,2
405,5
597,5
743,9
875,1
764,1
Bens Intermedirios
437,1
454,3
535,6
690,7
898,0
874,7
1.127,3
4,3
3,6
4,7
37,8
32,9
12,1
40,0
Bens de Capital
54,0
49,7
64,7
73,1
99,3
143,7
105,6
Equip. Transporte
42,5
27,4
50,2
61,0
59,2
78,3
76,4
Bens de Consumo
20,1
22,6
33,6
71,7
138,2
163,6
155,7
Outros
37,5
48,1
10,3
3,6
3,6
5,5
3,7
1.004,4
1.029,9
1.104,7
1.535,4
1.975,2
2.153,1
2.272,8
Combustveis
Total
266
Grfico 34. Importaes Brasileiras por regio e grupo de produtos, 2006 (em US$ bilhes)
25,00
20,00
Bens de Consumo
Equip. Transporte
US$ bilhes
15,00
Bens de Capital
Combustveis
10,00
Bens Intermedirios
Alimentos e Bebidas
5,00
ut
ro
s
O
CE
fr
ic
a
ni
a
O
ce
a
si a
io
M
d
af
ta
N
nt
e
O
rie
op
a
Eu
r
co
su
Pa
se
sd
(2
7)
M
er
ia
O
ut
ro
s
p
Eu
ro
ni
o
U
O
ut
ro
sP
a
se
s
da
A
L
267
Grfico 35. Exportaes Brasileiras para a Espanha por grupo de produto, 2000 a 2006
(em % do total)
100%
90%
80%
70%
Outros
Bens de Consumo
US$ milhes
60%
Equip. Transporte
50%
Bens de Capital
Combustveis
40%
Insumos Industriais
30%
Alimentos e Bebidas
20%
10%
0%
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
Para as importaes brasileiras da Espanha, os bens intermedirios correspondem tambm ao

principal grupo de produto, apresentando um crescimento de US$ 310 milhes em 2000 para
US$ 546 milhes em 2006. Esse crescimento significou uma elevao da participao relativa
desse grupo de 27,8% para 38,2% do total importado pelo Brasil da Espanha. Essa participao
dos bens intermedirios no total ligeiramente superior verificada nas importaes brasileiras das UE (37,5% em 2006). O aumento da participao de bens intermedirios foi compensada pela perda de participao relativa dos equipamentos de transporte, que eram em 2000
o principal grupo, com participao de 34% no total importado. Em 2006, essa participao
reduziu-se para 24,2%. Ocorreu para esse grupo, inclusive uma queda nos valores absolutos
registrados em 2006 em relao aos observados em 2000 e 2001. Os bens de capital tambm
apresentaram perda de participao relativa, embora em menor magnitude, passando de 21%
268
para 17,8% no mesmo perodo. Uma das principais diferenas das importaes brasileiras da
Espanha em relao ao total comprado da UE diz respeito justamente ao peso dessas duas categorias, j que nas importaes da UE, o peso dos bens de capital muito maior (33,8% em
2006), enquanto os equipamentos de transporte tm peso menor (16,2% em 2006).
Vale destacar tambm o crescimento verificado nas importaes de combustveis e de bens
de consumo, embora em 2006, as participaes desses dois grupos ainda tenha sido pequena
(7,3% e 8,2% respectivamente).
Tabela 19. Importaes Brasileiras da Espanha por grupo de produto, 2000 a 2006
(em US$ milhes)
Grupos de Produtos
2000
2001
2002
2003
2004
2005
Alimentos e Bebidas
57,0
42,6
37,0
29,4
40,3
56,4
61,7
Bens Intermedirios
310,8
360,4
322,6
310,6
410,0
477,0
546,3
Combustveis
2006
9,1
11,8
38,0
62,9
64,8
141,1
105,1
Bens de Capital
235,6
282,7
208,8
184,4
188,9
251,0
254,2
Equip. Transporte
381,9
402,5
305,2
263,6
304,7
272,3
346,3
Bens de Consumo
51,8
57,6
63,2
123,4
166,9
134,5
117,5
Outros
73,0
67,8
0,3
0,0
0,0
0,0
0,0
1.119,1
1.225,4
975,2
974,3
1.175,7
1.332,1
1.431,1
Total
Quanto ao saldo comercial, possvel perceber pelo grfico abaixo, que a reverso do dficit
existente no incio do perodo para supervits crescentes a partir de 2002 esteve relacionado
ao aumento dos saldos positivos nos grupos de alimentos e bens intermedirios, enquanto os
dficits nos bens de capital e equipamentos de transporte se reduziram ligeiramente. Os bens
de consumo, que tinham pequenos dficits at 2004, passaram para pequenos supervits em
2005 e 2006. Por sua vez, o grupo de produtos associado aos combustveis passou a ter maior
saldo negativo tambm nesses dois anos.
269
Grfico 36. Importaes Brasileiras da Espanha por grupo de produto, 2000 a 2006
(em % do total)
100%
90%
80%
70%
Outros
Bens de Consumo
US$ milhes
60%
Equip. Transporte
50%
Bens de Capital
Combustveis
40%
Bens Intermedirios
Alimentos e Bebidas
30%
20%
10%
0%
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
Quando os produtos so classificados de acordo com os setores de atividades, possvel perceber que a predominncia nas exportaes brasileiras para a Espanha recai sobre os produtos
ligados s atividades agrcolas e extrativa mineral. O setor agrcola responde sozinho por cerca
de 30% do total exportado para a Espanha, enquanto que a extrativa mineral tem participao
de cerca de 10%.
Entre os produtos ligados atividade industrial, tambm se destacam as indstrias intensivas
na utilizao de recursos naturais, como o setor de alimentos e o de metalurgia bsica e siderurgia. Os produtos siderrgicos merecem ser destacados pelo rpido crescimento no perodo
em anlise, elevando sua participao de 5,4% em 2000 para 17% em 2006. Entre os produtos
270
mais intensivos em tecnologia, apenas os setores qumico e de mquinas e equipamentos apresentam alguma importncia (6,1% e 3,5% respectivamente em 2006).. Cabe destacar ainda
alguns setores que apresentam alguma relevncia, tambm intensivos na utilizao de recursos
naturais, mas tambm intensivos em mo-de-obra, como calados e produtos de madeira.
Grfico 37. Saldo comercial do Brasil com a Espanha por grupo de produto, 2000 a 2006
(em US$ milhes)
1.500
1.000
Outros
Bens de Consumo
500
US$ milhes
Equip. Transporte
Bens de Capital
Combustveis
Bens Intermedirios
Alimentos e Bebidas
-500
-1.000
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
Verifica-se, assim, nas exportaes para a Espanha, um elevado grau de concentrao setorial,
uma vez que os 3 principais setores respondem por cerca de 58% de todas as exportaes.
271
Tabela 20. Exportaes Brasileiras para a Espanha por setor de atividade, 2000 a 2006
(em US$ milhes)
Setor
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
Agricultura, pecuria e pesca
313,3
387,4
328,9
531,0
595,9
651,3
688,4
Extrativa mineral
119,2
105,3
106,5
140,2
168,4
180,5
226,4
207,5
197,4
204,7
247,8
377,5
335,4
242,7
Fab. de produtos do fumo
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
Fab. de produtos txteis
5,5
10,2
8,9
12,6
16,2
12,8
14,4
Confeco e vesturio
1,2
1,4
2,6
15,4
35,1
35,5
16,9
Couros e calados
31,0
42,0
30,7
41,4
54,7
77,1
83,6
Produtos de madeira
49,3
48,7
51,0
66,3
87,0
105,1
106,4
Papel e Celulose
18,7
16,7
25,3
27,4
31,9
50,6
48,2
Edio e impresso
1,3
0,7
0,6
0,9
1,3
1,2
0,4
Refino de petrleo
0,1
0,3
1,0
0,5
0,7
12,4
0,5
53,0
46,9
65,6
77,6
88,7
83,1
137,8
Fab. de produtos qumicos

Borracha e plstico
6,8
5,9
12,6
13,8
17,1
26,1
29,3
Produtos de minerais no-metlicos
37,9
34,3
48,0
39,0
40,1
32,1
35,2
Metalurgia bsica
53,9
36,9
86,5
151,3
228,5
244,0
389,6
Produtos de metal
2,6
3,2
2,1
8,5
18,7
36,5
14,2
34,7
30,9
34,4
50,7
81,5
87,3
79,1
0,2
0,6
0,2
0,1
0,6
5,0
10,0
Materiais eltricos
13,6
17,7
15,3
27,1
23,8
26,4
30,1
Mat. eletrnico e equip. de telecom.
25,4
22,1
29,2
21,6
17,7
16,4
5,1
1,7
2,2
3,2
4,6
6,9
8,0
10,1
20,5
8,6
12,4
30,8
28,6
53,8
27,4
Outros equipamentos de transporte
0,5
0,6
21,3
2,4
9,6
14,9
27,5
Fab. de mveis e indstrias diversas
3,8
5,4
10,2
19,5
35,5
42,1
44,4
Outros
2,6
4,5
3,5
4,7
9,2
15,6
5,3
1.004,4
1.029,9
1.104,7
1.535,4
1.975,2
2.153,1
2.272,8
Mquinas e equipamentos
Equipamentos de informtica
tica e equip. mdico-hospitalar

Veculos automotores
Total
272
Tabela 21. Exportaes Brasileiras para a Espanha por setor de atividade, 2000 a 2006
(em % do total)
Setor
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
31,2
37,6
29,8
34,6
30,2
30,2
30,3
Extrativa mineral
11,9
10,2
9,6
9,1
8,5
8,4
10,0
20,7
19,2
18,5
16,1
19,1
15,6
10,7
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
0,6
1,0
0,8
0,8
0,8
0,6
0,6
Confeco e vesturio
0,1
0,1
0,2
1,0
1,8
1,6
0,7
Couros e calados
3,1
4,1
2,8
2,7
2,8
3,6
3,7
Produtos de madeira
4,9
4,7
4,6
4,3
4,4
4,9
4,7
Papel e Celulose
1,9
1,6
2,3
1,8
1,6
2,3
2,1
Edio e impresso
0,1
0,1
0,1
0,1
0,1
0,1
0,0
Refino de petrleo
0,0
0,0
0,1
0,0
0,0
0,6
0,0
5,3
4,6
5,9
5,1
4,5
3,9
6,1
Borracha e plstico
0,7
0,6
1,1
0,9
0,9
1,2
1,3
3,8
3,3
4,3
2,5
2,0
1,5
1,5
Metalurgia bsica
5,4
3,6
7,8
9,9
11,6
11,3
17,1
Produtos de metal
0,3
0,3
0,2
0,6
0,9
1,7
0,6
3,5
3,0
3,1
3,3
4,1
4,1
3,5
0,0
0,1
0,0
0,0
0,0
0,2
0,4
Materiais eltricos
1,4
1,7
1,4
1,8
1,2
1,2
1,3
2,5
2,1
2,6
1,4
0,9
0,8
0,2
0,2
0,2
0,3
0,3
0,4
0,4
0,4
Veculos automotores
2,0
0,8
1,1
2,0
1,4
2,5
1,2
0,0
0,1
1,9
0,2
0,5
0,7
1,2
0,4
0,5
0,9
1,3
1,8
2,0
2,0
Outros
0,3
0,4
0,3
0,3
0,5
0,7
0,2
100,0
100,0
100,0
100,0
100,0
100,0
100,0
Total
273
Tabela 22. Importaes Brasileiras da Espanha por setor de atividade, 2000 a 2006
(em US$ milhes)
Setor
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
19,1
8,6
11,9
7,9
9,3
17,3
22,1
6,3
4,9
6,0
9,8
28,1
20,9
26,7
41,8
38,1
29,4
26,6
50,0
56,8
61,1
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
16,9
13,8
10,8
9,1
8,8
12,0
14,0
Confeco e vesturio
4,6
5,3
6,2
8,0
8,5
7,1
8,2
Couros e calados
4,2
3,2
3,7
4,1
7,2
4,4
4,4
Produtos de madeira
2,3
2,0
1,0
1,1
0,9
0,9
0,8
Papel e Celulose
21,9
19,4
15,8
12,8
16,4
21,2
28,6
Edio e impresso
20,4
23,4
12,3
8,7
13,2
20,6
23,3
Refino de petrleo
35,0
44,2
39,5
63,3
65,7
140,5
104,9
Extrativa mineral
196,1
186,4
230,9
269,1
343,7
340,1
332,6
Borracha e plstico
51,6
49,3
34,1
35,0
43,6
52,2
64,9
24,3
23,1
14,7
17,0
18,0
22,8
28,7
Metalurgia bsica
25,0
40,3
20,0
24,1
39,7
62,6
78,7
Produtos de metal
17,3
36,5
18,0
19,3
23,0
25,5
34,0
155,5
187,9
151,9
143,6
145,2
191,5
191,0
7,5
11,7
11,6
6,7
3,8
5,3
2,9
Materiais eltricos
66,2
108,8
48,0
48,3
57,7
62,4
52,8
48,0
39,1
14,9
10,4
16,4
15,8
23,1
6,9
13,1
15,9
15,9
13,7
19,4
27,4
30,2
39,4
25,4
28,5
46,9
59,2
54,3
303,4
312,9
239,8
188,8
192,5
141,1
213,6
11,7
11,6
12,1
10,7
11,5
14,2
16,3
2,8
2,6
1,0
5,8
11,9
18,4
16,8
1.119,1
1.225,4
975,2
974,3
1.175,7
1.332,1
1.431,1

Veculos automotores
Outros
Total
274
Nas importaes brasileiras da Espanha, tambm se verifica elevada concentrao, embora em

grau menor do que nas exportaes. Os 3 principais setores respondem por cerca de 51% do
total. Ao contrrio das exportaes, porm, esses setores so setores mais sofisticados tecnologicamente. O principal deles o segmento qumico, que representou 23% do total das importaes brasileiras da Espanha em 2006. Em seguida, os produtos associados ao setor outros
equipamentos de transporte, que apesar da reduo da importncia relativa ao longo do perodo, significou 14,9% do total em 2006. O terceiro setor em importncia o setor de mquinas
e equipamentos, que teve participao relativa de 13,3% em 2006. Vale destacar tambm o
setor de refino de petrleo, que aumentou sua participao relativa at 2005, quanto atingiu
10,5%, reduzindo-se ento para 7,3% em 2006.
Outros setores menos importantes tambm merecer ser mencionados, mesmo tendo importncia relativa mais baixa do que os setores anteriormente analisados. o caso por exemplo do setor de metalurgia bsica, alimentos, borracha e plstico e materiais eltricos, que mantiveram
uma participao intermediria no total importado pelo Brasil da Espanha.
Finalmente, analisando os principais produtos exportados, os dados da tabela 24 mostram que
o peso do setor agrcola nas exportaes est relaciona ao volume elevado de exportaes de
soja que sozinha responde por18,9% do total, alm de Caf, Milho, Crustceos e Resduos de
Soja. Na indstria extrativa, o principal produto o Minrio de Ferro, seguido pelo Petrleo.
Dentro da Indstria, entre os produtos alimentcios destacam-se as carnes de aves e bovinos
congelados, enquanto no setor siderrgico, os principais produtos so ferro fundido, fios de
alumnio, semimanufaturados de ao e laminados planos de ao.
275
Tabela 23. Importaes Brasileiras da Espanha por setor de atividade, 2000 a 2006
(em % do total)
Setor
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
1,7
0,7
1,2
0,8
0,8
1,3
1,5
Extrativa mineral
0,6
0,4
0,6
1,0
2,4
1,6
1,9
3,7
3,1
3,0
2,7
4,3
4,3
4,3
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
1,5
1,1
1,1
0,9
0,7
0,9
1,0
Confeco e vesturio
0,4
0,4
0,6
0,8
0,7
0,5
0,6
Couros e calados
0,4
0,3
0,4
0,4
0,6
0,3
0,3
Produtos de madeira
0,2
0,2
0,1
0,1
0,1
0,1
0,1
Papel e Celulose
2,0
1,6
1,6
1,3
1,4
1,6
2,0
Edio e impresso
1,8
1,9
1,3
0,9
1,1
1,5
1,6
Refino de petrleo
3,1
3,6
4,0
6,5
5,6
10,5
7,3
17,5
15,2
23,7
27,6
29,2
25,5
23,2
Borracha e plstico
4,6
4,0
3,5
3,6
3,7
3,9
4,5
2,2
1,9
1,5
1,7
1,5
1,7
2,0
Metalurgia bsica
2,2
3,3
2,1
2,5
3,4
4,7
5,5
Produtos de metal
1,5
3,0
1,8
2,0
2,0
1,9
2,4
13,9
15,3
15,6
14,7
12,3
14,4
13,3
0,7
1,0
1,2
0,7
0,3
0,4
0,2
Materiais eltricos
5,9
8,9
4,9
5,0
4,9
4,7
3,7
4,3
3,2
1,5
1,1
1,4
1,2
1,6
0,6
1,1
1,6
1,6
1,2
1,5
1,9
Veculos automotores
2,7
3,2
2,6
2,9
4,0
4,4
3,8
27,1
25,5
24,6
19,4
16,4
10,6
14,9
1,0
0,9
1,2
1,1
1,0
1,1
1,1
Outros
0,3
0,2
0,1
0,6
1,0
1,4
1,2
100,0
100,0
100,0
100,0
100,0
100,0
100,0
Total
276
Considerando os 20 principais produtos listados na tabela 24, eles respondem por 66,8% do
total exportado para a Espanha.
Tabela 24. Brasil, Principais produtos exportados para a Espanha, 2006
(em US$ milhes e % do total)
Produtos (NCM a 4 dgitos)
Valor
Soja, mesmo triturada
428,4
18,9
Minrio de ferro e seus concentrados
149,3
6,6
Laminados de ferro ou ao
111,1
4,9
Ferro fundido bruto
106,5
4,7
Caf
94,2
4,2
Milho
92,7
4,1
Crustceos
56,5
2,5
Bagao e resduos de soja
51,9
2,3
Polmeros de etileno
51,3
2,3
Madeira serrada
48,6
2,1
Calados de borracha e plstico
45,2
2,0
Fios de Alumnio
42,4
1,9
leos brutos de petrleo
40,0
1,8
Outros mveis e suas partes
38,0
1,7
Obras de marcenaria para construo
34,2
1,5
Carnes e miudezas de aves
34,0
1,5
Carne bovina congelada
26,2
1,2
Semimanufaturados de ao
22,6
1,0
Meles, melancias e papaias
21,5
0,9
Laminados planos de ferro ou ao
20,4
0,9
1.514,8
66,8
20 Principais Produtos
277
Tabela 25. Brasil, Principais produtos importados da Espanha, 2006

(em US$ milhes e % do total)
Produtos (NCM a 4 dgitos)
Valor
Partes e peas de Veculos Areos
161,6
11,3
Autopeas
74,5
5,2
leos de Petrleo e Mat. Betuminoso
68,6
4,8
Avies e outros veculos areos
51,0
3,6
Poliacetais e resinas epxidas
47,1
3,3
Medicamentos
39,8
2,8
Coques e semicoques
35,4
2,5
Azeite de Oliva
31,3
2,2
Pneumticos de borracha
28,5
2,0
Fertilizantes Potssicos
24,8
1,7
Tiocompostos orgnicos
22,9
1,6
Carbonatos
22,0
1,5
Trilhos e Mat. Ferrovirio
21,5
1,5
Livros
19,9
1,4
Inseticidas, fungicidas e herbicidas
17,2
1,2
Sulfatos e Peroxosulfatos
16,2
1,1
Outras obras de Alumnio
15,9
1,1
Maquinas de lavar loua
13,0
0,9
Resinas amnicas e fenlicas
13,0
0,9
rvores de transmisso
12,5
0,9
20 Principais Produtos
736,6
51,5
Dentro da pauta de importaes brasileiras da Espanha, o grau de concentrao menor, uma

vez que os 20 principais produtos respondem por 51,5% do total (tabela 25). As partes e peas
de veculos areos o principal produto importado, respondendo por 11,3% em 2006. Outros
produtos ligados ao setor de transporte tambm so importantes, como as Autopeas, Pneumticos, Materiais Ferrovirios e rvores de transmisso. Percebe-se tambm a ampla presena
de produtos ligados ao complexo qumicos, incluindo desde resinas plsticas, produtos farmacuticos, defensivos agrcolas e compostos orgnicos e inorgnicos.
278
Os dados mostrados anteriormente indicam que o comrcio bilateral do Brasil com a Espanha
tem mostrado dinamismo no perodo recente, principalmente a partir de 2003. Porm, o crescimento verificado foi menor do que o observado para o total do comrcio brasileiro, embora
bastante prximo ao conjunto da Unio Europia. Outra caracterstica marcante dos fluxos
comerciais que ele apresenta caractersticas basicamente inter-setoriais, com o Brasil se especializando na exportaes para a Espanha de produtos agrcolas, extrativos e produtos industriais intensivos na utilizao de recursos naturais, ao mesmo tempo em que importa produtos
industrializados de maior sofisticao tecnolgica.
Obviamente esses fluxos demonstram a complementaridade inter-setorial das duas economias.
Porm alm de continuar explorando essa complementaridade inter-setorial, as possibilidades
de crescimento dos fluxos de comrcio depende tambm de aumentar as possibilidades de comrcio intra-setorial, o que permitiria abrir canais de desenvolvimento complementar dentro
dos diversos setores da economia dos dois pases.
279
Investimentos diretos
entre Espanha e Brasil
3.1 O IED das empresas espanholas na Amrica Latina e no Brasil

A economia espanhola, caracterizada tradicionalmente por ser forte receptora de capital, e em
particular de fluxos de investimentos diretos, comeou a modificar este perfil nos anos 1990.
Desde 1993, e com extraordinria intensidade a partir de 1996, as empresas e instituies financeiras espanholas desenvolveram um intenso e diversificado processo de expanso no exterior,
em que os pases da Amrica Latina passaram a ser o principal destino dos investimentos diretos
da Espanha. Esta ficou entre as oito principais economias do mundo em matria de investimentos estrangeiros diretos (IED), e o volume de fluxos orientados Amrica Latina colocou-a
como o segundo grande investidor, apenas depois dos EUA. A brusca mudana da economia
internacional, iniciada na segunda metade do ano 2000, marcou o fim do ciclo expansivo 19932000 e o comeo de uma nova etapa. Na Amrica Latina o clima econmico comeara a mudar
depois dos efeitos negativos das crises asitica e russa. Os capitais financeiros internacionais
comearam a se retrair desde o vero (no hemisfrio norte) de 1998, e apenas os fluxos de
investimentos diretos continuaram ativos, atrados principalmente pelas privatizaes e a liberalizao dos setores de servios aos investimentos estrangeiros.
A desacelerao internacional do IED tambm ocorreu nos pases da regio, os quais viram-se,
ainda, envolvidos por uma singular atmosfera de incerteza. A retrao dos capitais e a crise
da Argentina do final de 2001 voltaram a renovar o desafio do risco derivado da fragilidade
externa das economias. O IED internacional registrou uma acentuada desacelerao at 2003,
da mesma forma que os capitais financeiros internacionais, e foi mais acentuada nas economias
em transio e nos pases em desenvolvimento do que nos pases industrializados. A recuperao da economia internacional, na segunda metade de 2003, contribuiu para que os fluxos de
IED atingissem nveis muito baixos tambm nesse ano, de forma que se iniciou uma nova etapa
de crescimento que se prolonga at a hoje. Esse processo incorporou as economias emergentes e em desenvolvimento no s como destacados receptores de IED, mas como novos pases
atuantes. Nos diferentes contextos do perodo 20001-2006, as empresas espanholas desempenharam tambm um papel muito ativo em seus investimentos diretos no exterior e canalizaram
novos fluxos de IED aos pases da Amrica Latina, entre eles o Brasil, com novos elementos
caractersticos. A seguir analisamos os traos caractersticos do IED espanhol na Amrica Latina
nessas duas etapas.
3.1.1 Traos caractersticos do IED das empresas espanholas no exterior na etapa de expanso
1993-2000 e no perodo recente 2001-2006
A trajetria do IED espanhol nos ltimos quinze anos mostra que na segunda metade dos anos
1990 verificou-se uma fase de intensa expanso que alcanou seu ponto culminante em 1999
e 2000. Em 2001 iniciou-se uma mudana de rumo da economia internacional e os IED entraram em uma nova etapa, em que primeiro verificou-se uma brusca desacelerao at 2003, e
282
Investimento direto entre Espanha e Brasil
a partir desse ano, uma nova expanso que se prolonga at os dias de hoje (ver grfico 38). Em
principio, a etapa 1993-2000 seria a fase expansiva e o perodo 2001-2006 uma etapa de retrao,
ao menos at 2003, depois dos altos ndices registrados em 1999 e 2000. No entanto, a realidade
bem diferente. O IED das empresas espanholas no perodo 2001-2006, medido em mdia anual,
atingiu o dobro daquele da etapa expansiva 1993-2000. A mdia anual do IED lquido no exterior
descontados os investimentos das Entidades de Depsito de Valores no Estrangeiro (ETVE1) de
no residentes foi de 13,125 bilhes de euros, enquanto em 2001-2006 aumentou para 26,833
bilhes de euros. Houve uma desacelerao do IED espanhol do perodo 2001-2003 em relao
aos picos de 1999 e 2000, que se deteve em 2003 em um alto nvel, prximo a 30 bilhes de
euros, e desde esse patamar iniciou uma tendncia altista que continua at hoje. Dessa forma,
os fluxos de IED se situaram em nveis muito superiores aos caractersticos dos anos 1990, o
que um reflexo da importncia da dinmica do IED no exterior para as empresas espanholas
(Arahuetes e Garca Domonte, 2007).
O dinamismo do IED espanhol se evidencia no fato de que para um grupo2 de 30 grandes, 44
mdias e, em menor medida, 199 pequenas empresas espanholas que em conjunto representam cerca de 90% do estoque do IED espanhol no exterior a presena nos mercados externos
tornou-se um fator essencial, de forma que a expanso internacional passou a ser uma varivel
fundamental de suas estratgias de crescimento. por isso que o IED espanhol no exterior
no s supera o IED recebido em 1997 e nos anos de expanso posteriores, mas tambm que
tem sido superiores, desde ento, todos os anos tanto em termos brutos como lquidos e tanto
segundo os nmeros do Registro de Inversiones como os do Banco de Espaa (ver Grfico 2).
Desde 1997, portanto, a economia espanhola transformou-se em investidora direta lquida no
exterior, ademais em um perodo em que, ao mesmo tempo, registrou um dficit crescente na
balana de transaes correntes (ver grfico 39), seguindo um caminho diverso ao da maior
parte dos pases industrializados. um processo que desafia o paradoxo de Feldstein-Horioka,
j que a poupana externa financiou e financia, em grande medida, o investimento domstico
e uma boa parte da expanso internacional do setor privado (Arahuetes e Garca Domonte,
2006).
As empresas espanholas se internacionalizaram em uma nova escala durante os anos 1990, para
alcanar posies estratgicas no competitivo contexto da globalizao caracterstico dessa etapa, principalmente mediante a aquisio de ativos patrimoniais e de capacidade produtiva
existente (Arahuetes e Garca Domonte, 2007: 8). No segundo milnio perseveraram em sua
expanso no exterior e a importncia dos mercados externos passou a ser estratgica, como se
deduz pelo crescente peso dos lucros obtidos no exterior no conjunto de seus lucros.
Entidades de Tenencia de Valores Extranjeros Holdings na Espanha de no residentes. N. da T.

