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Mercado de Capitales
Finanzas I Embotelladora Andida Trabajo II








Profesor:
Guisela Gallardo
Ayudante:
Alejandro Fernndez
Integrantes:
Juan Ignacio Ayala
Paz Baraqui
Mauricio Huserman
Jorge Leiva
Constanza Lobos


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ndice

1. Descripcin de las Empresas..3-4-5

2. Coeficiente de Variabilidad......6-7

3. Porfolio de Minima Varianza...8-9

4. Conclusiones .....10




























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1 Descripcin de las Empresas

1.1 Banco de Chile

Fundado el 28 de octubre de 1893, Banco de Chile es una sociedad annima bancaria, la
segunda institucin financiera mas grande del pas, detrs de Santander Chile y por sobre
BancoEstado, BCI, BBVA Chile, CorpBanca y Scotiabank Chile. Es un banco comercial que
proporciona productos y servicios financieros a una amplia base de clientes.
Las operaciones se organizan en torno a seis principales divisiones comerciales:
operaciones de grandes corporaciones, de pequeas y medianas empresas, mercado de
personas, mercado de consumo, actividades bancarias internacionales y operaciones del
mercado de valores. Adicionalmente, las empresas filiales completan la gama de servicios
financieros, con operaciones de securitizacin, corretaje de valores, inversin y fondos
mutuos; seguros, asesora financiera y factoring, entre otras.
Actualmente el Banco de Chile pertenece al holding Quienco, controlado por el grupo
econmico chileno Luksic que posee el 52,71% de las acciones. Un 41% de la propiedad
est en manos de accionistas directos minoritarios.
Banco de Chile es la institucin ms rentable y segura del sistema financiero chileno. Se
caracteriza por un modelo de negocios que se basa en un adecuado equilibrio de los
riesgos y retornos en los diferentes segmentos de mercado.
En 1982 comienza el proceso de internacionalizacin y abre una sucursal en Nueva York.
Entre el 2000 y el 2003 a travs de un programa de American Depositary Shares, las
acciones del banco se transan en la bolsa de valores de Nueva York y un aos mas tarde,
en la bolsa de Londres.
En el 2011 incrementa la escala de negocios, con un aumento relevante en su particin de
mercado en todos los productos crediticios.
El 5 de junio del 2012 se acord aumentar capital del banco en la suma de
73.910.745.344 mediante la emisin de acciones liberadas de pago.
En el 2013 alcanzo el mejor ndice de eficiencia de la industria.

Principales accionistas
SOC. ADM. DE LA OBLIGACION SUBORDINADA S (Quienco) 30,69 %
LQ INVERSIONES FINANCIERAS S.A. (Quienco) 25,39 %
SOCIEDAD MATRIZ DEL BANCO DE CHILE S.A. 13,03 %
BANCO DE CHILE POR CUENTA 3ROS. CAP XIV 3,24 %
BANCHILE C. DE B. SA. 2,73 %

1.2 CFR Pharmaceuticals S.A.

CFR Pharmaceuticals S.A. es una empresa farmacutica multinacional lder en
Latinoamrica, con operaciones en 15 pases en la regin (principalmente Chile, Per,
Argentina y Colombia), presente adems en Vietnam, Canad y el Reino Unido. La
Compaa se especializa en la investigacin, desarrollo, produccin y comercializacin de
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medicamentos de especialidad de marca e inyectables complejos que se encuentran libres
de patente o no tienen patente local en los mercados donde CFR los produce y/o
comercializa. Las principales divisiones de CFR son:Drugtech (neurologa, psiquiatra y
cardiologa), Gynopharm (salud para la mujer), Recalcine (medicina general), Complex
Injectables (productos inyectables estriles y formas liofilizadas para anestesia,
infecciones, cardiologa y cuidados intensivos), Biomedical Sciences (anticuerpos
monoclonales y tratamientos para dilisis, trasplantes, oncologa y reumatologa).
Su Origen se remota al ao 1922, en este ao Nicols Weinstein Rudoy, un qumico
farmacutico, fund la Botica Italiana, dedicada a la comercializacin de productos
farmacuticos importados y propios, en Santiago de Chile.
En 1988 se inicia la expansin internacional con ingreso a Colombia y los aos siguientes
ya alcanza la operacin en 15 pases de la regin ya nombrados.
El 5 de mayo de 2011 se realiz la apertura en Bolsa de CFR, mediante la colocacin del
24,1% de la propiedad (2.032 de acciones ). Los cerca de 300 millones de dlares que
ingresaron a CFR, son usados para financiar el crecimiento futuro de la Compaa.

