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Docente: Herriot Elmer Rodriguez Nomura
Alumna: Jimnez Mercado, Yulitza
1. Titulizacin de Activos
La Ley de Mercado de Valores define a la Titulizacin como el proceso mediante el cual se
constituye un patrimonio cuyo propsito exclusivo es respaldar el pago de los derechos conferidos
a los titulares de valores emitidos con cargo a dicho patrimonio, comprendiendo la
transferencia de los activos al referido patrimonio y la emisin de los respectivos valores
(Superintendencia de Mercado de Valores, 2009); por otro lado, la misma ley seala que, para los
procesos de titulizacin, se entender por activos a los recursos lquidos y toda clase de bienes y
derechos
1
. Ahora bien, para la constitucin de Patrimonios de Propsito Exclusivo en el Per
existen dos posibilidades: el Fideicomiso de Titulizacin y las Sociedades de Propsito Exclusivo.
Por el Fideicomiso de Titulizacin una persona que busca liquidez, a la que se le denomina
fideicomitente u originador, transferir parte de sus activos a una Fiduciaria, Sociedad
Titulizadora, la que crear un patrimonio autnomo (patrimonio fideicometido). Contra este
patrimonio se emitirn valores, y el mismo servir de respaldo al pago de los derechos que tienen
los inversionistas que adquirieron estos valores, los fideicomisarios. Por tanto, el esquema bsico
es el que se puede apreciar en la figura siguiente:

FUENTE: DazTong, E. (s.f.). www.revistas.pucp.edu.pe. Recuperado el 03 de Mayo de 2014, de
http://revistas.pucp.edu.pe/index.php/derechopucp/article/download/6546/6631

La empresa Fideicomitente u originador transferir parte de sus activos a fin de constituir un
Patrimonio en Fideicomiso (flecha 1), el que estar sujeto al dominio del Fiduciario (flecha 2).
Contra este patrimonio se emitirn valores que se entregarn a los inversionistas, fideicomisarios,
(flecha 3), quienes entregarn dinero en efectivo (flecha 4), y ste se dar al fideicomitente (flecha
5), habindose antes pagado los honorarios del Fiduciario. Luego, el servidor, quien ejecuta el

1
El artculo 29 I
o
y 292 del D. Leg. N 861, Ley del Mercado de Valores.
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cobro de las prestaciones relativas a los activos integrantes
2
del patrimonio en fideicomiso,
transferir el dinero cobrado a la empresa Fiduciaria (6) y con l se pagar a los inversionistas,
fideicomisarios, segn los trminos en virtud a los cuales se emitieron los valores (7). La frecuencia
de estos pagos vara en funcin a las caractersticas de cada mercado: en el Per, los pagos
generalmente son trimestrales; en Estados Unidos son semestrales y si son en eurobonos son
anuales
3
. Estos pagos dan una seguridad a los inversionistas o Fideicomisarios, pues, en el
supuesto de incumplimiento de uno de stos, podrn pedir el pago del saldo total que se les
adeude
4
.
En la segunda de las modalidades de conformacin de Patrimonios de Propsito Exclusivo, las
Sociedades de Propsito Especial, la figura es similar a la del Fideicomiso de Titulizacin, con la
diferencia de que el patrimonio de estas sociedades est conformado esencialmente por activos
crediticios. Su objeto social se limita a la adquisicin de los mismos y, a la emisin y pago de los
valores mobiliarios respaldados por estos activos crediticios. En este caso, la figura que resumira
el proceso de titulizacin es la siguiente:

FUENTE: DazTong, E. (s.f.). www.revistas.pucp.edu.pe. Recuperado el 03 de Mayo de 2014, de
http://revistas.pucp.edu.pe/index.php/derechopucp/article/download/6546/6631

Ahora bien, en cualquiera de las dos modalidades de constitucin de un patrimonio de Propsito
Exclusivo, puede existir un mejorador, quien otorgar garantas para el pago de valores emitidos,
las mismas que sern adicionales al Patrimonio de Propsito Exclusivo, sin perjuicio de las
garantas que pueda otorgar el originador o fideicomitente. Adems, es necesario precisar que,

2
Artculo 292 del D. Leg. N 861, Ley de Mercado de Valores.
3 Richard Brealey y Stewart Myers. Principios de Finanzas Corporativas. Me. Graw Hill, Quinta Edicin, Madrid
Espaa, 1996, p. 494.

3
Richard Brealey y Stewart Myers. Principios de Finanzas Corporativas. Me. Graw Hill, Quinta Edicin,
Madrid Espaa, 1996, p. 494.


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toda titulizacin tiene como requisito el que dos empresas clasificadoras de riesgo evalen el
proceso y emitan una clasificacin en funcin al riesgo de la operacin.
1.1. ACTOS DEL PROCESO DE TITULIZACIN
En trminos generales la idea del proceso de titulacin contiene los siguientes 3 puntos:
Constitucin de un patrimonio mediante la transferencia de un conjunto de activos.
Con respaldo en dicho patrimonio se emiten valores.
Con los recursos generados por los activos se paga a los adquirientes de dichos valores.
1.2. Cmo se estructura la titulizacin?
Con respecto a la estructura de la titularizacin hay unas precisiones que hacer:
Seleccin de los activos generadores de flujos de caja predecibles.
Transferencia de tales activos a un patrimonio. El patrimonio es independiente del
originador.
Emisin de valores con respaldo en el patrimonio constituido.
El riesgo de los valores emitidos depender del riesgo de los activos transferidos y las
garantas adicionales.
1.3. Participantes en los procesos de titulizacin de activos
Originador.
Emisor:
-Sociedad Titulizadora
-Sociedad de Propsito Especial
Servidor.
Mejorador.
Inversionista.
1.4. Requisitos para que un activo sea titulizable
Aquellos sobre los que su titular puede disponer libremente.
No bienes embargados o sujetos a litigio, cuando vayan a respaldar valores de oferta
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pblica.
Generadores de un flujo de dinero.
1.5. Activos titulizables
Cuentas por cobrar
Ttulos hipotecarios
Activos Inmobiliarios
Proyectos especficos
Activos que generen flujos de caja futuros


