ECONOMA

AMANDA MARS 13 ABR 2014 - 00:00 CET 30

Los BRIC ya no son estrellas de rock
El frenazo de los mercados emergentes y la mejora de las economas desarrolladas marcan un punto
de inflexin en la salida de la crisis
Archivado en: BRIC Crecimiento econmico Crisis econmica Pases emergentes Recesin econmica Geopoltica Coyuntura econmica Economa Poltica
NoMa es uno de los barrios que ha crecido ms en Washington DC en los ltimos aos. De
origen humilde, ubicado en el noreste de la capital, la expansin de la zona se ha manifestado a
travs de la apertura de locales, la construccin de viviendas y, cmo no, la subida el precio del
suelo. Cuenta con uno de esos mercados reconvertidos por tiendas de productos artesanos y
gourmet, el Union Market, que abri hace un par de aos. La sede de la NPR, la radio pblica del
pas, se traslad a la zona en 2013. La estacin de metro, que un da se llam New York
Avenue-Florida Avenue, se remodel y rebautiz hace mucho con el moderno Noma-Gaudallet
University, en una operacin con mucho mrketing detrs, financiada por los comerciantes de la
zona.
El crecimiento sigue. La apertura de nuevos locales en los ltimos meses, tanto en ese barrio,
como en otros barrios trabajadores, bien sea la zona del corredor de la Calle U conocida
como el Harlem de Washington o la calle H, refleja que la economa marcha, que Estados
Unidos experimenta la recuperacin ms slida de las economas
avanzadas, que las perspectivas han mejorado y que los pequeos
empresarios se animan a arriesgar dinero. Pero, al mismo tiempo, ese
bro es el que ha llevado a la Reserva Federal a levantar el pie del
acelerador y comenzar el repliegue de sus estmulos econmicos, una
operacin que ya desde su mismo anuncio, en mayo de 2013, ha
puesto en apuros a las nuevas potencias con ms dependencia de la
financiacin externa. El Fondo Monetario Internacional (FMI) ha
certificado en sus reuniones de esta primavera que los mercados
emergentes no parecen las estrellas del rock de hace poco.
Las previsiones de crecimiento de estos emergentes han vuelto a
bajar en el informe de perspectivas globales del organismo con sede
en Washington. El tirn previsto para Amrica Latina se ha encogido
en cuatro dcimas desde enero, del 2,9% al 2,5% y lo estimado para
la primera potencia de esa regin, Brasil, ha cado medio punto, hasta
el 1,8%.
Rusia ha sufrido la mayor correccin a la baja, de seis dcimas, hasta
el 1,3%, y la incertidumbre respecto al conflicto con Ucrania puede
empeorar el panorama si se concretan sanciones econmicas. China,
llamada a convertirse a largo plazo en la primera economa del mundo, no ha visto menguar sus
perspectivas en los clculos del FMI, pero s ha reducido su pujanza exportadora, tiene
problemas crediticios y el aumento de su PIB baja del 7,7% de 2013 hasta un pronstico del
7,5%.
Ha habido una especie de tormenta perfecta, ha cado el precio de las materias primas, han
bajado los capitales Y ahora el tirn de EE UU no tiene tanta fuerza para arrastrar a los
GETTY
Ha habido una
especie de
tormenta
perfecta, dice
Balcells
emergentes porque su dependencia de China ha aumentado con respecto a crisis anteriores,
apunta desde Mnich Francesc Balcells, responsable de mercados emergentes de la gestora
de renta fija Pimco.
Haba un trasfondo conceptual cuando expresiones polticamente
incorrectas como economas subdesarrolladas fueron quedando
desplazadas por economas en desarrollo. Y el esplendor de un
grupo econmico se manifiesta tambin de forma simblica cuando a
alguien se le ocurre agruparlos en un acrnimo que hace las veces de
marca como ocurre con los barrios como NoMa, ese BRIC que el
entonces economista jefe de Goldman Sachs, Jim ONeill, acu hace
ya ms de una dcada para hablar del grupo de nuevas potencias
llamadas a ser las estrellas del rock en los siguientes ejercicios: Brasil, Rusia, India y China (a
los que luego se sum a Sudfrica, convirtendo a los BRIC en BRICS).
Y as ha sido. Desde 2009, adems, el 75% de todo el crecimiento mundial se ha debido a este
club variopinto con gran recorrido por delante y numerosa poblacin como nicos
denominadores comunes. Pero en una de las comparecencias de estas reuniones de
primavera, el jefe de la divisin de estudios mundiales del Fondo, Thomas Helbling, glos en
unas palabras el sentir ms generalizado sobre toda esa antes gloria y ahora tribulaciones que
irradian los BRICS: Durante mucho tiempo los mercados emergentes eran las estrellas de la
economa global, con un crecimiento robusto y mejores perspectivas de retorno. Eso ha
cambiado y vemos mejores perspectivas de retorno en las economas avanzadas, adems de
unas perspectivas de normalizacin monetaria y, lo que es ms difcil, unos inversores que se
han vuelto menos tolerantes al riesgo.