Principales Accionistas

INVERSIONES PHOTON LIMITADA 52,94 %
INVERSIONES QUANTUM LIMITADA 13,91 %
THE BANK OF NEW YORK MELLON ADRS 7,92 %
BANCO DE CHILE POR CUENTA DE TERCEROS NO 6,20 %
INVERSIONES QUARK LIMITADA 5,96 %

1.3 Cencosud

Cencosud es uno de los ms grandes y prestigiosos conglomerados de retail en Amrica
Latina. Cuentan con operaciones activas en Argentina, Brasil, Chile, Per y Colombia,
donde hoy da trabajo a ms de 100 mil colaboradores. En 1978 inaugur Jumbo, el
primer hipermercado del pas, en el sector oriente de Santiago de Chile y tres aos ms
tarde lo hara en Buenos Aires.
Sus operaciones se extienden a los negocios de supermercados, mejoramiento del hogar,
tiendas por departamento, centros comerciales y servicios financieros. Adicionalmente,
desarrolla otras lneas de negocio, como es el corretaje de seguros y centros de
entretencin familiar.
En 1982 apertura mall Unicenter, y en 1993 abren mall Alto Las Condes y el primer Easy.
En 2003, Cencosud adquiere las operaciones de supermercados Santa Isabel en Chile, esta
adquisicin permiti incrementar su participacin de mercado supermercadista chileno
hasta el 20%.
En 2005 Cencosud adquiere la cadena de tiendas por departamento Pars.
En 2011 Cencosud compra la tienda de departamentos Johnson.11 Posee el 20% de la
propiedad de Farmacias Cruz Verde.
En el primer trimestre 2014 Cencosud aumenta en 81% sus utilidades en el primer
trimestre del ao.
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Principales accionistas

Familia Paulmann - Inversionistas institucionales - Inversionistas extranjeros

INVERSIONES QUINCHAMALI LIMITADA 20,57 %
INVERSIONES LATADIA LIMITADA 19,47 %
INVERSIONES TANO LIMITADA 16,19 %
BANCO SANTANDER - JP MORGAN 6,29 %
BANCO DE CHILE POR CUENTA DE TERCEROS CA 4,18 %

1.4 CCU

En 1902 se da forma a Compaa Cerveceras Unidas S.A. La que se form de la unin
entre la cervecera de Plagemann, la Fbrica de Cerveza de Limache y la Fbrica de Cerveza
y Hielo de Gubler y Cousio, dando origen a la empresa que aos ms tarde se
transformara en lder del negocio de cervezas en Chile. Como una compaa diversificada
de bebestibles y confites, con operaciones en Chile, Argentina, Uruguay, Paraguay y
Bolivia, CCU participa en los negocios de cervezas, pisco, ron, vino, sidra, gaseosas,
nctares, aguas envasadas, bebidas funcionales y confites. CCU cuenta con ms de 6.889
trabajadores y produce anualmente ms de 21.9 millones de hectolitros de bebestibles,
atendiendo a ms de 330.000 clientes en Chile, Argentina, Uruguay y Paraguay.
Actualmente, CCU es una sociedad annima abierta, cuyas acciones son transadas en los
mercados burstiles de Chile y en la Bolsa de Valores de Nueva York. Sus principales
accionistas son Quienco S.A., holding de la familia Luksic, y Heineken.
1992 es la segunda empresa chilena y la tercera latinoamericana en colocar ADRs en el
mercado de valores norteamericano.
1999 pone en marcha una de las plantas mas modernas del mundo y adquiere el 100% de
ECUSA (embotelladora de gaseosas y aguas minerales).
2004 ingresa en el mercado de alimentos listos para el consumo.
2006 forma un nuevo contrato de licencia con Pepsi, alianza a largo plazo.
2009 la compaa se vio enfrentada a una nueva economa global en desequilibro, no
obstante mejoro su utilidad en un 42%.
En el 2013 realiza un exitoso aumento de capital por 340.000 millones de pesos.

