Luis E. Loría - Responsabilidad Monetaria, Integración Financiera y Dolarización

Luis E. Lora y Strategic Advantage Consulting Group, 2013.
Responsabilidad Monetaria,
Integracin Financiera y Dolarizacin
Luis E. Lora

Foro Bandas cambiarias, flotacin o dolarizacin:
qu le conviene a los costarricenses?
8 de mayo de 2013
2
S podemos dolarizarnos, la pregunta
es si debemos hacerlo
"La discusin ahora no es si
podemos dolarizar la economa,
porque las condiciones actuales lo
permitiran, sino si debemos
hacerlo.

Francisco de Paula Gutirrez
Ex Presidente del Banco Central de
Costa Rica
La Repblica (27/09/10)
Se dice que Lenin ha declarado que la mejor
manera de destruir el sistema capitalista era
corromper la moneda. Con un continuo proceso
de inflacin, los Gobiernos pueden confiscar, en
secreto y sin ser observados, una importante
parte de la riqueza de sus ciudadanos.

Lenin tena, desde luego, razn. No hay forma
ms sutil y segura de destruir la base de la
sociedad que corromper la moneda. El proceso
sita todas las fuerzas ocultas de la ley econmica
del lado de la destruccin y lo hace de una
manera que nadie entre un milln es capaz de
diagnosticar.
John M. Keynes, 1919
The Economic Consequences of Peace
3
Corrupcin de la moneda y
expoliacin legal
4

I.El clculo econmico y la manipulacin de
la poltica monetaria y cambiaria

II.Proyecto de Ley de Responsabilidad Monetaria,

III.Reflexiones finales

5
Importancia del clculo econmico para el
desarrollo de actividades productivas
El empresario realiza un clculo econmico que le
permite diferenciar entre las actividades que podran ser
rentables de las que probablemente arrojaran prdidas.

El clculo econmico es fundamental para garantizar la
inversin eficiente de los recursos escasos de la sociedad.

Entre los principales elementos dentro del clculo
econmico se encuentran la inflacin, el nivel y
volatilidad del tipo de cambio, las tasas de el inters y los
costos de transaccin.
Imposibilidad del clculo econmico
en Costa Rica
6
Toda intervencin del Banco Central crea artificialmente
ganadores y perdedores y causa una redistribucin arbitraria
de la riqueza en la sociedad.

La asignacin de los recursos se torna ineficiente yante la
incertidumbremuchas inversiones potenciales no se llegan a
materializar.
Discrecionalidad de la Junta Directiva
del Banco Central
La Junta Directiva cuenta con el poder para tomara su antojo y sin
rendir cuentas a nadiedecisiones que modifican la rentabilidad de
las actividades econmicas.

Las variaciones en tasas de inters, inflacin y tipo de cambio, por
ejemplo, afectan directamente el poder de compra de salarios,
ahorros y pensiones.

Tambin, dependen de esas decisiones el costo del dinero, la
capacidad para el pago de deudas e incluso los precios relativos de
los productos nacionales e importados.

Es claro que un uso inadecuado de ese inmenso poder por parte del
minsculo grupo que lo ostenta podra tener consecuencias nefastas
para la sociedad.
7
8

I.El clculo econmico y la manipulacin de la poltica
monetaria y cambiaria

II.Proyecto de Ley de Responsabilidad
Monetaria, Integracin Financiera y
Dolarizacin


Siete objetivos del proyecto de Ley
9
Este proyecto de ley propone cambios y modificaciones a la Ley N
7558 del Banco Central, para alcanzar los siguientes siete
objetivos:

1.Garantizar la responsabilidad y reducir, signifcatvamente, la
discrecionalidad de la Junta Directva del Banco Central de Costa
Rica en el manejo de la politica monetaria y cambiaria en Costa
Rica.

2.Eliminar el impuesto infacionario -el impuesto mas injusto de
todos- producto de la emision excesiva de dinero y su efecto
inercial sobre los niveles de precios de los bienes y servicios
regulados. La eliminacion del impuesto inflacionario es la base
sustancial para que los salarios, ahorros y pensiones de los
costarricenses no pierdan poder adquisitivo.
10
3. Propiciar una convergencia entre las tasas de interes nominal
en moneda local y las tasas de interes locales en dolares, al
eliminar el riesgo cambiario y reducir, de manera sostenible, la
infacion y el costo de los creditos.

4. Disminuir el riesgo pais producto del riesgo cambiario y el
descontrol de la infacion. La presencia de un riesgo pais
elevado se traduce en califcaciones de riesgo elevadas para la
deuda soberana de Costa Rica y en un obstaculo para atraer
inversiones de alto valor agregado.

5. Reducir los costos de transaccion al eliminar el margen de
intermediacion cambiario.
11

6. Reactvar la economia, por medio de la inversion y generacion
de nuevos puestos de trabajo, al reducir el riesgo pais, eliminar
el impuesto infacionario y propiciar una convergencia entre las
tasas de interes nominal nacional y las tasas de interes nominal
en dolares.

7. Promover la integracion financiera de Costa Rica con el resto
del mundo.
Principales elementos del proyecto de Ley
12
1. Elimina objetivos del Banco Central relacionados con velar por
la estabilidad interna y externa de la moneda y promover el
desarrollo de la economa.

2. Elimina la posibilidad de emisin de billetes del Banco Central.

3. Elimina la posibilidad de que la Junta Directiva del Banco
Central modifique el rgimen cambiario o influya en la
determinacin del tipo de cambio.