Y algunos pases emergentes fuera del grupo como Nigeria han dado la campanada al
convertirse en la primera economa de frica, por delante de Sudfrica, a lomos de un sector
Pese a todo, estos
pases aportarn la
mayor parte del
alza del PIB global
servicios que avanza a mil revoluciones en la economa y la entrada en escena de una industria
cinematogrfica cada vez ms pujante, conocida como Nollywood, que ya contribuye con el
1,2% al PIB del pas, segn los datos recogidos por el servicio de anlisis de Capital
Renaissance. El sorpasso, que se fundamenta en los datos que ha hecho pblicos la oficina
estadstica nigeriana, no parece rebatido por los pronsticos que tiene el Fondo para este pas.
Entre 2014 y 2019, segn el FMI, la economa de Nigeria crecer un 62% (Sudfrica, un 18%),
la octava tasa ms elevada del periodo en una clasificacin que casi copan en sus primeras
plazas los pases africanos, pero en la que tambin se cuelan algunos otros como Filipinas
(71,6%) y Panam, que prev concluir las obras de ampliacin del Canal en 2015, con un
aumento de su actividad previsto del 59%. En esos mismos seis aos, China crecera un 45%,
India un 43%, Brasil se repone algo del frenazo con un 21% y Rusia se queda rezagado con un
13%. En Latinoamrica destaca el avance de Per (40,5%), Bolivia (35,4%), Colombia (31%) y,
en menor medida, Mxico (22%).
Argentina (8,2%) y, sobre todo, Venezuela (2,5%), se quedan a la cola,
con las posiciones 177 y 186, de una lista de 187 pases. Guinea
Ecuatorial es el ltimo pas de esta lista, con una llamativa cada del
29% en cinco aos. Mientras,entre las economas desarrolladas, el
PIB australiano engordara un 20%; el estadounidense, un 16%; Reino
Unido, un 12%, y Alemania, un 11%. Espaa, en la parte ms baja de
la tabla, con la posicin 175, tan solo avanzara un 8,5%.
A corto plazo, Balcells destaca que los pases con mayor dficit por cuenta corriente Turqua,
Sudfrica, Indonesia son los ms perjudicados, pero luego los pronsticos del Fondo indican
mejoras y la economa turca, por ejemplo, est previsto que suba un 22% hasta 2019.
Acaba el reinado de los BRIC? No tan rpido. Al mejorar las perspectivas en los pases
Nigeria se ha
convertido en la
primera economa
de frica
avanzados, sobre todo Estados Unidos, no cabe duda que los emergentes han perdido lustre,
pero aun con las ltimas previsiones los emergentes seguirn aportando la mayor parte del
crecimiento del PIB mundial, opina Luis Servn, responsable del departamento de anlisis
macroeconmico del Banco Mundial. En otras palabras, las noticias de su defuncin son un
tanto exageradas.
S que es verdad que en el futuro inmediato los BRIC no van a estar a la cabeza del pelotn.
Pero no hay que olvidar que el crecimiento de China, aunque menos espectacular que en aos
pasados, sigue siendo muy elevado. Y con los ajustes adecuados de poltica econmica, Brasil
o India tambin podran mejorar mucho sus perspectivas de crecimiento, insiste Servn.
El FMI tambin quita hierro al freno de China y destaca la necesidad
de que el gigante asitico asuma un periodo de crecimiento ms
sostenible, con menos inversin y crdito. El pas ha flexibilizado su
tipo de cambio ampliando la banda de fluctuacin del 1% al 2% y
emprendido un programa de reformas para reforzar el papel de la
empresa privada, ha apostado por sanear su sistema financiero y ha
decidido liberalizar los tipos de inters. Los expertos del Fondo creen
que los efectos de todas estas medidas se pueden empezar a notar entre finales de 2014 y
principios de 2015. La filosofa de fondo de todas estas reformas persigue transformar el
modelo de crecimiento, hoy por hoy muy sujeto a la inversin y la industria, para que ganen
protagonismo tanto el consumo como la produccin de bienes de consumo.