Principales Accionistas
INV Y RENTAS S A 53,16 %
J P MORGAN CHASE BANK SEGUN CIRCULAR 13,33 %
BANCO ITAU POR CUENTA DE INVERSIONISTAS 7,97 %
BANCO DE CHILE POR CUENTA DE TERCEROS NO 7,58 %
INV IRSA LTDA 6,84 %





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2 Coeficiente de Variabilidad
2.1 Activos individuales
Despus del clculo realizado sobre el precio de las acciones de estas cuatro empresas, se
obtienen los retornos esperados (individuales), riesgos asociados (individuales), matriz de
correlaciones de las carteras seleccionadas y una matriz de varianzas covarianzas.

BANCO CHILE CFR CENCOSUD CCU
Retorno Esperado 0.37% 0.12% -1.52% 0.84%

BANCO CHILE CFR CENCOSUD CCU
Varianza 0.001855544 0.003468007 0.004867596 0.004500671
Desviacin Estndar 4.31% 5.89% 6.98% 6.71%

Matriz de VAR-COV B.CHILE CFR CENCOSUD CCU
B. CHILE 0.001855544 0.001080368 0.001452837 0.00065713
CFR 0.001080368 0.003468007 0.001633652 0.000522561
CENCOSUD 0.001452837 0.001633652 0.004867596 0.001659574
CCU 0.00065713 0.000522561 0.001659574 0.004500671

Matriz de Correlacin B.CHILE CFR CENCOSUD CCU
B. CHILE

1.00

0.43

0.48

0.23
CFR

0.43

1.00

0.40

0.13
CENCOSUD

0.48

0.40

1.00

0.35
CCU

0.23

0.13

0.35

1.00


BANCO CHILE CFR CENCOSUD CCU
COEFICIENTE DE VARIABILIDAD 11.61664708 48.97291706 -4.592235812 7.975549422

En primer lugar al analizar la matriz de varianzas covarianzas, se determina el tipo de
relacin entre las carteras analizadas, al ser todos los valores mayor que 0 es posible
afirmar que los valores altos de los retornos de cada una de la empresa estn asociados
con los valores altos de la empresa correspondientes en cada una de las carteras.

Se observa en la matriz de correlaciones que no existe una alta correlacin en las carteras
analizadas, por lo que no se puede asociar una inversin de alguna de estas empresas por
sobre otra.

7
Respecto a los Coeficientes de variabilidad, podemos concluir que el activo individual que
presenta la mejor relacin entre el retorno esperado y el riesgo, es CCU con un
CV=7.975549422 lo que indica que tiene aproximadamente 8 unidades de riesgo por cada
unidad de retorno, por lo que es el activo en el cual se debera invertir en el caso de
contar con estas 4 opciones de inversin.
2.2 Portfolios
Al realizar un anlisis de los posibles portafolios de activos, se tiene la siguiente tabla que
representa el portafolio de mnima varianza asociando su retorno, riesgo y coeficiente de
variabilidad correspondiente.

portfolio accion 1 accion 2
% invertir
accion 1
% invertir
accion 2
Ret. Esp.
Portfolio
Riesgo
Portfolio
Coef.
Variabilidad
1 Banco Chile CFR 75.491% 24.509% 0.309% 4.081%

13.190
2 Banco Chile Cencosud 89.451% 10.549% 0.171% 4.258%

24.839
3 Banco Chile CCU 76.231% 23.769% 0.483% 3.963%

8.212
4 CFR Cencosud 63.807% 36.193% -0.473% 5.295%

-11.192
5 CFR CCU 57.458% 42.542% 0.427% 4.706%

11.023
6 Cencosud CCU 46.967% 53.033% -0.267% 5.627%

-21.038

El mejor portfolio es Banco Chile CCU, invirtiendo un 76,231% de la riqueza en Banco
Chile y un 23,769% en CCU. Este portfolio nos entrega la mejor relacin entre el riesgo y el
retorno del portfolio con un CV=8,212. Indicando que existen aproximadamente 8
unidades de riesgo por cada unidad de retorno al momento de invertir.

Al realizar portafolios es posible diversificar el riesgo y eso se hace presente al comparar la
inversin en el portafolio nmero 3 (Banco Chile CCU) el cual tiene un retorno mayor al
invertir solamente en la empresa Banco de Chile, pero a su vez un retorno menor al
invertir solo en la empresa CCU, la diferencia esta cuando se hace la comparacin de
riesgos ya que el portafolio al ser de mnima varianza logra diversificar el riesgo y
corresponde a la combinacin con el menor riesgo asociado, incluso menor al riesgo si se
invirtiera un 100% en el activo con menor riesgo.