1.6. Proceso Legal de Titularizacin de Activos:
Para una nocin ms especfica del proceso se tom como referencia al TEXTO UNICO ORDENADO
(TUO) DE LA LEY DEL MERCADO DE VALORES con su Decreto Supremo N 0093-2002 publicado el
15/06/2002 y su TITULO XI denominado como NORMAS ESPECIALES RELATIVAS A PROCESOS DE
TITULIZACIN se han tomado los artculos pertinentes para tener la nocin de cul es el proceso
legal de titularizacin de Activos en el Per:
El acto constitutivo del fideicomiso
5
, salvo cuando CONASEV establezca un rgimen distinto
mediante disposiciones de carcter general, deber constar en escritura pblica, no pudiendo ser
modificado sin el previo consentimiento del fideicomisario.
La escritura pblica deber sealar cuando menos:
a) La finalidad para la cual se constituye el fideicomiso.
b) La individualizacin de los activos objeto de transferencia, con indicacin de si se encuentran en
el patrimonio del transferente o si, por el contrario, se trata de activos ajenos o futuros; en estos
ltimos supuestos se deber indicar la parte que asume el riesgo de su adquisicin o existencia.
Asimismo, se deber indicar si los activos se encuentran sujetos a gravmenes, embargos o son
materia de controversia o litigio judicial, arbitral o administrativo.