A configurao desse grupo se realizou a partir da informao que proporciona a Posicin de la Inversin Exterior, relatrio publicado pelo Registro de
Inversiones em 2006 que elabora os dados de estoque de IED recebido e realizado ao final de 2003 e de 2004.
1
2
283
Grfico 38. IED das empresas espanholas no exterior brutos, lquidos e lquidos descontados os
ETVE de no residentes, segundo o Registro de Inversiones, e investimentos lquidos segundo
o Banco de Espaa, 1993-2006, (milhes de euros)
65.000
60.000
ID brutos
ID lquidos
ID lquidos descontadas ETVEs
ID Banco de Espaa
55.000
50.000
45.000
40.000
35.000
30.000
25.000
20.000
15.000
10.000
5.000
0
1993
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
Fonte: Arahuetes e Garca Domonte (2007), segundo dados do Registro de Inversiones Extranjeras, Direccin General de Comercio e Inversiones, Ministerio
de Industria, Comercio y Turismo, e Banco de Espaa. As quatro categorias em que o Registro classifica os investimentos diretos so: (1) investimentos
diretos brutos, que so os novos investimentos que aumentam os ativos espanhis no exterior; (2) investimentos diretos brutos descontados os ETVE de no
residentes, que so os ID brutos deduzidos os realizados por Entidades de Depsito de Valores ETVE de no residentes; (3) investimentos diretos lquidos,
resultantes da deduo dos desinvestimentos do investimento bruto; e (4) investimentos lquidos descontados os ETVE, que so os investimentos lquidos
deduzidos os realizados pelas Entidades de Depsito de Valores Estrangeiros (ETVE) de no residentes. Os investimentos lquidos do Banco de Espaa contm,
alm das aquisies, aportes e constituio de sociedades, outras modalidades de investimento e lucros reinvestidos, e emprstimos de prazos superiores a
cinco anos.
284
Grfico 39. ID brutos totais da Espanha no exterior e ID brutos totais do exterior na Espanha,
segundo o Registro de Inversiones e o Banco de Espaa, e evoluo da conta corrente 19932006 (milhes de Euros)
70.000
60.000
50.000
40.000
30.000
20.000
10.000
0
-10.000
1993
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
-20.000
-30.000
-40.000
-50.000
-60.000
ID brutos da Espanha (Registro)

ID brutos na Espanha (Registro)
ID brutos da Espanha (Banco)
ID brutos na Espanha (Banco)
Saldo da Balana da Transaes Correntes
-70.000
-80.000
-90.000
Fonte: Arahuetes e Garca Domonte, 2007.
A participao das empresas e instituies financeiras espanholas no moderno processo de globalizao explicaria a evoluo similar do IED espanhol e do IED internacional nos anos 1990
e 2000 (ver grficos 40 e 42), que receberam a influncia de fatores comuns tais como: (a) o
comportamento pro-cclico dos fluxos de IED; (b) a intensificao da concorrncia e, devido a
ela, do processo de fuses e aquisies; (c) o fcil acesso a fontes de financiamento nacionais
e internacionais; e (d) a participao nos market sentiments internacionais que alimentam os
animals spirits, impulsionando ou desestimulando o IED.
Na Espanha existem duas fontes de informao sobre o IED: o Registro de Inversiones do Ministrio de Indstria, Comrcio e Turismo, e o Banco de Espaa. A comparao entre os dados do
Registro de Inversiones e do Banco de Espaa mostra que os investimentos lquidos no exterior
registrados pelo Banco de Espaa so superiores, na maior parte dos anos e, quando no, similares aos investimentos lquidos do Registro, j que ambos contm os investimentos realizados
pelas ETVE de no residentes. Quando so superiores porque os nmeros do Banco de Espaa
285
contm tambm outras formas de investimento e lucros reinvestidos, e emprstimos por perodos superiores a cinco anos. As trajetrias dos investimentos lquidos e lquidos descontados os
ETVE de no residentes se superpem at 1999; no entanto h uma significativa lacuna entre
ambas no perodo 2001-2005, em que os investimentos das ETVE de no residentes representaram 27,5% dos investimentos lquidos totais e se dirigiram, principalmente, aos pases da UE-15
(ver grfico 38).
Grfico 40. Fluxos internacionais de IED e fluxos de IED recebidos por UE-27, EUA, Amrica
Latina, Leste e Sudeste asitico, pases da Europa Centro-Oriental e Europa Oriental e da CIS, e
o conjunto dos pases emergentes e em desenvolvimento, 1980-2006 (milhes de euros)
1.100
1.000
900
800
700
1.650
Unio Europia
Estados Unidos
Amrica Latina
Sul, Leste y Sudeste asitico
Europa Oriental e Centro-Oriental e CIS
Paises em desenvolvimento
TOTAL MUNDIAL
1.500
1.350
1.200
1.050
600
900
500
750
400
600
300
450
200
300
100
150
80 81 82 83 84 85 86 87 88 89 90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06
O investimento estrangeiro direto (IED) total mundial est expresso no eixo da direita.
O investimento estrangeiro direto (IED) de cada uma das regies ou agrupao de regies esto expresso no eixo da esquerda.
Fonte: elaborao prpria segundo dados da UNCTAD (World Investment Report, vrios anos) e Investment Brief, n 1 de 2007. A converso em euros
prpria segundo taxas de cmbio mdias anuais do Internacional Financial Statistics, Fundo Monetrio Internacional.
No perodo 1993-2000, as empresas espanholas realizaram ao menos 55% de IED mediante

aquisies, 42% foram contribuies de capital a empresas espanholas j existentes e apenas os
3% restantes constituram novas empresas. Essa composio de modalidades de realizao de
ID se acentuou no perodo seguinte. Assim, em 2001-2006, o IED espanhol realizou-se de forma
prioritria por meio da modalidade de aquisies (70%), seguidas das contribuies de capital
286
(27,5%), e apenas 2,5% se destinou constituio de novas sociedades. A informao do Banco

de Espaa sobre as modalidades de realizao do IED espanhol no exterior mostra a relevncia
das aquisies e contribuies de capital nas duas etapas e, no incio do segundo milnio, o
aumento do reinvestimento de lucros, alm da modesta importncia dos emprstimos intraempresa com prazos superiores a cinco anos (Arahuetes e Garcia Domonte, 2007).
A etapa 1993-2000, para o IED espanhol, foi a do boom na Amrica Latina. Para essa regio
orientaram-se 61% dos fluxos lquidos, enquanto os pases da UE-15 atraram 22,5%, EUA e
Canad 9%, outros pases europeus 2,9% e os pases da UE-12 (naquele momento economias
em transio) 1,2%. Esse conjunto de reas absorveu 96,5% do IED espanhol. Na etapa do
segundo milnio verificou-se uma mudana significativa na orientao geogrfica do IED das
empresas espanholas. O IED liquido conservou uma alta concentrao nas mesmas reas da
etapa anterior (96,4%), mas registrou uma alterao na orientao geogrfica: a principal rea
destinatria foi a dos pases da UE-15 (67%), seguida da Amrica Latina (15,9%), EUA e Canad
(6,4%), pases da UE-12 (5%) e outros pases europeus (2,1%) (ver grfico 41).
Grfico 41. IED brutos da Espanha por reas de destinao, 1993-2006 (milhes de euros)
48.000
UE 15
Amrica Latina
EUA e Canad
UE 12
Resto do mundo
45.000
42.000
39.000
36.000
33.000
30.000
27.000
24.000
21.000
18.000
15.000
12.000
9.000
6.000
3.000
---
1993
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
Fonte: Arahuetes e Garca Domonte (2007).
A pesar do maior peso relativo dos pases da UE-15, o IED espanhol dirigido Amrica Latina
foi superior ao realizado pelos principais pases europeus e seguiu uma evoluo similar dos
287
EUA, que renovou seu papel de primeiro pas investidor direto internacional na regio (ver
Grfico 5). Em termos comparativos internacionais, um grupo de pases da OCDE (2006: 20)
EUA, Frana, Reino Unido, Espanha, Holanda, Japo e Sua foram os maiores realizadores
de IED, e nesse grupo voltou a figurar a Espanha, graas ao dinamismo do IED desenvolvido
pelas empresas espanholas, na ocasio direcionado principalmente aos pases da UE-15 e em
segundo lugar para a Amrica Latina.
Uma primeira interpretao da mudana de orientao do IED espanhol nessa etapa que
os pases da UE-15 substituram graas ao impulso de fatores push (acesso aos mercados de
capitais em condies muito favorveis para a compra de capacidade produtiva e de ativos
patrimoniais) das empresas espanholas os pases da Amrica Latina como principal rea de
destino de seus processos de internacionalizao. E o que ocorreu. Mas tambm verdade
que as empresas espanholas desenvolveram essa nova expanso nos pases da UE-15 a partir da
dimenso e experincia conseguidas em sua expanso na Amrica Latina na etapa 1993-2000.
As empresas e instituies financeiras mais dinmicas nessa etapa foram, em grande medida,
as mesmas grandes e mdias empresas espanholas que tm investimentos na Amrica Latina,
ainda que algumas j tinham uma presena prvia na UE. Ainda assim, o IED lquido na Amrica
Latina registrou uma mdia anual de 5,8 bilhes de euros e os lquidos descontados os ETVE de
no residentes uma mdia anual de 3,6 bilhes de euros, mdias inferiores, sem dvida, aos 8
bilhes de euros da etapa 1993-2000, mas muito superiores aos 2,3 e 2,2 bilhes de euros investidos nos EUA e Canad. Em todo caso, o nvel de fluxos espanhis de IED superior ao que
existia antes de 1998, o que explicaria que o IED das empresas espanholas na regio se situasse,
tambm nessa etapa, no primeiro lugar do grupo de pases da UE-15 com investimentos na
Amrica Latina e no segundo lugar internacional apenas atrs dos EUA (ver grfico 42).
Tambm devemos destacar as mudanas na orientao setorial da IED espanhola, tanto em termos agregados como na Amrica Latina. Verificou-se uma diminuio da importncia das atividades primrias, medida pelo IED bruto, de 19% do perodo 1993-2000 a 8% na etapa recente
2001-2006, e tambm do IED em servios de 76% a 62% e, no entanto, aumentaram os fluxos
nos setores de manufaturas de 5% a 30%. Essa mudana na orientao setorial do IED bruto
similar registrada nos fluxos lquidos de IED descontados os das ETVE de no residentes. As
atividades primrias reduziram-se de 23% a 3%, as dirigidas a atividades de servios mantiveramse em torno de 72% e aumentaram no setor de manufaturas de 5% a 24% (ver tabela 26). Em
atividades primrias, concentraram-se em petrleo e derivados e gs. Em servios, orientaram-se
para em telecomunicaes, intermediao financeira, atividades comerciais, construo e hotelaria. Em manufaturas, dirigiram-se para outras manufaturas, indstria qumica e alimentao,
bebidas e fumo. Da mesma forma como aconteceu na etapa dos anos 1990, na fase 2001-2006
cerca3 de 40% do ID espanhol realizou-se por meio de sociedades de carteira (Arahuetes e Garca
Domonte, 2007).
288
El Sector Exterior, captulo 5. Inversiones Extranjeras, ICE, vrios anos.
Grfico 42. Fluxos de IED lquidos da Alemanha, Espanha, Frana, Itlia, Pases Baixos, Reino
Unido e EUA na Amrica Latina, 1993-2005 (milhes de euros)
24.000
Espanha
Alemanha
Francia
Itlia
Paises Baixos
Reino Unido
EUA
22.000
20.000
18.000
16.000
14.000
12.000
10.000
8.000
6.000
4.000
2.000
--(2.000)
1993
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
Fonte: elaborao prpria segundo dados da Eurostat (2006).
Tabela 26. Distribuio geogrfica e setorial do ID espanhol lquido descontados ETVE de no

residentes na Amrica Latina, 1993-2000 e 2001-2006
setor primrio
setor secundrio
setor tercirio
93-00
01-06
93-00
01-06
93-00
01-06
23% sobre o
total ID
3% sobre o
total ID
5% sobre o
total ID
24% sobre o
total ID
72% sobre o
total ID
73% sobre o
total ID
Bilhes % total Bilhes % total Bilhes

euros s/primrio euros s/primrio euros
% total
s/secundrio
Amrica Latina
14.588
24,4%
Total Espanha
14.828
98,2%
703
3.604
19,5%
3.344
13.699
Bilhes
euros
% total
s/secundrio
Bilhes
euros
% total
s/servios
5.164
16,8%
46.106
60,1%
30.755
76.658
Bilhes
euros
% total
s/servios
15.691
12,4%
127.045
Fonte: elaborao prpria segundo dados da Registro de Inversiones.
289
3.1.2 Uma breve retrospectiva do IED espanhol na Amrica Latina na fase de expanso
1993-2000
Ao terminar a dcada perdida, o IED da Espanha se orientava, em primeiro lugar, aos pases
da CEE-12, em segundo aos EUA e Canad. Os pases de Amrica Latina em terceiro lugar
atraam apenas 10%, o que em termos de mdias anuais representava 180 milhes de dlares
(Arahuetes, 1998). O IED se concentrava em intermediao financeira e em atividades comerciais. No final dos anos 1980, a companhia Telefnica entrou no Chile, e no incio dos anos 1990,
ainda como empresa pblica, a Telefnica se inclinou pela Amrica Latina como rea prioritria
para sua estratgia de internacionalizao. Eram, ainda, tempos de mudanas e incertezas. De
mudanas porque a nova globalizao das economias nos pases industrializados incentivava
a privatizao de empresas pblicas. Neste processo a Espanha avanava de forma gradual, ou
seja, privatizava as empresas pblicas por faixas de capital. De incertezas porque os esforos de
ajuste e estabilizao no eram premiados com o oxignio imprescindvel de novos fluxos internacionais de capital, o Plano Brady e as recomendaes do Consenso de Washington abriam
lentamente novas perspectivas.
No entanto, logo apareceram sinais de que a longa noite da dcada perdida comeava a ficar
para trs. Retornaram capitais dos prprios pases at ento no exterior e, ao mesmo tempo,
pelo efeito cclico da abundncia de capitais nas recessivas economias industrializadas, os primeiros fluxos financeiros internacionais (Calvo, Leiderman e Reinhart, 1992; Bacha, 1993), e em
seguida algumas ousadas empresas estrangeiras com inteno de realizar investimentos diretos. Os investimentos diretos das empresas espanholas ainda se dirigiam aos pases da UE-12,
rea com a qual a economia espanhola pretendia aumentar o grau de integrao para aspirar
fazer parte da Unio Econmica e Monetria, aprovada no Tratado de Maastricht.
O ciclo expansivo do IED espanhol na Amrica Latina deu seus primeiros passos no incio dos
anos 1990 e sua fase de apogeu ocorreu a partir de 1996 (ver o grfico 42). A Telefnica, ainda
como empresa pblica, entrou na Argentina em 1991, depois de haver entrado no Chile ao
final dos anos 1980. Tais movimentos foram acompanhados de uma ligeira retomada de investimentos em intermediao financeira e atividades comerciais, e em 1994 do IED da Telefnica
no Peru. Esse ciclo se prolongou at os anos de auge, 1999 e 2000, em que o IED espanhol
na regio alcanou os nveis mais altos com a aquisio da YPF pela Repsol, na Argentina, e
a expanso do SCH no Brasil, Mxico e Venezuela, e do BBVA na Colmbia e no Mxico, das
companhias eltricas Endesa, Iberdrola e Fenosa em grande parte dos pases da regio, e
de Gas Natural. A Espanha adquiria, assim, o perfil de um dos grandes pases investidores na
regio e se situava em segundo lugar, atrs dos EUA. Os fluxos mdios de IED representavam
um grande salto histrico, j que at aquele momento nunca haviam alcanado os nveis dessa
etapa. No perodo 1986-1992, os fluxos anuais brutos mdios situavam-se em torno de apenas
300 milhes de euros, enquanto na nova etapa alcanaram 15 bilhes de euros. Os pases da
290
Amrica Latina passaram a ser a principal destinao do IED espanhol e absorveram 60% dos
fluxos, contra 26% dos pases da UE (Arahuetes, 1998 e 2001).
O novo contexto da economia internacional na segunda metade dos anos 1990, estimulado
pelo crescimento da economia americana com a diminuio das taxas de juro e o estimulante
processo de fuses e aquisies internacionais e as condies favorveis em diversos pases
de Amrica Latina propiciaram a expanso do IED espanhol na regio. Os processos de privatizao em andamento em vrios pases, em atividades de telecomunicaes; energia eltrica;
prospeco, explorao e distribuio de petrleo e derivados; gs e gua (CEPAL, 1999 e 2000;
e Arahuetes, 1998 e 2001) tiveram efeitos poderosos sobre o IED, estimulado tambm pelas
polticas de liberalizao e desregulamentao de atividades financeiras. Estes processos ocorreram em momentos em que a maior parte das economias da regio alcanava nveis significativos de estabilidade macroeconmica e definiam um modelo de insero mais aberto na economia internacional. As privatizaes, a desregulamentao e a liberalizao com contextos de
estabilidade macroeconmica constituram-se em fatores pull de IED ou, dito de outra forma,
em vantagens de localizao segundo o enfoque OLI.4 Ao mesmo tempo, as empresas espanholas estavam implantando uma estratgia de ampliao de mercados, mediante a aquisio
de capacidade produtiva e ativos patrimoniais, para desenvolver vantagens de propriedade e
internalizao (fatores push). A combinao de fatores de atrao (pull) e de impulso (push)
determinaram que os fluxos espanhis de investimento direto se concentrassem em 96,6% no
Brasil (37,8%), Argentina (32,3%), Chile (8,7%), Mxico (8,2%), Colmbia (3,8%), Peru (3,8%) e
Venezuela (1,3%) (Arahuetes, 2006; e Arahuetes e Garca Domonte, 2007).
Houve, tambm, uma mudana significativa no padro setorial do IED espanhol em relao
ao vigente at ento. O predomnio tradicional do IED em atividades financeiras bancos e
seguros e em atividades comerciais deu lugar a um processo de ampliao dos intermedirios
financeiros no setor de gesto de fundos de penses (CEPAL, 2002). As privatizaes atraram
boa parte do novo IED, de forma que o novo perfil setorial do IED espanhol agregou novos
setores: telecomunicaes Telefnica e, em menor proporo, transportes Iberia ; energia
eltrica Endesa, Iberdrola e FENOSA ; extrao de petrleo e comercializao de derivados
Repsol ; e, em segundo plano, os investimentos em gs Gas Natural ; servios de gua e
saneamento Aguas de Barcelona ; imobilirias e construo Sacyr, Ferrovial, ACS etc. , e
hotelaria Meli.
o enfoque ecltico formulado por Dunning, segundo o qual os investimentos diretos so determinados por fatores de propriedade, localizao e internalizao (Ownership, Localization and Internalization).
4
291
Grfico 43. Fluxos de investimentos diretos de empresas espanholas brutos, lquidos e lquidos
descontados ETVE de no residentes na Amrica Latina, 1993-2006 (milhes de euros)
35.000
Incio da entrada dos bancos

e empresas espanholas no Brasil:
Telefnica, ENDESA, Iberdrola,
BSCH, BBVA, Fenosa,
Gas Natural
30.000
REPSOL compra YPF e amplia sua participao

em outras empresas. BBVA e BSCH continuam
sua expanso na Argentina, Mxico, Brasil
Colmbia, Chile e Venezuela
Desacelerao dos investimentos na AL

Telefnica no Brasil; BBVA na Mxico,
Gas Natural no Brasil, Repsol no Brasil
ENDESA entra na ELESUR e

ENERSIS do Chile; continuam as
investimentos dos bancos
25.000
20.000
15.000
10.000
Telefnica operao Vernica na

Argentina, Brasil, Chile e Peru; investe
em celulares no Mxico; os bancos
continuam sua expanso
Telefnica no Mxico e Brasil; Repsol

no Brasil, BBVA amplia na Mxico,
CEPSA na Colmbia
Retomada da expanso
dos bancos BBV,
Santander e BCH na AL;
REPSOL na Argentina
BBVA no Argentina, Aguas

Barcelona no Chile,
Gas Natural em vrios
Telefnica Mviles
compra BellSouth da AL
e investe no Chile
Telefnica investe
no Peru
Aumenta
IED em
Industra
5.000
--1993 1994
ID na AL lquidos desc. ETVE
ID na AL lquidos
ID na AL brutos
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
Fonte: Arahuetes e Garca Domonte (2007).
O novo padro setorial do IED espanhol na Amrica Latina mostrava um novo perfil caracterizado por uma elevada concentrao em telecomunicaes e transportes (32%), atividades
bancrias, seguros e fundos de penses (24,3%), petrleo e derivados (19%), energia eltrica,
gs, gua (12%) (ver Grfico 6). Os investimentos diretos nesses quatro setores representaram
87% dos investimentos brutos e lquidos e 88,7% dos lquidos descontados os ETVE de no residentes no perodo de 1993-2000.
Outra caracterstica deste perodo, a internacionalizao de outras empresas espanholas na
regio, pressupunha uma nova gama de atividades que, apesar de enfeixar uma quantia menor, contribuiu para criar a imagem real da aposta estratgica das empresas espanholas pela
Amrica Latina, em um momento em que o IED dos EUA e dos principais pases da UE preferia
medir a temperatura da gua antes de lanar-se a ela. Dessa forma, o IED espanhol tambm
292
se dirigiu a outras manufaturas (com 2,3% do total), a atividades imobilirias e outros servios
(2,2%), e s em terceiro lugar a alimentao, bebidas e fumo (1,1%), atividades comerciais
(1%), construo civil (1%), indstria qumica (0,9%) e hotelaria (0,4%).
Grfico 44. Fluxos de ID das empresas espanholas brutos, lquidos e lquidos descontados ETVE
de no residentes na Amrica Latina por setores de destinao, 1993-2000 (milhes de euros)
26.000
24.000
22.000
ID brutos 93-00
ID lquidos 93-00
ID lquidos desc. ETVE 93-00
20.000
18.000
16.000
14.000
12.000
10.000
8.000
6.000
4.000
2.000
Gado.
Gs gua Trat.
Pesca
Comb.
04 Alim. 05 Txtil 06 Papel 07 Quimica 08 Outras

09
10
11 Hotel. 12 Transp. 13 Interm. 14 Imob. 15 Soc.
Manuf. Construc. Comrcio
Comunic. Financ. Outros serv. Cartera
Fumo
16 Outros
serv.
Fonte: elaborao prpria segundo dados do Registro de Inversiones.
Portanto, o padro setorial do IED espanhol na Amrica Latina na fase expansiva 1993-2000
mostra que 95% se orientou para atividades de servios, extrao e tratamento de petrleo,
eletricidade, gs e gua; e s 5% a manufaturas. O IED foi realizado por um reduzido grupo de
empresas e instituies financeiras, o que explicaria que 85% (Arahuetes, 2001) tenham sido
feitos por um pequeno grupo de companhias que determinaram a alta dimenso do ciclo que
est ilustrado no grfico 43. Cabe destacar tambm que, da mesma forma que o IED nos principais setores assinalados, o IED em manufaturas foi realizado por empresas espanholas e, portanto, com pequena participao das ETVE de no residentes. As caractersticas das empresas
investidoras e a orientao setorial nos pases da regio permitem inferir que o IED espanhol
na Amrica Latina estava determinado pela procura de valor estratgico, valor capaz de gerar
293
tamanho e posio de liderana de mercado, e ao mesmo tempo acumular experincia e reputao multinacional (Durn Herrera, 2002).
3.1.3 O IED das empresas espanholas no Brasil na fase expansiva 1993-2000
O principal receptor de IED espanhol foi o Brasil, seguido da Argentina, fato que se verificou
depois da ltima reviso dos dados de investimentos diretos espanhis pelo Registro de Inversiones. O Brasil absorveu 37,8% dos fluxos brutos de IED, 34,3% dos lquidos e 33,4% dos
lquidos descontados os realizados por ETVE de no residentes.
No entanto, a nova posio do Brasil no panorama do IED espanhol constituiu uma novidade
total. At princpios dos anos 1990 o IED espanhol no Brasil registrou um perfil muito modesto
em relao importncia de sua economia no conjunto da Amrica Latina representava apenas 5% dos fluxos espanhis na regio. A especializao setorial era tambm diferente daquela
verificada no resto dos pases da regio. O modelo de substituio de importaes determinou
uma significativa importncia do mercado interno, dotou de carter protecionista a poltica
comercial e promoveu a orientao setorial do IED para atividades industriais incentivadas a
aumentar as exportaes. O modesto IED espanhol se localizou nos setores de alimentao,
bebidas e fumo; produtos metlicos; material eltrico e eletrnico; peas e componentes para
veculos automotivos. O IED em atividades de servios, caracterstica do perfil setorial do IED
espanhol no resto dos pases da regio, tinha pouca relevncia e, entre elas, destacavam-se
ligeiramente os investimentos em atividades comerciais.
O grfico 45 ilustra a trajetria regular ascendente que o IED espanhol teve no Brasil desde
1996 at o ano 2000, regularidade que se observa melhor ao ser comparada com a do segundo
pas receptor, a Argentina, que registrou notveis oscilaes antes do importante ponto culminante de 1999. Este perodo supunha tambm o comeo de uma nova poca nas relaes
econmicas entre Espanha e Brasil. At ento, tanto as relaes comerciais bilaterais como o
IED haviam permanecido em uma dimenso muito reduzida em relao ao tamanho de suas
economias. Nessa nova etapa, a expanso comeou com o IED em intermediao financeira,
seguida pela privatizao das telecomunicaes em 1997, 1998 e 1999, e o IED da Telefnica,
acompanhado pelas privatizaes tambm no setor eltrico, que atraram os investimentos de
Endesa, Iberdrola e Fenosa, e, por fim, a aquisio do Banco do Estado de So Paulo (Banespa)
pelo SCH em 2000; acompanhadas pelo IED de La Caixa no Banco Ita, Gas Natural, AgBar;
em construo com ACS e em turismo com a presena de Sol Meli na explorao de 48 hotis. Tambm merecem destaque os investimentos em atividades manufatureiras nos setores de
peas e componentes para automveis com aplicaes de recursos do Grupo Antoln Irausa
na Trimtec Autopeas, Gestamp em trs unidades industriais, Talleres Fabio Murga na IKK do
Brasil e na Auto Metal, e Magneti Marelli, empresa italiana que investe a partir de sua filial na
Espanha ; em metalurgia com o investimento de Sidenor na Aos Villares; no setor de madeira
294
com Tafisa na Tableros de Fibras Brasil; em componentes aeronuticos com os investimentos

de Gamesa; na indstria de embalagens com uma das empresas lderes mundiais, Viscofan, na
Viscofan Brasil, e na indstria qumica (ver grfico 46 e tabela 27).
Grfico 45. Fluxos de investimentos diretos espanhis brutos, lquidos e lquidos descontados
ETVE de no residentes no Brasil e Argentina, 1993-2006 (milhes de euros)
ARGENTINA E BRASIL
16.000
15.000
14.000
Argentina ID Brutos
Argentina ID Lquidos
Argentina ID Lquidos desc. ETVE
Brasil ID Brutos
Brasil ID Lquidos
Brasil ID Lquidos desc. ETVE
13.000
12.000
11.000
10.000
9.000
8.000
7.000
6.000
5.000
4.000
3.000
2.000
1.000
--(1.000)
93
94
95
96
97
98
99
00
01
02
03
04
05
06
(2.000)
Dessa forma, como ilustra o grfico 46, ocorreu uma mudana quantitativa no IED espanhol no
Brasil que criou um novo perfil de especializao setorial. Os principais setores de destinao
foram telecomunicaes, intermediao financeira, bancos e seguros, e eletricidade, gua e
gs, de forma que esses trs setores representaram 95% dos investimentos brutos, e 90% e
91%, respectivamente, dos investimentos lquidos e lquidos descontados os ETVE de no residentes (Arahuetes e Garca Domonte, 2007). No obstante, tambm se verificou um aumento
do IED em atividades comerciais que, sem dvida, contribuiu para o intenso crescimento do
comrcio entre ambos pases que se registrou no perodo. O Brasil se transformava em uma
aposta estratgica para as empresas espanholas, superando o nvel do IED espanhol na Argentina. Como resultado, a Espanha passou a ser o primeiro pas investidor direto dentro do grupo
de pases da UE e o segundo pas do mundo, s atrs dos EUA (Arahuetes, 2006).
295
Grfico 46. Fluxos de investimentos diretos espanhis brutos, lquidos e lquidos descontados
ETVE de no residentes no Brasil por setores de destinao, 1993-2000 (milhes de euros)
BRASIL
16.000
15.000
14.000
13.000
12.000
11.000
10.000
9.000
8.000
7.000
6.000
5.000
4.000
3.000
2.000
1.000
---
ID brutos 93-00
ID lquidos 93-00

Gado.
Gs gua
Trat.
Pesca
Comb.

