UNIVERSIDAD ANDINA NSTOR CCERES VELSQUEZ

DIAZ MAMANI, MAGNOLIA

DEYSI

BANCA Y FINANZAS
LAS DECISIONES DE LOS INVERSIONISTAS A TRAVES DEL
LENTE DE LA ECONOMIA DEL COMPORTAMIENTO
1. LOS ASUNTOS INFORMACIONALES
Como fue explicado arriba, la teora econmica tradicional presume que existe informacin
completa. Los problemas en la toma de decisiones ocurren cuando la informacin no est
completa y cuando las personas no tienen la capacidad de evaluar la informacin. Frente a
ello, uno de los supuestos bsicos de la contabilidad es que los estados financieros son tiles
para sostener una gama amplia de tipos de decisiones, y que los usuarios de los estados
financieros entienden la informacin presentada. En esa medida, una falta de conocimiento
financiero puede resultar en malas decisiones de inversin.
a) Aversin a la ambigedad
Investigaciones han mostrado que las personas prefieren opciones con riesgos conocidos ms
que opciones en las que los riesgos son desconocidos o no han sido especificados. Este efecto
es llamado la aversin a la ambigedad. Con respecto a las inversiones, las personas tendran
una tendencia de hacer inversiones en oportunidades con riesgos conocidos. Por ejemplo,
habra una preferencia por invertir en bonos gubernamentales sobre acciones de
corporaciones.
Es posible que, cuando una persona no tiene competencia tcnica en un campo, se presenta
un sentido de inadecuacin y la aversin a la ambigedad toma el control. Ello conduce a que
la persona no tome una decisin. Se puede ver este efecto en la Figura 1, presentada a
continuacin.

b) Evidencia anecdtica
La dependencia de la evidencia anecdtica es otra manera de tratar con la falta de
informacin. Esta refiere a informacin no objetiva basada en las experiencias de algunas
personas, historias que parecen contradecir la informacin fctica, y las recomendaciones de
otros conocidos que tal vez no tienen la experiencia o el conocimiento necesario para hacer
recomendaciones.
En el caso de inversiones, las personas usan la evidencia anecdtica cuando preguntan a sus
conocidos en que han invertido o como ellos han balanceado sus portafolios de inversiones.
Cuando uno recibe evidencia anecdtica negativa, puede haber una tendencia para
sobreestimar el nivel de riesgo en una inversin. Las sugerencias informales y la evidencia
anecdtica pueden modelar decisiones financieras y, de este modo, los individuos terminan
tomando decisiones sin usar los datos e informacin que predica la teora econmica
tradicional.


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c) Correlacin ilusoria y la duracin de las tendencias
La personas, sean inversionistas o no, tienen una tendencia para encontrar una relacin entre
causas y efectos (correlacin ilusoria) cuando no existe. Esta tendencia es tan fuerte que
pueden asignar esta relacin causa-efecto a eventos que son completamente independientes.
Ello se puede ver en una formulacin matemtica:

2. LAS HEURSTICAS Y LOS PREJUICIOS
Las investigaciones sobre las heursticas y los prejuicios, siguiendo el trabajo de Tversky y
Kahneman (1974), han mostrado que las personas tienen una tendencia para distorsionar y
usar informacin en maneras tiles y sistemticas. El uso de heursticas puede llevar a una
decisin correcta la mayor parte del tiempo, pero su uso tambin resulta en errores en juicio,
los cuales son predecibles y sistemticos. Mientras que la teora econmica tradicional postula
que el uso de informacin es correcto y completo, la teora de la economa del
comportamiento admite que el uso de informacin es incompleto y, a veces, incorrecto.
a) Disponibilidad de informacin
Esta heurstica usa la facilidad con la cual uno puede recordar un evento o dato como un
sustituto para la probabilidad de la ocurrencia del evento. Uno de los problemas, respecto a
este punto, es que la mayor parte de las noticias en la prensa son negativas.
b) Repeticin y validez
La informacin o datos repetidos con frecuencia llegan a tener la percepcin de validez. La
simple repeticin del mismo mensaje puede influir la toma de decisiones financieras.
c) Statu quo y aceptacin
Un prejuicio importante en la toma de decisiones financieras es el del statu quo. Samuelson y
Zeckhauser (1988) mostraron que, cuando una persona tiene la oportunidad de hacer algo o
de no hacer nada, hay una tendencia a no hacer nada. En las finanzas, esto implica que los
inversionistas comunes, si hacen su asignacin inicial de activos, nunca la cambian, aunque
podra ser ventajoso para ellos re balancear el portafolio por lo menos cada ao.
3. EL EFECTO DEL TIEMPO
Aunque los asesores financieros pueden usar las heursticos y los prejuicios como el status quo
y la toma automtica de decisiones para ayudar a sus clientes a planear el futuro, hay dos
otros problemas relacionados con el tiempo. Estos son la falta de autocontrol y la tendencia
humana a postergar la toma de decisiones.
a) Inversin de preferencias
Para muchos, es ms fcil maximizar su utilidad en el presente que postergar la maximizacin
para el futuro.
Thaler y Shefrin (1981) describen una lucha interior que todos experimentamos a veces como
un conflicto entre un planificador con una visin del futuro y un hacedor miope en el
presente.
4. EL CONTEXTO DE LAS DECISIONES
La forma de la presentacin de una decisin particular o la forma en que las personas piensan
acerca de una decisin particular, tambin, pueden afectar la toma de una decisin.
a) Aversin a las prdidas
La evidencia emprica muestra que las personas no evalan su estado econmico en un
sentido absoluto, sino ms bien en referencia a su condicin status quo (Kahneman & Tversky,
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1979). El statu quo establece un punto de referencia desde el cual los cambios son evaluados
como ganancias o prdidas.
los economistas del comportamiento explican la aversin al riesgo reconociendo que las
personas tienen preferencias para el riesgo que son distintas con respecto a las ganancias y
prdidas. Esencialmente, el punto de referencia transforma la funcin de utilidad de una
simple funcin cncava a una funcin en forma de S para las ganancias y prdidas. Esta
funcin, conocida como la teora de las perspectivas es cncava para las ganancias y convexa
para las perdidas, tal como se ha ilustrado en la Figura 2.


b) Efecto de disposicin
La teora de perspectivas resulta en un efecto llamado el efecto de disposicin (Odean, 1998).
Este ltimo apunta a la tendencia de los inversionistas a vender demasiado pronto sus
acciones con ganancias y mantener su posicin en acciones con prdidas por un periodo de
tiempo demasiado largo.
c) Efectos de encuadre
El efecto de encuadre es otra rea en la que las investigaciones nos hacen cuestionar la idea de
que el hombre es econmicamente racional. La evidencia muestra que las acciones de las
personas violan el principio de la invariancia, un axioma bsico de la racionalidad (Von
Neumann & Morgenstern, 1944). Cabe precisar que el principio de invariancia afirma que
diferentes representaciones del mismo problema deben producir los mismos resultados.
d) Aversin miope a las prdidas
Aversin miope a las prdidas se refiere a la tendencia de los inversionistas a mostrar mas
aversin al riesgo cuando evalan sus portafolios de acciones con mayor frecuencia (Benartzi
& Thaler, 1995). Este efecto es el resultado de la combinacin desventajosa de usar el valor
que viene de la ltima evaluacin de su portafolio como su punto de referencia y la aversin a
la perdida. Cuando los inversionistas evalan sus portafolios
De inversiones con demasiada frecuencia, observan las fluctuaciones a corto plazo en la bolsa
de valores, que son esperadas pero que no afectan en general el retorno de la inversin a largo
plazo.
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