5
Artculo 308 ACTO CONSTITUTIVO DEL FIDEICOMISO (VERSIN ACTUALIZADA POR CONASEV
QUE INCLUYE LA MODIFICACION INTRODUCIDA POR LA LEY 29720 A LA LMV, D. LEG. 861)
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En caso de no resultar posible tal individualizacin a la fecha de la celebracin del fideicomiso,
constar la descripcin de los requisitos y caractersticas que debern reunir los activos;
c) Modo y plazo de transferencia de los activos que integrarn el patrimonio fideicometido;
d) Denominacin del patrimonio fideicometido;
e) Los derechos, obligaciones y facultades del fideicomitente, de la sociedad titulizadora y del
fideicomisario, con determinacin de:
i. Los trminos y condiciones de la emisin de los valores a los que servir de respaldo, en especial
lo relativo al derecho de voz y voto entre las diferentes series o clases de valores que se emitan,
as como al interior de stas;
ii. La facultad de la sociedad titulizadora de delegar determinadas funciones en el fideicomitente o
terceros, as como las limitaciones a sus facultades de disposicin y administracin en relacin a
los activos que integran el patrimonio fideicometido;
iii. Causales y facultades de decidir la remocin de la sociedad titulizadora; y,
iv. Facultades y procedimiento para la eleccin del fiduciario sustituto en caso de renuncia,
liquidacin o remocin de la sociedad titulizadora;
f) Garantas adicionales que hubiera establecido el fideicomitente, la sociedad titulizadora o
terceros, o, en su caso, las que se debern constituir en ejercicio del dominio fiduciario;
g) Condiciones o plazos, pudiendo ste ltimo ser indeterminado;
h) El destino de los activos a la finalizacin del fideicomiso; y,
i) Otros que establezca CONASEV. La referida entidad podr exceptuar asimismo de algunos de los
requisitos a que se refieren los incisos anteriores.
Artculo 309 INSCRIPCION
Cuando los valores vayan a ser objeto de oferta pblica, salvo que CONASEV establezca un
rgimen distinto mediante disposiciones de carcter general, el acto constitutivo deber ser
inscrito en los Registros Pblicos.
En su caso, en relacin a cada fideicomiso se deber inscribir en el Registro Pblico que
corresponda, dentro del plazo de 30 das del otorgamiento de la escritura pblica, adems del acto
constitutivo:
a) Las modificaciones que se introdujeran al mismo;
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b) Las garantas y dems pactos relativos a los derechos que otorga el fideicomiso;
c) El nombramiento de las personas que ejerzan el dominio fiduciario en representacin de la
sociedad titulizadora;
d) La extincin del fideicomiso; y,
e) Las dems que se establezcan mediante disposiciones de carcter general. Tales disposiciones
podrn exceptuar de algunos de los requerimientos a que se refieren los incisos anteriores.
Artculo 310 PATRIMONIO FIDEICOMETIDO
El acto constitutivo, una vez cumplida la forma establecida, genera un patrimonio autnomo,
distinto al patrimonio propio de la sociedad titulizadora, del fideicomitente, del fideicomisario y de
la persona designada como destinatario de los activos remanentes del fideicomiso. Sobre dicho
patrimonio la sociedad titulizadora ejerce el dominio fiduciario a que se refiere el Artculo 313.
Artculo 311 INTANGIBILIDAD DEL PATRIMONIO FIDEICOMETIDO
Los activos que integran el patrimonio fideicometido no se encuentran afectos al pago de las
obligaciones y responsabilidades de las personas sealadas en el Artculo anterior.
No obstante, los acreedores del destinatario de los activos remanentes pueden ejercer sus
derechos sobre ellos una vez que, habiendo finalizado el fideicomiso, hubieren sido puestos a su
disposicin en el modo y plazo establecido en el acto constitutivo.
Artculo 312 RESPONSABILIDAD DEL PATRIMONIO FIDEICOMETIDO
Los activos que integran el patrimonio fideicometido se encuentran afectos al pago de las
obligaciones y responsabilidades que la sociedad titulizadora contraiga en ejercicio del dominio
fiduciario a que se refiere el artculo siguiente, por los actos que efecte para el cumplimiento de
la finalidad para la que fue constituido el fideicomiso y, en general, de acuerdo con lo establecido
en el acto constitutivo.
No se encuentran afectos a dicho pago, salvo pacto en contrario, los activos que integran el
patrimonio propio de la sociedad titulizadora, del fideicomitente, del fideicomisario y del
destinatario del remanente.
Artculo 313 DOMINIO FIDUCIARIO
Sobre el patrimonio fideicometido la sociedad titulizadora ejerce un dominio fiduciario, el mismo
que le confiere plenas potestades, incluidas las de administracin, uso, disposicin y reivindicacin
sobre los activos que integran el patrimonio fideicometido, las mismas que son ejercidas con
arreglo a la finalidad para la que fue constituido el fideicomiso y con observancia de las
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limitaciones que se hubieren establecido en el acto constitutivo.
El dominio fiduciario sobre los activos y sus garantas surte efectos frente a terceros desde que la
transferencia fiduciaria de los activos y garantas inscribibles sea anotada en el registro pblico
correspondiente y, en los casos de activos y garantas de otra clase, desde que queda
perfeccionada, sea con la tradicin, el endoso u otro requisito exigido por la ley de acuerdo a su
naturaleza. En los casos de cesin de mutuos con garanta hipotecaria la transferencia fiduciaria se
produce con la inscripcin del acto constitutivo en el registro pblico.
Los registros y dems instrumentos en los que consten los actos que se efecten en virtud del
dominio fiduciario debern expresar dicha circunstancia, con indicacin del patrimonio
fideicometido correspondiente.
Si as resultara del acto constitutivo, lo dispuesto en el prrafo anterior es de aplicacin a los otros
activos adquiridos con los frutos de los activos fideicometidos o con el producto de actos de
disposicin sobre ellos.
Artculo 314 EMISION DE VALORES MOBILIARIOS
Atendiendo a lo dispuesto en el acto constitutivo del fideicomiso, la sociedad titulizadora emite
valores libremente transferibles representativos de derechos respaldados en el patrimonio
fideicometido. Tales valores confieren a su titular la calidad de fideicomisario.
Los derechos a que se refiere el prrafo anterior pueden ser de las siguientes clases:
a) De contenido crediticio, en los que el principal y los intereses sern pagados con los recursos
provenientes del patrimonio fideicometido;
b) De participacin, en los que se confiere a su titular una parte alcuota de los recursos
provenientes del patrimonio fideicometido;
c) Otros, segn disponga CONASEV mediante disposiciones de carcter general.
Pueden emitirse valores en los que se combinen los derechos a que se refieren los incisos
anteriores.
El patrimonio fideicometido podr, asimismo, respaldar valores representativos de derechos de
crdito emitidos por terceras personas si as se hubiere establecido en el acto constitutivo.
Un patrimonio fideicometido puede respaldar diferentes clases de valores. Cuando se emiten
series al interior de cada clase, los valores que integran cada serie debern conferir iguales
derechos, pudiendo establecerse diferencias en los derechos conferidos entre distintas series. De
no establecerse series, los valores al interior de una misma clase deben conferir iguales derechos.
Los valores pueden ser emitidos en forma nominativa o al portador y les son de aplicacin, en lo
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que corresponda, las disposiciones relativas a los ttulos valores que establece la Ley N 16587 y
sus modificatorias. Cuando se encuentren representados por anotaciones en cuenta ser de
aplicacin lo dispuesto por el Ttulo VIII de la presente ley.
Cuando se encuentren representados mediante ttulos, el ttulo deber expresar la informacin
que seale CONASEV. Pueden emitirse ttulos que representen uno o ms valores.
nicamente en los fideicomisos de titulizacin pueden emitirse valores mobiliarios respaldados
con patrimonios fideicometidos.
Artculo 315 SUPERVISION Y CONTROL
El control y la supervisin de CONASEV se efectan exclusivamente en relacin a los patrimonios
fideicometidos cuyos valores sean objeto de oferta pblica.
Artculo 316 NULIDAD DE ESTIPULACION CONTRARIA A LA CELEBRACION DE JUNTAS DE
FIDEICOMISARIOS
En el fideicomiso de titulizacin en el que se haga oferta pblica de los valores es nula la
estipulacin contraria a la obligacin de celebrar juntas a que se refiere el Artculo 340 de la Ley
General.
Los acuerdos relativos a la remocin y a la aceptacin de la renuncia de la sociedad titulizadora,
cuando corresponda, a la designacin de representantes y procuradores, as como los relativos a
las modificaciones de las clusulas del fideicomiso debern adoptarse por fideicomisarios que
representen por lo menos la mayora absoluta de los derechos conferidos por los valores emitidos.
A falta de representante designado, o negativa de la sociedad titulizadora, CONASEV, a solicitud de
titulares que representen al menos la quinta parte de los derechos respaldados por el patrimonio
fideicometido puede efectuar la convocatoria a junta de fideicomisarios.
La sociedad titulizadora que tuviera la calidad de fideicomisario se encontrar impedida de ejercer
el derecho de voto. Asimismo, las personas que tengan vinculacin con ella se encuentran
impedidas de ejercer su derecho de voto cuando se trate de aprobar cuestiones en los que tengan
intereses en conflicto con la calidad de tales.
Artculo 321 INSOLVENCIA DEL PATRIMONIO FIDEICOMETIDO
En caso de insolvencia del patrimonio fideicometido, de no haberse previsto un mecanismo
alternativo que salvaguarde los derechos de las partes intervinientes y de los terceros facultados
de acuerdo a lo dispuesto por la presente ley a hacer cobro de sus derechos con el patrimonio
fideicometido, se deber seguir, en lo pertinente, las disposiciones establecidas en las normas
relativas a la reestructuracin patrimonial de las empresas.
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Cuando un patrimonio fideicometido ingrese en proceso de disolucin y liquidacin, corresponde
a CONASEV designar a la o las personas que ejercern la funcin de liquidador.
La disolucin y liquidacin del patrimonio fideicometido no afecta al patrimonio propio de la
sociedad titulizadora ni a los otros patrimonios sobre los que ejerza dominio fiduciario.
Artculo 322 DESTINO DE LOS ACTIVOS A LA EXTINCION DEL FIDEICOMISO
Una vez producida la extincin del fideicomiso por cumplimiento de su finalidad, el fiduciario
estar obligado a entregar los activos fideicometidos al destinatario del remanente del patrimonio
extinguido, otorgando los instrumentos y contribuyendo a las inscripciones registrales que
corresponda.