09
10
Fumo
296
16 Outros
serv.
Tabela 27. Investimentos diretos das empresas espanholas no Brasil por setores de destinao,
1993-2000
EMPRESA INVERSORA
SETOR DE ATIVIDADE
Alcatel S.A. Brasil
Telecomunicaes
Elebra Nultitel Telecomunicacioes S.A.
Telecomunicaes
Standard Participaoes e negocios Ltd.
Telecomunicaes
Amper
MLx Medidata
Telecomunicaes
Amper
Mediata Informatica
Telecomunicaes
BBVA
Instituies Financeiras
BSCH
Banco Geral Do Comercio
BSCH
Banco Noroeste
BSCH
Banco Santander Brasil
BSCH
Banespa
BSCH
Grupo Financiero Meridional
Banco Santander de Negocios
Bco. Santander de Negocios Suc. Brasil
Caixa
Banco Ita
Caja Madrid
Vera Cruz Vida y Previdencia
Control de I.T.V. S.A.
ISV Supervision y Control S.A.
Inspeo Tcnica Veicular
Corp. Industrial Egana
Auto Metal
Peas e Componentes
Corp. Patricio Echeverra
Metalurgia
CSI Planos S.A.
Cia. Hispano-Brasileira Peltizaao
Engenharia
Editorial Planeta
Barsa Internacional Publisers
Artes Grficas
Endesa
COELCE
Energia Eltrica
Endesa
Cia. Elecricidades Est. Rio de Janeiro
Energia Eltrica
Gas Natural
Cia. Estadual Gas do Rio Janeiro
Distribuio de Gs
Gas Natural
RIOGAS
Distribuio de Gs
Grupo Antolin Irausa S.A.
Primtec Autopeas
Peas e Componentes
Grupo Auxiliar Metalrgico S.A.
Gamesa Partcipaciones S.A.
Peas e Componentes
Grupo Dragados
Via Ingenharia
Construo
Grupo Flex
Epeda Simons
Outras Manufaturas
Guardian Glass Espaa
Guardian Do Brasil Vidrios Planos
Vidro
Iberdrola
Cia Electr. do Estado da Baha
Energia Eltrica
Iberdrola
Cia. Energtica do Rio Grande do Norte
Energia Eltrica
Iberdrola
Cia. Estadual gas do Rio de Janeiro
Energia Eltrica
297
EMPRESA INVERSORA
SETOR DE ATIVIDADE
Iberdrola
Riogas
Distribuio de Gs
Iberdrola
CIA Energ. Electr. de Pernambuco
Energia Eltrica
Iberdrola
Telebahia Celular
Telecomunicaes
Iberdrola
Telergipe
Telecomunicaes
Lignotock S.A.
Trimtec Autopecas LTDA.
Peas e Componentes
Magnetti Marelli Ibrica S.A.
Magnetti Marelli R. Mahle Participa.
Material Eltrico
Mapfre do Brasil Consult. e Servic.
Companhias de Seguro
Vera Cruz Seguradora S.A.
Companhias de Seguro
Modragon Corp.
Paranoa
Peguform
Peguform do Brasil S.A.
Santander Investment S.A.
Santander Brasil S.A. Corretagen e Adm.
Sidenor
Aos Villares
Transformao Metlica
Tableros de Fibras S.A. TAFISA
Tableros de Fibras-Brasil-Provisional
Madeira
Talleres Fabio Murga S.A.
IKK do Brasil S.A. Industria y Comercio
Peas e Componentes
Telefnica
Telesp
Telecomunicaes
Telefnica
Telesp Celular
Telecomunicaes
Telefnica
Telesp Celular
Telecomunicaes
Telefnica
Telesp Sudeste Celular
Telecomunicaes
Telefnica
Tele Leste Celular
Telecomunicaes
Telefnica
Telefnica do Brasil Holding S.A.
Telecomunicaes
Telefnica
CIA. Riograndense de Telecomunicac.
Telecomunicaes
Telefnica
Telebahia Celular
Telecomunicaes
Telefnica
Telergipe
Telecomunicaes
Telefnica
Cuatro A (Telemarketing and central of atend)
Telecomunicaes
Union Fenosa Gener.
Sintesis
Energia Eltrica
Uralita
Maristela
Construao
Veber Espaa
Veber Participacoes S.A.
Holding
Vicofan IND. Navarra Envoltorios
Viscofan do Brasil LTDA.
Industria Embrulhos
Fonte: Arahuetes (2002).
298
O Censo do estoque de IED do Brasil no ano 2000 mostra a forte especializao do IED espanhol
em servios, com uma participao de 92% do estoque espanhol de IED, enquanto o estoque
em servios para o conjunto do IED representava 64%. Por sua vez, o IED em manufaturas se
situava em 8%, contra 34% do conjunto. A especializao do IED em atividades de servios
contribuiu, de forma modesta, para estimular as relaes comerciais entre Espanha e Brasil, ao
contrrio do que ocorreu quando predominou o IED em manufaturas.5
3.1.4 O IED espanhol na Amrica Latina no perodo recente 2001-2006
No incio do segundo milnio, a economia internacional esteve marcada pela insegurana gerada pelo temor de deflao. Os pases da Amrica Latina sofriam os efeitos negativos da retrao de capitais e entre 2001 e 2003 reduziram-se tambm os fluxos de IED. Tudo parecia
indicar que as circunstncias nas quais se encontravam os pases da regio eram o fator determinante da retrao do IED internacional. No entanto, a trajetria dos fluxos internacionais de
IED na Amrica Latina no diferia da verificada nas economias asiticas, exceto a China. Brasil,
Chile, Mxico e, em segundo plano, Peru e Colmbia, contavam com condies econmicas
muito apreciadas pelo IED internacional, portanto cabia inferir que a causa causans da menor
atrao (no a nica) de novos fluxos para as economias emergentes da sia e da Amrica Latina se encontrava no mbito internacional, e s em segundo lugar interferiam as circunstncias
especficas dos pases.
Essa hierarquia se confirmou novamente a partir de 2004, quando os pases latino-americanos
voltaram a atrair novos fluxos de IED e iniciou-se um novo ciclo que se prolonga, ao menos, at
2007. Mxico, Brasil, Chile e Colmbia voltaram a figurar como destinaes atrativas do IED at
o ponto de situar-se s atrs da China e de Singapura (CEPAL, 2006; e UNCTAD, 2006). A Argentina tornou-se o quarto destino do IED na regio, seguida do Peru que continua atraindo
investimentos para a explorao de recursos naturais e atividades de servios , e da Venezuela,
que em 2006 registrou entradas lquidas de IED negativas. Talvez nos prximos anos o IED se
mantenha em compasso de espera para conhecer o rumo dos processos de nacionalizao das
atividades de petrleo, energia eltrica, telecomunicaes e qui intermediao financeira.
Os fluxos de IED recebidos por esses sete pases representam ao menos 80% dos fluxos anuais
totais recebidos pela regio. A partir da perspectiva setorial, o IED internacional na Amrica
Latina orientou-se para atividades de servios (54%) e manufaturas (29%) e registrou-se um
aumento dos dirigidos explorao de derivados de petrleo (16%) (CEPAL, 2005 e 2006).
O IED espanhol seguiu, nessa fase, uma trajetria similar do IED internacional, com a caracterstica diferencial de que entre 2001 e 2003, apesar de que a atmosfera de incertezas convidava
a certa cautela, um grupo de empresas e instituies financeiras, orientadas por seus prprios
diagnsticos, superaram o pessimismo dos mercados e ampliaram seus investimentos diretos
em vrios pases da regio. Assim, 84% do IED espanhol bruto concentrou-se em um primeiro
Belluzzo, Luis Gonzaga e Ricardo Carneiro (2005), op. cit.
299
grupo de pases: Argentina (28,7%), Mxico (26,3%), Brasil (19,2%) e Chile (9,8%). Um segundo grupo de pases, que absorveu 13,7% do IED espanhol nessa etapa 2001-2006, era formado
por Uruguai (5,2%), Venezuela (3,7%), Colmbia (1,6%), Peru (1,6%) e Repblica Dominicana
(1,6%) (Arahuetes e Garca Domonte, 2007).
No entanto, se tivermos em conta o IED lquido de empresas espanholas, descontado o realizado por ETVE de no residentes, o principal destinatrio do IED espanhol na regio foi o Mxico,
seguido da Argentina e do Chile, no mesmo nvel e, em quarto lugar, o Brasil. Este diminuiu
sua participao relativa no IED espanhol devido menor intensidade de investimentos em
servios, mas aumentaram os investimentos em manufaturas: o IED em outras manufaturas
representa 55% e na indstria qumica, aproximadamente 50%.
Verificou-se, tambm nessa etapa, uma diversificao do padro setorial do IED espanhol na
regio comparado ao vigente na fase expansiva dos anos 1990. No ciclo anterior, 67% do IED
lquido, descontados os ETVE de no residentes, concentrava-se em quatro setores: trs caractersticos do perfil dos anos 1990 e o de outras manufaturas, que substituiu, no perodo, o de
petrleo; esses setores so: telecomunicaes (30%), energia eltrica, gs e gua (14%), outras
manufaturas (13,5%) e intermediao financeira (9,8%). O resto registrou uma maior diversificao, distribuindo-se em oito setores: atividades comerciais (6%); atividades imobilirias
e outros servios (4,7%); indstria qumica (4,7%); construo civil (4,5%); hotelaria (3,2%);
alimentao, bebidas e fumo (3,2%); petrleo e derivados (2,5%), e indstria de papel e artes
grficas (1,6%) (ver grfico 47).
300
Grfico 47. Investimentos diretos espanhis brutos, lquidos e lquidos descontados os ETVE de
no residentes na Amrica Latina por setores de destinao, 2001-2006 (milhes de euros)
10.000
9.000
ID brutos 01-06
ID lquidos 01-06
8.000
7.000
6.000
5.000
4.000
3.000
2.000
1.000
Gado.
Gs gua Trat.
Pesca
Comb.

09
10
11 Hostel. 12 Transp. 13 Interm. 14 Imob. 15 Soc.
Fumo
16 Outros
serv.
3.1.5 O IED espanhol no Brasil na etapa recente 2001-2006

Nessa fase, o Brasil foi o terceiro destino do IED espanhol bruto depois da Argentina e do
Mxico e o quarto do IED lquido e do lquido descontados os ETVE de no residentes, com
11,9% e 10,2%, respectivamente, depois de registrar-se um significativo volume de desinvestimentos no setor de intermediao financeira (ver Grfico 10). Em todo caso, verificou-se uma
mudana na orientao setorial dos investimentos em relao ao perfil vigente na etapa da
segunda metade dos anos 1990 at o ano 2000. Os principais setores de destinao do IED
espanhol foram:
(a) Em primeiro lugar, outras manufaturas, que alcanou uma participao de 35% dos fluxos
lquidos, descontados os ETVE, investimentos que foram realizados por Cie Automotive na
Jardim Sistemas Automotivos Industriais, Maier do Brasil, Autometal SA, Durametal e Sada
Forjas; Fagor na Fundio Brasileira; e Consentino Latino Amrica na Silestone do Brasil.
301
(b) Telecomunicaes, com 21,8%, realizadas por Telefnica Mviles na Celular CRT e Telefnica na Iberosleste Participaes, SP Telecomunicaes, Sudestecel Participaes, TBS Celular Participaes e Tele Leste Celular Participaes; Telefnica Data Corp. no Banco Ita
Telecomunication Network; Unitronics Comunicaciones na DMI Network House; e Amper na
Medidata Informtica.
(c) Eletricidade, gua e gs, com 9,8%, realizadas por Gas Natural na Cia Distribuidora de Gs
Natural do Rio de Janeiro, CEG Rio SA e Wal Petrleo SA; e Repsol YPF em distribuio de
gasolina na Refinaria Petrleos Mangunhos, Postos Estaes de Servios e Wal Petrleo. Os
ID nesses trs setores representaram 65,6% dos investimentos lquidos descontados os ETVE
(ver grfico 48).
Grfico 48. Investimentos diretos espanhis brutos, lquidos e lquidos descontados os ETVE de
no residentes no Brasil, por setores de destinao, 2001-2006 (milhes de euros)
BRASIL
3.000
2.500
2.000
ID brutos 01-06
ID lquidos01-06
1.500
1.000
500
--(500)

Gado.
Gs gua
Trat.
Pesca
Comb.

09
10
Fumo
(1.000)
(1.500)
(2.000)
(2.500)
302
16 Outros
serv.
Os fluxos de IED nesses trs setores foram acompanhados pelos que se dirigiram aos setores de:
Indstria qumica (Iberchem SA na Citratos).
Construo (OHL Concesiones em Autovas SA e Dragados Servicios Portuarios no Terminal
Santa Catarina).
Atividades comerciais.
Indstria editorial (Grupo Santillana nas editoras Objetiva e Moderna).
Outros servios (OHL em Ambient Servios Ambientais de Ribeiro Preto e Autopark; e Prosegur Cia de Seguridad em Juncadella, Preserve Segurana e Transporte de Valores e Transpev) (ver tabela 28).
Tabela 28. Relao de investimentos diretos de empresas espanholas no Brasil, por setores de
destinao, 2001-2006
BRASIL
SOCIEDAD COMPRADORA
SOCIEDAD COMPRADA
SECTOR
Calvo Conservas S.L.
Gomes da Costa (TCW Inc)
01
Pesca
CEG Ro S.A.
02
Gs
Coa. Distribuidora de Gas do Ro de Janeiro (CEG)
02
Gas
Repsol YPF, S.A.
Postos Estacoes de Servicios S.A. (Petrobras)
03
Petrleo
Repsol YPF, S.A.
Refinaria Petrleos Manghunos, S.A. Gas Station
03
Petrleo
Repsol YPF, S.A.
Wal PetrleosS.A. (Refinera de petrleos9
03
Petrleo
Darby BBVA Latin America Private Equity Fund LP
Satlite Distribuidora de Petrleo S.A. (SAT)
03
Petrleo
Tavex Algodonera S.A. (CATS:ASA)
Santista Textil S.A. (BOVESPA:ASTA4)
05
Txtil
Grupo Santillana
Editora Moderna S.L.
06
Editorial
Grupo Santillana
Editora Objetiva Ltd
06
Editorial
Iberchem, S.A.
Citratus
07
Ind. Qumica
Espiga Capital Inversiones SCR
Citratus
07
Ind. Qumica
Aceras y forjas de Azcoitia S.A.
Autometal, S.A.
08
Metalurgia
Cosentino Latino Amrica S.L.
Silestone do Brasil Ltda.
08
Metalurgia
Jardim Sistemas Automotivos Industriais
08
Manufatura
Durametal S.A.
08
Manufatura
Sada Forjas Ltda.
08
Manufatura
Autometal S.A.
08
Manufatura
aier do Brasil
08
Manufatura
Fagor Ederla Cooperativa
Fundicado Brasileira Ltda.
08
Manufatura
303
Latinoamericana de Gestin Hotelera S.A. (LGH)
Hotel Della Volpe
11
Hotelaria
Empresa Nacional Elcano de la Marina Mercante
Navegaao Valedo Rio Doce S.A.
12
Transporte
Telefnica S.A. (CATS:TEF)
Tevecap S.A.
12
Telecomunicaoes
Telefnica Data Corp SAU
Banco Itau Telecomunication Networks
12
Telecomunicaoes
Telefnica Mviles S.A.
Celular CRT
12
Telecomunicaoes
Telefnica S.A.
Iberoleste Participaoes Ltda.
12
Telecomunicaoes
Telefnica S.A.
SP Telecomunicaoes Holding
12
Telecomunicaoes
Telefnica S.A.
Sudestel Participaoes S.A.
12
Telecomunicaoes
Telefnica S.A.
TBS Celular Participaoes
12
Telecomunicaoes
Telefnica S.A.
Tele Leste Celular Participaoes
12
Telecomunicaoes
Unitronics Comunicaciones
DMI Network House
12
Telecomunicaoes
Patagon internet Bank
Santander Brasil Distrib. Titulos y Valores Mobiliarios
13
Serv. Financeiros
Caixa dEstalvis i Pensiones de Barcelona
Banco Itau S.A.
13
Serv. Financeiros
ABN AMRO Holding N.V. (ENXTAM:AABA)
Banco ABN AMRO Real S.A.
13
Serv. Financeiros
Corp. Mapfre Ca. Internacional de Reaseguros S.A.
Nossa Caixa Seguros e Previdencia
13
Seguros
Obrascon Huarte Lain S.A.
Autovias S.A.
16
Servios
Dragados Servicios Portuarios y Logsticos S.L.
Terminal Santa Catarina S.A.
16
Servios
DMR Consulting Espaa S.L.
DMR Consulting Brasil Ltda.
16
Servios
Gesfor S.A.
Key Global
16
Servios
Maga S.A.
Cemari S.A.
16
Servios
Obrascon Huarte Lain S.A. (CATS:OHL)
Ambient Servios Ambientais de Ribero Preto
16
Servios
OHL Concesiones
Autopark S.A.
16
Servios
Amper
Medidata Informtica (Amper S.A.)
16
Servios
Juncadella (Merryll Lynch & Co Inc, Southern Cross)
16
Servios
Preserve Segurana e Transporte de Valores Ltda.
16
Servios
Transpev Trans. Valores e Segurana-Security
16
Servios
Fonte: elaborao prpria segundo dados de Amrica Economa, Financial Times, Expansin e Cinco Das.
3.1.6 O estoque do IED das empresas espanholas no Brasil

H pouca informao disponvel sobre o estoque do IED das empresas e instituies financeiras
espanholas no Brasil. A nica estimativa oficial a publicada pelo Registro de Inversiones, que
determina a posio do IED no exterior a partir da informao sobre fundos prprios capital,
reservas e lucros no distribudos das sociedades que investem no exterior e que aparecem nos
304
Relatrios Anuais que apresentam no prprio Registro. O valor contbil registrado como fundos
prprios uma informao prxima ao valor terico contbil, mas provvel que seja diferente
do valor de mercado porque as sociedades esto obrigadas a informar as diminuies de valor,
mas no os aumentos. As instituies multilaterais como a OCDE e o FMI recomendam que o
clculo do estoque do IED recebido e realizado pelos pases se realize a preos de mercado. Essa
estimativa pode ser feita se as sociedades esto cotadas nos mercados de capitais e fornecem
informao sobre o estoque do IED, mas em todo caso difcil saber seu valor. No caso espanhol,
o Banco de Espaa obtm a posio do IED no exterior ou seja, o estoque de IED mediante
a soma dos fluxos anuais de investimentos diretos [lquidos] com alguns ajustes de avaliao
(Subdireccin General de Inversiones Exteriores, 2006), mas no a publica por pases.
O Registro de Inversiones publicou dois relatrios sobre a Posio do Investimento Exterior que
apresentam dados sobre o estoque de IED medido pelo valor dos fundos prprios, em 31 de
dezembro de 2003, 2004 e 2005.
De nossa parte, se realizaram duas estimativas do valor do estoque do IED das empresas espanholas na Amrica Latina e no Brasil, que foram comparadas com a informao fornecida
pelo relatrio da Posio Investidora exterior, publicado pelo Registro de Inversiones. Dessa
forma, considerou-se que o estoque de IED pode mover-se em uma faixa. O limite superior da
faixa estimado pela mera acumulao dos fluxos lquidos anuais em euros, descontados os
investimentos realizados pelas ETVE de no residentes; o limite inferior, pelo estoque de IED ao
comear um ano, mais os fluxos lquidos portanto descontadas os desinvestimentos recebidos durante esse ano, tendo em conta a variao da taxa de cmbio do pas receptor do IED. A
estimativa foi feita para o estoque de IED lquido descontado o das ETVE de no residentes em
todos os pases da Amrica Latina, de 1993 a 2006. O estoque no comeo de 19936 foi estimado
a partir dos ID das empresas espanholas nos principais destinatrios da regio na poca: Argentina, Chile, Mxico e Venezuela, e em menor medida Brasil, Colmbia e Peru.
As faixas superior e inferior do estoque de IED lquido espanhol na Amrica Latina, descontado o das ETVE de no residentes, so quase coincidentes at o ano 2000. A partir desse
ano as faixas de diferenciaram com claridade pelas variaes das taxas de cmbio. O estoque
estimado pela acumulao de fluxos lquidos, descontados os das ETVE, a faixa superior. O
estoque que integra as variaes das taxas de cmbio dos pases da regio a faixa inferior.
O estoque de IED lquido, descontado o das ETVE de no residentes, segundo a Posio de
Investimentos exteriores do Registro de Inversiones, foi de 51,141 bilhes e 51,061 bilhes de
euros em 2003 e 2004, respectivamente, e prximo de 50 bilhes de euros em 2005; segundo a
estimativa prpria da faixa inferior foi de 42,500 bilhes, 47 bilhes e 56,566 bilhes de euros,
respectivamente, em 2003, 2004 e 2005, e segundo a faixa superior de 77 bilhes, 80 bilhes e
82,759 bilhes de euros. No fim de 2006, o estoque de IED das empresas espanholas na Amrica Latina, segundo a estimativa da faixa superior, era de 84,832 bilhes de euros; segundo a
Como nessa poca no havia IED realizadas por ETVE de no residentes, o estoque inicial de 1993 foi estimado a partir do
estoque de IED liquido nos principais pases.
6
305
da faixa inferior era quase de 60 bilhes de euros. Vejamos a evoluo do estoque de IED nos
principais pases.
Grfico 49. Estoque estimado do IED lquido das empresas espanholas na UE-15 e Amrica
Latina, descontados os ETVE de no residentes, estoque lquido na Amrica Latina estimado,
tendo em conta variaes das taxas de cmbio e estoque lquido, descontados ETVE, na Amrica Latina segundo a Posio de Investimento (milhes de euros)
140.000
America
Latina(lq.
(netas
desc.
ETVE)
Amrica Latina
desc.
ETVE)
130.000
Stock
ALAL
estimacin
Estoque
estimativapropia
prpia con
con tc
tc
120.000
Stock ALAL
posicion
Estoque
posioRegistro
Registro Inversin
110.000
UE 15
15 (lquidas
(netas desc.
desc.ETVE)
ETVE)
100.000
90.000
80.000
70.000
60.000
50.000
40.000
30.000
20.000
10.000
---
93
94
95
96
97
98
99
00
01
02
03
04
05
06
Fonte: estimativas prprias e em 2003, 2004 e 2005, segundo a Posio Investidora do Registro de Inversiones.
Como se ilustra no grfico 50, no Brasil o valor do estoque estimado segundo as duas faixas coincide at 1998, e em 1999 as faixas se abrem em conseqncia da variao da taxa de cmbio
do Real. Os anos de maior divergncia foram 2002, 2003 e 2004. Depois a faixa inferior inicia a
trajetria de alta graas valorizao da taxa de cmbio. O estoque de IED espanhol segundo
a estimativa da faixa superior se elevava a 21,7 bilhes, 22 bilhes e 23 bilhes de euros em
2003, 2004 e 2005, respectivamente; o estoque segundo a informao da Posio Investidora do
Registro de Inversiones, obtida a partir dos fundos prprios das empresas era de 13,3 bilhes de
euros, 9,9 bilhes e quase 15,6 bilhes de euros em 2003, 2004 e 2005, respectivamente, o que
significa uma trajetria muito similar estimada para a faixa inferior, mas muito distante dos
valores da faixa superior. Em 2006, o estoque segundo a faixa superior se situaria prximo de 24
306
bilhes de euros, e segundo a faixa inferior em 18 bilhes de euros. De acordo com os relatrios anuais das grandes empresas espanholas com investimentos diretos no Brasil Telefnica,
Telefnica Mviles, Santander, Iberdrola, Repsol, Gas Natural e Mapfre muito provvel que
o estoque do IED no final de 2006 a preos de mercado se encontre em um ponto intermedirio
dessa bifurcao.
Grfico 50. Estoque do IED das empresas espanholas no Brasil estimado a partir dos fluxos lquidos, descontados ETVE de no residentes, e considerando as variaes das taxas de cmbio,
e segundo a Posicin de la Inversin Exterior Directa, 1993-2006 (miles de euros)
24.000.000
Estoque AL soma de ID lq. desc. ETVE
Estoque AL estimativa prpria
Estoque AL posio Registro
22.000.000
20.000.000
18.000.000
16.000.000
14.000.000
12.000.000
10.000.000
8.000.000
6.000.000
4.000.000
2.000.000
0
1993
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
Fonte: elaborao prpria segundo dados do Registro de Inversiones, da Posicin de la Inversin Exterior Directa e estimativa prpria.
307
3.2 O IDE entre Brasil e Espanha