Este proceso ser lento y, adems, junto a estas expectativas conviven tambin un rosario de
riesgos nada despreciables. El archifamoso inversor George Soros gur, filntropo o
especulador en funcin de la biografa que uno lea ha advertido de los riesgos que encierra la
deuda china. El total de la financiacin social se ha disparado desde el 130% del PIB en 2008 al
200% en la actualidad y la industria financiera tendr que lidiar con ello. Creo que los inversores
El FMI quita
hierro al freno de
China pero todos
siguen de cerca sus
ajustes
y los prestamistas necesitan soportar los costes de los excesos previos en el crecimiento del
crdito y los mercados deben reflejar ese riesgo con ms precisin, as que las barreras de
seguridad deben ponerse en su sitio, sealaba esta semana Matthew Jones, del departamento
de mercados del FMI.
La preocupacin en el caso de China es que en lugar de una desaceleracin gradual del
crecimiento se llegue a producir un aterrizaje forzoso, derivado del boom del crdito y el
deterioro de las carteras crediticias de la banca. Eso est en el punto de mira de las
autoridades, pero queda mucho por hacer, apunta Servn.
Pero si algo llama la atencin es que la subida del PIB global de algunos pases es muy
superior al incremento del PIB por habitante, como ocurre en el caso de Nigeria, tan
mencionada estos das. Y las alabanzas al crecimiento de estas economas en desarrollo
conviven en las reuniones del FMI con sesiones paralelas sobre la preocupante desigualdad
social en estos pases y el efecto nocivo en la actividad. Michael Pettis, de la Universidad de
Pekn, sealaba estos das en su blog, que los mercados emergentes pueden repuntar con
fuerza en los prximos meses, pero pese a cualquier rebote se enfrentarn a una misma
aritmtica fea: hogares de demasiados pases han visto caer su participacin en el PIB. Hasta
que se recupere, los desequilibrios globales seguirn en su sitio y, sin un new deal global, la
nica alternativa a la dbil demanda ser el alza la deuda.
Suele hablarse de los emergentes en conjunto cuando el grupo rene
relatos muy dispares. El Banco Mundial destaca esta semana cmo la
confianza inversora era fuerte en Mxico y llenaba de interrogantes
Brasil, para quien solo se espera un crecimiento del 4,5% acumulado
entre 2014 y 2015; se prev un aumento de la cifra de desempleados
superior al 5% en los dos prximos aos y sus constantes financieras
resultan preocupantes. El 25% de la deuda de sus empresas est
contrada con prestamistas extranjeros y el Fondo calcula que, con una
subida repentina de los tipos de inters y una cada de los beneficios, el 50% de todo ese
pasivo estara en riesgo, as que es uno de los mercados mirados con especial preocupacin. Y
se trata de la primera economa de Amrica Latina.
Pero Mxico s es un pas que ha destacado mucho por su estabilidad, no ha entrado en
parlisis reformista, ha liberalizado su sector petrolero, ha llevado a cabo una reforma fiscal y es
consciente de que los cambios que ha llevado a cabo China van a repercutir en todos los
emergentes, seala Balcells, de Pimco. A su juicio, el hecho de que no haya elecciones a la
vista tambin le proporciona un capital poltico para llevar a cabo muchas transformaciones.
El FMI pide reformas a esos emergentes, como prcticamente le reclama a todos los pases,
pero con la ciencia de que en esos mercados los desequilibrios son ms agudos y la confianza
inversora mucho ms voltil. Adems, hay elecciones en 2014 en un buen puado de ellos
Brasil, India, Indonesia, Sudfrica o Turqua, entre otros, y eso cala en la economa. Los
comicios pueden complicar muchas medidas pendientes, segn advierten los analistas de
Goldman Sachs, y no est claro si eso llevar a polticas ms o menos rgidas de los bancos
centrales. Por una parte pueden sentir la presin de aplicar ms estmulos a la economa,
especialmente en los casos en los que la independencia no est claramente establecida,
apuntan. Si bien, por otra parte, pueden necesitar anclar las expectativas de inflacin en medio
de esta incertidumbre.
La inflacin, casi siempre preocupante por lo alta, ha sido colocada como uno de los grandes
riesgos europeos por sus bajos niveles y su efecto nocivo para la recuperacin de una zona
euro, para la que se espera un crecimiento modesto, del 1,2%, para este ao. El FMI lleva das
destacando el peligro y llamando al Banco Central Europeo (BCE) a actuar con ms estmulos
para empujar la demanda y tirar de los precios, en una actitud que algunas fuentes en
Washington vean esta semana un tanto sobreactuada e interpretaban como forma de facilitar al
BCE la toma de medidas no convencionales dentro de su mandato de lograr una estabilidad de
precios y no como un impulso econmico, algo que escapa a su mandato.
Mientras, las derivadas que pueda tomar el conflicto de Rusia y Ucrania, las posibles sanciones
por parte de EE UU y el peligro para suministro energtico tienen a medio Washington estos
das sin saber muy bien cmo calcular los impactos. Los emergentes ya no son lo que eran.
EDICIONES EL PAS, S.L.