2. BIBLIOGRAFA:
DazTong, E. (s.f.). www.revistas.pucp.edu.pe. Recuperado el 03 de Mayo de 2014, de
http://revistas.pucp.edu.pe/index.php/derechopucp/article/download/6546/6631
Superintendencia de Mercado de Valores. (24 de Septiembre de 2009). www.smv.gob.pe.
Recuperado el 2 de Mayo de 2014, de
http://www.smv.gob.pe/Frm_SIL_Detalle.aspx?CNORMA=_%200000200900068%20&CTE
XTO=






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3. ANEXO:
ANEXO N01
6


TITULO XI
NORMAS ESPECIALES RELATIVAS A PROCESOS DE TITULIZACIN

CAPITULO I
NORMAS GENERALES


Artculo 291 CONCEPTO (VERSIN ACTUALIZADA POR CONASEV QUE INCLUYE LA
MODIFICACION INTRODUCIDA POR LA LEY 29720 A LA LMV, D. LEG. 861)
Titulizacin es el proceso mediante el cual se constituye un patrimonio cuya finalidad es respaldar el
pago de los derechos conferidos a los titulares de valores emitidos con cargo a dicho patrimonio.
Comprende, asimismo, la transferencia de los activos al referido patrimonio y la emisin de Ios
respectivos vaiores.

6
TEXTO UNICO ORDENADO (TUO) DE LA LEY DEL MERCADO DE VALORES
Decreto Supremo N 0093-2002
Publicado el 15/06/2002
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De manera adicional al cumplimiento de su finalidad, el patrimonio fideicometido puede respaldar
otras obligaciones contradas con entidades financieras u organismos multilaterales, de acuerdo con
los lmites y condiciones que determine Conasev mediante norma de carcter general.

Artculo 292 TERMINOS (VERSIN ACTUALIZADA POR CONASEV QUE INCLUYE LA
MODIFICACION INTRODUCIDA POR LA LEY 29720 A LA LMV, D. LEG. 861)
Para efectos de las normas relativas a procesos de titulizacin contenidas en la presente ley, se
entender por:
a) Activos: Los recursos lquidos y toda clase de bienes y derechos;
b) Activos Crediticios: Los derechos incorporados o no en valores que confieren a su titular el derecho
a percibir sumas de dinero;
c) Mejorador: La persona que otorgue garantas adicionales para el pago de los derechos que
confieren los valores emitidos en virtud de procesos de titulizacin;
d) Originador: La persona en inters de la cual se conforma un patrimonio de propsito exclusivo y
que se obliga a transferir los activos que lo integrarn;
e) Patrimonio de propsito exclusivo: El que sirve de respaldo al pago de Ios derechos incorporados
en vaiores mobiliarios emitidos en un proceso de titulizacibn y demas obligaciones a que se refiere el
artculo 291.
f) Respaldo: La garanta o fuente de recursos para el pago de los derechos que confieren los valores
emitidos en procesos de titulizacin; y,
g) Servidor: La persona que ejecuta el cobro de las prestaciones relativas a los activos integrantes de
un patrimonio de propsito exclusivo.

Artculo 293 NORMAS APLICABLES Y REGIMEN DE CONTROL
Las disposiciones del presente Ttulo establecen normas a las que deben sujetarse las personas que
efecten actos dentro de procesos de titulizacin.
En los casos en que un proceso de titulizacin se efecte en forma parcial en el territorio nacional, las
normas contenidas en el presente ttulo sern, salvo pacto en contrario, de aplicacin exclusiva a los
actos que se efecten en el pas.
Corresponde a CONASEV ejercer el control y la supervisin de las personas naturales y jurdicas que
intervengan en los procesos de titulizacin. El referido organismo pblico se encuentra, asimismo,
facultado a emitir las normas a que debern sujetar su intervencin las personas mencionadas.

Artculo 294 PATRIMONIOS DE PROPOSITO EXCLUSIVO
La titulizacin puede ser desarrollada a partir de los siguientes patrimonios de propsito exclusivo:
a) Patrimonios fideicometidos, mediante fideicomisos de titulizacin;
b) Patrimonios de sociedades de propsito especial; y,
c) Otros que resulten idneos, segn establezca CONASEV mediante disposiciones de carcter general.

CAPITULO II

ACTIVOS A TITULIZAR Y SU TRANSFERENCIA A LOS PATRIMONIOS DE PROPSITO

Artculo 295 ACTIVOS QUE PUEDEN SER TITULIZADOS
Con el objeto de integrar patrimonios de propsito exclusivo, pueden ser transferidos todos aquellos
activos y la esperanza incierta a que hace referencia el Artculo 1409 del Cdigo Civil, sobre los que su
titular pueda disponer libremente.
CONASEV se encuentra facultada para establecer, mediante disposiciones de carcter general,
limitaciones a la utilizacin de determinadas categoras de activos.

Artculo 296 TRANSFERENCIA DE ACTIVOS
La transferencia de activos a los patrimonios de propsito exclusivo o a las Sociedades Titulizadoras, o
la transferencia inversa, se efecta a travs de los actos jurdicos que corresponda de acuerdo a su
naturaleza.
Tratndose de cesin, sta puede efectuarse en uno o varios actos, individualizndose los activos con
indicacin de sus caractersticas. Para efectos de la cesin se aplicar el rgimen siguiente:
a) Salvo pacto en contrario, la cesin surtir efectos frente al deudor cedido, sin que se requiera para
ello efectuar la comunicacin a que se refiere el Artculo 1215 del Cdigo Civil, en tanto el cedente se
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mantenga en la administracin del cobro de las prestaciones relativas a los activos cedidos, o stos
sean nuevamente adquiridos por ste.
b) Cuando el cedente careciere de alguna de las condiciones sealadas en el inciso anterior, se
requerir efectuar la mencionada comunicacin a fin de mantener u obtener, segn sea el caso, la
oponibilidad de la cesin frente al deudor. En este supuesto, con la publicacin de la relacin de
activos cedidos en el Diario Oficial o en un diario de circulacin nacional, se entiende cumplido el
requisito de la comunicacin al deudor que establece el Artculo 1215 del Cdigo Civil.
CONASEV podr establecer otras modalidades a partir de las cuales podr efectuar la referida
comunicacin de la cesin a los deudores cedidos;
c) Adicionalmente, el deudor cedido puede pactar la aceptacin de la cesin por anticipado; en tal
supuesto, la cesin surtir efectos desde que sta se efecte, sin que se requiera de comunicacin
alguna. El deudor puede pactar cualquier otro mecanismo relativo a la cesin y a sus efectos frente a
s mismo.