Evoluo dos fluxos de IDE recebidos e enviados pelo Brasil e a importncia da Espanha
3.2.1. Caractersticas gerais do recente boom de IDE recebido pela economia brasileira.
A economia brasileira tem como uma de suas caractersticas bsicas o elevado grau de internacionalizao da estrutura produtiva, com ampla presena de empresas de capital estrangeiro
exercendo papel de liderana em diversos setores econmicos.
Esse no de maneira alguma um fenmeno novo. O investimento direto estrangeiro (IDE) e
o papel preponderante das empresas transnacionais (ETN) nos setores mais dinmicos so aspectos constitutivos do prprio processo de industrializao brasileiro. Em especial no perodo
do imediato ps-guerra at o final da dcada de 70, as filiais das ETN, articuladas pelo planejamento estatal com as empresas de capital nacional privado e pblico, foram fundamentais para
o desenvolvimento e a consolidao de uma estrutura produtiva diversificada e convergente
com a dos pases mais desenvolvidos, ao menos no que tange ao peso dos diferentes setores na
estrutura industrial.
Na dcada de 80, entretanto, a crise da dvida externa interrompeu o longo ciclo de crescimento
da economia brasileira, que passou a conviver com uma volatilidade muito maior nas taxas de
crescimento do PIB, alm de um processo inflacionrio crnico. Nesse contexto, o IDE recebido
pelo pas estacionou em patamares reduzidos, ao mesmo tempo em que as filiais estrangeiras
se mantiveram em compasso de espera, sem grandes projetos de expanso.
A retomada dos investimentos estrangeiros que ocorreu durante a dcada de 90 significou a
volta de estratgias de expanso por parte das empresas transnacionais na economia brasileira.
Motivadas pelas mudanas no cenrio macroeconmico liberalizao dos fluxos de comrcio e
investimento, privatizaes e estabilizao, as ETN voltaram a realizar investimentos no Brasil.
De um patamar de cerca de US$ 1,5 bilhes anuais no incio da dcada de 90 os fluxos de IDE
se intensificaram a partir de 1995. Entre 1995 e 2000, a taxa mdia de crescimento foi de quase
50% ao ano. Em 2000, a economia brasileira registrou o volume recorde de US$ 32,7 bilhes.
Vale ressaltar que os fluxos de investimento permaneceram em patamar elevado mesmo aps a
crise asitica ocorrida em 1997, a crise russa de 1998 e mesmo a crise brasileira que resultou na
desvalorizao do real em 1999 (grfico 51).
A partir de 2001, as condies da economia mundial voltaram a se deteriorar, reduzindo drasticamente os fluxos mundiais de investimento. O IDE direcionado ao Brasil caiu continuamente
at 2003, quando atingiu US$10,1 bilhes. A partir de 2004 o volume de IDE voltou subir de
patamar, atingindo US$ 18,7 bilhes em 2006.
308
Grfico 51. Brasil, IED lquido recebido, 1990 a 2006 (em US$ bilhes)
35
30
US$ bilhes
25
20
15
10
20
06
20
05
20
04
20
03
20
02
20
01
20
00
19
99
19
98
19
97
19
96
19
95
19
94
19
93
19
92
19
91
19
90
Fonte: Banco Central do Brasil.
Em termos relativos, pode-se verificar pela tabela 1 que a participao nos fluxos mundiais aumentou de um patamar inferior a 1% considerando o acumulado no perodo 1990-1995, para
2,9% no perodo 1996-2000, caindo para 2,3% no perodo 2001-2005. Considerando somente
os pases em desenvolvimento, a participao brasileira atingiu 11,9% no perodo 1996-2000 e
7,3% no perodo 2001-2005. Em relao Amrica Latina e Caribe, nesses mesmos perodos a
participao brasileira foi de 29,7% e 23,5% respectivamente.
309
Tabela 29. Brasil, Participao nos fluxos mundiais e regionais de IED (em %)
1990-1995
1996-2000
2001-2005
Part. Mundo
0,9
2,9
2,3
Part. Pases em Desenvolvimento
2,8
11,9
7,3
10,7
29,7
23,5
Part. Amrica Latina e Caribe
Fonte: Unctad
importante destacar tambm algumas mudanas importantes nos fluxos de IDE recentes recebidos pela economia brasileira em relao a perodos anteriores. Em primeiro lugar vale destacar uma mudana acentuada na composio setorial dos fluxos. Em 1995, o setor industrial
respondia por quase 67% do estoque de IDE no Brasil. Na segunda metade da dcada de 90, o
IDE foi voltado basicamente para o setor de servios, principalmente nos setores onde o processo de privatizao foi mais importante como Telecomunicaes, Energia Eltrica e Servios
Financeiros. Em 2000, o estoque de IDE no setor de servios j respondia por 64% do total,
superando a indstria, que passou a responder por 33,7% do total.
Ainda assim, setores industriais como alimentos e bebidas, automotivo, qumico, metalurgia e
equipamentos de telecomunicaes receberam volumes significativos de investimento.
Quanto aos fluxos acumulados entre 2001 e 2006, os setores de servios continuaram representando mais da metade do total, embora a participao tenha se reduzido em relao ao perodo anterior. Os setores industriais, por sua vez, responderam por 38,5% do total no perodo.
Vale destacar ainda que neste ltimo perodo as atividades agrcolas e extrativas ganharam
importncia relativa, respondendo por 7,1% do total.
Uma outra caracterstica importante dos fluxos recentes de IDE para a economia brasileira tem
sido a elevada participao dos investimentos sob a forma de fuses e aquisies. O grfico
52 mostra a relao entre o valor das operaes de fuses e aquisies transfronteiras onde
o Brasil aparece como pas da empresa adquirida e o valor total de investimentos recebidos.
Como possvel observar, a relao entre as duas variveis atinge ndices bastante elevados
principalmente no perodo de auge do processo de privatizaes, na segunda metade da dcada de 1990.
310
Tabela 30. Brasil, Estoque e Fluxos de IED por setor de atividade, 1995, 2000 e 2001 a 2006
(US$ milhes e %)

Atividade Econmica
Agricultura e Extrativa
Indstria
Estoque
Fluxos
1.995
2.000
2001-2006
925
2,2
2.401
2,3
8.249
7,1
27.907
66,9
34.726
33,7
44.917
38,5
Alimentos e Bebidas
2.828
6,8
4.619
4,5
11.004
9,4
Qumica
5.331
12,8
6.043
5,9
7.295
6,2
Automotiva
4.838
11,6
6.351
6,2
6.335
5,4
Metalurgia
3.005
7,2
2.513
2,4
3.759
3,2
785
1,9
2.169
2,1
3.023
2,6
Papel e Celulose
1.634
3,9
1.573
1,5
2.642
2,3
Mquinas e Equipamentos
2.345
5,6
3.324
3,2
1.989
1,7
Material Eltrico
1.101
2,6
990
1,0
1.500
1,3
Borracha e Plstico
1.539
3,7
1.782
1,7
1.402
1,2
Outros
4.502
10,8
5.361
5,2
5.966
5,1
Servios
12.864
30,9
65.888
64,0
63.575
54,5
399
1,0
18.762
18,2
17.216
14,7
0,0
7.116
6,9
8.708
7,5
Intermediao Financeira
1.638
3,9
10.671
10,4
7.916
6,8
Servios Empresariais
4.953
11,9
11.019
10,7
7.248
6,2
669
1,6
3.893
3,8
5.353
4,6
Comrcio Atacadista
2.132
5,1
5.918
5,7
3.773
3,2
Outros
3.072
7,4
8.509
8,3
13.362
11,4
41.696
100,0
103.015
100,0
116.741
100,0
Eletrnica e Equip. de Telecom.
Telecomunicaes
Eletricidade, gua e Gs
Comrcio Varejista
Total
Fonte: Elaborao NEIT/IE/UNICAMP a partir de dados do Banco Central do Brasil
311
Grfico 52. Brasil, Participao de Fuses e Aquisies no total de IED, 1990 a 2004
(em %)
120,0
100,0
80,0
60,0
40,0
20,0
1990
1991
1992
1993
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
Fonte: Unctad
Com o fim do processo de privatizaes a participao das fuses e aquisies reduziu-se, porm ainda tem representado em torno de 30% do total nos ltimos anos, indicando que parte
no desprezvel dos fluxos de investimento tem sido direcionada para aquisio de empresas
nacionais.
Uma outra modificao importante foi a mudana na importncia relativa dos principais pases
investidores no Brasil. Em razo do grande aumento da importncia dos investimentos provenientes da Espanha, a anlise dos investimentos por pas de origem ser realizado no item
seguinte.
312
3.2.2. Importncia relativa do Investimento Direto Espanhol no total recebido pelo Brasil
At 1995, os investimentos espanhis no Brasil eram bastante escassos. Considerando o total
do estoque de investimento estrangeiro existente no Brasil1, a Espanha representava em 1995
apenas 0,4%, o que equivalia a apenas US$ 170 milhes. Os principais pases investidores nesse
ano eram os Estados Unidos, seguidos pela Alemanha, Japo e Sua (tabela 31).
A partir de 1995, os investimentos oriundos da Espanha se elevaram e, principalmente a partir
de 1998, passam a disputar a liderana com os investimentos originrios dos EUA (grfico 53).
Dessa forma, em 2000, do total do estoque de investimentos estrangeiros, a Espanha passa a
ser o segundo principal pas, atrs apenas dos Estados Unidos. O valor do estoque atingiu US$
12,8 bilhes, representando 12,4% do total.
Grfico 53. Brasil, Fluxos de IED recebidos. Principais pases, 1996-2000 (em US$ billhes)
12,0
10,0
US$ bilhes
8,0
6,0
4,0
2,0
0,0
1996
EUA
1997
Espanha
1998
Holanda
1999
Ilhas Cayman
2000
Portugal
Nos dados de estoque de investimento, obtidos a partir dos censos de capital estrangeiros realizados pelo Banco Central Brasileiro para os anos de 1995 e
2000, utilizou-se o pas da holding realizadora do investimento como origem do capital. Isso d uma preciso maior as dados do que utilizando apenas o
pas de origem declarado, uma vez que grande parte dos investimentos provenientes de parasos fiscais como Ilhas Cayman, so provenientes de holdings
localizadas em outros pases. Para os dados sobre fluxos, no possvel fazer essa separao, tendo sido utilizado, portanto, o pas de origem declarado.
1
313
Tabela 31. Brasil, Estoque de IED recebido por pas, 1995 e 2000 (em US$ milhes e %)
1995
Pas
2000
Valor
Part. Rel.
Valor
Part. Rel.
11.510
27,6
28.918
28,1
Espanha
170
0,4
12.785
12,4
Holanda
1.413
3,4
9.746
9,5
Frana
2.845
6,8
7.062
6,9
Alemanha
6.493
15,6
5.129
5,0
87
0,2
4.325
4,2
633
1,5
3.048
3,0
Itlia
1.801
4,3
2.771
2,7
Reino Unido
1.724
4,1
2.586
2,5
Japo
2.641
6,3
2.510
2,4
647
1,6
2.300
2,2
Estados Unidos
Portugal
Ilhas Cayman
Ilhas Virgens
Canad
815
2,0
2.092
2,0
2.323
5,6
2.083
2,0
Uruguai
612
1,5
1.773
1,7
Sucia
553
1,3
1.499
1,5
Bermudas
187
0,4
1.367
1,3
Panam
527
1,3
1.176
1,1
Luxemburgo
129
0,3
1.145
1,1
Bahamas, Ilhas
366
0,9
939
0,9
0,6
Sua
Argentina
Outros
Total
963
2,3
647
5.257
12,6
9.112
8,8
41.695
100,0
103.014
100,0
Este aumento da importncia relativa dos investimentos espanhis no Brasil esteve, por um
lado, fortemente vinculado s oportunidades abertas pelo processo de privatizaes ocorrido no Brasil nos setores de Servios de Telecomunicaes, Energia e Bancrio (tabela 32). Por
outro lado, pelo prprio processo de internacionalizao das grandes empresas espanholas,
que buscavam formas de responder aos desafios da globalizao, aumentando as escalas de
suas operaes no exterior.
314
Tabela 32. Participao de Empresas Espanholas no processo de Privatizao Brasileiro

Ano
Empresas Privatizadas / Concesses
Transnacional Espanhola
1996
Cia. Rio Grandense de Telecomunicaes (CRT)
Telefnica
Participao (%)
45
1996
Cia. Eltrica do Rio de Janeiro (CERJ)
Endesa
41
1997
Cia. Estadual de Gs do Rio de Janeiro (CEG)
Repsol
1997
Riogs S.A.
Repsol
1997
Banco Geral do Comrcio
Santander
100
1998
Cia Eltrica do Cear (COELCE)
Endesa
35
1998
Cachoeira Dourada
Endesa
23
1998
Telesp
Telefnica
29
1998
Telesp Celular
Telefnica
19
1998
Tele Sudeste Celular
Telefnica
48
1998
Tele Leste Celular
Telefnica
20
1998
Banco Noroeste
Santander
76
1998
BBVA
100
2000
Cia. Energtica de Pernambuco (Celpe)
Iberdrola
...
2000
Banespa
Santander
60
2000
Concesso para distribuio de gs canalizado na

regio Sul do Estado de SP
Gas Natural
100
Fonte: Cepal , Bacen e BNDES, Extrado de Paulino (2005)
Vale lembrar que as grandes empresas espanholas que tiveram participao ativa nos processos
de privatizaes do Brasil, como Telefnica, Endesa, Iberdrola e Santander, j vinham adquirindo empresas em outros pases da Amrica Latina desde o incio da dcada de 1990. Quando se
acelerou, portanto, o processo de privatizaes no Brasil, essas empresas enxergaram a oportunidade de expandir ainda mais seus negcios na Amrica Latina, obtendo posio de destaque
no maior mercado da regio.
A partir de 2001, com o fim das grandes operaes de aquisies propiciadas pelos processos de
privatizaes, os investimentos provenientes da Espanha se reduziram. Porm, considerando os
fluxos acumulado no perodo 2001 a 2006, a Espanha se constituiu no quarto maior investidor
estrangeiro na economia brasileira, totalizando US$ 7,8 bilhes, o que representou 6,7% do
total investido.
315
Tabela 33 Brasil, Fluxos de IDE recebido por pas, 2000 a 2006 (em US$ milhes e %)

Fluxos
Pas
2001
2002
2003
2004
2005
2006
acumulado
2001-2006
EUA
4.464,9
2.614,6
2.382,7
3.977,8
4.644,2
4.433,7
22.517,9
19,3
Holanda
1.891,8
3.372,5
1.444,9
7.704,8
3.207,9
3.494,9
21.116,9
18,1
Cayman, Ilhas
1.755,1
1.554,5
1.909,6
1.521,8
1.078,2
1.974,4
9.793,5
8,4
Espanha
2.766,6
586,9
710,5
1.054,9
1.220,4
1.513,7
7.853,1
6,7
Frana
1.912,8
1.815,0
825,2
485,9
1.458,4
744,6
7.241,9
6,2
Alemanha
1.047,5
628,3
507,6
794,7
1.269,3
848,3
5.095,7
4,4
Canad
441,1
989,3
116,8
592,5
1.435,3
1.285,5
4.860,6
4,2
Japo
826,6
504,5
1.368,3
243,2
779,1
647,5
4.369,2
3,7
1.692,3
1.018,8
201,2
570,2
334,6
300,3
4.117,3
3,5
Bermudas
606,9
1.468,8
623,5
210,9
38,9
514,7
3.463,7
3,0
Sua
181,8
347,4
335,6
364,6
341,5
1.631,0
3.201,8
2,7
Luxemburgo
284,7
1.012,8
238,7
746,9
139,1
745,1
3.167,3
2,7
Ilhas Virgens
911,9
500,5
548,7
245,4
254,5
280,2
2.741,3
2,3
61,1
24,4
46,6
60,3
1.661,2
781,6
2.635,3
2,3
Itlia
281,3
472,5
390,4
429,2
345,7
200,7
2.119,8
1,8
Reino Unido
416,2
474,4
254,2
275,4
153,3
395,2
1.968,6
1,7
Blgica
113,1
45,3
18,3
8,1
685,6
271,5
1.141,8
1,0
Uruguai
180,6
237,5
154,7
160,6
169,2
229,5
1.132,1
1,0
Austrlia
10,7
4,0
43,9
5,9
926,0
117,0
1.107,4
0,9
Portugal
Mxico
Part.
Rel. %
Panam
133,0
146,4
147,5
150,5
165,6
139,2
882,2
0,8
Subtotal
19.979,9
17.818,0
12.268,9
19.603,7
20.308,0
20.548,8
110.527,3
94,7
Outros
Total
1.061,8
960,3
633,5
661,6
1.213,5
1.682,5
6.213,3
5,3
21.041,7
18.778,3
12.902,4
20.265,3
21.521,6
22.231,3
116.740,6
100,0

316
Na seo a seguir, os investimentos espanhis so abertos setorialmente

3.2.3. Anlise do IED recebido da Espanha por setor de atividade
Na tabela 32, o estoque de investimentos espanhis em 1995 e 2005 esto abertos setorialmente. Como pode ser observado por essa tabela, at 1995, os investimentos espanhis, seguindo o padro geral de investimento recebido pelo Brasil, se concentravam no setor industrial
(74,6%).
Tabela 34. Brasil, Estoque de IED da Espanha por setor de atividade, 1995 e 2000
(em US$ milhes e %)
Atividade Econmica
1995
Valor
2000
%
Valor
Agricultura, pecuria e extrativa mineral
0,5
0,3
14,3
0,1
Extrao de minerais metlicos
0,0
0,0
13,7
0,1
Pesca, aqicultura e atividades relacionadas
0,0
0,0
0,0
0,0
Extrao de minerais no-metlicos
0,3
0,2
0,3
0,0
Agricultura, pecuria e servios relacionados
0,2
0,1
0,2
0,0
126,9
74,6
1.029,7
8,1
Edio, impresso e reproduo de gravaes
0,0
0,0
37,7
0,3
Fab. de produtos de minerais no-metlicos
0,9
0,5
152,4
1,2
Fab. de celulose, papel e produtos de papel
0,0
0,0
176,0
1,4
32,4
19,1
148,3
1,2
1,6
0,9
43,7
0,3
Preparao de couros e calados
13,4
7,9
2,7
0,0
Metalurgia bsica
11,2
6,6
106,0
0,8
Fab. de produtos de metal
24,4
14,4
21,3
0,2
Fab. de mquinas e Equip.
0,3
0,2
105,1
0,8
11,9
7,0
147,9
1,2
Fab. e montagem de veculos automotores
0,9
0,5
59,8
0,5
5,2
3,1
1,6
0,0
Fab. de mquinas, aparelhos e materiais eltricos
0,1
0,0
6,5
0,1
Fab. de material eletrnico e Equip. de comunicaes
7,9
4,7
9,9
0,1
Fab. de produtos alimentcios e bebidas
1,7
1,0
9,1
0,1
Indstria
Fab. de artigos de borracha e plstico

317
Fab. de equip. de instrumentao mdica, ticos e automao
0,0
0,0
1,1
0,0
Fab. de produtos de madeira
0,0
0,0
0,3
0,0
Fab. de outros Equip. de transporte
0,0
0,0
0,2
0,0
14,9
8,8
0,0
0,0
Servios
42,7
25,1
11.740,9
91,8
Atividades auxiliares da intermediao financeira
0,0
0,0
640,3
5,0
Correio e telecomunicaes
0,0
0,0
6.234,4
48,8
Atividades de informtica e conexas
0,0
0,0
630,6
4,9
Eletricidade, gs e gua quente
0,0
0,0
1.676,0
13,1
Atividades associativas
0,0
0,0
1,7
0,0
12,8
7,5
101,8
0,8
Intermediao financeira
0,0
0,0
2.088,0
16,3
Captao, tratamento e distribuio de gua
0,0
0,0
14,6
0,1
Construo
0,2
0,1
35,7
0,3
Limpeza urbana e esgoto; e atividades conexas
0,0
0,0
5,1
0,0
Agncias de viagem
0,1
0,0
7,7
0,1
Servios prestados principalmente s empresas
17,5
10,3
252,4
2,0
Comrcio por atacado e intermedirios do comrcio
10,6
6,2
47,3
0,4
Atividades recreativas, culturais e desportivas
0,2
0,1
2,5
0,0
Aluguel de veculos
0,0
0,0
0,5
0,0
Comrcio e reparao de veculos automotores
1,0
0,6
0,3
0,0
Comrcio e reparao de objetos pessoais e domsticos
0,1
0,1
1,8
0,0
Atividades imobilirias
0,0
0,0
0,0
0,0
Sade e servios sociais
0,1
0,1
0,0
0,0
170,0
100,0
12.785,0
100,0
Seguros e previdncia privada
Total
Em 2000, por outro lado, marcante o aumento da importncia dos investimentos espanhis
no setor de servios, que passou a representar 91,8% do total. Dentro dos servios, tambm
visvel a elevada concentrao em alguns setores, justamente aqueles relacionados ao processo
de privatizao referido anteriormente. O setor de Telecomunicaes, por exemplo, respondia
sozinho por quase metade de todo o estoque do investimento espanhol em 2000. Alm das Telecomunicaes, merecem destaque os setores de Eletricidade, o Setor Financeiro e Atividades
auxiliares da Intermediao Financeira e os servios de Informtica.
318
No caso da Indstria, embora a participao no total do estoque tenha se reduzido para 8,1%
em 2000, vale observar que ocorreram aumentos importantes em vrios setores. Destacam-se
os setores de Papel e Celulose, Produtos de Borracha e Plstico, Produtos de Minerais No-Metlicos e Produtos Qumicos.
De uma outra perspectiva, pode-se analisar tambm a importncia relativa dos estoques de
investimentos realizados pela Espanha com o total de investimentos estrangeiros recebidos
pelo Brasil em cada setor.
possvel perceber pela tabela 35, que nos setores de servios, a importncia relativa do estoque de investimento espanhol para o total do estoque de investimentos do setor foi elevado
naqueles segmentos destacados anteriormente, onde os investimentos nos setores representaram grande parte do investimento espanhol, como Telecomunicaes (33,2%), Eletricidade
(23,6%) e Setor Bancrio (19,6%). Porm, tambm em setores onde a importncia relativa dentro do total do investimento espanhol no to elevada, a importncia relativa para o total
dos investimentos recebidos pelo setor apresentou ndices expressivos. o caso por exemplo
dos servios Auxiliares da Intermediao Financeira, onde os investimentos provenientes da
Espanha representaram 43% do estoque, do setor de Seguros e Previdncia Privada (20,7%) e
atividades de Informtica.
No caso da Indstria, destaca-se o setor de Edio, Impresso e Reproduo de Gravaes. Embora tenha tido participao marginal no total do estoque de investimento Espanhol no Brasil,
representou quase 20% do total do estoque de capital estrangeiro do setor.
Quanto aos fluxos de investimento nos perodos mais recentes, passado o perodo de auge de
entrada de investimentos decorrentes das grandes operaes relacionadas ao processo de privatizao, algumas mudanas importantes podem ser notadas. Em primeiro lugar, vale destacar
que depois do grande volume de recursos investidos, setores como telecomunicaes, eletricidade e intermediao financeira voltaram a receber volumes normais de investimento a
partir de 2002. Alm dos volumes investidos anteriormente, outro aspecto relevante que ajuda
explicar esse fenmeno que a partir do incio das operaes, a gerao de caixa local passou a
financiar parte das necessidades de investimento. Alm disso, possvel tambm que as filiais
tenham conseguido obter financiamento domstico, no entrando, portanto, nas estatsticas
de investimento direto.
319
Tabela 35. Brasil, Importncia Relativa do Estoque de IED da Espanha por setor de atividade,
2000 (em %)
Atividade Econmica
0,6
2,2
Indstria
2,7
19,8
Fabricao de produtos de minerais no-metlicos
13,0
Fabricao de celulose, papel e produtos de papel
11,2
Fabricao de artigos de borracha e plstico
8,3
Fabricao de produtos txteis
6,5
Preparao de couros e calados
5,4
Metalurgia bsica
4,2
Fabricao de produtos de metal
3,6
Fabricao de mquinas e equipamentos
3,2
Fabricao de produtos qumicos
2,4
Servios
17,3
Atividades auxiliares da intermediao financeira
43,0
Correio e telecomunicaes
33,2
Atividades de informtica e conexas
24,8
23,6
Atividades associativas
22,6
20,7
19,6
Captao, tratamento e distribuio de gua
10,0
Construo
Limpeza urbana e esgoto; e atividades conexas
Total
8,6
4,2
12,0
Como resultado, outros setores passaram a ganha importncia no perodo recente. No caso
dos servios, vale destacar os setores de construo civil, comrcio e seguros. Na indstria, destacam-se os setores de Metalurgia, Txteis e Automotivo. Finalmente no setor extrativo, os
investimentos no setor de extrao de petrleo.
320
Tabela 36 Brasil, Fluxos de IED recebidos da Espanha por setor de atividade, 2000 a 2006
(em US$ milhes e %)
Setor
2001
2002
2003
2004
2005
2006
ac.
20012006
Part.
Rel.
(%)
560,0
2,6
2,1
3,7
322,1
6,4
897,0
11,4
Extrao de petrleo
559,0
0,0
0,0
0,0
314,4
0,0
873,5
11,1
Agricultura e pecuria
0,3
2,1
1,3
1,4
1,3
3,5
9,9
0,1
Extrao de minerais no metlicos
0,6
0,4
0,3
0,3
5,4
2,7
9,7
0,1
Pesca, aquicultura e servios relacionados
0,0
0,1
0,2
1,9
0,6
0,2
3,0
0,0
Silvicultura e explorao florestal
0,0
0,1
0,3
0,1
0,4
0,0
0,9
0,0
185,2
217,6
251,4
343,8
323,5
596,1
1.917,6
24,4
12,5
6,0
10,2
202,1
231,7
349,1
811,7
10,3
9,6
25,0
12,9
0,0
3,3
182,9
233,7
3,0
33,3
46,9
68,9
33,7
7,2
7,4
197,3
2,5
74,0
15,2
8,8
3,0
10,6
7,0
118,6
1,5
20,9
23,6
36,9
7,2
12,3
1,1
102,0
1,3
9,2
36,9
46,4
3,3
0,4
1,5
97,6
1,2
4,5
1,4
2,0
57,3
16,4
11,8
93,3
1,2
Fab. de mquinas e equipamentos
1,5
27,6
20,3
2,6
8,0
1,3
61,3
0,8
3,1
0,1
23,9
3,6
15,1
5,4
51,1
0,7
10,4
7,3
9,1
3,0
6,0
0,7
36,5
0,5
Fab. de celulose, papel e produtos de papel
0,0
0,0
0,4
20,5
0,3
11,9
33,0
0,4
Fab. de mquinas e materiais eltricos
2,4
0,5
4,0
2,4
5,0
10,5
24,8
0,3
Fab. de mveis e indstrais diversas
0,4
10,1
2,9
0,1
0,7
2,4
16,5
0,2
Fab. de equipamentos de informtica
0,3
15,7
0,0
0,0
0,0
0,0
16,0
0,2
Fab. de mat. eletrnico e equip. de telecom.
1,5
0,1
2,2
0,6
4,4
0,0
8,8
0,1
Fab. de outros equipamentos de transporte
1,4
1,0
2,4
0,8
1,5
0,0
7,0
0,1
0,4
0,2
0,3
1,7
0,0
3,3
5,8
0,1
Confeco de artigos do vesturio
0,0
0,0
0,2
1,9
0,7
0,0
2,8
0,0
Servios
2.021,4
368,3
456,9
707,5
574,8
911,0
5.039,8
64,2
1.278,0
1,0
4,7
262,4
33,5
38,3
1.617,9
20,6
29,2
129,1
148,4
46,7
211,8
290,7
856,1
10,9
Construo
91,4
39,3
14,7
66,2
19,9
199,5
430,9
5,5
Indstria
Metalurgia bsica
Fab. de produtos minerais no-metlicos
321
Comrcio
48,7
39,0
55,2
80,4
67,9
65,9
357,1
4,5
Atividades de informticas
262,9
47,1
9,9
3,9
0,9
19,0
343,7
4,4
Correios e telecomunicaes
250,5
12,9
33,6
0,0
25,2
0,2
322,4
4,1
12,2
11,5
20,0
32,8
113,3
102,4
292,0
3,7
Servios prestados a empresas
12,0
18,9
77,1
73,5
44,5
32,6
258,7
3,3
Ativ. aux. ao transportes e ag. de viagem
5,7
15,5
73,0
15,2
109,3
1,4
Ativ. aux. da intermediao financeira
9,3
36,3
11,2
43,3
100,2
1,3
0,0
0,7
1,6
5,7
16,5
73,9
98,3
1,3
0,1
1,0
0,7
71,0
12,7
6,9
92,6
1,2
16,5
3,5
0,0
1,0
16,1
33,7
70,9
0,9
Alojamento e alimentao
2,3
3,2
0,2
5,3
10,6
26,5
48,2
0,6
Limpeza urbana e esgoto
2,2
2,0
0,6
0,1
0,1
17,3
22,2
0,3
Aluguel de veculos, mquinas e equipamentos
0,0
6,5
5,6
0,0
0,1
1,9
14,0
0,2
0,3
0,1
0,0
0,0
1,7
2,0
4,1
0,1
2.766,6
586,9
710,5
1.054,9
1.220,4
1.513,7
7.853,0
100,0
Transporte
Total - anual - US$ milhes
Tambm do ponto de vista da importncia do investimento espanhol em relao ao total de