4. Se define al dlar como unidad monetaria de la Repblica de
Costa Rica.
13
5. Establece que los actos, contratos y obligaciones pactados en
otras monedas de curso legal en el extranjero sern exigibles
en la moneda contratada, aun cuando su pago deba hacerse
por la va judicial.

6. Propone un tipo de cambio de conversin entre el coln y el
dlar de los Estados Unidosque ser fijode 500 colones por
dlar.

7. Todas las instituciones del Estado deben utilizar el dlar como
moneda para sus transacciones.

14
8. Todas las operaciones financieras y los registros contables se
expresarn en dlares.

9. El canje de colones por dlares no generar costo o comisin
alguna. Durante el periodo de canje12 meseslos colones
en circulacin podrn continuar siendo utilizados como medio
de pago.

10. Durante los primeros 12 meses despus de la entrada en
vigencia de la Ley, los precios de bienes y servicios debern
exponerse tanto en dlares como en colones; calculados los
colones sobre el tipo de cambio de conversin fijado.
15

I.El clculo econmico y la manipulacin de la poltica
monetaria y cambiaria

II.Proyecto de Ley de Responsabilidad Monetaria,


16
No todo depende de la moneda que se
utilice y del tipo de cambio
El Banco Central conoce la situacin.
Todos estn mucho ms
claros ahora que en el pasado acerca
de que la competitividad tiene que
ver con muchas otras cosas y no solo
con el tipo de cambio

Laura Chinchilla M.
Presidenta de la Repblica
La Repblica / Bloomberg (22/09/10)
17
NO obliga a las personas a
utilizar dlares para sus
transacciones privadas.
Simplemente, define la
moneda que utilizar el
Estado y se elimina el coln
costarricense.
NO desaparece el Banco
Central de Costa Rica.
NO es una caja de
conversin similar a la de
Argentina. Realmente, se
elimina el riesgo cambiario.
Qu NO es la dolarizacin?
18
NO garantizapor s
solaun mayor
crecimiento econmico.
NO asegura un manejo
responsable de las
finanzas pblicas.
NO es una varita mgica
que arregla todos los
problemas de
competitividad.
Qu NO se le puede pedir a la
dolarizacin?
19
Qu S se le puede pedir a la
dolarizacin?
S elimina, para siempre, el
injusto impuesto
inflacionario. (salarios,
ahorros y pensiones)
S contribuye a la reduccin
en las tasas de inters.
S elimina costos de
transaccin innecesarios.
S elimina la posibilidad de
favorecer a un grupo
particular al manipular la
poltica cambiaria.
S hace posible el clculo
monetario.
S mejora el atractivo para el
turismo y la inversin, tanto
local como extranjera.
S facilita el comercio y la
insercin del pas en los
mercados internacionales.
S contribuye a mejorar el
clima de negocios y la
competitividad.
20
Inflacin baja (NO al
compararla con estndares
internacionales, NO parece ser
sostenible).
Tasas inters bajas (NO bajan
ms por el riesgo cambiario e
incertidumbre).
Elevados costos de transaccin
por cambio de moneda.
Altsima discrecionalidad de la
Junta Directiva del Banco
Central.
Mercado cambiario
ineficiente.
Inflacin baja de manera
sostenible y creble.
Tasas de inters bajan,
desaparece la tasa en moneda
local y se espera que las tasas en
dlares bajen y los plazos
aumenten.
Elimina costos de transaccin
innecesarios.
Elimina la posibilidad de que el
Banco Central determine quines
ganan y quines pierden.
Bandas cambiarias o
Flotacin administrada
Dolarizacin oficial
Costa Rica cuenta con ms que
suficientes reservas extranjeras para
dolarizar. La dolarizacin se puede llevar a
cabo sin pedir prestado un solo dlar
estadounidense. Mi experiencia me
permite afirmar con seguridad que Costa
Rica podra dolarizarse 30 a 60 das
despus de que una ley de dolarizacin
sea aprobada.

Steve H. Hanke, 2010
Un comentario sobre la dolarizacin en
Costa Rica
Costa Rica est lista para dolarizarse
21
El proyecto para dolarizar la economa ya
fue presentado en la Asamblea Legislativa
22
El 24 de abril de 2013, el proyecto de Responsabilidad Monetaria
Integracin Financiera y Dolarizacin fue presentado ante la Oficina
de Iniciativa Popular de la Asamblea Legislativa.

La dolarizacin es viable y deseable, desde un punto de vista
tcnico.

Se requiere lograr el apoyo poltico para que el proyecto sea
aprobado.
La mayora de las cerca de 175
monedas en el mundo deberan
ser clasificadas como monedas
basura, fuentes de
inestabilidad en lugar de anclas
de estabilidad.

Robert Mundell, 2001
One World, One Money?
23
Monedas basura
24
Mi propia visin ha sido, por mucho
tiempo, que para un pas pequeo,
para citar de una conferencia que
present en 1972, la mejor poltica
sera el apartarse de los ingresos de
la creacin de dinero, para unificar
su moneda con la de un pas
desarrollado grande y relativamente
estable con el cual mantiene
relaciones econmicas cercanas, y el
no imponer barreras al movimiento
de dinero o precios, salarios y tasas
de inters.

Milton Friedman, 1973
Money and Economic Development
25
Esto me parece tanto ms preferible
y ms prctico que el esquema
utpico de la introduccin de una
nueva moneda europea, el cual, en
ltima instancia, solamente tendra
el efecto de profundizar y afianzar
ms la fuente y la raz de todos los
males monetarios, el monopolio
estatal de la emisin y control del
dinero.

Friedrich A. Hayek, 1976
Denationalisation of Money
Luis E. Lora
lloria@strategic-la.com

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