Artculo 297 TRANSFERENCIA POR PERSONAS SUJETAS A SUPERVISION Y CONTROL
ESPECIAL
Las personas jurdicas sujetas a un rgimen de control y supervisin especial de algn organismo
pblico, debern sujetarse a las reglas que ste establezca para la enajenacin de conjuntos de
activos destinados a procesos de titulizacin.

Artculo 298 PROTECCION A LOS INVERSIONISTAS
No podr declararse la nulidad, por simulacin, la anulacin, ni la ineficacia por fraude del acto por el
cual una o ms personas naturales o jurdicas constituyen un patrimonio de propsito exclusivo y se
obligan a transferir activos para que se incorporen en dicho patrimonio, cuando pudiera derivar en un
perjuicio para quienes hubieren suscrito o adquirido los valores por oferta pblica, o que, habindolos
suscrito o adquirido en virtud de una negociacin privada, hubieren obrado de buena fe y pudieran
sufrir un perjuicio.
Por tal motivo, no son de aplicacin al acto a que se refiere el artculo anterior las disposiciones que
establecen la nulidad de los actos celebrados por una persona en proceso de reestructuracin,
liquidacin extrajudicial o declarada en quiebra, contenidas en las normas relativas a la
reestructuracin patrimonial de las empresas en los supuestos sealados en el prrafo anterior.
Del mismo modo, en relacin al acto a que se refiere el primer prrafo del presente artculo, la
persona o personas obligadas a transferir los activos no podrn, salvo pacto en contrario, solicitar la
rescisin por lesin, la resolucin o reduccin de su prestacin por excesiva onerosidad de la misma,
ni la resolucin por incumplimiento del adquirente del pago de la prestacin debida en los supuestos
all sealados.
Queda a salvo el derecho del transferente o de los terceros a ejercer las acciones civiles,
administrativas o penales que correspondan.

Artculo 299 CRITERIO PARA LA DETERMINACION DEL PERJUICIO A LOS
INVERSIONISTAS
Para efectos de lo dispuesto en el artculo anterior, se ocasiona perjuicio a los suscriptores o
adquirentes de los valores cuando deviene en imposible el pago de las prestaciones debidas a los
titulares de los valores, se dificulta la posibilidad de efectuar dicho pago, o, en todo caso, se provoque
un descenso en la categora de riesgo asignada.

Artculo 300 ACTIVOS EN PODER DEL SERVIDOR
El servidor debe mantener en forma separada los activos y los documentos relativos a stos que tenga
en su poder en virtud del servicio prestado.
En el supuesto que dicha persona ingresara en proceso de disolucin y liquidacin, las entidades que
tengan a su cargo la liquidacin debern cuidar de entregar dichos activos y documentos al sustituto
que se hubiera designado, de ser el caso, o a quien ejerza la titularidad del patrimonio de propsito
exclusivo.

CAPITULO III

CONSTITUCIN DE PATRIMONIOS DE PROPSITO EXCLUSIVO

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SUBCAPITULO I

FIDEICOMISO DE TITULIZACIN

Artculo 301 FIDEICOMISO DE TITULIZACION.- (VERSIN ACTUALIZADA POR CONASEV
QUE INCLUYE LA MODIFICACION INTRODUCIDA POR LA LEY 29720 A LA LMV, D. LEG.
861)
En el fideicomiso de titulizacin, una persona denominada fideicomitente se obliga a efectuar la
transferencia fiduciaria de un conjunto de activos en favor del fiduciario para la constitucin de un
patrimonio autnomo, denominado patrimonio fideicometido, sujeto al dominio fiduciario de este
ltimo y que respalda los derechos incorporados en valores, cuya suscripcin o adquisicin concede a
su titular la calidad de fideicomisario y las dems obligaciones que asuma conforme a lo previsto en el
artculo 291. nicamente las sociedades titulizadoras a que se refiere el artculo siguiente, salvo los
supuestos de excepcin que establezca Conasev mediante disposiciones de carcter general, pueden
ejercer las funciones propias del fiduciario en los fideicomisos de titulizacin.
La sociedad titulizadora, mediante acto unilateral, puede tambin constituir patrimonios
fideicometidos. En virtud de dicho acto, la sociedad se obliga a efectuar la transferencia fiduciaria de
un conjunto de activos para la constitucin de un patrimonio fideicometido sujeto a su dominio
fiduciario, reuniendo en tal supuesto, las calidades de fideicomitente y fiduciario. Dichos activos y los
frutos y rentas que se deriven de ellos, no podrn regresar al patrimonio de la sociedad titulizadora
hasta que se hubiere cumplido con la finalidad para la que fue constituido el fideicomiso, salvo que se
hubiere pactado en modo distinto.
La sociedad titulizadora puede tener bajo su dominio a uno o ms patrimonios fideicometidos.