investimentos em cada setor, possvel perceber o processo de aumento da importncia de
outros setores alm daqueles onde a importncia espanhola j se encontra consolidada. No
setor agrcola e de extrativa mineral, alm da importncia do setor de extrao de petrleo,
vale destacar os fluxos no setor de pesca e aqicultura, onde os investimentos espanhis representaram 9,6% dos fluxos acumulados no perodo 2001 a 2006.
No caso da Indstria, Pode-se destacar o setor txtil e o setor de metalurgia bsica, onde a
os investimentos da Espanha representaram 22,9% e 21,6% do total, respectivamente. Alm
desses tambm os setores de produtos de metal e edio e impresso tiveram participao relevante. Em um patamar um pouco abaixo, mas com participao acima da mdia geral, podem
ser destacados ainda os setores de equipamentos de informtica e de produtos de borracha e
plstico.
Tambm nos servios, vrios setores apresentaram participao relativa relevante. Merecem
destaques os setores de limpeza urbana, construo civil, informtica, e intermediao financeira, todos representando mais de 20% do total de investimentos recebidos em cada setor.
Logo abaixo, situam-se setores onde os investimentos espanhis respondem por parcela abaixo
322
de 20% mas acima de 10% do total, onde destacam-se os setores de agncias de viagem, seguros e previdncia privada, sade e servios sociais e sade e servios sociais.
Esses resultados indicam que est havendo uma diversificao dos investimentos espanhis no
Brasil, uma vez que alm de se consolidarem as atividades onde as empresas espanholas j tm
presena marcante, outros setores vm recebendo investimentos relevantes. Embora o volume
de investimento seja menor do que nos perodos anteriores, provavelmente os fluxos recentes
esto menos concentrados nas grandes empresas espanholas, envolvendo tambm empresas
de porte mdio que esto buscando novos mercados para expanso.
A se confirmar a retomada do crescimento sustentado na economia brasileira, provvel que
esses investimentos se tornem mais expressivos ainda e que a Espanha continue sendo um dos
principais investidores estrangeiros no Brasil.
Tabela 37. Brasil, Importncia Relativa dos Fluxos de IDE recebidos da Espanha por setor de
atividade, 2001 a 2006 (em %)
Setor
2001
2002
2003
2004
2005
2006
ac. 20012006
37,5
0,4
0,1
0,3
14,7
0,5
10,9
Extrao de petrleo
41,1
0,0
0,0
0,0
35,1
0,0
21,1
Pesca e aqicultura
0,0
1,2
5,5
24,8
9,8
7,2
9,6
Extrao de minerais no metlicos
1,9
1,5
1,4
0,4
11,1
12,4
4,4
Agricultura e pecuria
1,0
4,2
0,8
0,8
0,6
2,0
1,2
Silvicultura e explorao florestal
0,8
0,6
4,3
0,4
1,0
0,1
0,7
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
Indstria
2,7
2,9
5,6
3,2
5,2
7,2
4,4
17,1
25,5
37,3
0,0
2,6
28,2
22,9
Metalurgia bsica
2,9
4,4
2,9
24,7
74,7
20,4
21,6
8,4
40,8
42,9
3,6
0,4
1,6
16,6
Edio, impresso e repr. de gravaes
52,8
34,6
6,1
2,3
40,9
2,5
15,5
Fab. de equipamentos de informtica
1,1
16,4
0,0
0,0
0,0
0,0
7,5
11,9
12,9
18,0
5,4
2,6
0,5
7,3
Fab. de mveis e indstrais diversas
1,0
14,9
5,0
0,2
0,9
31,0
5,6
Fab. de produtos minerais no-metlicos
8,0
5,9
18,0
1,4
36,0
0,4
5,3
2,1
2,7
7,1
4,0
0,8
2,6
3,1
323
Fab. de mquinas e equipamentos
0,4
7,1
7,9
0,8
3,2
0,3
3,1
Confeco de artigos do vesturio
0,0
0,0
0,9
14,3
5,5
0,0
2,4
Fab. de mquinas e materiais eltricos
0,7
0,1
2,1
1,0
3,0
5,1
1,7
0,5
1,0
0,6
2,7
0,0
4,8
1,5
Fab. de celulose e papel
0,0
0,0
0,1
11,6
0,2
0,7
1,2
0,8
0,1
0,5
1,1
0,8
1,6
0,8
Fab. de outros equipamentos de transporte
2,7
1,8
8,8
0,2
0,7
0,0
0,8
0,2
0,0
2,6
0,3
2,0
0,5
0,7
Fab. de material eletrnico e equip. de telecom
0,1
0,0
0,7
0,2
1,1
0,0
0,3
Servios
16,1
3,5
6,6
8,4
4,5
7,5
7,9
Limpeza urbana e esgoto
8,3
20,5
29,9
1,7
70,3
99,1
37,7
Construo
34,6
26,5
8,3
20,4
9,8
62,2
30,0
Atividades de informticas e conexas
36,5
20,9
6,2
4,9
0,6
9,9
22,6
64,7
0,1
1,2
31,0
3,8
1,4
20,4
Atividades aux. de transportes e ag. de viagem
7,6
15,0
64,7
34,5
0,0
0,0
16,8
1,9
5,3
15,7
25,6
13,2
40,6
13,2
4,4
1,5
0,0
0,0
55,6
56,9
11,7
Transporte
23,5
8,0
0,0
0,5
31,4
20,7
11,1
0,1
1,9
2,1
46,5
3,4
20,0
10,6
2,0
8,4
22,9
4,0
13,5
12,5
9,8
Atividades aux. da intermediao financeira
6,3
36,8
5,1
46,3
0,0
0,0
7,7
Aluguel de veculos
0,3
18,6
16,2
0,1
0,1
2,8
6,6
Alojamento e alimentao
0,8
2,6
0,1
7,3
8,3
7,6
4,3
0,0
0,4
0,8
3,9
5,6
5,3
4,1
Comrcio
3,0
2,6
6,4
6,4
2,4
4,4
3,7
Servios prestados principalmente a empresas
1,7
2,4
9,3
8,3
1,5
3,1
3,6
Servios pessoais
0,0
63,1
0,0
0,0
0,0
0,5
3,5
Correios e telecomunicaes
6,1
0,3
1,2
0,0
1,3
0,0
1,9
Educao
0,0
0,1
34,4
0,0
0,0
0,0
0,3
Total
13,1
3,1
5,5
5,2
5,7
7,0
6,8
324
3.2.4. Investimentos brasileiros na Espanha.

At o incio da dcada de 1980, o estoque de investimentos de empresas brasileiras no exterior
era irrelevante, situando-se abaixo de US$ 900 milhes. Na dcada de 1990, a maior parte do
crescimento dos investimentos decorreu de investimentos diretos de empresas objetivando a
abertura de escritrios comerciais, visando apoiar as atividades de exportaes a partir do Brasil. Ao longo da dcada, o volume mdio de investimento brasileiro no exterior foi de US$ 1,2
bilhes.
A partir dos primeiros anos do sculo XXI, entretanto, as empresas brasileiras comearam a realizar investimentos de maneira mais sistemtica, visando a expanso nos mercados internacionais. O impulso internacionalizao das empresas brasileiras ganhou fora a partir de 2004,
quando o cmbio valorizado ao mesmo tempo aumentou a presso concorrencial no mercado
interno e tornou os ativos no exterior mais baratos para as empresas nacionais. Entre 2000 e
2003, o volume mdio de IDE brasileiro no exterior foi de US$ 2,4 bilhes, enquanto entre 2004
e 2006 atingiu cerca de US$ 12 bilhes.
Grfico 54. Brasil, Fluxos de Investimentos no Exterior, 1990 a 2006 (em US$ bilhes)
30,0
25,0
US$ bilhes
20,0
15,0
10,0
5,0
05
04
03
02
06
20
20
20
20
20
00
01
20
99
20
97
96
95
98
19
19
19
19
94
93
91
92
19
19
19
19
19
19
90
0,0
325
Infelizmente as informaes sobre os fluxos de IDE realizados no exterior no permitem abertura por pas de destino. J os dados sobre o estoque comearam a ser levantados pelo Banco
Central brasileiro a partir de 2001, e a ltima informao disponvel para o ano de 2005, no
cobrindo portanto o ano de 2006, quando o fluxo de investimento atingiu o volume recorde
de US$ 24,4 bilhes.
O grfico 55 mostra que o crescimento observado no estoque de investimentos diretos brasileiros no exterior acompanhou o crescimento dos fluxos, crescendo de maneira consistente
em 2004 e 2005, quando atingiu US$ 65,4 bilhes. possvel supor, portanto, que em 2006, o
estoque de investimento direto brasileiro no exterior tenha tido um crescimento ainda mais
expressivo.
Grfico 55. Brasil, Estoque de Investimentos Diretos no Exterior, 2001 a 2005
(em US$ bilhes)
70,0
65,4
60,0
54,0
US$ bilhes
50,0
42,6
43,4
2001
2002
44,8
40,0
30,0
20,0
10,0
0,0
326
2003
2004
2005
Quanto aos principais pases de destino, importante ressaltar que as informaes disponibilizadas pelo Banco Central do Brasil permitem verificar apenas o pas de destino direto, o
que dificulta a anlise uma vez que grande parte dos investimentos so realizados atravs da
triangulao em parasos fiscais, que no so necessariamente os destinatrios finais do investimento.
Tabela 38. Brasil, Estoque de IED no exterior por pas de destino, 2001 a 2005
(em US$ milhes)
Parasos fiscais
Mercosul
Paraguai
2001
2002
2003
2004
2005
31.145,5
31.751,4
32.202,5
33.234,0
35.867,6
4.786,7
3.079,1
4.418,4
3.464,7
3.898,8
40,2
29,4
59,0
85,6
83,0
Argentina
1.625,4
1.503,1
1.549,4
1.722,0
2.068,0
Uruguai
3.121,1
1.546,6
2.810,0
1.657,1
1.747,8
Nafta
1.857,9
2.150,6
2.172,7
2.712,8
4.344,6
EUA
1.400,8
1.829,9
2.100,2
2.552,1
4.162,7
Mxico
51,6
98,5
50,3
137,5
140,9
Canad
405,4
222,2
22,2
23,2
41,0
3.007,7
4.839,0
4.631,5
13.051,8
19.258,9
Europa
Dinamarca
16,3
8,5
10,0
6.460,2
9.465,8
Espanha
1.657,2
2.952,9
1.774,8
2.934,2
3.323,6
Holanda
208,0
246,8
599,4
1.095,0
2.936,2
Portugal
696,9
1.186,2
1.065,8
945,2
864,0
Reino Unido
225,5
91,5
419,9
450,0
815,4
Hungria
0,0
12,5
111,9
405,4
839,5
ustria
21,2
106,3
324,2
397,0
659,5
488,6
451,9
454,4
743,5
1.107,1
Chile
157,9
167,9
203,2
186,0
234,4
Peru
40,1
47,4
51,8
266,6
298,9
Venezuela
26,7
19,2
12,9
51,0
134,7
Bolvia
35,6
53,4
52,0
47,2
52,9
1.297,9
1.124,8
889,2
820,2
940,5
Japo
46,3
52,1
75,8
103,2
99,9
China
15,1
13,3
15,3
27,7
75,9
42.584,4
43.396,9
44.768,7
54.027,0
65.417,5
Outros da AL
Demais Pases
Total
327
Feita essa ressalva, observa-se que, de acordo com a tabela 38, os parasos fiscais so os maiores
receptores do investimento direto brasileiro no exterior, embora sua participao tenha cado
ao longo dos anos analisados. Ainda assim, em 2005, quase 55% do total do estoque de IED
ainda estava localizado nesses pases.
Tabela 39. Brasil, Estoque de IED no exterior por pas de destino, 2001 a 2005. Participao
relativa no total, excluindo parasos fiscais (em %)
2001
2002
2003
2004
2005
Mercosul
41,8
26,4
35,2
16,7
13,2
Paraguai
0,4
0,3
0,5
0,4
0,3
Argentina
14,2
12,9
12,3
8,3
7,0
Uruguai
27,3
13,3
22,4
8,0
5,9
Nafta
16,2
18,5
17,3
13,0
14,7
EUA
12,2
15,7
16,7
12,3
14,1
Mxico
0,5
0,8
0,4
0,7
0,5
Canad
3,5
1,9
0,2
0,1
0,1
26,3
41,6
36,9
62,8
65,2
Dinamarca
0,0
0,0
0,0
12,0
14,5
Espanha
14,5
25,4
14,1
14,1
11,2
Holanda
1,8
2,1
4,8
5,3
9,9
Portugal
6,1
10,2
8,5
4,5
2,9
Reino Unido
2,0
0,8
3,3
2,2
2,8
Hungria
0,0
0,1
0,9
1,9
2,8
ustria
0,2
0,9
2,6
1,9
2,2
4,3
3,9
3,6
3,6
3,7
Chile
1,4
1,4
1,6
0,9
0,8
Peru
0,4
0,4
0,4
1,3
1,0
Venezuela
0,2
0,2
0,1
0,2
0,5
Bolvia
0,3
0,5
0,4
0,2
0,2
Demais Pases
11,3
9,7
7,1
3,9
3,2
Japo
0,4
0,4
0,6
0,5
0,3
China
0,1
0,1
0,1
0,1
0,3
Europa
Outros da AL
328
Considerando os demais destinos exclusive os parasos fiscais, possvel perceber que em 2001,
a maior parte dos investimentos brasileiros estava localizado no Mercosul, principalmente no
Uruguai, provavelmente em razo tambm de benefcios tributrios, embora o Uruguai no
possa ser considerado um paraso fiscal. De qualquer maneira, nos perodos posteriores, a Europa passa a ganhar importncia relativa, atingindo 65% do total (exclusive parasos fiscais),
em detrimento principalmente dos investimentos nos pases do Mercosul, mas tambm dos
investimentos realizados nos pases que formam o Nafta.
No caso especfico da Espanha, os dados mostram que depois de um perodo de oscilao entre
2001 e 2003, o estoque de investimento brasileiro aumento em 2004 e 2005, atingindo US$ 3,3
bilhes, o que significou 5% do total do estoque brasileiro no exterior (11,2% desconsiderando
os parasos fiscais).
Grfico 56. Brasil, Estoque de IED na Espanha, 2001 a 2005 (em valor e % do total)
8,0
3.500,0
7,0
3.000,0
6,0
2.500,0
5,0
4,0
US$ milhes
2.000,0
1.500,0
3,0
1.000,0
2,0
500,0
1,0
2001
2002
2003
Estoque de IDE
2004
2005
Part. no Total
329
Vale observar que as informaes disponveis sobre o estoque de IDE brasileiro no exterior no
cobrem duas operao relevantes de investimentos de empresas brasileiras na Espanha ocorridas em 2006. Na primeira delas, o grupo siderrgico Gerdau adquiriu 40% das aes da Corporacin Sidenor, maior siderrgica espanhola, que por sua vez controlava a empresa brasileira
Aos Villares. O valor investido foi de 185,3 milhes. O grupo Santander passou a controlar
outros 40%, enquanto um grupo de executivos da empresa ficou com os 20% restantes.
Na outra operao, o grupo Camargo Correa adquiriu 58,9% das aes da Tavex, empresa do
setor txtil, que por sua vez passou a ser controlador da Santista Txtil. Essa operao resultou
na criao de uma das maiores empresas mundiais de tecido denim, com atuao destacada
tanto na Amrica Latina quanto na Europa.
interessante notar que esses dois investimentos envolveram ao mesmo tempo a transferncia
de ativos de empresas espanholas para controladores brasileiros, mas que por sua vez, a partir
da Espanha, passaram a controlar empresas brasileiras. Tambm nos dois casos, o investimento
resultou em empresas com capital misto, cuja explorao de sinergias podem resultar em maior
potencial de expanso tanto no mercado da Amrica Latina quanto no mercado Europeu.
Esses investimentos, mais do que aumentar a participao da Espanha enquanto pas de destino dos investimentos brasileiros, pode servir de exemplo de como o aumento das relaes de
investimento bilateral podem ser exploradas para melhorar a insero competitiva das empresas dos dois pases.
330
Oportunidades nas
relaes econmicas
entre Brasil e Espanha
4.1 A partir da perspectiva espanhola