Por ltimo se destaca que para que exista diversificacin de riesgo, se exige que la
correlacin entre sus retornos sea distinta de uno, se comprueba con la matriz de
correlaciones expuesta anteriormente (correlacin Banco Chile CCU = 0,23)


8
3 Porfolio de Mnima Varianza


Vector Retornos Vector Ponderacin
BANCO CHILE 0.37% 0.585845652
CFR 0.12% 0.202150488
CENCOSUD -1.52% 0
CCU 0.84% 0.21200386

Suma 1

Retornos Esperados 0.004198766

Varianza Esperada 0.001444773

Des Est 0.038010172

Se observa que el porfolio de mnima varianza se obtiene al invertir un 58,58% en Banco
de Chile, 20,21% en CFR, 0% en CENCOSUD, y un 21,66% en CCU. Obteniendo un retorno
de 0,42%, y un riesgo de 3,80%. Con esto el retorno es mayor que Banco de Chile, CFR y
CENCOSUD, por separado, y el riesgo es menor que cualquiera de los 4 activos por si solos.
Con esto el porfolio de mnima varianza quedo compuesto con parte de 3 activos. Donde
se decide invertir la mayor cantidad en Banco de Chile ya que es la que posee un menor
riesgo individual, seguido de CCU que es el activo con mayor riesgo, y en la que se invierte
menos es en CFR, ya que CCU tiene mayor riesgo pero aporta retorno. Adems es
importante sealar que debido a la baja correlacin de los activos entre s, se refleja que
entre ellos no tienen mayor relacin. As que invertir en un activo, es indiferente para el
otro.





















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Vector Retornos Vector Ponderacin
BANCO CHILE 0.37% 0.585845707
CFR 0.12% 0.202150468


CCU 0.84% 0.212003826

Suma 1

Retornos Esperados 0.004198766

Varianza Esperada 0.001444773

Des Est 0.038010172

Ahora si no se considera a CENCOSUD, en el porfolio de mnima varianza, ya que no se
quiere invertir en activos que arrojen retornos negativos. Se invierte exactamente en las
mismas ponderaciones ya que el resultado anterior nos indica que CENCOSUD no es
aporte dentro del portafolio, ni siquiera para el caso de la diversificacin de riesgo.




























10
4 Conclusiones

En conclusin se observa el beneficio que tiene el portafolio de mnima varianza, ya que
presenta la ventaja de diversificar el riesgo presente en los activos, realizando una cartera
de inversiones en donde no exista correlacin igual a 1 en los retornos de los activos que
la componen, esto permite minimizando su riesgo, en comparacin a la inversin en
activos individuales en donde el riesgo es mayor.

Cabe destacar las conclusiones ya mencionadas, como el anlisis de la matriz de varianzas-
covarianzas la cual indica la relacin de los valores altos y bajos entre activos analizados.
Tambin est presente el anlisis de la matriz de correlaciones que demuestra si existe
relacin entre las empresas analizadas identificando por ejemplo empresas de inversin.
Por otro lado est el anlisis del coeficiente de variacin, este indica que activo o
portafolio tiene la menor variabilidad entre su riesgo y retorno. Para el caso especfico de
los portafolios de inversin se hace presente la diversificacin de riesgo, en donde la
combinacin de inversiones entrega la combinacin optima entre riesgo y retorno
minimizando su variabilidad. Por ltimo se concluye con el anlisis de un portafolio con
estas 4 empresas que busca diversificar el riesgo que no conviene invertir en un activo con
retornos negativos con el fin de disminuir el riesgo (evaluado solo en este caso).

Para finalizar se hace un supuesto de inversin en el portafolio creado con el fin de
corroborar cuantitativamente la ventaja de generar portafolio de inversin.

Con una inversin de $3.000.000 y seleccionando el vector ponderador encontrado en el
anlisis anterior (58,58% en Banco de Chile, 20,21% en CFR, 0% en CENCOSUD, y un
21,66% en CCU), adems usando los retornos esperados desde el 30 de abril al 31 de
mayo de 2014 se tiene lo siguiente:


Retornos (abril- mayo) Vector Ponderacin Ganancias/Perdidas
BANCO CHILE 0.005069882 0.585845707 8910.506089
CFR 0.556521739 0.202150468 337503.3892
CCU -0.021601456 0.212003826 -13738.77404

Ganancia 332675.1213


Inversin 3000000

Se logra obtener una ganancia de $332.675 recordando que el portafolio seleccionado es
el de menor riesgo segn sus datos histricos.