Artculo 302 SOCIEDADES TITULIZADORAS
La Sociedad Titulizadora es la sociedad annima de duracin indefinida cuyo objeto exclusivo es
desempear la funcin de fiduciario en procesos de titulizacin, pudiendo adems dedicarse a la
adquisicin de activos con la finalidad de constituir patrimonios fideicometidos que respalden la
emisin de valores. Excepcionalmente, la Sociedad Titulizadora podr efectuar las dems actividades
que le autorice CONASEV.
Las sociedades titulizadoras deben incluir en su denominacin social la expresin "Sociedad
Titulizadora".
Artculo 303 CAPITAL Y PATRIMONIO
Su capital social mnimo es de setecientos cincuenta mil Nuevos Soles (S/. 750 000) y debe estar
ntegramente suscrito y pagado antes de dar inicio a sus actividades.
En ningn caso el patrimonio neto de las sociedades titulizadoras podr ser inferior al monto del
capital social establecido en el prrafo precedente.
Dicho capital mnimo deber ser incrementado en funcin al nmero y monto de los patrimonios sobre
los que ejerza el dominio fiduciario, de acuerdo a las normas que para tal efecto dicte CONASEV.
Artculo 304 FACTOR FIDUCIARIO Y COMISION ADMINISTRADORA
Por cada fideicomiso la sociedad titulizadora designa una persona, denominada factor fiduciario, quien
asume personalmente su conduccin.
Adicionalmente, cuando las circunstancias lo requieran, la sociedad titulizadora designa una comisin
administradora a cuyas decisiones se somete el factor fiduciario. La sociedad titulizadora ser
solidariamente responsable con los miembros de la comisin administradora por los actos que se
practiquen en ejecucin de sus decisiones respecto al patrimonio fideicometido.
Si la existencia de la comisin administradora u rgano equivalente, hubiere sido prevista en el acto
constitutivo a instancias del fideicomitente, la responsabilidad solidaria de que trata el prrafo anterior
es asumida por ste y no por la sociedad titulizadora.

Artculo 305 IMPEDIMENTOS
No pueden ser fundadores, directores, gerentes, representantes, factores fiduciarios o miembros de la
comisin administradora u rgano equivalente:
a) Los impedidos por las leyes que les respectan;
b) Los directores, asesores, funcionarios y dems trabajadores de CONASEV y sus parientes;
c) Quienes, en cualquier momento, hayan sido condenados por la comisin de un delito;
d) Quienes hayan sido declarados en quiebra, aunque se haya sobresedo el procedimiento; o
insolventes, en tanto dure esta situacin;
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e) Quienes hayan sido destituidos por CONASEV, la Superintendencia, u otro organismo pblico del
cargo de directores, gerentes, o representantes de una empresa sujeta a su control o supervisin.

Artculo 306 OBLIGACIONES ESPECIALES
En virtud del fideicomiso la sociedad titulizadora tiene, adems de las sealadas en el acto constitutivo
y en la Ley General, las siguientes obligaciones:
a) Mantener los activos fideicometidos separados de los que integren su patrimonio y de los que
corresponden a otros patrimonios fideicometidos;
b) Convocar a junta de fideicomisarios, cuando lo soliciten los que representen al menos la quinta
parte de los derechos respaldados por el patrimonio fideicometido; o para solicitar instrucciones
cuando as lo exijan las circunstancias;
c) Cumplir sus funciones de acuerdo con los trminos establecidos en el acto constitutivo;
d) Elaborar estados financieros propios y de cada patrimonio bajo su administracin, con la
periodicidad y requisitos que establezca CONASEV;
e) Las dems que establezca CONASEV.

Artculo 307 SUPERVISION Y CONTROL
Las sociedades titulizadoras se encuentran sujetas al control y supervisin de CONASEV, deben contar
con autorizacin de organizacin y de funcionamiento expedido por el mencionado organismo pblico,
e inscribirse en el Registro.
De tratarse de subsidiarias de personas jurdicas sujetas a un rgimen especial de control y
supervisin de algn organismo pblico distinto a CONASEV, corresponder a dicho organismo la
expedicin de la autorizacin de organizacin correspondiente.
Corresponde a los citados organismos establecer los requisitos que debern cumplirse a efectos de
obtener las autorizaciones a que se refiere el presente artculo.

Artculo 308 ACTO CONSTITUTIVO DEL FIDEICOMISO (VERSIN ACTUALIZADA POR
CONASEV QUE INCLUYE LA MODIFICACION INTRODUCIDA POR LA LEY 29720 A LA LMV,
D. LEG. 861)
El acto constitutivo del fideicomiso, salvo cuando CONASEV establezca un rgimen distinto mediante
disposiciones de carcter general, deber constar en escritura pblica, no pudiendo ser modificado sin
el previo consentimiento del fideicomisario.
La escritura pblica deber sealar cuando menos:
a) La finalidad para la cual se constituye el fideicomiso.
b) La individualizacin de los activos objeto de transferencia, con indicacin de si se encuentran en el
patrimonio del transferente o si, por el contrario, se trata de activos ajenos o futuros; en estos ltimos
supuestos se deber indicar la parte que asume el riesgo de su adquisicin o existencia.
Asimismo, se deber indicar si los activos se encuentran sujetos a gravmenes, embargos o son
materia de controversia o litigio judicial, arbitral o administrativo.
En caso de no resultar posible tal individualizacin a la fecha de la celebracin del fideicomiso,
constar la descripcin de los requisitos y caractersticas que debern reunir los activos;
c) Modo y plazo de transferencia de los activos que integrarn el patrimonio fideicometido;
d) Denominacin del patrimonio fideicometido;
e) Los derechos, obligaciones y facultades del fideicomitente, de la sociedad titulizadora y del
fideicomisario, con determinacin de:
i. Los trminos y condiciones de la emisin de los valores a los que servir de respaldo, en especial lo
relativo al derecho de voz y voto entre las diferentes series o clases de valores que se emitan, as
como al interior de stas;
ii. La facultad de la sociedad titulizadora de delegar determinadas funciones en el fideicomitente o
terceros, as como las limitaciones a sus facultades de disposicin y administracin en relacin a los
activos que integran el patrimonio fideicometido;
iii. Causales y facultades de decidir la remocin de la sociedad titulizadora; y,
iv. Facultades y procedimiento para la eleccin del fiduciario sustituto en caso de renuncia, liquidacin
o remocin de la sociedad titulizadora;
f) Garantas adicionales que hubiera establecido el fideicomitente, la sociedad titulizadora o terceros,
o, en su caso, las que se debern constituir en ejercicio del dominio fiduciario;
g) Condiciones o plazos, pudiendo ste ltimo ser indeterminado;
h) El destino de los activos a la finalizacin del fideicomiso; y,
i) Otros que establezca CONASEV. La referida entidad podr exceptuar asimismo de algunos de los
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requisitos a que se refieren los incisos anteriores.