Comerciais
As relaes comerciais entre Espanha e Brasil comearam uma nova fase em meados dos anos
1990, aps uma longa etapa de letargia, e desde ento no deixaram de crescer. O novo dinamismo nas relaes comerciais iniciou-se quase ao mesmo tempo em que as empresas espanholas comearam a dirigir para o Brasil uma parte significativa de seus investimentos diretos, na
fase expansiva da segunda metade da dcada de 1990.
As exportaes da Espanha para o Brasil tenderam a crescer, salvo no incio do segundo milnio, acima da taxa geral de exportaes espanholas e, inclusive, do crescimento das taxas de
exportao para os pases da Unio Europia-15, o que indica que existem oportunidades de
expanso no mercado brasileiro, que esto sendo efetivadas pelos exportadores espanhis. As
oportunidades concentraram-se, at agora, nos setores de semimanufaturados, bens de produo e setor automobilstico, e mostram um volume pouco significativo em alimentos, manufaturas de consumo e bens de consumo durveis.
Se a economia brasileira voltar a registrar maiores taxas de crescimento, muito provvel que
as exportaes espanholas voltem a recuperar o nvel alcanado em 2001, e ser o momento
em que as exportaes de bens de produo retomem a intensidade que alcanaram naquele
momento, podendo ser acompanhadas pela expanso dos semimanufaturados (input intensivos em tecnologia e bens intermedirios) e do setor automobilstico, ainda que nesse ltimo
caso fcil imaginar que as exportaes tendero a ser substitudas pela produo nacional,
desenvolvida a partir da forte ampliao do IED no Brasil, realizado pelas empresas espanholas
de peas e componentes para automveis tanto no perodo 1997-2000 como no perodo 20012006.
O setor de bens de produo apresenta oportunidades em material de transporte (peas e componentes para aeronaves), maquinaria especfica, outros bens de produo e, em menor medida,
equipamentos de telecomunicaes e equipamentos de informtica; no setor de semimanufaturados, h oportunidades, sobretudo, nas exportaes de produtos qumicos, que se reduzem
em outras semimanufaturas e em ferro e ao; no setor automobilstico, as nicas oportunidades
existentes esto em peas e componentes para automveis e, por tanto, o mais provvel, como
acabamos de mencionar, que se produza uma substituio de exportaes por investimentos
diretos, ainda que talvez se possa manter tambm um fluxo de comrcio intra-empresa em ambas direes, o que seria muito benfico para as economias dos dois pases.
Um bom aliado da intensificao das relaes comerciais o IED em atividades manufatureiras.
H poucas duvidas de que seja um estmulo direto, por mais que s vezes as exportaes sejam
332
Oportunidades nas relaes econmicas entre Brasil e Espanha
substitudas por novos investimentos diretos. Esse ao menos foi caso de duas empresas espanholas com presena comercial no Brasil: Gamesa e Casa. Dois casos que ilustram como a intensificao das relaes comerciais pode transformar-se em investimento estrangeiro direto. A
Gamesa era o principal exportador da Espanha ao Brasil; exportava peas e componentes para
aviao e havia estabelecido uma associao estratgica com a Embraer, a empresa brasileira
lder em aviao comercial regional. Em 2006 decidiu substituir as exportaes pela fabricao
de componentes em uma nova fbrica no Brasil (Audera Lpez, 2006). Essa situao similar
verificada com a empresa espanhola Casa. A empresa ganhou a licitao e um contrato para
a fabricao de 50 avies de transporte leve C-212 para a fora area. Os avies foram montados integramente no Brasil, com a maior parte dos componentes comprados no mercado local
e com a transferncia, a partir da Espanha, das horas/homem do Programa (Audera Lpez,
2006).
Os investimentos diretos em atividades de servios promovem a chegada de outras empresas
investidoras, principalmente tambm em atividades de servios, mas tm um efeito de estmulo
direto sobre o comrcio de mercadorias, menor que o IED em manufaturas. Se predominarem
os investimentos diretos em manufatureiras, criam-se as condies para que se possa intensificar o moderno comrcio intra-empresa o global sourcing (Grossman e Rossi-Hansberg, 2006).
Como a maior parte do IED espanhol no Brasil foi dirigido para atividades de servios, talvez
no tenha desencadeado efeitos diretos sobre as relaes comerciais. No entanto, o aumento
do IED espanhol em manufaturas no Brasil, no perodo 2001-2006, provavelmente contribuir
para criar condies para o incremento do comrcio dos setores antes assinalados.
Um setor que normalmente no recebe a ateno que merece por sua crescente importncia
o comrcio de servios, e dentre eles o turismo. O fluxo de turistas espanhis no Brasil se eleva
ano a ano, e igualmente do Brasil para a Espanha. Essas correntes se intensificaram a partir do
grande aumento da presena de empresas tursticas espanholas no Brasil, bem como dos operadores tursticos espanhis. No Brasil, desenvolvem sua atividade as principais empresas espanholas: SOL MELIA (que administra por volta de 40 hotis), BARCEL (dez hotis), NH, SERHS (um
resort de luxo em Natal de 400 quartos) e o GRUPO IBEROSTAR (com a maior rede de hotis do
Brasil, na Praia do Forte, na Bahia; e um hotel flutuante no Amazonas).
O Desenvolvimento do turismo no Brasil estimulou a instalao dos principais operadores, os
quais por sua vez fizeram aumentar o interesse das companhias reas em elevar o nmero de
vos para o pas. medida que os espanhis e os residentes em outros pases europeus se familiarizem com as zonas tursticas brasileiras, principalmente, em todos os estados do Nordeste,
podemos pensar que se iniciar um novo tipo de turismo, de carter residencial, que estimular
o crescimento do setor da construo civil assim como de importantes infra-estruturas. Por sua
vez, o turismo de brasileiros na Espanha supera os 230.000 visitantes ao ano, apesar da alta cotao do euro que apesar de ter sido favorecido pela forte valorizao do Real tornou mais
333
atraentes outros pases com moedas mais depreciadas, como os Estados Unidos e a Argentina.
Na Espanha, o turismo brasileiro um turismo de carter principalmente cultural, muito distante do perfil de nosso turista tradicional que procura, sobretudo, sol e praia.
As importaes espanholas do Brasil cresceram de forma significativa tanto no perodo 19952000 como em 2001-2006, se bem que a taxa de crescimento moderou-se em 2005 e 2006 quando comparada registrada nos anos anteriores devido, talvez, ao aumento da taxa de cmbio
do Real. Contudo, no final de 2006 atingiram 2,13 bilhes de euros.
A estrutura setorial das importaes espanholas registrou mudanas significativas nos ltimos
anos em relao estrutura tradicional vigente at final dos anos 1990. A composio das
importaes em 2006 reflete, em grande medida, a tendncia que se aponta desde o incio
do segundo milnio. Os alimentos continuam sendo o item mais importante, mas perderam
peso relativo a favor dos semimanufaturados, que ficaram em segundo lugar, e dos produtos
industriais ou seja, bens de produo, setor automobilstico, bens de consumo durveis e
manufaturas de consumo que, em conjunto, esto em terceiro lugar, superando as compras
de matrias-primas.
primeira vista, a assimetria que caracterizaria o intercmbio comercial entre Brasil e Espanha
segundo a qual as exportaes espanholas esto constitudas por manufaturas enquanto nas
brasileiras ainda h um peso significativo de alimentos e matrias-primas no reflete o perfil
da nova realidade. As exportaes do Brasil seguiram uma importante trajetria ascendente, e
os componentes de maior dinamismo foram: a) em primeiro lugar, as semimanufaturas, que se
triplicaram entre 2001 e 2006; b) em segundo lugar, os produtos industriais em conjunto bens
de produo, setor automobilstico, bens de consumo durveis e manufaturas de consumo
que tambm registraram taxas de crescimento, no perodo 2001-2006, superiores s verificadas
nos setores de alimentos e matrias-primas.
No setor de alimentos, as oportunidades de expanso esto surgindo em sementes e frutos
oleaginosos (soja em gro e leo de soja em bruto), carne (bovina e frango), cereais, pesca
(principalmente camares) e frutas e leguminosas; em semimanufaturas, ferro e ao, plsticos
e produtos qumicos orgnicos, papel, materiais de construo civil e metais no ferrosos; em
matrias-primas, minrio e minerais e matrias-primas vegetais; em bens de produo, maquinaria para obras pblicas e maquinaria para uso industrial; em manufaturas de consumo,
calado, txteis e confeco, e couro e manufaturas do couro; em bens de consumo durveis e
mveis. Um setor que apresenta excelentes perspectivas de expanso para os prximos anos
o energtico, com o biodiesel e o etanol.
334
Investimentos
O campo em que se intensificaram realmente as relaes econmicas entre Espanha e Brasil foi
o dos investimentos diretos. O Brasil foi o principal destino do IED das empresas espanholas no
ciclo dos anos 1990 e o pas foi tambm um dos destinatrios mais importantes no perodo 20012006, junto com o Mxico, Chile e, em menor medida, a Argentina. Em ambos perodos, foi verificado um intenso predomnio dos investimentos em atividades de servios telecomunicaes,
servios financeiros, energia eltrica e gs, construo civil, e atividades tursticas , se bem que
no ciclo 2001-2006 adquiriram uma importncia significativa os investimentos em atividades manufatureiras tais como peas e componentes para automveis, peas e componentes para avies
e helicpteros, eletrodomsticos, indstria qumica e indstria editorial.
No h dvida de que existir um fluxo contnuo de investimentos diretos de empresas espanholas em telecomunicaes (j que para Telefnica o Brasil representa uma grande aposta
estratgica, em si e para a articulao de suas atividades na Amrica Latina, como se evidencia
em seu interesse pela Vivo e em sua entrada em Telecom Itlia), intermediao financeira (destacada tambm pelo Banco Santander na expanso local de suas atividades, assim como em seu
interesse por ampliar a presena no Brasil por meio da oferta de compra do banco holands
ABN AMRO), eletricidade e gs (com investimentos de Iberdrola, Repsol-YPF e Gas Natural), e
atividades tursticas, como mencionamos no anteriormente.
Alm disso, o Programa de Acelerao do Crescimento (PAC), lanado no incio deste ano pelo
Presidente Lula, abriu um campo muito extenso para ampliar a presena das empresas eltricas
e de gs, e tambm a de empresas construtoras espanholas que, mesmo j sendo destacadas investidoras diretas e, ao mesmo tempo, concessionrias de servios de infra-estruturas, podero
ampliar suas atividades no campo de infra-estruturas de rodovias e aeroportos, atividades que
desenvolveram com bastante xito nos ltimos quinze anos no Chile. Neste sentido, podemos
imaginar que a partir deste ano se verificar uma retomada do IED das empresas espanholas
no Brasil em todos esses setores, que vir acompanhada do aumento do IED em atividades
manufatureiras.
No incio do segundo milnio verificou-se uma clara expanso de IED de empresas brasileiras no
exterior com o objetivo de diversificar o risco de suas operaes no mercado local. O principal
destino dos investimentos diretos brasileiros so os pases da Amrica Latina, aps o conjunto
representado por esses pases figuram os Estados Unidos (com 17 unidades), os pases da Unio
Europia (com 8), China (com 6) e frica do Sul (com 1) (Fleury e Leme Fleury, 2006). O estoque
de IED das empresas brasileiras no fim de 2005 era de 69 bilhes de dlares (CEPAL, 2005), dos
quais apenas um bilho estava alocado na economia espanhola. No entanto, em 2006 se produziram duas destacadas operaes de IED de empresas brasileiras na Espanha: a) a aquisio
da empresa espanhola TAVEX pela SANTISTA TXTIL, lder brasileira do setor, de forma que
335
a nova empresa resultante ter unidades no Brasil (5), Argentina (1), Chile (1), Espanha (3),
Mxico (1) e Marrocos (1); b) a compra pela brasileira Gerdau atual proprietria da espanhola
Corporacin Sidenor e a segunda empresa europia de produo de aos especiais de 100 %
da GSB Acero, vendida pela Cie Automotive, empresa espanhola de peas e componentes com
importantes investimentos diretos no Brasil.
A intensificao dos contatos entre empresrios de ambos pases poderia promover, nos prximos anos, operaes conjuntas no Brasil e na Espanha, assim como a triangulao de operaes
em outros pases da Amrica Latina. Alm disso, a presena de empresas brasileiras na economia espanhola pode fazer da Espanha um bom mercado aliado para operaes nos pases da
Unio Europia-15 e nos pases da ampliao da Unio Europia.
4.2 A partir da perspectiva brasileira
Comerciais
As exportaes brasileiras para a Espanha tem crescido a taxas elevadas nos ltimos anos, porm abaixo das taxas de crescimento das exportaes brasileiras para outras regies. Comparando com a UE, o crescimento das vendas para a Espanha tem sido um pouco superior. Ainda
assim, existem oportunidades importantes para a expanso das exportaes brasileiras.
No caso dos produtos agrcolas e de extrao mineral, a competividade das exportaes brasileiras abre perspectiva para que as exportaes desses produtos para a Espanha continue aumentando. Vale observar, entretanto, que o aumento das exportaes, principalmente dos produtos
agrcolas est condicionada aos avanos nas negociaes na OMC ou no acordo Mercosul-UE.
Entretanto, existem outros setores que poderiam aumentar suas exportaes. Deve-se destacar o setor de alimentos, que apesar de ter atingido montantes expressivos nos anos recentes,
ainda tem potencial de expanso elevado. Pode-se constatar que enquanto as exportaes do
setor alimentcio brasileiro para a Espanha representa apenas 4% das exportaes desse setor
para a UE. Enquanto no total das exportaes para a UE as exportaes do setor de alimentos
e bebidas representam cerca de 20%, nas exportaes para a Espanha respondem por 10% do
total. Esses indicadores mostram que existe espao para o crescimento das exportaes brasileiras nesse setor.
Vale destacar tambm, no setor de combustveis, o potencial brasileiro de exportaes de biodiesel e etanol. No caso do biodiesel, a meta da UE de atingir 6,6% de mistura em 2012 pode abrir
perspectivas para o aumento da exportaes de leo vegetal a partir do Brasil. No caso do etanol,
as perspectivas de exportao brasileira tambm dependem das negociaes comerciais.
336
Alm dos setores mais tradicionais, pode-se verificar ainda a existncia de oportunidades de
crescimento das exportaes em setores mais intensivos em tecnologia. Alis, cabe destacar
que dentro do complexo de material de transporte, existem complementaridades importantes
entre as duas regies, que poderia se traduzir em aumento no apenas de exportaes, mas
tambm de importaes, fazendo crescer o comrcio intra-setorial.
o caso, por exemplo, do setor automotivo, em especial nas autopeas. Os dois pases contam
com uma estrutura diversificada de produo de autopeas, e claramente poderiam expandir
o comrcio bilateral. O setor automotivo representa apenas 1,2% das exportaes brasileiras
para a Espanha, enquanto no comrcio com a UE representa 6,1%. Por outro lado, nas importaes da Espanha, o setor automotivo representa apenas 3,7%.
Tambm no complexo aeronutico existem oportunidades de crescimento do comrcio bilateral. A brasileira Embraer lder mundial na fabricao de jatos regionais, enquanto a Espanha
participa do consrcio Airbus. Trata-se de um setor bastante avanado tecnologicamente, bastante internacionalizado e onde a integrao de peas, componentes, servios de engenharia e
outros servios especializados importante.
Na rea de servios, vale destacar trs segmentos: o primeiro o setor de engenharia e construo civil, onde o Brasil possui grandes empresas com grande experincia nos mercados internacionais. O segundo o setor de servios de informtica. Tambm nesse caso, o Brasil possui
um setor bastante dinmico e que est buscando se internacionalizar e ganhar espao na concorrncia por servios terceirizados. Finalmente o setor de turismo, que pode ser alavancado pelos
prprios investimentos espanhis no setor no perodo recente.
A expanso das redes hoteleiras espanholas no Brasil, assim como o aumento das rotas areas
entre os dois pases abrem perspectivas no s para o aumento do fluxo de turistas espanhis
no Brasil, como tambm de turistas brasileiros na Espanha. Trata-se nesse caso de uma oportunidade de explorar o comrcio de servios bilaterais, assim como se verifica na indstria automotiva e aeronutica.
Do ponto de vista das oportunidades do aumento das exportaes da Espanha para o Brasil,
importante ressaltar que se de fato o Brasil crescer a taxas sustentadas no futuro prximo, o
crescimento das importaes deve ocorrer a uma taxa maior do que o crescimento das exportaes. O aumento na demanda brasileira por importaes deve ocorrer em especial nos segmentos de bens intermedirios e insumos mais sofisticados tecnologicamente e bens de capital.
Abre-se espao, portanto, para que a Espanha aumente suas exportaes de mquinas e equipamentos para o Brasil. Alm disso, vale destacar tambm o setor qumico, onde a Espanha j
exporta volume significativo para o Brasil.
337
Os setores de equipamentos de informtica e equipamentos de telecomunicaes, por sua vez

so dois setores com coeficientes de importao bastante elevados no Brasil. A perspectiva
de elevao na demanda interna desses produtos tambm representa oportunidades para a
importao de bens finais e componentes.
Investimentos
Em relao ao campo comercial, a rea de investimentos apresenta sem dvidas maiores oportunidades para o investimento Espanhol. Alm da vasta presena j existente e do conhecimento
acumulado sobre o mercado brasileiro desde o final da dcada de 90, existem vrios motivos
para supor que os fluxos de investimento da Espanha no Brasil devem se manter elevados.
Em primeiro lugar, a prpria perspectiva de crescimento da economia brasileira, que deve se
manter robusta nos prximos anos. Em segundo lugar as oportunidades abertas pelo PAC (Programa de Acelerao do Crescimento) lanado no incio de 2007 pelo governo brasileiro tem
como reas prioritrias, setores e atividades onde a Espanha tem reconhecida capacidade.
Grande parte das medidas do PAC destinam-se a melhorar as condies para os investidores
na rea infra-estrutura, atravs tanto de incentivos fiscais, melhoria nas condies de financiamento e atravs de mudanas regulatrias. Entre as obras prioritrias destacam-se o setor
de energia eltrica, petrleo e gs, estrutura rodoviria e aeroporturia.
No caso das condies de financiamento, alm da criao do fundo de Investimentos em
Infra-Estrutura para financiamentos de projetos na rea, o Banco Nacional de Desenvolvimento Econmico e Social (BNDES) reduziu significativamente os spreads para a concesso de
financiamento nas reas de gerao, transmisso e distribuio de energia eltrica, energias
renovveis, produo e distribuio de Gs, logstica de transporte ferrovirio e rodovirio.
No caso das mudanas regulatrias, as agencias reguladoras devem sofre reformas para criar
um ambiente mais favorvel para o investimento privado. Vale destacar ainda a Lei do Gs,
que pretende estabelecer as diretrizes para acesso aos gasodutos e fixao de tarifas, alm de
introduzir o regime de concesso para construo e operao de novos gasodutos.
A expectativa do governo brasileiro que essas medidas consigam estimular os investimentos
nessas reas, reduzindo assim os gargalos de infra-estrutura que podem ser um entrave ao
processo de crescimento econmico. Como so investimentos em reas onde grandes empresas espanholas tm investimentos importantes na Amrica Latina, existe a oportunidade para
a realizao de novos investimentos.
Vale lembrar ainda que entre as medidas do PAC tambm est a abertura do mercado de resseguros,
setor onde as empresas Espanholas tambm podem vislumbrar oportunidades de investimento.
338
Alm da rea de infra-estrutura, os setores associados cadeia de turismo podem ser uma rea
de expanso importante. A Espanha um dos pases mais competitivos do mundo em termos
do turismo. Algumas empresas j iniciaram investimentos, principalmente no Nordeste Brasileiro, como o caso da rede Iberostar. Esses investimentos podem atrair novos investimentos em
reas como operadoras de viagens e empresas de transporte areo.
Finalmente, vale lembrar tambm que a diversificao dos investimentos espanhis no Brasil
abre espao tambm para os investimentos das empresas de mdio e pequeno porte, que
podem ser estimuladas a investir no Brasil tanto para realizar o chamado follow-sourcing, ou
pela possibilidade de contar no Brasil com os mesmo parceiros (Bancos, fornecedores, prestadores de servios) que tm na Espanha.
Do ponto de vista do investimento Brasileiro na Espanha, o recente processo de aumento
da internacionalizao das empresas brasileiras pode abrir caminho para novos investimentos, assim como fizeram Gerdau e Camargo Correa. Em especial o investimento do Grupo
Camargo Correa, ao fundir as operaes da Santista Txtil com a Tevex, criou uma empresa
global, lder mundial no mercado de denim, com operaes fabris no Brasil, Chile, Argentina, Marrocos, Mxico e Espanha, e com acesso privilegiado aos mercados da Amrica Latina,
Amrica do Norte e Europa. Alm da complementao geogrfica, os produtos tambm so
complementares, uma vez que as operaes brasileiras so mais especializadas em produtos
com menor custo e maior escala, enquanto as operaes espanholas tem maior especializao
em produtos premium.
Triangulao
O Brasil o maior mercado da Amrica Latina, com acesso privilegiado aos pases do Mercosul. Embora a proximidade cultura com os pases de lngua espanhola seja maior, a estrutura
econmica diversificada do Brasil permite que o pas seja atraente como plataforma de acesso
aos demais pases do continente.
Em setores onde a economia de escala importante, o mercado brasileiro pode sem dvida
servir de base para operaes eficientes e para atingir os demais pases do Mercosul, alm dos
demais pases da Amrica Latina.
Entre as reas mais importantes, destaca-se tambm o setor de energia, tanto pelas perspectivas de integrao energtica dentro da Amrica Latina, quanto pela presena de grandes
empresas espanholas em vrios pases da regio.
No caso da Espanha, o aumento das relaes de comrcio e investimento pode tambm servir
como base para a expanso dos negcios brasileiros na Unio Europia. Novamente os exem-
339
plos dos investimentos da Gerdau e da Camargo Correa ilustram como esse pode ser um fator
de atrao importante para os investimentos brasileiro, uma vez que permite ter acesso a um
dos maiores mercados do mundo em condies privilegiadas.
340
Concluses
As economias da Espanha e do Brasil enfrentam nesse incio do sculo XXI o desafio de se inserirem de maneira competitiva na economia global como forma de dar continuidade aos seus
processos de desenvolvimento.
A Espanha vem apresentando, desde a sua integrao CEE, uma aproximao no nvel de sua
renda per capita com a renda dos pases mais avanados da UE. Apesar dessa tendncia ter continuado depois da vigncia plena da Unio Monetria, a economia espanhola vem mostrando
mais recentemente sinais de perda de competitividade, que se expressa nos crescentes dficits
na balana comercial. Coloca-se portanto, o desafio para a economia espanhola de elevar a
produtividade, atravs do aumento das capacitaes tecnolgicas e de capital humano, de
maneira a garantir no longo prazo a continuidade do processo de convergncia real com as
principais economias da UE.
J para o Brasil, o coloca-se o desafio de retomar a trajetria de crescimento sustentado, depois de um longo perodo marcado por uma taxa mdia de crescimento do PIB bastante baixa,
seja comparada com seu prprio passado, seja quando comparada com os demais pases em
desenvolvimento. Alm de garantir um crescimento mais acelerado, que pressupem alm de
aumentar o nvel de eficincia econmica, criar as condies para que os investimentos em
infra-estrutura se expandam, urgente para a sociedade brasileira perseguir firmemente o
objetivo de reduzir o nvel das desigualdades econmicas e sociais.
Nesse contexto, a ampliao e o aprofundamento das relaes econmicas entre os dois pases representa uma oportunidade importante e que no deve ser desperdiada. Os benefcios
desse aprofundamento sero tanto maiores quanto mais a cooperao bilateral gerar efeitos
positivos de complementaridade, ampliando as possibilidades de insero competitiva das empresas e setores de ambos os pases em um mundo globalizado e de concorrncia cada vez mais
acirrada.
Sem dvida, as perspectivas para o aumento dos fluxos de investimentos diretos bilaterais so
bastante positivas. Como j ressaltado no captulo 5, existe a perspectiva de que os investimentos espanhis no Brasil voltem a crescer, uma vez que os setores prioritrios destacado no PAC
lanado pelo governo brasileiro no incio de 2007 so setores onde as empresas espanholas possuem grandes capacitaes. Alm disso, a perspectiva de aumento nas taxas de crescimento da
economia brasileira tambm podem dar impulso ao processo de diversificao dos investimentos espanhis no Brasil, ampliando-se as inverses nos setores de servios e manufatureiros.
Por outro lado, tambm da parte do Brasil, os investimentos diretos na Espanha podem se acelerar, dado que as empresas brasileiras nos ltimos anos esto aumentando rapidamente seu
grau de internacionalizao e tem escolhido a Espanha como um dos principais destinos dos
investimentos.
342
Concluses
Alm dos impactos favorveis do ponto de vista macroeconmico, este processo tem um significado microeconmico tambm extremamente importante. Vale recordar que uma das caractersticas principais do processo recente de globalizao tem sido a crescente internacionalizao
de empresas e setores, que buscam cada vez mais investir fora de seus mercados de origem
como forma de ganhar escala e acumular capacitaes em nvel global.
Frequentemente, essa estratgia tem sido buscada atravs de movimentos intensos de fuses e
aquisies, o que significa que empresas que no conseguem alcanar nveis de competitividade elevada e se lanar em mercados internacionais, muitas vezes se tornam alvo de aquisies
por parte de outras empresas de maior porte e mais competitivas. Dessa forma, o aumento dos
fluxos de investimento bilaterais pode significar tambm que as empresas dos dois pases esto
se adequando a essa lgica de atuao global, ganhando musculatura para se inserir ativamente nos mercados internacionais.
Dado o histrico j existente de investimentos elevados realizados no passado recente, em
especial da Espanha no Brasil, foram estabelecidos laos econmicos importantes que podem
funcionar como elementos facilitadores para novos investimentos. Do ponto de vista da Espanha, isso significa que mesmo empresas de menor porte podem escolher o Brasil como pas
estratgico para iniciar ou dar continuidade ao seus processos de expanso internacional. Por
outro lado, para o Brasil, esses fluxos so importantes em razo da conjuntura macroeconmica
atual, onde o grande desafio elevar a taxa de formao de capital para dar sustentao ao
seu processo de crescimento.
Vale destacar ainda que os fluxos de investimento, muitas vezes do origem a novos fluxos de
comrcio, em especial quando os investimentos so direcionados para setores da manufatura.
Ou seja, mais do que substituir fluxos de comrcio, em geral, os investimentos so complementares aos fluxos de comrcio, e podem dar origem a fluxos de comrcio intra-firma ou de
outsourcing importantes, como mostram os exemplos destacados no captulo anterior.
Quanto aos fluxos comerciais, as possibilidades de explorao de complementaridades entre
as duas economias tambm so elevadas. Em primeiro lugar cabe destacar que os fluxos analisados j revelam uma certa especializao inter-setorial entre os dois pases, uma vez que os
principais produtos exportados pelo Brasil para a Espanha envolvem produtos alimentcios,
commodities minerais e metlicas, enquanto os produtos exportados pela Espanha para o Brasil envolvem produtos industriais mais elaborados como bens de capital, produtos qumicos e
partes e peas de equipamentos de transporte.
O crescimento das duas economias deve impulsionar o comrcio dentro desse padro, dando
continuidade ao proceso de aprofundamento das relaes comerciais iniciado em meados da
dcada de 90. Entretanto, existem oportunidades tambm para o crescimento do comrcio in-
343
tra-setorial. Tanto Brasil quanto Espanha contam com estruturas industriais diversificadas, com
setores onde a inovao, a diferenciao de produtos e as economias de escala cumprem papel
relevante. Alm do setor aeronutico e do complexo automotivo, deve-se destacar tambm o
setor de mquinas e equipamentos e a complexo qumico.
Certamente a explorao das complementaridades produtivas intra-setoriais podem resultar
no apenas em volumes de comrcio mais elevados como tambm em estruturas produtivas
mais competitivas, capazes de reforar as capacitaes j existentes nas duas economias e que
as permitam ganhar fora nas exportaes para terceiros mercado.
Finalmente vale destacar duas reas estratgicas onde os dois pases podem tambm aprofundar as oportunidades de cooperao a partir do compartilhamento dos conhecimentos acumulados pelas duas economias nessas resas.
A primeira delas o setor de turismo. Alm do fluxo bilateral de turistas, os investimentos das
grandes empresas espanholas do setor no Brasil podem crescer bastante nos prximos anos,
uma vez que esta uma rea onde o potencial de crescimento do mercado brasileiro ainda
muito grande. Seria importante tambm uma cooperao em nvel governamental, uma vez
que a Espanha tm grande experincia na gesto e desenvolvimento de polticas voltadas para
o desenvolvimento do turismo. Essa cooperao poderia resultar na transferncia de conhecimentos associadas a polticas de gerenciamento de roteiros, desenvolvimento de destinos
tursticos, programas de aplicao de tecnologia de informao voltados para servios tursticos
entre outros.
A segunda a rea de energia. Por um lado, existem vrias empresas espanholas nessa rea,
com atuao destacada no Brasil e em outros pases da Amrica Latina. Alm dessa rea ser
prioritria para viabilizar um crescimento acelerado e sustentado, a questo da integrao
energtica entre os pases da regio deve ser um tema de importncia crescente, e que deve
afetar as estratgias de crescimento dessas empresas na regio. Por outro, o desenvolvimento
do etanol e do biodiesel e a sua explorao em mercados internacionais tem se tornado uma
das reas prioritrias do governo brasileiro, sendo a UE um mercado potencial privilegiado.
Nesse sentido, a cooperao entre os dois pases pode resultar em benefcios mtuos bastante
grande.
Cremos, portanto, que a continuidade e o aprofundamento das relaes econmicas entre os
dois pases representa uma grande oportunidade, cujo aproveitamento pode significar um catalisador importante dos processos de evoluo dessas duas naes em direo a um futuro de
maior desenvolvimento econmico e social.
344
Referencias Bibliogrficas
Referencias bibliogrficas
Arahuetes, A. (2006), <<La presencia espaola en economas de fuerte potencial de crecimiento: Brasil>>, en La empresa espaola en Brasil y Rusia: oportunidades similares, ritmos diferentes, Ediciones Crculo de Empresarios.
___________ (2002), <<Inversiones Europeas en Iberoamrica, 1990-2000>>, en Perspectivas
Exteriores 2002. Los intereses de Espaa en el mundo, Poltica Exterior, Biblioteca Nueva.
___________ (2001), <<Las inversiones directas de Espaa en Amrica Latina, Cp. 4 en Ziga
Vodusek (Ed.) Inversin extranjera directa en Amrica Latina. El papel de los inversores europeos, Banco Interamericano de Desarrollo, Washington.
___________ (1998), <<Foreign Direct Investment in Latin America: Spain, en Foreign Direct
Investment in Latin America: Perspectives of the Mayor Investors, Inter-American Development
Bank e IRELA, Washington y Madrid.
Arahuetes, A. y A. Garcia Domonte (2007), Qu ha sucedido con las inversiones directas de las
empresas espaolas en Amrica Latina tras el boom de los aos noventa y la incertidumbre de
los primeros aos 2000? Documentos de Trabajo del Real Instituto Elcano, DT nmero 35/2007,
Real Instituto Elcano.
Arahuetes, A. y A. Garca Domonte (2006), <<Las salidas de IED al exterior y su impacto en
la inversin interna qu se puede afirmar del caso espaol?, Documentos de Trabajo del Real
Instituto Elcano, DT nmero 32/2006, Real Instituto Elcano, diciembre.
Audera Lpez, V. (2006), <<Brasil, mercado estratgico para la empresa espaola?>>, en La
empresa espaola en Brasil y Rusia: oportunidades similares, ritmos diferentes, Ediciones Crculo de Empresarios.
Bacha, E. (1992), <<Latin Americas reentry into private financial markets: domestics and international policy issues>>, Texto para Discussao n 299, Pontificia Universidad Catolica de Rio
de Janeiro.
Banco Central de Brasil (1998), Censo de Capital Estrangeiro no Brasil 1995, Brasilia.
___________________, (2001), Censo de Capital Estrangeiro no Brasil 2000, Brasilia.
Banco de Espaa, Informe anual 2006, Banco de Espaa.
_____________ , Informe anual 2005, Banco de Espaa.
346
Bravo, S. y E. Gordo (2005), <<El anlisis de la competitividad>>, en Servicio de Estudios del