Artculo 309 INSCRIPCION
Cuando los valores vayan a ser objeto de oferta pblica, salvo que CONASEV establezca un rgimen
distinto mediante disposiciones de carcter general, el acto constitutivo deber ser inscrito en los
Registros Pblicos.
En su caso, en relacin a cada fideicomiso se deber inscribir en el Registro Pblico que corresponda,
dentro del plazo de 30 das del otorgamiento de la escritura pblica, adems del acto constitutivo:
a) Las modificaciones que se introdujeran al mismo;
b) Las garantas y dems pactos relativos a los derechos que otorga el fideicomiso;
c) El nombramiento de las personas que ejerzan el dominio fiduciario en representacin de la sociedad
titulizadora;
d) La extincin del fideicomiso; y,
e) Las dems que se establezcan mediante disposiciones de carcter general. Tales disposiciones
podrn exceptuar de algunos de los requerimientos a que se refieren los incisos anteriores.

Artculo 310 PATRIMONIO FIDEICOMETIDO
El acto constitutivo, una vez cumplida la forma establecida, genera un patrimonio autnomo, distinto
al patrimonio propio de la sociedad titulizadora, del fideicomitente, del fideicomisario y de la persona
designada como destinatario de los activos remanentes del fideicomiso. Sobre dicho patrimonio la
sociedad titulizadora ejerce el dominio fiduciario a que se refiere el Artculo 313.

Artculo 311 INTANGIBILIDAD DEL PATRIMONIO FIDEICOMETIDO
Los activos que integran el patrimonio fideicometido no se encuentran afectos al pago de las
obligaciones y responsabilidades de las personas sealadas en el Artculo anterior.
No obstante, los acreedores del destinatario de los activos remanentes pueden ejercer sus derechos
sobre ellos una vez que, habiendo finalizado el fideicomiso, hubieren sido puestos a su disposicin en
el modo y plazo establecido en el acto constitutivo.

Artculo 312 RESPONSABILIDAD DEL PATRIMONIO FIDEICOMETIDO
Los activos que integran el patrimonio fideicometido se encuentran afectos al pago de las obligaciones
y responsabilidades que la sociedad titulizadora contraiga en ejercicio del dominio fiduciario a que se
refiere el artculo siguiente, por los actos que efecte para el cumplimiento de la finalidad para la que
fue constituido el fideicomiso y, en general, de acuerdo con lo establecido en el acto constitutivo.
No se encuentran afectos a dicho pago, salvo pacto en contrario, los activos que integran el
patrimonio propio de la sociedad titulizadora, del fideicomitente, del fideicomisario y del destinatario
del remanente.

Artculo 313 DOMINIO FIDUCIARIO
Sobre el patrimonio fideicometido la sociedad titulizadora ejerce un dominio fiduciario, el mismo que le
confiere plenas potestades, incluidas las de administracin, uso, disposicin y reivindicacin sobre los
activos que integran el patrimonio fideicometido, las mismas que son ejercidas con arreglo a la
finalidad para la que fue constituido el fideicomiso y con observancia de las limitaciones que se
hubieren establecido en el acto constitutivo.
El dominio fiduciario sobre los activos y sus garantas surte efectos frente a terceros desde que la
transferencia fiduciaria de los activos y garantas inscribibles sea anotada en el registro pblico
correspondiente y, en los casos de activos y garantas de otra clase, desde que queda perfeccionada,
sea con la tradicin, el endoso u otro requisito exigido por la ley de acuerdo a su naturaleza. En los
casos de cesin de mutuos con garanta hipotecaria la transferencia fiduciaria se produce con la
inscripcin del acto constitutivo en el registro pblico.
Los registros y dems instrumentos en los que consten los actos que se efecten en virtud del dominio
fiduciario debern expresar dicha circunstancia, con indicacin del patrimonio fideicometido
correspondiente.
Si as resultara del acto constitutivo, lo dispuesto en el prrafo anterior es de aplicacin a los otros
activos adquiridos con los frutos de los activos fideicometidos o con el producto de actos de
disposicin sobre ellos.

Artculo 314 EMISION DE VALORES MOBILIARIOS
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Atendiendo a lo dispuesto en el acto constitutivo del fideicomiso, la sociedad titulizadora emite valores
libremente transferibles representativos de derechos respaldados en el patrimonio fideicometido. Tales
valores confieren a su titular la calidad de fideicomisario.
Los derechos a que se refiere el prrafo anterior pueden ser de las siguientes clases:
a) De contenido crediticio, en los que el principal y los intereses sern pagados con los recursos
provenientes del patrimonio fideicometido;
b) De participacin, en los que se confiere a su titular una parte alcuota de los recursos provenientes
del patrimonio fideicometido;
c) Otros, segn disponga CONASEV mediante disposiciones de carcter general.
Pueden emitirse valores en los que se combinen los derechos a que se refieren los incisos anteriores.
El patrimonio fideicometido podr, asimismo, respaldar valores representativos de derechos de crdito
emitidos por terceras personas si as se hubiere establecido en el acto constitutivo.
Un patrimonio fideicometido puede respaldar diferentes clases de valores. Cuando se emiten series al
interior de cada clase, los valores que integran cada serie debern conferir iguales derechos, pudiendo
establecerse diferencias en los derechos conferidos entre distintas series. De no establecerse series,
los valores al interior de una misma clase deben conferir iguales derechos.
Los valores pueden ser emitidos en forma nominativa o al portador y les son de aplicacin, en lo que
corresponda, las disposiciones relativas a los ttulos valores que establece la Ley N 16587 y sus
modificatorias. Cuando se encuentren representados por anotaciones en cuenta ser de aplicacin lo
dispuesto por el Ttulo VIII de la presente ley.
Cuando se encuentren representados mediante ttulos, el ttulo deber expresar la informacin que
seale CONASEV. Pueden emitirse ttulos que representen uno o ms valores.
nicamente en los fideicomisos de titulizacin pueden emitirse valores mobiliarios respaldados con
patrimonios fideicometidos.

Artculo 315 SUPERVISION Y CONTROL
El control y la supervisin de CONASEV se efectan exclusivamente en relacin a los patrimonios
fideicometidos cuyos valores sean objeto de oferta pblica.