Banco de Espaa, El anlisis de la economa espaola, Alianza Editorial.
Belluzzo, Luiz Gonzaga y Ricardo Carneiro (2005), <<Brasil-Espanha: asimetras nas Relaoes
Econmicas>>, Seminario Alianza Estratgica Brasil-Espaa, documento mimeografiado, Sao
Paulo, junio, 2005.
Calvo, G., Leiderman L. y C. Reinhart y (1992), Capital Inflows to Latin America: the 1970s and
the 1990s, FMI, Washington.
CEPAL (2006), La Inversin Extranjera en Amrica Latina y el Caribe, Naciones Unidas, Santiago
de Chile.
_______ (2001), La Inversin Extranjera en Amrica Latina y el Caribe, Naciones Unidas, Santiago de Chile.
_______ (1998), La Inversin Extranjera Directa en Amrica Latina y el Caribe, Naciones Unidas,
Santiago de Chile.
Coutinho, L.(2005), <<Relaoes Econmicas Brasil-Espanha: potencial, interesses e perspectivas>>, Seminario Alianza Estratgica Brasil-Espaa, documento mimeografiado, Sao Paulo,
junio, 2005.
Chislett, W. (2003), La Inversin Espaola Directa en Amrica Latina: Retos y Oportunidades,
Real Instituto Elcano, Madrid.
Dias Leite, A. (2004), A Economa Brasileira. De Onde Viemos e Onde Estamos, Editora Elsevier,
Rio de Janeiro, Brasil.
Direccin General de Comercio e Inversiones (2007), Posicin de la Inversin Exterior Directa
2006, Ministerio de Industria, Comercio y Turismo.
________________ (2006), Posicin de la Inversin Exterior Directa 2005, Ministerio de Industria, Comercio y Turismo.
347
Donoso, V. y V. Martn (2007), <<El comercio exterior de Espaa en el contexto del comercio
mundial>>, Espaa 2006. Un balance, Economistas, n 111 extra.
Durn Herrera, J.J. (2002): <<Estrategias de localizacin y ventajas competitivas de la empresa multinacional espaola>>, Informacin Comercial Espaola. Revista de Economa, nmero
799.
Espnola, J. R. (2006), <<El crecimiento econmico espaol: luces y sombras (2000-2005)>>, en
Estudios Empresariales n 121.
Eurostat, European Union Direct Investments Data, www.europa.eu.int/comm/eurostat
Eurostat (2006), Europe Union foreign direct investment yearbook 2005, Statistical Office of
the European Communities.
Fleury, Afonso y M Tereza Leme Fleury (2006), <<China and Brazil in the Global Economy>>,
IDS (Institute of Development Studies) Bulletin, vol. 37, Washington.
Fuentes Quintana, E. (1993), <<Tres decenios largos de la economa espaola en perspectiva>>, en Espaa, Economa, Jos Luis Garca Delgado (dir.), Espasa Calpe.
Garca, C. y E. Gordo (2006), <<La cuota de los productos espaoles en los mercados internacionales>>, Boletn Econmico, Banco de Espaa.
Gordo, E. y J. Pealosa (2007), <<El desequilibrio exterior y la competitividad de la economa
espaola en la Unin Econmica y Monetaria>>, Papeles de Economa Espaola, n 111.
Goldman Sach (2003), <<Dreaming with BRICs: The Path to 2050>>, Global Economics Paper
n 99.
Grossman, Gene M. y E. Rossi-Hansberg (2006), <<The rise of offshoring: Its not wine for cloth
anymore>>, working paper preparado para el simposium organizado por el Federal Bank of
Kansas City en Jackson Hole, Wyoming.
Guillen, Mauro F. (2005), The Rise of Spanish Multinational. European Business in the Global
Economy, Cambridge University Press, Nueva York.
IEDI (2003), <<O Investimento Estrangeiro na Economa Brasileira>>, texto preparado por Celio Hiratuka de la Unicamp y el Director Ejecutivo del IEDI Julio Sergio Gomes de Almeida , Sao
Paulo.
348
____ (2006), <<O Descuido com o Investimento Productivo Cobra o Seu Preo>>, Carta do IEDI
n 218.
Lpez-Salido, J.D., F. Restoy y J. Valls (2005), <<Inflation differentials in EMU: the Spanish
case>>, Documentos de Trabajo, n 0514, Banco de Espaa.
Malo de Molina, J. L. (2007), <<Los principales rasgos y experiencias de la integracin de la
economa espaola en la Unin Econmica y Monetaria>>, Papeles de Economa Espaola, n
111.
__________ (2005), <<Una larga fase de expansin de la economa espaola>>, Documentos
Ocasionales n 0505, Banco de Espaa.
___________ (2003), <<Una visin macroeconmica de los veinticinco aos de vigencia de la
constitucin espaola>>, en Economa Industrial, nmeros 349-350.
OECD (2006), Trends and Recent Developments in Foreign Direct Investment, Pars.
Ontiveros, E. (2007), <<Sostenibilidad y convergencia real>>, en Espaa 2006. Un balance,
Economistas, n 111 extra.
Prez, F. (2004), <<La competitividad de la economa espaola: inflacin, productividad y especializacin>>, Coleccin de Estudios Econmicos, n 32, La Caixa.
Powell, Ch. (2001), Espaa en Democracia, 1975-2000, Plaza y Jans.
The Economist (2006), The New Titans, Special Reports, 16 de diciembre.
Rojo, L. . (2002), <<La economa espaola en la democracia (1976-2000)>>, en Historia Econmica de Espaa, siglos XIX-XX, Editorial Crtica.
Secretara de Estado de Turismo y Comercio, Datacomex, www.comercio.es/comercio/bienvenido/Comercio+Exterior/Estadisticas/Pagestadisticascomercioexterior.htm, Ministerio de Industria, Comercio y Turismo.
Segura, J. (2005), <<El anlisis de la competitividad>>, en Servicio de Estudios del Banco de
Espaa, El anlisis de la economa espaola, Alianza Editorial.
Subdireccin General de Anlisis, Estrategia y Evaluacin (2006), <<El Sector Exterior 20052006>>, Revista ICE, Ministerio de Industria, Comercio y Turismo.
349
Subdireccin General de Inversiones Exteriores (2006), <<Posicin de Espaa en Inversin Exterior Directa>>, trabajo elaborado por Manuel Moreno Pinedo, Boletn Econmico ICE n 2898,
4 al 10 de diciembre.
Sobeet (Sociedade Brasileira de Estudos de Empresas Transnacionais e da Globalizacao Economica), Carta da Sobeet, varios nmeros 1998-2006, Sao Paulo.
UNCTAD, (2006), FDI from Developing and Transition Economies: implications for development, Naciones Unidas, Nueva York.
________, (2002), Transnational Corporations and Export Competitiveness, World Investment
Report 2002, Naciones Unidas, Ginebra y Nueva York.
________ (2000), World Investment Report 2000. Cross-border Mergers and Adquisitions and
Development, Naciones Unidas, Nueva York.
Referncias Bibliogrficas
AMITRANO, Cludio. (2006). O modelo de crescimento da economia brasileira no perodo
recente: condicionantes, caractersticas e limites. In CARNEIRO, R. (org). A supremacia dos
mercados e a poltica econmica do governo Lula. So Paulo: Editora da Unesp
BANCO CENTRAL DO BRASIL. (2000). Censo de Capitais Estrangeiros.
BOLETIM NEIT. Vrios nmeros. Disponvel em www.eco.unicamp.br/neit
CARNEIRO, Ricardo. (org.) (2006). A supremacia dos mercados e a poltica econmica do governo Lula. So Paulo: Editora da Unesp
COUTINHO, L., LAPLANE, M. e HIRATUKA, C. (org.). (2003) Internacionalizao e desenvolvimento da indstria no Brasil. So Paulo: Ed. Unesp.
COUTINHO, Luciano., HIRATUKA, Celio. e SABBATINI, Rodrigo. O Desafio da Construo de
uma insero externa dinamizadora. In CASTRO, Ana C., LICHA, Antonio. QUEIROZ, Helder. e
SABOIA, Joo. Brasil em Desenvolvimento, vol.1. Rio de Janeiro: Ed. Civilizao Brasileira, 2005.
DE NEGRI, Fernanda. (2004) Desempenho comercial das empresas estrangeiras no Brasil na
dcada de 90. Rio de Janeiro: BNDES, 26 Prmio BNDES de economia, 2004.
350
FARHI, Marise (2006). Os impactos dos ciclos de liquidez no Brasil: mercados financeiros, taxa
de cmbio, preos e poltica monetria. In CARNEIRO, R. (org). A supremacia dos mercados e a
poltica econmica do governo Lula. So Paulo: Editora da Unesp.
HIRATUKA, Celio. e De NEGRI, Fernanda. (2004). Influencia del origin del capital sobre los
patrones del comercio exterior brasileo. Revista de La CEPAL, n. 82, abril
INSITUTO BRASILEIRO DE GEOGRAFIA E ESTATSTICA (IBGE). (2006). Sistema de Contas Nacionais, referncia 2000.
LAPLANE, Mariano, SARTI, Fernando. O investimento direto estrangeiro e a internacionalizao da economia brasileira nos anos 90. Economia e Sociedade, v.11, n. 1 (18), p. 129-164,
jan./jun. 2002.
LAPLANE, Mariano, SARTI, Fernando., HIRATUKA, Celio., SABBATINI, Rodrigo. (2001). El caso
brasileo. In CHUDNOVSKY. D. (Editor) El boom de las inversiones extranjeras directas en el
MERCOSUR. Buenos Aires: Siglo XXI.
PAULINO, Caio. (2005) Desempenho e estratgia das transnacionais espanholas no Brasil na
ltima dcada. Trabalho de Concluso de Curso. Instituto de Economia. UNICAMP
PRATES, Daniela (2006). A insero externa da economia brasileira no governo Lula. In CARNEIRO, R. (org). A supremacia dos mercados e a poltica econmica do governo Lula. So Paulo:
Editora da Unesp.
351
Apndice A. ndice de tablas

(en miles de millones de dlares corrientes y en porcentaje del PIB)
12

(en miles de millones de dlares PPA y en porcentaje del PIB mundial)
13
Tabla 3. Brasil, indicadores de distribucin de renta de 2001 a 2005
54
Tabla 4. Exportaciones de Espaa por reas de destino, 1995-2006 (mill. euros)
57
Tabla 5. Importaciones de Espaa por reas de origen, 1995-2006 (mill. euros)
59
Tabla 6. Exportaciones de Espaa a Amrica Latina, 1995-2006 (mill. euros)
65
Tabla 7. Importaciones de Espaa de Amrica Latina, 1995-2006 (mill. euros)
67
Tabla 8. Evolucin del saldo comercial entre Espaa y Brasil por la estructura de sus
componentes, 1995-2006 (mill. de euros)
71
Tabla 9. Principales productos de exportacin de Espaa a Brasil, 1995, 2000 y 2006

(en mill. de euros y porcentajes)
75
Tabla 10. Principales productos de importacin de Espaa de Brasil, 1995, 2000 y 2006
(en mill. de euros y porcentajes)
77
Tabla 11. Brasil, exportaciones por Zonas (o Regiones), 2000 a 2006 (mill. US$)
80
Tabla 12. Brasil, exportaciones por Regin, 2000 a 2006 (en porcentaje)
80
Tabla 13. Brasil, importaciones por Regin (o Zona), 2000 a 2006 (mill. US$)
83
Tabla 14. Brasil, importaciones por Regin (o Zona), 2000 a 2006 (en porcent.)
83
Tabla 15. Brasil, principales pases de destino de las exportaciones y de origen de las
importaciones, 2006 (mill. de US$ y porcentaje)
89
Tabla 16. Brasil, exportaciones a la Unin Europea. Principales pases, 2000 a 2006
(en mill. de US$)
90
Tabla 17. Brasil, importaciones de la Unin Europea. Principales pases, 2000 a 2006
(en mill. de US$)
92
Tabla 18. Exportaciones brasileas a Espaa por grupos de productos, 2000 a 2006
(en mill. de US$)
96
Tabla 19. Importaciones brasileas de Espaa por grupos de productos, 2000 a 2006
(en mill. de US$)
99
Tabla 20. Exportaciones brasileas a Espaa por sector de actividad, 2000 a 2006
(en mill. de US$)
352
102
Tabla 21. Exportaciones brasileas a Espaa por sectores de actividad, 2000 a 2006
(en mill. de US$)
103
Tabla 22. Importaciones brasileas de Espaa por sectores de actividad, 2000 a 2006
(en mill. de US$)
104
Tabla 23. Importaciones brasileas de Espaa por sectores de actividad, 2000 a 2006
(en porcentaje)
106
Tabla 24. Brasil, principales productos exportados a Espaa, 2006

(en mill. de US$ y en porcentaje)
107
Tabla 25. Brasil, principales productos importados de Espaa, 2006

108
Tabla 26. Distribucin geogrfica y sectorial de la IED neta espaola, descontadas las
de las ETVE de no residentes, en Amrica Latina, 1993-2000 y 2001-2006
119
Tabla 27. Inversiones directas de las empresas espaolas en Brasil por sectores de
destino, 1993-2000
127
Tabla 28. Inversiones directas de las empresas espaolas en Brasil por sectores de
destino, 1993-2000
133
Tabla 29. Brasil, participacin en los flujos mundiales y regionales de IED

(en porcentaje)
140
Tabla 30. Brasil, stock y flujos de IED por sector de actividad, en 1995 y 2000 y de
2001 a 2006 (en mill. de US$ y porcentajes)
141
Tabla 31. Brasil, stock de IED recibido por pases de origen, 1995 y 2000
(en mill. de US$ y porcentajes)
144
Tabla 32. Participacin de las empresas espaolas en el proceso de Privatizacin

brasileo
145
Tabla 33. Brasil, flujos de IED recibidos por pases de origen, 2000 a 2006
(en mill. de US$ y porcentajes)
146
Tabla 34. Brasil, stock de IED de Espaa por sector de actividad, 1995 y 2000
147
Tabla 35 Brasil, importancia relativa del stock de IED de Espaa por sector de
actividad, 2000 (en porcentaje)
148
Tabla 36 Brasil, flujos de IED recibidos de Espaa por sectores de actividad 2000 a
2006 (en mill. de US$ y porcentajes)
151
353
Tabla 37. Brasil, importancia relativa de los flujos de IED recibidos de Espaa por
sector de actividad, 2001 a 2006 (en porcentaje)
153
Tabla 38. Brasil, stock de IED en el extranjero por pas de destino, 2001 a 2005
(en mill. de US$)
157
Tabla 39. Brasil, stock de IED en el extranjero por pas de destino, 2001 a 2005.
Participacin relativa en el total, excluyendo parasos fiscales (en porcentaje)
158
354
Apndice B. ndice de grficos
Grfico 1. Ranking de las 10 principales economas del mundo en el ao 2040

(segn estimaciones del PIB en US$ corrientes)
15
Grfico 2. Evolucin del PIB de la economa espaola respecto a la UE-12 hasta 1994,
a la UE-15 y de la UE-25 hasta 2006, y a la UE-27 desde 2003 a 2006
(en porcentaje del PIB en PPS)
19
Grfico 3. Evolucin de los componentes de la renta, 1998-2006 (en porcentaje)
28
Grfico 4. Evolucin de las diferencias entre el gasto y el PIB y el saldo de la balanza

de bienes y servicios, 1995-2006 (en porcentaje PIB)
31
Grfico 5. Evolucin de las sub-balanzas componentes de la balanza por cuenta

corriente y de la balanza de capital, 1995-2006 (mill. euros)
32
Grfico 6. Evolucin del ahorro y de la formacin bruta de capital fijo,1995-2006

(en porcentaje del PIB)
33
Grfico 7. Brasil, tasas de crecimiento medio anual del PIB, 1950-2006 (en porcentaje)
39
Grfico 8. Brasil, crecimiento real del PIB por componente de demanda 1994-1998,
(en porcentaje)
42
Grfico 9. Brasil, evolucin de las principales cuentas de la balanza de pagos,

1994 a 1998, (en mill. de US$)
43
Grfico 10. Brasil, tasa de crecimiento real del PIB, 1999-2006 (en porcent.)
44
Grfico 11. Brasil, contribucin al crecimiento del PIB de los componentes de la

demanda, 1999 a 2006 (en porcentaje)
45
Grfico 12. Brasil, tasa de inters bsica (selic), ndice de precios al consumo (IPCA) y
tasa de cambio nominal, 2000 a 2006 (en porcentaje anual, Acumulado en 12 meses y
en valor de reales por dlar)
46
Grfico 13. Brasil, balanza de pagos, principales cuentas, 1999 a 2006
48
Grfico 14. Brasil, reservas internacionales, desde 1999 a abril 2007

49
Grfico 15. Brasil, deuda neta del sector pblico como porcentaje del PIB,
1999 a 2006 (en porcentaje)
50
Grfico 16 Brasil, tasa de desempleo abierta y rendimiento real medio de las

personas ocupadas, de marzo de 2002 a mayo de 2007 (en porcent.)
51
Grfico 17. Brasil, formacin Bruta de Capital Fijo como porcentaje del PIB tasa
trimestral, 1999 a 2006
52
355
Grfico 18. Evolucin del saldo comercial con las distintas reas del mundo,
1995-2006, (en millones de euros)
62
Grfico 19. Participacin de los principales pases de Amrica Latina en las

exportaciones espaolas a la regin (en porcentaje)
66
Grfico 20. Participacin de los principales pases de Amrica Latina en las

importaciones espaolas a la regin (en porcentaje)
68
Grfico 21. Evolucin del saldo comercial de Espaa con Amrica Latina y Brasil,
1995-2006 (en millones de euros)
70
Grfico 22. Evolucin de la tasa de cobertura del comercio de Espaa con Brasil
73
Grfico 23. Brasil, exportaciones, importaciones y saldo comercial,1990-2006

79
Grfico 24. Tasa de crecimiento medio anual de las exportaciones brasileas por
zona, 2000-2006 (en porcentaje)
82
Grfico 25. Tasa de crecimiento medio anual de las exportaciones brasileas por
regin (o zona), 2000-2006 (en porcentaje)
84
Grfico 26. Brasil, saldo comercial por regiones, 2000 a 2006 (mill. de US$)
85
Grfico 27. Brasil, exportaciones, importaciones y saldo comercial con Espaa

2000 a 2006 (en millones de US$)
86
Grfico 28. Brasil, tasas de crecimiento de los flujos comerciales con Espaa,
87
Grfico 29. Participacin relativa de los flujos comerciales con Espaa en los flujos
totales del comercio brasileo, 2000 a 2006 (en porcentaje)
88
Grfico 30. Brasil, exportaciones a la Unin Europea. Principales pases,

2000 a 2006 (en porcentaje del total)
91
Grfico 31. Brasil, importaciones de la Unin Europea. Principales pases,

2000 a 2006 (en porcentaje del total)
93
Grfico 32. Exportaciones e importaciones brasileas por grupos de productos,

2000 y 2006, (en millardos de dlares)
94
Grfico 33. Exportaciones Brasileas por zona y grupo de productos, 2006

95
Grfico 34. Importaciones Brasileas por zona y grupos de productos, 2006

96
356
Grfico 35. Exportaciones Brasileas a Espaa por grupos de productos,

2000 a 2006, (en porcentajes sobre el total)
98
Grfico 36. Importaciones Brasileas de Espaa por grupos de productos,

2000 a 2006, (en porcentaje del total)
100
Grfico 37. Saldo comercial del Brasil con Espaa por grupos de productos,
2000 a 2006 (en millones de US$)
101
Grfico 38. IED de las empresas espaolas en el exterior brutas, netas y netas
descontadas las ETVE de no residentes segn el Registro de Inversiones
e inversiones netas segn el Banco de Espaa, 1993-2006 (mill. euros)
114
Grfico 39. ID directas brutas totales de Espaa en el exterior y del exterior en Espaa
segn datos del Registro de Inversiones y del Banco de Espaa, y evolucin de la
balanza por cuenta corriente 1993-2006 (millones de euros)
115
Grfico 40. Flujos internacionales de IED y flujos de IED recibidas por la UE-27, EE.UU,
Amrica Latina, Este y Sudeste asitico, los pases del CIS y el conjunto de los pases
emergentes y en desarrollo 1980-2006 (millones de euros)
116
Grfico 41. IED brutas de Espaa por reas de destino, 1993-2006 (mill. euros)
117
Grfico 42. Flujos de IED netas de Alemania, Espaa, Francia, Italia, Pases Bajos
Reino Unido y Estados Unidos en Amrica Latina, 1993-2005 (millones de euros)
119
Grfico 43. Flujos de ID de las empresas espaolas brutos, netos y netos descontados
los de las ETVE de no residentes en Amrica Latina 1993-2006 (millones de euros)
122
Grfico 44. Flujos de ID de las empresas espaolas brutas, netas y netas Descontadas
las ETVE de no residentes en Amrica Latina por sectores de destino, 1993-2000
(millones de euros)
123
Grfico 45. Flujos de ID de las empresas espaolas brutas, netas y netas descontadas
las ETVE de no residentes en Brasil y Argentina 1993-2000 (millones de euros)
125
las ETVE de no residentes en Brasil por sectores de destino, 1993-2000
(millones de euros)
126
las ETVE de no residentes en Amrica Latina por sectores de destino, 2001-2006
(millones de euros)
131
las ETVE de no residentes en Brasil por sectores de destino, 2001-2006
(millones de euros)
132
357
Grfico 49. Stock estimado de la IED neta -descontado el de las ETVE de no residentes- de las empresas espaolas en la UE-15 y Amrica Latina, stock neto estimado en
Amrica descontado el de las ETVE de no residentes- teniendo en cuenta
variaciones de los tipos de cambio y stock neto descontado el de las ETVE de no
residentes segn la Posicin de Inversin (millones de euros)
136
Grfico 50. Stock de la IED de las empresas espaolas en Brasil estimado a Partir de
los flujos netos descontadas las ETVE de no residentes, estimado considerando los
tipos de cambio, y segn la Posicin de la Inversin Exterior Directa, 1993-2006
(miles de euros)
137
Grfico 51. Brasil, IED neta recibida, 1990 a 2006 (en millardos de dlares)
139
Grfico 52. Brasil, participacin de las fusiones y adquisiciones en el total de la IED,

142
Grfico 53. Brasil, flujos recibidos de IED. Principales pases, 1996-2000

143
Grfico 54. Brasil, flujos de inversiones en el extranjero, 1990-2006

155
Grfico 55. Brasil, stock de inversiones directas en el extranjero, 2001-2005

156
Grfico 56. Brasil, stock de inversiones directas en Espaa, 2001-2005

(en millones de dlares y en porcentaje del total)
159
358
Apndice A. ndice de tabelas

(em bilhes de US$ correntes e em porcentagem do PIB mundial)
182

(en bilhes de US$ PPA e em porcentagem do PIB mundial)
184
Tabela 3. Brasil, indicadores de distribuio de renda, 2001 a 2005
224
Tabela 4. Exportaes da Espanha por reas de destino, 1995-2006 (milhes euros)
227
Tabela 5. Importaes da Espanha por reas de origem, 1995-2006 (milhes euros)
229
Tabela 6. Exportaes da Espanha Amrica Latina, 1995-2006 (milhes euros)
235
Tabela 7. Importaes espanholas da Amrica Latina, 1995-2006 (milhes euros)
237
Tabela 8. Evoluao do saldo comercial dos componentes da estrutura comercial

entre Espanha e o Brasil, 1995-2006 (milhes de euros)
241
Tabela 9. Principais produtos de exportao da Espanha ao Brasil, 1995, 2000 e 2006

(em milhes de euros e porcentagem)
245
Tabela 10. Principais produtos importados pela Espanha do Brasil, 1995, 2000
e 2006 (em milh. de euros e porcentagem)
247
Tabela 11. Brasil, Exportaes por regio, 2000 a 2006 (milhes US$)
250
Tabela 12. Brasil, Exportaes por regio, 2000 a 2006 (em porcentagem)
250
Tabela 13. Brasil, Importaes por regio, 2000 a 2006 (milhes US$)
253
Tabela 14. Brasil, Importaes por regio, 2000 a 2006 (em porcentagem)
253
Tabela 15. Brasil, Principais pases de destino das exportaes e origem das
importaes, 2006 (milhes de US$ e porcentagem)
259
Tabela 16. Brasil, exportaes Uniao Europia. Principais pases, 2000 a 2006
(em milhes de US$)
260
Tabela 17. Brasil, Importaes da Uniao Europia. Principales pases,

2000 a 2006 (em milhes de US$)
262
Tabela 18. Exportaes Brasileiras para a Espanha por grupo de produto,

266
Tabela 19. Importaes Brasileiras da Espanha por grupo de produto,

269
Tabela 20. Exportaes Brasileiras para a Espanha por setor de atividade,

272
359
Tabela 21. Exportaes Brasileiras para a Espanha por setor de atividade,

2000 a 2006 (em porcentagem do total)
273
Tabela 22. Importaes Brasileiras da Espanha por setor de atividade,

274
Tabela 23. Importaes Brasileiras da Espanha por setor de atividade,

2000 a 2006 (em porcentagem)
276
Tabela 24. Brasil, principais produtos exportados para a Espanha, 2006

(em milhes de US$ e em porcentagem)
277
Tabela 25. Brasil, principais produtos importados da Espanha, 2006

(em milhes de US$ e em porcentagem)
278
Tabela 26. Distribuio geogrfica e setorial do IED espanhol lquido, descontados

ETVE de nao residentes, en Amrica Latina, 1993-2000 y 2001-2006
289
Tabela 27. Investimentos diretos das empresas espanholas no Brasil por setores
de destino, 1993-2000
297
Tabela 28. Relaao de investimentos diretos de empresas espanholas no Brasil por

setores de destino, 1993-2000
303
Tabela 29. Brasil, participaao nos fluxos mundiais e regionais de IED

(em porcentagem)
310
Tabela 30. Brasil, estoque e fluxos de IED por setor de atividade, 1995, 2000
e 2001 a 2006 (em milhes de US$ e porcentagem)
311
Tabela 31. Brasil, estoque de IED recebido por pas de origem, 1995 y 2000
(em milhes de US$ e porcentagem)
313
Tabela 32. Participao das empresas espanholas no processo de Privatizao

Brasileiro
315
Tabela 33. Brasil, fluxos de IED recebido por pas de origem, 2000 a 2006
316
Tabela 34. Brasil, estoque de IED da Espanha por setor de atividade,1995 y 2000
317
Tabela 35. Brasil, importncia relativa do estoque de IED da Espanha por setor de
atividade, 2000 (em porcentagem)
320
Tabela 36. Brasil, fluxos de IED recebidos da Espanha por setor de atividade,
2000 a 2006 (em milhes de US$ e porcentagem)
321
360
Tabela 37. Brasil, importncia relativa dos flujos de IED recebidos da Espanha por
setor de atividade, 2001 a 2006 (em porcentagem)
323
Tabela 38. Brasil, estoque de IED no exterior por pas de destino, 2001 a 2005
(en milhes de US$)
327
Tabela 39. Brasil, estoque de IDE no exterior por pas de destino, 2001 a 2005
Participao relativa no total, excluindo parasos fiscais (em porcentagem)
328
361
Apndice B. ndice de grficos
Grfico 1. Ranking das 10 principais economias do mundo em 2040

(segundo estimativas do PIB em US$ correntes)
185
Grfico 2. Evoluo do PIB da economia espanhola en relao ao da UE-12 at 1994,

da UE-15 e da UE-25 at 2006, e ao da UE-27 de 2003 a 2006
(em porcentagem do PIB en PPS)
189
Grfico 3. Evoluo dos componentes da renda, 1998-2006

(em porcentagem do PIB)
198
Grfico 4. Evoluo das diferenas entre o gasto e o PIB e o saldo da balana

comercial, 1995-2006 (em porcentagems do PIB)
201
Grfico 5. Evoluo das sub-balanas componentes da balana de transaes

correntes e da balana de capital, 1995-2006 (milhes euros)
202
Grfico 6. Evoluo da poupana e da formao bruta de capital fixo,

1995-2006 (em porcentagem do PIB)
203
Grfico 7. Brasil, taxas de crescimento mdio anual do PIB, 1950-2006

(em porcentagem)
209
Grfico 8. Brasil, crescimento real do PIB por componente da demanda

1994-1998, (em porcentagem)
212
Grfico 9. Brasil, evoluo das principais contas do balano de pagamentos,

1994 a 1998, (em milhes de US$)
213
Grfico 10. Brasil, taxa de crescimento real do PIB, 1999-2006 (em porcentagem)
214
Grfico 11. Brasil, contribuao ao crescimento do PIB dos componentes da demanda,

215
Grfico 12. Brasil, taxa de juros bsica (selic), ndice de preos ao consumidor (IPCA) e
taxa de cmbio nominal, 2000 a 2006
(em porcentagem anual, Acumulado em 12 meses e em valor de reais por dlar)
216
Grfico 13. Brasil, balano de pagamentos, principais contas, 1999 a 2006
218
Grfico 14. Brasil, Reservas internacionais, 1999 a abril de 2007

(em bilhes de dlares)
219
Grfico 15. Brasil, dvida lquida do Setor Pblico como porcentagem do PIB,
220
Grfico 16. Brasil, taxa de desemprego aberto e rendimento real mdio das Pessoas
ocupadas, de maro de 2002 a maio de 2007 (em porcentagem)
221
362
Grfico 17. Brasil, Formao Bruta de Capital Fixo como porcentagem do PIB taxa
trimestral, 1999 a 2006
222
Grfico 18. Evoluo do saldo comercial com as diferentes reas do mundo,

1995-2006, (em milhes de euros)
232
Grfico 19. Participao dos principais pases da Amrica Latina nas Exportaes
espanholas regiao (em porcentagem)
236
Grfico 20. Participao dos principais pases da Amrica Latina nas importaes
espanholas da regio (em porcentagem)
238
Grfico 21. Evoluo do saldo comercial da Espanha com a Amrica Latina e com o
Brasil, 1995-2006 (em milhes de euros)
240
Grfico 22. Evoluo da taxa de cobertura do comrcio da Espanha com o Brasil
243
Grfico 23. Brasil, exportaes, importaes e saldo comercial,1990-2006

249
2000-2006 (em porcentagem)
252
Grfico 25. Taxa de crescimento mdio anual das exportaes brasileiras

por regio, 2000-2006 (em porcentagem)
254
Grfico 26. Brasil, saldo comrcial por regiao, 2000 a 2006 (milhes de US$)
255
Grfico 27. Brasil, exportaes, importaes e saldo comrcial com a Espanha

256
Grfico 28. Brasil, taxas de crescimento dos fluxos comerciais com a Espanha,
257
Grfico 29. Participao relativa dos fluxos comerciais com a Espanha nos
fluxos totais de comrcio brasileiro, 2000 a 2006 (em porcentagem)
258
Grfico 30. Brasil, exportaes para a Uniao Europia. Principais pases, 2000 a 2006
(em porcentagem do total)
261
Grfico 31. Brasil, importaes da Uniao Europia. Principais pases, 2000 a 2006
263
Grfico 32. Exportaes e importaes brasileiras por grupo de produtos,

2000 y 2006, (em milhes de dlares)
264
Grfico 33. Exportaes Brasileiras por regio e grupo de produtos, 2006

265
363
Grfico 34. Importaes Brasileiras por regio e grupo de produtos, 2006

266
Grfico 35. Exportaes Brasileiras para Espanha por grupo de produtos,

2000 a 2006, (em porcentagem do total)
268
Grfico 36. Importaes Brasileiras da Espanha por grupo de produto, 2000 a 2006,
270
Grfico 37. Saldo comercial do Brasil com a Espanha por grupo de produto,
271
Grfico 38 IED das empresas espanholas no exterior brutos, lquidos e lquidos

descontados os ETVE de no residentes, segundo o Registro de Inversiones, e
investimentos lquidos segundo o Banco de Espaa, 1993-2006 (milhes de euros)
284
Grfico 39. ID brutos totais da Espanha no exterior e do exterior na Espanha segundo

o Registro de Inversiones e o Banco de Espaa, e evoluo da balana de transaes
correntes, 1993-2006 (milhes de euros)
285
Grfico 40. Fluxos internacionais de IED e fluxos de IED recebidos pela UE-27, EUA,
Amrica Latina, Leste y Sudeste asitico, pases do CIS e conjunto dos pases emergentes e em desenvolvimento 1980-2006 (milhes de euros)
286
Grfico 41. IED brutos da Espanha por reas de destino, 1993-2006

(milhes euros)
287
Grfico 42. Fluxos de IED lquidos da Alemanha, Espanha, Frana, Itlia, Pases Baixos,
Reino Unido e EUA na Amrica Latina, 1993-2005 (milhes de euros)
289
Grfico 43. Fluxos de ID das empresas espanholas brutos, lquidos e lquidos descontados ETVE de nao residentes, en Amrica Latina 1993-2006 (milhes de euros)
292
Grfico 44. Fluxos de ID das empresas espanholas brutos, lquidos e lquidos

descontadas ETVE de no residentes na Amrica Latina por setores de destino,
1993-2000 (milhes de euros)
293

descontados ETVE de no residentes, no Brasil e Argentina 1993-2000
(milhes de euros)
295

descontados ETVE de no residentes no Brasil por setores de destino, 1993-2000 (milhes de euros)
296
364
Grfico 47. Investimentos Diretos espanhis brutos, lquidos e lquidos descontados

ETVE de no residentes na Amrica Latina por setores de destino, 2001-2006
(milhes de euros)
301
Grfico 48. Investimentos Diretos espanhis brutos, lquidos e lquidos descontados

ETVE de no residentes no Brasil por setores de destino, 2001-2006
(milhes de euros)
302
Grfico 49. Estoque estimado do IED lquido -descontado ETVE de no residentes- das
empresas espaolas na UE-15 e na Amrica Latina, estoque lquido estimado na Amrica Latina descontado ETVE de no residentes- tendo em conta variaoes das taxas
de cmbio, e estoque lquido descontado ETVE de nao residentes secundo a
Posicin de Inversin (milhes de euros)
306
Grfico 50. Estoque do IED das empresas espanholas no Brasil estimado a partir dos
fluxos lquidos descontadas ETVE de nao residentes, e estimado considerando as taxas
de cmbio, e segundo a Posicin de la Inversin Exterior Directa, 1993-2006
(milhares de euros)
307
Grfico 51. Brasil, IED lquido recebido, 1990 a 2006 (em bilhes de dlares)
309
Grfico 52. Brasil, participao das fuses e aquisies no total da IED1990 a 2004
(em porcentagem)
312
Grfico 53. Brasil, fluxos recebidos de IED. Principais pases, 1996-2000

313
Grfico 54. Brasil, fluxos de investimentos no Exterior, 1990-2006

325
Grfico 55. Brasil, Estoque de investimentos diretos no Exterior, 2001-2005

326
Grfico 56. Brasil, Estoque de investimento direto na Espanha, 2001-2005

(em milhes de dlares e em porcentagem do total)
329
365
2,3
2,4
2,4
1,3
2,3
2,6
10,0
12,8
2,6
-2,0
12,3
-9,9
6,2
CFN hogares
CFI hogares
CFN ISFLSH
CFN AAPP
CFN hogares e ISFLSH
Formacin bruta de capital fijo
Bienes de equipo. Total
Bienes de equipo. Ptos metal y maquin.
Bienes de equipo. Equipo de transporte
Construccin total
Viviendas
Otras construcciones
Otros productos. Total
5,7
8,8
8,1
12,6
13,5
8,7
2,1
Cons. final de no res. en trr. e.
Importacin de bienes y servicios
Importacin de bienes (FOB)
Importacin de servicios. Total
Importacin de serv. no tursticos
Consumo final de resid. en rm.
Gasto nacional
Fuente: INE. CNTR, base 2000
9,4
Exportaciones de bienes (FOB)
15,9
10,7
Exportaciones de bienes y servicios
Servicios no turstiicos
10,4
Variacin de existencias
Exportaciones de servicios. Total
3,8
-20,2
Otros productos. Resto
221,3
2,1
Gasto consumo final nacional
Otros productos. Agrarios
2,4
PIB
1996
3,4
1,2
14,9
12,5
13,4
13,3
9,1
15,9
11,7
16,5
15,0
-15,9
4,8
-15,1
4,1
2,0
2,2
2,1
19,2
8,2
11,0
5,0
3,3
2,5
4,0
3,6
3,3
3,0
3,9
1997
6,3
11,5
16,8
16,0
14,6
14,9
9,2
14,3
11,2
6,7
8,0
80,9
11,3
-4,1
10,8
5,7
10,9
7,8
17,9
17,4
17,5
11,3
4,7
3,5
6,7
5,0
4,7
4,5
4,5
1998
6,4
14,2
16,0
15,7
13,2
13,6
8,5
13,2
10,4
6,3
7,5
43,6
12,4
9,2
12,4
8,2
11,4
9,6
17,5
8,3
10,8
10,5
5,3
4,0
12,3
5,4
5,2
5,0
4,7
1999
5,3
10,9
13,7
13,3
10,3
10,8
4,9
19,3
10,5
10,1
10,3
-15,8
7,7
8,0
7,7
2,6
10,3
5,9
10,5
5,7
7,1
6,6
5,0
5,3
13,0
4,8
4,8
5,1
5,1
2000
Tabla A1. Evolucin del PIB y del gasto nacional, 1996-2006 (Tva)
3,8
11,0
6,5
7,2
3,9
4,5
0,4
10,1
4,6
4,0
4,1
-17,3
6,0
-1,7
5,8
7,7
7,5
7,6
-0,6
-,02
-0,3
4,8
3,4
4,0
4,5
3,1
3,4
3,5
3,7
2001
3,2
2,5
1,8
1,9
4,2
3,7
-6,5
4,4
-1,6
3,7
1,9
3,4
5,1
0,2
5,0
5,7
7,0
6,2
-4,4
-2,2
-2,9
3,4
2,8
4,5
4,1
2,0
2,8
3,2
2,7
2002
3,8
3,2
4,6
4,4
6,7
6,3
0,0
1,2
0,6
5,1
3,7
-36,7
7,4
-0,5
7,2
3,4
9,3
6,2
9,4
1,9
4,2
5,8
2,8
4,8
2,0
2,6
2,8
3,3
3,1
2003
4,8
20,1
7,4
9,3
9,7
9,6
0,1
4,4
2,1
5,1
4,2
-15,9
4,6
0,0
4,5
5,0
5,9
5,5
8,4
2,6
4,4
5,0
4,3
6,2
4,8
3,7
4,2
4,7
3,3
2004
5,0
21,4
6,1
8,6
6,6
6,9
2,0
7,3
4,5
0,0
1,4
-4,9
7,7
-4,3
7,6
6,2
5,8
6,0
10,7
8,1
9,0
7,0
4,2
4,8
5,8
3,8
4,2
4,4
3,5
2005
4,6
7,0
10,6
9,9
8,0
8,4
1,7
13,7
7,5
5,6
6,3
35,5
3,2
-4,4
3,2
5,3
6,4
5,8
9,8
9,6
9,7
6,3
3,7
4,4
5,0
3,4
3,6
3,9
3,9
2006
4,7
9,3
15,0
14,0
11,9
12,3
7,5
15,7
10,6
10,0
10,2
14,5
8,0
43,9
8,3
1,7
9,4
4,7
13,5
10,5
11,3
7,2
4,1
3,3
7,7
4,2
4,1
3,9
4,1
95-00
4,2
10,8
6,2
6,9
6,5
6,6
-0,4
6,9
3,0
3,9
3,6
-0,7
5,7
-1,8
5,5
5,5
7,0
6,2
5,5
3,3
4,0
5,4
3,5
4,8
4,4
3,1
3,5
3,8
3,3
00-06
4,4
10,2
10,2
10,1
9,0
9,2
3,2
10,9
6,4
6,7
6,6
6,2
6,7
19,0
6,8
3,8
8,1
5,5
9,2
6,6
7,3
6,2
3,8
4,1
5,9
3,6
3,8
3,9
3,7
95-06
Anexo
3,2
0,4
22,4
15,6
6,8
2,5
4,3
22,4
18,7
3,7
3,0
0,7
Otros productos. Resto
Variacin de existencias
Exportaciones de bienes y servicios
Exportaciones de bienes (FOB)
Exportaciones de servicios. Total
Servicios no turstiicos
Cons. final de no res. en trr. e.
Importacin de bienes y servicios
Importacin de bienes (FOB)
Importacin de servicios. Total
Importacin de serv. no tursticos
Consumo final de resid. en rm.
Fuente: INE. CNTR, base 2000
100,0
0,0
Otros productos. Agrarios
Gasto nacional
3,2
4,4
Bienes de equipo. Ptos metal y maquin.
Otros productos. Total
6,0
Bienes de equipo. Total
7,9
21,5
Formacin bruta de capital fijo
4,4
60,0
CFN hogares e ISFLSH
Otras construcciones
18,1
CFN AAPP
Viviendas
0,7
CFN ISFLSH
1,6
62,9
CFI hogares
12,3
59,3
CFN hogares
Construccin total
78,1
Gasto consumo final nacional
Bienes de equipo. Equipo de transporte
100,0
PIB
1995
99,5
0,7
3,3
4,0
19,1
23,1
4,4
2,7
7,1
16,5
23,6
0,3
3,3
0,1
3,4
6,9
4,8
11,7
1,6
4,7
6,3
21,4
59,8
18,0
0,7
62,7
59,0
77,8
100,0
1996
99,1
0,7
3,7
4,4
21,1
25,4
4,6
3,0
7,6
18,7
26,3
0,2
3,4
0,1
3,5
6,8
4,7
11,5
1,9
5,0
6,8
21,8
59,6
17,5
0,7
62,8
58,9
77,1
100,0
1997
100,2
0,8
4,1
4,8
22,1
26,9
4,9
3,1
8,0
18,6
26,7
0,4
3,7
0,1
3,8
6,8
5,0
11,8
2,1
5,5
7,5
23,0
59,5
17,3
0,8
62,8
58,7
76,8
100,0
1998
101,9
0,8
4,5
5,3
23,2
28,5
5,1
3,3
8,4
18,2
26,7
0,6
4,0
0,1
4,1
7,1
5,5
12,5
2,3
5,6
7,9
24,6
59,6
17,2
0,8
63,0
58,7
76,7
100,0
1999
103,1
0,9
5,0
5,9
26,2
32,2
5,2
3,9
9,1
19,9
29,0
0,4
4,3
0,1
4,4
7,2
6,1
13,3
2,4
5,7
8,1
25,8
59,7
17,2
0,9
63,1
58,8
76,9
100,0
2000
102,5
0,9
5,2
6,2
24,9
31,0
5,1
4,2
9,3
19,3
28,5
0,4
4,4
0,1
4,4
7,5
6,5
14,0
2,3
5,3
7,6
26,0
59,1
17,1
0,9
62,4
58,2
76,2
100,0
2001
102,1
0,9
5,1
6,0
23,5
29,5
4,6
4,2
8,9
18,5
27,3
0,4
4,5
0,1
4,6
7,7
7,1
14,7
2,1
4,9
7,0
26,3
58,3
17,2
0,9
61,2
57,4
75,5
100,0
2002
102,4
0,8
4,9
5,7
23,0
28,7
4,5
4,0
8,5
17,9
26,3
0,2
4,7
0,1
4,8
7,7
7,8
15,5
2,2
4,7
6,9
27,2
57,6
17,4
0,9
60,4
56,7
75,0
100,0
2003
104,0
1,0
5,0
5,9
24,0
30,0
4,3
3,9
8,3
17,7
26,0
0,2
4,9
0,1
4,9
7,9
8,4
16,3
2,2
4,6
6,8
28,1
57,9
17,8
0,9
60,4
57,0
75,7
100,0
2004
105,4
1,1
5,1
6,2
24,7
30,9
4,3
4,0
8,3
17,2
25,5
0,2
5,1
0,1
5,1
8,3
8,9
17,1
2,3
4,7
7,0
29,3
57,9
18,0
0,9
60,1
57,0
75,8
100,0
2005
106,2
1,1
5,4
6,5
25,7
32,3
4,2
4,3
8,5
17,6
26,1
0,3
5,1
0,1
5,2
8,4
9,3
17,8
2,4
5,0
7,4
30,3
57,7
17,9
0,9
59,8
56,7
75,6
100,0
2006
Tabla A2. Evolucin de los componentes del PIB y del gasto nacional, 1995-2006 (Porcentaje en relacin al PIB)
Tabla A3. Exportaciones de Espaa por reas de destino, 1996-2006 (Tva)

1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
Unin Europea 15
10,7
17,9
8,6
10,1
15,4
6,2
2,3
4,4
4,9
1,7
2006
6,8
Unin Europea 12
19,7
23,7
9,5
-44,9
48,1
9,0
9,3
6,2
6,5
17,5
17,1
Resto de Europa
17,0
35,8
6,2
1,2
34,5
-14,1
17,9
4,7
22,5
26,1
10,2
USA+Canad
11,9
24,9
2,9
9,3
31,2
-6,7
4,1
-1,7
2,1
9,9
15,5
Amrica Latina
16,8
33,9
12,7
-4,5
15,4
5,6
8,6
9,9
4,0
11,1
17,8
OPEP (sin Venezuela)
5,6
13,4
5,7
-6,8
18,6
5,0
9,3
4,0
11,4
8,4
1,9
Asia (sin OPEP)
6,8
14,4
-20,6
4,5
24,2
4,0
-0,2
-4,1
7,0
11,5
11,5
China
-31,1
-8,4
9,5
-5,8
25,2
14,6
25,5
38,2
5,6
31,4
9,4
Japn
-1,8
2,8
-4,6
19,9
10,6
-2,4
-12,7
-5,3
19,1
-1,1
16,8
frica (sin OPEP)
15,2
25,5
14,4
8,6
6,5
13,1
2,6
11,4
13,7
3,7
12,9
Oceana
-1,2
33,8
8,1
7,7
5,2
4,1
18,6
8,4
31,2
10,6
3,1
Resto del mundo
40,3
-22,7
3,6
9,7
62,8
-5,3
-4,5
33,0
12,8
27,0
60,7
TOTAL
11,8
19,4
6,9
4,9
18,5
4,5
2,7
3,6
6,4
5,5
9,6
Fuente: Elaboracin propia segn datos de Datacomex, Secretara de Estado de Turismo y Comercio. Ministerio de Industria, Comercio y Turismo
Tabla A4. Importaciones de Espaa por reas de destino, 1996-2006 (Tva)

1996
1997
1998
1999
2000
Unin Europea 15
9,1
14,9
Unin Europea 12
6,4
17,4
Resto de Europa
2,0
USA+Canad
5,7
Amrica Latina
16,2
18,5
15,1
3,0
1,3
5,4
9,5
5,2
5,9
15,0
-68,3
41,1
29,1
13,3
18,4
20,0
14,6
30,1
11,7
8,1
14,9
42,9
12,1
9,7
11,2
26,5
24,8
18,9
15,3
2,6
9,3
14,6
-9,3
-6,9
-5,8
12,4
0,6
9,1
3,0
21,2
0,6
10,6
31,4
5,4
2,6
-3,0
12,9
31,3
23,3
23,4
21,8
-16,8
17,0
95,5
-10,1
-11,3
6,1
12,5
34,1
19,0
Asia (sin OPEP)
1,1
22,4
19,6
19,9
18,7
2,1
3,9
9,1
22,4
18,1
17,7
China
4,8
37,3
16,2
25,5
27,9
7,8
13,6
16,6
26,8
37,3
22,1
Japn
-7,9
12,9
24,7
19,2
9,8
-10,1
-2,0
13,5
18,9
3,0
-1,4
4,4
11,2
8,7
8,2
37,0
10,7
7,3
2,7
15,5
25,9
19,1
Oceana
-14,3
39,8
8,5
14,7
32,0
2,6
-3,2
2,7
11,2
40,8
18,5
Resto del mundo
59,3
20,9
-12,2
43,0
9,1
-4,4
23,7
48,0
-0,1
93,1
39,1
TOTAL
8,1
16,2
12,2
13,2
21,8
2,2
1,2
5,6
12,6
11,8
11,4
frica (sin OPEP)
2001
2002
2003
2004
2005
2006
Tabla A5. Importaciones de Espaa por reas de origen, 1995-2006 (porcentaje sobre el total)
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
67,0
67,4
66,8
69,1
68,6
65,1
66,0
66,3
66,5
64,9
61,3
58,8
Unin Europea 15
62,3
62,8
62,1
64,3
67,3
63,6
64,1
64,1
64,0
62,3
58,6
55,7
Unin Europea 12
4,7
4,6
4,7
4,8
1,3
1,5
2,0
2,2
2,5
2,6
2,7
3,1
Resto de Europa
3,9
3,7
3,5
3,4
3,4
4,0
4,4
4,8
5,0
5,7
6,3
6,7
USA+Canad
6,9
6,7
6,7
6,1
5,9
5,6
4,9
4,5
4,0
4,0
3,6
3,6
Amrica Latina
4,0
3,8
4,0
3,6
3,5
3,7
3,9
3,9
3,6
3,6
4,2
4,7
5,3
6,1
6,4
4,7
4,9
7,9
6,9
6,1
6,1
6,1
7,3
7,8
Asia (sin OPEP)
9,5
8,9
9,4
10,0
10,6
10,3
10,3
10,6
10,9
11,9
12,5
13,2
Asia con Indonesia sin OM
9,6
9,1
9,7
10,4
10,8
10,6
10,4
10,8
11,3
11,9
12,6
13,4
China
2,0
2,0
2,3
2,4
2,7
2,8
2,9
3,3
3,6
4,1
5,0
5,5
Japn
3,3
2,8
2,7
3,0
3,2
2,9
2,5
2,4
2,6
2,8
2,5
2,3
frica (sin OPEP)
2,8
2,7
2,6
2,5
2,4
2,7
2,9
3,1
3,0
3,1
3,5
3,7
frica con OPEP
5,7
6,0
5,9
4,8
5,0
7,3
7,3
6,5
6,6
6,4
7,6
7,9
Oceana
0,4
0,3
0,4
0,4
0,4
0,4
0,4
0,4
0,4
0,4
0,5
0,5
Resto del mundo
0,2
0,3
0,3
0,3
0,3
0,3
0,3
0,3
0,5
0,4
0,7
0,9
100,0
100,0
100,0
100,0
100,0
100,0
100,0
100,0
100,0
100,0
100,0
100,0
Unin Europea 27
TOTAL
Tabla A6. Evolucin de las Importaciones de Espaa en Brasil por sectores econmicos
(millones de euros)
Semimanufacturas
Bienes
Equipo
Sector
automvil
Bienes
Consumo
Duradero
159
90
45
52
174
111
40
56
886
233
90
50
76
1.106
549
276
120
127
24
62
1.159
1999
600
253
178
124
31
57
1.251
2000
661
281
193
95
22
10
53
1.324
2001
760
293
176
75
24
10
74
1.423
2002
652
12
257
263
93
14
13
71
1.381
2003
802
44
234
348
104
27
20
92
1.676
2004
936
30
262
351
121
42
38
117
13
1.909
2005
897
47
323
424
144
46
48
136
2.074
2006
892
306
570
137
42
50
126
2.130
Acumulado
8.381
161
3.052
2.913
1.155
280
203
973
50
17.170
Alimentos
Productos
Energticos
Materias
Primas
1995
492
1996
497
1997
645
1998
ManufaOtras
curas
mercancas
de consumo
TOTAL
849
Tabla A7. Evolucin de las exportaciones de Espaa a Brasil con por sectores econmicos
(millones de euros)
Alimentos
Productos
Energticos
Materias
Primas
Semimanufacturas
Bienes
Equipo
Sector
automvil
Bienes
Consumo
Duradero
ManufaOtras
curas
mercancas
de consumo
1995
40
114
193
230
44
13
1996
57
160
274
144
79
735
1997
77
10
220
492
163
12
142
19
1.140
1998
92
15
238
554
156
18
129
22
1.228
1999
60
13
184
825
83
15
91
20
1.294
2000
72
24
11
258
663
107
11
73
38
1.257
2001
54
32
13
257
732
145
85
36
1.363
2002
42
40
12
276
430
125
61
30
1.024
2003
26
60
14
277
308
111
53
24
879
2004
35
78
24
318
411
123
52
44
1.088
2005
45
80
23
314
309
137
61
44
1.019
2006
52
81
20
306
414
137
62
30
1.109
Acumulado
650
419
161
2.921
5.607
1.661
109
932
328
12.788
TOTAL
652

Arahuetes-Hiratuka Relaciones Espana Brasil PDF

Cargado por

Información del documento

Título original

Derechos de autor

Formatos disponibles

Compartir este documento

Compartir o incrustar documentos

Opciones para compartir

¿Le pareció útil este documento?

¿Este contenido es inapropiado?

Copyright:

Formatos disponibles

Arahuetes-Hiratuka Relaciones Espana Brasil PDF

Cargado por

Copyright:

Formatos disponibles

Relaciones

Alfredo Arahuetes, Universidad Pontificia Comillas de Madrid

2007. Real Instituto Elcano de Estudios Internacionales y Estratgicos

Relaciones Econmicas entre Espaa y Brasil

1. Las economas de Espaa y Brasil en el periodo reciente

1.1 La economa Espaola

1.2 La economa Brasilea

2. Las relaciones comerciales entre Espaa y Brasil

2.1 Relaciones comerciales Espaa-Brasil

2.2 Relaciones comerciales Brasil-Espaa

3. Las inversiones directas entre Espaa y Brasil

3.1 La IED de Espaa en Brasil

3.2 La IED entre Brasil y Espaa

4. Oportunidades en las relaciones econmicas entre Espaa y Brasil

4.1 Desde la perspectiva espaola

4.2 Desde la perspectiva brasilea

Relaes Econmicas entre Brasil e Espanha

1. As economias do Brasil e da Espanha no periodo recente

1.1 A economia espanhola

1.2 A economia brasileira

2. Relaes comerciais entre Brasil e Espanha

2.1 As relaes comerciais entre Espanha e Brasil

2.2 As relaes comerciais bilaterais entre Brasil e Espanha

3. Investimentos diretos entre Espanha e Brasil

3.1 O IDE da Espanha no Brasil

3.2 O IDE entre Brasil e Espanha

4. Oportunidades nas relaes econmicas entre Brasil e Espanha

4.1 A partir da perspectiva espanhola

4.2 A partir da perspectiva brasileira

Apndice A. ndice de Tablas

Apndice B. ndice de Grficos

Apndice A. ndice de Tabelas

Apndice B. ndice de Grficos

Alfredo Arahuetes, Universidad Pontificia Comillas de Madrid

Gustavo Surez Pertierra

Jos Viegas Filho

Relaciones econmicas entre Espaa y Brasil

Relaciones econmicas entre Espaa y Brasil

Tabla 1. Perspectiva de las 20 principales economas del mundo en 2006-2008

Fuente: Fuente: World Economic Outlook Database, Fondo Monetario Internacional.

Relaciones econmicas entre Espaa y Brasil

Tabla 2. Perspectiva de las 20 principales economas del mundo en 2006-2008

Fuente: World Economic Outlook Database, Fondo Monetario Internacional.

Fuente: The New Titans, The Economist, 16 de septiembre de 2006.

La economa espaola no se encontrara dentro de este grupo, en tanto que en l se situara la

Relaciones econmicas entre Espaa y Brasil

pansin internacional, Espaa ser un excelente socio para el establecimiento de asociaciones

Relaciones econmicas entre Espaa y Brasil

1.1 La economa espaola

Las economas de Espaa y Brasil en el periodo reciente

La segunda transcurre entre el comienzo de la crisis en Espaa, 1975, y 1985, el ltimo ao

Relaciones econmicas entre Espaa y Brasil

Las economas de Espaa y Brasil en el periodo reciente

Relaciones econmicas entre Espaa y Brasil

Las economas de Espaa y Brasil en el periodo reciente

Relaciones econmicas entre Espaa y Brasil

principalmente, en el componente que tiene la menor relacin con el desarrollo tecnolgico, la

Las economas de Espaa y Brasil en el periodo reciente

17,8% en 2006. La divergente intensidad en el crecimiento de la construccin y los servicios de

Relaciones econmicas entre Espaa y Brasil

Las economas de Espaa y Brasil en el periodo reciente

Relaciones econmicas entre Espaa y Brasil

Excedente bruto de explotacin y rentas mixtas