Artculo 316 NULIDAD DE ESTIPULACION CONTRARIA A LA CELEBRACION DE JUNTAS
DE FIDEICOMISARIOS
En el fideicomiso de titulizacin en el que se haga oferta pblica de los valores es nula la estipulacin
contraria a la obligacin de celebrar juntas a que se refiere el Artculo 340 de la Ley General.
Los acuerdos relativos a la remocin y a la aceptacin de la renuncia de la sociedad titulizadora,
cuando corresponda, a la designacin de representantes y procuradores, as como los relativos a las
modificaciones de las clusulas del fideicomiso debern adoptarse por fideicomisarios que representen
por lo menos la mayora absoluta de los derechos conferidos por los valores emitidos.
A falta de representante designado, o negativa de la sociedad titulizadora, CONASEV, a solicitud de
titulares que representen al menos la quinta parte de los derechos respaldados por el patrimonio
fideicometido puede efectuar la convocatoria a junta de fideicomisarios.
La sociedad titulizadora que tuviera la calidad de fideicomisario se encontrar impedida de ejercer el
derecho de voto. Asimismo, las personas que tengan vinculacin con ella se encuentran impedidas de
ejercer su derecho de voto cuando se trate de aprobar cuestiones en los que tengan intereses en
conflicto con la calidad de tales.

Artculo 317 CESACION DEL DOMINIO FIDUCIARIO
El dominio fiduciario de una sociedad titulizadora cesa por:
a) Renuncia;
b) Ingresar en proceso de disolucin y liquidacin; y,
c) Remocin.
En dichos supuestos, la sociedad titulizadora, o quien tenga a cargo su liquidacin, se encuentra
obligada a transferir los activos del patrimonio fideicometido al fiduciario reemplazante, otorgando los
instrumentos y contribuyendo a las inscripciones registrales que corresponda.
Transcurrido el plazo que se fije va reglamentaria sin que se hubiere designado a la persona que
asumir el dominio fiduciario del patrimonio fideicometido, dicha designacin corresponder a
CONASEV.
La designacin nicamente puede recaer en otra sociedad titulizadora. En los casos que medien
circunstancias excepcionales la designacin puede recaer en una empresa bancaria, previa
autorizacin de CONASEV.
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Artculo 318 RENUNCIA
La renuncia de la sociedad titulizadora nicamente proceder con la aprobacin del fideicomisario y
del fideicomitente.
En todos los casos, la renuncia surtir efectos desde la transferencia del patrimonio fideicometido al
nuevo fiduciario.
Es nulo todo pacto contrario a lo dispuesto en el presente artculo.

Artculo 319 DISOLUCION Y LIQUIDACION
La disolucin y liquidacin de la Sociedad Titulizadora slo afectar a su patrimonio propio y no a los
patrimonios fideicometidos que se encontraren bajo su dominio.
Cuando una sociedad titulizadora ingresa en proceso de disolucin y liquidacin, corresponde a
CONASEV designar a la o las personas que ejercern la funcin de liquidador.
Por el valor de los activos perdidos o no identificables del patrimonio fideicometido, se tiene sobre la
masa, hasta por el importe de la responsabilidad de la sociedad titulizadora, un crdito que deber ser
pagado antes de proceder al pago de los otros de acuerdo al orden de preferencia establecido en la
ley.

Artculo 320 REMOCION
La facultad de las partes de decidir la remocin de la sociedad titulizadora se sujeta a lo establecido en
el acto constitutivo.
De no mediar facultad otorgada a los fideicomisarios, o acuerdo de las partes facultadas para decidir
la remocin, sta puede ser determinada por CONASEV, de oficio o a peticin de parte, en los casos
en que se hubiere comprobado la existencia de dolo o culpa grave.
La solicitud de remocin ante CONASEV podr ser solicitada por los fideicomitentes, los fideicomisarios
que representen al menos la quinta parte de los derechos respaldados por el patrimonio fideicometido,
o cualquiera que contara con inters legtimo en los casos en que stos no lo hicieran.
Artculo 321 INSOLVENCIA DEL PATRIMONIO FIDEICOMETIDO
En caso de insolvencia del patrimonio fideicometido, de no haberse previsto un mecanismo alternativo
que salvaguarde los derechos de las partes intervinientes y de los terceros facultados de acuerdo a lo
dispuesto por la presente ley a hacer cobro de sus derechos con el patrimonio fideicometido, se
deber seguir, en lo pertinente, las disposiciones establecidas en las normas relativas a la
reestructuracin patrimonial de las empresas.
Cuando un patrimonio fideicometido ingrese en proceso de disolucin y liquidacin, corresponde a
CONASEV designar a la o las personas que ejercern la funcin de liquidador.
La disolucin y liquidacin del patrimonio fideicometido no afecta al patrimonio propio de la sociedad
titulizadora ni a los otros patrimonios sobre los que ejerza dominio fiduciario.
Artculo 322 DESTINO DE LOS ACTIVOS A LA EXTINCION DEL FIDEICOMISO
Una vez producida la extincin del fideicomiso por cumplimiento de su finalidad, el fiduciario estar
obligado a entregar los activos fideicometidos al destinatario del remanente del patrimonio extinguido,
otorgando los instrumentos y contribuyendo a las inscripciones registrales que corresponda.

Artculo 323 NORMAS COMPLEMENTARIAS
El fideicomiso de titulizacin se rige en forma supletoria, en lo que resulte pertinente, por las
disposiciones relativas al fideicomiso contenidas en la Ley General. Para tal efecto, las referencias a
"banco" o "banco fiduciario", y "Superintendencia" debern entenderse efectuadas a la sociedad
titulizadora y a CONASEV, respectivamente.
No son aplicables a los fideicomisos de titulizacin las normas contenidas en los Artculos 315, primer
prrafo, 317, prrafos segundo, tercero y cuarto, 321, prrafos segundo, tercero y cuarto, 325, 328,
329, 330, 331, segundo prrafo, 332 inciso h), 333, 336, 337, inciso b), 340, ltimo prrafo, 342,
incisos a) y c), 343, 344, incisos a) segunda parte, e) e i) y 350, ltimo prrafo de la Ley General.